IMIR ATT dda add Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to Indonesian Capital Market) Robbert Ang This book aud all its contents is protected by copyright laws of Republic of bndowesia aud Lnternational Treaty, including the sofware accompanying the hook. The use of dhe accompanied software is «tsa governed by the ferms aud conditions af the Software License Agrecniewst Copyright © 1997, First Edition Mediasoft Indonesia homepage: uip://uirw.snediasaft-id.com Information: info@mediasof-id.comBUKU PINTAR PASAR MODAL INDONESIA Kunci Subses Pelaku Pasar Modal () DAFTAR ISI _—— Bab I: Pendahuluan ben # Psikologi Pasar Modal # Metode “Sisi sadis" Bab 2: Makna “Go Public" dan Perusahaan Terbuka 21-227 © Makna go-public Perusahaan Terbuka (“Tbk”) ¢ Manajemen Perusahaan Publik ‘© Manfaat dan konsekveasi go-public * IPO dan Prospektus as ‘* Ficst (ssue. partial listing dan company listing * Public Expose ¢ JASICA (ISX Sectoral Industry Classification) Ticker Symbol Perusahaan yang go public 1996 dan 1 Terminologi: point, lot dan odd lot Modal disetor peru dan an'dalam poriepel : Pasar Modal Indonesia Pengertian Pasar Modal Mengapa Pasar Modal perlu ada? Bursa Efek Utama (Stock Exchanges) Bursa Paralel (Over the Counter Market) Sejarah Pasar Modal Indonesia Panca Tahap Pasar Modal Burs2 Efek Surabaya (BES/SSX) S-MART dan Listing Policy Bursa Efek Jakarta (BEW/JSX) JATS dan Listing Policy Bab 4: Institusi dan Lembaga Pasar Modal 4.1-4,22 * Struktur Orgenisasi Pasar Modal Indonesia ‘+ Lembaga Independen Pasar Modal (SRO) * Lembaga penunjang Pasar Modal * Profesi Penunjang Pasar Modal Standar Profesi Pasar Modal dan kode etik ara Pedageng Efek Wakil Penjamin Emisi ikulum ujian Wakil Manager Investasi Kurikulum ujian Wakil Pera Kuril oKBab Bab 6: Sahan Biasa (Common Stock) - Pengertian Saham biasa (bap NX SN Proses go-public 51-56 ‘ Persiapan penawaran umunt * Tshapan penawaran umum * Proses penawaran umuim di bursa etek Indonesia © Perkiraan Biaya Emisi * Nilai Nominal (Par Value) Harga Dasar (Base Price) Nilai Dasar (Base Value) Harga Pasar (Market Price) Kapitalisasi Pasar (Market Value/Capitalization) Blue-chip dan baby-blue-chip Saham lapis kedua dan saham lapis ketiga Sifat-sifat saham . Capital Gain dan Capital Loss Agio dan Disayio ve Dividen Dividen Interim dan Dividen Final Dividen Tunai dan Dividen Sham Jodual Dividen Dilusi akibat Dividen Saham Stock Split : Harga Teoritis Saham Stock Split Dividend Yield (DY) Dividend Per Share (DPS) Eaming Per Share (EPS) Dividend Payout Ratio (DPR) Price Eamiag Ratio (PER) Soham Bonus Dilusi akibat saham bonus Pajak atas Saham Bonus ee a) 7:) Opsi dan Karakteristiknya : TAI Pengertian Opsi (Options) Jenis-jenis Opsi Puts dan Calls Bukti Rights dan Rights Issue Jadual Rights Issue, Cum-Right den Ex-Right Harga Bukti Right Dilusi akibat Rights issue Perdagangan bukti right dan pembelian saham Kinerja Saham Rights Issue dan Tahapin Rights Issue Waran (Warrant) eee ewes s ft) fr at tT) WiBab 8: «Bab 9: (PPP ge TP dP dg dP ddd L Bab li: ¢ Harga Waran dan premium waran ‘* Transaksi Waran ‘© Dilusi akibat Warrant Redemption Obligasi (Bonds) 8.1-8.20 Pengertian Efek Pendapatan Tetap Klasifikasi Fixed-Income Securities Pengertian Obligasi Pihak-pihak terkait dalam emisi obligas! Keuntungan investasi pad obligasi At par, at premium dan at discount jenis obligasi Penawaran umum obligasi lnvestasi pada obligasi Resiko Obligast Pertumbuhan emisi obligasi Current Yield (CY) Year-To-Maturity (YTM) Reksadana (Mutual Funds) 9.1-9.18 Pengertian Reksadana Perbedaan Reksadana dengan Danareksa Jenis-jenis Reksadana Reksadana berbentuk Perseroan (tertutup daa terbuka) Laraugan bagi Manager | Net Asset Value (NAV), Net Change in NA (NCIN) Dividend Income dan Capital Gain Distribution Pihak-pihak terkait dengan emisi reksadana Reksadana Kontrak Investasi Kolektif (KIK) Unit Penyertaan (UP) dan Front-Load Fee Redemption dan Back-End Fee Switching Fee estasi : Saham Preferen 10.1-10.4 # Pengertian Saham Preferen ‘ Keuntungan saliam preferen bagi emitea ¢ Keuntungen dan kerugian saham peferen bagi investor * Harge Saham Preferen # Dividend Yield * EPS dengan Preferred Dividend Mekanisme Transaksi Hatas © Seleksi Perusahaan # Apliksi dan Penandatanganan Kontrak © Komisi pialang (brokerage fee) - © Aspek admi istrasi dan perpajakanO fa « Long Purchase, Short Sale slan Hed © Resiko Short Sale - ‘@ Segmentasi Pasar BEJ * Pasar Reguler, Tunai, Block Sale — * Porsi Asing dan Crossing (Tutup Senviei? = = Bab 12: Margin Trading 121-1217 Pengertian Margin Trading, Manfaat dan Resiko Initial margin Maintenance Margin Margin Call Peraturan Margin Trading Prosedur Margin Trading », Margin Account (Rekening Margin) = pf ween ene ry Bab 13: Corporate Action 13.13.11 Pengertian Corporate Action (AkSi Emiten) t Aliansi Strategis (Strategic Alliances) Private Placement (Penempatan Modal) Divestasi (Divesteture) Akuisisi (Acquisition) Hostile Acquisition (Take Over), Penggabungan Usaha (Merger) ¢ } Peleburan (Consolidation) . Penawaran Tender (Tender Offer) f) f) = wee rere oe Bab 14: Indeks Harga Sahar 14.1-14.14 Pengertian Indeks _ Indeks Individual Saham =_ Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Metode Perhitungan [HSG Metode Rata-rata dan Rata-rata tertimbang Rumus Paasche Rumus Lepeyres IHSG BEJ Indeks LQ-45 Indeks BI-40 t Indeks terkenal di berbagai bursa dunia Dow Jones Industrial Average (DJIA) Standard & Poor $00 NYSE Index FT-100 (Financial Times) Hang Seng index - © The Strait Times lndex seme reece eee eens =Bab 15: Delisting dan Go-Prvate + Pengertian Delisting * Likuiditas Saham = Pengertian Delisting ‘¢ Meningkatkan likuiditas saitam + Kriteria delisting BEI dan TSE * Go-Private Bab 16: Corporate Secretary dan Keterbukaan Informasi # Pengertian Corporate Secretary ((avestor Relation) * Kualifikasi Corporate Secretary ¢ Tugas dan tanggung jawab ¢- Keterbukaan Informasi Bab 17: Sumber Informasi Sources of Information) # Pentingnya informasi we @ Media Cetak ¢ Media Elektronik Informasi yang terdiskonto ‘ Pasar yang efisien # Market Efficient Theory @ Teori Random Walk # Internet penyedia informasi pasar modal t : Bab 18: Akuntansi Keuangan © Analisa Fundamental (Fundamental Analysis) Pengertian Dasar Akuntanssi Para pemakai laporan keuangan PAIBU (GAAP) dan SAK (FAS) Tahapan Laporan Opini auditor Fungsi financial analyst dan CPA Asumsi dasar Laporan Keuangan berkala dan interim Laporan Keuangan Konsolidasi Neraza (Balance Sheet) Laporan rugi-laba (income statement) © Analisa Laporan Keuangan * Analisa Rasio Keuangan Rasio Likuiditas (Liquidity Ratios) Rasio Aktivitas (Activity Ratios) Rasio Rentabilitas (Profitability Ratios) Rasio Solvabititas (Solvency Ratios) Rasio Pasar (Market Ratios) Dupont Formula we 15.1-15.9 16.1-15.6 IVL-TI3 18.1-18.43Bab 19: Analisa Ekonomi da Bab 20 Bab 21: y re Konstruksi dan Mangj + Modified Dupont Fornla Industri Analisa Efek (Securities Analysis) Analisa Ekonomi Pengertian Dasar Ekonomi Teori ‘Supply-side eori Classical Teori Keynesian Teori Monetarist Teori Socialist Gross Domestic Product (GDP) Deflator Fungsi bank sentral Federal Reserve Systen (The Fed) Federal Open Market Committed (FOMC) Integrasi bursa efek Jakarta ke pasar gicbal Hubungan antar APBN dan harga Variabel ekonomi yang empengaru Siklus pasar/ekonomi Analisa Industri Siklus hidup industri ‘nalisa Return, Resiko daa Teknikal Konsep kembalian (Return concept) Konsep Time Value of Money * Simple interest dan compound interest Future Value dan Present Value Annuity m pasar ekuitas Required Retum dan HPR (Holding Period Return) Mengukur resiko investasi Standard Deviasi Koefisien Variasi Beta (B) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Security Market Line (SML) Valuasi saham Dividend Valuation Model (DVM) Analisa Teknikal men Portefalio Konstruksi dan Manajemen Portofolio Tahapan konstruksi Diversifikesi dan korelasi Arbitrage Pricing Theory (APT) Teori Portofolio Modern Efficient Frontier 19.1-19.15 21-216 fy < EF gE = ¥ qei Ce Ci Ce Ce Ca Ci CC US 4 Pengukuran kinesja pontofolio (Shaepe’s. Treynor’s dan Jensen's) Lampiran monap> Perusahaan Publik (BE!) Tabel Future Value/Present Value Intecest Factor Perusahaan Sekuritas Penjamin Emisi (underwriter) CustodianA TC Pa ae ‘ Pal PII i (rir ITM Pendahuluan dan Psikologi Pasar ModalPerlalelines lan Pakolngi Pasar Mata 2 Psikologi PasurModal Pasar modal sebagai suatu makliluk baru yang bagi sebagian orang perlu ditakuti, karena begitu tertutup dan sulit untuk dipahami. Namun sebenarnys pasar modal merupakan suatu seni yang bagi kebanyakan orang merupakan bidang yang sangat mengasyikkan untuk ditekuni disamping bisa dijadikan sebagai sumber pendapatan dan financial freedom bagi yang telah berhasil mengerti makna yang terkandung didalamnya, Pasar modal dikatakan seni karena mengandu unsur-unsur psikologis yang memang sulit diprediksi Faktor psikologis pasar modal inilah yang menyebabkan sebagian besar orang gagal didalam ia pasar modal, dan meninggalkan pasar modal untuk masa tertentu bahkan selama-lamanya, ‘Ada yang melakukan balas dendam habis-habisan atas kekalahanfkecugian yang dialami sebelumnya, yang pada gilirannya juga berakhir dengan menyedihkan. Namun diantara se cerita yang buruk. ada juga yang berhasil. Hanya dengan modal awal dibawah duapuluh juta rupiah. i dan kini telah melakukan transaksi upiah seh: lyaran Untuk itulah anda harus menaruh perhatian khusus pada bab ini yang akan mengulas dasar-dasar -psikologis pasar modal yang harus anda camkan, pahami, dimengerti dan dilaksanakan. Ingat ilmu di bidang pasar modal ini merupakan SENT yang dapat anda pelajari, anda analisa dan melakukan praktek langsung untuk waktu yang panjang dan tidak terbates. Manusia pelakw pasar modal bukan dilahirkan dengan talenta demikian, tetapi meteka belajar dan belajar sehi memipunyai pandangan dan kekuatan hingged saat ini Pengaruh Masa Kecil . Anda tentunya masih ingat pengalaman di masa kecil. Pada masa kecil kita dikontrol oleh or: yang lebih tua dari kita (misalnya orang tua kita), yang tentunya lebih kuat dari kita dal: berbagai hal, sehingga kita dipaksa untuk bertingkah laku dengan cara melalui suatu sistem penghargaan dan hukuman. Sebagei suatu penghargaan, kite dapat bertindak sesuai keinginan . sebagai hukuman, kita mungkin dihalangi untuk melakukan apa yang kita inginka a meslyebabkan “sakit secara emosional” maupun sakit secara fisik. ng i hasilnya, satu-satunya bentuk kontrol tingkah laku yang dengan sendirinya kita pelajaci diri kita adalah berdasarkan ancaman Sakit-baik secara fisik maupun emosional, dari sesuatu atau seseorang yang dianggap oleh kita sebagai yang lebih kuat dari diri kita. Karena kita hrarus mengelah dengan melepaskan kekwaten kita kepada yang lebih kuat, maka secara alami kita mengembangkan banyak sumber daya tradisional kita untuk sukses dengan kerangka mental yang sama.Demikian pula, kita juga belajar untuk mendapatkan sumber kekuatan untuk tmemaksa perubahan-perubahan atas hal-hal diluar kita sebagai suatu cara untuk mendapatkan apa yang kita inginkan. Satu hal yang akan kita pelajari sebagai seorang trader adalah gunekan untuk mendapatkan apa yang kita inginkan dalam kehi berlake di dalam lingkungan perdagangan. mber daya mental yang kita ‘upan kita sehari-hari, tindakart wunyai Kontrol terhadap pasar secdra mutlak dan demikian pada diri anda, dengan demikian tanggung jawab atas hasil yang akan Satu-satunya hal yang dapat anda kontrol adalah dirt anda sendiri.Sebagai seorang trader, anda menpun} la pasar tidak mempunyai koatr dicapai terdapat dalam diri anda. POP Fi =| | [| [| lt | ! Peandanotoan dan Psikulogi Pasar Sedat 13 memberikan wang kepada trader fain, Cara anda melakukan ini so faktor psikologi yang tidak ada hubungan atau sedikit hobs wat tergantung pada sejumlah 1 dengan pasar, ‘Anda harus mengembangkan aturan-aturan yang harus anda patuhi sendici sebagai disiptin pribadi, Dalam lingkungan perdagangan, keputusan yang bertentangan dengan anda adalah tanpa akhir seperti pergerakan harga yang anda ingin ambil keuntungan . Anda harus memutuskan untuk kapan masuk kedalam pasar, berapa lama untuk 1 ing posisinya dan kapan keluarnya. Tidak ada batas permulaan. pertengahaan sau akhir, yang ada hanya yang anda ciptakan didalam pikirkan anda, ‘Sebagai tambahan, implikasi psikologis negatif yang menyertai keputusan-keputusan tersebut. ‘Anda harus perhatikan walaupun anda hanya melakukan langkah komitmen keuangan yang minimum (misalnya satu lot), ada poteasi untuk untung yang tak terbatas maupun rugi yang tidak terbatas. Dari perspektif psikologis, ini berarti setiap transaksi mempunyai kemungkinan untuk memenuhi mimpi anda untuk menjadi kaya, dan bersamaan dengan itu menghadirkan anda resiko kerugian atas segala sesuatt yang anda miliki. Perubahan hargs yang konstan membuat nda mengabaikan resiko dan menyakinkan diri anda bahwa anda tidak perlu mentaati aturan- aturan anda sendiri, untuk kali ini saja (tidak adanya disiplin pribedi). , 1 Seringkali pula kita terlalu meremehkan kesulitan atau resiko yang dihadapi, konsekuensinya kita mengestimasi secara berlebihan kekuatan diri sendiri, untuk memenuhi harapan kita. Dengan demikian, peda umumnya orang yang melakukan transaksi akan menimbulkan “‘kerusakan psikologis” diri sendiri. “Kesusekan psikologis” didefinisikan sebagai kerangka mental yang ‘mempunyai potensi