‫بسم هللا واًطالة واًسالم ؿيل س يدان رسول هللا محمد ضيل هللا ؿَيَ‬

‫وؿيل اهل وحصبَ وسمل ‪ .‬بـد أن اىهتييا من اًربانمج اًخدرييب اخلاص‬

‫بخحَيي موخات اًيوت هًذلي ايل سؤال ُام خدا وُو ما اًِدف اذلي‬
‫حريد اًوضول اًيَ من حتَيكل ؟ واثوكؽ ان الاخابة امللٌـة س خىون‬
‫أفضي اًيلاط اًيت اس خعيؽ من خالًِا دخول اًسوق وايضا افضي‬
‫الاُداف احملمتةل ‪.‬‬
‫اذن اهت ابس خخدامم ًخحَيي موخات اًيوت كد ثوضَت ملـَومات ُامة حول افضي هلاط ادلخول احملمتةل من خالل اًامنذج‬
‫اًيت درس هتا وثـَمت ان اًسـر ًن خيرج ابدا ؾن اي من ُذٍ اًامنذج يف اي من حتراكثَ ؿيل املدي اًلطري او املخوسط او‬
‫اًعويي ‪.‬فاذا حاكمي اًخحَيي وابندشافم منوذج ما ؿيل اًيويم كررت ادلخول يف ضفلة ما فِي ثـرف ميت ميىٌم دخوًِا‬
‫وميت كد حتلق اًِدف وُي جس خعيؽ وضؽ وكف خسارة زمين ٌَطفلة كن ثلول ان وكف اخلسارة ًِذٍ اًطفلة ُو اغالق يوم‬
‫نذا ‪..‬اػيَ س يىون يشء ممزي ٌَغاية ان ثـرف ثفاضيي ؾن اًوكت اًخلرييب ًخفـيي ضفلذم واًوضول الُدافم ‪..‬‬
‫أيضا ُي جس خعيؽ اًخوكؽ ابالجتاٍ اجلاهيب وبدايخَ ؟الاخابة هـم مفوخات اًيوت ؿَمخين ان الاجتاٍ اجلاهيب يأيت بـد اجتاٍ دافؽ‬
‫فاذا اىهتي الاجتاٍ ادلافؽ موحيا فاان بطدد رؤية اجتاٍ خاهيب يدشلك خاميس او زاليث وفلا ٌَمنط اًخطحيح واان خاُز‬
‫وثـَمت هيف أرضدٍ من بدايخَ ‪ ..‬رائؽ ُذٍ اخابة ممخازة ويـخرب اًوضول ًِا ضـب ابًًس بة ٌَبـظ وًىن ابًًس بة ًيا فالمر‬
‫اليـدو حزء من معَية انرب س يحدد فهيا موكؽ اًخذبذب اًسـري وايضا وكذَ اًزمين وبخحَيَيا ملوخات اًيوت حندد ظبيـة وهوع‬
‫املوخة الختاذ اكفة الاحذياظيات ًبياء املرانز بشلك انحج ويطبح دلييا هلعة دخول وهلعة خروج ووكف ٌَخسارة وايضا‬
‫وكت ٌَخروج ووكت ٌدلخول واًوكف اًزمين ‪.‬اذن فىيف يخثين ًيا ان ىرضد بدكة ثفطيالت احلرنة خالل وكت حمدد ؟ُذا‬

‫‪1‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫س يدثين ًيا من خالل دراسدٌا ٌدلورات اًزمٌية واًيت بدأت حماوالت اندشافِا مٌذ ان لكفت الادارة الامريىية ادوارد ديوي‬
‫ابًبحر يف اس باب اًىساد اًىبري وبـد ميض انرث من ؾرش س يوات أسس مؤسسة ادلورات اًزمٌية واًيت ؾييت ابًبحر‬
‫يف احلرنة اًزمٌية ًالسـار ‪.‬‬

‫ادوارد ديوي‬

‫وثبـَ حمي ُريست وُو هميدس بواكةل انسا يف اًبحر يف ادلورات اًزمٌية وُو اول من اريس اًيؼرية ادلورية واذلي اكام‬
‫ظريلة كابةل ٌَلياس مىدشفا ادلورات اًزمٌية بـد انرث من ‪ 01‬اًف ساؿة معي يف جتميؽ اًبياانت ؿيل حاسوب معالق‬
‫حير مل حىن ثخوافر الاماكانت اًخىٌوًوحية املخاحة ًيا الان ‪.‬‬

‫‪2‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫جيم هريست‬

‫مث ثبـَ وًيام خان واذلي اش هتر بدكة حتَيالثَ اًزمٌية واكن يَلب ابملخداول الاسعوري ًيجاحاثَ املخـددة يف اسواق املال‬
‫ومعي ؿيل اًعرق اًِيدس ية وحساابت اًزوااي وربط اًوكت ابًسـر وهل ؿدة ادوات جس خخدم يف مـؼم اًربامج احلديثة‬
‫ٌَخداول‬

‫ويليام جان‬

‫أردان فامي س بق اًلاء ضوء رسيؽ ؿيل رواد املِمتني بيؼرية ادلورات اًزمٌية وان اًسـر يخحرك يف دورات حرثبط ابًزمن بشلك‬
‫أو بأخر وس خىون دراسدٌا يف ُذا اًربانمج اًخدرييب بـيدة لك اًبـد ؾن لك ما س بق وامنا يه دراسة بفىر وهجد وحبر‬
‫ودراسات خاضة ثـين بربط اًزمن ابًسـر‪.‬‬

‫ثـرف ادلورة اًزمٌية ؿيل أهنا مدي سـري مرثبط مبدي زمين حمدد ثخحرك فيَ الاسـار وفلا ًلواهني وسَوهيات حامكة متخد‬
‫وثيـىس وفلا ًرتثيب ادلورة يف ُيلك ادلورات اًزمٌية وموكـِا وثدباين بني ادلورات اًطاؿدة واًِابعة واًلاؿدة اًزمٌية‬
‫وجس متد اجتاٍ احلرنة اًرئييس ًِا من ادلورة اًزمٌية النرب اًسابلة ًِا ‪.‬‬
‫ومـين ُذا ان حرنة الاسـار اًخارخيية ما يه الا سَسةل مرتابعة من ادلورات اًزمٌية ولك دورة ضغري ما يه الا حزء من‬
‫دورة انرب فاالس بوع مثال دورة ضغرية وًىٌَ حزء من دورة اًشِر واًشِر ايضا حزء من اًربؽ س ية واًس ية حزء من اًـلد‬

‫‪3‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫واًـلد بدورٍ ُو حزء من دورة اًلرن وثدشابم ُذٍ الاحزاء ابٍهناية ًطيؽ ما يسم ابدلورة اًزمٌية اًاكمةل ‪.‬الحغ اًرمس‬
‫اًخايل ‪:‬‬

‫مفِوم ادلورة اًزمٌية‬

‫يف اًشلك الاس بوؾ هالحغ ان كواهني احلرنة جس متد من اًشمـة اًسابلة وابًخايل فاًسـر يذُب الخذبار اًلمة مث ٌَلاع أو‬
‫اًـىس مث ميخد يف اجتاٍ ادلورة اًسابلة مث ييـىس وابًعبؽ ُذٍ احلرنة حتمكِا كواهني وأًيات سًرشهحا الحلا ‪.‬‬

‫اي دورة زمٌية ما يه الا مدة حمددة ثخحرك فهيا الاسـار ومت رضد زالزة ؾيارص مىوهة الي دورة زمٌية حير وخدان ان‬
‫اي دورة البد ان ثضم يف ثفاضيَِا دورة سـرية ضاؿدة ودورة سـرية ُابعة ودورة خاهبية جسم ابًلاؿدة اًزمٌية ويه حاةل‬
‫من اًخذبذب جس بق ثغري او اس مترار يف الاجتاٍ ‪.‬‬
‫ادلورة اًطاؿدة ‪:‬‬
‫يه دورة زمٌية حمددة يخحرك فهيا اًسـر ابالجتاٍ اًطاؿد ابالضي وثخىون من دورة فرؾية ُابعة وكاؿدة زمٌية ودورة‬
‫فرؾيةضاؿدة حىون اظول من ادلورة اًِابعة واًلاؿدة اًزمٌية يف اًزمن او اًسـر او الكُام ‪ .‬اكًشلك اًخايل‬

‫‪4‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫مىوانت ادلورة اًزمٌية اًطاؿدة‬

‫ادلورة اًِابعة ‪:‬‬

‫يه دورة زمٌية حمددة يخحرك فهيا اًسـر ابالجتاٍ اًِابط ابالضي وثخىون من دورة فرؾية ضاؿدة وكاؿدة زمٌية ودورة‬
‫فرؾية ُابعة حىون اظول من ادلورة اًطاؿدة واًلاؿدة اًزمٌية يف اًزمن أو اًسـر او الكُام ‪ .‬اكًشلك اًخايل‬

