ž

352*5$0$
3$5$(/'(6$552//2
'(+$%,/,'$'(6
'(/3(16$0,(172
 352*5$0$
3$5$(/'(6$552//2
'(+$%,/,'$'(6
'(/3(16$0,(172
'LVWULEXLGRU$XWRUL]DGR
)818$<62/8&,21(6&5($7,9$6

)818$
1,7

1,7
'LVHxR
/XLV&iUGHQDV3HUQHWW
(GLFLyQ
3ULPHUDHGLFLyQ
6HJXQGDHGLFLyQ
7HUFHUDHGLFLyQ

,6%1

 35(6(17$&,¿1
£+ROD$PLJRVPLQRPEUHHV0ROO\\HOPtRHV7RE\
$SDUWLUGHHVWHPRPHQWRVRPRVORVHQFDUJDGRVGHRULHQWDUHVWHWH[WR1RVHQFDQWDWUDEDMDUFRQXVWHGHVQLxRV\QLxDVSRUTXH
FRPSUHQGHPRVORGXURTXHHVSHQVDUVLQRULHQWDFLRQHVFODUDV

(VWDPRVV~SHUIHOLFHVGHLQLFLDUXQUHFRUULGRIDQWiVWLFRSRUHOSHQVDPLHQWRKXPDQR

(VXQDDYHQWXUDPX\GLYHUWLGDSRUTXHHVWiQLQLFLDQGRVXSURFHVRGHIRUPDFLyQ\GHVHDPRVTXHQRVHOHVROYLGHTXHQRVRWURVKLFLPRV
SDUWHGHHVWDHWDSDGHVXVYLGDV

$PLJXLWRVGHWUDQVLFLyQDƒDSURYHFKHQFDGDHVSDFLRRUJDQL]DGRHQHVWHWH[WRSDUDTXHSURQWRVHGHOHLWHQFRQODVYHQWDMDVGHXQ
EXHQSHQVDU

$TXtHQFRQWUDUiQDFWLYLGDGHVIRUPDWLYDVTXHEXVFDQGHVDUUROODUVXVKDELOLGDGHVGHSHQVDPLHQWR\D\XGDUOHVDIRUWDOHFHUVXV
SRWHQFLDOLGDGHVFRJQLWLYDV

/HV UHFRPHQGDPRV OHHU DWHQWDPHQWH HO HQXQFLDGR GH FDGD DFWLYLGDG DQWHV GH GHVDUUROODUOD SDUD JDUDQWL]DU HO p[LWR HQ VX
GHVHPSHxR

£%LHQYHQLGRVDHVWD18(9$$9(1785$
<DWLTXHULGRGRFHQWHWDPELpQWHDFRPSDxDUHPRVFRQXQDHVWUDWHJLDHVSHFLDOPHQWHGLVHxDGDSDUDDSR\DUHOSURFHVRIRUPDWLYRGH
QLxRV \ QLxDV GHVGH ORV SULPHURV DxRV GH HVFRODULGDG KDVWD HO JUDGR ƒ GH SULPDULD HQWHQGLHQGR HVWH SURFHVR FRPR OD
DSUR[LPDFLyQDODFRQVWUXFFLyQGHVDEHUHVGHVDUUROORGHKDELOLGDGHVGHOSHQVDPLHQWR\PDQHMRGHHPRFLRQHVTXHSHUPLWDQXQD
YHUGDGHUDIRUPDFLyQLQWHJUDOGHVGHWHPSUDQDHGDG

(VSRUHOORTXHHOSUHVHQWHWH[WRRIUHFHDOWXWRUGHDXODKHUUDPLHQWDVGLGiFWLFDVGLYHUWLGDV\SHUWLQHQWHVTXHSURSLFLDQHO
GHVDUUROOR GH KDELOLGDGHV GH SHQVDPLHQWR GH RUGHQ VXSHULRU ODV FXDOHV VH FRQVWLWX\HQ HQ SUHUHTXLVLWRV PHQWDOHV SDUD OD
FRPSUHQVLyQ\IRUPDOL]DFLyQGHFRQRFLPLHQWRVHQHVWDHGDGHVFRODU
 $&(5&$'(/$GHVFULSFLyQ

(OWH[WRGH7(5&(52KDFHSDUWHGHXQFRPSOHWRSURJUDPDTXHEXVFDHOGHVDUUROORGHKDELOLGDGHV\GHVWUH]DV
GHOSHQVDPLHQWRHQQLxRVGHVGHWUDQVLFLyQKDVWDƒ

(QFRQWUDUiVXQHQWUHQDPLHQWRSVLFRSHGDJyJLFRHÀFD]HQODKDELOLGDGGHOD'(6&5,3&,Ð1
'(6&5,%,5HVH[SOLFDUGHIRUPDGHWDOODGD\RUGHQDGDFRPRVRQODVSHUVRQDVORVOXJDUHVVHUHVXREMHWRV

£5HFXHUGD
3DUDGHVFULELUKD\TXHREVHUYDUFRQPXFKDDWHQFLyQSDUDVHOHFFLRQDUORVGHWDOOHVPiVLPSRUWDQWHV\RUJDQL]DUORV
GDWRVVLJXLHQGRVXRUGHQ

(OWH[WR7(5&(52SUHVHQWDXQDVHULHGHDFWLYLGDGHVRULHQWDGDVDORVSUHUHTXLVLWRVPHQWDOHV\GHVDUUROORGHODV
VLJXLHQWHVGHVWUH]DV

y  6HOHFFLyQ
y  2UGHQDFLyQ
y  2UJDQL]DFLyQ
y  &DUDFWHUL]DFLyQ
y  'LIHUHQFLDFLyQ

/DHVWUXFWXUDSODQWHDGDHVVHFXHQFLDO\DEDUFDHOGHVDUUROORRUJDQL]DGRGHSUHUHTXLVLWRVPHQWDOHV

(48,32)818$
 ™'(',&$725,$
(VWD VHULH YD GHGLFDGD D ODV VHPLOODV GH QXHVWUD VRFLHGDG D WRGRV ORV QLxRV \ QLxDV TXH VXHxDQ FDGD GtD FRQ DSUHQGHU
GH IRUPD DUPRQLRVD \ GLYHUWLGD TXH VXHxDQ FRQ PHMRUHV IRUPDV GH DFDULFLDU HO FRQRFLPLHQWR \ TXH VXVSLUDQ IUHQWH D
ODFUHDWLYLGDGGHXQJUDQPDHVWUR

$ QLxRV FXDOHV TXLHUD $ XQ 5DÀ TXH GHVFXEULy TXH VHU IHOL] HV XQD IRUPD GH YLGD D XQD $QGUHD TXH VH JR]D
SUDFWLFDQGR OD UHVSRQVDELOLGDG D XQ -RUJH VRxDGRU TXH YH HQ HO DSUHQGL]DMH XQD DYHQWXUD D XQ -RVp LPSDFLHQWH TXH DXQTXH
JUDQGH VH GHOHLWD DSUHQGLHQGR SRU Vt PLVPR D XQD 'DQLHOD TXH GHVFXEULy HO SRGHU GH XQD VRQULVD D XQD &DPLOD TXH
HQVHxD FRQ PLUDGDV D XQ $OIUHGR TXH VXVSLUD RSWLPLVPR D XQ %U\QQHU TXH VRUSUHQGH FRQ VXV FDSDFLGDGHV D XQD <XOL
TXHDSURYHFKDVXWHUQXUDSDUDFDXWLYDUDXQ<XOTXHWUDQVPLWHVHULHGDGSDUDLPSDFWDU\DPXFKRVRWURVPiV

(V XQD VHULH GHGLFDGD DO DSUHQGL]DMH DO GHVDUUROOR GH KDELOLGDGHV \ DO HQULTXHFLPLHQWR FRJQLWLYR GH HVDV VHPLOOLWDV TXH
OODPDPRVQLxRV\QLxDV

£'LVIU~WHQOR
2EVHUYDORVVLJXLHQWHVGLEXMRV\HVFULEHWUHVFDUDFWHUtVWLFDVTXHORLGHQWLÀTXHQ

 

 

 

 

 


'LEXMDXQREMHWRTXHFXPSODFRQODVFDUDFWHUtVWLFDVGDGDV

&$5$&7(5Ì67,&$ &$5$&7(5Ì67,&$ &$5$&7(5Ì67,&$ &$5$&7(5Ì67,&$ ',%8-2

&8$752
*5$1'( 9(5'( 9(/2=
//$17$6

&8$752
/(172 $1,0$/ &$3$5$=Ð1
3$7$6

3(48(f2 $1$5,//2 -8*8(7( %21,72

$/72 '(/*$'2 *$)$6 (/(*$17(

9$5,26
$9( 3(48(f2 +(50262
&2/25(6


5HDOL]DXQGLEXMRGHFDGDOXJDU\FXpQWDQRVFRPRHV

7X&DVD

7X&ROHJLR

7X6DOyQGH&ODVHV


'HVFULEHDFDGDXQRGHORVVLJXLHQWHVSHUVRQDMHV

(OQLxRWLHQHXQFDPLVDBBBBBBBBBBBBBBB
GHFRORUBBBBBBBBBBBB
ODFDPLVDWLHQHBBBBBBBBBBBBBODFRUUHD
HVGHFRORUBBBBBBBBBBBBBBBB\WLHQHXQ
SDQWDOyQBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBB
/RV]DSDWRVVRQBBBBBBBBBBBBBB\PX\
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(OFDEHOORHV
BBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBB

/DQLxDWLHQHXQBBBBBBBBBBBBBBB
GHFRORUBBBBBBBBBBBBB
(OYHVWLGRHVBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBB
/RV]DSDWRVVRQBBBBBBBBBBBBBBBBB\
BBBBBBBBBBBBBB(OFDEHOORHV
BBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBB


&RPSOHWDODLQIRUPDFLyQFRQODVFDUDFWHUtVWLFDVGHWXVSDGUHV

0DPi 3DSi
(VWDWXUD
&DEHOOR
)UHQWH
2MRV
2UHMDV
'LHQWHV
%RFD
1DUL]
&RQWH[WXUD
*HQLR
*XVWRV
7UDEDMR


/HHGHWHQLGDPHQWHFDGDXQDGHODVVLJXLHQWHVGHVFULSFLRQHV\GLEXMDXQREMHWRTXHFXPSODFRQ
WRGDVODVFDUDFWHUtVWLFDV

(VJUDQGHERQLWRGHFRORUURMR\FRQ
YDULDV HVWUHOODV SDUD GHFRUDUOR /DV
HVWUHOODV VRQ GH FRORU D]XO (O REMHWR
WLHQHIRUPDFLUFXODU\VLUYHSDUDMXJDU

(V SHTXHxR SHUR KHUPRVR \ ÀQR (V

GH FRORU GRUDGR \ WLHQH XQD SHUOD
EODQFD HQ HO FHQWUR (V GH IRUPD
FLUFXODU\ORSXHGHQXVDUHQORVGHGRV
GHODVPDQRV

(VDOWR\JRUGRVXFDEHOORHVQHJUR\
OLVR 6XV RMRV VRQ JUDQGHV \ GH FRORU
FDIp 6X QDUL] HV JUDQGH \ OD ERFD
WDPELpQ7LHQHXQSDQWDOyQURMRXQD
FDPLVD EODQFD PDUJD ODUJD XQRV
]DSDWRVWHQLV\XQDJRUUD


'HVFULEHODVFDUDFWHUtVWLFDVGHFDGDFRQMXQWR


3HJDXQDIRWRWX\DHQHOUHFXDGUROXHJRUHVSRQGHODVSUHJXQWDV\ÀQDOPHQWHFRQVWUX\HXQ
EUHYHSiUUDIRVREUHWtPLVPRXWLOL]DQGRODVUHVSXHVWDVTXHHVFULELVWH

0LQRPEUHHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7HQJRBBBBBBBBBBBDxRV
0LVRMRVVRQGHFRORUBBBBBBBBBBBBBBBBB
0LFDEHOORHVBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBB
0LFRPLGDIDYRULWDHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0LGHSRUWHIDYRULWRHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0LURSDSUHIHULGDHVBBBBBBBBBBBBBBBB
0LPDWHULDSUHIHULGDHVBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(VHVR\\R 6R\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBB
0HJXVWDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBB
1RPHJXVWDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBB
$VtVR\\R


2EVHUYDORVVLJXLHQWHVSDLVDMHV\HVWDEOHFHVHPHMDQ]DV\GLIUHQFLDVHQWUHHOORV

6(0(-$1=$6 ',)(5(1&,$6


2EVHUYDORVVLJXLHQWHVREMHWRV\HVFULEHFDUDFWHUtVWLFDVGHFDGDXQRGHHOORV

&DUDFWHUtVWLFDV &DUDFWHUtVWLFDV


5HDOL]DODGHVFULSFLyQGHFDGDDQLPDO\OXHJRHVWDEOHFHODVVHPHMDQ]DVHQWUHHOORV

'(6&5,3&,Ð1 '(6&5,3&,Ð1

6(0(-$1=$6








(VFULEHXQDRUDFLyQVHJ~QORTXHREVHUYDVHQODLPDJHQ6LJXHODVLQGLFDFLRQHVGDGDV

(VFULEHXQDRUDFLyQVREUHORTXHYHVFHUFDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(VFULEHXQDRUDFLyQVREUHORTXHDSDUHFHPiVRPHQRVFHUFDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(VFULEHXQDRUDFLyQVREUHORTXHHVWiPiVOHMRVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(VFULEHXQDRUDFLyQVREUHORTXHYHVDODL]TXLHUGDGHODLPDJHQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(VFULEHXQDRUDFLyQVREUHORTXHYHVDODGHUHFKDGHODLPDJHQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


2EVHUYDODVLJXLHQWHLPDJHQODFXDOUHSUHVHQWDXQDQLxDGHDSUR[LPDGDPHQWHDxRV

&RQVWUX\HRUDFLRQHVREVHUYDQGRODVFDUDFWHUtVWLFDVItVLFDVGHODQLxD

D/DQLxDWLHQHHOFDEHOORBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBB

E/DQLxDWLHQHORVRMRVBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBBBB

F/DQLxDWLHQHODERFDBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBBBBBB

G6XSLHOHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

H/DIRUPDGHVXFDUDHVBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBB

I/DQLxDWLHQHODQDUL]BBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBBBBB

J6XHVWDWXUDHVBBBBBBBBBBBBBBBBB

K6XFRQWH[WXUDHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBBBBB

L8VDBBBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

M/DQLxDWLHQHXQYHVWLGRBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBBBB

N/RV]DSDWRVGHODQLxDVRQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


2EVHUYDODVVLJXLHQWHVLPiJHQHV\WUDWDGHGHVFULELUFRPRHVODIRUPDGHVHUGHFDGD
SHUVRQDMH

(OQLxRDSDUHQWDVHUBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

/DQLxDDSDUHQWDVHUBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

(OQLxRDSDUHQWDVHUBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

(OQLxRDSDUHQWDVHUBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


(OSURFHVRGHGHVFULELUVHDVtPLVPRVHOODPDDXWRGHVFULSFLyQ(QORVFXDGURVGHDEDMRUHDOL]DXQD
GHVFULSFLyQItVLFD\HPRFLRQDOGHWtPLVPR
$VtVR\\R

'HVFULSFLyQ)tVLFD

'HVFULSFLyQ(PRFLRQDO


([LVWHQGLIHUHQWHVIRUPDVGHGHVFULELU3RUHMHPSORSXHGHVFRPHQ]DUGHORJHQHUDODORHVSHFtÀFRR
GHORHVSHFtÀFRDORJHQHUDO'HVFULEHHOVLJXLHQWHSDLVDMHGHDPEDVPDQHUDV

'HVFULSFLyQGHOSDLVDMHGHORJHQHUDODORHVSHFtÀFR

'HVFULSFLyQGHOSDLVDMHGHORHVSHFtÀFRDORJHQHUDO


'LEXMDODVSDUWHVGHOFXHUSR\HOYHVWXDULRGHOQLxRGHDFXHUGRDODVVLJXLHQWHVLQGLFDFLRQHV

&DEHOORQHJUR 2MRVYHUGHV

1DUL]SHTXHxD %RFDSHTXHxD

2MRV*UDQGHV 3LHOPRUHQD

7LHQHOHQWHV 8VDUHORM

&DPLVDPDQJDFRUWDGHFRORUDPDULOOR 3DQWDOyQODUJRFRORUPDUUyQ

=DSDWRVPDUURQHV


'HVFULEHORTXHREVHUYDVHQHOVLJXLHQWHGLEXMR


'HVFULEHFDGDXQRGHORVDPELHQWHVFOLPiWLFRVTXHREVHUYDVHQODVLOXVWUDFLRQHV


'LEXMDFDGDGHWDOOHGHODFDVD\UHVSRQGH

/DFDVDWLHQH

/DVDODWLHQH

(OFRPHGRUWLHQH

(OEDxRWLHQH

(OFXDUWRWLHQH


2EVHUYDODVLPiJHQHV\HVFULEHODVFDUDFWHUtVWLFDVHVHQFLDOHVGHFDGDXQDGHHOODV

   










'LEXMDD&DPLORWHQLHQGRHQFXHQWDODGHVFULSFLyQVXPLQLVWUDGD

 &DPLOR HV XQ QLxR DOWR GHOJDGR GH RFKR DxRV GH HGDG
7LHQHHO&DEHOORRQGXODGR6XVRMRVVRQQHJURV\EDVWDQWH
JUDQGHV6XQDUL]HVSHTXHxD\UHÀQDGDXVDEUDFNHUV\
OHQWHV

