7(&1,&$<35$&7,&$

'(/26-8(*26'($9(1785$6
(1(/=;63(&7580

 721<%5,'*( 52<&$51(//


7(&1,&$<35$&7,&$
'(/26-8(*26
'($9(1785$6(1 (/
=;63(&7580


(',&,21(67(&1,&$65('(6$
$SDUWDGR
%$5&(/21$
3XEOLFDGRHQLQJOpVSRU
6XQVKLQH%RRNV6FRW%RRNV/WG
/LWWOH1HZSRUW6WUHHW
/RQGRQ
:&5/'

&RS\ULJKW‹7RQ\%ULGJH 5R\&DUQHOO
&RS\ULJKW‹GHODHGLFLyQHVSDxROD(GLFLRQHV7pFQLFDV5('(6$

7UDGXFFLyQDOHVSDxRO$OIRQVR0DUWtQH]0DUtD


7RGRV ORV GHUHFKRV TXHGDQ UHVHUYDGRV (O FRQWHQLGR GH HVWH OLEUR QR SXHGH VHU
UHSURGXFLGR QL WRWDO QL SDUFLDOPHQWH QL LQFRUSRUDUVH D QLQJ~Q VLVWHPD GH DUFKLYR GH
GDWRV UHXWLOL]DEOHV QL WUDQVPLWLUVH HQ IRUPD DOJXQD R SRU FXDOTXLHU PHGLR HOHFWUyQLFR
PHFiQLFR R GH IRWRFRSLD QL JUDEDUVH \ WDPSRFR SXHGH XWLOL]DUVH SRU SURFHGLPLHQWR
GLVWLQWR D ORV LQGLFDGRV LQIRUPDFLyQ FRQWHQLGD HQ HVWH OLEUR VLQ HO SHUPLVR SUHYLR
GHO SURSLHWDULR GH ORV GHUHFKRV GHO PLVPR 1R VH H[SUHVDQ QL VH LPSOLFDQ JDUDQWtDV
FRQUHVSHFWRDOFRQWHQLGRGHOOLEURQLVXDGHFXDFLyQSDUDILQDOLGDGDOJXQD


,6%1


,PSUHVRHQ(VSDxD 3ULQWHGLQ6SDLQ
'HS/HJDO% 5('(35,17 %DUFHORQD
 3DUD-,//<0LDYHQWXUDHQODYLGDUHDO


*UDFLDVD0DU\\6WXDUG*DOORZD\SRUVXSDFLHQFLD
\D0DJUD£SRUHVSHUDU
 680$5,2

&$3,78/2/2625,*(1(6'(/26-8(*26 
/RVMXHJRVGHJXHUUD/RVMXHJRVGHDFFLyQGLULJLGD/DV
GLIHUHQFLDVHQWUHODVGLVWLQWDVFODVHVGHMXHJRV©7XQQHOV
7UROOVª©$GYHQWXUHVª\©=RUNª

&$3,78/2/2635,0(526352*5$0$6 
/RVSURJUDPDVGHPiVp[LWR(OFRORU\HOVRQLGRHQHO
6SHFWUXP(O©'XQJHRQ$GYHQWXUHªXQHMHPSORFDUDFWH
UtVWLFRGHMXHJRGHDYHQWXUDV/DQHFHVLGDGGHFRQVHUYDU
ORVSURJUDPDV

&$3,78/2©7+(+2%%,7ª 

&$3,78/2$9(1785$6*5$),&$6 

&$3,78/2/$'(),1,&,21'(/26 3(5621$-(6(1
/26-8(*26
/RVGLIHUHQWHV WLSRVGHPRQVWUXRV/RVGLVWLQWRVVRUWLOH
JLRV/DVDUPDV(OWHVRUR/LVWDGHWHVRURV

&$3,78/281$$9(1785$*5$),&$ 

&$3,78/2/$/(<(1'$25,*(1'(/-8(*2(678
',$'2

&$3,78/2/$&5($&,21'(&$/$%2=26
(VWDEOHFLPLHQWRGHODVPD]PRUUDV

&$3,78/281352&(625$3,'23$5$ (;3/25$5
/$0(025,$(181-8(*2
&$3,78/2/$'(),1,&,21'(*5$),&26

&$3,78/2/$(-(&8&,21'(029,0,(1726(1/$
3$17$//$

&$3,78/2/$&5($&,21'(*5$),&263$5$0216
75826<7(62526(181-8(*2'($&&,21

&$3,78/2/$35(3$5$&,21'(/26 02'8/26'(
)81&,21$0,(172(181352*5$0$'(-8(*26 
7UHVUXWLQDVPX\LPSRUWDQWHV

&$3,78/2(1)5(17$0,(1726< 029,0,(1726(1
-8(*26 '($&&,21

&$3,78/27(&1,&$63$5$0(-25$5(/'(6$552
//2'(81-8(*2
8QDEXHQDWpFQLFDSDUDPDQWHQHUHOLQWHUpVGHOMXJDGRU(O
SDVRGHXQDSRVLFLyQDRWUDHQXQ MXHJRGHPRYLPLHQWR
(VWDEOHFLPLHQWRGHO©0yGXORGH0DSDªSDUDORFDOL]DU
SRVLFLRQHV,QWHUUXSFLRQHVHQXQSURJUDPD/DUXWLQDGH
FRQVHUYDFLyQRDOPDFHQDPLHQWR6$9(GHSURJUDPDV

(3,/2*2

$3(1',&($*5$),&26'(),1,'26

$3(1',&(%,16758&&,21(6
&RPEDWH&RPEDWHFRQ/LFK

$3(1',&(&5($/,=$&,21'(//,67$'2'(/©2-2'(/
*8(55(52'(/$(675(//$ª

7$%/$'(9$5,$%/(6
 3$57(

6863(&7580
68+(52(
 &DStWXOR

/2625,*(1(6'(/26-8(*26


(QFLHQGH OD OX] £UiSLGR (VWR HVWi PHMRU DKRUD SRGHPRV YHU DOJR
PiV OHMRV HQ OD RVFXULGDG /RV UXLGRV UDURV GHMDURQ GH RtUVH FXDQGR
VH HQFHQGLy OD OX] \ WRGR HVWi HQ VLOHQFLR 'HODQWH XQD DEHUWXUD HQ
ODSDUHGGHODFXHYDSDVHPRVSRUHOOD\YHDPRVORTXHQRVHVSHUD
£$K ¢4Xp HV HVWR" 8Q SDOR QHJUR HQ HO VXHOR HQFKDUFDGR GH OD
FXHYD 6LJXH FyJHOR ¢+D\ DOJR PiV" 1R HVWR HV WRGR 6LJDPRV SH
QHWUDQGR HQ ODV FDWDFXPEDV (Q OD VLJXLHQWH FXHYD HQ XQ ULQFyQ KD\
XQD MDXOD GH PLPEUH DEDQGRQDGD ¢(V XQD WUDPSD" 3UREHPRV D PR
YHUOD FRQ HO SDOR SiVDOR FHUFD GH HOOD QR VXFHGH QDGD SRGHPRV
SXHVFRJHUOD
$KRUD OOHJD HO DSDJDGR FDQWR GH XQ SiMDUR GH OD FXHYD LQPHGLDWD
(QWUDQGR FXLGDGRVDPHQWH HQ HOOD YHPRV XQ SDMDULWR TXH FDQWD IHOL]
PHQWH VREUH XQD SLHGUD QR PX\ OHMDQD £3DUD pO GHEH VHU OD MDXOD GH
PLPEUH &RUUHFWR FRMiPRVOR 3HUR KD LQLFLDGR HO YXHOR DOJR OH KD
DVXVWDGR 'HEH VHU OD DSDULHQFLD DPHQD]DGRUD GHO SDOR  9DPRV D
WLUDUOR (VWR YD PHMRU HO SiMDUR VH KD SDUDGR \ FDQWD DOHJUHPHQWH
VLQ GDUVH FXHQWD TXH QRV YDPRV DUUDVWUDQGR KDFLD pO  FRQ QXHVWUD
MDXOD£<DORKHPRVFRJLGR
6LJDPRV QXHYDPHQWH GHWHQLpQGRQRV SDUD WRPDU HO SDOR VLQ GXGD
QRV KDUi IDOWD PiV WDUGH \ SDVHPRV D OD RWUD FXHYD FRQ OD OiPSDUD
LOXPLQiQGRQRV HO FDPLQR 6~ELWDPHQWH XQD JUDQ VRPEUD VH OHYDQWD
IUHQWH D QRVRWURV HQ OD RVFXULGDG 8QD HQRUPH VHUSLHQWH YHUGH QRV
PLUD ILMDPHQWH \ VH FLPEUHD DQWH QXHVWUD PLUDGD 1R YHPRV RWUD VD
OLGD GH IRUPD TXH WHQHPRV TXH SDVDU DQWH OD EHVWLD SDUD SURVHJXLU
QXHVWUDLQYHVWLJDFLyQ'HWHQJiPRQRV\SHQVHPRVSRUXQPRPHQWR
%ODQGLU HO SDOR SXGLHUD VHUYLUQRV DKRUD SHUR QR £D OD VHUSLHQWH
QR OH DVXVWD ¢< VL XWLOL]DPRV HO SDOR FRPR XQD SpUWLJD" /D VHUSLHQWH
HVGHPDVLDGRJUDQGHSDUDSDVDUSRUHQFLPD(OSDMDULWRWRGDYtDFDQWD

DOHJUHPHQWH DKRUD HVSHUHPRV XQ PRPHQWR DTXt TXL]iV SRGDPRV
GiUVHOR D OD VHUSLHQWH SDUD TXH VH OR FRPD 3UREDEOHPHQWH HVWp KDP
EULHQWD \ SXGLHUD PDQWHQHUVH HQWUHWHQLGD PLHQWUDV SDVDPRV \ KXLPRV
6ROWHPRV HO SiMDUR \ YHDPRV OR TXH SDVD £,QFUHtEOH /D VHUSLHQWH
VH KD DVXVWDGR FRQ HO DOHWHR GHO SiMDUR \ VLOEDQGR HQIXUHFLGD VH
SLHUGHHQODRVFXULGDGGHMiQGRQRVOLEUHVSDUDFRQWLQXDUODH[SORUDFLyQ
(VWH HV XQ HVFHQDULR WtSLFR SDUD XQD DYHQWXUD DVLVWLGD SRU RUGHQD
GRU HQ HO TXH QR MXHJD XQD SDUWH LPSRUWDQWH OD YLROHQFLD GHVJDUUDGD
SHUR HQ HO TXH KD\ YDULDFLRQHV SRU ODV TXH HO EUD]R DUPDGR FRQ OD
HVSDGD \ ODV KDELOLGDGHV OXFKDGRUDV DYHQWDMDQ D OD FDSDFLGDG GH
UD]RQDU 9HUHPRV DOJXQDV GH HVWDV YDULDFLRQHV PiV WDUGH \ H[DPL
QHPRVDKRUDORTXHHQWHQGHPRVSRUDYHQWXUD
3DUD HQFRQWUDU ORV RUtJHQHV GH ODV DYHQWXUDV DVLVWLGDV SRU RUGH
QDGRU WHQHPRV TXH DQDOL]DU DQWHV RWUR SDVDWLHPSR GH OD pSRFD DQWHULRU
DO RUGHQDGRU GRPpVWLFR ¢5HFXHUGD DTXHOORV GtDV DQWHV GH SDVDU
ODV    WDUGHV SHJDGR D OD SDQWDOOD MXJDQGR FRQ OD ~OWLPD YHUVLyQ GH ©/RV
,QYDVRUHVGHO(VSDFLRªRGH©=D[[RQª"
£8Q MXHJR WDQ YLHMR FRPR HO SURSLR DMHGUH] R TXL]iV PiV TXH
FXDOTXLHURWUR


/26-8(*26'(*8(55$


/RV -XHJRV GH *XHUUD VH KDQ SUDFWLFDGR GHVGH TXH ORV FDXGLOORV
WHQtDQ PiV GH PHGLD GRFHQD GH KRPEUHV HQ VXV HMpUFLWRV 'HVSXpV
GH WRGR LQFOXVR ODV PDQLREUDV PiV HOHPHQWDOHV GHO FRPEDWH VH KDQ
GH SUDFWLFDU ¢\ TXp PHMRU IRUPD GH KDFHUOR TXH PHGLDQWH XQ MXHJR
GDQGRDVtPiVLQFHQWLYRDORVSURFHGLPLHQWRV"
6H KDQ PRQWDGR DOJXQDV YHUVLRQHV GH MXHJRV GH JXHUUD PX\ FRP
SOHMDV SHUR XQD TXH OD PD\RUtD UHFRQRFH FRPR WDO HV OD GHO FDMyQ GH
DUHQD TXH KD VLGR XQD IRUPD GH MXHJR \ GH HQWUHQDPLHQWR PLOLWDU
GHVGHHOVLJORGLHFLVLHWH
'XUDQWH OD GpFDGD GH  KLFLHURQ VX DSDULFLyQ FRPHUFLDO ORV
OLEURV GH UHJODV SDUD HO MXHJR GH OD JXHUUD \ VH KLFLHURQ PX\ SRSX
ODUHV (VWRV OLEURV FXEUtDQ ORV PiV SHTXHxRV GHWDOOHV GHO SHUtRGR HQ
FXHVWLyQ FRPR XQLIRUPHV DUPDV \ VLVWHPDV ORJtVWLFRV /DV pSRFDV
SULQFLSDOHV IXHURQ OD DQWLJXD OD PHGLHYDO OD QDSROHyQLFD \ OD PR
GHUQD
+DEtD HQWUH HVWDV FDWHJRUtDV PXFKDV VXEGLYLVLRQHV \ XQD GH HOODV
IXH OD PHGLHYDO IDQWiVWLFD 'DYH $UQHVRQ GH OD ©&DVWOH DQG &UXVDGH
6RFLHW\ª HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV LQLFLy XQD YDVWD FDPSDxD \ H[WHQGLy
ODV UHJODV RULJLQDOHV KDVWD RIUHFHU XQ FRPSOHWR DPELHQWH SDUD ORV MX

JDGRUHV (VWDV UHJODV HYROXFLRQDURQ FRQ OD D\XGD GH *DU\ *\JD[
HQ XQR GH ORV MXHJRV GH PiV p[LWR GHO PXQGR ©'XQJHRQV  'UD
JRQVª ©&DODER]RV \ 'UDJRQHVª SXEOLFDGR SRU ©7DFWLFDO 6WXGLHV
5XOHVª TXH RIUHFH DO MXJDGRU XQ FRPSOHWR VLVWHPD GH MXHJR GRQGH
QDGD VH GHMD DO D]DU VLQR TXH WRGR VH HIHFW~D GH DFXHUGR FRQ XQDV
WDEODV 6H KL]R PX\ SRSXODU \ WRGDYtD OR HV KR\ /RV MXHJRV GH
JXHUUD KDQ VHJXLGR HQ JHQHUDO GRV GLUHFFLRQHV XQD FDSLWDQHDGD SRU
ORV WUDGLFLRQDOLVWDV TXH PRYtDQ VXV HMpUFLWRV GH VROGDGRV GH SORPR
HQ PLQLDWXUD VREUH HO FDMyQ GH DUHQD PLGLHQGR ORV HIHFWRV GH ODV
H[SORVLRQHV FRQ XQD UHJOD GH DFHUR \ OD RWUD UHSUHVHQWDGD SRU XQD
JHQHUDFLyQDILFLRQDGDDORVMXHJRVGHWDEOHUR
6XV SLH]DV GH MXHJR SUHIHULGDV HUDQ XQDV SHTXHxDV ILFKDV GH FDU
WyQ TXH UHSUHVHQWDEDQ GHVGH XQ VROGDGR DYLRQHV R EDUFRV KDVWD
EDWDOORQHV GLYLVLRQHV IORWDV HQWHUDV R HMpUFLWRV (VWRV MXHJRV GH
JXHUUD VH SUDFWLFDQ VREUH XQ WDEOHUR FRQ XQ HQWUDPDGR GH KH[iJRQRV
SDUD IDFLOLWDU ORV PRYLPLHQWRV \ GLYHUVDV UHSUHVHQWDFLRQHV SDLVDMLV
WDV  /RV MXHJRV YDUtDQ GHVGH FRPEDWHV LQGLYLGXDOHV KDVWD JXHUUDV
PXQGLDOHV \ GHVGH XQD JUDQ VHQFLOOH] KDVWD XQD H[WUHPDGD FRP
SOHMLGDGTXHUHTXLHUHYDULRVGtDVRVHPDQDVSDUDFRPSOHWDUORV
6LQ HPEDUJR *\JD[ \ $UQHVRQ D SULQFLSLRV GH OD GpFDGD GH ORV
VHWHQWD HVWDEOHFLHURQ XQD WHQGHQFLD LGHDGD SRU HOORV GHQWUR GHO HV
SDFLR LQH[SORUDGR GH OD IDQWDVtD GH ORV MXHJRV GH JXHUUD FUHDQGR XQ
VLVWHPD ~QLFR FRQ HO MXHJR ©'XQJHRQV  'UDJRQVª ©&DODER]RV \
'UDJRQHVª $XQTXH HO QRPEUH VH PDQWLHQH FHORVDPHQWH JXDUGDGR
SRU OD ILUPD 765 SRVHHGRUD GH ORV GHUHFKRV VH XVD IUHFXHQWH
PHQWHFRPRWpUPLQRJHQpULFRSDUDHVWHWLSRGHOXFKDV


/26-8(*26'($&&,21',5,*,'$


/D GHQRPLQDFLyQ RILFLDO VLQ HPEDUJR SDUD WRGRV ORV MXHJRV GHUL
YDGRV GHO ©'  'ª HV OD GH ©5ROH3OD\LQJ *DPHVª 53* DEUHYLDGD
PHQWH©-XHJRVGH$FFLyQ'LULJLGDª
(FKHPRVXQDEUHYHRMHDGDDODHMHFXFLyQGHHVWRVMXHJRV
(Q SULQFLSLR VH GLVHxDQ ORV FDODER]RV ©'XQJHRQVª DXQTXH DF
WXDOPHQWH pVWRV SXHGHQ VHU FXDOTXLHU FRVD GHVGH XQD QDYH HVSDFLDO
KDVWD XQD PHWUySROL GH OD HUD SRVWQXFOHDU $QWHV GH TXH HO MXHJR
VHD LQLFLDGR SRU HO *XDUGLiQ 3ULQFLSDO ©'XQJHRQ0DVWHUª VH LQYLWD
D ORV MXJDGRUHV D H[SORUDU HO HVFHQDULR FUHDGR (V SRVLEOH TXH EDVWH
XQR VROR SDUD HVWD WDUHD SHUR HV SUHIHULEOH TXH VHDQ GRV R PiV \D TXH
SXHGHQ FRQWUDVWDU LGHDV HQWUH HOORV KDFLHQGR PiV DPHQR HO
MXHJR


&DGD MXJDGRU FRQWUROD XQ SHUVRQDMH IUHFXHQWHPHQWH UHSUHVHQ
WDGR SRU XQ SHTXHxR PRGHOR FRQ PX\ SRFD UHODFLyQ JUiILFD FRQ
OR TXH UHSUHVHQWD \ HO JUXSR DYDQ]D FRQMXQWDPHQWH (O MXHJR VH
KDFH OR PiV UHDO SRVLEOH \ ORV SDUWLFLSDQWHV DSDUWH GHO *XDUGLiQ 3ULQ
FLSDO QR WLHQHQ QL LGHD GH OR TXH OHV HVSHUD HQ VX DYHQWXUD &XDQGR
OOHJDQ D XQD SXHUWD FHUUDGD R HQWUDQ HQ XQ UHFRGR VLQ YLVLELOLGDG
SUHJXQWDUiQ DO *XDUGLiQ TXp KD\ GHODQWH GH HOORV (O JUXSR VH GH
WLHQHHQWRQFHV\GHFLGHORTXHKDGHKDFHU




/$6',)(5(1&,$6(175(/$6',67,17$6
&/$6(6'(-8(*26


< DTXt HQFRQWUDPRV XQD GLIHUHQFLD SULQFLSDO HQWUH ORV MXHJRV GH
IDQWDVtD R GH DFFLyQ FRQWURODGD \ ORV GHGLFDGRV D ODV JXHUUDV QD
SROHyQLFDV \ ODV GH OD (GDG 0HGLD (Q HVWRV ~OWLPRV VH UHFUHD FRQ
ORV PHQRUHV GHWDOOHV XQD GHWHUPLQDGD EDWDOOD R XQD VHULH GH HOODV \
VL HV SRVLEOH VH XWLOL]D OD FDSDFLGDG GH XQ JHQHUDO SDUD FDPELDU HO
FXUVR GH OD KLVWRULD /RV MXHJRV GH DFFLyQ FRQWURODGD FRPR DKRUD
VH YHUi FUHDQ VX SURSLR PXQGR 1R H[LVWHQ SXHV SUHFHGHQWHV \
FDGDDYHQWXUDHV~QLFD
(O *XDUGLiQ 3ULQFLSDO DXQTXH QR WRPD SDUWH DFWLYD HQ OD DFFLyQ
HMHUFH XQD SURIXQGD LQIOXHQFLD HQ HO MXHJR 1R VRODPHQWH RULJLQD HO
FRPSOHMR GH ORV FDODER]RV VLQR TXH OR OOHQD GH PRQVWUXRV \ WUDPSDV
SDUD ORV GHVSLVWDGRV \ GH PXFKRV WHVRURV \ RWUDV ULTXH]DV SDUD ORV
DYLVSDGRV
2WUD GLIHUHQFLD SULQFLSDO HV OD QHFHVLGDG GH OD LPDJLQDFLyQ SDUD
HO GHVDUUROOR GH ORV MXHJRV GH DFFLyQ GLULJLGD HQ ORV TXH QR VyOR VH
WUDWD GH YLYLU XQD DYHQWXUD IDQWiVWLFD SRU GHOHJDFLyQ (O MXJDGRU
\ VXV FRPSDxHURV WLHQHQ TXH UHVROYHU DFHUWLMRV D FDGD SDVR DVt FRPR
OXFKDUFRQWUDORVPRQVWUXRVTXHHQFXHQWUDQHQVXFDPLQR
(O VLVWHPD GH FRPEDWH XWLOL]DGR FXDQGR ORV SHUVRQDMHV HQFXHQ
WUDQ D ORV PRQVWUXRV \ RWUD JHQWH VLPSiWLFD HV EDVWDQWH FRPSOHMR
\ KD\ TXH XWLOL]DU PXFKR ORV GDGRV $OJXQRV FRQ PiV GH VHLV FDUDV
GHQRPLQDGRV GH SHUFHQWLO TXH DSOLFDQ XQ FLHUWR JUDGR GH SUREDEL
O£GDGDODVXHUWHGHODWLUDGD
-XQWR D HVWDV GLIHUHQFLDV KD\ RWUD PiV OD GH TXH ORV SHUVRQDMHV
SXHGHQ VHU GH WUHV FODVHV SULQFLSDOHV /D GH ORV OXFKDGRUHV LQFOX\H
KRPEUHV GXHQGHV HQDQRV PDJRV \ FOpULJRV $xiGDVH D HVWR HO
HQFDQWR TXH SURGXFH OD PD\RU SDUWH GHO VLVWHPD \ VH YHUi TXH HVWH
WLSR GH MXHJRV GH JXHUUD VH KD VHSDUDGR QRWDEOHPHQWH GHO MXHJR RUL
JLQDOGHOWDEOHURFRQORVVROGDGLWRVGHSORPR

+HPRV GHGLFDGR XQ ODUJR WLHPSR D WUDWDU GH ORV -XHJRV GH $FFLyQ
'LULJLGD D SHVDU GH TXH \D VH KDQ HVFULWR YDULRV OLEURV FRPSOHWRV
VREUH HO WHPD (O VLVWHPD GH MXHJR HQ VX FRQMXQWR WLHQH XQ LQFRQ
YHQLHQWH SULQFLSDO DO PHQRV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GHO FDEDOOHUR GH ODV
WLHUUDV DOWDV GH (VFRFLD R GHO KRPEUH GH IDPLOLD OOHQR GH RFX
SDFLRQHV HO WLHPSR TXH VH UHTXLHUH SDUD MXJDUOR \ OD QHFHVLGDG GH
UHXQLU YDULRV DPLJRV SDUD GHGLFDU HO ILQ GH VHPDQD D HVWRV SDVD
WLHPSRV
7UDV HO p[LWR GHO MXHJR ©'XQJHRQV  'UDJRQVª ©&DODER]RV \
'UDJRQHVª HV QDWXUDO TXH VXUJLHUDQ PXFKRV LPLWDGRUHV XQRV FRQ
PiVLPSDFWRTXHRWURV




©7811(/6 752//6ª


3UREDEOHPHQWH HO PiV SHUPDQHQWH GH HOORV KD VLGR HO MXHJR
©7XQQHOV  7UROOVª ©7~QHOHV \ *QRPRVª GH .HQ $QGUH TXLHQ VLP
SOLILFy HQ JUDQ PDQHUD ODV UHJODV GHO GH ©&DODER]RV \ 'UDJRQHVª VLQ
HOLPLQDU OR TXH KDEtD UHVXOWDGR WDQ SRSXODU GH pVWH 1XHYDPHQWH HO
*XDUGLiQ 3ULQFLSDO HVWDEOHFH XQ FRPSOHMR GH FXHYDV R FXDOTXLHU
FODVH GH HVFHQDULR TXH GHVHH \ GHVSXpV GHMD VXHOWR HO JUXSR GH
MXJDGRUHV SDUD TXH VH FRPSRUWHQ FRPR TXLHUDQ (O FRPEDWH HQ
IRUPD VLPLODU YLHQH GHWHUPLQDGR SRU OD WLUDGD GH GDGRV DXQTXH
pVWRV QR VRQ GHO WLSR SHUFHQWLO /D VRUSUHVD WDPELpQ HV SURSLD GHO
VLVWHPD GHO MXHJR GH ©7~QHOHV \ *QRPRVª SURJUHViQGRVH HQ QLYHOHV
GLItFLOHV GH DOFDQ]DU GHVGH OODPDU D XQD SXHUWD FHUUDGD FRQ OODYH
KDVWD DWUDSDU D XQ HVStULWX HQGHPRQLDGR TXH UHTXLHUH XQ HOHYDGR
tQGLFH GH LQWHOLJHQFLD SDUD VHU YHQFLGR 6H OH DSOLFDQ QRPEUHV FRPR
©=RPEL =RQNª \ ©0XWDWXP 0XWDQGRUXPª R ©HO 5HVXFLWDGRª TXH
PX\ELHQKDEODQSRUVtPLVPRV
6LQ HPEDUJR OD SULQFLSDO FDUDFWHUtVWLFD GHO MXHJR ©7~QHOHV \
*QRPRVª TXH KD LQWHUHVDGR D WDQWRV PLOODUHV GH DILFLRQDGRV D OD
IDQWDVtD HQ HO PXQGR \ TXH OR KDFH SDUWLFXODUPHQWH LQWHUHVDQWH D
ORV XVXDULRV GH RUGHQDGRUHV HV HO VLVWHPD ~QLFR GH FDODER]RV TXH
FRQVWLWX\HODEDVHGHGLFKRMXHJR
(VWRV ©FDODER]RVª WRPDQ OD IRUPD GH OLEURV LOXVWUDGRV TXH FRQ
WLHQHQ XQD DYHQWXUD SUHSDUDGD SDUD MXJDUVH VHJ~Q ODV UHJODV GH ©7~
QHOHV \ *QRPRVª SRU XQD SHUVRQD 6H WUDWD UHDOPHQWH GH XQD VHULH
GH DFFLRQHV TXH SHUPLWHQ OD HOHFFLyQ HQWUH GLVWLQWDV RSFLRQHV HQ
ODV TXH HO WH[WR DFW~D FRPR HO *XDUGLiQ 3ULQFLSDO ORV OLEURV VRQ
FRPRXQDEHQGLFLyQSDUDHOMXJDGRUTXHQRSXHGHSUHVFLQGLUGHHOORV
(O JUDQ p[LWR GH HVWRV SHTXHxRV YRO~PHQHV HV LQGLFDWLYR GHO JUDQ


Q~PHUR GH SHUVRQDV TXH QR SXHGHQ MXJDU VDWLVIHFKRV HVWRV SDVDWLHP
SRV GH DFFLyQ FRQWURODGD VL QR FXHQWDQ FRQ HOORV \ TXH DKRUD XWLOL
]DQHORUGHQDGRUFRPRPHGLDGRUiUELWUR\*XDUGLiQ3ULQFLSDO




©$'9(1785(6ª<©=25.ª


$ PLWDG GH OD GpFDGD GH ORV VHWHQWD GRV SHUVRQDV HPSUHQGHGRUDV
OODPDGDV :LOOLH &URZWKHU \ 'RQ :RRGV HQIUHQWDGDV FRQ VX RUGH
QDGRU SURIHVLRQDO LGHDURQ XQ MXHJR TXH GHQRPLQDURQ ©$GYHQWXUHVª
©$YHQWXUDVª3UREDEOHPHQWH HUDQ PX\ DILFLRQDGRV DO MXHJR GH
©&DODER]RV \ 'UDJRQHVª \D TXH HO HVFHQDULR GH VX FUHDFLyQ LQFOXtD
XQ FRPSOHMR GH FXHYDV SHUVRQDMHV FRQ WRGD FODVH GH VHUHV H[WUDxRV
\JUDQDEXQGDQFLDGHWHVRURVGHWRGRWLSR
&RPR HQ HO MXHJR GH ©&DODER]RV \ 'UDJRQHVª HO MXJDGRU DYDQ]D
OHQWDPHQWH SRU XQ WHUULWRULR GHVFRQRFLGR UHFLELHQGR LQIRUPDFLyQ  VR
EUH VXV FDUDFWHUtVWLFDV SHUR HVWD YH] GHO SURSLR RUGHQDGRU &RPR XQ
iUELWUR \ XQ *XDUGLiQ 3ULQFLSDO LQFDQVDEOH HO RUGHQDGRU HV HO PHGLR
LGHDOSDUDORVMXHJRVGHIDQWDVtD
2WURV MXHJRV VLJXLHURQ ODV KXHOODV GHO ©$GYHQWXUHVª VLHQGR  SUR
EDEOHPHQWH HO PHMRU ©=RUNª TXH HV HO DQWHFHVRU GH PXFKRV GH DYHQ
WXUDV LQVWUXPHQWDGRV SRU ORV PLFURRUGHQDGRUHV GRPpVWLFRV GH ILQDOHV
GH ORV DxRV  /DV PiTXLQDV 3(7 $SSOH \ 7DQG\ IXHURQ ELHQ
VHUYLGDV GXUDQWH YDULRV DxRV PLHQWUDV SDVy HO RULJLQDO HQ IRUPD GH
GLVFR DOUHGHGRU GHO FtUFXOR GH ORV RUGHQDGRUHV SURIHVLRQDOHV (VWH
PHUFDGR OLEUH HUD VLQ HPEDUJR PiV ELHQ XQ PHUFDGR QHJUR \D
TXH ODV JUDQGHV FRPSDxtDV SURSLHWDULDV GH WDOHV RUGHQDGRUHV QR YHtDQ
FRQ EXHQRV RMRV TXH VXV HPSOHDGRV SDVDVHQ VX YDOLRVR WLHPSR FRQ
HVWRVMXHJRVLOtFLWRV
/D LQQHJDEOH DWUDFFLyQ GH HVWDV DYHQWXUDV FRQWURODGDV SRU RUGH
QDGRU SDUD HO HQWXVLDVWD GHO KRJDU HV TXH SXHGHQ MXJDUVH HQ FXDOTXLHU
PRPHQWR \ VRORV VL HV SUHFLVR DXQTXH UHVXOWD LQWHUHVDQWH MXJDUORV
FRQ DPLJRV TXH DSRUWDQ VX SURSLD FRQWULEXFLyQ D OD KRUD GH SHQVDU
$ SHVDU GH TXH HO MXHJR SXHGH QHFHVLWDU D PHQXGR VHPDQDV R PH
VHV SDUD FRPSOHWDUVH HV SRVLEOH SDVDUOR D GLVFR R FLQWD PDJQpWLFD
FXDQGRVHDSUHFLVR\UHDQXGDUORHQXQPRPHQWRRSRUWXQR
(O LQFRQYHQLHQWH HYLGHQWH GHO HQWXVLDVWD GHO KRJDU HV TXH HQ VX
IRUPD RULJLQDO ©$GYHQWXUHVª VyOR VH SXHGH MXJDU HQ XQ RUGHQDGRU
SURIHVLRQDO TXH FXHVWD XQD FDQWLGDG OR EDVWDQWH HOHYDGD FRPR SDUD QR
FRQVLGHUDUOD FRPR HO YDORU GH XQ PXHEOH FXDOTXLHUD GH OD GH VDOD GH
HVWDU


&RQ OD OOHJDGD GH ORV PLFURRUGHQDGRUHV D SUHFLRV DVHTXLEOHV ORV
SURJUDPDV GHO JpQHUR GH DYHQWXUDV VH KDQ SXHVWR DO DOFDQFH GHO
XVXDULR GRPpVWLFR \ DKRUD \D SXHGH MXJDU HQ VX FDVD HO ©GHVJUD
FLDGRªTXHQRSRVHHXQSRWHQWHRUGHQDGRU,%0



























































































 






&DStWXOR

/2635,0(526352*5$0$6


(Q HO PRPHQWR GH HVFULELU HVWH OLEUR FDGD VHPDQD VH DQXQFLD
SUiFWLFDPHQWH XQ QXHYR PLFURRUGHQDGRU $OJXQRV GH HOORV DFDEDQ
HQ OR TXH VH KD OODPDGR ©HTXLSRV JDVHRVRVª \D TXH QXQFD VH PD
WHULDOL]DQ 6L ELHQ HVWR HV XQ SHQRVR IHQyPHQR GHO PXQGR GH ORV
RUGHQDGRUHV HQ UHDOLGDG DSDUHFHQ YHUGDGHURV HTXLSRV \ DOJXQRV
PX\ EXHQRV (O SDTXHWH GH SURJUDPDV FRQ HO TXH LQLFLDOPHQWH
ORV IDEULFDQWHV DFRPSDxDQ HO ODQ]DPLHQWR GH VXV QXHYRV RUGHQDGRUHV
LQFOX\HLQYDULDEOHPHQWHDOJ~QSURJUDPDGHDYHQWXUDV
9ROYLHQGR D OD SUHKLVWRULD GH ORV PLFURRUGHQDGRUHV KDFH FLQFR R
VHLV DxRV HUDQ WUHV ORV TXH GRPLQDEDQ OD HVFHQD WRGRV QRUWHDPHUL
FDQRV \ PX\ FDURV \ SRGUtD GHFLUVH TXH WRGDYtD OR VRQ 7RGRV WHQtDQ
ORV SURJUDPDV GH ©$GYHQWXUHVª \ GH ©=RUNª (O $SSOH , HO &RP
PRGRUH 3(7 \ HO 756 D~Q ORV WHQHPRV HQ XQD X RWUD IRUPD
SHUR HO FRVWH GH HVWRV RUGHQDGRUHV HQ DTXHOORV OHMDQRV GtDV VLUYLy
SDUDTXHHOFOXEGHODDYHQWXUDIXHUDPX\H[FOXVLYR
< HQWRQFHV OOHJy 6LU &OLYH 6LQFODLU 'HVSXpV GH WUDQVIRUPDU HO
PHUFDGR GH ORV UHORMHV GLJLWDOHV FRQ HO ©%ODFN :DWFKª \ HO GH ODV
FDOFXODGRUDV GH EROVLOOR FRQ HO PRGHOR ©([HFXWLYHª DXQTXH VyOR SRU
HO EDMR FRVWH \ VX DWUDFWLYD DSDULHQFLD QR SRU VX ILDELOLGDG D ODUJR
SOD]R HUD LQHYLWDEOH TXH VH FRQFHQWUDVH HQ HO PHUFDGR GHO RUGH
QDGRU
(O =; IXH WRGDYtD GLULJLGR VLQ HPEDUJR D ORV DILFLRQDGRV \
QR VH ODQ]y D OD HODERUDFLyQ GH SURJUDPDV FRPHUFLDOHV 1R IXH KDVWD
HO ODQ]DPLHQWR GHO =; GLULJLGR D XQ PiV DPSOLR PHUFDGR GH FRQ
VXPR FXDQGR VH PXOWLSOLFDURQ ODV YHQWDV GH ORV PLFURRUGHQDGRUHV
GRPpVWLFRV \ FRQ HOODV DSDUHFLHURQ SURJUDPDV GH LQWHUpV (VWR SDUHFH
VHU OD H[FHSFLyQ TXH SUXHED OD UHJOD GH TXH ORV SURJUDPDV D\XGDQ D
YHQGHUHOHTXLSR
6RQ DEXQGDQWHV ORV SURJUDPDV GH DYHQWXUDV SDUD HO =; \ WRPDQ
GLYHUVDV IRUPDV XQDV D EDVH GH VyOR WH[WR RWUDV GH QDWXUDOH]D JUi


ILFD FRQ WRGDV ODV IDVHV LQWHUPHGLDV TXH VH TXLHUDQ (OOR VLJXH OD
WHQGHQFLD JHQHUDO HQ HVWH FDPSR GHO ©VRIWZDUHª FRQ XQRV DXWRUHV
DGKHULGRV DO HQIRTXH WUDGLFLRQDO \ RWURV VHJ~Q WHQGHQFLDV PiV LQ
QRYDGRUDV


+HPRV YLVWR ORV SULQFLSLRV GH OD DYHQWXUD SRU RUGHQDGRU FRQ  HO
RULJLQDO GH &URZWKHU:RRGV \ =RUN SHUR RWURV YDULRV SURJUDPDV
SRSXODUHV VH HVFULELHURQ HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV D PLWDG GH OD GpFDGD
GH ORV VHWHQWD $ PHGLGD TXH ORV SURJUDPDGRUHV IXHURQ KDFLpQGRVH
PiV HILFDFHV FRQ VXV QXHYRV MXJXHWHV ODV PiTXLQDV =; DTXH
OORVSURJUDPDVPiVYLHMRVIXHURQDGDSWiQGRVH


0XFKRV GH ORV SURJUDPDV FRQYHUWLGRV VH SXEOLFDURQ RULJLQDOPHQWH

HQ OD UHYLVWD QRUWHDPHULFDQD GH 'DYLG $KO ©&UHDWLYH &RPSXWLQJª
(QWUH ORV MXHJRV PiV SRSXODUHV VH LQFOXtD ©+DPPXUDELª TXH £QFR
UUHFWDPHQWH VH HVFULEH KR\ +DPXUDEL (Q HO RULJLQDO HO MXJDGRU WLHQH
TXH GLULJLU DO DGPLQLVWUDGRU HSyQLPR GH 6XPHULD HQ OD JHVWLyQ GH OD
FLXGDG 'DGR XQ FLHUWR Q~PHUR GH KHFWiUHDV GH WLHUUD IpUWLO \ XQD
FDQWLGDG GH JUDQR DOPDFHQDGR FRQ XQD GHWHUPLQDGD SREODFLyQ VH
WLHQHQ TXH SRQGHUDU WRGRV ORV GDWRV SDUD TXH ORV DOLPHQWRV GXUHQ
XQ Q~PHUR GH DxRV GDGR (VWH WLSR GH MXHJR KD VLGR PX\ DGDSWDGR
GHVGH VX DSDULFLyQ RULJLQDO HQ ©&UHDWLYH &RPSXWLQJª SHUR OD
GHQRPLQDFLyQ PiV H[WHQGLGD TXH VH OH KD GDGR HV OD GH MXHJRV  GH
DGPLQLVWUDFLyQ


0XFKRV GH ORV SURJUDPDV GH DYHQWXUDV GH KR\ HQ UHDOLGDG SUR
FHGHQ GH WDOHV MXHJRV GH DGPLQLVWUDFLyQ HQ UD]yQ GH XQD FXLGDGRVD
GLVWULEXFLyQGHGLYHUVRVSRQGHUDEOHV


(O SURJUDPD ©6WDU 7UHNª VH HVFULELy SULPHUDPHQWH HQ ORV ~OWLPRV
DxRV GH OD GpFDGD GH ORV VHVHQWD HQ SOHQR DSRJHR GHO HQWXVLDVPR
GH OD VHULH GH WHOHYLVLyQ GH GLFKR WtWXOR &RQVLVWtD FRPR DKRUD HQ
XQD GHOLFDGD SUHVWLGLJLWDFLyQ HQWUH HO FRQWURO GH DUPDV \ QLYHOHV GH
PXQLFLyQ FRQ ODV YDORUDFLRQHV GH GDxRV \ ODV UHSDUDFLRQHV QHFHVDULDV
(VWD FODVH GH MXHJR HV SHUIHFWDPHQWH DGHFXDGD SDUD HO HPSOHR GHO
RUGHQDGRU KDFLHQGR TXH OD PiTXLQD VH FXLGH GH WRGRV ORV GHWDOOHV
GH OD H[SORUDFLyQ GH OD JDOD[LD \ GH ORV LQIRUPHV SHUWLQHQWHV GHMDQGR
DO MXJDGRU OD UHVSRQVDELOLGDG GH PDWDU D ORV LQWUXVRV /OHJDUi HO
GtD HQ TXH DOJXLHQ HVFULED XQ SURJUDPD GH ©6WDU 7UHNª HQ HO TXH HO
REMHWLYRVHDDWUDHUVHODDPLVWDGGHORVDOLHQtJHQRV

©:XPSXVª WDPELpQ VH HVFULELy KDFH PXFKRV DxRV \ KD VREUHYL
YLGR KDVWD KR\ (O MXHJR RULJLQDO LPSOLFDED OD E~VTXHGD GHO PtWLFR
DQLPDO D WUDYpV GH XQ FRPSOHMR GH FXDGURV 0HGLDQWH SLVWDV SUR
SRUFLRQDGDV SRU HO RUGHQDGRU VH YDQ UHGXFLHQGR ODV RSFLRQHV KDVWD
WULDQJXODUODORFDOL]DFLyQILQDOGHODEHVWLD



(Q ODV SiJLQDV GH HVWH OLEUR HQFRQWUDUHPRV GHVFHQGLHQWHV GH WR
GRV HVWRV SURJUDPDV ©$GYHQWXUHVª ©=RUNª ©+DPPXUDELª \ ©:XP
SXVª /RV SULPHURV RUGHQDGRUHV GH 6LQFODLU HO =; \  WHQtDQ
PXFKDV YHUVLRQHV GH MXHJRV HVFULWRV SDUD HOORV \ FRPHUFLDOL]DGRV
HQ FLQWD PDJQpWLFD R HQ OLVWDGRV HQ OLEURV SUHSDUDGRV SDUD HVRV RUGH
QDGRUHV




/26352*5$0$6'(0$6(;,72


(Q SDUWLFXODU ©$UWLF &RPSXWLQJª KD SURGXFLGR XQD VHULH PX\
YDOLRVD GH DYHQWXUDV OODPDGDV $ % \ & FRQ ORV WtWXORV DOWHUQDWLYRV
©3ODQHW RI 'HDWKª ©(O SODQHWD GH OD 0XHUWHª ©,QFD 7UHDVXUHª
©(O 7HVRUR GH ORV ,QFDVª \ ©6KLS RI 'RRPª ©/D QDYH GH ORV &RQ
GHQDGRVª +DQ VREUHYLYLGR GHVGH ORV SULPHURV GtDV GHO IORUHFLPLHQWR
GH ORV RUGHQDGRUHV =; \ VRQ DYHQWXUDV PX\ EXHQDV GHO HVWLOR GH
&URZWKHU:RRGV
+D\ GRV UD]RQHV SDUD VX PHUHFLGR p[LWR 3ULPHUR ORV SURJUDPDV
VRQ VLQ H[FHSFLyQ HQGHPRQLDGDPHQWH GLItFLOHV SHUR ILQDOPHQWH
VDWLVIDFWRULRV 6HJXQGR HVWiQ HVFULWRV HQ &yGLJR 0iTXLQD HQ XQ
PRPHQWR HQ HO TXH OD PD\RUtD GH ORV DXWRUHV GH SURJUDPDV WRGDYtD
OXFKDEDQ FRQ HO %$6,& GH 6LQFODLU FRQ OD FRUUHVSRQGLHQWH UDSLGH]
GHUHVSXHVWDDORVGDWRVGHOMXJDGRU
6R\ XQ YHUGDGHUR HQWXVLDVWD GHO HQIRTXH JUiILFR GH ODV DYHQWXUDV
\ QR WHQJR UHSDUR HQ FRQIHVDUOR GHO SURJUDPD ©&DWDFRPEVª ©&D
WDFXPEDVª GH - . *UH\H /D PHFiQLFD GHO MXHJR UHSUHVHQWD PHWL
FXORVDPHQWH ORV JUiILFRV GH ORV SURJUDPDV GH ©'XQJHRQV  'UD
JRQVª©&DODER]RV\'UDJRQHVª\GH©:XPSXVª
$ PHGLGD TXH HO MXJDGRU H[SORUD XQ FRPSOHMR GH VXEWHUUiQHRV
VLQ QLQJ~Q PDSD VH YDQ HQFRQWUDQGR GLYHUVRV PRQVWUXRV 6L VH FUX]D
HO XPEUDO GH XQ FXDUWR HQ HO TXH VH KDOOD XQR GH HOORV HO RUGHQDGRU
SURSRUFLRQD LQIRUPDFLyQ VREUH OD EHVWLD $ FRQWLQXDFLyQ VH SURGXFH
HO FRPEDWH KDVWD TXH HO PRQVWUXR R HO MXJDGRU VDOHQ GHUURWDGRV
$ODOFDQ]DUVHQLYHOHVVXSHULRUHVORVFRPEDWHVVHKDFHQPiVGXURV
7RGDYtD VH SXHGH GLVSRQHU GHO SURJUDPD ©&DWDFRPEVª TXH HV XQD
EXHQD LQWURGXFFLyQ SDUD HO SRVHHGRU GH XQ =; D HVWD FODVH GH
DYHQWXUDV
2WUR HQIRTXH PiV QXHYR GH ODV DYHQWXUDV JUiILFDV VH HQFXHQWUD
HQ HO SURJUDPD ©)DQWDVWLF 9R\DJHª ©9LDMH )DQWiVWLFRª GH )RLO
NDGH 6H EDVD HQ OD QRYHOD GH FLHQFLD ILFFLyQ GHO PLVPR QRPEUH \ OD
DFFLyQVHGHVDUUROODHQWRGDVODVSDUWHVGHOFXHUSRKXPDQR
(O
 OLEUR \ OD SHOtFXOD GHO PLVPR QRPEUH WUDWD GH ODV DYHQWXUDV




GH XQ HTXLSR GH QHXURFLUXMDQRV TXH KDQ VLGR UHGXFLGRV D XQ WDPDxR
PLFURVFySLFRSDUDRSHUDUDXQSDFLHQWHGHVGHGHQWUR

(O MXHJR HQ HO =; WRPD OD IRUPD GH XQ YLDMH DOUHGHGRU GH XQ
PDSD GHO FXHUSR QDYHJDQGR D WUDYpV GH XQD UHG GH DUWHULDV \ YHQDV
PD\RUHV (O PDSD SXHGH VHU R QR XQD D\XGD \D TXH HV GLItFLO GH
GHVHQWUDxDU OD FRPSOLFDFLyQ GHO VLVWHPD FLUFXODWRULR (Q RFDVLRQHV
VH WLHQH TXH GLVSDUDU D FLHUWRV FRUS~VFXORV EODQFRV TXH DSDUHFHQ
FRPR HQ ODV PiTXLQDV GH MXHJR GH ORV VDORQHV UHFUHDWLYRV (VWR QR HV
HVWULFWDPHQWHXQDDYHQWXUD\RFUHRSHURSRVHHODPLVPDFODVHGHPHFiQLFD
GH MXHJR TXH PXFKRV SURJUDPDV WUDGLFLRQDOHV HQ EXVFD GH
XQ REMHWLYR HQ HVWH FDVR OD ORFDOL]DFLyQ \ GHVWUXFFLyQ GH XQ FRiJXOR
HQHOFHUHEUR


(VWRV VRQ VyOR GRV GH ORV PXFKRV MXHJRV GH DYHQWXUDV SDUD ORV
SULPHURV RUGHQDGRUHV GH 6LQFODLU SHUR WRGRV WLHQHQ ODV PLVPDV
GHVYHQWDMDV 4XH FRPR VH HVFULELHURQ SDUD HO =; \ =; VRQ
QHFHVDULDPHQWH HQ EODQFR \ QHJUR \ PXGRV (VWR HV FRPR GHFLU SRU
VXSXHVWR TXH ODV SHOtFXODV DQWHV GHO DGYHQLPLHQWR GHO FRORU QR PH
UHFHQ VHU YLVWDV \ TXH FXDOTXLHU GLVFR PXVLFDO HQ PRQR FDUHFH GH
EXHQD P~VLFD (OOR QR HV FLHUWR ORV SUREOHPDV FOiVLFRV VHJXLUiQ
VLpQGROR D~Q HQ VLOHQFLRVD PRQRFURPtD \ OD IDOWD GH VRQLGR \ FRORU
SXHGHQVHUDXQTXHUDUDPHQWHXQDYLUWXG


/D OOHJDGD GHO 6SHFWUXP KD WUDtGR XQD LQXQGDFLyQ GH SURJUDPDV
HO   GH ORV FXDOHV RULHQWDGRV KDFLD ORV MXHJRV 8QD JUDQ SDUWH
GHWDOSRUFHQWDMHVRQDYHQWXUDVHQXQDIRUPDXRWUD


©$UWLF &RPSXWLQJª KD VHJXLGR FRQ ODV PLVPDV DYHQWXUDV TXH VH
HVFULELHURQ SDUD HO =; OLPLWiQGRVH D WUDQVFULELUODV FRQ WH[WR HQ
QHJUR VREUH SDSHO EODQFR &XDQGR VH HVFULEH HVWH OLEUR VH KD SXEOL
FDGR XQD QXHYD DYHQWXUD VLJXLHQGR OD WUDGLFLyQ GH GHVLJQDUODV SRU
OHWUDV (Q HVWH FDVR VH OODPD ©$GYHQWXUH (ª FRQ HO VXEWtWXOR GH
©*ROGHQ $SSOHVª 0DQ]DQDV 'RUDGDV /D ILUPD ©$UWLFª KD DSURYH
FKDGRHQHVWHSURJUDPDODVFDUDFWHUtVWLFDVGHO6SHFWUXP\SUHVHQWDHO
WH[WR FRQ WLQWD HQ YDULRV PDWLFHV VREUH SDSHO QHJUR OR TXH HV PX\
DWUDFWLYR


(O MXHJR FRPR ORV $ % & \ ' DQWHULRUHV HV SXUDPHQWH WH[WR
SHUR OD QXHYD DYHQWXUD SDUHFH PiV WUDGLFLRQDO TXH ODV SUHFHGHQWHV
(O SURJUDPD VH KD HVFULWR SDUD XQD PHPRULD PiV JUDQGH SRU OR TXH
SXHGHQ LQFOXLUVH PiV GHWDOOHV GH OD H[SORUDFLyQ (V XQD OiVWLPD TXH
ODV YHUVLRQHV GH . GH ODV DYHQWXUDV SUHYLDV QR SXHGDQ VHU SXEOLFD
GDVSRU©$UWLFª+DEUtDXQJUDQPHUFDGRSDUDHOODV


(Q *UDQ %UHWDxD RWUDV ILUPDV GH SURJUDPDFLyQ KDQ VHJXLGR D
©$UWLFª HQ PDQWHQHU HO HQIRTXH WUDGLFLRQDO 'HVWDFDQ HQWUH HOODV
©$EHUVRIWª©)RLONDGHª\©/HYHOª0LHQWUDVTXH©$UWLFª\©)RLO

NDGHª FRQ ©$GYHQWXUH ª XQD UHIHUHQFLD DO Q~PHUR GH ORFDOL]D
FLRQHV HQ HO MXHJR KDQ FUHDGR VXV SURSLRV HVFHQDULRV GH OD DYHQ
WXUD ©$EHUVRIWª \ ©/HYHO ª KDQ WRPDGR HO FOiVLFR GH :LOOLH &URZWKHU
\ 'RQ :RRGV \ ORV KDQ WUDVODGDGR DO 6SHFWUXP $PERV KDQ DxDGLGR
VLQHPEDUJRGHWDOOHVSURSLRV


3RU HMHPSOR ©/HYHO ª HQ VX SURJUDPD ©&RORVVDO $GYHQWXUHª

©$YHQWXUD &RORVDOª KD H[WHQGLGR HO RULJLQDO D VHWHQWD OXJDUHV PiV
< GRV GHULYDGRV ©'XQJHRQ $GYHQWXUHª ©$YHQWXUD HQ ORV &DODER
]RVª \ ©$GYHQWXUH 4XHVWª ©(Q EXVFD GH $YHQWXUDVª VH GHVDUUR
OODQ HQ ODV PLVPDV ORFDOL]DFLRQHV TXH ©&RORVVDOª /RV WUHV FRQVWLWX\HQ
FRQMXQWDPHQWH XQD LQWHUHVDQWH VHULH GH MXHJRV H[WUHPDGDPHQWH
GLItFLOHVSHURVLHPSUHOyJLFRV\GLYHUWLGRV


+D\ SRU VXSXHVWR RWURV SURJUDPDV TXH VH DSR\DQ HQ HO WH[WR
6LQ HPEDUJR QR VLJXHQ ODV LGHDV RULJLQDOHV FRPR ©$UWLFª \ ©)RLO
NDGHª 6XV SDULHQWHV OHMDQRV VRQ JHQHUDOPHQWH ©:XPSXVª \ ©'XQ
JHRQV  'UDJRQVª \ HQ RFDVLRQHV FRPR HQ ©6RUFHUHU
V &DVWOHª
©(O &DVWLOOR (PEUXMDGRª GH 0LNURJHQ ©6QDNHV DQG /DGGHUVª
©£6HUSLHQWHV \ (VFDOHUDVª (VWRV SURJUDPDV LQFOX\HQ ORV GH ©7KH
2UEª ©(O 2UEHª GH OD ILUPD ©4XHVW 6RIWZDUHª ©9HOQRU
V /DLUª ©(O
&XELO GH 9HOQRUª GH ©1HSWXQHª \ ©9ROFDQLF 'XQJHRQª ©0D]PRUUD
9ROFiQLFDª GH &DUQHOO 3HUR VL ELHQ HVWRV ~OWLPRV SURJUDPDV FRQ
WLHQHQ JUiILFRV OLPLWDGRV FRPR SODQRV GH OD SODQWD \ OLVWDV GH DUPDV
SDUD GDU PiV UHDOFH DO WH[WR KDQ GH FRQVLGHUDUVH FRPR DYHQWXUDV
GHOLEUR



(/&2/25<(/621,'2(1(/63(&7580


(O 6SHFWUXP VLQ HPEDUJR SLGH TXH VH KDJD XVR GH VXV SRVLEL
OLGDGHV GH FRORU \ VRQLGR \ PXFKRV DXWRUHV VH KDQ DSURYHFKDGR GH
HOOR DO SURGXFLU VXV SURJUDPDV GH DYHQWXUDV (VWRV WRPDQ JHQHUDO
PHQWH XQD GH HVWDV WUHV IRUPDV /D SULPHUD HV XQD H[WHQVLyQ GH OD
LGHD RULJLQDO GH ©$GYHQWXUHVª FRQ XQ WH[WR GH HQWUDGD UHTXHULGR
SRU HO MXJDGRU SHUR FRQ XQ JUDQ FRPSOHPHQWR HQ ORV JUiILFRV GHO
RUGHQDGRU ([LVWH GHVSXpV HO WLSR ©:XPSXVª \ ILQDOPHQWH HO WtSLFR
GH ODV PiTXLQDV GH ORV VDORQHV UHFUHDWLYRV (VWH WLSR KDFH XVR FRQ
IUHFXHQFLD GH ORV SHUVRQDMHV \ FRPEDWHV GHO HVWLOR GH ©'XQJHRQV 
'UDJRQVª \ WDPELpQ GH VROXFLRQHV PHGLDQWH DFHUWLMRV WUDQVIRUPDQGR
WRGR HVWR HQ XQ DPELHQWH HQ WLHPSR UHDO SURSLR GH ODV PiTXLQDV
UHFUHDWLYDV FRQ QHFHVLGDG GH UHDFFLRQHV UiSLGDV \ XQD EXHQD FRRU
GLQDFLyQHQWUHODYLVWD\ODVPDQRV



