Nd FUNDAGAO GETULIO VARGAS MBA Executivo fool 2 daie)¢ IDE el | ele = ra FGV FGV Management MBA em Gestao Empresarial Prof? Milton Juer Coordenadora Académica: Ana Maria Viegas Reis MATEMATICA FINANCEIRA i= ca cn 2 ae = a ad =~ ~ ae omy m= 2 "= oe —_ — = a) 3 8 eB, , ’ , , » > d a > 8 » ® e 2 2 GosvUdesedddeovew Teds os direitos em relagSo ao design deste material diditico si reservados i Fundago Getulio Vargas. Texos os dritos quanto a0 conte deste material didstico si reservados ao(s) autor). INDACAO GETULIO VARGAS PRESIDENTE ‘VICE-PRESIDENTES Carlos Ivan Simonsen Leal Francisco Oswaldo Neves Domelles ‘Marcos Cintra Cavalcanti de Alburquerque Sergio Franklin Quintella ESCOLAS FGV INSTITUTOS FGY EAESP cepoc Diretora Maria Tereza Leme Fleury Dinetor Celso Corréa Pinto de Castro EBAPE TBRE Diretor Flavio Carvalho de Vasconcelos Diretor Luiz Guilherme Schymura de Oliveira BESP WE Diretor Yoshiaki Nakano Diretor Clovis de Faro EPGE, PROJETOS: Diretor Renato Fragelli Cardoso. Diretor Cesar Cunha Campos Direito GY Diretor Ary Oswaldo Mattos Fitho Dircito Rio Diretor Joaquim Faledo ESTRUTURA DO IDE GV MANAGEMENT FGV ONLINE Diretor Exeeutivo Ricardo Spineli de Carvalho Diretor Executivo Stavros P. Xanthopoylos CERTIFICACKO DE QUALIDADE FGV in Company Diretor Executivo Antdnio de Araijo Freitas Junior __Diretor Exeeutivo Ant6nio Carlos Porto Gongalves DIREGAO ACADEMICA Diretor Executive Carlos Osmar Bertero ESTRUTURA DO FGV MANAGEMENT Superintendentes Coordenadores Especiais Helios Malebranche Aatnio Dal Fabro Magno Vianna (adjunto) Fermando Salgado Paulo Mattos de Lemos Marcos de Andrade Reis Villela Silvio Roberto Badenes de Gouvéa Pedro Carvalho Mello Mareus Vinicius Quinella Cury Yann gor Piere Georges Duzert A sua opinio & muito importante para nis Fale Conosco Contra de Qualidade~ FGV Management 7 guvidoria@fey.beVOOVOUVOUE UU UU THOUUUUUUUOUCTESO CCU TT ETT Crrworwoes Sumario 11 Een, 1.2 Cana oréRia TOTAL 13 Owenwvos 14 Conretp0 procramirico 15 Metovoto«ts 1.6 Chrrinios bE AVALIAGO. 1.7 BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA ‘CURRICULUM RESUMIDO DO PROFESSOR 2.INTRODUCAO 3 3.JUROS SIMPLES 6 4.JUROS CoMPOSTOS 4 4.1 ExrRessio Do MoNTANTE E DO VALOR ATUAL 8 42 Es1UDO Das TAXAS 9 43 AVALIAGAO DE FLUXOS DE Catv n 43:1 TAXA INTERNA DE RETORNO TIR (FUNGAO FINANCEIRA IRR) u 43.2 VaLow Present LiguibO (FUNGRO FINANCEIRA NPV) u 44 OUTROS EXERCICIOS RESOLVIDOS B 4S EXERCICIOs PRorosros - JuRos ComPostos rr 4.6 ExeRcicios pe JuROS ComPostos -Lists2 1 S.DESCONTO 19 51 Deninic¢io 9 5.2°TANAIMPLICITA 0 5.3 DESCONTO COMERCIAL ComPosto, 0 54 Exencicios a4 6.INDEXACAO-INFLACAO-CORRECAO MONETARIA 2 64 DeFINIGio. 2 6.2 EXERCICIOs PROPOSTOS ~ CORREGKO MONETARIA 425 74 Derinicio, % T2CLASsIFIEACRO. = 7.2.1 PosrectPaDAs OU DE FIM DE PERIODO 2 7.2.2 ANTECIPADAS OU DE INICIO DE PERIODO 26 7.23 DIFERIDAS OU COM CARENCIA 2 7.3 PERMETUIDADES, a 7.3.1 SERIES UNTFORMES DE TERMOS CONSTANTES: 8 7.3.2 SERIES UNIFORMES DE TERMOS EM PROGRESSAO ARITMETICA A 7A EXERCICIOS PROPOSTOS ANUIDADES 30 A SISTEMAS DE AMORTIZACAO 2 8.1 SisTEMA FRANCES De AMORTIZAC;O 2 82 SISTEMA De AMORTIZAGOES ConSTANTES, 32 83 SISTEMA DE AMORTIZACKO AMERICANO 3B 84 SISTEMA De AMoRTIZ\CA0 MistO. 3 RSExeRcicIo 4Sesseedddddddddddddd ddd ddd dd ddd dW lel e/e/e/e/e/e/e/e/e/e/e/e% 1. Programa da Disciplina 1.1 Ementa Juros simples. Juros compostos. Taxas de juros (reais, efetivas ¢ equivalentes). Descontos simples € compostos. Séries uniformes antecipadas e postecipadas. Amortizagio de empréstimos. Séries perpétuas. Conceitos de equivaléncia, fluxo de caixa e taxa de atratividade (custo de oportunidade). Avaliagao de fluxos de caixa pelos métodos do valor presente (valor atual) ¢ taxa interna de retorno. 1.2 Carga hordria total A carga horiria total é de 24 horas-aula, 1.3 Objetivos Fomecer aos participantes uma visio pritica da aplicagdo do instrumental da Matematica Finaneeira nas principais operagées do Mercado Financeiro, de modo a permitir-Ihes opera ¢ controlar Ativos ¢ Passivos financeiros, através da utilizagio de calculadoras finaneeiras, preferencialmente da HP-12C. 1.4 Contetido programatico Conceitos © definigées, custo de oportunidade, regimes de capitalizaglo, juros Shoras | simples, fGemulas do montante © do principal, taxa de juros; como utilizar a calculadorafinanesira nas resolugbes dos exerccios de juros simples. Juros compostos, expressio do montante e do valor presente, taxa de juros, Lora | €auivaléncia de fuxos de cana, taxas de juros nominsis proporcionais equivalentes ¢ ofetivas, axa over, taxa interna de retorno e valor presente liquide, como