Πίνακας Α1: Παράγοντες αναγωγής Διακριτού Ανατοκισμού - Επιτόκιο 11%

Ένα Ποσό
Παράγοντες Ανατοκισμού
n FV/PV(r,n)
1.11 € 1.15 1 1.11 €
1.323 2 1.23 €
1.521 3 1.37 €
1.749 4 1.52 €
2.011 5 1.69 €
2.313 6 1.87 €
2.66 7 2.08 €
3.059 8 2.30 €
3.518 9 2.56 €
4.046 10 2.84 €
4.652 11 3.15 €
5.35 12 3.50 €
6.153 13 3.88 €
7.076 14 4.31 €
8.137 15 4.78 €

Πίνακας B1 : Παράγοντες Αναγωγής Συνεχούς Ανατοκισμού - Επιτόκιο 9%

Συνεχής Ανατοκισμός 9.42%
Ένα Ποσό
Παράγοντες Ανατοκισμού
n FV/PV(r,n)
1 1.094 €
2 1.197 €
3 1.310 €
4 1.433 €
5 1.568 €
6 1.716 €
7 1.878 €
8 2.054 €
9 2.248 €
10 2.460 €
11 2.691 €
12 2.945 €
13 3.222 €
14 3.525 €
15 3.857 €
νατοκισμού - Επιτόκιο 11%
Ένα Ποσό Ισα Ποσά
Παράγοντες Παρούσας Αξίας Παράγοντας Ανατοκισμού Παράγοντας Ράντας
PV/FV(r,n) FV/PMT(r,n) PMT/FV(r,n)
0.901 € 1.000 € 1.000 €
0.812 € 2.110 € 0.474 €
0.731 € 3.342 € 0.299 €
0.659 € 4.710 € 0.212 €
0.593 € 6.228 € 0.161 €
0.535 € 7.913 € 0.126 €
0.482 € 9.783 € 0.102 €
0.434 € 11.859 € 0.084 €
0.391 € 14.164 € 0.071 €
0.352 € 16.722 € 0.060 €
0.317 € 19.561 € 0.051 €
0.286 € 22.713 € 0.044 €
0.258 € 26.212 € 0.038 €
0.232 € 30.095 € 0.033 €
0.209 € 34.405 € 0.029 €

νατοκισμού - Επιτόκιο 9%
0.941742837
Ένα Ποσό Ισα Ποσά
Παράγοντες Παρούσας Αξίας Παράγοντας Ανατοκισμού Παράγοντας Ράντας
PV/FV(r,n) FV/PMT(r,n) PMT/FV(r,n)
0.914 € 1.000 € 1.000 €
0.835 € 2.094 € 0.478 €
0.763 € 3.291 € 0.304 €
0.698 € 4.601 € 0.217 €
0.638 € 6.035 € 0.166 €
0.583 € 7.603 € 0.132 €
0.533 € 9.319 € 0.107 €
0.487 € 11.197 € 0.089 €
0.445 € 13.251 € 0.075 €
0.407 € 15.499 € 0.065 €
0.372 € 17.959 € 0.056 €
0.340 € 20.650 € 0.048 €
0.310 € 23.594 € 0.042 €
0.284 € 26.816 € 0.037 €
0.259 € 30.342 € 0.033 €
 Ισα Ποσά
Παράγοντας Παρούσας Αξίας Παράγοντας Τοκοχρεολυσίου
PV/PMT(r,n) PMT/PV(r,n)
0.901 € 1.110 €
1.736 € 0.584 €
2.444 € 0.409 €
3.170 € 0.322 €
3.696 € 0.271 €
4.355 € 0.236 €
4.712 € 0.212 €
5.335 € 0.194 €
5.537 € 0.181 €
6.145 € 0.170 €
6.207 € 0.161 €
6.814 € 0.154 €
6.750 € 0.148 €
7.367 € 0.143 €
7.191 € 0.139 €

Ισα Ποσά
Παράγοντας Παρούσας Αξίας Παράγοντας Τοκοχρεολυσίου
PV/PMT(r,n) PMT/PV(r,n)
0.914 € 1.094 €
1.749 € 0.572 €
2.513 € 0.398 €
3.210 € 0.312 €
3.848 € 0.260 €
4.431 € 0.226 €
4.963 € 0.201 €
5.450 € 0.183 €
5.895 € 0.170 €
6.301 € 0.159 €
6.673 € 0.150 €
7.013 € 0.143 €
7.323 € 0.137 €
7.607 € 0.131 €
7.866 € 0.127 €
α) Να απεικονιστεί γραφικά συναρτήσει του επιτοκίου η παρούσα αξία ενός ποσού FV=1000 ύστερα από n=20 έτη. Συμπέρασ