‫مىوانت ادلورة اًزمٌية اًِابعة‬

‫اًلاؿدة اًزمٌية ‪:‬‬

‫ويه دورة خاهبية ومسيت كاؿدة زمٌية الهنا جشلك كاؿدة الهعالق اجتاٍ ويخحرك اًسـر خالًِا يف دورات فرؾية ضغرية‬

‫‪5‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫ضاؿدة وُابعة جشلك دورة ُابعة واخري ضاؿدة داخَية ؿيل الاكي ومن املمىن ان حزيد حيت زالزة دورات ضاؿدة‬
‫وزالزة دورات ُابعة وييدرج ادليؽ حتت اًلاؿدة اًزمٌية نام ابًشلك اًخايل ‪:‬‬

‫كاؿدة زمٌية بشلكني خمخَفني‬

‫وجيب مالحؼة ان ادلورة اًزمٌية سواء اكهت ضاؿدة او ُابعة او كاؿدة زمٌية يس يعر ؿَهيا احد الاجتاُات بشلك انرب‬
‫وفلا ًرتثيب ادلورة فاذا اكهت ادلورة الانرب ضاؿدة مففرتض ان جند ادلورات اًطاؿدة انرب يف اًزمن والاسـار خالل‬
‫املوخات اًفرؾية املىوهة ًِا مفثال اذا اكهت ادلورة الاس بوؾية ضاؿدة اذن هخوكؽ ان جند ادلورات اًفرؾية اًطاؿدة ؿيل‬
‫الاظار اًيويم او الاربـة ساؿات انرب يف اًزمن واًسـر من ادلورات اًِابعة واًلواؿد اًزمٌية‬

‫‪6‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫ادلورة اًزمٌية يف الاجتاٍ اًطاؿد حىون دوراهتا اًفرؾية اًطاؿدة اظول يف اًسـر واًزمن‬

‫‪ ‬جيب ان حتخوي ادلورة اًزمٌية ؿيل اًثالزة مىوانت (دورة ضاؿدة – دورة ُابعة – كاؿدة زمٌية) سواء اكهت‬
‫دورة رئيس ية او فرؾية ‪.‬‬

‫‪ ‬اليشرتط مدي زمين حمدد ٌدلورات اًفرؾية ادلاخَية وًىن يفرتض ان جشلك ادلورات اًزمٌية الاجتاُية زمٌا‬
‫وسـرا اظول من ادلورات الاهـاكس ية واًلواؿد اًزمٌية داخي ادلورة اًرئيس ية الانرب ‪.‬‬
‫‪ ‬اًلاؿدة اًزمٌية ؾيرص رئييس يف اي دورة زمٌية سواء ضاؿدة او ُابعة او حيت كاؿدة زمٌية نام اهنا جشلك‬
‫دورة حبد ذاهتا نفرع من دورة رئيس ية انرب ‪.‬‬

‫‪ ‬افضي ادلورات اًزمٌية اًيت حىون ؿددج مدساوي من ادلورات اًزمٌية اًطاؿدة واًِابعة واًلواؿد اًزمٌية يف‬
‫هناية ادلورة اًرئيس ية وان اكن ُذا اليـد رشظا رئيس يا ‪.‬‬

‫‪ ‬اًخحرك احلليل ُو ضايف اًخغري اًفـيل يف الاسـار يف فرتة حمددة نفرق بني سـر اًفذح وسـر الاغالق كن هلول‬
‫ان اًسـر افذخح الاس بوع ؾيد اًسـر ‪ 0.111‬واغَق ؾيد ‪ 0.011‬اذن اًخغري اًفـيل وُو اًخحرك احلليل ؾبارة‬
‫ؾن ‪ 011‬هلعة خالل فرتة حمددة يه فرتة اًخداول ‪.‬‬
‫‪ ‬اما اًسـر اًومه فِو اًفرق بني اؿيل سـر واكي سـر وضي اًيَ اًزوج خالل ثداوالت اًفرتة اًزمٌية ذاهتا فف‬
‫املثال اًسابق اذا افرتضيا ان اًسـر وضي ًالؿيل ؾيد ‪ 0.011‬وٌَلاع ؾيد ‪ 1.921‬فيىون اًخحرك اًومه ُو‬
‫‪ 021‬هلعة ‪.‬‬

‫‪7‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫‪ ‬واًفرق ُيا بني اًخحرك اًومه واًخحرك احلليل ُو ػالل اًشموع اذلي يمنثي فهيا اًخحرك اًومه ‪.‬‬
‫‪ ‬اذن ماهيميا يف ُذا اًطدد ان اًخحَيي اًزمين يخـامي مؽ ضايف اًخحرك احلليل خالل ضايف زمن اًخداول احلليل‬
‫خالل ذات ادلورة اًزمٌية والهخـامي مؽ اًخحرك اًومه الا يف حاالت اندرة خدا ‪.‬‬

‫مبا اهيا هبحر ؾن كمية اًخغري احلليل ٌَسـر خالل دورة زمٌية حمددة اذن جيدر بيا ايضا ان هبحر ؾن اًزمن احلليل ًِذا‬
‫اًخغري فال يفرتض ان هلول مثال ان اًسـر حترك ‪ 0111‬هلعة خالل اس بوع ثداول الن اس بوع اًخداول احلليل مثال يف‬
‫سوق اًـمالت ُو مخسة اايم فلط اذن اًسـر حترك يف مخسة اايم وًيس يف س بـة اايم حير ان اس بوع اًخداول يف سوق‬
‫اًـمالت ييلص ؾن الاس بوع اًـادي مبلدار ‪ %4..2‬الن سوق اًـمالت يـمي ‪ 42‬ساؿة ملدة مخسة اايم اما يف اسواق‬
‫الاسِم فاًوضؽ خيخَف حير يـمي اًسوق ‪ .‬ساؿات فلط يف مخسة اايم اس بوؾيا ابحاميل ‪ 21‬ساؿة فلط اس بوؾيا ‪ .‬اذن‬
‫فادلورة اًزمٌية احلليلية الاس بوؾية يف اًـمالت ‪ 041‬ساؿة بيد ان ادلورة يف اسواق الاسِم ‪ 21‬ساؿة فلط ‪.‬‬

‫مثال ‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫اذا اكن الاس بوع س بـة اايم واًشِر ‪ 01‬يوم اذن اًـام اكمي س يىون ‪ 061‬يوم واًـلد ‪ 0611‬واًلرن ‪ُ 06111‬ذا ُو‬
‫اًزمن اًومه ٌَخداول اما اًزمن احلليل ٌَخداول فِو مخسة اايم ابالس بوع و‪ 40.12‬يوم ابًشِر و‪ 460‬يوم ابًـام اًاكمي‬
‫و‪ 4601‬يوم ابًـلد اما اًلرن فميثي ‪ 46011‬يوم ثداول ثلريبا وُذٍ يه اًفرتات احلليلية اًيت جيب ان هخـامي مـِا زمٌيا ‪.‬‬

‫دلييا اربـة احامتالت رئيس ية ًالجتاٍ الي حرنة سـرية يف اي دورة زمٌية ويه (ضـود ‪ُ -‬بوط – اس مترار – اهـاكس)‬
‫وميثي اًخذبذب مزجي بني اًطـود واًِبوط حير ان اًخذبذب ميثي اجتاُات مذـارضة ويؼِر زمٌيا نلاؿدة زمٌية ومبا اهيا جيب‬

‫‪8‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫ان ىري ادلورة اًفرؾية اًطاؿدة واًِابعة واًلاؿدة اًزمٌية يف لك دورة زمٌية فرؾية او رئيس ية اذن فالبد ان ىري ُذٍ‬
‫الاربـة اجتاُات اًرئيس ية جممتـة يف لك دورة زمٌية واحدة من اي هوع ذلكل س يلوم بخلس مي اي دورة زمٌية ايل اربـة‬
‫اجتاُات حممتةل نام ابًشلك اًخايل‬

‫الاجتاُات احملمتةل خالل لك دورة زمٌية‬

‫الخرتاق اًلمم واًليـان اًالكس يىية مدًوالت فٌية هبرية يف افرع اًخحَيي اخملخَفة حير ان اخرتاق اًلمم يضيف اجيابية هبرية‬
‫ؿيل حرنة الاسـار ونذكل هرس اًليـان يضيف سَبية هبرية ؿَهيا وحنن يف دراسدٌا ٌدلورات اًزمٌية س يويل اُامتما خاضة‬
‫ابًلمم واًليـان اًزمٌية ويه مقم وكيـان ادلورات اًزمٌية اًسابلة سواء اكهت فرؾية او رئيس ية فاًلمم واًليـان ثـعييا يف مـؼم‬
‫الاحيان اشارت ممخاز الجتاٍ ادلورة اًلادمة فاخرتاق اًلمة ثـع اشارة ان ُذٍ ادلورة ضاؿدة وهرس اًلاع يشري ايل اًـىس‬
‫ذلكل فالبد من مـرفة الايت ؾيد دراسدٌا ٌَخحَيي اًزمين ‪:‬‬
‫‪ -0‬اخرتاق مقة ادلورة اًزمٌية اًفرؾية اًسابلة اشارة غري مؤندة ؿيل اجيابية الاجتاٍ يف حني اخرتاق اًلمة ٌدلورة اًزمٌية‬
‫الانرب ثـد اشارة انرث اتهيدا ؿيل اجيابية الاجتاٍ ‪.‬‬

