Mc (epreyy i Tay Eee Bl FACTORES CLAVES EN| UN ENTORNO COMPETITIVOGestion Bancaria Factores claves en un entorno competitivo 3° edicion No se permite la reproduccién total 0 parcial de este libro, ni su incorporacién aun sistema Informatico, ni su transmisiOn en cualquier forma o por cualquier medic, sea este electrénico, mecénico, por fotocopia, por grabacién u otros métodos, sin permiso previo y por escrito del editor. La infraccién de los derechos mencionados puede ser constitutiva de delito contra la propiedad intelectual (Art. 270 y siguientes del Codigo Penal), Dirijase a CEDRO (Centro Espaiiol de derechos Reprograficos) si necesica fotocopiar o escanear agin fragmento de esta obra. Puede contactar con CEDRO a través de Ia web www.conlicencia.com 0 por teléfono en cl 91 702 19 70 / 93 272 04 47CAPITULO 2 FACTORES QUE AFECTAN A LA EVOLUCION DE LOS SISTEMAS FINANCIEROS Conceptos y aspectos que debera entender después de leer este capitulo La desregulacién La desintermediacion. La titulizacion La innovacian financiera. El desarrollo tecnolagico La globalizacion.20 — Gestion bancaria 2.1. INTRODUCCION Los sistemas finaneieros modernos se han visto afectados en los tiltimos afios por una serie de factores que estin condicionando su entorno y a los sujetos que en él intervienen, hasta tal punto que estin cambiando la moderna gestién de las entidades financieras. Entre los mencionados factores destacamos por su importancia ¢ impacto los siguientes: 1) La Desregulacién. 2) La Desintermediacion. 3) La Titulizacién, 4) La Innovacién Financiera 5) El Desarrollo Tecnolégico 6) La Globalizacién 2.2. LA DESREGULACION La desregulacién es un témino que proviene de la palabra inglesa deregulation, pero que, contra lo que pudiera parecer, no hace referencia a ninguna ausencia de legislacion © normativa, sino que supone una destruccién de las barreras de proteccién a los bancos, eliminando las fronteras tradicionales de muchas instituciones financieras y del sistema financiero, Ademas, la desregulacin implica una flexibilizacion de los limites de actuacién de las entidades financieras, estableciendo un marco donde no hay, en la practica, campos de actividad determinada para entidades concretas. Algunos autores! sitiian su origen en el famoso «Dia D», 14 de noviembre de 1982, cuando catorce entidades financieras norteamericanas oftecieron puiblicamente a particu- lares y empresas con depésitos minimos en cuenta unos intereses negociados superiores a los usuales a dicha fecha. Sin embargo, no es el fruto de la casualidad sino que es el resultado que surge, eomo en {antas otras ocasiones, por la aparicién de distintos factores coyunturales que con- vergen: mayor cultura financiera del inversor final, interconexidn en tiempo real de los sistemas financieros, avances tecnolégicos que minimizan la importancia de las barreras temporales y espaciales, ete. La implantacién de la desregulacién en los mercados y sistemas financieros no ha sido absolutamente pacifica, provocando problemas derivados de la falta de preparacion de las entidades para ciertas areas de negocio financiero. Y de algiin modo porque ha propiciado que en «su afin por competir las entidades financieras hayan podido pene- trar en «nichos de mercado» no suficientemente conocidos y tradicionales provocando situaciones de incertidumbre. Entre estos inconvenientes podemos destacar los siguientes: La falta de preparacién para nuevas areas de negocio. © La exposicién a mayores riesgos por desconocimiento del negocio. © El incremento en los costes de adaptacion. " Vease Bueno Campos, E. (1990), «L.os cambios en el entorno competitivo de la banca: estrategias para Jos noventa», en La Banca del Futuro, Editorial Pirdmide.Factores que afectan a la evolucién de los sistemas financieros 21 La dispersién empresarial © Elriesgo sistémico. La aparicién de la desregulacién esta fuertemente vinculada al fenémeno de la des- intermediacion. 