Μελλοντική Αξία,FV Έτη,n

1000 20

O τύπος που θα χρησιμοποιήσουμε είναι: PV=FV/(1+r)^n

Επιτόκιο PV
0% 1,000.00 €
1% 819.54 € 900.00 €
2% 672.97 €
3% 553.68 €
4% 456.39 € 800.00 €
5% 376.89 €
6% 311.80 € 700.00 €
7% 258.42 €
8% 214.55 €
9% 178.43 € 600.00 €
10% 148.64 €
11% 124.03 € 500.00 €
12% 103.67 €
13% 86.78 €
14% 72.76 € 400.00 €
15% 61.10 €
16% 51.39 € 300.00 €
17% 43.28 €
18% 36.51 €
19% 30.84 € 200.00 €
20% 26.08 €
21% 22.09 €
100.00 €
22% 18.74 €
23% 15.92 €
24% 13.54 € 0.00 €
25% 11.53 € 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1
26% 9.83 €
27% 8.39 €
28% 7.17 €
29% 6.14 €
30% 5.26 €

Από την καμπύλη απεικό

τόσο η παρούσα αξία φθ
παρούσα αξία PV είναι α
Συμπέρασμα:
Από την καμπύλη απεικό
τόσο η παρούσα αξία φθ
παρούσα αξία PV είναι α
ρα από n=20 έτη. Συμπέρασμα ;

1,000.00 €

1,000.00 €

5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

Από την καμπύλη απεικόνισης της παρούσας αξίας και του επιτοκίου, διαπιστώνουμε οτι όσο αυξάνεται το επιτόκιο
τόσο η παρούσα αξία φθήνει. Πρακτικά, αυτό είναι αναμενόμενο αφού σύμφωνα με τον τύπο PV=FV/(1+r)^n, η
παρούσα αξία PV είναι αντιστρόφως ανάλογη του επιτοκίου r.
Από την καμπύλη απεικόνισης της παρούσας αξίας και του επιτοκίου, διαπιστώνουμε οτι όσο αυξάνεται το επιτόκιο
τόσο η παρούσα αξία φθήνει. Πρακτικά, αυτό είναι αναμενόμενο αφού σύμφωνα με τον τύπο PV=FV/(1+r)^n, η
παρούσα αξία PV είναι αντιστρόφως ανάλογη του επιτοκίου r.
το επιτόκιο
r)^n, η
το επιτόκιο
r)^n, η
(β) Ποσό δανείου 250.000€, έτη αποπληρωμής 25 και επιτόκιο 8%. Να σχεδιαστεί η καμπύλη του ανεξόφλητου κεφαλαίου συ

Ποσό Δανείου Επιτόκιο Έτη Έτος Τοκοχρεολύσιο Τόκος Χρεολύσιο

250,000.00 € 8% 25 0
1 23,419.69 € 20,000.00 € 3,419.69 €
2 23,419.69 € 19,726.42 € 3,693.27 €
3 23,419.69 € 19,430.96 € 3,988.73 €
4 23,419.69 € 19,111.86 € 4,307.83 €
5 23,419.69 € 18,767.24 € 4,652.46 €
6 23,419.69 € 18,395.04 € 5,024.65 €
7 23,419.69 € 17,993.07 € 5,426.63 €
8 23,419.69 € 17,558.94 € 5,860.76 €
9 23,419.69 € 17,090.08 € 6,329.62 €
10 23,419.69 € 16,583.71 € 6,835.99 €
11 23,419.69 € 16,036.83 € 7,382.86 €
12 23,419.69 € 15,446.20 € 7,973.49 €
13 23,419.69 € 14,808.32 € 8,611.37 €
14 23,419.69 € 14,119.41 € 9,300.28 €
15 23,419.69 € 13,375.39 € 10,044.31 €
16 23,419.69 € 12,571.84 € 10,847.85 €
17 23,419.69 € 11,704.02 € 11,715.68 €
18 23,419.69 € 10,766.76 € 12,652.93 €
19 23,419.69 € 9,754.53 € 13,665.17 €
20 23,419.69 € 8,661.31 € 14,758.38 €
21 23,419.69 € 7,480.64 € 15,939.05 €
22 23,419.69 € 6,205.52 € 17,214.17 €
23 23,419.69 € 4,828.39 € 18,591.31 €
24 23,419.69 € 3,341.08 € 20,078.61 €
25 23,419.69 € 1,734.79 € 21,684.90 €
585,492.37 € 335,492.37 € 250,000.00 €
ύλη του ανεξόφλητου κεφαλαίου συναρτήσει των ετών. Συμπέρασμα;

Ανεξόφλητο Ποσό
250,000.00 €
246,580.31 €
242,887.03 € 300,000.00 €
238,898.30 €
234,590.47 €
229,938.02 € 250,000.00 €
224,913.36 €
219,486.74 €
213,625.98 €
200,000.00 €
207,296.36 €
200,460.38 €
193,077.51 €
150,000.00 €
185,104.02 €
176,492.65 €
167,192.36 €
100,000.00 €
157,148.06 €
146,300.21 €
134,584.53 €
121,931.60 € 50,000.00 €
108,266.43 €
93,508.05 €
77,569.00 € - €
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 1
60,354.82 €
41,763.52 €
21,684.90 € -50,000.00 €
- 0.00 €