untuk menimbutkan ketakutan, Ketakutaa yang ditimbulkan mempunyai potensi untuk menimbulkan sakit secara emosional maupun fisik seperti stress, kegelisahan, kebingungan, kekecewaan atau penghianatan. Sakit emosion¢l pada prinsipnya ditimbulkan oleh harapan yang tidak terpenuhi, Harapan yang tidak terpenuhi menghasiikan suatu konflik antara keyakinan seseorang tentang cara inelaksanakan sesnatu yang seharusnya dengan kondis\ tingkungan yang sebenarnya terjadt den tidak sesuai dengan keyakinan anda, Orang akan mennghindari sakit emosional secara instink dengan membentuk pertahanan- pertaltanan mental untuk melawan pengacatan informasi lingkungan yang menimbulkan konflik. Pertahanan-pertahanan mental ini terdiri dari penolakan, rasionalisasi, dan justifikasi-yang pada akhimya menimbulkan distorsi persepai. Distorsi persepsi terjadi pada waktu sistem mental kita secara otomatis mengubah informasi lingkungan dengan cara mengatur dan secara selektif mengeluarkan informiasi tertentu untuk mengkompensasi konilik. Sehingge informasi pasar yang pentingpun dimanipulasi untuk menyesuaiken dengan keinginan kite dan menimbatkan kenyatean yang bertentangan, Distorsi int akan berlansung terus sampai pertahanan (ilusi) yang anda bestuk roboh. Ini biasanya menimbulkan goncangan secara kejiwaan, dimana tanpa anda sadari ternyat kerugian sudah demikian besar. Di h kita harus belajar fleksibitas mental untuk mengubah perspektif kita uatuk menyadari« Pendalutuan dan Psikologi Pasar Mutat ta akan adanya altemnatif dan kemungkinan lainaya. Anda tidak dapat mengontro! pasar, tetapi anda a dapat mengoateol persepsi anda Pengarult Masa Kecit 7 - = Mengarabkan _ Menlpata LT Kehoatn Ls] pentenuts < masa Kec mengubah sesalanya kerangka mente -—— « a Pasac tide dept Ketengks mental Harapan igak éikontol oleh ditecapkn pod = reat | Jae] Heri - siapapon stati past Y ' Berusaha untuk Keakuan |_y| Sshtsecicofisk |} menghindr ski Ukersakan pitaogiy [= | den ens dengan perbentuken peraharan = y Penolakan, rasionalisas Ss atau disingkat “PT” (3) Dalam hal Perseroan Terbuka selain berlaku ketentuan sebsgaimana dimaksud delam ayat (2), pada akhir nana perseroan ditambah singkacar “TbR” (4) Kerentuan mengenai pemakaian nama perseroan diatur lebih lonjut dengan : iperaturan pemerincsh Jadi berdasarkan U:sdang-undang perseroan terbatas No. 1/1995 yang telah diundangkan pada tanggal 7 Maret (995, pasal 13 tersebut diates, bahwa semua perusahaan publil/terbuka, aamaMakita go-pueblic dn peru salen ferbueka 24 perusahaan harus ditambali singkatan “Tbk”. Hal ini jelas penting bagi masyarakat, karona dengan membaca nama perusaliaan maka dapat diketahui bahwa perusahaan tersebut adalah perusahaan publik atau bukan. Lalu kapan UUPT tersebut mulai berlaku dan batas waktu bagi perusahaan publik untuk mengganti nama dengan tambahan “Tbk” ? Selanjutnya didalam Bab XII, pasat [29 UUPT No. 1/1995 dinyatakan bahwa UUPT ini uvlai berlaku 1 (satu) tahun terhitung sejak diundangkan. Tangeal diundangkan UUPT adalal: 7 Maret 1995, yang berarti UUPT No. 1/1995, mulai berlaku sejak tanggal 7 maret 1996. Oleh sebab itu gada tehun 1996 ini, penggantian nama perusahaan publik dengan menambahkan “Tbk” dibelakang nama lama semakin marak dilakukan, Karena berlakunya UUPT tersebut Berikut ini adalah kutipan pasal {29 UUPT No. 1/1995: Bab XII Ketentuan Penutup Pasal 129: Undong-undang ini mulai bertaku I (satud tahun terhitung sefak tanggdil diundangkan, . Tentunya dengan mulai berlakunya UUPT tersebut, segala sesuatu yang harus mengelami penyesuaian diberikan batas waktu. Demikian juga batas waktu penggantian nama tersebut, Pada tasal (25 ayat (3) UUPT No. 1/1995 dikatakan bahwa semua perseroan yang didirikan dan telah disahkan berdasarkan kitab Undang-undang yang lama, yaitu Kitab Undang-undang Hukum Dagang maka harus disesuaikan dengan ketentuan UUPT dengan batas waktu 2 (dua) tahun sejak UUPT mulai berlaku Sebelumnya kita ketanui bahwa UUPT mulai berlaku sejak tanggal 7 Maret 1996, jadi berarti batas waktu penyesuaian adalah canggal 6 Maret 1998. Berikut ini adalah kutipan pasal 125 ayat (3) UUPT No. 1/1995: Bab X : Ketentuan Peralihan Pasal 125 ayat (3): Dalam waktu 2 (dua) tahun terhitung sejak Undang-undang ini mulaé berlaku, semua perseroan yang didirikan dan telah disahkan berdasarkan Kitab Undang-undang Hukum Dagang harus telah disesuaikan dengan ketentuan Undang-undang ini. Jadi jelasiah bagi kita, bahwa semua perseroan terbuka yang didirikan sebelum berlakunya UUPT ini, harus menggantikan nama perseroan dengan tambahan "Tbk" dibelakangnya sampai paling lambat tanggal 6 Meret 1998, Jadi mulai tanggal 7 Maret 1998, semua perseroan terbuka/publik sudah mempunyai nama dengan akhiran “Tok”. \ Selanjutaya setelah saham ditawarkan/dijual kepada masyarakat, maka saham tersebut harus dicatatkan di suatu Bursa efek tertentu sehingga transaksi jual beli selanjutnya dapat berlangsung pada tempat yang disebut bursa efek tersebut. Transaksi di Bursa efek sesudah pasar perdana ini disebut pasar sekunder (secondary marketh Di Indonesia terdapat dua bursa efek, yaitu Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan Bursa Efek Surebaya (BES). Karena pasar modal Indonesia masih merupakan “Emerging Market” atau masih dalam tahap perkembangan maka komoditas yang diperdagangkan baik dj BEJ maupun BES hanyalah saham (yang dalam bahasa “Bigaris disebur stocks} sedangkan obligasi (bonds) masih sedang dipelajari oleh Bapepam untuk diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (status pada bulan Janvari 1997). = f) ? PP Po | ee £,! u U U u Mukive go-pable din perusiliuesn terbub Mengenai Bursa efek akan dijelaskan secara sinci pads Sab mengenat “Pengertian Pasar Modal sedangkan saham dar obligsi dijelaskan pada “Komoditas Pasar Modal” Banyak perusahaan di Indonesia maupun diluar negeri, menjual obligasi kepada masyarakat tetapi perusahaan tersebut tidak disebut perusshaan publik atau tidak dikatakan pecusahaan tersebut go-public, Misalnya petusahaan PT. PLN (Perusahaan Listrik Negara) yang banyak aienerbitkan obligasi (status Jan 1997) tidak disebut perusahaan publik/terbuka Dengan demikian istilah go-public_hanya digunakan untuk pena am ti i Jadi “dari “uraian —diatas, isti!ah go-pul didefinisikan sebagai bérikut: ” GO ‘public adalah _kegiatan menawarkan saham. ee untuk dijual kepada’ publik untuk penanta Kalinya” Go-public adalah kegiatan anerawearkan salient” Manajemen perusahaan publik ‘efelah Suatu perusahaen menjadi petusahaan publik, maka seanjutnya dituntut keterbukaan, Khususnya manajemen perusahaan publik yang akan merjadi sorotan masyarakat Manajemen perusahaan publik dituntut mampu meayampaikan informasi yang abstrak tetapi informesi tersebut harus dapat memberikan nilai tambeh (value - added). Beberapa diantara informasi abstcak tersebut adalah: ° Misi pecusahaan Visi perusahaan terhadap pertumbuhan perusahaan Strategi pencapaian target Kultur perusehaen Strategi pengembangen SDM (Sumber Daya Manusia) Steacegi peningkatan kualitas produk/jase Integritas dengan dunia luar dan Intemasional (Masalah lingkungan hidup, sertifikasi ISO, ekolabeling, dan sebagainya) sre mean ‘Dengan berubshnya perusahsan menjadi perusahaari publik make harus terjadi pula trans formas sikep den tindak-tanduk para pengelolanya. Perusahaan yang sebelumnya bersifat,terturup,, setelah go-public harus bersifat terbuka, Transparansi dalam mengelola perusahaan publik akan mengubah manajemen perusahaan yang sebelurnnya berjalan sekehendak heti tanpa pengawasan dari masyaraicat, Hal ini peating, sebab setiap kejadian yang menyangkut perusahaan publik, akan menjadi sorotan masyarakat baik masyarakat unum, pare investor maupun media massa Sikep transparan ini merupakan suatu kewajiban perusatiaan publik yang sudah diatur dalam. perattran Bapepam No. X.K.i mengenal “Keterhiskaan’ informasi yang harus segera diumumkan kepada publik” dan peraturan No. X.M.2 tentang “Keterbukaan informasi pemegang saham tertentu”” Tentunya manajemen perusahaan harus tunduk kepada peraturan Bapepam tersebut. Hal yeng paling mendasar bila peruschaan-berubah menjadi pecusahdan, publik’ adalah soal Fepemilikan, Pada umummya perusahazn di Indonesia adalah milik keluarga laly berkembang dan membesar ketika- akan go-public, para pemegang saham_harus merelakan bagian yangMikiva go-public dan perusaliaan rerbuhir 26 sebelumnya sangat disayangi untuk diserai.kan kepada orang Iain (publik). Walauptia salam. yang dijual kepada publik adalah saham dalam porsi minoritas (umumnya berkisar antara 10%- 40% dari keseluruhan saham). Walaupun hanya berupa saham minoritas, tetapi mempunyai ~kekuatan” Yang besar didalam mempengaruhi perusahaan baik melalui pemberitaan inedia massa maupun kritikan/komentar yang semuanya merupakan kekuatan publik atau masyarakat banyak. Yang tentunya dapat mempengaruhi harga saham di bursa, tindak tanduk serta psikologi sumber daya manusia perusahaan tersebut dan permintaan pasar akan produk/jasa perusahaan yang pada akhimya akan mempengaruhi Kinerja perusahaan secara menyeluruh. Jadi bagi mranajemen perusahaan publik. hal yang paling penting diingat adalah tetap memiliki integritas, yang tinggi dan kepekaan serta pengabdian kepada publik, yang kadang-kadang bertentangan dengan kehendak pemegang saham mayoritas, Manfaat dan konsekuensi go-public.. ‘Dalam Kebidupan manusia sehari-hari juga mengenal transaksi jual-beli, namun transaksi yang terjadi adalah jual-beli barang misalnya boku. Sang penjual dan pembeli tentunya mempunyai tujuan dari transaksi tersebut. Sang penbeli sangat r-mbutuhkan buko tersebut. sedangkan sang penjual ingin mendapatkan keuntungan dari hasil penjualannya dimana buku tersebut dibeli dari agen/distributor dengan harga yang lebih murah. Jadi tujuan transakst jual-beli buku tersebut dapat disarikan sbb: Jenis transaksi + Jual-beli buku Tujuan pembeli : Membutuhkan buku Tujuan penjual : Mendapatkan keuntungan Demikian puta dengan proses jual-beli sham, para investor ingin menikmati keuntungan dari transaksi tersebut terutama dat dari sefisih harga beli dan harga jual sal i samping av (Pebagen iatunsan pers) Kevntungan yang dihsrapkan tentugys hacus lebih baike Tainnya seperti bunga.deposito, bank. Sedanekan manfaat yang akan diperoleh fous n yang akan go-public antara Jai —— ) Memperolth dana_murah_deri basis pernodal yang sanget vas untuk keperluan penamibahan modal, yang tentunya dapat dimanfaatkan perusthaan untuk keperluan pengembangan usaha, miembiayai berbagai rencana investasi termasuk prayek yang memiliki resiko tinggi (Co) Memberiban likuiditas dan nilai pasar terhadap kekeyaan perusahaan yang merupakan nilai ekonomis dari jerih payah para pendiri (founder). Melalui mekanisme pasar sekunder, para pemegang saham pendisi setiap seat bisa menjual sebagian atau seluruh saharnnya (likuiditas). (©) Menganekat pandangan masyarakat unum (jmage) terhadep perusahaan sebingga menjadi ingaran para profesional sebagai tempat untuk bekerja. Daya tarik para profesional maupun manajer tezhadap perusahaan publik adalah kelangsungan hidup lebih terjamin dan evaluasi jenjang kari yang lebih objektif. Disamping itu, proses suksesi manajemen peusshaan publik akan beyjalan lebih mudsh dan lancar serta transparan. Apaleei ade perusahaan yang menawarkan program ESOP (Employee Stock Ownership Program) yaitu repr nn nn Py oMaki gorpublic dan perusnhaaat tera 27 suatu program dalam bent saham pecusahaan misalnya perusahaan publik piranti lunak kom pemberiant Kkesempatan kepada karyawan untuk memiliki elalui bonus tahunan. Seperti yang dilakukan oleh uter (software) Miccosoft Corporation di AS Kususnya iedivide akan d. Bemegang s. icrung menjadi Konsunten yang setia, Kepade produk perusahaan, karena adanya rasa ikut mesiiliki perusahaan (sense of ‘belonging e. Perusahaan publik menikmati sec perahaan yang sahamnya ak luas serta Kapitalisasi yang beste fa cuma-cuma promosi melalui media massa, terutama jamnnya tersebar Barang teatu manfaat besag yang diperoleh perusahaan p: si / \, "HERS dipikul, Konsekuensi ini mau idak mau harus dihadapi dengan terbuka, haan publik antara la eee Konsekwensi yang harus dihada a Proses go-public membutuhkan tenaga, pengorbanan, waktu den biaya. Berbagai persiapan harus dilekukan sebelum go-public, antara lain penyiapan prospektus penawaran umury, pengemuman penawaran umum di media cetak, public expose dan sebagainya. Seksli menjadi perusahaen publik, maka setiap langkah perubahan pemilikan saham atau penambahan dan harus dilakukan dengan proses serupa. A) Masukny2 peserta baru yeng akan ikut mengambil bagian dalam kebijakan perusahaan, ikut memiliki Klaim atas hasil vsaha dan harta perusahaan. Ce). Kewajiban untuk memenuhi keterbukaan informasi yang terus menerus (continuous disclosure), yang juga membutuhkan biaya, waktu dan tenaga. Informasi dalam keterbukaan tersebut juga sampai kepada para pesaing (competitors). (Q) Trensto«masisikep dan tindak-tanduk mangjemen maupun pemega (Founder shace-holders) te angka 9: ig saham pendirt mma yang menyangkut pembinaan hubungan baik njang dengan pemegang saham publik yang minoritas. Secara makro ekonomi, perushaan publik merupakan ‘salah satu sarana pemerataan pendapaten, Artinya, perusahaan-perusahaan besar yang mampu menghasilkan keunturigan desar harus membagi keuntungannya kepada masyarakat Juas (pemegang saham publik). Hal ini tentunya sangat