INVERSIÓN EN MAQUINARIA AGRÍCOLA EN 2021

➢ Inversión agrícola: comportamiento, características e indicadores relevantes

➢ Determinantes de la inversión: precios, financiamiento y entorno económico

➢ Producción agrícola: trayectoria de áreas y rendimientos

➢ Perspectivas para 2022

Enero 2022
 NUEVO E IMPORTANTE AUMENTO DE LA INVERSIÓN EN MAQUINARIA AGRÍCOLA

Impulsado por mejores precios, en 2021 se observan mayores niveles de inversión agrícola. El Índice
de Inversión en Maquinaria Agrícola (IDIMA), que elabora CARLE & ANDRIOLI con base en las
importaciones de tractores, cosechadoras y sembradoras, presentó un aumento de 54% respecto
del año anterior.

Por lo tanto, se acumulan tres años de crecimiento de la inversión agrícola, ya que en 2019 había
crecido 14% y en 2020 12%.

Este aumento de inversión agrícola se dio en un marco de:

- Mayores precios internacionales y aumento de los costos de producción agrícola

- Aumento del área sembrada y de los rendimientos productivos

- Mejores condiciones de financiamiento y mayor utilización de la promoción de inversiones

- Incremento del producto y de las exportaciones agropecuarias

La superficie de la agricultura aumentó 5% en la zafra 2020/21 y se proyecta un nuevo incremento

de 10% para la campaña 2021/22.

Por su parte, el rendimiento por hectárea del año permitió una mayor productividad en el último
quinquenio, según el índice de Productividad Ponderada Agrícola (IPPA) que realiza CARLE &
ANDRIOLI, considerando los rindes de los principales cultivos.

Las perspectivas favorables de los precios agrícolas permiten estimar para 2022 mayor actividad y
un comportamiento dinámico de la inversión en maquinaria agrícola, tanto en los valores totales
importados como por hectárea sembrada.

Informe elaborado por el departamento de Consultoría de CARLE & ANDRIOLI Contadores Públicos,
firma miembro independiente de GGI Global Alliance. El índice de Inversión en Maquinaria Agrícola
(IDIMA) y el índice de productividad IPPA) son elaborados por CARLE & ANDRIOLI desde 2009.
I - INVERSIÓN EN MAQUINARIA AGRICOLA

Nuevo aumento en 2021

Las importaciones de tractores, cosechadoras y sembradoras del año, base para la elaboración del
Índice que realiza nuestro Estudio desde 2009, determinaron que el indicador de inversión en
maquinaria agrícola (IDIMA) registrara un aumento de 54%. De esta forma se acumulan tres años
de crecimiento de la inversión agrícola: 14% en 2019, 12% en 2020 y 54% en 2021.

Fuente: IDIMA- Elaboración propia con base en datos de la Dirección Nacional Aduanas

Metodología del IDIMA: aproximando inversiones a través de importaciones

La compra de bienes de capital en Uruguay se realiza en un alto porcentaje a través de importaciones de
forma directa o indirecta. A partir de esta premisa, el IDIMA (Índice de Inversión en Maquinaria Agrícola) se
utiliza como una proxy para evaluar la evolución de la inversión agrícola. Lo hace a través de la consideración
de las importaciones en dólares constantes de tractores, sembradoras y cosechadoras de información
proveniente de Dirección Nacional de Aduanas. Para 2021 el valor del IDIMA se situó en 106 (base 1996=100)

El análisis de la evolución en la última década muestra una trayectoria de crecimiento y altos valores
de inversión agrícola hasta 2014, seguida de caídas significativas en 2015 y 2016. El descenso del
indicador se interrumpió en forma transitoria en 2017, volvió a bajar en 2018 y subió en el último
trienio.

El índice de inversión agrícola de 2021 logra el mayor nivel de los últimos siete años y se ubica en el
promedio de la última década. Si bien duplica al valor de hace tres años, aún no alcanza los
máximos históricos.