 &DPLOR OOHYD SXHVWR XQD FDPLVD PDQJD FRUWD FRORU

DPDULOORXQSDQWDOyQFRORUQHJUR\]DSDWRVGHSRUWLYRV
   FRORU DPDULOOR 6LHPSUH XVD XQ PDOHWtQ \ OH HQFDQWD
VRQUHtU


2EVHUYDGHWHQLGDPHQWHODSDOPDGHWXODPDQRL]TXLHUGD\WUDWDGHGLEXMDUORTXHYHV/XHJR
GHVFUtEHORHQHOUHFXDGUR

/DSDOPDGHPLPDQRWLHQH


<XOLTXLHUHVHUSUHVHQWDGRUDGHPRGDVSRUHVRSUiFWLFDGLDULDPHQWHSDUDVHUODPHMRU
¢&yPRSUHVHQWDUtDVODPRGDGHORVVLJXLHQWHVQLxRV

6(0(-$1=$6 ',)(5(1&,$6


,GHQWLÀFDODFDUDFWHUtVWLFDSULQFLSDOGHFDGDDQLPDO\HVFUtEHODVHJ~QHOHMHPSOR

/D-LUDID 7LHQHHOFXHOORODUJR

(OVDSR

(O(OHIDQWH

(O7LJUH

/D7RUWXJD


2EVHUYDFDGDVHUYLYRHLGHQWLÀFDODFDUDFWHUtVWLFDTXHORVGLIHUHQFLDGHORVGHPiV

/DVSODQWDVVHGLIHUHQFLDVGHORVDQLPDOHV\KXPDQRVHQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

/RVDQLPDOHVVHGLIHUHQFLDQGHODVSODQWDVHQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

/RVKXPDQRVVHGLIHUHQFLDQGHORVDQLPDOHVHQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


3HJDXQDIRWRGHWX0DPiHQHOUHFXDGUR/XHJRHQFLHUUDHQXQFtUFXORODVFDUDFWHUtVWLFDV
HVHQFLDOHVTXHODGHVFULEDQ

1RPEUHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

(VWDWXUD DOWD EDMD PX\ EDMD PX\ DOWD PHGLDQD

&RQVWLWXFLyQJUXHVDGHOJDGDQRUPDODWOpWLFDGpELOUREXVWD
(GDG PX\ MRYHQ MRYHQ DGXOWD PD\RU DQFLDQD
&DEHOOR UL]DGD OLVR IXHUWH GpELO ODUJR FRUWR
&RORU&DEHOORUXELRFDVWDxRQHJURSHOLUURMREODQFRPDUUyQ
2MRV UHGRQGRV UDVJDGRV JUDQGHV SHTXHxRV EULOODQWHV
&RORU GH 2MRV QHJURV YHUGHV RVFXUR FODURV PDUUyQ
1DUL] JUXHVD ÀQD ODUJD JUDQGH DJXLOHxD
%RFDSHTXHxDJUDQGHODELRVÀQRVODELRVJUXHVRV


'LEXMDHOVDOyQGHFODVHVGH%U\QQHUWHQLHQGRHQFXHQWDODGHVFULSFLyQGDGD
D(QHOWHFKRKD\FLQFRGLEXMRVGHDQLPDOHVTXHFXHOJDQHQIRUPDGHPyYLOHV(VWRVGLEXMRVWLHQHQ
FRORUHVOODPDWLYRV
E(QHOSLVRREVHUYDPRVXQDVEDOGRVDVGHFXDGURVURMRV\YHUGHVLQWHUFDODGRVHQWUHVt
F$OODGRL]TXLHUGRHQFRQWUDPRVXQJUDQWDEOHURTXHFXEUHWRGDODSDUHG(OWDEOHURHVYHUGHFRQ
ERUGHVGHFRORUQHJUR6HREVHUYDQXQDVVXPDVHVFULWDVHQpO
G(QIUHQWHGHOWDEOHURKD\TXLQFHSXSLWUHVGHFRORUPDUUyQ\SDWDVQHJUDV/RVSXSLWUHVHVWiQ
RUJDQL]DGRVHQÀODV\FDGDÀODWLHQHSXSLWUHV

6DOyQGHFODVHVGH%U\QQHU


&RPSOHWDODGHVFULSFLyQGHOSDLVDMHHPSOHDQGRODVH[SUHVLRQHV$ODGHUHFKD$ODL]TXLHUGD
$OIRQGR$OIUHQWH

´/DFDVDGHPLVSULPRVµ

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBVHYHQODVPRQWDxDV\FRPRHVLQYLHUQRHVWiQFXELHUWDVGHQLHYH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBGHODFDVDKD\XQFXDUWLFRGRQGHVHJXDUGDODOHxD
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBGHODFDVDPLVSULPRVKDQSXHVWRXQSDORPDU£6LHPSUHOOHQRGHSDORPDV
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBGHODFDVDHVWiHOMDUGtQGHÁRUHVPiVKHUPRVRTXHKHYLVWR

£(VKHUPRVDODFDVDGHPLVSULPRV


2EVHUYDDWHQWDPHQWHHVWHSDLVDMH\FRPSOHWDODWDEODFRQODLQIRUPDFLyQFRUUHVSRQGLHQWH

¢'yQGHHVWi" ¢4XpKD\"¢&yPRVRQ" ¢4XpPiVKD\"¢4XpKDFHQ"

3ULPHUSODQRDODL]TXLHUGD

3ULPHUSODQRHQHOFHQWUR

3ULPHUSODQRDODGHUHFKD

6HJXQGRSODQR

$OIRQGR


'HVFULEHFDGDXQRGHORVVLJXLHQWHVREMHWRV


'LEXMDODVFDUDFWHUtVWLFDVGHFDGDREMHWRGHDFXHUGRDODGHVFULSFLyQGDGD

$ (VWD FDVD HV PX\ PDOXFD 7LHQH HO WHFKR FRQ OiPLQDV
YLHMDV\VXFLDV/DVSDUHGHVHVWiQDJULHWDGDV\OXFHQXQ
FRORUYHUGHORFXDOGHPXHVWUDTXHQRKDVLGRUHWRFDGR
SRUPXFKRVDxRV

% (VWH FDUUR HV PX\ PRGHUQR /DV SXHUWDV VRQ GH FRORU
GRUDGRODSDUWHGHDUULEDHVD]XOFLHOR\HOUHVWRGHOFDUUR
HV SODWHDGR /DV OODQWDV VRQ GHO PLVPR FRORU TXH ODV
SXHUWDV

& (VWDYDFDHVPX\VLQJXODUSRUTXHVRODPHQWHWLHQHWUHV
PDQFKDVQHJUDVHQWRGRVXFXHUSRHOUHVWRGHOFXHUSRHV
EODQFR PLHQWUDV TXH VXV RUHMDV VRQ JULVHV WLHQH RMRV
JUDQGHV\QHJURV


'LEXMDHQHOUHFXDGURWXFXDGHUQRSUHIHULGR\DEDMRUHDOL]DXQDGHVFULSFLyQGHOFXDGHUQR

(VWHHVPLFXDGHUQRSUHIHULGR


2EVHUYDHVWHKHUPRVRYHVWLGRGHQLxD\WUDWDGHGHVFULELUORVLQRPLWLUQLQJ~QGHWDOOH


(VWDHVXQDIDPLOLDHTXLQD'HEDMRGHFDGDXQRUHDOL]DODGHVFULSFLyQFRUUHVSRQGLHQWH

7DPDxR 7DPDxR 7DPDxR

3LHO 3LHO 3LHO
2MRV 2MRV 2MRV
3DWDV 3DWDV 3DWDV
&ROD &ROD &ROD
&RORU &RORU &RORU
3H]XxDV 3H]XxDV 3H]XxDV
&RQWH[WXUD &RQWH[WXUD &RQWH[WXUD
&RQVWLWXFLyQ &RQVWLWXFLyQ &RQVWLWXFLyQ


'LEXMDDOJ~QFRPSDxHURRFRPSDxHUDGHOVDOyQGHFODVHVTXHFXPSODFRQODFDUDFWHUtVWLFD
HQXQFLDGD

)ODFR $OWR

&DULxRVR %DMR



8VD/HQWHV 1RPEUHV 




(QXQSUHFLRVRMDUGtQKD\URVDVJLUDVROHVPDUJDULWDV\ÁRUHVGHFRORUDPDULOORFRQ
URVDGR(VWiQERUGHDGDVSRUXQDFHUFDGHPDGHUD\HOVROUHFDHVLHPSUHVREUHHOODV¢3RGUtDV
GLEXMDUHOMDUGtQ"