‫‪9‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫‪ -4‬هرس كاع ادلورة اًزمٌية اًفرؾية اًسابلة ثـخرب اشارة سَبية يف الاجتاٍ غري مؤندة يف حني هرس اًلاع ٌدلورة اًزمٌية‬
‫الانرب ثـد اشارة انرث اتهيدا ؿيل سَبية الاجتاٍ ‪.‬‬
‫وبـد دراسدٌا ًالجتاُات الاربـة اًسابلة وهؼرية اًلمم واًليـان فس يفرتض الان ان هممة اًسـر اًرئيس ية مؽ افذخاح اي‬
‫دورة زمٌية خديدة ُو حتليق مقة او كاع خديد ًخاهيد اجتاٍ ادلورة اًزمٌية واؾعاء الاشارة ًاكمي اجتاٍ ادلورة وفلا ًرتثيهبا‬
‫اًزمين ‪.‬مثال ‪ :‬يفذخح اًسـر ادلورة اجلديدة بلرب اًلمة ٌدلورة املاضية فيذُب اوال ًخحليق مقة خديدة مث حياول اخذبار‬
‫اًلاع املايض فيفشي فيطـد ًخحليق مقة اؿيل وهيدأ اخريا ًيـع اشارة اهـاكس ‪ُ...‬ذا سيٌاريو حيد ًىن ماذا ًو مل‬
‫حيدث ُذا اًسيٌاريو ؟وُي ُو اًسيٌاريو اًزمين اًوحيد ؟ ابًعبؽ ال فِياك مايـرف بيؼرية اًخبادل اًزمين‬

‫ثفرتض ان الاهـاكسات غاًبا ماحتدث من مقم وكيـان خديدة ذلكل ففشي اًسـر يف حتليق مقة خديدة كد جيربٍ ؿيل اًخحرك‬
‫يف اجتاٍ حتليق كاع خديد وُو مايـرف ابًخبادل او الاهخلال من حاةل الاجيابية ايل اًسَبية او اًـىس يف حاةل فشي اًسـر‬
‫يف حتليق مقم او كيـان خديدة مذواهبة مؽ دورة زمٌية خديدة فلد يىون ُذا مؤرش حيد ًخبديي احلاةل ايل الاهـاكس وُيا‬
‫س خؼِر مـيا بـظ احلاالت اًيت ثخىرر بشلك دوري ويه‬
‫‪ -0‬حاةل فشي اًسـر يف حتليق مقة او كاع خديدين‪.‬‬
‫يف ُذٍ احلاةل يذُب اًسـر الخذبار كدرثَ ؿيل معي مقة او كاع خديد فيفشي يف حتليلَ فييـىس الخذبار اجلِة امللابةل‬
‫فيفشي ايضا يف حتليلَ ؿيل اجلِة امللابةل وُذٍ احلاةل س خخَف دورة زمٌية خاهبية (كاؿدة زمٌية) وحمتزي ابجتاُِا اجلاهيب‬
‫وؿدم كدرة اًسـر ؿيل حتليق مقة او كاع خديد وايضا مدي سـري حمدود يف دورة فرؾية اكمةل (مشـة ضغرية)‬
‫‪ -4‬حال حتليق اًسـر مقة خديدة وايضا كاع خديد‪.‬‬
‫يف ُذٍ احلاةل يذُب اًسـر ًيخخرب اًلمة فيحلق مقة خديدة مث يذُب ًيخخرب اًلاع فيحلق كاع خديد ايضا وُذٍ احلاةل‬

‫‪10‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫اتيت غاًبا بـد اىهتاء اًلاؿدة اًزمٌية مبارشة حير يىون املدي اًسـري ابًلاؿدة اًزمٌية ضغري وحمدود ويىون ُذا‬
‫اًسَوك اًسـري متِيد كوي الهـاكس الاجتاٍ ‪.‬‬

‫ادلورات اًزمٌية ابًزمن اًومه ‪:‬‬

‫‪11‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫ادلورات اًزمٌية ابًزمن احلليل ‪:‬‬

‫وس يوحض اًفرق يف ادلكة بني اًيوؿني اًسابلني ؾيد حتَيَيا ٌَشارت اًزمين ‪.‬‬

‫‪12‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫ثفرتض هؼرية اًامتزي واًخعابق ان سَوك ادلورة اًزمٌية احلاًية سـراي يخعابق ويامتزي مؽ سَوك ادلورة اًسابلة اًرئيس ية‬
‫احملددة الجتاُِا فاذا بدأت ادلورة اًسابلة ابًطـود مث ثبـِا اًِبوط مث اجتاٍ كوي مث اهـاكس مففرتض ان ادلورة احلاًية ثخخذ‬
‫هفس اًسَوك ابخذالف الاُداف واًلياسات برشط ؿدم حدوث فشي زمين اذن مفا ُو اًفشي اًزمين وهيف يؤثر يف‬
‫ادلورة اًزمٌية ‪.‬‬

‫نام س بق واوحضيا امهية جسجيي اًسـر ًلمة او كاع زمين خديد واذلي يـخرب حمددا رئيس يا ًالجتاٍ خالل ادلورة اًزمٌية فاذا‬
‫فشي اًسـر يف حتليق مقة او كاع خديد يسم ُذا ابًفشي اًزمين اي اهَ يـين فشي اًسـر يف حتليق مقة او كاع خديد‬
‫دلورة زمٌية رئيس ية او فرؾيَ خديدة ‪ .‬ويًبغ ُيا ان هفرق بني هوؿني رئيس يني ٌَفشي اًزمين ‪.‬‬
‫‪ -0‬فشي زمين مذوكؽ ‪:‬‬
‫مـين مذوكؽ اهيا هخوكؽ وىرثب حلدوزَ ويـخرب حدوزَ اشارة اجيابية دلخول اًسوق سواء يف الاجتاٍ اًطاؿد او اًِابط ‪.‬‬
‫مفثال‪ :‬اذا اغَق اًسـر ؿيل دورة اس بوؾية اجيابية ويف بداية ادلورة الاس بوؾية اًخاًية ضـد اًسـر ًيسجي مقة خديدة مؤندا‬
‫اجتاٍ الاس بوع اجلديد ومبجرد حتليلَ مقة خديدة وبـد اًخاند من ان الاس بوع اًسابق الميثي كاؿدة زمٌية فس يفرتض ان اًسـر‬
‫ًن يس خعيؽ هرس اًلاع وس يفشي يف حتليق كاع خديد وُذا ُو اًفشي اًزمين املخوكؽ حير اهيا هخوكؽ ان يفشي اًسـر يف‬
‫حتليق كاع خديد الهَ اسس ًالجتاٍ اًطاؿد يف بداية ادلورة اًزمٌية ‪.‬وثـخرب هلعة اًفشي اًزمين يف ُذٍ احلاةل هلعة دخول‬
‫ممتزية بوكف كَيي ٌَخسائر ‪.‬‬
‫‪ -4‬فشي زمين غري مذوكؽ ‪:‬‬
‫ومـين غري مذوكؽ اهَ غري مذوكؽ حدوزَ وًىٌيا ايضا هرتكبَ حتس با حلدوزَ وًىن هيف حيدث اًفشي اًغري مذوكؽ ؟ يف مثاًيا‬

‫‪13‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫اًسابق ثوكـيا فشي اًسـر يف حتليق كاع خديد والارثداد كبي اًلدرة ؿيل جسجيي كاع خديد وًىن ماذا اذا حدث وجنح‬
‫اًسـر يف حتليق كاع خديد ُيا يؼِر اًفشي اًزمين اًغري مذوكؽ فٌحن مل هخوكؽ حدوزَ بي وثوكـيا الا حيدث وًىٌَ حدث‬
‫واسس الهدفاع كوي يف الاجتاٍ املـاهس بضغط من درخة موحية اؿيل وُو ؿيل الاغَب يرحؽ خلعأ يف اًلياسات او يف‬
‫حتديد اجتاٍ ادلرخة اًرئيس ية بشلك حصيح وُو نثريا ما يخىرر‪.‬‬
‫ويًبغ ُيا ان هفرق بني هلاط اًفشي اًزمين ٌدلورات اًفرؾية وٌدلورات اًرئيس ية فٌلعة اًفشي اًيومية ختخَف ؾن‬
‫الاس بوؾية وختخَف ابًخاهيد ابخذالف ادلورات اًرئيس ية اًىربي اًس يوية واًـلدية واًلرهية ‪.‬‬
‫وبـد ان ثـَميا ماُو اًفشي اًزمين هـود من خديد ًيؼرية اًخعابق واًامتزي واًيت ثفرتض ان اًسـر يسري يف هفس سَوك‬
‫احلرنة ٌدلورة اًسابلة مامل حيدث فشي زمين غري مذوكؽ‬
‫اهؼر اًشلك اًخايل ‪:‬‬

