ÑHQG HCM – KHOA KINH TEÁ TEÁ

BOÄ
BOÄ MOÂN TAØ
TAØI CHÍ
CHÍNH –NGAÂN HAØ
HAØNG
NG

MOÂN HOÏC:
C:

QUAÛN TRÒ TAØI CHÍNH

CÔ BAÛN
(TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP)
P)

GVHD: TS.Traàn Vieát Hoaøng

ng

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Noäi dung chính cuûa quaûn trò taøi chính:

1. Phaân tích baùo caùo taøi chính
2. Hoaïch
ch ñònh taøi chính ngaén haïn vaø daøi
haïn
3. Thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö
4. Quaûn trò voán löu ñoäng
ng

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

1
Keát quaû mong muoán: n:
1. Hieåu ñöôïc coâng taùc quaûn trò taøi chính
trong doanh nghieäp laøm gì ñeå quaûn
lyù coù hieäu quaû
2. Duøng
ng caùc chæ tieâu trong baùo caùo taøi
chính moät caùchch chính xaùc ñeå tìm hieåu
tình hình doanh nghieäp
3. Hieåu ñöôïc caùc chæ tieâu thaåm ñònh döï
aùn ñaàu tö noùi leân ñieàu gì

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

4. Naém ñöôïc nguyeân taéc quaûn trò voán

löu ñoäng
ng
5. Laäp keá hoaïch
ch taøi chính daøi haïn vaø
ngaén haïn
6. Hieåu roõ öu vaø nhöôïc ñieåm cuûa caùc
hình thöùc huy ñoängng voán

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

2
QUAÛN TRÒ TAØI CHÍNH

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn trò Taøi chính laøm gì?

Trong baát cöù doanh nghieäp naøo, o, coâng
vieäc Quaûn trò Taøi chính seõ laøm nhöõng
vieäc sau:

1. Ñaàu tö daøi haïn (Capital Budgeting)

2. Huy ñoäng
ng voán cho ñaàu tö (Capital
Structure)
3. Quaûn lyù caùc hoaït ñoäng
ng taøi chính haøng
ng ngaøy
(Working Capital Management)

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

3
 Quaûn trò Taøi chính laøm gì?
HÑQT hoaëc
HÑTV

Chuû tòch
1. Quaûn lyù Tieàn maët
2. Ñaàu tö ngaén haïn HÑQT
3. Quyeát ñònh veà cô
caáu voán
4. Quaûn trò ruûi ro
Giaùm ñoác

Phoù GÑ: KD,Marketing Phoù GÑ TC Phoù GÑ SX

Treasurer Controller

Tín duïng Toàn kho Hoaïch ñònh Taøi chính Keá toaùn Giaù thaønh Keá toaùn Taøi chính

Thueá Xöû lyù döõ lieäu

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Muïc tieâu cuûa Quaûn trò Taøi chính

Caùc muïc tieâu thöôøng
ng ñöôïc noùi tôùi:
i: lôïi
nhuaän & khaû naêng thanh toaùn. n.
Muïc tieâu cuï theå:
1. Ñeå toàn taïi
2. Ñaùnh
nh baïi ñoái thuû caïnh
nh tranh
3. Toái ña hoaù doanh thu vaø thò phaàn
4. Toái thieåu hoaù chi phí
5. Toái ña hoaù lôïi nhuaän
6. Duy trì khaû naêng thanh toaùn
7. Duy trì möùc taêng tröôûng ng lôïi nhuaän
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

4
Muïc tieâu cuûa Quaûn trò Taøi chính
Caùc muïc tieâu coù theå chia laøm 2 loaïi
chính:
1. An toaøn (duy trì khaû naêng thanh toaùn)
n)
2. Lôïi nhuaän
Xung ñoät giöõa caùc muïc tieâu
Muïc tieâu toång
ng quaùt hôn:
Æ Toái ña hoùa giaù trò doanh nghieäp

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Phaàn 1

Phaân tích
Baùo caùo taøi chính

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

5
 Quaûn trò Taøi chính & Keá toaùn
Keá toaùn laøm gì & Taøi chính laøm gì?
– Taøi chính laø moät chöùc naêng quaûn lyù cuûa
doanh nghieäp
– Keá toaùn laø coâng cuï quaûn lyù vaø kieåm soaùt
– Keá toaùn cung caáp döõ lieäu cho quaûn trò taøi
chính vaø caùc hoaït ñoäng
ng khaùc cuûa doanh
nghieäp
Æ keá toaùn laø moâi tröôøng ng cho hoaït ñoäng ng
quaûn trò taøi chính
– Khoâng theå coù hoaït ñoäng ng QTTC hieäu quaû
neáu coâng taùc keá toaùn khoâng hieäu quaû
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn trò Taøi chính & Keá toaùn

Ghi cheùp nghieäp vuï

Phaân loaïi thoâng tin

Toång hôïp thoâng tin

Ra baùo caùo

Baùo caùo taøi chính Baùo caùo Thueá Thoâng tin vaø baùo caùo quaûn trò

Ban giaùm ñoác

Nhaø ñaàu tö (coå ñoâng, chuû nôï)
Cô quan Thueá Ban giaùm ñoác
Khaùch haøng, nhaø cung caáp
Caùc cô quan chöùc naêng khaùc

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

6
Quaûn trò Taøi chính & Keá toaùn
Caùc saûn phaåm cuûa keá toaùn laø gì?
– Ñoái vôùi ñoái töôïng
ng beân ngoaøi:
i:
Thueá, caùc cô quan chuû quaûn: n: baùo caùo
Thueá, caùc Baùo caùo Taøi chính.
Coå ñoâng, chuû nôï: caùc baùo caùo taøi chính.
– Ñoái töôïng
ng beân trong (Ban Giaùm ñoác, c, caùc caáp
ñieàu haønh):
nh):
Caùc thoâng tin cho ñoái töôïngng beân ngoaøi: i:
baùo caùo taøi chính
Baát cöù thoâng tin naøo khaùc maø Ban giaùm
ñoác quan taâm: baùo caùo quaûn trò.
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn trò Taøi chính & Keá toaùn

Söï khaùc bieät giöõa baùo caùo taøi chính vaø
baùo caùo quaûn trò laø gì?
¾Baùo caùo taøi chính phaûi tuaân theo caùc quy
ñònh do nhaø nöôùc ban haønh nh
¾Baùo caùo quaûn trò khoâng phaûi tuaân theo caùc
quy ñònh do nhaø nöôùc ban haønh nh
¾Baùo caùo quaûn trò ñöôïc thieát keá tuøy yù theo nhu
caàu vaø yeâu caàu cuûa ban ñieàu haønh
nh
¾Trôï giuùp cuûa caùc phaàn meàm keá toaùn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

7
Quaûn trò Taøi chính & Keá toaùn
Taïi sao Ban giaùm ñoác laïi caàn hieåu
Baùo caùo Taøi chính daønh
nh cho Coå ñoâng:
– Ñeå hieåu coå ñoâng hieåu mình ra sao
– Hieåu taùc ñoäng
ng cuûa haønh
nh ñoäng
ng cuûa mình

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Hieåu Baùo caùo Taøi chính

Baûng
ng caân ñoái keá toaùn
– BCÑKT laø moät phöông phaùp keá toaùn, n, laø moät
baùo caùo taøi chính chuû yeáu phaûn aùnh
nh toång
ng
quaùt toaøn boä taøi saûn vaø nguoàn hình thaønhnh
neân taøi saûn hieän coù cuûa doanh nghieäp taïi
moät thôøi ñieåm nhaát ñònh.
– Caùc loaïi taøi saûn ñöôïc saép xeáp theo thöù töï
tính thanh khoaûn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

8
 Hieåu Baùo caùo Taøi chính

Baûng
ng caân ñoái keá toaùn (tieáp)
p)
Taøi saûn Nguoàn voán
A-TSLÑ
TSLÑ & ñaàu tö
tö ngaé
ngaén haï
haïn A-Nôï
Nôï phaû
phaûi traû
traû
Nôï
Nôï ngaé
ngaén haï
haïn

1.Tieà
1.Tieàn 1.Vay ngaé
ngaén haï
haïn
2.Ñ
2.Ñaàu tö
tö ngaé
ngaén haï
haïn 2.Nôï
2.Nôï daø
daøi haï
haïn ñeán haï
haïn phaû
phaûi traû
traû
3.Caù
3.Caùc khoaû phaûi thu
khoaûn phaû 3.Phaû
3.Phaûi traû
traû ngö
ngöôøi baù
baùn
4.Haø
4.Haøng
ng toà
toàn kho 4.Thueá
4.Thueá & caù
caùc khoaû phaûi noä
khoaûn phaû noäp
5. TSLÑ
TSLÑ khaù
khaùc 5.Phaû
5.Phaûi traû
traû khaù
khaùc

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Hieåu Baùo caùo Taøi chính

B- TSCÑ
TSCÑ & Ñaàu tö tö daø
daøi Nôï
Nôï daø
daøi haï
haïn
haï
haïn
1.TSCÑ
1.TSCÑ 1.Vay daø
daøi haï
haïn
(= Nguyeân giaù
giaù 2. Nôï
Nôï daø
daøi haï
haïn khaù
khaùc
- Khaá
Khaáu hao luyõ keákeá)
2.Ñ
2.Ñaàu tö
tö daø
daøi haï
haïn
3. Chi phí
phí XDCB dôû dôû dang
B-Voá
Voán chuû
chuû sôû
sôû höõu

Toång
ng Taøi saûn Toång
ng nguoàn voán

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

9
 Hieåu Baùo caùo Taøi chính
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng
ng kinh doanh
– BCKQHÑKD laø baùo caùo taøi chính phaûn aùnh nh
toång
ng quaùt tình hình vaø keát quaû kinh doanh
cuõng nhö tình hình thöïc hieän traùch ch nhieäm,
m,
nghóa vuï nhö doanh nghieäp ñoái vôùi nhaø nöôùc
veà caùc khoaûn thueá, phí, leä phí v.v... trong
moät kyø baùo caùo.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Hieåu Baùo caùo Taøi chính