(QHOUHFXDGURGHODL]TXLHUGDUHDOL]DXQGLEXMROLEUH\GHVFUtEHORHQHOUHFXDGURGHODGHUHFKD

'LEXMR/LEUH 'HVFULSFLyQ


8QHFRQXQDÁHFKDHOSDUGH]DSDWRVFRQVXGHVFULSFLyQ

D6RQGHFRORUDPDULOORHOHJDQWHV
\WLHQHQWDFRQHV

E6HXVDQSDUDSUDFWLFDUEDOOHWVLQ
WDFRQHV\VRQURVDGRV

F6HXVDQHQFOLPDIUtR\VRQGH
FRORUPDUUyQ

G6RQLQIRUPDOHVGHFRORUEODQFR
\VHXVDQSDUDKDFHUGHSRUWH

H6HXVDQHQFOLPDFiOLGRVRQURMDV
\VLQWDFyQ

I/DXVDQORVKRPEUHVSDUDÀHVWDV
RUHXQLRQHVVRQQHJURV\
HOHJDQWHV


2EVHUYDGHWHQLGDPHQWHHOWUHQ\HQFLHUUDHQXQFtUFXORORVDGMHWLYRVTXHORGHVFULEHQ

*UDQGH 3HTXHxR )HR %RQLWR

/DUJR $QJRVWR )XHUWH 'pELO
5XLGRVR 6LOHQFLRVR ÉVSHUR 6XDYH
/ODQWDVJUXHVD /ODQWDVGHOJDGDV ÓWLO ,Q~WLO
5iSLGR /HQWR )LUPH /LYLDQR
6HQFLOOR &RPSOHMR $OWR %DMR


'HFRUDDGDXQDGHODVVLJXLHQWHVFDPLVDVGHDFXHUGRDORLQGLFDGR


 (OFXHOORHVGHFRORUDPDULOOR/DPLWDGGH
DUULEDHVGHFRORUD]XOFODUR\ODPLWDGGH
DEDMR HV D]XO RVFXUR 7LHQH  %RWRQHV GH
FRORUQHJUR\ERUGHVGHODPDQJDVRQGH
FRORUDPDULOOR


 7RGD OD FDPLVD WLHQH XQD GHFRUDFLyQ HQ

ÁRUHVDPDULOODV\HQODRULOODWLHQHXQERUGH
GH FRORU URMR (O FXHOOR HV DPDULOOR \ ODV
PDQJDVVRQYHUGHV


 7RGDODFDPLVDHVGHFRORUQHJUR
H[FHSWXDQGRHOFXHOOR\ODVPDQJDVTXH
VRQGHFRORUDPDULOOR7LHQHERWRQHVGH
FRORUDPDULOOR


&RPSOHWDODGHVFULSFLyQGHODSDUWHLQIHULRUFRQSDODEUDVTXHLQGLTXHQFDUDFWHUtVWLFDVGHO
SDLVDMH

/DFDVDGHODÀJXUDHVBBBBBBBBBBB7LHQHORVVLJXLHQWHVFRORUHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
/DSXHUWDWLHQHIRUPDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBODVYHQWDQDVVRQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\HOWHFKRHV
BBBBBBBBBBBBBBBBBBB$OODGRL]TXLHUGRGHODFDVDKD\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBDOODGRGHUHFKRGHODFDVD
KD\BBBBBBBBBBBBBBBBBBHQIUHQWHGHODFDVDKD\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(OiUEROWLHQH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBHOFDUURHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\HVWiVREUHXQDFDUUHWHUDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
GHFRORUBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(QÀQHVXQDFDVDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


&RPSOHWDODKLVWRULDFRQORVGLEXMRVFRUUHVSRQGLHQWHVVHJ~QHOGLiORJR

£0H
+ROD-XDQPLUDPL (VKHUPRVD '
£0H XHOH
QXHYDELFLFOHWD 0HODSUHVWDV" FD
t

<DWHVLHQWHVPHMRU *UDFLDVDPLJR
FRQHVWDFXUD


'LEXMDHQHOUHFXDGURXQDPELHQWHTXHUHSUHVHQWHORRSXHVWRDODLOXVWUDFLyQ
/XHJRGHVFULEHWXGLEXMR

0LGLEXMR 'HVFULSFLyQ

0LGLEXMR 'HVFULSFLyQ


'LEXMDHQIUHQWHGHFDGDGHVFULSFLyQXQDLPDJHQTXHUHSUHVHQWHJUiÀFDPHQWHORGHVFULWR

eVWHHVXQiUEROHVSHFLDOFRQXQWDOORPDUUyQJUXHVR
FLQFRUDPDV\HQFDGDUDPDFLQFRKRMDV7LHQHFLQFR
ÁRUHVGLVWULEXLGDVHQHOKHUPRVRiUERO

8Q FXDGHUQR FRPR pVWH HV GLItFLO GH HQFRQWUDU

SRUTXH WLHQH HQ OD SRUWDGD XQ H[WUDxR DQLPDO GH
SDWDV ODUJDV \ RMRV JUDQGHV \ VDOWRQHV RUHMDV
SHTXHxDV\FXHUSRUHGRQGHDGRFRQSHODMHGHFRORU
JULV

(VWHHVPLEDOyQSUHIHULGRSRUTXHWLHQHPXFKRV
FRORUHVUHSDUWLGRVHQODHVIHUD\FRQVXVFLQFR
HVWUHOODVD]XOHVHVHOPiVRULJLQDO

/D SXHUWD GH OD FDVD HV PX\ SDUWLFXODU OD PLWDG GH
DUULEDHVYHUGH\ODGHDEDMRDPDULOOD$UULEDOOHYDXQ
GLEXMR HVSHFLDO TXH PXHVWUD D WRGD OD IDPLOLD
SDSiPDPiKLMRHKLMD


2EVHUYDGHWHQLGDPHQWHODPDVFRWDGH3HSH\GHVFUtEHODHQODSDUWHGHDEDMR


8WLOL]DORVSXQWRVFDUGLQDOHVSDUDGHVFULELUDGHFXDGDPHQWHFDGDREMHWR
2EVHUYDHOGLEXMR

$OHVWHRULHQWHGHODODJXQDHVWiBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBTXHHVGHFRORUBBBBBBBBBBBBBBBBBB\

WLHQHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OVXUGHODODJXQDHVWiBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBTXHWLHQHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBTXHVRQ
GHFRORUBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\HVWiQKHFKRVGHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OQRUWHGHODODJXQDKD\XQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBGHFRORUBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBFRQXQDV
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBKHFKDVGHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$ORHVWHRFFLGHQWDOKD\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBGHFRORUBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBTXHWLHQH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\HVPX\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


2EVHUYDHOPDSDSROtWLFRGH&RORPELD\UHDOL]DXQDGHVFULSFLyQGHWXSDtVWHQLHQGRHQFXHQWD
WRGRORTXHYHVHQpO

$VtHVPLSDtV&RORPELD


2EVHUYDFDGDDQLPDO\HVFULEHDGMHWLYRVTXHORGHVFULEDQ

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  


2EVHUYDDOJXQRVVLWLRVGHODFLXGDGGH%DUUDQTXLOOD5HDOL]DXQDEUHYHGHVFULSFLyQGHORTXH
REVHUYDVHQODLPDJHQ


(OVLVWHPDVRODUHVWiFRQIRUPDGRSRUYDULRVSODQHWDV$TXtSXHGHVREVHUYDUDOJXQRVGHHOORV\WX
PLVLyQHVGHVFULELUORVGHODPDQHUDPiVH[DFWDSRVLEOH


'LEXMDWXMXJXHWHSUHIHULGRHQHOUHFXDGUR\OXHJRUHVSRQGHODVSUHJXQWDVWHQLHQGRHQFXHQWDODV
FDUDFWHUtVWLFDVGHWXGLEXMR

0LMXJXHWH3UHIHULGR

0LMXJXHWHSUHIHULGRHV
0HJXVWDSRUTXH
(VWHMXJXHWHWLHQH
&RQpOSXHGR
/RVFRORUHVGHPLMXJXHWHVRQ
&XDQGRMXHJRFRQPLMXJXHWHPHVLHQWR


5HDOL]DODGHVFULSFLyQFRUUHVSRQGLHQWHDFDGDGLEXMR


/HHFRQPXFKRFXLGDGRODGHVFULSFLyQGHOSDLVDMH<GLE~MDORWHQLHQGRHQFXHQWDODV
FDUDFWHUtVWLFDV

(QHOSDLVDMHVHREVHUYDXQDPELHQWHFRUUHVSRQGLHQWHDOFOLPDFiOLGR
/DVSOD\DVWLHQHQXQD]XOFULVWDOLQR\KHUPRVRTXHSHUPLWHYHUDVLPSOHYLVWDFXDWURSHVFDGLWRVSHTXHxRV
GHYDULRVFRORUHV$OODGRGHUHFKRGHODSOD\DVHREVHUYDXQDSHTXHxDHOHYDFLyQGHWLHUUDFROLQDTXH
WHUPLQDHQWUHVSLHGUDVGHFRORUPDUUyQ/DFROLQDHVYHUGH\KHUPRVD$OODGRL]TXLHUGRGHODSOD\DKD\
GRVSDOPHUDVFDGDXQDFRQWUHVUDPDV\FXDWURFRFRV/DVSDOPHUDVEULOODQFRQHOUHVSODQGRUGHOVROTXH
VHHQFXHQWUDDORDOWRGHOSDLVDMH6HREVHUYDQDOODGRGHODSDOPHUDGHGRVQLxRVDOHJUHVMXJDQGRDKDFHU
FDVWLOORVGHDUHQD
(VXQSDLVDMHKHUPRVR\WUDQTXLOR