Συμπέρασμα: Απο τον πίνακα φαίνεται οτι όσο εγγύτερα στο παρόν βρισκόμαστε τ
τόσο μικρότερο το χρεολύσιο. Αυτό έχει ως συνέπεια το ανεξόφλητο
ρυθμούς αφού το μεγαλύτερο μέρος της δόσης PMT πηγαίνει στην ε
πάροδο των ετών όμως ο τόκος αρχίζει να μειώνεται σημαντικά με α
αυξάνεται, άρα, το ανεξόφλητο κεφάλαιο συνεχώς να μειώνεται μέχρ
παρατηρούμε από το γράφημα οτι το ανεξόφλητο ποσό ισούται με τ
 Column H

13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

παρόν βρισκόμαστε τόσο μεγαλύτερος είναι ο τόκος και

νέπεια το ανεξόφλητο κεφάλαιο να μειώνεται με μικρούς
ς PMT πηγαίνει στην εξόφληση των τόκων. Με την
νεται σημαντικά με αποτέλεσμα το χρεολύσιο να
χώς να μειώνεται μέχρι να ξοφληθεί. Για να n=0
ητο ποσό ισούται με το ποσό του δανείου.
 (γ) Ποιο ποσό πρέπει να κατατεθεί σήμερα ώστε ύστερα από 8 χρόνια να έχει συγκεντρωθεί
ένα ποσό 150.000€ στον λογαριασμό, αν τα 2 πρώτα χρόνια το επιτόκιο είναι 4,5% και ο
ανατοκισμός τριμηνιαίος και τα επόμενα 6 χρόνια το επιτόκιο είναι 5,5% και ο ανατοκισμός
εξαμηνιαίος.

FV =150000 4,5% τα πρώτα 2 χρόνια και τριμηνιαίος ανατοκισμός άρα 4 περίοδοι το χρ

Επιτόκιο 5,5% τα επόμενα 6 χρόνια και εξαμηνιαίος ανατοκισμός άρα 2 περίοδοι το χ

Εστω Χ ποσό το οποίο θα έχει συγκεντρωθεί στο τέλος του 2ου έτους.
Χ = FV/(1+r)n άρα Χ = 150000/(1+r)n
r = 0.055756 ετήσιο πραγματικό επιτόκιο

Χ= 108,320.16 €

Θέτω Χ = FV' ισχύει PV = FV'/(1+ r')n'

r'= 0.045765

PV = 99,046.93 €
μός άρα 4 περίοδοι το χρόνο
σμός άρα 2 περίοδοι το χρόνο

Χ = 150000/(1+r)n
Σε τεχνικοοικονομικές μελέτες, ιδίως σε προβλήματα συντήρησης εξοπλισμού, οι
χρηματορροές αλλάζουν κατά ένα σταθερό ποσό G κάθε περίοδο. Αν G > 0, η σειρά είναι
αύξουσα και αν G < 0, η σειρά είναι φθίνουσα.

G 2G G G
0 2
 3
   ( n  2)  ( n 1)
 ( n  1)
(1  r ) (1  r ) (1  r ) (1  r
PMT  n
(1  r )  1
r (1  r ) n
(1  wn ) 2 2 nw
n 1
(1  w)
Gw  Gw
(1)
(1  w2 ) (1  w) 2
 PMT  
( 2),(3) w(1  wn )
(1  w)
 (1  wn )(1  w)
2 nw n 1 (1  w) 2 
 Gw  2 n
 2 n 

 (1  w ) (1  w ) (1  w ) (1  w ) 
1 nwn 1
 Gw(  )
1  w 1  wn
 1 n 1 
n ( )
1  1 1  r 
PMT  G   
1  r 1  1 1 n
1 ( ) 
 1 r 1 r 
 1 
1  1 (1  r ) n 1 
1 1  r n(1  r ) n
G   G  
1 r  r (1  r ) n  1  1 r  r (1  r ) n 1  (1  r ) n  1

1 r (1  r ) n 

 1 r n(1  r ) n  1 n(1  r )
G    G  
 (1  r ) r (1  r )(1  r )  (1  r )  1   r (1  r )  (1  r
n 1 n n

1 n 
G  n 
 r (1  r )  1 

FV
  (1  r )n  1  1 n   (1  r ) n  1  G  (1  r ) n
FV  PMT  G  n    
 r   r (1  r )  1  r  r  r

G  (1  r ) n  1 
   n
r r 

Θέτω

1 1 w
w r
1 r w
αντικατάσταση στον αριθμητή

G 2G G G
0     ( n  2)  ( n  1)
(1  r ) 2 (1  r )3 (1  r )  ( n 1) (1 
w  w(1  nwn 1  (n  1) wn  w2 (1  nwn 1  nwn  w
G G
(1  w) 2 (1  w) 2
w2  (1  wn )  nwn 1 (1  w)  w2 (1  w) n w2 nw
G G G
(1  w) 2 (1  w) 2
(1
αντικατάσταση στον αριθμητή

