FAKULTET ZA BIZNIS I TURIZAM BUDVA

Yield management na primjeru hotela „Monte Cristo“

UPRAVLJANJE PRIHODIMA

Pofesor: Prof. Dr Ivo P. Županović Student:Sanja Kuželj 49/19

Budva, 2021
SADRŽAJ

UVOD ........................................................................................................................ 3
1. Definisanje i značaj finansijske analize ........................................................... 4
1.1. Priprema finansijskih izvještaja za analizu i instrumenti analize .............................. 4
1.2. Finansijska analiza u hotelskoj industriji ..................................................................... 5
2. Finansijska analiza hotela „Monte Cristo“ ..................................................... 6
2.1. Horizontalna i vertikalna analiza bilansa stanja .......................................................... 7
2.2. Horizontalna i vertikalna analiza bilansa uspjeha ..................................................... 11
ZAKLJUČAK ......................................................................................................... 16
POPIS GRAFIKA .................................................................................................. 16
POPIS TABELA ..................................................................................................... 17
LITERATURA ....................................................................................................... 17

2
UVOD

Sve složeniji uslovi tržišnog poslovanja daju značaj finansijskoj analizi. Primjenom ove analize
omogućava se bolje sagledavanje postojećeg, kao i predviđanje budućeg ekonomskog stanja jednog
privrednog subjekta. Kada govorimo o turizmu, finansijski pokazatelji dobijeni analizom pomažu
turističkim organizacijama da se bolje upoznaju sa svojim poslovanjem, te da dobijene informacije
iskoriste da poboljšaju svoj položaj u poslovnom okruženju.

Finansijska analiza, zbog svog značaja, se mora spovesti pažljivo i kvalitetno. Za valjanu i
uspiješnu analizu bitna su dobra priprema finansijskih izvještaja i odabir adekvatnih instrumenata
analize. Postoje različiti instrumenti analize finansijskih izveštaja preduzeća, a u ovom radu smo
pedstavili horizontalnu i vertikalnu analizu bilana stanja i bilansa uspjeha. Finansijski izvještaji
omogućavaju menadžmentu da na osnovu relevantnih informacija donose poslovne odluke.

Hotelijerstvo je propraćeno određenim specifičnostima koje čine njihovo poslovanje znatno

podložnijim promjenama u okruženju i tražnji. Te specifičnosti se ogledaju u neopipljivosti
proizvoda, sezonskom karakteru poslovanja, nemogućnosti skladištenja usluge, ali i u velikom
broju drugih djelatnosti neophodnih da hotelska usluga u potpunosti zadovolji potrebe svojih
gostiju kao krajnjih korisnika. Sve ovo utiče i na specifičnost finansija u hotelijestvu. Kada je riječ
o strukturi troškova, hotelijerska djelatnost pokazuje visoko učešće fiksnih troškova, a njihovo
smanjivanje je moguće samo do neke mjere. Sve preko određene mjere bi dovelo do pada kvaliteta
usluge, što bi vremenom izazvalo pad profita i potpuni prestanak rad hotela.

Finansijska analiza predstavlja neminovnu kategoriju u poslovanju svakog turističkog subjekta. U

ovom radu kao primjer finansijske analize odabrali smo hotel “Monte Cristo” koji se nalazi u
Kotoru. U pitanju je manji hotel sa svega osam smještajnih jedinica, koji posluje već deset godina.
S’obzirom na to da je poslednje dvije godine, aktuelni virus, narušio poslovanje svih hotela kod
nas, ali i u svijetu, za primjer finansijskih analiza bilansa stanja i bilansa uspjeha uzeli smo 2019.
godinu i 2018. godinu. Još jedan razlog svakako je i povjerljivost podataka. Aktiva i pasiva bilansa
stanja, odnosno trenutna slika finansijskog položaja neke kompanije, kao i bilans uspjeha ovog
hotela tabelarno su prikazani na osnovu dobijenih iskaza o hotelu. Na osnovu dobijenih
informacija, sproveli smo horizontalnu i vertikalnu analizu, odnosno izračunali smo pocentualno
promjene u bilansima stanja i uspjeha, kao i učešće odeđenih bilansih pozicija u aktivi i pasivi ovog
hotela.

3
 1. Definisanje i značaj finansijske analize

Upravljanje poslovanjem preduzeća obavlja se donošenjem odluka na različitim organizacionim

pozicijama i na različitom nivou odgovornosti. Odluka u preduzeću znači angažovanje raspoloživih
resursa i očekivanje rezultata tog angažovanja. Da bi donešena odluka bila efikasna i efektivna,
potrebno je da se zasniva na blagovremenim, relevantnim i pouzdanim informacijama.1

Postoji veći broj definicija i objašnjenja finansijske analize i njenog značaja. Ona se, naime, može
predstaviti kao proces primjene različitih finansijskih instrumenata, koji omogućavaju pretvaranje
finansijskih izvještaja u podatke (računovodstvene informacije) koji su prilagođeni krajnjim
korisnicima. Upotreba finansijskih analiza je velika, kako od strane internih potrošača, tako i od
strane eksternih, je rod njih zavisi donošenje odgovarajućih poslovnih odluka. Tačnije, finansijske
analze moraju da se sprovode pažljivo, a rezultati moraju biti kvalitetni, tačni i pouzdani, kako bi
poslovne odluke bile ispravne i doprinijele boljem poslovanju. Za pouzdanu i kvalitetnu finansijsku
analizu je neophodno pripremiti finansijske izveštaje i izabrati adekvatne instrumente analize i
karakteristične bilansne relacije.