‫الاجتاٍ املامتزي واًفشي اًزمين‬

‫فامي ييل س يـرض جلدول الاجتاُات اًزمٌية وفلا ملبدأ اًامتزي واًخعابق ‪:‬‬

‫‪14‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫اجتاٍ ‪2‬‬ ‫اجتاٍ ‪0‬‬ ‫اجتاٍ ‪4‬‬ ‫اجتاٍ ‪0‬‬ ‫احلاةل‬
‫اس مترار واهـاكس‬ ‫اجتاٍ ضاؿد‬ ‫ُبوط‬ ‫ضـود‬ ‫اغالق ابًلرب من اًلمة‬
‫اس مترار واهـاكس‬ ‫اجتاٍ ُابط‬ ‫ضـود‬ ‫ُبوط‬ ‫اغالق ابًلرب من اًلاع‬
‫ُبوط وفشي‬ ‫ضـود وفشي‬ ‫ُبوط وفشي‬ ‫ضـود وفشي‬ ‫اغالق فوق امليخطف‬
‫ضـود وفشي‬ ‫ُبوط وفشي‬ ‫ضـود وفشي‬ ‫ُبوط وفشي‬ ‫اغالق حتت امليخطف‬
‫(اًبيدين اؿالٍ ميثالن حاةل اًلاؿدة اًزمٌية)‬
‫(حاةل ادلورة اًخاًية ٌَلاؿدة اًزمٌية اًفرؾية خالل دورة رئيس ية)‬
‫ثوكؽ هرس اًلاع واخرتاق اًلمة مث اهـاكس الاجتاٍ‬
‫اهـاكس كوي‬ ‫اجتاٍ كوي‬ ‫هرس كاع‬ ‫اخرتاق مقة‬ ‫ادلورة اًخاًية ٌَلاؿدة‬
‫ُذا اجلدول سيمت ثعبيلَ بـد اًخاند من فشي اًامتزي فف حاةل اًخعابق ًن هَجأ ايل الاجتاُات اجملدوةل ؿاًيَ اما يف حاةل‬
‫اًفشي فس يَجأ الجتاُات اجلدول اًسابق ‪.‬وًىن هيف ميىٌيا ثعبيق ُذٍ الاجتاُات فـَيا دون كياسات فـَيَ حتدد اماهن‬
‫الارثداد والاُداف والامذداد وايضا دون حتديد اغالكات حمددة يمت اًلياس ؿَهيا ‪.‬اذن ثـايل ًرني هيف س خىون اًلياسات‬
‫اًزمٌية ‪.‬‬

‫ثيلسم احلاالت اًيت ثيعبق ؿَهيا اًلياسات اًزمٌية ايل حاًخني رئيس يدني وابفرتاض ان اي دورة زمٌية ميىٌيا كرائهتا وشمـة‬
‫ايابهية اذن فميىٌيا بياء اًلياس ؿيل ادلورة اًزمٌية وشمـة وابس خخدام اداة اًفيبوانجيش نام سيذضح من اًخايل ‪:‬‬

‫‪15‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫حالة االغالق اقل من‬ ‫حالة االغالق اكبر من‬
‫‪ %50‬من جسم الشمعة‬ ‫‪ %50‬من جسم الشمعة‬
‫يكون فيها الظل اكبر من الجسم‬ ‫يكون فيها الجسم اكبر من الظل‬

‫أوال‪ :‬حاةل الاغالق انرب من ‪ %21‬من حسم اًشمـة ‪:‬‬

‫‪ -0‬حاةل اغالق ادلورة اًسابلة فوق مس خوي ‪ %40.6‬من احاميل ظول ادلورة اًزمٌية ‪:‬‬
‫ُذا مؤرش ؿيل كوة الاجتاٍ وذلكل هخوكؽ ان يبدأ اًسـر بخاهيد الاجتاٍ بدورة فرؾية ضاؿدة جس هتدف مس خوي‬
‫‪ %040.6‬من ظول اًخحرك احلليل ٌدلورة اًزمٌية مث يدبـِا بدورة ُابعة الخذبار اًلاع هخوكؽ ان جس هتدف هلعة‬
‫اًفشي املخوكؽ ًِا مٌعلة حول مس خوي ‪ %40.6‬من احاميل اًخحرك اًفـيل ٌدلورة اًسابلة مث يطـد يف دورة ضاؿدة‬
‫ابجتاٍ كوي ايل اًِدف الاسايس ؾيد ‪ %0.60.‬من احاميل اًخحرك احلليل ٌدلورة اًسابلة كبي ان يرثد يف اجلزء‬
‫الاخري وييـىس اهـاكسا ظفيفا اس خـدادا ًبدء ادلورة اًلادمة وهوان ًؼي اًشمـة اًـَوي اهؼر اًشلك اًخايل‬
‫ٌَخوضيح‪:‬‬

‫حاةل الاغالق فوق ‪ %40.6‬من احاميل حسم اًشمـة (ادلورة اًزمٌية)‬

‫‪16‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫‪ -4‬حاةل اغالق ادلورة اًسابلة بني ‪ %40.6‬ايل ‪ %0..4‬من احاميل ظول ادلورة اًزمٌية اًسابلة ‪:‬‬
‫يف ُذٍ احلاةل سيبدا اًسـر دورثَ اًِابعة اوال ًوحود ضـف يف هناية الاجتاٍ اًسابق حـهل هيبط دون مس خوي ‪%40.6‬‬
‫وضوال ايل مس خوي ‪ %0..4‬ذلكل سيبدا دورثَ اًِابعة اوال الخذبار اًلاع وهخوكؽ هلعة اًفشي املخوكؽ ان حىون حول مٌعلة‬
‫‪ %0..4‬من اًخحرك اًفـيل ٌدلورة اًسابلة ومهنا دورة ضاؿدة ايل مس خوي ‪ %040.6‬من من ضايف اًخحرك احلليل‬
‫ٌدلورة اًسابلة يَهيا كاؿدة خاهبية ضغرية مث ضـود خديد ايل مس خوي ‪ %00..4‬ثلريبا كبي اهـاكس يف اًربؽ الاخري ًخىوين‬
‫ػي ادلورة (اًشمـة ) اًـَوي اهؼر اًشلك اًخايل ‪:‬‬

‫حاةل الاغالق بني ‪ %40.6‬ايل ‪ %0..4‬من احاميل حسم اًشمـة (ادلورة اًزمٌية)‬
‫‪ -0‬حاةل اغالق ادلورة اًسابلة بني ‪ %0..4‬ايل ‪ %21‬من احاميل ظول ادلورة اًزمٌية اًسابلة ‪:‬‬
‫يف ُذٍ احلاةل سيبدا اًسـر دورثَ اًِابعة اوال ًوحود ضـف يف هناية الاجتاٍ اًسابق حـهل هيبط دون مس خوي ‪%0..4‬‬
‫وضوال ايل مس خوي ‪ %21‬ؾيد الاغالق ذلكل سيبدا دورثَ اًِابعة اوال الخذبار اًلاع وهخوكؽ هلعة اًفشي املخوكؽ ان حىون‬
‫حول مٌعلة‪ %21.‬من اًخحرك اًفـيل ٌدلورة اًسابلة ومهنا دورة ضاؿدة ايل مس خوي ‪ %040.6‬من ضايف اًخحرك احلليل‬
‫ٌدلورة اًسابلة يَهيا كاؿدة خاهبية ضغرية مث ضـود خديد ايل مس خوي‪ %040.4.‬ثلريبا مرة اخري كبي اهـاكس يف اًربؽ‬
‫الاخري ًخىوين ػي ادلورة (اًشمـة ) اًـَوي اهؼر اًشلك اًخايل ٌَخوضيح ‪:‬‬