([DPLQDUHPRV YDULRV HMHPSORV GH ODV GLYHUVDV FDWHJRUtDV HQ ORV
FDStWXORVVLJXLHQWHV


/D GLILFXOWDG GH GHVFULELU OD DYHQWXUD GHO WH[WR UHVLGH HQ LQWHQWDU
FRQVHUYDU OD HVHQFLD GHO MXHJR VLQ GDU UiSLGDPHQWH UHVSXHVWD D XQ
SUREOHPD TXH KD SRGLGR PDQWHQHU LQWULJDGR DO OHFWRU GXUDQWH YDULDV
VHPDQDV \D TXH JUDQ SDUWH GH OD GLYHUVLyQ HVWi HQ UHVROYHU ODV DYHQ
WXUDVGHOWH[WRPHGLWDQGRHOSUREOHPDKDVWDTXHVHUHVXHOYH



(/©'81*(21$'9(1785(ª81(-(03/2
&$5$&7(5,67,&2'(-8(*2'($9(1785$6

([DPLQDUHPRV DKRUD HO MXHJR ©'XQJHRQ $GYHQWXUHª ©$YHQWXUD
HQ HO &DODER]Rª GH ©/HYHO ª  &XDOTXLHU OHFWRU TXH VH KDOOH DO FR
UULHQWH GH HVWD DYHQWXUD HQ SDUWLFXODU GHEH SDVDU SRU DOWR HO UHVWR
GH HVWH FDStWXOR $OJXQRV TXH HVWpQ SHQVDQGR HQ FRPSUDU HVWH SUR
JUDPD TXH QR GHVHVSHUHQ QR VH GHMDUi HQ HO WLQWHUR QDGD LPSRU
WDQWH

©'XQJHRQ $GYHQWXUHª HV SDUWH GH XQD VHULH HVFULWD SRU ©/HYHO ª
GH +LJK :\FRPEH TXH HPSLH]D FRQ ©&RORVVDO $GYHQWXUHª EDVD
GD HVWUHFKDPHQWH HQ HO SURJUDPD RULJLQDO GH ©&RORVVDO &DYHª GH
&URZWKHU:RRGV FRQ OD DGLFLyQ GH VHWHQWD OXJDUHV DO ILQDO GHO MXHJR
(O SURJUDPD ILQDO GHO WUtR SXHGH TXH KD\D PiV FXDQGR HVWH OLEUR VH
LPSULPD HV ©$GYHQWXUH 4XHVWª ©(Q %XVFD GH $YHQWXUDVª 7RGRV
UHODFLRQDGRV HQWUH Vt IRUPDQGR XQ JUDQ PXQGR GH IDQWDVtD TXH
SXHGHVHUH[SORUDGR\GLVIUXWDGR

/D HVFHQD LQLFLDO GH ©'XQJHRQ $GYHQWXUHª \ ORV DFHUWLMRV DVR
FLDGRV FRQ HOOD HV XQ EXHQ HMHPSOR GH XQ SURJUDPD FOiVLFR GH DYHQ
WXUDV TXH VLUYH SDUD HVWDEOHFHU ODV UHJODV IXQGDPHQWDOHV GH HVWD FODVH
GHSURJUDPDFLyQHQJHQHUDO


(O IROOHWR TXH DFRPSDxD DO FDVHWH GH ©'XQJHRQ $GYHQWXUHª HV
WtSLFR GH OD FDOLGDG GH ORV SURGXFWRV GH ©/HYHO ª 8QD SiJLQD TXH
HVWDEOHFH HO HVFHQDULR FRQ XQD EUHYH KLVWRULD UHODWLYD DO OXJDU GH
©0LQDV 7LULVKª OD PXHUWH GHO ©'HPRQ /RUGª \ OD GHFLVLyQ GHO SURWD
JRQLVWD SDUD ODQ]DUVH D OD EXVFD GHO WHVRUR GHO ©/RUGª HQ OD ©%ODFN
7RZHUª ©7RUUH 1HJUDª SUHSDUDQ DO MXJDGRU SDUD HO LQLFLR GH OD DYHQ
WXUD (O UHVWR GHO IROOHWR GHVFULEH ODV GLYHUVDV yUGHQHV TXH SXHGHQ
GDUVH DO RUGHQDGRU FRQ YDULRV SXQWRV FODYHV SDUD HO DYHQWXUHUR
)LQDOPHQWH XQ WRTXH ~QLFR HQ XQ VREUH SRU HO TXH VH SXHGH VROLFLWDU
XQDSLVWDD©/HYHOªFXDQGRVHHVWiSURIXQGDPHQWHDWDVFDGR


$O SULQFLSLR GH OD DYHQWXUD VH GHVSLHUWD HO KpURH XVWHG IUtR \

GHVDUPDGR HQ XQD FXQHWD HPEDUUDGD DO ODGR GH XQ JUDQ SDTXHWH
DELHUWR SRU XQ H[WUHPR 7DPELpQ KD\ XQ WUR]R GH PDGHUD HQ ODV SUR[L
PLGDGHV 6H YH XQ SXHQWH GH SLHGUD TXH FUX]D XQ UtR (O SXHQWH XQH
OD RULOOD HVFDUSDGD GH JUDQLWR D ODV WLHUUDV OODQDV GHO RWUR PDUJHQ
(O MXJDGRU SXHGH SRU VXSXHVWR SUHFLSLWDUVH DO SXHQWH SDUD H[SORUDU
ODV FXHYDV TXH VHFUHWDPHQWH VDEH HVWiQ DO RWUR ODGR < DTXt YLHQH
OD3ULPHUDGHODV5HJODVGH2URGHOD$YHQWXUD

2EVpUYHVH FXLGDGRVDPHQWH FDGD OXJDU FRQ HO Pi[LPR GHWDOOH
SRVLEOH



/DV DYHQWXUDV GHO WLSR WUDGLFLRQDO ODV TXH HVWDPRV DKRUD WUDWDQGR
HPSLH]DQ FDVL LQYDULDEOHPHQWH FRQ HO MXJDGRU VROR H LQGHIHQVR IXHUD
GHDOJ~QWLSRGHHGLILFLR


(Q HVWH HMHPSOR KD\ TXH H[SORUDU XQRV  OXJDUHV HQ HO FRP
SOHMR GH ODV FXHYDV TXH VH HQFRQWUDUi DO RWUR ODGR GHO UtR /DV SUR
EDELOLGDGHV GH VREUHYLYLU D PiV GH PHGLD GRFHQD GH HOODV VRQ VLQ
HPEDUJR PX\ UHPRWDV 0X\ SRFR GHVSXpV GH HPSH]DU VH SUHFLVDUi
GH FLHUWRV REMHWRV TXH VyOR VH SXHGHQ HQFRQWUDU HQ OXJDUHV GH HVWH
ODGRGHOSXHQWH


(VWR VH DGYHUWLUi GHVSXpV GH XQ SDU GH LQWHQWRV HQ HO FRPSOHMR
GH ODV FXHYDV \ DKRUD \D SXHGH HPSH]DU D EXVFDU HVWRV REMHWRV
EiVLFRV


6DEHPRV TXH QR KD\ QDGD LQWHUHVDQWH £WRGDYtD \HQGR HQ

GLUHFFLyQ QRUWH D WUDYpV GHO SXHQWH SRU OR TXH QRV LUHPRV KDFLD
HOVXU


3HUR DQWHV TXH QDGD QR GHEHPRV ROYLGDU OD 3ULPHUD 5HJOD GH OD
$YHQWXUD \ PLUDUHPRV DOUHGHGRU OR PHMRU SRVLEOH $KRUD VL VH
DFXHUGD HVWDPRV HQ XQD RULOOD HPEDUUDGD \ SRGHPRV YHU DOJXQRV
WUR]RV GH PDGHUD \ XQD JUDQ FDMD &RMDPRV XQ WUR]R GH PDGHUD 'L
IHUHQWHV SURJUDPDV VHxDODQ GLVWLQWRV FRPDQGRV SDUD HVWD DFFLyQ
SRGHPRV SUREDU ©3,&.ª ©7$.(ª R ©*(7ª &RJHU WRPDU R ORJUDU
TXH VRQ ODV XVXDOHV (Q ©'XQJHRQ $GYHQWXUHª VH DFHSWDUi HO ©7$.(ª
GHIRUPDTXH\DHVWDPRVHQSRVHVLyQGHXQWUR]RGHPDGHUD


(VWR QR SDUHFH TXH VLUYD SDUD PXFKR SRU OR TXH QRV FRQFHQWUD
UHPRV HQ DOJR PiV (O SDTXHWH VL UHFXHUGD WHQtD XQ H[WUHPR DELHUWR
VHUtD XQD EXHQD LGHD PLUDU GHQWUR ¢YHUGDG" 1R QR OR VHUtD £7R
GDYtD QR /RV HVFULWRUHV GH SURJUDPDV GH DYHQWXUDV VRQ PX\ ViGL
FRV QDGD OHV JXVWDUtD PiV TXH KDFHUOH FDHU HQ XQD WUDPSD TXL]iV
XQD FRPR pVWD 3UREHPRV SXHV RWUD SDODEUD FODYH FRQ OD TXH IUH
FXHQWHPHQWH VH HQFRQWUDUi HQ DYHQWXUDV SURJUDPDGDV ©(;$0,
1(1ª([DPLQDU1GRQGH1HVHOREMHWRDH[DPLQDU


(VFULELUHPRV HQ HO RUGHQDGRU ©(;$0,1( &$6(ª ([DPLQDU OD
FDMD \ YHDPRV OR TXH WLHQH TXH GHFLUQRV OD PiTXLQD £/D FDMD HVWi
HQFDQWDGD 1R VRODPHQWH HVWR VLQR TXH KD\ HVSDFLR SDUD TXH SRGD
PRV HQWUDU HQ HOOD DUUDVWUiQGRQRV $KRUD VDEHPRV TXH QR VHUHPRV
GHYRUDGRV QL SLVRWHDGRV SRU DOJ~Q PRQVWUXR \ SRGHPRV SURVHJXLU
LQGHPQHVGHPRPHQWR


'HMHPRV OD FDMD DTXt VLQ HPEDUJR +D\ VHFUHWRV TXH FRQRFHU GH
VX LQWHULRU SRU VXSXHVWR QR VLHQGR HO PHQRU HO KHFKR GH TXH VHUi
HQ HOOD GRQGH GHSRVLWHPRV HO WHVRUR SDUD ORJUDU SXQWRV \ JDQDU OD
SDUWLGD /RV DFHUWLMRV TXH KD\ TXH UHVROYHU SDUD FRQVHJXLU HVWD LQ
IRUPDFLyQ VRQ GLYHUWLGRV \ QR TXLHUR HVWURSHDU VX HQFDQWR HQ HVWD
SULPHUDIDVHGHOMXHJR


6XSRQJDPRV SXHV TXH \D KHPRV H[DPLQDGR GHWDOODGDPHQWH OD

FDMD \ YROYHPRV D HVWDU IXHUD VREUH HO HPEDUUDGR VXHOR FRQ QXHVWUR
SDOR +HPRV GHFLGLGR TXL]iV GHVSXpV GH YDULRV SHQRVRV LQWHQWRV
TXH HV XQ VHULR SUREOHPD WUDWDU GH H[SORUDU ODV FDYHUQDV DO QRUWH GHO
SXHQWH 9D\DPRV SXHV KDFLD HO VXU 0LHQWUDV HVFULER HVWR\ VLJXLHQ
GR OD DYHQWXUD SRU OR TXH HVWR HV XQD GHVFXELHUWD SDUD WRGRV QR
VRWURV

1RV HQFRQWUDPRV DKRUD HQ XQD FDUUHWHUD TXH YD GH HVWH D RHVWH
DO VXU GHO UtR FUX]DGR SRU HO SXHQWH +D\ XQD JUDQ FDYLGDG HQ HO
IDUDOOyQ GHO ODGR QRUWH GHO UtR FX\D SDUWH VXSHULRU IRUPD SDUWH GHO
SXHQWH 8QD WRUUH HQ UXLQDV VH KDOOD HQ OR DOWR GHO IDUDOOyQ /DV VD
OLGDV VRQ (67( 2(67( \ 685 (VWD HV XQD IyUPXOD HVWiQGDU SDUD
ORV WH[WRV GH DYHQWXUDV HQWUDU HQ XQ OXJDU GHO TXH VH GD XQD EUHYH
GHVFULSFLyQ FRQ XQD OLVWD GH SRVLEOHV VDOLGDV 5HDOPHQWH ODV GHVFULS
FLRQHV GH ORV GLYHUVRV OXJDUHV HVWiQ EDVWDQWH GHWDOODGDV HQ ODV DYHQ
WXUDV GH ©/HYHO ª OR TXH HV SRVLEOH PHUFHG D OD GLVSRQLELOLGDG GH
PiVPHPRULD


*HQHUDOPHQWH VH GD WDPELpQ RWUD OLVWD OD GH ORV REMHWRV R PRQV
WUXRV X RWUDV HQWLGDGHV TXH VH YHQ DVt FRPR GH ODV FRVDV TXH VH
SXHGHQOOHYDU


1R VH YH QDGD SRU ORV DOUHGHGRUHV HQ HVWH OXJDU SRU OR TXH WHQH
PRV TXH GHFLGLU OD GLUHFFLyQ D WRPDU 1R GLVSRQHPRV GH QLQJXQD SLVWD
DTXt (FKDUHPRV XQD PRQHGD DO DLUH \ WRPDUHPRV OD FDUUHWHUD HQ
GLUHFFLyQ HVWH (O QXHYR OXJDU YXHOYH D VHU OD FLWDGD FDUUHWHUD SHUR
DKRUD \D HVWDPRV PiV DOHMDGRV \ SRGHPRV YHU KDFLD HO VXU XQD
SODQLFLH GH \HUED TXH VH ©H[WLHQGH KDVWD GRQGH QRV DOFDQ]D OD YLVWDª
(VWD HV XQD GH ODV IUDVHV D ODV TXH KD\ TXH FRQVLGHUDU FRQ UHVSHWR
*HQHUDOPHQWH VLJQLILFD TXH XQD YH] VH KD\D SLVDGR HVH OXJDU VH HV
WDUi SHUGLGR SDUD VLHPSUH R DO PHQRV KDVWD TXH HO MXJDGRU VH ULQGD
SUHVRGHGHVHVSHUDFLyQ


'H PRPHQWR GHMDUHPRV SXHV OD YHUGH OODQXUD 6LQ HPEDUJR WDP
ELpQ SRGHPRV YHU HO RUGHQDGRU QRV LQIRUPD XQ SDVR GH SLHGUDV
TXH FRQGXFH D XQD SHTXHxD LVOD 8QD QLxD FRQ RQGHDQWHV WUHQ]DV
VH KDOOD VHQWDGD HQ HO LVORWH £(V XQ HQFDQWR (VFULEDPRV SXHV HQ
HO RUGHQDGRU ©*2 1257+ª LU KDFLD HO QRUWH (O RUGHQDGRU QRV LQ
IRUPD TXH QRV KDOODPRV DKRUD HQ HO SDVR GH SLHGUDV \ OD QLxD WR
GDYtD HVWi VHQWDGD HQ HO LVORWH 9ROYHPRV D HVFULELU ©*2 1257+ª
£'LRV PtR /D QLxD HUD XQD VLUHQD FDQWDQGR VX FDQFLyQ 7URSH]DPRV
\ FDHPRV HQ ODV WUDLFLRQHUDV DJXDV GHO UtR (O RUGHQDGRU QRV GLFH
TXHKHPRVSHUHFLGR


(O SURJUDPD QRV GHYXHOYH D OD RULOOD FHQDJRVD \ WHQHPRV TXH GHV
KDFHU OR DQGDGR SRU OD FDUUHWHUD TXH HVWi DO VXU GHO SXHQWH (Q HVWD
RFDVLyQ H[SORUDUHPRV OD GLUHFFLyQ HVWH (VFULELPRV ©*2 ($67ª LU
KDFLD HO HVWH \ HO RUGHQDGRU QRV GLFH TXH DKRUD HVWDPRV PiV DO
HVWHHQODFDUUHWHUDDOQRUWHGHXQDSURQXQFLDGDFROLQDVLQiUEROHV


3DUHFH TXH YDOH OD SHQD TXH VH LQYHVWLJXH HVWD FROLQD <HQGR
KDFLD HO VXU DOFDQ]DPRV XQ ODWHUDO GH OD HVFDUSDGD FROLQD TXH VH HOHYD
KDVWD ODV QXEHV 8Q HVWUXHQGR QRV YLHQH GH DUULED 3RGHPRV VXELU
SRU DTXt ©83ª +DJiPRVOR 1RV KDOODPRV DKRUD HQ XQ FtUFXOR GH
PRQROLWRV GLVWRUVLRQDGRV HQ ORV TXH OD OOXYLD iFLGD KD JUDEDGR ILJXUDV
JURWHVFDV &DHQ UD\RV SRU GRTXLHU UHYHODQGR HO FRPSOHWR KRUURU
GH HVWH OXJDU IDQWDVPDJyULFR PLHQWUDV TXH ORV WUXHQRV UHVXHQDQ HQ
ORV ULVFRV (O VRQLGR HV PX\ DJUDGDEOH ¢QR HV YHUGDG" 6L LQVWUXLPRV DO
RUGHQDGRU SDUD TXH PLUH ©/22.ª DOUHGHGRU VXUJLUi XQ IODPHDU
GH DUGLHQWHV OODPDV £VRQ 5DNVKDVDV 6X OtGHU IORWD KDFLD GHODQWH
\ QRV UHWD DO MXHJR 6L XVWHG JDQD HQ OD WLUDGD GH ORV GDGRV DXPHQ
WDUi QXHVWUD IXHU]D HVSLULWXDO GH DOJXQD PDQHUD 3RU VXSXHVWR SR
GHPRVSHUGHU


7HQHPRV TXH MXJDU \ GHVSXpV GH WRGR SDUHFH XQD EXHQD FRVD
¢QR HV FLHUWR" 'HVJUDFLDGDPHQWH QHFHVLWDPRV XQD IRUPD GH FDUJDU
ORV GDGRV HVWRV 5DNVKDVDV VRQ PX\ DVWXWRV \ QR OD WHQHPRV WR
GDYtDDXQTXHSRGUtDPRVGHFLUTXHVHKDGHHQFRQWUDUGHDOJXQDPDQHUDHQ
HVWDVHFXHQFLDGHDSHUWXUD


&RPR SXGLHUD HVSHUDUVH SHUGHPRV HVWH MXHJR \ QRV YROYHPRV D

HQFRQWUDU GHVSXpV GH TXH VH QRV SUHJXQWH VL GHVHDPRV MXJDU QXHYD
PHQWH HQ OD RULOOD HPEDUUDGD (VWDPRV DSUHQGLHQGR XQ SRFR FDGD
YH]¢YHUGDG"


5HJUHVHPRV DO WUDPR GH FDUUHWHUD MXVWR DO QRUWH GH OD FROLQD HV
FDUSDGD GRQGH UHFLHQWHPHQWH HQFRQWUDPRV D 5DNVKDVD 1R YROYHUH
PRV RWUD YH] KDVWD TXH VHSDPRV HO PpWRGR SDUD JDQDU HO MXHJR GH
GDGRV &RQWLQXDUHPRV SXHV KDFLD HO RHVWH SDUD YHU OR TXH QRV HV
SHUDDOOt



< DKRUD YHPRV XQ JUDQ FDPSR GH PDUJDULWDV TXH VH H[WLHQGH
KDFLD HO RHVWH KDVWD GRQGH DOFDQ]D OD YLVWD ¢\ GyQGH KHPRV YLVWR
HVWD IUDVH DQWHV" £7HQHPRV TXH VHU PX\ FXLGDGRVRV DTXt 8Q DGRU
PHFHGRU SHUIXPH VH SHUFLEH IXHUWHPHQWH HQ OD EULVD 3Uy[LPR D QR
VRWURV YHPRV XQD VHPLOOD GH PDUJDULWD VHFD HQ HO VXHOR &RMiPRVOD
HVFULELHQGR HQ HO RUGHQDGRU ©7$.( 6(('ª WRPDU OD VHPLOOD 5H
JUHVHPRV SRU QXHVWURV SDVRV DKRUD £7HQJR XQD H[WUDxD VHQVDFLyQ
VREUHHVWHFDPSRGHPDUJDULWDV


3RGHPRV UHWRUQDU D OD FDUUHWHUD SDVDQGR OD HPSLQDGD FROLQD \ HO

SXHQWH YROYLHQGR DO SDVR GH SLHGUDV &RPR DKRUD WHQHPRV OD VHPLOOD
GH PDUJDULWD FRQ QRVRWURV SRGUHPRV XVDUOD SDUD FRPEDWLU D OD VLUHQD
(Q HO SDVR GH SLHGUDV GHFLPRV DO RUGHQDGRU ©*2 1257+ª LU KDFLD
HO QRUWH TXH QRV OOHYD KDVWD pO /D ~OWLPD YH] TXH HVWXYLPRV DTXt
IXLPRV DUURMDGRV DO DJXD VLQ QLQJXQD FHUHPRQLD FXDQGR LQWHQWDPRV
LU KDFLD HO QRUWH SDVDQGR DQWH OD VLUHQD £6HDPRV XQ SRFR FXLGDGRVRV
HVWDYH]

%LHQ SRGUtDPRV SUREDU DKRUD ODV VHPLOODV GH DPDSROD (VFULELUH
PRV ©7+52: 6(('6ª ODQFHPRV ODV VHPLOODV \ YHDPRV TXp SDVD
£(VWR\ KDFLHQGR XQ JUDQ HVIXHU]R PHQWDO DTXt SDUD HQFRQWUDU OD VROX
FLyQ FRUUHFWD /DV VHPLOODV DO FDHU UHYLHQWDQ HQ VRQRUDV H[SORVLR
QHV¢+DQHVSDQWDGRDODVLUHQD"


3DUD ORJUDU HVWR WHQHPRV TXH GDU XQD RUGHQ DO HTXLSR (VFULEL
PRV ©/22.ª PLUDU \ HO RUGHQDGRU QRV GLUi OR TXH KD\ HQ HO OXJDU
&RQ PXFKD IUHFXHQFLD OD UHVSXHVWD TXH VH REWLHQH HV ©1R YHR QDGD
HVSHFLDOª SHUR YDOH OD SHQD KDFHU OD SHWLFLyQ FRPR OD GH ©(;$0,1(ª
H[DPLQDU 1R GHEH FRQIXQGLUVH /22. FRQ ©5('(6&5,%(ª ©5(
'(6ª R ©5ª SDUD DEUHYLDU HVFULELU GH QXHYR TXH LQVWUXLUi DO RUGH
QDGRUTXHKDJDHVRHQHOOXJDUSUHVHQWH

9ROYHPRV D QXHVWURV SUREOHPDV DFWXDOHV +DELHQGR SUREDGR /22.
YHPRV TXH OD VLUHQD WRGDYtD HVWi DOOt VHQWDGD MXQWR DO UtR ,QWURGXFLUH
PRV DKRUD RWUD SDODEUD ~WLO ©/,67(1ª HVFXFKDU /DV FRVDV GHVD
JUDGDEOHV WLHQHQ OD SpVLPD FRVWXPEUH GH HVFRQGHUVH GHWUiV GH ORV
iUEROHV R ODV URFDV IXHUD GH OD YLVWD GHO RUGHQDGRU SHUR QR SXHGHQ
HYLWDUKDFHUFKDSRWHRVTXHODVGHODWDQ


£$K $KRUD HVWDPRV FRQVLJXLHQGR DOJR (O RUGHQDGRU QRV GLFH

TXH KHPRV TXHGDGR WHPSRUDOPHQWH VRUGRV \ QR SRGHPRV RtU QDGD
$XQTXH OD VLUHQD SHUPDQHFH FDQWDQGR FRPR HV VX GHEHU QR SRGUH
PRV RtUOD SRU OR TXH SUREDEOHPHQWH SRGUHPRV SDVDU DUUDVWUiQGRQRV
FRQ VHJXULGDG SRU VX ODGR £SHUR \D QRV KD FRJLGR RWUD YH] (O
HIHFWRWHPSRUDOGHODVRUGHUDGHEHVHUPX\FRUWR


1XHYDPHQWH
 QRV KDOODPRV HQ OD RULOOD IDQJRVD 1R WHQHPRV




WLHPSR TXH SHUGHU SDUD YROYHU D OD FDUJDQWH VLUHQD £VLQ ROYLGDU
UHFRJHUODVVHPLOODVGHDPDSROD



/$1(&(6,'$''(&216(59$5/26352*5$0$6


2WUD SDODEUD TXH YDOH OD SHQD UHFRUGDU \ TXH QRV D\XGDUi HQ HO
IXWXUR HV ©6$9(ª JXDUGDU FRQVHUYDU DOPDFHQDU /D PD\RUtD GH
ORV EXHQRV SURJUDPDV GH DYHQWXUDV SHUPLWLUiQ HVWD SDODEUD TXH VLJQL
ILFD TXH SRGHPRV FRQVHUYDU R DOPDFHQDU QXHVWUR HVWDGR DFWXDO GHO
MXHJR HQ FLQWD PDJQpWLFD 6H GHEH KDFHU HVWR VL HV SRVLEOH DQWHV
TXH FRUUHU HO ULHVJR GH XQD LQLFLDWLYD SHOLJURVD 'HEHUtDPRV KDEHU
VLGR PiV SUXGHQWHV \ KDEHUOR KHFKR DQWHV GH LQWHQWDU SDVDU OD VLUH
QD DKRUD VLPSOHPHQWH HVFULELUtDPRV ©5(6725(ª UHVWDXUDU \ XQD
YH] UHVWDEOHFLGD QXHVWUD YLHMD SRVLFLyQ KDFHU XQ QXHYR LQWHQWR GH
FUX]DU HO SDVR GH SLHGUDV (Q OD IRUPD TXH OR KHPRV KHFKR WHQH
PRV TXH HVFULELU PXFKR HQ HO RUGHQDGRU SDUD UHJUHVDU FRQ QXHVWUDV
VHPLOODVGHDPDSRODDODVLUHQD


3HUR KHQRV DTXt GH QXHYR \D KHPRV GHMDGR FDHU OD VHPLOOD TXH
GHELGDPHQWH H[SORVLRQD &RQVHUYDUHPRV ©6$9(ª QXHVWUD SRVLFLyQ
HQ FDVR GH TXHGDUQRV VRUGRV RWUD YH] \ HQ HVWD RFDVLyQ WHQGUHPRV
TXH DSUHVXUDUQRV SDUD SDVDU UiSLGDPHQWH DQWH OD VLUHQD 'HVSXpV GH
WRGR \D VDEHPRV HO HIHFWR TXH SURYRFDQ ODV H[SORVLRQHV < £IXQ
FLRQD /D VLUHQD KX\H DVXVWDGD YLHQGR TXH VX FDQFLyQ QR KDFH HIHFWR
VREUH QRVRWURV (Q UHDOLGDG HQ HVWH SXQWR HO SURJUDPD SHUPLWH KDVWD
FXDWURFRPDQGRVXyUGHQHVDQWHVGHGHVDSDUHFHUODVRUGHUD


< HVWD HV RWUD WiFWLFD TXH XWLOL]DUi HO PHMRU SURJUDPD GH DYHQWX
UDV $WDFDU HO SUREOHPD GH XQD IRUPD \ HO UHVXOWDGR SXHGH VHU FRP
SOHWDPHQWHGLIHUHQWHGHOGHRWURLQWHQWR


1RV HQFRQWUDPRV DKRUD HQ HO H[WUHPR VXU GH XQD SHTXHxD LVOD
FX\R H[WUHPR PiV DOHMDGR HVWi RFXSDGR SRU XQ VDXFH GH DVSHFWR
WHQHEURVR FRQ VHLV ODUJDV UDPDV 8Q HVSHMR GH SODWD VH KDOOD HQ VXV
SUR[LPLGDGHV 3RGHPRV ©7$.(ª WRPDU HO HVSHMR SHUR VL LQWHQWDPRV
SDVDU HO iUERO VHUHPRV GHVWUXLGRV ¢3RU TXp VHLV UDPDV" £'HEH KDEHU
XQDSLVWDDTXt


'HMHPRV GH PRPHQWR OD ©'XQJHRQ $GYHQWXUHª (VWH MXHJR HQ

SDUWLFXODU HV H[WUHPDGDPHQWH ULFR 6RODPHQWH KHPRV FXELHUWR XQRV
SRFRV OXJDUHV \ QR KH PHQFLRQDGR OD WpFQLFD GH UHVXUUHFFLyQ TXH
QHFHVLWDUi DQWHV GH UHDOL]DU HIHFWLYDPHQWH HO MXHJR DVt FRPR RWURV
GHWDOOHV LPSRUWDQWHV TXH SXHGHQ HQFRQWUDUVH HQ HO HVFHQDULR GH DSHU
WXUD

(Q UHDOLGDG OD WRWDOLGDG GH OD VHFXHQFLD VH FRPSRQH VRODPHQWH
GH XQDV WUHLQWD SRVLFLRQHV \ VH WUDWD ~QLFDPHQWH GH XQD LQWURGXF
FLyQ D OD DYHQWXUD SULQFLSDO TXH WLHQH OXJDU HQ HO FRPSOHMR GH FDYL
GDGHV TXH VH YLR DO SULQFLSLR (O SURJUDPD RULJLQDO ©$GYHQWXUHª HP
SH]DED FRQ HO MXJDGRU HQ SLH IXHUD GH XQD SHTXHxD FDVD HQ XQ ERV
TXH (VWD FDVD FRQWHQtD YDULRV DUWtFXORV UHTXHULGRV SDUD OD DYHQWXUD
FRPR OODYHV DOLPHQWRV \ DJXD &XDOTXLHU WHVRUR WHQtD TXH WUDHUVH
KDVWD OD FDVD /D JUDQ UHG GH SRVLFLRQHV DO SULQFLSLR GH ©'XQJHRQ
$GYHQWXUHª FXPSOH OD PLVPD ILQDOLGDG TXH OD FDVD GHO RULJLQDO SHUR
DKRUD HQ XQD IRUPD PXFKR PiV FRPSOHMD TXH HQ UHDOLGDG HV XQD
LQWULJDQWHPLQLDYHQWXUDSRUVtVROD


'HVSXpV GH QXHVWURV SULPHURV \ WLWXEHDQWHV LQWHQWRV FRQ ©'XQ

JHRQ $GYHQWXUHª VH KDEUi FRQVHJXLGR XQD LGHD GH OR TXH HV MXJDU
XQD DYHQWXUD GH WH[WR \ XQR VH VHQWLUi PRWLYDGR SDUD MXJDU ODV
DYHQWXUDVGH©/HYHOªSRUVtPLVPR


+HPRV DSUHQGLGR YDULDV FRVDV HQ HVWH FDStWXOR TXH OH D\XGDUiQ
FXDQGR MXHJXH XQD DYHQWXUD WtSLFD (Q HO VLJXLHQWH HFKDUHPRV XQD
RMHDGDDODVDYHQWXUDVGHOWLSRGHORVVDORQHVUHFUHDWLYRV




































&DStWXOR

©7+(+2%%,7ª


(O 6SHFWUXP GH 6LQFODLU FRQ VX FRORU \ VRQLGR PX\ HOHPHQWDO KD
WHQLGR FRPSUHQVLEOHPHQWH XQ JUDQ Q~PHUR GH SURJUDPDV UHFUHDWL
YRV HVFULWRV SDUD pO 6LQ GHVHDU HQWUDU HQ XQD GLVFXVLyQ VREUH ORV
MXHJRV HQ HO PXQGR GH ORV PLFURRUGHQDGRUHV UHVXOWD VLQ HPEDUJR
REYLRTXHXQDJUDQPD\RUtDGHHOORVVHXWLOL]DQHQMXHJRVGHUHDFFLyQ


'HVSXpV GH QXHVWUR EUHYH DQiOLVLV DO SULQFLSLR GHO ~OWLPR FDStWXOR
VREUH ORV GRV WLSRV GH SURJUDPDV GH MXHJRV GH DYHQWXUDV GH WH[WR \
JUiILFRV YHDPRV DKRUD ORV JUiILFRV < GHQWUR GH HVWD FDWHJRUtD
KDOODPRV GRV GLVWLQWDV VXEGLYLVLRQHV /D SULPHUD HVWi ELHQ UHSUHVHQ
WDGD HQ HO PRPHQWR GH HVFULELU HVWH OLEUR SRU ©7KH +REELWª GH 0HO
ERXUQH+RXVH


©7KH +REELWª HV SUREDEOHPHQWH HO SURJUDPD PHMRU FRQRFLGR DO

PHQRV SRU VX UHSXWDFLyQ VL QR OR HV SRU H[SHULHQFLD SHUVRQDO GH ORV
DGDSWDGRV DO 6SHFWUXP <D HV HO FOiVLFR GHO TXH PiV VH KDEOD \ GHO
TXH PiV VH GLVFXWH (Q OD YHUGDGHUD WUDGLFLyQ GHO SURJUHVR GH ORV
SURJUDPDV OOHJDUiQ RWURV TXH VLQ GXGD PHMRUDUiQ HO ©7KH +REELWª
SHUR QLQJXQR SXHGH DFWXDOPHQWH XVXUSDU VX SXHVWR FRPR OD SULPHUD
JUDQDYHQWXUDSDUDHO6SHFWUXP


(VWD DYHQWXUD GH - 5 5 7RONLHQ HV VL VH SUHILHUH HO SUHIDFLR
DO PRQXPHQWDO ©/RUG RI WKH 5LQJVª ©6HxRU GH ORV $QLOORVª SUR
EDEOHPHQWH OD IXHQWH PiV ULFD GH PDWHULDO SDUD HO HVFULWRU GH DYHQ
WXUDV (VWD PDJQD REUD FRQ VXV WUHV YRO~PHQHV GH LQWULJDQWHV UH
ODWRV DSR\DGRV HQ GRFXPHQWDFLyQ KLVWyULFD GH ©7KH 6LOPDULOOLRQª
MXQWR FRQ LQIRUPDFLyQ HQFLFORSpGLFD GH DXWRUHV WDOHV FRPR 7RQ\
7\OHU FRQ VX ©7RONLHQ &RPSDQLRQª ©&RPSDxHUR 7RONLHQª FRQVWL
WX\H XQD YHUGDGHUD PLQD GH RUR GH LGHDV /D ILUPD 0HOERXUQH +RXVH
FRQVLJXLy XQD JUDQ p[LWR DO DGTXLULU GH ORV KHUHGHURV GH 7RONLHQ ORV
GHUHFKRV SDUD XVDU ©7KH +REELWª \ KD SURGXFLGR XQ SURJUDPD HQ
FRQIRUPLGDG FRQ OD QRYHOD ©(O 6HxRU GH ORV $QLOORVª SXHGH FRQVL
GHUDUVHTXHKDGHVHUODFRQWLQXDFLyQGH©7KH+REELWª

(O FRQFHSWR EiVLFR VH KDEtD XWLOL]DGR YDULDV YHFHV DQWHV GH TXH
VH HVFULELHUD ©7KH +REELWª XQD DYHQWXUD HQ WH[WR DO YLHMR HVWLOR
DSR\DGD HQ UHSUHVHQWDFLRQHV JUiILFDV 0HOERXUQH +RXVH KD WRPDGR
PXFKDV HVFHQDV GHO OLEUR \ ODV KD LOXVWUDGR FRQ EHOODV LPiJHQHV HQ
DOWD UHVROXFLyQ XWLOL]DQGR XQD LPSUHVLyQ GH ORV GLEXMRV GHO SURSLR
7RONLHQ TXH DFRPSDxDEDQ DO WH[WR HQ HO OLEUR RULJLQDO (VWR FRQVWL
WX\y XQ DYDQFH OyJLFR FRQ UHODFLyQ D ORV SULPHURV SURJUDPDV GH
RWURV HVFULWRUHV TXH XWLOL]DEDQ JUiILFRV GH EORTXHV 2WURV LPSRUWDQWHV
GHWDOOHV TXH GLVWLQJXHQ ©7KH +REELWª GH ODV DYHQWXUDV GH WH[WR \
JUiILFRV DQWHULRUHV HV OR TXH 0HOERXUQH +RXVH GHQRPLQD ©$QLPDWLRQ
DQG ,QJOLVKª 3RU DQLPDFLyQ TXLHUH H[SUHVDU HQ HVWH FRQWH[WR TXH
ORV SHUVRQDMHV GHO SURJUDPD FRPR 7KRULQ *DQGDOI \ ORV PRQVWUXRV
*ROOXP HO 0D\RUGRPR TXH SRU FLHUWR QR IXH pO \ ORV GXHQGHV GHO
ERVTXH OOHYDQ VXV SURSLDV YLGDV PLHQWUDV TXH XVWHG HO SURWDJRQLVWD
FRPR %LOER %DJJLQV VLJXH OD DYHQWXUD (Q OD SUiFWLFD HOOR VLJQLILFD
TXH ORV SHUVRQDMHV HQWUDQ \ VDOHQ FDQWDQ VREUH HO RUR HWF £6H VDEH
TXH *DQGDOI LQFOXVR VDOH SRU OD SXHUWD IURQWDO D OD JUDQ DQWHVDOD HQ
HO ©%DJ (QGª 7RGR HVWR QR HV QHFHVDULDPHQWH ~WLO SHUR HV HQWUH
WHQLGR


3RU ©,QJOLVKª \ QR VH WUDWD GH XQ HUURU GH LPSUHQWD SRU (QJOLVK
,QJOpV0HOERXUQHSUHWHQGHH[SUHVDUHOXVRGHIUDVHVFRPSXHVWDV


,PDJLQHPRV DKRUD TXH XVWHG KD DOFDQ]DGR OD FXHYD GHO GUDJyQ
3RU VXSXHVWR TXH HVWi JXDUGDQGR HO RUR SRU HO TXH VH KD EDWDOODGR
D WUDYpV GH WDQWRV SHOLJURV SDUD UHFXSHUDUORV GH VXV JDUUDV &XDQGR
XVWHG OOHJD GHVHD VDFDU OD HVSDGD PDWDU DO GUDJyQ \ FRJHU HO RUR
0XFKRV SURJUDPDV UHTXHULUtDQ TXH VH WHFOHDUDQ HQ HO RUGHQDGRU
YDULRV FRPDQGRV DQWHV GH ORJUDU HO REMHWLYR ILQDO 3XGLHUD DVt WHQHU
TXH HVFULELU ©'5$: 6:25'ª VDFDU OD HVSDGD ©.,// '5$*21ª
PDWDU DO GUDJyQ \ ILQDOPHQWH VL KXELHUD WHQLGR p[LWR ©*(7 *2/'ª
ORJUDU HO RUR (O SURJUDPD ©7KH +REELWª DFHSWDUi VLQ HPEDUJR
FRPDQGRV FRPR ©'5$: 6:25'6 $1' .,// '5$*21 7+(1
*(7 *2/'  $1' /($9(ª VDFDU OD HVSDGD PDWDU DO GUDJyQ WRPDU
HO RUR \ SDUWLU FRQ OR TXH VH DKRUUD HVIXHU]R \ VH DFW~D GH IRUPD
PiVQDWXUDO


/D DYHQWXUD SXHGH UHVROYHUVH GH PXFKDV IRUPDV $ GLIHUHQFLD

GH RWURV SURJUDPDV WUDGLFLRQDOHV HQ ORV TXH VyOR KD\ XQD VROXFLyQ
©7KH +REELWª SXHGH FRPSOHWDUVH SRU YDULRV PpWRGRV 'XUDQWH HO
MXHJR VH YD GDQGR XQD SXQWXDFLyQ SRUFHQWXDO £+D\ SHUVRQDV TXH
KDQ DFDEDGR FRQ XQ SRUFHQWDMH GHO   \ RWUDV FRQ HO   (O
REMHWLYR VLQ HPEDUJR VLHPSUH HV HO PLVPR UHVFDWDU HO RUR GH
©6PDXJª HO GUDJyQ \ UHJUHVDU D OD FRPRGLGDG GHO KRJDU EDMR OD
FROLQDHQ©%DJ(QGª



'H FXDOTXLHU IRUPD TXH GHFLGLHUD UHVROYHU HO ~OWLPR DFHUWLMR GHO
MXHJRH[LVWHRWURHVSHUDQGRVLVHGHVHDMXJDUGHRWUDPDQHUD


&RPR XQ LQFLVR SHUPtWDPH DILUPDU TXH \R FUHR TXH ©7KH +REELWª
HV FRPR \D KH GLFKR XQ FOiVLFR 6LQ HPEDUJR HV XQ FOiVLFR GH
IHFWXRVR 0XFKD JHQWH KD LQIRUPDGR SRU HMHPSOR TXH SXOVDQGR
©&$36 6+,)7ª \ HO  VLPXOWiQHDPHQWH OR TXH SXHGH VXFHGHU DFFL
GHQWDOPHQWH KDFH TXH HO SURJUDPD VH GHVRUJDQLFH /R PLVPR
VXFHGH FXDQGR VH WUDWD GH HQWUDU HQ DOJXQRV OXJDUHV VLQ XQ FLHUWR HOH
PHQWR /D DQLPDFLyQ HO QRPEUH TXH GD 0HOERXUQH +RXVH VL VH
DFXHUGD D OD DXWRPRWLYDFLyQ GH ORV SHUVRQDMHV VH PDQLILHVWD RFD
VLRQDOPHQWH HQ IRUPDV H[WUDxDV VH PDWD D *DQGDOI OR TXH VHJXUD
PHQWH XVWHG QR LQWHQWDUtD ¢YHUGDG" \ SRVWHULRUPHQWH SXHGH UHDSD
UHFHU YLYLWR \ FROHDQGR LQFOXVR OOHYDQGR OD SXHUWD IURQWDO GH XVWHG
(VWRV VRQ SHTXHxRV HUURUHV D ORV TXH ORV DILFLRQDGRV DO MXHJR VH KDQ
DFRVWXPEUDGR \ SUiFWLFDPHQWH VH KDQ FRQYHUWLGR HQ XQ GLYHUWLGR
FOXEGHEXVFDGRUHVGHHUURUHV

$Vt SXHV ©7KH +REELWª VL ELHQ VXSHUILFLDOPHQWH HV XQD DYHQWXUD
WUDGLFLRQDO VH MXHJD GH XQD IRUPD ~QLFD /RV HQLJPDV TXH HVWDEOHFHQ
ORV SURJUDPDV GHO HVWLOR FOiVLFR FRPR ORV GH ©/HYHO ª VyOR WLHQHQ
XQD VROXFLyQ £JHQHUDOPHQWH TXH VLHPSUH HV OD PLVPD 8QD YH] VH
KD\D FRPSOHWDGR OD DYHQWXUD \D HVWi 3RU VXSXHVWR TXH ORV HQLJPDV
SXHGHQ UHTXHULU PHVHV SDUD VX VROXFLyQ \ YDULRV SURJUDPDV WLHQHQ
YDVWDV iUHDV TXH DFW~DQ FRPR XQ ©GLYHUWLPHQWRª FRQ ORFDOL]DFLRQHV
IXHUD GH OD WUD\HFWRULD IXQGDPHQWDO \ TXH QR LQWHUYLHQHQ HQ OD VROX
FLyQ SHUR TXH VLUYHQ FRPR GLVWUDFFLyQ \ GLYHUVLyQ (Q HO SURSLR ©7KH
+REELWª KD\ XQ LQWULJDQWH OXJDU GRQGH HO RUGHQDGRU LQIRUPD ©722
)8// 72 (17(5ª GHPDVLDGR OOHQR SDUD HQWUDU ¢6LJQLILFD HVWR
TXH OD PHPRULD GHO 6SHFWUXP HVWi GHPDVLDGR OOHQD SDUD TXH ORV
SURJUDPDGRUHV LQFOX\DQ PiV SRVLFLRQHV" &LHUWDPHQWH TXH QR £SXHV
GHEHUtDQ WHQHU PiV LQYHQWLYD TXH HVR /R PiV SUREDEOH HV TXH KD\D
XQ SODQ GH 0HOERXUQH +RXVH GH KDFHU XQD GHULYDFLyQ FRQWLQXDGRUD
GHVGHHVHSXQWRDOD]RQDLQH[SORUDGDDOHVWLORGH©/HYHOª


+D KDELGR \ HVSHUR TXH KDEUi HQ HO IXWXUR PXFKR TXH KDEODU VR
EUH ©7KH +REELWª 6L KD SHQVDGR FRPSUDU HVWH IDVFLQDQWH IUXVWUDGRU
FDUJDQWH \ KHUPRVR SURJUDPD QR GXGH TXH GLVIUXWDUi GH PXFKDV
KRUDVGHEXHQDVDYHQWXUDV























































 



&DStWXOR

$9(1785$6*5$),&$6


$XQTXH HO SURJUDPD ©7KH +REELWª HV HO PiV FRPSOHWR H[LVWHQ
PXFKDV DYHQWXUDV TXH DSR\DQ VX WH[WR HQ JUiILFRV GH XQD X RWUD FOD
VH+D\RWURVVLQHPEDUJRTXHVRQSXUDPHQWHJUiILFRV


6H SXHGHQ HVWDEOHFHU GRV FDWHJRUtDV GH DYHQWXUDV JUiILFDV /D

SULPHUD SURFHGH GH ©:XPSXVª XQ MXHJR GHO TXH KHPRV KDEODGR DQWHV
\ FX\D SRSXODULGDG SXHGH DWULEXLUVH HQ JUDQ SDUWH D 'DYLG $KO GH
©&UHDWLYH &RPSXWLQJª 9HUHPRV FRQ GHWDOOH XQ SURJUDPD GH HVWD FD
WHJRUtD GHQWUR GH XQ PRPHQWR /DV DYHQWXUDV GHO WLSR GH ODV PiTXL
QDV UHFUHDWLYDV OD RWUD YDULHGDG SULQFLSDO GH ORV SURJUDPDV JUiILFRV
VH GHULYDQ IUHFXHQWHPHQWH GHO ©'XQJHRQV  'UDJRQVª SRU VX PH
FiQLFD GH FRPEDWH SHUR VRQ UHDOPHQWH DSOLFDEOHV D FXDOTXLHU HVFH
QDULR


3DUD YHU OR TXH SXHGH HVSHUDUVH GH XQD YHUVLyQ GHO ©:XPSXVª
DQDOLFHPRV HO ©6RUFHUHU
V &DVWOHª ©(O &DVWLOOR (PEUXMDGRª HVFULWR
SRU 0LNURJHQ (O HVFHQDULR HVWi UHODFLRQDGR FRQ 0XUWFHSV £XQ QRP
EUH TXH UHVXOWD IDPLOLDU SRU DOJXQD UD]yQ HO EUXMR FRQ VX HSyQLPR
FDVWLOOR (O SURJUDPD PLHQWUDV HVWDEOHFH HO JUDQ FDVWLOOR YD LQIRU
PDQGR GH DOJ~Q GHWDOOH UHODWLYR D OD PLVLyQ GHO MXJDGRU TXH HV OD
GH HQFRQWUDU OD *UDQ &RURQD GH 0XUWFHS 0LHQWUDV VH SURFHGH D OD
H[SRVLFLyQ HO RUGHQDGRU YD KDFLHQGR XQD FXHQWD DWUiV FRQ D\XGD
GH XQ JUDQ UHORM HQ OD SDQWDOOD 'H HVWD IRUPD VH VDEH TXH HO SUR
JUDPDQRVHOHKDFROJDGR


'HVSXpV GH HVWH HVWDEOHFLPLHQWR LQLFLDO VH SLGH DO MXJDGRU HO SHU
VRQDMH TXH GHVHD MXJDU D HOHJLU HQWUH XQD OLVWD GH RSFLRQHV (VWDV
SXHGHQVHU

8QHQDQR
8QGXHQGH
8QOXFKDGRU
8Q©KREELWª
2XQPDJR

$ FRQWLQXDFLyQ VH SUHJXQWD LJXDOPHQWH DO MXJDGRU VL HV YDUyQ R
KHPEUD 'HER DGPLWLU TXH HO HIHFWR GH HVWDV SUHJXQWDV HQ HO GHVDUUR
OOR GHO SURJUDPD HV PtQLPR 3HUR VHJ~Q VHD OD UHVSXHVWD D OD OLVWD
GH SHUVRQDMHV VH DVLJQDQ SXQWRV DO MXJDGRU HQ WUHV GHSDUWDPHQWRV
LPSRUWDQWHV $Vt VL VH KD HVFRJLGR HO ©KREELWª VH GDQ  SXQWRV
GHODIRUPDVLJXLHQWH

IXHU]D  
LQWHOLJHQFLD 
GHVWUH]D 

6L OD HOHFFLyQ HV HO GXHQGH FRPR VX ©DOWHU HJRª ORV SXQWRV VH
GLVWULEX\HQHQIRUPDOLJHUDPHQWHGLIHUHQWH

IXHU]D  
LQWHOLJHQFLD 
GHVWUH]D 

(O OXFKDGRU FRPR VHUtD GH HVSHUDU SRVHH XQD JUDQ IXHU]D \ EDV
WDQWH GHVWUH]D 6LJXLHQGR OD YLHMD \ EXHQD WUDGLFLyQ GH ©'XQJHRQV 
'UDJRQVª
 HVWi GRWDGR EDVWDQWH LQMXVWDPHQWH GH HVFDVD LQWHOLJHQFLD



IXHU]D  
LQWHOLJHQFLD 
GHVWUH]D 

< DVt VXFHVLYDPHQWH 6LQ HPEDUJR HO MXJDGRU GHFLGH \ HQWRQFHV
VH OH DVLJQDQ VHLV SXQWRV DGLFLRQDOHV SDUD XWLOL]DUORV FRPR TXLHUD \ VL
VH HTXLYRFD DO SXOVDU XQD WHFOD HO RUGHQDGRU VH PDQLIHVWDUi 3RU HMHP
SORVHPRIDUiGHVXFRHILFLHQWHGHLQWHOLJHQFLDGH

'HVSXpV VH SDVD DO DUVHQDO ORFDO TXH SRVHH XQD OLVWD GH SLH]DV
YDULDGDV GH DUPDGXUDV \ DUPDV GRQGH HVFRJHU (O MXJDGRU SRVHH
SLH]DVGHRURFRQODVTXHSDJDUODVDUPDV

DUPDGXUD 
FRWDGHPDOODV 
WUDMHGHFXHUR 
OLQWHUQDV 
HVSDGDV 
PD]RV 
GDJDV  
DQWRUFKDV SRUXQLGDG




-XJXHPRV DO ©6RUFHUHU
V &DVWOHª ©(O &DVWLOOR (PEUXMDGRª +HPRV
GHFLGLGR GHVSXpV GH PLUDU OD OLVWD GH RSFLRQHV FRQYHUWLUQRV HQ XQ
OXFKDGRU \ KHPRV XWLOL]DGR QXHVWURV VHLV SXQWRV DGLFLRQDOHV SDUD
WHUPLQDUFRQQXHVWURVDWULEXWRVGLVWULEXLGRVDVt

IXHU]D  
LQWHOLJHQFLD 
GHVWUH]D 

+HPRVFRPSUDGRHQODDUPHUtD

XQDFRWDGHPDOOD
XQDOLQWHUQD
XQDPD]D

8QD YH] HTXLSDGR HO DYHQWXUHUR \D VH SXHGH HQWUDU HQ HO FDV
WLOORGH0XUWFHSV(OSURJUDPDGLFH


©<28 $5( 12: (17(5,1* 7+( &$67/(ª (VWi HQWUDQGR DKR
UDHQHOFDVWLOOR
©<28 $5( ,1 5220  21 /(9(/ ª (VWi HQ OD VDOD  GHO


 QLYHO
©<28+$9(675(1*+7ª7LHQHXQDIXHU]DGH


©,17(//,*(1&(  '(;7(5,7< ª ,QWHOLJHQFLD  'HVWUH]D 

©<28 $5( :($5,1* &+$,10$,/ $1' &$55< $ /$03 $
0$&(  )/$5(   *2/' 3,(&(6ª /OHYDV XQD FRWD GH PDOOD
\XQDOLQWHUQDQLQJXQDDQWRUFKD\QLQJXQDSLH]DGHRUR
©+(5(<28),1'7+((175$1&(ª$TXtHVWiODHQWUDGD
©:+$7'2<28:$1772'2"ª¢4XpGHVHDKDFHU"


$KRUD HV XQ EXHQ PRPHQWR SDUD SXOVDU OD OHWUD + SRU ©+(/3ª
D\XGD $ GLIHUHQFLD GH ODV DYHQWXUDV GH WH[WR TXH KHPRV YLVWR DQWHV
HVWR QR SURGXFH XQD QRWD HQLJPiWLFD GHO RUGHQDGRU VLQR XQD ODUJD
OLVWD GH RSFLRQHV SRVLEOHV SDUD HO MXJDGRU 1R VH QHFHVLWD SDVDU KRUDV
UDVFiQGRVH OD FDEH]D SDUD HQFRQWUDU OD SDODEUD FRUUHFWD TXH RIUH]FD
XQDUHVSXHVWDGHOSURJUDPD


/D OLVWD GH D\XGDV ©+(/3ª DSDUHFH \ HQWUH RWUDV PXFKDV RS
FLRQHV SRGHPRV SXOVDU OD SULPHUD OHWUD GH OD GLUHFFLyQ TXH GHVHDPRV
VHJXLU ([LVWH WDPELpQ XQD LQVWUXFFLyQ 0DSD DVt TXH SRQJDPRV OD
OHWUD0\YHDPRVTXpSDVD


(O RUGHQDGRU UHVSRQGH SUHVHQWDQGR XQ PDSD R SODQR GHO QLYHO

GRQGHQRVKDOODPRV


 ©7HHQFXHQWUDVHQODVDODGHOQLYHOª

 




(O SODQR QRV PXHVWUD TXH QRV KDOODPRV HQ XQ FRPSOHMR GH VDODV
R FDODER]RV R OR TXH VHD 1RV HQFRQWUDPRV DFWXDOPHQWH HQ HO FHQWUR
GH OD SDUWH VXSHULRU GHO WUD]DGR HQ HO FXDGUDGR PDUFDGR FRQ XQD (
TXHHVODHQWUDGDGHOFDVWLOOR


¢4Xp KDFHPRV DKRUD" 3RGUtDPRV SRU VXSXHVWR ODQ]DUQRV D FLH

JDV HQ FXDOTXLHU GLUHFFLyQ SHUR VL OR KDFHPRV SUREDEOHPHQWH
DOJ~Q PRQVWUXR QRV DUUDQFDUi OD FDEH]D GH PDQHUD TXH GHWHQJiPR
QRV XQ SRFR D SHQVDU HQ OD VLWXDFLyQ 6L UHFXHUGD DO SULQFLSLR GHO
MXHJR VH QRV GLR RSFLyQ D OD FRPSUD GH GLYHUVDV DUPDV (QWUH HOODV
KDEtD XQ REMHWR LQRFXR OD OLQWHUQD 3RGUtDPRV HQ IRUPD LPSUXGHQWH
KDEHU GHMDGR HVWH REMHWR \ KDEHU JDVWDGR WRGR QXHVWUR GLQHUR HQ
HVSDGDV\PD]DV£0DODVXHUWHVLORKLFLPRV/DOLQWHUQDHQHVWHMXHJR

FRPR HQ ORV RWURV GH HVWD FODVH HV XQD GH ODV DUPDV PiV LPSRU
WDQWHV GH QXHVWUR DUVHQDO 6LQ HOOD QR SRGHPRV YHU OR TXH QRV HVSHUD
HQ ODV KDELWDFLRQHV SUy[LPDV \ KHPRV GH GHDPEXODU D FLHJDV LJQR
UDQWHVGHOSHOLJUR


$IRUWXQDGDPHQWH KHPRV SUHYLVWR OD FRPSUD GH XQR GH HVWRV HOH
PHQWRV H[WUHPDGDPHQWH ~WLOHV 3DUD XWLOL]DUOR GHEHPRV GH DFXHUGR
FRQ HO UHSHUWRULR GH OD SHWLFLyQ GH D\XGD ©+(/3ª SXOVDU OD OHWUD /
SRU OLQWHUQD 6L OR KDFHPRV HO RUGHQDGRU QRV UHVSRQGHUi FRQ