utilizar 8 ‘cleuladora Financeira na resolusio dos exercicis a juros compostos. Fhoray | Deseonto Comercial, axa implicit, equivaléncia de twxas descontadas © taxas cfetvas. Thoms 0 fener isi «aor, eat soils paste, nero ‘Séries de Pagamento, pagamentos antecipados, posteipados diferidos, ctleulo dos Ghoras_ | valores atuais, valores futuros © das taxas de juros, perpetuidades, planos de amortizaglo, os sistemas Price, SAC ¢ SAA, ‘Matemitica Financeira~~) 2 Fev 1.5 Metodologia Exposigdes tedricas e discussio de casos priticos através da aplicagio de exercicios para setem resolvidos em sala de aula ¢trabalhos de grupo, 1.6 Critérios de avaliagao A avaliagio seri feita através de trabalhos de grupo, valendo 30%, e de uma prova individual e sem consulta, valendo 70%, 1.7 Bibliografia recomendada JUER, Milton ~ Praticando ¢ Aplicando Ma Financeira. Edit, Qualitymark, 2003 LAPPONI, Juan Carlos - Matematica Financeira, Lapponi Trein, ¢ Editora Ltda, 1996 Curriculum resumido do professor ‘Mestre em Economia Empresarial pela Universidade Candido Mendes; pés graduagio ‘em Formagio de Gerentes e Diretores - MBA da Fundagao Getilio Vargas; extensio em Plangjamento ¢ Controle pela UFRJ e Economista formado pela UFRJ. Iniciow sua carrera profissional no Banco Chase Manhattan, 1 permanecendo por 20 anos. Publicou a obra “Matemética Financeira - Aplicagio no Mercado de Titulos”, editada pelo IBMEC em 1983, $* edigio revista, atualizada ¢ impressa em 1995, esgotada em 1998, Fm 2003 a referida obra, revista, modificada e atualizads, foi publicada pela ‘Qualitymark com o titulo de “Praticando e Aplicando Materitica Financcira” ~ Matematica Financeira AAAS RRR E SOO eee eee eeePIAA ASSAM WO Weve’ DHHHOODOO Od dd ad dd dd'd'd'd'did' Ne 3 [Fav 2. Introducao ‘Como dizem os nossos amigos li do Norte, tempo & dinheiro. A Matemitica Financeira estuda 0 valor do dinheito no tempo. Imagine o leitr o que fazer com S 10,000.000,00 ‘ou mais, ou o que fazer com tal quantia enquanto decide o seu destino, Provavelmente, seu for um pouguinho esclarecdo, tentaré aplicar esse dinheito enquanto toma uma decisio. Qualquer que seja a decisio ou a aplicagdo, o objetivo é ter mais dinheiro amanhi do gue se tem hoje. Entio, podemos dizer que o dinheiro tem valor no tempo. Assim, 0 dinheiro disponivel no futuro & maior que o dinheiro disponivel hoje. 1) Fluxode Caixa Para maior facilidade de visualizagio do fluxo de dinheiro recebido ou pago se adotaré a seguinte conveneio: = Dinheiro investido, seta para baixo 7 = Dinheiro resgatado, seta para cima | (© mais simples fluxo de eaixa que se pode apresentar € aguele que contém apenas uma saida e uma entrada, ‘Matemética Financeira2 Principal, capital inicial, valor atual, valor presente, investimento inicial, valor de aplicagio ou qualquer outra denominagio que nos indique dé forma clara e indubitivel que se trata de dinheiro disponivel hoje; ‘montante, valor futuro, valor acumulado, valor de resgate, valor capitalizado ou qualquer outra denominage que nos indique de forma clara € sem qualquer divida que se trata de dinheiro disponivel em Aeterminada data no futuro e inelui principale juros; jiuo ou rendimento representa a variaglo do valor do dinero no tempo; lunidades de tempo; as unidades de tempo mais eomuns sio ano e mi cutras unidades podem ser dia, trimestre, semestee, ete, mas, pode ser qualquer outra unidade que se queira considerar, como por exemplo, intervalos regulares de 28 dias para o qual nio’se tem denominagdo specifica. Taxa de Juros Pode-se definir taxa de juros i como sendo, na unidade de tempo considerada, um coeficiente de proporcionalidade entre 0 rendimento obtido ¢ 0 capital cedido, ou seja: : 3 istaJ=0 ic i ‘A.taxa de juro pode se apresentar sob duas formas: Centesimal: quando representar os juros de cem unidades de capital durante 0 periodo de tempo a que esta se referi. Unitiia: ‘quando representar, nas mesmas condigées anteriores, os juros de ‘uma unidade de capital ‘Matemitica Financeira» Forma Centesimal | Forma Unitiria 10% | __0,10 2% | _0.02 125% | 0.0125 0.2% | 0,002 7520% | 15.20 Regimes de Capitalizagio [A sueessiva incorporagio dos juros ao principal, ao longo dos periodos de tempo denomina-se capitalizagio ¢ pole ser feita segundo os seguintes regimes: a) Regime de Capitalizagao Simples quando apenas o capital inicial rende juros b) Regime de Capitalizagio Composta quando 0s rendimentosincorporados a0 principal passam,também, a render juros ‘Matematica Financeiraww 6 rev 3. Juros Simples 1)_Expressio do Juros J=Cin 2) Expresso do Montante S=CUl + in) Antes de se efetuar 0 produto