1 w n 1 1
(1  )  1 ( )  1
(1  r ) n  1 w w w
  
r (1  r ) n 1 w 1 w n 1 w 1 n 1
(1  ) ( )
w w w w w
1  wn
n n
n (1  w ) w w (1  w )
 w  
1 w (1  w) (1  w)
wn 1
 1  wn
n n
n (1  w ) w w(1  w )
 w  
1 w (1  w) (1  w)
wn 1

α)Για Α=100, G=50, n=5, r=10% προκύπτει:

Σύμφωνα με τις συναρτήσεις EXCEL:

FV= 552.57

PMT= 90.51
 G
1)
 ( n  1)
(1  r )  n

n(1  r ) n 

r ) n 1  (1  r ) n  1 

1 n(1  r ) n 
 
(1  r ) n  (1  r ) n  1 
  1  G  (1  r ) n  1 n (1  r )  1 
n n

   n

 r  r (1  r )  1 


G
1)
 ( n  1) n

(1  r )
nwn 1  nwn  wn )

(1  w) 2
 w) n w2 nwn 1 (1  w)
2
G
w) (1  w) 2

1 1
) 1 n
1
w  w 
w 1 n 1 w 1
( )
w w wn
 Σε πόσα χρόνια θα διπλασιαστεί το ποσό μιας κατάθεσης με ονομαστικό επιτόκιο 12%, αν ο ανατοκισμός είναι
α/ Ετήσιος. β/ Εξαμηνιαίος.

Ονομαστικό Επιτόκιο 12%

Ανατοκισμός Περίοδοι Ανατοκισμού Πραγματικό επιτόκιο ανά περίοδο

Ετήσιος 1 0.12
Εξαμηνιαίος 2 0.06

Για να προσδιορίσουμε σε πόσα χρόνια μια κατάθεση θα διπλασιαστεί πρέπει να ανατρέξουμε στον τύπο:

Και εφόσον πρόκειται για διπλασιασμό της αρχικής μας κατάθεσης θέλουμε η τελική τιμή FV=2*PV, και λύνοντας ως προς n,

Και αναλόγως με το κάθε ετήσιο πραγματικό επιτόκιο για κάθε περίπτωση έχουμε τα χρόνια διπλασιασμού της κατάθεσης:
 12%, αν ο ανατοκισμός είναι

Ετήσιο Πραγματικό Επιτόκιο

12.00000%
12.36000%

ατρέξουμε στον τύπο: PV=FV/(1+r)^n

ή τιμή FV=2*PV, και λύνοντας ως προς n, που θέλουμε να βρούμε έχουμε: n=ln2/ln(1+r)

α χρόνια διπλασιασμού της κατάθεσης: n 6.12

5.95
Να υπολογιστεί η παρούσα και η μελλοντική αξία της επόμενης χρηματορροής

250
PMT=200

0 1 2 3 4 5 6 7 8

α)Αναλυτικά με την βοήθεια των τύπων:

Επιτόκιο 10% και PMT1 PMT2 FV1 FV2
200 80 250 200

200

80

0 1 2 3 4 5 6
Επιτόκιο 10%

PV1 633.97 € FV1 928.20 €

PV2 389.47 € FV2 758.97 €
PV3 128.29 € FV3 487.18 €
PV4 63.73 € FV4 242.00 €
PV5 92.17 € FV5 350.00 €
PVολ 1,307.63 € Fvoλ 2,766.35 €

β)Με τη συνάρτηση NPV:

Έτος FV NPV
 1 0
2 200
3 200
4 200
5 200
6 80
7 330
8 80
9 80
10 80
11 80
12 200
13 0
14 350
1,076.86 €

γ)Με τις συναρτήσεις PMT, PV και FV του Excel:

PV1 633.97 € FV1 928.20 € PMT 177.51 €

PV2 389.47 € FV2 758.97 €
PV3 128.29 € FV3 487.18 €
PV4 63.73 € FV4 242.00 €
PV5 92.17 € FV5 350.00 €
PVολ 1,307.63 € Fvολ 2,766.35 €
 350

200

PMT=80

9 10 11 12 13 14

FV3
350

350

250
200

7 8 9 10 11 12 13 14
 Εξετάζονται τρεις επενδύσεις Α, Β, και Γ με ωφέλιμη ζωή αντιστοίχως 4, 6 και 8 έτη. Η αρχική ε- πένδυση είναι 3.000€,
έσοδα ίσα με 1.500€, 2.800€ και 3.100€ αντιστοίχως. (α) Να αξιολογηθούν οι επενδύσεις με όλα τα κριτήρια για MARR
επηρεάζεται η τελική κατάταξη, αν r = MARR +/-1.