La inversión en maquinaria agrícola del año podría haber sido mayor ya que, según fuentes
calificadas del sector, su importación se enlenteció en el último semestre por dificultades en el
aprovisionamiento.
Composición y orígenes de la inversión
En el año 2021 se importaron sembradoras, tractores y cosechadoras por un total de U$S 149
millones con la siguiente composición:

Clase de maquinaria %
Tractores 46%
Cosechadoras 30%
Sembradoras y fertilizadoras 24%

En el año crecieron todos los componentes del índice, siendo los equipos de mayor incremento
tractores (71%) y sembradoras (64%), mientras que cosechadoras aumentó 29%.
Como se indica en la nota metodológica, el IDIMA considera la importación de las principales
maquinarias agrícolas en valores, sin incluir implementos agrícolas importados o nacionales.

Los tres principales orígenes de la inversión agrícola del año fueron Brasil, Estados Unidos y Unión
Europea. También se importaron equipos agrícolas de México, Argentina, India y China.

Las inversiones en maquinaria agrícola en 2021 presentaron mayor dinamismo que el desempeño
general de la inversión de nuestra economía, ya que según información de Cuentas Nacionales, la
formación bruta de Capital fijo aumentó 7% interanual en los primeros nueve meses del año.
Además, la inversión agrícola del año continúa incorporando innovación y tecnología a la actividad,
que contribuirán a lograr mayor eficiencia productiva y ambiental.

Inversión por hectárea sembrada

Otro indicador relevante para la actividad agrícola es el valor de inversión anual de máquinas y
equipos por hectárea cultivada. En el período 2010-2014 se alcanzaron valores máximos en el
indicador, ubicándose por debajo de la mitad de esos niveles en el quinquenio siguiente.

En 2021 la inversión por hectárea creció a U$S 85, superior a los U$S 52 del año anterior. De esta
forma se superan levemente los niveles de reposición de inversiones, ya que se ubica algo por
encima de valores estimados por hectárea de depreciaciones de las máquinas y se aproxima a los
U$S 99 corrientes promedio del quinquenio de mayor inversión agrícola.

Inversión anual en maquinaria agrícola por hectárea sembrada (dólares corrientes)

Período Inversión por ha

Promedio 2010-14 U$S 99
Promedio 2015-19 U$S 45
2020 U$S 52
2021 U$S 85
II – CONTEXTO Y DETERMINANTES DE LA INVERSIÓN AGRÍCOLA

En las decisiones de inversión en equipos agrícolas inciden las rentabilidades esperadas

(determinadas principalmente por los precios de los productos agrícolas), la competitividad y la
disponibilidad de financiamiento e incentivos para las inversiones, entre otros factores económicos.

Competitividad
Con ventas orientadas al mercado externo, en la rentabilidad del sector influye la evolución de la
cotización del dólar y de los precios internos, tanto de nuestro país como su comparación con los
destinos relevantes de nuestras exportaciones.

El año 2021 finalizó con un aumento de la cotización del dólar de 5.5%, inferior a años anteriores y
a la inflación de 8%. Si bien el tipo de cambio real efectivo global se incrementó levemente en los
primeros once meses del año, la competitividad-precio se mantiene baja: cayó más de 20% en los
últimos 10 años y se sitúa un 25% por debajo de la media histórica.

De acuerdo con estudios de OPYPA, específicamente el índice tipo de cambio real agropecuario
presentó un incremento global de 9% en la zafra 2020/21, con descenso en relación a China
(principal destino de exportaciones) y con aumento respecto a Brasil (segundo destino).

En el año se incrementaron en 15% los costos agrícolas promedio, debido a aumentos de varios
factores relevantes como insumos y combustibles, mientras que los costos salariales se
mantuvieron similares en dólares. Por su parte, de acuerdo con información de Dirección de
Información Estadística (DIEA), en el primer semestre de 2021 el valor del arrendamiento de
campos subió para la agricultura de secano, la actividad agrícola-ganadera y el arroz. De todos
modos los incrementos de precios de los productos agrícolas permitieron aumentar su poder de
compra en el año.

Trayectoria de precios agrícolas

El Índice de precios de los cereales de FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura
y la Alimentación) en 2021 subió en promedio 27% respecto al año anterior y un 21% si se
consideran valores a diciembre de cada año. Estos mayores niveles de precio del año permitieron
incrementos de exportaciones, de áreas de siembra y de inversiones agrícolas.