Toå
Toång
ng doanh thu
(-) Giaû
Giaûm giaù
giaù haø
haøng
ng baù
baùn
(-) Haø
Haøng
ng bò traû
traû laï
laïi
1. Doanh thu thuaà thuaàn
2. Giaù
Giaù voá
voán haø
haøng
ng baùbaùn
3. Lôï
Lô nhua go [(1)-
ï i nhuaä än goää p [(1)-(2)]
4. Chi phí
phí baù
baùn haø
haøngng
5. Chi phí
phí quaû
quaûn lyùlyù doanh nghieä
nghieäp
6. Lôï
Lôïi nhuaä
nhuaän thuaà
thuaàn töø töø hoaï
hoaït ñoängng kinh doanh [(3)-
[(3)-(4)-
(4)-(5)]
(+) thu nhaä
nhaäp töøtöø hoaï
hoaït ñoäng ng taø
taøi chí
chính
(-) chi phí
phí hoaï
hoaït ñoäng ng taø
taøi chí
chính
(+) thu nhaä
nhaäp baábaát thö
thöôøngng
(-) chi phí
phí baá
baát thö
thöôøngng
7. Lôï
Lôïi nhuaä
nhuaän trö
tröôùc thueá
thueá
8.Thueá
8.Thueá
9. Lôï
Lôïi nhuaä
nhuaän roø
roøng
ng [(7)-
[(7)-(8)]
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

10
 Hieåu Baùo caùo Taøi chính
Baùo caùo löu chuyeån tieàn teä
– laø moái lieân heä giöõa Baûng
ng Caân ñoái TS vaø Baùo
caùo thu nhaäp
– cho bieát tieàn ñaõ ñöôïc sinh ra vaø söû duïng
ng nhö
theá naøo trong kyø

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Hieåu Baùo caùo Taøi chính

Phöông phaùp tröïc tieáp
I. Löu chuyeån tieàn töø hoaït ñoäng
ng SXKD
1. Doø
Doøngng tieà
tieàn vaøvaøo:
o:
+tieà
+tieàn thu töø töø haø
haøng
ng baù
baùn
+thu laõi tieà tieàn göû
göûi ngaân haø haøng,
ng, tieà
tieàn coå
coå töùc töø ñaàu
tö vaø øo
va ca caù ù c doanh nghieä ä
nghie khap khaùùc
2. Doø
Doøngng tieà
tieàn ra:
+tieà
+tieàn traûtraû cho ngö
ngöôøi baù baùn
+traû
+traû löông cho nhaân vieân
+caù
+caùc chi phí phí hoaï
hoaït ñoäng ng khaù
khaùc baè
baèngng tieà
tieàn
+traû
+traû laõi vay
Doø
Doøng
ng tieà
tieàn thuaà
thuaàn töø hoaït ñoäng
töø hoaï ng SXKD: (1) – (2)

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

11
 Hieåu Baùo caùo Taøi chính
II. Löu chuyeån tieàn töø hoaït ñoäng
ng ñaàu tö
1.Doøng
ng tieàn vaøo:
o:
+ tieàn baùn caùc taøi saûn coá ñònh
+ tieàn baùn caùc khoaûn ñaàu tö
+ caùc khoaûn traû tröôùc vaø cho vay ñöôïc hoaøn traû
2. Doøng
ng tieàn ra:
+ ñaàu tö mua TSCÑ
+ ñaàu tö khaùc baèngng tieàn
+ cho vay, traû tröôùc
ng tieàn thuaàn töø hoaït ñoäng
Doøng ng ñaàu tö (1) – (2)
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Hieåu Baùo caùo Taøi chính

III. Löu chuyeån tieàn töø hoaït ñoäng
ng taøi trôï
(financing cashflows)
1. Doø
Doøng
ng tieà
tieàn vaø
vaøo
+vay ngaân haø haøng
ng vaø
vaø caù
caùc toå
toå chöù
chöùc taø
taøi chí
chính, caù
caù nhaân
+phaù
+phaùt haø
haønh
nh coå
coå phieá
phieáu (tieà
(tieàn do coå coå ñoâng goù
goùp vaø
vaøo)
o)
2. Doø
Doøng
ng tieà
tieàn ra
+ traû
traû nôï
nôï vay (goá
(goác)
c)
+ traû
traû coå
coå töùc
+ mua laï
laïi coå
coå phieá
phieáu
Doø
Doøng
ng tieà
tieàn thuaà
thuaàn töø töø hoaï
hoaït ñoäng ng taøtaøi trôï
trôï (1) – (2)
Löu chuyeå
chuyeån tieàtieàn thuaà
thuaàn trong ky ø (I) + (II) + (III)
Tieà
Tieàn ñaàu kyø
kyø + Lö Löu chuyeå
chuyeån tieà tieàn thuaà
thuaàn trong kyø kyø =
Tieà
Tieàn cuoá
cuoái kyø
kyø GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

12
 Hieåu Baùo caùo Taøi chính
Phöông phaùp giaùn tieáp
Chæ khaùc phöông phaùp tröïc tieáp ôû caùch
ch tính doøng
ng
löu chuyeån tieàn töø hoaït ñoäng
ng SXKD (phaàn I)

I. Löu chuyeån tieàn töø hoaït ñoäng

ng SXKD
= lôïi nhuaän roøng
ng
(+) Khaáu hao
(+ / -) (giaûm / taêng) Caùc khoaûn phaûi thu
(+/ -) (giaûm / taêng) Toàn kho
(+ / -) (giaûm/
m/ taêng) TSLÑ khaùc
(+ / -) (taêng/ giaûm)
m) Caùc khoaûn phaûi traû
(khoâng laõi suaát)
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tìm Hieåu Thuaät ngöõ taøi chính keá toaùn

Khaáu hao: laø moät loaïi chi phí khoâng baèng

ng
tieàn,
n, ñöôïc aùp duïng
ng ñeå tính chi phí söû
ng coâng cuï lao ñoäng
duïng ng ñaõ keát tinh trong
saûn phaåm
Khaáu hao tích luõy
Tieàn maët:
t:
– Tieàn maët hoaït ñoäng:
ng: caàn cho hoaït ñoängng
SXKD
– Tieàn maët nhö laø taøi saûn döï tröõ, chöùng
ng khoaùn
khaû maõi
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

13
Taøi saûn löu ñoäng
ng
– Laø taøi saûn thoâng thöôøng
ng coù ñôøi soáng
ng töø 1
naêm trôû xuoáng
ng

Voán löu ñoäng

ng (Net Working Capital)
– Laø löôïng
ng tieàn ñaàu tö vaøo voán löu ñoäng
ng
NWC = Cash + RA + Inv –PA
= Tieàn Maët +Caùc khoaûn phaûi thu +
Toàn kho – Caùc khoaûn phaûi traû
(khoâng phaûi nôï vay ngaân haøng
ng)

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tìm Hieåu Thuaät ngöõ

Nguoàn voán:
n:
– Nguoàn voán ngaén haïn: n: laø nguoàn voán coù thôøi
haïn hoaøn traû voán goác nhoû hôn 1 naêm
– Nguoàn voán daøi haïn:n: laø nguoàn voán coù thôøi
haïn hoøan
an traû voán goác töø 1 naêm trôû leân: vay
daøi haïn,
n, voán chuû sôû höõu.

Toång
ng voán ñaàu tö baèng
ng tieàn vaøo doanh nghieäp =
Voán löu ñoäng
ng + Ñaàu tö vaøo TSCÑ & Ñaàu tö daøi
haïn = TA= NWC + TFA
(hay toå
toång
ng voá
voán hoaï
hoaït ñoäng
ng cuû
cuûa DN = voá
voán lö
löu ñoäng
ng
+ ñaàu tö
tö vaø
vaøo TSCÑ
TSCÑ & Ñaàu tö tö daø
daøi haï
haïn)
n)
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

14
 Tìm Hieåu Thuaät ngöõ

Nhu caàu (thay ñoåi)

i) voán löu ñoäng
ng trong kyø
ΔNWC = NWCt+1 – NWCt=
(Casht+1–Casht ) + (RCt+1 – RCt) +
(Invt+1 - Invt) - (Pat+1 – PAt)

Nhu caàu veà TSCÑ

ΔFA = Fat+1 - FAt
= TSCÑt+1 – TSCÑt(tính theo nguyeân giaù)

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tìm Hieåu Thuaät ngöõ

Giaù voán haøng

ng baùn (COGC)
– Laø taát caû nhöõng chi phí lieân quan ñeán vieäc
saûn xuaát ra haøng
ng hoùa
Lôïi nhuaän hoaït ñoäng
ng (operating profit)
– Laø lôïi nhuaän sinh ra töø hoaït ñoäng
ng saûn xuaát
kinh doanh chính cuûa doanh nghieäp
– Khoâng bao goàm lôïi nhuaän baát thöôøngng

Lôïi nhuaän tröôùc laõi vay vaø thueá (EBIT)

Lôïi nhuaän vaø doøng
ng tieàn coù gioáng
ng nhau khoâng? -
-Æ Taïi sao coù lôøi maø khoâng coù tieàn?
n?
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

15
 Tìm Hieåu Thuaät ngöõ
Doøng
ng tieàn hoaït ñoäng:
ng: laø doøng
ng tieàn sinh ra töø
hoaït ñoäng
ng SXKD chính cuûa doanh nghieäp

OCF = EBIT + Depr –Tax = Lôïi nhuaän tröôùc

thueá vaø laõi vay + Khaáu hao –Thueá

OCF = NI + I +Depr
= Lôïi nhuaän sau thueá + Laõi vay + Khaáu hao

OCF = Toång
ng doanh thu – Toångng chi phí (khoâng bao
goàm chi phí laõi vay) + Khaáu hao
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tìm Hieåu Thuaät ngöõ

Chieác baùnh
nh ñöôïc chia nhö theá naøo?
o?

Chuû Sôû Höõu

Taø
Taøi saû
saûn

Chính
phuû
Nôï
Chuû

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

16
 Tìm Hieåu Thuaät ngöõ
– Doøng
ng tieàn töï do: laø doøng
ng tieàn coù theå
duøng
ng ñeå chi traû cho caùc thaønh
nh phaàn
goùp voán (chuû nôï + chuû SH)
CFA = OCF - ΔNWC – ΔFA
– Doøng
ng tieàn thuoäc veà chuû sôû höõu
CFE = OCF - ΔNWC – ΔFA – I – D
– Taïi sao doøng
ng tieàn aâm khi vaãn coù lôïi
nhuaän?
n?

