‫‪5950000‬‬ ‫ادلبيعات من ادلنتجات اتمة الصنع‪:‬‬ ‫التمرين األول‬

‫‪7800‬‬ ‫منتوجات األنشطة ادللحقة‪:‬‬ ‫جدول حساابت النتائج لسنة ‪0515‬‬

‫التخفيضات والتنزيالت واحلسومات ادلمنوحة‪)12750( :‬‬
‫ادلبالغ‬ ‫البيان‬
‫‪9509595‬‬ ‫املبيعات واملنتجات امللحقة‪:‬‬
‫‪5945050‬‬ ‫ادلبيعات وادلنتجات ادللحقة‬
‫‪25000‬‬ ‫تغريات ادلخزوانت اجلارية‪:‬‬ ‫)‪(50000‬‬ ‫تغريات ادلخزوانت‬
‫تغريات ادلخزوانت من ادلنتجات‪)75000( :‬‬ ‫‪60000‬‬ ‫إنتاج مثبت‬
‫(‪)95555‬‬ ‫تغريات املخزوانت‪:‬‬ ‫‪180000‬‬ ‫إعاانت االستغالل‬
‫ادلواد األولية ادلستهلكة‪967500 :‬‬ ‫‪6135050‬‬ ‫إنتاج السنة ادلالية‬ ‫‪-1‬‬
‫تغريات ادلخزوانت‪)69000( :‬‬ ‫‪871100‬‬ ‫ادلشرتايت ادلستهلكة‬
‫التخفيضات واحلسومات ادلتحصل عليها عن ادلشرتايت‪:‬‬ ‫‪169500‬‬ ‫خدمات خارجية آخرى‬
‫(‪)27400‬‬ ‫ا‬ ‫‪1040600‬‬ ‫استهالك السنة ادلالية‬ ‫‪-2‬‬
‫املشرتايت املستهلكة‪001155 :‬‬ ‫‪5094450‬‬ ‫القيمة ادلضافة (‪)2-1‬‬ ‫‪-3‬‬
‫‪825000‬‬ ‫خمص لالىتال‪ .‬أ‪ .‬غ‪ .‬جارية‪:‬‬ ‫)‪(1200000‬‬ ‫أعباء ادلستخدمني‬
‫‪13350‬‬ ‫خمص لالىتال‪ .‬العناصر ادلالية‪:‬‬ ‫)‪(360000‬‬ ‫الضرائب والرسوم وادلدفوعات ادلماثلة‬
‫‪32000‬‬ ‫خمص لالىتال‪ .‬أ‪ .‬جارية‪:‬‬ ‫‪3534450‬‬ ‫إمجايل فائض االستغالل‬ ‫‪-4‬‬
‫املخصصات لالهتالكات واملؤوانت‪005095 :‬‬ ‫‪60000‬‬ ‫ادلنتجات العملياتية االخرى‬
‫‪15000‬‬ ‫اسرتجاعات االستغالل عن أ‪ .‬غ‪ .‬جارية‪:‬‬ ‫)‪(103250‬‬ ‫األعباء العملياتية االخرى‬
‫‪6000‬‬ ‫اسرتجاعات االستغالل عن أ‪ .‬جارية‪:‬‬ ‫)‪(870350‬‬ ‫ادلخصصات لالىتالكات وادلؤوانت‬
‫‪5000‬‬ ‫االسرتجاعات ادلالية‪ .‬خ‪ .‬القيم وادلؤوانت‪:‬‬ ‫‪26000‬‬ ‫اسرتجاع على خسائر القيمة وادلؤوانت‬
‫االسرتجاعات عن خسائر القيمة واملؤوانت‪00555 :‬‬ ‫‪2646850‬‬ ‫النتيجة العملياتية‬
‫‪11250‬‬ ‫األعباء العملياتية اآلخرى‪:‬‬ ‫‪19500‬‬ ‫ادلنتوجات ادلالية‬
‫نواقص القيمة عن خروج أصول مثبتة غ مالية‪92000 :‬‬ ‫)‪(237000‬‬ ‫األعباء ادلالية‬
‫‪150095‬‬ ‫األعباء العملياتية اآلخرى‪:‬‬ ‫)‪(217500‬‬ ‫النتيجة ادلالية‬
‫‪2429350‬‬ ‫النتيجة العادية قبل الضرائب‬
‫‪0‬‬ ‫منتجات غري عادية‬
‫(‪)1170‬‬ ‫أعباء غري عادية‬
‫(‪)1170‬‬ ‫النتيجة الغري عادية‬
‫‪2428180‬‬ ‫النتيجة االمجالية (‪)8+7‬‬
‫(‪)946000‬‬ ‫الضرائب على األرابح‬
‫‪1482180‬‬ ‫صايف نتيجة السنة ادلالية‬
 ‫حساب قدرة التمويل الذايت بطريقة اجلمع‪:‬‬
‫‪1482180‬‬ ‫نتيجة السنة املالية‪:‬‬
‫‪ +‬خمصصات االىتالكات وادلؤوانت (حػ‪870350 :)68 /‬‬
‫(‪)26000‬‬ ‫‪ -‬اسرتجاع ادلؤوانت (حػ‪:)78 /‬‬

‫‪92000‬‬ ‫‪ +‬نواقص القيمة (حػ‪:)652 /‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪ -‬إعاانت االستثمار احملول للنتيجة (حػ‪:)754 /‬‬