da taxa pelo pra cexpressos na mesma unidade, ou seja, se sio homo; deve-se observar se ambos estio 3) Taxas Proporcionais A homogencidade entre 0 tempo ¢ a taxa nada mais & do que a relagio. de proporcionalidade entre duas taxa ie ig relativas, respectivamente, aos periods ne k em uma mesma unidade de tempo, pois: [Em que k é 0 nimero de sub-periodos do periodo n inteiro considerado. Por exemplo, a taxa mensal proporcional & taxa anual de 15% é: 159% 13% 1a5%am 12 e 5) Taxas Equivalentes Se 0 rendimento de um capital i taxa de juros simples de 1% am. durante 1 ano for igual ao juro do mesmo capital a taxa de juros simples de 12% a.a. durante 1 ano, diz-se que 1% a.m. e 12% aa, s20 taxas equivalentes, Neste caso 1% a.m. ¢ 12% a.a. sio também proporcionais. Logo, no regime de capitalizagao simples taxas proporcionais também sio equivalentes, ‘Matematica Financeira nn een ccc eeeEXERCICIOS PROPOSTOS — JUROS SIMPLES 1) Cateularo montante de: 1)$5.0003,32%am, por um dia 2)$ 3.0002,7% asm, por 12 dias 3)$ 6.000 72,87% aa, pord meses 2) Determine a taxa de juros mensal e anual que cleva um eapital de $ 3.000 a: 1) 3.600 depois de 1 ano 2) $ 3.100 depois de 30 dias 3) S 3.150 depois de 49 dias 3) Determine o valor de uma apicagio que acumula: 1) $ 5.000 taxa de 3% ame prazo 17 dias 2) $ 2.000 & taxa de 32% aa. eprazo 32 dias 3) $ 4,000 taxa de 4% am. e prazo de I dia Respostas dos exereicios de juros simples Bai ea fees FV Tara |v 5.00553] wensal | Anval_| 491642 3032.40] 1.67 20.00] 1.944,68 7.457,40| 3,33] 40,00| 3.994,67, 3.06) 96.73 4) Uma pessoa antecipou 20 dias o pagamento de uma conta de $500,00. Se 0 eredor dou um desconto & taxa de juros simples de 20% a.., ual o valor pago? R:$ 494,51 '5) Ao investie§ 1,000,00 em um tito de renda fixa, uma pessoa resgatou § 1,099,94 no prazo de 303 dias. Qual a taxa simples anual aplicada? R:11,87% 6) Um Banco informa que cobra uma taxa 8% a.m. sobre os saldos devedores em conta ccorrente (cheque especial). Se um correntista ficou devedor de $500,00 por 4 dias, '$800,00 por 10 dias © $900,00 por 3 dias, quanto pagou de juros? RS3387 ‘Matemitiea Financeira4, Juros Compostos 4.1 Expressio do Montante e do Valor Atual s=c(i+i)' c=s(14i)” Onde, no teclado da HP» 12 s=FV i» i na form contesimal Exemplos: 8) Calcularo valor de resgate no fim de 10 meses de uma aplicagio de $ 1,000.00 a taxa composta de 3% 2m, 1000 CHS PV Wa FV 1343.92 ) _Determinar © valor de emissio de um titulo que no fim de 8 meses ¢& taxa compesta de 2,5% a.m, tem § 5.0000 de valor de resgate, 5000 EV Sn 251 PY -4.103,73, ©) Indcar 2 que taxa mens de juro composto um capital no valor de 40,000.00 se transforma er S 65,000.00 no fim de 10 meses. 40000 CHS PV. 65000 FV loa iar ” Matenitiea Fnanceira HMhMMNitittereerrrcecceeeeeeeen- TON SUPARRARRAY Vdd dd ddd AAA bo4) Um negociante compra hoje mereadorias no valor de $ 50.000,00. "ga $ 10,000,004 vista e comprometese a pagar $ 35.000,00 no fim de 6 meses. Que pagamento ainda deve ser feito no fim de 10 meses para liquidar sua divida, se o vendedor cobrar uma taxa composta de 3,3% am? 40000 CHS PV 335 6nFV 35000 - CHS PV 4n FV 16,260.65 4.2 Estudo das Taxas y n um ‘Taxa Nominal 6 uma taxa expressa para um periodo considerado inteiro, que se converte ou se capitaliza proporcionalmente em sub-periodos de capitalizagio; em outras palavras é uma taxa de juros simples. ‘Taxas Proporcionais duas taxas sio proporcioinais se expressas nos periodos a que se referem numa lunidade de tempo, for mantida a seguinte rlagio: ‘em que k € 0 mimero de sub-periodos de capitalizaglo © iy & a taxa do sub- periodo. ‘Taxas Equivalentes se ocorrer a igualdade dos montantes em duas formas de capitalizagdo composta, 4 taxa i, se denomina equivalente a taxa i, observada a subdivisio considerada, em outras palavras, taxas equivalentes so taxas diferentes entre si, expressas em periodos de tempo diferentes, mas que conduzem um capital a um mesmo resultado final no fim de determinado periodo comum de tempo. (+igk=14i ‘Matemética FinanceiraSd 10 Fav = IV) Taxa Ffetiva ou Copitaizada aguca qu fore oft os jue produrids dant o pero com k sub periodos de capitalizacéo. = De um modo gera: v-[[ooy] fom onde: i, = taxa procurada c= taxa conecida = prazo associa a axa procraa € =prazo associa a taxa conkecda Note que p¢¢ deve estar expresos na mesma unidade, Exemplos 1) Determine uma taxa anual equivalent tax de 10% am. ip=((1+ 1,508)” -1] x 100 19,56% aaa. 2) Determine uma axa mensal equivalent taxa anual de 50% p= (1+ 50%)112.1) x 100= 3.44% 3) Determine uma taxa a ser aplicada no prazo de 11 dias que seja