COLEGIO MAYOR DE NUESTRA SENORA DEL ROSARIO FACULTAD DE JURISPRUDENCIA POSGRADO DERECHO FINANCIERO MODULO DE TITULOS VALORES Dr, JOSE JOAQUIN DIAZ PERILLA 1997. PRESENTACION Y CONTENIDO DEL MODULO Nombre del Archivo: “1UNO” Tema: “Antecedentes de los Titulos Valores” Contenido: Antecedentes Ubicacién del Tema Importancia del Tema Desarrollo Legislative en Colombia Nombre del Archivo: “2D0s” ‘Tema: “Los Titulos Valores en el Cédigo de Comercio” Contenidi + Ubicacién Concepto Caracteristicas de los Titulos Valores + Clasificacién de los Titulos Valores Nombre del Archivo: “3TRES” ‘Tema: “Aspeetos Espeeificos de los Titulos Valores” Contenido: + Ley de Circulacién de los Titulos Valores + ELEndoso Nombre del Archivo: “4CUATRO” Tema: “Requisitos Esenciales Generales y Particulares de los Titulos Valores” Contenido: La denominacién del Titulo La Fecha y el Lugar de Creacion La Mencidn del Derecho que el Titulo Incorpora La Firma del Creador Nombre del Archivo: “SCINCO” Tema: “La Accin Cambiaria” Contenido: Tmportancia + ConceptoClases Contra quien se ejercita + Donde y Cuando puede ejercitarse Prescripeién y Cadueidad de la Accién Cambiaria Contenido de la Accién Cambiaria Nombre del Archivo: “6SEIS” Tema: “Excepciones a la Accién Cambiaria” Contenido: + Ubicacion del tema Naturaleza de las excepciones cambiarias Clasificacién Limitacién en su formulacién Clases de ExeepeionesCOLEGIO MAYOR DE NUESTRA SENORA DEL ROSARIO POSGRADO DERECHO FINANCIERO MODULO : TITULOS VALORES CONFERENCISTA : DR. JOSE JOAQUIN DIAZ PERILLA ANTECEDENTES Vamos a dar comienzo al tema denominado Los Titulos Valores en el nuevo Cédigo de Comercio, pero antes de entrar en el examen de cada una de las disposiciones que el Cédigo trae sobre estos documentos, en los Articulos 619 a 821, se hace necesario dar una bibliografia y luego entrar al examen de toda una serie de aspectos generales para luego entrar al estudio de cada titulo valor en particular. En materia de bibliografia nacional, se puede recurrir a las publicaciones sobre “Titulos Valores” de Eugenio Sanin Echeverri, a la que ha hecho Bernardo Trujillo Calle, que se ocupa fundamentalmente del estudio de la accién cambiaria y de las excepciones, Se encuentra la tesis de grado de Luis Gero Cata denominada : “De los Titulos Valores, parte general” ; el libro del DR. Leon Posse Arboleda titulado: “Notas sobre los Titulos Valores en el Nuevo Codigo de Comercio”. Existen también las publicaciones de Ramiro Rengifo, sobre, Ia “Letra de Cambio y el Chequie”, y la publicacién que él tambign ha hecho sobre “El Certificado de Deposito, el Bono de Prenda, la Factura Cambiaria, Letras de Porte y el Conocimiento de Embarque”; también esta el “Proyecto Intal”, que como se sabe recoge el proyecto elaborado por el profesor Ratil Cervantes Ahumada, que sirvié de base para las disposiciones recogidas en el actual Codigo de Comercio, pero el Proyecto Intal también tiene la ventaja de que en el se encuentra la convencién de Ginebra sobre Letra de Cambio y Pagaré, la Convencién de Ginebra sobre el Cheque, y explicaciones del propio Cervantes Ahumada sobre el proyecto Intal y tas opiniones que los expertos de los distintos pafses dicron al sometérsele a su examen al proyecto Intal, antes de ser adoptado en Colombia. Tambi ‘n esta el libro de los “Titulos de Crédito” det profesor Raill Cervantes Ahumada, mexicano, obra de inmensa importancia debido a que este profesor es el redactor del Proyecto Intal, que como ya lo hemos dicho, fue acogido en nuestro medio como legislacién permanente. El profesor Felipe de J. ‘Tena, también tiene un libro sobre “Derecho Mercantil” en que se ocupa largamente sobre los Titulos Valores; Rafael de Pinabara, autor mexicano, tiene un libro sobre “el Cheque” obra que considero de vital importancia sobre el titulo valor, que no hace un estudio aislado del cheque, sino que aprovecha para hacer un examen de las disposiciones que regulan el contrato de cuenta corriente, que como es sabido por ustedes, pues complementa y podria decirse ademas, que si el examen conjunto de las disposiciones que regulan el cheque y las disposiciones que regulan la cuenta cortiente, no se puede entender cabalmente el funcionamiento de este titulo valor. Existe también el libro de “Titulos Valores”, de Luis Mufioz; cl “Tratado sobre los Titulos de Crédito”, de Bonfanti y Garroni, que es de las publicaciones, a mi entender, mas extensas y més comprensivas sobre este