α) ΕΚΠ(4,6,8)=24
MARR 9%

Α Β
ΕΚΡΟΕΣ ΕΙΣΡΟΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΡΟΗ ΕΚΡΟΕΣ ΕΙΣΡΟΕΣ
0 -3,000 € 0€ -3,000 € -10,000 € 0€
1 1,500 € 1,500 € 2,800 €
2 1,500 € 1,500 € 2,800 €
3 1,500 € 1,500 € 2,800 €
4 -3,000 € 1,500 € -1,500 € 2,800 €
5 1,500 € 1,500 € 2,800 €
6 1,500 € 1,500 € -10,000 € 2,800 €
7 1,500 € 1,500 € 2,800 €
8 -3,000 € 1,500 € -1,500 € 2,800 €
9 1,500 € 1,500 € 2,800 €
10 1,500 € 1,500 € 2,800 €
11 1,500 € 1,500 € 2,800 €
12 -3,000 € 1,500 € -1,500 € -10,000 € 2,800 €
13 1,500 € 1,500 € 2,800 €
14 1,500 € 1,500 € 2,800 €
15 1,500 € 1,500 € 2,800 €
16 -3,000 € 1,500 € -1,500 € 2,800 €
17 1,500 € 1,500 € 2,800 €
18 1,500 € 1,500 € -10,000 € 2,800 €
19 1,500 € 1,500 € 2,800 €
20 -3,000 € 1,500 € -1,500 € 2,800 €
21 1,500 € 1,500 € 2,800 €
22 1,500 € 1,500 € 2,800 €
23 1,500 € 1,500 € 2,800 €
24 1,500 € 1,500 € 2,800 €
14,559.92 € 27,178.51 €

β)
αν ΜΑRR 10%

Α Β Γ
NPV 4,973.84 € 4,527.65 € 6,743.78 €
FV 48,991.02 € 44,596.12 € 34,206.93 €
AE 433.57 € 394.68 € 587.86 €
IRR 34.90% 17.19% 12.76%

αν MARR 8%

Α Β Γ
NPV 9,176.88 € 16,460.94 € 20,162.85 €
FV 58,192.25 € 104,381.82 € 127,856.25 €
AE 945.22 € 1,695.48 € 2,076.77 €
IRR 34.90% 17.19% 12.76%
έτη. Η αρχική ε- πένδυση είναι 3.000€, 10.000€ και 15.000€, τα δε ετήσια καθαρά
πενδύσεις με όλα τα κριτήρια για MARR = 9%. (β) Να εξεταστεί κατά πόσον

Β Γ
ΧΡΗΜΑΤΟΡΟΗ ΕΚΡΟΕΣ ΕΙΣΡΟΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΡΟΗ
-10,000 € -15,000 € 0€ -15,000 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
-7,200 € 3,100 € 3,100 € λόγοι οφέλους
2,800 € 3,100 € 3,100 € κόστους
2,800 € -15,000 € 3,100 € -11,900 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
-7,200 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € -15,000 € 3,100 € -11,900 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
-7,200 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
2,800 € 3,100 € 3,100 €
30,090.50 €
 Α Β Γ ΕΠΙΛΟΓΗ
NPV 5,571.54 € 5,540.56 € 3,784.46 € Α
FV 44,076.89 € 43,831.79 € 29,939.14 € Α
AE 525.23 € 522.31 € 356.76 € Α
IRR 34.90% 17.19% 12.76% Α
B 15,739.14 € 29,480.52 € 32,639.25 €
I 3,000.00 € 10,000.00 € 15,000.00 €
C' 11,668.95 € 25,312.95 € 26,386.67 €
συν.κοστ C=C'+I C 14,668.95 € 35,312.95 € 41,386.67 €
Απλος RA 1.36 € 0.42 € 0.42 € Α
Συν.Λ.Ο.Κ B/C>1 RΣ 1.07 0.83 0.79 Α
Lorie-Savage RA-1>0 RLΣ 0.36 € -0.58 € -0.58 € Α

ΑΥΞΗΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ

ΧΡΗΜΑΤΟΡΟΕΣ
Α Β Γ Γ-Β Β-Α Γ-Α
0 -3,000 € -10,000 € -15,000 € -5,000 € -7,000 € -12,000 €
1 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
2 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
3 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
4 -1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 4,300 € 4,600 €
5 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
6 1,500 € -7,200 € 3,100 € 10,300 € -8,700 € 1,600 €
7 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
8 -1,500 € 2,800 € -11,900 € -14,700 € 4,300 € -10,400 €
9 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
10 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
11 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
12 -1,500 € -7,200 € 3,100 € 10,300 € -5,700 € 4,600 €
13 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
14 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
 15 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
16 -1,500 € 2,800 € -11,900 € -14,700 € 4,300 € -10,400 €
17 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
18 1,500 € -7,200 € 3,100 € 10,300 € -8,700 € 1,600 €
19 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
20 -1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 4,300 € 4,600 €
21 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
22 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
23 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
24 1,500 € 2,800 € 3,100 € 300 € 1,300 € 1,600 €
IRR 34.90% 17% 13% 3% 9% 7%

ΑΦΟΥ ΤΟ IRR=MARR Η ΕΠΕΝΔΥΣΗ Β ΜΑΣ ΕΙΝΑΙ ΑΔΙΑΦΟΡΗ

ΟΡΗ
 Μια εταιρεία μηχανικών κάνει προκαταρκτική μελέτη για μια οικοδομή.
Εξετάζονται τρεις τύποι κατασκευής των οποίων τα χαρακτηριστικά φαίνονται στον
επόμενο πίνακα. Να προσδιοριστεί (αναλυτικά και γραφικά) ο οικονομικότερος τρόπος
κατασκευής, για διαφορετικές ανάγκες του πελάτη σε τ.μ. μεγέθους της οικοδομής (r
= 10%).

