CHIẾN

LƯỢC THỊ TRƯỜNG

Ra ngày 18/07/2021

KINH TẾ - THỊ TRƯỜNG

HIỆN TẠI
Kết thúc phiên giao dịch ngày 16/07/2021, chỉ số thị trường VNI đạt mức
1,299.31 điểm, tăng 5.39 điểm (+0.42%) so với phiên trước đó, trong đó: toàn
THẬN TRỌNG thị trường có 199 mã tăng, 178 mã giảm và 45 mã giữ tham chiếu. Ở rổ VN30 có
19 mã tăng, 10 mã giảm và 01 mã giữ tham chiếu. Độ rộng thị trường tốt, nghiêng
về bên mua. Thanh khoản thị trường đạt mức khá thấp với giá trị khớp lệnh đạt
Chỉ số hiện tại hơn 16,500 tỷ đồng trên cả 03 sàn giao dịch trong phiên ngày 16/07/2021. Khối
ngoại mua ròng trong phiên với giá trị hơn 69 tỷ đồng trên sàn HOSE, chủ yếu là
1,299.31 mua mã cổ phiếu NVL (97 tỷ đồng), VIC (83.9 tỷ đồng). Tính trong cả tuần từ
Kháng cự gần nhất 12/07- 16/7/2021, khối ngoại đã mua ròng gần 2,333 tỷ đồng, lực mua trong
1,320 tuần tập trung vào mã HPG, SSI, STB, VHM, NVL. Khối tự doanh bán ròng gần 698
Hỗ trợ gần nhất tỷ đồng trong tuần qua, mua các mã VPB, DBC, ACB và bán tập trung ở các mã
HPG, VNM, MSN. Thị trường giảm sâu từ đầu tuần và dần hồi phục vào những
1,270 phiên cuối tuần khi lực bán giảm dần. Các mã có tác động tăng lên thị trường
Dựa trên phiên giao dịch ngày 16/07/2021 chủ yếu là các mã cổ phiếu: MSN (+4.78%),
Kỹ thuật VIC(+3.73%), GVR (+2.79%) đã lấn áp đà giảm giá của một số mã cổ phiếu vốn
hoá lớn khác như: VHM(-1.18%), BCM ( -4.75%), TCB(-0.96%).