tema; esta “El Derecho Mercantil”, de Rippet; esta el “Tratado de Derecho Mercantil” de Vivanti;'el Derecho Mercantil” de Roceo; esta el “Derecho Mercantil” de Joaquin Garriguez; el Derecho Mercantil” de José Joaquin Rodriguez, tratadista mexicano muy eminente; esta el libro de Mossa, y en sintesis, se puede anotar que cualquier tratado de Derecho Mercantil tiene una parte muy importante dedicada al examen de los Titulos Valores, dada la importancia que estos papeles tienen en el Trafico Mercantil. A medida que se vea cada titulo valor en particular, daremos bibliografias especiales sobre cada uno de estos temas. Después de Ia presentacién de esta breve bibliografia, debemos ocuparnos del problema de la terminologia en materia de Titulos Valores. ‘Aunque para algunos autores es un asunto de poca importancia, la verdad es que a mi entender 3existen dos razones fundamentales para que se haga precisiones sobre este aspecto. El primero, es que toda cieneia o toda especialidad se caracteriza por tener una terminologia apropiada, y en segundo luger, porque las discusiones que se han suscitedo alrededor de estos documentos, llevan envuelta aspectos o matices sobre la concepcién o el concepto que se tiene sobre estos documentos. Ademas en nuestro medio resulta inmensamente titil hacer precisién sobre la terminologia, debido a que hemos tenido cambios muy significativos al respecto. La primera denomiinacién con que se conocié a estos papeles, fue la de “EFECTOS 0 PAPELES DE COMERCIO,¢s la que se encuentra en el Cédigo de Comercio de Napoledn y alli se traslada a todas las legislaciones que tomaron como modelo el Cédigo Napoledn. Con esta denominacién se quiso dar a entender que existian unos papeles con caracteristicas y privilegios muy especiales, que los comerciantes transferfan por procedimientos distintos a la cesién ordinaria pero que eran propios de los comerciantes; por eso se habla de Efectos o Papeles de Comercio, de documentos propios del ‘Trafico Mercantil. Esta denominacién, con el correr del tiempo se encontré inexacta por varios aspectos: en primer lugar, porque era demasiado amplia y podria dar a entender que dentro del concepto Efectos o Papeles de Comercio, estaban incluidos todos los papeles ordinariamente que utiliza el trafico mercantil, y la verdad, que esta es una connotacién mentada o exclusiva de ciertos papeles o' de ciertos documentos empleados por los comerciantes. En segundo lugar, con el correr del tiempo se advirtié que personas no comerciantes también pod{an emplear o recurrir a estos mismos documentos, Iuego no cra exacto se tratara de papeles exclusives 0 propios de los comereiantes, porque personas que no se dedicaban profesionalmente al trafico mercantil también podian recurrir al uso de estos documentos. El sistema anglosajén utiliza la denominacién, ya no de Efectos de Comercio sino de Instrumentos Negociables; esta denominacién nos trae a la mente dos ideas centrales: la primera de que cuando se habla de esta clase de bienes mercantiles, se esta haciendo referencia al papel o sea a documentos escritos, por eso sc habla de instrumentos; pero no solo nos trae a la mente la idea de documento escrito sino también el concepto de negociabilided, porque se trata de unos papeles que por su propia naturaleza tienen una inmensa vocaci6n para circular, para transferirse, para pasar de un patrimonio a otro, caracteristicas que en este sistema es de la esencia, hasta el punto que no se puede concebir un instrumento negociable, que no sea negociable, y ademas que conduce a que si por cldusulas introducidas en el documento se le trata de limitar, condicionar o ptobibir la negociabilidad, ef documento pierde la caracteristica de documento negociable. As{ que en este sistema, la negociabilidad es de la esencia de esta clase de papeles. Después veremos como en la doctrina se fue abriendo paso la posibilidad de que en forma general 0 para ciertos titulos valores en general se admitiera la posibilidad, se limitara o se restringiera por cldusulas especiales incorporadas dentro de los titulos valores, su negociabilidad. Ademias de estas dos denominaciones, surgié la denominacién de TITULOS DE CREDITO, defendida fundamentalmente por los italianos, por los mismos franceses y aceptada en legislaciones como la argentina y la mexicana, denominacién que nos trae también el concepto de que se trata de unos documentos hechos especialmente para incorporar en ellos o para