2.3. LA DESINTERMEDIACION La desintermediacién es un proceso de pérdida de presencia de los intermediarios finan cieros tradicionales entre las economias ahorradoras y las economias inversoras, debido a que otras instituciones, financieras o no, asumen parte creciente de esta presencia. Miltiples son las variables que se manejan para explicar la aparicion de la desinter- mediacién, pero, entre otras, podemos destacar las siguientes: © Inflacién (demandas de colocacién de fondos suficientemente retribuidos para anular sus efectos). Déficit piblico (entrada del Estado en el mercado de captacién de fondos). n fiscal (demanda de productos desgravables y con otras ventajas fiscales). Internacionalizacién de la economia (entrada de multinacionales que demandan productos financieros iguales a los de sus paises de origen) y entrada y libre competencia con la banca extranjera con nuevos servicios financieros y formas de operativa. © Tecnologia (elevado grado de comunicacién entre mercados, globalizacién de los mercados, movimientos electrénicos de fondos, banca on-line, Internet). © Situacién casi monopolistica de los intermediarios financieros clisicos (en precios, en costes, en satisfacer y completar las nuevas demandas). © Imagen social del conjunto de entidades de crédito (servicios defectuosos, aglo- ‘meraciones, falta de nivel de profesionalidad en las oficinas, falta de transparencia en la informacion a los clientes). La desintermediacién ha supuesto la presencia de instituciones financieras 0 no, que se introducen en el negocio tradicional bancario, principalmente, el Estado, compaiias de seguros, entidades de financiacién, sociedades de crédito hipotecario, sociedades y agencias de valores, sociedades gestoras de fondos de inversiin o de pensiones e, incluso, empresas no financieras. Es decir, la desintermediaci6n tiene, desde el punto de vista de los intermediatios fi- nancieros tradicionales, una doble perspectiva, de un lado pasiva, la inclusion de nuevos competidores en el negocio bancario de siempre, y, por otra parte, activa, con la incursion de los bancos en negocios que habian quedado fuera de sus areas tradicionales. Las entidades financieras ante la desintermediaci6n han intentado convertir el entomo competitiv en nuevas oportunidades de negocio completando su oferta de servicios, prestando los servicios donde y cuando Ia demanda lo requiera, compitiendo en precios y ofreciendo mayor flexibilidad en sus requisitos y operaciones Buena parte de los productos financieros «modernos» deben ser entendidos como una consecuencia de la desintermediacion, entre otros, warrants, productos estructurados, caps, collars, fondos de inversién, pagarés de empresa. Las consecuencias de este factor son claras: en primer lugar, la colocacién y capta~ cién de fondos fuera de las entidades financieras, dada la creciente facilidad de que cada22 — Gestion bancaria FINANZAS & MERCADOS TREC U th SENCL AE ENTENDERPAA TL CUENTENDESIECHLLADO Fidelity, la mayor gestora del mundo, vendera fondos en EI Corte Inglés or primera, Fidelity vendor on Espana us fondosde version. morgen de una red bancan lider mun engestioncolorara sandy enlos centr comers dl Corte Ings para stir ieclamente sx prodrtos, * Lospoxtresdo Cara nghs Un supermercado fancier ‘Eimyuslacperseatayin’ Unaavthidedenauge scene Sownautcmnce “mmrnnearmsen Kpaaprcenoucronne ‘os eng Soe =o Sane occnsassretionpeess Seycioes Seo a pucomrotsinemstn nome iicwapecon Noticia de prensa 2.1. «Fidelity, la mayor gestora de! mundo, vendera fondos en El Corte Inglés», Expansion, 23 de febrero de 2005, p. 21.Factores que afectan a la evolucion de los sistemas financiers 23 Comentario de los autores a la Noticia de prensa 2.1. Como un claro exponente de la desintermediacién que hemos abordado en profundidad alo largo de este capitulo, el grupo Fidelity llega a un acuerdo con El Corte Inglés para utilizar su red de venta y poder ofrecer sus fondos de inversion a través de los canales de comercializacién alternativos, como los que le aporta el grupo espaiiol, sorteando a otras entidades