Α Β Γ
ΑΡΧΙΚΟ ΚΟΣΤΟΣ ΑΝΑ τ.μ. 24 29 35
ΕΤΗΣΙΟ ΚΟΣΤΟΣ ΣΥΝΤΗΡΗΣΗΣ 5600 5000 3000
ΕΤΗΣΙΟ ΚΟΣΤΟΣ ΚΛΙΜΑΤΙΣΜΟΥ 2400 1500 1250
ΩΦΕΛΙΜΗ ΖΩΗ 20 20 20
ΥΠΟΛΕΙΜΜΑΤΙΚΗ ΑΞΙΑ 0 3,2%
κόστους
του αρχ.
1% του αρχ. κόστους

ισοδύναμη χρηματορροή από δαπάνη 2.819 € 2.966 € 4.111 €

ισοδύναμη χρηματορροή από υπολειμματική αξια 0.00 € 0.016 € 0.006 €

αριθμός τ.μ.= x

A
ισοδύναμη χρηματορροή από δαπάνη 2.819 €
ισοδύναμη χρηματορροή από υπολειμματική αξια 0.00 €
σταθερό κόστος 5600+2400 = 8000
Tca= 2,819*x + 8000

Β
ισοδύναμη χρηματορροή από δαπάνη 2.966 €
ισοδύναμη χρηματορροή από υπολειμματική αξια 0.016 €
σταθερό κόστος 5000 + 1500 = 6500
TCβ=(2,966-0,016)*x+6500= 2,950*x + 6500

Γ
ισοδύναμη χρηματορροή από δαπάνη 4.111 €
ισοδύναμη χρηματορροή από υπολειμματική αξια 0.006 €
σταθερό κόστος 3000+1250=4250
TCγ=(4,111-0,006)*x+4250= 4,105*x + 4250

τ.μ. (Χ) Α Β Γ
0 8000 6500 4250 35000
100 8281.9 6795 4660.5
200 8563.8 7090 5071

30000
 35000

300 8845.7 7385 5481.5

400 9127.6 7680 5892 30000
500 9409.5 7975 6302.5
600 9691.4 8270 6713
700 9973.3 8565 7123.5
800 10255.2 8860 7534 25000
900 10537.1 9155 7944.5
1000 10819 9450 8355
1100 11100.9 9745 8765.5
1200 11382.8 10040 9176 20000
1300 11664.7 10335 9586.5
1400 11946.6 10630 9997

Axis Title
1500 12228.5 10925 10407.5
1600 12510.4 11220 10818 15000
1700 12792.3 11515 11228.5
1800 13074.2 11810 11639
1900 13356.1 12105 12049.5
2000 13638 12400 12460 10000
2100 13919.9 12695 12870.5
2200 14201.8 12990 13281
2300 14483.7 13285 13691.5
2400 14765.6 13580 14102
5000
2500 15047.5 13875 14512.5
2600 15329.4 14170 14923
2700 15611.3 14465 15333.5
2800 15893.2 14760 15744
0
2900 16175.1 15055 16154.5 0 0 0
10 30 50
3000 16457 15350 16565
3100 16738.9 15645 16975.5
3200 17020.8 15940 17386
3300 17302.7 16235 17796.5
3400 17584.6 16530 18207
3500 17866.5 16825 18617.5
3600 18148.4 17120 19028
3700 18430.3 17415 19438.5
3800 18712.2 17710 19849
3900 18994.1 18005 20259.5
4000 19276 18300 20670
4100 19557.9 18595 21080.5
4200 19839.8 18890 21491
4300 20121.7 19185 21901.5
4400 20403.6 19480 22312
4500 20685.5 19775 22722.5
4600 20967.4 20070 23133
4700 21249.3 20365 23543.5
4800 21531.2 20660 23954
4900 21813.1 20955 24364.5
5000 22095 21250 24775
5100 22376.9 21545 25185.5
5200 22658.8 21840 25596
5300 22940.7 22135 26006.5
5400 23222.6 22430 26417
5500 23504.5 22725 26827.5
5600 23786.4 23020 27238
5700 24068.3 23315 27648.5
5800 24350.2 23610 28059
5900 24632.1 23905 28469.5
6000 24914 24200 28880
 r= 10%

35000

30000
 35000

30000

25000

20000
Axis Title

15000

10000

5000

0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
10 30 50 70 90 11 0 13 0 15 0 1 7 0 1 9 0 21 0 23 0 25 0 27 0 2 9 0 3 1 0 3 3 0 35 0 37 0 3 9 0 41 0 4 3 0 45 0 47 0 49 0 51 0