©¢4XpSDUWHGHVHDLOXPLQDU"ª

&RPR HVWDPRV LQLFLDQGR HO UHFRUULGR QR WLHQH LPSRUWDQFLD HO
OXJDU TXH LOXPLQHPRV WRGRV QRV VRQ GHVFRQRFLGRV 5HFRUGDPRV GH
QXHVWUD RMHDGD DO PDSD TXH QRV KDOODPRV HQ OD SDUHG QRUWH GH HVWH
QLYHO GHO FDVWLOOR SRU OR TXH \D QR SRGHPRV LUQRV PiV OHMRV HQ HVD
GLUHFFLyQ 6RODPHQWH SDUD YHU HO HIHFWR HVFULEDPRV VLQ HPEDUJR
ODOHWUD1(OSURJUDPDUHVSRQGH

©7XOLQWHUQDHVWiLOXPLQDQGRHOH[WHULRUGHODSXHUWDGHOFDVWLOORª

1R SRGHPRV LUQRV KDFLD DOOt QRV JXVWH R QR KHPRV GH TXHGDU
QRV HQ HO LQWHULRU SRU OR TXH WHQHPRV TXH LU KDFLD HO VXU HO HVWH
R HO RHVWH /DQFHPRV XQD PRQHGD DO DLUH \ GLULMDPRV OD OLQWHUQD KDFLD
HO RHVWH SXOVDQGR OD ©:ª 1XHYDPHQWH DSDUHFH HO LQIRUPH GH VLWXD
FLyQ FRPR RFXUUH HQ FDGD ORFDOL]DFLyQ \ VH QRV GD OD LQIRUPDFLyQ
GH TXH SXHGHQ YHUVH SLH]DV GH RUR HQ OD VLJXLHQWH KDELWDFLyQ 3R
GUtDPRV WRPDUODV \D TXH HV SRVLEOH TXH QHFHVLWHPRV GLQHUR SRVWHULRU
PHQWH HQ HO MXHJR 0DQWHQGUHPRV QXHVWUD GLUHFFLyQ GH PDUFKD KDFLD
HO RHVWH VLQ ROYLGDU SRU VXSXHVWR ODQ]DU HO KD] GH QXHVWUD OLQWHUQD
KDFLDGHODQWH


(O RUGHQDGRU QRV GLFH TXH HQ OD VLJXLHQWH KDELWDFLyQ KDFLD HO
RHVWH KD\ XQ EXOWR TXH QR VDEHPRV TXp HV +DVWD TXH OR VHSDPRV
ORYDPRVDGHMDU9HDPRVORTXHKD\KDFLDHOVXU


(O RUGHQDGRU QRV GLFH TXH HQ OD KDELWDFLyQ GHO VXU KD\ XQ ED~O
(VWR QR SDUHFH PDOR SRU OR TXH SXOVDPRV OD 6 SRU VXU \ YHDPRV
TXp RFXUUH $KRUD QRV KDOODPRV HQ OD VDOD GHO ED~O ¢4Xp KDUHPRV
DKRUD" (O SURJUDPD HVSHUD QXHVWUD UHVSXHVWD DVt TXH SXOVDPRV OD
OHWUD+GHD\XGDSDUDYHUHOUHSHUWRULRGHRSFLRQHV9HPRV

$EULUHOED~O



+DJiPRVOR(ORUGHQDGRUUHVSRQGHFRQ

£+$6$%,(572(/%$8/<+$(67$//$'2

&RQWLQ~D GDQGR HO LQIRUPH GH VLWXDFLyQ FRPR KDFH VLHPSUH SHUR
GHVJUDFLDGDPHQWH QR GLFH PiV VREUH HO HIHFWR GH OD H[SORVLyQ GHO
ED~O 4XL]i QRV KD GHELOLWDGR GH DOJXQD IRUPD SHUR QR VH GLFH QDGD
VREUHHOOR

&RQWLQXHPRV VLQ GHVPD\R \ YHDPRV OR TXH QRV HVSHUD KDFLD HO
VXU ,OXPLQDQGR FRQ QXHVWUD OLQWHUQD OD KDELWDFLyQ UHFLELPRV HVWH
PHQVDMHGHORUGHQDGRU

68/,17(51$(67$,/80,1$1'2/$+$%,7$&,21
(1(//$ 6(9((/©6,/0$5,/ª



(O ©6LOPDULOª HV XQD MR\D FUHDGD SRU )HDQRU XQ GXHQGH GH OD
©0LGGOH (DUWKª (Q UHDOLGDG KD\ WUHV GH WDOHV MR\DV SRU OR TXH TXL]i
ODV RWUDV GRV VH HQFXHQWUHQ HQ FXDOTXLHU RWUD SDUWH GHO &DVWLOOR GH
0XUWFHS /DV MR\DV VRQ PX\ YDOLRVDV SRU OR TXH YDOGUi OD SHQD FRQ
VHJXLUODV9DPRVKDFLDHOVXUDFRJHUpVWD

<HORUGHQDGRUQRVGLFH

<$7,(1(6(/6,/0$5,/

5HVXOWD REYLR TXH EDVWD TXH HQWUHPRV HQ XQD KDELWDFLyQ SDUD
FRJHU HO WHVRUR TXH SXHGD FRQWHQHU &RQWLQXHPRV \HQGR KDFLD HO
VXU \D TXH YDPRV WHQLHQGR WDQWD VXHUWH KDVWD DKRUD DSDUWH GH OR
GHO ED~O $KRUD YHPRV RWUR WHVRUR $OJR TXH VH OODPD HO ©1RUQ
6WRQHª\QRVDEHPRVTXpHV£&RMiPRVOR£(VWRSDUHFHEXHQR


3UREDPRV RWUD GLUHFFLyQ \ ODQ]DPRV OD OX] GH QXHVWUD OLQWHUQD

KDFLD HO RHVWH (Q OD KDELWDFLyQ  KD\ XQ RVR VHJ~Q QRV LQIRUPD
HO RUGHQDGRU 6L HQWUDPRV HQ HOOD HO RUGHQDGRU QRV DGYLHUWH FRQ
XQD WRQDGD GH TXH KD\ SHOLJUR 6H QRV GLFH HO PRQVWUXR TXH KDOOD
PRVDTXt\VHQRVGDXQSHTXHxRUHSHUWRULRGHRSFLRQHV

$7$48(
5(7,5$'$
R
%85/$5/2

%DVWD SXOVDU OD SULPHUD OHWUD GH OD RSFLyQ VHOHFFLRQDGD 9DPRV
DGLYHUWLUQRVXQSRFRSRQLHQGRODOHWUD%

£'LRV PtR /D ~QLFD IRUPD GH HVFDSDU GHO RVR HV GiQGROH HO
6LOPDULO £6L VyOR OR KHPRV WHQLGR FLQFR PLQXWRV (VWi ELHQ GpPRVOH
OR TXH GHVHD HV SRVLEOH TXH HQFRQWUHPRV ORV RWURV GRV PX\ SURQWR
+DELHQGR HVFDSDGR GH VXV JDUUDV VHJXLPRV FRQ QXHVWUD EXHQD OLQ
WHUQDLOXPLQDQGRHOFDPLQR


+DFLD HO HVWH YHPRV HO ©&ULVWDO 2UEª 3DUHFH VHU LQWHUHVDQWH 3D
VDQGR D OD KDELWDFLyQ  VyOR YHPRV GLFKD SLH]D (FKDQGR XQD RMHD
GDDOUHSHUWRULRGHD\XGDYHPRVTXHODRUGHQDVHJXLUHV

0LUDUDODSLH]D©*D]Hª

3XOVDQGR OD * HO FULVWDO QRV GLFH TXH QRV YH VLHQGR GHVSHGD]D
GRV SRU XQ ©:ROIª ORER 2EYLDPHQWH WHQGUHPRV TXH PDQWHQHUQRV
VHSDUDGRVGHHVRVDQLPDOHVGXUDQWHDOJ~QWLHPSR


'HVGH DTXt YHPRV TXH XQDV HVFDOHUDV GHVFLHQGHQ KDFLD HO VXU
+DFLD HO HVWH VH GLYLVD £RK 'LRV XQ ORER 'H PRPHQWR WHQHPRV
TXH LU KDFLD HO VXU 9HUGDGHUDPHQWH FXDQGR VH HQWUD HQ XQD KDEL
WDFLyQ GRQGH KD\ HVFDOHUDV VH SXHGHQ HVFRJHU HQWUH VXELU EDMDUODV
R SDVDU GH ODUJR 3DVDUHPRV GH ODUJR HVWD YH] \D TXH QRV HVWDPRV GL
YLUWLHQGR EDVWDQWH HQ HVWH QLYHO VLQ WHQHU TXH SURIXQGL]DU HQ HO
FDVWLOOR


0LUDPRV QXHYDPHQWH KDFLD HO VXU \ YHPRV HQ OD KDELWDFLyQ  XQ
VXPLGHUR 8WLOL]DQGR PL FRQRFLPLHQWR GHO ©6RUFHUHU
V &DVWOHª ©&DV
WLOOR HQFDQWDGRª SXHGR GHFLU TXH FXDQGR VH HQWUD HQ XQD KDELWDFLyQ
FRQ XQ VXPLGHUR OH ODQ]DUi D RWUD FXDOTXLHUD HQ XQD GH ODV SODQWDV
GHOFDVWLOOR£(VWHSDUHFHXQEXHQPRPHQWRSDUDGHWHQHUQRV


(O ©6RUFHUHU
V &DVWOHª HV XQD H[FHOHQWH YHUVLyQ FRQ EDVH GH WH[WR
GH OD YLHMD DYHQWXUD ©:XPSXVª (O FRPSOLFDGR FDVWLOOR FRQWLHQH FRVDV
IDQWiVWLFDV \ PDUDYLOORVDV TXH QR KH PHQFLRQDGR &RVDV FRPR XQ
OLEUR TXH SXHGH LPSDUWLU JUDQGHV FRQRFLPLHQWRV R TXH SXHGH VHU XQD
WUDPSD TXH VH OH DGKHULUi D VX EUD]R DUPDGR SDUD LPSHGLUOH OX
FKDU FRQ HIHFWLYLGDG 2 ODV OXPLQDULDV TXH PRPHQWiQHDPHQWH OH
PRVWUDUiQ HO FRQWHQLGR GH PHGLD GRFHQD GH KDELWDFLRQHV D VX DOUH
GHGRU 2 ORV 9HQGHGRUHV TXH WUDWDUiQ GH KDFHUOHV FRPSUDU D SUHFLRV
DXPHQWDGRVQXHYDVDUPDV\DUPDGXUDV£RTXHLQFOXVROHDWDFDUiQ


3DUD YHU FyPR SXHGH LQWHUSUHWDUVH ©:XPSXVª FRQ OD DGLFLyQ GH
JUiILFRVSDVHPRVDKRUDD©7KH9DOOH\ªGH©$UJXV6SHFLDOLVW3UHVVª


6H SXEOLFy RULJLQDOPHQWH HQ XQ OLVWDGR ELHQ GRFXPHQWDGR HQ OD
UHYLVWD ©&RPSXWLQJ 7RGD\ª \ VH KDOOD GLVSRQLEOH DFWXDOPHQWH SDUD
PXFKRV GH ORV PLFURRUGHQDGRUHV SRSXODUHV (O DXWRU GHO SURJUDPD
HV +HQU\ %XGJHWW 5HGDFWRUMHIH GH OD PHQFLRQDGD UHYLVWD $XQTXH
VHHVFULELyDPHGLDGRVGHHOSURJUDPDVyORPXHVWUDVXDQWL

JHGDG HQ XQ GHWDOOH QR LQLFLD DXWRPiWLFDPHQWH VX HMHFXFLyQ DO WHU
PLQDU GH FDUJDUVH \ DXQTXH VH LQFOX\HQ LQVWUXFFLRQHV FRPSOHWDV GH
FyPRLQLFLDUORVHWUDWDGHXQLQFRQYHQLHQWHTXHGHEHUtDUHPHGLDUVH


&XDQGR VH HMHFXWD OD SiJLQD GHO WtWXOR OH LQIRUPD TXH HVWH SUR
JUDPDHV

©7+(9$//(<.ª(O9DOOH

6L QR VH SRVHH HO 6SHFWUXP GH . QR VH SRGUi OHHU OD SiJLQD
GHOWtWXOR


'HVSXpV GH HVWR VLQ HPEDUJR HO SURJUDPD VH KDFH PXFKR PH
MRU 6H GDQ GRV SiJLQDV GH LQVWUXFFLRQHV SURSRUFLRQDQGR DO MXJDGRU
ODV FODYHV GHO PRYLPLHQWR ORV FXUVRUHV QRUPDOHV \ ODV FRPELQDFLRQHV
SDUD HO PRYLPLHQWR HQ GLDJRQDO $ FRQWLQXDFLyQ VH SUHVHQWD XQ
UHSHUWRULR GH SHUVRQDMHV /D PHFiQLFD GHO MXHJR VH EDVD HVHQFLDO
PHQWH HQ OD GHO ©'XQJHRQV  'UDJRQVª ©&DODER]RV \ 'UDJRQHVª
DVt FRPR HQ HO ©:XPSXVª OR TXH VH YH SRU OD OLVWD GH SHUVRQDMHV
GHODTXHSXHGHVHOHFFLRQDUVH

XQPDJR
XQSHQVDGRU
XQEiUEDUR
XQJXHUUHUR
R
XQPRQMH

(O SHUVRQDMH TXH VH HOLMD DO SULQFLSLR GHWHUPLQD OD WiFWLFD GHO MXHJR
/RV PDJRV SRU HMHPSOR WHQGUiQ PXFKD PiV IXHU]D ©SVLª SVLFROy
JLFD TXH ORV EiUEDURV TXH VRQ ORV TXH WLHQHQ PiV YLJRU SDUD HO
FRPEDWH /D HOHFFLyQ GH SHUVRQDMHV KD GH KDFHUVH SXHV FRQ PXFKR
FXLGDGR &RPR HQ FXDOTXLHU MXHJR GH DFFLyQ FRQYHQFLRQDO ORV MXJD
GRUHV WHQGUiQ VXV SHUVRQDMHV SUHIHULGRV \ H[LVWH XQD VLPSiWLFD UXWLQD
SDUD FRQVHUYDU HO SHUVRQDMH TXH SHUPLWH FRQWLQXDU HO MXHJR GXUDQWH
YDULDV VHVLRQHV FRQ HO PLVPR R SUREDU HO FDPELR SDUD YHU TXp SDVD
FRQFDGDXQR

,QFLGHQWDOPHQWH VL VH VLHQWH XQ SRFR PDOpYROR \ SXOVD XQD WHFOD
GLVWLQWD D ODV HVSHFLILFDGDV HQ HO UHSHUWRULR GH SHUVRQDMHV VH OH FOD
VLILFDUi FRPR XQ ©%2'248(ª \ ORV WRQWRV QR GXUDQ PXFKR HQ
©7KH9DOOH\ª


(O HVFHQDULR HV HO GH OD WLHUUD GH ©7\EROOHDª TXH KD VLGR VDOYDGR
GH ODV KRUDV GH ©6HOULFª SRU OD 3ULQFHVD (YDQQD \ HO SRGHURVR PDJR
9RXQLP TXLHQHV FRQMXQWDPHQWH IRUMDURQ SRGHURVDV PDJLDV SDUD YHQ

FHU DO HQHPLJR (YDQQD DJUDGHFLGD RWRUJy DO PDJR HO 9DOOH FRP
SUHQGLGR HQWUH ORV GRV FDVWLOORV 9RXQLP VLQ HPEDUJR VH GHMy WHQWDU
SRU ORV SRGHUHV GHO PDO \ (YDQQD WXYR TXH HQFRQWUDU XQD IRUPD
GH H[SXOVDU GH VXV GRPLQLRV DO PDJR TXLHQ DKRUD KD OHYDQWDGR XQ
WHPSORDOD'LRVD/DJDUWLMD©<
1DJLRWKª
(YDQQD QR SXGR HQFRQWUDU D TXLHQ OH D\XGDVH HQ VX WDUHD \ GHFLGLy


YHQFHUSRUVtPLVPDDOPDOLJQRSHUVRQDMH
$ODULDQXQMRYHQPDJRGHODFRUWHGH(YDQQDTXHIXHGLVFtSXORGH


9RXQLP KD GDGR D OD SULQFHVD XQ DPXOHWR FRQ VHLV SLHGUDV SUHFLRVDV
GRWDGR GH SRGHUHV PiJLFRV SXGLHQGR UHWRUQDU D OD YLGD D VX SRVHHGRU
WUDVKDEHUODSHUGLGR
$WUDSDQGR D 9RXQLP HQ VX FXELO (YDQQD OH YHQFLy SHUR ORV WUH


PHQGRV SRGHUHV GHO PDJR KLFLHURQ VXFXPELU D OD SULQFHVD (VWR

RFXUULy GHVSXpV GH TXH SXGLHUD RFXOWDU HO DPXOHWR HQ HO 7HPSOR GH
<
1DJLRWK GLVWULEX\HQGR VXV VHLV SLHGUDV SUHFLRVDV HQ ODV VHLV SODQ
WDV GH OD ©%ODFN 7RZHUª 7RUUH QHJUD (O DFWR ILQDO IXH WUDQVIHULU VX
PDJLD D VX ©+HOPª 7LPyQ DO TXH HVFRQGLy HQ HO FXELO GH 9RXQLP
GRQGHHOODSHUHFLy
$O ILQDO OD SD] UHLQy HQ (O 9DOOH FRQ $ODULQ HO MRYHQ PDJR DFWXDQ


GRHQOXJDUGHODSULQFHVDPXHUWD
$KRUD GLH] PLO DxRV GHVSXpV HO PDOLJQR 9RXQLP LQWHQWD UHFX


SHUDU (O 9DOOH $ODULQ FRPR SXGLHUD HVSHUDUVH VH KDOOD EDVWDQWH GHEL
OLWDGR SHUR KD UHXQLGR XQD SHTXHxD EDQGD GH DYHQWXUHURV SDUD D\X
GDUOH D HQFRQWUDU HO DPXOHWR FRQ VXV SLHGUDV \ FRQ pO DO 7LPyQ GH
(YDQQDFRQHOTXHVyORSXHGHYHQFHUGHILQLWLYDPHQWHD9RXQLP
(VWD HV OD FODVH GH HVFHQDULR TXH VH HQFRQWUDUi PXFKDV YHFHV


FRPR SUHIDFLR GH P~OWLSOHV DYHQWXUDV (V DWUDFWLYR ¢QR OH SDUHFH" (O
UHODWR RULJLQDO FRQWHQtD GRV SiJLQDV \ PHGLD FRQ WRGD HVWD KLVWRULD
¢$FDVR WRGRV ORV HGLWRUHV GH UHYLVWDV VREUH RUGHQDGRUHV WLHQHQ LPDJL
QDFLRQHVGHVERUGDGDV"
(O SURJUDPD HVWDEOHFH DKRUD ORV JUiILFRV HVHQFLDOHV GH OD SDQ


WDOOD 6H FUHD DOHDWRULDPHQWH XQ ©FDPLQR VHJXURª TXH HQ JHQHUDO
VHUSHQWHD GHVGH HO ODGR L]TXLHUGR GH OD SDQWDOOD GHVGH HO ©FDVWLOOR UH
IXJLRªDWUDYpVGHOYDOOHKDVWDHOODGRGHUHFKRGHDTXpOOD
'LVSHUVRV HQ OD ]RQD GH MXHJR VH KDOODQ ERVTXHV \ SDQWDQRV \ OD


7RUUH 1HJUD (Q HO ERVTXH VH HQFRQWUDUi HO &XELO GH 9RXQLP PLHQ
WUDVTXHHQXQSDQWDQRHVWiHOWHPLGR7HPSORGH<
1DJLRWK
'HEDMR GHO PDSD VH KDOOD VX LQIRUPH GH VLWXDFLyQ PRVWUDQGR OD


FDQWLGDG GH WHVRURV TXH VH KDQ UHFRJLGR VX H[SHULHQFLD Q~PHUR GH
LQWHQWRVIXHU]DGHFRPEDWHSRWHQFLD©SVLª\HOYLJRUUHPDQHQWH
8QR VH SXHGH GHVSOD]DU SRU HO FDPLQR VHJXUR VLQ VXIULU GDxR 6LQ


HPEDUJR
 XQR GH ORV SULQFLSDOHV SURSyVLWRV GHO MXHJR HV JDQDU SXQ


WRV GH H[SHULHQFLD FRPEDWLHQGR PRQVWUXRV \ DVt VH YD SURJUHVDQGR
D WUDYpV GH ORV  QLYHOHV GHVGH ORV PiV EDMRV ©02167(5 )22'ª
DOLPHQWR GHO PRQVWUXR DXQTXH UHDOPHQWH VH HPSLH]D HQ HO QLYHO VX
SHULRU GH ©3($6$17ª DOGHDQR KDVWD HO ©0$67(5 2) '(67,1<ª
GXHxR GHO GHVWLQR SDVDQGR SRU ©+(52ª KpURH ©683(5+(52ª
VXSHUKpURH \ ©7+( 35,1&( 2) 7+( 9$//(<ª HO 3UtQFLSH GHO
9DOOH 1R HVWi PDO SDUD HO PHUR FDSULFKR GH XQ RUGHQDGRU ¢QR OHV
SDUHFH"


6H SXHGH SHUPDQHFHU VLQ VDOLUVH GHO FDPLQR SHUR QR VH LUi D
QLQJXQD SDUWH (Q HVWD DYHQWXUD GH ©7KH 9DOOH\ª OD H[WUHPDGD
SUHFDXFLyQQRHVUHFRPSHQVDGDPiVTXHODDWRORQGUDGDWHPHULGDG


6LQ HPEDUJR VL VH VDOH GHO FDPLQR VHJXUR HO DYHQWXUHUR VHUi
SUHVD GH WRGD FODVH GH VHUHV PDOLJQRV TXH VRQ YHUGDGHUDPHQWH
SHUQLFLRVRV $TXt VH HQFRQWUDUiQ LJXDOPHQWH WDOHV HQFDQWRV FRPR
GXHQGHV GLDEOLOORV IDQWDVPDV JLJDQWHV HQWUH PXFKRV RWURV FRQ XQR
R GRV SHUVRQDMHV UHDOPHQWH 0$/26 D ORV TXH VH GHEHUi VLHPSUH HYL
WDU£\GHORVTXHQRYR\DGHFLUOHVQDGD


< FXDQGR VH HQFXHQWUH FRQ XQ PRQVWUXR SLGD D 'LRV TXH OH SLOOH
SRU VRUSUHVD \ SXHGD GHVWUXLUOH FRQ HO SULPHU JROSH 6H GLVSRQH SRU
VXSXHVWR GH OD SRVLELOLGDG GH DWDFDU R GH UHWLUDUVH 1R H[LVWHQ HQ
JDxRV HQ HVWH SURJUDPD /RV PRQVWUXRV VyOR TXLHUHQ XQD FRVD VX
VDQJUH (O MXHJR VH GHVDUUROOD HQ WLHPSR UHDO OR TXH VLJQLILFD TXH
WRGR VXFHGH D OD PLVPD YHORFLGDG TXH HQ OD YLGD DVt SXHV FXDQGR
HORUGHQDGRUOHDSUHVXUDFRQODH[SUHVLyQ

©675,.(48,&./<ª£*ROSHHUiSLGDPHQWH

QR HV XQD LQVWUXFFLyQ RFLRVD 6L QR VH UHVSRQGH LQPHGLDWDPHQWH
VH KD SHUGLGR OD LQLFLDWLYD \ HO PRQVWUXR JROSHDUi SULPHUR \ HVWR HV
DVtGXUDQWHWRGDODVHFXHQFLDGHOFRPEDWH


6H GLVSRQH GH WUHV RSFLRQHV SDUD HO DWDTXH ItVLFR VH SXHGH
JROSHDU DO FXHUSR R D ODV H[WUHPLGDGHV GHO HQHPLJR SHUR VH QHFHVLWD
PiV WLHPSR SDUD GHUULEDUOR R OH SHUPLWH DOHMDUVH PiV GHO DWDFDQWH
7DPELpQ VH SXHGH HOHJLU JROSHDU HQ OD FDEH]D TXH UHTXLHUH PiV SUH
FLVLyQ SHUR TXH JHQHUDOPHQWH HV IDWDO FXDQGR QR VH DFLHUWD 6L VH
IDOOD  HO JROSH HV SUREDEOH SRU VXSXHVWR TXH HO DGYHUVDULR SDVH EDMR
VXVEUD]RV\OHJROSHH


6L HPSLH]D D VHQWLUVH IDWLJDGR SRU HO PDQHMR GH VX HVSDGD VH
SXHGH KDFHU XQ FRQMXUR GH ORV TXH KD\ WUHV SHUR QR SXHGHQ HP
SOHDUVH VLPXOWiQHDPHQWH (O GH PHQRU SRGHU HV ©6/((3,7ª $GRUPL
ODUOR TXH UHGXFH OD FDSDFLGDG GHO PRQVWUXR \ IDFLOLWD OD HVFDSDGD
(VWH FRQMXUR SXHGH XWLOL]DUOR FXDOTXLHUD FRQ LQGHSHQGHQFLD GH OD SR

WHQFLD ©SVLª GLVSRQLEOH R GH ORV SXQWRV GH H[SHULHQFLD TXH VH SRVHDQ
(O ©36,/$1&(ª UHTXLHUH XQ PtQLPR GH SRWHQFLD ©SVLª GH  \ 
SXQWRV GH H[SHULHQFLD $GHPiV VyOR VH SXHGH HPSOHDU FRQWUD ORV
PRQVWUXRV ItVLFRV (O PHMRU GH ORV FRQMXURV HO PiV HQYLGLDGR TXH
VH GHQRPLQD ©&5,63,7ª VH HPSOHD VRODPHQWH VL VH GLVSRQH GH PiV
GH  XQLGDGHV GH SRWHQFLD ©SVLª \ GH OD UHVSHWDEOH FDQWLGDG GH
 SXQWRV GH H[SHULHQFLD 8Q FRQVHMR DVHJ~UHVH GH TXH SXHGH
KDFHUVHXVRGHOFRQMXURDQWHVGHLQWHQWDUVXHPSOHR


$O PRYHUVH HQ FDPSR DELHUWR HQ ©7KH 9DOOH\ª VH HQFRQWUDUiQ
PXFKRV PRQVWUXRV GH ORV TXH \D KHPRV PHQFLRQDGR DOJXQRV SHUR
WDPELpQ VH KDOODUiQ OXJDUHV PiJLFRV \ XQD SRWHQFLD DQWLJXD TXH LQ
FUHPHQWDUi VX HQHUJtD ©SVLª R VX IXHU]D SDUD HO FRPEDWH 7DPELpQ
VH SXHGH FDHU HQ XQ FtUFXOR HQGHPRQLDGR TXH OH KDUi SHUGHU WRGD
VX IXHU]D \ VX PDJLD (V FLHUWR WDPELpQ TXH HV SRVLEOH WURSH]DU FRQ
XQ PRQWyQ GH RUR TXH VH LQFRUSRUDUi D VX WHVRUR \ OH KDUi PXFKR
PiVULFR

7RGR HVWH WUDMLQDU HV XQD EXHQD IRUPD GH ORJUDU SXQWRV GH H[SH
ULHQFLD 6L VH VLHQWH VXILFLHQWHPHQWH IXHUWH \ OR EDVWDQWH UiSLGR VH
SXHGH VHJXLU H[SORUDQGR SRVLELOLGDGHV WRGR OR TXH VH GHVHH (O SUR
JUDPD FRQWLQXDUi VHPEUDQGR HO YDOOH GH PRQVWUXRV SDUD XVWHG $O
ILQDO VLQ HPEDUJR OR TXH GHVHDUi HV HPSHxDUVH HQ XQD YHUGDGHUD
E~VTXHGD GH XQ WHVRUR \ HVWR VyOR HV SRVLEOH HQ XQR GH ORV PLV
WHULRVRVHGLILFLRV


3DUD HQWUDU SRU HMHPSOR HQ HO 7HPSOR GH ©<

1DJLRWKª TXH HV
GRQGH UHFRUGDUi TXH OD PRULEXQGD (YDQQD HVFRQGLy HO DPXOHWR GH
$ODULDQ HO MXJDGRU GHEH GLULJLUVH DO ©6ZDPSª SDQWDQR &XDQGR
HO SHUVRQDMH TXH OH UHSUHVHQWD HQWUD HQ OD FXDGUtFXOD RFXSDGD SRU
WDO SDQWDQR VH DFODUD OD SDQWDOOD SDUD GDU OXJDU D OD DSDULFLyQ GH HVWH
HVFHQDULR DFXRVR (O WHPSOR HVWi VLWXDGR DSUR[LPDGDPHQWH HQ HO
FHQWURGHOSDQWDQRURGHDGRSRUXQIRVR


(O DYHQWXUHUR WLHQH SULPHUDPHQWH TXH QDYHJDU SRU ODV DJXDV FHQD
JRVDV FRQ VXV DPHQD]DQWHV FULDWXUDV £SRU VXSXHVWR \ GHVSXpV KD
GH HQIUHQWDUVH DO IRVR $TXt VH KD GH HQFRQWUDU FRQ XQD FODVH GLIH
UHQWH GH GHPRQLR ORV 'XHQGHV GHO $JXD ORV WHUULEOHV ©.UDNHQVª
HWFpWHUD 6L KD VREUHYLYLGR D HVWDV DPHQD]DV HV GH HVSHUDU TXH HO
MXJDGRU HQWUH HQ HO 7HPSOR GRQGH OD HVFHQD YXHOYH RWUD YH] D FDP
ELDU SDUD PRVWUDU HO SODQR GH OD SODQWD GHO 7HPSOR 8QD YH] PiV HO
MXJDGRU YDJDEXQGHD D GLVFUHFLyQ HQFRQWUiQGRVH FRQ QXHYRV PRQV
WUXRV DOJXQRV GH HOORV SURSLRV GHO OXJDU /RV RWURV HGLILFLRV WLHQHQ
WDPELpQORVVX\RVSDUWLFXODUHV


'HQWUR GH ODV KDELWDFLRQHV VLQ HPEDUJR VH SXHGHQ YHU ORV WH
VRURVGLUHFWDPHQWHSRUHOMXJDGRU\SRUFRQVLJXLHQWHVHGLULJLUiKD


FLD HOORV 'HVSXpV GH WRGR HQ HO 7HPSOR XQR GH ORV WHVRURV VHUi HO
$PXOHWR TXH HV HO SULQFLSDO REMHWLYR GHO MXHJR $OJXQRV GH WDOHV WH
VRURV VHUiQ PHUDV IUXVOHUtDV VLQ YDORU 3HUR WRGRV HOORV VH HQFXHQWUDQ
VLQHPEDUJRPX\OHMRVGHOSXQWRLQLFLDOGHOMXJDGRU


(Q OD DYHQWXUD ©7KH 9DOOH\ª FRPR HQ WRGDV ODV KLVWRULDV GH HVWH
WLSR TXH WLHQHQ FDOLGDG WDQWR JUiILFDV FRPR GH WH[WR ODV GLYHUVDV
SDUWHVGHOMXHJRHQFDMDQFRPRPDTXLQDULDELHQHQJUDVDGD


(O MXJDGRU WLHQH TXH HQFRQWUDU SULPHUDPHQWH HO DPXOHWR GHVSXpV

LU D OD ©%ODFN 7RZHUª GH =DH[RQ D SRU ODV VHLV SLHGUDV TXH HQFDMDQ
HQ DTXpO (VWDV QR VH SXHGHQ ORJUDU VLQ SRVHHU HO DPXOHWR \ DGH
PiV KDQ GH HQFRQWUDUVH HQ HO RUGHQ FRUUHFWR /D GRFXPHQWDFLyQ
TXH YLHQH FRQ HO FDVHWH PX\ H[KDXVWLYD SRU FLHUWR QR GLFH FXiO HV
GLFKR RUGHQ DXQTXH HQ HO DUWtFXOR RULJLQDO Vt VH GHFtD £PDOD VXHUWH
VL QR WLHQH XQ HMHPSODU 6yOR GHVSXpV GH KDFHU WRGR HVWR \ QR
ROYLGH TXH VH KD GH OXFKDU HQ FDGD PHWUR GHO FDPLQR SXHGH HO LQ
WUpSLGR YLDMHUR OOHJDU DO &XELO GH 9RXQLP HQ HO ERVTXH SDUD KDOODU HO
©+HOPª GH (YDQQD 1R HV SRVLEOH HQFRQWUDUOR VLQ HPEDUJR VLQ KDEHU
ORJUDGR DQWHV OD SXQWXDFLyQ GHO ©:DU /RUGª 6HxRU GH OD *XHUUD
TXH HV GH  HQ XQD HVFDOD GH  D  'DGR TXH VH QHFHVLWDUiQ PX
FKDV KRUDV GH MXHJR VyOR SDUD VDOLU GH OD FODVLILFDFLyQ GH ©&DQQRQ
)RGGHUª VLUYLHQWH GHO FDxyQ VH DSUHFLDUi OD LPSRUWDQFLD TXH WLHQHQ
ODV UXWLQDV SDUD FRQVHUYDU 3HUVRQDMHV \ -XHJR ©6DYH &KDUDFWHU DQG
*DPHª (O MXHJR ©7KH 9DOOH\ª HV FDVL XQD IXVLyQ SHUIHFWD GH ORV HOH
PHQWRV TXH FRQVWLWX\HQ HVWH WLSR GH SDVDWLHPSRV FRQWURODGRV DO HV
WLORGH©'XQJHRQVDQG'UDJRQVª©&DODER]RV\'UDJRQHVª

'LVSRQHPRV HQ SULPHU OXJDU GH XQ EXHQ VLVWHPD GH FRPEDWH
FRQ DFFLyQ SURGXFWRUD GH DGUHQDOLQD EXHQRV JUiILFRV EXHQRV
PRQVWUXRV \ XQ GHWDOOH TXH VH HVFDSD D PXFKRV DXWRUHV XQD WDEOD
LQFRUSRUDGD GH DOWD SXQWXDFLyQ SDUD ODV FDOLILFDFLRQHV TXH SXHGH LU OR
JUiQGRVH WUDV PXFKDV KRUDV GH MXHJR GHVGH HO JUDGR GH ©0RQVWHU
)RRGª $OLPHQWR GHO 0RQVWUXR KDVWD HO ©0DVWHU RI 'HVWLQ\ª $PR
GHO 'HVWLQR /RV MXJDGRUHV VH HQFRQWUDUiQ HQ]DU]DGRV SDUD OOHJDU D
VHU HO SHUVRQDMH IDYRULWR TXH VH KDFH PiV IXHUWH \ PiV SRGHURVR
DPHGLGDTXHVHYDQDOFDQ]DQGRORVQLYHOHVVXSHULRUHV


/DV WDUHDV UHODFLRQDGDV HQWUH Vt TXH HIHFW~D HO MXJDGRU HQ ©7KH
9DOOH\ªVRQXQDQHFHVLGDGSDUDHOEXHQSURJUDPDGHDYHQWXUDV

6yOR XQ SHTXHxR SXQWR SRGUtD PHMRUDUVH ORV PRQVWUXRV QR VH
PXHVWUDQ JUiILFDPHQWH DXQTXH VH GD SOHQD LQIRUPDFLyQ GH FDGD XQR
GHEDMR GHO PDSD GH OD ]RQD GH MXHJR 6HUtD LQWHUHVDQWH GLVSRQHU GH
XQD SHTXHxD UHSUHVHQWDFLyQ JUiILFD GHO ©5LQJ:UDLWKª ©$UR (VSHF
WUDOªFXDQGRVHDSRGHUDGHXVWHG


8QD YHQWDMD SULQFLSDO GH HVWH SURJUDPD SDUD QRVRWURV DYHQWX


UHURV HQ FLHUQHV HV TXH HVWi HVFULWR FDVL HQWHUDPHQWH HQ %$6,&
H[FHSWR XQD SHTXHxD UXWLQD GH GHVSOD]DPLHQWR ODWHUDO DO SULQFLSLR
/DV LQVWUXFFLRQHV ©5(0ª GH LQIRUPDFLyQ VH LQFOX\HQ HQ HO SURJUDPD
\ VRQ PX\ FODUDV LQFOXVR PXHVWUDQ ORV JUiILFRV TXH VH FRPSRQHQ
FRQODVLQVWUXFFLRQHV©%,1ª


'HVSXpV GH KDEHU VREUHYLYLGR DO ©9RXQLP

V /DLUª ©&XELO GH 9RX
QLPª \ DO 7HPSOR GH <
1DJLRWK VLQ PHQFLRQDU ODV VHLV KRUURURVDV
SODQWDV GH OD ©%ODFN 7RZHUª 7RUUH 1HJUD SHQVDUi TXH VH SXHGH
VHQWDUDGHVFDQVDU£1DGDGHHVWR


3UXHEH DKRUD HO ©+DOOV RI WKH 7KLQJVª ©/DV VDODV GH ODV &RVDVª
GH &U\VWDO 1R VHLV QL VLHWH VLQR RFKR £FXpQWHORV SLVRV GH ODEH
UtQWLFRVFRUUHGRUHVOOHQRVGHFULDWXUDVRFRVDVVHGLHQWDVGHVDQJUH


/D FDMD GHO FDVHWH HV H[FHOHQWH HV IXHUWH FRQVWUXLGD HQ SOiVWLFR
UtJLGR FRQ XQD FXELHUWD GHVOL]DQWH \ XQD PDJQtILFD LOXVWUDFLyQ D WRGR
FRORU /DV LQVWUXFFLRQHV SDUD HO MXHJR HVWiQ HQ HO UHYHUVR GH GLFKD
FXELHUWD


0LHQWUDV VH HVWi FDUJDQGR HO SURJUDPD VH SUHVHQWD OD SDQWDOOD DO
MXJDGRU FRQ WRGRV ORV SURWDJRQLVWDV GHO MXHJR XVWHG XQD SHTXHxD
ILJXUD KXPDQD ODV FRVDV GH YDULDV IRUPDV SLUDPLGDOHV WULDQJXOD
UHV HWF HO 7HVRUR PRQWRQHV GH SHSLWDV GH RUR \ HO (OL[LU HQ ER
WHOODV


(O MXHJR HV SXUDPHQWH GH ORV WtSLFRV HQ ORV VDORQHV UHFUHDWLYRV
XQRGHORVPHMRUHVSDUDHORUGHQDGRU


(O HVFHQDULR D GLIHUHQFLD GHO GH ©7KH 9DOOH\ª HV PiV ELHQ HVFDVR
SHUR WDPELpQ HO MXHJR HVWi PX\ HTXLOLEUDGR /RV VLHWH SLVRV VXSHULR
UHV FRQWLHQHQ VLHWH DQLOORV HQWUH HOORV TXH KD\ TXH HQFRQWUDU DQWHV
GH SRGHU OOHJDU DO RFWDYR SLVR (Q HVWH VH KDOOD OD OODYH TXH OH GDUi
HQWUDGD DO SXHQWH OHYDGL]R TXH HV HO SDVR VREUH HO IRVR OOHQR GH iFLGR
OHWDO


(VWH SXHQWH HV OD ~QLFD VDOLGD GH OD WRUUH 6LQ HPEDUJR HO HV
FHQDULR QR HV LPSRUWDQWH 6LJXLHQGR ODV UHFRPHQGDFLRQHV GHO DXWRU
HO SULQFLSLDQWH GHEH HPSH]DU HQ HO QLYHO PiV DOWR TXH HV HO PiV VHQ
FLOOR 6XELHQGR ODV HVFDOHUDV VH SXHGHQ YHU ODV EDUUHUDV GH HQHUJtD GH
WRGRV ORV SLVRV H[FHSWR GHO LQIHULRU 0LHQWUDV VH HVWi HQ OD HVFDOHUD
VH KDOOD VHJXUR SHUR FXDQGR DWUDYLHVD OD EDUUHUD VH GHVHQFDGHQDUi
HOLQILHUQR


&DGD SLVR HV XQ FRPSOHMR ODEHUtQWLFR GH FRUUHGRUHV SDWUXOODGRV

SRU VDQJXLQDULDV FULDWXUDV ODV &RVDV HSyQLPDV (Q HVWH SURJUDPD
QR KD\ RSFLRQHV FRPR HQ ©7KH 9DOOH\ª 1R VH OH SUHJXQWD VL GHVHD
DWDFDU UHWURFHGHU R EXUODU (VWDV DJUDGDEOHV FULDWXUDV VyOR GH
VHDQ XQD FRVD £VX VDQJUH < WLHQHQ XQD VRUSUHQGHQWH WHQGHQFLD D HV
FRQGHUVHSRUODVHVTXLQDVHVSHUDQGRDTXHFDLJDHQVXWUDPSD(V

SRVLEOH VL VH GHVHD HVSHUDUODV SDUD ILQDOPHQWH KDFHU HO SULPHU PR
YLPLHQWR SHUR FXLGDGR PiV ©&RVDVª OH FDHUiQ HQFLPD PLHQWUDV
VHHVSHUD


6L VH LQWHQWD FD]DU D ORV ©5LQJVª ©$URVª VLQ DUPDV QR VH VR
EUHYLYLUi PXFKR WLHPSR XQRV WUHV VHJXQGRV UHDOPHQWH SRU OR TXH
ORVDXWRUHVKDQVLGRWDQDPDEOHVGHSURSRUFLRQDUOHVDOJXQDV


/DV SULQFLSDOHV DUPDV GLVSRQLEOHV VRQ PiJLFDV 6H XWLOL]DQ DLVOD

GDPHQWH JUDQDGDV GH PDQR TXH WLHQHQ OD FXULRVD IDFXOWDG GH EXVFDU
ORV PRQVWUXRV LQFOXVR GHWUiV GH ODV HVTXLQDV SRU OR TXH VRQ PX\
SRWHQWHV SHUR FRQVXPHQ JUDQ SDUWH GH VX PDJLD \ QR SXHGHQ XVDU
VH PiV TXH XQD FDGD YH] &RQ DOJR PHQRV FRQVXPR GH SRGHU
DXQTXH TXL]iV LJXDOPHQWH HIHFWLYRV VRQ ORV UD\RV 6X HPSOHR HV PiV
HILFD] HQ VDOYDV P~OWLSOHV FXEULHQGR ]RQDV HQ ODV TXH DOFDQ]DU D ODV
©&RVDVª 6H YHUiQ VXV UHVWRV KXPHDQWHV HQ ORV OXJDUHV GRQGH KDQ
SHUHFLGRDEUDVDGDV


/DV RWUDV DUPDV QR VRQ PiJLFDV \ GHEHQ XWLOL]DUVH SDUD SUHVHUYDU
VX IXHU]D PLVWHULRVD (Q SULPHU OXJDU VH GLVSRQH GH PXFKDV IOHFKDV
3DUD XVDUODV HILFD]PHQWH KD\ TXH DVRPDU OD QDUL] HQ ODV HVTXLQDV
6L KD\ XQD ©&RVDª FHUFD OH ODQ]DUi XQ UD\R R XQD ERPED GH PDQR
VL £WDPELpQ ODV &RVDV SRVHHQ ORV PLVPRV SRGHUHV PiJLFRV TXH XV
WHG 8QD YH] KD GHWHFWDGR OD SUHVHQFLD GHO HQHPLJR HO MXJDGRU FR
ORFD HO FXUVRU HQ OD GLUHFFLyQ UHTXHULGD \ UiSLGDPHQWH HQWUD HQ HO
FRUUHGRU ODQ]DQGR XQD VDOYD GH XQD GRFHQD GH IOHFKDV TXH VRQ HIHF
WLYDV HQ DOFDQFHV FRUWRV GDQGR FXHQWD GH ODV ©&RVDVª HQ ORV DO
UHGHGRUHV 6L VLJXHQ OOHJiQGROH SUR\HFWLOHV PiJLFRV GHVSXpV GH KDEHU
ODQ]DGR ODV IOHFKDV DUURMH DOJXQDV PiV R XQRV FXDQWRV UD\RV TXH
ORJUDUiQVXSURSyVLWR

6L OOHJD D HVWDU YHUGDGHUDPHQWH GHVHVSHUDGR SXHGH XWLOL]DU OD
HVSDGD SHUR VL VH KDOOD OR VXILFLHQWH FHUFD VXIULUi HVSDQWRVDV KH
ULGDV

3XOVDQGR OD WHFOD  VH GHWLHQH OD DFFLyQ \ SXHGH PLUDU DO ,QIRUPH
GH 6LWXDFLyQ 6H OH GLUi OD FDQWLGDG GH PDJLD TXH HV SRVLEOH SHGLU
RUGLQDULDPHQWH HO Q~PHUR GH ©&RVDVª TXH KD GHVWUXLGR HO GH IOHFKDV
TXH OH TXHGDQ \ ODV KHULGDV TXH KD VXIULGR (VWR HV LPSRUWDQWH SRU
TXH HQ ©7KH +DOOV RI WKH 7KLQJVª QR H[LVWH QDGD SDUHFLGR D FLQFR
YLGDV £QL VLTXLHUD WUHV 8VWHG VyOR WLHQH XQD YLGD \ VH WHUPLQDUi FXDQ
GR ODV KHULGDV DOFDQFHQ HO  SRU FLHQ VHJ~Q HO ,QIRUPH GH 6LWXDFLyQ
3XOVDQGR OD OHWUD + VH SXHGHQ FXUDU DOJXQDV GH VXV KHULGDV SHUR HVWR
FRQVXPH PDJLD FRQ OR TXH FRUWD HO Q~PHUR GH DUPDV SRWHQWHV TXH
OHTXHGDQ


7DPELpQ VH LQIRUPD GHO Q~PHUR GH DQLOORV TXH VH KDQ HQFRQWUDGR
KDVWD HO PRPHQWR +D\ LJXDOPHQWH XQ PDUFDGRU GH OD Pi[LPD SXQ

WXDFLyQ \ ORV DILFLRQDGRV D ODV QRYHODV GH 3KLOLS -RVH )DUPHU UHFRQR
FHUiQ HO QRPEUH GH TXLHQ ORJUy OD SXQWXDFLyQ PiV DOWD TXH HV .L
FNDKD &UHR TXH KDEUi XQD JUDQ IDQIDUULD GH WURPSHWDV \ XQ FRUR GH
iQJHOHV FXDQGR VH EDWD HVD Pi[LPD SXQWXDFLyQ  £< \R KDVWD DKR
UD KH DOFDQ]DGR  $SDUHQWHPHQWH VyOR VH KD FRPSOHWDGR HO MXHJR
XQDYH]\KDVLGRSRUVXVDXWRUHV


3HUR WRGR HVWR QR HV QDGD HQ FRPSDUDFLyQ FRQ OD IXHU]D GH DWUDF
FLyQ GH HVWH MXHJR ©7KH +DOOV RI WKH 7KLQJVª WLHQH OD VHQFLOOH] XQD
YH] VH KDQ DSUHQGLGR WRGDV ODV FODYHV TXH KDFH TXH HO MXJDGRU OR
GHVDUUROOHXQD\RWUDYH]VLQFDQVDQFLR


<D KHPRV YLVWR SXHV FXDWUR SURJUDPDV TXH LOXVWUDQ ORV WLSRV
SULQFLSDOHV GH DYHQWXUDV SDUD HO RUGHQDGRU TXH QRV RFXSD (Q HO
VLJXLHQWH FDStWXOR FRQRFHUHPRV DOJXQRV GH ORV SHUVRQDMHV GH HVWRV
MXHJRV






















































































&DStWXOR

/$'(),1,&,21'(/263(5621$-(6
(1/26-8(*26


3RGHPRV HPSH]DU D GLYHUWLUQRV DKRUD HFKDQGR XQD RMHDGD D ORV
PRQVWUXRV WHVRURV \ OXJDUHV TXH HQFRQWUDUHPRV HQ ODV DYHQWXUDV
WtSLFDV



/26',)(5(17(67,326'(021675826

(O WpUPLQR GH PRQVWUXR SDUD QXHVWUD ILQDOLGDG SXHGH DSOLFDUVH
D FXDOTXLHU SHUVRQDMH GHO SURJUDPD TXH LQWHUYLHQH SDUD KDFHUQRV
GDxR£<QRVLHPSUHVHGHMDQUHFRQRFHUHQVXYHUGDGHUDQDWXUDOH]D


&RPR HQ ORV SURSLRV SURJUDPDV SRGHPRV GLVWLQJXLU YDULDV FDWH

JRUtDV /D FOiVLFD DYHQWXUD GHULYDGD GHO HVTXHPD RULJLQDO GH ©$YHQ
WXUDVª FRQWLHQH PRQVWUXRV EDVWDQWH SDVLYRV TXH WLHQGHQ D VHQWDUVH
HVSHUDQGR DOJXQD EULOODQWH HVWUDWDJHPD GHO MXJDGRU SDUD DVXVWDUOH
FRPR SDVy FRQ OD VHUSLHQWH HQ QXHVWUD HVFHQD GH LQWURGXFFLyQ DO
SULQFLSLR GHO OLEUR 2 SRGHPRV HYLWDU DO PDOLJQR SHUVRQDMH VRVOD\iQ
GROH

/RV HQDQRV GLDEyOLFRV VRQ XQD QRWDEOH H[FHSFLyQ HQ ODV DYHQWXUDV
GHO ©&RORVVDO &DYHUQª ©/D &DYHUQD &RORVDOª $SDUHFHQ RFDVLRQDO
PHQWH SDUD ODQ]DU XQ DUPD DO DYHQWXUHUR (O SULPHU HQDQR WLUD XQ
KDFKD TXH GHEH VHU UHFRJLGD SRU HO MXJDGRU \ ODQ]DGD D ORV VXFHVLYRV
HQDQRV 7UDV HO KDFKD LQLFLDO VH DUURMDQ FXFKLOORV SHUR VL VH DFXHUGD
GH UHFXSHUDU HO DUPD ODQ]DGD HQ SULPHU OXJDU VHUi IiFLO VREUHYLYLU
DVXVDWDTXHVVXFHVLYRV


(Q OD YHUVLyQ GHO ©/HYHO ª GHO FOiVLFR MXHJR VH LQFOX\H DO ILQDO XQD
H[WHQVLyQ FRQ UHVSHFWR DO RULJLQDO GH XQDV  QXHYDV SRVLFLRQHV <
DTXt HV GRQGH VH SXHGH YHQJDU GH HVRV SHTXHxRV HQDQRV ODQ]DQGR
GLQDPLWDHQODVSUR[LPLGDGHVGRQGHHVWiQUHXQLGRVFRQORTXHVH

FRQVLJXHQ PXFKRV SXQWRV ,QFLGHQWDOPHQWH GXUDQWH HVWD VHFXHQFLD
ILQDO WDPELpQ HV SRVLEOH ORJUDU SXQWRV VDOYDQGR GH OD PXHUWH D XQ
Q~PHURGHGXHQGHV


&RPR VH MXJDED RULJLQDOPHQWH HQ ORV RUGHQDGRUHV SURIHVLRQDOHV

VyOR OD LPSUHVRUD HUD HO ~QLFR PHGLR GH YHU OR TXH VXFHGtD \D TXH
QR HUD IDFWLEOH HO FRPEDWH JROSH D JROSH DO HVWLOR GH ©'XQJHRQV 
'UDJRQVª


(VWR QRV OOHYD D  OD VLJXLHQWH FDWHJRUtD GH PRQVWUXRV TXH HQFRQ
WUDPRV HQ OD DFFLyQ R HQ ORV MXHJRV UHFUHDWLYRV FRPHUFLDOHV (Q HVWD
FDWHJRUtD ORV PRQVWUXRV VRQ H[WUHPDGDPHQWH DFWLYRV £\ GLVSXHVWRV
D GHVWUXLUOH (O VLVWHPD GH FRPEDWH GH ORV MXHJRV GH DFFLyQ FRQWUR
ODGD GHO WLSR GH ©'XQJHRQV  'UDJRQVª VH XWLOL]D IUHFXHQWHPHQWH
HQ pVWRV FRPR VH PRVWUy HQ ©7KH 9DOOH\ª < ORV SURSLRV PRQVWUXRV
GH DFXHUGR FRQ ORV DQWHFHGHQWHV GH HVWD FODVH GH MXHJR VRQ GHO
WLSR GH ORV ©URPSHKXHVRVª ©PDFKDFDFDEH]DVª ©DVHVLQRVª HWF TXH
VH YHQ IUHFXHQWHPHQWH HQ ORV SDVDWLHPSRV GH DFFLyQ FRQWURODGD
$ FRQWLQXDFLyQ VLJXH XQD OLVWD GH HVWDV ©HQFDQWDGRUDVª FULDWXUDV MXQ
WR FRQ DOJXQRV GHWDOOHV GH VXV DWULEXWRV \ RUtJHQHV 6H KDQ SXHVWR
HQ XQ RUGHQ PX\ VXEMHWLYR GH ILHUH]D SRU OR TXH VL VH HQFXHQWUD
XQ©%DOURJªVHOHWUDWDUiFRQDOJRGHPiVUHVSHWRTXHDXQ©2UFª


(QDQRV

$SDUHFHQ HQ HO FOiVLFR RULJLQDO TXH VH HMHFXWDED FRQ ORV RUGHQD
GRUHV SURIHVLRQDOHV /DQ]DEDQ FXFKLOORV \ KDFKDV DO MXJDGRU 8QD
PROHVWLDVRODPHQWH


©2UFVª

(VWH HV HO PRQVWUXR SDUD WRGR $SDUHFHQ HQ OD PD\RUtD GH ODV
DYHQWXUDV GHO WLSR GH 7RONLHQ ([WUHPDGDPHQWH PDOLJQDV \ IHDV FULD
WXUDV HQ JUXSRV \ JHQHUDOPHQWH EODQGLHQGR ODQ]DV \ HVSDGDV +D\
XQ©2UFLVK$UFKHUªHQXQRGHORVMXHJRVGHO©/HYHOª


©:DXJª

$SDUHFH HQ ©7KH +REELWª 8QD FULDWXUD RULJLQDOPHQWH PX\ SHOL
JURVD TXH DFRPSDxD D ORV ©2UFVª HQ VXV LQFXUVLRQHV 1R SDUHFH VHU
DFWLYR HQ ©7KH +REELWª 6X PLVLyQ HQ HVH MXHJR HV OD GH DSDUHFHU
\DFHQWHDOUHGHGRUGHORVPXHUWRV



©6QDNHª6HUSLHQWH

/D PD\RUtD GH ORV SURJUDPDV LQFOX\HQ XQD VHUSLHQWH PiV SDUD
FUHDU XQ SUREOHPD TXH SDUD GDxDU HIHFWLYDPHQWH DO MXJDGRU 9pDVH
HOSULPHUFDStWXOR


©%LUGVª3iMDURV

&RQ IUHFXHQFLD VH ORV YH HQ OR DOWR GH ODV PRQWDxDV VHQWDGRV
VREUH ORV ©*ROGHQ (JJVª KXHYRV GH RUR 'HEH EXVFDUVH XQD PDQHUD
GHHVSDQWDUORVDQWHVGHDUUHEDWDUOHVHOWHVRUR


©'UDJRQª

+RUULEOH \ PX\ SRGHURVR 1R KD\ TXH DSUR[LPDUVH D pO VL QR HVWi
PX\ IXHUWH R PX\ VHJXUR GH FyPR DWDFDUOH (Q ©7KH +REELWª SXHGH
QHFHVLWDUVHD\XGD


©(OHPHQWDOVª(OHPHQWRV

6RQ GH FXDWUR WLSRV $LUH )XHJR 7LHUUD \ $JXD 6H QHFHVLWDUi
XQDPDJLDUHODFLRQDGDFRQHO(OHPHQWRDQWHVGHLQWHQWDUFRPEDWLUOR


©9DPSLUHVª9DPSLURV

£1R QHFHVLWR GHFLUOH FyPR FRPEDWLUORV $QWHV GH HQIUHQWDUVH D
HOORV VH WLHQH TXH KDEHU UHFRJLGR DOJXQRV DGPLQtFXORV HQ RWURV OXJD
UHV£1RUHFKDFHQLDTXHOODFDEH]DGHDMR