tergantung pada banyeknya perusahaan yang go-public dan keuntungan yang didistribusikan sebagai dividend juga cukup besar. LPO dan prospektus Perusahaan yang melaksanaken penawaran umum pertama kalinya, seperti yang dijelaskan sebelur ~ bahwa Bank BNL akan go-public, maka ber Umum penjualan sahary kepada s penjualan saham kepada masyacakat untuk ya disebut go-public. Jadi jika dikatakan Menjanjikan dividend sebesar 21%. selama tiga tahun pertama terhedap hi perdiina ssham BUSV. Jika dibandingkan dengan deposito yang hanya 14%-1 setabun, tentunya lebih menarik. . Q. Perpajakan ° a Sesuai dengan Undang-undang No. 10 tahun 1994 (tanggal 9 November 1994) tentang “Perubalian atas Undang-undang No. 7 tahun 1983 tentang pajak penghasilan sebegaimana telah diubah dengan Undang-undang No. 7 tahun 1991", menyatakan bahwa penerimaan dividend atau bagian laba yang diterima perseroan terbatas sebagai wajib pajak dalam coperasi, yayasan atau organisasi BUMN atau badan uszha milik daerah, yang diperoleh dari penyertaan modal pada badan usaha yang didirikan dan bertemp keduduxan di Indonesia tidak termasuk sebagai objek pajak penghasilan. negeri, Sedang an sesuai dengan peraturan pemerintah Republik Indonesia No. 4} tahun 1994 tentang “Pajak _penghasilan atas. penghasilan dari transaksi_penjualan = Pajak peughasilan atas transaksi ||| saham di Bursa Efek”, untuk semua _ penjuatan adalah sebesar 9,1% dari ||| transaksi penjualan saham yang ro bruto dan bersifat final dikenakan pajak penghasilan yang bersifat final yaitu sebesar 0,1% (satu per seribu) dari jumlah bruto nilai transaksi penjualan, Dan untuk penjualan saham pendiri (kecuali saham pendiri perusahaan pasangen usaha yang dimiliki oleh perusahaan modal ventura) ditambah 5% (lima persen) dari jumlah bruto nilai transaksi penjualan, Contoh kasus ———"—Kiida membeli saham Bank BNI sebanyak 10.000 lembar dengan harga perdana sebesar Rp 850 per saham di pasar perdana. Dan pada pasar sekunder anda menjual semuanya dengan harga Rp 1300. Berapa pajak penghasilan final yang. harus anda bayar dan berapa keuntungan yang anda peroleh ? Pe elian Yilai pembelian = 30.000 x Rp 850 = Rp 8.500.000 Dalam transaksi pembelian anda tidak dikenakan pajak penghasilan, jadi yang anda bayar adalah sebesar Rp 8.500.000 eih UW Moana Penjualan Mile penjualsn = 10,000 x Rp 1.300 = Rp (3.000.000 ~ Pajak penghasilan final 0,1% = 0.1% x Rp {3.000.000 = Rp 13.000 ~ Keuntungen aken anda peroleh = penjuatan - pembelian - pejak penghasilen Rp [3.000.000 - Rp 8.500.009 - Rp 13.000 = Rp 4.487.000 —" Dalam contoh tersebut diatas tidak mengikut-sertaken Komponen biaya yang lain seperti komisi pialang, clearing fee. dan pajak pertambahen nilai Jike saham pendiri seperti yang dijelaskan diatas, masih ditambah lagi pajak penghasilan 5% dari nilai penjuaian bruto. Sedangkan devidend yang dibayarkan kepada wajib pejak luar negeri akan dikanakan tarif pajak sebesar 20% (dua puluh persen) atau tarif yang lebih rendah ¢: hal pembayaran dilakukan kepada mereka yang merupakan penduduk dari sv2tu negara yang telah menandatangani suatu perjanjien yenghindaran pajak berganda dengan Indonesia, tidak temmasuk dengan memtenuhi surat edaran Direktorat lendral Paj2k SE 03/PJ 101/1996 tan: 29 Maret 1996. Negara-negara yang telah mempunyai perjanjian penghindaran pajak bergs (Tax Treaty) dengan indonesia adalah Australia, Belgia, Perancis, Jerman, Irlendia, Jepang, Belanda, Singerura, Swedia, Swiss, Inggris, Amerika Serikat, Kanada, Thailand, Philipsna, Denmark, Australia, india, Selandia Baru, Norwegia, Korea Selatan, Pakistan, Malaysian, Tunisia, Bulgaria, Firlandia, Hongeria, Saudi Arabia, Suriname, Seyion, Potandie. Lucemburg.ftalia dan Turki Untuk memperoleh keringanan tarif pajek sesuai dengun ketentuan Tax Trea! manfaat dividend peru memperoleh surat keterangin pengurangan aja Jendral Pajak naka penerima dari Direktoret Sedangkan sesuai edaran Direktorat Jendral Pajak nomor SE-28/P5-43/1995 tanggal 22 Mei 1995, perihal pajak penghasilan pas2l 23 atas bunga obligasi dan dividend yang diterimaa oleh wajib pajak pribadi. (Seri PPh Pasal 23/pasal 26 No. 6), maka bunge obligasi dan dividend bbaik dari saham ateu sekurhtas, baik yang diperdagangkan di pasar model meupun yang tidek, yang terutang atau dibayarkan kepada wajib pajak dalam negeri orang pribadi dalam tahun 1995 dan seterusnya, dipotong pajak penghasilan pasal 23 sebesar 15% (lima belas persen) dari jumlah bruto, Contoh Kasus: ~~~""Kndd Tnemiliki 1000 unit saham Bank BNI dan anda berhak mendapat dividend sebesar Rp 200 per saham. Maka berapa uang dividend yang anda terima (netto) jika anda adalah wajib pajak dalam negeri orang pribadi ? Perhitungan: Total Dividend Bruto. = 1000 x Rp 200 Rp 200.000 Pajak Penghasilan 15% = Rp 30,000 Total Dividend Neto = Rp 170.000 R. Penjominan Emist Efek Menjelaskan bentuk perjenjian peajaminan emi ‘efek, perusahaan penjamin pelaksana public dan perwsairaan terbuba hisMako gespublic ur perasalan tecburks 216 emisi efek (lead underwriter), penjamin emist efek (underwriter), peneniuan ba penawarat sham pada penawaran perdana serta keterangan singkat mengenai provekst keuangan perseroan pada tahun tersebut nunjane pasar. modal Menjelzskan profesi penunjang pasar modal yang berperan didalam penawaran urnum yang (erdiri dari akuntansi publik, notaris. konsultan hukum serta perusahaan penilai (appraisal) T. Pendapat dari segi hukun Berisikan surat dari konsultan hukum independen perseroan yang telah memeriksa semua dokumen legalitas atas kepemilikan perseroan yang menyajikan hasil dari pemeriksean yang telah dilakukan, U. Laporam akuntan independen [PENSIMAATSpOTEN auditOT incependen dan opini hasil audit jika ada serta laporan-laporan keuangen secare terperinei V. Laporan ringkas penitai Berisikan’ laporan perusahaan penilai (eppraiser) yang terdiri dari metode penilaian. harte/asset yang dinilai serta kesimpulan hasil penilaian berdasarkan harga pasar. Sedangkan empat point terakitir beri aran dasar perseroan, tata cara dan persyaratan pemesanan pembelian sham, peayebarluaskan prospektus dan FPPS (Formulir Pemesanan Pembelian Saham) seria informasi material lainnya. Dan terakhir adalah prospektus ringkas yang disebarluaskan melalui media cetak (surat kabar) dan berisi ringkas dari prospektus lengkap kecuali laporan akuntan independen, pendapat dari segi huxkum, laporan ringkas penilai dan anggaran dasar. Setelah memahami secara singkat makna dari IPO dan prospektus. Selanjutnya beberapa istilah yang berhubungan dengan pencatatan saham di bursa efek. ita pahami First issue, partial listing dan company listing Ada beberapa istilah pencatatan safiam yang perlu dipahami. First issue adalah pencatetan saham yang ditawarkan kepada publik pada saat IPO yang jumlahny2 biasanya sekitar 10% - 40%, Saham first issue ini yang sudah dicatatkan di salah satu bursa Indonesia sehingoa dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Sedangkan sisa saham yang merupakan milik pendiri/pemegang saham lama, tidak dapat diperdagangkan di bursa Karena belum dicatatkan (listed), Agar supaya saham-saham tersebut dapat diperdagangkan di pasar sekunder maka dapat ditempuh dua cara: a, Partial listing b. Company listing Partial listing adalah pencatatan sebagian (partial) saham milik pendiri/pemegang saham lama di bursa sehingga dapat diperdagangkan di pasar sckunder. Partial listing ini dapat dilekukan beberapa kali. oe mm tom T TT Tv)pwd Utd OA TET TE TEU TE EE TP Mohsin yorpubiie ua perussinin serbuu Me adalah pencacos.i sent sahany musk pendinfpens ‘gangkan di pasar seunder ng saliant juruh saham perusalwan dapat dipes Contgh ny200 oon Saham PT. Inter Delta (INTD) First issue (seat [PO) 1.2 0,000 saham pada tanggal 18 Desember 1989 © Panial listi 1.250.000 salam pad 29 November 1990 © Company lisung 3.787.000 sahom pada tanggal 10 Juni 1992 Toial saham === 6 287,000 lembar sham Jadi per tanggal 10 Juni 1992 seluruh saham peruszhazn PT. Later Delta sudah dicatatxsn di BEY dan dapat diperdagangkan di pasar sekunder yaitu sebanyak 6.287.000 saham. Pada umumnya tanggal pencatatan (listing) suatu saham akan sama dengan tanggal seham, tessebut dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Nemun kadang-kadang untuk men} pengaruh techadap harga saham, maka tanggal company listing dimunduckan dari perdagangannya. Contoh nyata: Saha Bank Umum Senivia (BUSV) Jenis listing Junitah seham Tanggal listing Tanggal trading © Furstissue |__#0.000.000 sah2mr | 11 Desember 1996 | 11 Desember 1996 © Company listing | 160.000.000 sa Ni Desersber 1996 | 19 Jul 1997 Jadi dari contoh sham BUSV tersebut diatas, saham milik pendiri/pemegang saham larna yang dicatatkan melalui company listing pada tanggal 11 Desember 1996, hanya dapat mulai diperdagengkan di pasar sekunder pada tenggal 19 Juli 1997. Perbedean tenggal wading tersebut merupakan strategi untuk menjaga kestabilan harga saham. emiten melakulean saat kegiston promosi yang disebut public expose. Public expose adalah kegiatan mengadakan semacam presentasi mengenai perseroan deiigart mengundang para calon investor yang potensial yang diadakan di suatu tempat misalnya hotel. Public expose ini biasanya dilakukan baik di dalam maupun diluar negeri. Suatu rangkaian public expose yang, dilakukan berturut-turut dalam suatu rangkaian perjalanan disebut road shaw Klasifikasi sektor industri perusahaan publi Perusahaan-perusahaan publik yang tercatat pada Bursa Efek Jakarta (BES) dikla: imenurut sektor industri yang telah ditetapkan oleh BEJ yang disebut dengan JASICA (Jakarta Stock Exchange Sectoral Industry Classification)TT! Ook Makua go-publee dan perusahaan terbukn 21S a _ 2 ‘Ada sembilan sektor industri berdasarkan klasifikasi BE! - 1. Sekior Pertanian (Agricul _ 2. Sektor Pertambangan (Minivve) . 3. Sektor Industri Dasar dan Kimia (Basie [dustry and Chemicals) 4. Sektor Ancka Industri,(Miscellaneous Industey) c 5. Sektor industri Barang Kornsumsi (Cosumer Goods Industry) . 6. Sektor Properti dan Real Estate (Property and Real Estate) _ 7. Sektor infrastruktur. Utilitas dan Teansportasi (Infrastructure, Utilities and Transportation) e 8. Sektor Kevangen (Finance) ~ 9. Sektor Perdagangan, jasa dan investast (Trade, Service dan Investment) Klasifikasi sektor industri perusahaan publik ini sangat bermenfast didalam menganalisa perkembangan sektor industri dalam hubungannya dengan perkembangan saham-saham pervszhaan publik dari sektor industri terkait. Care pandang saham dari perspektif Klasifikasi e sektor industri merupakan suatu cara yang populer dan dipakai luas baik oleh periodal _ institusional maupun individu, Pendekatan dari sektor industri ini masuk akal, karena har-+ = saham dipengaruhi oleh kondisi industsi yarig bersangkutan walaupun pengaruh parsiai Selanjutnya untuk lebih memudahkan pengelompoken sektor industri, BEJ merinci lebih jauh - sub-sektor industri yang membentuk sektor industri terkait. Klasifikesi sekier industri besenta sub-sektornya dapat dilihat pada Tabel 2.1 = Sektor industri beserta sub-sekcornya ini berdasarkan status per 7 Klesifikasi suatu perusahaan pubtik dilakukan pada waktu perusahaan tersebut go-publ = mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Jakarta. Namun demikian, BEJ pada tahun 1996 mengadakan evaluasi terhadap laporan kevangan tengah tahunan (semi-annually finencial < statement) 1995 para emiten, dan melalui pengumuman BEJ No. PENG-773/BEJ-1 .1/U/1996 . menyatakan perubahan klasifikasi sektor industri 15 emiten, dan dapat dilihat pada tabel 2.2 ee ~ Disamping melakukan seklasifikasi sektor industri ke 15 emiten tersebut, juga dilakukan ‘beberapa perubahan klasifikasi sektor industri. Sub-sektor konstruksi yang sebelumnya dikelompokkan dalam sektor “Konstruksi, properti dan real estate” dipindahkan ke sekto “infrastruktur, utilitas day transportasi” dan penambaban sub-sektor “Perusahaan investasi” didalam sektor “Perdagangan, jasa dan investasi". Klasifikasi sektor industri beserta sub- ° a sektor industrinya mulai berlaku 30 September 1996 dan dapat dilihat pada tabel 2.1 = Berdasarkan informasi BEJ, selanjutnya kegiatan evaluasi kegiatan emiten akan dilakukan a setahun sekali berdasarkan laporan tahunan untuk menilai adanya kemungkinan pecubahan klasifikasi sektor industri berdasarkan perubahan bidang useha emiten “ Dari sini dapat disimpulkan bahwa pengelompokan sektor industri emiten tidak bersifat permanen, tetapi tergantung pada perubahan bidang usaha emiten, sehingge pada suatu saat emiten yang tergolong dalam suatu sektor industri tertentu, tetapi kazena perubahan arah usaha yang utamanya, maka emiten tersebut dapat direklasifikasi lang seuai dengan JASICA yang cocok dan memenuhi keiteria,Tht Tr TP Tt a ae | | ml Mian go-publc dan peresatuay: terbuba Tubel 2.1 Klasifihasi sektor initustri dan sub-sektornpa (JASICA) Sektor indusie Sub-sektor industri 1 | Pertanian (Agriculture) th 2. Hasit Panen (Crops) Perkebanan (Plantation) 13. Petersaban (Animal Husbanery) 14. Penkanan (Fishery) 15. Kehucanan (Foresey} 19. Lain-lain (Ocher nor elsewhere classified) 2 | Pertamba.gan (Mining) 21. Pertam*angen Batubara (Coal Mining) Penambangan minyak den ges bum (Crués pexoleum and natural gas psduction) Pertarbangen logem den mineral (Mel and Mineral Mining) 24. Pertanbangan beru-batvan (Landistone Quarrying) 29,__Lainlain (Other not elsewhere classified) 3. | Indusii dasar dan