(QFLHUUDHQXQFtUFXORODSDODEUDTXHQRGHVFULEHODLPDJHQGHOUHFXDGUR

&RORULGD 'RPpVWLFR +HUPRVR

+RUULEOH &XDGU~SHGR 9HUGH
+HUPRVD 0DPtIHUR )URQGRVR
7LHUQD &DUQtYRUR 5iSLGD
'HOLFDGD 6DOYDMH ,PSRUWDQWH
'HFRUDWLYD 9LYtSDUR 6HUYLYR

%RQLWD *UDQGH )XHUWH

7LHUQD +HUPRVD ÔWLO
'HOLFDGD $PSOLD 3HVDGR
)HPHQLQD ,QWHOLJHQWH 'HOLFDGR
,QWHOLJHQWH &RORULGD 'XUR
DJUHVLYD $VHDGD ,QVWUXPHQWR


2EVHUYDDORVPLHPEURVGHHVWDIDPLOLD\GHVFULEHORTXHREVHUYDVHQODSDUWHGHDEDMR


&RORUHDFDGDFXDGUDGRGHXQFRORUGLIHUHQWH

¢&XiQWRVFXDGUDGRVWLHQHODÀJXUD"
¢&XiQWRVFXDGUDGRVJUDQGHVKD\"
¢&XiQWRVFXDGUDGRVPHGLDQRVKD\"
¢&XiQWRVFXDGUDGRVSHTXHxRVKD\"


'HVFULEHORTXHREVHUYDVHQODVLJXLHQWHVHFXHQFLD\FRPSOpWDOD

/DVHFXHQFLDFRQVLVWHHQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

/DVHFXHQFLDFRQVLVWHHQBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


&DUOLWRVFROHFFLRQDEDORQHVGHIXWERO\WLHQHXQDJUDQFDQWLGDGGHHOORVHQVXFXDUWR7UDWDGH
GLEXMDUFDGDEDOyQDWHQGLHQGRDODGHVFULSFLyQGDGD

(VWHEDOyQHVGHFRORUURMRFRQFXDGUDGRV
DPDULOORVHQWRGDODVXSHUÀFLH

(VWHEDOyQHVWiGLYLGLGRHQFXDWURSDUWHVLJXDOHV
&DGDSDUWHWLHQHXQFRORUGLIHUHQWHDPDULOOR
D]XOYHUGHURMR

(VWHEDOyQWLHQHIRQGRQHJURFRQPDQFKDVEODQFDV
3DUHFHXQDYDFD

(VWHEDOtQHVPX\VLQJXODUWLHQHIRQGRDPDULOOR\
HVWiFXELHUWRSRUPXFKDVÀJXUDVJHRPpWULFDV
FtUFXORVWULiQJXORVFXDGUDGRVUHFWiQJXORV


(QFLHUUDHOQ~PHURFRUUHVSRQGLHQWHDWHQGLHQGRDODVFDUDFWHUtVWLFDVGDGDV

(VXQQ~PHURLPSDUGHWUHVFLIUDVTXHWLHQHHQODFDVLOODGHODVXQLGDGHVHOQ~PHURHQODVGHFHQDV
HOQ~PHUR\HQODVFHQWHQDVHOPD\RUQ~PHURLPSDUPHQRUTXH

   

(VXQQ~PHURSDUGHFXDWURFLIUDV/RV~OWLPRVWUHVQ~PHURVVRQFHURV\HOSULPHURQ~PHURHVHO
PHQRUQ~PHURSDU

   

(VXQQ~PHURGHFXDWURFLIUDV(OQ~PHURTXHVHHQFXHQWUDHQODXQLGDGGHPLOHV\ORVTXHVLJXHQ
FXPSOHQODFDUDFWHUtVWLFDTXHVRQFRQVHFXWLYRV

   


(VFRJHGRVGHWXVSHUVRQDMHVSUHIHULGRVGHWHOHYLVLyQ\GHVFUtEHORV

0LSULPHUSHUVRQDMHHVFRJLGRHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

0LVHJXQGRSHUVRQDMHHVFRJLGRHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


(VWHHVHOFXDUWRGH1LQD2EVHUYDORFXLGDGRVDPHQWH\FRPSOHWDODGHVFULSFLyQ

'HVFULSFLyQ


([SOLFDFRQWXVSDODEUDVHQTXpFRQVLVWHHOFLFORGHODJXD1RROYLGHVQLQJ~QGHWDOOH

'HVFULSFLyQ


/RVDGMHWLYRVVRQSDODEUDVTXHLQGLFDQFRPRHVXQDSHUVRQDDQLPDORFRVD
3DUDFDGDLPDJHQEXVFDWUHVDGMHWLYRVTXHLQGLTXHQVXVFDUDFWHUtVWLFDVSULQFLSDOHV

BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB


$OGHVFULELUSHUVRQDVWDPELpQVHWLHQHQHQFXHQWDHPRFLRQHV\VHQWLPLHQWRV
2EVHUYDODVH[SUHVLRQHVGHOURVWUR\HVFULEHWUHVDGMHWLYRVTXHORGHVFULED

BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBB


2EVHUYDODVLJXLHQWHVHFXHQFLDGHKHFKRV\HVFULEHXQDEUHYHQDUUDFLyQ

7tWXOR
,QLFLR

1XGR

'HVHQODFH


(QODVLPiJHQHVREVHUYDVGLIHUHQWHVPRGHORVGHFHOXODUHVGHVFULEHFDGDXQRGHHOORVVLQRPLWLU
QLQJ~QGHWDOOH


&RORFDDOIUHQWHGHFDGDDGMHWLYRODOHWUD)VLLQGLFDXQDGHVFULSFLyQItVLFDGHOVXVWDQWLYR
RODOHWUD(VLLQGLFDXQDGHVFULSFLyQGHODVHPRFLRQHVRIRUPDGHVHUGHXQDSHUVRQD

%RQLWD $PDEOH ([SUHVLYR

9HUGH &DULxRVD 6HQWLPHQWDO
+HUPRVD 6HQFLOOD 6LQFHUD
7ULVWH )HOL] *RUGR
9LHMR 7UDEDMDGRUD /LQGR
*URVHUD )ODFD (OHJDQWH
)HR $OWR +RQHVWR
)LHO 7LHUQR $PRURVR
%XHQD *UDQGH 3HTXHxR


8WLOL]DORVUHFRUWHVGHOD3DJ\XEtFDORVGRQGHFRUUHVSRQGH

(VDPDULOOR (VDPDULOOR
(VPX\KHUPRVR (VPX\KHUPRVR
7LHQHIRUPDFLUFXODU 7LHQHIRUPDFLUFXODU
/RXWLOL]DQORVQLxRV /RXWLOL]DQORVVHUHVKXPDQRV
6LUYHSDUDMXJDUMyYHQHV\DGXOWRV 1RVEULQGDHQHUJtD


2EVHUYDODLOXVWUDFLyQHVFULEHHQXQDIUDVH¢&yPRWHSDUHFHHOKRJDUGHOSLQJLQR"\OXHJR
GHVFUtEHOR

(OKRJDUGHSLQJLQRVHVXQOXJDUBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

'HVFULEHFDGDHOHPHQWRGHOSDLVDMHGHDUULED
&OLPD
+DELWDQWHV
$PELHQWH
9HJHWDFLyQ
$QLPDOHV
2WURVGHWDOOHV


5HDOL]DXQGLEXMRGHXQSDLVDMH

$KRUDGHVFUtEHOR
,QLFLR 0LSDLVDMHHVPX\BBBBBBBBBBBBBBBBBBB

'HVFULSFLyQ
HVFULEHTXHKD\\FyPRHV

)LQDOL]DFLyQ £(VWHSDLVDMHHVLQFUHtEOH


(QFXHQWUHORVDGMHWLYRVTXHQRGHVFULEHQODLPDJHQ\OOHQDHOFUXFLJUDPD


 