Finansijsko izveštavanje o stanju preduzeća je od javnog interesa koji čine postojeći i potencijalni
investitori radi donošenja odluka o prodaji, zadržavanju ili prodaji akcija, zatim povjerioci, davaoci
kredita, menadžeri. Korisnici ovih izvještaja su i zaposleni, zbog informacija o profitabilnosti
poslovanja preduzeća i mogućnosti obezbeđenja plata i izdataka, kao i dobavljači, koji će na osnovu
ovih analiza proceniti kvalitet poslovnog partnera i njegove mogućnosti da plaća dospjele obaveze.

Finansijska analiza, u današnjem smislu reči, kroz evaluaciju finansijskih performansi u prošlosti
i/ili sadašnjosti, kao osnove za procjenu perspektiva preduzeća, predstavlja spoj prošlosti i
sadašnjosti. Finansijska analiza nema autonomnih ciljeva već su oni opredeljeni interesima
analitičara i korisnika njenih rezultata. U skladu sa tim finansijska analiza se može klasifikovati
prema različitim kriterijumima: korisnicima, predmetu analize, vremenu posmatranja, načinu
pripreme podataka, instrumentima analize i sl2

1.1. Priprema finansijskih izvještaja za analizu i instrumenti analize

U prethodnom poglavlju smo spomenuli dvije neophodne stavke za valjanu i uspješnu analizu
pripremu finansijskih izvještaja i odabir adekvatnih instrumenata analize.

Priprema finansijskih izveštaja odnosno informacione osnove za analizu, podrazumjeva sljedeće3:

1
Rodić J., Lakićević M., Vukelić G., Andrić M.,Analiza finansijskih izvještaja, Proleter a.d.,Subotica,2011., strana 3
2
Ranković dr J., Upravljanje finansijama preduzeća - IV izdanje, Centar Beograd, Beograd, 1989., strana 176
3
URL: https://www.vps.ns.ac.rs/Materijal/mat22861.pdf

4
 1. razmotriti upotrebljivost bilansnih podataka, tj. adekvatnost primjenjenih postupaka
bilansiranja (pravilnost alokacije rashoda i prihoda na obračunske periode i stepen
uvažavanje uticaja monetarnih fluktuacija)
2. izvršiti konsolidovanje bilansa stanja i uspijeha
3. klasifikovati bilansne podatke

Osnovni finansijski izveštaji su: bilans stanja, bilans uspijeha i izveštaj o novčanim tokovima (cash
flow4). Bilans stanja je trenutna slika finansijskog položaja neke kompanije, a sastoji se od aktive
i pasive. Aktiva pokazuje na koji način su uložena sredstva i sastoji se od stalne imovine, koja može
biti materijalna i nematerijalna, i od obrtnih sredstava (zalihe, novac…). Pasiva ukazuje na efekte
finansijske aktivnosti, a sastoji se od kapitala i obaveza. Bilans uspijeha daje prikaz informacija o
uspješnosti kompanije i sastoji se od poslovnog prihoda i poslovnog rashoda.

Kada govorimo o odabiru adekvatne instrumenta analize i karakteristične finansijske relacije,

mislimo na na analitički značajne instrumente. Postoje, dakle, različiti instrumenti analize
finansijskih izveštaja preduzeća: horizontalna i vertikalna analiza, analiza pomoću neto obrtnog
fonda, analiza levridža i racio analiza finansijskih izveštaja, koja se bavi istraživanjem i
kvantificiranjem odnosa koji postoje između bilansnih pozicija preduzeća sa ciljem da omogući
realnu ocjenu finansijskog položaja i aktivnosti tog preduzeća.

Razlikujemo horizontalnu analizu bilansa stanja i horizontalnu analizu bilansa uspijeha.

Horizontalna analiza predstavlja poređenje bilansnih pozicija u bilansu stanja tekuće i prethodne
godine, kao i pozicija bilansa uspijeha tekuće i prethodne godine.5 Procenat promjene se dobija
tako što se iznos iz tekuće i prethodne oduzmu, a rezultat se podjeli sa prethodnom godinom. Da
bi dobili procenat, taj broj samo pomnožimo sa 100. Vertikalna analiza zasniva se na poređenju
podataka u okviru iste godine. U ovoj analizi određene bilansne pozicije iskazuju kao 100%, a onda
se sve ostale pozicije iskazuju kao procenat od te osnovne pozicije.

Ova dva tipa analize primenjuju se pri poređenju pozicija u bilansu stanja i bilansu uspijeha.
Rezultati dobijeni horizontalnom analizom omogućavaju korisnicima jednostavniji uvid u to da li
je preduzeće ostvarilo povećanje određenih pozicija u odnosu na prethodnu godinu, a rezultati
dobijeni vertikalnom analizom daju jasan uvid u to koliko je učešće određene pozicije u odnosu na
neku drugu, osnovnu poziciju.6

1.2. Finansijska analiza u hotelskoj industriji

Finansijska analiza je veoma moćan instrument u turizmu i hotelijerstvu. Ona pokazuje kako je
preduzeće, turistička organizacija i/ili hotel poslovalo u prošlosti i kakve su njene mogućnosti za

4
Finansijski izveštaj koji pokazuje kako promene na računima bilansa uspeha i prihodi utiču na gotovinu i
gotovinske ekvivalente, i razlaže analizu do poslovnih, investicionih i finansijskih aktivnosti
5
Knežević G., Analiza finansijskih izveštaja, Univerzitet Singidunum, Beograd, 2012., strana 105
6
URL: https://singipedia.singidunum.ac.rs/Instrumenti%20analize%20finansijskih%20izveštaja

5
uspjeh u budućnosti. Kao što smo već objasnili u prethodnim poglavljima, finansijska analiza
predstavlja efikasan način da se donesu ključne odluke za dalje poslovanje na osnovu njenih
dobijenih rezultata.