klenia SL. Semen (Cement) (Basie industry and Chemicals) 32, Keramik, porselen dan kace (Cerarnies, porcelain and glass) 33. Logam dan sejnisny (eta and allied products) 34, Kimis (Chemicals) 35, Plastik dan kemasan (Plastics and Packesing) 36. Pakan Terak (Anibal Fees) 37. Keyu dan pengolahannya (Wood Industries) 38. Bubur kenas dan kertas (Pulp and paper) 39._Lain-sin (Other not elsewhece classified) 4 | Anes industei (Miscellaneous 41. Mesin dan alatberat Indescre) (Machinery and Heavy Equipment) 42. Otomoiif dan komponenaye (Automotive and components) 43, Tekstil dan garmen (Textile and germents) 44, Alas kakd (Footware) 45. Kabel (Cable) 46. “Elektronika (Electonics) 49._Lain-lain (Other not elsewhere classified) 3. | Inéustei Barang Konsum SL. Makanan dan minuman (Food and Beverages) (Consumer Goods Industry) 52. Rokak (Tobacco Manufacturers) : 53. Farmasi (Pascnaceuticals) 54. Kosmetik dan barang keperluan rumah tangga (Cosmetics and househols) 55, Peralntan rumah tangga (Houseware) 59. Lain-lain (Ocher not elsewhere classified) 6. | Proper dan real estate 61. Proper dan seal estate (Property and Real Estate) (Property and real estate) 69, Lainain (other not elsewhere classified) 7. | Infastruktue, Uslitas dan Transportasi | 71. Energi Energy) (Untranstrscture, Utliies and 72, Jalen tol, Bandara, Pelabuhen dan sejenisnya Transportation) (Tot road, Airport, Harbor, and allied products) 73, Telekomunikas (Telecomsmucation) 74, Teansportasi (Transporation) 75. Koastruksi (Construction) . T9,_Laln-tsin (Other not elsewhere classified)= Madina go-public dan perusatuaan terhubs 220 - - 8. | Kevangan (Finance) 81 Bank 82. Lembaya Pembiayaan {Financial Insuicuion) - 83. Perusahaan Etek (Secunises Company > 84. Asuransi (Insurance) 85, Reksadans (Javesiment Fund/Mucual Fund) 89, Lain-lain (Other not elsewhere classifies) 9. | Perdagangan. jase dan investasi 91, Perdagangan besar barane produksi _ (Trade, Services and Investrient) {Whoeessie - Durable goods) o 92. Perdagangan besa: barang konsumsi (Wholesale - Nondurable Goods) _ 93, Perdagangan eceraa (Retsil Trade) - 94, Restoran (Restaurant) - 95, Hotel dan pariwisata (Hotel and Tourism) _ 96. thlan dan media massa - (Advertising and Mass Media) = 97. Iasa komputer den pevanekatnya (Compote: and Services) = 98. Perusahaan investai (investment Company) = 99._Lainslain (Other not elsewhere classified) Ticker symbol Ticker symbol merupakan kode yeng diguaakan dalam perdagangen di bursa efek don melambangkan nama perusahaan emiten, sehingga memudahkan prosedur perdagengan Miselnya di BEJ, Bank BNI, dikodekan dengan BBNI, Barito Pacific Timer dikodekan dengan BRPT, dll. Bisa dibayengkan bagaimana tidak eisiennya proses perdagangan di hrusa efek. jika oc semua transaksi harus menyebutkan nama lengkep emiten seria prosedur administrasi perdagengannya akan menjadi rumit karenanya. Bila ditinjau deri segi komputerisasi, tennunva nama lengkap emiten jika digunakan dalam setiap transaksi akan sangat memboros media penyimpanan serta akan memperlambat transaksi yang akan terjadi Dan satu hal lagi, dari segi komputerisasi, jika anda harus menyebutkan nama lengkap emiten, © maka jika salah mengetik nama emiten, misalnya “Bank BAI” yang sebarusnya “Ban: BNI", maka komputer akan menolaknya. Hal ini disebabkan komputer membutuhkan sesuatu yang unik sebagai sumber referensi, dan tentunya akan memperlambat transaksi. Kode BBNI dan BRPT yang dicontohkan sebelumnya yang disebut dengan ticker symbol. Masing-mesing - bursa efek di dunia menggunakan standar ticker symbol sendiri-sendiri, walaupun untuk e melambangkan perusahaan publik yang sama. Contoh Emiten Ticker symbol saham di | pe | NYSE | NASDAQ |_ Telkom TLKM mk | — Indosat ISAT air ~ Tri Potyta Indonesia TPIA vel | TPIFYMake goopublic dow perusthaun tebuka 221 Vadei 2.2 Rehtasifihnsé eniten berdasarkan pengumuman BES No. PENG:773/BEJ-LVU 1996 Aster Oharmia Indust (ASTRY Kasia tama 3 Indust dasse Br Sars Settor Indust Reklasitbasi bare 9. Pesdagangan. 269 den = 55, Plastik dan Kemasan invests 91. Perdagangan besae _ barsng produks 2 Bake & Brothers (BNBRY 3, Indust dasar dan bora 9 Peedaganya. sata dan 535. Cogam dan sejenisaya invests, = 98, Perusahaan investan 3. Bukaka Teknik tama (BUKA) 4. Aaaba iadusta 2. tfransiniue was : Si, Asin dan alae Beat dan tansponasi = 78, Konsuukst —~ 4. OhacmataSakiieahierxOSST) 8. Kevangan 9, Perdagangan, jasa dsa — 42. Lembaga Pembinyaan invests = 98, Perusahaan inestasi 5. Great River Intemational (GRIV) 9. Perdagangan, jasa dan investasi | 4, Aneka indus = 92, Perdagangan besar barang 43, Tek dan armen 5 Konsum | 1 7 6, ladorama synthetic (INDR) 3. Industri dasar dan kimia 4. Anka industei — 3x Kimia 43, Tekstil da garmen 7 Incinusa selareksa (RSA) 9. Perdagangan, ata dan investi | 4. Aneta indust - 99, Laindain 29. Lainlain " 8. Kedaung Indah Ceas(KICL) 3. Industri duser dan Kime S$. Inds barang 33. Cosam dan sejenisnys koosumsi = 53, Peraatan sarah = aneze _ 9. Canggens Makar Pi 3. Indusir @asar 62a Kimia 5. Indus burang = 39, Plastik tan wemasan, koasumsi 53, Pecalatan eumah tangs — 10, Mata Indusirindo (MLA) 3. Ieduste dasa dan kimia 9, Perdagangan, jasa dan 32, Keramik, porselin dan kaca inven 92, Perdagangan besar Darang Konsumsi H.Meuo Supermarket Realty (MTSM) 6. Property konsruksi eal 61. Propert dan teal esiare este | 9. Percagangan, jara dan 9. Peeduguagan eeeraa = 12. Ometaco Corporation (OMTR) 8, Keuangan 9. Perdagangan, jasa dar 82. Lembaga pembiayaan iavestssi L 98, Penwsshaan invests 1D. Polysinds Eka Peskasa (POLY) 3. Indust dasae dan kimia 4. Aneks induce 3x Kimmia 43.Tekstl dan garmen i MPeuosea (PTRO) 6. Kontnskelparpest dan 4, Infiastukrur, uilitas dan anspor real esate teansportasi L 15.Konstrks - iszrigee (tECO) 3. Indust dasar dan Kimia 4. Anes induce 3xKitnia 43.-Tekstl dan garmenMukne gospuclie dam perusaliuon terbrska Ticker symbol yang digunakan pada Bursa Cex Jakarta mempunya kriteria sebagai berikut |. Harus terdiri dari 4 karakter, Harus Alphabetik Digunakay sntak melambangkan satu jeris efek dari satu emiten. Bersifer unik, tidak boleh dignnakan lebih dari satu kali Untuk warrant digunakan huruf Q sebagai karakter (erakhir, dan hwuruf Z sebagai karakter terakhir untuk bubti right BAL Dari kriteria tersebut diatas. jelas bahwe ticker symbol digunaken untuk melambengk: suatu efek bukan untuk melambangkan emiten. Jadi Kode BBNI adalah ticker symbol untuk melambangkan saham bank BNI, bukan bank BNI-nya. Dengan demikian, maka welaupun nama perusahaan publik yang bersangkutan diganti, ticker symbol tetap tidak berubah Beberapa contoh nama perusahz2n publik yang telah berubah, tetapi ticker symbolaya tetap: . ADMG_ - Andayani Megah Nama Baru : GT Petrochem Industries SIMA Super Indah Makmur Nama Baru : Van Der Horst MYTX —- Mayatexdian ‘Nama Baru : Apac Centertex Dan untuk efek yang berbeda dari perusahaan publik yang sama digunakan ticker symbol yang berbeda, Contoh: Seham Indah Kiat Pulp & Paper. « : INKP. Warrant Indzh Kiat Pulp & Paper INKQ Bulti Right Indah Kiet Pulp & Paper: INKZ Perusahaan go-public 1996-1997 Sebanyak 16 perlsahaan yang go-publik yang sahamnya dicatatkan di BEJ pada tahun 1996. Dari ke-16 saham baru tersebut, rata-rata memberikan keuntungan sebesar 11.62% di hari pertama perdagangan di pasar sekunder (lihat tabel 2.3 ), Saham Bank BNI memberikan Keuntungan tertinggi yaitu 47.05%. Sedangkan empat jenis saham baru yang tercatat di BEJ pada bulen Januari 1997 rate-rata membukukan keuntungan sebesar 10,1%. Satu-satunya saham yang pengecewakan pemegang saham perdana pada IPO tahun 1996 adalah Sierad Produce (SIPD). Saham yang dibeli dengan harga Rp 900 per saham turun tiga poin menjadi Rp 825 pada saat listing di hari terakhir perdagangan di BEJ taluun 1996 (27 Des 1996). Langkah awal saham SIPD i bursa demikian ini diluar perkiraan. Pasalaya core business SIPD adalah consumer goods (restoran) yang merupakan lahan yang menggiurkan jumiah penduduk Indonesia yang besar dan pendapatan per kapita yang terus meningkat merupckan, peluang bagi pelaku bisnis. Masalah waktu listing rupanya sangat berpengaruh besar pada kinerja saham. Listing pada akhir tahun memang menarik karena biasanya menjelang tutup tahun terjadi balapan. Seringkali indeks harga saham gabungan (IHSG) melonjak pada ekhir tahun [HSG per 2 Desember 1996 tercatat 616,168 sedangeken pada tanggal 27 Desember 1996 adalah 7 PF PF Fe Pe we ep oP \| aokna go-public don perusahoan terbuka 223 637,432 atau naik sebesar 21,264 point (3.45%). Namun SIPD listingnya dilakukan pada — ‘vari teraichir perdagangan sebelum tutup tahun, bisa dikatakan terlambat karena pada saat ind aktivitas pemodal baik asing maupun lokal sudah surut — Tabet 2.3 Keuntungan Hari pertama pencatatan salvam 1996 & 1997 Nama Saham Tgl | Haga | Close | Gain Lister | FO | tant | mat iste (Rp) (Re) (%) 7 \. Bank BN (BBN 2511-96 eso] 1250] «7.08 — 2, Bank Umum Servis (@USV) tarers soo} tias} «0.62 5, Days Guna Samucra(PGSA) zio96 | 1950) 2200] 1295 4 Fiskaragung Perks (FISK) 25.0796 | 1325) 1350] 1698 . 5. Ramayana Lesa Sentosa (#aLs) | 240796 | 3200) 3675] 1488 — 6 elang Indah Caninda (PICO) 23.09.96 60} as} ind 7. Lippo Karawaci (LPKR) 28-06-96 3.250 3.500 169 8 Surya Duma induirs (SUDL) zs0796 | 1325) 1axs | 750 9, Cahaya Kalbar (CER) aorss | 1100) 17s) 6a {o.sianar Top (SU) 16-1295 | 220) 2380] 62 {i Selamat Sempura (SMSM) 9-09-95 | 1700] 1800] sae _ + 12Citatah Industry Mamee crt) | 03.0796 | 2375 | 2300] 526 — 13.Kedaung Seti Industis (KDSI) wo) os] i APP London Sumatra P. (LST) 4650} 4730 | 215 18.Try Polya tndnnesia(TPLA) zis | 2375 ° = | 16Siered produce (STD) so 325) a3 = | 17-Alumindo Light (ALM) 1300] 1.400) 759 | ecater Abaci(aLoi) ~ je | 102s | 13.88, he | 19.Bank Pikko (BNPK) 08-01-97 800 300 | 12.50 — {__20Mia Raja (MORAY soous7 | airs | 1250) 638 © Status per (4 Februari 1997 = — Disini faktor psikologis sangat berperan. Kinerja suatu saham baru pada hari pertama listing ‘mempunyai mekna dan pengaruh yang besar terhadap kinerja saham selanjutnya. Kinerja pada hari pertama, baik atau buruk, berdampak secara psikologis pada para pemodal. Jika jatuh pada hari pertama sangat sulit untuk mengarrgkatnya. Namun demikian, bukan berarti tidak mungkin mefewati harga perdana. Pada tanggal 24 Februari 1997, harga sahain SIPD ditutup pada Rp 900 ger saham. Tetapi sempat mencapai harga terendah pada tanggal 15 Januari 1957, Rp 725 per saham dan harga tertinggi pertaina dicapai pada tanggal 22 Januari 1997, Rp 925 per salam, ~ Pada umumnya, emiten melancarkan berbagai strategi untuk mengatasi faktor psikologis ini dan untuk memacu kinerja saham di bursa. Seperti Bank Umum Sertivia (BUSV) melancarkan strategi jaminan dividend sebesas 21% selama tiga tahun berturut-turut, ~ ".~ Saham BUSV termyata mampu mencatat keuntungan sebesar 40,62% pada hari pertama pencatatan, Disamping BUSV, Bank Pikko (BNPK) juga melancarkan strategi lain, yaitu memberikan insentif bagi pemegang saham perdana yang tidak menjusl sahamnya di pasar perdana selama dua bulan pertama sejak listing akan mendapat insentif Rp 25,000 per lot L sham atau Rp 50 per saham, Strategi BNPK juga mampu membukukan keuntungan sebesar :s:12,50% pada hari pertama pencatatan.Mauna go-peblic dan perusubaan terbiska oa ee Terminologi : point, lot dan odd_lot Yang dimaksud dengan pow adalah satuan perubahan harga saham terkecil yang digunakan di bursa efek. Pada BEI, satu point adalah sebesar Rp 25 (dulu berlakw 1 point = Rp 5) Misalnya harga saham Bank BNI naik 16 point dati harga perdana pada hari pertama maka dapat diuraikan sebagai berikut: Harga perdana = Rp 850 Naik 16 point __=Rp400. Harga saham Bank BNI = Rp 1.250 ~ Di NYSE (New York Stock Exchange) satu point adalah USD 0,123. —~ Sedangkan yang dimaksud dengan /of adalah satuan banyaknya Jembar transaksi sahem terkecil yang dapat diperdagangkan di bursa efek. Pada bursa efek Jakarta, ditentukan | (satu) lot = $00 saham biasa. Jadi anda dapat membeli jumlah sham minimum adalah satu lot teu 500 saham. Lat Tat yang terdiri dari Kelipatan 500 saham ini biasanya disebut juga rownd lot. Jika jumlah saham yang anda milik. tidak memenuhi kelipatan $00 saham atau: fot, maka dikatakan bahwe saham anda ade!ah odd lot (lot ganjil). Terjadinya odd lot saham dikarenakan adanya suatu aksi emiten. Misalnya anda memiliki sham BBNI sebanyak 1 lot (500 lembar), Dan Bank BNI membagikan sham bonus dengan ketentuan setiap pemegang 2 (dua) szham lama berhak mendapet 1 (satu) seham bonus. Dengan demikian saham bonus yang anda depatkan adalah 250 sham (odd lot). Namun jika sebelumnya anda memiliki saham EBNI 2 ot (1000 lembar) maka saham bonus yang anda dapatkan adalah 500 saham (satu lot). Didalam menghadapi aksi emitea (corporate action) seperti pembagian sabam bonus, agar diusahakan supaya saham yang anda dapatkan tidak bersifat odd lot. Sebab odd lot sangat sulit untuk diperdagangkan atau tidak likuid serta harga dibawah pasar reguler, karena odd lot diperdagangkan di pasar odd lot. Untuk lebih mengetahui lebih rinci mengenai papar reguler dan papan odd lot, baca’"Mekanisme perdagangan”. Jika suatu aksi emiten menyebabkan saham yang anda miliki menjadi odd lot, maka anda dapat membeli seham tersebut sebagai tambahan ager proporsi saham yang akan anda miliki tidak odd lot. Modal disetor penuh dan saham dalam portepel Modal suatu perseroan terbatas yang