 
&RORUGHOWULiQJXORGHOWHFKR
FRORUGHODSDUWHPiVJUDQGHGHOWHFKR
FRORUGHODSXHUWD 
IRUPDGHODVYHQWDQDV
FRORUGHOIRQGRGHODFDVD

FRORUGHODVYHQWDQDV
IRUPDGHODSXHUWD
ODFDVDHVBBBBBBBB


(VFULEHRUDFLRQHVTXHGHVFULEDQFDGDLPDJHQ


,QYHQWDXQEUHYHFXHQWRHQGRQGHHPSOHHVODGHVFULSFLyQGHOOXJDUGRQGHRFXUUHODKLVWRULD
\GHXQRGHORVSHUVRQDMHVGHOFXHQWR5HFXHUGDODHVWUXFWXUDQDUUDWLYDGHOFXHQWR,QLFLR1XGR\
GHVHQODFH5HDOL]DORVGLEXMRVFRUUHVSRQGLHQWHV

7LWXORGHOFXHQWRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
',%8-26

,1,&,2

18'2

'(6(1/$&(


&DGDXQDGHODVVLJXLHQWHVLOXVWUDFLRQHVPXHVWUDQGLIHUHQWHVIRUPDVGHFRQWDPLQDURGHVWUXLU
HOPHGLRDPELHQWH'HEDMRGHFDGDLOXVWUDFLyQUHDOL]DXQDEUHYHGHVFULSFLyQGHORTXHREVHUYDV


/DVFXDOLGDGHVRDGMHWLYRVWHD\XGDQDGHVFULELUSHUVRQDVDQLPDOHVFRVDVMXJXHWHVHWF
2UGHQDODVVLODEDV\GHVFXEUHODVFXDOLGDGHVGHFDGDSHUVRQDMH

9$0$/'$ -8721*8( 125(0( =23(625(

&2)/$ f25,6$&$ 7(*(1,17(/, 026$52$

'2*25 782(6',62 6$&,35(2 7$%21,


3DUDFDGDXQDGHODVVLJXLHQWHVLPiJHQHVHQFXHQWUDODFDUDFWHUtVWLFDHVHQFLDOHVGHFLUOD
TXHORGLIHUHQFLDGHFXDOTXLHURWURVHUYLYRRLQHUWH


(VKRUDGHLPDJLQDU
,PDJLQDFRPRWHJXVWDUtDTXHIXHUDWXKDELWDFLyQ\UHVSRQGHODVVLJXLHQWHVSUHJXQWDV
¢&yPRHVODKDELWDFLyQ"
¢&yPRHVODFDPD"
¢&XiQWDVYHQWDQDVWLHQH"
¢&yPRVRQODVFRUWLQDV"
¢7LHQHFXDGURV"¢&XiQWRV"¢(QGyQGHHVWiQ"
¢&yPRHVWiWXHVFDSDUDWH"
¢+D\MXJXHWHV"¢(QGyQGH"
¢&yPRHVHOSLVR"
¢4XpRWUDVFRVDVWLHQH"

$KRUDGLEXMD£ODKDELWDFLyQGHWXVVXHxRV


,PDJLQDFyPRVHUiHOPXQGRGHQWURGHDxRV\UHDOL]DXQGLEXMR
$xR

'HVFULEHWXPXQGRLPDJLQDULR(VFUtEHORFRQIUDVHVHQIXWXUR

(QXQIXWXURHOPXQGRVHUi


2EVHUYDGHWHQLGDPHQWHORVSHUVRQDMHVGHOSURJUDPD´3KLQHDV\)HUEµ'HVFULEHFDGDXQRGHORV
SHUVRQDMHV


'LEXMDHQFDGDXQDGHODVFDUDVFDPELDQGRODVFDUDFWHUtVWLFDVFRPRFRORUGHSLHOFDEHOORRMRV
HWF(QHOUHFXDGURGHVFULEHFDGDFDUD


3DUDFDGDDQLPDOHQFLHUUDODVFDUDFWHUtVWLFDVTXHORGHVFULEDQ

&DUQtYRURERQLWRKHUEtYRURSHTXHxRWLHUQR

*UDQGHYLYtSDURIHRRUHMDVSHTXHxDV

%RQLWDDOWDKHUEtYRUDRYtSDUDEODQFD\PDUUyQ

$YHIHDKHUPRVDJUDQGHSHTXHxDRYtSDUR

)HDRYtSDUDUiSLGDOHQWDSHTXHxDJRUGD

&RUWDIHDODUJDRYtSDUDERQLWDWLHUQD

)LHOFDUQtYRURYLYtSDURKHUEtYRURPDPtIHUR


&RORUHDHOSDLVDMHDWXJXVWR&RPSOHWDODGHVFULSFLyQFRQFDUDFWHUtVWLFDVGHOGLEXMR

(VWHOXJDUHVPX\HVSHFLDO

$OOtSRGHPRVYHUXQDSOD\DBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB9LYHQKHUPRVRVDQLPDOHV
FRPRBBBBBBBBBBBBBBBBTXHVRQGHFRORUBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBWDPELpQKD\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB\
BBBBBBBBBBBBBBBB
(VXQOXJDUPX\KHUPRVRGRQGHVHSXHGHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(OVROBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7DPELpQKD\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

(VV~SHUOLQGRYLVLWDUORHQYDFDFLRQHV


'HQWURGHODFDUWXFKHUDGH-RUJHHVWiQORVVLJXLHQWHVREMHWRV

8QDFDMDFRQGRFHFRORUHVGLIHUHQWHV
8QVDFDSXQWDVSHTXHxRGHFRORUD]XO
8QERUUDGRUEODQFR
8QOiSL]QHJUR
8QOiSL]URMR
8QEROtJUDIRQHJUR
8QEROtJUDIRURMR
8QDUHJODFRORUDPDULOOR
8QWUDQVSRUWDGRUYHUGH
'LEXMDFDGDXQRGHHVWRVHOHPHQWRV


2EVHUYDFDGDLPDJHQ\GHVFULEHFDGDSDVRSDUDODYDUVHODVPDQRV

  

'HVFULSFLyQ 'HVFULSFLyQ 'HVFULSFLyQ

  

'HVFULSFLyQ 'HVFULSFLyQ 'HVFULSFLyQ


%XVFDHQODVRSDGHOHWUDVDGMHWLYRV\XEtFDORVHQODGHVFULSFLyQVHJ~QFRUUHVSRQGD

6 ( 5 4 9 < ( 6 , / 9HUGHV
) / ( 3 ( $ , + $ 2
/DUJR
/ % ' 2 5 6 2 5 < 5
$ $ 6 ( ' , * 5 ' $ %DMD
& 0 2 : ( 2 - / $ , *HQHURVD
$ $ , $ 6 5 < ( 1 5
; ' $ 6 2 5 ( 1 ( * $PDEOH
% $ - $ / 6 $ , ' $ )ODFD

6XV\HVXQDQLxDGHHVWDWXUDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBRMRVBBBBBBBBBBBB\FDEHOORBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

(QXQDIDPLOLD\HQHOFROHJLRODTXLHUHQPXFKRSRUVHUXQDQLxDPX\BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

/HJXVWDFRPSDUWLUSRUHVRHVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

)tVLFDPHQWHHVERQLWDDXQTXHXQSRFRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB


(VFULEHGHEDMRGHFDGDJUXSRODVFDUDFWHUtVWLFDVFRPXQHV


&RQVWUX\HXQDKLVWRULDFRQODVLJXLHQWHVHFXHQFLDGHHVFHQDVQRROYLGHVGHVFULELUItVLFDPHQWHDORV
SHUVRQDMHV


2EVHUYDORVVLJXLHQWHVDQLPDOHV\OOHQDORVUHFXDGURVGHDEDMRHVWDEOHFLHQGRFRPSDUDFLRQHV

6(0(-$1=$6 ',)(5(1&,$6


3XQWRGHODSiJGHOFXDGHUQLOOR

'(6&8%5(1813/$1(7$3$5(&,'2$/$7,(55$
$VWUyQRPRVGHOREVHUYDWRULRGHODVLOODHQHOQRUWHGHFKLOHGHVFXEULHURQIXHUD
GHOVLVWHPDVRODUXQSODQHWDPX\VLPLODUDODWLHUUDTXHDGHPDVVHUtDKDELWDEOH

(QXQDUXHGDGHSUHQVDGDGDD\HUSRUFLHQWtÀFRVGLMHURQTXHHOSODQHWDVLWXDGR
DPDVGHDxRVOX]GHODWLHUUD´SRVHHXQDVXSHUÀFLHVyOLGDOtTXLGD\XQD
WHPSHUDWXUDVLPLODUDODWLHUUDµ

8QR GH HOORV 6DQWLDJR 0HOR GLMR TXH HV LPSRVLEOH YLDMDU KDVWD pO ´\D TXH
GHPRUDUtDPRVFDVLXQPLOOyQGHDxRVHQOOHJDUµ

5HVXPHQGHODQRWLFLD&RPSOHWDHOHVTXHPDFRQIUDVHVFRUWDV

4Xp3DVy"

&XiQGR" 'yQGH"

127,&,$
3RUTXp" 4XLpQHVSDUWLFLSDURQ"


