Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

com

UVA-F-1175
Wahyu 13 April 2016

MCI Communications Corp.: Teori Struktur Modal (A)

Pada suatu pagi musim dingin yang dingin di bulan Februari 1996, Katzu Mizuno berdiri mengagumi panorama
Pelabuhan New York. Dalam lima bulan pertamanya di New York sebagai rekanan tahun pertama untuk Lynch Investments,
Mizuno terkejut karena memiliki waktu luang untuk menjelajahi Big Apple. Selama periode ini, dia telah menemukan sebuah
apartemen, pernah ke Madison Square Garden untuk bermain Knicks, menghadiri simfoni di Lincoln Center, dan sering
melakukan perjalanan ke bar sushi di lingkungannya. Ketenangan saat itu berakhir, bagaimanapun, dengan panggilan
telepon mendesak dari bosnya, Anna Curti.

Pagi itu, MCI Communications Corporation, klien lama perusahaan tersebut, telah menelepon untuk meminta nasihat tentang membuat program untuk

membeli kembali beberapa saham biasa yang beredar. SebagaiPameran 1 menunjukkan, sepanjang sebagian besar tahun 1995, saham MCI mengalami kinerja yang

lamban di pasar yang sebaliknya apung, dan manajemen merasakan kegelisahan yang semakin besar di pihak pemegang saham. Pada rapat dewan direksi baru-baru

ini, diskusi dipusatkan pada pembelian kembali beberapa saham perusahaan sebagai sarana untuk meningkatkan nilai pemegang saham. Salah satu direktur lama,

Gavin Philips, mendorong keras untuk membiayai pembelian kembali dengan meningkatkan pembiayaan utang MCI. Dia berpendapat bahwa tindakan ini akan

mengirimkan sinyal berani ke pasar tentang prospek masa depan perusahaan. Agar efektif sebagai sinyal, Philips menyarankan bahwa perusahaan perlu

meningkatkan rasio utang terhadap ekuitas dari level saat ini sekitar 40% menjadi "kurang lebih dua kali lipat." Dia berkata, “Bahkan pada tingkat utang itu, debt-to-

cap MCI akan relatif moderat terhadap industri. Dia memperkirakan bahwa tindakan tersebut akan mengharuskan MCI untuk mengeluarkan sekitar $ 2 miliar utang

tambahan. Direktur lain, khawatir bahwa beban utang meningkat mungkin menghambat program ekspansi modal perusahaan saat ini, berpendapat untuk

pendekatan yang kurang ekstrim. Mereka lebih menyukai program pembelian pasar terbuka sebagai gantinya. Di bawah opsi itu, perusahaan akan mengumumkan

niatnya untuk membeli kembali sahamnya dari "waktu ke waktu" tetapi hanya jika dana perusahaan diizinkan. Oleh karena itu, tindakan ini tidak menuntut

peningkatan utang. perusahaan akan mengumumkan niatnya untuk membeli kembali sahamnya dari "waktu ke waktu" tetapi hanya jika dana perusahaan

diperbolehkan. Oleh karena itu, tindakan ini tidak menuntut peningkatan utang. perusahaan akan mengumumkan niatnya untuk membeli kembali sahamnya dari

"waktu ke waktu" tetapi hanya jika dana perusahaan diperbolehkan. Oleh karena itu, tindakan ini tidak menuntut peningkatan utang.

Mendengar kekhawatiran para direktur, wakil presiden senior MCI, William Duran, menelepon Curti untuk meminta nasihat
tentang pembelian kembali dan, khususnya, apakah pembiayaan utang akan dianjurkan. Duran juga menunjukkan bahwa karena
dewan berharap untuk mengungkapkan rincian rencananya untuk meningkatkan nilai pemegang saham pada akhir minggu
berikutnya, maka perlu untuk menghubunginya sesegera mungkin. Curti merespons dengan cepat: Dia menugaskan rekanan tahun
kedua, Lance Alton, untuk mengukur kemungkinan bunga dalam sekuritas utang apa pun yang mungkin dipilih MCI untuk
diterbitkan, dan dia meminta Mizuno untuk memeriksa konsekuensi dari peningkatan penggunaan utang perusahaan secara
substansial. Dia menginstruksikan mereka berdua untuk melaporkan temuan awal mereka padanya pada hari berikutnya.

Mizuno memutuskan untuk membandingkan MCI dengan pesaing utamanya di bidang telekomunikasi jarak jauh.
Namun, dia menjadi agak khawatir, ketika layar awalnya dari perusahaan sejenis menghasilkan sekitar 40 perusahaan di