©0LQG9DPSLUHVª9DPSLURVPHQWDOHV

£8QDFODVHHVSHFLDOTXHQREXVFDQVXVDQJUH


©'RJVª3HUURV

0RQVWUXRV PX\ SHTXHxRV TXH D YHFHV DWDFDQ HQ PDQDGDV 6yOR
VHQHFHVLWDQODVDUPDVPiVUXGLPHQWDULDVSDUDFRPEDWLUORV

©:ROYHVª/RERV

0iVSHOLJURVRVTXHORVSHUURV


©*KRVWVª)DQWDVPDV

1RVHSUHFLVDHVSDGDQLODQ]DSDUDGHIHQGHUVHGHHOORV


©:HUHZROIª+RPEUHORER

6yORODVDUPDVPiJLFDVVHUiQGHDOJXQDXWLOLGDGFRQWUDHOORV


©*REOLQª'XHQGH

&ULDWXUDV SHTXHxDV \ IHDV TXH VH HQWXVLDVPDQ SRQLHQGR D VXV
YtFWLPDVGHURGLOODV\SLQFKiQGRODVFRQVXVDILODGRVEDVWRQHV


©+REJREOLQª'XHQGHHVSHFWUDO

0iV JUDQGH SHOLJURVR \ DVWXWR TXH VXV DILQHV ORV GXHQGHV GH
FRQGXFWDPiVDQLPDO


©+DUS\ª$UStD

&ULDWXUDDODGDGHVRUSUHQGHQWHIXHU]D\DJLOLGDG


©6LUHQª6LUHQD

$UStD PDULQD TXH VH HQFXHQWUD JHQHUDOPHQWH HQ URFDV FHUFD GHO
PDU HQWRQDQGR VXV FDQWRV HSyQLPRV /D P~VLFD ©5RFNª QXQFD KD
VLGRFRPRpVWD


©7UROOª*QRPR

&ULDWXUDV WRUWXRVDV HJRtVWDV \ EREDOLFRQDV &RQRFHUi GRV HMHP
SORVPX\WtSLFRVHQ©7KH+REELWª£1ROHVJXVWDHOVRO

©%DUURZ:LJKWª6XMHWRDVTXHURVR

$SDULFLRQHV IDQWDVPDOHV TXH IUHFXHQWDQ OD HVSHVXUD GHO ©0LGGOH
(DUWKª


©&HQWDXUª&HQWDXUR

0LWDG FDEDOORPLWDG KRPEUH DUPDGR IUHFXHQWHPHQWH FRQ DUFR \
IOHFKDVHQFX\RHPSOHRVRQPDHVWURV


©)LUHOPSª'XHQGHVGHOIXHJR

/ODPDVSHTXHxDV\iJLOHVGHFDUiFWHUSHUQLFLRVR


©)LUH*LDQWª*LJDQWHGHO)XHJR

/ODPDJUDQGH\SHOLJURVD


©7KXQGHU/L]DUGª/DJDUWRGHO7UXHQR

8QR GH ORV PRQVWUXRV PiV SRGHURVRV 1R VH OH SXHGH QL UR]DU
VL QR VH YD ELHQ DUPDGR FRQ DUPDV FRQYHQFLRQDOHV \ VH SRVHH FRQ
VLGHUDEOHGHVWUH]D


©6DQG:RUP3XUSOH:RUPª*XVDQRGH$UHQD*XVDQRGH3~USXUD

£([WUHPDGDPHQWH SHOLJURVRV (O *XVDQR GH $UHQD HV EiVLFDPHQWH
XQD ERFD FRQ XQ HVWyPDJR GH  PHWURV GHWUiV GH pO (O *XVDQR
GH 3~USXUD HV VLPLODU SHUR FRQ RMRV \ TXH QR HVWi FRQILQDGR HQ OD
DUHQD


©0LQRWDXUª0LQRWDXUR

/D ELHQ FRQRFLGD FULDWXUD FRQ DVSHFWR GH WRUR 7DQ SHOLJURVR FR
PRSXGLHUDHVSHUDUVHTXHIXHUDXQWRURGRWDGRGHJUDQLQWHOLJHQFLD


©:\YHUQª

2WUDEHVWLDDODGDGRWDGDGHWHUULEOHVFROPLOORV\JDUUDV

©%DOURJª

8QR GH ORV PRQVWUXRV PiV SHOLJURVRV TXH VH HQFXHQWUD IUHFXHQ
WHPHQWH HQ ODV DYHQWXUDV WLSLILFDQGR OD IDQWDVtD GH 7RONLHQ \ GHO
PXQGRGH©'XQJHRQV 'UDJRQVª


©:DWHUOPSª'LDEOLOORGHODJXD

0iVSUREOHPDV


©.UDNHQª

'UDJyQGHODJXD


©/LFKª

7HQGUi RFDVLyQ GH FRQRFHU DOJXQRV GH HVWRV SRVWHULRUPHQWH
7HQJD FXLGDGR VRQ H[WUHPDGDPHQWH SRGHURVRV (VWiQ FRQVWLWXLGRV
SRU PDJRV TXH KDQ PXHUWR \ KDQ YXHOWR D OD YLGD SDUD GHVFDUJDU
VXLUDGHVWUX\HQGRFXDQWRVHSRQHDVXDOFDQFH


/D HQXQFLDGD KDVWD DTXt VH WUDWD SRU GHVFRQWDGR WDQ VyOR GH XQD
OLVWD SDUFLDO GH ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH PRQVWUXRV TXH SXHGHQ HQ
FRQWUDUVH /D PD\RUtD GH ORV SURJUDPDV GH DYHQWXUDV LQFOXLUiQ DO
JXQRV GH pVWRV \ RWURV GH VX FRVHFKD &XDQGR SUHSDUH VX SURSLD
DYHQWXUD OD ~QLFD UHVWULFFLyQ GHEH VHU VX LPDJLQDFLyQ 7RGR VLUYH
SDUD HO MXHJR <R KH YLVWR GHVGH HO KRPEUH GH ODV QLHYHV KDVWD DXWR
EXVHVORQGLQHQVHVGHGRVSLVRVXWLOL]DGRVFRPRPRUWDOHVDGYHUVDULRV


*UDQ SDUWH GH ORV SURJUDPDV TXH VLJXHQ HO VLVWHPD GH FRPEDWH
GHO WLSR GHO ©'XQJHRQV  'UDJRQVª OH PDQWHQGUiQ LQIRUPDGR VREUH
VX DFWXDO HVWDGR ItVLFR ELHQ HQ IRUPD GH SXQWRV SRU OD FRQGLFLyQ
ItVLFD R SXQWRV GH FRPEDWH R GH DOLPHQWRV 7DPELpQ VH SXHGH UHFL
ELU XQD FRPELQDFLyQ GH WRGRV HOORV SHUR GH FXDOTXLHU IRUPD OR TXH
GHEH HVWDU FODUR SDUD XVWHG FXDQGR MXHJXH HV TXH OD GHFLVLyQ GH
DWDFDU D XQ PRQVWUXR GHWHUPLQDGR KD GH KDFHUVH WHQLHQGR HQ FXHQWD
OD SURSLD IXHU]D XWLOL]DQGR HO VLVWHPD TXH RIUH]FD HO SURJUDPD MXQWR
FRQ VX FRQRFLPLHQWR GH FyPR HVWi FXDOLILFDGR HO PRQVWUXR HQ FXHV
WLyQ

3RU VXSXHVWR TXH HV SRVLEOH TXH QR VH OH DGYLHUWD GH OD SUHVHQFLD

GHO PRQVWUXR \ TXH KD\D TXH FRPEDWLUOH VLQ PiV UHPHGLR (VWD FODVH
GH SURJUDPDV QR HV pWLFD SRU OR TXH QR VRQ FRPXQHV /D PD\RUtD
GH ORV MXHJRV OH GDUiQ XQRV FLHUWRV FRQRFLPLHQWRV SUHYLRV VREUH ODV
SRVLELOLGDGHV GHO PRQVWUXR \ OD IRUPD GH HVFDSDU FXDQGR VH GHFOLQD
HO UHWR 1R HV DFRQVHMDEOH OD HVFDSDGD VL HO PRQVWUXR HV GH ORV YHOR
FHV



/26',67,17266257,/(*,26


(O WLSR GH FRPEDWH GHO TXH KHPRV KDEODGR KDVWD DKRUD FRQ HO
VLVWHPD GH SXQWXDFLyQ SRU OD IXHU]D R SRU OD DFFLyQ VH EDVD QDWXUDO
PHQWH HQ HO DVSHFWR ItVLFR GH OD OXFKD (V GHFLU FXHQWD ORV JROSHV
D OD FDEH]D GHO PRQVWUXR ELHQ DGPLQLVWUDGRV FRQ HO VDEOH R FRQ ©OD
HVWUHOOD GH OD PDxDQDª 0XFKRV SURJUDPDV VLQ HPEDUJR SHUPLWHQ
HO HPSOHR GH SRGHUHV PiJLFRV \ VH SXHGHQ ODQ]DU VLPSOHV FRQMXURV
D ORV DGYHUVDULRV (VWD LGHD HVWi LQFRUSRUDGD HQ HO ©'XQJHRQV  'UD
JRQVª HO ©7XQQHO DQG 7UROOVª \ RWUDV KLVWRULDV GH DFFLyQ FRQWURODGD
HQ ODV TXH VH GHGLFDQ PXFKDV SiJLQDV D WDOHV FRQMXURV TXH VH KDFHQ
PiVFRPSOLFDGRVFXDQWRPD\RUHVODVXSHUYLYHQFLD


/D LGHD EiVLFD GH ORV FRQMXURV HV VLHPSUH OD PLVPD HOLPLQDU XQ
PRQVWUXR SRU PHGLR GH WDOHV KHFKL]RV ELHQ XWLOL]DGRV 3XHGHQ WRPDU
OD IRUPD GH XQ VHQFLOOR KHFKL]R RUGHQDQGR ©6/((3ª TXH VH GXHUPD
\ TXH OR PDQWHQJD DVt XQ FLHUWR WLHPSR 2 ELHQ ©&5,63,7ª TXH DQL
TXLOD FRPSOHWDPHQWH D OD DOLPDxD HVWH FRQMXUR VH DSOLFD HQ ©7KH
9DOOH\ª /RV KHFKL]RV GH HVWH WLSR UHTXLHUHQ XQ HOHYDGR JUDGR GH
H[SHULHQFLDSDUDSRGHUXWLOL]DUVH


'HVJUDFLDGDPHQWH ORV SURJUDPDV GLVSRQLEOHV DFWXDOPHQWH SDUD HO

RUGHQDGRU QR FRQWLHQHQ HQ JHQHUDO EXHQRV R FRPSOLFDGRV FRQMX
URV (Q ©7KH 9DOOH\ª XQR GH ORV PHMRUHV SRU OR TXH VH UHILHUH D HVWH
WLSR GH DFFLyQ VyOR SXHGHQ XWLOL]DUVH WUHV GH HOORV 2WUR SURJUDPD
TXH ORV LQFRUSRUD HV ©9HOQRU
V /DLUª ©(O &XELO GH 9HOQRUª GH OD
ILUPD ©1HSWXQHª (VWD DYHQWXUD WUDWD GHO PDJR QHJUR 9HOQRU TXH VH
KD HVFRQGLGR HQ HO ODEHULQWR GH *REOLQ HQ HO 0RQWH (ON /D PLVLyQ
GHO MXJDGRU HV LPSHGLU TXH 9HOQRU VH PHWDPRUIRVHH HQ XQ GHPRQLR
GH OD 7LHUUD OR TXH QR VHUtD EXHQR SDUD OD +XPDQLGDG +D\ TXH H[
SORUDU HO ODEHULQWR HQIUHQWiQGRVH FRQ VXV JXDUGLDV IDQWDVPDOHV KDV
WD HQFRQWUDU DO PLVPR 9HOQRU /D DYHQWXUD VH LQLFLD FRQ XQD DQWRUFKD
XQ PHFKHUR GH \HVFD \ XQ JDUURWH $O SULQFLSLR VH OH FRQVXOWD VREUH
ORTXHGHVHDVHU

8Q*8(55(52TXHVHUiVLQGXGDVXHOHFFLyQVLOHJXVWD

  GHVWUXLU PRQVWUXRV 1R WLHQH FDSDFLGDG GH ODQ]DU FRQMXURV
SHUR SXHGH XVDU FXDOTXLHU HOHPHQWR PiJLFR TXH HQFXHQWUH
HQORVODEHULQWRV
  
  8Q 0$*2 TXH VHUi XQ REMHWLYR EDVWDQWH IiFLO \D TXH WLHQH
XQD FDSDFLGDG ItVLFD PX\ OLPLWDGD 6X IXHU]D UHVLGH HQ VXV
FRQMXURVSUHFLVDPHQWHWUHV
D ©3ROLPRUSKª TXH OH FXHVWD XQ SXQWR PiJLFR VH HPSLH]D
FRQ XQ WRWDO GH GLH] \ FRQYLHUWH D FXDOTXLHU FULDWXUD YLYLHQ
WH TXH QR WHQJD FDUiFWHU PiJLFR HQ XQD UDQD LQRIHQVLYD
/DWDVDGHp[LWRVGHOFRQMXURHVQRUPDOPHQWHGHO
E ©7HOHSRUWª TXH FXHVWD WUHV SXQWRV \ OH FRORFD GH QXHYR
FRQFXDOTXLHUFRVDTXHOOHYHHQODHQWUDGDGHOODEHULQWR
F ©)LUHEDOOª HO PiV SRWHQWH SHUR WDPELpQ HO PiV FRVWRVR
FLQFR SXQWRV (VWH FRQMXUR PDWD HQ HO OXJDU D FXDOTXLHU FULD
WXUDTXHQRWHQJDSURWHFFLyQPiJLFD
  
  8Q &/(5,*2 TXH HV XQ SHUVRQDMH FX\D KDELOLGDG HVWi FRP
SUHQGLGD HQWUH OD GHO PDJR \ OD GHO JXHUUHUR 7DPELpQ WLHQH
WUHV FRQMXURV HQWUH ORV TXH HVFRJHU \ GLH] SXQWRV GH PDJLD
SDUDHPSH]DU/RVFRQMXURVVRQ
D ©6KLHOGª (VFXGR TXH OH FXHVWD WUHV SXQWRV \ TXH OH KD
FH PHQRV YXOQHUDEOH DO DWDTXH 1R SXHGH XWLOL]DUVH VLQ HP
EDUJRPiVTXHXQDYH]
E ©'LVSHO XQGHDGª 'LVSHUVD YLYRV TXH KDFH OR TXH VX
QRPEUHLQGLFD\FXHVWDWDPELpQWUHVSXQWRV
F ©+HDOª &XUDFLyQ FXHVWD FXDWUR SXQWRV \ FXUD WRGDV ODV
KHULGDVGHOFOpULJR


'HVSXpV GH WRGR HVWH SUHiPEXOR HO UHVWR GHO SURJUDPD VLJXH
QXHVWUR PRGHOR GHO ©:XPSXVª EDVWDQWH HVWUHFKDPHQWH (O MXJDGRU
H[SORUD XQ ODEHULQWR GH W~QHOHV +D\ TXH UHVROYHU PXFKRV SUREOHPDV
\ SRU VXSXHVWR KD\ JUDQ FDQWLGDG GH PRQVWUXRV D ORV TXH FRPED
WLU $GHPiV GH ODV UXWLQDV GH ORV FRQMXURV TXH VRQ FRPSOHMDV \ MXV
WLILFDQ HO YDORU GHO SURJUDPD HO ©9HOQRU
V /DLUª ©(O &XELO GH 9HOQRUª
HV XQD FRQWLQXD DYHQWXUD GH ODV TXH VDWLVIDFHQ D ORV HQWXVLDVWDV GHO
©'XQJHRQV 'UDJRQVª


3HUPDQHFH VLQ HPEDUJR HO KHFKR GH TXH XQ MXJDGRU TXH EXVFD
XQD DYHQWXUD GH RUGHQDGRU SDUD HVWD PiTXLQD TXH LQFOX\D FRQMXURV
PX\ FRPSOLFDGRV FRPR RFXUUH HQ HO GH ©'XQJHRQV  'UDJRQVª
\ HO UHVWR GH ORV GH DFFLyQ FRQWURODGD VH VLHQWD GHIUDXGDGR £(V PX\
SRVLEOH TXH VH HGLWH XQD DYHQWXUD PiJLFD XQD VHPDQD DQWHV GH TXH
VDOJDHVWHOLEUR


/$6$50$6

$O SULQFLSLR GH XQD DYHQWXUD FOiVLFD HO MXJDGRU HVWi LQHUPH +D\
TXH HQFRQWUDU WRGR HO DUPDPHQWR GXUDQWH HO GHVDUUROOR GHO MXHJR \
SUREDEOHPHQWH FRQVLVWLUi HQ QR PiV TXH XQD FRUWD HVSDGD R XQD GD
JD R XQ KDFKD TXH RFDVLRQDOPHQWH OH VHUiQ ODQ]DGDV FRQWUD XVWHG
SRUDOJ~QHQDQRTXHVHKDOOHGHSDVR


(VWDV DUPDV KDQ GH HVWDU D PDQR FXDQGR VH HQIUHQWH FRQ HQDQRV
\ VH ORJUDUiQ SXQWRV VL FRQVLJXH PDWDUORV SHUR QR VH GLVSRQGUi GH
RSRUWXQLGDG SDUD XWLOL]DUODV FRQWUD GUDJRQHV R VLUHQDV X RWURV PRQV
WUXRV 1R KD GH EDWLUVH SRU PHGLR GH HVWUDWDJHPDV (QFRQWUDUi
TXH HO ©%LJ %DG 3LUDWHª ©(O *UDQ 3LUDWD 0DORª FRQ PXFKD IUHFXHQFLD
VH OH HFKD HQFLPD SDUD UREDUOH WRGRV ORV WHVRURV GXUDPHQWH ORJUD
GRV HVFDSDQGR UiSLGDPHQWH SDUD HVFRQGHUORV VLQ GDUOH WLHPSR D ODQ
]DUOH HO KDFKD TXH OOHYD +HPRV GH EXVFDU SRU RWUD SDUWH VL SHQVD
PRVXWLOL]DULQWHQVDPHQWHODVHVSDGDVLPSUHJQDGDVGHVDQJUH


$XQTXH HO VLVWHPD GHO ©'XQJHRQV  'UDJRQVª FRQ VXV HVSDGDV

PD]DV HWF HV XQ FDPSR IpUWLO ELHQ XWLOL]DGR SRU ORV HVFULWRUHV GH
MXHJRV H[LVWHQ YDULRV SURJUDPDV GH DYHQWXUDV SDUD HO RUGHQDGRU HQ
ORVTXHVHXWLOL]DQDUPDVPiVFRQYHQFLRQDOHV

5LFKDUG 6KHSKHUG KD HVFULWR YDULDV DYHQWXUDV SDUD HO RUGHQDGRU
GH 6LQFODLU DOJXQDV GH ODV FXDOHV QR VRQ PX\ EXHQDV SHUR GRV GH
HOODV FRQVWLWX\HQ XQ PDJQtILFR HMHPSOR GH HVWH WLSR GH MXHJRV /D
DYHQWXUD GH WH[WR HVWi UHSUHVHQWDGD SRU ©6XSHUVS\ª ©6XSHUHVStDª
PLHQWUDV TXH HO WLSR JUiILFR HVWi WLSLILFDGR HQ ©7UDQV\OYDQLDQ
7RZHUª©/D7RUUHGH7UDQVLOYDQLDª


(O DUJXPHQWR GH ©6XSHUVS\ª HVWi EDVWDQWH SUy[LPR D XQD SHOtFXOD

GH ODV GH -DPHV %RQG FRPELQDQGR OD DYHQWXUD GH WH[WR \ JUiILFD
/D SULPHUD SDUWH HV SXUR WH[WR FRQ YDULRV HQLJPDV \ DQDJUDPDV D
UHVROYHU 8QD YH] TXH VH KDQ UHVXHOWR VH SXHGH HPSUHQGHU OD VH
JXQGD SDUWH JUiILFD GHO WLSR GH ORV SURJUDPDV GH ODV PiTXLQDV UH
FUHDWLYDV FRPHUFLDOHV /DV DUPDV GLVSRQLEOHV DO FRPLHQ]R GHO MXHJR
VRQ ODV TXH LQWHUHVDQ GH PRPHQWR 6RQ PX\ GLIHUHQWHV GH ODV TXH
VH HQFXHQWUDQ QRUPDOPHQWH HQ ORV SURJUDPDV GH DYHQWXUDV (Q
©6XSHUVS\ª VH OH RIUHFH DO SULQFLSLR GHO MXHJR XQD FRUWD OLVWD GH
DUPDVPRGHUQDVFRQORVVLJXLHQWHVHOHPHQWRV

ERPEDGHEROVLOOR
SLVWRODGHFLDQXUR
FXFKLOORHVFRQGLGR
XQDSLVWROD:DOWKHU33.
UHORMGLJLWDO


<R SHUVRQDOPHQWH SUHILHUR OD :DOWKHU 33. FRQ PXFKDV UHPL
QLVFHQFLDV GH ODV KLVWRULDV GH -DPHV %RQG 'H HVD OLVWD VH SXHGHQ
VHOHFFLRQDU WUHV DUPDV \ FRQ HOODV VH KDQ GH FRPEDWLU ORV GLYHUVRV
HQHPLJRV TXH LUiQ HQFRQWUiQGRVH GXUDQWH HO SURJUDPD /D VHFFLyQ GH
DSHUWXUD GHO MXHJR HV PiV ELHQ XQD DYHQWXUD VHQFLOOD TXH VH IXQGD
PHQWD HQ OD UXSWXUD GH XQ FyGLJR VHFUHWR \ OD VROXFLyQ GH XQ DQD
JUDPD &XDQGR \D VH KD SDVDGR OD SULPHUD SDUWH HPSLH]D XQ MXHJR
GH ODEHULQWR SRU HO TXH KD\ TXH HQWUDU HQ OD LVOD GHO 'U 'HDWK ©'U
0XHUWHª \ HQFRQWUDU VX FXE£O (Q HO ODEHULQWR KD\ TXH HQIUHQWDUVH
FRQ-DZV©0DQGtEXODVª\VLHVDIRUWXQDGR£KX\DGHpO


/D ©7UDQV\OYDQLDQ 7RZHUª 7RUUH GH 7UDQVLOYDQLD HV RWUD GH ODV
DYHQWXUDV GH 6KHSKHUG (O PLVPR OD GHVFULEH FRPR XQD ©HVFDORIULDQ
WH DYHQWXUD HQ WUHV GLPHQVLRQHVª XQD KLSpUEROH SRFR UD]RQDEOH \D
TXH VXV JUiILFRV HVWiQ HVFULWRV FRPR ORV GH ©6XSHUVS\ª HQ OHQ
JXDMH %$6,& (O ODEHULQWR TXH HV HO Q~FOHR SULQFLSDO GHO MXHJR HV
GH OD YDULHGDG GH WUHV GLPHQVLRQHV FRPR VH GHVSUHQGH GH OD H[DJH
UDGD GHVFULSFLyQ GHO DXWRU /R GH ODV WUHV GLPHQVLRQHV HV XQ DWULEXWR
DFHSWDGR SRU HO PXQGR GH ORV RUGHQDGRUHV WUDV XQ ODUJR XVR \ HQ
HVWH FDVR VLJQLILFD TXH HO MXJDGRU VH HQFXHQWUD DSDUHQWHPHQWH HQ
XQ OXJDU GHO ODEHULQWR GDQGR IUHQWH D XQ FRUUHGRU R FRPR RFXUUH
HQ HVWH SURJUDPD D ODV WUHV SDUHGHV GH XQD VDOD MXQWR FRQ DOJXQRV
XPEUDOHV GH SXHUWD TXH SXGLHUDQ KDOODUVH HQ GLFKD VDOD (O GLEXMR GH
OD KDELWDFLyQ HQ OD DYHQWXUD ©7UDQV\OYDQLDQ 7RZHUª HVWi FRQIHF
FLRQDGR HQ %$6,& UHVXOWDQGR DOJR PiV OHQWR GH OR TXH VH ORJUDUtD
HQ &yGLJR 0iTXLQD /D GLIHUHQFLD HV DOJR VLPLODU D OD TXH KD\ HQWUH
XQ SHVWDxHDU GH RMRV \ XQ ODWLGR GHO FRUD]yQ DXQTXH HV EDVWDQWH
DFHSWDEOHDORVHIHFWRVGHOMXHJR


/R TXH VH SHUVLJXH HQ HVWD DYHQWXUD HV DUUDQFDUOH ODV EDUEDV DO
&RQGH HQ VX 7RUUH $ PHGLGD TXH VH GHDPEXOD SRU ORV GLYHUVRV QL
YHOHV WUDWDQGR GH HQFRQWUDU HO FDPLQR VH KDOODUiQ SRU GRTXLHU YDULRV
WHVRURVTXHSXHGHQ£RQRD\XGDUOHHQODFRQIURQWDFLyQILQDO


/DVDUPDVDGLVSRVLFLyQGHOMXJDGRUVRQ

XQFXFKLOOR
XQDGDJD
XQDHVSDGD

(VWDV VRQ DUPDV ItVLFDV SHUR KD\ RWUDV GH WLSR PiJLFR HQWUH ODV
TXHVHLQFOX\HQ

XQDFUX]GHSODWD
 XQHVSHMR


 XQDQLOORPiJLFR
XQDFDSDPiJLFD
XQDPDQ]DQDPiJLFD
\SRUVXSXHVWR
XQGLHQWHGHDMR

£VLQHOTXHQRVHFRPSOHWDUtDXQDDYHQWXUDGH'UiFXOD

(Q HO SULPHU QLYHO GH ORV FLQFR TXH KD\ TXH UHFRUUHU QR VH HQ
FXHQWUDQ DUPDV \ QR VRQ QHFHVDULDV (Q ORV VXFHVLYRV SLVRV VH KD
OODUiQ REMHWRV GH WRGDV FODVHV £\ WDPELpQ PXUFLpODJRV 8Q FLHUWR Q~
PHUR GH HOORV KDQ GH VHU GHVWUXLGRV HQ FDGD SODQWD SDUD SRGHU DFFH
GHU D OD VLJXLHQWH 3DUD TXH HO MXJDGRU SXHGD ORJUDUOR VH OH HQWUHJD
XQD SLVWROD FD]DPXUFLpODJRV FRQ GLH] EDODV (O PXUFLpODJR UHYRORWHD
D VX DOUHGHGRU \ VL WLHQH p[LWR FRQ VX GLVSDUR FDH DO VXHOR GH OD KDEL
WDFLyQ &RPR ~OWLPD GRQDFLyQ DQWHV GH PRULU FDGD PXUFLpODJR OH
GDUi XQ SODQR GH OD SODQWD GHO QLYHO HQ TXH VH KDOOH FRQ WRGDV ODV
KDELWDFLRQHV SRU ODV TXH KD\ TXH SDVDU 6LQ HPEDUJR VL VH OH DFDED
OD PXQLFLyQ DQWHV GH HQWUDU DO QLYHO VLJXLHQWH VH SXHGHQ HQFRQWUDU
PiV EDODV HQ DOJXQDV SDUWHV GHO FDVWLOOR VH OH WUDQVSRUWDUi D XQD
VDOD FXDOTXLHUD GH OD PLVPD SODQWD £< SXGLHUD VHU TXH VH WUDWDVH GH
XQD KDELWDFLyQ FHUUDGD 6L ELHQ KD\ XQD IRUPD GH VDOLU VH UHTXLHUH
XQDGHWHUPLQDGDDUPDRWHVRUR

8QD YH] VH HQFXHQWUD DO &RQGH VyOR VH OH SXHGH YHQFHU FRQ XQD
~QLFD DUPD TXH QR VH GLUi FXiO HV £9HUGDGHUDPHQWH KD\ TXH SHQVDU
TXHQROHJXVWDUiQDXVWHGODVFRVDVGHPDVLDGRIiFLOHV¢YHUGDG"

/DV DUPDV TXH VH SXHGHQ HQFRQWUDU HQ ORV MXHJRV GH DYHQWXUDV
VRQ GH H[WUHPDGD YDULHGDG ODV DUPDV SXHGHQ REWHQHUVH GH FXDOTXLHU
FRVD\OD~QLFDOLPLWDFLyQHVODLPDJLQDFLyQGHODXWRU

&RPEDWLU D ORV PRQVWUXRV FRQ DUPDV PRUWDOHV QR HV UHDOPHQWH
HO REMHWLYR ~OWLPR GH ORV MXHJRV WUDGLFLRQDOHV GH DYHQWXUDV £/R VLHQ
WR -DVRQ )UHG \ 7RP GH ©&ª /RV PRQVWUXRV HVWiQ JHQHUDOPHQWH
SURWHJLHQGRDOJRTXHQRUPDOPHQWHHVXQ



(/7(6252HQRFDVLRQHVPX\GLVLPXODGR

+HPRV OOHJDGR ILQDOPHQWH D OR TXH VLQ GXGD HV OD YHUGDGHUD
UD]yQ GH VXIULU WRGDV ODV IUXVWUDFLRQHV TXH SURYRFD HO MXJDU HVWD PD
UDYLOORVDDYHQWXUD


$QWHULRUPHQWH YLPRV OD ©&RORVVDO $GYHQWXUHª $YHQWXUD &ROR

VDO GH ©/HYHO ª (VWD DYHQWXUD EDVDGD HQ VX SULPHUD SDUWH HQ HO
RULJLQDOGHORVRUGHQDGRUHVSURIHVLRQDOHVGH&URZWKHU:RRGVFRQ

WLHQH PXFKRV WHVRURV TXH KD\ TXH UHFRJHU D OR ODUJR GHO MXHJR &DGD
XQR GH HOORV SURSRUFLRQD XQ FLHUWR Q~PHUR GH SXQWRV \ HQ HO MXHJR
GHWH[WRRWH[WR\JUiILFRVODSXQWXDFLyQHVODSURSLDFRVD


([DPLQHPRV HVWD VLWXDFLyQ 8VWHG VH HQFXHQWUD HQ XQ ODUJR FR
UUHGRU HQ XQ FRPSOHMR GH FXHYDV 6H KD OOHJDGR KDVWD DTXt GHVSXpV
GH KDEHU UHFRJLGR WHVRURV \ RWURV REMHWRV 3DUD DYHULJXDU OR TXH
UHDOPHQWH VH OOHYD SXOVH OD SDODEUD ©,19(1725<ª LQYHQWDULR %DVWD
QRUPDOPHQWHFRQSRQHU,19(ORUGHQDGRUUHSOLFD


867('//(9$

(O<HOPR0iJLFR
(O$QLOORGH2UR
(O(VFXGRGH%URQFH
/D+LVWRULHWD
(O2SDORGH)XHJR
/RV*XDQWHV0DUURQHV

6((1&8(175$(181/$5*2&255('25$/2(67(6(
9(81$26&85$&$9(51$¢<$+25$48("


%LHQ SRGUtDPRV HQVD\DU (VWR SXHGH VHU D PHQXGR SHOLJURVR
(O $XWRU SUREDEOHPHQWH QRV HVWi SUREDQGR \ SRQGUi WRGD FODVH GH
WUDPSDV SRU HVWH FRPSOHMR GH FXHYDV (O PHQVDMH VLJXLHQWH HV IUH
FXHQWH

+$ 5(6%$/$'2 (1 /$ 26&85,'$' < 6( +$ 5272 /$
&$%(=$¢48,(5(-8*$5275$9(=61"


3HUR \D VH QRV KD DGYHUWLGR SUHYLDPHQWH GH OD IDOWD GH OX] HQ OD
FXHYD \ QR VH QRV KD GLFKR QDGD VREUH XQD IXHQWH OXPLQRVD HQ HO
FRUUHGRU SRU OR TXH HV UD]RQDEOH VXSRQHU TXH KDEUi OX] GH DOJXQD
FODVH HQ GLFKR FRUUHGRU +DELHQGR FRQVHUYDGR ©6$9(ª SULPHUD
PHQWH QXHVWUD SRVLFLyQ FXDOTXLHU SURJUDPD UD]RQDEOH OR SHUPLWLUi
DQWHV GH FRUUHU QLQJ~Q ULHVJR SRU OR TXH VHUi IiFLO HQ FDVR GH
GHVWUXFFLyQ OD UHDQXGDFLyQ QRV GHFLGLUHPRV D DUULHVJDUQRV HFKDQ
GRXQDRMHDGDDODFXHYD3XOVDPRV

©:HVWªRHVWH

\HORUGHQDGRUUHVSRQGH

6( (1&8(175$ $+25$ (1 /$ &8(9$ 26&85$ 81$ '(%,/
/8=%5,//$(1/$(175$'$'(75È6'(867('6(5$

 0(-25 48( 7(1*$ $/*81$ /8= 5$3,'$0(17( ¢< $+2
5$48("

3UXHEHHVWR

/((5/$+,6725,(7$

,QJHQLRVR SHUR QR HV PX\ EXHQR PH WHPR (O RUGHQDGRU PHUDPHQWH
UHSLWHVXPHQVDMH

$48, +$< 26&85,'$' (6 0(-25 48( &216,*$ $/*81$
/8=

£7DPSRFR HVWR HV GHPDVLDGR EXHQR /RV SURJUDPDV GH DYHQWX
UDV VyOR OH GHMDQ IUHFXHQWHPHQWH WDPEDOHDQWH HQ OD RVFXULGDG GXUDQWH
XQ FRUWR UDWR R VH SHUPLWHQ GDU XQ SDU GH YXHOWDV DQWHV GH GHFL
GLU TXH QR WLHQHQ QL OD PiV OLJHUD LGHD GH FyPR SURVHJXLU \ OH ODQFH
VLQ FHUHPRQLDV D XQD KHODGD FRUULHQWH GH DJXD VXEPDULQD R OH GHMH
TXH VH HVWUHOOH FRQWUD XQD URFD TXH FXHOJD GHO WHFKR &XDOTXLHUD TXH
VHDHOPpWRGRHVFRJLGRHOSURJUDPDOOHYDUiHOMXHJRDXQUiSLGRILQDO


¢3HURTXpHVHVWR"$OJRQXHYRDSDUHFHHQODSDQWDOOD

6,(17( &202 8126 9,6&2626 7(17$&8/26 /( 52'($1
/$63,(51$6(6813(48(f238/32

$KRUDHOSXOSRVHHQFXHQWUDDPDQR3RUFRQVLJXLHQWH

&2-$(/38/32

<HORUGHQDGRUUHSOLFD

£8)12*5$&,$6(608<9,6&262
¢<$+25$48("
86(/26*8$17(6
(67$%,(1$+25$//(92/26*8$17(60$5521(6
¢48e+$*2"
&2*(5(/38/32
<$ 7(1*2 (/ 38/32 08&+$6 0$126 +$&(1 (/ 75$%$
-2 /,*(52 81$ '(%,/ /8= (0$1$ '( 81$ )8(17( ,19,
6,%/( 6( (1&8(175$ (1 81$ 3(48(f$ &8(9$ $48,
+$< 81$  3(48(f$  &$-$ '( 0$'(5$  +$&,$ (/ 1257(
6(9(81$&255,(17(68%7(55$1($48()/8<('(81$

 *5,(7$ (1 /$ 52&$ $ 75$9(6 '( /$ *5,(7$ 6( 38('(
',67,1*8,5$/*248(%5,//$(1/$26&85,'$'
¢<$+25$48("

£-D £-D £2WUR WHVRUR £'HER FRJHUOR (QYDOHQWRQDGRV SRU OD
MXVWLILFDEOH VDWLVIDFFLyQ GHO p[LWR DO FRJHU HO SXOSR DWDFDPRV HO VL
JXLHQWH SUREOHPD FRQ SODFHU ¢&yPR YDPRV D FRJHU DTXHO RUR HQ OD
FXHYDVLJXLHQWH"


3RGHPRVLQWHQWDUVHJXLUXQDUXWDGLUHFWDHVFULELHQGR

1SRUQRUWH
126(38('(,5325$+,
¢<$+25$48("

(VWR HV VRUSUHQGHQWH (O PDOGLWR RUGHQDGRU QR SDUHFH PX\ LP
SUHVLRQDGR FRQ QXHVWUDV DQWHULRUHV GHGXFFLRQHV EULOODQWHV £\ VLJXH
SRQLHQGR WUDEDV D QXHVWUD PDUFKD 7LHQH TXH KDEHU XQD IRUPD GH
SDVDU SRU OD JULHWD ¢4XL]i OOHYDPRV GHPDVLDGDV FRVDV \ QR KD\ HV
SDFLRVXILFLHQWH"

7,5$572'2
(67$%,(1
¢<$+25$48("

1

126(38('(3$6$5
¢<$+25$48("

¢< VL SUREDPRV D HFKDUQRV DO DJXD" 3RGUtDPRV QDGDU R GHMDUQRV
OOHYDUSRUODFRUULHQWH

6$/7$5$/$*8$
'(%( (67$5 '( %520$ £<2 12 38('2 5(63,5$5 '(%$-2
'(/$*8$
¢<$+25$48("

£(MHP (VWR VH HVWi SRQLHQGR GLItFLO ¢+D\ DOJR TXH QRV SXHGD
D\XGDU HQ OD FXHYD" 6yOR KD\ XQ PRQWyQ GH FRVDV HQ HO VXHOR TXH
VRQ ORV WHVRURV TXH WLUDPRV KDFH XQ PRPHQWR SHUR QDGD GH HVWR
QRV VLUYH £(VSHUD ¢1R KD\ XQD FDMD DOOt" ¢&yPR KHPRV SRGLGR RO
YLGDUOR"


 (;$0,1$5/$&$-$

867('9(81$3(48(f$&$-$'(0$'(5$
12+$<1$'$,1868$/

£/RVRUGHQDGRUHVVXHOHQVHUEDVWDQWHSHGDQWHV

$%5,5/$&$-$
(67$ %,(1 /$ &$-$ (67$ $%,(57$ '(1752 6( 9( 81
(48,32'(%8&(2

¢8QHTXLSRGHEXFHR"¢<XQDFRUULHQWHVXEPDULQD"

&2*(5(/(48,32'(%8&(2

867('//(9$
(/(48,32'(%8&(2
/26*8$17(60$5521(638(6726
+$<81$3(48(f$&$-$$%,(57$

£(VWR HV PXFKR SDUD OOHYDU (VSHUH XQ PRPHQWR OD FDMD SXHGH
VHU ~WLO 6H QRV KD GLFKR TXH HV SHTXHxD SHUR SXHGH FRQWHQHU WRGR
ORTXHTXHUHPRVOOHYDUQRV£\TXL]iIORWH


$KRUDSRGHPRVSUREDU

(67$%,(1867('7,(1((/$1,//2
¢<$+25$48("

321(5(/$1,//2(1/$&$-$

(67$%,(1
¢<$+25$48("

0,5(

<YHPRVODPLVPDOLVWDTXHDQWHVSHURFRQXQDGLIHUHQFLDDOILQDO

< 81$ &$-$ 3(48(f$ $%,(57$ &217,(1( (/ $1,//2 '(
252

£)XQFLRQD $KRUD WHQHPRV TXH UHSHWLU HO SURFHVR FRQ HO UHVWR GHO
WHVRUR'HVSXpVGHXQWLHPSRSXOVDQGRHQHORUGHQDGRURWUR

©0,5(ª QRV LQIRUPD TXH OD FDMD DKRUD WLHQH QXHVWUR GXUDPHQWH JD
QDGR WHVRUR (O SXOSR OR FRQVHUYDPRV GH PRPHQWR 3UREHPRV
DKRUD

7,5$5/$&$-$

¢'21'("
(1/$&255,(17('($*8$

(67$ %,(1 /$ &$-$ 6$/( /(17$0(17( '( 18(675$
9,67$3$6$1'2325/$*5,(7$(175(/$652&$6

+DJDPRV OR PLVPR FRQ HO SXOSR (O RUGHQDGRU QRV GLFH TXH HO
SXOSRWDPELpQKDGHVDSDUHFLGRGHQXHVWUDYLVWD$KRUDHVFULELPRV

6$/7$5$/$&255,(17(

<HORUGHQDGRUQRVGLFH

'(%( (67$5 %520($1'2 £12 38('2 5(63,5$5 %$-2 (/
$*8$

£4Xp ODWD 7HQHPRV TXH UHSHWLU WRGR HO UHSHUWRULR HQ EHQHILFLR
GHORUGHQDGRU

86$5(/(48,32'(%8&(2

(67$%,(1<$7,(1(638(672(/(48,32
48(0($+2*2£+$*$$/*2325)$925

£0DOGLWDVHD£+HPRVROYLGDGRDOJR

$%5,5/$9$/98/$

(67$ %,(1  /$  9$/98/$ '( $,5( (67$ $%,(57$ $+25$
¢<$+25$48("

6$/7$5$/$&255,(17(

(67$ %,(1 /$ &255,(17( /( //(9$ 5$3,'$0(17( 325
/$ *5,(7$ '( /$ 52&$ $ 81$ &8(9$ (/ 38/32 +$ 3$
6$'2$17(608&+$60$126+$&(1(/75$%$-2/,

 
*(52 325 (1&,0$ '( 867(' 6( (1&8(175$ /$ 25,//$
'(/$&255,(17(

5HVSLUDPRVFRQDOLYLR$KRUDWHQHPRVTXHVDOLUGHODFRUULHQWH

$55,%$

(67$%,(1
6((1&8(175$(181$*5$1&8(9$
9( 81$ 3(48(f$ &$-$ (67$ $%,(57$ < &217,(1( 08
&+267(62526

£SHURHVSHUHXQPRPHQWRDQWHVGHUHFRJHUOR

7$0%,(16(9(
81 '5$*21 '850,(1'2 686 (6&$0$6 %5,//$1 $ /$
/8= £12 72'2 /2 48( %5,//$ (6 252 6( (67$ 02
9,(1'2
¢<$+25$48("

£9D\DSUHJXQWD%LHQ¢\TXpKDFHPRVDKRUD"


(VWH HV XQ HMHPSOR GH ORV WtSLFRV SUREOHPDV TXH VH HQFXHQWUDQ
HQ XQD DYHQWXUD WUDGLFLRQDO QR OHV GLUp FXiO 8QD VHULH GH SUREOHPDV
UHODFLRQDGRV HQWUH Vt TXH FRQGXFHQ ILQDOPHQWH D XQ UHVXOWDGR (Q
QXHVWUR HMHPSOR KD VLGR XQ PRQWyQ GH SUREOHPDV SHUR SRU VXSXHVWR
KD\ODSRVLELOLGDGGHTXHDOILQDOVHOOHYHHOWHVRUR


/D FRQVHFXFLyQ GHO WHVRUR QR HV VLQ HPEDUJR OD KLVWRULD ILQDO
\D TXH KD\ TXH UHJUHVDU D FLHUWR VLWLR SDUD GHSRVLWDUOR \ UHFRJHU ORV
SXQWRVJDQDGRV


6L ELHQ HVWH UHJUHVR SXHGH UHVXOWDU DOJR SHVDGR SXHV KDQ GH
SDVDUVH QXHYDPHQWH ORV SHOLJURV DO GHVKDFHU HO FDPLQR DQGDGR KD\
HQ OD PD\RUtD GH ODV EXHQDV DYHQWXUDV FLHUWDV UXWLQDV SDUD VRVOD\DU
HVWDQHFHVLGDG


&URZWKHU \ :RRGV HVFULELHURQ XQD FLHUWD SDODEUD PiJLFD HQ XQD

SDUHG GH OD FXHYD HQ VX DYHQWXUD 3RU PHGLR GH HOOD HQ HO PRPHQWR
RSRUWXQR FXDQGR VH OOHYD HO WHVRUR GHO TXH TXHUHPRV GHVHPEDUD
]DUQRV VH HQFRQWUDUi XVWHG \ HO WHVRUR GH YXHOWD HQ HO SXQWR GH SDU
WLGD $KRUD VH SXHGH REWHQHU OD SXQWXDFLyQ DOFDQ]DGD 2WURV SURJUD
PDV GH DYHQWXUDV SHUPLWHQ TXH VH GHMH HO WHVRUR HQ DOJ~Q VLWLR \ TXH
VH SDVH D WUDYpV GH HVWUHFKDV JULHWDV HQ OD URFD £3HUR QR ROYLGH GyQ
GHORGHMy


(FKHPRV XQD RMHDGD D DOJXQRV WHVRURV WtSLFRV < FRPR HQ HO
FDVRGHODOLVWDGHORVPRQVWUXRVKDEUiXQDSURJUHVLyQGHYDORUHV


/,67$'(7(62526

<HOPR 8QPROHVWRKLHUURTXHVLUYHGHSURWHFFLyQ
<HOPRGHSODWD 8QSRFRPHMRU
<HOPRGHRUR 0X\EXHQR
<HOPRPiJLFR $~Q PHMRU VL ELHQ KD\ RWUR TXH OH DYHQWDMD PiV
 DGHODQWH
*HPDV 2SDORV GLDPDQWHV SRU VXSXHVWR WRSDFLRV OD
 SLVOi]XOL WRGR OR TXH TXLHUD OR HQFRQWUDUi HQ
 XQDDYHQWXUD
$QLOOR 1XHYDPHQWHGHORVTXHFDQVDQ
$QLOORGHSODWD 1RHVPDOR
$QLOORGHRUR 8Q SRFR YXOJDU KR\ HQ GtD £FDGD DYHQWXUD
 SDUHFH WHQHU XQR (O GH OD DYHQWXUD ©7KH +RE
 ELWª HV IDPRVR SRUTXH QR WLHQH XQD ILQDOLGDG
 GHILQLGD
$QLOORLQYLVLEOH 1R WLHQH EXHQ DVSHFWR ¢FyPR SRGUtD WHQHU
 OR" SHUR Vt KDFH LQYLVLEOH DO XVXDULR 1R FDEH
 GXGDTXHHV~WLO
&DSDLQYLVLEOH (VD~QPHMRUTXHHODQLOOR


(VWRV GRV ~OWLPRV QRV FRQGXFHQ D XQD OLVWD VHFXQGDULD GH DUPDV
©HQFRQWUDGDVª (V GHFLU GH DUPDV TXH HO H[SORUDGRU HQFXHQWUD HQ
VXV YLDMHV GLVSHUVDV SRU ODV FDYHUQDV \ TXH QR VRQ OD HVSDGD TXH HQ
OD PD\RUtD GH ODV KLVWRULDV VH GRWD D ORV DYHQWXUHURV DO SULQFLSLR GHO
MXHJR


(VSDGD (O DUPD WtSLFD GH FDVL WRGDV ODV DYHQWXUDV DXQ
 TXH DOJXQDV OH SHUPLWHQ HQFRQWUDU RWUDV D OR
 ODUJRGHOFDPLQR
$QWRUFKD 8Q DUPD YHUGDGHUDPHQWH EiVLFD ~WLO SDUD HV
 SDQWDUKRUPLJDVORERVKRUULSLODQWHVHWF
*DUURWH $UPDXQSRFREUXWDOQRPX\VXWLO
0D]D 2WUDGHODVDUPDVIXQGDPHQWDOHV
'DJD 8QDYDULDFLyQPiVGLVFUHWDGHODHVSDGD
©.ULVª (MHPSOR GH XQ HOHPHQWR H[yWLFR (O DXWRU GH
DYHQWXUDV WtSLFR HV H[WUHPDGDPHQWH LPDJLQDWLYR
FXDQGRVXHxDFRQDUPDVQXHYDVORTXHQRV

 SHUPLWH HQFRQWUDU WRGD FODVH GH LQVWUXPHQWRV
 GH ORV TXH VH LJQRUDED VX H[LVWHQFLD ¢4XLpQ
 GLMRTXHHVWRVMXHJRVQRVRQHGXFDWLYRV"
&LPLWDUUD 2WUR HMHPSOR GH H[RWLVPR DXQTXH VH WUDWD GH ODV
 DUPDV IDYRULWDV GH OD WULEX 2UFLVK PX\ IUHFXHQ
 WHHQODVDYHQWXUDV
9DUD £8QWUR]RGHPDGHUD
9DUDGHSODWD 8Q HOHPHQWR GH SODWD TXH WLHQH FRQQRWDFLRQHV
 PiJLFDV
3XQ]yQGHPDGHUD 3UREDEOHPHQWH DGLYLQDUi SDUD TXp VLUYH \ VL QR
 HVSHUHDTXHDSDUH]FDXQYDPSLUR
(VSDGDGHSODWD &RPR OD 9DUD GH 3ODWD VL ELHQ pVWD HV XQ SRFR
 PiVPiJLFDTXHVXPXQGDQDSULPD
%DODGHSODWD 8WLOVLVHGLVSRQHGHXQDUPD
/iWLJRGHIXHJR (VWH HV XQ HMHPSOR GH DUPD TXH SXHGH XWLOL]DUVH
 FRQWUD XQ 6HU (OHPHQWDO 6RQ FULDWXUDV FRP
SXHVWDV SRU ORV PLVPRV HOHPHQWRV IXQGDPHQWD
OHV 7LHUUD )XHJR $LUH \ $JXD \ TXH FRPR
WDOHV VyOR HV SRVLEOH FRPEDWLUODV FRQ DUPDV DGH
FXDGDV



9ROYDPRVDORVWHVRURV



/LEURV *HQHUDOPHQWH SHUPLWHQ JDQDU SXQWRV SHUR WDP
 ELpQ VRQ FRQVLGHUDGRV FRPR ORV FRQVHUYDGRUHV
 GH OD DQWLJXD VDELGXUtD $Vt TXH HO KHFKR GH
 DEULUORV SXHGH DXPHQWDU VX FDSDFLGDG LQWHOHF
 WXDO 3HUR FXLGDGR £VH VDEH TXH WDPELpQ HVWD
 OODQDODEULUORV
0RQHGDVGHRUR (O WtSLFR GLQHUR GH WRGDV ODV EXHQDV DYHQWXUDV
 DXQTXH VRQ WDQ YDOLRVDV FRPR HO RUR HQ EDUUDV
2UR 6H HQFXHQWUD JHQHUDOPHQWH HQ ©+RDUGVª WHVR
 URV HVFRQGLGRV \ QRUPDOPHQWH HV FRQ IUHFXHQ
 FLDHOREMHWLYRGHODDYHQWXUD
©&U\VWDO2UEª 5HSUHVHQWD D PXFKRV HOHPHQWRV PiJLFRV TXH
 VH HQFXHQWUDQ HQ ODV DYHQWXUDV (O ©2UEª SHUPL
 WH DO REVHUYDGRU YHU HO IXWXUR X RWUR OXJDU SX
 GLHQGRYHUVHODSURSLDPXHUWH
<HOPRGHOD 0X\ SRWHQWH \ QR QHFHVLWD H[SOLFDFLyQ 6L UHDO
LQPRUWDOLGDG PHQWH OR HQFXHQWUD KD JDQDGR SUREDEOHPHQWH
HOMXHJR£VLQPHQFLRQDUHOXQLYHUVR


< ILQDOPHQWH SHUR QR HO PHQRU HO ~OWLPR WHVRUR GH FXDOTXLHU
DYHQWXUDKDVWDODIHFKD


©7KH*ROGHQ +DVWD OD IHFKD PHGLDGRV GH  HVWD REUD
6XQGLDORI3,ª GH DUWH GH  OLEUDV HVWHUOLQDV QR KD VLGR
©(OUHORMGH6RO JDQDGD WRGDYtD SHUR H[LVWH VyOR XQ PRPHQWR
GRUDGRGH3,ª \ OXJDU SDUD HQFRQWUDUOD (O PRPHQWR SXHGH
 VHU  7RGDYtD HV VLQ HPEDUJR HO ~QLFR WH
VRUR GH XQ SURJUDPD GH DYHQWXUDV TXH SXHGH
VHUJDQDGRUHDOPHQWHSRUHOMXJDGRU


< FRQ HVWR FRQFOX\H QXHVWUD EUHYH OLVWD GH WHVRURV TXH VH HQFXHQ
WUDQ HQ ODV DYHQWXUDV WtSLFDV $XQTXH QR HV H[KDXVWLYD GD VLQ HPEDU
JR XQD LGHD DSUR[LPDGD GH OD FODVH GH REMHWRV TXH DSDUHFHUiQ XQD
\RWUDYH]


/RV PHMRUHV DXWRUHV XWLOL]DQ SRU VXSXHVWR PXFKD LPDJLQDFLyQ

HQ OD FUHDFLyQ GH ORV WHVRURV DUPDV \ RWURV DGPLQtFXORV HQ VXV DYHQ
WXUDV






































3$57(





©(/2-2'(/*8(55(52


'(/$(675(//$ª

©7+((<(2)7+(67$5
:$55,25ª































































 




&DStWXOR

81$$9(1785$*5$),&$


£$OILQHQWUDPRVDKRUDHQDOJRGHSURJUDPDFLyQVHULD


/D VLJXLHQWH VHFFLyQ GH HVWH OLEUR GHVFULELUi XQD DYHQWXUD JUiILFD
\ VX GHVDUUROOR 0XFKRV GH ORV PyGXORV GHVFULWRV SXHGHQ XWLOL]DUVH
SDUD VXV SURSLRV SURJUDPDV \ ODV WpFQLFDV XWLOL]DGDV VRQ DGDSWDEOHV
DODVDSOLFDFLRQHVTXHGHVHH

$QWHV GH HPSH]DU FRQVLGHUHPRV OD SUHJXQWD ¢SRU TXp HVFRJL
PRV XQ SURJUDPD JUiILFR" 'HVSXpV GH WRGR OD FOiVLFD DYHQWXUD RUL
JLQDOVHEDVDHQHOWH[WRFRPRKHPRVYLVWR


+D\ GRV UD]RQHV /D PiV LPSRUWDQWH SUREDEOHPHQWH HV TXH GH
HVWD IRUPD SRGHPRV SUHVHQWDU XQ Pi[LPR Q~PHUR GH WpFQLFDV &RPR
KHPRV GLFKR SXHGH UHVXOWDU GHVHDEOH DGDSWDUODV D VXV SURSLRV SUR
JUDPDV R DxDGLU VXV WRTXHV SHUVRQDOHV DO SUHVHQWH SURJUDPD /D
VHJXQGD UD]yQ HV VLPSOH XQD DYHQWXUD GH WH[WR VL ELHQ HV GLYHUWLGD
GH MXJDU QR UHVXOWD PX\ VRUSUHQGHQWH GHVSXpV GH KDEHUVH UHGDFWDGR
HOOLVWDGR


+DELHQGR GLFKR HVWR HV SRVLEOH TXH GHVHH DxDGLU ORV JUiILFRV D VX
DYHQWXUD GH WH[WR \ SDUD HOOR SXHGHQ VHU LQWHUHVDQWHV ODV WpFQLFDV
GH ©7KH (\H RI WKH 6WDU :DUULRUª ©(O 2MR GHO *XHUUHUR GH OD (V
WUHOODª 3RU HMHPSOR OD VHFFLyQ TXH JHQHUD HO FRPSOHMR GH VDODV
SXHGH VHU WDQ YiOLGD SDUD XQ MXHJR GH WH[WR FRPR SDUD ODV UXWLQDV
GHPRYLPLHQWR


3ULPHUDPHQWH VLQ HPEDUJR KDJDPRV XQ SRFR GH KLVWRULD TXH

SXGLHUDH[SOLFDUQRVTXpVHKDFHHQHVWRVHQGHPRQLDGRVFDODER]RV







































 




&DStWXOR

/$/(<(1'$25,*(1
'(/-8(*2(678',$'2


+D\ XQD OH\HQGD SRFR UHFRUGDGD GHO WHUFHU FRQWLQHQWH TXH WUDWD
GH XQ WHVRUR GH WDO SRGHU TXH DPHQD]D HOLPLQDU OD YLGD GH OD 7LHUUD
L©(O2MRGHO*XHUUHURGHOD(VWUHOODªFRQWHQtDHOIXHJRGHPLOVROHV