Finansijsku analizu poslovanja preduzeća u hotelijerstvu i turizmu možemo definisati kao

istraživanje i kvantificiranje funkcionalnih odnosa između bilansnih pozicija, stanja i uspijeha, sa
ciljem da se omogući vjerodostojna ocjena finansijskog položaja i aktivnosti preduzeća.7 Ova
analiza je od presudnog značaja za menadžere hotela, kako bi donosili odluke koje će doprinijeti
boljem pozicioniranju na tržištu, gdje vlada jaka konkurencija, kako bi ostvarili veći broj noćenja
i samim tim bolje poslovne rezultate. Po završetku ove finansijske analize menadžer dobija
odgovore na brojna pitanja, kao što su: Sa kakvim je rezultatom poslovao hotel? Da li je sposoban
da izmiri svoje kratkoročne i dugoročne obaveze na vrijeme?

Poslovanje preduzeća, pa i hotela, je složeno i pod uticajem je velikog broja različitih eksternih i
internih faktora i zato postoje različiti pokazatelji (indikatori). Njihov izbor i korišćenje zavisi od
interesa stejkholdera. Tako na primjer, banku, koji treba odobriti kratkoročni kredit hotelu, zanima
trenutni finansijski položaj i izgledi u bliskoj budućnosti, dok dugoročne investitore zanima
dugoročna finansijska sigurnost, kao i rentabilnost. Menadžment hotela zainteresovan je za sve
aspekte finansijske analize, jer mora obezbediti kratkoročnu i dugoročnu finansijsku stabilnost
preduzeća i njegovu rentabilnost.8 Hotelijerstvo je propraćeno određenim specifičnostima kao što
su neopipljivost proizvoda i nemogućnost skladištenja usluge. Te specifičnosti čine njihovo
poslovanje podložnijim promjenama, ali utiču i na specifičnost finansija. Kada je riječ o strukturi
troškova, hotelijerska djelatnost pokazuje visoko učešće fiksnih troškova, a njihovo smanjivanje je
moguće samo do neke mjere. Sve preko te mjere bi dovelo do pada kvaliteta usluge, što bi
vremenom izazvalo pad profita i potpuni prestanak rad preduzeća.

2. Finansijska analiza hotela „Monte Cristo“

Za primjer finansijske analize u praksi, u ovom radu, odabran je hotel “Monte Cristo” u Kotoru.
Ovaj hotel je garni-mali hotel otvoren 01. jula 2011. godine. Smješten je u zgradi iz XIII vijeka,
koja je nekada pripadala prvom kotorskom biskupu. Hotel “Monte Cristo” se nalazi u srcu Starog
grada, pored Pomorskog muzeja i ima četiri zvjezdice. Hotel posjeduje 8 komfornih soba različitih
kategorija, kafeteriju sa malom terasom na prvom spratu i restoran “Luna Rosa” otvorenog tipa sa
prelijepom malom baštom gdje se služi doručak.

Iz godine u godinu, od svog otvaranja, ovaj mali hotel bilježio je porast prihoda. Od ukupnih
prihoda hotela, u prethodnom periodu, oko 82% prihoda je ostvareno pružanjem usluga smještaja,

7
Spasić, V., Čerović, S., Ekonomsko finansijska analiza poslovanja preduzeća u hotelijerstvu i turizmu, Univezitet
Singidudum, Beograd, 2013., strana 161.
8
URL: https://fedorabg.bg.ac.rs/fedora/get/o:21789/bdef:Content/get

6
dok je ostatak prihoda od oko 18% ostvaren od usluga restorana (organizovani ručkovi za grupe).
Najbolja prodaja noćenja je tokom ljetnje sezone i novogodišnjih praznika.

U sledeća dva poglavlja prestavićemo tabelu bilansa stanja i bilansa uspjeha. S'obzirom da je virus
COVID-19 uticao na ogromno smanjenje poslovanja svih hotela u svijetu, a neki hoteli gotovo da
nisu ni radili, za primjere bilansa smo uzeli 2018. i 2019. godinu. Kratko ćemo se osvrnuti i na
prethodne dvije godine, u kojima se bilježi ogroman pad u poslovanju hotela. Nakon tabelarnih
prikaza aktive i pasive bilansa stanja, na primjeru hotela, objasnićemo kako se vrši horizontalna i
vertikalna analiza. Isto tako ćemo objasniti primjenu ovih insturmenata kada je upitanju analiza
bilansa uspjeha.

Iako se situacija sa virusom malo poboljšala, stanje u hotelijersvu i dalje nije na nivou od prije.
Kada je upitanju hotel „Monte Cristo“ u avgustu mjesecu on bilježi ostvarenje prihoda kao 2019.
godine, dok tokom ostalih mjeseci u poređenju sa istom godinom bilježi samo od oko 15% do
najviše 60% ostvarenih prihoda. Godine 2020., Crna Gora je bila u „lockdown“-u, hoteli su bili
zatvoreni, a tokom mjeseci kada su mogli raditi, otkazi rezervacija su bili i dalje česta pojava, zbog
posebnih mjera od strane drugih država za svoje državljane koji odputuju u Crnu Goru. Iste godine,
najveći prihodi su bili u avgustu i septembru, međutim kada se oni uporede sa 2019., iznose svega
11% ostvarenih prihoda. Na gafiku prihoda hotela u poslednje četiri godine jasno se vidi pad u
poslovanju tokom 2020., ali i znatan pomak u 2021. do novembra mjeseca, koji opet nije još uvijek
na nivou prethodnih godina. Iako je peostalo još dva mjeseca do kraja ove godine, već sad se može
zaključiti da će hotel “Monte Cristo” ostvariti oko 45% prihoda iz 2019.godine.

Grafik 1: Prikaz prihoda hotela „Monte Cristo“

300000

250000

200000

150000

100000

50000

0
2018 2019 2020 2021

Izvor: Autor rada na na osnovu dobijenih informacija o prihodima hotela

2.1. Horizontalna i vertikalna analiza bilansa stanja

Bilans stanja preduzeća se sastoji od aktive i pasive, to su praktično imovina i obaveze preduzeća, ali
iskazane u novčanim jedinicama mjere. Bilans stanja iz prethodne godine je početni bilans stanja za

7
 narednu poslovnu godinu, tj. prikazuje stanje sa kojim preduzeće startuje u novoj poslovnoj godini.
U slijedeće dvije tabele, u nastavku rada, prikazane su aktiva i pasiva bilansa stanja hotela “Monte
Cristo” na dan 31.12.2019. godine na osnovu dobijenih iskaza o finansijskoj poziciji hotela.

Tabela 1.:Aktiva bilansa stanja hotela “Monte Cristo” i njena horizontalna analiza

Tekuća Prethodna Promjena

Redni godina godina u%
POZICIJA
broj
AKTIVA
A. NEUPLACENI UPISANI KAPITAL 001
B. STALNA IMOVINA (003+004+005-009) 002 455.492 460.487 -1,02
I. GOODWILL 003
III. NEMATERIJALNA ULAGANJA 004
IV. NEKRETNINE, POSTROJENJA, OPREMA I 005
BIOLOŠKA SREDSTVA (006+007+008) 455.492 460.187 -1,02
1. Nekretnine, postrojenja i oprema 006 455.492 460.487 -1,02
2. Investicione nekretnine 007
3. Biološka sredstva 008
IV. DUGOROČNI FINANSIJSKI PLASMANI 009
1.Učešće u kapitalu 010
2. Učešća u kapitalu koja se vrednuju metodom učešća 011
3.Ostali dugoročni finansijski plasmani 012
C.ODLOŽENA PORESKA SREDSTVA 013 449 -100
D.STALNA SREDSTVA NAMENJENA PRODAJI I 014
SREDSTVA POSLOVANJA KOJE JE OBUSTAVLJENO
E. OBRTNA SREDSTVA 015 127.595 95.176 34,06
I. ZALIHE 016 10.391 6.083 70,82
II. KRATKOROCNA POTRAŽIVANJA, 017
PLASMANI I GOTOVINA (018 do 022) 117.204 89.093 31,55
1. Potraživanja 018 12.209 7.653 59,53
2. Potraživanja za više plaćeni porez na dobitak 019
3. Kratkoročni finansijski plasmani 020
4. Gotovinski ekvivalenti i gotovina 021 100.154 81.440 22,98
5. Porez na dodatu vrednost i AVR 022 4.841 100
UKUPNA AKTIVA 023 583.087 555.812 4,91
Izvor: Autor rada na osnovu iskaza o finansijskoj poziciji hotela

Dok aktiva pokazuje na koji način su sredstva u neko preduzeće uložena, pasiva pokazuje finansijke
efekte preduzeća, odnosno koji su to izvori koje preduzeće ima i koristi za finasiranje. Ono što je
bitno napomenuti jeste da aktiva mora biti jednaka pasivi. Pozitivan finansijski rezultat, koji
predstavlja višak aktive nad pasivom, iskazuje se u pasivi, dok se negativan finansijski rezultat

8
 iskazuje u aktivi, jer predstavlja manjak aktive pema pasivi. Na primjeru hotela koji smo mi
odabrali za finansijsku analizu, u ovom radu, vidimo da je pasiva jednaka aktivi hotela.

Tabela 2.: Pasiva bilansa stanja hotela “Monte Cristo” i njena horizontalna analiza

POZICIJA Redni Tekuća Prethodna Promjena

broj godina godina u%
PASIVA
A. KAPITAL (102 do 109) 101 480.234 423.617 13,36
I. OSNOVNI KAPITAL 102
II.NEUPLAĆENI UPISANI KAPITAL 103
III. REZERVE 104
IV. POZITIVNE REVALORIZACIONE REZERVE I 105
NEREALIZOVANI DOBICI
V.NEGATIVNE REVALORIZACIONE REZERVE I 106
NEREALIZOVANI GUBICI
VI. NERASPOREĐENI DOBITAK 107 480.234 423.617 13,36
VII. GUBITAK 108
VIII. OTKUPLJENE SOPSTVENE AKCIJE I UDJELI
109
B. DUGOROČNA REZERVISANJA I OBAVEZE (111 - 112) 110
I . DUGOROČNA REZERVISANJA 111
II. DUGOROČNE OBAVEZE (113 - 114) 112
1. Dugoročni krediti 113
2. Ostale dugoročne obaveze
114
C. ODLOŽENE PORESKE OBAVEZE 115 127 100
D. KRATKOROČNA REZERVISANJA I OBAVEZE (117-124) 116 102.726 132.195 -22,29
I. KRATKOROČNE OBAVEZE (118 do 123) 117 102.726 132.195 -22,29
1. Kratkoročne finansijske obaveze 118 80.000 112.549 -28,92
2. Obaveze po osnovu sredstava namenjenih prodaji i 119
poslovanja koje se obustavlja
3. Obaveze iz poslovanja 120 2.879 1.759 63,67
4. Ostale kratkoročne obaveze i PVR 121
5. Obaveze po osnovu poreza na dodatu vrijednost i 122 800 -100
ostalih javnih prihoda
6. Obaveze po osnovu poreza na dobitak 123 19.847 17.087 16,15
II. KRATKOROČNA REZERVISANJA 124
V. UKUPNA PASIVA (101+110+115+116) 125 583.087 555.812 4,91
Izvor: Autor rada na osnovu iskaza o finansijskoj poziciji hotela

Horizontalna analiza finansijskih izveštaja ili analiza dinamike finansijskih izveštaja je poređenje
bilansnih pozicija u finansijskim izveštajima za dvije godine (tekuću i prethodnu godinu) i tada se
ova analiza naziva komparativna analiza. Ako se vrši poređenje više godina, tada ovu analizu

9
 nazivamo analizom razvoja trenda bilansnih pozicija.9 Promijene u bilansnim pozicijama između
tekućeg i prethodnog obračunskog perioda se mogu prikazivati u apsolutnim iznosima, relativnim
iznosima ili indeksima. Treba napomenuti da sve i ako su vrijednosti nekih pozicija porasle, to ne
znači da je to povećanje dovoljno veliko da bi se smatralo dobrim rezultatom. Povećanja su svakako
dobra, ali nas mogu dovestio do pogrešnih zaključaka ukoliko nismo pažljivi. Kako bi dobili
procenat promjene, prvo prethodnu godinu oduzmemo od tekuće. Dobijeni rezultat (razliku)
podjelimo sa prethodnom godinom, a taj rezultat zatim pomnožimo sa 100.

Vrijednosti dobijene horizontalnom analizom u tabelama bilansa stanja aktive i pasive, prikazali
smo u poslednjim kolonama tabela. Aktiva bilansa stanja hotela “Monta Cristo” ukazuje na pad
stalne imovine za 1,02%. Kod obrtnih sredstava i zaliha se javlja porast, kao i kod kratkoočnih
potraživanja (018 i 021) i to za 31,55%. Ukupna aktiva za 2019., se uvećala za 27.275 eura u
odnosu na 2018. godinu, odnosno za 4,91%. Pasiva bilansa stanja, takođe blilježi rastove i padove.
Kratkoočne finansijske obaveze su pale za oko 28,92%, odnosno za 29.469 eura, dok su obaveze
iz poslovanja porasle za 63,67%, a obaveze po osnovu poreza na dobit za 16,15%. Ova analiza,
upoređivanja stanja i promjena vrijednosti bilansnih pozicija, nam omogućava da lakše uočimo
pravac i intenzitet promjena poslovanja u hotelu.

Tabela 3.:Vertikalna analiza aktive bilansa stanja hotela “Monte Cristo”

POZICIJA Tekuć Učešće u

AKTIVA a aktivi
godin
a
I. STALNA IMOVINA (003+004+005-009) 455.492 100% 78,12%
Nekretnine, postrojenja i oprema
455.492 100%
II. OBRTNA SREDSTVA 127.595 100% 21,88%
ZALIHE 10.391 8,14%
KRATKOROČNA POTRAŽIVANJA,PLASMANI,
117.204 100% 91,86%
GOTOVINA
Potraživanja 12.209 10,42%
Gotovinski ekvivalenti i gotovina 100.154 85,45%
Porez na dodatu vrednost i AVR 4.841 4,13%
UKUPNA AKTIVA 583.087 100%
Izvor: Autor rada na osnovu iskaza aktive bilansa stanja hotela

Vertikalna analiza finansijskih izvještaja, odnosno analiza strukture finansijskih izveštaja je

poređenje bilansnih pozicija najčešće u jednoj godini. Analiza strukture finansijskih izveštaja
pokazuje koliki je udio svake bilansne pozicije u ukupnoj aktivi, ukupnoj pasivi ili u ukupnom

9
URL: http://www.agrif.bg.ac.rs/files/KorisniciPodaci/1107-marina-vasilic/FAP%20materijali_Natasa/Vertikaln
a%20i%20horizontalna%20analiza_5.pdf

10
 prihodu i prikazuje se u procentima. Učešće neke stavke u ukupnoj aktivi dobićemo tako što ćemo
podijeliti vrijednost te stavke sa vrijednošću ukupne aktive i pomnožiti sa 100.

Kod vertikalne analize aktive bilansa stanja hotela “Monte Cristo” situacija je slijedeća: stalna
imovina koju čine neketnine, postojenja, opema i biološka sedstva učestvuje u ukupnoj aktivi sa
78,12%. Obrtna sredstva, za tekuću godinu čine 21,88% aktive. Zalihe imaju učešće od 8,14% u
obrtnim sredstvima, a kratkoročna potraživanja, plasmani i gotovina 91,86%, kao što je prikazano
na tabeli. Kada posmatamo pasivu bilansa stanja, koristeći istu “fomulu”, uočićemo da je učešće
kapitala 82,36%, dok je učešće kratkoročnih rezervisnja i obaveza u pasivi 17,62%, a odloženih
poreskih obaveza svega 0,02%. Kratkoročne obaveze obuhvataju kratkoročne finansijske obaveze
sa učešćem od 77,88%, obaveza iz poslovanja sa učešćem od 2,8% i obaveze po osnovu poreza na
dobitak sa učešćem od 19.92% .

Tabela 4.:Vertikalna analiza pasive bilansa stanja hotela “Monte Cristo”

POZICIJA Tekuća Učešće u

godina pasivi
PASIVA
I. KAPITAL (102 do 109) 480.234 100% 82,36%
• NERASPOREĐENI DOBITAK 480.234 100%
II. ODLOŽENE PORESKE OBAVEZE
127 0,02%
III. KRATKOROČNA REZERVISANJA I 102.726 100% 17,62%
KRATKOROČNE OBAVEZE (117-124)

• KRATKOROČNE OBAVEZE 102.726 100% 100%

Kratkoročne finansijske obaveze 80.000 77,88%
Obaveze iz poslovanja 2.879 2,8%
Obaveze po osnovu poreza na dobitak 19.847 19,92%
V. UKUPNA PASIVA (101+110+115+116) 583.087 100%
Izvor: Autor rada na osnovu iskaza pasive bilansa stanja hotela

2.2. Horizontalna i vertikalna analiza bilansa uspjeha

Pored bilansa stanja drugi temeljni izvještaj u kategoriji redovnih opštih izvještaja jeste bilans
uspjeha, koji pruža informacije o uspješnosti preduzeća u određenom periodu. Da bi se sagledala
profitabilnost poslovnih aktivnosti koje su provedene u određenom vremenskom periodu potrebno
je sagledati prihode ostvarene tim aktivnostima i rashode koji su nastali u toku provedbe poslovnih
aktivnosti. Upravo bilans uspjeha sadrži informacije o ovim kategorijama, a na osnovu kojih se

11
 može utvrditi konačan rezultat ostvaren u posmatranom periodu u formi dobiti ili pak gubitka.10 Za
razliku od bilansa stanja koji sadrži informacije o imovini, obavezama i kapitalu u određenom
trenutku, bilans uspjeha prezentuje informacije o prihodima i rashodima u određenom vremenskom
periodu. Bilans uspeha ili račun dobitka – gubitka, kako se često naziva u literaturi je pregled
prihoda, rashoda i finansijskog rezultata kao razlike među njima ostvarenih u konvencionalno
utvrđenom obračunskom periodu.11 U tabeli 8, prikazan je bilans uspjeha hotela “Monte Cristo” na
osnovu iskaza o finansijskoj poziciji hotela. U poslednjoj koloni prikazane su promjene u poslovanju,
u procentima, dobijene horizontalnom analizom.

Tabela 5: Bilans uspjeha hotela “Monte Cristo”

Redni Napomena Tekuća Prethodna Promjena

broj broj godina godina u%
POZICIJA

551.369 509.685 8,17

I. POSLOVNI PRIHODI (202 do 206) 201

1. Prihodi od prodaje 202 551.369 509.685 8,17

2. Prihodi od aktiviranja učinaka i robe 203

3. Povećanje vrednosti zaliha učinaka 204

4. Smanjenje vrijednosti zaliha učinaka 205

5. Ostali poslovni prihodi 206
II. POSLOVNI RASHODI (208 do 212) 207 331.395 292.589 13,26
1. Nabavna vrijednost prodate robe 208 96.454 83.260 15,85
2. Troškovi materijala 209 42.517 48.044 -11,5
3. Troškovi i naknada zarada i ostali lični 210 76.173 58.653 29,87
rashodi
4. Troškovi amortizacije i rezervisanja 211 37.364 33.725 10,79
5. Ostali poslovni rashodi 212 78.887 68.907 14,48
A. POSLOVNI REZULTAT (201 – 207 ) 213 219.974 217.096 1,33

I. FINANSIJSKI PRIHODI 214 1.638 -100

II. FINANSIJSKI RASHODI 215 4.139 35.330 -88,28
B. FINANSIJSKI REZULTAT (214-215) 216 -4.139 -33.692 87,72

10
URL:https://scindeks-clanci.ceon.rs/data/pdf/2217-8821/2013/2217-88211304097H.pdf
11
Rodić, J., Lakićević, M., Vukelić, G., Andrić, M., Analiza finansijskih izvještaja, Proleter a.d.,Subotica, 2011.,
strana 29.

12
 POZICIJA Redni Napomena Tekuća Prethodna Promjena
broj broj godina godina u%
I. OSTALI PRIHODI 217

II. OSTALI RASHODI 218 23.080 38.608 -40,22

C. REZULTATI IZ OSTALIH AKTIVNOSTI 219 -23.080 -38.608 40,22

(217-218)
D. REZULTAT IZ REDOVNOG 220 192.755 144.796 33,12
POSLOVANJA PRIJE OPOREZIVANJA
(213-216-219)
E. NETO DOBITAK POSLOVANJAKOJE 221
SE OBUSTAVLJA
F. REZULTAT PRIJE 222 192.755 144.796 33,12
OPOREZIVANJA
223
G. DRUGE STAVKE POVEZANE SA
KAPITALOM
224
1.Promjene revalorizacionih rezervi po osnovu
finansijskih sredstava raspoloživih za prodaju
2.Promjene revalorizacionih rezervi po osnovu 225
nekretnina, postrojenja, opreme i nematerijalnih
ulaganja
3.Promjene revalorizacionih rezervi po osnovu 226
učešća u kapitalu produženih društava
4.Promjene revalorizacionih rezervi po osnovu 227
dobitaka u vezi sa definisanim planovima
penzionih naknada
5.Promjene nerevalorizacionih rezervi 228

H. PORESKI RASHOD PERIODA (230-231) 229 19.974 17.536 13,9

1. Tekući porez na dobit 230 19.847 17.087 16,15

2. Odloženi poreski rashodi/prihodi perioda 231 127 449 -71,71

I. NETO REZULTAT 232 17.281 127.260 -86,42

J. ZARADA PO AKCIJI
1. Osnovna zarada po akciji 233

2. Umanjenja zarada po akciji 234

Izvor: Autor rada na osnovu iskaza o finansijskoj poziciji hotela

13
Horizontalnom analizom uočavamo promjene na stavkama bilansa uspjeha u određenom
vremenskom periodu. Ova analiza ima značajnu ulogu u otkrivanju negativnih tendencija pojedinih
bilansnih pozicija koje posmatrane mogu dati privid dobrog i kvalitetnog stanja, a da u dužem
vremenskom periodu imaju negativan trend. Poslovni prihodi hotela “Monte Cristo”, pod kojima
se podrazumjevaju prihodi od prodaje, bilježe rast u tekućoj godini od 41.684,00 eura, što je u
procentima 8,18%. Takođe, u odnosu na predhodnu godinu, rashodi su u porastu za 13,26%.
Primjećujemo da u rashodima imamo pad jedino kada su u pitanju troškovi materijala, gdje je u
tekućoj godini ovih rashoda bilo za 11,5% manje nego predhodne godine. Znatan pad hotel bilježi
u finansijskim rashodima u odnosu na prošlu godinu i to u iznosu od 31.191,00 eura, odnosno za
88,28%. Rezultat redovnog poslovanja prije oprezivanja u hotelu za prethodnu godinu je iznosio
144.796,00 eura, dok tekuće godine on iznosi 192.755,00 eura, što znači porast za 33,12%. Kada
posmatramo tekuće rashode vidimo da su tekući porezi na dobit predhodne godine bili manji za
2760,00 eura, ali su zato odloženi poreski rashodi/prihodi perioda bili veći u odnosu na tekuću
godinu za 322,00 eura. Kada pretvorimo ove razlike u procente, dobijamo da je tekuće godine rast
prihoda na dobit iznosio 16,15%, a pad odloženih poreskih rashoda/prihoda čak 71,71%. Iz
krajnjeg neto rezultata, možemo zaključiti da je hotel poslovalo sa povećanjem od 35,77%
2019.godine u odnosu na prethodnu godinu, sve zbog povećanja prihoda od prodaja i smanjenja
određenih rashoda.

Tabela 6: Vertikalna analiza bilansa uspjeha za 2019.godinu hotela “Monte Cristo”

Prihodi 2019. Udio Rashodi 2019. Udio

POSLOVNI 551.369 100% POSLOVNI 331.395 92,41%

PRIHODI RASHODI

FINANSIJSKI FINANSIJSKI 4.139 1,15%

PRIHODI RASHODI

OSTALI OSTALI 23.080 6,44%

PRIHODI RASHODI

UKUPNO 551.369 100% UKUPNO 358.614 100%

Izvor: Autor rada na osnovu tabele bilansa uspjeha

Dok se horizontalnom analizom uočavaju promjene na posmatranoj bilansnoj poziciji, vertikalna

analiza ukazuje na procentualno učešće svakog elementa bilansa uspjeha u odnosu na odgovarajući
zbir navedenih izvještaja.12 U slijedećoj tabeli, izvedenoj iz prikaza bilansa uspjeha, a nakon
sprovedene vertikalne analize, možemo zaključiti da su prihodi bili veći u odnosu na rashode u

12
URL: https://www.ucg.ac.me/skladiste/blog_5001/objava_66916/fajlovi/Analiza%20imovinskog%20
polozaja%20_%20prvi%20dio.pdf

14
2019. godini. Takođe, uočavamo da poslovni prihodi ima udio od 100%. Kada je riječ o rashodima,
poslovni rashodi ima najveći udio – 92,41%. Poslovni rashodi su rashodi iz osnovne djelatnosti,
odnosno nabavna vrijednost prodate robe, troškovi materijala, troškovi zarada, naknada zarada i
ostali lični rashodi, troškovi proizvodnih usluga, troškovi amortizacije. 13 Posle poslovnih rashoda,
drugo mjesto zauzimaju ostali rahodi od 6,44% udjela i na kraju finansijski rashodi od 1,15% udjela
u ukupnim rashodima. Bez obzira na to što su rashodi bili manji u odnosu na prihode, to ne znači
da je hotel uspješno poslovao i ostvario svoje ciljeve. Kao što smo već napomenuli, potrebno je
dobro poznavati poslovanja hotela, sprovoditi detaljnije analize prihoda i rashoda, ali i na kraju
donositi odluke koji će iskoristiti sve kapacitete i mogućnosti hotela, bez da se rahodni znatno
povećaju, odnosno bitno je smanjiti rashode, a da se kvalitet usluge ne umanji i želje i potrebe
gostiju ostanu neispunjene.