En el siguiente gráfico se observa la trayectoria de los principales precios agrícolas en la última

década y el incremento registrado en el año 2020. En particular en 2021 se destaca el aumento de
precios de trigo y soja, así como el descenso del precio del arroz.
 Evolución precios productos agrícolas

Fuente: Elaboración propia con base datos del Banco Mundial. (Base dic 2009=100)

El comportamiento de los mercados determinó que la suma de los valores exportados de soja,
arroz y trigo en 2021 fueran 9% superiores al año anterior y similar a 2019.
Principales productos agrícolas exportados (Millones dólares)

Producto Participación en
2019 2020 2021
agrícola exportaciones
Soja 1.002 761 892 8%
Arroz 372 455 382 3%
Trigo 63 94 149 1%
Total 1.437 1.310 1.423 12%

Fuente: Elaboración propia con base en datos de Uruguay XXI y DNA

Financiamiento e incentivos para la inversión agropecuaria

En 2021 las inversiones agropecuarias tuvieron mejores condiciones para acceder a financiamiento
bancario, por expectativas sobre la rentabilidad del sector y un mejor desempeño de pago del
servicio de deuda.
La oferta de crédito para el agro fue mayor y mejoró en tasas y plazos, tanto en la banca pública
como en la privada. De acuerdo a información del Banco Central los préstamos bancarios al sector
agropecuario a noviembre de 2021 se ubicaban en U$S 2.479 millones, con un incremento de 4%
en los últimos doce meses, mientras que los créditos a la agricultura crecieron 8% en igual período.
Por lo tanto, al final de 2021 se supera un relativo estancamiento del volumen de crédito bancario
al sector de cinco años y se alcanzan valores máximos de la última década. Sin embargo, el
endeudamiento bancario del agro desciende en relación a su producto, ya que se ubica en niveles
de 56% de su producto sectorial.
Analizando la composición por subsectores, la actividad relacionada a la agricultura representa 33%
de los créditos (agrícola-ganadero 22%, oleaginosos 4%, arroz 4%, trigo 1% y otros cultivos 2%),
ganadería 32%, lechería 9%, silvicultura 11% y otros subsectores 15%.
En relación a la tasa de morosidad del agro, a noviembre 2021 descendió a 1.5% de los préstamos,
y específicamente la tasa de las empresas vinculadas con la agricultura bajó a 1.6%.

Fuente: Elaboración propia con base en datos del Banco Central del Uruguay

Por su parte, los productores agropecuarios en el año utilizaron más el régimen de promoción de
inversiones por tener mayor renta en la última zafra. En los primeros nueve meses de 2021 se
triplicó el número de proyectos del agro presentados, así como los montos de inversión ingresados,
siendo “adaptación al cambio climático” el indicador sectorial más utilizado.

III – PRODUCCIÓN AGRÍCOLA

En los primeros nueve meses del año, de acuerdo a información de Cuentas Nacionales, el nivel de
actividad del sector agropecuario creció 4% y OPYPA proyecta un aumento de 6% al cierre de 2021.
En este desempeño han incidido la extracción de carne por impulso de una faena vacuna récord, la
alta remisión de leche a plantas industrializadoras y el aumento de la producción agrícola. En la zafra
2020/21 la actividad de la agricultura creció tanto por aumento de área sembrada como por los
rendimientos productivos obtenidos.

Expansión del área cultivada

La superficie total de los principales cultivos creció 5% en la zafra 2020/21, luego de seis años. Los
niveles de precios de los productos agrícolas también permiten un aumento importante de área
para la campaña 2021/22 que tendrá un nuevo aumento estimado en el orden de 10%.
 Ha 2019-20 Ha 2020-21 Ha 2021-22 estimadas
Soja 917.000 908.000 981.000
Arroz 140.000 143.000 164.000
Trigo 238.000 224.000 237.000
Cebada 165.000 186.000 218.000
Maíz 117.000 149.000 145.000
Sorgo 22.000 28.000 21.000
Colza y carinata 73.000 114.000 160.000
Área total 1.672.000 1.752.000 1.926.000
variación 0% 5% 10%
Fuente: Elaboración propia con base en Estadísticas Agropecuarias MGAP y otras fuentes calificadas

Los niveles actuales de superficies cultivadas alcanzan el 80% del máximo histórico. Las hectáreas
sembradas presentan la siguiente evolución en las últimas dos décadas.