/D OH\HQGD VH UHPRQWD D FRPLHQ]RV GH OD FLYLOL]DFLyQ KXPDQD
DQWHV GH OD *UDQ ,QXQGDFLyQ (O GHPRQLR $JRU HVFDSy GH OD ]RQD
QHJDWLYD \ WRPy LPDJHQ PRUWDO HQ OD 7LHUUD %DMR OD IRUPD GHO 0DJR
©'RPLUHª $JRU PDQWXYR ODV WLHUUDV GHO WHUFHU FRQWLQHQWH EDMR XQ
JRELHUQR WLUiQLFR GXUDQWH PiV GH GRV PLOORQHV GH DxRV 1R KDEtD
SRGHU HQ OD 7LHUUD TXH SXGLHUD FRPSDUDUVH FRQ HO GH $JRU \ WRGRV
ORV TXH VH OH RSRQtDQ SHUHFtDQ /RV PiV VDELRV HQWUH ORV PDJRV GHO
WHUFHU FRQWLQHQWH VH UHXQLHURQ HQ XQ FRQFLOLR VHFUHWR \ VH IRUPy OD
+HUPDQGDG GHO *XHUUHUR GH OD (VWUHOOD 3ODQHDURQ XWLOL]DU DUWHV PtV
WLFDV SURKLELGDV SRU HO &UHDGRU /D +HUPDQGDG SUHWHQGLy LQVXIODU
YLGD D XQ JLJDQWH GH DUFLOOD \ GDU D HVWH KRPEUH DUWLILFLDO XQ SRGHU
PD\RU TXH HO GH $JRU L6yOR HQ ODV SURIXQGLGDGHV GHO HVSDFLR H[LVWH
WDO SRGHU &RPELQDQGR VX IXHU]D ItVLFD OD +HUPDQGDG SXVR XQ PLOODU
GH VROHV HQ XQD WUD\HFWRULD GH FROLVLyQ TXH GXUDUtD GRV PLOORQHV
GHDxRV

*HQHUDFLRQHV IXWXUDV SURWHJLHURQ HO FXHUSR GHO JLJDQWH \ DOLPHQ
WDURQ OD JHPD FUHFLHQWH TXH HYHQWXDOPHQWH VH VLWXDUtD HQ OD yUELWD GHO
~QLFR RMR GHO *XHUUHUR GH OD (VWUHOOD $ PHGLGD TXH WUDQVFXUUtD HO
WLHPSR PXFKRV PLHPEURV GHO *UDQ &RQFLOLR FXHVWLRQDURQ HO SODQ GH
GDU WDQWR SRGHU DO *XHUUHUR GH OD (VWUHOOD $OGRXV HO ~OWLPR *UDQ
3RQWtILFH GHO &RQFLOLR GLR yUGHQHV GH TXH VH UHFXEULHUD FRQ H[SOR
VLYRVODyUELWDGHORMRGHO*XHUUHUR

&XDQGR WXYR OXJDU HO HQFXHQWUR GH ORV VROHV OD HQHUJtD GH OD
FROLVLyQ VH FDQDOL]y HQ OD SLHGUD PiJLFD TXH IXH FHUHPRQLRVDPHQWH
FRORFDGDHQODyUELWDGHORMRGHO*XHUUHURGHOD(VWUHOODGDQGRYLGD

DO JLJDQWH GH DUFLOOD £)XH WHUULEOH FRQWHPSODU DO *XHUUHUR GH OD (V
WUHOOD 'HDPEXOy SRU HO FDPSR TXHPDQGR \ DUUDVDQGR WRGR OR TXH
HQFRQWUDED D VX SDVR 3URQWR HQWDEOy EDWDOOD FRQ $JRU \ HO GHPRQLR
TXHGy LQFLQHUDGR (O *XHUUHUR GH OD (VWUHOOD VH FRORFy HQ HO WURQR GH
$JRU \ XQ QXHYR UHLQDGR GH WHUURU VH DGXHxy GHO WHUFHU FRQWLQHQWH
&XPSOLHQGR yUGHQHV VX\DV VH GLR FD]D \ HOLPLQy D ORV PLHPEURV GH
OD +HUPDQGDG $OGRXV IXH FDSWXUDGR \ OOHYDGR DO 7HPSOR SDUD VHU
GHVPHPEUDGR SRU 7UROOV EDMR OD PLUDGD WHUULEOH GHO *XHUUHUR GH OD
(VWUHOOD


&XDQGR VH FRUWy OD PDQR GHUHFKD GH $OGRXV VH DO]y GHO VXHOR \
SURGXMR XQ UD\R TXH IXH D GDU HQ HO RMR GHO *XHUUHUR GH OD (VWUHOOD
KDFLHQGRTXHHVWDOODVHQORVH[SORVLYRV\HORMRFD\yGHVXyUELWD


6LQ HO SRGHU GH OD SLHGUD HO JLJDQWH \D QR HUD PiV TXH XQD HV
WDWXD \ VH GHUUXPEy 8QR GH ORV PDJRV SURQXQFLy XQ MXUDPHQWR \
FODYy VX HVSDGD HQ HO SHFKR GH $OGRXV TXH DQWHV GH PRULU SXGR
ODQ]DU XQ FDPSR PiJLFR GH HQHUJtD DOUHGHGRU GH OD SLHGUD SDUD LP
SHGLUTXHIXHVHUHVWLWXLGDHQHO*XHUUHURGHOD(VWUHOOD


'HVGH HQWRQFHV OD SLHGUD KD HVWDGR HQ PDQRV GH ORV 0DJRV HQ
GHPRQLDGRV \ DKRUD OD SRVHH /LFK XQ PDJR PXHUWR FRQ FDVL SRGH
UHV GHPRQtDFRV (VWi D SXQWR GH URPSHU HO HVFXGR TXH SURWHJH D
ODSLHGUD


£(O 2MR GHO *XHUUHUR GH OD (VWUHOOD GHEH GHVWUXLUVH DQWHV GH TXH
ORVSRGHUHVGHOPDOSXHGDQXVDUORXQDYH]PiV





















 



&DStWXOR

/$&5($&,21'(&$/$%2=26


1XHVWUD SULPHUD WDUHD SXHV HV OD FUHDFLyQ GHO FRPSOHMR GH FDOD
ER]RV 4XHGDUiQ GLVWULEXLGRV HQ WUHV QLYHOHV FRQ XQ Pi[LPR GH
 FHOGDV FLHQ HQ FDGD SODQWD 6HUtD SRVLEOH LJXDOPHQWH WHQHU XQD
VROD GH HOODV FRQ PD\RU GLPHQVLyQ HQFHUUDQGR ORV  FDODER]RV
(VWD VROXFLyQ FUHDUtD PD\RU GLILFXOWDG GH RULHQWDFLyQ SRU OR TXH FRQ
GLIHUHQWHV QLYHOHV HV PiV IiFLO HVWDEOHFHU ODV GLVWLQWDV WDUHDV \ ORV
GLYHUVRVJUDGRVGHFRPSOHMLGDG

$XQTXH DKRUD QRV YDPRV D PRYHU HYHQWXDOPHQWH SRU XQ VLVWH
PD GH KDELWDFLRQHV \ TXHUHPRV TXH VH OHV OODPH DVt HQ HVWH SXQWR
GHOGHVDUUROORGHOSURJUDPDWDPELpQKDEODUHPRVGHFHOGDV


(Q HO FRPSOHMR GH FDODER]RV VHUi SUHFLVR XQ Q~PHUR GH KDELWD
FLRQHV VHSDUDGDV SRU ODV TXH QRV YDPRV D PRYHU \ TXH FRQWHQGUiQ
PRQVWUXRV \ FRQILDPRV WHVRURV (VWDV KDELWDFLRQHV HVWDUiQ LQWHU
FRPXQLFDGDV D QR VHU TXH VH GHVHH TXH HO H[SORUDGRU KDJD W~QHOHV
GHSDVRHQWUHHOODV


(67$%/(&,0,(172'(/$60$=0255$6

 3&. 
 3&. $3&"$*0/ %&- $0.1-&+0
%& )"#*5"$*0/&4
 3&. 
 %*. $ 


'(-( (/ 25'(1$'25 &21(&7$'2 2 &216(59( 6$9( (1
&,17$(67$/,1($

(VWD OtQHD GLPHQVLRQD ',0 VLPSOHPHQWH HO FRQMXQWR & SDUD
 HOHPHQWRV \ SXHGH FRQVLGHUDUVH FRPR XQD ODUJD KLOHUD GH FDMDV
VL OH SDUHFH DG\DFHQWHV HQWUH Vt +D\ FRPR GHFLPRV  YpDVH
)LJXUDFRQVWLWX\HQGRHOWRWDOGHHOODV

 
  
 )LJXUD 


'HMDUHPRV DKRUD HVWD GLVWULEXFLyQ GH HVSDFLRV (Q HOOD QRV SR
GUHPRV PRYHU GH OD FHOGD  D OD  y D OD  \ D OD  HWF \ HQ VHQ
WLGR LQYHUVR WDPELpQ GH YXHOWD KDVWD OD  VL VH GHVHD £SHUR TXp
MXHJR PiV DEXUULGR (Q XQD DYHQWXUD GH WH[WR VLHPSUH QRV PRYH
UtDPRV HQ OD PLVPD GLUHFFLyQ VLQ YDULHGDG < VL XQ WHUULEOH PRQVWUXR
QRV REVWDFXOL]DUD HO FDPLQR QR SRGUtDPRV FRQWLQXDU DO QR SRGHU UR
GHDUOH3RUHOORKHPRVGHFRQVHJXLUDOJXQDIOH[LELOLGDG


3DUD ORJUDUOR LPDJLQHPRV SULPHUR \ KD GH VHU HQWHUDPHQWH XQ

SURFHVR LPDJLQDULR SXHV HO RUGHQDGRU QR GLVSRQH PiV TXH GHO FRQ
MXQWR&IRUPDGRSRUXQDODUJDKLOHUDGHFDMDVTXHGHDOJXQDPDQHUD


 


  
 )LJXUD 


SRGHPRV GLVWULEXLU QXHVWUDV  FDMDV HQ WUHV FDSDV GH  FDGD XQD
6L HOHJLPRV HVWD GLVWULEXFLyQ WHQGUtDPRV DO PHQRV FLHUWD OLEHUWDG
GH PRYLPLHQWR DUULED \ DEDMR GHVGH FXDOTXLHU FHOGD \ WDPELpQ GH
L]TXLHUGDDGHUHFKDSDUDSRGHULUDODDG\DFHQWHVLQRVLQWHUHVD


3HUR DXQTXH HVWR HV DOJR PHMRU TXH QXHVWUD SULPHUD GLVWULEXFLyQ
VH KDEUi DGYHUWLGR TXH VyOR WHQHPRV XQD FDSDFLGDG GH PRYLPLHQWR
HQ GRV GLPHQVLRQHV 3RGHPRV FRPSRQHU QXHVWUD PDWUL] TXH GH
PRPHQWR HV GH  [  HQ RWUD TXH VHD SRU HMHPSOR GH  [ 
R FXDOTXLHU RWUD FRPELQDFLyQ TXH QRV GDUtD XQD GLVWULEXFLyQ PiV
FRPSOHMD SHUR WRGDYtD HQ GRV GLPHQVLRQHV 3DVHPRV D ODV WULGLPHQ
VLRQDOHV 0DQWHQLHQGR QXHVWURV WUHV QLYHOHV FRQVWUX\DPRV XQD FDMD
GH GLPHQVLRQHV  [  [  1XHVWUR FRPSOHMR VH SDUHFH DKRUD DO
GHODILJXUD


$KRUD WHQHPRV SXHV WUHV QLYHOHV FDGD XQR GH  FHOGDV  [ 
HQ WUHV GLPHQVLRQHV SRU ODV TXH SRGUHPRV PRYHUQRV D SOHQD VDWLV
IDFFLyQ (VWD HV OD WHRUtD ¢SHUR FyPR DFHSWD HO RUGHQDGRU HVWD LQ
IRUPDFLyQ" (Q UHDOLGDG ORV RUGHQDGRUHV QR SXHGHQ DFHSWDU FRQFHS
WRV FRPR HO GH WUHV GLPHQVLRQHV (O FRQMXQWR & VLJXH VLHQGR SDUD
HO RUGHQDGRU XQD ODUJD KLOHUD GH  FDMDV R OXJDUHV \ DVt SHUPDQHFHUi
DSHVDUGHQXHVWUDLPDJLQDFLyQ

 


 )LJXUD 

¢&yPR HO RUGHQDGRU VDEH FXiQGR QRV KDOODPRV HQ HO QLYHO 
RHQHOyHO"


9ROYDPRV QXHYDPHQWH D OD ILJXUD  (V SRVLEOH LPDJLQDU TXH HO
MXJDGRU UHDOPHQWH SXHGH EDMDU GH OD FHOGD  D OD  \ KDOODUVH HQ HO
VHJXQGR SLVR 3HUR HO RUGHQDGRU FRPR GLMLPRV VLJXH WHQLHQGR WRGR
HO FRPSOHMR GH PD]PRUUDV HQ XQ ODUJR FRQMXQWR GH  FDMDV (Q
UHDOLGDG ODV ILJXUDV  \  VyOR H[LVWHQ HQ QXHVWUD LPDJLQDFLyQ 3DUD
YHU HO SXQWR GH YLVWD GHO RUGHQDGRU YROYDPRV QXHYDPHQWH D OD ILJX
UD  6H SUHFLVDUi XQD IDQWiVWLFD FRGLILFDFLyQ SDUD ORJUDU XQ IiFLO PR
YLPLHQWR HQWUH ODV WUHV SODQWDV /D IRUPD GH ORJUDU TXH HO RUGHQDGRU
GLVWLQJD HQWUH ORV WUHV QLYHOHV HV SRQLHQGR XQD EDUUHUD LPSDVDEOH
R XQ PXUR HQWUH ODV FHOGDV GH XQD SODQWD \ ODV GH RWUD (Q RWUDV SD
ODEUDVGLVHxDU\FUHDUXQPXUR


$KRUD SRGHPRV UHJUHVDU DO RUGHQDGRU 7HQHPRV  FHOGDV R OX

JDUHV HQ HO FRQMXQWR & \ VDEHPRV TXH HV SRVLEOH PRYHUQRV OLEUH
PHQWH HQWUH GLFKDV FHOGDV OR TXH KDUHPRV PiV WDUGH VL FRQIHFFLRQD
PRV XQ PyGXOR GH PRYLPLHQWR 7HQHPRV TXH FUHDU DKRUD DOJXQD
FODVH GH EDUUHUD HQWUH ORV QLYHOHV \ OD PHMRU IRUPD GH KDFHUOR HV SR
QLHQGR XQ Q~PHUR HQ HO OXJDU UHTXHULGR GHO FRQMXQWR & TXH DFWXDUi
FRPR XQ PDUFDGRU &RPR WHQHPRV  OXJDUHV QHFHVLWDPRV XQ Q~
PHUR VXSHULRU D pVWH SDUD TXH KDJD WDO IXQFLyQ 3XGLHUD VHU HO 
R HO  R HO  (Q UHDOLGDG QR LPSRUWD SHUR VH KD GH VHOHFFLRQDU
GH PDQHUD TXH Gp FODULGDG DO OLVWDGR \ HVR VLQ PHQFLRQDU TXH D ORV
VHLVPHVHVSRUHMHPSORKDEUHPRVROYLGDGRHOVHOHFFLRQDGR


(VFULEDPRVODVLJXLHQWHOtQHD

 '03 " 50  -&5 $ "

 /&95 "

(VWD OtQHD FUHDUi XQ EORTXHR HQ ODV FHOGDV  D  HV GHFLU HO FRQ
MXQWR & FRQWHQGUi DKRUD HQ VXV SULPHUDV GLH] SRVLFLRQHV HO YDORU 
TXH LPSHGLUi HIHFWLYDPHQWH TXH HO MXJDGRU YLVLWH HVWDV FHOGDV 9HD
PRVFyPRVHSUHVHQWDHVWRDORUGHQDGRU



  
 )LJXUD 

¢3RU TXp ODV FHOGDV GHO  DO " (FKHPRV DKRUD XQD RMHDGD D
QXHVWUDLPDJLQDULDSULVLyQGHWUHVSLVRV


 


  
 )LJXUD 



£$Mi 8Q LPSHQHWUDEOH PXUR KDFLD HO H[WHULRU /DV FHOGDV GH OD  D
OD  VRQ ]RQDV SRU ODV TXH DKRUD QR VH WUDQVLWD \ QXQFD FRQWHQ
GUiQ PRQVWUXRV QL WHVRURV /DV WUHV OtQHDV VLJXLHQWHV KDFHQ OR PLVPR
HQORVRWURVQLYHOHV

 '03 " 50  -&5 $ "

 /&95 "

/D OtQHD  FUHD XQD EDUUHUD LPSHQHWUDEOH HQ OD ~OWLPD KLOHUD GHO
1LYHO\ODSULPHUDGHOVHJXQGRQLYHOPLHQWUDVTXHOD

 '03 " 50  -&5 $ "

 /&95 "

FUHDHOPXURHQWUHORVQLYHOHVVHJXQGR\WHUFHUR)LQDOPHQWHOD

  '03 " 50  -&5 $ "

 /&95 "

SURGXFH OD ~OWLPD EDUUHUD DO ILQDO GHO WHUFHU QLYHO $KRUD QHFHVLWDPRV
SRQHUOtPLWHVDORVERUGHVGHORVQLYHOHV

 '03 " 50  45&1  -&
5 $ "
 /&95 "
 '03 " 50  45&1  -&
5 $ "
 /&95 "

(VWDV GRV OtQHDV FUHDQ HO EORTXHR HQ VDOWRV GH  RULJLQDQGR ORV
UHVWDQWHVOtPLWHV

 


  
 )LJXUD 

0LUHPRV OD ILJXUD  OD SODQWD GHO QLYHO  SDUD YHU TXp KD VXFH
GLGR/RVRWURVGRVQLYHOHVKDQVLGRWUDWDGRVGHODPLVPDPDQHUD


3DUD FRPSOHWDU HO FRPSOHMR WHQHPRV TXH GLVWULEXLU DOHDWRULDPHQWH

DOJXQRV PXURV SRU QXHVWUD SULVLyQ SDUD GDUOH XQD FLHUWD YDULHGDG D
QXHVWURMXHJR


&XDQGR HO RUGHQDGRU LQYHVWLJD HO FRQMXQWR & R WDO FRPR OR
LPDJLQDPRV QXHVWURV WUHV QLYHOHV GH  FHOGDV FDGD XQR VREUH
XQD PDWUL] GH  [  FRPSUREDUi ODV FHOGDV DOUHGHGRU GH FDGD
SRVLFLyQ SDUD YHU VL DOJXQD FRQWLHQH HO YDORU  &RPR VDEHPRV
HVWH YDORU HV HO PDUFDGRU TXH QRV GLFH TXH HVWD FHOGD HQ SDUWLFXODU
R SRVLFLyQ HV XQD ]RQD SURKLELGD 3XHGH QR SDUHFHU LPSRUWDQWH GH
PRPHQWR VL WHQHPRV GRV GH HVWRV PXURV SHUR VL OD FHOGD HVWi UR
GHDGD GH PXURV WHQGUHPRV XQD KDELWDFLyQ LPSHQHWUDEOH OR TXH
QR HV PX\ EXHQR SDUD QXHVWUR MXHJR $XQTXH TXL]i VH GHVHH SUHSDUDU
XQD UXWLQD TXH QRV SHUPLWD DWUDHU D XQ PRQVWUXR D WDO FHOGD \ DSULVLR
QDUOR DOOt 3RGHPRV GLVSRQHU SRU HMHPSOR GH XQ FRQMXUR ©7HOHSRUWHª
SDUDSRGHUHVFDSDUQRVRWURV


(O RUGHQDGRU WDPELpQ FRPSUREDUi DO PLVPR WLHPSR TXH QR H[LV
WHQ PXURV HQ GLDJRQDO HQ OD SULVLyQ VHSDUiQGRQRV GHO UHVWR GH ODV
FHOGDV
 -&5 #*/5 3/%




/D OtQHD  QRV GD XQ YDORU SDUD % HQWUH  \  TXH HV HO Q~
PHURGHPXURVHQFDGDQLYHODSDUWHGHODVSDUHGHVOLPLWDGRUDV
 '03 " 50 #


 -&5 %*/5 3/%


 *' $ %
 5)&/ (0 50 
 *' $ %
 03 $ %

 03 $ %
 5)&/ (0 50 
 *' $ %
 03 $ %

 5)&/ (0 50 
 -&5 $ %

 /&95 "

(VWH HV XQ EXFOH SDUD FUHDU ORV PXURV /DV OtQHDV  \ 
FRPSUXHEDQ ODV FHOGDV DG\DFHQWHV D OD VHOHFFLRQDGD SRU OD  SDUD
DVHJXUDU TXH QLQJXQD FRQWLHQH HO YDORU  6L RFXUUH HO SURJUDPD
UHJUHVD SDUD EXVFDU RWUR YDORU GH ' \ UHSLWH OD FRPSUREDFLyQ 9HDPRV
OD ILJXUD  SDUD YHU HVWD DFFLyQ /D LOXVWUDFLyQ PXHVWUD XQD SDUWH GHO
QLYHODXQTXHELHQSXGLHUDWUDWDUVHGHORGHO


/D OtQHD  QRV GD XQ YDORU GH ' FRPSUHQGLGR HQWUH  \ 
(VWRVQ~PHURVQRVGHEHQVHU\DIDPLOLDUHVSHURSDUDUHFDSLWXODU

 


  
 )LJXUD 


GLJDPRV TXH WHQHPRV PXURV HQWUH  \  \ HQWUH  \  SRU
OR TXH QR KDFH IDOWD SRQHUORV HQ HVWRV OXJDUHV (Q QXHVWUR HMHPSOR
HO SURJUDPD HVWi FRPSUREDQGR HO OXJDU  HV GHFLU ' KD UHFLELGR
HOYDORUHQODOtQHD

(O SURJUDPD LQGDJD SULPHUR VL HO  WLHQH HO YDORU  OtQHD 
(Q HO HMHPSOR QR OR WLHQH SHUR VL OR WXYLHUD VH EXVFDUtD XQ QXHYR
YDORU SDUD ' /D OtQHD  LQYHVWLJD VL KD\ PXUR HQ '      
 1R OR KD\ SRU OR TXH OD PLVPD OtQHD PLUD HQ OD '      
 1XHYDPHQWH OD UHVSXHVWD HV QR SRU OR TXH VH FRQWLQ~D LQYHVWL
JDQGR VL OD FHOGD '        FRQWLHQH HO YDORU  < XQD
YH] PiV OD UHVSXHVWD HV QR 6L HQ DOJXQRV GH HVWRV FDVRV OD UHV
SXHVWD KXELHUD VLGR DILUPDWLYD HO SURJUDPD VDOWDUtD D OD OtQHD 
SDUDFRQVHJXLUXQQXHYRYDORUGH'TXHVHFRPSUREDUtDLJXDOPHQWH



(Q QXHVWUR HMHPSOR VLQ HPEDUJR HO SURJUDPD SDVD D OD OtQHD 
\ FRPSUXHED VL HO '        WLHQH HO YDORU  OR TXH
XQD YH] PiV QR RFXUUH 'HVSXpV '        GRQGH Vt
HVWi HO  $KRUD HO SURJUDPD VDOWD D OD OtQHD  TXH QRV UHJUHVD
D OD  SDUD XQ QXHYR YDORU GH ' 6L SRU RWUD SDUWH QR VH KXELHUD
HQFRQWUDGR QLQJ~Q ©PXURª DOUHGHGRU GH &  VH KXELHUD GDGR
D HVWD SRVLFLyQ HO UHSHWLGR YDORU  FRQYLUWLpQGROD HQ XQ PXUR
LPSHQHWUDEOH
$KRUD TXH QXHVWUDV FHOGDV VH KDQ FRQYHUWLGR HQ PXURV R KDELWD


FLRQHVSRGHPRVFRQWLQXDUQXPHUDQGRODVFLWDGDVKDELWDFLRQHV
 -&5 %
 

 '03 " 50 

 *' $ "
 5)&/ (0 50 
 -&5 %%
 -&5 $ "
%
 /&95 "


<D WHQHPRV QXPHUDGDV ODV KDELWDFLRQHV (O RUGHQDGRU UHFRQRFHUi

ORV Q~PHURV GHO  DO  FRPR ]RQD GHVSHMDGD \ ODV TXH WLHQHQ HO
YDORUFRPR]RQDSURKLELGD
8QD FRVD PiV KD\ TXH KDFHU DQWHV GH GHMDU HVWD IDVH GHO SUR


JUDPD ¢&yPR QRV FRPXQLFDPRV HQWUH ORV GLVWLQWRV QLYHOHV GH OD
SULVLyQ" +DELpQGRQRV WRPDGR WDQWDV PROHVWLDV SDUD HVWDEOHFHU PXURV
HQWUH ORV QLYHOHV QHFHVLWDPRV XQ PHGLR GH VRVOD\DUORV FXDQGR VHD
QHFHVDULR
/DV HVFDOHUDV KDQ VLGR XQ PHGLR DGHFXDGR SDUD UHVROYHU HVWH SUR


EOHPD GXUDQWH YDULRV VLJORV SRU OR TXH YDOH OD SHQD VLWXDU DOJXQDV
HQQXHVWURFRPSOHMR
1R GHVHDPRV TXH VHD GHPDVLDGR IiFLO SDUD ORV DYHQWXUHURV FDP


ELDU GH QLYHO SRU OR TXH YDPRV D FRORFDU VyOR XQD HVFDOHUD HQ FDGD
SODQWD 3DUD HO QLYHO  SRQGUHPRV VX VLWXDFLyQ HQ OD YDULDEOH ©(6
&812ª 1R GHVHDPRV TXH HVWp HQ XQ PXUR DVt TXH ROYLGDUHPRV
ODVORFDOL]DFLRQHVGHODDOD\GHODDOD
 3&. 


 3&. $3&"$*0/ %& -"4 &4$"-&

3"4 &- 10;0 %& $63"
$*0/ : &- )0:0 %& '6&(0
 3&. 
 -&5 &4$6/0*/5 3/%

 *' $ &4$6/0
 5)&/ (0 50

<ORPLVPRSDUDORVRWURVGRVQLYHOHV



  -&5 &4$%04*/5 3/%

 *' $ &4$%04
 5)&/ (0 50

 -&5 &4$53&4*/5 3/%


 *' $ &4$53&4
 5)&/ (0 5
0 

(VWR FRPSOHWD ILQDOPHQWH HO HVWDEOHFLPLHQWR HVWUXFWXUDO GH QXHVWUR
FRPSOHMR GH FDODER]RV < DXQTXH ODV UXWLQDV VH HVFULELHURQ SHQVDQGR
HQ OD DYHQWXUD JUiILFD ILQDO OD WpFQLFD SXHGH VHUYLU LJXDOPHQWH SDUD
VXSURSLDDYHQWXUDGHWH[WR


































 



&DStWXOR

81352&(625$3,'23$5$(;3/25$5
/$0(025,$(181-8(*2


6LJDPRV VLQ SDXVD VREUH XQD QXHYD RSHUDFLyQ SREODU QXHVWURV
FDODER]RVFRQHOHQHPLJR\HOERWtQ

 3&. 
 3&. %*453*#6$*0/ %& .0/4
53604 &/ &- $0.1-&+0
 3&. 
 %*. . 


SRUTXH VDEHPRV TXH ODV ~OWLPDV GLH] SRVLFLRQHV GHO FRQMXQWR & VRQ
PXURV \ GHVHDPRV TXH 0 FRLQFLGD FRQ & +DEUi XQ Pi[LPR GH XQ
PRQVWUXR SRU KDELWDFLyQ £1R VH OHV YD D SHUPLWLU TXH PHURGHHQ SRU
ODVFHOGDV

 '03 " 50 
 -&5 #*/5 3/%

 *' # 5)&/ (0 50 
 -&5 . "
*/5 3/%

 /&95 "

/D OtQHD  WDPELpQ UHFRQRFH TXH ODV ~OWLPDV GLH] SRVLFLRQHV
VRQ PXURV DVt FRPR ODV FRPSUHQGLGDV GHO  DO  /D OtQHD  VH
OHFFLRQD DOHDWRULDPHQWH KDVWD  PRQVWUXRV PLHQWUDV TXH ODV RWUDV
WUHV SURSRUFLRQDQ XQD IUHFXHQFLD GH DSUR[LPDGDPHQWH XQ PRQVWUXR
SRUFDGDGRVKDELWDFLRQHV

 -&5 . 


/D SRVLFLyQ  GHO FRQMXQWR 0 VH SRQH D FHUR HV GHFLU QR KD
EUiPRQVWUXRHQWDOSRVLFLyQ6LUHFXHUGDHOFRQMXQWR0FRLQFLGH


FRQ HO & TXH HV HO TXH LQFOX\H WRGD OD UHG GH FHOGDV \ PXURV /D
OtQHD  DVHJXUD TXH QR VH YD D HPSH]DU HO MXHJR EDWDOODQGR FRQ
WUDXQPRQVWUXR¢3RUTXpVHHPSLH]DHQ&"
 -&5 "*/5 3/%



 *' $ "

 5)&/ (0 50 
 -&5 . "



([LVWH XQ ©/LFKª HQ QXHVWUR FRPSOHMR (V HO PDJR PXHUWR DO TXH
WHQGUHPRV TXH FRPEDWLU HQ HO SXQWR FXOPLQDQWH GH OD DYHQWXUD (V
XQ PRQVWUXR PX\ HVSHFLDO \ FRPR WDO VH OH HQFXHQWUD HQ DOJXQD
SDUWH GHO WHUFHU QLYHO HO ILQDO /D OtQHD  DVHJXUD TXH QR VH OH
VLW~D HQ XQ PXUR PLHQWUDV TXH OD  VH DSOLFD HQ FyGLJR HVSH
FLDOGH


3DVHPRV DKRUD D ORV WHVRURV TXH HQ VX PD\RUtD VRQ DUPDV 3XH
GHQPDQHMDUVHH[DFWDPHQWHFRQODPLVPDFODVHGHUXWLQD
 3&. 


 3&. $0-0$"$*0/ %& 5&40304

&/ &- $0.1-&+0
 3&. 
 %*. 5 

 '03 " 50 

 -&5 #*/5 3/%

 *' # 5)&/ (0 50 
 -&5 5 "
*/5 3/%

 /&95 "
(O FRQMXQWR R PDWUL] 7 LQFOXLUi WRGD OD LQIRUPDFLyQ UHODWLYD D ORV


WHVRURV TXH VH YDQ D HQFRQWUDU HQ HO FRPSOHMR \ HV FRKHUHQWH FRQ
ORV FRQMXQWRV 0 \ & $Vt SXHV FXDQGR HO MXJDGRU VH PXHYH SRU
HO FRQMXQWR & TXH VRSRUWD HO HVWDEOHFLPLHQWR ItVLFR GH ODV FHOGDV ORV
RWURV GRV 0 \ 7 SXHGHQ DGDSWDUVH PX\ UiSLGDPHQWH D pO SDUD WHQHU
LQIRUPDFLyQ GH ORV PRQVWUXRV \ WHVRURV TXH KDQ GH HQFRQWUDUVH HQ
ODSRVLFLyQGHWHUPLQDGDSRU&


4XHGDSRUGLPHQVLRQDU',0XQ~OWLPRFRQMXQWRHO6

 3&. 


 3&. &41"$*0 1"3" "-."$&/"3

$04"4
 3&. 
 %*. 4 

(O FRQMXQWR R PDWUL] 6 PDQWHQGUi WRGD OD LQIRUPDFLyQ GH ORV WH


VRURV TXH YDPRV GHMDQGR HQ QXHVWURV PRYLPLHQWRV SRU ODV FHOGDV
&RPRFRQORVRWURVFRQMXQWRVVyORVHSUHFLVDGLPHQVLRQDUORD

 SRVLFLRQHV ODV ~OWLPDV GLH] IRUPDQ PXUR HQ HO FRQMXQWR & (VWR
SXGLHUD SDUHFHU XQ GHUURFKH GH HVSDFLR GH PHPRULD \D TXH GHVSXpV
GH WRGR VyOR QRV GHVSUHQGHUHPRV GH XQR R GRV WHVRURV D OR ODUJR
GH OD WRWDOLGDG GHO MXHJR /D UXWLQD SDUD DQDOL]DU XQD FDGHQD VWULQJ
FDGD YH] TXH HQWUDPRV HQ XQD KDELWDFLyQ SDUD YHU VL VH KD DOPDFH
QDGR DOOt DOJ~Q WHVRUR UHGXFLUtD OD YHORFLGDG GHO SURJUDPD HQ XQ
JUDGR LQDFHSWDEOH 0DQWHQLHQGR WRGRV ORV FRQMXQWRV FRKHUHQWHV
FRPR KHPRV KHFKR QXHVWUR SURJUDPD VyOR WLHQH TXH H[SORUDU HO
PLVPR OXJDU HQ FDGD FRQMXQWR FXDQGR VH HQWUH HQ OD FHOGD 8Q SUR
FHVRPX\UiSLGR\HFRQyPLFR
$KRUD WHQHPRV XQD FDGHQD 0 GH GRV GLPHQVLRQHV TXH PDQWHQ


GUi ORV GDWRV GH  FODVHV GH HQHPLJRV QR VLHPSUH FULDWXUDV YpDQVH
ORV ~OWLPRV WUHV TXH VRQ FRQMXURV PX\ HVSHFLDOHV XWLOL]DGRV HQ VX
FRQWUD HQ ORV SDVRV ILQDOHV (O PiV ODUJR GH ORV HQHPLJRV WLHQH
FDUDFWHUHV
 3&. 


 3&. -*45" %& .0/453604

 3&. 
 %*. .  

 '03 " 50  3&"% . "


/&95 "
 %"5" &- &426&-&50 7*7*&/5&
 -" .0.*" &- %&.0/*0 &- ;0
.#*& &- &-&.&/50 '6&(0 &- 7"
.1*30 &- 7".1*30 .&/5"- &- '
"/5"4." &- %3"(0/ &- )0.#3&
-0#0 &- $*$-01& &- )0.#3& "3
&/" -" "31*" -" 4&31*&/5& (*
("/5& #"-30( -*$) &- 3":0
&- $0/+630 1*&%3" &- $0/+630
-*.#0
(O FRQMXQWR R PDWUL] 7 VH GLPHQVLRQD GH OD PLVPD PDQHUD \ WLHQH


ODLQIRUPDFLyQGHYDULRVWLSRVGHWHVRURV
 3&. 
 3&. -*45" %& 5&40304
 3&. 
 %*. 5  

 '03 " 50  3&"% 5 "


/&95 "
 %"5" -" ";"%" -"5*(0 %&
'6&(0 -" &41"%" &41"%" %& 1-
"5" #"$6-0 %& 1-"5" #"$6-0 4
"/50 &- 5"-*4."/ -" $36; &
- &4$6%0 -" "/503$)" $"1" */
7*4*#-& &- ("3305& "(6" #&/%
*5" "3$0 : '-&$)"4 &4$6%0 ."
(*$0 #05&--" 7"$*" "(6" $63" 
 5*7" ."/0 %&- ."(0 5&-&1035&
 &4$6%0 '6&3;" &4$6%0 14*26*
$0 &- 3":0 $0/+630 1*&%3" 
$0/+630 -*.#0 -" 1*&%3"

/D LQIRUPDFLyQ VREUH ORV WHVRURV VH SRQH HQ XQD FDGHQD HQ HVWH
SXQWR SDUD TXH VH SXHGD SUHVHQWDU 35,17 HQ OD SDQWDOOD GXUDQWH
HOMXHJR







































 




&DStWXOR

/$'(),1,&,21'(*5$),&26 


$KRUD TXH \D VH KD HVWDEOHFLGR OD HVWUXFWXUD GH ORV FDODER]RV
YDPRV D SDVDU D GHILQLU DOJXQRV JUiILFRV 6H FRPSUHQGHUi VL VH
PLUD DO OLVWDGR FRPSOHWR DO ILQDO GHO OLEUR TXH KD\ PXFKRV JUiILFRV
GHILQLGRV HQ HO FXHUSR SULQFLSDO GHO SURJUDPD YpDQVH ODV OtQHDV 
D OD  &DGD YH] TXH DSDUHFH XQ PRQVWUXR R XQ WHVRUR VH UHGLIL
QLUiQ ORV JUiILFRV HQ FXHVWLyQ HQ OD IRUPD QHFHVDULD +D\ YDULRV
VLQ HPEDUJR HQ ©(O 2MR GHO *XHUUHUR GH OD (VWUHOODª TXH SHUPDQHFHQ
LJXDOHV D WUDYpV GHO MXHJR 6H DKRUUD JUDQ FDQWLGDG GH PHPRULD GH
ILQLpQGRORVDOSULQFLSLRDQWHVGHFDUJDUHOSURJUDPDSULQFLSDO

3DUD*UiILFRV'HILQLGRVSRUHO8VXDULRYpDVH$SpQGLFH&SiJLQD


 



  3&.  )0:0 %& '6&(0 
 3&"% # 10,& 643 " #
 /&95 "
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/ 0 #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 -0"% 130(
 4"7& "7&/563" -*/& 


2EVpUYHVH TXH DOJXQRV GH ORV Q~PHURV ELQDULRV %,1 FRQWLHQHQ
XQ VROR FHUR (O RUGHQDGRU ORV FRQVLGHUDUi FRPR VL HQ OXJDU GH XQR
IXHUDQ RFKR +HPRV XWLOL]DGR ORV HQXQFLDGRV ELQDULRV HQ ODV WpFQLFDV
GHILQLGRUDV GH JUiILFRV FRQ SUHIHUHQFLD D ORV Q~PHURV GHFLPDOHV TXH
KXELHUDQ VLGR LJXDOPHQWH YiOLGRV /RV Q~PHURV ELQDULRV VRQ DOJR
PiV ODUJRV SHUR HQ QXHVWUD RSLQLyQ VRQ PHQRV SURFOLYHV D ORV HUUR
UHV 7DPELpQ VL VH KDFH XVR GH OD LPDJLQDFLyQ GDQ XQD LGHD GHO UH
VXOWDGRGHOJUiILFR





(VWDV OHWUDV $ % & ' , - . / \ 0 KDQ GH SXO
VDUVH HQ PRGR GH JUiILFRV ©*5$3+,& 02'(ª SXOVDU FRQMXQWD
PHQWH ODV WHFODV &$36 6+,)7 \ OD GHO  (Q HVWD PRGDOLGDG HO RUGH
QDGRU SDVD DXWRPiWLFDPHQWH D PD\~VFXODV &RPR FRQYHQFLyQ
VH KDQ VXEUD\DGR ODV OHWUDV VLHPSUH HQWUH FRPLOODV TXH KDQ GH SUR
GXFLUORVJUiILFRV
(MHFXWH HO SURJUDPD GH ORV SHTXHxRV JUiILFRV \ YHUi TXH DKRUD
FRQODVWHFODVVHSURGXFHQODVILJXUDVGHVHDGDV
(PSHFHPRVDXWLOL]DUHVWRVJUiILFRV
3ULPHURIRUPDUHPRVHOUHFXDGURGHVLWXDFLyQ
 '03 " 50  13*/5 1"1&3


 */, "5 " 

 /&95 "


(VWD OtQHD QRV FUHD XQ IRQGR DJUDGDEOH SDUD QXHVWUR UHFXDGUR GH
VLWXDFLyQ
 13*/5 ???????????????????


????????????


/D OtQHD HQWUH FRPLOODV VH ORJUD SXOVDQGR HO FHUR PLHQWUDV VH SUH
VLRQDODWHFODGH©6LPERO6KLIWª
 13*/5 1"1&3  */, "5  


"7&/563"
 13*/5 1"1&3  */, "5  
'6&3;" 
 13*/5 1"1&3  */, "5  
1*40 
 13*/5 1"1&3  */, "5  
4*56"$*0/ 
 13*/5 1"1&3  */, "5 
16/5 $0.#"5& 
 13*/5 1"1&3  */, "5 
)&3*%"4 


(VWDV OtQHDV LPSULPLUiQ XQ ERQLWR UHFXDGUR FRORUHDGR D OD GHUHFKD

GHODSDQWDOOD
$KRUD UHSUHVHQWDUHPRV ORV JUiILFRV GH OD KDELWDFLyQ &XDQGR HQ
WUHPRV HQ FDGD XQD GH HOODV YDPRV D KDFHU TXH HO RUGHQDGRU QRV ODV
UHSURGX]FD JUiILFDPHQWH FRPSOHWDV FRQ PRQVWUXRV WHVRURV \ VX
KRPEUHFLWR
/D PHMRU IRUPD GH KDFHUOR HV GLPHQVLRQDQGR ',0 XQD FDGHQD
GH FDUDFWHUHV TXH SXHGD UHWHQHU HQ VXV GRV GLPHQVLRQHV XQD UpSOLFD
GHFDGDVDOD\TXHLPSULPLUiHVWDLQIRUPDFLyQDOLQWURGXFLUOD

 %*. 9  

 3&. 
 3&. $3&"$*0/ : 13&4&/5"$*0/
(3"'*$" %& 

6H YHUi TXH OD FDGHQD ; UHSUHVHQWDUi FXDWUR PXURV VyOLGRV 1R
HV GH PXFKD XWLOL]DFLyQ \D TXH QR TXHUHPRV DJRWDU HO MXHJR HQ OD
SULPHUDKDELWDFLyQHQTXHHQWUDPRV

/D SULPHUD WDUHD HV FRPSUREDU WRGDV ODV SRVLFLRQHV GH QXHVWUR
DOUHGHGRU SDUD YHU ODV TXH VRQ PXURV \ ODV TXH VRQ KDELWDFLRQHV
DODVTXHSRGHPRVGHVSOD]DUQRV

 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9   50 
 
 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9   50 
 
 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9  
 
 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9  
 
 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9  
 
 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9  
 

(VWDV OtQHDV DQDOL]DQ ODV SRVLFLRQHV TXH URGHDQ OD QXHVWUD &XDQGR
HO SURJUDPD HQFXHQWUD XQD KDELWDFLyQ HQ OXJDU GH XQ PXUR OR UHSUH
VHQWD HQ SDQWDOOD PRVWUDQGR GRV HVSDFLRV TXH LQGLFDQ QXHVWUR SXQWR
GHVDOLGD

)LQDOPHQWH \D SRGHPRV RUGHQDU 35,17  ; PHGLDQWH ODV VLJXLHQ
WHVOtQHDV

 '03 " 50 
 13*/5 5"# 9 "  50 

 /&95 "


$QWHV GH UHSUHVHQWDU D QXHVWUR KRPEUHFLWR WHQHPRV TXH GHILQLU
DOJXQDVYDULDEOHV

  -&5 1*40 -&5 104*$*0/
 -&5 +9 -&5 +: -&5 '6&3;"
 -&5 $0.#"5& -&5 ."(*"
 -&5 103$&/5 -&5 )&3*%"4
-&5 .' -&5 104&4*0/&4 -&5
3&5 -&5 ."/0."(0 -&5 1*&%3
"

6H WUDWD GH XQD OtQHD PX\ ODUJD TXH LQWURGXFH YDULDV FRVDV QR
YLVWDV DQWHULRUPHQWH VL ELHQ OD PD\RUtD UHVXOWDQ REYLDV /DV YDULDEOHV
HQ ODV TXH HVWDPRV LQWHUHVDGRV GH PRPHQWR VRQ -; \ -< MXQWR FRQ
3,62 \ 326,&,21 /DV GRV ~OWLPDV FRUUHVSRQGHQ D OR TXH VX QRPEUH
H[SUHVD SHUR ODV RWUDV GRV QR WDQWR -; HV OD DEVFLVD ; GHO -XJDGRU
SRVLFLyQ KRUL]RQWDO \ -< OD RUGHQDGD < R SRVLFLyQ YHUWLFDO 6H
HVWDEOHFHQ HQ  \  DO SULQFLSLR GHO MXHJR \ HO MXJDGRU HPSLH]D HQ
OD SRVLFLyQ  UHFXpUGHVH TXH ORV SULPHURV RQFH VRQ PXURV HQ HO
3,62 R 1LYHO  \ HQ ODV FRRUGHQDGDV ; (VWR UHVXOWD HQ HO FHQWUR
GH QXHVWUD ]RQD GH MXHJR GH ; (VWD HV OD VHQFLOOD UD]yQ £DXQTXH
LQWHOLJHQWH GH SRQHU HO HQFXDGUH HQ OD SDUWH VXSHULRU L]TXLHUGD 7RGD
OD LQIRUPDFLyQ VREUH OD KDELWDFLyQ VH KDOODUi HQ ODV PLVPDV FRRUGH
QDGDV HQ ORV FRQMXQWRV R PDWULFHV & 7 \ 0 \ HQ OD FDGHQD ; (VWR
QRV GDUi XQD JUDQ YHORFLGDG DO ILQDO GHO MXHJR \D TXH HO SURJUDPD
QR QHFHVLWDUi FRPSUREDU ODV SRVLFLRQHV GH WRGRV ORV REMHWRV HQ FDGD
PRYLPLHQWR























 














































 




&DStWXOR

/$(-(&8&,21'(029,0,(1726
(1/$3$17$//$


1XHVWUR KRPEUHFLWR HVWi GH SLH HQ HO FHQWUR GH OD +DELWDFLyQ 
HVSHUDQGR TXH HPSLHFH VX DYHQWXUD ¢&yPR OH PRYHUHPRV" (Q OD
OtQHD  VH LQLFLDQ GLYHUVDV YDULDEOHV VLHQGR GRV GH HOODV -; \ -<
ODV FRRUGHQDGDV GHO MXJDGRU HQ OD KDELWDFLyQ OD DEVFLVD \ OD RUGH
QDGD 6X YDORU DO SULQFLSLR GHO MXHJR HV  \ VL VH PLUD HQ OD ILJXUD  VH
YHUiTXHFRUUHVSRQGHDOPLVPRFHQWURGHOD]RQDGHMXHJR

 


  
)LJXUD
    
3DUD ORV GHVSOD]DPLHQWRV D OD L]TXLHUGD VH GHFUHPHQWD HO YDORU
GH -; HQ XQD XQLGDG SRU FDGD FXDGUDGR \ SDUD OD GHUHFKD VH LQFUH
PHQWD /RV PRYLPLHQWRV QRUWH \ VXU VRQ VLPLODUHV SHUR HO YDORU D
VXPDU \ UHVWDU HV  (Q FDGD IDVH VLQ HPEDUJR KD\ TXH PDQLIHVWDU
ORV YDORUHV GH -; \ -< $Vt OD LQVWUXFFLyQ /(7 -<  -; QRV OOH
YDUi DO VXU XQ FXDGUDGR HV GHFLU HO HMH YHUWLFDO VH PRGLILFD HQ 
PLHQWUDVTXHHOKRUL]RQWDOSHUPDQHFHFRPRHVWDED

(VFULED

 -&5 59+9 -&5 5:+:

 *' 4 5)&/ -&5 5959

 *' 4 5)&/ -&5 5:5:
 *' 4 5)&/ -&5 5:5:
 *' 4 5)&/ -&5 5959

6DEHPRV TXH ORV PXURV VRQ LPSHQHWUDEOHV 6L LQWHQWDPRV OOHYDU
D QXHVWUR KRPEUH KDFLD HOORV VH SHUGHUiQ ORV YDORUHV GH -; \ -< 'H
IRUPD TXH QXHVWUDV QXHYDV YDULDEOHV 7; \ 7< DFW~DQ FRPR HO HV
FXDGUyQ FRQWUD VXLFLGLRV 6L QRV DFHUFDPRV KDFLD XQ PXUR ODV FRRU
GHQDGDV -; \ -< DFRJHQ ODV UHWHQLGDV HQ 7; \ 7< \ SRGHPRV FRQ
WLQXDUSDUDH[SORUDURWUDSRVLFLyQ

  *' 9 5: 59
 5)&/ (0 50

  

(VWD OtQHD QRV HQYtD GH QXHYR DO 0yGXOR GH 0RYLPLHQWR GH OD 
TXH SURQWR VHUi UHGDFWDGD 6L HQFRQWUDPRV XQ KXHFR HQ OD SDUHG ODV
VLJXLHQWHVOtQHDVQRVHQYtDQDOPyGXOR1XHYD+DELWDFLyQ

 *' 5: 03 5: 5)&/ (0 50

 *' 59 03 59 5)&/ (0 50


< ODV OtQHDV  \  SRU ~OWLPR SUHVHQWDQ HQ SDQWDOOD QXHV
WUR VtPEROR GHO MXJDGRU \ UHSRQHQ ODV YDULDEOHV SDUD HO VLJXLHQWH PR
YLPLHQWR

  13*/5 "5 5: 59 
   -&5 +:5: -&5 +959
 *' 9 +: +9
 5)&/ (0 5
0 

7UDWDUVREUHORVPRYLPLHQWRVHVWiPX\ELHQHQWHRUtDSHURGH


PRPHQWR QR SRGHPRV UHDOPHQWH GHFLUOH DO RUGHQDGRU OR TXH TXHUH
PRVKDFHU(QWUHPRVSXHVQXHVWURPyGXORGH&RPXQLFDFLRQHV

 -&5 "
 %*. # 

 -&5 3&5

 -&5 $0.#"5&
 -&5 ,
 -&5 4*/,&:
 *' $0%& 4 03 $0%& 4
5)&/ (0 50 
 *' $0%& 4 5)&/ (0 50 

 -&5 ""
 *' "1*40 5)&/ (0 50 

 *' 4 5)&/ (0 50 
 *' 4 03 4 03 4
 03 4 5)&/ (0 50 
 *' , 5)&/ (0 50 
 -&5 ,,
 -&5 # ,
4 -&5 # ,


 13*/5 "5  # #&&1 

 -&5 ""
 *' "1*40 5)&/ (0 50 

 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 *' , 5)&/ (0 50 
 -&5 # ,
 -&5 # ,


 -&5 ,,
 (0 50 
 (0 46# 
 *' # 50 
50." 5)&/ (0
50 
 *' # 
* 5)&/ (0 50 

 *' # 50 
 5*3" 5)&/ (0
50 
 *' # 50 
&41&3" 5)&/
(0 50 
 *' # 50 
.*3" 5)&/ (0
50 
 *' # 50 
$"7" 5)&/ (0
50 
 *' # 50 
#&#& 5)&/ (0
50  
 *' # 50 
46#& 03 #
50 
#"+" 5)&/ (0 50 
 *' # 50 
."1" 5)&/ (0
50 
 *' # 50 
5&-&1035& 5)
&/ (0 50 
 *' # 50 
4"7& 5)&/ (0
50 


  13*/5 */,  #3*()5 /0 &
/5*&/%0 46 03%&/
 (0 50 


/D FDGHQD % PDQWHQGUi QXHVWUDV yUGHQHV \ HVWi GLPHQVLRQDGD
SDUD  FDUDFWHUHV SRUTXH FRPR VDEHPRV HVWD HV OD DQFKXUD GH OD
SDQWDOOD GHO RUGHQDGRU 6L SXOVDPRV  DSDUHFHUi HO PHQVDMH GH GHV
SOD]DPLHQWR ©VFUROO"ª /D YDULDEOH GH FDUDFWHUHV 6 TXH HQFRQWUD
PRV HQ QXHVWUR PyGXOR GH 0RYLPLHQWR \ TXH YROYHPRV D YHU DKRUD
HQ OD OtQHD  QRV HQYtD D GLFKR PyGXOR FXDQGR SXOVDPRV OD WHFOD
GHO FXUVRU /D OtQHD  QRV SHUPLWH ERUUDU XQ FDUiFWHU GH GRV IRU
PDV (O FyGLJR  &2'(  HV HO GH OD WHFOD GH ERUUDGR '(/(7(
TXH QRV SHUPLWH XVDU OD WHFOD &$36 6+,)7 MXQWR FRQ OD GHO  HQ OD
IRUPD XVXDO PLHQWUDV TXH &2'(  HV HO FyGLJR GHO  SHUPLWLpQGR
QRVXVDUODWHFODGHHVWHYDORUSDUDERUUDU

/D YDULDEOH ©Nª HV XQ PDUFDGRU GH % HQ OD SRVLFLyQ GH QXHVWUD
HQWUDGD DFWXDO N   FRORFDUi OD IOHFKD GHO FXUVRU HQ OD SRVLFLyQ
VLJXLHQWH SUHSDUDQGR XQD QXHYD HQWUDGD /D UXWLQD GH ERUUDGR GH
ODV OtQHDV  QRV UHPLWH D OD  TXH VH OLPLWD D VXEVWLWXLU HO ~OWLPR
FDUiFWHU FRQ OD IOHFKD GHO FXUVRU \ YXHOYH D HQYLDU ©Nª D OD SRVLFLyQ
SUHYLD /D OtQHD  SUHVHQWD HQ SDQWDOOD 35,17 OD FDGHQD % FXDQ
GR HV DSOLFDGD FRQ HO DFRPSDxDPLHQWR GH XQ SHTXHxR VRQLGR
%((3 6H UHGXFLUi DOJR OD YHORFLGDG GHO SURJUDPD \ VH KDFH OD
HQWUDGD DOJR PiV OHQWD \ HQ UHDOLGDG £HVWR HV OR TXH VH SUHWHQGH
£&XDQGR VH VXIUH OD SHUVHFXFLyQ GH XQ PRQVWUXR QR GHVHDPRV TXH
VHDPX\IiFLOSDUDHOMXJDGRUFRJHUHOWHVRUR\VDOLUFRUULHQGR

(O PyGXOR FRQWUROD QR VyOR QXHVWUD HQWUDGD \ HQ FRQVHFXHQFLD
ODV yUGHQHV GH PRYLPLHQWR VLQR WDPELpQ OD YHORFLGDG GHO PRQVWUXR
/D YDULDEOH ©Dª VH SRQH D FHUR HQ OD OtQHD  \ GHVSXpV VH LQFUH
PHQWD HQ  FDGD YH] TXH VH SXOVD XQD WHFOD ELHQ SDUD HO PRYLPLHQWR
R SDUD OD HQWUDGD GH XQ FDUiFWHU (Q UHDOLGDG VH LQFUHPHQWD LQFOXVR
DXQTXH QR VH SXOVH XQD WHFOD $Vt TXH PLHQWUDV HO MXJDGRU SHUPD
QHFH VHQWDGR FRQWHPSODQGR OD EHOOH]D GH OD SUHVHQWDFLyQ ©Dª HVWi
FRUULHQGR /D OtQHD  WRPD HO YDORU GH OD YDULDEOH 3,62 SXHVWD
HQ  LQLFLDOPHQWH HQ OD OtQHD  TXH VH YD LQFUHPHQWDQGR HQ XQD
XQLGDG FXDQGR YDPRV VXELHQGR GH QLYHO \ GLYLGH  SRU HO YDORU GH OD
FLWDGD YDULDEOH &XDQWR PD\RU HV HO QLYHO PiV SURQWR HV HQYLDGR HO
SURJUDPD D OD OtQHD  TXH HV OD UXWLQD GHO PRYLPLHQWR GHO PRQV
WUXR $Vt VL VH HQFXHQWUD HQ VX PLVPD KDELWDFLyQ VH ODQ]DUi LQH[R
UDEOHPHQWH FRQWUD XVWHG \ VX PRYLPLHQWR VHUi D~Q PiV UiSLGR VL
HVWi DSOLFDQGR XQ FRPDQGR GH WH[WR 1R GHVHDPRV TXH HO MXHJR VHD
GHPDVLDGRIiFLOSDUDXVWHG


4XHGD XQD OtQHD SRU H[SOLFDU (Q OD &2'(  HV HO FyGLJR GH
 (17(5 ! &XDQGR VX RUGHQ HV DSOLFDGD (17(5 PDQWHQLGD DKRUD
HQ OD FDGHQD % OD SHTXHxD UXWLQD GH OD OtQHD  ERUUD ODV RFKR ~OWL
PDVOtQHDVGHODSDQWDOOD\FRQHOODV%RVXSURSLDRUGHQ


 3&. 
 3&. #033"%0 %& -"4 0$)0
-*/&"4 %&- '0/%0 %& -"
1"/5"--"
 3&. 
 (0 46# 
 '03 % 50 
 13*/5 "5 % 

 /&95 %
 13*/5 "5  ?
 3&563/

/D OtQHD  QRV HQYtD D OD UXWLQD GH OD  TXH LPSULPLUi QXHVWUR
©VWDWXVªHQODWDEODGHVLWXDFLyQTXHSURQWRUHGDFWDUHPRV


'H PRPHQWR VLQ HPEDUJR YROYDPRV QXHYDPHQWH D QXHVWUDV YD

ULDEOHV GH OD OtQHD  0) VH SRQH LQLFLDOPHQWH D FHUR (V HO FRQ
WDGRU GH QXHVWUD IXHU]D \ HVWi UHODFLRQDGR FRQ QXHVWURV PRYLPLHQWRV
(V QXHVWUR DJXLMyQ OD SDUWH GHO MXHJR TXH QRV YD GLFLHQGR ©£DSUH
V~UDWH\KD]DOJRª


(O MXJDGRU SXHGH HVWDU WHQWDGR GH PHURGHDU SRU HO FRPSOHMR
DGPLUDQGR HO HVSHFWiFXOR \ PDQWHQLpQGRVH DSDUWDGR GH ORV PRQVWUXRV
SHUR HQ QXHVWUR MXHJR TXHUHPRV TXH VH PXHYD TXH DFW~H /D IRUPD
GH KDFHUOR HV GLVPLQX\HQGR VX IXHU]D HQ FLHUWRV LQWHUYDORV FRQ OD
~QLFD SRVLELOLGDG GH UHFXSHUDUOD D EDVH GH PDWDU PRQVWUXRV &RQ
HOOR GDPRV XQ LQFHQWLYR DO MXJDGRU SDUD TXH HQFXHQWUH DO PRQVWUXR
\ OR FRPEDWD 3RGUtDPRV VL IXpUDPRV YHUGDGHUDPHQWH FUXHOHV UHGX
FLU OD IXHU]D HQ XQD XQLGDG SRU FDGD PRYLPLHQWR SHUR VHDPRV JHQH
URVRV \ SHUPLWDPRV RFKR SDVRV DQWHV GH GHELOLWDU DO MXJDGRU &DGD
KDELWDFLyQ HV GH  [  SRU OR TXH VH SXHGH LU GH XQD SDUHG D OD
RWUDVLQSHUGHUIXHU]D


/D YDULDEOH 0) VH LQFUHPHQWD HQ XQD XQLGDG FDGD YH] TXH VH GD
XQFRPDQGRGHPRYLPLHQWRHQODOtQHD

 -&5 .'.'
 *' .'4 5)&/ (0 50 

&XDQGR0)HVLQIHULRUDVHVDOWDDODOtQHD3HURVLHVLJXDO


R PD\RU TXH  OD YDULDEOH )8(5=$ LQLFLDOPHQWH SXHVWD D  VH
GHELOLWD HQ  PiV HO YDORU GH OD YDULDEOH +(5,'$6 (O SURJUDPD HQ
WRQFHV YXHOYH D OD UXWLQD  SDUD DFWXDOL]DU OD SUHVHQWDFLyQ GHO UH
FXDGUR GH VLWXDFLyQ 5HGDFWHPRV HVWD UXWLQD TXH HPSLH]D HQ OD FLWDGD
OtQHD\WHUPLQDHQOD
 3&. 