‫‪17‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫حاةل الاغالق بني ‪ %0..4‬ايل‪ %21.‬من احاميل حسم اًشمـة (ادلورة اًزمٌية)‬
‫وُذٍ احلاةل الاويل الييعبق ؿَهيا اي كياسات ثلي ؾن ‪ %21‬من احاميل ظول اًشمـة ذلكل س يًذلي ايل احلاةل اًثاهية ‪.‬‬
‫اثهيا‪ :‬حاةل الاغالق أكي من ‪ %21‬من حسم اًشمـة ‪:‬‬
‫‪ -0‬حاةل حسم ادلورة اًسابلة ميثي وس بة بني ضفر ايل ‪.%40.6‬‬
‫وُذٍ حاالت خاضة خدا من ادلورات اًزمٌية واًيت متيي مشـهتا ايل اًشمـة الاهـاكس ية او ادلويج او اًِامر او خالفَ‬
‫ويف ُذٍ احلاالت حنن هـخرب ان اًخغري احلليل ٌَسـر يف ُذٍ ادلورة مل يشلك امهية وسبية ويطـب كياسَ ذلكل يمت دمج‬
‫ُذٍ ادلورة مؽ ادلورة اًفرؾية اًسابلة ًِا فاذا هخجت ايضا مشـة دويج يمت دجمِا مؽ اي ؿدد من اًشموع اًسابلة‬
‫ٌدلورات اًسابلة حيت هطي ايل مشـة ميىٌيا اًلياس ؿَهيا وثيعبق ؿَهيا أحد احلاالت الاخري اهؼر اًشلك اًخايل ‪:‬‬

‫‪18‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫حاةل ان يىون حسم اًشمـة بني ضفر ايل ‪ %40.6‬من احاميل ظول ادلورة اًزمٌية‬
‫واًشلك اًخايل يوحض هيفية ادلمج يف ُذٍ احلاةل‬

‫ثوضيح حاةل ادلمج بني مشـة ُامر ومشـة سابلة‬

‫‪ -4‬حاةل حسم ادلورة اًسابلة ميثي وس بة بني ‪ %40.6‬ايل ‪.%21‬‬
‫يف ُذٍ احلاةل يىون ػي اًشمـة أظول من اجلسم او يىون اًخحرك اًومه انرب من اًخحرك احلليل نام يخضح ابًشلك اًخايل‬
‫‪:‬‬

‫‪19‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫ثوضيح اشاكل اًشموع اًيت يىون ظول اجلسم فهيا بني ‪ %40.4‬ايل اكي من‪%21‬‬
‫ويف ُذٍ احلاةل سيمت اسس خخدام اًلياسات وحىون ُذٍ ادلورة ؿيل الاغَب اكرب ايل احلاةل الاس مترارية وًىن اًخطحيح فهيا‬
‫يىون امعق من احلاالت اًسابلة وس يدذحرك وفلا ٌَسيٌاريو اًخايل املوحض ابًرمس‬

‫ثوضيح حاةل اًؼي انرب من ‪ %21‬واجلسم بني ‪ %40.4‬ايل ‪%21‬‬

‫‪20‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫واجلدول اًخايل يبني ثَخيص ٌَحاةل الاويل بفرؾياهتا واًثاهية بفرؾياهتا حيت يسِي اسديـاهبا‬
‫اغالق اجلسم انرب من ‪ %21‬من احاميل اًشمـة‬ ‫اغالق اجلسم انرب من ‪ %21‬من احاميل اًشمـة‬ ‫احلاةل‬
‫اس مترار واهـاكس‬ ‫اجتاٍ ضاؿد ‪%0.60.‬‬ ‫ُبوط ايل ‪%40.6‬‬ ‫ضـود ايل ‪%040.6‬‬ ‫اغالق فوق ‪%40.6‬‬
‫اس مترار واهـاكس‬ ‫اجتاٍ ضاؿد ‪%00..4‬‬ ‫ضـود ايل ‪%040.6‬‬ ‫ُبوط ايل ‪%40.6‬‬ ‫بني ‪ 40.6‬ايل ‪%0..4‬‬
‫ثذبذب واهـاكس‬ ‫ُبوط ايل ‪%011‬‬ ‫ضـود ايل‪%040.6‬‬ ‫ُبوط ايل ‪21%‬‬ ‫بني ‪ %0..4‬ايل ‪%21‬‬
‫حاةل دمج وثفـيي اًلياسات اًسابلة بـد امتام ادلمج‬ ‫بني ضفر ايل ‪%40.6‬‬
‫اهـاكس‬ ‫اس مترار الاجتاٍ ايل‬ ‫ضـود او ُبوط‬ ‫ُبوط او ضـود‬ ‫بني ‪ 40.6‬ايل ‪%21‬‬
‫‪%06..4‬‬ ‫اس متراري‪%040.6‬‬ ‫ؾىيس ايل ‪%60..‬‬
‫وس يلوم بوضؽ مثال معيل ؿيل شارت اًيورو دوالر من سوق اًـمالت ؿيل اًيحو اًخايل ‪:‬‬
‫اخلعوات ‪:‬‬
‫‪ -0‬جتِزي اًشارت (حتديد اًلمم واًليـان اًلرهية واًـلدية وحتديد اًشموع اًربؽ ؾلدية واًس يوية اكًخايل)‬

‫هيفية هتيئة وجتِزي اًشارت اًزمين‬

‫‪ -4‬جسجيي اًـلد اًسابق ًلمة كرهية خديدة مؤندا اجتاٍ اًلرن اًطاؿد‬

‫‪21‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫جسجيي مقة كرهية خديدة‬
‫‪ -0‬حتديد وس بة اًخحرك احلليل ايل اكمي حسم اًشمـة‬

‫وس بة اًخحرك احلليل ايل اكمي حسم اًشمـة‬

‫‪ -2‬حتديد اًلياسات اًزمٌية وفلا ٌَجدول اًسابق وحتديد الاُداف‬

‫‪22‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫ثفـيي اًلياسات اًزمٌية‬
‫‪ -2‬حتديد مس خوي ادلخول‬

‫حتديد مس خوي ادلخول‬

‫‪ -6‬حتديد مس خوي الاُداف‬

‫‪23‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫حتديد مس خوي الاُداف‬
‫‪ -1‬حتديد الاُداف اًس يوية واًربؽ س يوية واًبدء يف ثطغري اًشارت وفلا ًرتثيب ادلورات‬

‫اؿادة اًخحَيي الُداف اًس يوي واًربؽ س يوي‬

‫‪ -.‬حتديد هلعة ادلخول اًزمٌية والاُداف ٌَربؽ س يوي‬

‫‪24‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫هلعة ادلخول والاُداف ٌَربؽ س يوي‬
‫وُىذا هبدا يف اًزنول ايل الاظر اًزمٌية الاكي وادلورات اًزمٌية الاكي حيت هطي ايل مس هتدفات املدي اًلطري‬
‫أوحضيا يف حزئية اًلياسات اًزمٌية اًلياسات اًالزم اثباؾِا ًخحَيي زمين حصيح وًىٌيا جيب ان هيوٍ ايل ان اًلياسات‬
‫بشلك ؿام يف مجيؽ افرع اًخحَيي كد يشوهبا اًلطور الي سبب فين او اسايس ذلكل فِي جمرد اسرتشاد ًالجتاٍ اًلادم‬
‫والاُداف ومٌاظق ادلخول والارثداد والاس مترار وال جشلك اركاما مَزمة ًالسـار والبد ان هـرف ان اجتاٍ ادلورة‬
‫اًزمٌية وكياساهتا امنا حتدد ابًـالكة بني ادلرخة اًفرؾية وادلرخة الانرب ومـين ذكل ان ُدف ادلورة اًرئيس ية اًس يوية‬
‫مثال يه حاضي مجموع اُدف ادلورات اًفرؾية اًربؽ س يوية ذلكل فبجمؽ اُداف ادلورات اًربؽ س يوية جند اهنا كد حزيد‬
‫كَيال او ثلي وفلا ٌَلياسات ؾن ُدف ادلورة اًس يوية اًاكمي ‪.‬‬

‫رضدان يف معَؽ حديثٌا ؾن ادلورات اًزمٌية اًـالكة اًوزيلة املخالزمة اًيت حربعِا ابًشموع اًياابهية الن ادلورات اًزمٌية‬
‫اًيت هدرسِا حاًيا يه دورات متثي مساحات زمٌية اثبخة ذلكل يسِي جشبهيا ابًشمـة اًياابهية والاخذ يف الاؾخبار سَوك‬
‫اًشموع اًياابهية يف بداايت وهناايت واغالكات ادلورات اًزمٌية فَيس من امليعل اغفال مشـة ؿام اهـاكس ية من مقة‬
‫خديدة مثال وُذا كد يـعييا دالةل ومؤرش كوي وثأهيد الجتاٍ ادلورة اًزمٌية اًفـيل ويدمع حتَيَيا ًِا ويرضدُا ‪ .‬وميىٌيا ان‬
‫‪25‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫هخخيي مثال ان مشـة اغَلت اهـاكس ية كوية دويج او ُامر يف هناية اجتاٍ ُابط فِذا يدؾو ايل اًخوكؽ ابىهتاء ادلورة‬
‫اًِابعة وبداية دورة خديدة وايضا منط مىون من دورثني مذخاًيخني يدمع الاهـاكس او منط زاليث يدمع الاس مترار وُىذا‬
‫ذلكل وحب ؿَييا اًخيويَ المهية اًشموع اًياابهية وحيت هؤند ؿيل امهيهتا وامهية ربعِا ابدلورات اًزمٌية حير ان ادلورة‬
‫اًزمٌية ااي اكهت مدهتا او هوؾِا او رثبهتا فرؾية اكهت اورئيس ية فِي جمرد مشـة فميىٌيا ان ىري مشـة ًاكمي اًلرن نام‬
‫ميىٌيا ان ىري مشـة يومية او الربـة ساؿات او الكي او انرث ذلكل الميىٌيا اُامل امهية اًشموع اًياابهية ودراس هتا ؾيد‬
‫مـاجلخيا ملوضوع ادلورات اًزمٌية فالميىٌيا ان هغفي دورة زمٌية مايه الا مشـة اهـاكس ية كوية من اي هوع اهؼر املثال‬
‫اًخايل ‪.‬‬