Axis Title
 A
B
Γ

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
9 0 41 0 4 3 0 45 0 47 0 49 0 51 0 5 3 0 5 5 0 5 7 0 59 0
α) Η εταιρεία ΑΒΓ προσφέρει μια νέα ομολογία, δεκαετούς διάρκειας και ονομαστικής αξίας 1.000€, στα 930€. Η εταιρεία

i) Ένας επενδυτής που θέλει απόδοση 8% στα χρήματά του, πρέπει να την αγοράσει;

ΕΤΗ ΧΡΗΜΑΤΟΡΡΟΗ
0 -930 IRR= 8.05% άρα συμφέρει τον επενδυτη οριακα να αγορ
1 70
2 70
3 70
4 70
5 70
6 70
7 70
8 70
9 70
10 1070

ii) Αν τα έξοδα ανά ομολογία είναι 15€, ποιο είναι το το κόστος του κεφαλαίου για την εταιρεία;

ΕΤΗ ΕΚΡΟΕΣ ΕΙΣΡΟΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΡΡΟΗ

0 15 930 915
1 70 0 -70
2 70 0 -70 Err:523
3 70 0 -70 -49%
4 70 0 -70 -1%
5 70 0 -70
6 70 0 -70
7 70 0 -70
8 70 0 -70
9 70 0 -70
10 1070 0 -1070

To κόστος κεφαλαίου για την εταιρεία είναι το ΜΑRR, που στη συγκεκριμένη περίπτωση συμπίπτει με το ΙRR

β) Ένας επενδυτής σκέπτεται να αγοράσει μια κατοικία την οποία εκτιμά ότι μπορεί να την νοικιάσει προς 600€ τον μήν

εξοδα κάθε χρόνο: 1.200,00 € MARR: 12,00%

εξοδα κάθε χρόνο: 1.200,00 € MARR: 12,00%

Περίοδοι Ανατοκισμού n = 60 μήνες , αφού η περίοδος ανατοκισμού είναι μηνιαία και εμε
Πραγματικό Επιτόκιο / έτος = r =(1+ i / P)^Ρ - 1 = (1+0,12/12)^12 - 1 = 12,6
Πραγματικό Επιτόκιο / περίοδο = r ' = i / P = MARR / P = 12% / 12 = 1%

1 600.00 € 31 600.00 €
2 600.00 € 32 600.00 €
3 600.00 € 33 600.00 €
4 600.00 € 34 600.00 €
5 600.00 € 35 600.00 €
6 600.00 € 36 -1,200.00 €
7 600.00 € 37 600.00 €
8 600.00 € 38 600.00 €
9 600.00 € 39 600.00 €
10 600.00 € 40 600.00 €
11 600.00 € 41 600.00 €
12 -1,200.00 € 42 600.00 €
13 600.00 € 43 600.00 €
14 600.00 € 44 600.00 €
15 600.00 € 45 600.00 €
16 600.00 € 46 600.00 € Ο επενδυτής θα πρέπει να δ
17 600.00 € 47 600.00 €
18 600.00 € 48 -1,200.00 €
19 600.00 € 49 600.00 €
20 600.00 € 50 600.00 €
21 600.00 € 51 600.00 €
22 600.00 € 52 600.00 €
23 600.00 € 53 600.00 €
24 -1,200.00 € 54 600.00 €
25 600.00 € 55 600.00 €
26 600.00 € 56 600.00 €
27 600.00 € 57 600.00 €
28 600.00 € 58 600.00 €
29 600.00 € 59 600.00 €
30 600.00 € 60 83,800.00 €
ξίας 1.000€, στα 930€. Η εταιρεία υπόσχεται να πληρώνει 70€ ετησίως στον κάτοχο μιας ομολογίας.

έρει τον επενδυτη οριακα να αγορασει

70

0 1 2 3 4 5 6 7 8

930

ταιρεία;

915

IRR= 8.28%
0 1 2 3 4 5

PMT = 70

περίπτωση συμπίπτει με το ΙRR λόγω της χρηματοδότησης της επιχείρησης από ομολογίες.

την νοικιάσει προς 600€ τον μήνα και ότι θα μπορέσει να την πουλήσει σε 5 χρόνια προς 85.000€.
τοκισμού είναι μηνιαία και εμείς έχουμε 5 έτη
1 = (1+0,12/12)^12 - 1 = 12,68%
= MARR / P = 12% / 12 = 1%

Ο επενδυτής θα πρέπει να δώσει το λιγότερο: 67,380.87 €

 1070

9 10

6 7 8 9 10

1070
Μια επιχείρηση σχεδιάζει μια επένδυση ύψους 1.000.000€ σε μια νέα μηχανή με την
οποία θα βελτιωθεί ένα προϊόν της. Η ωφέλιμη ζωή της μηχανής εκτιμάται σε 5 χρόνια και η
υπολειμματική της αξίας είναι μηδέν. Η αύξηση των πωλήσεων εκτιμάται σε 1.000.000€ τον
πρώτο χρόνο, που αυξάνονται κατά 10% κάθε χρόνο μέχρι και τον πέμπτο. Το μεταβλητό
κόστος εκτιμάται σε 50% των πωλήσεων και το σταθερό κόστος σε 150.000€ κάθε χρόνο. Για
την επένδυση θα χρησιμοποιηθεί η μέθοδος της σταθερής απόσβεσης και ο συντελεστής
φορολόγησης εκτιμάται σε 40%. Να αξιολογηθεί η επένδυση (r = 10%).