 3&. 13&4&/5"$*0/ %& -"

5"#-" %& 4*56"$*0/
 3&. 
 *' '6&3;" 5)&/ 13*/5 1
"1&3  */,  #3*()5 "5  
 */&150 
 *' '6&3;" "/% '6&3;"
 5)&/ 13*/5 1 "1&3  */,  #3
*()5 "5   #6'0/ 
 *' '6&3;" "/% '6&3;"
 5)&/ 13*/5 1"1&3  */,  #3
*()5 "5   )&30& 
 *' '6&3;" "/% '6&3;"
 5)&/ 13*/5 1"1&3  */,  #3
*()5 "5   (6&33&30 
 *' '6&3;" "/% ."(*" 5
)&/ 13*/5 1"1&3  */,  #3*()5
"5   461&3 )&30& 
 *' '6&3;" 5)&/ (0 50 

 *' ."(*" "/% ."(*" 5)&
/ 13*/5 1"1&3  */,  #3*()5 
"5   ."(0 
 *' ."(*" 5)&/ 13*/5 1"1&3
 */,  #3*()5  '-"4) "5
  461&3."(0 
 13*/5 1"1&3 "5  

 *' '6&3;" 5)&/ -&5 '6&
3;"
 13*/5 1"1&3  */, "5  
'6&3;"
 13*/5 1"1&3  */, "5  
1*40
 *' . 104*$*0/
 5)&/ 13*/5
1"1&3  */,  #3*()5 "5  
 7&3%& 
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 
 *' . 104*$*0/
 5)&/ 13*/
5 1"1&3  */,  #3*()5  '-"4
) "5  "."3*--0
 *' $0.#"5& 5)&/ 13*/5 */,
 1"1&3  #3*()5  '-"4) "
5  $0.#"5& 
 13*/5 1"1&3  */, "5 
 
 *' 103$&/5 5)&/ 13*/5 1"1
&3  */, "5  103$&/5
 13*/5 1"1&3  */, "5 
)&3*%"4 

  *' '6&3;" 5)&/ (0 50 
 13*/5 "5  ?
 3&563/
 (0 46# 

$O UHWRUQDU GH HVWD UXWLQD 0) VH YXHOYH D SRQHU D  \ HO SURFHVR
HPSLH]DQXHYDPHQWH

 -&5 .'0

























































































&DStWXOR

/$&5($&,21'(*5$),&26
3$5$021675826<7(62526
(181-8(*2'($&&,21


$OJR QRV IDOWD GH PRPHQWR HQ HO SURJUDPD DOJR PX\ LPSRUWDQWH
WRGDYtD QR KHPRV SUHSDUDGR ORV JUiILFRV SDUD ORV PRQVWUXRV \ ORV
WHVRURV


/D SULPHUD WDUHD \ PH WHPR TXH EDVWDQWH ODUJD HV OD UHGDFFLyQ
GH ODV OtQHDV TXH GHILQHQ HVWRV JUiILFRV (PSH]DQGR SRU OD  HQ
WUDPRV ORV Q~PHURV ELQDULRV %,1 SDUD OD $=$'$ \ GHVSXpV FRQWL
QXDPRV FRQ ORV RWURV REMHWRV 1R SUHVHQWDUHPRV HVWDV OtQHDV DTXt
YpDQVH HQ HO OLVWDGR FRPSOHWR DO ILQDO GHO OLEUR GHVGH OD FLWDGD OtQHD
KDVWDOD

6H DGYHUWLUi HQ ODV QRWDV 5(0 DQWHV GH FDGD JUiILFR TXH PX
FKRV GH ORV PRQVWUXRV FRPSDUWHQ XQD SDUWH VXSHULRU H LQIHULRU (VWR
QR VyOR DKRUUD PHPRULD VLQR WDPELpQ XQD JUDQ SRUFLyQ GH SXOVDGR GH
PiTXLQD


2WUD IDVWLGLRVD WDUHD GH HVFULELU HV OD TXH FXEUHQ ODV OtQHDV GH
OD  D OD  TXH FRQWLHQHQ ODV UXWLQDV GH UHVWDXUDFLyQ 5(6725(
SDUDWRGRVORVGDWRVGHORVJUiILFRVTXH\DKHPRVSUHSDUDGR


$O ILQDO GHO OLEUR DQWHV GHO OLVWDGR SULQFLSDO VH HQFRQWUDUiQ XQRV
FXDQWRV UHWLFXODGRV TXH PXHVWUDQ FyPR VH KDQ FRQIHFFLRQDGR ORV
JUiILFRV 3XGLHUD VHU LQWHUHVDQWH DOWHUDUORV GH DFXHUGR FRQ VXV SUR
SLDV LGHDV VREUH HO DVSHFWR GH ORV PRQVWUXRV \ WHVRURV £1RVRWURV
SHQVDPRVTXHHVWiQPX\ELHQWDOFRPRVHSUHVHQWDQ


&DGD YH] TXH HQWUDPRV HQ XQD QXHYD KDELWDFLyQ HO SURJUDPD
LQYHVWLJD VL DOOt VH HQFXHQWUD DOJ~Q WHVRUR R XQ PRQVWUXR 6L OD UHV
SXHVWD HV DILUPDWLYD VH OHHQ 5($' \ UHSUHVHQWDQ 35,17 ORV FDUDF
WHUHVDGHFXDGRV
 -&5 "5 104*$*0/

 *' " 03 " 5)&/ (0 50


 (0 46# 
 '03 " 50  3&"% # 10,&
643 0" # /&95 "

6L DTXt KD\ XQ WHVRUR FRQ RWUDV SDODEUDV VL HO FRQMXQWR R PDWUL] 7
DOEHUJD XQ WHVRUR SDUD HVWD KDELWDFLyQ VH GD D OD YDULDEOH ORFDO ©Dª
HO YDORU GHO WHVRUR /D OtQHD  UHWRUQD HQWRQFHV HO SURJUDPD D OD
UXWLQD TXH UHVWDXUD 5(6725( GH OD  \ GHVSXpV D OD GH OHFWXUD
5($' GH ORV FDUDFWHUHV JUiILFRV QHFHVDULRV /D OtQHD  IXHU]D HO
SURJUDPD D OD  VL HO YDORU GHO WHVRUR HV  R PiV R FHUR QR VH
UHTXLHUHQJUiILFRV

(O SURJUDPD SDVD D FRPSUREDU HO FRQMXQWR R PDWUL] DUUD\ 6 TXH
PDQWLHQH LQIRUPDFLyQ GH ORV WHVRURV ©DOPDFHQDGRVª ORV TXH SUHYLD
PHQWH VH KDQ GHMDGR FDHU DTXt /D UXWLQD HV LJXDO D OD TXH DFDEDPRV
GHHVFULELU

 -&5 "4 104*$*0/

 *' " 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 '03 " 50  3&"% # 10,&
643 1" # /&95 "

< SRGHPRV KDFHU H[DFWDPHQWH OR PLVPR SDUD ORV JUiILFRV GH ORV
PRQVWUXRV

 -&5 ". 104*$*0/

 *' " 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 '03 " 50 
 3&"% # 10,& 643 2" #
 3&"% # 10,& 643 6" #
 /&95 "

$TXt KD\ XQD GLIHUHQFLD ORV JUiILFRV GH ORV PRQVWUXRV VH GHIL
QHQ FRQ FXDGUDGRV GH FXDWUR FDUDFWHUHV SRU OR TXH VH SUHFLVD RWUR
MXHJRGHOtQHDVSDUDGLEXMDUORVH[WUDRUGLQDULRV

  -&5 ". 104*$*0/
 (0 46# 

 '03 " 50 
 3&"% # 10,& 643 3" #
 3&"% # 10,& 643 5" #
 /&95 "

< DKRUD VH FRORFDQ ORV WHVRURV ORV HQFRQWUDGRV \ ORV DOPDFHQD
GRV HQ XQD SRVLFLyQ DOHDWRULD GHQWUR GH OD KDELWDFLyQ GRQGH DFDED
PRVGHHQWUDU

 -&5 $"( -&5 $"& -&5 $
. -&5 (: -&5 (9 -&5 "9
 -&5 ": -&5 .:0 -&5 .9

 -&5 103$&/5 -&5 &: -&5 &9

 3&. 
 3&. $0-0$"$*0/ %& 0#+&504
&/ -" /6&7" )"#*5"$*0/
 3&. 
 *' 5 104*$*0/
 03 5 104*$
*0/
 5)&/ (0 50 
 -&5 "9*/5 3/%
 -&5 "
:*/5 3/%

 -&5 9 ": "9
0
 -&5 $"&8 5 104*$*0/

 *' 4 104*$*0/

 5)&/ (0 50

 -&5 (9*/5 3/%
 -&5 (
:*/5 3/%

 *' (9"9 "/% (:": 5)&/ (0
50 
 -&5 9 (: (9
1
 -&5 $"(8 4 104*$*0/

 *' 5 104*$*0/

 5)&/ (0 5
0 
 *' 5 104*$*0/
 5)&/ -&5 &
:*/5 3/%

 *' 5 104*$*0/
 5)&/ -&5 &
9*/5 3/%

 *' 9 &: &9
  5)&/ (0 5
0 


$; \ $< VRQ ODV FRRUGHQDGDV GHO WHVRUR R GH ODV DUPDV \ VH HV
WDEOHFHQ HQ OD OtQHD  HQ SRU OR PHQRV ; \ < SDUD GHMDU HVSDFLR
DO 3R]R GH &XUDFLyQ \ DO +R\R GH )XHJR D ORV TXH SURQWR OOHJDUH
PRV /D OtQHD  SRQH ODV FRRUGHQDGDV HQ OD YDULDEOH GH FDUDFWH
UHV ; \ OD  HVWDEOHFH OD YDULDEOH &$( FRORU GHO DUPD HQFRQ
WUDGD DO YDORU GHO WHVRUR *; \ *< VRQ ODV FRRUGHQDGDV GHO WHVRUR
TXH VH KD JXDUGDGR R DOPDFHQDGR \ HQ OD OtQHD  DGTXLHUHQ YDORU
DOHDWRULR OD  LPSLGH TXH VH ODV Gp HO PLVPR YDORU TXH $; \ $<
(VWR SURGXFLUtD TXH HO WHVRUR HQFRQWUDGR VH VREUHLPSULPLHUD HQ HO
TXH VH KD DOPDFHQDGR R JXDUGDGR /D YDULDEOH &$* DOEHUJD HO FRORU
GHO DUPD JXDUGDGD /DV OtQHDV  \  QRV GDQ ODV FRRUGHQDGDV
GHO 7HVRUR (QWHUUDGR (; \ (< TXH FRPR HVWi HQWHUUDGR QR SUH
FLVD GH FRORUHV +DEODUHPRV FRQ PiV GHWDOOH VREUH HVWH 7HVRUR PiV
WDUGH

<ILQDOPHQWHSRGHPRVSUHVHQWDUHQSDQWDOODORVWHVRURV
 13*/5 */, $"& #3*()5 "5
": "90
 13*/5 */, $"( #3*()5 "5
(: (91


(VWR VLW~D HO WHVRUR SHUR WDPELpQ SXHGH KDEHU XQ PRQVWUXR HQ
ODKDELWDFLyQDOHQWUDU9HiPRVOH

  -&5 .: -&5 .9
 13*/5 */, $. #3*()5 "5 .
: .926"5 .: .935


(VWDV GRV OtQHDV LQLFLDQ HO PRQVWUXR HQ HO FHQWUR GH OD KDELWDFLyQ
\ VX FRORU YDULDEOH &0 VH REWLHQH GH ODV TXH YDQ GHVGH  D 
3DUD DUUHJODU HO FRQMXQWR XQ SRFR PiV DxDGLUHPRV WUHV OtQHDV TXH
HQYtDQ HO SURJUDPD D RWUDV WUHV VXEUXWLQDV (VWDV VRQ HQ OD  TXH
\D KHPRV UHGDFWDGR \ TXH HOLPLQD FXDOTXLHU WH[WR GHO IRQGR GH OD
SDQWDOOD OD  TXH \D KHPRV HVFULWR WDPELpQ \ OD  TXH FXEULUH
PRV PiV WDUGH \ TXH SUHVHQWD OD LQIRUPDFLyQ GH OR TXH KHPRV HQ
FRQWUDGRHQODKDELWDFLyQDOHQWUDU


$Vt SXHV DKRUD WHQHPRV D QXHVWUR KRPEUHFLWR DPDULOOR D OD HQ

WUDGD GHO FDODER]R \ QXHVWUR OODPHDQWH PRQVWUXR GH FRORU PDJHQWD
HQ HO FHQWUR ¢< DKRUD TXp" ¢1RV TXHGDUHPRV PLUiQGRQRV ILMDPHQWH"
£3XHV Vt DO PHQRV KDVWD TXH SRQJDPRV XQD UXWLQD TXH KDJD PRYHU
DODILHUD£+DJiPRVOR
 -&5 5:.: -&5 59.9


 -&5 "

 *' +:5: 5)&/ -&5 5:5:
 *' +:5: 5)&/ -&5 5:5:
 *' +959 5)&/ -&5 5959
 *' +959 5)&/ -&5 5959
 *' 5: 03 5: 03 59 03
59 5)&/ (0 50 
 13*/5 "5 .: .99 .: .9
"5
.: .99 .: .9

 13*/5 "5 .: .99 .: .9

"5 .: .99 .: .9

 13*/5 */, $"&"5 ": "99 "

: "9

 13*/5 */, $"("5 (: (99 (

: (9

 *' 1$104*$*0/ 5)&/ 13*/5 *

/, "5  
 *' )'104*$*0/ 5)&/ 13*/5 *
/,  1"1&3  #3*()5  '-"4) 
"5  
 *' 5 104*$*0/
 "/% ."/0."
(0 5)&/ 13*/5 */,  #3*()5 
"5 &: &9
 13*/5 "5 +: +9
 13*/5 */, 1 . 104*$*0/

 #
3*()5 "5 5: 5926"5 5: 59
35
 -&5 .:5: -&5 .959
 *' .:+: "/% .9+9 03 .:+:
"/% .9+9 03 .:+: "/% .9+
9 03 .:+: "/% .9+9 5)&/ (0
50 
 (0 50 

(Q OD OtQHD  YHPRV OD PLVPD OyJLFD TXH HQ HO PRYLPLHQWR GHO
MXJDGRU (V GHFLU 7< \ 7; VRQ ORV H[SORUDGRUHV DYDQ]DGRV GH 0<
\ 0; ODV FRRUGHQDGDV GHO PRQVWUXR (Q OD OtQHD  VH DSUHFLD XQD
GLIHUHQFLD VLQ HPEDUJR &RPR UHFRUGDUi -; \ -< VRQ ODV FRRUGH
QDGDV GHO MXJDGRU \ HQ ODV OtQHDV  \  VH FRPSUXHEDQ ORV YD
ORUHV GH -; \ -< FRQ UHODFLyQ D 0; \ 0< DFWXDOL]DQGR FRQVWDQWH
PHQWH ORV YDORUHV GH HVWDV GRV ~OWLPDV YDULDEOHV 'H HVWD IRUPD HO
PRQVWUXR VH PXHYH VLHPSUH KDFLD OD SRVLFLyQ GHO MXJDGRU /D OtQHD
 TXH FXEULPRV DQWHULRUPHQWH HQYtD HO SURJUDPD D HVWD UXWLQD
IUHFXHQWHPHQWH \ FRPR YLPRV HQWRQFHV D XQ ULWPR PD\RU D PHGLGD
TXHYDPRVVXELHQGRGHQLYHO

/DV OtQHDV  \  SUHVHQWDQ HQ SDQWDOOD OD YDULDEOH ; GHV
SXpV GHO SDVR GHO PRQVWUXR UHVWDXUDQGR ODV SRVLFLRQHV TXH KDQ VLGR
VREUHLPSUHVLRQDGDVFRQVXVJUiILFRV

6L HO PRQVWUXR HV DWUDtGR D XQ ULQFyQ OD OtQHD  OR UHFRJH \
QRV UHWRUQD DO PyGXOR GH &RPDQGRV GH (QWUDGD GRQGH QXHYDPHQWH
HPSLH]DHOSURFHVR

6XSRQLHQGR VLQ HPEDUJR TXH HO PRQVWUXR WRGDYtD VH HVWi PR
YLHQGR OD OtQHD  SUHVHQWD HO JUiILFR FRUUHVSRQGLHQWH HQ ODV FRRU
GHQDGDV GH ODV YDULDEOHV 7; \ 7< TXH VRQ GHVSXpV VXEVWLWXLGDV SRU
ODVSULQFLSDOHV0;\0<

/DV OtQHDV   \  UHSDUDQ ORV JUiILFRV GHMDGRV SRU
HO SDVR GHO MXJDGRU -; \ -< VHJ~Q VH UHFRUGDUi UHVWDXUDQGR ORV GHO
WHVRURVLORKDEtD

$KRUD £XQ SXQWR LPSRUWDQWH TXH KHPRV HVWDGR HVSHUDQGR /D
OtQHD  FRPSUXHED VL DOJXQRV GH ORV FXDGUDGRV GHO PRQVWUXR
FRLQFLGHQ FRQ ORV GHO MXJDGRU HQ -; \ -< (Q FDVR QHJDWLYR HO SUR
JUDPD UHWRUQD D OD OtQHD  QXHVWUD UXWLQD GH &RPDQGRV GH (Q
WUDGD

&XDQGR OD SRVLFLyQ GH DOJXQRV GH ORV FDUDFWHUHV FRLQFLGHQ HP
SLH]DHOFRPEDWHFRQODUXWLQDGHHVWDDFFLyQHQODOtQHD

5HDOPHQWH HVWD UXWLQD HV OD GH &RPEDWH 'HIHQVLYR ([LVWH RWUD
SDUD HO &RPEDWH 2IHQVLYR GH OD TXH WUDWDUHPRV PiV WDUGH SHUR GH
PRPHQWR HO PRQVWUXR KD DWDFDGR DO MXJDGRU \ pVWH WLHQH TXH GH
IHQGHUVH

$QWHV GH TXH VH SXHGD DWDFDU D OD ILHUD R GHIHQGHUVH GH HOOD KD\
TXH HVFRJHU DOJXQDV GH ODV DUPDV (Q HO SUy[LPR FDStWXOR QRV GHGL
FDUHPRV D OD E~VTXHGD GHO WHVRUR SHUR QR VH SUHRFXSH SURQWR UH
WRUQDUHPRVDOHVTXLYRPRQVWUXR
















































 


&DStWXOR

/$35(3$5$&,21'(/2602'8/26
'()81&,21$0,(172(181352*5$0$
'(-8(*26


&DVL GHVGH HO PLVPR SULQFLSLR GHO MXHJR QRV HQFRQWUDUHPRV FRQ
WHVRURV DVt FRPR FRQ JUDQ FDQWLGDG GH PRQVWUXRV D ORV TXH WHQGUH
PRVTXHHYLWDUKDVWDKDEHUUHFRJLGRXQEXHQDUVHQDOGHDUPDV

&XDQGR HO DYHQWXUHUR HQWUD HQ XQD KDELWDFLyQ VH OH SUHVHQWD HQ
SDQWDOOD XQD OLVWD FRQ VX FRQWHQLGR GHVSXpV GH OD SUHVHQWDFLyQ JUi
ILFD GHO OXJDU /D OLVWD LQFOX\H LQIRUPDFLyQ VREUH HO WHVRUR TXH KD\
DOOt \ GHO PRQVWUXR TXH OR JXDUGD 7DPELpQ VH GLFH DO MXJDGRU VL KD\
HVFDOHUDV \ VL HVWi HO $UGLHQWH +R\R R HO 3R]R GH &XUDFLyQ 6L VH WUDWD
GH OD VDOD TXH FRQWLHQH OD 0DQR GHO 0DJR pVWD SDVD D SRGHU GHO
MXJDGRU GRQGH SHUPDQHFH KDVWD TXH KD\D VLGR ILQDOPHQWH YHQFLGR HO
WHUULEOH/LFK

 3&. 
 3&. 13&4&/5"$*0/ %&- $0/5&
/*%0 %& -" )"#*5"$*0/
 3&. 
 -&5 35 104*$*0/

 *' 3 03 3 5)&/ (0 50 


 *' 3 5)&/ (0 50 
 (0 50 
 *' 4 104*$*0/
 5)&/ (0 50

 13*/5 )" &/$0/53"%0 
 *' 3 03 3 5)&/ (0 50 

 13*/5 5 3

 -&5 34 104*$*0/

 *' 3 5)&/ (0 50 

 *' 5 104*$*0/
 03 5 104*$
*0/
 5)&/ (0 50 
 13*/5 : 


  13*/5 5 3

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 *' . 104*$*0/
0 5)&/ 13*/
5 -" )"#*5"$*0/ &45" (6"3%"%" 1
03
 *' . 104*$*0/
 5)&/ 13*/
5 . . 104*$*0/

 *' 9  
 5)&/ 13*/5
)": 6/" &4$"-&3" &/ &- 3*/$0/
 *' 9  
 5)&/ 13*/5 
)": 6/ 10;0 %& $63"$*0/
 *' 9  
 5)&/ 13*/5 
)": 6/ )0:0 %& '6&(0
 3&563/
 13*/5 )" &/$0/53"%0 -" ."/
 '"/5"4."- %&- #6&/ ."(0 4&3"
46:" )"45" 26& &/$6&/53& &- 0+0

 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 -&5 ) 3

 -&5 ."/0."(0
 -&5 5 104*$*0/

 (0 50 

6L HO MXJDGRU HQFXHQWUD DSUHFLDEOH OR TXH KDOOD \ SXHGH HVTXLYDU
DO PRQVWUXR SDUD FRJHUOR GHVHDUi WRPDU HO WHVRUR \ DTXt HV GRQGH
HQWUDHQDFFLyQHOPyGXORGH720$57$.(

 3&. 
 3&. "$$*0/ %& 50."3 0#+&504
 3&.  
 *' 9 +: +9
 5)&/ (0 5
 
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 13*/5 /&$&4*5" 6/" #05&--"
7"$*" 1"3" 50."3 "(6" %&- 10;0
$63"5*70 (0 50 
 -&5 ) 3

 13*/5 )" $0(*%0 6/" #05&--
" --&/" %& "(6" $63"5*7"
 (0 50 
 *' 9 +: +9
 0 03 9 +: +
9
1 5)&/ (0 50 
 13*/5 /0 7&0 /"%" 26& 3&$0
(&3
 (0 50 
 *' 104&4*0/&4 5)&/ (0 50

 13*/5 -0 4*&/50 1&30 :" /
0 16&%& --&7"3 ."4 5&4030 4
 (0 50 
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3

  (0 50 
 *' 9 +: +9
0 5)&/ -&5 )
3
5 104*$*0/

 *' 9 +: +9
1 5)&/ -&5 )
3
4 104*$*0/

 13*/5 645&% )" $0(*%0

 *' 9 +: +9
0 5)&/ 13*/5
5 5 104*$*0/

 *' 9 +: +9
1 5)&/ 13*/5
5 4 104*$*0/

 -&5 104&4*0/&4104&4*0/&4

 *' 9 +: +9
0 5)&/ -&5 5
104*$*0/

 *' 9 +: +9
1 5)&/ -&5 4
104*$*0/

 -&5 9 +: +9
 
 -&5 3*/5 3/%

 *' $ 3
 03 5 3
 5)&/
(0 50 
 -&5 5 3
*/5 3/%

 (0 50 

/D OtQHD  FRPSUXHED VL QRV KDOODPRV IUHQWH DO 3R]R GH &XUD
FLyQ /D OtQHD  DVHJXUD TXH OOHYHPRV XQD ERWHOOD DQWHV GH LQWHQ
WDU FRJHU DJXD GH GLFKR SR]R 6L OD YDULDEOH +5   %RWHOOD 9DFtD
VH SXHGH OOHQDU GH DJXD HQ FDVR QHJDWLYR OD OtQHD  SUHVHQWD XQ
PHQVDMH \ UHWRUQD HO SURJUDPD DO 0yGXOR GH &RPDQGRV GH (QWUDGD
SDUDHVSHUDURWUDLQVWUXFFLyQ
/D OtQHD  DVHJXUD TXH HO MXJDGRU VH HQFXHQWUD UHDOPHQWH IUHQ


WH DO WHVRUR VL QR DSDUHFH XQ PHQVDMH RWUD YH] \ HO SURJUDPD UHJUHVD
DOFLWDGR0yGXORGH&RPDQGRV
/D OtQHD  FRPSUXHED HO Q~PHUR GHO WHVRUR FRJLGR TXH QR GHEH


VHUVXSHULRUD
'H OD  D OD  VH FRPSUXHED TXH HO WHVRUR HV HO TXH VH KD


OOHYDGR HO MXJDGRU \ SUHVHQWD HQ SDQWDOOD OD LQIRUPDFLyQ SRQLHQGR XQ
HVSDFLRHQODYDULDEOHGHFDUDFWHUHV;GRQGHHVWDEDHOWHVRUR
6L VH KD UHFRJLGR HO Q~PHUR Pi[LPR GH WHVRURV HO MXJDGRU SXHGH


GHVHDU GHVSUHQGHUVH GH DOJR SDUD UHFRJHU RWUDV FRVDV TXH OH UHVXOWHQ
PiV ~WLOHV $QWHV GH KDFHUOR ¢SRU TXp QR SHUPLWLUOH TXH YHD XQ
LQYHQWDULRGHORTXHOOHYD"
3RQJDPRV HQ SULPHU OXJDU OD RUGHQ RSRUWXQD HQ HO PyGXOR GH


&RPDQGRVGH(QWUDGD
 *' # 
* 5)&/ (0 50 



<DFRQWLQXDFLyQHO0yGXORGHO,QYHQWDULR

  3&. 
 3&. */7&/5"3*0
 3&. 
 (0 46# 
 -&5 % -&5 3
 '03 # 50 
 *' ) #
 5)&/ (0 50 
 -&5 %%
 *' % 5)&/ -&5 3
 *' % 5)&/ -&5 %
 13*/5 "5 % 35 ) #

 /&95 #
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 1"64& 
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 


/D OtQHD  UHWRUQD HO SURJUDPD D OD VXEUXWLQD TXH GHVSHMD ODV
RFKR OtQHDV GHO IRQGR GH OD SDQWDOOD SDUD OD SUHSDUDFLyQ GH OD OLVWD
LQYHQWDULR /DV OtQHDV GH OD  D OD  SUHVHQWDQ HQ SDQWDOOD XQD
OLVWD GH ORV WHVRURV TXH VH KDQ UHFRJLGR \ OXHJR HO SURJUDPD YXHOYH
DO 0yGXOR GH &RPDQGRV GH (QWUDGD HQ HVSHUD GH OD LQVWUXFFLyQ VL
JXLHQWH 6L HO MXJDGRU VH KDOOD HQ PHGLR GH XQD VHFXHQFLD GH FRP
EDWH FRPSUREDGR SRU OD OtQHD  OD  FXHQWD HQ VHQWLGR GHV
FHQGHQWH GH  D  \ OOHYD HO SURJUDPD DO 0yGXOR GH 'HIHQVD R
$WDTXHVHJ~QODVLWXDFLyQ

< DKRUD HO MXJDGRU SXHGH VL OR GHVHD GHVSUHQGHUVH GH DOJ~Q HOH
PHQWRGHOWHVRUR

 3&. 
 3&. %&413&/%&34& %& 0#+&504
 3&. 
 -&5 3&5
 *' +: 03 +: 03 +9 03
+9 5)&/ (0 50 
 (0 50 
 13*/5 /0 16&%& %&+"3 $04"4
&/ &- 6.#3"-
 (0 50 
 -&5 # ,

 -&5 4#  50 

 '03 3 50 

 *' 45 3
5)&/ (0 50 
 /&95 3
 13*/5 /0 &/5*&/%0 -0 26& 2
6*&3& 26& %&+&
 (0 50  

  *' 3 5) &/ (0 50 
 *' 3 03 3 5)&/ (0 5
0 
 13*/5 /0 16&%& %&+"3
 13*/5 5 3

 (0 50 
 13*/5 /0 16&%& %&+"3 "-(0
26& 40-0 &9*45& &/ 46 .&/5&
 (0 50 
 '03 # 50 
 *' ) #
3 5)&/ (0 50 
 /&95 #
 13*/5 /0 16&%& %&+"3 "-(0
26& /0 --&7"
 (0 50 
 -&5 ) #

 *' 4 104*$*0/
 03 5 104*$
*0/
 5)&/ (0 50 
 13*/5 %6&/%&4 */7*4*#-&4 4
& --&7"/ &- 5&4030 26& )" %&+"%0

 (0 50 
 *' 4 14*$*0/
 5)&/ (0 50

 (0 50 
 -&5 4 104*$*0/
3
 (0 46# 
 -&5 (9*/5 3/%
 -&5 (
:*/5 3/%

 *' 9 (: (9
  5)&/ (0 5
 
 -&5 9 (: (9
 1 -&5 $"(
8 3

 13*/5 */, $"( #3*()5 "5

(: (99 (: (9

 (0 50 
 -&5 5 104*$*0/
3
 (0 46# 
 -&5 ":*/5 3/%
 -&5 "
9*/5 3/%

 *' 9 ": "9
  5)&/ (0 5
 
 -&5 9 ": "9
 0 -&5 $"(
8 3

 13*/5 */, $"& #3*()5 "5

": "99 ": "9

 13*/5 "5 +: +9

 *' . 104*$*0/
 5)&/ 13*/
5 */, 1 . 104*$*0/

 #3*()5 "
5 .: .926"5 .: .9 35
 -&5 104&4*0/&4104&4*0/&4 
 (0 50 
/D OtQHD  DVHJXUD TXH QR VH KD GHMDGR QDGD HQ HO XPEUDO GH


OD SXHUWD \ ODV FRPSUHQGLGDV HQWUH OD  \  FRWHMDQ OD LQVWUXF
FLyQ GHO MXJDGRU FRQ OD OLVWD GH WHVRURV HQ 7 SDUD FRQILUPDU TXH VH
KD KHFKR XQD HQWUDGD YiOLGD 6yOR SXHGH GHMDUVH XQ WHVRUR HQ
FDGDKDELWDFLyQ6LVHLQWHQWDGHMDUXQVHJXQGRWHVRURDXQTXHQR

VH KDFH QLQJXQD DGYHUWHQFLD OD OtQHD  DVHJXUD TXH VHD GHELGD
PHQWH SHQDOL]DGR /D PD\RUtD GH ODV RWUDV OtQHDV GHO PyGXOR HVWiQ
UHODFLRQDGDV FRQ OD FRORFDFLyQ DOHDWRULD HQ OD KDELWDFLyQ GHO WHVRUR
GHMDGR SRQLHQGR VX VLWXDFLyQ HQ OD YDULDEOH GH FDUDFWHUHV ; SDUD
IXWXUD UHIHUHQFLD \ OD SUHVHQWDFLyQ HQ SDQWDOOD GHO WHVRUR 2WURV JUi
ILFRV HQ OD KDELWDFLyQ WDOHV FRPR HO MXJDGRU \ HO PRQVWUXR ORV FXDOHV
SUREDEOHPHQWH VH PRYHUiQ QXHYDPHQWH VH DFWXDOL]DQ HQ HVWD RFD
VLyQ <D KHPRV XWLOL]DGR HVWH PpWRGR GH DFWXDOL]DFLyQ DQWHULRUPHQWH
FRQ JUDQ DKRUUR GH WLHPSR HQ FRPSDUDFLyQ FRQ OD DOWHUQDWLYD GH YRO
YHUDXQPyGXORHVSHFLDOL]DGRFDGDYH]TXHVHDQHFHVDULR


$KRUD TXH QXHVWUR MXJDGRU HVWi ELHQ HTXLSDGR FRQ ODV DUPDV
DSURSLDGDV \D SXHGH KDFHU IUHQWH DO PRQVWUXR +D\ GRV PyGXORV D
ORV TXH HV SRVLEOH DFXGLU GXUDQWH OD IDVH GHO FRPEDWH HO SULPHUR HV
HO GH OD UXWLQD GH 'HIHQVD (VFUtEDVH DKRUD \ WUDWDUHPRV GH ORV GH
WDOOHVGHVSXpV
 3&. 


 3&. 365*/" %& -" %&'&/4"

 3&. 
 *' . 104*$*0/
 5)&/ (0 5
0 
 (0 46# 
 -&5 $0.#"5&
 *' . 104*$*0/
 5)&/ ( 0 46
# 
 13*/5 &4 "5"$"%0 &4$0+" 4
6 %&'&/4"
 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 */165 4
 *' 4* 03 4*/7&/5"3*0
 5)&/ (0 50 
 *' 4.*3" 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 13*/5 &4$0+" 46 %&'&/4"
 *' -&/ 4 5)&/ (0 50 

 13*/5 */,  #3*()5 4
 (0 46# 
 *' 3 5)&/ (0 50 
 (0 46# 
 (0 50 
 (0 46# 
 *' 5&4 5)&/ (0 50 
 13*/5 /0 16&%& 64"3 &40
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 *' 45&-&1035& 5)&/ (0 5
0 
 -&5 "3."3
 -&5 '6&3;"'6&3;"  )&3*%"
4


  *' 3 5)&/ -&5 '6&3;"'6&
3;"
 (0 46# 
 *' 3 5)&/ (0 50 
 13*/5 46 %&'&/4" /0 -& 130
5&(*0
 (0 46# 
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 13*/5 4& )" %&'&/%*%0 #*&/

 (0 46# 
 '03 3 50  /&95 3
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 

/D OtQHD  QRV HQYtD DO PyGXOR GH OD OXFKD FRQWUD /LFK VL HV
pVWH HO PRQVWUXR SUHVHQWH HQ OD KDELWDFLyQ 6L QR OR HV \ VyOR KD\
XQR VH SDVD D OD OtQHD  TXH QRV UHWRUQD D OD VHFXHQFLD GHO ERUUD
GR GH OD SUHVHQWDFLyQ /D  DFWXDOL]D OD YDULDEOH GH &20%$7(
\ OD  FRPSUXHED OD SUHVHQFLD GHO 9DPSLUR 0HQWDO TXH UHTXLHUH
XQD UXWLQD HVSHFLDO HQ OD OtQHD  8QD YH] TXH VH KD SUHJXQWDGR
TXp DUPD VH HOLJH SDUD OD GHIHQVD OD UHVSXHVWD VH FRORFD HQ 6 FX\D
FRUUHFFLyQ HV FRWHMDGD HQ ODV OtQHDV  \  (VWDV GRV FRP
SUXHEDQ VL VH KD SHGLGR HO LQYHQWDULR GH ODV DUPDV SRVHtGDV R VH KD
HFKDGR XQD PLUDGD D OR TXH KD\ HQ OD KDELWDFLyQ 6H GD HVWD RSFLyQ
DO MXJDGRU SRUTXH HQ HO SiQLFR GH OD VLWXDFLyQ HV SRVLEOH TXH VH KD\D
ROYLGDGR FRPSOHWDPHQWH GH OR TXH WHQtD \ OD OXFKD FRQ OD TXH UHDO
PHQWHHVWiHPSHxDGR

'HO PyGXOR GHO LQYHQWDULR \D VH KD WUDWDGR HQ OD VHFFLyQ GH ODV
DUPDVGHMDGDV3XOVHPRVDKRUDHQODPiTXLQDHO0yGXORGH0LUDU

 3&. 
 3&. 03%&/ %& 0#4&37"3
 3&. 
 (0 46# 
 (0 46# 
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 *' $0.#"5& 5)&/ 13*/5 -*
$) -& "5"$" $0/ . . 104*$*0/

 1"64& 

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 


(O 0yGXOR GH 0LUDU HV EDVWDQWH VHQFLOOR 6H WUDWD PHUDPHQWH GH
DFWXDOL]DU HO FRQWHQLGR GH OD SUHVHQWDFLyQ GH DFXHUGR FRQ OR TXH KD\
HQODKDELWDFLyQRFXSDGD3URQWRHVFULELUHPRVHVWDUXWLQD

0LHQWUDV WDQWR HO MXJDGRU VH HQFXHQWUD HQ HO PRGR GHIHQVLYR
\ GHVSXpV GH YHU HO 0yGXOR GHO ,QYHQWDULR \ HO GH 0LUDU VH UHWRUQD
D OD OtQHD  /D  SUHVHQWD HQ SDQWDOOD OD HOHFFLyQ KHFKD SRU HO
MXJDGRU\GHVSXpVYDDOPyGXORGHOD

   3&. 
 3&. /6.&3"$*0/ %& -04
5&40304
 3&. 
 %*. 7 -&/ 4

 '03 3 50 

 -&5 75 5)&/ 3&563/
 /&95 3
 -&5 3
 3&563/

(VWH PyGXOR WRPD OD ORQJLWXG GH OD HQWUDGD TXH KD KHFKR HO MX
JDGRU DO HVFRJHU HO DUPD \ OD FRPSDUD FRQ OD GHO WHVRUR TXH HVWi
HQ 7 6L OD FRPSUREDFLyQ UHVXOWD SRVLWLYD HV GHFLU VL OD HQWUDGD HV
UHDOPHQWH HO QRPEUH GH XQ WHVRUR VH GD ©5ª DO YDORU GH GLFKR WHVRUR
\ HO SURJUDPD UHJUHVD D QXHVWUR 0yGXOR GH 'HIHQVD HQ OD OtQHD 
6L VH KD KHFKR XQD HOHFFLyQ QR YiOLGD VL HO MXJDGRU DFFLGHQWDOPHQWH
HVFULEH ©VDOFKLFKDVª SRU XQ DUPD HO SURJUDPD YD D OD OtQHD  SDUD
GHFLU TXH QR HQWLHQGH OD RUGHQ GHVSXpV ERUUD ODV RFKR OtQHDV GHO
IRQGR GH OD SDQWDOOD SDUD UHFLELU RWUD HQWUDGD 6L HO SURJUDPD OD
DFHSWD FRPR YiOLGD FRPSUXHED D FRQWLQXDFLyQ TXH HO DUPD SHGLGD
HVGHODVTXHWLHQHHOMXJDGRU

   3&. 
 3&. $0.130#"$*0/ %& -04
5&40304
 3&. 
 -&5 5&4
 '03 # 50 
 *' ) #
3 5)&/ (0 50 
 /&95 #
 3&563/
 -&5 5&4
 3&563/

/D YDULDEOH 7(6 VH SRQH D FHUR SDUD HPSH]DU \ GHVSXpV OD OtQHD
 HVWDEOHFH XQ EXFOH GH GRFH SDVRV HVWH HV HO PD\RU Q~PHUR GH
WHVRURVTXHSXHGHOOHYDUHOMXJDGRUHQFXDOTXLHUPRPHQWR6LHO


DUPD VH HQFXHQWUD UHDOPHQWH HQ SRVHVLyQ GHO MXJDGRU VH YD D OD
OtQHDTXHUHSRQHODYDULDEOH7(6DOYDORU

6L HO DUPD VROLFLWDGD QR HV GH ODV TXH WLHQH HO MXJDGRU OD OtQHD 
OH LQIRUPD GH HOOR (Q RWUR FDVR HO SURJUDPD VH GHVSOD]D D OD OtQHD
 GRQGH OD YDULDEOH $50$ UHFLEH HO YDORU ©Uª GH QXHVWUR 0yGXOR
GH9HULILFDFLyQHQOD

/D YDULDEOH )8(5=$ VH GHFUHPHQWD HQ XQD FLHUWD FDQWLGDG VLHP
SUH TXH VH XWLOL]D XQ WHVRUR R DUPD FDQWLGDG TXH HV PX\ VXSHULRU VL
VHXWLOL]DXQFRQMXUROtQHD

6L HO DYHQWXUHUR KD KHFKR XQD PDOD HOHFFLyQ OD OtQHD  OH HQYtD
D OD  GRQGH HV GHVWUXLGR \ D OD  DO 0yGXOR GH 5HLQLFLDOL
]DFLyQ

/D OtQHD  HV UHDOPHQWH HO PHROOR GH HVWH PyGXOR &DGD PRQV
WUXR WLHQH XQD YDORUDFLyQ GH &RPEDWH FRPR KHPRV YLVWR \ VyOR FLHU
WDV DUPDV SXHGHQ XWLOL]DUVH FRQWUD pO (O SHTXHxR PyGXOR TXH HP
SLH]D HQ OD OtQHD  FRPSUXHED HO HIHFWR GHO DUPD HOHJLGD SRU HO
MXJDGRUSDUDGHIHQGHUVHGHOPRQVWUXR

 3&. 
 3&. $0.130#"$*0/ %& 46
%&'&/4"
 3&. 
 -&5 #% . 104*$*0/

 '03 " 50  45&1 

 -&5 4# " 50 "

 *' 4  5)&/ (0 50 

 *' 7"- 43 5)&/ 3&563/
 /&95 "
 -&5 3
 3&563/

&XDQGR HO SURJUDPD YXHOYD DO 0yGXOR GH 'HIHQVD WHQGUi XQ YDORU
SDUD ©Uª 6L HV PD\RU TXH FHUR HV GHFLU VL OD HOHFFLyQ KD VLGR HIHF
WLYD HQ HVWH FDVR VH SDVD DO PHQVDMH GH OD OtQHD  3HUR VL OD VH
OHFFLyQ QR KD VLGR EXHQD VH YD DO 0yGXOR GH $UPD $YHULDGD $XQTXH
HO MXJDGRU VH KD\D GHIHQGLGR ELHQ H[LVWH HO SHOLJUR GH TXH HO DUPD VH
KD\DGHWHULRUDGRVLELHQKDUHDOL]DGRVXWUDEDMR

 3&. 
 3&. "3."4 "7&3*"%"4
 3&. 
 *' "3." 03 "3." 5)&/
(0 50 
 *' "3." 5)&/ 3&563/
 -&5 3*/5 3/%

 *' 3 )&3*%"4
 $0.#"5&

 5)&/ 3&563/

  13*/5 )" "7&3*"%0
 13*/5 5 "3."

 1"64& 

 '03 " 50 
 *' ) "
"3." 5)&/ (0 50 

 /&95 "
 *' "3." 03 "3." 5)&/
(0 50 
 -&5 ) "

 -&5 104&4*0/&4104&4*0/&4
 3&563/
 -&5 ) "

 3&563/

(VWH HV HO 0yGXOR GH $UPDV $YHULDGDV /D SULPHUD OtQHD 
FRPSUXHED HO YDORU DFWXDO GHO $50$ $ ILQ GH HQFRQWUDU FXDOTXLHU
RWUR YDORU SDUD OD YDULDELH $50$ HO SURJUDPD GD D ©Uª XQ YDORU DOHD
WRULR HQWUH  \  (VWH PyGXOR VH XWLOL]D SDUD ORV PRGRV GH 'HIHQVD
\ $WDTXH \ SRGUi YHUVH HQ OD OtQHD  TXH VL HO MXJDGRU VH HVWi GH
IHQGLHQGR VLQ KHULGDV \ WLHQH OD GHVJUDFLD GH YHU DIHFWDGD VX DUPD
GHIHQVLYD VH OH UHWRUQDUi JHQHUDOPHQWH FRQ HOOD LQWDFWD DO PRGR GH
&RPEDWH 6LQ HPEDUJR VL HVWi KHULGR SDUWLFXODUPHQWH HQ OD PRGD
OLGDG GH $WDTXH HO MXJDGRU FRUUH HO ULHVJR GH TXH VH OH URPSD HO DUPD
/D OtQHD  HQYLDUi HO SURJUDPD D OD SUHVHQWDFLyQ GH LQIRUPDFLyQ
\ D TXH VH GHFUHPHQWH OD YDULDEOH 326(6,21(6 TXH H[SUHVD ODV
DUPDVGHTXHVHGLVSRQHHQFDGDPRPHQWR

9ROYDPRV DO PyGXOR GH &RPEDWH 'HIHQVLYR GRQGH OD OtQHD 
SURGXFH XQD SDXVD HQ HO SURJUDPD GH XQ PRPHQWR PLHQWUDV TXH ©Uª
FXHQWD GH  D  'HVSXpV OD OtQHD  FRPSUXHED HO YDORU GH &20
%$7( TXH VL HV  LQGLFD TXH VH HVWi FRPEDWLHQGR FRQWUD /LFK 6L HO
MXJDGRU KD HVFRJLGR XQ DUPD R FRQMXUR LQDGHFXDGR £HVWDUi PXHUWR
GHVJUDFLDGDPHQWH (Q RWUR FDVR VH QRV GHYXHOYH DO 0yGXOR GH $WD
TXHSDUDSHUPLWLUDOMXJDGRUHQIUHQWDUVHFRQHOPRQVWUXR

(Q SULPHU OXJDU VH ERUUDQ ODV ~OWLPDV RFKR OtQHDV GH OD SDQWDOOD
FRPR GH FRVWXPEUH \ HQ HO 5HFXDGUR GH 6LWXDFLyQ GHVWHOOHD OD LQ
IRUPDFLyQ GH TXH VH HVWi HQ HO PRGR GH $WDTXH SRU OD UXWLQD GH SUH
VHQWDFLyQGHODOtQHD

 -&5 $0.#"5& (0 46# 
 13*/5 &4$0+" 6/ "3." : "5"
26&
 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 */165 4
 *' 4 03 44 03 4
/ 03 4& 5)&/ (0 50 
 *' 4* 03 4*/7&/5"3*0
 5)&/ (0 50 

  *' 4.*3" 5)&/ (0 50 

 *' -&/ 4 5)&/ (0 50 

 13*/5 */,  #3*()5 4
 (0 46# 

(Q HO PRGR GH $WDTXH HO MXJDGRU WLHQH RSFLyQ GH DSDUWDUVH GHO
PRQVWUXR \ OD OtQHD  FRPSUXHED OD YDULDEOH 6 SDUD YHU VL VH KD
KHFKR XVR GH WDO RSFLyQ (Q FDVR DILUPDWLYR VH QRV GHYXHOYH DO
0yGXORGH0RYLPLHQWRGHO-XJDGRUHQODOtQHD

  *' 44 5)&/ -&5 4
 *' 4/ 5)&/ -&5 4
 *' 4& 5)&/ -&5 4
 *' 4 5)&/ -&5 5959
 *' 4 5)&/ -&5 5:5:
 *' 4 5)&/ -&5 5:5:
 *' 4 5)&/ -&5 5959

(OMXJDGRUSXHGHWDPELpQ©0,5$5ªVLORGHVHD

/DV OtQHDV VLJXLHQWHV VRQ PX\ VLPLODUHV D ODV FRPSUHQGLGDV HQWUH
 \  GHO 0yGXOR GHO &RPEDWH 'HIHQVLYR DO FRPSUREDU OD YD
OLGH]GHODHQWUDGDGHOMXJDGRUVREUHHODUPDGHDWDTXH

 *' -&/ 4 5)&/ (0 50 

 13*/5 */,  #3*()5 4
 (0 46# 
 *' 3 5)&/ (0 50 
 (0 46# 
 (0 50 
 (0 46# 
 *' 5&4 5)&/ (0 50 
 13*/5 /0 5*&/& 5"- "3."
 (0 50 

6L VH FRPHWH XQ HUURU DO SXOVDU HO DUPD £XQD HTXLYRFDFLyQ PX\
FRVWRVD HQ HVWH MXHJR R VH SLGH XQ DUPD TXH QR VH SRVHH DFDED
OD)DVHGH$WDTXH

6LVHKDKHFKRELHQODSHWLFLyQGLFKDIDVHFRQWLQ~DFRQ

 *' 45&-&1035& 5)&/ (0 5
 
 -&5 '6&3;"'6&3;" )&3*%"4


 *' 3 5)&/ -&5 '6&3;"'6&

3;"
 -&5 "3."3
 (0 46# 

  *' 3 5)&/ (0 50 
 13*/5 46 "3." &4 */65*- $0
/53"
 13*/5 . . 104*$*0/


 (0 46# 
 (0 50 

FX\R HIHFWR HV VLPLODU D ODV OtQHDV  GHO 0yGXOR GHO &RP
EDWH 'HIHQVLYR FRQ H[FHSFLyQ GH OD  TXH QRV HQYtD DO (IHFWR GH
ODV$UPDVGH$WDTXHHQOXJDUGHOGHODV$UPDV'HIHQVLYDV

$KRUD OD OtQHD  VDOWD HO SURJUDPD D OD  TXH GD XQ UHVXO
WDGR DOHDWRULR GHO FRPEDWH \ OR FRPSDUD FRQ OD YDULDEOH 325&(17 OD
SUREDELOLGDGHQSRUFHQWDMHTXHWLHQHHOPRQVWUXRGHYHQFHUDOMXJDGRU

 *' */5 3/%
103$&/5
5)&/ (0 50 

6L HO YDORU GH 325&(17 HV VXILFLHQWHPHQWH DOWR HO MXJDGRU VyOR
SURGXFH KHULGDV DO PRQVWUXR \ HO SURJUDPD LQFUHPHQWD HO PHQFLRQD
GR YDORU \D TXH HO MXJDGRU KD TXHGDGR PiV GHELOLWDGR SRU HO HVIXHU]R
\ ODV SRVLELOLGDGHV GHO PRQVWUXR VRQ DOJR PHMRUHV R VL OD YDULDEOH
FLWDGD HV EDVWDQWH SHTXHxD HO RUGHQDGRU GLUi DO MXJDGRU TXH KD
PXHUWRDOPRQVWUXR

 13*/5 )" )&3*%0 "
 13*/5 . . 104*$*0/

 -&5 103$&/5103$&/5

 *' 103$&/5 5)&/ -&5 103
$&/5
 (0 46# 

\DFRQWLQXDFLyQUHJUHVDDODUXWLQDGHO&RPEDWH'HIHQVLYR

 (0 50 

R YD D OD OtQHD  VL HO PRQVWUXR HQ HVWH OXJDU HV /LFK GHVGH GRQ
GH SDVD D OD UXWLQD GH OD PXHUWH GH HVWH WHUULEOH SHUVRQDMH HQ OD
OtQHD

 *' . 104*$*0/
 5)&/ (0 5
0 

6LQ HPEDUJR VL HO Q~PHUR DOHDWRULR GH OD OtQHD  HV PD\RU TXH
ODV SRVLELOLGDGHV SRUFHQWXDOHV GHO PRQVWUXR SDUD EDWLU DO MXJDGRU HO
SURJUDPDVLJXHFRQ


  13*/5 )" %&4536*%0
 13*/5 . . 104*$*0/

 (0 46# 

 -&5 . 104*$*0/

 13*/5 "5 .: .99 .: .9
9
.: .9

 13*/5 "5 .: .99 .: .9

9 .: .9

 13*/5 "5 +: +9


/D YDULDEOH 03RVLFLyQ HV GHFLU HVWD KDELWDFLyQ VH SRQH D FHUR
\ VH YXHOYH D SUHVHQWDU HQ SDQWDOOD ; GH LJXDO IRUPD TXH HO MXJDGRU
HQODVFRRUGHQDGDV-;\-<

 1"64& 

SURSRUFLRQD XQD FRUWD HVSHUD \ GHVSXpV WRGDV ODV YDULDEOHV VRQ UHV
SXHVWDV\VHERUUDODSDQWDOOD

 -&5 '6&3;"'6&3;" 103$
&/5

 -&5 $0.#"5& -&5 103$&/5


 (0 46# 
 -&5 .: -&5 .9 -&5 1
 (0 50 

< ILQDOPHQWH HO SURJUDPD QRV GHYXHOYH DO 0yGXOR GH &RPDQGRV
GH(QWUDGDSDUDHVSHUDUODLQVWUXFFLyQVLJXLHQWHGHOMXJDGRU



75(6587,1$608<,03257$17(6

+DELHQGR WUDWDGR \D GH ORV GRV 0yGXORV GH &RPEDWH TXH FRQVWL
WX\HQ HO Q~FOHR SULQFLSDO GH WRGR HO SURJUDPD GHEHPRV GDU HQWUDGD
DWUHVUXWLQDVTXHVRQPX\LPSRUWDQWHVSDUDDPERVPyGXORV

/D SULPHUD HV OD TXH OHH ORV YDORUHV GH ODV DUPDV GH DWDTXH GHO
MXJDGRU 6yOR FLHUWDV DUPDV VRQ GH XWLOLGDG FRQWUD DOJXQRV PRQVWUXRV
HQ SDUWLFXODU 3RU HMHPSOR XQD $]DGD SXHGH KDFHU PXFKR GDxR D XQ
(VTXHOHWR 9LYLHQWH SHUR XQD &DSD ,QYLVLEOH QR OH KDUi QDGD (Q IRUPD
VLPLODU DO GHIHQGHUVH HO MXJDGRU FRQWUD XQ PRQVWUXR DWDFDQWH KD\
TXHKDFHUXQDVHOHFFLyQFRUUHFWDGHDUPDV

/D VHJXQGD UXWLQD FRPSUXHED ORV YDORUHV GH ODV DUPDV GHIHQVLYDV
TXHGHSHQGHQGHOPRQVWUXRGHOTXHKD\TXHGHIHQGHUVH

/DWHUFHUDSURSRUFLRQDXQDSXQWXDFLyQGHFRPEDWHDFDGDPRQV

WUXR TXH VH XWLOL]D SDUD FDOFXODU VXV SRVLELOLGDGHV GH KHULU R PDWDU
DOMXJDGRU


(QWUHPRV OD SULPHUD GH ODV UXWLQDV TXH HV OD GH GDWRV GH ODV $UPDV
GH$WDTXH
 3&. 