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Phaân tích Baùo caùo Taøi chính

Toång
ng keát veà baùo caùo taøi chính
– Laø caùc böùc tranh veà caùc lónh vöïc khaùc nhau
cuûa hoaït ñoäng
ng doanh nghieäp

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

17
 Phaân tích Baùo caùo Taøi chính

Phaân tích baùo caùo taøi chính laø gì?

– Laø vieäc tìm ra ñöôïc söï thöïc veà “söùc khoûe”
cuûa doanh nghieäp ñaèng ng sau nhöõng “böùc
tranh” veà doanh nghieäp
Kyõ thuaät phaân tích baùo caùo taøi chính
1. Phaân tích xu höôùng, ng, so saùnh
nh (Trend
Analysis)
2. Phaân tích theo tyû troïng, ng, keát caáu (--
>common size statements)
3. Phaân tích tyû soá (Ratio Analysis)

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Kyõ thuaät phaân tích Baùo caùo Taøi chính

1. Phaân tích xu höôùng,

ng, so saùnh
nh
(Trend Analysis)
– So saùnh
nh ngang (time series) vaø
– so saùnh
nh doïc (cross sectional)

ÆSo saùnh
nh hoaït ñoäng
ng giöõa caùc naêm
ÆSo saùnh
nh vôùi trung bình ngaønh nh
ÆAùp duïng
ng cho taát caû caùc chæ tieâu

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

18
 Kyõ thuaät phaân tích Baùo caùo Taøi chính

2. Phaân tích theo tyû troïng

ng
(common size statements):
Æ caùc chæ tieâu trong baùo caùo taøi chính
ñöôïc tính nhö tyû troïng
ng % cuûa moät chæ
tieâu naøo ñoù.
ÆTrieät tieâu söï khaùc bieät veà quy moâ
Æ Noåi baät caáu truùc

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Kyõ thuaät phaân tích Baùo caùo Taøi chính

3. Kyõ thuaät phaân tích tyû soá:

Tyû soá laø keát quaû cuûa vieäc chia moät chæ tieâu
naøo ñoù cuûa baùo caùo taøi chính cho moät chæ
tieâu khaùc ñeå laøm noåi baät moät khía caïnh
nh
naøo ñoù trong hoaït ñoäng ng cuûa doanh nghieäp

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

19
 Phaân tích Baùo caùo Taøi chính
Caùc tyû soá vaø tyû troïng
ng noùi leân ñieàu gì?
– Baûn thaân caùc tyû soá khoâng noùi leân ñieàu gì caû
– Giuùp nhaø quaûn trò ñaët caâu hoûi ñuùng ng veà hoaït ñoäng
ng
cuûa doanh nghieäp
taïi sao naêm nay laïi lôøi ít hôn naêm tröôùc? c?
caùc taøi saûn vaø nguoàn löïc ñaõ ñöôïc söû duïng
ng hieäu quaû
chöa trong vieäc taïo ra doanh thu, lôïi nhuaän? n?
lieäu coâng ty coù theå traû nôï vay trong ngaén haïn hay
daøi haïn hay khoâng?
coâng ty lieäu coù theå huy ñoängng voán töø nhöõng nguoàn
naøo khi caàn vaø vay ñöôïc bao nhieâu?
…
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Phaân tích Tyû soá

Coù 4 nhoùm tyû soá chính:
– Tyû soá veà khaû naêng sinh lôøi
– Tyû soá hieäu quaû söû duïng
ng taøi saûn
– Tyû soá söû duïng
ng nôï
– Tyû soá thanh khoaûn
Taïi sao duøng
ng tyû soá ?
– Ñeå phaân tích caàn so saùnh
nh
Nguoàn döõ lieäu:
u: Baûng
ng CÑKT, baùo caùo
KQHÑKD

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

20
 Tyû soá khaû naêng sinh lôøi
Suaát sinh lôøi treân doanh thu
– Tyû suaát lôïi nhuaän goäp (gross profit margin)

TS LN goäp = LN goäp
Doanh thu thuaàn

Chính saùchch giaù

Khaû naêng kieåm soaùt giaù thaønh
nh
Coù theå theo doõi trong chu kyø ngaén

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá khaû naêng sinh lôøi

Suaát sinh lôøi treân doanh thu (tieáp)

p)
– Tyû suaát lôïi nhuaän roøng
ng

TS LN roøng = LN roøng
Doanh thu thuaàn

Soá lôïi nhuaän thuoäc veà chuû sôû höõu treân 1

ñoàng
ng doanh thu

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

21
 Tyû soá khaû naêng sinh lôøi
– Tyû suaát lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi
/doanh thu

TS EBIT = EBIT
Doanh thu thuaàn

Loaïi boû yeáu toá cô caáu voán

Coù giaù trò khi loaïi boû yeáu toá “thôøi vuï”Æ
ñaùnh
nh giaù sau 1 chu kyø kinh doanh

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá khaû naêng sinh lôøi

– Tyû leä chi phí/doanh thu:
Chi phí baùn haøng/doanh
ng/doanh thu

TS CPBH = CPBH
Doanh thu thuaàn
Chi phí quaûn lyù/Doanh
/Doanh thu

TS CPQL = CPQL
Doanh thu thuaàn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

22
 Tyû soá khaû naêng sinh lôøi
Suaát sinh lôøi treân voán ñaàu tö
– Suaát sinh lôøi treân voán chuû sôû höõu ROE

ROE = LN roøng
Voán chuû sôû höõu bình quaân
Laø chæ tieâu toaøn dieän theå hieän hieäu quaû cuûa
taát caû caùc chính saùch
ch cuûa doanh nghieäp
Neân ñaùnhnh giaù chæ tieâu naøy sau 1 thôøi gian daøi

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá khaû naêng sinh lôøi

– Suaát sinh lôøi treân toång
ng taøi saûn (ROA)

ROA = LN roøng
Toång Taøi saûn bq

Ñieà
ieàu chæ
chænh:

ROA = OEBIT
Toång Taøi saûn bq

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

23
 Tyû soá Söû duïng
ng Taøi saûn
Voøng
ng quay taøi saûn
– Cho bieát hieäu quaû söû duïng
ng taøi saûn : moät ñoàng
ng
ñaàu tö vaøo taøi saûn taïo ra bao nhieâu ñoàng
ng
doanh thu trong moät thôøi gian nhaát ñònh
– Nguoàn döõ lieäu:
u: baùo caùo taøi chính

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá Söû duïng

ng Taøi saûn
Voøng
ng quay toång
ng taøi saûn
VQ TTS = Doanh thu
Toång Taøi saûn bq
Voøng
ng quay voán löu ñoäng
ng
– Caùc chæ tieâu lieân quan ñeán VLÑ caàn ñöôïc
theo doõi thöôøng
ng xuyeân
– Voøng
ng quay caùc khoaûn phaûi thu

VQ PThu = Doanh thu baùn traû chaäm

Caùc khoaûn phaûi thu bq

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

24
 Tyû soá Söû duïng
ng Taøi saûn
– Soá ngaøy thu tieàn bình quaân
Ngaøy PThu = 365
VQ PThu
– Voøng
ng quay haøng
ng toàn kho

VQ HTK = GVHB
Haøngtoàn kho bq
– Soá ngaøy toàn kho bình quaân

Ngaøy TKBQ = 365

VQ HTK

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá Söû duïng

ng Taøi saûn
– Voøng
ng quay phaûi traû
VQ Ptraû = GVHB
Phaûi traû bq
– Ngaøy phaûi traû bình quaân

Ngaøy Ptraû bq = 365

VQ Ptraû
– Voøng
ng quay voán löu ñoäng
ng

VQ VLÑ = Doanh thu

VLÑ bq

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

25
 Tyû soá Söû duïng
ng Taøi saûn
– Tyû soá söû duïng
ng taøi saûn coá ñònh

VQ TSCÑ = Doanh thu

TSCÑ roøng bq

Tyû soá naøy caàn ñöôïc theo doõi sau

nhöõng khoaûngng thôøi gian daøi

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá söû duïng

ng Nôï
Tyû soá Nôï
TS Nôï = Toång Nôï bq
Toång Taøi saûn bq
Tyû soá laàn laõi suaát TIE (times interest
earned)
TIE= OEBIT TIE = (OEBIT + Depr)
Laõi suaát Laõi suaát

Æ Khaû naêng ñaùp öùng

ng nghóa vuï nôï

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

26
 Tyû soá söû duïng
ng Nôï
Tyû soá ñaùp öùng
ng caùc khoaûn Nôï coá ñònh FCCR
(Fixed Charge Coverage Ratio)
Nôï goác phaûi traû
FCCR = OEBIT )
(Laõi suaát + (1 - Thueá suaát)

Nôï goác phaûi traû

FCCR = (OEBIT + Depr) )
(Laõi suaát + (1 - Thueá suaát)

ÆTyû soá quan troïng

ng khi döï baùo,
o, cho bieát khaû
naêng ñaùp öùng
ng nghóa vuï nôïÆ traùnhnh rôi vaøo tình
traïng
ng phaù saûn.
n.
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá söû duïng

ng Nôï
Doanh nghieäp neân vay bao nhieâu?
– Nguyeân taéc lôïi nhuaän:
n: khi tieàn sinh ra töø 1
ñoàng
ng vay theâm > tieàn traû laõi cho 1 ñoàng
ng vay
theâm
– Tính ñeán khaû naêng hoaøn traû nôï vay khi coù
bieán ñoäng
ng trong kinh doanh.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

27
 Tyû soá thanh khoaûn
Laø caùc tyû soá ñaùnh
nh giaù khaû naêng thanh
toaùn trong ngaén haïn cuûa doanh nghieäp. p.
Giuùp nhaø quaûn trò traû lôøi caùc caâu hoûi:
i:
– Lieäu doanh nghieäp coù khaû naêng thanh toaùn
caùc khoûan
an nôï ngaén haïn trong tröôøng
ng hôïp xaáu
nhaát laø khoâng coù doanh thu?
– Doanh nghieäp coù ñuû tieàn ñeå traû nôï (ví duï)
vaøo ngaøy mai?