recoger en ellos operaciones de crédito; pero de nuevo esa denominacién para una parte de la doctrina es criticable, porque se da la idea de que todo titulo valor implica crédito, y la verdad es que hay titulos valores que no conllevan erédito 0 el concepto de plazo o espera al obligado para que pague, como sucede con el cheque. Ademas se encontraba restringida la denominacién porque no parece comprender sino a los titulos valores de contenido crediticio, a sea a los que imponen a fos intervinientes la obligacién de pagar moneda, y en Ia doctrina y en las legislaciones se habia abierto paso la idea de que ademas de los tiulos que incorporan la denominacién de pagar dinero, existian otros como los representatives de 4mercancias o de tradicién o reales, los mismos corporativos que se les debia dar idéntico tratamiento pero que no cabian dentro del concepto de titulos de crédito. De ahi que algunos doctrinantes hubieran seguido buscando wna denominaci6n diferente para esta clase de papel, y dentro de ese esfuerzo de biisqueda Brunner un tratadista alemén, cn 1882 sugieie la denominacién de Tittlos Valores, Esa denominacién fue vulgarizada o defendida dentro del mbito de los paises de habla hispana, por Tortigd quien se atribuye el mérito de ser el divulgador de esa denominacién, Estos defensores de la denominacién Titulos Valores, ponen de presente que se trata de unos papeles pero que tienen un valor por si mismos, 0 sea que se trae 1a idea de que el derecho no puede existir sin el documento y que un titulo valor se debe distinguir por dos cosas: el papel y el derecho en él incorporado. Claro que dentro de esta nueva denominacién, el derecho no se puede coneebir sin el documento. Esta denominacién ha sido aeogida por los alemanes, por les suizos, los mismos mejicanos en la Ley de Quiebras, utilizan esa denominacién, solo que alli también en disposiciones distintas se recurre a la denominacidn de Titulos de Crédito. Fl profesor Cervantes Abumada era partidario de Ia denominacién titulos de crédito, pero al acogerse el proyecto Intal en Colombia, se opto por aceptar la denominacién de Titulos Valores. Fuera de estas denominaciones: Efectos de Comercio, Instruments Negociables,Titulos_de_Crédita,. Ti Valores, han surgido unas nuevas denominaciones defendidas por diferentes autores como sucede Gon lade Titulos Negociables, la de Titulos Cireulares y las de Titulos Cartulares, que no entraremos en detalle, pero resulta necesario frente a estas denominaciones advertir cuales han regido en Colombia, ya que ese es e] objeto principal de esta charla. En el Cédigo de Comercio de 1887, la denominacién que se empleaba en Colombia era de EFECTOS ¥ PAPELES DE COMERCIO. esa denominacién estuvo vigente en el pais hasta que se acogié en el afio 1971, 0 se expidi6, mejor, el nuevo Cédigo de Comercio. Pero en el allo 1923, se ‘expidid la ley 46 de 1923, como se sabe no es mas que la ley de instrumentos negociables del estado de Nueva York: esa ley trajo , introdujo al pais la denominacién de instrumentos negociables. De tal suerte, que coexistieron en el pais las denominaciones de Efectos de Comercio y de Instrumentos Negociables. Ya hemos aclarado como, al acogerse al Proyecto Intal, se introdujo en el pais la denominacién de Titulos Valores, asi que el nombre genérico para esta clase de papeles es la de Titulos Valores, pero no ha desaparecido el uso de la denominacién Instrumentos Negociables. solo que esta la ha reservado el Cédigo de Comercio para una especie de Titulos Valores, como Io son los ‘Titulos Valores de contenido crediticio, Tal como lo advierte el Articulo 821 del Cédigo de Comercio al decir que por la ley 0 en los contratos se emplee la denominacién de Instrumentos Negociables se tendré por tal la de Jos que incorporan la obligacién de pagar moneda. En otras palabras, la denominacién de Titulos Valores es predicable para todos en general, y la de Instrumentos Negociabies esta limitada para los Titulos Valores de contenido erediticio como los son: Ia letra, ol cheque, el pagaré, el bono de deuda, el bono de prenda que expiden los Almacenes Generales de Depésito, Ia factura cambiaria y de transporte, los certificados de depdsito a término, ere. Nuestro Cédigo de Procedimiento Civil en el Articulo 252, recurre a una denominacién a mi entender, bastante desafortunada porque alli después de decir que se presumen autenticas las firmas de unas series de documentos, menciona