didirikan dan mengacu pada Undang-undang perseroan terbatas No. 1/1995, dapat dibedakan atas 4 jenis, yaitu: I. Modai Dasar 2. Madal Ditempatkgn 3. Modal disetorkan peruh 4. Saham dalam poortepel Modal Basar menyatakan modal maksimuu yang dipergunakan oleh pemegang Saham uitnuk tkut ambi! andil didalam suatu perseroan terbatas. Didalam UUPT No. 1/1995 dinyataken modal dasar minimum adalah sebesar Rp 20 jute, sedangkan maksimum tidek ditentukan. Sedangkan Modal ditempatkan adalah modal yang sudah dicadangkan untuk para pemegang saham sehingga para pemegang saham dapat meyetor madal sesuai daenan peruntukkaa/yang dicadangkan baginya. Dan modal disetor penuh adalah modal yang tetah diserahkan oleh pemegang saham kepada perseroan (te|ah diseter penuh) sehingga dapat dipergunaken untuk keperluan operasi perseroan,, q r 1 rT PF t, oP mm op nmManse go-public dan perusalani terbuk 2 Untuk lebih jetasnya. kita lihat ilusteasi disamping ini. Jelaslah behwa modal diseror peel harus setalu lebih keci atau sama dengan modal yang ditempatkan. Sedangxan modal ditempatkan harys selalu lebih kecil atau sama dengan i003 modal dasar dengan modal disetor penuh disebut modal sakam alain sinpanan (portepel) Untuk menggambarkan ilustrasi tersebut diatas dengan lebih jelasnya, ada baiknya kita simak contoh becikust ini Sebanyak tiga orang rekan bisnis berencana untuk n Kesepakatan bersama. maka didalam anggaran dasar p 100 juta uatuk jangka panjang. Namun untuk memula 25 juta. Pada awalnya, total uang yang disetor oleh ke ketiga juta rupiah. Setelah itu mereka membuat akte pendii kepada_menterikehakiman— untuk mendapat pengesahan. Selanjutnya apa yang harus mereka lakukan sehubungan dengan modal dan jelaskan 80 asti_masing-masing. modal vans ada pads kasus ini ? buka suaty perseroan terbatas. Atas seroan ditentukan modal sebesar Rp anya, hanya dibutuhkan sekitar Rp tersebut adalah sebesar Ro 15, perseroan yang kemudian diajukan Modal Perseroan 100 60 Madat yang deer pate Jenis Modal Modal saham lam portepel Modal (%) Modal sebesar Rp 100_juta inilah yang Gisebut moéal 20 gasar, sedangkan modal Rp 25 _ jutadisebut sebagai modal ° ditempatkan. Sesuai_ dengan UUPT” No. 1/1995, maka ZZ mosai pasac modal _ditempatkanharus = toda Ditempatkan sudah disetor_minimum 50% Dkk sthingga modal disetor penuh 7 megjadi minimum S0% dari modal ditempatkan. Modal sebesar Rp 15 j Sedangkan sisanya Rp 10 juta (Rp 25 juta- Rp | 15 jute) mmenupakan ‘modal yang itempatkan tetapi belum diseior penuh, Modal sebeser Rp 10 jutatersebut, erdasarkan UUPT harus set, enh setelah penisahaan nendapat pengesahan, Jika dalam penjalanan perseroan, temyata dibutuhkan tambahan modal, sedangkan suku bunga alu inggl, Mako terpas ketgn pemegang sam tersebut harus menaambah nugdal mereka, : Katakenlah diburuhkan tambshen modal sebesar Rp 40 juts, Dengan demikian: Modal dasar + +: Modal ditempatkan . Modal disetor pen Rp 100 juta (tetap) . Rp25 juta + Rp 40 juta =Rp 65 juta Rp.25 juta (masih tetap)Makia go-public dan perusahaan rerbicka 2.26 Peningkatan modal ditempatkan ini harus disetujui oleh Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Jadi modal perseroan sekarang berubah menjadi Rp 65 juta.sedangkan modal disetor penuk masjh Rp 25 juta. Selama ketiga pemegang sahiam belum menyetorkan uang sebesar Rp 40 juta tersebut maka modal disetor penuh masih tetap Rp 25, Penyetoran ini biasanya dilakukan secara bertahap dalam jangka waktu yang disepakati, sehingga modai disetor penuh akan berangsur-angsur naik sempai modal disetor penuh sama dengan modal ditempatkan, _ Demikianlah seterusnya, setiap akan melakukan penambahan modal harus melalui RUPS unwuk meningkatken modal ditempatkart sehingga para pemegang saham dapat menyetor modal baru secara penuh. Namun tentunya peningkatan modal ditempatkan ada batasnya, Karena modal ditempatken hharus selalu lebih kecil atau sama dengan modal dasar. Pada umumaya lebih kecil dari modal dasar, Biasanya jika modal ditempatkan dan disetor penuh sudah akan mendekati model daser, maka RUPS akan memutuskan.peningkatan modal dasar dengan mengubah anggaran deser perseroan. Pada suatu seat, modal disetor penuh, akan selalu sama dengan modal ditempatkan, sehinese modal tersebut disebut “Modal ditempatkan dan diseior penuh”, kecuali adanya péningketan modal ditempatkan yang beltim disetor penuh. Setiap modal yang disetor penuh diterbitkan surat saham sesirai dengan nilai yang ter didalainnya (nilai nominal). Misalnya pada perseroan tersebut diterbitkan saham sebanyek 65 lembar saham dengan nilai nominal satu juta rupiah per saham, sehingga modal disetor penuh ROOD jut Jadi isetor pen fumlal sakam x Nilai Nominal ‘Modal saham yang merupakan selisth antara modal dasar dan modal disetor penuh ini disebut modal saham dalam simpanan(nartepel}, sehingga diterbitkan pula jumlah saham sebanyk modal saham dlam simpanan. Modal saham dalam simpanan dalam hal ini adalah sebesar Rp 35 juta, maka diterbitkan sebanyak 35 lembar saham dengen nilai nominal sebesar Rp 1 per saham, a ‘Ke-35 lembar saham tersebut tidak dimiliki oleh pemegeng saham yang menapun, disimpan oleh perseroan, sehingga disebut saham dalam portepel (simp. aman). Dari sini dapat disimpulkan behwe jika setiap Kali terjadi penambahan modal pemegang saham, maka akan meningkatkan modal ditempatkan dan disetor penuh, tetapi menururken modal saham dalam portepel. Untuk meningkatkan modal saham dalam portepel, maka perl melakukan peningkatan modal dasar.= Slatua go-public dan perusahaan terbuka 227 Dalam kasus-kasus perusahaan publik, peaambahan modal ditempatkan dan disetor penuh harus dilakukan dengan rights issue (penawaran.umum terbatas kepada para.pemegang saham, untuk memesan_efek terlebihi dahulu). Sedangkan peningkatan modal dasar haras melalui RUPS dengan mengubah anggaran dasar yang harus memperoleh persetujuan/pengesahan dari menteri kehakiman Republik Indonesia Contoh Dalim rapat umum luar biasa pemegang saham perseroan PT. Van Der Horst Indonesia Tok (SIMA) yang diadakan pada tanggal 23 September 1996 telah disetujui perubahan seluruh ketentuan anggaran dasar perseroan, yang telah mendapat persetujuan dari menteri kehakiman Republik indonesia tertanggel_ 9 Desember 1996 No. C2 /10861,HT.01.04.TH.96, Sehubungan dengan peningkatan modal dasar perseroan dari Rp 530.000.000.000 menjadi Re 160.000.000.000,-il Pasar Modal Indonesia | _— — — _—_) “Securities and other financial futures trading‘is NOT gambling, —= but itis an Art” — Objektif Belajar 3 _ Setelah mempelajari Bab ini mal = dicapai: Ire I!Pasar Maal fadonn Pasar modal yang sejak awal talnun 90-au banyak mengisi kasanah pemberitaan di tndonesis baik imedia cetak. radio maupun pertelevisian nasional. sehingga bagi masyarakat awam berbag: istilah dibidang pasar modalpun memperoleh tempat didalam ingatan mereka. Namun istilah- istilah demikian banyak mengalamti pembiasaan atti sebenamya, seperti yang dijelaskan pada bab sebelumaya, Memang kegiatan baru di bidang pasar modal ini mulai bangkit pada tahun 1959. dimana pemerintah melakukan deregulasi di bidang pasar modal schingga menstimulasi kesiatan di pasar modal dengan maraknya perusahaan-penusahaan yang berlomba-fomba untuk go-public. Namun demikian hanya satu sisi kegiaten perekonomian yeng dipahami dan diperankan sekelompok masyarakat tertentu, Kegiatan kelompok inipun masih asing bagi masyarakat awam, pada umunnya, Jangankan masyarakat desa dan daerah terpencil, masyarakat di Kota-Kota besar sepeiti Jakarta saja sebagian besar juga masih awam. Adapun banyak kegiatan yang kita amati, seperti yang sering ditanyangkan di stasiun-stasiun televisi nasional, Suatu hall yang luas yang dipenuhi oleh susunan meja-kursi disekelilingnya Diatas setiap meja terlihat perangkat Komputer yang sedang “dikutak-kutik” oleh orang-osang yang duduk didepanya sambil dengan kepala miring sebelah mengapit gagang telepon, Mereka ini merupakan para floor trader yang bertugas di fantai bursa. Apa itu Noor trader ? Tentunya masili asing bagi kita’ Kecenderungen tata ekonomi dunia semakin diwamai dan ditentukan oleh perkembangan pasar modal. Memang, untuk berperan aktif didalam gegap-gempitanya dunia pasar modal, kita tid: harus berkarir sebagai floor trader. Banyak profesi lainnya seperti pialang, wakil manager investasi atau wakil perantara pedageng efek. Disamping ity kita bisa berperan aktif sebagei investor (pemodal). Bahkan pemodal merupakan suatu pekerjaan atau karir yang baru. Kalay kita menipunyai modal yang cukup dan punya kemampuan melakukan gnalisis, maka kita bisa berperan sebagai pemodal, yang profesional. Lalu mengapa pasar modal it perlu ada 2 Pasar modal itu merupakan indikator kemajuan perekonomian suatu negara Serta menunjang perkembangan ekonomi negara yang bersangkutan. Didalam berputamya roda perekonomian suatu negara, sumber dana bagi pembiayaan- pembiayaan beroperasinya perusahaan-perusahaan yang merupakan tulang ekonomi suatu negara sangat terbatas, maka perlu dicarikan adanya solusi pembiayaan yang bersifet jengka panjar Pasar modal muncul sebagi guatu altematif solusi pembiayaan jangka panjang. Dengan dukungs dana jangka panjang ini, roda pembangunan khususnya di bidang swasta dapat berjalan sesuai dengan yang direncanakan. Salah satu sisi lain, adalah dengan adanya pasar modal, maka makin banyak perusahaan yang akan go-public, Yang berarti sebagian saham dari perusahaan-perusahaan tersebut akan ikut imiliki oleh masyarakat luas, yang berarti secara makro ekonomi merupakan pemeratean endapatan, Sedangkan dari sisi peningkatan kualitas perusahaan-perusaliaan yang beroperasi, perusahaan- perusahaan publik hanis bersifat terbuka, yang berarti dari segi manajemen perusahaan dituntut, profesionalisme yang tinggi karena_adanya sorotan positif dari_masyarakat,luas. Dengan pengelolaéa yang profesional, maka kualitas perusahaan akan meningkat, Jika makin benyak perusahaan yang go-public berarti makin tinggi kualitas yang dihasitkan oleh perusahaan baik e Tl T iShod edt [rot dl Ul «Yang dapat digunaken untuk kegiatan operasional perusshaan.”. - Pave Modul tndonesia 33 produk ‘maupun_jasa. Perekonomian yang elisien yong tentunya akan te:pulang kepada niasyarakat luas untuk dapat menikmatinya, Dari sisi investor, maka pasar modal itu perlu ada karena mesnbecikan altemnatit investasi bagi pemodal. fnvestasi yang selama ini lebil) banyak ditanamkan di bidang perbankan maupin stau real estate, dengan arunculh iia guntungan yang lebih besar. Pengertian pasar modal {stilah pasar modal juga kits kenat dalam kehidupan kita sehari-hari dimana disana kita bisa membeli berbagai keperluan kita, Disini jelas kita sebagai konsumen (pembeli) sedangkan para pedagang berperan sebagai penjual. Suatu harga_akan tercapai_|{] “Marker is defined as any sesudah suatu_negosiasi, Demikian juge makna pasar ||) Situation in which buyers didalam pengertian passe medal. Untuk lebih jelasnya, || aud sellers.cam negotiate he kita simak definisi pasar_ sebagai berikut: “Marker is define FF any situation in which buyers and sellers.com negotifite the. exchange.of 2 commodity oF graup of commodities” Jadi_jelas adalah suatu situasi_dimana_ para pelakunya (penjual dan_pembeli) dapat ‘meneBosiasiKN periukaran satu komoditas atau kelompok Komodivas. aces 1 Kefompok komedit Sedangkan modal adalah sesuatu yang digunakan oleh perusahaan sebagai sumber dans untuk melaksanakan kegiatan perusehaan. Jadi kalau digabungkan, pasar modal dapat dikatakan sebagai suatu situasi dimana para penjual dan pembeli dapat melakukan negosiasiterhadap pestukaran suatu_komoditas atau kelompok komoditas, dan’ Komoditas yang dipertukarken disini adalat modal. Modal Yang dalam babasa inggrisnya_disebut- capital, dapad dibagi ates dua jenis_yaitw. Debt # Debt Capital capital [modal fi Fugas) den Equity, capital (modal, © Lguley Capita! Disini kalau kita perhatikan kedua komponen tersebut membentuk bagian passiva dari suatu geraca (balance sheet). Bagian passiva ini merupaken sumber-sumber dana (sources of fund)Pasar Modal Iudowesin hae Modal hwtang sebagai suatu komoditas yang diperdaganynan diterbitkan dalam bentuk surat Tiglane Sepert obligasi dan obliaasi konversi, Sedangkan modal ekuitas sebagai suatu komoditas, jual-beli antara para genjual dan pembeli. Demikian juga-pasar_modal,-proses transaksi ates komoditas modal membutuhken suatu tempat tertentu untuk melaksanakan kegistan s disebut stock exchange. Pengertian_sfek_disini menyatakan_komoditas yang chreragenghan menggantikan pengertian komoditas modal. karena disamping komoditas modal ‘gan petaumbuhan’ pasar Aidda( Silas Tegara maka timbulsh produk-produk: atau is turunan (derivtif) sig Gitiriiakn dari komodias modal sebenarnya. Jadi wintuk efek (Securities). ~ Sebenarnya istilah bursa efek dalam bahasa Inggris dinamakan stock exchange kurang tepat. Karena jika diterjemahkan secéra harfiah berarti “pertukaran saham”. Padahal komoditas yang diperdagangkan bukan hanya saham (stock), tetapi ada komoditas lain seperti gbligasi. bukti right dan waran. Lebih tepat kalau dikatakan sebagai “securities exc' ange" , seperti istilah bursa efek dalam bahasa Indonesia. Tetapi istilal stock exchange ini telah dikenal secara [nternasional make kitapun akan menggunakan istilah yang sama, yaitu stock exchange atau bursa efek. Dalam bab Lpasal UYPM No, 8/199 tentang ketentuan umum mendefinisiken bursa efek dan, eek schagaiberiiou “Bursa efek adalah pikak yang menyelenggarakan dan menyediakan, sistem dar: aiaw sana untuk menipertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan ugjuan memperdagangkan efek diantara mer ¥ Efek adalah surat berharga, yaitu surat pengakuan hutang, surat be saham, obligasi, tgnda bultiutang, unit penyertaan investasi kolekti/. kone GaSe, dan setiap derivatif dari efek”™ Bursa efek merupakan tempat yang dipergunakan untuk perdagangan efek sesudah pasar perdana, yaitw pasar sekunder, Disamping bursa efek yang termasuk pasar sckunder ada lagi yang dinamakan over-the-counter market (OTC). . Bursa efek utama Suatu bursa efek utame adalah suatu institusi yang terpusat yang mempertemukan kekuaten penawaran dan permintaan atas efek. Disini proses transaksi jual-beli dietur secara rapi dengen STENEGUTAKaT peraturan sistimatis yang dikelu oleh pengelolanya.Setiap instrumen efek- yang’ fiperdagengkan di bursa ini harus memenuh kedijaksanoan pencataton (listing policyLyang dikeluarkan oleh pengelolanya. a Pada bursa efek utama ini, sistem perdagangan menggunakan pasar lelang (auction murket) melalui sistem pemesanan, Harga ditentukan berdasarkan arus dari pesanan jual dan beli. Jike arus pesanan jual sangat Kuat dibandingkan dengan arus beli, maka secara otomatis akan menyebabkan pengerakan harga menjadi turua, Demikian juga sebaliknya, jike erus beli lebih besar dari arus jual, maka harga akan bergerak naikA! Pasar Modal Ludonesia foy.tusi gengeiola bursa efek utama ini harus mendapot izin dart otoritas paser modat di sust negara. Otoritas pasar modal di Indonesia adalah Bapepat (Badan Pengawas Pasar Modal) Di Amerika Serikat, otoritas pasar modal adalah SEC ~ (Securities and Exchange Commision) sedangkan di Australia adalah ASC (Australian Securities Commision). Otoritas pasar medal ini mendapatkan mandat dan wewenang dari undang-undang Paser Modal suatu negara. Seperti Bapepam diatur didalam Undang-undang Pasar Modal (UUPM) No. $/1995 pada Bab Il pasal 3.4 dan 5. Peraturat; perdagangan di bursa maupun Kebijaksanaan pencatatan (listing policy) yang dixeluarkan oleh pengelola bursa efek harus disahkan oleh otoritas pasar modal, Bapepam di Indonesia | UUPM No 8/1995 Pasal 1 | “Bursa eek alatal pitiek yong | menyelenggarakar dun i | menyedtiokan sisters dan arate | sarana untuk mempertemukan penawaran jul dan beli efek piltak-pilak tain dengan ‘ujuan memperdagunghan efek diantara mereka” Di Indonesia terdapat 2 (dua) bursa efek urama yaitu:— T. Bursa Efek Jakarta (BEJ) 2. Bursa Efek Surabaya (BES) Bursa Efek Jakarta (BEJ) disebut juga Jakarta Stock Exchange (JSWatikelola oleh PT. Bursa efek Jakama, yang merupakan suatu perseroan terbatas swasta yang sahamnya dimiliki oleh anggota bursa dan mendapat izin operasi dari Bapepam. Sedangkan Bursa Efek Surebaya (BES) disebut juga Surabaya Siock Exchange (SSX) dan dikelola oleh PT. Bursa Efek Surabaya, yang Juge swesta dan mendapat izin operasi dari Bapepam. Didalam UUPM No. 8/1995 Bab Ill Bagian Kesatu, pasal 6 sampai dengan pasal 12 mengatur tentang bursa efek ini, baik pendiriannya, pemegang saham, tata cara perizinen, peraturan bursa seita Kew: Yam Bagaimana suatu bursa efek dapat didirikan ? Sesvai dengan UUPM No. 8/1995 menyatakan bahwa Yang dapat menyelenggarakan Kegiatan usaha sebagai bursa efek adalah persecoan terbatas vyang telah mendapat izin usaha dari Bapepam sesuai dengan persyaratan dan tata cara perizinan yang diatur oleh peraturan pemerintah, Untuk lebih jelasnya kita kutip isi UUPM No. 8/1995 Bagian Kesatu tentang bursa efek, pasal 6 sampai dengan pasal 12 sebagai berikut: Bagian Kesatu: Bursa Efek erage bee Pasal 6: Yang dapat menyelenggarakan kegiatan usaha sebagai bursa efek adalah in usaha dari Bapepam, fran 2) Persyaratan dan tata cara pertzinan bursa efek sebagaimana dimaksud dalam ayat (I) diatur fl dengan peraturan pemecintahPasir Modal Indoweria 16 Parugraf 2: Tujanu dar keperilikay Pasal 7: (1)7 Bursar efek diddvikan dengen tna rostik menvelengensaken perdagangan etek ang teratur, wajar dan efesten. ©) Dalam rangka mencapai ttyuan sebagaimara dumeksud dalam avat (11, bursa afek wajib menyediakan sarana pendukwig dan mengawasi kegiatan anggata bursa efek. 63) Rencana anggaran takunan dan pengguraan laba bursa efek wajib cisiatn sesuai dengan ketennuan yang ditetapkan oleh dan dilaporkan kepada Bapepam. Pasal 8 Yang dapat menjadi penegang saham bursa efek adalah perusahaan efek yang telah memperoleh icin usahe untuk melakukan kegiatan sebagai perasera pedagang efek. * Faragraf 3: Pecaturan bursa efek dan satuqn pemerihsa Pasal 9: (1) Bursa efek wajib menetapkan peraturan mengenai keanggotaan, perrcatedan, perdagangan, kesepadanan efek, kliring dan penvelesaiar: iransaks! bursa dan hal-hal lain yang berkaitan dengan kegiotar bursa efek (2) Tata cara peralikan efek sehubungan dengan transaksi bursa diterapkar: oleh bursa efek. (3) Bursa efek dapat menetapkan biaya pencatatan efek, iuran keanggotaan can biaya transaksi berkenaan dengan jasa yang diberikan. (4) Biaya dan iuran sebagaimana dimaksud dalow aye (3) disesuaikan menurut kebutuhan pelaksanaan fungs bursa eft Pasal 10: Bursaefekaiiarang membuat ketenuan yang menghambat anggotanya menjadi anggota bursa efek Iain arau menghambat adanya persaingan yang seh. Pasal 11: Peraturan yang wajtb dibuat oleh bursa efek, termasuk perubahannya, mule berlaku setelah mendapat persetujuan Bapepam. Pasal 12: (1) Bursa efek wajib mempunyai satuan pemeritsa yang bertugas menjalankan pemeriksaan berkala atau peneriksaan sewaktu-woktu terhadap anggotinya Serta terhadap kegiatan bursa efek. (2) Pinpinan satuan pemeritsaan wajid melaporkan secara langsung kepada direksi, dewan komisaris bursa efek, dan Bapepam tentang masalah material yang ditemuinya seria yang dapat mempengaruhi suatu perusahaan ofek anggota bursa efek atau bursa efek yang bersangkutan. G3) Bursa efek wajib menyediakan sentua leporan satuan pemeriksa setiap saat apabila dipertukan oles Bapepam{! qT l ! | Ut HK Ringkasan syarat-syarat pendir rays Model Indanevie 5 Dengan demikian jelasiah bahwa pemerintah nrempunyar tajuan watuk merangsang 9emumbuhan bursa etek sehingga dapat menyelenggarakan kegiatan perdagangan yang teratur, via dant elisien Serta dapat bersaing secara sehat diantara mereka. Segale peraturan yang berkaitan dewesn kkegiatan bursa efek yang dikeluarkan oleh bursa efek harus disetujui oleh Bapepom Ousamipw itu bursa efek diwajibkan untuk mempunuai satuan pemerikse yang dapat disamakan de internal auditor di perusahaan-perusahaan. Sedanigkan peneiapan biaya pencatatan (listing fee) iuran keanggotaan dan biaya transaksi berkenaan dengan jasa yang diberikan, ditetapkan cleh bursa efek yang bersangkutan ‘cbagaimana dinyatakan dalam pasal 6 ayat (2) UUPM No. 8/1995. bahwa persyaiatan dan tata ara petizinan bursa efek ditentukan dengan peraturan pemerintah. Dalam peracutan peneriniah No. 45 tahun 1995 tentang penyelengearaan kegiaran ax bidang pasar model Khususnya Bab I tentang bursa efek menevangkan tentang persyaratan dan tata cara perizinan bursa e S © wursa efek sesuai dengan peraturan pemeriniah tersebut ada| sebagai berikur~ ° oe . “Modal disetor minimum Rp 7,5 miliar. Anggotanya adalah pecusahaan efek yang mempunyai izin usaha dari Bapepam. Pemegang saham sebanye& antara 50 sampai dengan 200 Jumlah anggota direksi dan komisaris maximum 7 orang masing-masing, Anggota direksi dilarang mempunyai jabatan rangkep sebagai anggota direksi komisaris atau pegawai pada perusahaan lain 6. Anggota direksi dan komisaris diangkat untuk masa jabatan selame 3 (tiga) tahun cen dapat diangkat kembaii, 7. Pemegang saham bursa efek hanya dapat memiliki 1 (satu) saham, dimana sahemt bursa efek adalah saham atas nama yang mempunyai nilai nominal dan hak Suara yang sama 8. Bursa efek dilarang membagikan dividen. 9. Anggaran dasar dan perubahannya harus disetujui Bapepam. 10, Anggota bursa efek yang menjadi pemegang saham jika sudah tidak lagi menjadi anggota bursa efek, maka wajib mengalihkan saham tersebut kepada perusahaan efek lain yang memenuhi persyaretan dalam jangka waktu 3 (tiga) bulan ‘sejak tidak lagi menjadi anggota. Jika tidak, maka bursa efek akan melelang saham_ tersebat dalam jangka waktu tiga bulan berikutnya. Jika proses lelang tidak laku, maka bursa efek harus membeli kembali sham tersebut dengan harga nominal. 3. Bursa Efek harus mendapatizin dari Bapepam serta Bursa Efek dilarang membagikan dividen kepada para pemegang sahara Ketentuan dan peraturan seperti yang dijelaskan diatas bukan hanya peraturan belaka, tetapi juga iikuti oleh sanksi yang cukup berat. Sanksi yang diterapkan adalah sanksi DAW dimana sanksi pidana penjara tidak dapat diganti dengan sanksi denda, sanksi yang berlaku adalah kedua- duanya baik denda maupun pidana penjara. Ketentuan pidana pada Bab XV pasal 103 ayat (1) UUPM menyatakan bahwa suatu institusi yang melakukan kegiatan usaha sebagai bursa efek tanpa izin dari Bapepam sebagaimana disyaratkan pada pasal 6 maka terkena sanksi sebagai beiPasar Modal tutonesin 33 1. Pidana penjara paling lama $ tahun DAN 2. Denda paling benyak Rp 5 miliar : Dengan adanya UUPM dan peraturan pemerintah seperti dibahas diatas, maka diharapkan dapat merangsang pertumbuhan suatu tatanan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien metalui - persaingan yang sehat, Bursa efek utama dewasa ini telah beroperasi di lebih dari 30 negara di dunia, baik di negara industei maju seperti Jepang, Amerika Serikat, inggris, Kanada dan Jerman tetapi juea di negara yang sedang berkembeng seperti Brazil, {ndia, Korea Selatan, Malaysia, — Taiwan, Mexico, Thailand dan termasuk Indonesia, Di Amerika Serikat senciri, texdapat banyak bursa efek utama antara lain: |. New York Stock Exchange (NYSE) 2. American Stock Exchange (AMEX) 3. Chicago Stock Exchai 4. Pacific Stock Exchange 5. Philadelphia Stock Exchai _ 6, Boston Stock Exchange = 7. Cininmati Stock Exchange Di Jepang dikenal Tokyo Stock Exchange dan Osaka Stock Exchange. Sedangkan i In London Stock Exchange (LSE). Tiga Bursa efek terbesar di dunia adalah New York Exchange, Tokyo Stock Exchange dan London Stock Exchange sada - Stock Efek-efek yang diperdagangkan di pasar OTC kedang-kedang dikataken sebagai efek yang tidak tercatat (unlisted securities). Sistem perdagangan OTC adalah mengguneken sistem penawaran - yang melibatkan negosiasi dan penawaran para dealer. Harga ditentukan berdasarkan sistem penawaran (quate system). Over-The Counter Market Sebetulnya Over-The-Counter (OTC) market bukan suatu institusi tertentu seperti bursa efek, tetapi OTC hanyaleh merupakan cara lain dari perdagangan efek (sekuritas). OTC tidak mempunyei suatu tempat tertentu untuk petdagangan efek seperti hall pada bursa efek. OTC timbul sebagai hubungan antara para penjual dan pembeli efek yang dihubungkan melalui Jaringan komunikasi. Efek-efek yang diperdagangkan di pasar OTC kadang-kadang dikatakan sebagai efek yang tidak tercatat (unlisted securities). Sistem perdagangan OTC adalah menggunakan sistem penawaran yang melibatkan negosiasi dan penawaran pada dealer. Harga ditentukan berdasarkan sistem penawaran (quate system). Pasar Over-The-Counter (OTC) didefinisikan sebagai suatu papan transaksi negosiasi atas efek yang terjedi diluar bursa efek utama, Pada umumnya efek-efek yang tidak tercatat di bursa efek tama, ditransaksikan pada OTC ini, namun ada juga efek yang tercatat pada bursa efek utama yang jumlahnys dalam proporsi yang kecil. Obligesi merupakan efek yang paling populer di OTC, khususnya obligasi pemerintah atau obligasi perusahaan swasta. Di Indonesia, OTC ini disebut bursa paralel. Dan perusahaan yang mengoperasikan bursa paralel ini adalah PT. Bursa Paralel {ndonesia, Karena alasan efesiensi, maka Bursa Puralel Indonesia (BPI) melakukan merger dengan PT. Bursa Efek Surabaya dengan survivornya adalah|! [| {I Posie Moital fvdonesion 39 PT. Sucsa Efek Surabaya (untuk memahani istiah me: Corporate Action). Merges ini dilaksanakan pada tanggal 2 yer dan survivor, baca Bab tentang 8 Jule 1995. Dengan adanya merger entara BP| dan BES, maka BES ritenjadi seatu bursa etek utama yang juga menyelenggarakan papan transaksi negosiasi. Di Amerika Serikat, NASDAQ merupaken bursa yang serupe dengan BES. NASDAQ singkatan dari National Association of Dealers Automated Quotation BES didalam mengembangkan berbagai prasarana untuk perdagangan banyak bekerja sama dengsn pihak lain, antara lain peda tanggel 19 November 1996 telah menandatangani nota kesep2haman (MOU = Memorandum of understanding) deagen NASDAQ. Nota Kesepahaman juge ditandatangani dengan ASX ( Australian Stock Exchange) pada tanggal 20 Februari 1997 entara lain untuk mendapatkan bentuan teknis tentang law-enforcement, kliing den setelmen seria pengembengan sekter pertambangon, Kilasan sejarah pasar modal Indonesia Perkembangan pasar modal di Indonesia dapat dibagi atas tiga masa perkembangan yaitu 1. Zamen kolonial Masa orde lame Masa orde baru Zaman kotonial Pade zamen penjejahan Belanda, bursa efek pertama kali didirikan di Indonesia pada tahun 1912 Bursa efek pertama ini didirikan oleh 13 perusahaan efek (sekuritas) Belanda dan berlokasi di Baiavia (Jakarta). Kemudian dalam perkerbangannya, pada tahun 1925 didiriken dua bursa efek tain yaitu di kote Semarang dan Surabaya. Karena meletusnya perang dunia ke-2 pada tahun 1939, maka pede awal tahun 1940 bursa-bursa efek ditutup, sehingge secara otomatis pasar modal menjadi vekum, tidak ade lagi perkembangan, Zaman orde lama Setelah Indonesia merdeka pada tanga! 