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá thanh khoaûn

Tyû soá thanh toaùn hieän haønh
nh CR (Current
Ratio)

CR = Toång TSLÑ
Toång Nôï ngaén haïn
– Khaû naêng thanh toaùn nhanh maø khoâng caàn
coù thu nhaäp
– Chuù yù tôùi khaû naêng chuyeån ra tieàn maët cuûa
caùc taøi saûn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

28
 Tyû soá thanh khoaûn
– Tyû soá naøy cao hay thaáp thì toát?
t?

Söï ñaùnh
nh ñoåi giöõa khaû naêng sinh lôøi vaø möùc ñoä
an toaøn
Chuù yù tôùi tính “thôøi vuï” cuûa hoaït ñoäng
ng kinh
doanh
Söï bieán ñoäng
ng cuûa tyû soá naøy theo thôøi gian khoù
dieãn giaûi chính xaùc khaû naêng thanh toaùn cuûa
doanh nghieäp. p.
Ví duï: khi tyû soá naøy > 1, vieäc taêng (giaûm)
m) cuøng
ng
moät khoaûn treân caû töû soá vaø maãu soá daãn ñeán
vieäc giaûm (taêng) cuûa tyû soá naøy.
y.
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tyû soá thanh khoaûn

Tyû soá thanh toaùn nhanh QR (Quick ratio)

QR = (Tieànmaët + PThu)
ToångNôï ngaén haïn

QR = (Tieànmaët + Toàn kho)

ToångNôï ngaén haïn

– Tyû soá naøy töông ñoái oån ñònh (theo thoáng

ng keâ)

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

29
 LNroøng Doanhthu ToångTS
× ×

Sô ñoà Phaân tích Dupont “M”

Doanhthu ToångTS VoánCSH

Sô ñoà phaân tích Dupont

LN roøng Doanhthu ToångTS

ROE = × ×
Doanh thu ToångTS VoánCSH

Sô ñoà Dupont “Modified”

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Sô ñoà Phaân tích Dupont “M”

ROE

LN roøng/Doanhthu Doanh thu/TTS TTS/Voán CSH

LN goäp/Doanh thu Voøng quay Toàn kho Tyû leä Nôï/TTS

CP baùn haøng/DThu Voøng quay Phaûi thu Caùc tyû soá Thanh toaùn

CP quaûnlyù/Dthu Voøng quay Phaûi traû

Voøng quay TSCÑ

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

30
Phaân tích Tyû soá – Baøi hoïc ruùt ra
Chæ tieâu ROE laø moät chæ tieâu mang tính
“daøi haïn”, tuy vaäy coù theå theo doõi vaø ñaït
ñöôïc chæ tieâu naøy neáu giaùm saùt chaët cheõ
caùc tyû soá (chæ tieâu) “ngaén haïn”.
Ñieàu kieän:
n:
– Coâng taùc keá toaùn toát:
t: chính xaùc,
c, kòp thôøi
– Coù moät keá hoaïch
ch döï baùo toát,
t, chi tieát

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Löu yù khi phaân tích chæ soá

Caùc tyû soá taøi chính ñöôïc tính treân soá lieäu cuûa
caùc baùo caùo taøi chính, soá lieäu töø baùo caùo taøi
chính nhaát laø soá lieäu veà giaù thaønh
nh khoâng theå
hieän ñöôïc chính xaùc giaù thaønh nh ûa saûn phaåm
cu
ôû caùc möùc ñoä saûn xuaát khaùc nhau (do caùch ch
phaân boå chi phí saûn xuaát chung)
Söï thay ñoåi cuûa caùc tyû soá theo thôøi gian
khoâng chæ phuï thuoäc vaøo söï ñieàu haønh nh cuûa
ban laõnh ñaïo (yeáu toá beân trong) maø coøn phuï
thuoäc vaøo moâi tröôøng
ng beân ngoaøi vaø chính
saùch
ch keá toaùn maø doanh nghieäp löïa choïn. n.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

31
 Löu yù khi phaân tích chæ soá
caùc thoâng tin trong baùo caùo taøi chính chæ
duøng
ng ñôn vò ño baèngng tieàn.
n. Vì vaäy nhieàu
khi khoâng phaûn aùnh nh ñöôïc nguyeân nhaân
cuûa caùc thay ñoåi (do yeáu toá löôïng
ng hay yeáu
toá giaù)
Baûn thaân tyû soá khoâng laø caâu traû lôøi,
i, noù
chæ giuùp chuùng
ng ta phaùt hieän ra nguyeân
nhaân cuûa söï bieán ñoäng.
ng.
Caàn trôï giuùp cuûa caùc baùo caùo quaûn trò

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Giaù trò Doanh nghieäp

Caùc loaïi giaù trò cuûa Doanh nghieäp:
p:
– Giaù trò soå saùch
ch (book value): laø giaù trò caùc loaïi
taøi saûn cuûa doanh nghieäp theå hieän qua baûng ng
caân ñoái taøi saûn.
n.
– Giaù trò toaøn boä cuûa Doanh nghieäp
– Giaù trò cuûa voán chuû sôû höõu
– Giaù trò doanh nghieäp
= Giaù trò soå saùch
ch + Giaù trò voâ hình

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

32
 Giaù trò Doanh nghieäp
– Giaù trò voâ hình: laø giaù trò taïo ra nhôø söï keát
hôïp cuûa naêng löïc toå chöùc saûn xuaát kinh
doanh, coâng ngheä, thöông hieäu…
– Giaù trò voâ hình
= Giaù trò Doanh nghieäp – Giaù trò soå saùch ch

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

PHAÀN 3

HOAÏCH
CH ÑÒNH TAØI CHÍNH
& DÖÏ TOAÙN TAØI CHÍNH

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

33
 Döï toaùn taøi chính
Döï toaùn taøi chính
– Doøng
ng tieàn cuûa döï aùn hay cuûa doanh nghieäp
duøng
ng trong thaåm ñònh laø doøng ng tieàn trong
töông lai Æ phaûi leân döï toaùn taøi chính
– Döï toaùn taøi chính goàm 2 phaàn cô baûn: n:
Döï baùo doanh thu, chi phí, lôïi nhuaän
Döï baùo löôïng
ng taøi saûn caàn thieát ñeå doanh
nghieäp duy trì möùc phaùt trieån theo döï baùo

– Tính doøng
ng tieàn töï do
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Kyõ thuaät döï baùo

–Phöông phaùp tyû leä theo doanh thu:
Caùc chi phí ñöôïc phaân loaïi thaønh nh chi phí
bieán ñoåi vaø chi phí coá ñònh so vôùi doanh
thu.
Toång
ng chi phí vaø doøngng tieàn trong toaøn boä
ñôøi soáng
ng cuûa döï aùn seõ ñöôïc döï baùo döïa treân
döï baùo veà doanh thu cuûa döï aùn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

34
 Kyõ thuaät döï baùo (tieáp)
p)
– Chi phí coá ñònh vaø chi phí bieán ñoåi
Toång chi
Chi phí phí

Chi phí
Bieán ñoåi

F Chi phí
coá ñònh

0
Soá löôïng
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Bieán phí ñôn vò: laø chi phí bieán ñoåi cho moät ñôn
vò saûn phaåm v
Toång
ng chi phí bieán ñoåi cho möùc saûn löôïng
ng Q laø:
V=vxQ
Toång
ng chi phí ôû möùc saûn löôïng
ng Q:
TC = F + v x Q
Chi phí bieán ñoåi thöôøng ng laø: nguyeân vaät lieäu,
u, chi
phí lao ñoängng tröïc tieáp,
p, ñieän,
n, nhieân lieäu lieân quan
tröïc tieáp ñeán saûn xuaát...
t...
Chi phí coá ñònh: tieàn thueâ nhaø xöôûng, ng, khaáu hao,
chi phí quaûn lyù…
Caùc kyõ thuaät treân: töông ñoái, i, chöùa ñöïng
ng sai soá do
coù nhöõng chi phí “lai”, möùc sx khaùc nhau.
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

35
 Moät soá öùng
ng duïng
ng khaùc
Tính ñieåm hoøa voán keá toaùn:
n:
p x Q* = F + v x Q* Æ Q* = F/(p-v)
Ñieåm hoøa tieàn
Q* = (F-D)/(p-v)
Quyeát ñònh mua hay thueâ ngoaøi
– Söû duïng
ng kyõ thuaät NPV ñeå ra quyeát ñònh

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Döï baùo:
o:
Döï baùo nhu caàu taøi saûn
– Nhu caàu taøi saûn löu ñoäng
ng coù theå tính theo tyû leä
% cuûa doanh thu hay löôïng ng saûn xuaát.
t.
– Nhu caàu taøi saûn coá ñònh ít bieán ñoåi trong moät
möùc hoïat
at ñoäng
ng naøo ñoù cuûa doanh nghieäp vaø deã
döï baùo hôn ñoái vôùi ngöôøi trong doanh nghieäp
Doøng
ng tieàn döï tính trong töông lai
Tính doøng
ng tieàn töï do
Khaû naêng traû nôï vay, chia laõi cuûa naêm ñoù
Nhu caàu veà tieàn trong daøi haïnÆ Keá Hoaïchch
huy ñoäng
ng voán
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

36
 Thöû nhìn vaøo töông lai

Caùc yeáu toá naøo aûnh

nh höôûng
ng nhieàu nhaát
ñeán keát quaû cuûa döï aùn?
n?
– Phaân tích ñoä nhaïy (sensitivity analysis)
Taù
Taùc ñoäng
ng cuû
cuûa söï
söï thay ñoåi cuû
cuûa 1 yeá
yeáu toá
toá ñaàu
vaø
vaøo leân keá
keát quaû
quaû cuoá
cuoái cuø
cuøng
ng cuû
cuûa döï n, giaû
döï aùn, giaû söû
caù
caùc yeá
yeáu toá
toá khaù
khaùc khoâng ñoåi. i.
– Phaân tích tình huoáng
ng
Laø
Laø aûnh
nh hö
höôûng
ng leân keá
keát quaû
quaû cuû döï aùn khi caù
cuûa döï caùc
yeá
yeáu toá
toá cuû
cuûa döï
döï aùn cuø
cuøng
ng thay ñoåi.
Thö
Thöôøng
ng duø
duøng
ng 3 tì
tình huoá
huoáng:
ng: base, worst, best