αρχικό ποσό κτίσης (Κ) 1,000,000.00 € Αυξηση πωλήσεων πρώτου χρόνου

ωφέλιμη ζωή μηχανήματος (T) 5 χρόνια Ποσοστό αύξησης
υπολειμματική αξία (Υ) 0 Μεταβλητό κόστος
επιτόκιο 10% Σταθερό κόστος
Συντελεστής Φορολόγησης 40%

(K-Y)/T

Χρόνος Σταθ. Απόσβεση Λογιστική Αξία

0 0.00 € 1,000,000.00 €
1 200,000.00 € 800,000.00 €
2 200,000.00 € 600,000.00 €
3 200,000.00 € 400,000.00 €
4 200,000.00 € 200,000.00 €
5 200,000.00 € 0.00 €
 1,000,000.00 €
10%
50% των πωλήσεων
150,000.00 €

Σταθ.απο/(1+r)n Πωλ-(ΜετΚ+ΣταθΚ)

Μεταβλητό
Πωλήσεις Κόστος Σταθερό Κόστος Έξοδα Απόσβεσης Έσοδα
0.00 € 0.00 € 0.00 € 0.00 € 0.00 €
1,000,000.00 € 500,000.00 € 150,000.00 € 181,818.18 € 350,000.00 €
1,100,000.00 € 550,000.00 € 150,000.00 € 165,289.26 € 400,000.00 €
1,210,000.00 € 605,000.00 € 150,000.00 € 150,262.96 € 455,000.00 €
1,331,000.00 € 665,500.00 € 150,000.00 € 136,602.69 € 515,500.00 €
1,464,100.00 € 732,050.00 € 150,000.00 € 124,184.26 € 582,050.00 €
ΕΣΟ-ΕΞ.ΑΠΟΣ

Κέρδη Μετά
Κέρδη Προ ΦόρΦόρου Καθαρά Κέρδη NPV
0.00 € 0.00 € 0.00 €
168,181.82 € 100,909.09 € 282,727.27 €
234,710.74 € 140,826.45 € 306,115.70 €
304,737.04 € 182,842.22 € 333,105.18 €
378,897.31 € 227,338.39 € 363,941.08 €
457,865.74 € 274,719.44 € 398,903.71 €
1,256,544.30 €
256,544.30 €

Η ΕΠΕΝΔΥΣΗ ΣΥΜΦΕΡΕΙ
Εξετάζονται τα πέντε επενδυτικά σχέδια των οποίων οι χρηματορροές φαίνονται στον πίνακα. Ο διαθέσιμος
προϋπολογισμός για το πρώτο έτος είναι 6.600€, για το δεύτερο 6.000€. Λαμβάνοντας r = 20% να υπολογιστεί η
NPV και το IRR κάθε έργου. Κατόπιν, θεωρώντας ότι εί- ναι δυνατόν να υλοποιηθεί και τμήμα ενός έργου, να
διατυπωθεί το πρόβλημα ως γραμμικό πρό- γραμμα (με αντικειμενική συνάρτηση τη μεγιστοποίηση της NPV)
και να επιλυθεί.

r= 20%

EΡΓΟ
ΕΤΟΣ 1 2 3 4 5
0 -1500 -1800 -3000 -3750 -4500
1 -3000 -3600 -3150 -1950 1350
2 3000 3750 4500 3000 2100
3 4350 5530 4500 3000 2400
4 0 0 2000 3000 2700
5 0 0 0 3450 1430

NPV IRR
1 600.69 29%
2 1004.40 32%
3 1068.67 30%
4 1277.68 29%
5 1348.99 32%

1) X1 X2 X3 X4 X5 2)
1 1 1 0.08 0
C0 1500 1800 3000 3750 4500
NPV 600.69 € 1,004.40 € 1,068.67 € 1,277.68 € 1,348.99 €
ΚΕΡΔΗ 6,600.00 €

ΠΡΟΥΠΟΛΟΓ
ΙΣΜΟΣ 2,775.98 €

Για να μεγιστοποιηθεί το NPV πρέπει να ολοκληρωθούν τα έργα 1, 2,

3 εξ΄ολοκλήρου και το έργο 4 κατά 8,00%.
α. Ο διαθέσιμος
% να υπολογιστεί η
α ενός έργου, να
ποίηση της NPV)

X1 X2 X3 X4 X5
0 0.625 1 1 1
C1 3000 3600 3150 1950 -1350
NPV 600.69 € 1,004.40 € 1,068.67 € 1,277.68 € 1,348.99 €
ΚΕΡΔΗ 6,000.00 €

ΠΡΟΥΠΟΛΟΓΙΣ
ΜΟΣ 4,323.09 €

Για να μεγιστοποιηθεί το NPV πρέπει να ολοκληρωθούν τα έργα 3, 4, 5

εξ΄ολοκλήρου και το έργο 2 κατά 62,50%.