finaneieras. ‘Ademés, es la primera vez que esta gestora vende sus productos al margen de una red banearia, y como dicha compaiia reconoce, permitiré utilizar un canal de distribucién diferente porque asi podrin llegar-a un piblico objetivo distinto. Esto permitird abrir el abanico de ahorradores, incluyendo personas menos familiarizadas con los mercados financieros. oferente encuentre a su demandante y viceversa, sin necesidad de la interveneién de un intermediario financiero. En general, la desregulacién provoca que se sorteen los intermediarios financieros tradicionales, poniendo en contacto directo a los inversores finales y a las entidades que ofrecen los servicios y productos. 2.4. — LATITULIZACION La itulizacién es un fenémeno relativamente reciente. El término titulizaci6n supone una traduccién del vocablo securitization, tomado del inglés. Con esta palabra se pretende expresar la tendencia hacia la sustitucién de las formas tradicionales de crédito bancario. por otras caracterizadas por la incorporacién de activos o derechos a valores negociables (securities). Las primeras emisiones al piblico con una eierta envergadura se realizaron en el mer- cado americano en el afio 1985, permaneciendo, buena parte de ellas, como emisiones vivas, y todas ellas calificadas con un rating? Poderosas razones econdmicas, tales como la desintermediacién, han animado el cre- cimiento de la titulizacion, que, desde enero de 1985, fecha considerada como el origen sistematizado y estandarizado de la titulizacién’, ha aleanzado niveles récord. 2 ELvuting es un indicador de referencia del riesgo que asume un inversor de no recuperar el prineipsl mas los intereses prometidos. Las agencias dle calificacin (Ias mas importantes son Moody's y Standard & Poor's) han establecido unas categorias de calificacién que se representan por medio de letras, por ejemplo, AA, 0 BBB. En Espaita la totatidad de emisiones titulizadas gazan del maximo tating Aaa o AAA, es decir, son emisiones de la mejor calidad, y la capacidad de pago de interés y de devolucién del principal es enormemente alta Véase Lépez Pascual, J. (1996). El rating y las agencias de calificacién, Ed, Dykinson > Lederman, Jess (1990). The Handbook of Asset-Backed Securities. Ed. New York Institute of Finance, p.3. «dn essence, securitization is the open market selling of financial instruments backed by asset cash flow or asset value. Its characterized by the pooling of assets or asset cash flow, and division of the benefits among investors on a pro rata basis, by systematic risk assessment, and its offering form as a security (rather than, for example, as a loan ora group of receivables).»»24 — Gestién bancaria Asi, en el conjunto curopeo, el volumen total de emisiones de bonos de titulizacion superd los 250.000 millones de euros en 2004. Espaiia aporta el 16% del total, tan s6lo por detras del Reino Unido, y por delante de paises con mayor PIB, como Italia o Francia En Espaiia, la contratacién de bonos de titulizacion en 2004 alcanzé los 170.000 millones de euros, con un crecimiento de un 145% respecto del afio anterior. Las nuevas emisiones admitidas en AIAF supusieron 50.000 millones de euros, y el saldo vivo de emisiones (es decir, emisiones todavia no vencidas, susceptibles de ser negociadas) supera los 100.000 millones de euros, la tercera parte de nuestro saldo total. En definitiva, la titulizacion o securitization es una técnica financiera, relativamente nueva, por la que se van a convertir unos activos financieros escasamente liquidos en instrumentos negociables. Mediante este método se eliminan del balance de situacién una parte de los activos, la cual se va a refinanciar a través de una emisién de instrumentos del mercado de capitales (bonos), a la vez que el titular se puede seguir beneficiando de la rentabilidad generada por dichos activos. Si bien la titulizaci6n fue, hasta hace poco, un fendmeno practicamente limitado a Esta- dos Unidos, en Europa surgié un gran interés por este producto, especialmente por parte de entidades financieras preocupadas por encontrar la manera menos costosa de cumplir con las exigencias del Comité de Basilea en materia de coeficientes de capital Como consecuencia, los bancos y otras entidades de crédito en Europa han suscrito acuerdos para este tipo de financiacién empleando activos tan variados como préstamos para vivienda, cuotas de leasing de equipos informaticos, financiacién de compra de automéviles a plazo, créditos a sociedades y efectos comerciales. La titulizacién supone una transformacién financiera de activos (generalmente, no negociables o poco liquidos) a valores (negociables en mercados organizados, homogé- neos, y adaptados a los inversores en plazo y tipos de interés). Los actives pueden ser de diversos tipos: * Procedentes de entidades de crédito: m Préstamos hipotecarios viviendas. = Préstamos hipotecarios locales comerciales. a Préstamos a empresas. = Préstamos al consumo. © Procedentes de empresas: = Inmuebles comerciales. @ Deudas de clientes: cuentas a cobrar, © Administracion publica: = Deudas a pagar. a Préstamos/créditos fomento a empresas. = Deuda del Estado, comunidades autonomas. titulizaci n eS un proceso que atraviesa diferentes etapas que vemos a continuacién. 2.4.1, Etapas en la titulizacion 1. Estrategia, gqué buscamo: © Diversificar las fuentes de financiacién. © Gestién activa del balance. © Garantias.Factores que afectan a la evolucion de los sistemas financieros 25 2. Seleccién de actives. © Activos de naturaleza homogénea. © Existencia de bases de datos histéricos © Sin impedimentos legales, son activos transmisibles, © Gestién técnica de los activos. 3. Analisis econémico. © Relacién entre el coste de titulizar y el coste de financi 4. Calificacién de los valores: rating (mejoras crediticias).. © Subordinacién. © Lineas de liquidez. © Reservas. 5. Instrumentacién legal y colocacién. 2.4.2. Entidades que intervienen en una operacion de titulizacién Deudores iniciales Titulares de derechos de cobros. Sociedad gestora. Fondos de titulizacién, Agencia calificadora. Aseguradores de la emisi6n. Inversores institucionales. Ahorradores finales. Otros especialistas. En la Figura 2.1 reproducimos un esquema basico de una operacién de titulizacion, Figura 2.1. Esquema de una titulizacién. Fuente: AIAF, 200526 — Gestion banceria 2.4.3. ¢Por qué la titulizacién ha experimentado un desarrollo tan importante en los tiltimos afios, y especialmente en Espana? Podriamos hablar de dos grupos de razones que explican este desarrollo, Por un lado, una serie de mejoras que puede llevar implicito todo proceso de titulizacién y que recogemos a continuacion. a) Mejorar ratios del capital ® Adecuuacién de recursos propios a los activos en riesgo ponderados: coeficiente de solvencia ® Recursos propios y financiacién liberada se reemplean en activos adieiona- les. b) Mejorar la rentabilidad: © “Mejora de la rentabilidad de los recursos propios (ROE).* © Venta de activos con margen insuficiente para alcanzar el rendimiento capital requerido para la entidad, © Mejora de la rentabilidad sobre activos (ROA).‘ ©) Cambiar el perfil de riesgos: © Casar activos y pasives © Gestién del riesgo de crédito, reduciendo la exposicién de activos, seciores, etcétera. d)_Incrementar la competitividad: © Reducir la base de capital © Expandir la cuota de mercado. © Reducir los precios. © Aleanzar economias de escala. ©) Ampliar las fuentes de financiacién: © Acceso a nuevos segmentos de inversores. © Diversificacion de las fuentes de financiacién, © Obtencién de financiacién a largo plazo. Por otro lado, en nuestro pais, el auge de estas operaciones tiene su origen en varios aspectos', como Ia capacidad del mercado de deuda corporativa para hacer frente a las necesidades de la economia privada y, en especial, a la fuerte demanda de crédito hipotecario registrada en los iltimos aos, soportada en un porcentaje significativo por la titulizacién hipotecaria. A su vez, los inversores, entre los que los no residentes ocu- pan un