entre ellos a los Efectos Negociables, o sea que recurre a tomar una parte de la denominacién espafiola o francesa y otra parte, como es la de efectos, y otra parte de la denominacién anglosajona como es la negociables, haciendo una mezela de nomenclaturas y denominandolos de una manera en que no se han conocido en la doctrina, pero es importante hacer esta referencia porque cuando el Cédigo alude a los Efectos Negociables se esta refiriendo en mi concepto, a los Titulos Valores, a que se presumen autenticas las firmas de los Titulos Valores engeneral. Hecha esta presentacién sobre la denominacién de los Titulos Valores, debemos pasar al examen de la discusién sobre la ubicacién de! tema de los Titulos Valores. Para algunos autores, el tema de los Titulos Valores debe ser estudiado en los Cédigos Civiles, para otros, en el Codigo de Comercio, y no faltan doctrinantes que defienden Ia tesis de que los Titulos Valores, deben estudiarse y regularse, desde luego, en los Cédigos de Procedimiento cuando estos estatutos se ocupan de los documentos privados. Todo ello seguramente, porque consideran que en los Titulos Valores no hay mas que medios probatorios de obligaciones. {Como se ha resuelto el problema por las legislaciones y los doctrinantes?. No ha sido fécil una definicién al respecto porque no solo se discute en que Cédigo debe ubicarse el tema de los Titulos Valores sino que dentro de fos mismos Cédigos hay posiciones muy encontradas de! lugar donde deben ubicarse, Para los que defienden la ubicacién del tema de los titulos valores en los Cédigos de Comercio, pues esta claro que los titulos valores, su estudio y el régimen juridico aplicable debe ser propio del estatuto Mercantil; pero cuando van a ubicar el tema, para algunos el sitio adecuado para Jos titulos valores es ta parte en que el Cédigo de Comercio, se ocupa de los contratos; para otros este tema debe ser objeto de estudio, no dentro del tema de los contratos ni dentro del tema de las obligaciones en general sino que debe estudiarse dentro de las cosas en Ia parte que el Cédigo Ge Comercio se ocupa de los bienes mercantiles y concretamente de los bienes muebles mercantiles; para los que defienden la ubicacién dentro del Cédigo Civil, pues alguno de ellos debe ser estudiado dentro del tema de los contratos o de las obligaciones; y para otros en el libro-en que se ocupa de los bienes, partiendo de la consideracién de que como en los Titulos Valores pueden intervenir personas ‘no comerciantes, no se justifica su inclusin en el Estatuto Mereantil. De nuevo se plantea con esta discusin el tema de la aplicacién del derecho mercantil, y el régimen juuridico que se le debe dar a los actos de comercio ejecutados por los comerciantes los actos de comercio ejecutados por personas que no se dedican profesionalmente al comercio, deben ser, segiin estos doctrinantes sometidos al régimen civil 0 de derecho comin y no hay derecho especial como lo es el derecho mercantil. Hay legislaciones que han superado esta discusién porque han elaborado Cédigos Unificados de derecho mercantil y comercial, como sucede con la legislacién Suiza o Alemana, sin que al hablarse de que se han acogido legislaciones dentro de un mismo estatuto o han refundido en un mismo estatuto el derecho civil o el derecho mercantil, se quiera decir que cada uno de estos derechos han tenido su propia identidad. Lo que sucede es que, existen temas que son comunes a los cuales obviamente les son aplicables principios comunes. Ubicacién del tema: 4Como ha sido manejado el tema de Ia ubicacidn del estudio de los titulos valores en nuestra legislacidn? En el Codigo de Comercio de 1887, el tema de los titulos valores fue ubicado dentro de la parte que el Cédigo se ocupaba de los contratos mercantiles, entonces alli dentro de las normas que regulaban el contrato de cambio se entraba a hacer una serie de precisiones sobre los Efectos de Comercio, Obviamente al ubicarse en el tema de los titulos valores dentro del estudio de los contratos se esta advirtiendo desde ya, que se trata de unos documentos eminentemente vinculados al negocio causal, y ademas se esta poniendo de presente que se trata de unos papeles, de titulos que no sirven para nada distinto de ejecutar una de las prestaciones del contrato de cambio. En otras palabras, se advierte que dentro de esta ubicacién los titulos valores no son auténomos, no son independientes del negocio causal. Después al adoptarse