17 Agustus 1945, maka sejarah pasar modal Indonesia memasuki dlam kemerdekaan. Yang tentunya akan memberikan angin segar bagi perkembangan paser modal-dengan dimensi dan situasi yang berbeda, alam kebebasan, Pemerintah orde lama membentuk suatu badan yang disebut PPUE (Perserikaten Perdagangan Uang dan Efek-efek). Salah satu tuges badan inj adalah melakukan berbagai kajian tentang kemungkinan eidirikannya bursa efek paska kemerdekaan. Berbagai kajian yang dilakukan tentunya menyangkut faktor ekonomi makro maupun mikro, kerena pasar modal sanget erat kaitannya dengan faktor ekonomi suatu negara. Pada tahun 1952, PPUE membuka bursa efek di Jakarta, yang diharapkan dapat menjadi indikator genunjang perekonomian. Namun karena inflasi dan resesi ekonomi yang berlangsung di Indonesia pada waktu itu, make pada tahun 1958 kegiatan bursa efek dihentikan. Zaman orde baru (panca tahap pasar modal) Sebagaimana kita ketahui, bahwe pasar modal sangat erat hubungan dengan perkembangan perekonomian suatu negara, dan petekonomian sangat dipengaruhi oleh kestabilan politik. Dengan ekonomi dan politik yang stabil, maka pasar modal dapat berkembang sesuai dengan tahapan yang saya sebut dengan Panca Tahap Pasar Modal.3.10. a Pasar Mtoutat Indonesia: Kelima tahapan dalam Panca-Taliap Casar Modal adalah Tahap Pembentiskan Tahap Stimulasi =< Tahap Kebangkitan Tahap Kestabilan _ Tahap Kemapanan Pada masa orde baru, Panca Tahap Pasar Modal Indonesia sudah dimulai, tidak seperti pada masa sebelumnya. hanya berada pada tahapan pertama kemudian hilang ditelan kelesuan ekonomi Tahap Pemberrtukan Pada tehap pembentukan, sustu pasar modal masih mencari bentuk dan arah perkembangan pasar modsinya serta situasi dan kondisi dunia usaha yang memungkinkan terbentuknya suatu pasar yang bersifat spontanitas.’Pada umtumnya, pada tahapan ini otoritas pasar modal akan lebih aktif berperan ditslam memasyafakatkan fungsi dan peranan pasar modal kepada dunia usaha, yang ec dapat diguriakan sebagai dana pinjarnan jangka panjang. Para caion emiten akan “dibuyuk” untuk menjual shamnya dipasar modal. — ‘Tahapan ini menipakan tahapan yang sulit, sebab tanpa adanya emiten maka tenturya tidak eda cfek yang dapat diperdagangkan, maka pasar modal itu praktis tidak ada. = Demikian juga jumlah emiten juga sangat mempengaruhi. jika cuma ada | atau 2 emiten, maka tentunya juga tidak mencerminkan pasar modal yang sesungguhnya dan para investorpun tidak depat melakukan diversifikasi e Tahap pembentukan pasar modal di indonesia berlangsung dari tahun 1970 sampai tahun 1987, selama 17 tahun, Dimulai pada tahun 1970, dibentuknya Tim Uang dan Pasar Modal. Dan pada tahun 1976 berdirinya Bapepam (Badan Pelaksana Pasar Modal) serta berdirinya PT. Danareksa yang merypakan perusahacn dan investasi. Pada tahun 1977, pasar modal Indonesia kembali aktif dengan diresmikannya aktivites perdagangan di Bursa Efek Jakarta oleh Presiden Suharto. Emiten pertama yang mencatatkan sehamnya di BEJ adalah PT. Semen Cibinong (SMCB) yang salah satu pemegang sahamnya adalah PT. Danareksa. Dari tahun 1977 sampai tahun 1987 (10 tahun) hanya tercatat 21 perusahaan yang go-public (ihat tabel 3.2). Tabel 3.1 Ringkasan jumlak emiten BES 1977-1987 Tabun | Jumlsh Emiten Bare | Total Emiten Panca-Tahap Pasar _ Modal adalah: — 7 - jw t ‘ 1. Tahap Pembentukan [i979 2 3 | fl 2. Tatiap Stimulasi c 080 5 5 3. Tahap Kebangkitan > 4. Tahap Kestabilan 1981 2 8 S.Tahap Kemapanan rr pe jo fe ; 1982 6 a 1983 4 T 18 bal 1994 3 aPave Matai lovdeneria Bat Dari tabel 3.1. dapat kita Lihat bahwva jumlah pecusthitan yang go-public pada niasa pembentukan pasar modal Lndonesia adalah rata-raia 3 (tiga) perusaliann per tahun. Dan ads juga tahua-tahun 1985-1987 yang mengalami kevakuman, tidak ada emnen yang go-public. Pada tahua 1987 dan (988. dikeluarkannya Paket Desember 1987 dan Paker Desember 1988 tentang derezulasi di bidang pasar modal. Salah satu dereyulasi yang paling penting adalah diperbole ikannya investor asing melakukan akses di pasar modal udonesia Pada tahun 1992, Bursa Efek Jakarta berubalt bentuk menjadi perusahaan swasia, PT, Bursa Efek Jakarta yang sahamaya dimiliki oleh perusahaan etek yang menjadi anggota BEI, menyuse! diperbolehkannya swastanisasi bossa efek dalam paket deregulasi Desember 1987 dan Desember 1988. Pada tahun yang sama, Bapepam yang tadinya adalah Badan Pelaksana Pasar Modal berubah menjadi Badan Pengawas Pasar Modal, namun singkatannys tetap Bapepam. Setaliun kemudian, tahun 1993, berdiri lembaga penunjang pasar modal y 1. Lembaga Kliring dan Penycles (KDED) 2, PT. Pemeringkat Evek indonesia (Pefindo) indonesia Dengan paket deregulasi yang digulirkan maka memecehkan keheningankevakuman yang dialami bursa efek Indonesia dari tahun 1985 s/d 1988. Ada baiknya kita simak tabel 3.3 Tabel 3.2 Perusahaan go-public antara 1977-1987 Ueee dee veges eevee ew No | Nama Perusahaan Publik [engeat isting | Esaham | Heage Perdane (Re) 1. | Semen Cibinong | 10-08-1977 178.730 | 10.000 2. | Cennuey Textile lndustry 1 nessa T5500 3. BAT Indonesia — 6.600.000 zs | 4. | Teijin Indonesia Fiber Corp ~~ 1.109.000, 5, | Procter & Gamble Indonesia 280,000 6) | Good Year Indonesia 6.430.000 7. | Meeck Indonesia 23-07-1981 1.680.000 8._| Multi Bintang Indonesia 15-12-1981 3.520.012 Unilever indonesia. 11-01-1982 9.200.000 Sepa baa 24-03-1982 1.200.000 Unite 7 28-06-1982 733.500 Supreme Cable Manufacturing - 20-07-1982 4.800.000 Bayer Indonesia. 04083982 |. 2.324.100 Panin Bank ~~ 29-12-1982 4637.50 > SQUIBB fadonesia 29-03-1983, 927.000 1.050 Panin Life : 14-06-1983 1.020.000, 2.950 Saii Husada 95.08.1983 1.000.000, 1.850 = “i Panin Insurance 2 + | 20-09-1983 765.000 L130 19). Dela Djskanta 27-02-1984 347.400 2.950 3 | 20") Hotel Prapatan 29-02-1984 © 1.460.000] 1.050 [21 | Takara international Hotel & Dev 7] 29-02-1984 6618.600'| 1.500 = = UlPosur Mardal lndoneria Tabel 3.3 Ringkosan jumlat emiten hari nuns stimlasi (1988-1995) —— Jumlah Total Pertumbuhan Emiten Emiten Baru | Emiten i Sursa Efek Jakarta 2 2 1988 0 1989 3 1990 64 199) 0 1993 1994 1995 “= Emiten Bare Akumulasi Dari data pada tabel 3,3 tersebut diatas, dapat kita Iihat stimulasi yang dilakukan pemerintah didalam merangsang calon emiten untuk go-public melalui paket deregulasi pasar modal. Sora dimulainya akses investor luar negri yang menyebabkan maraknya perdagangan di pasar modal Indonesia. Tahun 1930 tercatat sebanyak 64 perusahaan publik baru, yang merupakan jumlah emiten cerbesar sepanjang sejarah pasar modal disusul oleh tahun 1994 dengan 47 emiten baru Pada tahun 1995, ditesmikannya penggunaan sister JATS (Jakarta Automated Trading System) yaitu tepatnya pada tanggal 22 Mei 1995 restni digunakan, Sistem perdagengan baru vang terpasang dan bersifat otomatis ini akan memberikan fasilitas yang memungkinkan frekuensi perdagangen saham yang lebih besar dan menjadiken pasar lebih adil serta prekiek pasar yeng lebih trensparan dibandingkan dengan sistem manual. Dengan frekuensi perdagangan yang lebih besar. sehingga memungkinkan JATS - untuk memberikan fasilitas mobilisasi sumber daya yang lebih besar dalam ekonomi Indonesia, Sistem otomatisasi ini memungkinkan distribusi informasi yang lebih akurat kepada semua pelaku bursa dengan efisien dan real-time, JATS memungkinkan sampai 50.000 transaksi per hati dibandingkan dengan 3.800 transaksi dengan sistem manual. Disamping itu JATS juge terintegrasi dengan sistem Kliring dan penyelesaian. Pelan-pelan tapi pasti, JATS ekan membantu merealisasi visi BEJ untuk menjadi satu dari bursa efek terbesar di regional Asia- Pasifik dengan jumlab investor domestik dan asing yang cukup kuat. JATS (Jakarta Automated Trading Systems) diresmikan penggunaaunya pada tanggal 22 Mei 1995 Dengan banyaknya perusahaan yang berlomba-lomba untuk go-public dengan tujuan untuk memperoleh dana murah jangka panjang Untuk kegiatan pembiayaan Perusahaan, make para investor individu pun ikut ramai-ramai membeli sham, walaupun masih “miskin” pengetatuan. Pada awal masa stimulasi sekitar 1989-1990, harga saham emiten yang ditawarkan dipasar perdana rata-rata kelewac tinggi jika dihitung/dianalisa secara fundamental. Namun karena keawaman masyarakat, maka mereka tetap berlomba-lomba untuk membeli, yang pada akhimya menyebabkan menyebabkan sisi permintaan yang tinggi sedangkan penawaran terbatas dan akhimya menyebabkan harga seham naik.Passer Masel taitoteni . Oleh sebsb itu, pada masa ini setiap saham pasar perdana membenkan keuntungan yang hiae bhiasa. Hal ini pulafah yang menyevabkan orang semakin kegila-gilson dengan saham Sampai sampai harus antri untuk mendapatkan formulir pemesanan pembelian sshampuc dilakoni, ‘walaupun harus antei dari jam 2 pagi buta. Namen makin hari orang makin sadar akan makna dan pecinainan pasar modal, sehingea menyebabkan anjlok berbagai ssham perdane yang ditswarkam degen harga tinggi. Sisi perminiaan mulai meleaiah. apalagi dengan kerugian yang diderita oleh investor individu, maka semakin melemahken sisi permintaan. Kesadaran mulai timbul dan investor sudah mulai pintar, Pada tehap ini berbegai permasalahan bajk menyangkut investor, emiten maupun berbagai peraturan mulai muncul Kepermukaan, hal inilah yang menjadi landasan daser untuk meosbenahi kualitas pasar modal pada tahap sefanjutaya. Tahap Kebangkitan, Pade tahap kebangkitan ini para pefaku pasar modal mulai sadar akan arti penting yang haus terbentuk atas dukungan semua pihak, baik emiten, investor maupnn lembaga penunjang pasar modal. Emiten sudah tidak bisa seenaknya menentukan harga gerdana yang Kelewat tinggi sebagai strategi “sekali pukul”, selanjutnya jika harga anjlok itu urusan investor. Maka pada tahap ini, kualitas dari berbagai pihak mulai meningkat, baik pengetafuen investor, kuaiitas emitem maupun dari sisi peraturan/regulasi pasar modal. Tahap kebangkitan ini diaweli dengan merger entara PT. Bursa Perelel Indonesia dengan Bursa Efek Surabaya, dengan survivor (pihak yang bertshan) adalah Bursa Efek Surabaya, karena periimbangan dari segi efisiensi Demikian juga untuk meningkatkan pelayanan kepada masyaraket pemodal, BEJ membangun suatu sistem komputerisasi perdagangan efek yang disebut JATS (Jokarta Aucomated Trading System). Sistem ini mulai beroperasi pada tahun 1995. Dan yang paling penting adalah disahkennya Undang-undang No. 8/1995 tentang Pasar Modal inenggantikan Undang-undang No, 15/1952 pada tanggal 10 November 1995. Lalu disusul dengan dikeluarkan dua peraturan pemerintah pade tanggal 30 Desember 1995 yattu: , 1. Peraturan pemerintah No, 45 tahun 1995 ‘Tentang penyelenggaraan kegiatan di pasar modal 2. Peraturan pemerintah No. 46 tahun 1996 ‘Tentang tata cara pemeriksaan di bidang pasar modal Sena disusul dengen berbagai peraturan Bapepam dan keputusan Menteri Keuangan yang sémuanya mulai berlaku sejak | Januari 1996 Pefaturan-ateu regulasi dibidang pasar modal, ini berfungsi untuk’ mengetur berbagat permasalahan yang timbul dan belum diatur selama masa stimutasi dan hal yang terpenting adalah untuk meningkatkan kualitas para pelaku pasar modal. Tahap kebangkitan ini dimulaiPasar Aontal Indonesia Ru ye davi taliun 1996 aan seterusnya. Salah satu wewenang bart bagi Bapepam selaku badan pengawas pasar modal adalah hak melakukan investigasi Pada Juli 1996, terbentuk PT. Kliting dan Penjaminan Efek Indonesia (KPEN) dan PT. Kustodian Depositori Efek Indonesia (KDEJ), Salah satu rancangan yang sengat penting adalah diterbiskannya fidonesia Capital Market Biue-prit (Cetak Birt Pasar Modal Indonesia) yang memberikan rangcangan serta objektit yang akan dicapai oleh pasar modal Indonesia menuju abad ke-21 Pada talwn 1996, tercaeat sebanyak 16 perusaliaan publik baru di BEJ dan 4 perusahaan cublik baru pada bulan Januari 1997 Jadi singkatnya, pada tahap kebangkitan ini ditandai dengan kerakteristik sebagai berikut 1. Regulasi baru di bidang pasar mods! untuk menyokong suksesnya pasar modal peda tahapan selanjutnya. = . 