porcentaje muy destacado, han descubierto en los iiltimos afios un instrumento que oftece grandes posibilidades de diversificacién en Espaiia, con activos de riesgo conocido y limitado Por otra parte, y también a través de la titulizacién, ALAF se ha convertido en un elicaz canal para la financiacién de las pequeitas y medianas empresas, en especial a través de Fondos de Titulizacién de PYMES que titulizan los créditos que las entidades bancarias conceden a las PYMES, directamente o con fondos del ICO. En el aiio 2004 las admisio- nes de este tipo de titulizacién han supuesto mas de 8.000 millones de euros, la misma cantidad que la suma de los cuatro afios anteriores. * Véase el Capitulo 10. ° Véase el Capitulo 10, “ Véase Expansién, 25-01-05, «Especial Ranking de Bonos y Préstamos» y ALA.Factores que afectan a la evolucion de los sistemas financieros = 27 Para entender mejor la importancia y dimensién de la titulizaci6n, veamos el ejemplo de la Figura 2.2 2.4.4. Beneficios de la titulizacion En el Cuadro 2.1 se resumen los beneficios de la titulizacién. TITULIZACION ¥ LIQUIDEZ Latitatzsclon ex una herramienta para movilzar el balance Figura 2.2. Titulizacién y liquidez. Fuente: AIAF y elaboracién propia. ca ___ Titulizacién - Beneficios _ ~parlinverser | Diferencial de intords ‘Matching de productos ‘con base indices Emisionos a demanda ‘Wejora de spread Cuadro 2.1. Benoficios de la titulizecion. Fuente: AIAF y elaboracian propia.28 — Gestién bancaria RANKING DE BONOS YPRESTAMOS ENTREVISTA. Fa “La titulizacion experimenta un auge” Bajestpos ud ato race dan ntnorrenm Senate, Sratnesetnercmeae st Ganesmatcraaeneare a - [asa Evolence mere en 2004 en) je tetedetne cee spocin Lensdmilones apse ddenuevasemsiones sete Tee ARF superar a __maia jos 20000milenes sre — deeuros Essie vivosupera pox primera ver Inet cds pn, 308000, rilones deere lespagares sontosactnosmas egeciadoscon un ‘lumen de 206200 rilones deere anatase Spores topo po ae Uanara cies is : SSecs = em Es a wt Noticia de prensa 2.2. *La titulizacion experimenta un auge’, Expansion, 25 de enero de 2005, Especial Ranking de Bonos y Préstamos, p. XIV.Factores que afectan a la evolucién de los sistemas financieros 2g ieee ‘RANKING DE DONS ¥PRESTAMDS enced tape ee aay pects Seon SiceiSied ale “oat : == an Gyetpra Bet Givpen Raye NOt cass DRESS: | Giuyracinee Senate nana Noticia de prensa 2.2. (cantinuacién)30 — Gestion bancaria Comentario de los autores a la Noticia de prensa 2.2. La titulizacién se ha convertido en uno de los segmentos de més entidad, mayor Potencial de recorrido y crecimiento en el mercado de AIAF. Este fenomeno no es privative de nuestro pais, sino que demuestra una tendencia consolidada en el émbito europeo, que experimenta una actividad emisora muy fuerte pudiendo superar los 250.000 millones de euros en 2004. De este total, Espaiia aporta el 16%, tan sélo por detras del Reino Unido, y por delante de paises con mayor PIB, como Italia o Francia. Este importante crecimiento refleja la fuerte demanda de crédito hipotecario de los tiltimos afios, y la demanda ereciente por parte de inversores no residentes que han encontrado en este producto un atractivo como fuente de diversificacién de riesgo conocido y limitado. 2.5. LA INNOVACION FINANCIERA Otro factor de indudable importancia en los tiltimos aiios lo constituye la innovacion financiera’, es decir, el proceso de transformacién y ampliacién de las instituciones pric ticas, mercados ¢ instrumentos financieros. Su origen es preciso encontrarlo en el propio sistema financiero que va a responder a diversos factores que van a contribuir al pleno desarrollo de la innovacién en el sistema y mercados financieros en general. Entre estos factores podemos destacar, entre otros, los siguientes: Necesidad de finaneiacién de las administraciones piiblicas. Revolucién tecnoldgica. Reflejo del sistema financiero internacional. Aumento de la movilidad internacional de los capitales. Aplicacién de una politica monetaria activa Competencia