la ley 46 de 1923 se entra a ubicar el tema de los titulos valores en un Estatuto completamente diferente, extrafdo o por fuera del capitulo de los 6contratos, pero al adoptarse ef nuevo Cédigo de Comercio de 1971 que empez6 a regir integralmente el lero de enero de 1972, cambia la ubicacién del tema de los titulos valores, porque en este nuevo Codigo los titulos valores no son regulados dentro de los contratos sino que estan situados en el Libro II en la parte en que el Cédigo se ocupa de los bienes mercantiles. Después que el Codigo regula el establecimiento de comercio y todo lo relacionado con Ja propiedad bancaria entra como teteer bien mercantil a ocuparse de los titulos valores, asi que estan ubicados en el Cédigo dentro del libro donde se estudian los bienes, lo cual conduce inexorablemente a concluir que en ef nuevo Cédigo de Comercio los titulos valores son tratados como cosas, como bienes muebles y no como simples pruebas de obligaciones o como simples medios para cumplir un contrato de cambio. Esa es la ubicacién que le da el Cédigo al tema de los titulos valores sin que en nuestro medio halla existido duda sobre el cardctet mercantil de los actos relacionados con los titulos valores, porque en el Cédigo de Comercio anterior era un acto de comercio y en el nuevo Cédigo de Comercio Art. 20 Num, 6 se reafirma que la emisién, el otorgamiento, la aceptaci6n, la garantia, la compra para su reventa, la permuta, ete., es decir, cualquier acto que se realice con titulos valores es un acto de comercio cualquiera que sea el caricter de las personas que intervienen, no importa que uno de los jntervinientes sea 0 no comerciante, el acto objetivamente por si mismo se tiene como mercantil y ‘como consecuencia de ello le serén aplicables integralmente a esos actos, las disposiciones que el Codigo de Comercio trae sobre titulos valores maxime si se agrega que en el_nuevo Cédigo de Comercio se advierte que cuando el acto ¢s mercantil para una de las partes se regiré integralmente por las disposiciones mercantiles. Importancia del tema: Vamos a continuar ahora a hacer una breve alusién a la importancia del tema de los titulos valores, porque este es un tema que tiene importancia a mi entender no solo desde el punto de vista juridico sino también desde el punto de vista econdmico y, porque no decir que lo segundo releva la importancia del primer aspecto. Los titulos valores, tienen marcada importancia en. el trafico mercantil y tienen marcada importancia en primer lugar por su eficacia, eficacia que se deriva de dos aspectos fimndamentales: en primer lugar de que las obligaciones que en ellos se hacen constar, en el evento de que sean incumplidas, el beneficiario o el acteedor no tienen necesidad de recurrir a un proceso declarativo en donde se tenga que definir el vinculo de su deudor sino que por el contrario, puede de una vez adelantar un proceso de ejecucién que como tal es un proceso coercitivo que Empieza exigiéndole al deudor que pague. Por eso el Art. 793 advierte que los titulos valores ameritan ejeoueién pero ademas de este aspecto que toca con el procedimiento para hacer efeetivo tun titulo valor esta el de que su eficacia también radica en que los titulos valores constituyen plenas pruebas de las obligaciones que en ellos se hacen constar y tal vez por es9, precisamente ameritan ejecucién porque son plenas pruebas de las obligaciones que en ellos consta y ello hace que las personas en lo posible y en la medida que la naturaleza de las obligaciones lo permite, este interesada en hacer constar sus transacciones en titulos valores. Pero ademds de este aspecto de la fieacia, los titulos valores tienen importancia por la celeridad que le dan a las operaciones mercantiles, porque como lo insinuaba Vivante, cuando se habla de titulos valores viene a lz mente Ia idea de una gran masa econémica que circula por procedimientos totalmente diferentes a como se negocian o se transfieren los demas derechos o créditos, porque la transferencia de los derechos jncorporados en los titulos valores, no se sujeta a las disposiciones propias de un contrato de cesién de créditos, que como se sabe impone la entrega del titulo y ademas la notificacton 0 aceptacién de fa transferencia a los obligados, y seguramente por razones probatorias imponga que las firmas de tos intervinientes: cedente y cesionario, se autentiquen. Nada de eso se aplica a la negociacisn de los 7derechos incorporados