Một trong số tin tức thế giới đáng chú ý trong tuần qua đó chính là Chỉ số giá tiêu
TRIỂN VỌNG dùng (CPI) tháng 06/2021 của Mỹ tăng 0.9% so với tháng trước (mom), mạnh
nhất từ tháng 06/2008 và tăng 5.4% so với cùng kỳ năm ngoái (yoy), đây là mức
tăng mạnh nhất trong vòng 13 năm qua, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giá ô
TIÊU CỰC
tô đã qua sử dụng tăng 10.5% so với tháng trước (mom) và tăng 45.2% so với
cùng kỳ năm ngoái (yoy), đóng góp hơn 1/3 vào mức tăng CPI chung. Việc giá xe
Dựa trên đã qua sử dụng tăng mạnh chủ yếu đến từ việc nhu cầu đi lại bằng xe ô tô cá nhân
Kinh tế - Thị trường của người dân Mỹ tăng mạnh sau đại dịch do những lo ngại về dịch bệnh khi sử
Thời gian ước lượng dụng phương tiện giao thông công cộng trong khi đó nguồn cung xe ô tô mới
không kịp đáng ứng do các nhà sản xuất xe ô tô cắt giảm quy mô sản xuất cùng
Hai tháng với đó là tình trạng thiếu hụt chip bán dẫn sản xuất xe ô tô trên toàn cầu dẫn đến
những công ty cho thuê xe cũng không có xe cho thuê như là một giải pháp tạm
Viết bởi thời cho người dân Mỹ khi chờ xe mới. Do đó, trong phiên điều trần trước Quốc
Võ Minh Chiến Hội Mỹ vào ngày 14/7/2021, Chủ tịch Fed Jerome Powell vẫn tiếp tục khẳng định
lạm phát tuy có cao hơn dự kiến nhưng chỉ là tạm thời và sẽ giảm cho đến khi các
Chiến lược thị trường nút thắt về nguồn cung được giải quyết, đồng thời cho rằng nền kinh tế Mỹ còn
cách rất xa so với mục tiêu toàn dụng lao động và ổn định giá của Fed, vì hiện tại
Tuyên bố trách nhiệm số lượng việc làm của Mỹ vẫn ít hơn 6.76 triệu việc làm so với thời điểm trước
đại dịch.
Báo cáo này cung cấp bình luận thể
hiện quan điểm riêng của Nhóm Nền kinh tế Trung Quốc được cho là có dấu hiệu chậm lại khi tốc độ tăng trưởng
Chiến lược Thị trường thuộc Bộ GDP quý 2/2021 chỉ đạt 7.9% so với cùng kỳ năm ngoái (yoy), thấp hơn so với
phận Phân tích - Dự án “Đầu tư theo
mức kỳ vọng là 8.1% và thấp hơn nhiều so mức mức tăng quý 1/2021 là 18.3%
nhóm” Quất Mạnh Vào. Các thông tin
(yoy) so với cùng kỳ năm 2020 làm dấy lên lo ngại tiêu cực về triển vọng phục
và số liệu nêu trong báo cáo này là
do nhà phân tích tự thu thập và xử hồi của cả nền kinh tế toàn cầu, dẫn đến việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc
lý. Quất Mạnh Vào chỉ kiểm tra tính (PBOC) quyết định hạ tỷ lệ dữ trự bắt buộc của các Ngân hàng Thương mại
hợp lý của các lập luận nêu trong (NHTM) như là một động thái hỗ trợ nền kinh tế hồi phục và đạt mục tiêu tăng
báo cáo. Người sử dụng thông tin tự trưởng trên 6% năm nay. Động thái này của PBOC được xem là khá thận trọng
quyết định và tự chịu trách nhiệm trong bối cảnh mức tăng GDP 18.3% (yoy) trong quý 1/2021 thực tế là từ mức
liên quan tới việc sử dụng báo cáo nền thấp tại quý 1/2020 ( tăng trưởng GDP giảm 6.8%)- là thời điểm Trung Quốc
này. Quyền sở hữu báo cáo thuộc về bị ảnh hưởng mạnh nhất bởi đại dịch Covid-19 dẫn đến những kỳ vọng cao của
Dự án “Đầu tư theo nhóm” Quất giới phân tích cho quý 2/2021, thực tế là chỉ số PMI ngành sản xuất và ngành dịch
Mạnh Vào
vụ của Trung Quốc trong tháng 6/2021 lần lượt là 51.3 và 50.3 ( trên mức 50

Quất Mạnh Vào – làm giàu kiến thức.

 CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG
Ra ngày 18/07/2021

được coi là tăng trưởng) tuy có thấp hơn số liệu của tháng 05/2021 lần lượt là
Dự án “Đầu tư theo nhóm” hoạt
51.8 và 55.1 do sự bùng phát trở lại của dịch bệnh Covid-19 tại một số tỉnh thành
động dựa trên mô hình CLB Đầu tư
thịnh hành tại Vương quốc Anh. Dự
lớn nhưng đây chỉ là yếu tố tạm thời khi nhìn vào năng lực y tế và tốc độ tiêm
án được cấu trúc và vận hành như chủng vaccine của Trung Quốc. Đồng thời khi so sánh sản lượng công nghiệp
một quỹ đầu tư thông thường, chỉ tháng 06/2021 tăng 8.3% so với cùng kỳ năm trước (yoy) ( đại diện cho phía
khác là thành viên tự đầu tư. Đầu tư cung) và doanh số bán lẻ trong tháng tăng 12.1% so với cùng kỳ năm trước (yoy)
theo nhóm giúp những nhà đầu tư ( đại diện cho phía cầu) cho thấy nền kinh tế tăng trưởng lành mạnh đến từ sức
nhỏ lẻ, ít kinh nghiệm, ngoài ngành, cầu tiêu dùng trong nước.
vừa học kiến thức, vừa thực hành
đầu tư với thông tin và các cơ hội Ngày 13/7/2021, 16 ngân hàng thuộc Hiệp hội Ngân hàng Việt nam đã đồng
đầu tư được chia sẻ cho nhau. thuận giảm lãi suất cho vay theo lời kêu gọi của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) để
hỗ trợ doanh nghiêp và người dân trong giai đoạn khó khăn do đại dịch Covid-19
ngay trong tháng 7 này, mức giảm bình quân khoảng 1%/năm và đến 15/7/2021,
một số ngân hàng đã công bố chính thức mức giảm lãi suất cho vay, cụ thể
Vietcombank quyết định giảm lãi suất tiền vay 1%/năm cho khách hàng doanh
nghiệp, đối với khách hàng cá nhân cũng áp dụng mức giảm 1% đối với khách
hàng cá nhân vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh và mức giảm 0.5% đối với
khách hàng cá nhân vay tiêu dùng phục vụ đời sống, hay Sacombank cho biết sẽ
thực hiện giảm lãi suất 1%/ năm cho khách hàng doanh nghiệp và cá nhân thuộc
các ngành nghề chịu tác động trực tiếp của dịch bệnh như Covid-19 như nhà
hàng-khách sạn-nghỉ dưỡng, vận tải, du lịch, lữ hành… đồng thời các ngân hàng
còn triển khai nhiều gói ưu đãi tín dụng với lãi suất thấp cho những khách hàng
mới trong giai đoạn này. Ngày 14/7/2021, NHNN đã chấp thuận đề nghị nâng
hạn mức tăng trưởng tín dụng của một số ngân hàng trong đó, TPB được nới
room tín dụng cao nhất, từ 10.5% lên 17.4% (+6.9%), đứng thứ hai là VIB với
mức tăng là 5.6%, các ngân hàng MSB,TCB và MBB lần lượt là +5.5%, +5.1%,
+4.5%. Việc NHNN nới hạn mức tăng trưởng tín dụng cho các ngân hàng nhằm
mục tiêu hỗ trợ nền kinh tế hồi phục để đạt được mục tiêu kép: vừa chống dịch
vừa hồi phục và tăng trưởng kinh tế mà Chính Phủ đề ra. Tuy nhiên, những hệ
quả không mong muốn từ chính sách giảm lãi suất cho vay cũng nên được cân
nhắc kĩ càng, cụ thể: thứ nhất, nếu mức lãi suất cho vay giảm để hỗ trợ người đi
vay mà lãi suất tiền gửi tiết kiệm giữ nguyên ở mức hiện tại có thể khiến lợi nhuận
của các NHTM bị giảm sút trong thời gian tới, nhất là trong bối cảnh lợi nhuận
hiện tại của các NHTM thực tế không cao như các số liệu đã công bố vì các khoản
nợ xấu đang được trích lập dự phòng theo tiến độ theo Thông tư 03/2021/TT-
NHNN ngày 2/4/2021 theo đó tối thiểu 30% cuối năm 2021 và 100% đến cuối
năm 2022- hàm ý chi phí trích lập dự phòng đang được hoãn đến tương lai. Thứ
hai, nếu NHTM giảm lãi suất tiền gửi để tăng biên độ lãi ròng sẽ dẫn đến rủi ro
thanh khoản cho toàn hệ thống tài chính- ngân hàng khi kỳ vọng lạm phát mục
tiêu trong năm là 4%, hàm ý rằng nếu lãi suất tiền gửi có kỳ hạn giảm về mức
thấp hơn nữa sẽ khiến lãi suất thực tế của người gửi tiền bị giảm dẫn đến việc rút
tiền hàng loạt đến từ người gửi tiền, đồng thời cũng khiến cho dòng vốn tìm đến
những kênh đầu tư phi sản xuất. Thứ ba, việc hạ lãi suất có thể xảy ra tình trạng
càng giảm lãi thì khách hàng càng khó tiếp cận vốn vay hơn so với trước đây chủ
yếu đến từ việc các NHTM khi cho khách hàng vay sẽ phải tính toán tỷ lệ lợi
nhuận/ rủi ro từ người đi vay, hàm ý họ muốn phần lãi suất cao hơn để bù đắp
cho những rủi ro khoản vay mang lại dẫn đến về dài hạn các NHTM có thể dần
xiết chặt các quy định về phê duyệt, giải ngân và tỷ lệ tài trợ/tài sản bảo đảm hoặc
yêu cầu khách hàng sử dụng các sản phẩm dịch vụ khác khiến chi phí vay vốn
thực tế không thay đổi nhiều.