entre los intermediarios financieros. Coincidimos, también, con algunas opiniones apuntadas, en el sentido de sefialar como factores que motivan la innovacién financiera el trabajo académico sobre la eficiencia ¢ ineficiencia de los mercados, en la medida que se considera que el sector financiero se encuentra receptivo a estas ideas de innovacién financiera® La innovacién financiera va a presentar dos aspectos fundamentales, por un lado, en la creacién de nuevos instrumentos, técnicas y mercados financieros, y, por otro, la individualizacién de las distintas modalidades de instrumentos finaneieros y sus posibles combinaciones, por ejemplo, una opcién asociada a un swap nos da un instrumento de innovacién como la conocida swaption: Probablemente, el ejemplo actual de técnica financiera donde se aprecia con mayor claridad la innovacién financiera sean los productos estructurados. Estos productos son Marshal, J. F.y Bansal, VK. (1992). Financial Engineering: A Complete Guide wo Financial Innovation. New York Institute of Finance. * Casilda Béjar, R, (1997). La Banca Fspaitola. Andlisis y Evolucién. Editorial Pirémide, pp. 249 y sscieros 31 Factores que afectan a la evalucion de los sistemas finan activos financieros de caracter especifico diseiiados a la medida de las necesidades del inversor. Este proceso de innovacién esti permitiendo ofrecer a los inversores y clientes de los servicios financieros una amplia gama de productos ¢ instrumentos especializados, lo que se esta viniendo en llamar failored services, 0 servicios financieros a la medida de las necesidades de los clientes. Estos productos canalizan una demanda real tanto por parte de emisores como de inversores.” Las caracteristicas basicas de la innovacin financiera son, fundamentalmente, la biisqueda de formulas que permitan aprovechar «vacios de indole fiscal y legal» en las normativas de los paises 0, a nivel supranacional, para disenar nuevos productos y servicios bancarios tanto de caracter doméstico como transnacional. demas, la innovacién va a incrementar la competencia fomentando la aparicion de ventajas competitivas que permitan diferenciar, asi, productos, servicios y estrategias financieras y bancarias. Finalmente, la innovacién no puede entenderse sin las tecnologias y su aplicacién, lo que permite crear y desarrollar nuevos productos y servicios como, por ejemplo la banca telefonica o la aplicacién de Internet, o nuevos productos financieros. Incluimos, a continuacién, un claro ejemplo de lo sefialado, como es el lanzamiento de un fondo de inversion dedicado al deporte. 2.6. EL DESARROLLO TECNOLOGICO El pido desarrollo de las comunicaciones y de la tecnologia permite comprar y vender pro- ductos financieros en cualquier parte del mundo en tiempo real y con absoluta garantia. En los tiltimos afios, este factor ha provocado un cambio radical a los sistemas fi- naneieros, que han visto como las barreras geogrificas de tiempo y comunicacién han quedado sobradamente superadas. El efecto ha sido imparable, concentrindose en tres grandes ambitos de desarrollo: 1. Las comunicaciones. 2. Los sistemas informaticos. 3. Los sistemas de contratacién y liquidacién de valores en tiempo real. Resulta obvio que en los iiltimos anos hemos asistido a un cambio en los habitos de gestidn, venta y de los propios mercados financieros y socioecondmicos como conse- cuencia del espectacular desarrollo tecnolégico.. 