equivalents & taxa de 10% am, ip = (C+ 10%)1130-1) x 100 =3,56%6 4) Determine uma taxa a seraplicada no prazo de 41 dis que seja equivalente & taxa de 10% am, p= (01+ 10% 8030 4} x 100 13,91% Matemética Financeira SAS SN AA 7 iy ee) my TKK K TAKA AAKAany nN N RARANAAANLee 4.3 Avaliacao de Fluxos de Caixa ole 4.3.1 Taxa Interna de Retorno TIR (fungao financeira IRR) Sendo i uma taxa intema de retomo, ela & uma taxa tal gi seguinte igualdade: Eoj(t+iy'—co=0 Exemplo: idee d - ‘Ao aplicar$ 560,000,00 um investidor resgatou $ 300.000,00 no fim de 3 meses, '§200.000,00 no fim de 5 meses, $ 50.000,00 no fim de 6 meses e § 150.000,00 no fim de 8 meses. Qual a taxa composta mensal? ddd. 5 3 Resolven: 5 560000 CHS g CFo a 0 8c 7 2 BN cag 300000 g CE . 0 a 200000, ¥ 5000 * 0 bad 150000 iad FRR 4.99 ~~ ra ae : ~ 4.3.2 Valor Presente Liquido (fungi financeira NPV) pe iad ada um taxa de juros compost i, 0 Valor PresenteLiquido (VPL) ou Valor % Atel Liguido (VAL), ifsena ete o valor ata dos Tuxos de caixa ea Sea nial de caixa nd re “_ ‘Assim, para os mesmos dados do exemplo anterior para o céleulo da IRR, 0 [NPY seré igual azer0. “Matemitica Financeira - ied Ke @ 4 e ka=o fluxo de caixa retornaa taxa dada Se VPL> 0 = 0 fluxo de caixa tem IRR maior do que a taxa dada Se VPI. <0 = 0 fluxo de caixa tem IRR menor do que a taxa dada Exemplo: Considerando uma taxa minima de atratividade de 10% a. vocé se disporia a fazer um investimento que resultasse em um fluxo de eaixa apés os impostos conforme 0 esquema abaixo? Nota: Taxa minima de atraividade & a taxa minima abaixo da qual um individuo ou empresa iio se disporia a investir © seu capital; neste caso, admiti-se que ele disponha de outras altemativas mais rentiveis e de mesmo riseo. Pode-se dizer que para um investimento ser mais atraente do que outro de mesmo risco ele deve ter uma taxa de retomo superior aquelas de mesmo isco que se renuncia por sua causa, 9 que se denomina de eusto de oportunidade ANOS FLUXODE CAIXA 0 1000 1 300 2 350 3 420 4 380 5 210 Cileulo do VPL (Fangio NPV) i 1000 CHS gCFo 300 gCFj 350 gCFj 420 gC 380 gC 210g CF ENPV 267,47 Como 0 valor atual liquide & positivo, isto significa que o investimento é alativo, ou seja, nfo s6 retoma os 10% a.a, como confere um luero extra de $267.47 na data zero. E fiil verifcar que a taxa intoma de retomo desse investimento € de 20,17% aa. ‘Matemtica Financeira4.4 Outros Exercicios Resolvidos » 2» » 9 Para uma taxa de 2% am., determine o montante de $ 2.000,00 no fim de 3 $= 2,000(1 + 2%) =2.122,42 Digitando: 2000. [CHS] [PV] 2s 3 ial [vy 2.12242 Se uma pessoa deseja ganhar 4% a.m., por quanto ela deve adquirir um titulo no valor de $ 3.000,00 e com vencimento no fim de 5 meses? C= 3.000(1 + 476)5 =2.465,78 3000 [FV] oe 50 fay [Py) -2.465,78, ‘Ao aplicar § 2.000,00 um investidor resgatou $ 2.500,00 depois de 4 meses. (Qual a taxa mensal desse investimento, 2.500 = 2.000(1 +i)"=5,74% am, 2500. [FV] 2000 [CHS] [PV] 4 ia) fi) 5,74 Sabendo-se que um titulo no valor de $ 1.500,00 pagou juros de 2% para os primeiros 30 dias, 4% para os 30 dia subsequentes e mais 3,50% por outros 30 dias, determinar seu valor de resgate $= 1,500 x (1 + 2%) 1 + 496)(1 + 3,50%)= 1.64689 1500 Enter 2% [OL] 4% (6) L4] 3.5% [ll] 1.64689 Matematica Financeira's Propostos — Juros Compostos Juros Compostos = Lista | 1) Nos prazos e taxas abaixo indicados, caleule o montante de: 1) $ 500 a 5% am. por 6 meses 2) 600 7,5% am. por 2 anos 3)$ 3508 46 at. por 30 meses R: 1670.05 2)3.403,72 3) 518,09 PS Nas condigdes abs Z 0 indicadas, quanto se deve aplicar hoje para se obter 8: 1) 10.000 22,7% a.m. em 1 semestre 2) 8.000 a 12% a.g. em 32 meses 3) 5.000 55% a.a. em 2 anos R: 1) 8.522,70 2)3.231,07 3)2.081,17 PO caearo manatee 1) $5,000 a2,32% am. porum dia 2)$ 3.000.a2,7% am. por 12 dias 3) $ 6.000 a25,87% a.a. por 4 meses 4) S 1,000 a 28% a.a. por 6 meses © 23 dias Ri 1)5.003,82 2) 3.032,14 3) 6.478,26 4) 1.149,36 Determine a taxa de jros mensal¢ anual que eleva um capital de $ 3.000 a: 1) $ 3.500 depois de 1 ano 2) $ 3.050 depois de 30 dias 3) $ 3.100 depois de 49 dias 4) $ 3.200 depois de 2 meses e 19 dias Rs) 1,29% € 16,67% 2) 1,67% € 21,94% 3) 2,03% © 27.24% 4) 248% © 34,19% / ? Determine o valor de uma aplicagao que acumuta: 1) $5,000 taxa de 2,3% a.m. ¢ prazo 17 dias 2)$ 2.000 & taxa de 13,20% aa. ¢ prazo 32 dias 3) $4,000 a taxa de 3,35% a.m. e prazo de | dia 4) $ 3.000 a taxa de 5,2% arm. e prazo de 2 meses'e 5 dias R: 1) 4.935,98; 2) 1.978,08; 3) 3.995,61; 4) 2.687,95, Matematica Financeira7) 15 Fev 6) Caleularas taxas bimestrais e trimestrais equivalentes as