Total área sembrada

Fuente: Elaboración propia con base en datos de Estadísticas Agropecuarias del MGAP - Zafra 2021-22 estimada

Mayores productividades
La campaña 2020/21 estuvo caracterizada por los rendimientos récord de arroz, trigo y cebada. En
sentido contrario, por déficit hídrico, la soja tuvo un bajo rendimiento, 13% inferior a la zafra
anterior y 16% menor a la media de la última década.

Promedio
Kg por ha 2019-20 Kg por ha 2020-21 última década
Soja 2.171 1.881 2.250
Arroz 8.620 9.396 8.300
Trigo 3.269 4.181 3.200
Cebada 3.679 4.791 3.100
Fuente: Elaboración propia con base en datos OPYPA y MGAP
Los rendimientos obtenidos en la zafra finalizada en junio 2021 determinaron un aumento de 2% en
el índice de productividad que elabora nuestro Estudio, sobre la base de la media móvil de cinco
años de los rendimientos ponderados de los principales cultivos.

Evolución de la productividad agrícola último quinquenio

Fuente: IPPA, Elaboración propia con base en datos de OPYPA y Estadísticas Agropecuarias del MGAP

Metodología del IPPA: producción por hectárea de principales cultivos. Se consideran los rendimientos por
hectárea de los principales cultivos del país (soja, trigo, arroz, cebada, maíz y sorgo) ponderados en función
del área sembrada. El índice se elabora a través del método de medias móviles de las últimas cinco campañas
agrícolas, considerando como base el promedio de las zafras 1999-2003.

Estos rendimientos y el aumento de área determinaron en la zafra agrícola 2021 incrementos de

producción de los cultivos, a excepción de la soja y sorgo.

Cultivo Variación producción

Soja -14%
Sorgo -9%
Maíz 1%
Arroz 11%
Trigo 21%
Cebada 46%
Colza 63%

El desempeño productivo permite un incremento de la producción agrícola de la zafra 20/21 de 5%,

que contribuye al aumento del producto del sector agropecuario y de la actividad económica en
general.
IV – PERSPECTIVAS PARA LA INVERSIÓN AGRÍCOLA

Los altos precios de los productos agrícolas de las dos últimas zafras aumentaron las superficies
sembradas y dinamizaron las inversiones en máquinas y equipos, que crecieron en 2021 por tercer
año consecutivo. Como se observa en gráficos, la trayectoria de los precios es clave para las
decisiones financieras de inversión y productivas de área a cultivar.

Los niveles actuales de precios internacionales permiten estimar para 2022 mayores superficies
sembradas y continuación del incremento de la inversión en maquinaria agrícola, tanto en valores
totales como por hectárea cultivada.

Además, por las expectativas de rentabilidad continuarán las condiciones adecuadas de

financiamiento y la posibilidad de utilizar los incentivos tributarios a la inversión agropecuaria. La
ley de rendición de cuentas incorporó como inversión elegible a las pasturas y otras mejoras que
promueven la actividad biológica de los suelos, en las condiciones que reglamente el Poder
Ejecutivo.

Como desafíos, se presenta el aumento de costos productivos en dólares y la incidencia del clima
en los rendimientos agrícolas, así como una potencial amenaza de baja de precios de los
commodities por subas de tasas de interés y fortalecimiento del dólar. En el mediano plazo será
relevante, además de la evolución de mercados y clima, los avances que se puedan lograr con
nuevos acuerdos internacionales.

Para la agricultura es clave la inversión en nuevos equipos y tecnología para incrementar las
productividades, adecuar sus costos productivos y mejorar el desempeño ambiental. Además de la
innovación tecnológica, la actividad agropecuaria tiene la oportunidad de la incorporación de
criterios de sostenibilidad en el sistema financiero para la evaluación de créditos e inversiones.