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn trò voán cuûa

Doanh nghieäp

PHAÀN 4

QUAÛN TRÒ VOÁN DAØI HAÏN

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

37
Theá naøo laø Quaûn trò voán daøi haïn

Duøng
ng voán ñaàu tö vaøo nhöõng cô hoäi ñaàu tö
hay mua nhöõng taøi saûn coù thôøi haïn duøng
ng
daøi haïn.
n.
Ví duï: mua daây chuyeàn môùi,i, xaây döïng
ng
nhöõng nhaø maùy môùi…
Ñeå ra quyeát ñònh ñaàu tö caàn coù nhöõng
tieâu chí ñeå ra quyeát ñònh

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Giaù trò thôøi gian cuûa tieàn teä

Laõi suaát ñôn vaø goäp laõi
– goäp laõi suaát laø nhaän tieàn laõi cuûa tieàn laõi.
Giaù trò töông lai FV (Future Value)
FV = (1+i )n
YÙ nghóa taøi chính cuûa FV
– Giaù trò töông lai cho chuùng ng ta bieát:t: vôùi 1
ñoàng
ng ñaàu tö vôùi laõi suaát goäp laø i (%), sau n
naêm seõ nhaän ñöôïc bao nhieâu ñoàng ng

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

38
 Giaù trò thôøi gian cuûa tieàn teä
Giaù trò hieän taïi PV (Present Value)
– neáu “ngaøy mai laø töông lai cuûa hoâm nay”
nghóa laø “hoâm nay laø hieän taïi cuûa ngaøy mai”
– PV = 1/(1+i )n
1/(1+i )n goïi laø thöøa soá chieát khaáu
YÙ nghóa taøi chính cuûa PV
– giaù trò hieän taïi cho chuùng ng ta bieát ñöôïc caàn
phaûi ñaàu tö bao nhieâu tieàn vôùi laõi suaát goäp laø
i ñeå sau n naêm nhaän ñöôïc 1 ñoàng ng
– Vieäc tính giaù trò hieän taïi cuûa caùc doøng ng tieàn
nhaän ñöôïc trong töông lai goïi laø ñònh giaù
ng tieàn chieát khaáu DCF (Discounted Cash
doøng
Flow). GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö

Doøng
ng tieàn cuûa döï aùn laø doøng
ng tieàn töø taøi saûn cuûa
döï aùn.
n.
Khi tính doøngng tieàn cuûa döï aùn caàn chuù yù tôùi
nhöõng ñieåm sau:
– Tính nhöõng doøng ng tieàn lieân quan, laø nhöõng
thay ñoåi cuûa doøng
ng tieàn cuûa coâng ty do aûnh nh
höôûng
ng cuûa vieäc ñaàu tö vaøo döï aùn.
n.
Toång
ng ñaàu tö ban ñaàu vaøo döï aùn laø toång ng löôïng
ng
tieàn ñaàu tö vaøo Taøi saûn coá ñònh vaø Taøi saûn löu
ñoäng
ng

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

39
 Thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö
Tieâu chí löïa choïn döï aùn ñaàu tö:
– Laø nhöõng tieâu chuaån giuùp cho nhaø quaûn trò
coâng ty traû lôøi caâu hoûi thöôøng
ng gaëp phaûi khi
ñieàu haønh
nh coâng ty:
Coù neân chaáp nhaän döï aùn A hay khoâng?
Giöõa 2 döï aùn A vaø B, neân löïa choïn döï aùn
naøo?
o?

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö

Coù neân duøng
ng laõi suaát ngaân haøng
ng laøm suaát
chieát khaáu?
u?
Moái quan heä ruûi ro-lôïi nhuaän (risk-
return)
– Suaát chieát khaáu, duøng ng ñeå chieát khaáu doøngng
tieàn trong ñaùnh n, laø suaát sinh lôøi
nh giaù döï aùn,
ñoøi hoûi cuûa chuû ñaàu tö ñoái vôùi döï aùn naøy.
y.
– Suaát sinh lôøi ñoøi hoûi cuûa moät loaïi döï aùn phuï
thuoäc vaøo möùc ñoä ruûi ro cuûa loaïi hình kinh
doanh cuûa döï aùn,
n, laõi suaát cuûa thò tröôøng
ng vaøo
thôøi ñieåm ñaùnh
nh giaù döï aùn.
n.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

40
 Thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö
Moái quan heä ruûi ro-lôïi nhuaän (risk-
return)
– Ruûi ro caøng
ng cao thì suaát sinh lôøi ñoøi hoûi caøng
ng
cao. Ñaây chính laø khaùi nieäm:m: ruûi ro cao, lôïi
nhuaän cao.
– Suaát sinh lôøi ñoøi hoûi coøn ñöôïc goïi laø chi phí
voán cuûa döï aùn.
n.
– Ñoâi khi coøn goïi laø: chi phí cô hoäi (cô hoäi ñaàu
tö vaøo caùc döï aùn coù möùc ñoä ruûi ro töông
ñöông)

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn

Nguyeân taéc giaù trò hieän taïi roøng

ng NPV
n
CF t
NPV = − IC 0 + ∑t =1 (1 + r ) t
IC0 (invested Capital) - laø laø voá
voán ñaàu tö
tö ban ñaàu
(vaø
(vaøo naêm 0)
- giaù
giaù trò hieä
hieän taï
taïi caù
caùc doø
doøng
ng tieà
tieàn döï
döï aùn
n
CFt
∑
t =1 (1 + r)
t
n- soá
soá naêm (ñ
(ñôøi soá
soáng)
ng) cuû
cuûa döï
döï aùn.
n.
t- thôø
thôøi ñieå
ieåm cuû
cuûa doø
doøng
ng tieà
tieàn
r- suaá
suaát sinh lôølôøi ñoøi hoû
hoûi (suaá
(suaát chieá
chieát khaá
khaáu)
u)

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

41
 Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn
YÙ nghóa cuûa NPV:
– Laø “yù töôûngng quan troïng ng nhaát trong taøi
chính”
– laø giaù trò gia taêng do döï aùn taïo ra coù tính
ñeán yeáu toá giaù trò thôøi gian cuûa tieàn vaø yeáu toá
chi phí voán (ñoù chính laø quaù trình chieát khaáu
vôùi suaát chieát khaáu laø suaát sinh lôøi ñoøi hoûi
hay chi phí voán).n).
– Noùi caùch
ch khaùc giaù trò cuûa NPV cho bieát giaù
trò döï aùn taïo ra tính vaøo thôøi ñieåm ngaøy hoâm
nay coù tính ñeán chi phí cuûa ñoàng ng voán

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn

YÙ nghóa cuûa NPV (tieáp):
p):
– Moät döï aùn neân ñöôïc chaáp thuaän neáu
NPV > 0 vaø caàn loaïi boû neáu NPV < 0.
– Neáu NPV= 0 nghóa laø döï aùn chæ taïo ra
ñöôïc thu nhaäp baèng
ng vôùi chi phí boû ra
neáu tính vaøo thôøi ñieåm hieän taïi,i, hay laø
chuû ñaàu tö chæ nhaän ñöôïc tyû leä sinh lôøi
baèng
ng vôùi suaát sinh lôøi ñoøi hoûi.
i.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

42
 Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn
Nguyeân taéc suaát hoaøn voán noäi taïi IRR
(Internal Rate of Return)
– Suaát hoaøn voán noäi taïi IRR laø suaát chieát khaáu
cuûa doøng
ng tieàn laøm cho NPV = 0
n
CF t
0 = − IC 0 + ∑ t
t =1 (1 + IRR)

– döï aùn ñöôïc chaáp thuaän neáu nhö IRR cuûa döï
aùn cao hôn moät suaát sinh lôøi ñònh tröôùc naøo
ñoù. Ngöôïc laïi neáu IRR nhoû hôn möùc sinh lôøi
naøy.
y.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn

Lieân heä vôùi nguyeân taéc NPV vaø khaùi
nieäm suaát chieát khaáu.
u.
NPV

?
NPV > 0

NPV < 0
0
r

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

43
 Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn
Nguyeân taéc hoaøn voán
– Thôøi gian hoaøn voán laø khoaûn thôøi gian khi
maø toång
ng doøng
ng tieàn thu cuûa döï aùn baèng
ng vôùi
voán ñaàu tö ban ñaàu.
u.
– Theo nguyeân taéc hoaøn voán,
n, döï aùn ñöôïc chaáp
thuaän neáu thôøi gian hoaøn voán nhoû hôn moät
soá naêm nhaát ñònh naøo ñoù.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn

Nguyeân taéc hoaøn voán chieát khaáu
– Töông töï nhö nguyeân taéc hoaøn voán, n, nhöng
doøng
ng tieàn ñöôïc duøng
ng laø doøng
ng tieàn chieát khaáu

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

44
 Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn
Chæ soá sinh lôøi PI:
PI = NPV/ IC0
– PI cho bieát soá tieàn taïo ra töø 1 ñoàng
ng ñaàu tö
ban ñaàu
– Döï aùn seõ ñöôïc chaáp thuaän neáu PI lôùn hôn
hay baèng
ng 1
– PI coù ích khi xem xeùt öu tieân döï aùn ñaàu tö
trong ñieàu kieän nguoàn löïc coù giôùi haïn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn

Suaát sinh lôøi keá toaùn bình quaân (AAR):
Soá ño lôïi nhuaän keá toaùn bình quaân
AAR =
Soá ño giaù trò keá toaùn bình quaân
Lôïi nhuaän roøng bình quaân
AAR =
Giaù trò soå saùch bình quaân
– Döï aùn ñöôïc chaáp thuaän khi AAR lôùn hôn moät
suaát sinh lôøi “chuaån” naøo ñoù.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

45
 Tieâu chí thaåm ñònh döï aùn
Caùc nguyeân taéc thaåm ñònh döï aùn naøo
thöôøng
ng ñöôïc söû duïng
ng ra sao?

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Döï aùn vaø döï baùo

Caùc yeáu toá naøo aûnh
nh höôûngng nhieàu nhaát ñeán keát
quaû cuûa döï aùn?
n?
– Phaân tích ñoä nhaïy (sensitivity analysis)
Taùc ñoäng
ng cuûa söï thay ñoåi cuûa 1 yeáu toá ñaàu
vaøo leân keát quaû cuoái cuøng n, giaû söû
ng cuûa döï aùn,
caùc yeáu toá khaùc khoâng ñoåi.i.
– Phaân tích tình huoáng ng
Laø aûnh
nh höôûngng leân keát quaû cuûa döï aùn khi
caùc yeáu toá cuûa döï aùn cuøng
ng thay ñoåi.
Thöôøng
ng duøngng 3 tình huoáng:ng: base, worst,
best

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

46
 Ruûi ro döï aùn ñaàu tö
Döï aùn,
n, keá hoaïch
ch cuûa chuùng
ng ta ruûi ro
ñeán möùc naøo?
o?
– Phaân tích tình huoángng (scenario analysis)
– Tính laïi doøng
ng tieàn cuûa döï aùn trong daøi haïn
– Xem xeùt khaû naêng ñoái phoù cuûa coâng ty trong
ng xaáu
caùc tình huoáng
– Xaùc suaát thoáng
ng keâ coù ích nhö theá naøo trong
“ñònh löôïng
ng ruûi ro”?

