MMEG-DeFi report week

35/2021
Mở đầu
Thị trường NFT đã tiếp tục hoạt động tốt hơn và thu hút sự chú ý hàng đầu trong hệ
sinh thái Ethereum, bất chấp sự nghẽn mạng cao và phí trên trời áp dụng đối với
nhiều retail trader.
Chúng ta có thể thấy ảnh hưởng của xu hướng NFT bằng cách nhìn vào bảng xếp
hạng chi phí giao dịch (gas), các hoạt động mua bán NFT vẫn chiếm phần lớn chi
phí giao dịch và Opensea vẫn là king of the jungle trong việc cung cấp một phần lớn
đóng góp vào phí giao dịch trên mạng Ethereum.

MMEG-DeFi report week 35/2021 1

 Trong tuần này, mình sẽ chủ yếu tập trung kiểm tra các hoạt động trong chuỗi
NFT để trả lời câu hỏi:" liệu xu hướng NFT đã hết hot chưa? và dòng tiền liệu
có rò rỉ trở lại DeFi không?"

Sự tăng trưởng của NFT

Opensea đã mở đầu cho cuộc cách mạng buôn bán NFT, từ góc độ bán lẻ cho tới tổ
chức. Hơn 200k người dùng đang giao dịch hàng tháng trên thị trường thứ cấp
Opensea. Chỉ riêng trong tháng 8, số lượng người dùng của Opensea đã tăng hơn
150k người.

MMEG-DeFi report week 35/2021 2

 Để so sánh với DeFi, thì Uniswap đã thu hút đc hơn 183k người dùng mới trong
tháng 8. Tuy nhiên về hoạt động giao dịch (active transaction) thì Uniswap lại đứng
sau Opeasea, nói cách khác thì tuy Uniswap thu hút đc nhiều người dùng hơn
nhưng họ lại ít thực hiện giao dịch hơn so với Opensea (giống như việc mở tk và
không sử dụng).

Những người dùng mới này đã mang lại volume giao dịch khổng lồ cho Opensea,
trước đây một số quỹ lớn đã có dự đoán giao dịch trong tháng 8 của Opensea có
thể lên tới hơn 1 tỷ USD, nhưng thực tế thì khối lượng giao dịch của Opensea trong
tháng 8 là 3,3 tỷ USD, gấp 3 lần so với dự kiến.

So với Opensea thì trong tháng 8/2021, Volume của Uniswap là 50,6 tỷ USD, vẫn
thống trị về khối lượng giao dịch mặc dù chi phí giao dịch của Uniswap thấp hơn
nhiều so với OP. Khối lượng giao dịch trung bình 7 ngày của OP đạt 223 triệu USD,
có thể nói là một mức tăng ấn tượng đối với thị trường thứ cấp cho NFT.

MMEG-DeFi report week 35/2021 3

 Không may cho Uniswap là mới đây đã bị SEC mở cuộc điều tra. Giá UNI có thể sẽ
ảnh hưởng ngắn hạn, tuy nhiên anh em phải hiểu rõ là mở cuộc điều tra không có
nghĩa là sẽ có kết luận pháp lý. Tại mỹ theo mình được biết là khi SEC làm việc sẽ
có 2 cấp độ khác nhau đó là: (cái này dựa trên hiểu biết cá nhân của mình thôi, nếu
sai hoặc thiếu sót các bạn có thể góp ý nhé)

inquiry - Có thể hiểu đơn giản là một cuộc kiểm tra nhỏ về các thông tin cơ bản
Investigate - là cấp độ cao hơn của inquiry, tuy nhiên thì Investigate cũng không nhất
thiết là sẽ có legal action xảy ra.

Sẽ có các actions khác nhau xảy ra sau khi investigate, SEC có thể thực thi luôn một
số hành động pháp lý giống với vụ Block.One. Hoặc case này có thể được đưa tới
toà án liên bang giống với vụ của Ripple Labs. (xin lỗi mình sử dụng hơi nhiều tiếng
anh vì cũng k biết dịch sao cho hợp lý)

Như mình đã nói rất nhiều lần, thị trường NFT cũng có những nét tương đồng như
thị trường Lanvar VN vậy, những tài sản không có giá trị thực tiễn được giao dịch
giá trên trời, khối lượng giao dịch khủng ngày xuất phát từ sự đầu cơ ồ ạt và những
đợt tăng giá chóng mặt của NFT (giống như việc các trang trại Lan bắt tay nhau đẩy
giá). Dẫn đầu trong danh sách tăng trưởng là Cryptopunks và Bored Apes, cả 2 đều
có giá sàn và doanh số bán tăng >400% trong tháng 8.

