=a_—_—~- HUT DES HAUTES ETUDES COMMERCIALES DE CARTHAGE NcIERS XAMEN DE MARCHES FINA : ET EVALUATION DES AC IFS Mastére professionnel en Comptabilitt- ML nacut vier 2012 U8: 2 heres 1ugaen compere 2 pegs eo document saxon ‘seats ites den gure ula cope BSetee 1 asp 4 chiffeseprés la virgule dans les calcul. OF conse un marché sur lequel ne sont cotés que'2 etfs risqué, A et B, dont le coeficent de “orelation est pag =0,68 et qui sont caractrisés par les espérances et éearts types de rendement suivants + Ex= 840% En = 10,70% FA =5,00% 5 = 8,50% 1 Cateuter tes rendements espérés et 1e8/Gears'types des portefeulles P, 4 P; sachant qu’ils sont “omposés de A dans les proportions suivantes, le reste étant investi dans B : Pe Pe Ps Pe Pr 30% 70% 40% 10% | 20% Pr Pr Part dans A_| 130% | 110%. 3 Les portefeuiles P&P soneiléaiprit efficients ”Expliquer, 1 Calculer la composition et les coordonnées du portefeuille de risque minimum, Qj. Commenter. 4- Représenter P; 4 Py ainsi que Qo dans un plan Espérance/Ecart type de rendement. Que représente Set courbe ? En donner I’équation. * Un 3° actif risqué vient d’étre din yement introduit sur le marché. Ses cara 25 Ec=13,60% Pac B c= 12,50% Parc i Déterminer ’équation dela frontire effciente avec 3 actif risqués, FE}, sachant que la matrice inverse des variances-covariances, V", se présente comme sui 59,3034 308.6753 95,3254 308, 6753, 258.5165 9.1443, 95,3254 9.1443, 78,8414 En déduire les coordonnées du portefeuille aversion maximale au risque, Q. ©. On considére un portefeuille,P.’, de risque égal a celui de Ps. Quel rendement doit procurer Py’ pour constituer un portefeuille efficient sur FE ‘P- Représenter sur le méme graphique que ci-dessus, la frontiére FE), Commenter. ®- On introduit définitivement sur le marché, un acti sans risque, Rr, de rendement 4%. Calculer Tespérance et I'écart type de rendement du portefeulle de marche, En déduire 'équation de la Droite des Marchés de Capitaux, FE:, et la représenter sur le méme graphique que ci-dessus. §- On considére un portefeuille Po" qui vérifie 'équation FE; et qui présente le méme rendement que Pe. Calculer I'écart type de rendement de P”. Par quoi s'explique la différence entre le risque total de ‘etcelui de Ps” ? Démontrersur la base des notions de risques diversifiable et non diversifiable.Exercice 2 : 7 poinuy On considére une obi coupon annuel au tau 2°. On considére un échéance, in fine et Versant yy sable in erin de valeur actuelle 100, de maturité 6 7 re 100. % de 8% sur la base d'une valeur nominale égalem dement actuarie] gy de rende Poni SuPPesant une structure des taux plate, quel est le tux Pobligation 2 “obligation day b/ Quelle est sa duration ? En déduire sa sensiblité, | urle prix de obliga Pris ©/ Si le taux du marché baissait de 0,5%, quel en serait I"impact st 'a Sensibilité ? Corriger parla convenité, in de la ge id ay lendemai investisseur qui achéte obligation a la date 0 et la ven t de taUXx sur fy r cchangemen W/ Que! est te taux de rendement de Vobligataire en l'absence de sane cng, mee ir 2° échéance, ex) ts Supposant ie le taux du marché passe & 9% au lendemain de toa taux sur la Tichesse qe fo de als, quelles sont les répercussions de cette hausse de taux, : au changement cf Démouser en calculant le rendement réalisé par Minvestisseur suite ‘Commenter. BON TRAVAILDECARTHAGE N DE MARCHES FL ET EVALUATION DES ACTIFS _Mastére professionnel en Comptabilité - M. Durde : 2 heures examen comporte 2 pares ‘Aucun document n'est autorisé. ‘Les eateutattces programmables sont Interdites. Lex caleuls intermédlelresdatventflgurer sur (a cop, Exereice 1 : (12 pointy) Retenir 4 chifres apres la vingule dans tex calcul. On considére un marché boursier équiliré sur lequel ne sont cotés que les trois titres squés A, Het © ‘suivants, dont les caractéristiques Financiéres sont Fd) =10,75% Rey * 132 ots) = 57% coffe) = 81 Puc = 0.85 prc OAR Pan 19. Sachant que la matrice inverse V" se présente comme suit : “7.8892 0.0720 $892 12,4369 6.6095 0.0720 -6,6094 $4029 sal Déterminer I*équation de fa frontiére efficiente des actifs risqués. “DéEn déduire, lec@éordonnées du portefeuille d’aversion maximale au risque, Q. \q On considére trois porteTeuilles ps, p2 et Ps appartenant & a frontiére ci-Jessus, dont les rendements espérés respectifs sont de : 8%; 10% et 15%. Déterminer les risques minimaux y afférents. Ces portefeuilles sont-ils efficients ? Expliquer. Représenter graphiquement la frontigre efficiemte des actifs risqués dans le plan Espérance/Ecart type et verifier les résultats de la question c/. ‘ef Déterminer la rentabilité maximale 4 laquelle peut prétendre un investisscur rationnel pour cchacun des portefeuilles pr, pz et ps 2°. On introduit définitivement sur le marché un actif sans risque, Rr = 4%, auquel peuvent préter et emprunter de maniére illimitée ensemble des investisseurs : Déterminer isfametrisqus}s portefeuille de tangence de lancienne frontire efficiente avec la nouvelle. b/ Déterminer Ia composition de ce portefeuille et indiquer ce que représentent les composamts de ce portefeuille ? of Déterminer Téquation de la nouvelle frontitre efficiente et la représenter sur le méme srraphique que précédemment.nercice 2 : ( poinay Sur un{gnarché en équlitre elon (EDAT on vous communique les données suivante: tI, Prix en dinars Th Bee 78.500 Ti os TE 14.200 T Lis 15.80% 25.100) Ne: Tracer la DMAR ‘X Calculer ta val 2 BAAR dans un plan Espérance de rendemen/Béta. Que représente cette droite? DARE Icur de Rr, et celle de I"espérance de rendement du portefeuille de marché. Nouvelles informations sur le marché a amené les invest a Représenter, sur le méme schéma que la DMAR, les trois titres étudiés. b/ Calculer les nouveaux rendements espénés des trois titres selon le MEDAF. Que peut-on dire de ces trois titres et que doit faire un investisseur face a cette situation ? 4° Si le MEDAF est valide et si les prix reviennent trés vite a I'équ , comment les prix des titres évolueront-ils suite aux nouvelles informations et aux révisions des antic ipations des investisseurs ? BON TRAVAIL