2. Berbagai perbaikan bidangegulasi sehingga mengarah ke kesempumaan. ~~ 3. Timbulnya berbagai komoditas baru dibidang pasar modal misainya Reksedana. margin trading, dan lain-lain. “~ 4. Peningkatan efisiensi perdagangan di bursa efek entara lain mulai digunakeanya JATS serta penurunan transaction cost. 5. Efesiensi dan kualitas proses initial public offering, 6. Tingkat pengetahuian masyarakat tentang pater modal yang semakin membaiix dan populasi yang memahami pasar modal yang semakin benyak Dengan karakteristik seperti yang dipaparkan diatas jelas tahapzn ini merupaken tahapen vane cukup panjang sebelum memasuki tehap kestabilan dan tahap kemapanan. whup kestabite Segala karakteristik pada tahap kebangkitan yang berkembang makin lama akan mempunyai bentuk yang jelas, sehingga pada tahap ini segala proses yang terjadi di pasar modal menjadi semakin cerstruktur dan sistematis. Pada tahap kestabilan ini, proses-proses yang terstruktur den sistematis ini dikembangkan/diperbaiki sehingga menghasilkan suatu pasar modal yang teratur, wajac dan efisien seperti yang diamanatkan UUPM. Jika semuanya efisien, maka pasar modalpun menjadi efisien, maka perkembangan selanjutnya pasar modal adalah tahap kernapanan, Tahupkemanauan, Pada tahap ini pasar modal sudah berjalan teratur, wajar dan efisien, maka pasar modal disebut sebagai suatu developed marker, Bukan lagi emerging market yang meliputi tahapan-tahapan sebelumnya, Pada tahap ini segala prosedur di bidang pasar modal berjalan secara sistematis dan efisien sesuai dengan struktur yang telah terbentuk. Bursa Efek Surabaya (BES) Bursa Efek Surabaya (BES) disebutkan juga Surabaya Stock Exchange (SSX).Bursa Efek Surabaya merupakan bursa swasta yang pertama kali di Indonesia dan didirikan pada tanggal 16 Juni 1989, sebagai salah satu hasil dari deregulasi paket Desember 1987 den paket Desember 1988, BES merupakan bursa swasta yang pertama di Indonesia yang sepenuhnya dimniliki dan cikelola oleh swasta, Para pemegeng sahamnya adalah perusahaan efek yang menjadi anggota ITT TTT T TO m PR a nt TTT TT OTT | 7 TT 4nw Pasar Atel bulanesia BIS GES serta mempunyai izin opecasi dari Bapepan BES ehielv show elentgern tyyuan sins memejang program pemerincah datant sekror pase modal gros menper perkenibangan industri di wilayal tirnsr Indonesica pares len Misi dari BES adalah sebagai sarana pertumbxdan den sarana penyebaran Kesemipatan pemilikan. Misi ini diwujudkan dengan merancang visi BES sebagai berikut 1. Bridging stock exchange Untuk menjembstani perusahaan kecil-menengoh sebelum bisa masuk ke bursa yong besar yaitu BEJ. Hal ini divwujudkan dengan menerapkan kebijaksengan pencaiatan (isting policy) yang lebih mudah, 2. Alternatif Sebagai suatu alternatif pencatatan selain BES Bursa yang modern Dengan menerapkan berbegai teknologi komunikasi dan informasi, sehingga proses transaksi akan berjalan cepat teratur dan efisien Serta penyebaran informasi yang luas melalui teknologi informasi seperti intemet 4, Meningkatkan efisiensi secara keseluruhan Mewujudkon sua burse efek yang tratu, wajar an efisien sesual emenat Undang- undang pasar modal Pada tanggal 28 Juli 1995, BES melakukan merger dengan Bursa ParaleLInconesia. de survivornya adalah BES, Salah satu alasan merger adalah menisigkatkan efisiensi di Bursa Paralel Indonesia yang lebih mengarah kepade OTC market. Sempai dengan ekhir tahun 1996, jumlah emiten saham yang tercatat di BES adalat sebanyak 208 emiten dengan kapitalisesi pasar (market capitalization) sebesar 191,5.tciliun rupiah, Tabel 3.4 menunjukkan perkembangan emiten dan Kapitalisasi pasar dari tahun ke tahun Dari 208 emiten yang mencatatkan sahamaya di BES, terdapat sebanyak 197 emiten yang melakukan Dual-listing di BEJ, sedangkan sebanyak | emiten hanya melakuken single-lisring di BES. dual-listing artinya mencatatkan efek di lebih dari saru bursa efek, sedang single-listing artinya hanya mencatatkan efek pada satu bursa efek. Sedangkan jumlah emisi obligasi yang dicatatkan di BES berturut-turut tahun 1994, 1995 dan 1996 adalah 34 emisi, 53 emisi dan 68 emisi. Fasilitas perdagangan yang disiapkan oleh BES antara lain adalah Wapam (Warung Pasar Modal) S-MART (Surabaya Market Informasi dan Automated Remote Trading) SSX-NET (Surabaya Stock Exchange Net) PIBS (Parallel information Bonds System)Paar Modal tudowesia 3.16 a Tabel 3.4 jumlah emiten, kapitalisasi pasar dan anggota BES Tahun | Jumlah Emviten | Kapitalisasi Pasar | Anggota BES (Triliun Rupiah) 1989 56 43 36 1990 122 13.2 36 1991 138 18,9 36 1992 144 23.8 35 1993, 155 54.1 38 1994 178 103,7 44 1995 199 158.7 12 1996 208 | 191.5 us | WAPAM atau warung pasar modal yang biasa disebut istilah gallery adalah merupakan sarana penyebaran informasi kepada masyarakat pemodal yang tersebar di beberapa kota. S-MART (Surabaya Market Automated Remote Trading) merupakan nama bart yang diberikan untuk menggantikan nana lama New Eldistra (Electronic Long Distance Trading) Sistem S-mart ini merupakan suatu terobosan yang menghubungkan anggota BES yang ada di Jakarta. Sistem ini digunakan secara luas untuk memasukkan data permintaan (bids) dan penawaren (offers) serta kecocokan diantaranya, Beberape fuingsi keuntungan $-Mart adalah: 1. Suatu altematif penawaran dan perrhintaan yang tepat waktu melalui sitem lelang peridiok, Dapat mengakses SSX-NET dan bank data lain melalui internet Suatu sistem komunikasi global yang berkecepatan tinggi melalui jaringan PASOPATI(Paduan Solusi Pelayanan Teknologi Informasi) yang dalam bahasa Inggris disebut ISDN (Integrated Service Digital Network). 4, Data instan mengenai seriua transaksi pasar di BES termasuk porsi Asing. 5. Techubung ke JATS (Jakarta Automated Trading System), CGA (Cleariny and Guarantee Agency), DSA (Depository and Settlement Agency) sehingea menyediakan fasilitas perdagangan nasional kepada para pemakai. Surabaya Stock Exchange Net (SST-Net) yang dulu disebut MOTIONS (Market On-Line Information System) yaitu merupakan suatu sistem penyebaran informasi paser modal melalui jaringan komuaikasi global yang disebut internet. Situs internet yang disediakan adalah “huip:/hvvww.bes.co.id”. Bagi para pemakai internet dapat mengakses informasi yang disediaken, dari mana saja, kapan saje diseluruh dunia, Sedang PIBS merupakan sistem informasi tentang perdagangan obligasi. Selanjutnya kita lihat syarat-syarat yang harus dipenuhi oleh suatu perusahaan yang ingin mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Surabaya. Adapun persyaratan yang harus dipenul disebut Kebijeksanaan Pencataten (Listing Policy). = T| —Pawar Mandal lndusvesia aire Berikut ini adalah Listing Policy BES: ~~] 'Permyaiaan pendafiarai diayatakan efeknif oleh Bapepam 2. Laporan keuangan telah diperiksa oleh akuntan publik yang terdaftar di Bapepam dengan dengan opini “Wajar Tanpa Pengecualian (WTP)" (unqualified opinion) 3. Saham yang akan dicatatkan minimum 309.000 saham, 4, Dalam jangka waktu 2 tahun seteleh saham dicatatkan, emiten w2yib mencetatkan minimum 20% dari seluruh saham yang disetor penuh, 5. Perusahaan telah berdiri dan beroperasi sekurang-kurangnya 2 tehun 6. Harus berupa emiten legal (badan hukum) 7. Tela mempéroteh taba untuk 1 (Setu) tahun terakhic atau jike rugi tidak lebih dari 40% daci paid-up capital 8. Bagi gerusatiaan yang telah melakuken genewaran umum, nilei kepivalisasi sahacn yang disetor penuh sekurang-kurangaya pemilai $00 juta rupieh, 9. Komisaris minimum 2 orang dan direksi minimum 3 orang sera semuanya mempunyai reputasi baik, -~ Biayanya pencatatan adalah 0,25% untuk saham yan dihitung dari ailsi kepitalisasi, dengan kisaren ntinimum Rp S juta dan maximum Rp 25 juta. Li.ting Policy BES tersebut diatas dapat berubah sesuai dengan kebutuhan dart perkemba..gan bursa, sesuatu yang bersifet dinamis Untuk mendapatkan informasi lebih lanjut tentang BES dapat menghubungi dengan beberapa cx 1. E-Mail Melalui Elektronic Mail ditujukan ke “helpdesk@ bes.ca.id” Situs internet Mengakses situs intemet BES pada alamat “atip://www.bes.co.id 3. Kantor Pusat BES Gedung Medan Peinuda Lts Surabaya 60271, Indonesia Telepon : 031-3310646 Fax: 031-5319438/ 5319490 4. Kantor Operasional BES Plaza Bapindo - Menara I Lt.20 Ji Jendral Sudirman Kav. 54-55 Jakarta 12190, Indonesia ‘Telepon : 021-5266210 Fax :021-5266219 Dengan informasi tentang ke empat point of contact dari Bursa Efek Surabaya diharapkan para sembaca bisa mendapatkan informasi yang terbaru (up-to-date) yang mungkin telah berubah sesudah publikasi ini diterbitkan, Namun ke empat point of contact itu sendiri sebagaiman cersebut diatas juga dapat berubah,Pasar Abantul Pndunesian . BIS ee Bursa Efek Jakarta (BEL) = Bursa Efek Jakarta pertama kali diresmikan oleh Presiden Soeharto pada tahun 1977, yang mana _ BE! pada wakti itu masih merupakan suatu lembaga dibawah naungan pemerintah. Pada talun — 1992, Bursa Efek Jakarta berubal bentuk menjadi bursa efek swasta sesudah bursa etek Surabaya dan Bursa Paralel Indonesia. ss Dengan berubsh bentukaya menjadi bursa efek swasta yang merupakan yang terbesar di Indonesia, diharapkan BEJ dapat tumbuh dan berkembeng sehingga menjadi replika bagi bursa sfek baru di wilayah lain di indonesia. Seperti juga New york Stock Exchange menjadi replika bbagi bursa efek Iain di Amerika Serikat Sistem perdagangan di Bursa Efek Jakarta masih menggunakan sistem manual, dimana di lantai bursa digunakan papan transaksi dan semua permintaan dan penawaran akan dicantumkan disana. sedangkan para floor trader harus menggunakan teropong untuk membaca pagan tvansaksi. Sistem manual ini berlangsung sejak BEJ didirikan sampai 1995, Pada takun 1995, sistem perdagangan otomatis selesai dike~bangkan dan siap di operasikan. Pada tahun 1995 inilah sistem perdagangan otomatis vang disebut JATS (Jakarta Automated Trading System) diresmikan penggunaannya, Sejak diterapkannya JATS ini, maka nilai kapitalisasi pasar BEJ meningkat pesat disaraping volume, nilai dan frekuensi transaksi meningkat tajam. Hal ini terbukti dari data sampai dengan November 1996 dimana nilai icansaksi telah mencapai Rp 62,36 trilfun yaitu melonjak hampir 90% dibandingkan dengan tahun 1995 yang hanya mencapai Rp 32,4 triliun. Peningkatan yang demikian pesat tentunya sciving dengan kestabilan politik dalam negeri dan perkembangan perekonomian yang baik sehingge memberikan kepercayaan bagi investor asing. Semua ini tentunya tidak dapat dicapai tanpa adanya otomatisasi perdagangan. Berbagai upaya terus dilakukan oleh BEI untuk meningkatkan pelayanan kepada para pelaku pasar modal sehingga dilarapkan dapat tercapai suatu pasar modal yang efisien, Salah: satu upaya Ke arah tersebut adalah upaya BEJ menyusun format standar taporan emiven ke BEI dengan tujuan penyeragaman penyampaian laporan serta kelengkapan informasi Pada tahap awal realisasi format laporan emiten yang standar, maka akan diterapken dalam bentuk kertas (hard copy), artinya emiten akan mengirimkan laporan sesuai dengan format yang standar dalam bentuk kertas. Yang kemudian ditingkatkan dengan memberikan pilihan kepada emiten untuk menyampaikan laporan dalam bentuk hard copy atau secara elektronik. ‘Tahap selanjutnya adalah mengarah ke sistem administrasi tanpa kertas (paperless) yaitu melalui komputer. Semua laporan harus disampaikan oleh emiten dalam format standar melalui” Komputer. Dengan demikian informesi yang di sampaikan ekan semakin Real-Time, informasi yang semakin Real-Time akan semakin be:harga. Disamping itu BES juge meningkatkan sarana perdagangan di lantai bursa. Lantai bursa yang merupakan suatu hall (ruangan besar) yang dipadati oleh meja-kursi disekelilingnya, Pada sisi dinding yang satu terdapat suatu: papan yang menampilkan data-data saham yang mengalami kenaikan di tampilkan dengan wama orange sedangkan papan pada sisi dinding lainnya menampilkan saham-saham yang mengalami penurunan, ditampiiken dengan warna merah. - amy Pune Modal tudomesin BY ee Meja-kursi yang disehetitingnya inilah yang disebut booth atau seat. Pada booth ini terdapat diskless computer yang techubung melalui jaringan (obal komputer (LAN= Local Area Network) ‘ke pusat komputer BEI. Setiap anggota Bursa Efek Jakarta mendapat jatah | (satu) booth/seat tanga dikenakan biaya. Sampai dengan bulan Jenuari 1997, jumlah booth yang disediakan oleh BE! adalah 450 booth =a Sedangkan anggota bursa yang ada sekitar 215. Setiap anggota mendapat satu booth/seat. Sisa ~ seat atau booth biasanya di lelang bagi yang membutubkan. Harga satu seat dt BEJ sekitar | (satu) miliar rupiah, ae Dengan adenya sistem lelang ini, make bagi anggota bursa yang besat. yang tentunya trensaksinya banyak, maka akan membeli seat tembehan Sebagai bahan perbandingan, seat di New York Stock Exchange pernah dijual dengan harga USS LE juta pada tahun 1987 atau sekitar Rp 2,2 miliar pada wakww itu, Perusahaan efek yeng memiliki seat terbanyak adalah Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith, yang memiliki tebih daci 20 seat. * Jumilah booth sebanyak 450 buah di BES dinilsi tidak mencukupi karena mengalami over subscribed pemesanan. sehingga BES melakukan penjatahan dengan kriteria perusahaan efek yang mempunyai frekuensi perdagangan tinggi sehingga benar-benar membutuhkan tambahan booth untuk melakukan trensaksi. Disamping itu pihak manajemen BEJ akan melakukan evaluesi penggunaan booth tersebut setiap 3 (tige) bulan, Jika ada yang tidal altif maka aken dialihken kepada anggota bursa yang lebih aktif dan membutukan Per akhir Desember 1996, jumizh emiten yang tercatat di BE! ada sebanyak 254 emiten dengan kapitalisai pasar seluruhnya berjumlah Rp 21 6.093.000.000 (Rp 215,026 tiltun). Untuk selanjutnya kita lihat Listing Policy yang dipakat &i BEI. wd a Kebijaksanaan Pencatatan di BEJ: — \. Pemyataan pendafiaran dinyatakan efektif olen Bapepam 2. Laporan kevangan yang telah diperiksa oleh akuntan publik yang terdaftar di ‘Bapepam dengan opini “Wajar Tanpa Pengecvalian (WTP)” atau unqualified opinion. 3. Saham yang dicatatkan minimum 1 (satu) juta saham. 4. Wajib mentatatakan seluruh saham yang disetor penuh, sepanjang tidak bertentangan dengan ketentuan tentang presentase pemilikan saham oleh pemodal asing. 5. Perusahaan telah berdiri dan beroperasi sekurang-kurangnya 3 tahun. 6. Telah memperoleh laba bersih untuk 2 tahun terakhir, Memiliki total kekayaan sekurang-keatangnya Rp 20 miliar, modal sendiri minimum Rp 7,5 miliar dan modal disetor minimum Rp 2 miliar. 8. Bagi perusahaan yang telah melakukan penawaran umum, nitai kapitalisasi sahamt yang disetor penuh minimum Rp 4 milize, bagi perusahaan publik yang memiliki modal diseter minimum Rp 2 miliar Komisaris dan direksi mempunyai reputasi yang baik, It! |! (ote {