‫جايعت انبهيدة ‪-2-‬‬

‫كهيت انعهىو االقتصاديت‪ ،‬انعهىو انتجاريت وعهىو انتسيير‬

‫قسى انعهىو انًانيت وانًحاسبت‬

‫يحاضراث االقتصاد انكهي ‪2‬‬

‫يىجهت نطهبت انسنت انثانيت عهىو يانيت ويحاسبت‬

‫انًجًىعت األونى‪ :‬األستاذ عًروش شريف‬

‫‪+‬‬
‫انًجًىعت انثانيت‪ :‬األستاذة نساني ساييت‬

‫السنة الجامعية ‪2021/2020‬‬

‫‪1‬‬
‫المحور األول‪ :‬التوازن في سوق السمع والخدمات ( منحنى‪ ) IS‬أو منحنى‬
‫هانس‬

‫يتوقف التوازن في سوق السمع والخدمات عمى التوازن بين االستثمار واالدخار‪ ،‬حيث يتحدد لنا سعر‬
‫الفائدة التوازني‪ ،‬ويتحدد تبعا لذلك قيمة الدخل الوطني في التوازن‪ ،‬ومن ثم تتحدد قيمة االستثمار‬
‫واالدخار‪.‬‬

‫‪ -1‬منحنى ‪ IS‬في نموذج من قطاعين‪:‬‬

‫‪C = a + by, I = I0 – λ i‬‬

‫‪𝑎+I0‬‬ ‫‪λ‬‬
‫= ‪Y= a + by + I0 – λ i => Y‬‬ ‫)‪- 1−𝑏 i……….(1‬‬
‫𝑏‪1−‬‬

‫وبارتباط االستثمار عكسيا مع سعر الفائدة يتغير الدخل التوازني عكسيا مع سعر الفائدة‪.‬‬

‫كما يمكن تحديد العالقة عن طريق الحقن = التسرب‬

‫‪i‬‬

‫‪i0‬‬
‫‪IS‬‬
‫‪i1‬‬

‫‪y0‬‬ ‫‪y1‬‬ ‫‪y‬‬

‫تطبيق عددي‪ :‬لتكن لدينا المعطيات التالية‪:‬‬

‫‪C = 120 + 0,8 y‬‬

‫‪I = 130 – 600 i‬‬

‫أوجد معادلة ‪ IS‬وقيم الدخل التوازني عند مستويات الفائدة التالية‪ 0.04 :‬؛ ‪ 0.06‬؛ ‪. 0.08‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪0.04‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬ ‫‪Y=1250-3000i‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪1130‬‬ ‫‪1070‬‬ ‫‪1010‬‬

‫‪2‬‬
 ‫‪ -2‬اشتماق مىحىى ‪ IS‬بٍاوٍا‪:‬‬

‫‪i‬‬ ‫معادنت ‪IS‬‬

‫‪i‬‬ ‫معادنت اإلستثماس‬

‫‪0.06‬‬ ‫‪0.06‬‬

‫‪0.04‬‬ ‫‪0.04‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪I‬‬
‫‪1070 1130‬‬ ‫‪94‬‬ ‫‪106‬‬

‫‪S‬‬ ‫معادنت اإلدخاس‬

‫‪S‬‬

‫‪106‬‬ ‫‪106‬‬

‫‪94‬‬ ‫‪94‬‬

‫‪I‬‬
‫‪Y‬‬ ‫‪94‬‬ ‫‪106‬‬
‫‪1070 1130‬‬
‫‪-a‬‬

‫‪ -2‬منحنى ‪ IS‬لنموذج مكون من ثالث قطاعات‬

‫بإضافة القطاع الحكومي فإن معادلة ‪ IS‬تصبح كاآلتي‪:‬‬

‫‪C = a + by, I = I0 – λ I , G= G0 ,‬‬

‫‪𝑎+I+G‬‬ ‫‪λ‬‬
‫‪Y= a + by +G0+ I0 – λ I‬‬ ‫>=‬ ‫=‪Y‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪i‬‬
‫𝑏‪1−‬‬ ‫𝑏‪1−‬‬

‫‪IS2‬‬ ‫يثال تطبيقي‪ :‬وفس انمثال انسابك‪ ،‬مع إدساج ‪ G‬بمٍمت ‪ 15‬ون‬
‫‪i‬‬ ‫‪IS1‬‬
‫ما أثش رنك عهى انذخم انوطىً‪ ،‬وعهى مىحىى ‪IS‬‬
‫‪0.08‬‬
‫‪Y=1325-3000i‬‬
‫‪0.06‬‬
‫‪3‬‬
‫‪0.04‬‬

‫‪Y‬‬
 ‫‪i‬‬ ‫‪0.04‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬
‫‪Y‬‬ ‫‪1205‬‬ ‫‪1145‬‬ ‫‪1085‬‬

‫نالحظ ارتفاع قيم الدخل الوطني عند كل مستوى من مستويات سعر الفائدة بـ ‪ 75‬ون‪ ( .‬انتقال عمودي )‬
‫‪1‬‬
‫أو بطريقة المضاعف )‪∆Y = 1−𝑏 (∆G‬‬
‫‪1‬‬
‫‪∆Y = 1−0.8 (15)= 75‬‬

‫‪Y2 =Y1+∆Y‬‬

‫عند ثبات سعر الفائدة فإن أثر اإلنفاق الحكومي عمى الدخل الوطني يكون أث ار تاما بقيمة المضاعف‪.‬‬

‫أ ‪-‬إدراج الضريبة المستقمة‪:‬‬

‫‪𝑎+I−bT‬‬ ‫‪λ‬‬
‫‪Y= a + b(y-T) + I0 – λ I‬‬ ‫>=‬ ‫=‪Y‬‬ ‫‪- 1−𝑏 i‬‬
‫𝑏‪1−‬‬

‫نفس المثال السابق مع إدراج ‪T0=25‬‬

‫‪Y=1150-3000i‬‬
‫‪i‬‬ ‫‪0.04‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬
‫‪Y‬‬ ‫‪1030‬‬ ‫‪970‬‬ ‫‪910‬‬