 3&. 7"-03&4 %& -"4 "3."4 %&

"5"26& 1"3" $"%"
.0/45360
 3&. 
 %*. "  

 '03 " 50  3&"% " "


/&95 "
 %"5" K 
  
  
  
  
  
  
  



/D YDULDEOH GD FDUDFWHUHV $ VH KD GLPHQVLRQDGR ',0 D 
(VWR SHUPLWH GDWRV SDUD GLHFLVpLV PRQVWUXRV FRQ XQ Pi[LPR GH YHLQ
WH FDUDFWHUHV SDUD FDGD XQR 2EVpUYHVH TXH OD PD\RUtD GH ORV FHURV
HVWiQ D OD L]TXLHUGD HV GHFLU HO SURJUDPD VyOR DFHSWDUi Q~PHURV GH
GRVGtJLWRV


(O0yGXORGHGDWRVGH$UPDV'HIHQVLYDVHVVHPHMDQWH
 3&. 


 3&. 7"-03&4 %& -"4 "3."4 %&

%&'&/4" 1"3" $"%"
.0/45360
 3&. 
 %*. %  

 '03 " 50  3&"% % "


/&95 "
 %"5"  
  
  
 
  
  
  
    


< ILQDOPHQWH HO 0yGXOR GH 3XQWXDFLyQ GH &RPEDWH DVLJQD YDOR
UHV DO FRQMXQWR R PDWUL] 9 SDUD TXH FDGD PRQVWUXR WHQJD XQ YDORU
~QLFR DO HPSH]DU HO FRPEDWH \ TXH VLHPSUH VHD HO PLVPR DO LQLFLDU
OD DFFLyQ (VWD HV OD UD]yQ SRU OD TXH WDOHV YDORUHV VH FRORFDQ HQ XQ
FRQMXQWR QXPpULFR HQ OXJDU GH XQD FDGHQD GH FDUDFWHUHV FRPR RFX

UUH FRQ ODV DUPDV GHO FXDO KD\ TXH WRPDU GLIHUHQWH LQIRUPDFLyQ HQ
PRPHQWRVGLVWLQWRV

 3&. 
 3&. 16/56"$*0/ %& $0.#"5&
 3&. 
 %*. 7 

 '03 " 50  3&"% 7 "

 /
&95 "
 %"5"        
        

+DELHQGR KDEODGR GH ORV PRQVWUXRV ©QRUPDOHVª H[LVWH XQ SDU GH
HOORV TXH VH VDOHQ GH OR RUGLQDULR \ TXH WLHQHQ VX SURSLR PyGXOR (O
SULPHUR GH HOORV HV HO 9DPSLUR 0HQWDO FX\R GHVJUDFLDGR (IHFWR HV
YDFLDU HO FHUHEUR GHO MXJDGRU GH ORV FRQMXURV R PDWLFHV TXH SRVHtD
HIHFWR YHUGDGHUDPHQWH GHVJUDFLDGR \D TXH QR VH SXHGH OXFKDU FRQWUD
/LFKVLQSRVHHUFRQMXURV

 (0 46# 
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ -&5 ) 3

 /&95 3
 -&5 ."(*"
 13*/5 -& &45"/ $0.*&/%0 -"
.&.03*"
 3&563/
 13*/5 */,  #3*()5  '-"4
)  /0 &/5*&/%0
 '03 " 50  #&&1  
#&&1   #&&1   /&95
"
 (0 46# 
 3&563/

'HVSXpV GH ERUUDU OD SDQWDOOD HO PyGXOR YXHOYH RWUD YH] DO FRQ
MXQWR R PDWUL] + TXH DOEHUJD ORV WHVRURV TXH WLHQH HO MXJDGRU &XDQ
GR HO SURJUDPD HQFXHQWUD FXDOTXLHU WHVRUR FX\R YDORU HV PD\RU TXH
 HV GHFLU XQ FRQMXUR OR VXEVWLWX\H SRU FHUR \ GLFH DO MXJDGRU
OR TXH KD VXFHGLGR (VWR SDUHFH SRFR LPSRUWDQWH SHUR KD\ TXH DQD
OL]DUORHQUHODFLyQFRQORTXH/LFKSXHGHKDFHUDOMXJDGRU

6L QRV WRSDPRV FRQ HVWH PRQVWUXR HQ QXHVWUR FDPLQDU SRU HO
SURJUDPDpVWHVDOWDDOPyGXOR

 -&5 -*$)*/5 3/%

 -&5 $0.#"5&
 -&5 41*/5 3/%

 (0 46# 
 

  13*/5 -*$) "5"$" 1305&+"4
& $0/53" . 41

 -&5 . 104*$*0/

41
 (0 50 
 -&5 -*$)-*$)
 *' -*$) 5)&/ (0 50 
 -&5 . 104*$*0/

 -&5 103$&/5
 13*/5 -*$) )" "(05"%0 464
10%&3&4 ."(*$04
 1"64& 
 (0 50 

/D SULPHUD OtQHD HVWDEOHFH DOHDWRULDPHQWH OD IXHU]D GH /LFK SHUR
PX\ DOWD PLHQWUDV TXH OD  OH SURSRUFLRQD WUHV FRQMXURV SDUD
ODQ]DU HO MXJDGRU HQ OD SULPHUD IDVH GHO FRPEDWH &DGD YH] TXH HO
MXJDGRU VH GHILHQGH HILFD]PHQWH /LFK SLHUGH  SXQWRV GH VX IXHU]D
KDVWD TXH HO YDORU GH OD YDULDEOH TXH DOEHUJD HVWD SXQWXDFLyQ VH KDFH
PHQRU TXH  HQ FX\R PRPHQWR HO MXJDGRU DOFDQ]D ILQDOPHQWH DO
JXQDSRVLELOLGDGGHDWDTXH

6L HO MXJDGRU YHQFH D /LFK HO SURJUDPD YD DO PyGXOR GH OD OtQHD


 3&. 
 3&. -" .6&35& %& -*$)
 3&. 
 13*/5 -*$) )" .6&350 645&
% )" -0(3"%0-" 1*&%3" ."(*$" &-
0+0 %&- (6&33&30 %& -" &453&--"
 -" ."/0 %&- ."(0 4& %&47"/&$
& : 46 5"3&")" 5&3.*/"%0
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ -&5 ) 3

 /&95 3
 -&5 ."/0."(0 -&5 1*&%3"

 (0 50 

/D OtQHD  DQXQFLD HO KHFKR ODV   \  EXVFDQ HQ
HO FRQMXQWR + OD 0DQR GHO 0DJR VXVWLWX\pQGROD SRU OD 3LHGUD /DV
YDULDEOHV UHVSHFWLYDV 0$120$*2 \ 3,('5$ DGTXLHUHQ ORV YDORUHV
GH  \  UHVSHFWLYDPHQWH /D OtQHD  GHYXHOYH HO SURJUDPD DO
SXQWRDGHFXDGRSDUDHODFRQGLFLRQDPLHQWRGHODSDQWDOOD







 




&DStWXOR

(1)5(17$0,(1726<029,0,(1726
(1-8(*26'($&&,21


¢&yPR YHQFHU D /LFK" 2EYLDPHQWH QLQJXQD GH ODV DUPDV RUGLQD
ULDV FRPR OD $]DGD QL LQFOXVR OD &DSD ,QYLVLEOH YDQ D UHVXOWDU DGH
FXDGDVSDUDHOMXJDGRUHQHVWDVLWXDFLyQ


2IUHFHUHPRV DUPDV HVSHFLDOHV SDUD ORV HQIUHQWDPLHQWRV (VWDV

DUPDV VHUiQ FRQMXURV GH GLVWLQWDV FODVHV 1R VH HQFXHQWUDQ SRU VX
SXHVWR HQ FXDOTXLHU SDUWH HVSHUDQGR D VHU UHFRJLGRV 9HDPRV FyPR
SXHGHFRQVHJXLUORVHOMXJDGRU

&XDQGR RUJDQL]iEDPRV HO FRPSOHMR GH KDELWDFLRQHV DO SULQFLSLR
GHO MXHJR HO SURJUDPD HVWDEOHFtD XQ WHVRUR HQWHUUDGR GH FDGD FXDWUR
\ OH GDED HO YDORU FHUR 'HELGR D KDOODUVH HQWHUUDGR VH QHFHVLWD DOJX
QD FODVH GH D\XGD SDUD HQFRQWUDUOR \ SRGHU FRJHUOR (O VLJXLHQWH Py
GXORIDFLOLWDUiHVWDD\XGD
 3&.  "(3&("3 -" ."/0


%&- ."(0 
 -&5 "*/5 3/%

 *' $ "
 5)&/ (0 50 
 -&5 5 "



/D 0DQR GHO 0DJR VH FRORFD HQ HO SULPHU QLYHO SRU HO FHQWUR GH OD
KDELWDFLyQHQWUHOD\OD


/D YDULDEOH TXH OD UHSUHVHQWD TXH GHQRPLQDUHPRV 0$120$*2

VH SRQH D FHUR HQ OD OtQHD  &RPR YLPRV HQ HO 0yGXOR GH &RQ
WHQLGRV DGTXLHUH HO YDORU  FXDQGR HO MXJDGRU HQFXHQWUD GLFKD PDQR
(VWH DWULEXWR SHUPDQHFHUi HQ VX SRVHVLyQ KDVWD TXH FRQVLJD YHQFHU
D /LFK HQ HO FOtPD[ GHO MXHJR &XDQGR VH HQWUD HQ XQD KDELWDFLyQ
TXH WLHQH XQ WHVRUR HQWHUUDGR OD PDQR EULOODUi \ FRQ XQ JHVWR PX\
DPLVWRVRVHxDODUiVXORFDOL]DFLyQ


¢< FyPR SXHGH HO MXJDGRU ORJUDU HO WHVRUR TXH WDQ DPDEOHPHQWH
OHKDVLGRVHxDODGR"%LHQXQPpWRGRGHREWHQHUXQWHVRURHQWHUUDGR

HV FDYDU \ SUREDEOHUQHQWH \D VH KDEUi DGYHUWLGR TXH HQ ORV GDWRV
GH OD OLVWD GH WHVRURV KD\ XQD $]DGD HO Q~PHUR XQR GH OD OLVWD SUH
FLVDPHQWH 8QD YH] VH KD HQFRQWUDGR \ FRJLGR XQR GH WDOHV LQVWUX
PHQWRV SXHGH VHUYLU SDUD GHVHQWHUUDU HO WHVRUR TXH QRV VHxDOD OD
0DQRGHO0DJR

 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 13*/5 /&$&4*5"3" 6/" ";"%"

 (0 50 
 *' &:+: "/% &9+9 5)&/ (0
50 
 13*/5 /0 )": /"%" &/5&33"%
 "26*
 (0 50 
 *' ."/0."(0 5)&/ (0 50 

 13*/5 /0 &/$0/53"3" &- 5&4
030 &/5&33"%0 4*/ -" ."/0 %&- .
"(0
 (0 50 

(VWDV SULPHUDV OtQHDV GHO 0yGXOR GH &DYDU DVHJXUDQ TXH HO MXJD
GRU SRVHH XQD $]DGD \ OD 0DQR GHO 0DJR TXH OH LQGLFDUi GRQGH WLHQH
TXHDSOLFDUOD

 -&5 3*/5 3/%

 13*/5 "5 &: &99 &: &9

9 &: &9

 (0 46# 
 *' 3 5)&/ -&5 #*/5 3/%


 *' 3 5)&/ -&5 #*/5 3/%


 *' # 5)&/ (0 50 
 -&5 5 104*$*0/
#
 13*/5 )" &/$0/53"%0 5 #

 -&5 ":&: -&5 "9&9

 -&5 &: -&5 &9
 -&5 3&5
 (0 46# 

/D OtQHD  GD D ©5ª XQ YDORU DOHDWRULR FRPSUHQGLGR HQWUH  \
 \ GHVSXpV GH SUHVHQWDU HQ SDQWDOOD OD 0DQR OtQHD  \ GHV
SHMDU OD SUHVHQWDFLyQ FRQ OD VXEUXWLQD GH OD  HO SURJUDPD VH GHV
SOD]D D ODV OtQHDV  \  (VWDV WRPDQ HO YDORU GH ©5ª \ VHJ~Q
VHD PHQRU R PD\RU TXH  DVLJQDQ DO MXJDGRU XQ WHVRUR FXDOTXLHUD
3XHGH VHU XQR ©RUGLQDULRª R XQ FRQMXUR (O YDORU GHO WHVRUR ©%ª

VH VLW~D HQ OD YDULDEOH 7 326,&,21 SDUD IXWXUD UHIHUHQFLD \ ODV YDULD
EOHV (< \ (; VRQ SXHVWDV D FHUR /DV FRRUGHQDGDV GHO 7HVRUR (QWH
UUDGR VH FRQYLHUWHQ HQ ODV GHO 7HVRUR (QFRQWUDGR QRUPDO (VWR VLJ
QLILFD TXH HO WHVRUR SRGUi PRVWUDUVH HQ SDQWDOOD FXDQGR WRGDYtD QR OR
KD UHFRJLGR HO MXJDGRU /D OtQHD  LQIRUPD DO MXJDGRU GH OR TXH KD
HQFRQWUDGR

$KRUD SRGHPRV FRORFDU HO FDUiFWHU JUiILFR GHO WHVRUR UHFLHQWH
PHQWHGHVHQWHUUDGRHQODYDULDEOH;\HQFRQWUDUVXFRORUHQ&$(

 -&5 9 ": "9
0
 -&5 $"&8 5 104*$*0/

 (0 50 

\ HO UHJUHVR DO 0yGXOR GH ODV ,QVWUXFFLRQHV GH (QWUDGD SDUD ORJUDU
OD LQVWUXFFLyQ 720$ GHO MXJDGRU 6L GHFLGH WRPDU VH DFWXDOL]D OD YD
ULDEOH326(6,21(6\VHHIHFW~DODUXWLQDGH720$GHODOtQHD

(Q HO FDVR GH TXH HO WHVRUR UHVXOWDVH XQ FRQMXUR HV GHFLU XQR
FX\R YDORU HV VXSHULRU D  VH GLFH DO MXJDGRU HO FRQMXUR TXH SXHGH
XWLOL]DU \ FRPR QR OR KD GH WRPDU VH WUDQVILHUHQ GLUHFWDPHQWH D OD
PHPRULD

 13*/5 ")03" 16&%& 64"3
 13*/5 5 #


6H UHFRUGDUi TXH FXDQGR HVWDEOHFtDPRV HO FRPSOHMR GH KDELWD
FLRQHV DO SULQFLSLR GH HVWD VHFFLyQ GHO OLEUR GiEDPRV HO YDORU 
D ODV SRVLFLRQHV TXH GHVHiEDPRV TXH IXHUDQ PXURV ]RQDV SRU ODV
TXHQRVHSRGtDSDVDU

3RGHPRV XWLOL]DU DKRUD OD PLVPD LGHD SDUD VHxDODU XQD SRVLFLyQ
TXH GH PRPHQWR QR SRVHH XQ WHVRUR SRU HMHPSOR FXDQGR VH DFD
ED GH UHFRJHU XQR $Vt SXHV SDUD HYLWDU FRQIXVLRQHV GHPRV D HVWD
FRQGLFLyQHOYDORUTXHHVWDQIiFLOGHYHUHQHOOLVWDGRFRPRHO

 -&5 5 104*$*0/

 -&5 %*/5 3/%

 *' 5 %
 03 $ %
 5)&/
(0 50 
 -&5 5 %


$Vt HQ  VH HVWDEOHFH HO YDORU GH 7 326,&,21 OD KDELWDFLyQ
HQ OD TXH QRV KDOODPRV DFWXDOPHQWH HQ FHUR OR TXH VLJQLILFD TXH
QR H[LVWH XQ WHVRUR GH OD YDULHGDG GH ORV TXH VH HQFXHQWUDQ SHUR HO
MXJDGRU SXHGH GHMDU XQR DTXt /D OtQHD  GHWHUPLQD XQ YDORU DOHD
WRULRSDUD©'ªGHVGHKDVWDHOQ~PHURGHKDELWDFLRQHVHQHO

FRPSOHMR /D  DVHJXUD TXH FXDOTXLHUD GH HOODV TXH \D FRQWLHQH
XQ WHVRUR FRQ HO YDORU  R TXH WLHQH XQ PXUR FRQ HO YDORU  QR
VH KDOODQ VHPEUDGDV GH WHVRURV PLHQWUDV TXH OD OtQHD  GD DO WH
VRUR HO YDORU FHUR HV GHFLU OR FRQYLHUWH HQ XQ WHVRUR HQWHUUDGR (Q
HVWH FXDUWR VXFHGH TXH KD\ JUDQ FDQWLGDG GH 'XHQGHV ,QYLVLEOHV
TXH SRU VXSXHVWR QR VH YHQ \ TXH VH DSUHVXUDUiQ D SRQHU XQ WH
VRUR FXDQGR OR FRJH HO MXJDGRU 3ODQWDUiQ OD PLVPD FODVH GH WHVRUR
TXH VH KD UHFRJLGR < HOOR SXHGH RFXUULU HQ OD PLVPD KDELWDFLyQ HQ
OD TXH VH KDOOD HO MXJDGRU KDFLHQGR VX UHFRJLGD SHUR QR VH SUHVHQWDUi
HQSDQWDOODKDVWDTXHVHHQWUHGHQXHYRHQHOFXDUWR

 -&5 &: -&5 &9
 '03 3 50 
 *' ) 3
# 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 -&5 ) 3
#
 -&5 ."(*"."(*"
 (0 50 

/DV YDULDEOHV (< \ (; TXH VRQ UHGXQGDQWHV DKRUD VH SRQHQ D
FHUR HQ OD OtQHD  /DV OtQHDV FRPSUHQGLGDV HQWUH OD  \ OD 
\ OD  \ OD  IRUPDQ GRV SHTXHxRV EXFOHV TXH FRPSUXHEDQ
HO YDORU GHO FRQMXQWR R PDWUL] + OD SRVHVLyQ DFWXDO GH WHVRURV TXH
WLHQH HO MXJDGRU FRQ ORV TXH KD UHFRJLGR HO MXJDGRU 8Q FRQMXUR VH
DOEHUJD HQ OD PHPRULD GHO DYHQWXUHUR GH IRUPD TXH GH QR KDEHU VL
GR DEVRUELGD SRU XQ 9DPSLUR 0HQWDO VyOR QHFHVLWDUi UHFRJHUOR VL
HV GH OD FODVH DGHFXDGD D OD VLWXDFLyQ /DV OtQHDV FRPSUXHEDQ DTXt
HVWD DGHFXDFLyQ \ GHYXHOYHQ HO MXJDGRU DO 0yGXOR GH ,QVWUXFFLRQHV
GH (QWUDGD R LQFUHPHQWDQ OD YDULDEOH 0$*,$ (Q HO FDVR GH XQ WHVR
UR RUGLQDULR GH FXDOTXLHU PDQHUD VH GHYXHOYH HO MXJDGRU DO FLWDGR
PyGXOR TXH SHUPLWH DO DYHQWXUHUR WRPDUOR VL OR GHVHD $QiORJD
PHQWH DO 9DPSLUR 0HQWDO TXH HV XQ PRQVWUXR HVSHFLDO H[LVWH XQ
FRQMXUR H[FHSFLRQDO ©7HOHSRUWHª TXH FRPR VX QRPEUH LQGLFD SXH
GH GHVSOD]DU LQVWDQWiQHDPHQWH DO MXJDGRU GH OD HVFHQD GH OD EDWDOOD
D FXDOTXLHU OXJDU LQGHWHUPLQDGR GHQWUR GHO FRPSOHMR GH KDELWDFLRQHV
6H YHUi SRU ODV OtQHDV  \  TXH HO SURJUDPD SHUPLWH TXH HO
MXJDGRU VHOHFFLRQH HVWD RSFLyQ HQ ORV PRGRV GH GHIHQVD \ GH DWDTXH
(O PyGXOR GH OD OtQHD  HQ SULPHU OXJDU Vt OR DGLYLQy GHVSHMD
ODVRFKROtQHDVGHOIRQGRGHODSDQWDOOD

 3&. 
 3&. 5&-&1035&


  3&. 
 (0 46# 
 '03 % 50 
 *' ) %
 5)&/ (0 50 
 /&95 %
 13*/5 /0 4"#& &4& $0/+630

 (0 50 

/DV OtQHDV  \  SHUPLWHQ UHDOL]DU FRPSUREDFLRQHV HQ HO
FRQMXQWR R PDWUL] + OD OLVWD GH WHVRURV TXH SRVHH HO MXJDGRU \ OH LQ
IRUPDQ GH VX HUURU DO SUHWHQGHU XWLOL]DU XQ DUPD TXH QR VH SRVHH \
HQ OD  VH OH GHYXHOYH DO 0yGXOR GH &RPDQGRV GH (QWUDGD SDUD
TXH UHFWLILTXH VX RUGHQ 6L OD FRPSUREDFLyQ HQFXHQWUD TXH OD HQWUD
GDIXHFRUUHFWDHQVHUHPLWHHOSURJUDPDDOD\VLJXLHQWHV

 -&5 104*$*0/*/5 3/%


 *' $ 104*$*0/
 5)&/ (0
50 
 -&5 +: -&5 +9 -&5 1*4
0
 -&5 '6&3;"'6&3;"
 (0 46# 
 (0 50 

/D  VHOHFFLRQD DOHDWRULDPHQWH XQD SRVLFLyQ HQWUH ODV  SRVL
EOHV VL ELHQ OD OtQHD  DVHJXUD TXH HO MXJDGRU QR HV GHSRVLWDGR
HQ XQ PXUR GH ODGULOORV \ HVWDEOHFH ODV FRRUGHQDGDV GH OD SRVLFLyQ
GHO DYHQWXUHUR HQ OD QXHYD SRVLFLyQ -; -<   HV GHFLU HQ XQ ULQ
FyQ GHO QLYHO  (VWR SXHGH VHU EDVWDQWH HPEDUD]RVR VL H[LVWH XQ
PRQVWUXR DOOt \D TXH VH ODQ]DUtD V~ELWDPHQWH FRQWUD QXHVWUR KpURH
/D OtQHD  UHGXFH HQ  OD )8(5=$ GHO MXJDGRU HO ©7HOHSRUWHª
QR HV EDUDWR \ OD  DFWXDOL]D OD SUHVHQWDFLyQ HQ SDQWDOOD )LQDO
PHQWH OD  SUHVHQWD JUiILFDPHQWH OD QXHYD KDELWDFLyQ \ WRGR
HPSLH]DRWUDYH]

+HPRV FXELHUWR KDVWD DKRUD ORV PyGXORV SULQFLSDOHV GHO MXHJR
GHVGH OD RUJDQL]DFLyQ GHO FRPSOHMR OD FUHDFLyQ GH ORV PRQVWUXRV
\ ORV WHVRURV DVt FRPR VXV JUiILFRV \ FRORUHV 7DPELpQ VH KD DQD
OL]DGR OD IRUPD GH GHVDUUROODU ORV HQIUHQWDPLHQWRV \ HO PRYLPLHQWR
\ DKRUD QRV TXHGD XQ SRFR GH WUDEDMR GH RUGHQDFLyQ \ OLPSLH]D (Q
HO FDStWXOR VLJXLHQWH FXEULUHPRV ORV GHWDOOHV TXH PHMRUDQ D~Q PiV
QXHVWURMXHJR



















































 



&DStWXOR

7(&1,&$63$5$0(-25$5
(/'(6$552//2'(81-8(*2


'HVJUDFLDGDPHQWH QR KHPRV WHUPLQDGR GH UHGDFWDU HO SURJUDPD
\D TXH TXHGDQ DOJXQRV PyGXORV TXH DxDGLUOH DXQTXH HVWi UHVXOWDQGR
PX\ODUJR


/$5(35(6(17$&,21'(1,9(/(6(181-8(*2

+HPRV KDEODGR GH ORV GLIHUHQWHV QLYHOHV GH QXHVWUR FRPSOHMR
WUHVHQUHDOLGDG\KHPRVFUHDGRHVFDOHUDVHQWUHHOODV

9DPRVDUHSUHVHQWDUODVJUiILFDPHQWHHQHOOXJDUDSURSLDGR

 *' &4$6/0104*$*0/ 03 &4$%0
4104*$*0/ 03 &4$53&4104*$*0/ 5
)&/ -&5 9  


$KRUD SHUPLWDPRV D QXHVWUR MXJDGRU TXH VXED \ EDMH XWLOL]DQGR

ODVHVFDOHUDV

 3&. 
 3&. 46#*3 -" &4$"-&3"
 3&. 
 *' 9 +: +9
 5)&/ (0 50

 13*/5 /0 16&%& )"$&3 &40
5*&/& 26& &/$0/53"3 -" &4$"-&3
"
 (0 50 
 *' # 50 
46#& "/% 104
*$*0/&4$53&4 5)&/ (0 50 
 *' # 50 
#"+" "/% 104
*$*0/&4$6/0 5)&/ (0 50 
 *' # 50 
46#& "/% 104
*$*0/&4$%04 5)&/ -&5 104*$*0/&
4$53&4

  *' # 50 
46#& "/% 104
*$*0/&4$6/0 5)&/ -&5 104*$*0/&
4$%04
 *' # 50 
#"+" "/% 104
*$*0/&4$%04 5)&/ -&5 104*$*0/&
4$6/0
 *' # 50 
#"+" "/% 104
*$*0/&4$53&4 5)&/ -&5 104*$*0/
&4$%04
 *' # 50 
46#& 5)&/ -&
5 1*401*40
 *' # 50 
#"+" 5)&/ -&
5 1*401*40
 (0 50 
 13*/5 /0 16&%& *3 103 ")*

 (0 50 

/D SULPHUD OtQHD GHO PyGXOR OD  FRPSUXHED VL UHDOPHQWH
H[LVWH HVFDOHUD HQ HO OXJDU (Q FDVR QHJDWLYR HO MXJDGRU HV GHYXHOWR
DO 0yGXOR GH &RPDQGRV GH (QWUDGD SDUD GDU RWUD RUGHQ 6L H[LVWHQ
HVFDOHUDV VH DQDOL]DQ ODV LQVWUXFFLRQHV GHO MXJDGRU HQ ODV OtQHDV VL
JXLHQWHV /DV yUGHQHV DEVXUGDV FRPR ©%$-$ª HVWDQGR HQ OD SODQ
WD  VRQ SXHVWDV GH PDQLILHVWR \ VH LQIRUPD DO MXJDGRU /D YDULDEOH
3,62 HV DFWXDOL]DGD VHJ~Q ORV FDVRV VH SUHVHQWD HQ SDQWDOOD OD QXH
YD KDELWDFLyQ \ ILQDOPHQWH HO SURJUDPD YXHOYH XQD YH] PDV DO 0y
GXORGH&RPDQGRVGH(QWUDGD


81$%8(1$7(&1,&$3$5$0$17(1(5
(/,17(5(6'(/-8*$'25

(VWDQGR VLWXDGR HO WHPLEOH /LFK HQ HO SLVR VXSHULRU HO QLYHO PiV
SHOLJURVR SRGHPRV KDFHU PiV DWUDFWLYR HO SURJUDPD DxDGLHQGR DOJR
GH FDGD GH ORV RWURV WHVRURV VLWXDGRV HQ FDGD XQD GH ODV RWUDV SODQ
WDV 6L SLHQVD FUHDU VXV SURSLDV DYHQWXUDV pVWD HV XQD EXHQD WpFQLFD
SDUDPDQWHQHUHOLQWHUpVGHOMXJDGRU

 -&5 1$*/5 3/%

 *' $ 1$
 5)&/ (0 50 


(VWDV GRV OtQHDV VLW~DQ HO 3R]R GH &XUDFLyQ HQ DOJ~Q OXJDU GHO
SULPHUSLVRDVHJXUiQGRVHTXHQRVHKDOODHQXQPXURLQIUDQTXHDEOH

 *' 1$104*$*0/ 5)&/ -&5 9
 



&ROyTXHVH OD YDULDEOH 3& SRU 3R]R GH &XUDFLyQ HQ OD FDGHQD GH FD
UDFWHUHV ; OLVWD SDUD VHU SUHVHQWDGD HQ SDQWDOOD FXDQGR VHD SUHFLVR
SRUODOtQHD

 *' 1$104*$*0/ 5)&/ 13*/5 *
/, "5  

(O MXJDGRU SXHGH XWLOL]DU HO 3R]R GH &XUDFLyQ GH GRV IRUPDV GH
ODV FXDOHV HQ XQD DO OOHJDU D pO VXV KHULGDV UHVXOWDQ LQVWDQWiQHD
PHQWHFXUDGDV

 *' 9 +: +9
 5)&/ (0 5
0 
 -&5 )&3*%"4
 (0 46# 

< HO SURJUDPD YXHOYH D OD OtQHD  SDUD DFWXDOL]DU OD SUHVHQWDFLyQ
HQSDQWDOOD

/D RWUD IRUPD GH XWLOL]DU HO 3R]R GH &XUDFLyQ HV OD GH OOHQDU XQD
ERWHOOD TXH KD GH HQFRQWUDU FRQ DJXD GH GLFKR SR]R \ OOHYiUVHOD
D ORV SLVRV VXSHULRUHV 6yOR VH SXHGH EHEHU XQD YH] DXQTXH HO MXJD
GRUHVOLEUHGHYROYHUDSRUPiVDJXDHQFXDOTXLHUPRPHQWR

(Q OD VHJXQGD SODQWD VH KD VLWXDGR HO +R\R GH )XHJR $TXt HV
GRQGH HO MXJDGRU KD GH WUDHU OD 3LHGUD (O 2MR GHO *XHUUHUR GH OD (V
WUHOOD FXDQGR KD\D SRGLGR YHQFHU D /LFK (VWH KR\R HV SUHVHQWDGR
GHODPLVPDIRUPDH[DFWDPHQWHTXHHO3R]RGH&XUDFLyQ

 -&5 )'*/5 3/%

 *' $ )'
 5)&/ (0 50 


/D OtQHD  OR HVWDEOHFH HQ HO VHJXQGR QLYHO \ OD  FRPSUXH
EDTXHQRTXHGHHQXQPXUR

(O MXJDGRU JDQD OD 3LHGUD WDQ SURQWR FRPR PDWD D /LFK \ \D HVWX
GLDPRV HQ HO PyGXOR GH VX PXHUWH TXH OD WUDQVIHUHQFLD GH OD 3LHGUD
RFXUUH HQ OD OtQHD  GyQGH VH SDVD HO YDORU GH OD YDULDEOH 3,('5$
GH  D  /D PLVPD OtQHD FDPELD HO YDORU GH 0$120$*2 GH  D 
HIHFWXDQGR DVt HO FDPELR $KRUD HO MXJDGRU WLHQH TXH DUUHJOiUVHODV
HQ VX SDVR SRU HVWH WHUFHU SLVR SDUD YROYHU DO VHJXQGR GRQGH VH KD
OOD HO +R\R GH )XHJR 6X OOHJDGD DOOt WHUPLQD HO MXHJR \ VH ORJUD OD
YLFWRULD

 *' 1*&%3" "/% 9 +: +9

5)&/ (0 50 


(/3$62'(81$326,&,21$275$
(181-8(*2'(029,0,(172

< PLHQWUDV HVWDPRV KDEODQGR GH SDVDU GH XQ SLVR D RWUR ¢FyPR
SXHGH HO DYHQWXUHUR LU GH XQD KDELWDFLyQ D OD VLJXLHQWH" (VWR VH HIHF
W~DHQODVOtQHDV

 3&. 
 3&. 1"40 " 053" )"#*5"$*0/
 3&. 
 *' 4 5)&/ -&5 104*$*0/
104*$*0/
 *' 4 5)&/ -&5 +9
 *' 4 5)&/ -&5 104*$*0/
104*$*0/
 *' 4 5)&/ -&5 +:
 *' 4 5)&/ -&5 104*$*0/
104*$*0/
 *' 4 5)&/ -&5 +:
 *' 4 5)&/ -&5 104*$*0/
104*$*0/
 *' 4 5)&/ -&5 +9
 '03 3 50  13*/5 "5 3 
  /&95 3
 (0 50 

(VWDV OtQHDV GHEHQ UHVXOWDU REYLDV SDUD QRVRWURV DKRUD /DV Ot
QHDV  \  QRV KDQ HQYLDGR DTXt FXDQGR HO SURJUDPD KD DG
YHUWLGR HO KHFKR GH TXH HO MXJDGRU VH HQFXHQWUD HQ HO XPEUDO GH OD
KDELWDFLyQ DQWHULRU /DV OtQHDV  OHHQ ODV WHFODV GHO FXUVRU \
DFWXDOL]DQ ODV SRVLFLRQHV UHTXHULGDV /D OtQHD  SURGXFH HVSDFLRV
HQ EODQFR TXH ERUUDQ OD SUHVHQWDFLyQ GH OD KDELWDFLyQ DQWHULRU (O
SURJUDPD YXHOYH D OD OtQHD  GRQGH VH KDFH OD SUHVHQWDFLyQ JUi
ILFDGHODQXHYDKDELWDFLyQ


(67$%/(&,0,(172'(/©02'8/2'(0$3$ª
3$5$/2&$/,=$5326,&,21(6

7RGR HVWH GHDPEXODU GH XQ ODGR SDUD RWUR OD UHFRJLGD GH WHVRURV
\ OD OXFKD FRQWUD ORV PRQVWUXRV HV SUREDEOH TXH GHVRULHQWH DO MXJD
GRU $XQTXH FDGD KDELWDFLyQ DSDUHFH QXPHUDGD HQ OD SUHVHQWDFLyQ
HQ SDQWDOOD HV IiFLO TXH HO DYHQWXUHUR ROYLGH GyQGH VH HFXHQWUD H[DF
WDPHQWH \ HQ TXp OXJDU KD GHMDGR XQ WHVRUR ~WLO 3URSRUFLRQpPRVOH
XQSHTXHxRPDSD(VFULEDPRVSXHVHOVLJXLHQWH0yGXORGHO0DSD

 3&. 
 3&. ."1"
 3&. 

  *' 1*40 5)&/ -&5 #
 *' 1*40 5)&/ -&5 #
 *' 1*40 5)&/ -&5 #
 -&5 ' -&5 (
 '03 "# 50 #
 -&5 & -&5 % -&5 ((
 *' $ "
 5)&/ (0 50 
 *' 4 "
 5)&/ -&5 %
 *' . "
 5)&/ -&5 &
 -&5 4
 *' 4 "
 03 5 "
 "/% 5
"
 5)&/ -&5 4
 13*/5 */, % #3*()5  '-"4
) &"5 ' (4
 *' "104*$*0/ 5)&/ 13*/5 "5
' (+
 /&95 "
 *' ' 5)&/ (0 50 
 -&5 '' -&5 ( -&5 ##

 (0 50 
 13*/5 "5 ' (
 (0 50 
 13*/5 "5  16-4& &/5&3

 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 (0 50 

(O 0DSD WRPD OD IRUPD GH XQD YLVWD GH OD SODQWD HQ OD TXH VH
HQFXHQWUD HO MXJDGRU UHSUHVHQWDQGR ODV KDELWDFLRQHV \ VXV SDUHGHV
/RV PRQVWUXRV VH SUHVHQWDQ FRPR FXDGUDGRV GHVWHOOHDQWHV \ WDPELpQ
VH PXHVWUDQ ORV WHVRURV $Vt TXH XQ FXDGUDGR DPDULOOR FRQ XQ SH
TXHxR VtPEROR GH XQ WHVRUR GHQRWD XQD FDYHUQD FRQ XQR GH HOORV
HQ VX LQWHULRU PLHQWUDV TXH XQ FXDGUDGR YHUGH FRQ LJXDO GHVWHOOHR
LQGLFD OD SUHVHQFLD GH XQ PRQVWUXR 7DPELpQ VH UHSUHVHQWDQ ODV FXH
YDV YDFtDV \ SRU VXSXHVWR WRGDV ODV FRPELQDFLRQHV DVt FRPR OD VL
WXDFLyQ GHO MXJDGRU (O PyGXOR QR QHFHVLWD UHDOPHQWH XQD H[SOLFD
FLyQ OtQHD SRU OtQHD \ HQ YHUGDG TXH ELHQ SXGLHUD UHSUHVHQWDU XQ
EXHQ HMHUFLFLR GH ILQDO GH OLEUR SDUD TXH HO OHFWRU OR HVWXGLH \ VLJD
VX OyJLFD DUPDGR FRQ OR TXH KD DSUHQGLGR GH WRGDV ODV YDULDEOHV
XWLOL]DGDVHQHOMXHJR


,17(5583&,21(6(181352*5$0$

'XUDQWH HO FRPEDWH SXHGH VRQDU HO WLPEUH GHO WHOpIRQR FRPR
RFXUUH JHQHUDOPHQWH HQ ORV PRPHQWRV FUtWLFRV SRU OR TXH SRGHPRV
SURSRUFLRQDU DO MXJDGRU XQD LQVWUXFFLyQ GH (63(5$ TXH VXVSHQGHUtD
ODDFFLyQGXUDQWHVXDXVHQFLD

  3&. 
 3&. &41&3"
 3&. 
 (0 46# 
 13*/5 */,  #3*()5  '-"4
)  &41&3"/%0  */,  '-"4)
16-4& &/5&3 1"3" $0/5*/6
"3
 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 (0 50 


/$587,1$'(&216(59$&,212
$/0$&(1$0,(1726$9('(352*5$0$6

3RU ODV PLVPDV UD]RQHV \ SRU VL HO MXJDGRU WLHQH TXH GHMDU HO
MXHJR GXUDQWH OD QRFKH LQWURGXFLUHPRV DKRUD HO ~OWLPR PyGXOR SULQ
FLSDO TXH HV OD UXWLQD GH FRQVHUYDFLyQ R JUDEDFLyQ HQ FLQWD PDJQp
WLFDGHOMXHJR©6$9(ª
 3&. 


 3&. 365*/" 1"3" $0/4&37"3

4"7&
&- +6&(0
 3&. 
 4"7& 130( -*/& 
 4"7& (3"'*$04$0%&  

 4"7& 1"/5"--"4$3&&/
 (0 50 
 -0"% (3"'*$04$0%&  

 -0"% 1"/5"--"4$3&&/
 #03%&3  1"1&3  */, 
 10,&  
 (0 50 


6H QRV HQYtD DTXt GHVGH HO 0yGXOR GH &RPDQGRV GH (QWUDGD \ OD
UXWLQD FRQVHUYD HQ FLQWD HO GHVDUUROOR DO TXH KD OOHJDGR HO MXHJR 7DP
ELpQ VRQ FRQVHUYDGRV ORV JUiILFRV GH OD SDQWDOOD GH IRUPD TXH FXDQGR
VH YXHOYD D FDUJDU HO SURJUDPD HQ XQD QXHYD RFDVLyQ VH UHDQXGDUi
HOMXHJRHQHOPLVPRSXQWR


/D OtQHD  HV XQD LQVWUXFFLyQ ©32.(ª SDUD DVHJXUDU TXH WRGDV
ODVHQWUDGDVVHKDJDQFRQOHWUDVPD\~VFXODV


< ILQDOPHQWH SDUD FRPSOHWDU HO SURJUDPD KD\ TXH LQWURGXFLU XQR R
GRV PyGXORV SHTXHxRV (O SULPHUR HV HO GH 9LFWRULD R )LQ GHO -XHJR
DO TXH OOHJDUi HO SURJUDPD VL HO MXJDGRU FRPSOHWD FRQ p[LWR VX PLVLyQ
\ODQ]DOD3LHGUDDO+R\R$UGLHQWH

  3&. 
 3&. '*/ %&- +6&(0
 3&. 
 13*/5 */,  1"1&3  #3*()
5  '-"4) "5 +: +9 
 (0 46# 
 13*/5 &- 0+0 &4 %&4536*%0
: -" 5*&33" 26&%" -*#3& %&- ."-

 (0 50 

/DUXWLQDGHODOtQHDHPSLH]DHO0yGXORGH5HLQLFLDFLyQ

 3&. 
 3&. 3&*/*$*"$*0/
 3&. 
 13*/5 16-4& &/5&3 1"3" &.1
&;"3 6/ /6&70 +6&(0
 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 36/

<DKRUDHVFULELUHPRVODVOtQHDVFRQTXHHPSLH]DHO-XHJR

 #03%&3  1"1&3  */,  $
-4  13*/5 "5  16-4& &/5&3
1"3" $3&"3 &- $0.1-&+0 %& )"#*5"
$*0/&4
 1"64& 
 3"/%0.*;&
 13*/5 */,  #3*()5  '-"4
) "5  
&41&3& 103 '"703
4& &45" $3&"/%0 &-
$0.1-&+0 %& )"#*5"$*0/&4

 10,&  
 (0 50 

\ ODV GRV ~OWLPDV OtQHDV GH OD WRWDOLGDG GHO OLVWDGR SDUD VX FRQVHUYDFLyQ
HQFLQWD6$9(

 3&. 
 3&. $0/4&37"$*0/ %&- 130(3"
." 1"3" "650&+&$6$*0/
 3&. 
 4"7& 130( -*/& 
 4501


















































 





(3,/2*2


< DO ILQ KHPRV WHUPLQDGR GH HVFULELU $KRUD OH DJUDGDUi OHHU
(O MXHJR FUHHPRV TXH HV PX\ EXHQR \ KD VLGR SHUIHFWDPHQWH FRP
SUREDGR (O OLVWDGR FRPR SXHGH YHUVH VH KD WRPDGR GLUHFWDPHQWH
GHO SURJUDPD 3RGUtDPRV GHFLU TXH KHPRV LQFOXLGR GHOLEHUDGDPHQWH
XQ IDOOR \ SHGLUOH TXH OR HQFXHQWUH FRQ OR TXH FXEULUtDPRV FXDOTXLHU
H[WUDxD DQRPDOtD TXH ORV DXWRUHV GH MXHJRV VLHPSUH GHMDQ \ TXH
HYHQWXDOPHQWH DSDUHFHQ 6LQ HPEDUJR ORV HUURUHV TXH KD\DPRV FR
PHWLGR VRQ SXUDPHQWH DFFLGHQWDOHV /HV URJDPRV TXH QRV LQIRUPHQ
VL HQFXHQWUDQ DOJXQR DVt FRPR GH ODV PHMRUDV TXH LQWURGX]FDQ HQ HO
MXHJR

/D PHMRUD GHO MXHJR HV OD LGHD HQ TXH VH EDVD HVWH OLEUR $XQTXH
HV XQ SDVDWLHPSR PX\ GLYHUWLGR \ PX\ DWUDFWLYR WDPELpQ VyOR HV HO
HVTXHOHWR DOUHGHGRU GHO FXDO SRGUi FRQVWUXLU VX SURSLR MXHJR 3XGLH
UD VHU TXH XVWHG IXHVH XQ DILFLRQDGR D ORV GHO WLSR GH &DODER]RV \
'UDJRQHV 'XQJHRQV  'UDJRQV \ DXQTXH pVWH VH EDVD HQ XQ HVWLOR
GH FRPEDWH VLPLODU FXDOTXLHU MXHJR QR JUiILFR SRGUtD XWLOL]DU PXFKRV
GH ORV PyGXORV GH HVWH OLEUR 3XHGHQ LQFOXLUVH SXHV PiV PRQV
WUXRVRPiVGHWDOOHV8WLOLFHORVPyGXORVHQODIRUPDTXHXVWHGJXVWH

/RV SRVHHGRUHV GHO 6SHFWUXP GH  . QR SRGUiQ JR]DU PH WHPR
GH ORV SODFHUHV GH HVWH MXHJR WDO FRPR VH KD SUHVHQWDGR \D TXH VX
SURJUDPD OOHQD FRPSOHWDPHQWH OD PHPRULD GH  . 3XHGH VLQ HP
EDUJR KDFHUVH XVR GHO LQJHQLR SDUD TXH HO ©2MR GHO *XHUUHUR GH OD
(VWUHOODª HQWUH HQ XQD PHPRULD PiV SHTXHxD 6L XQR VH FRQWHQWD
SRU HMHPSOR FRQ XQ VROR SLVR R QLYHO SXHGH DKRUUDU DOJR GH PHPR
ULD < VL QR VH LQFOX\H OD VHFXHQFLD GH /LFK D~Q VH DKRUUDUtD PiV
(Q HVWH FDVR OD WDUHD GHO MXJDGRU VHUtD GHVWUXLU HO PD\RU Q~PHUR SR
VLEOH GH PRQVWUXRV 6H GHEHUtD HQWRQFHV LQFOXLU XQ UXWLQD GH SXQ
WXDFLyQ /RV JUiILFRV D~Q SRGUtDQ XWLOL]DUVH SHUR ORV PRQVWUXRV WHQ
GUtDQTXHHVWDUFRQVWLWXLGRVSRUXQRRGRVVtPERORVGHXQFDUiFWHU

6L SXHGH HMHFXWDU ©(O 2MR GHO *XHUUHUR GH OD (VWUHOODª WDO FRPR VH
KDOLVWDGR£TXHVHGLYLHUWD

1R KHPRV LQFOXLGR WRGDV ODV OtQHDV GHO OLVWDGR HQ HO WH[WR $OJX
QDV HVWiQ UHSHWLGDV HQ YDULRV PyGXORV OR TXH DKRUUD WHQHU TXH DFX
GLU D VXEUXWLQDV SDUD OD SUHVHQWDFLyQ GH JUiILFRV \ UHSHWLUODV FXDQGR
VH WUDWH GH DFWXDOL]DU SUHVHQWDFLRQHV $Vt TXH YHUi FRQ IUHFXHQFLD
OtQHDV VLPLODUHV DO FRQMXQWR IRUPDGR SRU ODV FRPSUHQGLGDV HQWUH OD
 \ OD  TXH UHDSDUHFHQ GH YH] HQ FXDQGR HQ HO OLVWDGR FRP
SOHWR (VWD SHTXHxD UXWLQD HQ SDUWLFXODU YXHOYH D UHSURGXFLU ORV JUi
ILFRV HQ OD SDQWDOOD FXDQGR KDQ VLGR DOWHUDGRV SRU HO SDVR GHO PRQV
WUXRRHOVtPERORGHOMXJDGRU













































$SpQGLFH$

*5$),&26'(),1,'26

$TXt VH SXHGH HQFRQWUDU XQD VHOHFFLyQ GH ORV JUiILFRV XWLOL]DGRV
HQ ©(O 2MR GHO *XHUUHUR GH OD (VWUHOODª 4XHGD HQ OLEHUWDG GH DOWHUDU
ORVDVXYROXQWDG



  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  )LJXUD(/(0(172)8(*2  







  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  )LJXUD6(53,(17(*,*$17(  





















  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  )LJXUD+20%5($5(1$  





















  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  )LJXUD'5$*21  





















  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  )LJXUD+20%5(/2%2  





















  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  
  
  
  
  
  
  
  

 
    
    
    
  )LJXUD)$17$60$  





















   
   
   
   
   
   
   
   
  
 0$12'(/0$*2  0$12'(/0$*2  3/$12&XHYDYDFtD 
,]TXLHUGD 'HUHFKD
      
      
   
   
   
   
   
   
   
   
  
 3/$12  0852  -8*$'25 
&XHYDFRQWHVRUR
      
      
   
   
   
   
   
   
   
   
  
 (6&$/(5$  32=2'(&85$&,Ï1  +2<2'()8(*2 
      
   )LJXUD   






   
   
   
   
   
   
   
   
  
 (63$'$  /$7,*2'()8(*2  %$&8/2 
      
      
   
   
   
   
   
   
   
   
  
 &58=  $=$'$  7$/,60$1 
      
      
   
   
   
   
   
   
   
   
  
 (6&8'2  $1725&+$  &$3$,19,6,%/( 
      
      
    
   
   
   
   
   
   
   
 
 %27(//$  *$5527(  )LJXUD 


 






$SpQGLFH%

,16758&&,21(6


©(/2-2'(/*8(55(52'(/$(675(//$ª


(O REMHWLYR GHO MXHJR HV ORJUDU OD SRVHVLyQ GH OD SLHGUD HQFDQWDGD
©(O2MRGHO*XHUUHURGHOD(VWUHOODª\GHVWUXLUOD


6H SXHGH PRYHU DO DYHQWXUHUR DOUHGHGRU GHO FRPSOHMR TXH IRUPD
HO WHPSOR FRQ ODV WHFODV GH IOHFKDV    \  (O VHQWLGR GHO PRYL
PLHQWRHVWiGHDFXHUGRFRQWDOHVIOHFKDV


3DUD JDQDU VH KD GH GRPLQDU HO DPELHQWH PHGLDQWH OD XWLOL]DFLyQ
GHORVVLJXLHQWHVFRPDQGRV

720$ 3HUPLWHFRJHUREMHWRVGHOOXJDUGRQGHVHHQFXHQWUD
7,5$ 3HUPLWH DO MXJDGRU GHMDU FDHU REMHWRV GH VX SHUWHQHQ
FLD (VWH FRPDQGR GHEH VHU VHJXLGR GHO QRPEUH GHO
REMHWR GH TXH VH GHVSUHQGH (M 7,5$ (63$'$ '(
3/$7$
OR 
,19(17$5,2 5HODFLRQDORVREMHWRV\FRQMXURVHQVXSRGHU
0,5$ 5HODFLRQDHQSDQWDOODGHWDOOHVGHODKDELWDFLyQ
&$9$ 3HUPLWHFDYDUSDUDHQFRQWUDUHOWHVRURHQWHUUDGR
0$3$ 3UHVHQWD HO SODQR GH OD SODQWD TXH VH HVWi H[SOR
UDQGR
 &XHYDFRQWHVRUR 6HxDODPDULOOD  
7HVRURJXDUGDGR 6HxDOYHUGH  
&XHYDVLQWHVRURV  
0RQVWUXRHQODFXHYD /DUHSUHVHQWDFLyQGHVWHOOHD
-XJDGRU -
(63(5$ 'HWLHQHHOMXHJRPLHQWUDVHOMXJDGRUSXOVD(17(5
%(%( /H SHUPLWH EHEHU HO DJXD GH FXUDFLyQ TXH SXGLHUD
OOHYDU 6L QR VH OOHYD OD RUGHQ OH SHUPLWLUi EHEHU DJXD
EHQGLWD
68%( 3HUPLWHDOMXJDGRUVXELUDOSLVRVXSHULRU


%$-$ 3HUPLWHDOMXJDGRUEDMDUDOSLVRLQIHULRU
7(/(3257( &XDQGR HO MXJDGRU KD\D HQFRQWUDGR HO FRQMXUR 7HOH
SRUWH OH SHUPLWLUi HVFDSDU GHO SHOLJUR FRORFiQGRVH
DOHDWRULDPHQWHHQFXDOTXLHURWUROXJDUGHOWHPSOR
 
/D WDEOD SUHVHQWDGD HQ OD SDUWH VXSHULRU GHUHFKD GH OD SDQWDOOD
PXHVWUD OD FRQGLFLyQ DFRUGH FRQ VXV KD]DxDV %XIyQ +pURH HWF
OD IXHU]D TXH SRVHH HO SLVR HQ TXH VH KDOOD VLWXDFLyQ SXQWXDFLyQ
GHFRPEDWH\KHULGDVVXIULGDV
 
)XHU]D /D FDQWLGDG GH SRGHU TXH VH SRVHH (O YDORU DXPHQWD
DO PDWDU PRQVWUXRV 6H SLHUGH IXHU]D DO GHDPEXODU
SRU HO WHPSOR R GXUDQWH HO FRPEDWH (VWH YDORU KD GH
PDQWHQHUVH SRU HQFLPD GH FHUR R VH PXHUH SRU DJR
WDPLHQWR
3LVR 0XHVWUD HQ FXDO GH ORV WUHV GHO WHPSOR VH HQFXHQWUD
HOMXJDGRU
&RQGLFLyQ 9HUGH FXDQGR QR KD\ PRQVWUXR HQ OD YHFLQGDG $PD
ULOOR FXDQGR KD\ XQR HQ OD KDELWDFLyQ 5RMR GXUDQWH
HOFRPEDWH
3XQWXDFLyQ 
GH&RPEDWH 0XHVWUD OD SUREDELOLGDG HQ SRUFHQWDMH GH PDWDU DO
PRQVWUXR VL VH KD HOHJLGR HO DUPD DGHFXDGD HV GHFLU
VL OD SXQWXDFLyQ HV  WLHQH XQ  SRU FLHQWR GH SUR
EDELOLGDGHV GH GHVWUXLU DO PRQVWUXR &XDQWR PD\RU
GDxR VH OH LQIOLJH PiV DOWD VHUi OD SXQWXDFLyQ (O
GDxRUHFLELGRGHOPRQVWUXRODUHGXFH
+HULGDV 0XHVWUD HO Q~PHUR GH YHFHV TXH KD VLGR KHULGR HO
MXJDGRU VyOR VH OH SHUPLWHQ WUHV KHULGDV /D FXDUWD
HV IDWDO 6L VH VXIUH KHULGDV OD IXHU]D VH FRQVXPH
D XQ ULWPR VXSHULRU DO QRUPDO VX HQHPLJR VHUi PiV
GLItFLO GH GHUURWDU \ KDEUi PiV SUREDELOLGDGHV GH TXH
UHVXOWHQ GDxDGDV 6H SXHGH UHVWDEOHFHU HQ FHUR OD
SXQWXDFLyQ SRU KHULGDV SDVDQGR SRU XQ SR]R GH FX
UDFLyQ R EHELHQGR DJXD FXUDWLYD GHO SR]R VL VH GLV
SRQHGHDOJRTXHORSHUPLWD

  
&20%$7(

6L HO MXJDGRU HQWUD HQ XQ OXJDU RFXSDGR SRU XQ PRQVWUXR KD\ TXH
DWDFDUOH SULPHUR 6L HO PRQVWUXR HQWUD GRQGH VH KDOOD HO MXJDGRU VH
OHLQVWUXLUiSDUDTXHVHGHILHQGD(ORUGHQDGRUQRVyORDFHSWDUiHO


DUPD TXH HO MXJDGRU GHVHD XWLOL]DU VLQR WDPELpQ ORV FRPDQGRV VL
JXLHQWHVGXUDQWHHOFRPEDWH©,19(17$5,2ª\©0,5$ª


6H SXHGH URPSHU OD VHFXHQFLD GHO FRPEDWH SXOVDQGR ©1ª SDUD
GDU XQ SDVR KDFLD HO QRUWH ©6ª SDUD HO VXU ©:ª SDUD HO 2HVWH \
©(ª SDUD HO HVWH 8QD YH] VH KDOOD IXHUD GH OD VHFXHQFLD GH FRPEDWH
VH ORJUDQ ORV PRYLPLHQWRV QRUPDOHV SRU PHGLR GH ODV WHFODV FRQ IOH
FKDV 6yOR VH SXHGH URPSHU GLFKD VHFXHQFLD FXDQGR HO MXJDGRU KD\D
GHDWDFDUDPHQRVTXHSRVHD\XWLOLFHHOFRQMXUR©7(/(3257(ª


&20%$7(&21/,&+

+DVWD TXH QR VH GHELOLWH OR VXILFLHQWH SDUD SRGHU DWDFDUOR HVWH
SHUVRQDMH OH ODQ]DUi FRQMXURV \ OD ~QLFD SRVLELOLGDG GHO MXJDGRU VHUi
GHIHQGHUVH R KXLU PHGLDQWH HO SRGHURVR ©7(/(3257(ª 6yOR SRGUi
DWDFDUORFXDQGRHVWpGHELOLWDGR


$O GHUURWDU D /LFK OD 0DQR GHO 0$*2 TXH KD HVWDGR HQ VX SRGHU
GHVDSDUHFHUi SDUD VHU VXEVWLWXLGD SRU HO 2MR GHO *XHUUHUR GH OD (VWUH
OOD 6X WDUHD VHUi GHVWUXLUOR ODQ]iQGROR DO +R\R GH )XHJR TXH VH
HQFXHQWUDHQODVHJXQGDSODQWDGHOFRPSOHMR