Quất Mạnh Vào – làm giàu kiến thức.

 CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG
Ra ngày 18/07/2021

Ở cấp độ ngành, giá dầu và động thái của liên minh giữa Tổ chức Các nước xuất
khẩu dầu lửa và Nga (OPEC+) nhận được sự chú ý rất lớn sau ba lần hoãn họp vì
những mâu thuẫn giữa hai nước trong khối là Saudi Arabia và Các tiểu vương
quốc Arab thống nhất (UAE) về vấn đề nâng sản lượng và đưa ra mức giá bán dầu
trong thời gian tới, điểm mấu chốt trong sự bất đồng hiện tại đó chính là mức cơ
sở sản lượng dầu của UAE, cụ thể UAE cho rằng mức cơ sở của nước này hiện nay
quá thấp và muốn nâng lên mức 3.8 triệu thùng/ngày so với mức 3.2 triệu
thùng/ngày như hiện nay, điều này vấp phải sự phản đối từ Nga và Saudi Arabia
dẫn đến việc thị trường phản ứng đẩy giá dầu thô Brent ( hợp đồng tương lai) lên
mức hơn 77.1 USD/thùng vào ngày 06/7/2021, đây là mức giá cao nhất trong
vòng 2 năm qua. Tuy nhiên, vào ngày 14/7/2021, khi có thông tin về việc Saudi
Arabia và UAE đã đi đến nhất trí để UAE nâng mức sản lượng cơ sở của nước này,
mở đường cho OPEC+ tiếp tục nới sản lượng khai thác dầu cho tới cuối năm 2022
khiến giá dầu sụt giảm mạnh, giá dầu thô Brent sụt giảm 1.62 USD/thùng (-
2.16%), giá dầu thô WTI giảm 1.67 USD/thùng (-2.28%), lần lượt đạt mức 74.76
USD/thùng và 71.76 USD/thùng từ ngày 14-16/7/2021. Ngoài ra, việc giá dầu
sụt giảm còn đến từ nguyên nhân tồn kho dự trữ xăng của Mỹ tăng kỉ lục hơn 1
triệu thùng trong tuần trước, dự trữ sản phẩm chưng cất tăng khoảng 3.7 triệu
thùng nhiều hơn dự kiến, những lo ngại về sự hồi phục chậm lại của nền kinh tế
Trung Quốc có thể ảnh hưởng lớn đến tổng cầu,đặc biệt là khu vực sản xuất, vận
tải, du lịch, khiến nhu cầu sử dụng các sản phẩm từ dầu thô bị sụt giảm ( một phần
thể hiện qua tồn kho xăng) cùng với đó là tâm lí chốt lời của những nhà đầu tư
trên thị trường sau một thời gian giá dầu tăng mạnh mẽ. Mức độ ảnh hưởng từ
biến động của giá dầu lên các công ty hoạt động trong lĩnh vực dầu khí còn phụ
thuộc nhiều đến mức độ tương quan giữa hoạt động sản xuất kinh doanh của
công ty đó với giá dầu thô hay nói cách khác là công ty đó đang hoạt động ở
thượng nguồn (thăm dò, khai thác), trung nguồn (vận chuyển, tàng trữ và phân
phối) hay hạ nguồn ( lọc, hoá dầu). Nhìn chung càng về phía hạ nguồn thì mức độ
tương quan với giá dầu càng giảm ( nhưng vẫn khá cao), đồng thời tâm lý nhà
đầu tư chứng khoán phản ứng rất nhanh và mạnh đối với những biến động từ giá
dầu, do đó, chúng tôi cho rằng các mã cổ phiếu ngành dầu khí phù hợp với giao
dịch ngắn theo chu kỳ biến động của giá dầu hơn hơn là đầu tư cơ bản -dài hạn.