27. LA GLOBALIZACION El concepto de gestién bancaria tradicional centrada en Areas geogrificas delimitadas es una idea desfasada y que carece de viabilidad prictica, dada la libre circulacion de inversores y flujos financieros internacionales. © Fabozzi y Modigliani to afirman de esta manera: «Los nuevos instrumentos Financieros no son una cereacién simplemente porque alguien en Wall Street crea que puede ser divertido ofrecer un instrumento con ras campanillas y silbidos que los instrumentos existentes». En Fabozzi, F. y Modigliani, F. (1992). Capital Markets: Institutions and Instruments, Prentice Hall32 Gestion bancaria EMPRESAS, Una ‘banca avis’ GBS Finervas crea una agencia do valores y prepara un fondo deportvo (GkStaaeserad ope: ones por 1.0 hy sees e020 87 rein en vars sescortbasdetmt ‘oman peo ‘Afondo con el deporte Noticia de prensa 2.3. «LIne Banca AVIS», E1Pais, 30 de enero de 2005, p. 12.Factores que afectan ale evolucién de los sistemas financieros_ 33 Comentario de las autores a la Noticia de prensa 2.3. Dentro de una estrategia de clara innovacién financiera, GBS Finanzas decide disefiar y lanzar al mercado fondos de inversion en sectores especificos, en este caso, un fondo de inversién dedicado al deporte. Este instrumento pretenderia invertir en clubes de futbol, negocios de licencias deportivas, ropa deportiva, explotacién de estadios, etcétera. En definitiva, estamos ante un claro exponente de los procesos de innovacién financiera que hemos expuesto anteriormente y que permiten diferenciar productos, servicios y estrategias tanto financieras como bancarias. Los mereados financieros estin cambiando habitos, estructuras y funcionamiento que repercuten en el mundo empresarial, Este cambio obedece a unos factores, que corres- ponderian basicamente con los analizados previamente, En nuestra opinién, la globalizacién es un proceso de integracién de mercados mun- diales que entrafia una eliminacién de barreras geograficas y funcionales entre agentes de los mercados financieros. Este concepto implica la existencia de una «aldea global» donde cualquier alteracion tiene un efecto inmediato dentro de ella, Esta idea de «aldea global» que hace afios apunt6 Marshall McLuhan bien puede acoplarse a los mercados financieros y, con ello, al que- hacer de los bancos de negocios La globalizacién ha supuesto un aumento del tamaiio de los mercados y de la compe- titividad, provocando que los consumidores o usuarios finales de productos financieros se beneficien pudiendo conseguir bienes més baratos y de mayor calidad Pero ha supuesto, también, el incremento del grado de exposicién al riesgo para las, empresas, recortando sus margenes y Ilevandolas a situaciones coneretas de mayor en- deudamiento y, en general, incrementado su apalancamiento financiero. Indudablemente, en este contexto de globalidad, el conjunto de factores que hemos analizado, en especial las tecnologias (véase el Capitulo 15 sobre el impacto de la tec- nologia en el negocio bancario), la desregulacién y la desintermediacion van a jugar y a desempeiiar un papel de primer orden. Este proceso de globalizacién conlleva unas indudables ventajas, tales como: Aumento del tamaiio de los mereados. ‘Aumento de la competitividad. Beneficios para los usuarios finales de bienes y servicios financieros. Obtencién de bienes mas baratos y de mayor calidad, Indudablemente, todo proceso tiene dos caras. Asi, como reverso del mismo, nos en- contramos con un conjunto de inconvenientes derivados de la globalizacion: Incremento en el grado de exposicién al riesgo para las empresas, Recorte en sus margenes. Mayor endeudamiento de las empresas. Incremento de sus apalancamientos financieros y, por tanto, mayor vulnerabilidad iciones 0 fusiones «hostiles» (véase el Capitulo 18)34 Gestion bancaria Mucho se ha insistido, en los tiltimos afios, sobre la excelencia y futuro de Ia globa- lizacién, pero es menester planteat algunos riesgos que se empiezan a percibir en torno a la globalizacién. Entre éstos cabe apuntar los siguientes: ® El papel cada vez mas menguante de los Estados como garantes de la estabilidad econdmica y del funcionamiento de los mercados. La inestabilidad cuasi permanente de los mercados fianancieros. Desequilibrios entre retribucién y fiscalidad del trabajo y del capital. Conviene, por tanto, manifestar que, en nuestra opinién, la globalizacién, cuyos efec- tos positivos son recogidos con profusién en las publicidades de las entidades finacieras, puede provocar que las inestabilidades tengan un reflejo automatico en todos los sistemas financieros de la «aldea global», y