Cryptopunks thì mình không cần phải nói nhiều nữa, anh em có thể xem trong lớp
học defi cơ bản mình có giới thiệu rồi, là dự án NFT đầu tiên và cổ nhất, có giá trị vài
tỷ USD cho cả bộ sưu tập hiện tại, còn Bored Apes thì dao động quanh mức 1 tỷ

MMEG-DeFi report week 35/2021 4

 USD. Giá trị cả bộ sưu tập chỉ được ước lượng vì sẽ có nhiều NFT trong bộ sưu tập
không được liệt kê lên opensea để bán.

Giá bán trung bình của Cryptopunks đã tăng lên trên 400k USD, một con số phải nói
là không tưởng cho một tấm hình JPEG.

Trong một diễn biến khác thì nhờ có sự quan tâm ngày càng nhiều các cầu thủ NBA
nổi tiếng như Steph Curry, Dez Bryant, Tyrese Haliburton (đều đã có BAYC NFT),
hoặc sao bóng bầu dục mỹ NFL - Von Miller. Một số nguồn tin còn cho biết siêu sao
Tenis Naomi Osaka cũng đã sở hữu BAYC. Điều này đã khiến cho giá sàn của
BAYC tăng đột biến lên 48ETH (~158k USD).

MMEG-DeFi report week 35/2021 5

 Liệu xu hướng NFT có thúc đẩy phát triển DeFi?
Đây là câu hỏi mình cũng đang tìm kiếm câu trả lời suốt thời gian qua. Xu hướng
NFT đã khiến cho một lượng lớn retail trader và thậm chí là cả các tổ chức di
chuyển tài sản từ các sàn CEX (sàn giao dịch tập trung) sang ví cá nhân và tham
gia vào DEX (sàn giao dịch phi tập trung) để mua NFT. Lý do chính là để có thể mua
đc NFT thì người dùng có thể sẽ phải thực hiện một vài thao tác trên chuỗi
Ethereum. Một phần của dòng tiền này sẽ mang lại lợi nhuận cho những người cung
cấp bể tiền (Liquidity Pool).

Câu chuyện bắt đầu với trữ lượng trên sàn CEX, ETH đã vượt lên dẫn đầu là coin
có nguồn cung thấp nhất trên các sàn CEX. Điều này không quá bất ngờ vì khi thời
điểm hiện tại Ethereum đã tạo ra rất nhiều giao thức (protocol) làm điểm đến cho
ETH chứ không chỉ đơn thuần là đưa lên sàn CEX giao dịch.
Lý do chính là xu hướng NFT và lợi nhuận mang lại được từ các dự án DeFi farming
cũng như các dự án Game-Fi (AXS, SAND) ngày càng tăng. Trong khi đó thì BTC
ngoài việc trữ ví lạnh và giao dịch sàn CEX thì hầu như không có tính năng gì đặc
biệt cho việc triển khai tài sản nhàn rỗi.

Sau nhiều tháng hoạt động trong trạng thái an toàn, các nhà đầu tư lớn chủ yếu
dừng lại ở các hoạt động cho vay USDT thì hiện nay thị trường cuối cùng đã sôi
động trở lại khi bắt đầu có các dấu hiệu risk-on (hiểu đơn giản là anh em vào lệnh
mạnh tay hơn).

MMEG-DeFi report week 35/2021 6

 TLV (total value lock) ở các giao thức DeFi vẫn tiếp tục tăng lên. Với tín hiệu bullish
và risk-on như hiện tại có thể chúng ta sẽ thấy dòng tiền đổ vào các tài sản rủi ro
cao hơn như các token quản trị (gorvernance token) của các giao thức DeFi và sàn
DEX lớn như AAVE, CRV, COMP v.v.. Tuy nhiên thì tới thời điểm hiện tại mình vẫn
chưa thấy điều này xảy ra, có thể sẽ phải chờ thêm 1 thời gian.

Những người cung cấp liquidity bằng stable coin như DAI, USDT, USDC hiện tại có
thể kiếm hơn 7%/năm với các giao thức cho vay. DAI và USDC đã có những thời
điểm có lãi suất APY ~ 6-10% trong một vài tuần trong khi USDT thường xuyên
vượt trên 10% APY trên nền tảng AAVE. Ngược lại thì COMPOUND có vẻ khá trầm
lắng.

MMEG-DeFi report week 35/2021 7

 Khi hoạt động của NFT thu hút sự chú ý của cộng đồng, chi phí giao dịch (GAS) đã
khiến nhiều anh em vốn nhỏ tham gia NFT khá buốt. Ở mức >100 Gwei, giá trung
bình để thực hiện 1 giao dịch trên Uniswap hoặc các nơi khác sử dụng ERC20 có
giá >$50

Hiệu suất của các layer 1 thay thế Ethereum

Về tình hình một số Layer 1 thay thế cho Ethereum, Avalanche có sự sụt giảm nhỏ
sau 2 tuần tăng mạnh mẽ.