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Caùc daïng
ng ruûi ro lieân quan ñeán
döï aùn?
n?
– Ruûi ro cuûa rieâng döï aùn (stand-alone
risk)
Nhìn töø goùc ñoä cuûa ngöôøi quaûn trò döï aùn
– Ruûi ro cuûa coâng ty (corporate, within-
firm risk)
Nhìn töø goùc ñoä cuûa ngöôøi quaûn lyù coâng ty
bao goàm nhieàu döï aùn
– Ruûi ro thò tröôøngng (market risk)
Nhìn töø goùc ñoä nhaø ñaàu tö, coå ñoâng
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

47
 PHAÀN 5

QUAÛN TRÒ
VOÁN LÖU ÑOÄNG
NG

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Vaøo 8/2001, Daimler Chrysler (DC) coâng boá veà

thoûa thuaän vôùi Union Pacific Corporation (UP),
theo thoûa thuaän naøy UP seõ ñieàu haønh nh vieäc vaän
chuyeån 3 mill chieác xe/naêm töø caùc xöôûngng laép
raùp cuûa DC ñeán caùc ñaïi lyù treân toaøn Baéc Myõ.
DC tin raèngng vôùi thoûa thuaän naøy seõ giaûm thôøi
gian vaän chuyeån töø 12 ngaøyÆ 9 ngaøy trong
naêm ñaàu vaø xuoáng
ng 6 ngaøy trong 5 naêm tieáp
theo. Keát quaû döï tính cuûa thoûa thuaän naøy laø DC
tieát kieäm ñöôïc 280 mill USD trong 5 naêm töø
vieäc giaûm löôïng
ng haøng
ng toàn kho…

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

48
Khaùi nieäm Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng
ng
Quaûn trò voán löu ñoäng ng laø coâng vieäc lieân quan
ñeán vieäc ra nhöõng quyeát ñònh veà taøi chính ngaén
haïn .
taøi chính ngaén haïn laø caùc quyeát ñònh lieân quan
ñeán caùc doøng
ng tieàn (vaøo vaø ra) trong khoaûng ng thôøi
gian 1 naêm hoaëc ngaén hôn.
Ví duï nhö: khi naøo caàn mua NVL, duy trì möùc
toàn kho laø bao nhieâu? khi naøo caàn phaûi traû
tieàn?
n? coù ñuû tieàn ñeå traû khoâng? Vay tieàn töø ñaâu?

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng
Möùc ñoä ñaàu tö cuûa coâng ty vaøo taøi saûn löu
ñoäng
ng
– Ño baèngng tyû leä taøi saûn löu ñoäng
ng treân doanh
thu
– Chính saùchch taøi chính ngaén haïn roäng ng raõi :cho
pheùp duy trì tyû leä TSLÑ/doanh thu töông ñoái
cao.
– Chính saùchch taøi chính ngaén haïn nghieâm ngaët
:laø chính saùch
ch cho pheùp duy trì tyû leä
TSLÑ/doanh thu töông ñoái thaáp

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

49
 Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng
ng
TSLÑ ñöôïc taøi trôï nhö theá naøo?
o?
– Laø tyû leä giöõa caùc nguoàn voán ngaén haïn vaø voán
daøi haïn duøngng ñeå taøi trôï cho TSLÑ
– Chính saùch ch taøi chính ngaén haïn roäng
ng raõi coù
tyû leä voán ngaén haïn töông ñoái ít hôn vaø tyû leä
voán daøi haïn töông ñoái cao hôn.
– Chính saùch ch taøi chính ngaén haïn nghieâm ngaët
coù tyû leä voán ngaén haïn töông ñoái cao hôn vaø
tyû leä voán daøi haïn töông ñoái ít hôn.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng
Toång
ng hôïp:
p:
– Chính saùch ch taøi chính nghieâm ngaët yeâu caàu
duy trì löôïng ng ít hôn laø chính
ng voán löu ñoäng
ch taøi chính ngaén haïn roäng
saùch ng raõi.
– Chính saùch ch taøi chính ngaén haïn roäng
ng raõi laøm
cho tính thanh khoaûn cuûa coâng ty cao hôn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

50
 Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng
ng
Noäi dung chính saùch ch taøi chính ngaén haïn
– Roäng
ng raõi:
Giöõ nhieàu tieàn vaø chöùng
ng khoaùn khaû maïi
Ñaàu tö nhieàu vaøo haøngng toàn kho
Chính saùch ch baùn traû chaäm roäng
ng raõiÆ taêng
taøi khoaûn phaûi thu
– Nghieâm ngaët: t:
Giöõ ít tieàn vaø chöùng
ng khoaùn khaû maõi
Giöõ ít haøngng toàn kho
Baùn traû chaäm ít Æ giaûm taøi khoaûn phaûi
thu
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng
Keát quaû cuûa caùc chính saùch ch
– Roäng
ng raõi:
Yeâu caàu ñaàu tö nhieàu vaøo taøi saûn löu ñoäng: ng:
tieàn,
n, chöùng
ng khoaùn, n, toàn kho, taøi khoaûn phaûi
thu
Coù khaû naêng mang laïi doøng ng tieàn lôùn trong
töông lai do: taêng ñöôïc doanh thu do chính
saùch
ch baùn traû chaäm roäng ng raõi, coù theå baùn
haøng
ng vôùi giaù cao hôn, thu huùt ñöôïc khaùch ch
haøng
ng do cung caáp ñöôïc dòch vuï toát hôn:
luoân saün coù haøng,
ng, cung caáp haøng ng nhanh
hôn… GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

51
 Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng
ng
Keát quaû cuûa caùc chính saùch
ch (tieáp)
p)
– Nghieâm ngaët: t:
Ñaàu tö vaøo taøi saûn löu ñoäng
ng ít hôn
Doanh thu coù theå ít ñi so vôùi chính saùchch
taøi chính roängng raõi do ít khuyeán khích
khaùch
ch haøng
ng mua haøng ng hôn vaø dòch vuï coù
theå keùm chaát löôïng
ng hôn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng
Nguyeân taéc cuûa ñaàu tö vaøo TSLÑ
Caùc chi phí lieân quan:
– Chi phí duy trì (carrying cost)
Taêng leân khi löôïng
ng ñaàu tö vaøo TSLÑ taêng
– Chi phí thieáu huït (shortage cost)
Giaûm ñi khi möùc ñaàu tö vaøo TSLÑ taêng
Chi phí giao dòch, ñaët haøng
ng
Chi phí lieân quan ñeán löôïng
ng haøng
ng an toaøn:
n:
saûn xuaát,
t, baùn haøng
ng

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

52
Nguyeân taéc cuûa ñaàu tö vaøo TSLÑ
Nguyeân taéc:c: toång
ng cuûa 2 loaïi chi phí duy
trì vaø thieáu huït laø nhoû nhaát

TC
CC

SC

CA*
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng
Ñieàu kieän thi haønh
nh caùc chính saùch
ch taøi
chính ngaén haïn
– Roäng
ng raõi
TC

CC

SC

CA*

Chính saùch roäng raõi phuø hôïp khi chi phí duy trì töông ñoái
thaáp so vôùi chi phí thieáu huït
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

53
 Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng
ng

– Nghieâm ngaët TC

CC

SC

CA*

Chính saùch nghieâm ngaët phuø hôïp khi chi phí duy trì töông ñoái
thaáp so vôùi chi phí thieáu huït
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng
Bieán ñoängng cuûa hoaït ñoäng
ng kinh doanh vaø
taøi trôï cho TSLÑ
Tieàn

Bieán ñoäng
thôøi vuï

Toác ñoä taêng tröôûng

chung cuûa TS coá
ñònh vaø TSLÑ “daøi
haïn”

Thôøi gian
Nhu caàu Taøi saûn theo thôøi gian

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

54
 Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng
ng
– Roäng
ng raõi
CK khaû maõi
Nhu caàu taøi saûn

Nguoàn voán
daøi haïn

Thôøi gian
Chính saùch Roäng raõi luoân ñi keøm vieäc dö tieàn
maët vaø ñaàu tö nhieàu vaøo tieàn vaø chöùng khoaùn
khaû maõi
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng
Vôùi chính saùch
ch roäng
ng raõi:
– Duøng
ng nguoàn voán daøi haïn ñeå taøi trôï cho nhu
caàu taøi saûn löu ñoäng
ng
– Tieàn maët dö ñöôïc ñaàu tö vaøo caùc khoûanan muïc
ñaàu tö coù tính thanh khoûanan cao hay giöõ döôùi
daïng
ng tieàn maët
– Khoâng bao giôø vay nôï ngaén haïn

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

55
 Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng
ng
– Nghieâm ngaët Vay ngaén haïn
Nhu caàu
Taøi saûn

Nguoànvoán
daøi haïn

Chính saùch taøi chính nghieâm ngaët haøm yù duøng nguoàn voán
daøi haïn taøi trôï cho nhu caàu taøi saûn mang tính thöôøng
xuyeân, coøn nhu caàu coù tính thôøi vuï ñöôïc taøi trôï bôûi
caùc khoaûn vay ngaén haïn
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng
Vôùi chính saùch
ch nghieâm ngaët:
t:
– Nguoàn voán daøi haïn chæ duøng
ng ñeå taøi trôï cho
nhu caàu taøi saûn thöôøng
ng xuyeân
– Nhu caàu taøi saûn mang tính thôøi vuï ñöôïc taøi
trôï bôûi caùc khoaûn vay ngaén haïn
– Khoâng bao giôø dö tieàn maët