3iJWRGRFXDGHUQLOOR

2EVHUYDODVLPiJHQHVGHVFULEHTXpKL]RHOFKHI







&RPSOHWDHOVLJXLHQWHFXDGURFRQFXDOLGDGHVItVLFDV\PRUDOHVTXHGHVFULEDQDGLIHUHQWHV
PLHPEURVGHWXIDPLOLD

&8$/,'$'(6)Ì6,&$6 &8$/,'$'(6025$/(6

0$0É

3$3É

+(50$12$

$%8(/$

$%8(/2

35,02$

7Ì$

7Ì2


/OHQDODLQIRUPDFLyQGHFDGDIUXWDWHQLHQGRHQFXHQWDODVFDUDFWHUtVWLFDVHVSHFtÀFDVGHFDGDXQD
GHHOODV

¢4XpIRUPDWLHQH" ¢4XpHV" ¢3DUDTXpVLUYH"

¢$TXHVDEH" ¢'HTXpFRORUHV"

¢4XpIRUPDWLHQH" ¢4XpHV" ¢3DUDTXpVLUYH"

¢$TXHVDEH" ¢'HTXpFRORUHV"

¢4XpIRUPDWLHQH" ¢4XpHV" ¢3DUDTXpVLUYH"

¢$TXHVDEH" ¢'HTXpFRORUHV"


$FRQWLQXDFLyQVHPXHVWUDXQDFDGHQDDOLPHQWLFLD
'HVFULEHSDVRDSDVRORTXHVXFHGHKDVWDWHUPLQDUHOFLFOR


2EVHUYDFRPRRFXUUHODGLJHVWLyQHQQXHVWURRUJDQLVPR'HVFULEHFXLGDGRVDPHQWHHOSURFHVR
VLQGHVFXLGDUQLQJ~QGHWDOOH



 


2EVHUYDFDGDVLWXDFLyQ\GHVFUtEHOD


5HODWDGRVVLWXDFLRQHVTXHUHSUHVHQWHQORVVHQWLPLHQWRVLQGLFDGRV3DUDKDFHUORUHFXHUGD
RLPDJLQDXQDVLWXDFLyQ

(PRFLyQ([WUHPD$OHJUtD

(PRFLyQ([WUHPD7ULVWH]D


(OVLJXLHQWHJUiÀFRLOXVWUDODIRUPDFRPRVHOOHYDDFDERODIRVRVtQWHVLVHQXQDSODQWD
(QHOUHFXDGURGHDEDMRGHEHVGHVFULELUHVWHSURFHVR


'HVFULEHFDGDXQDGHODVVLJXLHQWHVSDUWHVGHWXFDVD\FROHJLR(VWDEOHFHFRPSDUDFLRQHV\
GLEXMDHQHOUHFXDGUR
3XHUWDGHPLFDVD 3XHUWDGHPLFROHJLR

¢&yPRHV"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ¢&yPRHV"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6(0(-$1=$6 ',)(5(1&,$6

%DxRGHPLFDVD %DxRGHPLFROHJLR

¢&yPRHV"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ¢&yPRHV"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6(0(-$1=$6 ',)(5(1&,$6


/DVLJXLHQWHJUiÀFDQRVPXHVWUDODVWUDQVIRUPDFLRQHVTXHVXIUHQDOJXQRVVHUHVYLYRVHQVX
FUHFLPLHQWR\IRUPDFLyQ'HVFULEHHOFDPELRTXHVXIUHHOVDSR


2EVHUYDGHWHQLGDPHQWHFRPRVHGDHOSURFHVRGHJHVWDFLyQHQHOVHUKXPDQR'HEDMRGHFDGD
JUiÀFDGHVFULEHORTXHVHREVHUYD
HU0HV GR0HV HU0HV WR0HV WR0HV

WR0HV PR0HV YR0HV QR0HV


'LEXMDORVVLJXLHQWHVHOHPHQWRVHQHOOXJDULQGLFDGR

8QJDWREODQFRFRQPDUUyQDUULEDGHOWHFKRGHODFDVD
'RVSROOLWRVDPDULOORVXQSHUURPDUUyQ\XQDWRUWXJDQHJUDDOODGRGHUHFKRGHODFDVD
8QIURQGRVRiUEROYHUGHFRQWUHVPDQ]DQDVFROJDQWHVDOODGRL]TXLHUGRGHODFDGD
(QIUHQWHGHODFDVDXQQLxRMXJDQGR


'HFRUDHVWDFDPLVHWDDWXJXVWR\OXHJRGHVFUtEHODVLQRPLWLUQLQJ~QGHWDOOH


(QORVUHFXDGURVGHDEDMRGLEXMDWXXQLIRUPHGHGLDULR\GHHGXFDFLyQItVLFD\OXHJRUHDOL]DOD
GHVFULSFLyQGHFDVDXQRGHHOORV

8QLIRUPHGH'LDULR

8QLIRUPHGH(GXFDFLyQ)tVLFD


2EVHUYDHOFUXFLJUDPDTXHKDVLGRHODERUDGRWHQLHQGRHQFXHQWDORVPLHPEURVGHWXIDPLOLD
'HEHVHVFULELUODVFODYHVFRUUHVSRQGLHQWHVDODVROXFLyQ








  3
0 $ 0 $ 5 
% , 7
8 0 ,
 + ( 5 0 $ 1 2
/
 3 $ 3 $


/OHQDHOVLJXLHQWHFXDGURGHVFULELHQGRDOJXQDVLWXDFLyQUHDORFXUULGDHQWXFDVDHQHOFROHJLR
RHQWXEDUULRTXHUHSUHVHQWHODH[SUHVLyQGHODFDULWD


2EVHUYDORVFDPELRVTXHVXIUHHOVHUKXPDQRGHVGHVXQDFLPLHQWR'HVFULEHFDGDHWDSDGH
DFXHUGRDORTXHREVHUYHV


(QHOFROHJLR´0L3ULPHUD(QVHxDQ]DµVHKL]RXQDHQFXHQWDSDUDGHWHUPLQDUHOQLYHOGHSUHIHUHQFLD
HQWUHDOJXQRVGHSRUWHVTXHVHSUDFWLFDQHQHOFROHJLR

/RVUHVXOWDGRVREWHQLGRVIXHURQORVVLJXLHQWHV

'HSRUWHV 3UHIHUHQFLDWRWDO 3UHIHUHQFLD1LxRV 3UHIHUHQFLD1LxDV

9ROHLERO   
&LFOLVPR   
)~WERO   
1DWDFLyQ   
3DWLQDMH   
%R[HR   

'HDFXHUGRDORTXHREVHUYDVHQODWDEODGHVFULEHORVUHVXOWDGRVREWHQLGRV


(VFULEHRUDFLRQHVTXHGHVFULEDQFDGDXQRGHORVVLJXLHQWHVHOHPHQWRV

126,0 0RQGD\6HSW 

3+21(

6811<

 /RV$QJHOHV&$

021 78( :('

! !
PLQ ž PLQ ž PLQ ž
PD[ ž PD[ ž PD[ ž




2EVHUYDFRQFXLGDGRHOSURFHVRGHFUHFLPLHQWRGHXQDSODQWD\HVFULEHHQODSDUWHGHDEDMR
XQDGHVFULSFLyQGHFDGDHWDSD
WD
(WDSD

WD
(WDSD

WD
(WDSD

HUD
(WDSD
GD
HUD (WDSD
(WDSD

3ULPHUD(WDSD

6HJXQGD(WDSD

7HUFHUD(WDSD

&XDUWD(WDSD

4XLQWD(WDSD

6H[WD(WDSD


1XHVWURSODQHWDWLHUUDUHDOL]DGRVPRYLPLHQWRV

$0RYLPLHQWRGHURWDFLyQ%0RYLPLHQWRGHWUDVODFLyQ
2EVHUYDODJUiÀFD\GHVFULEHORPiVFODUDPHQWHTXHSXHGDVFDGDXQRGHORVPRYLPLHQWRVTXHUHDOL]D
ODWLHUUD

7,(55$

62/

'HVFULSFLyQ0RYLPLHQWRGHURWDFLyQ 'HVFULSFLyQ0RYLPLHQWRGH7UDVODFLyQ


/DSURVRSRJUDItDHVODGHVFULSFLyQGHOItVLFRGHXQSHUVRQDMH5HDOL]DWXSURSLDSURVRSRJUDItD
$6 Ì62<<2
0,62-26

0,1$5,=

0,&$%(//2

0,%2&$

0,&8(532

0,6(;75(0,'$'(6

0,625(-$

275$63$57(6'(0,&8(532


/DHWRSH\DFRQVLVWHHQODGHVFULSFLyQGHUDVJRVSVLFROyJLFRVRPRODUHVGHXQDSHUVRQDFRPR
FDUiFWHUFXDOLGDGHVRYLUWXGHVLQWHQWDGHVFULELUWXSURSLDHWRSH\D

$6Ì62<<2
0,&$5É&7(5

0,3(5621$/,'$'