MMEG-DeFi report week 35/2021 8

 Anh em Elite member chắc đã được mình post 1 đoạn giải thích về lý do tăng
trưởng của Avalanche rồi, bản chất của việc luân chuyển vốn vào Avalanche do có
gói kích thích 180 triệu USD mình đã dự báo sau khi việc bơm tiền kết thúc thì việc
tăng giá đối với các token thuộc hệ sinh thái Avalanche cũng sẽ có sự điều chỉnh
đáng kể. 3 Token nổi bật của hệ sinh thái Avalanche hiện tại là PNG, JOE và Qi đều
đã sụt giảm 50%+ từ đỉnh tuần trước. Điều này càng làm rõ luận điểm của mình
rằng dòng tiền này hoàn toàn không liên quan tới tiềm năng của dự án hoặc có tính
trung thành với hệ sinh thái. Hiểu đơn giản hơn là ở đâu có ưu đãi lớn hơn thì dòng
tiền sẽ chảy về đó → tổng quát hơn nữa thì nó giống như cuộc chiến giành thị phần
của Lazada, shopee, sendo, tiki v.v...

Trong khi đó, Fantom và hệ sinh thái Layer 1 là ứng cử tiếp theo đang được quan
tâm khi ra mắt chương trình kích thích trị giá 370 triệu USD có các dự án kết nối vào
hệ sinh thái. Mình nghĩ rằng trong thời gian ngắn tới FTM cũng sẽ có khả năng di
chuyển mạnh như AVAX đã làm.

Bong bóng thanh khoản

MMEG-DeFi report week 35/2021 9

 Trong khi Opensea liên tục phát triển và nâng tầm cho NFT, Cryptopunks và BAYC
đã có giá sàn tăng cực mạnh và ở mức rất cao thì hiện tại hàng ngày đều có những
dự án NFT mới xuất hiện và có những mức độ thành công khác nhau.

Kèm theo đó cũng là những chiêu trò chi phối thị trường như việc các founder và đối
tác của dự án NFT nắm trong tay những hình ảnh hiếm hoặc bắt tay đẩy giá. Những
người đầu cơ NFT vẫn tiếp tục đổ tiền vào thị trường có vẻ như tăng trưởng rất
mạnh này, việc vay stablecoin để sở hữu NFT đã trở nên rất phổ biến, theo đó là số
lượng tài sản khoá trong các giao thức DeFi tăng đột biến đã góp phần đưa số liệu
của DeFi trở nên rất đẹp.

Đồng thời một vài tỷ USD dòng tiền đã được chuyển đổi giữa các hệ sinh thái Layer
1 để sản sinh ra lợi nhuận thông qua các dự án Farm. Đầu tiên là Avalanche và hiện
tại là tới Fantom và Celo.

Anh em cứ hiểu đơn giản thế này,

ETH → gửi compound → vay USDC → mua NFT (vòng luân chuyển mua nft)

lý do vì sao k mua = eth, nhỡ lúc mua NFT xong ETH tăng giá mà NFT không tăng
giá → lỗ cả tiền phí mua lẫn tiền cơ hội, hoặc mất hết nếu không có ai mua NFT.

Mua AVAX → farm JOE, thời gian đầu có gói kích thích (mua lại joe farm ra nên
giá joe tăng) → anh em thi nhau farm → AVAX tăng giá. Hết tiền kích thích thì xả
thôi, dòng tiền lại chuyển qua chỗ khác.

Cuối cùng thì câu hỏi đặt ra hiện tại là liệu những phần thưởng bonus này có
thực sự tạo ra bất kì tính thanh khoản cố định nào để có số liệu đo lường và
giữ được chân người dùng hay không?

Vì điều này chẳng khác gì việc pump and dump coin, vào trước hưởng vào
sau thua (ponzy scheme)
Thêm một điều nữa là NFT đã và đang có vấn đề với thanh khoản rồi, vậy điều
gì sẽ xảy ra khi bong bóng NFT sụp đổ?

Anh em có thể cùng tìm hiểu và ngâm cứu về vấn đề này với mình nhé.

Alpha news:

Celo và Fantom thực hiện ưu đãi tương tự như Avalanche .

Celo tung ra 100 triệu USD ưu đãi thanh khoản và Fantom thêm 370 triệu USD
ưu đãi cho các nhà xây dựng.

MMEG-DeFi report week 35/2021 10

 Ethereum L2 Arbitrum ra mắt .
Layer 2 Arbitrum đã chính thức ra Mainnet. Ngoài ra, Huobi đã thông báo hỗ trợ
rút tiền trực tiếp cho Arbitrum.

Optimism thêm bridge cho tất cả token ERC-20 .

Alchemix gợi ý về V2 sắp ra mắt.

Olympus DAO đề xuất hoán đổi token với Sushi.

Giao dịch hoán đổi 3,3 triệu USD $SUSHI lấy $OHM, nhằm đa dạng thêm token
trong Liquidity Pool

Yearn thêm 4 Vault mới - SUSHI, AAVE, COMP và TUSD.

MMEG-DeFi report week 35/2021 11