DÒNG TIỀN - KỸ THUẬT

Xu hướng chung là dòng tiền bị nhà đầu tư cá nhân và tự doanh rút ra trong tuần
qua ( bán ròng 2,358 tỷ đồng), ngược lại nhà đầu tư nước ngoài tích cực giải ngân
và mua ròng tuần thứ 3 liên tiếp (mua ròng 2,333 tỷ đồng trong tuần qua). Phiên
giảm điểm mạnh đầu tuần do lực bán nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng khi lượng
cổ phiếu bắt đáy ngày 7/7/2021 về tài khoản, khối lượng giao dịch và thanh
khoản cực kỳ cao với 32,000 tỷ đồng trên sàn HOSE. Các phiên còn lại trong tuần
giao dịch với khối lượng và mức thanh khoản cực kỳ thấp thể hiện tâm lý giằng
co lưỡng lự giữa hai bên, bên bán đã bán ra ít dần đi, bên mua thận trọng chưa
vội vàng bắt đáy mà chỉ mua thăm dò, đầu tiên là nhóm cổ phiếu rủi ro nhất sau
đó dần tìm đến nhóm cổ phiếu an toàn khi nhận thấy thị trường dần phản ứng tốt
tại vùng hỗ trợ 1,27x điểm ( vùng kháng cự trở thành hỗ trợ), điều này thể hiện
rất rõ tâm lý nhà đầu tư khi chuyển từ trạng thái muốn lướt sóng ngắn hạn T+ (
mua vào nhóm rủi ro nhất khi nhận thấy dòng tiền vào) và chuyển sang nhóm an
toàn (nếu cổ phiếu về tài khoản mà lỗ thì vẫn yên tâm nắm giữ). Dòng tiền chủ
yếu luân chuyển nhanh giữa các nhóm ngành như: tiện ích, bán lẻ, ngân hàng,
chứng khoán, vật liệu xây dựng, bất động sản, hoá chất nhưng nhìn chung rõ nét
và lâu dài hơn cả đó chính là những nhóm ngành mang tính chất phòng thủ như
bán lẻ hàng tiêu dùng và tiện ích.

Quất Mạnh Vào – làm giàu kiến thức.

 CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG
Ra ngày 18/07/2021

Phân tích kỹ thuật cho thấy, tại khung giá ngày, phiên giao dịch ngày 16/07/2021,
chỉ số VNI đã tạo một cây nến xanh lưỡng lự nhưng thân ngắn tại ngay đường
trendline giảm ngắn hạn cùng khối lượng giao dịch và thanh khoản thấp chứng
tỏ bên bán không còn bán mạnh và bên mua mạnh hơn bên bán, nhưng lực cầu
vẫn yếu ( so với các phiên trước đó) . Thị trường phản ứng khá tốt tại vùng hỗ
trợ ( kháng cự thành hỗ trợ) 1,27x điểm. Có một điều đáng lưu ý đó là chỉ số CCI
đã ở vùng quá bán và đã tạo điểm uốn, phân kỳ dương (ẩn) tính từ phiên giao
dịch 26/4/2021 hàm ý là giá có thể hồi phục ngắn hạn trong một xu thế tiếp diễn
( giá hồi rồi tiếp tục xu hướng giảm)