‫أو بطريقة المضاعف‪:‬‬

‫𝑏‪−‬‬
‫)‪∆Y = 1−𝑏 (∆T‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪IS2‬‬
‫‪IS1‬‬
‫اوضٌاح انمىحىى وحو انٍساس‬

‫‪4‬‬

‫‪Y‬‬
 ‫ب ‪-‬إدراج الضريبة التابعة لمدخل‪:‬‬

‫‪𝑎 +I−bT‬‬ ‫‪λ‬‬

‫‪Y= a + b(y-T-tY) + I0 – λ I‬‬ ‫>=‬ ‫‪Y = 1−𝑏+𝑏𝑡 - 1−𝑏+𝑏𝑡 i‬‬

‫‪T=25+0.05t‬‬ ‫نفس المثال السابق مع إدراج‬

‫‪Y= 958.33- 2500i‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪0.04‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪858.33‬‬ ‫‪808.33‬‬ ‫‪758.33‬‬

‫‪i‬‬
‫‪IS1‬‬
‫‪IS2‬‬

‫‪Y‬‬

‫أو بطريقة المضاعف‬

‫𝑏‪−‬‬
‫)‪∆Y = 1−𝑏+𝑏𝑡 (∆T‬‬

‫لكن التعويض يكون عند كل مستوى من مستويات سعر الفائدة حيث يتم التعويض بالدخل الخالي من‬
‫الضريبة‪ .‬وذلك من أجل حساب قيم الضريبة‪.‬‬

‫ج‪ -‬إدراج التحويالت‪:‬‬

‫‪5‬‬
 ‫تمثل التحويالت زيادة فعمية في الدخل المتاح ‪ ،‬مما يؤدي إلى زيادة مستوى الدخل الوطني في حالة‬
‫التشغيل الناقص‪ ،‬ولمتحويالت نفس أثر الضرائب بإشارة معاكسة‪.‬‬
‫‪𝑎+I+bR‬‬ ‫‪λ‬‬
‫‪Y= a + b(y+R) + I0 – λ I‬‬ ‫>=‬ ‫=‪Y‬‬ ‫‪- 1−𝑏 i‬‬
‫𝑏‪1−‬‬

‫تطبيق عددي‪:‬‬

‫نحافظ عمى نفس المثال األول‪ ،‬وندرج التحويالت بقيمة ‪ 15‬ون‪.‬‬

‫‪Y=1310-3000i‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪0.04‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪1190‬‬ ‫‪1130‬‬ ‫‪1070‬‬

‫أو بطشٌمت انمضاعف‬

‫𝑏‬
‫= ‪∆Y‬‬ ‫‪(∆R)= 60‬‬
‫𝑏‪1−‬‬
‫‪i‬‬ ‫‪IS2‬‬
‫‪IS1‬‬

‫‪i‬‬

‫‪Y‬‬
‫‪Y1‬‬ ‫‪Y2‬‬
‫مالحظة‪:‬‬

‫كل متغيرة إشارتيا سالبة تؤدي زيادتيا إلى انتقال المنحنى إلى اليسار‪ .‬والعكس في حالة اإلنخفاض‪.‬‬

‫كل متغيرة إشارتيا موجبة تؤدي زيادتيا إلى انتقال المنحنى إلى اليمين‪ .‬والعكس في حالة اإلنخفاض‪.‬‬

‫انًحىر انثاني‪ :‬انتىازٌ في سىق اننقىد ( ينحنى هيكس ‪HICKS‬‬

‫أو ينحنى ‪)LM‬‬
‫يعرف التوازن النقدي عمى أنو الوضع الذي تتساوى فيو الكمية المعروضة من النقود مع الطمب عمى‬
‫النقود‪.‬‬

‫‪6‬‬
 ‫أوال‪ :‬عرض النقود‬

‫تتولى السمطة النقدية تحديد الكتمة النقدية الواجب عرضيا في السوق‪ ،‬لذا يعتبر عرض النقود متغي ار‬
‫خارجيا ويرمز لو بـ ‪ ، MS‬ويتم التحكم في كمية النقود المعروضة عن طريق أدوات السياسة النقدية‪ ،‬نذكر‬
‫منيا غير المباشرة والمتمثمة في االحتياطي اإللزامي‪ ،‬السوق المفتوحة وسعر إعادة الخصم‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬الطمب عمى النقود‬

‫يميز كينز بين ثالثة حوافز أو دوافع لالحتفاظ بالنقود‬

‫‪ -1‬دافع المعامالت‪ :‬يفضل األفراد االحتفاظ برصيد نقدي يستعمل بين الفترة التي تنقضي بين تاريخ‬
‫استالم الدخل وانفاق ىذا الدخل في األمور اليومية‪.‬‬

‫والطمب عمى النقود لغرض المعامالت اليومية يشكل نسبة من الدخل‪ ،‬فيو تابع لو بعالقة طردية‪.‬‬

‫‪Md1= ∝1Y‬‬

‫حيث تمثل كل من‪ Md1 :‬الطمب عمى النقود لممعامالت‬

‫∝‪ 1‬النسبة المحتفظ بيا من الدخل النقدي لغرض المعامالت‪ ،‬وىي موجبة دوما‪.‬‬

‫‪ Y‬الدخل النقدي‪.‬‬

‫‪ -2‬دافع االحتياط ‪ :‬يعتبر االحتفاظ بكمية معينة من النقود أم ار ضروريا لمواجية الطوارئ‪ ،‬حيث يواجو‬
‫األفراد أحيانا نفقات غير متوقعة‪ ،‬والطمب عمى النقود بيدف االحتياط يزيد في حالة الكساد أو االنكماش‬
‫االقتصادي‪ .‬وتعطى المعادلة بالشكل التالي‪:‬‬

‫‪Md2= ∝2Y‬‬

‫حيث تمثل كل من‪ Md2 :‬الطمب عمى النقود لممعامالت‬

‫‪ ∝2‬النسبة المحتفظ بيا من الدخل النقدي لغرض االحتياط‪ ،‬وىي موجبة دوما‪.‬‬

‫‪ Y‬الدخل النقدي‪.‬‬

‫وقد تم الجمع بين الطمب عمى النقود لممعامالت واالحتياط‪ ،‬حيث رأى بأن ليما نفس الخصائص فكمييما‬
‫ال يتأثران بسعر الفائدة‪ ،‬لذا جمعيما في معادلة واحدة وىي ‪:‬‬

‫‪Md1+ Md2=( ∝ 1+∝2)Y‬‬

‫‪7‬‬
 ‫‪ -3‬دافع المضاربة‪:‬‬

‫يقصد بالمضاربة توظيف األوراق المالية بغرض الحصول عمى إيرادات عن طريق سعر الفائدة‪،‬‬
‫ولممضاربة أشكال عديدة من بينيا االحتفاظ بالثروة عمى شكل سندات‬

‫والسند ىو التزام تعاقدي‪ ،‬تقوم بإصداره مؤسسات األعمال أو الحكومة والتي تتعيد فيو بدفع مبمغ معين‬
‫كفائدة بصورة دورية طول مدة السند‪.‬‬

‫ويوجد مضارب عمى الصعود‪ ،‬وىو الذي يشتري بأسعار جارية عمى أن يبيعيا بأسعار أكثر في المستقبل‬
‫وكسب الفرق في األسعار‪.‬‬

‫ومضارب عمى النزول وىو الذي يبيعيا بأسعار الحاضر عمى أن يشترييا بأسعار أقل في المستقبل‪.‬‬

‫وىناك عالقة عكسية تربط بين سعر السند ومعدل الفائدة الجاري‪ ،‬يتم توضيحو بالمثال التالي‪:‬‬

‫ترغب إحدى المنشآت اإلنتاجية في الحصول عمى قرض بقيمة معينة‪ ،‬لذا أصدرت سندات بقيمة إسمية‬
‫تقدر بـ ‪ 100‬ون لمسند الواحد‪ ،‬وىذه السندات تعد حامميا بأن تدفع لو سنويا وبانتظام مبالغ نقدية ثابتة‬
‫‪ %10 =100*)100/10‬سنويا‪،‬‬ ‫بمقدار ‪ 10‬ون عن كل سند‪ ،‬لذا فالعائد المتوقع أو الفائدة ستقدر بـ(‬
‫واآلن نفترض أن ىناك زيادة في الطمب عمى ىذه السندات في األسواق المالية‪ ،‬فارتفع سعرىا اإلسمي إلى‬
‫‪ 200‬ون لمسند( مع اإلشارة إلى أن معدل العائد أو الفائدة ثابت ال يتغير )‪ ،‬لذا سيصبح العائد أو معدل‬
‫الفائدة مساويا لمنسبة التالية‪%5 =100*)200/10 ( :‬‬

‫انفائذة انسىوٌت‬ ‫انفائذة =‬ ‫سعش انسىذ ‪ 100‬ون‬

‫(‪%20=100 *)100/20‬‬ ‫انعائذ‪/‬انسعش‬ ‫تحتاج نمشض‬ ‫مؤسست‬
‫عائذ انسىذ ‪ 20‬ون‬

‫صٌادة فً‬ ‫‪8‬‬

‫انطهب عهى‬
‫انسىذاث‬
 ‫انفائذة انسىوٌت‬
‫صٌادة فً سعش انسىذ‬
‫انواحذ إنى ‪ 200‬ون‬ ‫(‪= 100*)200/20‬‬
‫‪%10‬‬

‫وبيذا سيكون واضحا أن ارتفاع سعر السندات ستؤدي إلى تراجع معدالت فائدتيا ( عالقة عكسية بين‬
‫سعر السند ومعدل الفائدة المتوقع الحصول عميو)‬

‫وتمثل معادلة الطمب عمى النقود بغرض المضاربة بالعالقة التالية‪:‬‬

‫‪Md3=A-βi‬‬

‫حيث تمثل ‪ A‬قيمة الدخل المحتفظ بو عند وصول سعر الفائدة إلى أدنى مستوياتو( حيث ال يتم توظيف‬
‫المبالغ في األسواق المالية بسبب تراجع أسعار الفائدة وارتفاع أسعار السندات)‪.‬‬

‫‪ Β‬تمثل حساسية الطمب عمى النقود لممضاربة‪ ،‬وتكون خاضعة لعدة عوامل مثل التضخم‪ ،‬الضرائب‬
‫عمى الدخل‪ ،‬الفرصة البديمة‪.‬‬

‫‪ i‬سعر الفائدة السائد خالل فترة محددة‪.‬‬

‫مصيدة السيولة‪:‬‬

‫في فترة الكساد العظيم ( ‪ )1933-1929‬إنخفض معدل التضخم ليسجل – ‪ % 6.7‬في الو م أ‪ .‬ولم تعد‬
‫األسعار إلى مستواىا المسجل سنة ‪ 1929‬إال في سنة ‪ ،1943‬كما انخفضت أسعار الفائدة إلى ‪%0.5‬‬
‫( وبالتالي ارتفاع أسعار السندات) وأصبحت العوائد عمى الودائع الموضوعة في البنوك لدييا نفس‬
‫الحظوظ في تحقيق الفوائد مقارنة مع شراء السندات ‪ .‬باإلضافة إلى إحجام المشروعات عن طمب‬
‫القروض االستثمارية‪ ،‬فانخفاض األسعار أدى إلى تراجع اإلنتاج ألن ىناك كساد‪ ،‬وبالتالي تراكمت‬
‫السيولة لدى البنوك( ودائع األفراد لم تجد ليا سبيال لإلستثمار سواء العيني أو المالي)‪ ،‬وىذا ما أطمق‬
‫عميو بمصيدة السيولة‪.‬‬

‫‪i‬‬
‫‪i‬‬

‫مصٍذة انسٍونت‬
‫‪i0‬‬
‫‪9‬‬
 ‫‪Md3‬‬

‫مجموع الطمب الكمي عمى النقود ىو الطمب عمى النقود لغرض‬ ‫معادلة الطمب الكمية عمى النقود‪:‬‬
‫المعامالت واالحتياط والمضاربة‪.‬‬

‫‪Md= Md1+Md2+Md3‬‬

‫ثالثا‪ :‬التوازن في سوق النقود‪:‬‬

‫يحدث التوازن في سوق النقود عندما يتساوى عرض النقود مع الطمب عمييا‪ ،‬أي استخدام الكتمة النقدية‬
‫المتاحة في التداول كمية في المعامالت والحيطة والحذر والمضاربة ‪ ،‬وبيذا لن تكون ىناك نقود عاطمة‪.‬‬

‫>= ‪Ms= Md‬‬ ‫‪MS= Mt + Md3‬‬

‫‪MS = α Y+ A – β i‬‬
‫𝑆𝑀‬ ‫𝐴‪−‬‬ ‫𝛽‬
‫= 𝑀𝐿𝑌 >=‬ ‫‪+𝛼 i‬‬
‫𝛼‬

‫تطبيق عددي‪ :‬نفترض أن مستوى عرض النقود يساوي ‪ 100‬ون‪ ،‬وأن معادلة الطمب عمى النقود ىي‪:‬‬

‫‪Md=0.25Y+ 80-300i‬‬

‫المطموب‪ :‬تكوين معادلة ‪LM‬‬

‫‪Ms= Md => Y = 80+1200 i‬‬

‫نالحظ أن ىناك عالقة موجبة بين مستويات سعر الفائدة ومستويات الدخل الوطني‪ ،‬وىذا يعود إلى أن‬
‫األفراد يقبمون عمى توظيف أمواليم بمبالغ كبيرة كمما ارتفعت أسعار الفائدة‪ ،‬حيث أن ىذه األخيرة ىي‬
‫إحدى عناصر الدخل الوطني بطريقة المداخيل‪.‬‬

‫وبافتراض أسعار الفائدة التالية‪:‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪152‬‬ ‫‪176‬‬ ‫‪200‬‬
‫‪i‬‬
‫‪LM‬‬
‫‪0.1‬‬
‫‪10‬‬
‫‪0.08‬‬
‫‪0.06‬‬
 ‫اشتقاق منحنى هيكس بيانيا‪:‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪i‬‬
‫‪LM‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪0.1‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪0.08‬‬ ‫‪0.08‬‬
‫‪0.06‬‬ ‫‪0.06‬‬

‫‪Md3‬‬
‫‪Y‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪62‬‬
‫‪152 176 200‬‬

‫‪Mt‬‬ ‫‪Mt‬‬

‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪50‬‬ ‫‪50‬‬
‫‪44‬‬ ‫‪44‬‬

‫‪38‬‬ ‫‪38‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪Md3‬‬
‫‪152 176 200‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪62‬‬

‫رابعا‪ :‬االنتقاالت في المنحنى ‪LM‬‬

‫يتغير منحنى التوازن في سوق النقود تبعا لتغير العوامل المكونة لو والمتمثمة في عرض النقود والطمب‬
‫عمييا‪.‬‬

‫‪- 1‬التغير في عرض النقود‪:‬‬

‫‪11‬‬
 ‫ينتقل منحنى ‪ LM‬إلى اليمين إذا كانت ىناك زيادة في كمية النقود‪ ،‬وينتقل إلى اليسار في حالة العكس‪.‬‬

‫مثال‪ :‬نفس المثال السابق مع افتراض ارتفاع في عرض النقود بقيمة ‪ 20‬ون ‪.‬‬

‫المطموب‪ :‬حدد التغير في الدخل الوطني بطريقتين‪.‬‬

‫انحم‪ - :‬انطريقت األونى‬

‫تكوٌه معادنت ‪ LM‬بعذ إدساج ‪∆MS‬‬

‫‪MS’ = MS + ∆MS = 100 + 20 = 120‬‬

‫‪Ms’= Md => 120 = 0.25 y + 80 – 300 i => YLM2 = 160+1200 i‬‬

‫‪∆Y = YLM2 - YLM1 = 160 + 1200 i – 80 – 1200 i = 80 UM‬‬

‫‪ Y1‬و ‪ Y2‬عند كل مستوى من‬ ‫كما يمكن التأكد من قيم الجدولين‪ ،‬حيث يتم حساب الفرق بين قيم‬
‫مستويات سعر الفائدة والذي يساوي ‪ 80‬ون‪.‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪YLM2‬‬ ‫‪232‬‬ ‫‪256‬‬ ‫‪280‬‬

‫الطريقة الثانية‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ ،‬حيث تمثل معامل‬ ‫يمكن تحديد قيمة التغير في الدخل الوطني عن طريق المضاعف النقدي‬
‫∝‬

‫الطمب عمى النقود لغرض المعامالت والحيطة والحذر‪.‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫= ‪∆Y‬‬ ‫= ‪∆MS‬‬ ‫‪20 = 80 um‬‬
‫∝‬ ‫‪0.25‬‬

‫ومىه‪:‬‬

‫‪YLM2 = YLM1 + ∆Y = 80 +1200 i + 80 = 160 + 1200 i‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪LM1‬‬
‫‪LM2‬‬
‫‪1‬‬
‫‪∆Y = ∝ ∆ MS‬‬
‫‪i1‬‬
‫‪12‬‬

‫‪Y1‬‬ ‫‪Y2‬‬
 ‫في ىذه الحالة يكون التوسع النقدي قد حقق األثر التام‪ ،‬أي أكبر زيادة ممكنة في الدخل الوطني في ظل‬
‫التشغيل الناقص وثبات أسعار الفائدة‪.‬‬

‫‪- 2‬التغير في الطمب عمى النقود‪:‬‬

‫ينتقل منحنى ‪ YLM‬عند انخفاض في الطمب عمى النقود‪ ،‬وينتقل إلى اليسار في حالة العكس‪.‬‬

‫‪ :1-2‬حالة تغير درجة حساسية الطمب عمى النقود لغرض المضاربة‪:‬‬

‫يؤدي ارتفاع درجة حساسية الطمب عمى النقود لغرض المضاربة إلى انخفاض الطمب عمى النقود لغرض‬
‫المضاربة‪ ،‬مما يعني زيادة توظيف األموال في السوق المالي عن طريق شراء السندات‪ ،‬وبيذا يزداد‬
‫‪ YLM‬نحو اليمين‪ ،‬والعكس في حالة انخفاض‬ ‫الدخل الوطني وينزاح منحنى التوازن في السوق النقدي‬
‫درجة حساسية الطمب عمى النقود لغرض المضاربة‪.‬‬

‫مثال تطبيقي‪:‬‬

‫نفس المثال السابق مع افتراض تضاعف درجة حساسية الطمب عمى النقود لممضاربة بالنسبة لسعر‬
‫الفائدة‪.‬‬

‫حدد معادلة ‪ YLM‬الجديدة‪ ،‬وقارن بين قيم الطمب عمى النقود قبل وبعد تغيير درجة الحساسية؟‬

‫‪Md’= 0.25Y+ 80-600i‬‬

‫‪Ms= Md’ => 100 = 0.25 y + 80 – 600 i => YLM3 = 80+2400 i‬‬

‫‪13‬‬
‫عند ارتفاع درجة حساسية الطمب عمى النقود لغرض المضاربة إلى الضعف‪ ،‬فإن حساسية الدخل الوطني‬
‫بالنسبة لسعر الفائدة قد تضاعفت ىي األخرى‪.‬‬

‫والجدول الموالي يبين قيم الدخل الوطني و ‪ Md3‬قبل وبعد التغير في ‪.β‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪Y1‬‬ ‫‪152‬‬ ‫‪176‬‬ ‫‪200‬‬
‫‪Y3‬‬ ‫‪224‬‬ ‫‪272‬‬ ‫‪320‬‬
‫‪Md3‬‬ ‫‪62‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪50‬‬
‫’‪Md3‬‬ ‫‪44‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪20‬‬

‫’‪Md3‬‬ ‫ارتفاع درجة حساسية الطمب عمى النقود لغرض المضاربة مقارنة بالحالة األولى أدت إلى تراجع‬
‫وىذا ما يدل عمى زيادة توظيف األموال‪ ،‬كما أنو كمما ارتفعت أسعار الفائدة زاد التوظيف ب ـ ‪ 12‬ون وىو‬
‫ضعف الحالة األولى أين كان يزداد التوظيف فقط ب ـ ‪ 6‬ون‪.‬‬

‫التمثيل البياني‪:‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪YLM1‬‬
‫‪YLM3‬‬
‫‪0.1‬‬
‫‪0.08‬‬
‫‪0.06‬‬

‫‪224‬‬ ‫‪272‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‪Y‬‬

‫بما أن حساسية الدخل الوطني بالنسبة لسعر الفائدة قد تضاعفت مقارنة بالحالة األولى فإن ميل منحنى‬
‫‪ LM‬سيتناقص مقارنة بالمنحنى األول‪.‬‬

‫‪ :2-2‬حالة تغير معامل الطمب عمى النقود لغرض المعامالت والحيطة والحذر‪:‬‬

‫‪14‬‬
 ‫يمكن تغير الطمب عمى النقود من خالل تغيير المعامل ‪ ، α‬وهزا ما ٌبٍىه انمثال انموانً‪:‬‬

‫وفس انمثال انسابك مع تخفٍط ‪ α‬إنى انىصف‪ .‬أي‪α = 0.125 :‬‬

‫‪Ms= Md’’ => 100 = 0.125 y + 80 – 300 i => YLM4 = 160+2400 i‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪0.06‬‬ ‫‪0.08‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪Y1‬‬ ‫‪152‬‬ ‫‪176‬‬ ‫‪200‬‬
‫‪Y4‬‬ ‫‪304‬‬ ‫‪352‬‬ ‫‪400‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪YLM1‬‬
‫‪YLM4‬‬
‫‪0.1‬‬
‫‪0.08‬‬
‫‪0.06‬‬

‫‪304‬‬ ‫‪352‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪Y‬‬

‫المحور الثالث‪ :‬التوازن اآلني في سوقي السمع والخدمات والنقود‬

‫‪15‬‬
 ‫يتحقق التوازن في االقتصاد الوطني عندما يتحقق التوازن في كل من سوق السمع والخدمات وسوق‬
‫النقود في آن واحد‪ ،‬ويتحدد ذلك من خالل مستوى واحد من الدخل وسعر الفائدة عن طريق تقاطع منحنى‬
‫‪ IS‬و منحنى ‪.LM‬‬

‫أوال‪ :‬انتقاالت منحنى ‪IS‬‬

‫مثال تطبيقي‪ ( :‬مالحظة‪ :‬كل األمثمة الالحقة تعتمد عمى هذه المعطيات األولية )‬

‫لتكن لدينا المعطيات التالية عن اقتصاد افتراضي‪:‬‬

‫‪C = 60 + 0.75 yd‬‬ ‫;‬ ‫‪I = 120 – 300 i‬‬ ‫;‬

‫‪Md = 0.2 y + 20 – 250 i‬‬ ‫‪; MS = 90‬‬

‫المطموب‪ :‬حدد معادلتي ‪ IS‬و ‪ LM‬ثم حدد ثنائية التوازن مع التمثيل البياني‪.‬‬

‫‪ -‬تحديد معادلة ‪IS‬‬

‫‪Y = C + I → Y = a + by + I0 – λ i‬‬
‫‪𝑎+I0‬‬ ‫‪λ‬‬
‫= ‪→ Y‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪i‬‬
‫𝑏‪1−‬‬ ‫𝑏‪1−‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪300‬‬
‫= ‪→Y‬‬ ‫‪( 60 + 120 ) -‬‬ ‫‪i‬‬
‫‪1−0.25‬‬ ‫‪0.25‬‬

‫‪→ YIS = 720 – 1200 i‬‬

‫‪ -‬تحديد معادلة ‪LM‬‬

‫𝑆𝑀‬ ‫𝐴‪−‬‬ ‫𝛽‬ ‫‪90‬‬ ‫‪− 20‬‬ ‫‪250‬‬

‫= 𝑀𝐿𝑌 → ‪MS = Md‬‬ ‫= 𝑀𝐿𝑌 → ‪+ 𝛼 i‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬
‫𝛼‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪0.2‬‬

‫‪→ YLM = 350 + 1250 i‬‬

‫‪ -‬تحذٌذ ثىائٍت انتواصن فً االلتصاد انوطىً‪:‬‬

‫→ ‪IS = LM → 720 – 1200 i = 350 + 1250 i‬‬

‫‪16‬‬
 ‫‪i*1 = 0.1510‬‬

‫‪y*1 = 538.8‬‬

‫‪i‬‬ ‫‪IS‬‬
‫‪LM‬‬

‫‪0.1510‬‬

‫‪538.8‬‬ ‫‪Y‬‬

‫‪- 1‬أثر اإلنفاق الحكومي عمى التوازن‪:‬‬

‫يؤدي إدراج اإلنفاق الحكومي في ظل التشغيل الناقص إلى زيادة اإلنتاج‪ ،‬مما يؤثر عمى الطمب عمى‬
‫القروض بالزيادة‪ ،‬وفي ظل ثبات المعروض النقدي تبقى قدرة البنوك محدودة فيما يخص منح القروض‪،‬‬
‫وبيذا ترتفع أسعار الفائدة ‪ ،‬فيؤثر ذلك عمى حجم االستثمار باإلنخفاض‪ ،‬لذا ال تكون الزيادة في الدخل‬
‫الوطني بمقدار األثر التام لإلنفاق الحكومي‪.‬‬

‫وباختصار فإن زيادة اإلنفاق الحكومي قد زاحمت أو “ طردت “ اإلنفاق االستثماري أين تتسبب السياسة‬
‫المالية التوسعية في ارتفاع أسعار الفائدة‪.‬‬

‫ان ارتفاع سعر الفائدة سيؤثر عمى االستثمار بنوعيو‪ :‬المالي والحقيقي‪ ،‬حيث يتراجع االستثمار الحقيقي‬
‫ويكون سببا في عدم تحقيق األثر التام‪ ،‬أي يكون سببا في األثر الضائع‪ ،‬أما االستثمار المالي فسيزيد‬
‫نتيجة الرتفاع أسعار الفائدة واعتبارىا دخال إضافيا‪ ،‬لذلك سيكون سببا في تحقيق األثر المحقق أو األثر‬
‫الفعمي‪.‬‬

‫مثال تطبيقي‪:‬‬

‫باالحتفاظ بمعطيات المثال السابق مع إدراج ‪G0 = 20 um‬‬

‫‪17‬‬
 ‫المطموب‪ - :‬إعادة تشكيل معادلة ‪ IS‬وثنائية التوازن الجديدة‪.‬‬

‫‪ -‬تحديد سبب األثر الضائع والمحقق‪.‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫) وهو األثش انتاو ( ‪∆Y = 1−𝑏 (∆G) → ∆Y = 0.25 (20)= 80 UM‬‬

‫‪YIS2 =Y IS1+∆Y = 720 -1200 I + 80‬‬

‫‪→ YIS2 = 800 – 1200 i‬‬

‫‪ -‬إعادة تشكيل ثنائية التوازن‪:‬‬

‫→ ‪IS2 = LM1 → 800 – 1200 i = 350 + 1250 i‬‬

‫‪i*2 = 0.1836‬‬
‫‪y*2 = 579.6‬‬

‫‪IS2‬‬
‫‪i‬‬ ‫‪IS1‬‬ ‫‪LM‬‬

‫‪0.1836‬‬

‫األثش انتاو‬
‫‪0.1510‬‬

‫األثش انضائع‬
‫األثش انمحمك‬

‫‪538.8 579.6‬‬ ‫‪Y‬‬

‫سبب األثر الضائع‪ :‬ارتفاع سعر الفائدة أدى إلى تراجع االستثمار‬

‫‪18‬‬
‫‪I1 = 120 – 300 ( 0.1510 ) = 74.7 um‬‬

‫‪I2 = 120 – 300 ( 0.1836 ) = 64.92 um‬‬

‫‪∆I = I2 – I1 = 64.92 – 74.7 = - 9.78‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫) وهو األثش انضائع ( ‪∆Y = 1−𝑏 (∆I) → ∆Y = 0.25 (- 9.78) = - 39.12 UM‬‬

‫سبة األثر انًحقق ‪ :‬استفاع سعش انفائذة ٌؤدي إنى صٌادة توظٍف األموال فً انسوق انمانً عه طشٌك‬
‫ششاء انسىذاث‪.‬‬

‫‪Md3 = 20 -250 ( 0.1510 ) = - 17.75‬‬

‫‪Md3’ = 20 -250 ( 0.1836) = - 25.9‬‬

‫‪∆ Md3 = - 8.15‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫= ‪∆Y‬‬ ‫) ‪(- ∆Md3‬‬ ‫=‬ ‫) وهو األثش انمحمك ( ‪(+ 8.15 ) = 40.75 um‬‬
‫∝‬ ‫‪0.25‬‬

‫‪- 2‬أثر الضرائب عمى التوازن‪:‬‬

‫تقمل الضرائب من الدخل المتاح الذي يؤدي بدوره إلى تراجع اإلنفاق اإلستيالكي‪ ،‬وبما أن ىذا األخير‬
‫ىو أحد مكونات الطمب الفعال فإنو سيؤثر عمى الدخل الكمي بالنقصان‪ ،‬ومن جية أخرى فإن تراجع‬
‫الطمب الكمي يؤدي إلى تراجع أسعار الفائدة والتي تؤثر بدورىا عمى اإلستثمارات بشكل إيجابي‪ ،‬األمر‬
‫الذي يقمل من األثر السمبي لمضرائب‪.‬‬

‫مثال تطبيقي‪:‬‬

‫استنادا إلى المثال األول ( مع حذف اإلنفاق الحكومي )‪ ،‬ندرج الضرائب المستقمة بالقيمة التالية‪:‬‬

‫‪.T0 = 10‬‬

‫‪ -‬ما أثر ذلك عمى ثنائية التوازن؟ مع التمثيل البياني‪.‬‬

‫‪ -‬تحديد معادلة ‪ IS‬الجديدة‪:‬‬
‫‪ -‬تحديد سبب األثر الضائع والمحقق‪.‬‬

‫‪19‬‬
 ‫𝑏‪−‬‬ ‫‪− 0.75‬‬
‫= ‪∆Y‬‬ ‫= ‪∆T‬‬ ‫) وهو األثش انتاو ( ‪10 = -30 um‬‬
‫𝑏‪1−‬‬ ‫‪0.25‬‬

‫‪YIS3 =Y IS1+∆Y = 720 -1200 i- 30‬‬

‫‪→ YIS3 = 690 – 1200 i‬‬

‫‪ -‬إعادة تشكيل ثنائية التوازن‪:‬‬

‫→ ‪IS3 = LM1 → 690 – 1200 i = 350 + 1250 i‬‬

‫‪i*3 = 0.1387‬‬
‫‪y*3 = 523.4‬‬

‫‪ -‬سبب األثر الضائع المكتسب‪ :‬انخفاض سعر الفائدة أدى إلى ارتفاع االستثمار مما قمل من نسبة‬
‫التراجع في الدخل الوطني‪.‬‬

‫‪I1 = 120 – 300 ( 0.1510 ) = 74.7 um‬‬

‫‪I3 = 120 – 300 ( 0.1387 ) = 78.39 um‬‬

‫‪∆I = I3 – I1 = 3.69‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫= ‪∆Y‬‬ ‫= ‪(∆I) → ∆Y‬‬ ‫) وهو األثش انضائع انمكتسب ( ‪(3.69) = 14.76 UM‬‬
‫𝑏‪1−‬‬ ‫‪0.25‬‬

‫‪ -‬سبة األثر انًحقق ‪ :‬اوخفاض سعش انفائذة ٌؤدي إنى صٌادة االحتفاظ بانسٍونت وعذو توظٍف‬
‫األموال فً انسوق انمانً ‪.‬‬

‫‪Md3 = 20 -250 ( 0.1510 ) = - 17.75‬‬

‫‪Md3’’ = 20 -250 ( 0.1387) = - 14.675‬‬

‫‪∆ Md3 = 3.075‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫= ‪∆Y‬‬ ‫) ‪(- ∆Md3‬‬ ‫=‬ ‫) وهو األثش انمحمك ( ‪(- 3.075) = - 15.375 um‬‬
‫∝‬ ‫‪0.25‬‬

‫‪20‬‬
 ‫‪IS2‬‬ ‫‪IS1‬‬
‫‪i‬‬ ‫‪LM‬‬

‫‪0.1510‬‬
‫‪0.1387‬‬ ‫األثر انتاو‬

‫األثر انضائع انًكتسة‬

‫األثش انمحمك‬

‫‪523.4‬‬ ‫‪538.8‬‬ ‫‪y‬‬

‫‪ - 3‬أثر انتحىيالث عهى انتىازٌ‪:‬‬

‫تزيد التحويالت من الدخل المتاح والذي يرفع من الطمب االستيالكي‪ ،‬فيحفز بذلك االستثمارات في ظل‬
‫التشغيل الناقص‪ ،‬وبيذا يزيد الدخل الوطني‪ ،‬لكن ارتفاع أسعار الفائدة نتيجة زيادة الطمب عمى القروض‬
‫في ظل ثبات المعروض النقدي‪ ،‬سيؤدي إلى تراجع الطمب االستثماري والذي يكون سببا في األثر‬
‫الضائع‪.‬‬

‫مثال تطبيقي‪:‬‬

‫نفس المثال األول مع إدراج التحويالت ‪R0 = 8‬‬

‫‪ -‬ما أثر ذلك عمى ثنائية التوازن؟ مع التمثيل البياني‪.‬‬

‫‪ -‬تحديد معادلة ‪ IS‬الجديدة‪:‬‬
‫‪ -‬تحديد سبب األثر الضائع والمحقق‪.‬‬
‫𝑏‬ ‫‪0.75‬‬
‫=‪Y‬‬ ‫)‪(∆R‬‬ ‫=‬ ‫) وهو األثش انتاو ( ‪( 8 ) = 24 um‬‬
‫𝑏‪1−‬‬ ‫‪0.25‬‬

‫‪YIS4 =Y IS1+∆Y = 720 -1200 i + 24‬‬

‫‪→ YIS3 = 744 – 1200 i‬‬

‫‪ -‬إعادة تشكيل ثنائية التوازن‪:‬‬

‫→ ‪IS3 = LM1 → 744 – 1200 i = 350 + 1250 i‬‬

‫‪i*3 = 0.1608‬‬

‫‪21‬‬
 ‫‪y*3 = 551 um‬‬

‫سبب األثر الضائع‪ :‬ارتفاع سعر الفائدة أدى إلى تراجع االستثمار‬

‫‪I1 = 120 – 300 ( 0.1510 ) = 74.7 um‬‬

‫‪I2 = 120 – 300 ( 0.1608) = 71.76 um‬‬

‫‪∆I = I2 – I1 = - 2.94‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫) وهو األثش انضائع ( ‪∆Y = 1−𝑏 (∆I) → ∆Y = 0.25 (- 2.94) = - 11.76 UM‬‬

‫سبة األثر انًحقق ‪ :‬استفاع سعش انفائذة ٌؤدي إنى صٌادة توظٍف األموال فً انسوق انمانً عه طشٌك‬
‫ششاء انسىذاث‪.‬‬

‫‪Md3 = 20 -250 ( 0.1510 ) = - 17.75‬‬

‫‪Md3’ = 20 -250 ( 0.1608) = - 20.2‬‬

‫‪∆ Md3 = - 2.45‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫= ‪∆Y‬‬ ‫) ‪(- ∆Md3‬‬ ‫=‬ ‫) وهو األثش انمحمك ( ‪(+ 2.45 ) = 12.25 um‬‬
‫∝‬ ‫‪0.25‬‬

‫‪IS1‬‬ ‫‪IS2‬‬ ‫‪LM‬‬

‫‪i‬‬

‫‪0.1608‬‬

‫‪0.1510‬‬
‫األثر انتاو‬

‫األثش انمحمك‬ ‫األثر انضائع‬

‫‪538.8‬‬ ‫‪511‬‬ ‫‪y‬‬

‫‪22‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬انتقاالت منحنى ‪LM‬‬

‫‪ LM‬عن طريق‬ ‫في ىذه المرحمة يتم تثبيت سوق السمع والخدمات ‪ ، IS‬ونحدث تغيي ار في سوق النقود‬
‫المعروض النقدي ‪.MS‬‬

‫‪ ∆ MS‬بنسبة الطمب عمى النقود لغرض المعامالت ‪.α‬‬ ‫يتعمق األثر التام ل ـ‬

‫تؤدي زيادة المعروض النقدي في ظل ثبات سوق السمع والخدمات يعني زيادة عرض األرصدة المعدة‬
‫لإلقراض مقارنة بالطمب عمييا‪ ،‬وىذا ما يدفع بأسعار الفائدة إلى االنخفاض‪.‬‬

‫يؤثر تراجع سعر الفائدة بصفة إيجابية عمى سوق السمع والخدمات‪ ،‬حيث يؤدي إلى تحفيز االستثمار في‬
‫ظل التشغيل الناقص مما يؤدي إلى زيادة الدخل الوطني‪.‬‬

‫في نفس الوقت انخفاض سعر الفائدة يؤثر سمبا عمى الطمب عمى النقود لغرض المضاربة‪ ،‬حيث يتم‬
‫تفضيل االحتفاظ بالسيولة وعدم توظيفيا في السوق المالي‪.‬‬

‫مثال تطبيقي‪:‬‬

‫لدينا المعطيات التالية القتصاد افتراضي‪:‬‬

‫‪S= -10+0.2Yd ,‬‬ ‫‪I= 150-350i ,‬‬ ‫‪MS= 120 um,‬‬ ‫‪Md= 0.2Y+80-200i.‬‬

‫انًطهىب‪ /1:‬أوجد ثنائية التوازن‪.‬‬

‫‪/2‬تم إدراج توسع نقدي بقيمة ‪ 20‬ون‪ ،‬ما ىي التغيرات الحاصمة مع التعميل؟‬

‫‪ /3‬أحسب قيمة األثر المحقق والضائع؟ وما سبب األثر المحقق واألثر الضائع؟‬

‫‪ /4‬مثل بيانيا ما سبق‪.‬‬

‫الحل‪:‬‬

‫‪23‬‬
 ‫‪ /1‬ثنائية التوازن‪:‬‬

‫‪ -‬تحديد معادلة ‪IS‬‬

‫‪Y = C + I → Y = a + by + I0 – λ i‬‬
‫‪𝑎+I0‬‬ ‫‪λ‬‬
‫= ‪→ Y‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪i‬‬
‫𝑏‪1−‬‬ ‫𝑏‪1−‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪350‬‬
‫= ‪→Y‬‬ ‫‪( 10 + 150 ) -‬‬ ‫‪i‬‬
‫‪1−0.8‬‬ ‫‪0.2‬‬

‫‪→ YIS = 800 – 1750 i‬‬

‫‪ -‬تحديد معادلة ‪LM‬‬

‫𝑆𝑀‬ ‫𝐴‪−‬‬ ‫𝛽‬ ‫‪120−80‬‬ ‫‪200‬‬

‫= 𝑀𝐿𝑌 → ‪MS = Md‬‬ ‫= 𝑀𝐿𝑌 → ‪+ 𝛼 i‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬
‫𝛼‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪0.2‬‬

‫‪→ YLM = 200 + 1000 i‬‬

‫‪ -‬تحذٌذ ثىائٍت انتواصن فً االلتصاد انوطىً‪:‬‬

‫→ ‪IS = LM‬‬

‫‪i*1 = 0.2181‬‬

‫‪y*1 = 418.32‬‬

‫‪ /2‬إدساج عشض انىمود بمٍمت ‪ 20‬ون‪:‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪ΔY = 𝛼 ΔMS ⇒ ΔY = 0.2 (20) = 100 um‬‬

‫‪‬‬ ‫⇒ ‪YLM2 = 200 + 1000 i + 100‬‬ ‫‪YLM2 = 300 + 1000 i‬‬

‫‪‬‬ ‫⇒ ‪YIS = YLM2‬‬

‫‪i*2 = 0.1818‬‬

‫‪Y*2 = 481.8 um‬‬

‫سبب األثر المحقق‪ :‬انخفاض سعر الفائدة أدى إلى زيادة االستثمار‬
‫‪24‬‬
‫‪I1 = 150 – 350 ( 0.2181 ) = 73.665 um‬‬

‫‪I2 = 150 – 350 ( 0.1818) = 86.37 um‬‬

‫‪∆I = I2 – I1 = 12.705‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫) وهو األثش انمحمك ( ‪∆Y = 1−𝑏 (∆I) → ∆Y = 0.2 (12.705) = 63.52 UM‬‬

‫سبة األثر انضائع‪ :‬اوخفاض سعش انفائذة ٌؤدي إنى تشاجع توظٍف األموال فً انسوق انمانً‪.‬‬

‫‪Md3 = 80 -200 ( 0.2181 ) = 36.38‬‬

‫‪Md3’ = 80 -250 ( 0.1818) = 43.64‬‬

‫‪∆ Md3 = 7.26‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫= ‪∆Y‬‬ ‫) ‪(- ∆Md3‬‬ ‫=‬ ‫) وهو األثش انضائع ( ‪(- 7.26 ) = -36.3 um‬‬
‫∝‬ ‫‪0.2‬‬

‫‪LM1‬‬
‫‪IS1‬‬ ‫‪LM2‬‬
‫‪i‬‬
‫األثر انتاو‬
‫‪0.2181‬‬
‫‪0.1818‬‬

‫األثر انًحقق‬ ‫األثر انضائع‬

‫‪418.32‬‬ ‫‪481.8‬‬ ‫‪Y‬‬

‫‪25‬‬