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

56
 Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng
ng
Chính saùch
ch naøo toát nhaát
– Khoâng coù caâu traû lôøi cuoái cuøng
ng. Caàn phaûi
caân nhaéc caùc yeáu toá nhö:
Döï trötröõ tieà
tieàn maë
maët: döïdöï trö
tröõ tieàtieàn maë maët nhieà
nhieàu laø laøm taêng
tính cuûcuû ñoängng cuû
cuûa coâng ty, tuy vaä vaäy laï
laïi phaû
phaûi giögiöõ nhö
nhöõng
khoaû
khoaûn ñaàu tö tö sinh lôø lôøi ít laø laø tieà
tieàn maë maët vaøvaø chöù
chöùngng khoaù
khoaùn
Khôù
Khôùp thôøthôøi gian: phaà phaàn lôù lôùn caù caùc coâng ty muoá muoán duøduøng
ng
nguoà
nguoàn voávoán daødaøi haï
haïn taøtaøi trôï
trôï cho nhu caà caàu taøtaøi saû
saûn daø
daøi
haï ïn vaø
ø voáá
n ngaé
ha va vo nga ha ta trô én haï ïn taø øi trôï ï cho taø øi
ta sa lsaûûn lööu ñ o äng.
ng.
Traù
Traùnhnh duøduøng
ng voá
voán ngaé
ngaén haï haïn taø taøi trôï
trôï cho nhu caà caàu taø
taøi
saû
saûn daø
daøi haï
haïn vìvì chòu ruû ruûi ro bieá bieán ñoäng ng cuû suaát
cuûa laõi suaá
ngaé
ngaén haïhaïn.
n.
Laõi suaá
suaát: laõi suaá
suaát vay daø daøi haïhaïn thö thöôøng ng cao hôn vay
ngaé
ngaén haïhaïn.
n. GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

Quaûn Trò Voán Löu Ñoäng

ng

Chính saùchch trung dung (giöõa nghieâm

ngaët vaø roäng
ng raõi)
Trung dung
Roäng raõi

Nghieâm ngaët

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

57
QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
Chu kyø hoaït ñoäng
ng vaø chu kyø tieàn maët
– Chu kyø hoaït ñoäng
ng
Chu kyø hoaït ñoäng
ng = chu kyø toàn kho + chu
kyø phaûi thu
Chu kyø hoaït ñoäng
ng = Ngaøy toàn kho bq +
Ngaøy phaûi thu bq
– Chu kyø tieàn maët
Chu kyø tieàn maët = Chu kyø hoaït ñoäng ng –
Chu kyø phaûi traû

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

– Yù nghóa cuûa chu kyø tieàn maët
Chu kyøkyø tieà
tieàn maë
maët caø
caøng
ng daø daøi nghó
nghóa laø laø coâng ty phaûphaûi
ñaàu tö
tö nhieà
nhieàu hôn vaø vaøo voá voán lölöu ñoäng ng (vaø
(vaøo toà
toàn kho
vaø
vaø phaû
phaûi thu).
Coâng ty coù coù theå
theå giaû
giaûm bôù
bôùt tieà
tieàn ñaàu tö tö vaø
vaøo voá
voán lö löu
ñoäng
ng baè
baèngng caù
caùch:
ch: giaû
giaûm chu kyø kyø toà
toàn kho, giaû giaûm chu
kyø
kyø phaû
phaûi thu, taêng chu kyø kyø phaû
phaûi traû
traû.
Ñeå baû
baûo ñaûm coù coù ñuû tieà
tieàn ñeå hoaïhoaït ñoäng ng khi tieàtieàn thu
veà
veà vaø
vaø chi ra khoâng khôù khôùp nhau, coâng ty caà caàn phaû
phaûi ñi
vay hoaë ëc
hoa la t laááy töø
öø d öï tröö õ tieà
tr tie ma àn maë ët hay baù
ba ch ng
ùn chöù
öù ng
khoaù
khoaùn khaû
khaû maï maïi (ñ
(ñaàu tötö chöù
chöùngng khoaù
khoaùn ngaéngaén haï haïn).
n).

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

58
QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
Quaûn trò caùc khoaûn phaûi thu
– Vieäc xaùc ñònh chính saùch ch baùn traû chaäm laø
vieäc caân nhaéc giöõa lôïi ích vaø chi phí giöõa vieäc
baùn traû chaäm hay khoâng baùn traû chaäm. m.
– Vieäc ñònh löôïng
ng laø moät coâng vieäc khoù khaên vì
ñoâi khi raát khoù ñònh löôïngng caùc chi phí naøy.
y.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

– Chi phí
phí duy trì
trì cuû
cuûa vieä
vieäc baù
baùn traû
traû chaä
chaäm bao goàgoàm:
m:
Möùc sinh lôø
lôøi ñoøi hoû
hoûi töø
töø vieä
vieäc baù
baùn traû
traû chaä
chaäm
Maá
Maát maù
maùt töø
töø caù
caùc moù
moùn nôï
nôï xaá
xaáu
Chi phí
phí cho vieävieäc quaû
quaûn lyù
lyù vaø
vaø thu tieà
tieàn baù
baùn traû
traû chaä
chaäm

– Khi khoâng baù

baùn traû
traû chaä
chaäm,
m, coâng ty seõ phaû
phaûi chòu chi
phí
phí cô hoä
hoäi cuû
cuûa vieä
vieäc “thieá
thieáu huï
huït” haø
haøng
ng baù
baùn traû
traû chaä
chaäm:
m:
Giaû
Giaûm doanh thu töø töø vieä
vieäc baù
baùn traû
traû chaä
chaäm
Giaû
Giaûm soá
soá löôïng
ng baù
baùn ra
Khoâng baù
baùn ñöô
ñöôïc giaù
giaù cao hôn do khoâng baù baùn traû
traû
chaä
chaäm

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

59
 QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
– Nguyeân lyù quaûn trò caùc khoaûn phaûi thu

TC

CC

SC

Löôïng haøng
baùn traû chaäm
toái öu

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

– Thôø
Thôøi haï
haïn baù
baùn traû
traû chaä
chaäm aûaûnh
nh höhöôûng
ng bôû
bôûi nhö
nhöõng yeá
yeáu toá
toá naø
naøo?
o?
Chu kyøkyø toà
toàn kho vaøvaø chu kyø
kyø hoaï
hoaït ñoäng
ng cuû
cuûa ngö
ngöôøi mua (í (ít
khi lôù
lôùn hôn chu kyø kyø hoaï
hoaït ñoängng cuû
cuûa ngö
ngöôøi mua)
Tính deã taø taøn luï
luïi vaø
vaø giaù
giaù trò cuû
cuûa haø
haøng
ng hoaù
hoaù: títính deã taø
taøn luï
luïi
ñaëc trö
tröng cho nhö nhöõng loaï
loaïi haø
haøng
ng coù
coù voø
voøng
ng quay nhanh vaø vaø
giaù
giaù trò nhoû
nhoû (ví
(ví duï nhö traù
duï nhö traùi caây tö
töôi). Vôù
Vôùi nhö
nhöõng loaï
loaïi
haø
haøng
ng hoaù
hoaù naø
naøy thôø
thôøi haï
haïn títín duï
duïng
ng thö
thöôøngng ngaé
ngaén.
n.
Nhu caà caàu cuû
cuûa khaù
khaùch
ch haø
haøng.
ng. Khi nhu caà caàu cuû
cuûa khaù
khaùch
ch haø
haøng
ng
lôù
lôùn,
n, thôø
thôøi haï
haïn tí
tín duï
duïng
ng seõ ngaé
ngaén hôn.
Giaù
Giaù thaø
thaønh,
nh, Lôï
Lôïi nhuaä
nhuaän. NhöNhöõng haøhaøng
ng hoaù
hoaù khoâng ñaét tieàtieàn
thö
thöôøngng coù
coù thôø
thôøi haï
haïn tí
tín duï
duïng
ng ngaé
ngaén,
n, tyû
tyû suaá
suaát lôï
lôïi nhuaä
nhuaän
thaá
thaáp thö
thöôøngng coù
coù voø
voøng
ng quay caoÆcaoÆ vì vaävaäy thôø
thôøi haï
haïn tí
tín
duï
duïng
ng ngaé
ngaén.
n.
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

60
 QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
– Thôøi haïn baùn traû chaäm aûnh
nh höôûng
ng bôûi nhöõng
yeáu toá naøo?
o? (tieáp)
p)
Ruû
Ruûi ro tí tín duï
duïng.
ng. RuûRuûi ro tí tín duï
duïng
ng cuû
cuûa ngö
ngöôøi mua
caø
caøng
ng lôù
lôùn,
n, thôø
thôøi haï
haïn tí tín duï
duïng
ng caø
caøng
ng ngaé
ngaén.
n.
Giaù
Giaù trò cuû cuûa loâ haø
haøng.
ng. NeáNeáu giaù
giaù trò cuû
cuûa loâ haø
haøng
ng nhoû
nhoû
thì ì thôøøi haïï
n tí
í n
th thô ha t dung cang nga duïïng caø
øng ngaé én do chi phí
ph quaûn
í quaû
lyù
lyù khaù
khaùch
ch haøhaøng
ng lôù
lôùn (tö
(töông ñoái) i) vaø
vaø khaù
khaùch
ch haø
haøng
ng
thö
thöôøngng khoâng phaû phaûi laølaø khaù
khaùch
ch haø
haøng
ng quan troï
troïng.
ng.
Caï
Caïnhnh tranh. Khi thò trö tröôøng
ng caø
caøng
ng caï
caïnh
nh tranh Æ
thôø
thôøi haï
haïn tí tín duï
duïng
ng caø
caøngng daø
daøi.
i.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

Theo doõi thôøi haïn tín duïng
ng (ví duï)
Coâng ty coù
coù thôø
thôøi haï
haïn baù
baùn traû
traû chaä
chaäm laø
laø 30 ngaø
ngaøy
Tuoå
Tuoåi cuû
cuûa taø
taøi khoaû
khoaûn Giaù
Giaù trò cuû
cuûa taø
taøi % toå
toång
ng soá
soá haø
haøng
ng
mua traû
traû chaä
chaäm (ngaø
(ngaøy)
y) khoaû
khoaûn baù
baùn chòu
0-10 $ 825,000 47%
11-
11-30 460,000 26%
31-
31-45 265,000 15%
46-
46-60 179,000 10%
Treân 60 ngaø
ngaøy 31,000 2%
Toå
Toång
ng caù
caùc khoaû
khoaûn $1,760,000 100%
phaû
phaûi thu
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

