J.PMorgan ‘Sto Paulo, 15 de fevereiro de 2019 A B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcao Praga Antonio Prado, 48: Sao Paulo/SP — CEP 01010-901 Enviado por e-mail: controledeoperacoes@b3,com.br AIC: Diretoria de Negociagio Eletrinica Sr. Mario Rodrigo Leitzke Palhares Ref: Consulta Pablica sobre Alteragao da Regra para Registro de Ofertas Ambiente de Bolsa - Oficio Circular n* 050/2018-VOP AJP. Morgan Corretora de Cambio e Valores Mobilirios S.A., inscrita no CNPJ/MP sob 0 1? 32,588.139/0001-94 (J.P. Morgan CCVM" ou “Corretora”), vem, pela presente, em atendimento ao Oficio Circular n° 050/2018-VOP, datado de 19 de dezembro de 2018 (“Oficio 50/2018"), para apresentar as seguintes consideragdes e comentirios a respeito da proposta de regra para registro de ofertas diretas em ambi tipo de oferta denominado Retail Liguidity Provider (*RLP”). ite de bolsa, em particular a criagto de um novo Em primeiro lugar agradecemos & B3 S.A. — Brasil, Bolsa, Baleto (“B3”) a oportunidade de aprosontarmos as nossas contribuigdes & proposta de regulamentagiie, bem como louvamos @ iniciativa desta B3 de prontificar a receber sugestOes dos diferentes participantes dos mereados administrados pela B3. Com 0 intuito de contribuir para o aprimoramento da regra proposta, bem como auxiliar no s dos cenderegamento dos objetives almejados pela B3, formulamos a seguir alguns comentér ‘Pontos que nos pareceram que, com o devido respeito, mereceriam aprimoramento ou ponderagao pela B3, 1 Conceituagao de cliente de varejo ORLP pretende atingir um grupo de investidores que foi qualificado como de varejo, Entendemos que esta restrigio pela qualificagdo do investidor cria tratamentos distintos entre os diferentestipos de investidores para o mesmo tipo de operago, o que resulta em desigualdade ¢ pritica nto equitativa. Adicionalmente, esse modelo trard potenciais problemas para os intermediarios que atuam no mercado notadamente porque: © A categoria de cliente varejo considerando apenas o CPF como no existe na regulamentagdo, e isso deveria ser melhor avaliado, trazendo seguranca juridiea para as partes. Ressaltamos ainda que para efeito do Selo Retail Broker do Roteiro Especifico do QO (B3), clientes de vargjo s40 considerados investidores pessoas fsicase juridicas nto financeiras; © 0 fato de ser uma pessoa natural ndo necessariamente a tora um investidor hipossuficiente ou em posigdo de inferioridade no mercado + Da mesma forma, o fato de ser uma pessoa juridica nto necessariamente a torna um investidor experiente e/ou qualificado; + Caso seja decido seguir com adiseri glo de tratamento, aplicando a regra apenas para pessoas fisicas, ressaltamos que nao existe atualmente nos sistemas de Front-Office dos intermedidrios e da B3 tal segregagao entre clientes (inclusive em relagio ao opt in/opt oui): quando a mesa recebe a ordem, ou a ordem é veiculada via DMA, nao se tem controle sobre ser ou nio um cliente de varejo. 2+ Definigdo do tamanho das ofertas consideradas sujeitas ao RLP 0 Oficio 050/2018, no seu Item 2 (Fundamento da nova regra para a oferta direta), menciona tamanho de ordens e critérios a serem divulgados pela B3 no que conceme a identificagtio de desproporcionalidade em relagdo a liquidez do ativo, Nesse ponto, temos as seguintes preocupagées: # Nao ha clara definigao do tamanho das ofertas que nao serfo tratadas no mbito do RLP (block wrades) ¢ desta forma nfo temos como mensurar impacto desta Proposta no Ambito do J.P. Morgan CCVM; © O ideal, para evitar problemas operacionais, & que elas sejam definidas a partir de um rnlimero de ages, como por exemplo a quantidade minima de 10,000, 20,000 ete. De acordo com o nfimero de agdes disponiveis para negociagao no mercado para cada papel, independentemente da liquidez ¢ este nlmero deve ser apresentado na tela de negociagdo para dar visibilidade aos operadores,3+ Sweep & Cross Em determinadas situagdes, a Corretora compra ou vende todas as ofertas da pedra para que seja possivel cruzar 0 direto no prego solicitado (para atender ordens de clientes ou atuando na conta de facilitation); Tendo em vista a proposta descrita no Item 4 (Proposia), Atinea (j), seria importante que fosse disponibilizado ao mercado um sistema de Sweep and Cross para automatizar este processo evitando assim flutuagdes de prego durante a atuago da Corretora. 4 Mecanismo opt-iniopr-out No item 3 (An agressoras de clientes de varejo), entendemos a preocupagao da B3 na adogao do mecanismo de opt-in/opt-out para criar maior transparéncia com os clientes. Considerando que a B3 entenda que do da carteira propria da Corretora como contraparte do fluxo de ordens oRLP deveria abranger todos os tipos de investidores, ainda assim entenddemos que tal mecanismo criaria alguns problemas para o die dda Corretora no tocante: * Dificuldade para o operador avaliar no di lia os clientes que fizeram 0 opt-in/opt-out antes de cada operagdo, considerando que © operador tem apenas o eédigo do cliente € informagao nao estaria acessivel na velocidade necesséria com base nos sistemas atuais; + Dificulta a execusao de operagdes para investidor n& ido 0 adicionar a exigéncia do opt-in/opt-out, ctiando no apenas uma barteira a mais, mas também possivelmente eriando uma necessidade de remediagao da base atual. -residente de cadastro simpli 5+ Tratamento afier market © Officio 050/2018 no menciona quaisquer alteragses as regras do afier market. Frisamos esse ponto, pois entendemos que o RLP nao deve alterar quaisquer regras atuais no que concerne 0 after market. 6- Questo da regra Americana Volcker rule Ainda no que concerne ao item 3 do Oficio 050/2018 sobre utilizagio da carteira proprietaria, evantamos os seguintes pontos de atengao:Nao esta claro e precisamos que seja definido se as contas do conglomerado, ainda que no atuem como carteira propria tais como J.P. Morgan Securities PLC, J.P. Morgan Securities LLC e fundo Atacama Multimercado, sero consideradas como atuaglo de carteira proprietéria da Corretora; Podem existir restrigSes para instituigdes com sede nos EUA, devido a Volcker rule, que veda a realizagio de operagbes com carteira propria, salvo nas excegdes que @ propria rogra enumera; Estudar a possi agressoras de clientes. idade da conta de facilitation atuar como contraparte do fluxo de ordens Colocamo-nos a disposigao para prestar quaisquer esclarecimentos adicionais que se fagam necessarios, SSS emma / (aes LP. Morgan Correlora de Cambio € Valores Mobiliros S.A. teandutpho Profil Fabio Resegue None Tome ‘Cargo: Cargo: