Interest Included dan Interest Exclude i a — Dalam dunia nyata, jual beli obligasi kebanyakar(tidak tépat pada ee ne kupon, sehingga ada sejumlah bunga yang harus dibayar kepada pi obl penjual). Kupon yang akan datang akan diterima oleh pembeli, padahal sebagian masa kupon sudah berlalu dan menjadi hak penjual dan karena itu pembeli wajib membayar sebagian kupon kepada i Kurs obligasi (interest excluded) atau_memasukkat urs Obligasi (interest included, Misalkan terdapat sebuah SS bee ae re ale dibayar secara triwulanan dimulai dari 15 Maret 2003 dan berakhir 15 Desember 2005. Pelunasan pokok dilakukan padg gnagal 15 Desember 2005. Tingkat bunga 8%. Seseorang miembeli obligasi pada tanggal 10 MedeS ini menyebabkan adanya sebagian kupon yang masih menjadi hak penjual, sehingga perlu dilakukan penghitungan sebagai berikut: Kupon tanggal 15 Maret sudah diterima oleh penjual, sedangkan kupon tanggal 15 Juni belum diterima oleh penjual. Penjual telah menunggu kupon mulai dari 15 Maret sampai 10 Mei. Dalam penghitungan kupon, satu bulan sama dengan 30 hari dan dihitung mulai dari sampai, yang beratti tanggal 15 Maret dihitung dan tanggal 10 Meitidak dihitung. Jumlah hari een menjadi hak penjual adalah: 16 hari (30-14) di bulan (arse ditambah 30 hari di bulan (April) dan 9 hari (tidak termasuk tanggal 10) di bulge hin totalnya adalah 16 + 30 + 9 “5% hari.Pembeli masih akan menerima kupon sebanyak 11 kali dari 15 Juni 2003 sampai dengan 15) Desemer 2005. Untuk kupon yang jatuh tempo 15 Juni 2003, pembeli memiliki hak dari 10 Mes sampai 15 Juni 2003 = 35 hari atau 35/360 x 12%= 1,17%. Hak pembeli adalah 10 kali kupos dlitambah 117%, Bagian kupon yang jatuh tempo 15 Juni 2003 yang menjadi hak penjual adalah dari 15 Maret sampat 10 Mei 2003 = 55 hari atau 55/360 x 12%= 1,83%. i ae a Jika bagian kupon. yang menjadi hak penjual dimasukkan ke dalam penghitungan Kurs, mala Penghitungannya adalah sebagai berikut: Ikhtisar data: CF = 12%: 4 = 3% y= 6%: 4 = 15% n= 11 Rumus kurs obligasi mecode interest included: L I- 7 e | (tial) | pV: (24 Kurs Te Keterangan: CF = Kupon perioik T= Minimum yield harapan perio = sisa manty berjalan petiodik TV= Terminal value akhir jatuh tempo: pokok, call price atau put price Kurs obligasi = 0,03 {[1 — 1(1 + 0,015)"Y,015) + 11 + 0915)!" Kurs obligasi = 0.03 « 10,0711 + 0,8489 = 1,151033 atau 115,10 Schingea kurs obligasi dengan menggunakan metode interest inched adalah 115,10 < FERRERS bce ks nan tse Ect i Apabila bagian kupon yang menjadi hak penjual dibayar cerpisah dari kurs obligasi, maka kam cbligasi yang harus dibayar oleh pembeli akan lebih rendah. Hal ini dikarenakan kus terchat clikurangi bagian upon hak si penjual (bagian kupon yang menjadi hak penjual ini disebut jase dengan accrued imerest) sebanyak 55 hari, yaitu sebesar Accrued interest = 55/360 x 12% = 1,83% Rumus kurs obligasi metode interest excudeds 1 i peg CPs |e wee oo. Kurs obliga = 0095 (1 — 1(1 + 0015)"20015) + 141 + 0.015)" ~ 0.0183(1,015) = 11330 ata 11330 Kurs obligasi tersebut dapar diperoleh dengan cara lain sebagai berikat: Bagian kupon Ke-2 (15/6/2003) yang menjadi hak pembeli: 35 hari kupon = 35/360 * 129% = 1.17%: Kupon ke} sid ke-12 = 10 kali kupon @ 39% chuisar data: CF = 12% 14 = 3% i= 6:4 = 1,5% n= 10PV factor dari 1,5% Present value 1 417 1,015 0,9852 1,1527 = 3 1,015 0,9707 2,9120 2 3 1,015 0,9563 2,8690 4 = 1,015, 0,9422 28266 a 3 1,015 0,9283 2.7848 6 = 1,015 0,9145 2.7436 7 3 1,015 0,9010 2,7031 8 3 1,015. 0,8877 2,6631 g 3 1,015 00,8746 2.6238 10 3 1,015, 0,8617 2.5850 AL 103 1,015 0,8489 87,4401 Schingga kurs obligasi dengan menggunakan metode interest excluded adalah 113,30. << Oleh sebab itu perlu diperhatikan bagian kupon yang menjadi hak si penjual apabila transaksi seal beli obligasi terjadi tidak persis pada tanggal pembayaran kupon. Perhatikan contoh berikut ini: Sebuah obligasi memberikan kupon yang dibayar setiap triwulan dimulai tanggall5-3-2003 dan berakhir 15-12-2004. Pada tanggal 10 Mei 2003 obligasi ini dijual. Bunga untuk periode dari 15-3- 2003 sampai 10-5-2003 menjadi hak penjual, dan dari 10-5-2003 sampai 15-6-2003 dan seterusnya menjadi hak pembeli. Peraga 12.4 menyajikan pembagian periode rersebut.