61
QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
– Ñaùnh
nh giaù khaû naêng tín duïng
ng khaùch
ch haøng
ng
Quy taéc 5C
Character: thieän chí traû nôï
Capacity: naêng löïc traû nôï töø h/ñ kinh doanh
Capital: döï tröõ taøi chính
Collateral:taøi saûn theá chaáp
Conditions: ñieàu kieän kinh teá ñoái vôùi hñ
sxkd cuûa khaùch
ch haøngng
– Moãi coâng ty coù theå ñöa ra heä thoáng
ng cho
ñieåm rieâng ñeå ra quyeát ñònh cho mua traû
chaäm
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

Chieát khaáu tieàn maët
– Khi ñieàu khoaûn baùn haøng ng coù ñieàu kieän chieát
khaáu tieàn maët.
t. Vieäc ñöa ra ñieàu kieän chieát
khaáu tieàn maët coù 2 lyù do chính:
Ñaåy nhanh quaùquaù trì
trình thu tieà
tieàn maë
maët hay laø
laø ruù
ruùt
ngaé
ngaén chu kyøkyø phaû
phaûi thu.
Baù
Baùn haø
haøng
ng vôù
vôùi giaù
giaù cao vôù
vôùi nhö
nhöõng khaù
khaùch
ch haø
haøng
ng chaá
chaáp
nhaä
nha än mua traûû chaä
tra cham. äm.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

62
QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
Quaûn trò haøng
ng toàn kho:
– Quyeát ñònh veà löôïng
ng haøng
ng toàn kho khoâng
phaûi chæ do moät mình nhaø quaûn trò taøi chính
quyeát ñònh maø caùc boä phaän chöùc naêng khaùc
cuõng coù thaåm quyeàn quan troïng
ng trong vieäc ra
quyeát ñònh veà toàn kho nhö: boä phaän mua
haøng,
ng, saûn xuaát,
t, marketing

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

– Caù
Caùc loaï
loaïi haø
haøng
ng toà
toàn kho:
Nguyeân vaä vaät lieä
lieäu:
u: laø
laø caù
caùc loaï
loaïi vaä
vaät lieä
lieäu duø
duøng
ng cho bö
böôùc
ñaàu tieân trong quaù quaù trì
trình saûsaûn xuaá
xuaát.t.
Baù
Baùn thaø
thaønh
nh phaå
phaåm
Thaø
Thaønhnh phaå
phaåm
– Phaân loaï
loaïi khaù
khaùc:
c:
Khoâng phuïphuï thuoä
thuoäc:c: laø
laø caù
caùc loaï
loaïi thaø
thaønh
nh phaå
phaåm,
m, do nhu
caà
caàu cuû
cuûa loaï
loaïi toà
toàn kho naø naøy khoâng phuï phuï thuoä
thuoäc vaø
vaøo caù
caùc
loaï
loaïi toà
toàn kho khaù
khaùc
Nhu caà caàu phuï
phuï thuoä
thuoäc:
c: laø
laø caù
caùc loaï
loaïi toà
toàn kho maømaø nhu
caà
caàu cuû
cuûa coâng ty veàveà chuù
chuùngng phuï
phuï thuoä
thuoäc vaø
vaøo nhu caà
caàu
thaø
thaønh
nh phaå
phaåm do chuùchuùng
ng caà
caàn thieá laøm ra thaø
thieát ñeå laø thaønh
nh
phaå
phaåm.
m. Coù
Coù theå
theå bao goàgoàm NVL vaø vaø baù
baùn thaø
thaønh
nh phaå
phaåm
(saû
(saûn phaå
phaåm dôûdôû dang).
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

63
QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
– Chi phí duy trì lieân quan ñeán vieäc döï tröõ
haøng
ng toàn kho:
Baûo quaûn vaø theo doõi
Baûo hieåm
Maát maùt do haøng
ng hoùa bò laïc haäu,
u, hö hoûng,
ng,
maát caép
Chi phí cô hoäi cuûa löôïng
ng tieàn ñaàu tö vaøo
haøng
ng toàn kho

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

– Chi phí thieáu huït lieân quan ñeán vieäc khoâng
döï tröõ haøng
ng toàn kho:
Chi phí
phí khi ñaët haø
haøng,
ng, chi phí
phí hoaï
hoaït ñoäng
ng cho vieä
vieäc
nhaä
nhaäp haø
haøng
ng
Chi phí
phí lieân quan ñeán lölöôïng
ng haø
haøng
ng döï
döï trö
tröõ an toaø
toaøn:
n:
maá
maát maù
maùt doanh thu vaø vaø khaù
khaùch
ch haø
haøng
ng do khoâng ñaùp
öùng
ng kòp thôø
thôøi nhu caà
caàu cuû
cuûa khaù
khaùch
ch haø
haøng,
ng, giaù
giaùn ñoaï
oaïn
saû
saûn xuaá
xuaát.
t.
– Nguyeân lyù: toång
ng hai loaïi chi phí treân laø nhoû
nhaát

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

64
QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
– Kyõ thuaä
thuaät quaû
quaûn trò haøhaøng
ng toà
toàn kho
Phö
Phöông phaùphaùp ABC
– Phaân loaï
loaïi haø
haøng
ng toà
toàn kho theo 3 (hay nhieà nhieàu hôn)
loaï
loaïi ñeå theo doõi. Lyù Lyù do: coù
coù loaï
loaïi haø
haøng
ng toà
toàn kho
tuy chieá
chieám soá
soá löôïng
ng ít nhö
nhöng laï laïi chieá
chieám giaù
giaù trò
lôù
lôùn.
n.
– Haø
Haøng
ng naø
naøo chieá
chieám giaùgiaù trò caø
caøng
ng lôù
lôùn caø
caøng
ng ñöô
ñöôïc
theo doõi kyõ hôn
Phö
Phöông phaùphaùp lö löôïng
ng ñaët haøhaøng
ng toá
toái öu
– toà
toàn kho toátoái öu laø
laø möùc ñaët haø
haøng
ng toàtoàn kho Q* laølaøm
cho toå
toång
ng 2 loaï
loaïi chi phí
phí lieân quan ñeán toà toàn kho
laø
laø nhoû
nhoû nhaá
nhaát

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

Löôïng
ng ñaët haø
haøng
ng toá
toái öu (tieá
(tieáp)
p)
2 TxF
Q* =
CC
– CC: chi phí phí duy trìtrì ñôn vò
– F: chi phíphí cho 1 laà laàn ñaët haø
haøng
ng
– T: soá
soá löôïng
ng haø
haøngng caà
caàn tieâu duø
duøng
ng trong kyø
kyø
– Q* lölöôïng
ng ñaët haø
haøng
ng toá
toái öu
Giaû
Giaû thieá
thieát raè
raèng
ng coâng ty ñaët haø haøng
ng laï
laïi khi haø
haøng
ng
trong kho ñaõ heá heát.
t.
Thöï
öï
Th tec teáá: coân g ty luoân döï
döï trö
tröõ moä
moät lö
löôïng
ng toà
toàn kho an
toaø
toaøn naø
naøo ñoù.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

65
 QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
– Quaûn trò haøng
ng toàn kho phuï thuoäc
Hoaïch
ch ñònh yeâu caàu nguyeân vaät lieäu MRP
(Materials Requirements Planning):
– xaùc ñònh ñöôïc möùc toàn kho thaønh nh phaåmÆsoá
löôïng
ng haøng
ng baùn thaønhnh phaåm vaø NVL töông
öùng
ng vaøo thôøi gian ñònh tröôùc. c.
– Vieäc quaûn lyù naøy trôû neân deã daøngng hôn vôùi söï
trôï giuùp cuûa caùc phaàn meàm quaûn lyù vaø ñaëc
bieät höõu ích ñoái vôùi caùc loaïi saûn phaåm phöùc
taïp laøm ra töø nhieàu chi tieát khaùc nhau.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

JIT (Just In Time):
– JIT nhaèm toái thieåu hoaù löôïng ng toàn kho phuï
thuoäc,
c, chæ caàn coù ñuû löôïng
ng toàn kho caàn thieát
cho vieäc saûn xuaát töùc thì.
– vieäc phaûi ñaët haøng
ng lieân tuïc vaø coù söï hôïp taùc
voâ cuøng
ng chaët cheõ giöõa caùc nhaø cung caápÆ
thích hôïp vôùi caùc coâng ty ôû daïng
ng taäp ñoaøn.n.
– Phaûi ñi cuøng
ng vôùi quaûn trò chaát löôïng
ng toång
ng theå
(TQM)
– Baét nguoàn töø caùc coâng ty Nhaät Baûn, n, caùc
coâng ty xe hôi Myõ aùp duïng ng nhieàu.
u. VD: Ford
taêng VQTK töø 20 laàn leân 30-40 laàn / naêm.
Thueâ ngoaøi
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

66
QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå
Laäp ngaân saùch
ch tieàn maët
– laø moät coâng vieäc quan troïng ng cuûa coâng caùc
quaûn trò voán löu ñoäng.ng. Giuùp cho nhaø QTTC
coù theå döï baùo ñöôïc söï dö thöøa hay thieáu huït
cuûa caùc nguoàn tieàn trong ngaén haïn.Laø söï “laáp
ñaày” keá hoaïch
ch daøi haïn. n.
– giuùp cho doanh nghieäp chuû ñoäng ng trong vieäc
tìm kieám nguoàn tieàn, n, traùnh
nh rôi vaøo tình
traïng tu
ng n gù ng quaã n tieà n.
n.

GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

QTVLÑ-Moät soá vaán ñeà cuï theå

– Moät soá kyõ thuaät quaûn trò tieàn maët
Tính löôïng ng tieàn caàn giöõ trong tay
Khôùp doøng ng tieàn (cash synchronization)
Thu nhanh-chi chaäm
Ño löôïngng tieàn baèng
ng soá ngaøy chi phí hoaït ñoäng
ng
Caùc coâng ty lôùn quaûn trò tieàn maët ra sao?
– P&G: 2.6 tyû USD
– Ford: 24 tyû USD (naêm 2000), Henry
Wallace: “There is no answer for a
company this size”. Hieän nay, mua laïi coå
phieáu (stock repurchase)
GVHD TS.Traà
TS.Traàn Vieá
Vieát Hoaø
Hoaøng
ng

67