seguintes taxas: 1) 30% aa 2) 1,5%acadad dias 3) 100% ao triénio 4) 021% a0 dia R: 1) 447% € 6,78%; 2) 10,44% 16,05%; 3) 3,93% € 5,95%: 4) 13,41% e 20,78% 7) Determinar as taxas mensal e anual equivalentes a: 1)2,5%ab. 2) 1,2% por quinzena 3) 0.07% ad. 4) 20% as. Rz 1) 1,24% @ 15,97%; 2) 241% € 33,15% 3) 2,12% € 28,65%; 4) 3,09% e 44.00%; 8) Determinar 0 valor de resgate de um empréstimo de $ 1.050,00 levantado em 15/5 a taxa de 60% aa. ¢ com vencimento para 15/9 do mesmo ano. R: 1.23291 9) Uma pessoa tinha um salirio de $1500.00 e recebeu trés promogies. Se a cada promogao recebew um aumento ¢ estes foram de 10%, 14% e de 15%, quanto esta pessoa passou a ganhat apds a iltima promogio? Re 2.16315 10) Qual das alternativas a seguir & a mais vantajosa na compra de um terreno, para ‘uma taxa de 20% a.a.: a) sinal de $200 mais $300 no fim de 2 anos; b) entrada ‘de $240 mais $245 também no fim de 2 anos. RA 11) Um curso de informitica custa $125,00 4 vista ou em duas parcelas, a primeira de $55,00 na matricula e a segunda de $95,00 no fim de 45 dias. Qual a taxa ‘anual do juros cobrada nesse financiamento? R: 1,050,81% a. 12) Uma mercadoria pode ser vendida com 50% de sinal e outros 50% no fim de 30 das, ‘Caso 0 comprador pague a vista em dinheiro, a loja concede um desconto de 5%. Qual a taxa mensal de juros embutida no parcelamento? RAL 11% am. 13) Um carro a vista no valor de $2.200,00 é vendido com um sinal de $200,00 mais uum pagamento de $ 2.200,00 no fim de 35 dias. Que taxa mensal de juros ‘composta esta embutida nesse negécio? R: 8,51% am. ‘Matemdtica Financeira~~) 16 Fev ra MW) 13) 16) ro) 18) 19) 20) Considerando uma taxa de 4% am. quanto devemos pagar hoje para Tiquidar dois ttulos no valor de $1.000,00 cada, o primeito veneido hi 2 meses © 0 segundo vencer em 15 dias? R:2.062,18 Um empréstimo de $6.000,00 & contratado para pagamento em 6 meses. Se a taxa convencionada ¢ de 12% aa, composta trimestralmente, qual o valor a pagar no vencimento? R: 6:365,40 ‘Uma empresa deseja pagar hoje uma divida de $12.500,00 com vencimento em 1 ano, Se 0 credor devolver 05 juros contratados de’ 15% a.a. capitalizados mensalmente, qual 0 valora ser pago? R: 10.768,86 Se um individuo consegue ganhar 50% R: 125% a, quanto ele ganka em 2 anos? Se um investimento rende 10% a.a., quanto ele rende em 65 dias? R1,14% Determine a taxa anual que seja equivalente a taxa de 24% a.a, captalizada trimestralmente R:26,25% aa. Um Banco aplica a taxa de 36% a, capitalizada mensalmente em seus ‘empréstimos pessoas fisicas. Nesse caso, qual a taxa efetiva anual? R42,58% aa. Matemitica Finaneeirad dad e/e/a/¢/e/e/e/a/e/e/e/ee/e'e/e/e/o'e/ee'ee’e x a = fe @ a 7. 7° > 3 = a & = 2 42 “ iJ 4.6 Exercicios de Juros Compostos — Lista 2 }. Um capital de § 250,00 se transformou em § 1.510,00 depois de 45 meses. Qual teri sido ‘taxa compost trimestral praticada? Re 12.74%, 2. Qual a taxa que em 365 dias &equivalente& taxa de 8 R: 16,8976, em 180 dias? 3. Vamos agora supor que © PIB de um pais erescew 50% ern 10 anos. Qual ts aso, taxa anual de creseimento (supostanvente constant? R: 4.14% sido neste 4. Vejamos agora 6 caso de uma pessoa devedora de $ 10,000,00 & taxa composta de 5% ‘am, € que papa $ 6,000.00 no fim de trés meses. Que pagamento deveri fazer dois meses apésa fim de liquidar sua divida? R: 6.14782 5. Tris titulos de valores nominais (valores no vencimento) de $ 1.000,00, 5.000,00 4.000,00, vencem, respectivamente de hoje a 2, 5 e T meses. Se um investidor deseja auferir una taxa de 3% am. quanto deve pagie por eles hoje? 8.50801, 6, Sabendo-se que um titulo no valor de $ 1.500,00 pagou juros de 2% para os primeiros 30 dias, 4% para os 30 dias subseatientes e mais 3,50% por outras 30 dias, determinar seu valor de resgate R: 1.64689 7. Um investimento de 3 meses de prazo foi resgatado pot $ 2,000.00, Se as taxas remunerat6rias mensais foram de 1,5%, 1,20% ¢ 0,90%, qual foi 0 valor do investimento inicial? R: 1.929,70 8, Para uma taxa composta de 2% am, quanto devemos pagar hoje para lquidar dis ttulos no valor de $500,00 cada, o primero vencido hi 30 dis eo segundo com veneimento em 2 990,58 9. Se um investimento eresceu & raz de 20% em 3 anos, quanto ele montaré em 10 anos? 10. Admita que um investidor encontra-se diante de duas alternatives de investimento de ‘mesmo risco € deseja saber qual delas & a mais atraente em termos de rentabilidade: a altemativa A consiste numa aplicagio & taxa de 2,95% no periodo de 31 dias; j4 na altemativa B a taxa & de 3,22% para um periodo de 34 dias. RA ‘Matematica Financeirabe Fav 11. Um empréstimo no valor de $5,000.00 € Jo prazo de 90 asd taxa de ‘am. Sabendo que o devedor ainda pagou impostos de 2% sobre o valor principal no ato de sua liberagio, determine o custo eftivo desse empréstio, R: 4.70% 12, Um caro 8 vista no valor de $2.200,00 é vendido com um sina de $200.00, $1.200,00 no fim de 30 dias e mais $950,00 no fim de 99 dias. Que taxa mensal de jures composi esta embutida nesse negécio? R:3,95% 13. Um investidor compra um lote de 358es por $21.250,30, Em 30 dias vende part do ote por $11,344.51; em 60 dias ecebe dividendos de $1.133,88 ¢ em 90 dias vende o saldo do Tote por $10.094,24. Qual oretomo obtido nesseinvestimento medio em txmos de taxa de jus mensal? R:3,18% SLLALAAAAAA AAAS 14. Um investimento apresentou o seguinte Muxo de caixa abaixo, Se a taxa minima de atratvidade € de 12% a, determine a taxa intema de tomo eo valor presente Hiqide. As [0 [1[2]3]4][3[6q7 E.Caina [600 [120 [750 [200] 220 [130 [iso | 80, Re VPL 121.388 TIR 18,11% ‘A tabela a seguir registra 0 fuxo de eaixa livre de um investimento, Voeé 0 secomendaria para uma taxa minima requerida de 12% a2? E.Caina | 2800 [450] 480 [5.20 | 587] Gx R:Nio. VPL 904, TIR 1,28 [ame TO TT [37s Tas 0 AANA Matematica Fi ARARDeed eddddddddddddddddddddelelddeledd//ceereeeeeeees . Desconto 5.1 Defini¢ao a) » Define-se desconto como sendo 0 juro cobrado para antecipar o pagamento de um titulo, Distinguem-se dois tipos de desconto: ro ou por dentro, onde o juro é cobrado sobre o valor atual do titulo, pode ser simples ou composto dependendo do regime da taxa. Assim, pla pebpria defini¢i, descontoracional simples € igual a juros simples ¢ 0 esconto racional composto igual a juros compostos. Racional, verdadei Comercial, bancério ou por fora, onde 0 desconto & cobrado sobre 0 valor rhominal do titulo, pode ser simples ou composto dependendo do regime da taxa. [Em qualquer dos casos acima: -v Onde: flor nominal ou valor do titulo no vencimento lor atual, liquido ou descontado lesconto D 2) Desconto Comercial Simples = Expresséo do deseonto D=Nda onde d€ taxa de desconto uniira = Expresso do valor iquido V=N(1- da) Matemética Financeirabh Sd 20 FeV =a Exemplo Uma NP de valor nominal de $ 100.000,00 e com 105 dias do vencimento foi lescontada 8 taxa de 36% a.a. Determinar 0 valor do desconto e 0 valor liquide. 036 D= 100.000 x28 360 ® 0.500 = 100,000 - 10.500 =89.500 036, <5 105)=89500 ‘y=100.000 ad 360 5.2 Taxa Implicita E a taxa de juros composta equivalente a uma taxa de desconto simples apicada cen determinada pace Para os dao do exemplo ain 100.01 = 89,500(1 +" =46,28% aa, 5.3 Desconto Comercial Composto ‘A expressio do valor liquido 6 dada por: V=NQ-d" Por exemplo, para promover as vendas a vista e em dinheir, uma loja concede trés descontos sueessivos de 5%, Qual o prego das mereadorias agora? V=100(1 5%)? V=85,74 01 85,74% do preg a vista, ‘Matemitica Financeirarewwunweee PCO OOO OU UU UTES EEC TE wereewe 7] | Fev I 5.4 Exercicios » no valor de $2.000,00 foi descontado 2,90% am. Qual o valor do desconto ¢ a taxa ‘Um cheque com vencimento em 45 dias € ccomercialmente a taxa simples de cfetiva mensal? R: 87,00 3,01% am. ‘Um titulo de valor nominal de $ 3,000,00 foi descontado em um Banco 105 dias 2) aanna vencimento, taxa de 36% aa. Nessas condigdes, pede-se indicar © valor liguido e o custo anual do devedor. R $2.685,00 € 46,28% a. 3) A fibrica ABC, para financae sou capital de gro, descontou quatro duicatss arr sneo que cobrou a taxa comercial simples de 4% am. Os valores ¢ Srpectivos vencimentos em nimero de dias de cada titulo encontramse ma Trees abaixo. Qual a taxa mensal efetivamente poga pela fibriea ABC? [Walor T-5000,00 | 1.250,00 | 2.200,00 | 1.90.00 | [vencimeno > 33456090 R: 4.28% am. “Matematica Financeira6, Indexacao-Infla¢do-Correcéio Monetaria 6.1 Definigao A corregiio monetiria objetiva 0 reajuste de valores de acordo com determinados indices «que traduzam uma varagdo de pejas em dterminado period, de modo a aula ot pelo menos minora 0 efitos do poder aqustiv, Em outras pala, a comegdo imonetra visa repr 0 poder de compra em ambientesinflacionéros. Quando criada tinh por objets, ene otros, a corezio dos impostosarecaadose 0 inentvo a oupangs, ale dareposio do poder de compra mencionado A titulo ilustrativo, imagines um empréstimo de $100,00 4 taxa de 10% por uma tunidade de tempo. Suponka-se, ainda, que nesta mesma unidade de tempo tenha ‘corr wma variagao depress da ordem de 60%, Capital original 100,00 Capital comigiéo: 100 1,60= 160,00 Juros 10%x 160= 16.00 Montante: 160+16 = 176,00 176,00 W= 60% 0 1 unidade de tempo 100,00 Logo, jams defines: ‘Taxa de jus aparente &aquela qu ince sobre o capital orginal ‘Taxa de js real éaquela que inde sobre o capital coriido ‘Taxa de juros nominal & aquela que contém as taxas de juros e de correo monetiia RRM edeesesnss..SOE TTT OOOO SOS CCC COO OOOO SS SS CC CC CCC EEOC ~~) 23 FGV b ____ puss eee — Entio, para os dados do nosso exemplo, temos: ‘Taxa nominal 76% ‘Taxa real: 10% Taxa aparente: 16% Logo, podemos afirmar que 176 = 100(1-+ 60% 1 + 10%) 176 = 100(1 + 60% + 16%) 16% = 60% 16% 16% = 10%(1 + 60%) Sendo w a taxa unitiria de comteio monetria tem-se para a unidade de tempo: = Montante Aparente s=catwtiy ou, para valores unitiros: ati Lewy = Montane Real $= CU +x +i9 vu para valores unis (+i) = (+0 Fig, No fim de n unidades de tempo, teremos para a expresso do montante, considerando. variagdes periédicas da corregtio monetéria e taxa de juros fix: S=C(L+ wi) +02). Fw +I)" ‘Matemética Financeira6.2 Exercicios Propostos — Correcao Monetaria 1) Caleular 0 montante de um empréstimo de $10.000,00 no fim de 3 meses sabendo que a taxa de juros é de 2% am, e as CMs para cada més foram de 1,95%, 1.17% e 1.21%. R:11.078,04 2) Para os dados da tabela abaixo, qual a inflago acumulada de junho/2005 a ‘outubro/2006? R: 2,18% 3) OIGP-Mapresentou os seguintes valores: Més_| indice | Var. % | Més | indice | Var. % jiaw/05_|332,298 | 0,3906%| jan/06 [338,083] 0.918596 fevi05 [333,288] 0,2979% | fevi06 [338,128] 0.0133%| rmarf05 | 336,123 | 0,8506% | mar/06]337,339]-0,2333% abr/05 | 339,03] 0,8649% | abr/06 |335,921 | -0,4203% ‘mai/O5 [338,299] -0.2156% |mai/06 | 337,185] 0,3763%| junl05 [336,801 |-0,4428% | jun/06 [339,172] 0,5893%| {jul05 [335,663 |-0,5379%| julios [340.312 0.361% agol05 | 333,474 -0,6521% | agov06 [341,574] 0,3708%| | set/05 [331,690] -0,5350%| seu06 [349,561] 0,2890% ‘ouv05 |333,694 | 0,6042% | ou06 [344,155 0,4653% novi05 |335,033| 0,4013% | novi06 [346.748] 0,7534% g), & dado por: “8 Por exemplo, o modelo de Gordon de avaliagdo de agdes pressupde 0 crescimento dos dividendos a uma taxa constante. Assim, se uma empresa estima pagar $10,00 de dividendos no préximo ano e espera crescer 5% a0 ano, qual deve ser o prego de sua agdo se o retomo exigido pelos acionistas ¢ de 20% a.a.? ‘Matemtica Financeira30 7.4 Exercicios Propostos Anuidades » 2) 3) 4) 5) 6 2 8) 9) 10) 1D ‘Uma loja financia suas mercadorias em 6 pagamentos mensais, & taxa de 2,5% am. Determinar © valor de um multplicador com 6 decimais para cada § 1,00 financiado se 0 pagamento & feito na data da compra, Determinar 0 pagamento mensal que amortiza um empréstimo de $ $.000,00 em 12 parcelas mensais a taxa de 2% a.m. Para os mesmos dados do exercicio 2), caleule a prestagio admitindo. 2 Pagamentos adicionais de $ 1.000,00 cada por ocasiio dos veneimentos da 6* € 12*prestagées. Quanto uma pessoa acumula no fim de 2 anos se fizet 24 depésitos mensais de $ 200,00, © primeiro hoje, em uma cademeta de poupanga que paga uma taxa de juros composta de 2% a.m.? Para os dados do exercicio 4, quanto a pessoa acumula no fim do mesmo prazo se comegar a depositar de hoje a 30 dias? Um fogio eujo prego & vista & de $ 480,00 pode ser adquitido com 15% de sinal ‘mais cinco prestagdes mensais¢ iguais de § 110.00. Qual a taxa de juros mensal cobrada? (Uma loja de departamentos financia as compras de seus clientes em 6 prestagdes mmensais ¢ iguais, a primeira no ato da compra, Se esta loja utiliza o coeficiente de 0,188795 para a determinagao da prestagdo, que taxa de juros mensal ela esta cobrando? Um empréstimo de $50,000,00 deve ser pago em 36 parcelas mensais iguais, primeiro pagamento em 60 dias, Se a taxa contratada & de 2% a.m., qual 0 valor da presiagio? ‘Um temo custa $500,00 podendo ser pago em cinco parcelas de $100,00, primeira no ato da compra. Na conversa o gerente concorda em conceder um desconto de 5% para pagamento a vista e em dinheiro, Nesse caso, qual a taxa :mensal de juros embutida na venda prazo? Para uma taxa de juros de 4% a.m., quanto voe8 paga hoje por uma série de 25 titulos no valor de $500,00 cada com vencimentos mensais e sucessivos 0 primeiro em 30 dias? Se uma pessoa quer acumular $1.000.000,00 em 20 anos, quanto ela deve depositar mensalmente, ja partir de hoje em um poupanga remunerada a taxa ‘mensal de 0,70% ‘Maiemdiiea Financeiradhe 31 Fev 12) Determine o prego & vista de um computador de dltima geragdo que foi comprado ‘com $200,00 de sinal mais 36 parcelas mensais de $ 144,22, admitindo que a taxa aplicada pela loa seja de 3% am. 1) a) 0.177122 - 2) 472,80 = 3) 314,27 ~ 4) 6.206,06 - 5) 6.084,37 - 6) 10,86% - 7) 5.28% - 8) 2.000,88 - 9) 2,63% - 10) 711,04 - 11) 1,603,82; 12) 3.348,65 sya itica Financeira ouy7] Fev. 8. Sistemas de Amortizacao 8.1 iema Franeés de Amortizacio Por este sistema, também conhecido como Tabela Price, as prestagies periicas S30 constants, os juros decrescentese a sucessvas quotas de amortizagio do principal si0 erescentes em P.G. de razio igual ao fitr da taxa de juros considera Por exemplo, suponha a quantia de § 1.200,00 sendo amortizada em 6 parcelas mensais © iguais taxa composta de 5% a.m. Neste caso podemos montaro seguinte quadto: a OT 0 200 1 i ET regal 1003: 2 Zedal 1.16) 185.24] ea 3 aaa] 4182 194, 384 4 Fr EAT 4569 5 2542] 298] 214.44) 205.1) 6 26: Tze] 225. 