en los titulos valores; su transferencia se hace sin el consentimiento o sin la intervencisn de los obligados,debido a que de acuerdo con su ley de circulacién, su negociacién ¢s mucho mas simple: si son al portador, la negociacién queda perfeccionada con la sola entrega fisica © material del respectivo documento; si son a la orden, su negociacién queda perfecta con el endoso y la entrega; si los titulos son nominativos, ademas del endoso y la entrega fisica del documento, se hace necesaria la inscripeién del adquirente en los libros del emisor; esta inscripcién es necesaria para que el adquirente pueda legitimarse plenamente ante terveros o frente a terceros y frente al propio emisor, y no requiere la transferencia de [os titulos que exigen que esa transferencia lleve la firma de el tradente como sucede en Ios titulos nominativos y en los titulos a la orden, que sea autenticada para fines probatorios, porque las firmas que ostentan los titulos valores cualquiera que sea el caricter que se haya colocado, se presumen o se tienen por autenticas, tal como lo advierte el inciso final del Articulo 252 del Cédigo de Procedimiento Civil, y ademds aparece reafirmado por el Articulo 793 del Cédigo de Comercio, al decir que los titulos valores ameritan ejecucién sin necesidad de reconocimiento previo de firma; y si no requieren reconocimiento previo de firmas es sencillamente porque Ia ley las presume auténticas, Ademds de la importancia de los titulos valores por su eficacia y por la celeridad, tienen importancia dada la seguridad que dan a las transacciones que a través de ellos se materializan, seguridad que se desprende del hecho de que su cobra mismo ues este garantizado a través de un proceso de ejecucién, seguridad nacida del hecho de que la ley tenga por auténticas las firmas de los intervinientes, seguridad nacida de la circunstancia de que estos titulos estén rodeados de caracteristicas tales como la literalidad que conduce a que todo interviniente sepa con certeza el contenido de 1a obligaci6n que asume, y todo adquirente con el simple examen del titulo pueda saber 0 determinar el alcance del derecho que ha adquirido, y seguridad nacida tambign de la caracteristica de la autonomia, que como en su oportunidad veremos, se sintetiza en parte en el hecho de que el adquirente se le considere un adquitente originario, no un cesionario, no una persona que deriva su derecho de supravente, sino que por el contrario, se tenga como una persona en quien el derecho empieza con él, y ademas en la circunstancia de que a un adquirente no se le pueden proponer en principio las excepciones personales que se le podrian invocar a un tenedor anterior, porque la autonomia, en su oportunidad lo veremos, se traduce en que no hay transito de vicios, no hay traslado de vicios de una parte a otra, y consecuencia no puede haber excepeiones nacidas en vicios o en defectos que no concurren en ja relacién jutidica que se pretende objetar 0 atacar. En otras palabras, la responsabilidad de un interviniente se mide por las circunstancias en que ese interviniente participo del titulo, y esas circunstancias no pueden ser invocadas para discutir la eficacia o la validez de una relacién juridica a la de ese entendimiento. Esa seguridad también la tatifica la caracteristica de la incorporacién, porque el hecho mismo de que la ley consagre la regla de: “que donde esté el documento, esta el derecho”, pues de plano esta eliminando discusiones y por ende problemas alrededor de cual es el verdadero titular de un derecho incorporado en un titulo valor, Seguridad también ratificada por la legitimacién, porque como veremos, la legitimacion sienta la regla de que al poseedor de un titulo valor se le presume duefio, se le tiene por ductio. El Cédigo de Comercio es muy claro al decir que a quien posee el titulo de acuerdo con su ley de circulacién, se le tiene por legitimado. Todos esos aspectos conducen a que los titulos valores, lo repetimos, den méxima seguridad a las transacciones que a través de ellos se recogen 0 se documentan, y de nuevo eso explica el deseo de que en la medida en que las obligaciones por su propia naturaleza lo admiten, los comerciantes ¢ incluso los no comerciantes estan interesados en Tecoger esas obligaciones en titulos valores. La importancia de los titulos valores también se refleja, desde el punto de vista probatorio porque como ya lo hemos dicho, las obligaciones que constan en 8