0,69,578'(6

0,6'()(&726


(OUHWUDWRHVODGHVFULSFLyQFRPSOHWDGHXQSHUVRQDMHSRUTXHFRQWLHQHUDVJRVItVLFRV\GH
FDUiFWHU5HDOL]DXQUHWUDWRGHXQPLHPEURGHWXIDPLOLD

120%5('(/3(5621$-(
)250$'(6(5

)Ì6,&2


/DFDULFDWXUDHVODGHVFULSFLyQTXHFRQVLVWHHQH[DJHUDUORVUDVJRVItVLFRV\PRUDOHVGHODSHUVRQD
$TXtDFHQW~DQORVGHIHFWRV2EVHUYDHVWDFDULFDWXUD\HVFULEHWRGDVODVFDUDFWHUtVWLFDV

'(6&5,3&,Ð1


(ODXWRUUHWUDWRHVHOUHWUDWRUHDOL]DGRSRUODPLVPDSHUVRQD5HDOL]DXQUHWUDWR

$6 Ì62<<2
0,3(5621$/,'$'

0,)Ì6,&2


/DWRSRJUDItDHVODGHVFULSFLyQGHOXJDUHVSDLVDMHV\DPELHQWHV
2EVHUYDHOVLJXLHQWHSDLVDMH\GHVFUtEHOR

7232*5$)Ì$


/D2EHLFWRJUDItDHVODGHVFULSFLyQGHREMHWRV
8WLOL]DHVWDWpFQLFD\GHVFULEHORVVLJXLHQWHVREMHWRV


/D]RRJUDItDHVODGHVFULSFLyQGHDQLPDOHV
(PSOHDHVWDWpFQLFDSDUDGHVFULELUORVVLJXLHQWHVDQLPDOHV


/DFURQRJUDItDRFURQRORJtDHVODGHVFULSFLyQGHXQDpSRFDKLVWyULFDHQODTXHVHWLHQHQHQFXHQWD
ODVIHFKDVGHORVDFRQWHFLPLHQWRV

2EVHUYDHQODOtQHDGHOWLHPSRODKLVWRULDGH&RORPELD\UHVSRQGH
08(57(0$6,9$
'(/26,17(*5$17(6
'(/$83


1$'$,602 %,&(17(1$5,2
*21=$/2 /$720$'(/3$/$&,2 '(/$
%2*27$=2 $5$1*2 '(-867,&,$ 5((/(&&,Ï1 ,1'(3(1'(1&,$
    

'HVDUUROOR,QGXVWULDO\HFRQyPLFR 'LiORJRVFRQOD)$5&



    

720$(/32'(5 6(&5(2/$ 35(0,212%(/ 3/$1 &5,6,62/$
*867$9252-$63 )$5& $*$%5,(/  &2/20%,$ ,19(51$/
*$5&Ë$ /$&2167,78&,Ï1
0È548(= '(/ 
/(<'(
-867,&,$
<3$=

6(&5(2
(/)5(17(
1$&,21$/

&5212/2*Ì$
¢4XpRFXUULyHQWUH\"
¢4XpHYHQWRVVRQORVPiVUHFLHQWHV"
¢4XpRFXUULyHQWUH\"


5HDOL]DXQDGHVFULSFLyQSURVRJUiÀFDGHODLPDJHQGHOSUHVLGHQWHGH&RORPELD
8WLOL]DWRGDVODVOtQHDVGHOUHFXDGUR


/HHDWHQWDPHQWHODVVLJXLHQWHVGHVFULSFLRQHV\HVFULEHVLHVXQDSURVRSRJUDItDRXQDHWRSH\D

'LEXMR
 (OODWLHQHHOURVWURKHUPRVRFRQEHOORV
RMRV JUDQGHV \ YHUGHV 6X ERFD HV
SHTXHxD\URVDGD

6XFDEHOORHVODUJRÀQR\QHJUR(QHO
FHQWUR WLHQH FRORU UXELR FHQL]R \ HQ
ODVSXQWDVHVWiGDxDGR\GHVFXLGDGR

eO HV HO SDSi PiV HQFDQWDGRU \

FRPSODFLHQWHTXHH[LVWH(VWUDEDMDGRU
KRJDUHxR\GHEXHQRVPRGDOHV

(OOD HV DOWD \ GHOJDGD 6X FXHUSR

SDUHFHXQDJXLWDUUD7LHQHVyORDxRV
\VXHOHJDQFLDLPSDFWDDOFDPLQDU

0L SURIHVRUD HV HVSHFLDO \ GXOFH

6LHPSUHHQWUHJDGD\FRPSURPHWLGD
FRQVXWUDEDMR(VPX\GLYHUWLGD


(VFULEHXQHMHPSORGHXQUHWUDWRGHVFULSFLyQ(VFRJHDXQDSHUVRQDTXHVHDPX\
HVSHFLDOSDUDWL

0LUHWUDWRHVGHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'LEXMR


'LEXMDXQDFDULFDWXUDGHWtPLVPR

0,&$5,&$785$


'HVFULEHFDGDXQRGHORVVLJXLHQWHV&RPLFV


'HVFULEDODKLVWRULDGHWXYLGDFURQROyJLFDPHQWH
%XVFDODD\XGDGHWXVSDGUHV/XHJROOHQDODOtQHDGHOWLHPSR

/26$f260É6/,1'26'(0,9,'$
0LQDFLPLHQWRBB

(QHOUHFXDGURGHDEDMRVHFRORFDQORVDxRVUHIHUHQFLDGRV\DUULEDHODFRQWHFLPLHQWRPiVLPSRUWDQWH
RFXUULGRHQHVDDQXDOLGDG

BB BB BB BB BB BB BB


5HDOL]DXQGLEXMROLEUH\OXHJRGHVFULEHWXWUDEDMR
0LGLEXMR

'HVFULSFLyQ


&RQD\XGDGHWXVSDGUHVEXVFDXQDIRWRIDPLOLDU\SpJDODHQHOUHFXDGUR
/XHJRGHVFULEHGHWDOODGDPHQWHVREUHORTXHREVHUYDVHQODIRWR

0,)$0,/,$

$6,(60,)$0,/,$


(QFXHQWUDODVUHVSXHVWDVGHODVVLJXLHQWHVDGLYLQDQ]DV\UHDOL]DHOGLEXMRFRUUHVSRQGLHQWH
WHQLHQGRHQFXHQWDODVFDUDFWHUtVWLFDVGHVFULWDV

6R\YHUGH
%ODQFDSRUGHQWUR
0HDEUHVFXDQGROOXHYH PHJXVWDVDOWDU
\YHUGHSRUIXHUD
PHFLHUUDVFXDQGRHVFDPSD MXJDUHQHOFKDUFR
VLTXLHUHVTXHWHOR
VR\UHGRQGR\DPLJRGHODJXD \WDPELpQVpFURDU
GLJDHVSHUD
¢4XLHQVR\"

¢4XpHV"BBBBBBBBBBBBB ¢4XpHV"BBBBBBBBBBBBB ¢4XpHV"BBBBBBBBBBBBB

'LEXMR 'LEXMR 'LEXMR


/HHODVVLJXLHQWHVGHVFULSFLRQHV]RRJUiÀFDV\UHDOL]DHOGLEXMRFRUUHVSRQGLHQWH

'(6&5,3&,Ð1 ',%8-2

(VWHHVHOPHMRUDPLJRGHOKRPEUH
'H FRORU QHJUR FRQ PDQFKDV
QHJUDV 2UHMDV JUDQGHV \ ÀQR
SHODMH

'(6&5,3&,Ð1 ',%8-2

(VWHDQLPDOUHSLWHWRGRORTXH
R\H (V YHUGH FRQ DPDULOOR
7LHQHHOSLFRODUJR\URVDGR

'(6&5,3&,Ð1 ',%8-2

&DGD PDxDQD QRV GD OHFKH

(VEODQFDFRQPDQFKDVQHJUDV
6XVSDWDVVRQDPDULOODVSRUHVR
HVPX\RULJLQDO


-XJXHPRVFRQODVFXDOLGDGHV
2EVHUYDODVLJXLHQWHLPDJHQHLGHQWLÀFDFXDOLGDGHVItVLFDVTXHORFDUDFWHUL]D
(QFXHQWUDFXDOLGDGHVGHOSHUVRQDMHHQODVRSDGHOHWUDV

* $ . ( ( 4 8 '
, 6 2 1 + * 3 ,
* 5 & 2 2 9 ) ;
$ ) 7 5 : ( % '
1 2 ' 0 2 2 ( -
7 2 & ( 1 0 < -
( + = ) * , % /
* $ ( 7 5 ( 8 )







8WLOL]DORVVLJXLHQWHVUHFRUWHVSDUDUHVROYHUODDFWLYLGDGGHODSDJ


 352*5$0$
3$5$(/'(6$552//2
'(+$%,/,'$'(6
'(/3(16$0,(172