&RQMXURV (QFRQWUDUi FRQMXURV HQWHUUDGRV HQ HO WHPSOR /D XWL
OL]DFLyQ GH FDGD XQR GH HOORV OH FRQVXPLUi  XQL
GDGHVGHIXHU]D
0DQR 
GHO0DJR &XDQGR HQFXHQWUH OD 0DQR GHO 0DJR WHQGUi XQ DPL
JR IDQWDVPDO TXH OH VHxDODUi HO OXJDU GH ORV WHVRURV
RFRQMXURVHVFRQGLGRV
1LYHOGH 
GLILFXOWDG &XDQWR PiV DOWR VH HQFXHQWUH HQ HO WHPSOR FRQ PiV
UDSLGH]VHPRYHUiQORVPRQVWUXRV
9DPSLUR 
0HQWDO £&XLGDGR FRQ ORV 9DPSLURV 0HQWDOHV 6H DOLPHQWDQ
GH VX PHPRULD \ SHUGHUi ORV FRQMXURV TXH KD\D
DSUHQGLGR
&RQVHUYDFLyQ 
©6$9(ª 3DUD FRQVHUYDU R DOPDFHQDU XQ MXHJR XWLOLFH OD LQV
WUXFFLyQ ©6$9(ª \ SXOVH D FRQWLQXDFLyQ (17(5
3RQJD HQ PDUFKD HO JUDEDGRU \ SXOVH FXDOTXLHU WHFOD
(O RUGHQDGRU OR FRQVHUYDUi HQ FLQWD PDJQpWLFD &XDQ
GR KD\D WHUPLQDGR HO SURFHVR GH FRQVHUYDFLyQ PDQ
WHQJD HQ PDUFKD OD FLQWD \ DFFLRQH FXDOTXLHU OHWUD
RWUDYH]SDUDODFRQVHUYDFLyQGHORVJUiILFRV$ODFD


 EDU HVWR GHMH WRGDYtD FRUUHU OD FLQWD \ SXOVH GH QXHYR
XQD WHFOD SDUD FRQVHUYDU OD SUHVHQWDFLyQ GH SDQWDOOD
&XDQGR VH KD\D WHUPLQDGR WRGR HO SURFHVR VH HVWi HQ
FRQGLFLRQHV SDUD UHDQXGDU HO MXHJR HQ HO SXQWR TXH
OR GHMy 3DUD FDUJDU HO MXHJR FRQVHUYDGR XWLOLFH HO
FRPDQGR/2$'R/2$'DYHQWXUD









































 






$SpQGLFH&

5($/,=$&,21'(//,67$'2'(/©2-2'(/
*8(55(52'(/$(675(//$ª


$ WUDYpV GHO OLVWDGR VH KDQ XWLOL]DGR ODV LQVWUXFFLRQHV 5(0 SDUD
GHVWDFDU ORV GLYHUVRV PyGXORV (O SURJUDPD QR SRGUi HMHFXWDUVH VL
VH LQFOX\HQ WDOHV LQVWUXFFLRQHV SRU OR FRPSOHWD TXH TXHGD OD FDSDFL
GDG GH PHPRULD GHO RUGHQDGRU GH  . 6H KDQ UHGDFWDGR VyOR
FRPR JXtD \ KD\ TXH LJQRUDUODV D OD KRUD GH LQWURGXFLU HO OLVWDGR HQ
ODPiTXLQD


(Q FXDQWR D ORV JUiILFRV GHILQLGRV SRU HO XVXDULR SUHVHQWDPRV D

FRQWLQXDFLyQ DTXHOORV TXH PDQWLHQHQ XQD UHSUHVHQWDFLyQ LGpQWLFD
DORODUJRGHWRGRHOSURJUDPD

$"3"$5&3&4 %&'*/*%04 103 &-
646"3*0


3RU OR TXH UHVSHFWD DO UHVWR GH ORV JUiILFRV SRU VHU FDPELDQWHV
VH KD RSWDGR SRU HO SURFHGLPLHQWR FRQYHQFLRQDO GH LQGLFDU FRQ OHWUDV
PD\~VFXODV VXEUD\DGDV FXiQGR KD\ TXH DGRSWDU HO PRGR JUiILFR SDUD
REWHQHUORV &XDQGR HQ HO OLVWDGR VH HQFXHQWUH XQD OHWUD VXEUD\DGD
VH SXOVDUi VLPXOWiQHDPHQWH ©&$36 6+,)7ª \ OD WHFOD ©ª \ D FRQ
WLQXDFLyQ OD WHFOD TXH FRUUHVSRQGD D OD OHWUD VXEUD\DGD &XDQGR VH
HMHFXWH 581 HO SURJUDPD ORV FDUDFWHUHV JUiILFRV VXVWLWXLUiQ D ODV
OHWUDVGHOOLVWDGR





  #03%&3  */,  1"1&3  $
-4  13*/5 */,  #3*()5  '-"4
) "5  
$"3("/%0 "7&/56
3" /0 %&5&/(" -" $
*/5"

 3&.  $3&"$*0/ %& (3"'*$04
 '03 " 50 
 3&.  ."/0 %&- '6&(0
 3&"% # 10,& 643 " #
 3&"% # 10,& 643 " #
 3&.  1-"/5" %& )"#*5"$*0/
4*/ 5&4030
 3&"% # 10,& 643 " #
 3&.  1-"/5" %& )"#*5"$*0/
$0/ 5&4030
 3&"% # 10,& 643 " #
 3&.  1"3&% %& 1*&%3"
 3&"% # 10,& 643 " #
 3&.  +6("%03
 3&"% # 10,& 643 " #
 3&.  &4$"-&3"4 
 3&"% # 10,& 643 " #
 3&.  10;0 %& $63"$*0/ 
 3&"% # 10,& 643 " #
 3&.  )0:0 %& '6&(0 
 3&"% # 10,& 643 " #
 /&95 "
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/ 0 #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
 /  #*/  #*/  #*
/  #*/ 
 -0"% 130(
 4"7& "7&/563" -*/& 

 3&.  "7&/563" 
30: $"3/&--
50/: #3*%(& 
 #03%&3  1"1&3  */,  $
-4  13*/5 "5  16-4& &/5&3
1"3" $3&"3 &- $0.1-&+0 %& )"#*5"
$*0/&4
 1"64& 
 3"/%0.*;&
 13*/5 */,  #3*()5  '-"4
) "5  
&41&3& 103 '"703
4& &45" $3&"/%0 &-
$0.1-&+0 %& )"#*5"$*0/&4

 10,&  
 (0 50 
 3&. 
 3&. #033"%0 %& -"4 0$)0
-*/&"4 %&- '0/%0 %& -"
1"/5"--"
 3&. 
 (0 46# 
 '03 % 50 
 13*/5 "5 % 

 /&95 %
 13*/5 "5  ?
 3&563/
 3&. 
 3&. 46#365*/" 1"3" 3&45"#-&
$&3 -04 %"504 %& -04
(3"'*$04 %& -"4 "3."4
 3&. 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 03 " 5)&/ 3&4503&

 *' " 03 " 5)&/ 3&4503&

 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503&  
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 03 " 03 " 5)&
/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 3&563/
 3&. 
 3&. 46#365*/" 1"3" 3&45"#-&

 $&3 -04 %"504 %& -04
(3"'*$04 %& -" 1"35&
461&3*03 %& -04
.0/453604
 3&. 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 03 " 03 " 03 "
 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3 &4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 3&563/
 3&. 
 3&. 46#365*/" 1"3" 3&45"#-&
$&3 -04 %"504 %& -04
(3"'*$04 %& -" 1"35&
*/'&3*03 %& -04
.0/453604
 3&. 
 *' " 03 " 03 " 03 "
03 " 03 " 03 " 03 "
5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3& 4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 *' " 5)&/ 3&4503& 
 3&563/
 3&. 
 3&. 13&4&/5"$*0/ %& -"
5"#-" %& 4*56"$*0/
 3&. 
 *' '6&3;" 5)&/ 13*/5 1
"1&3  */,  #3*()5 "5  
 */&150 
 *' '6&3;" "/% '6&3;"
 5)&/ 13*/5 1"1&3  */,  #3
*()5 "5   #6'0/ 
 *' '6&3;" "/% '6&3;"
 5)&/ 13*/5 1"1 &3  */,  #3
*()5 "5   )&30& 
 *' '6&3;" "/% '6&3;"
 5)&/ 13*/5 1"1&3  */,  #3
*()5 "5   (6&33&30 
 *' '6&3;" "/% ."(*" 5
)&/ 13*/5 1"1&3  */,  #3*()5
"5   461&3 )&30& 
 *' '6&3;" 5)&/ (0 50 
 
  *' ."(*" "/% ."(*" 5)&
/ 13*/5 1"1&3  */,  #3*()5 
"5   ."(0 
 *' ."(*" 5)&/ 13*/5 1"1&3
 */,  #3*()5  '-"4) "5
  461&3."(0 
 13*/5 1"1&3 "5  

 *' '6&3;" 5)&/ -&5 '6&
3;"
 13*/5 1"1&3  */, "5  
'6&3;"
 13*/5 1"1&3  */, "5  
1*40
 *' . 104*$*0/
 5)&/ 13*/5
1"1&3  */,  #3*()5 "5  
 7&3%& 
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 
 *' . 104*$*0/
  5)&/ 13*/
5 1"1&3  */,  #3*()5  '-"4
) "5  "."3*--0
 *' $0.#"5& 5)&/ 13*/5 */,
 1"1&3  #3*()5  '-"4) "
5  $0.#"5& 
 13*/5 1"1&3  */, "5 
 
 *' 103$&/5 5)&/ 13*/5 1"1
&3  */, "5  103$&/ 5
 13*/5 1"1&3  */, "5 
)&3*%"4 
 *' '6&3;" 5)&/ (0 50 
 13*/5 "5  ?
 3&563/
 (0 46# 
 13*/5 )" .6&350 %& "(05".*
&/50
 (0 50 
 3&. 
 3&. 13&4&/5"$*0/ %&- $0/5& 
/*%0 %& -" )"#*5"$*0/
 3&. 
 -&5 35 104*$*0/

 *' 3 03 3 5)&/ (0 50 


 *' 3 5)&/ (0 50 
 (0 50 
 *' 4 104*$*0/
 5)&/ (0 50

 13*/5 )" &/$0/53"%0 
 *' 3 03 3 5) &/ (0 50 

 13*/5 5 3

 -&5 34 104*$*0/

 *' 3 5)&/ (0 50 

 *' 5 104*$*0/
 03 5 104*$
*0/
 5)&/ (0 50 
 13*/5 : 
 13*/5 5 3

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 *' . 104*$*0/
0 5)&/ 13*/ 
 5 -" )"#*5"$*0/ &45" (6"3%"%" 1
03
 *' . 104*$*0/
 5)&/ 13*/
5 . . 104*$*0/

 *' 9  
 5)&/ 13*/5
)": 6/" &4$"-&3" &/ &- 3*/$0/
 *' 9  
 5)&/ 13*/5 
)": 6/ 10;0 %& $63"$*0/
 *' 9  
 5)&/ 13*/5 
)": 6/ )0:0 %& '6&(0
 3&563/
 13*/5 )" &/$0/53"%0 -" ."/
 '"/5"4."- %&- #6&/ ."(0 4&3"
46:" )"45" 26& &/$6&/53& &- 0+0

 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 -&5 ) 3

 -&5 ."/0."(0
 -&5 5 104* $*0/

 (0 50 
 3&. 
 3&. /6.&3"$*0/ %& -04
5&40304
 3&. 
 %*. 7 -&/ 4

 '03 3 50 

 -&5 75 5)&/ 3&563/
 /&95 3
 -&5 3
 3&563/
   3&. 
 3&. $0.130#"$*0/ %& -04
5&40304
 3&. 
 -&5 5&4
 '03 # 50 
 *' ) #
3 5)&/ (0 50 
 /&95 #
 3&563/
 -&5 5&4
 3&563/
 3&. 
 3&. $0.130#"$*0/ %& -04
&'&$504 %& -"4 "3."4
 3&. 
 -&5 #" . 104*$* /

 '03 " 50  45&1 

 -&5 4# " 50 "

 *' 4  5)&/ (0 50 

 *' 7"- 43 5)&/ 3&563/
 /&95 "
 -&5 3
 3&563/
 3&. 
 3&. $0.130#"$*0/ %& 46
%&'&/4"
  3&. 
 -&5 #% . 104*$*0/

 '03 " 50  45&1 

 -&5 4# " 50 "

 *' 4  5)&/ (0 50 

 *' 7"- 43 5)&/ 3&563/
 /&95 "
 -&5 3
 3&563/
 3&. 
 3&. 7".1*30 .&/5"-
 3&. 
 (0 46# 
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ -&5 ) 3

 /&95 3
 -&5 ."(*"
 13*/5 -& &45"/ $0.*&/%0 -"
.&.03*"
 3&563/
 13*/5 */,  #3*()5  '-"4
)  /0 &/5*&/%0
 '03 " 50  #&&1  
#&&1   #&&1   /&95
"
 (0 46# 
 3&563/
 3&. 
 3&. "3."4 "7&3*"%"4
 3&. 
 *' "3." 03 "3." 5)&/
(0 50 
 *' "3." 5)&/ 3&563/
 -&5 3*/5 3/%

 *' 3 )&3*%"4
 $0.#"5&

 5)&/ 3&563/
 13*/5 )" "7&3*"%0
 13*/5 5 "3."

 1"64& 

 '03 " 50 
 *' ) "
"3." 5)&/ (0 50 

 /&95 "
 *' "3." 03 "3." 5)&/
(0 50 
 -&5 ) "

 -&5 104&4*0/&4104&4*0/&4 
 3&563/
 -&5 ) "

 3&563/
 3&. 
 3&. $3&"$*0/ %&- $0.1-&+0
%& )"#*5"$*0/&4
 3&. 
 %*. $ 

 '03 " 50  -&5 $ "


 /&95 "
 '03 " 50  -&5 $ "

 /&95 "
 '03 " 50  -&5 $ "
 
  /&95 "
 '03 " 50   -&5 $ "

 /&95 "
 '03 " 50  45&1  -&
5 $ "
 /&95 "
 '03 " 50  45&1  -&
5 $ "
 /&95 "
 -&5 #*/5 3/%

 '03 " 50 #
 -&5 %*/5 3/%

 *' $ %
 5)&/ (0 50 
 *' $ %
 03 $ %

 03 $ %
 5)&/ (0 50 
 *' $ %
 03 $ %

 5)&/ (0 50 
 -&5 $ %

 /&95 "
 -&5 %
 '03 " 50 
 *' $ "
 5)&/ (0 50 
 -&5 %%
 -&5 $ "
%
 /&95 "
 3&. 
 3&. %*453*#6$*0/ %& .0/4 
53604 &/ &- $0.1-&+0
 3&. 
 %*. . 

 '03 " 50 

 -&5 #*/5 3/%

 *' # 5)&/ (0 50 
 -&5 . "
*/5 3/%
 
 /&95 "
 -&5 . 

 -&5 "*/5 3/%

 *' $ "
 5)&/ (0 50 
 -&5 . "

 3&. 
 3&. $0-0$"$*0/ %& 5&40304
&/ &- $0.1-&+0
 3&. 
 %*. 5 

 '03 " 50 

 -&5 #*/5 3/%

 *' # 5)&/ (0 50 
 -&5 5 "
*/5 3/%

 /&95 "
 3&.  "(3&("3 -" ."/0
%&- ."(0 
 -&5 "*/5 3/%

 *' $ "
 5)&/ (0 50 
 -&5 5 "

 3&. 
 3&. &41"$*0 1"3" "-."$&/"3
$04"4
 3&. 
 %*. 4 

 3&. 
 3&. -*45" %& .0/453604
  3&. 
 %*. .  

 '03 " 50  3&"% . "


/&95 "
 %"5" &- &426&-&50 7*7*&/5&
 -" .0.*" &- %&.0/*0 &- ;0
.#*& &- &-&.&/50 '6&(0 &- 7"
.1*30 &- 7".1*30 .&/5"- &- '
"/5"4." &- %3"(0/ &- )0.#3&
-0#0 &- $*$-01& &- )0.#3& "3
&/" -" "31*" -" 4&31*&/ 5& (*
("/5& #"-30( -*$) &- 3":0
&- $0/+630 1*&%3" &- $0/+630
-*.#0
 3&. 
 3&. -*45" %& 5&40304
 3&. 
 %*. 5  

 '03 " 50  3&"% 5 "


/&95 "
 %"5" -" ";"%" - "5*(0 %&
'6&(0 -" &41"%" &41"%" %& 1-
"5" #"$6-0 %& 1-"5" #"$6-0 4
"/50 &- 5"-*4."/ -" $36; &
- &4$6%0 -" "/503$)" $"1" */
7*4*#-& &- ("3305& "(6" #&/%
*5" "3$0 : '-&$)"4 &4$6%0 ."
(*$0 #05&--" 7"$*" "(6" $63" 
5*7" ."/0 %&- ."(0 5&-&1035&
 &4$6%0 '6&3;" &4$6%0 14*26*
$0 &- 3":0 $0/+630 1*&%3" 
$0/+630 -*.#0 -" 1*&%3"
 3&. 
 3&. 7"-03&4 %& -"4 "3."4 %&
"5"26& 1"3" $"%"
.0/45360
 3&. 
 %*. "  

 '03 " 50  3&"% " "


/&95 "
 %"5" K 
  
  
  
  
  
  
  

 3&. 
 3&. 7"-03&4 %& -"4 "3."4 %&
%&'&/4" 1"3" $"%"
.0/45360
 3&. 
 %*. %  

 '03 " 50  3&"% % "


/&95 "
 %"5"  
  
   
  
    
  
  
    
 3&. 
 3&. 16/56"$*0/ %& $0.#"5&
 3&. 
 %*. 7 

 '03 " 50  3&"% 7 "

 /
&95 "
 %"5"        
        
 3&. 
 3&. $0-03&4 %& -04
.0/453604
 3&. 
 %*. 1 

 '03 " 50  3&"% 1 "

 /
&95 "
 %"5"           
    
 3&. 
 3&. $0-03&4 %& -04 5&403&4
 3&. 
 %*. 8 

 '03 " 50  3&"% 8 "

 /
&95 "
 %"5"           
     
 3&. 
 3&. $3&"$*0/ %& -"4 &4$"-& 
3"4 &- 10;0 %& $63" 
$*0/ : &- )0:0 %& '6&(0
 3&. 
 -&5 &4$6/0*/5 3/%

 *' $ &4$6/0
 5)&/ (0 50

 -&5 &4$%04*/5 3/%

 *' $ &4$%04
 5)&/ (0 50

 -&5 &4$53&4*/5 3/%


 *' $ &4$53&4
 5)&/ (0 5
0 
 -&5 1$*/5 3/%

 *' $ 1$
 5)&/ (0 50 

 -&5 )'*/5 3/%

 *' $ )'
 5)&/ (0 50 

 -&5 1*40 -&5 104*$*0/
 -&5 +9 -&5 +: -&5 '6&3;"
 -&5 $0.#"5& -&5 ."(*"
 -&5 103$&/5 -&5 )&3*%"4
-&5 .' -&5 104&4*0/&4 -&5
3&5 -&5 ."/0."(0 -&5 1*&%3
"
 %*. ) 

 %*. 9  

  '03 " 50  13*/5 1"1&3

 */, "5 " 
 /&95 "
 13*/5 ???????????????????
????????????
 13*/5 1"1&3  */, "5  
"7&/563"
 13*/5 1"1&3  */, "5  
'6&3;" 
 13*/5 1"1&3  */, "5  
1*40 
 13*/5 1"1&3  */, "5  
4*56"$*0/ 
 13*/5 1"1&3  */, "5 
16/5 $0.#"5& 
 13*/5 1"1&3  */, "5 
)&3*%"4 
 3&. 
 3&. $3&"$*0/ : 13&4&/5"$*0/
(3"'*$" %&

 *' $ 104*$*0/

 5)&/
-&5 9   50 
 
 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9   50 
 
 *' $ 104*$*0/ 
 5)&/
-&5 9  
 
 *' $ 104*$*0/ 
 5)&/
-&5 9  
 
 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9  
 
 *' $ 104*$*0/
 5)&/
-&5 9  
 
 *' &4$6/0104*$*0/ 03 &4$%0
4104*$*0/ 03 &4$53&4104*$*0/ 5
)&/ -&5 9  

 *' 1$104*$*0/ 5)&/ -&5 9
 

 *' )'104*$*0/ 5)&/ -&5 9
 

 -&5 "5 104*$*0/

 *' " 03 " 5)&/ (0 50


 (0 46# 
 '03 " 50  3&"% # 10,&
643 0" # /&95 "
 *' 3&5 5)&/ 3&563/
 -&5 "4 104*$*0/

 *' " 5)&/ (0 50 


  (0 46# 
 '03 " 50  3&"% # 10,&
643 1" # /&95 "
 *' 3&5 5)&/ 3&563/
 -&5 ". 104*$*0/

 *' " 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 '03 " 50 
 3&"% # 10,& 643  2" #
 3&"% # 10,& 643  6" #
 /&95 "
  -&5 ". 104*$*0/
 (0 46# 

 '03 " 50 
 3&"% # 10,& 643  3" #
 3&"% # 10,& 643  5" #
 /&95 "
 3&.  ";"%" 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  -"5*(0 %& '6&(0 
 %"5" #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/ 
 3&.  &41"%" 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  #"$6-0 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  5"-*4."/ 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/   #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  $36; 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  &4$6%0 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  "/503$)" 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  $"1" 
  %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  ("3305& 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  "(6" #&/%*5"#05&--"
 %"5" #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/ 
 3&.  "3$0 : '-&$)"4 
 %"5" #*/  #*/  
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  &4$6%0 &/$"/5"%0 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %&-
)0.#3& "3&/"
 %"5" #*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %&-
)0.#3& -0#0
 %"5" #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/   #
*/  #*/  #*/ 
 #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %&-
&-&.&/50 '6&(0
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/   #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %& -"
4&31*&/5& (*("/5&
 %"5" #*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %&-
%3"(0/ 
  %"5" #*/  # */  #*/  #*/
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %&-
&426&-&50
 %"5" #*/  #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/
 #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %&-
$*$-01&
 %"5" #*/  #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %& -"
.0.*" &- ;0.#*& &-
7".1*30 : -*$)
 %"5" #*/  #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
 3&.  1"35 & 461&3*03 %&
#"-30(
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %&-
7".1*30 .&/5"-
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03 %&
-" "31*"
 %"5" #*/  #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 

 3&.  1"35& 461&3*03
 %&- %&.0/*0
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/   #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& 461&3*03
%&- '"/5"4."
 %"5" #*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/
 #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/ 
 3&.  1"35& */'&3*03 %&-
)0.#3& -0#0
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& */'&3*03 %&-
)0.#3& %& "3&/"
 %"5" #*/  #* / 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& */'&3*03 %&
-" 4&31*&/5& (*("/5&
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/ 
 3&.  1"35& */'&3*03 %&-
&-&.&/50 '6&(0
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/  
 3&.  1"35& */'&3*03
%&- &426&-&50
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/  
  3&.  1"35& */'&3*03
%& -" "31*"
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& */'&3*03 %&-
$*$-01&-" .0.*"&-
;0.#*&&- 7".1*30
#"-30(&- 7".1*30
.&/5"--*$) 
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/ 
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& */'&3*03
%&- %3"(0/
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  
#*/  #*/ 
 3&.  1"35& */'&3*03
%&- '"/5"4."
 %"5" #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*
/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #
*/  #*/  #*/  #*/ 
 #*/  #*/  #*/ 
 -&5 $"( -&5 $"& -&5 $
. -&5 (: -&5 (9 -&5 "9
 -&5 ": -&5 .:0 -&5 .9
-&5 103$&/5 -&5 &: -&5 &9

 3&. 
 3&. $0-0$"$*0/ %& 0#+&504
&/ -" /6&7" )"#*5"$*0/
 3&. 
 *' 5 104*$*0/
 03 5 104*$
*0/
 5)&/ (0 50 
 -&5 "9*/5 3/%
 -&5 "
:*/5 3/%

 -&5 9 ": "9
 0
 -&5 $"&8 5 104*$*0/

 *' 4 104*$*0/

 5)&/ (0 50

 -&5 (9*/5 3/%
 -&5 (
:*/5 3/%

 *' (9"9 "/% (:": 5)&/ (0
50 
  -&5 9 (: (9
 1
 -&5 $"(8 4 104*$*0/

 *' 5 104*$*0/

 5)&/ (0 5
0 
 *' 5 104*$*0/
 5)&/ -&5 &
:*/5 3/%

 *' 5 104*$*0/
 5)&/ -&5 &
9*/5 3/%

 *' 9 &: &9
  5)&/ (0 5
0 
 *' . 104*$*0/
 5)&/ (0 50

 -&5 $.1 . 104*$*0/

 13*/5 "5   

 '03 " 50 
 13*/5 5"# 9 "  50 

 /&95 "

 13*/5 1"1&3  */,  #3*()
5 "5  )"#*5"$*0/ $ 104*
$*0/

 13*/5 */, $"& #3*()5 "5
": "90
 13*/5 */, $"( #3*()5 "5
(: (91
 *' 1$104*$*0/ 5)&/ 13*/5 *
/, "5  
 *' )'104*$*0/ 5)&/ 13*/5 *
/,  1"1&3  #3*()5  '-"4) 
"5  
 13*/5 */, "5 +: +9
 *' 5 104*$*0/
 "/% ."/0."
(0 5)&/ 13*/5 */,  #3*()5 
"5 &: &9
 *' . 104*$*0/
 5)&/ (0 50

 -&5 .: -&5 .9
 -&5 103$&/57 . 104*$*0/

 -&5 103$&/5103$&/5  )&3*%"

4

 *' 103$&/5 5)&/ -&5 103$&

/5
 *' 103$&/5 5)& -&5 103
$&/5
 13*/5 */, $. #3*()5 "5 .
: .926"5 .: .9 35
 (0 46# 
 (0 46# 
 (0 46# 
 3&. 
 3&. &/53"%" %& $0."/%04
 3&. 
 -&5 "
 %*. # 

 -&5 3&5

 -&5 $0.#"5&
 -&5 ,
 -&5 4*/,&:
 *' $0%& 4 03 $0%& 4
5)&/ (0 50 
 *' $0%& 4 5)&/ (0 50 

 -&5 "" 
  *' "1*40 5)&/ (0 50 

 *' 4 5)&/ (0 50 
 *' 4 03 4 03 4
 03 4 5)&/ (0 50 
 *' , 5)&/ (0 50 
 -&5 ,,
 -&5 # ,
4 -&5 # ,


 13*/5 "5  # #&&1 

 -&5 ""
 *' "1*40 5)&/ (0 50 

 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 *' , 5)&/ (0 50 
 -&5 # ,
 -&5 # ,


 -&5 ,,
 (0 50 
 (0 46# 
 *' # 50 
50." 5)&/ (0
50 
 *' # 
* 5)&/ (0 50 

 *' # 50 
5*3" 5)&/ (0
50 
 *' # 50 
&41&3" 5)&/
(0 50 
 *' # 50 
.*3" 5)&/ (0
50 
 *' # 50 
$"7" 5)&/ (0
50 
 *' # 50 
#&#& 5)&/ (0
50  
 *' # 50 
46#& 03 #
50 
#"+" 5)&/ (0 50 
 *' # 50 
."1" 5)&/ (0
50 
 *' # 50 
5&-&1035& 5)
&/ (0 50 
 *' # 50 
4"7& 5)&/ (0
50 
 13*/5 */,  #3*()5 /0 &
/5*&/%0 46 03%&/
 (0 50 
 3&. 
 3&. .07*.*&/50 %&- +6("%03
 3&. 
 -&5 59+9 -&5 5:+:
 *' 40 5)&/ -&5 4
 *' 44 5)&/ -&5 4
 *' 4/ 5)&/ -&5 4
 *' 4& 5)&/ -&5 4
 *' 4 5)&/ -&5 5959 
 *' 4 5)&/ -&5 5:5:
 *' 4 5)&/ -&5 5:5: 
  *' 4 5)&/ -&5 5959
  -&5 .'.'
 *' .'4 5)&/ (0 50 
 -&5 '6&3;"'6&3;"  )&3*%"
4

 (0 46# 

 -&5 .'0
  *' 9 5: 59
 5)&/ (0 50

  
 *' 5: 03 5: 5)&/ (0 50

 *' 59 03 59 5)&/ (0 50

 -&5 $0-
 *' 9 +: +9
 0 5)&/ -&5 $
0-$"&
 *' 9 +: +9
 1 5)&/ -&5 $
0-$"(
  *' 9 +: +9
  5)&/ -&5 $

 0-
 13*/5 */, $0- #3*()5 "5
+: +99 +: +9

 *' )'104*$*0/ 5)&/ 13*/5 *

/,  1"1&3  #3*()5  '-"4) 
"5  
 *' 5 104*$*0/
 "/% ."/0."
(0 5)&/ 13*/5 */,  #3*()5 
"5 &: &9
 *' . 104*$*0/
 5 )&/ 13*/
5 */, 1 . 104*$*0/

 #3*()5 "
5 .: .926"5 .: .9 35
  13*/5 "5 5: 59 

   -&5 +:5: -&5 +959
 *' 9 +: +9
 5)&/ (0 5
0 
 -&5 )&3*%"4
 (0 46# 
 *' 1*&%3" "/% 9 +: +9

5)&/ (0 50 
 *' +:.: "/% +9.9 03 +:.:
"/% +9.9 03 +:.: "/% +9.
9 03 +:.: "/% +9.9 5)&/ (0
50 
 -&5 "")&3*%"4
 *' "1*40 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 3&. 
 3&. 1"40 " 053" )"#*5"$*0/
 3&. 
 *' 4 5)&/ -&5 104*$*0/
104*$*0/
 *' 4 5)&/ -&5 +9
 *' 4 5)&/ -&5 104*$*0/
104*$*0/
 *' 4 5)&/ -&5 +:
 *' 4 5)&/ -&5 104*$*0/
104*$*0/
 *' 4 5)&/ -&5 +:
 *' 4 5)&/ -&5 104*$*0/
104*$*0/ 
  *' 4 5)&/ -&5 +9
 '03 3 50  13*/5 "5 3 
  /&95 3
 (0 50 
 3&.  
 3&. 03%&/ %& 0#4&37"3
 3&. 
 (0 46# 
 (0 46# 
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 *' $0.#"5& 5)&/ 13*/5 -*
$) -& "5"$" $0/ . . 104*$*0/

 1"64& 

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 3&. 
 3&. .07*.*&/50 %&- .0/45360
 3&. 
 -&5 5:.: -&5 59.9
 -&5 "
 *' +:5: 5)&/ -&5 5:5: 
 *' +:5: 5)&/ -&5 5:5:
 *' +959 5)&/ -&5 5959
 *' +959 5)&/ -&5 5959 
 *' 5: 03 5: 03 59 03
59 5)&/ (0 50 
 13*/5 "5 .: .99 .: .9
"5
.: .99 .: .9

 13*/5 "5 .: .99 .: .9

"5 .: .99 .: .9

 13*/5 */, $"&"5 ": "99 "

: "9

 13*/5 */, $"("5 (: (99 (

: (9

 *' 1$104*$*0/ 5)&/ 13*/5 *

/, "5  
 *' )'104*$*0/ 5)&/ 13*/5 *
/,  1"1&3  #3*()5  '-"4) 
"5  
 *' 5 104*$*0/
 "/% ."/0."
(0 5)&/ 13*/5 */,  #3*()5 
"5 &: &9
 13*/5 "5 +: +9
 13*/5 */, 1 . 104*$*0/

 #
3*()5 "5 5: 59 26"5 5: 59
35
 -&5 .:5: -&5 .959
 *' .:+: "/% .9+9 03 .:+:
"/% .9+9 03 .:+: "/% .9+
9 03 .:+: "/% .9+9 5)&/ (0
50 
 (0 50 
 3&. 
 3&. "$$*0/ %& 50."3 0#+&504
  3&. 
 *' 9 +: +9
 5)&/ (0 5
 
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 13*/5 /&$&4*5" 6/ " #05&--"
7"$*" 1"3" 50."3 "(6" %&- 10;0
$63"5*70 (0 50 
 -&5 ) 3

 13*/5 )" $0(*%0 6/" #05&--
" --&/" %& "(6" $63"5*7"
 (0 50 
 *' 9 +: +9
 0 03 9 +: +
9
1 5)&/ (0 50 
 13*/5 /0 7&0 /"%" 26& 3&$0
(&3
 (0 50 
 *' 104&4*0/&4 5)&/ (0 50

 13*/5 -0 4*&/50 1&30 :" /
0 16&%& --&7"3 ."4 5&40304
 (0 50 
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 (0 50 
 *' 9 +: +9
 0 5)&/ -&5 )
3
5 104*$*0/

 *' 9 +: +9
1 5)&/ -&5 )
3
4 104*$*0/

 13*/5 645&% )" $0(*%0

 *' 9 +: +9
 0 5)&/ 13*/5
5 5 104*$*0/

 *' 9 +: +9
 1 5)&/ 13*/5
5 4 104*$*0/

 -&5 104&4*0/&4104&4*0/&4

 *' 9 +: +9
 0 5)&/ -&5 5
104*$*0/

 *' 9 +: +9
 1 5)&/ -&5 4
104*$*0/

 -&5 9 +: +9
 
 -&5 3*/5 3/%

 *' $ 3
 03 5 3
 5)&/
(0 50 
 -&5 5 3
*/5 3/%

 (0 50 
 3&. 
 3&. */7&/5"3*0
 3&. 
 (0 46# 
 -&5 % -&5 3
 '03 # 50 
 *' ) #
 5)&/ (0 50 
 -&5 %%
 *' % 5)&/ -&5 3
 *' % 5)&/ -&5 %
 13*/5 "5 % 35 ) #

 /&95 #
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 
 
  (0 50 
 1"64& 
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 3&. 
 3&. %&413&/%&34& %& 0#+&504
 3&. 
 -&5 3&5
 *' +: 03 +: 03 +9 03
+9 5)&/ (0 50 
 (0 50 
 13*/5 /0 16&%& %&+"3 $04"4
&/ &- 6.#3"-
 (0 50 
 -&5 # ,

 -&5 4#  50 

 '03 3 50 

 *' 45 3
5)&/ (0 50 
 /&95 3
 13*/5 /0 &/5*&/%0 -0 26& 2
6*&3& 26& %&+&
 (0 50  
 *' 3 5)&/ (0 50 
 *' 3 03 3 5)&/ (0 5
0 
 13*/5 /0 16&%& %&+"3
 13*/5 5 3

 (0 50 
 13*/5 /0 16&%& %&+"3 "-(0
26& 40-0 &9*45& &/ 46 .&/5&
 (0 50 
 '03 # 50 
 *' ) #
3 5)&/ (0 50 
 /&95 #
 13*/5 /0 16&%& %&+"3 "-(0
26& /0 --&7"
 (0 50 
 -&5 ) #

 *' 4 104*$*0/
 03 5 104*$
*0/
 5)&/ (0 50 
 13*/5 %6&/%&4 */7*4*#-&4 4
& --&7"/ &- 5&4030 26& )" %&+"%0

 (0 50 
 *' 4 14*$*0/
 5)&/ (0 50

 (0 50 
 -&5 4 104*$*0/
3
 (0 46# 
 -&5 (9*/5 3/%
 -&5 (
:*/5 3/%

 *' 9 (: (9
  5)&/ (0 5
 
 -&5 9 (: (9
1 -&5 $"(
8 3

 13*/5 */, $"( #3*()5 "5

 (: (99 (: (9

 (0 50 
 -&5 5 104*$*0/
3
 (0 46# 
 -&5 ":*/5 3/%
 -&5 "
9*/5 3/%

 *' 9 ": "9
  5)&/ (0 5
 
 -&5 9 ": "9
 0 -&5 $"(
8 3

 13*/5 */, $"& #3*()5 "5

": "99 ": "9

 13*/5 "5 +: +9

 *' . 104*$*0/
 5)&/ 13*/
5 */, 1 . 104*$*0/

 #3*()5 "
5 .: .926"5 .: .9 35
 -&5 104&4*0/&4104&4*0/&4 
 (0 50 
 3&. 
 3&. &41&3"
 3&. 
 (0 46# 
 13*/5 */,  #3*()5  '-"4
)  &41&3"/%0  */,  '-"4)
16-4& &/5&3 1"3" $0/5*/6
"3
 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 (0 50 
 3&. 
 3&. 46#*3 -" &4$"-&3"
 3&. 
 *' 9 +: +9
 5)&/ (0 50

 13*/5 /0 16&%& )"$&3 &40
5*&/& 26& &/$0/53"3 -" &4$"-&3
"
 (0 50 
 *' # 50 
46#& "/% 104
*$*0/&4$53&4 5)&/ (0 50 
 *' # 50 
#"+" "/% 104
*$*0/&4$6/0 5)&/ (0 50 
 *' # 50 
46#& "/% 104
*$*0/&4$%04 5)&/ -&5 104*$*0/&
4$53&4
 *' # 50 
46#& "/% 104
*$*0/&4$6/0 5)&/ -&5 104*$*0/&
4$%04
 *' # 50 
#" +" "/% 104
*$*0/&4$%04 5)&/ -&5 104*$*0/&
4$6/0
 *' # 50 
#"+" "/% 104
*$*0/&4$53&4 5)&/ -&5 104*$*0/
&4$%04
 *' # 50 
46#& 5)&/ -&
5 1*401*40
 *' # 50 
#"+" 5)&/ -&
5 1*401*40 
  (0 50 
 13*/5 /0 16&%& *3 103 ")*

 (0 50 
 3&. 
 3&. $"7"3
 3&. 
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 13*/5 /&$&4*5"3" 6/" ";"%"

 (0 50 
 *' &:+: "/% &9+9 5)&/ (0
50 
 13*/5 /0 )": /"%" &/5&33"%
 "26*
 (0 50 
 *' ."/0."(0 5)&/ (0 50 

 13*/5 /0 &/$0/53"3" &- 5&4
030 &/5&33"%0 4*/ -" ."/0 %&- .
"(0
 (0 50 
 -&5 3*/5 3/%

 13*/5 "5 &: &9 9 &: &9

9 &: &9

 (0 46# 
 *' 3 5)&/ -&5 #*/5 3/%


 *' 3 5)&/ -&5 #*/5 3/%


 *' # 5)&/ (0 50 
 -&5 5 104*$*0/
#
 13*/5 )" &/$0/53"%0 5 #

 -&5 ":&: -&5 "9&9

 -&5 &: -&5 &9
 -&5 3&5
 (0 46# 
 -&5 9 ": "9
 0
 -&5 $"&8 5 104*$*0/

 (0 50  
 13*/5 ")03" 16&%& 64"3
 13*/5 5 #

 -&5 5 104*$*0/


 -&5 %*/5 3/%

 *' 5 %
 03 $ %
 5)&/
(0 50 
 -&5 5 %
 
 -&5 &: -&5 &9
 '03 3 50 
 *' ) 3
# 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 -&5 ) 3
#
 -&5 ."(*"."(*"
  (0 50  
 3&. 
 3&. 5&-&1035&
 3&. 
 (0 46# 
 '03 % 50 
 *' ) %
 5)&/ (0 50 
 /&95 %
 13*/5 /0 4"#& &4& $0/+630

 (0 50  
 -&5 104*$*0/*/5 3/%


 *' $ 104*$*0/
 5)&/ (0
50 
 -&5 +: -&5 +9 -&5 1*4
0
 -&5 '6&3;"'6&3;"
 (0 46# 
 (0 50 
 3&. 
 3&. 3&*/*$*"$*0/
 3&. 
 13*/5 16-4& &/5&3 1"3" &.1
&;"3 6/ /6&70 +6&(0
 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 36/
 3&. 
 3&. #&#&3
 3&. 
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ (0 50 
 /&95 3
 13*/5 /0 16&%& #&#&3 4* /0
--&7" "(6"
 (0 50 
 -&5 )&3*%"4 
 -&5 ) 3

 (0 46# 
 13*/5 #&#" 6/" #05&--" %&
"(6" $63"5*7"
 (0 50 
 -&5 ) 3

 13*/5 #&#" 6/" #05&--" %&
"(6" #&/%*5"
 (0 50 
 3&. 
 3&. '*/ %&- +6&(0
 3&.  
 13*/5 */,  1"1&3  #3*()
5  '-"4) "5 +: +9 
 (0 46# 
 13*/5 &- 0+0 &4 %&4536*%0
: -" 5*&33" 26&%" -*#3& %&- ."-

 (0 50  
   3&. 
 3&. 365*/" %&- "5"26&
 3&. 
 13*/5 */, 1 . 104*$*0/

 #
3*()5 "5 .: .9 26"5 .: .9
35
 *' . 104*$*0/
 5)&/ (0 5
0 
 -&5 $0.#"5& (0 46# 
 13*/5 &4$0+" 6/ "3." : "5"
26&
 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 */165 4
 *' 4 03 44 03 4
/ 03 4& 5)&/ (0 50 
 *' 4* 03 4*/7&/5"3*0
 5)&/ (0 50 
 *' 4.*3" 5)&/ (0 50 

 *' -&/ 4 5)&/ (0 50 

 13*/5 */,  #3*()5 4
 (0 46# 
 *' 3 5)&/ (0 50 
 (0 46# 
 (0 50 
 (0 46# 
 *' 5&4 5)&/ (0 50 
 13*/5 /0 5*&/& 5"- "3."
 (0 50  
 *' 45&-&1035& 5)&/ (0 5
 
 -&5 '6&3;"'6&3;"  )&3*%"4


 *' 3 5)&/ -&5 '6&3;" '6&

3;"
 -&5 "3."3
 (0 46# 
 *' 3 5)&/ (0 50 
 13*/5 46 "3." &4 */65*- $0
/53"
 13*/5 . . 104*$*0/


 (0 46# 
 (0 50 
 *' */5 3/%
103$&/5
5)&/ (0 50  
 13*/5 )" )&3*%0 "
 13*/5 . . 104*$*0/

 -&5 103$&/5103$&/5

 *' 103$&/5 5)&/ -&5 103
$&/5
 (0 46#  
 (0 50 
 *' . 104*$*0/
 5)&/ (0 5
0 
 13*/5 )" %&4536*%0
 13*/5 . . 104*$*0/

 (0 46# 

  -&5 . 104*$*0/

 13*/5 "5 .: .99 .: .9
9
.: .9

 13*/5 "5 .: .99 .: .9

9 .: .9

 13*/5 "5 +: +9

 1"64& 
 -&5 '6&3;"'6&3;"  103$
&/5

 -&5 $0.#"5& -&5 103$&/5


 (0 46# 
 -&5 .: -& 5 .9 -&5 1
 (0 50  
 3&. 
 3&. 365*/" %& -" %&'&/4"
 3&. 
 *' . 104*$*0/
 5)&/ (0 5
0 
 (0 46# 
 -&5 $0.#"5&
 *' . 104*$*0/
 5)&/ (0 46
# 
 13*/5 &4 "5"$"%0 &4$0+" 4
6 %&'&/4"
 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 */165 4
 *' 4* 03 4*/7&/5"3*0
 5)&/ (0 50 
 *' 4.*3" 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 13*/5 &4$0+" 46 %&'&/4"
 *' -&/ 4 5)&/ (0 50 

 13*/5 */,  #3*()5 4
 (0 46# 
 *' 3 5)&/ (0 50 
 (0 46# 
 (0 50 
 (0 46# 
 *' 5&4 5)&/ (0 50 
 13*/5 /0 16&%& 64"3 &40
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 *' 45&-&1035& 5)&/ (0 5
0 
 -&5 "3."3
 -&5 '6&3;"'6&3;"  )&3*%"
4

 *' 3 5)&/ -&5 '6&3;"'6&

3;"
 (0 46# 
 *' 3 5)&/ (0 50 
 13*/5 46 %&'&/4" /0 -& 130
5&(*0
 (0 46# 
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50  
 
  (0 50 
 13*/5 4& )" %&'&/%*%0 #*&/

 (0 46# 
 '03 3 50  /&95 3
 *' $0.#"5& 5)&/ (0 50 

 (0 50 
 3&. 
 3&. &- .0/45360 -& ."5"
 3&.  
 *' )&3*%"4 5)&/ (0 50 

 13*/5 )" 4*%0 )&3*%0
 -&5 )&3*%"4)&3*%"4
 *' 103$&/5 5)&/ -&5 103$
&/5103$&/5
 (0 50 
 13*/5 )" 4*%0 %&4536*%0
 (0 50 
 3&. 
 3&. $0.#"5& $0/ -*$)
 3&. 
 -&5 -*$)*/5 3/%

 -&5 $0.#"5&
 -&5 41*/5 3/%

 (0 46# 
   13*/5 -*$) "5"$" 1305&+"4
& $0/53" . 41

 -&5 . 104*$*0/

41
 (0 50 
 -&5 -*$)-*$) 
 *' -*$) 5)&/ (0 50 
 -&5 . 104*$*0/

 -&5 103$&/5
 13*/5 -*$) )" "(05"%0 464
10%&3&4 ."(*$04
 1"64& 
 (0 50  
 3&. 
 3&. -" .6&35& %& -*$)
 3&.  
 13*/5 -*$) )" .6&350 645&
% )" -0(3"%0-" 1*&%3" ."(*$" &-
0+0 %&- (6&33&30 %& -" &453&--"
 -" ."/0 %&- ."(0 4& %&47"/&$
& : 46 5"3&")" 5&3.*/"%0
 '03 3 50 
 *' ) 3
 5)&/ -&5 ) 3

 /&95 3
 -&5 ."/0."(0 -&5 1*&%3"

 (0 50 
 3&. 
 3&. 365*/" 1"3" $0/4&37"3
4"7&
&- +6&(0
 3&. 
 4"7& 130( -*/& 
 4"7& (3"'*$04$0%&  

  4"7& 1"/5"--"4$3&&/
  (0 50 
 -0"% (3"'*$04$0%&  

 -0"% 1"/5"--"4$3&&/
 #03%&3  1"1&3  */, 
 10,&  
 (0 50 
 3&. 
 3&. ."1"
 3&. 
 *' 1*40 5)&/ -&5 #
 *' 1*40 5)&/ -&5 #
 *' 1*40 5)&/ -&5 #
 -&5 ' -&5 (
 '03 "# 50 #
 -&5 & -&5 % -&5 ((
 *' $ "
 5)&/ (0 50 
 *' 4 "
 5)&/ -&5 %
 *' . "
 5)&/ -&5 &
 -&5 4
 *' 4 "
 03 5 "
 "/% 5
"
 5)&/ - &5 4
 13*/5 */, % #3*()5  '-"4
) &"5 ' (4
 *' "104*$*0/ 5)&/ 13*/5 "5
' (+
 /&95 "
 *' ' 5)&/ (0 50 
 -&5 '' -&5 ( -&5 ##

 (0 50 
 13*/5 "5 ' (
 (0 50 
 13*/5 "5   16-4& &/5&3

 *' */,&: 5)&/ (0 50 

 (0 46# 
 (0 50 
 3&. 
 3&. $0/4&37"$*0/ %&- 130(3"
." 1"3" "650&+&$6$*0/
 3&. 
 4"7& 130( -*/& 
 4501



























































 




7$%/$'(9$5,$%/(6


 D 
 E 
 F 9DULDEOHVGHXVRJHQHUDOEXFOHV)251(;7HWF
 G 
 H 
 U 
 &; &RQMXQWR R PDWUL] & GRQGH [ HV HO YDORU GH OD SRVL
FLyQ GHO MXJDGRU 0DQWLHQH HVWD PDWUL] WRGR HO GHVD
UUROOR GHO FRPSOHMR GH KDELWDFLRQHV GHO FDVWLOOR &XDQ
GR &[ HV LJXDO D  VH VLPXOD XQ PXUR LPSHQHWUD
EOH (Q RWUR FDVR DGTXLHUH XQ YDORU TXH FRUUHVSRQGH
DOQ~PHURGHODKDELWDFLyQ
 0[ &RQMXQWR R PDWUL] FRQ OD LQIRUPDFLyQ QHFHVDULD SDUD
TXH HO RUGHQDGRU GHWHUPLQH TXp PRQVWUXR KD\ HQ
XQDKDELWDFLyQGHWHUPLQDGDVLORKD\
 7[ 0DWUL] FRQ OD LQIRUPDFLyQ UHTXHULGD SRU HO RUGHQDGRU
SDUD GHWHUPLQDU TXp WHVRUR KD\ HQ XQD KDELWDFLyQ
7[ HV LJXDO D FHUR FXDQGR KD\ XQ WHVRUR HQWHUUDGR
\HVLJXDODVLQRKD\QLQJXQRHQODKDELWDFLyQ
 0[ $OEHUJDORVQRPEUHVGHORVPRQVWUXRVGHOMXHJR
 7[ &RQWLHQHORVQRPEUHVGHWRGRVORVWHVRURVGHOMXHJR
 $[ 0DQWLHQH OD LQIRUPDFLyQ TXH GLFH DO RUGHQDGRU ODV DU
PDV DQWH ODV TXH VRQ YXOQHUDEOHV FDGD XQR GH ORV
PRQVWUXRV
 '[ ,QIRUPDFLyQGHODGHIHQVD~WLOFRQWUDFDGDPRQVWUXR
 9[ 0DQWLHQHORVYDORUHVGHOD3XQWXDFLyQGH&RPEDWH
 3[ 6RSRUWDORVYDORUHVGHOFRORUSDUDFDGDPRQVWUXR
 :[ &RQWLHQHORVYDORUHVGHORVFRORUHVGHFDGDWHVRUR
 6[ 0DWUL] TXH FRQWLHQH OD LQIRUPDFLyQ TXH GLFH DO RUGH
QDGRU HO WLSR \ OXJDU GH ORV WHVRURV TXH VH KDQ LGR
GHMDQGR
 ;\[ &RQWLHQH HO GHVDUUROOR JUiILFR GH OD SRVLFLyQ GHO MX
JDGRU ,QFOX\H OD UHSUHVHQWDFLyQ JUiILFD GH OD SDUWH
VXSHULRUL]TXLHUGDGHODSDQWDOOD




 (6&812 3RVLFLyQGHODHVFDOHUDGHOSLVR
 (6&'26 3RVLFLyQGHODHVFDOHUDGHOSLVR
 (6&75(6 3RVLFLyQGHODHVFDOHUDGHOSLVR
 3&  3RVLFLyQGHO3R]RGH&XUDFLyQ
 +) 3RVLFLyQGHO+R\RGH)XHJR
 3,62 3ODQWDHQTXHVHHQFXHQWUDHOMXJDGRU
 326,&,21 /DSRVLFLyQGHOMXJDGRUHQHOFRPSOHMR
 )8(5=$ /DHQHUJtDTXHGLVSRQHHOMXJDGRU
 +(5,'$6 (OQ~PHURGHKHULGDVVXIULGDVSRUHOMXJDGRU
 326(6,21(6
(O Q~PHUR GH WHVRURV UHFRJLGRV QXQFD SXHGH VHU
PD\RUGH
 0$120$*2 (VWD YDULDEOH WLHQH HO YDORU FHUR FXDQGR QR VH SRVHH
OD0DQRGHO0DJR\XQRHQFDVRSRVLWLYR
 3,('5$ 9DULDEOH LJXDO D FHUR FXDQGR QR VH GLVSRQH GH OD SLH
GUD ©(O 2MR GHO *XHUUHUR GH OD (VWUHOODª \ FRQ YDORU
XQRFXDQGRVHSRVHH
 325&(17 /D SRVLELOLGDG HQ SRUFHQWDMH GH YHQFHU DO PRQVWUXR
HQ OD SRVLFLyQ GHO MXJDGRU (O YDORU GH HVWD YDULDEOH
VHREWLHQHGHODPDWUL]9[
 0$*,$ &RQWLHQHHOQ~PHURGHFRQMXURVUHXQLGRV
 &20%$7( (O PRGR GH FRPEDWH HQ TXH VH KDOOD HO MXJDGRU &HUR
HV HO YDORU FRUUHVSRQGLHQWH D QR KDOODUVH HPSHxDGR
HQ HO FRPEDWH 8QR OD DFFLyQ GH DWDFDU 'RV GH
IHQVD7UHVODGHIHQVDFRQWUDHODWDTXHGH/LFK
 -; /DDEVFLVD;SDUDUHSUHVHQWDUDOMXJDGRUHQODSDQWDOOD
 -< /D RUGHQDGD < SDUD UHSUHVHQWDU HO MXJDGRU HQ OD SDQ
WDOOD /DV YDULDEOHV -< \ -; WDPELpQ VH HPSOHDQ SD
UD FRPSDUDU OD SRVLFLyQ GHO MXJDGRU FRQ OD GHO REMHWR
LQFRUSRUDGRHQODYDULDEOHDOIDQXPpULFD;\[
 0) 3RU FDGD PRYLPLHQWR TXH KDFH HO MXJDGRU VH LQFUH
PHQWD VX YDORU HQ XQD XQLGDG KDVWD TXH HO 0yGXOR
GH )XHU]D 0) VH KDFH PD\RU TXH RFKR HQ FX\R PR
PHQWR VH UHVWDEOHFH HQ FHUR \ OD IXHU]D GHO MXJDGRU
HVUHGXFLGDHQXQDFLHUWDFDQWLGDG
 &$* &RORU GHO DUPD JXDUGDGD HQ OD SRVLFLyQ GHO MXJDGRU
'HGXFHVXYDORUGHODYDULDEOH:[
 &$( &RORU GHO DUPD HQFRQWUDGD HQ OD SRVLFLyQ GHO MXJDGRU
2EWLHQHVXYDORUGHOPLVPRFRQMXQWR:[
 &0 &RORU GHO PRQVWUXR HQ OD SRVLFLyQ GHO MXJDGRU 6X
YDORUSURFHGHGH3[
 *< 2UGHQDGD < GHO WHVRUR JXDUGDGR HQ OD SRVLFLyQ GHO
MXJDGRU





 *;  $EVFLVD ; GH OR PLVPR /DV FRRUGHQDGDV *< *;
PXHVWUDQ OD VLWXDFLyQ HQ SDQWDOOD GH ORV WHVRURV JXDU
GDGRV HQ OD SRVLFLyQ GHO MXJDGRU \ OD SRVLFLyQ TXH
WLHQHQHQODYDULDEOHDOIDQXPpULFD;\[
 $< /D RUGHQDGD < GHO DUPD HQFRQWUDGD HQ OD SRVLFLyQ
GHOMXJDGRU
 $; /D DEVFLVD ; GH OR PLVPR $PEDV FRRUGHQDGDV
$<$; PXHVWUDQ OD SRVLFLyQ GH OD SUHVHQWDFLyQ
HQ SDQWDOOD GH ODV DUPDV HQFRQWUDGDV GRQGH VH KDOOD
HO MXJDGRU \ OD SRVLFLyQ TXH WLHQHQ HQ OD YDULDEOH ;
\[
 (< 2UGHQDGD < GHO WHVRUR HQWHUUDGR HQ OD ORFDOL]DFLyQ
GHOMXJDGRU
 (; /D DEVFLVD FRUUHVSRQGLHQWH /DV FRRUGHQDGDV (<
(; PXHVWUDQ OD SRVLFLyQ GHO WHVRUR HQWHUUDGR HQ OD
SUHVHQWDFLyQHQSDQWDOOD\HQODYDULDEOH;\[
 0< 2UGHQDGD<GHOPRQVWUXRHQODSRVLFLyQGHOMXJDGRU
 0; /DDEVFLVD;GHOPRQVWUXRHQODSRVLFLyQGHOMXJDGRU
 %[ &RQWLHQHORVGDWRVGHHQWUDGDDORUGHQDGRU
 N 0DUFDGRU SDUD GHFLU DO RUGHQDGRU FXDQWRV FDUDFWHUHV
KD\HQ%
 &2/ &RORU GHO REMHWR HQ ODV PLVPDV FRRUGHQDGDV \ [ GHO
MXJDGRUGXUDQWHODUXWLQDGHVXPRYLPLHQWR
 7(6 &RPSUXHED VL VH SRVHH HO REMHWR TXH VH GHVHD XWL
OL]DU HQ HO FRPEDWH 7(6 HV FHUR FXDQGR QR VH WLHQH
\XQRHQFDVRDILUPDWLYR
 $50$  (VWD YDULDEOH DOEHUJD HO YDORU GHO DUPD TXH VH XWLOL]D
HQODUXWLQDGHOFRPEDWH
 7<7; &RRUGHQDGDV SDUD WDQWHDU OD QXHYD SRVLFLyQ GHO MX
JDGRU HQ OD UXWLQD GH VX PRYLPLHQWR 7DPELpQ VLUYHQ
SDUD OD PLVPD DFFLyQ GH WDQWHR FRQ UHVSHFWR D OD
QXHYD SRVLFLyQ GHO PRQVWUXR HQ OD UXWLQD TXH OR PXH
YH
 5(7  9DULDEOH SDUD UHWRUQDU 5(7851 HO SURJUDPD D ODV
LQVWUXFFLRQHV*268%
 5(7  5HWRUQR5(7851DO*268%
 5(7  &RQWLQXDU