‫بـظ أمناط اًشموع اًياابهية‬

‫يف اًشلك اًسابق جند ان امناط اًشموع بني اًِامر وادلويج ابشاكهلام يه امناط اهـاكس ية وؿَيَ ميىٌيا الايت ‪:‬‬
‫ان هخوكؽ حىون مشـة اهـاكس ية يف دورة زمٌية حمددة مفثال‪:‬‬
‫اذا اكهت ادلورة فرؾية من دورة رئيس ية انرب وموكـِا يف ادلورة يه موكؽ اهـاكس او كاؿدة زمٌية فميىٌيا حيهنا ثوكؽ اهنا‬
‫س خىون اهـاكس ية اهؼر املثال اًخايل ‪.‬‬

‫‪26‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫ثوكؽ اًشموع الاهـاكس ية وفلا ملوكـِا يف ادلورة اًزمٌية‬
‫ابًخأمي يف املثال اًسابق هالحغ اوال ادلورة اًرئيس ية اًسابلة ومن كياساهتا هخوكؽ ان ادلورة اًلادمة س خدسم مشوؾِا او‬
‫حىويهنا ادلاخيل ابًسيٌاريو اًخايل وفلا ًالجتاُات اًيت درس ياُا مس بلا واًلياسات اًزمٌية ايضا‬
‫‪ -0‬اخذبار اًلاع واًلدرة ؿيل هرسٍ واًوضول ايل ‪ %00..4‬من اًخحرك احلليل اًسفيل واًيت متثي هلعة ارثداد ٌَـود‬
‫الخذبار اًلمة‬
‫‪ -4‬اخذبار اًلمة واًفشي يف الاخرتاق وهلعة اًفشي اًزمين يه ؾيد ‪ %40.6‬من اًخحرك احلليل ابالؿيل‬
‫‪ -0‬اجتاٍ كوي يمتىن من هرس اًلاع اًسابق والاس مترار يف اًِبوط وضوال ٌَِدف الاول ؾيد ‪%21‬‬
‫‪ -2‬اس مترار يف بداية اجلزء اًرابؽ وضوال ايل مس خوي اًِدف ‪ %60..‬مث اهـاكس ًـمي ػي ادلورة والاس خـداد دلورة‬
‫خديدة‬
‫ومما س بق يخضح ًيا ان هلاط اًفشي اًزمين يه ثوكؽ ابهـاكس ؿيل ادلورات اًفرؾية مفـين اهَ ذُب اوال الخذبار كاع‬
‫وهخوكؽ ان يىرس مث يفشي يف الاس مترار ؾيد ‪ 0..4‬اذن س يىون مشـة اهـاكس ؾيد املس خوي مث يذُب الخذبار‬
‫‪27‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫اًلمة فيفشي وُذٍ مشـة اهـاكس ية اخري ويه مشـة اًلاؿدة اًزمٌية واثًثا اجتاٍ كوي ورابـا اس مترار مث اهـاكس‬
‫وُذٍ مشـة اهـاكس ية اخري ذلكل فباس خخدام اًشموع اًياابهية ميىٌيا ثوكؽ احلرنة ظوال اًفرتة اًفرؾية وضوال ايل‬
‫اغالق ادلورة اًرئيس ية ويسِي اًخـامي بيفس امليعق مؽ اًخفاضيي ادلاخَية ٌدلورات اًفرؾية ايضا ‪.‬‬
‫معَية دمج اًشموع ‪:‬‬
‫البد من اثلان معَية دمج اًشموع الهيا س يحخاهجا يف بـظ احلاالت اًيت ثـرب فهيا ادلورة اكمةل ؾن مشـة اهـاكس ية او‬
‫كاؿدة زمٌية وس يضعر ايل دجمِا ابًشمـة اًسابلة ٌدلورة اًسابلة ًِا وس يًذج ًيا مشـة او دورة زمٌية مبلاييس خمخَفة‬
‫وايضا كد هضعر ايل دمج انرث من مشـة حيت هطي ايل أحد اًلياسات اًسابلة يف كياساثيا اًزمٌية والبد من مـرفة مـين‬
‫اًشمـة اي اهَ اذا اكن الاهـاكس يف مشـة او دورة فرؾية فلد يىون فشي زمين الهـاكس مؤكت اما ان جتمـت اًشموع‬
‫بـد ان مت دجمِا ًخـع ابٍهناية مشـة رئيس ية اهـاكس ية فِذا س يىون فشي زمين ؿيل اظار انرب يويح ابهـاكس ؿيل‬
‫مس خوي ادلورات اًرئيس ية وُىذا لكام ازدادت ادلرخة هخوكؽ اهـاكسا ؿيل اظار انرب وذلكل البد من اثلان معَية دمج‬
‫اًشموع اًياابهية اهؼر املثال اًخايل ‪:‬‬

‫ظريلة دمج اًشموع‬

‫‪28‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫مناذج اًشموع املؤثرة يف ادلورات اًزمٌية ‪:‬‬
‫نام ؾرفٌا ان مناذج اًشموع ٌدلورات امليهتية يه احملدد اًرئييس ٌدلورة اًلادمة سواء اكهت فرؾية او رئيس ية وُذا‬
‫امليعق كامئ ؿيل فرضية داو ابن الاجتاٍ مس متر ايل ان حيدث اهـاكس حليل يس خَزم هرس الاجتاٍ اًـام وذلكل‬
‫س يىون مٌجيا ُو اًىشف ؾن الاجتاٍ الانرب زمٌيا من خالل اًشموع ايل ان حيدث فشي زمين ؿيل الاظر‬
‫اًىبرية يؤند اًخحول وُو ما كد الىراٍ يف حياثيا ورمبا يىوهون اوالدان من احملؼوػون اذا رأو ُذا اًخحول اًـلدي او‬
‫اًلرين وذلكل فالبد ًيا من دراس ية امناط اًشموع اًـاهسة والاس مترارية واًامنذج الاجيابية واًسَبية اًفردية واًثيائية‬
‫واًثالزية ٌَشموع اًياابهية وُذا اجلزء س يىون حمور ُام من دراسدٌا يف اًخحَيي اًالكس ييك السواق املال وُو ما‬
‫س يدرسَ الحلا ‪.‬‬

‫مفِوم ادلمع وامللاومة ُو مفِوم شائؽ يف اسواق املال ويس خخدمَ اًبـظ من اًالكس يىيني ٌَمخاحرة ؿيل املفِوم اًالكس ييك‬
‫هل ويس خخدمَ املوحيني ايضا ًخوكؽ بدء واىهتاء موخة حمددة وادلخول مؽ الاجتاٍ اجلديد وًىٌيا ُيا سًس خخدم مفِوم ادلمع‬
‫وامللاومة اًزمٌية بشلك اخر وُو شلك خيدم املضارب اًرسيؽ فىام اسَفٌا ان احملَي اًزمين او اًخحَيي اًزمين بشلك ؿام‬
‫الهيمت الا ابًخحرك احلليل ًالسـار والهيمت ابًؼالل ويـخربُا حترك ومه كد يؤثر يف هفس ية او س يلكوحية املخـامَني وًىٌَ‬
‫الخيَف حلائق ؿيل ارض اًواكؽ فاًخحرك احلليل اًفـيل ُو مثال ‪ 011‬هلعة فلط حيت وان اكن مدي اًخحرك اًومه ُو‬
‫‪ 211‬هلعة الا اهَ مل خيَف هواكؽ الا ‪ 011‬هلعة فلط وكد خيَف اثرا يف س يلكوحية املخـامَني يف شلك مشـة ؿاهسة مثال‬
‫وًىهنا وفلا ٌَحلائق مايه الا ‪ 011‬هلعة فلط ذلكل مفِوم اًخحرك احلليل خيَق افاكا خديدة ٌَلياسات حيرتهما اًسـر بشلك‬
‫هبري ملضاريب املدي اٌَحؼ واًلطري حير اهيا هفـي اًلياسات ؿيل اًخحرك احلليل فلط دلورة زمٌية حمددة ذلكل ثًذج اركاما‬
‫كد ال ثًذج يف اي شلك من اشاكل اًخحَيي الاخري نام سرني يف الامثةل ‪.‬ذلكل ميىٌيا ان حندد ادلمع وامللاومة اًزمٌية يف‬

‫‪29‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫امرين ُامني وُام ‪.‬‬
‫‪ -0‬مقم وكيـان ادلورات اًزمٌية اًفرؾية واًرئيس ية سواء اكهت ومهية او حليلية ‪.‬‬
‫‪ -4‬اًلياسات اًزمٌية‬
‫ويؼِر ُذا يف الامثةل اًخاًية ‪.‬‬

‫ثـامي اًسـر مؽ كيـان ومقم ادلورات اًزمٌية اًلياسات اًزمٌية‬

‫وُيا يؼِر ثـامي اًسـر مؽ اًلياسات اًزمٌية يف اًفرتات اًفرؾية اهؼر املثال‪.‬‬

‫ثـامي حرنة اًسـر مؽ ادلمع وامللاومة ٌَلياسات اًزمٌية‬

‫وايضا اهؼر اًشلك اًخايل وميثي دؾوم وملاومات اًيورو دوالر ٌَـام ‪4102‬‬
‫‪30‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫مس خوايت امللاومة اًرئيس ية ٌَـام ‪ 4102‬ؿيل اًيورو دوالر‬
‫ذلكل فميىٌيا حتديد اكوي مٌاظق ادلمع وامللاومة وفلا ٌَلياسات اًزمٌية ؿيل اًيحو اًخايل ‪:‬‬
‫‪ -0‬مس خوي ‪ %40.6‬من ظول ضايف اًخحرك اًفـيل‬
‫‪ -4‬مس خوي ‪ %0..4‬من ظول اًخحرك اًفـيل‬
‫‪ -0‬مس خوي ‪ %040.6‬من مـىوس اًخحرك اًفـيل ومن اًخحرك اًفـيل‬
‫‪ -2‬مس خوي ‪%00..4‬من مـىوس اًخحرك اًفـيل ومن اًخحر ك اًفـيل‬
‫‪ -2‬مس خوي ‪ %060..‬من مـىوس اًخحرك اًفـيل ومن اًخحرك اًفـيل‬
‫‪ -6‬مس خوي ‪ 460..‬من مـىوس اًخحرك اًفـيل ومن اًخحرك اًفـيل‬
‫‪ -1‬مقم وكيـان فـَية وومهية ٌدلورات اًزمٌية اًرئيس ية واًفرؾية احلليلية واًومهية‬

‫درس يا يف بداية ُذا اًربانمج اًخدرييب اًخحَيي بواسعة موخات اًيوت يف الاحزاء امخلسة الاويل مٌَ وثـَميا ان ُياك‬
‫احامتالت موحية كد ثخـدد وختخَف وفلا ٌَمحَي واًبياانت املخاحة وُيا ميىن ان هلول ان اداة اًخحَيي اًزمين يه افضي اداة‬
‫ميىن ربعِا ابًخحَيي املويج ًخلَيص الاحامتالت واًوضي ايل دكة ؿاًية يف ثوكؽ الاحامتل وًيخـمل هيفية ذكل ميىٌيا رضب‬

‫‪31‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫املثال اًخايل ‪:‬‬
‫ابًيؼر ايل شارت اًييوزًيدي دوالر يف اًرمس اًخايل وبغظ اًيؼر ؾن حصة اًخحَيي املويج من ؿدمَ وًىٌيا مثال افرتضيا‬
‫ان املوخة اًخطحيحية املشار اٍهيا س خىون مسعحة ؿيل الاظار اًشِري وُيا جشـبت الاراء ُي س خىون مسعحة مدسَلة‬
‫ام مسعحة غري مٌخؼمة واًفرق بيهنم هبري يف اًلياس والامذداد نام ثـَمون فاًغري مٌخؼمة كد متخد ايل ‪ %011‬يف حني ان‬
‫املدسَلة كد ثطي ايل ‪ %11‬ورمبا ‪ %91‬حبد اكيص ملالمسة حد اًلٌاة اًسفيل وابًعبؽ فاحامتالت ثفضيي سيٌاريو ؿيل اخر‬
‫كد يىون ضـبا ٌَموحيني وًىن ابثلاهيا ٌَخحَيي اًزمين ًن يىون الامر ُىذا ‪ً.‬ييؼرايل اًشلك اًخايل‬

‫شلك يبني احامتالت موحية ابن ثطبح موخة مسعحة بني أحد هوؿني‬
‫ُي ميىٌم الان وبفرضية حصة اهنا موخة مسعحة ان ثخـرف هوهنا مسعحة مدسَلة ام مسعحة غري مٌخؼمة ؟‬
‫ابًعبؽ يطـب خدا واش بَ ابالس خحاةل حتديد ذكل الان ‪ ..‬وًىن اذا هؼران ٌَشارت اًزمين اذلي حََياٍ مس بلا ٌَزوج اكًخايل‬
‫‪.‬‬

‫‪32‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫شلك يبني ُدف اًييوزًيدي دوالر اًزمين وُو يخواف مؽ املوخة املسعحة املدسَلة‬
‫الان كد خيخَف الامر ابًخاهيد فاًِدف اًزمين ُو هفسَ ُدف املوخة يس من مسعحة مدسَلة اذن دلييا احامتال اش بَ‬
‫ابًخاهيد بخفضيي سيٌاريو مويج ؿيل اخر وُو ان املوخة فالت مدسَلة وًيست غري مٌخؼمة وُذا اٍمنط يخفق يف مجيؽ‬
‫اًخحَيالت املوحية اًيت حتمتي ثـدد الاحامتالت فدامئا وغاًبا يفضي بيهنم اًخحَيي اًزمين ‪.‬وؿيل سبيي املثال اذا اغَلت دورة‬
‫زمٌية ابًلرب من اًلاع وموحيا اكن دلييا احد احامتًني الاول اىهتاء اًِبوط الان واًثاين اىهتاء اًِبوط بـد موخة ُابعة ضغرية‬
‫هنائية فاهيام س يخخار؟(املثال شبيَ بوضؽ اًيورو احلايل اغالق ‪ )4102‬ابًعبؽ س يخخار اخليار اًثاين الهيا ثـَميا يف ادلورات‬
‫اًزمٌية ان اًسـر اذا اغَق جباهب اًلاع ٌدلورة اًزمٌية يف دورة نربي ُابعة فس يذُب اوال ًىرس اًلاع وُو ما يخفق مؽ‬
‫اًسيٌاريو املويج اًثاين يف حاًخيا ُذٍ ذلكل س خىون ُياك افضَية ٌَسيٌاريو اًثاين ‪.‬‬

‫ٌَشارت اًزمين هوؿني رئيس يني وُام ‪:‬‬

‫اًشارت اًزمين اًومه ‪:‬وُو الانرث اس خخداما وميثا اًشارت اًـادي ابًخوارخي اًـادية ‪.‬‬
‫اًشارت اًزمين احلليل ‪:‬وميثي ضايف اوكات اًخداول اًفـيل فلط مربوط بطايف اًخحرك احلليل فلط وسًذـمل يف‬

‫‪33‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫اًخايل هيفية رمس اًشارت اًزمين وحتَيهل ‪.‬‬
‫‪ ‬خعوات حتَيي اًشارت اًزمين ميىن اجيازُا يف اًخايل ‪:‬‬
‫‪ -0‬حتديد مقم وكيـان ادلورات اًلرهية واًـلدية اًسابلة‬
‫‪ -4‬حتديد اًخحرك اًفـيل ٌدلورات اًيت مت حتديد اًلمم واًليـان اخلاضة هبا ويه اًفرق بني سـر اًفذح ٌدلورة وسـر‬
‫الاغالق‬
‫‪ -0‬ثفـيي اًلياسات اًزمٌية ٌدلورة اًرئيس ية وثفـيي ادلمج ان وخد‬
‫‪ -2‬ثفـيي كياسات ادلورة اًفرؾية وحتديد اجتاُِا واُدافِا وهلعة ادلخول مهنا‬
‫‪ -2‬اًزنول ايل اًفرؾية الاكي وحتديد اًلياسات وهلاط ادلخول املثيل‬
‫‪ -6‬اًخوكف ؾيد اًشارت اًيت حريد اًـمي ؿَيَ وحتديد اًلياسات واًبدء يف اًخداول‬
‫اهؼر املثال اًخايل ‪:‬‬

‫‪ ‬تحديد القمم القرويت والعقديت وتقسيم الدورة العقديت الي االربعت اتجاهاث الرئيسيت ‪.‬‬