CHIẾN LƯỢC – HÀNH ĐỘNG

Chúng tôi cho rằng, xu hướng tăng trung hạn đã kết thúc sau khi thị trường xác
nhận đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước và đáy sau thấp hơn đáy trước trong tuần vừa
qua. Trong ngắn hạn, dựa vào phân tích kĩ thuật thì kịch bản tốt nhất là thị trường
có thể có nhịp hồi kỹ thuật, nếu phiên giao dịch kế tiếp breakout khỏi đường xu
hướng giảm ngắn hạn hiện tại và tiến đến vùng kháng cự 1,320 điểm ( vùng hỗ
trợ trở thành kháng cự) trước khi tiếp diễn xu hướng hiện tại (giảm giá và
sideway ). Về dài hạn, nền tảng cơ bản của thị trướng có dấu hiệu thay đổi khi
nền kinh tế ( đặc biệt vùng kinh tế trọng điểm phía Nam) đang chịu ảnh hưởng
nặng nề của làn sóng Covid-19 lần thứ 4, tại thời điểm này nhà đầu tư cần trả lời
ba câu hỏi quan trọng: (i) tiền mới còn không? tiền mới không còn nhiều và tiền
trong thị trường đang dần rút ra do thu nhập bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh, ngân
hàng và các công ty bất động sản liên tục phát hành trái phiếu số lượng lớn với
mức lãi suất hấp dẫn (8.5%-12.5%) hút dòng tiền thị trường, việc các NHTM
được nới room tín dụng sẽ không giúp ích được nhiều đến dòng tiền vào thị
trường chứng khoán như đã phân tích ở trên (ii) có tin gì mới không? không có
tin gì mới, tin về hệ thống và báo cáo kết quả kinh doanh quý 2/2021 khả quan
đã phần nào phản ánh vào giá, có chăng là một đợt sóng mạnh nhưng ngắn khi
các báo cáo này được công bố chính thức, giờ đây thị trường sẽ phân hoá giữa
những nhóm cổ phiếu có tin ( ví dụ chia cổ tức) và nhóm còn lại (iii) tâm lý nhà
đầu tư như thế nào? tâm lý lưỡng lự, thận trọng, thị trường hồi lên là bán ra, một
phần do triển vọng tăng trưởng kinh tế chậm lại và thu nhập, cuộc sống bị ảnh
hưởng bởi dịch bệnh Covid-19. Đồng thời, cần đánh giá triển vọng tăng điểm của
nhóm cổ phiếu dẫn dắt trong thời gian tới, đặc biệt là nhóm cổ phiếu ngân hàng
trong bối cảnh những mã cổ phiếu vốn hoá lớn đang tăng trên nền cao, lợi nhuận
nhóm ngân hàng không cao như thực tế công bố như đã phân tích ở trên cùng với
đó là áp lực tạo ra những báo cáo kết quả kinh doanh đẹp trong con mắt nhà đầu
tư khi nền kinh tế chung đang gặp khó khăn. Do đó, chúng tôi khuyến nghị nên
tận dụng nhịp hồi để hạ bớt tỉ trọng margin, chốt lời những cổ phiếu dòng tiền kĩ
thuật. Đối với những nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu cơ bản dài hạn được
HĐĐT khuyến nghị với vị thế tốt và tình trạng tài khoản an toàn thì có thể thực
hiện chiến lược rebalancing, nếu mua mới thì nên lướt T+ và giữ cái nhìn ngắn
hạn tại thời điểm này.

Các khuyến nghị mới/cập nhật những cổ phiếu đã được đề xuất ở trang sau. Lưu
ý: những khuyến này phù hợp với kịch bản thị trường tốt, khi thị trường xấu, tất
cả các cổ phiếu đều khó ngược thị trường.

Quất Mạnh Vào – làm giàu kiến thức.