0.09 8.2 Sistema de Amortizagdes Constantes Nesse sistema, as zmortzagBes do capital sfo constantes, implicando que os juros ¢ a8. sucessivas parcelas sejam decrescentes em P.A. de razio igual ao produto da taxa de jjuros pelo valor da amortizagio. Assim todas as relagdes envolvendo esse sistema podem ser caleuladas através das relagdes do termo geral ¢ da soma dos termnos de um PA.TTT TT Cer Perr ree ECC CeC CC Ces Ceee 3 Po hires ‘Aman ‘Sao, 0 520000) i 260 En 260,00] 1.000 2 250,00{ 50, 2004 200.00 3 220, 404 200,00] 600,09 4 20 30,00] 200,00] 40009 5 2 20,00] 200,00] 200,09 é Zio ——1a0o) aan. a1 8.3 Sistema de Amortizagio Americano [Nesse sistema os juros sio pagos periodicamente ¢ o principal devolvido integramente no fim do perfodo, Para garantir © pagamento do principal, o credor exige depésitos periddicos {que serdo remunerados a uma taxa inferior & taxa do erédit, Para os dads do nosso exemplo, suponha-se que os depésitos sejam remunerados a taxa de Mam, Més | Juros [Dopésito[ Total_[ Saido 000] 181,00] 247,00] 187,00) 60,00] 181,00] 24,00) _ 369,24 ‘60,00| 184,00 241,00 565.01 160,00) 181,00] 241,00] 768.61 60,00] 181,00] 241,00] 960.35} 60,00) 181,00] 241,00] 1.200,57 Note-se que a taxa de juros subi para 5,60% a.m. 8.4 Sistema de Amortizagao Misto Por esse sistema a prestagao € igual « média aritmética entre as prestagies do sistema, price e as do sistema de amortizagdes constantes, Para os dados do mesmo exemplo: mos | PMT | PMT | media | Juros |Amortizagao] Saldo 2 200,00 | 236,42|260,00|248,21| 60,00] 188,21 | 1.011,70 2 | 236.42| 250,00| 243,21| 50,59/ 192,62| 819,17] 3__|36,42| 240,00) 238,21] 40.96| 197,25] 621,02] 4 | 236,42 230,00] 233,21[ 34,10/ 202.11 419,80] 3 __|236,42| 220,00] 228.21 20,90] 207,22) 212,58] 6 | 236,42] 210,00] 223,21] 10,63) 212,58) 0,00 ‘Matemdtica Financeiva8.5 Exercicio A quantia de $50,000,00 deve ser p -. 0 valor da presta ga em 5 parcelas anuais & taxa de 10° do, dos juros, da amortizag30 do capital ¢ do saldo a4 é a.a, Most devedor pelos sistemas Francés © SAC, admitindo que o primeiro pagamento 36 ¢ feito no fim de 4 anos © que Ppagamento de juros durante a earéncia samento de juros durante a caréneia Solugdo: Sistema Price sem pagamento de juros na caréncia [anos] pancein | nos | aworr [sano [o +50.000,00 [ae 0,00] 5.000, -5.000,00] 55,000.04 [2 2,0 5.500,00| -5.500,00] _60.500,04 [ss 0,00 6.050,00] -6.050,00| _66.550.00 [4 1755572 6.65500] 10,900.72) ss.6a0.24 (6 47.555, 5,564.9: 11.990,79] _43.658,4 [Sze 17.555,72| 4.365,05| 13.100.87] so.asa.el [oe 17.5557] 3.04600 _14.500,86| 15,950.71 (ea 1.555.741.2087] 1.9807 o.od Sistema SAC sem pagamento de juros durante a caréncia: [anos | eancera | wos | sworr | sano [0 '50.000,00 1a 0,00 5.00.01 -$.000,00| 55.00.04 [2 0,09, 5.50.00] __-5.500,00]__60.500,0 [3 0,00 6.050,00| _-6.050,00| _66.550,01 [a w7s55.7| 6.65500] 10.900,7.| 55,649.20 [Ls 17.55572| 5.5649 41,990,79] _43.658,48 [es 17.555,72| 4365 13.169,87] __30.468,64 faite 17.555.72| — 3.0068 14.508,86 _15.959,7 [s 17.5557 1.50597] ___15.959,7 0.0 Matemdtica Financeiraeaee » ¥ ad ye ye wy id @ syeyeye 35 Sistema Price com pagamento de juros durante a caréncia auos| parcea | suros | amorr | saroo | ° 50,000.00, 1 500000 5,000.0 50,000.00, 2 5,000.00] 5.000,00] 50,000,0 3 000.0 5.000,0q 50.000,0 4 13.0987] 5.000, a1 at0: 5 13.1998 4.16%,0i] 9,008.0 _32.801,2 6 13.189,67| __3.280.1 s.o074 22.801,54 7 13.109,87| 2.269,15 10,900.74 11,990,794 8 13.169,87| _1.199,08| _11.990,79) 0.09, Sistema SAC com pagamento de juros durante a earéncia: anos | parceca | suros | amort | saLoo. ° 50.000,0 4 5.000,00| 5,000.04 o.oo 50,000,008 A 5,000.00] 5.000.00 0d] 50.000,0 3 5.000,00] 5,000.0 oq] 50.000,0 4 15.000,00] _5.000,00] 10,000.00] _40.000,0 5 44,000,001 4.000.001 10,000.00 30,000.01 6 43.000,00] 3.000.001 10,000.00 20,000.01 7 12,000.00] 2.00.00] 10,000.00] 10,000,0 a +1.000,00] _1.000,00] _10.000,01 00 ——_ Matemética Financeira