13
URL: https://vpsle.edu.rs/wp-content/uploads/2015/11/KLASA-5-RASHODI.pdf

15
ZAKLJUČAK

Svaka turistička organizacija i hotelsko preduzeće treba da izvrši svoju finansijsku analizu i da na
taj način sagleda svoje mogućnosti u daljem poslovanju. Finansijski pokazatelji pomažu u
razumijevanju i dokazivanju bilansnih pozicija i pomažu menadžerima u donošenju efikasnih
poslovnih odluka. Za izračunavanje ovih pokazatelja koriste se informacije iz finansijskih
izvještaja - bilansa stanja i bilansa uspjeha. Da bi informacije donijete na bazi ovih izvještaja bile
tačno protumačene moraju biti tačno izračunate po određenim formulama.

Hotel „Monte Cristo“ ima desetogodišnju reputaciju koju održava dobrom lokacijom, prihvatljivim
cijenama, ljubaznim osobljem i mnogim drugim kriterijumima koje gosti cijene. U ovom radu
urađene su horizontalne i vertikalne analize bilansa stanja i bilansa uspjeha. Zahvaljujući analizi
finansijskih izvještaja može se zaključiti da hotel ima aspekte poslovanja koje obavlja sa uspjehom,
ali da isto tako ima dijelove poslovanja koji zahtjevaju promjene. Analiza izvještaja ne omogućava
samo da se stekne uvid u trenutno i bivše stanje, da li hotel ostvaruje očekivani prihod, koliki su ti
prihodi u odnosu na rashode i koliko je zaduženje, već se omogućava uvid u to kakva ga budućnost
čeka. Kako bi se smanjili rashodi hotela, potrebno je raspolagati sa više informacija i odraditi
detaljniju analizu toškova, te raditi na njihovom smanjivanju. Uz to, treba intenzivno raditi na
povećanju broja noćenja, jer su to prihodi prodaje koji čine 100% poslovnih prihoda ovog hotela.
Iz ovoga možemo zaključiti neke druge aktivnosti koje će obezbijediti dodatne prihode hotelu.

Kada uzmemo u obzir da je hotel predhodne dvije godine imao dosta manje prihode, zbog virusa
COVID19, što je takođe prikazano u radu, hotel će morati da radi na planu koje će mu omogućiti
da poboljša svoju finsijsku situaciju.Tačnije, osim što hotel mora raditi na pobošljanju poslovanja
zbog poblema rashoda i slično, menadžment hotela mora raditi i na prevalaženju posledica koje je
situacija u svijetu zbog virusa ostavila na njihovo poslovanje. Dobar plan će osnivačima hotela
omogućiti da povrate uložena sredstva i ostvare prihod.

Popis grafika:

16
Grafik 1: Prikaz prihoda hotela „Monte Cristo“

Popis tabela:

Tabela 1.:Aktiva bilansa stanja hotela “Monte Cristo” i njena horizontalna analiza

Tabela 2.: Pasiva bilansa stanja hotela “Monte Cristo” i njena horizontalna analiza

Tabela 3.:Vertikalna analiza aktive bilansa stanja hotela “Monte Cristo”

Tabela 4.:Vertikalna analiza pasive bilansa stanja hotela “Monte Cristo”

Tabela 5: Bilans uspjeha hotela “Monte Cristo”

Tabela 6: Vertikalna analiza bilansa uspjeha za 2019.godinu hotela “Monte Cristo”

LITERATURA

A – Knjige

17
 1. Knežević G., Analiza finansijskih izveštaja, Univerzitet Singidunum, Beograd, 2012.
2. Miljković A:, Finansijska analiza, Privredna akademija, Novi Sad 2008.
3. Ranković dr J., Upravljanje finansijama preduzeća - IV izdanje, Centar Beograd,
Beograd, 1989.
4. Rodić J., Lakićević M., Vukelić G., Andrić M., Analiza finansijskih izvještaja, Proleter
a.d., Subotica, 2011.
5. Savić M., Analiza finansijskih izvještaja, Univerzitet Sinergija, Bijeljina, 2015.
6. Spasić, V., Čerović, S., Ekonomsko finansijska analiza poslovanja preduzeća u
hotelijerstvu i turizmu, Univezitet Singidudum, Beograd, 2013..

B – Internet izvori

1. https://fedorabg.bg.ac.rs/fedora/get/o:21789/bdef:Content/gethttp://www.agrif.bg.ac.rs/fil
es/KorisniciPodaci/1107-marina-
vasilic/FAP%20materijali_Natasa/Vertikalna%20i%20horizontalna%20analiza_5.pdf
2. https://scindeks-clanci.ceon.rs/data/pdf/2217-8821/2013/2217-88211304097H.pdf
3. https://singipedia.singidunum.ac.rs/Instrumenti%20analize%20finansijskih%20izveštaja
4. https://vpsle.edu.rs/wp-content/uploads/2015/11/KLASA-5-RASHODI.pdf
5. https://www.ucg.ac.me/skladiste/blog_21996/objava_41172/fajlovi/Analiza%20finansijsk
ih%20izvestaja.pdf
6. https://www.ucg.ac.me/skladiste/blog_5001/objava_66916/fajlovi/Analiza%20imovinsko
g%20polozaja%20_%20prvi%20dio.pdf
7. https://www.vps.ns.ac.rs/Materijal/mat22861.pdf
8. https://www.vps.ns.ac.rs/Materijal/mat22902.pdf

18