‫‪0010905‬‬ ‫قدرة التمويل الذايت‪:‬‬

‫حساب قدرة التمويل الذايت بطريقة الطرح‪:‬‬

‫إمجايل فائض االستغالل ‪3534450 :EBE‬‬
‫‪ +‬ادلنتجات العملياتية اآلخرى‪60000 :‬‬
‫(‪)11250‬‬ ‫‪ -‬األعباء العملياتية اآلخرى‪:‬‬
‫‪19500‬‬ ‫‪ +‬ادلنتجات ادلالية‪:‬‬
‫(‪)237000‬‬ ‫‪ -‬األعباء ادلالية‪:‬‬
‫(‪)1170‬‬ ‫‪ -‬األعباء الغري عادية‪:‬‬
‫(‪)946000‬‬ ‫‪ -‬الضرائب على األرابح‪:‬‬
‫‪0010905‬‬ ‫قدرة التمويل الذايت‪:‬‬
‫حساب التمويل الذايت‪:‬‬
‫التمويل الذايت = قدرة التمويل الذايت – توزيعات األرابح خالل السنة ‪n‬‬
‫التمويل الذايت = ‪)0.3 . 1380000( - 2418530‬‬
‫التمويل الذايت = ‪ 2004530‬دج‬
 ‫التمرين الثاين‪:‬‬
‫حساب النتيجة الصافية‪:‬‬
‫الطريقة الثانية‬ ‫الطريقة االوىل‬ ‫البيان‬
‫‪500000‬‬ ‫‪600000‬‬ ‫االموال اخلاصة‬
‫‪300000‬‬ ‫‪200000‬‬ ‫الديون‬
‫‪135000‬‬ ‫‪135000‬‬ ‫النتيجة قبل الفوائد والضرائب‬
‫(‪)30000‬‬ ‫(‪)16000‬‬ ‫فوائد الديون‬
‫‪105000‬‬ ‫‪119000‬‬ ‫النتيجة االمجالية‬
‫(‪)31500‬‬ ‫(‪)35700‬‬ ‫الضريبة على أرابح الشركات‬
‫‪73500‬‬ ‫‪83300‬‬ ‫النتيجة الصافية‬
‫حساب املردودية االقتصادية‪:‬‬

‫الطريقة االوىل‬

‫الطريقة الثانية‬

‫حساب املردودية املالية‬

‫الطريقة االوىل‬

‫الطريقة الثانية‬

‫حساب أثر الرفع املايل‬

‫[‬ ‫(‬ ‫( ])‬ ‫)‬
 ‫الطريقة االوىل‬
‫[‬ ‫(‬ ‫( ])‬ ‫)‬

‫الطريقة الثانية‬
‫[‬ ‫(‬ ‫( ])‬ ‫)‬

‫‪ -‬من خالل النتائج ادلتحصل عليها نالحظ أن ادلردودية االقتصادية متساوية رغم اختالؼ اذليكل ادلايل‪ ،‬ألهنا‬
‫تتعلق بقدرة ادلؤسسة على التحكم يف النشاط االقتصادي وخلق األرابح دون السياسة التمويلية والضريبية‪.‬‬
‫وزايدة أثر‬ ‫أما ادلردودية ادلالية فنالحظ أهنا أكرب يف الطريقة الثانية مقارنة ابألوىل وىذا راجع الرتفاع حجم الديون‬
‫(‪.‬‬ ‫الرفع ادلايل االجيايب‪ ،‬مع حتقق شرط االستدانة )‬
‫وعليو جيب على الشركة أن ختتار الطريقة الثانية ألن ادلردودية ادلالية وأثر الرفع ادلايل أكرب ‪.‬‬
‫‪ -‬نالحظ أن أثر االستدانة على ادلردودية ادلالية إجيايب يف الطريقتني األوىل والثانية ألن شرط االستدانة حمقق‪ ،‬ومع‬
‫زايدة نسبة االستدانة يف الطريقة الثانية نالحظ أثر رفع مايل أكرب ومردودية مالية أكرب أيضا‪.‬‬
‫التمرين الثالث‪:‬‬
‫حساب املردودية املالية‪:‬‬

‫الطريقة األوىل‪ :‬التمويل بواسطة األموال اخلاصة (االسهم العادية) فقط‬

‫[‬ ‫(‬ ‫(])‬ ‫)‬

‫(‬ ‫()‬ ‫)‬
‫‪CP= 1225000+600000=1825000 DA‬‬

‫الطريقة الثانية‪ :‬التمويل بنصف األسهم العادية ونصف السندات‬

‫[‬ ‫(‬ ‫(])‬ ‫)‬

‫(‬ ‫(‬ ‫() )‬ ‫)‬
‫‪CP= 1225000+300000=1525000 DA‬‬
 ‫الطريقة الثالثة‪ :‬التمويل بثلث األسهم العادية وثلث أسهم ممتازة وثلث سندات‪:‬‬

‫[‬ ‫(‬ ‫(])‬ ‫)‬

‫(‬ ‫(‬ ‫() )‬ ‫)‬
‫حساب عائد محلة األسهم العادية‪:‬‬
‫= ‪97800 =)0.12 . 200000(- 121800‬‬
‫‪CP= 1225000+200000=1425000 DA‬‬

‫من خالل النتائج ادلتوصل اليها نالحظ أن ادلردودية ادلالية يف الطريقة ‪ 1‬أحسن من ادلردودية ادلالية يف الطريقة ‪ 2‬و ‪3‬‬
‫وىذا دليل على أن استخدام الديون يف اذليكل ادلايل ذلذه الشركة أثر سلبا على مردوديتها ادلالية ألن أثر الرفع ادلايل‬
‫( لذلك يفضل االعتماد على األموال اخلاصة (األسهم العادية )‬ ‫سليب وىذا لعدم حتقق شرط االستدانة )‬
‫بدال من األسهم ادلمتازة والسندات وابلتايل جيب اختيار الطريقة ‪ 1‬يف دتويل ىذا ادلشروع االستثماري ألهنا حتقق‬
‫أحسن مردودية ‪. %7.67‬‬