‫تحديد التحرك الفعلي للدوراث التي تم تحديدها وهى الفرق بيه سعر الفتح للدورة وسعر االغالق‬ ‫‪‬‬

‫‪34‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫‪ ‬تفعيل القياساث الزمىيت للدورة الرئيسيت وتفعيل الدمج ان وجد‪.‬‬

‫‪ ‬تفعيل قياساث الدورة الفرعيت وتحديد اتجاهها واهدافها ووقطت الدخىل مىها‬

‫‪35‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
 ‫‪ ‬الىزول الي الفرعيت االقل وتحديد القياساث ووقاط الدخىل المثلي‬

‫‪ ‬التىقف عىد الشارث التي تريد العمل عليه وتحديد القياساث والبدء في التداول‬

‫‪36‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫بـد ان ثـرفٌا ؿيل امه مالمح وكواهني وحاالت وكياسات وػواُر اًخحَيي اًزمين س يًذلي الان ايل ادلرس الانرث أمهية يف‬
‫دراسدٌا ٌَخحَيي اًزمين واخلاص بىيفية املخاحرة ابًخحَيي اًزمين وييلسم ثـامَيا مؽ اًخحَيي اًزمين ايل كسمني رئيس يني يف‬
‫اس خـامهل اكًخايل‬

‫استخدام‬
‫استرشادي‬

‫استخدام حقيقي‬

‫‪ -0‬الاس خخدام الاسرتشادي‪:‬‬

‫يس خخدم اًخحَيي اًزمين نخحَيي اسرتشادي مؤند او ؿاهس ًالجتاٍ مؽ اس خخدام اهواع اخري من اًخحَيي سواء اكن حتَيي‬
‫مويج او الكس ييك او ثوافل او اي شلك اخر من اشاكل اًخحَيي اًفين ‪ .‬فاذا افرتضيا ؿيل سبيي املثال ويف حاةل حتَيَيا‬
‫الحد الازواج وخدان احامتالت مذـددة فِيا هلرب الاحامتل ابالسرتشاد ابًخحَيي اًزمين ًخاهيد اي الاحامتالت ُو اًطحيح‬
‫مفثال اًخحَيي املويج يطور سيٌاريوُني ٌَطـود واًِبوط وًىن ادلورة اًزمٌية اًلادمة ثؤند اًطـود اذن احامتالت اًطـود‬
‫حىون انرث اتهيدا من اًِبوط ‪.‬‬
‫‪ -4‬الاس خخدام احلليل ‪:‬‬

‫‪37‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫يف الاس خخدام احلليل ٌَخحَيي اًزمين هخاحر بشلك حليل بيلاط ادلخول امللرتحة من اًخحَيي اًزمين ويىون ُذا ؿيل‬
‫الاظر اًزمٌية اخملخَفة فََمدي اًعويي واملدي اًلطري واملخوسط فرص جناح مدساوية ابس خخدام اًخحَيي اًزمين وهخابؽ فامي ييل‬
‫ظريلة اًخحَيي وحتديد هلاط ادلخول ًزوج ادلوالر ين يف سوق اًـمالت ٌَمدي اًعويي واملخوسط خاضة اذا ثوافرت بياانت‬
‫اترخيية ظويةل املدي ثدمع دكة حتَيَيا وحتديدان ًالجتاُات املخوكـة ‪.‬‬

‫‪02‬‬
‫يف اًرمس اؿالٍ ًزوج ادلوالر ين يف سوق اًـمالت جنح اًزوج يف حتليق كاع خديد ؿيل مس خوي اًلرن اذن احلرنة املخوكـة‬
‫اًخاًية هل اكهت الارثفاع الخذبار مقة اًلرن وهخوكؽ هل هلعو فشي زمين مذوكؽ ؾيد مس خوي ‪ %40.6‬من احاميل اًخحرك اًفـيل‬
‫واًيت رضدانُا من انرب بياانت اترخيية اثيحت ًيا ؾيد مس خوي ‪ 009.2‬ثلريبا ذلكل فاكن من املخوكؽ زمٌيا بـد جسجيي اًلاع‬
‫اجلديد ٌَلرن اًطـود بـد ذكل ايل مس خوي ‪ 009.21‬وهًذلي الان ايل الاظار الاكي ‪.‬‬

‫‪38‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫ؿيل الاظار الاس بوؾ مقيا بخلس مي اًفرتة امليلضية من اًـلد احلايل ايل كسمني لك مهنم هطف ؾلد ومقيا بخلس مي هطف اًـلد‬
‫ايل ارابـة اجتاُات اًرئيس ية فوخدان اًسـر يف اًربؽ الاول ذُب الخذبار اًلاع اًلرين وجنح يف حتليق كاع خديد مث ضـد يف‬
‫اًربؽ اًثاين الخذبار ُاي اخر ربؽ يف اخر ربؽ ؾلد ميض ففشي يف اخرتاكَ يف فشي زمين مذوكؽ واكن من املفرتض ان حىون‬
‫احلرنة اًثاًثة يف اًربؽ اًثاًر اجتاٍ ُابط كوي وابًفـي ُبط يف بداية ادلورة الا اهَ كد حدث فشي زمين غري مذوكؽ اتند‬
‫ابخرتاق مقة اًربؽ اًسابق هل فاكهت هلعة اًخحول وادلخول رشاء الهـاكس اكمي يف الاجتاٍ الخذبار مقة اًلرن املايض واذلي‬
‫هخوكؽ ان يس مترال حيت ‪ %40.6‬ؿيل الاكي من حرنة اًلرن املايض اذن ختَلت ًيا هلعة دخول مؽ بداية الاهدفاع مفاذا‬
‫س يحدث اذا ىزًيا ًالظار الاكي وراييا اين حنن الان ؟‬
‫هون اًربؽ الاول من اًـلد احلايل مشـة اهـاكس ية اجيابية خدا دمعت الارثفاع ًخحليق مقة خديدة يف ربؽ اًـلد احلايل واذلي‬
‫يخوكؽ ان يًهتي بخذبذ ضاؿد حيت هناية اًـام ‪ 4102‬مث يبدأ اًربؽ اًثاًر يف اًطـود بلوة حيت اًِدف ‪ 009.21‬ومهنا يبدا‬
‫يف الاهـاكس اًلوي يف اًربؽ الاخري ٌَـلد يف اجتاٍ كاع خديد خالل اًـلد اًلادم ‪.‬‬
‫اذن حنن هًذؼر اجتاٍ خاهيب زمٌيا خالل ثداوالت اًـام ‪ 4102‬يؼِر ؿيل اًشارت اًخايل ‪.‬‬

‫‪39‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫واذا ُبعيا ايل الاظار اًيويم وكسميا اًفرتة احلاًية فس يجد اهنا متثي دورة زمٌية س بـة شِور وهطف من ‪4102/01/0‬‬
‫ايل ‪ 4102/2/02‬بداُا اًسـر بخحليق مقة واند اًطـود واحلاًية مهنا اخذبار كاع ومذوكؽ فشي حول ‪ 006‬ثلريبا واًثاًثة‬
‫س خىون اجتاٍ ضـود كوي ايل مس خوي ‪ 042‬ؿيل الاكي واًيت س خىون من ‪ 4102/0/44‬ايل ‪ 4102/0/0.‬ويـلهبا‬
‫اهـاكس ًبدء اًخداوالت اجلاهبية االثية من ادلورة الاؿيل الهناء اًـام بشلك خاهيب بني مس خوايت ‪ 042‬ايل ‪ 006‬ثلريبا اذن‬
‫دلييا ضـود ٌَزوج حيت ‪ 4102/0/0.‬وبـدُا ثداول خاهيب واذا ُبعيا ايل مس خوايت اكي يف اًخحَيي فبسِوةل س يطي‬
‫ايل املخاحرة داخي اًيوم ‪ .‬اهؼر اًشارت اًخايل ‪:‬‬

‫‪40‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬
‫ؾرضيا فامي س بق احهتادا ؾربيا ضادكا خمَطا وسأل هللا ان ىىون كد وفلٌا يف اًىشف ؾن يشء خديد وهدؾو ادليؽ ايل‬
‫الاضافة واًبحر واًخعوير فان نيا كد أضبيا بفضي هللا وثوفيلَ واذا خاهبٌا اًخوفيق مفن اهفس يا وسأل هللا ًيا وًمك ان ييفـيا‬
‫مبا ؿَميا اهَ ؿيل لك يشء كدير وىمتين ًمك لك اًخوفيق‬
‫وهللا املوفق واملس خـان‬

‫‪41‬‬ ‫املادة اًـَمية يف ُذٍ ادلراسة مادة خاضة بش بىة بورضات وهيوٍ ايل ذهر املطدر ؾيد اًيلي ‪..‬مجيؽ احللوق حمفوػة (‪)4102 – 4102‬‬