que, por ello, esta interaccién de todas las economias haga mas dificil calibrar las reacciones de los mercados de valores. La globalizacién ha estado permanentemente vinculada a las crisis financieras y banca- rias, especialmente durante la crisis del aiio 1997 (véase en Capitulo 1). Algunos analistas han apuntado que el nexo de unidn entre las crisis Financieras y la globalizacion estriba en la excesiva acumulacién de endeudamiento exterior. Este endeudamiento procedente de financiaciones de auges inmobiliarios y accionariales insostenibles, traeria consigo que cuando el inversor perdiera la confianza la desinversion fuera, también, exagerada El tejido empresarial no es ajeno a los efectos de la globalizacién, de tal modo que su aparicién ha tenido «consecuencias para las empresas», centradas en el planteamiento y diseiio de nuevas estrategias, en dos vias posibles: Conversién en segmentos especificos de negocio. © Constitucién de conglomerados financieros (al modelo japonés del kereiizu 0 coreano del chaebol) que ofrezcan toda clase de productos y servicios. Parece evidente que la incorporacién de las nuevas tecnologias es un elemento determi ante para el futuro desarrollo y prosperidad de las empresas. Una estrategia competitiva debe contar con tecnologias que, por ejemplo, ayuden a gestionar la informacion. En definitiva, todo ello obliga a las empresas a mejorar sus sistemas de informacion para poder reaccionar en el émbito global, y plantea la necesidad de estructurar y sintetizar la avalancha de informacién en tiempo real proveniente de los mercados. Es indudable que la globalizacién est provocando la adaptacién de las estrategias bancarias en mercados globalizados, mediante diversos planteamientos que van desde la ampliacién de los perimetros domésticos en los productos y servicios bancarios hasta el desarrollo de nuevas tecnologias que difuminan el concepto de lo que se ha venido en llamar «rea de mercado», al permitir el acceso miltiple de los consumidores de dichos productos y servicios financieros a una oferta indistinguible geogrificamente. Ya el World Economic Forum de Davos celebrado en enero del aiio 2000 puso sobre el tapete la importaneia de la globalizacién en los mercados financieros y en la economia y la sociedad moderna en general", La globalizacién, unida a lo que se esta viniendo en llamar «Nueva Economia», esti cambiando el mundo socioeconémico establecido. ' Véase Ketterer, J. A., «La Globalizacién de los Mereados Financieros». Papeles de Keonomia, nim, 66. pp. 56-63.Factores que afectan a la evolucion de los sistemas financieros = 35. En efecto, el horizonte de la crisis asiatica superada y el desarrollo imparable del ¢o- mercio electrOnico (e-commerce), y mas concretamente de las transaceiones via Internet de empresa a empresa (business to business), eliminando asi intermediaciones imitiles, son el motor del crecimiento y del cambio de cultura econémica y financiera que expe- rimenta el mundo desarrollado. En este sentido, conviene sefalar que el Global Financial Stability Report del aio 2004, apuntaba que el sistema financiero global estaba en su mejor momento de salud de los tiltimos tres aiios. BIBLIOGRAFIA BASICA BROWN, S. J., GOETZMAN, W. N. y PARK, J. (2001). «Careers and Survivals: eom- petition and risk in the hedge fund and CTA industry», Journal of Finance, 53 (3), pp. 679-98, BUENO, E. y RODRIGUEZ ANTON, J. M. (1990). La Banca del Futuro. Editorial Pira- mide. CASILDA BEJAR, R. (1997). La Banca Espaiiola. Andlisis y Evolucién, Editorial Pi- ramide. COSTA RAN, L.y FONT, M., Nuevos Instrumentos Financieros en la Estrategia Empre- sarial, Editorial ESIC, 2° edicién. DIEZ DE CASTRO, L. T. y MASCARENAS, J. (1994). Ingenieria Financiera, La ges- tién en los mereados financieros internacionales. McGraw-Hill, Serie Management, 2 edicién. EL MUNDO. Edgar Morin, Opinién, domingo 30 de enero de 2000. EL PAIS, ala Reunién de Davos», domingo 30 de enero de 2000. 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