Kasus ini disiapkan oleh Susan Chaplinsky, Associate Professor of Business Administration, dan Robert S. Harris, Professor of Business Administration, University of
Virginia. Dukungan untuk pekerjaan ini berasal dari dana yang disediakan oleh Yayasan Sekolah Darden dan TVA. Kasus ini diambil seluruhnya dari data publik. Semua
orang dan peristiwa yang diceritakan adalah fiksi untuk memfasilitasi tujuan pengajaran hari itu. Hak Cipta © 1997 oleh University of Virginia Darden School
Foundation, Charlottesville, VA. Seluruh hak cipta.Untuk memesan salinan, kirim email kesales@dardenbusinesspublishing.com. Tidak ada bagian dari publikasi ini
yang boleh direproduksi, disimpan dalam sistem pengambilan, digunakan dalam spreadsheet, atau ditransmisikan dalam bentuk apa pun atau dengan cara apa pun
—elektronik, mekanis, fotokopi, rekaman, atau lainnya—tanpa izin dari Darden School Foundation.
Halaman 2 UVA-F-1175

komunikasi jarak jauh.1 Dia tahu bahwa tidak semua perusahaan tersebut dapat dianggap sebanding dengan MCI berdasarkan risiko
bisnis mereka, pasar tempat mereka beroperasi, dan lingkungan peraturan dan pajak mereka. Setelah membandingkannya dengan
MCI pada dimensi tersebut, ia mempersempit daftarnya ke perusahaan tertentu (Tabel 1).

Tabel 1. Deskripsi industri pembanding.

Perusahaan Keterangan

Amerika Ameritech adalah perusahaan induk untuk Illinois, Indiana, Michigan, Ohio, dan Washington State
Bells dan anak perusahaan lainnya, yang menyediakan layanan komunikasi langsung ke 75%
populasi di negara bagian tersebut. Pada 10/83, Ameritech menjadi perusahaan induk regional
pertama yang menawarkan layanan telepon seluler (21 juta POP). Rincian pendapatan 1994:
layanan lokal, 42%; jarak jauh, 12%; akses jaringan, 23%; lainnya, 23%. Membeli 49,9% saham di
Telecom Corporation of New Zealand pada 9/90 (sekarang 25% setelah penawaran ekuitas
tambahan). Ameritech akan menjadi yang pertama dari Baby Bells yang menawarkan layanan
telepon jarak jauh. Peringkat obligasi AA2.

AT&T AT&T Corporation adalah perusahaan telepon jarak jauh terbesar di dunia. Sebelumnya American
Telephone and Telegraph, AT&T dihasilkan dari pembubaran Bell System yang diperintahkan
pengadilan pada tahun 1983, ketika menerima sekitar 23% dari aset perusahaan sebelumnya.
AT&T beroperasi dalam manajemen informasi global, layanan keuangan, dan leasing. Rincian
pendapatan 1994: jasa telekomunikasi, 59%; penjualan produk dan sistem, 28%; sewa & lainnya,
10%; jasa keuangan dan sewa, 3%. Mengakuisisi McCaw Cellular pada tahun '94, NCR pada tahun
'91; LIN Siaran di '95. Peringkat obligasi AA3.

MCI MCI Communications Corporation, maskapai penerbangan jarak jauh terbesar kedua,
Komunikasi menawarkan layanan jarak jauh di dalam negeri dan internasional. Bisnis utama adalah suara AS,
menggunakan jaringan serat mikro dan jaringan serat 3,556 juta mil sirkuit. Menawarkan 800
layanan, bantuan operator, panggilan langsung ke seluruh dunia, faks, dan 900 layanan. British
Telecom memegang saham biasa Kelas A yang mewakili 20% hak suara. Peringkat obligasi A2.

lari cepat Sprint Corporation mengoperasikan sistem telepon independen terbesar kedua di Amerika
Perusahaan Serikat. Bergabung dengan Centel Corporation dalam penyatuan kepentingan pada Maret
1993. Menyediakan layanan jarak jauh melalui US Sprint dan layanan telekomunikasi lokal ke
6,65 juta jalur akses. Bisnis seluler melayani pasar 20,2 juta POPs. Juga memiliki penerbitan
direktori dan operasi distribusi pasokan. Rincian pendapatan 1994: jarak jauh, 53%; telepon
lokal, 34%; lainnya, 13%. Peringkat obligasi BBB–.

Worldcom, Inc. Worldcom, Inc., (sebelumnya LDDS Communications, Inc.) adalah operator jarak jauh
terbesar keempat di negara ini. Perusahaan ini menawarkan layanan jarak jauh melalui
jaringan milik dan sewa sepanjang 15.000 mil. Melayani seluruh Amerika Serikat dan
menunjuk ke 230 negara. Perusahaan memperoleh bagian utama dari total pendapatannya
dari penjualan ke pelanggan komersial. Produk termasuk saluran yang dialihkan dan khusus
untuk suara dan data. Mengakuisisi Komunikasi IDB, 12/94; Layanan Jaringan WiTel, 1/95.
Peringkat obligasi BBB−.

1 Perusahaan domestik yang bersaing dengan MCI dalam layanan telekomunikasi adalah Ameritech, Bell Atlantic, BellSouth, NYNEX, Pacific Telesis,

SBC Communications, US West, AT&T, Sprint, Worldcom, Frontier Communication, GTE, So. New England, IntelCom, dan Komunikasi MFS. Selain itu,
terdapat 25 perusahaan jasa telekomunikasi internasional.
halaman 3 UVA-F-1175

Pameran 2 berisi data keuangan untuk perusahaan sejenis. Dalam mengumpulkan data, Mizuno membuat beberapa asumsi untuk
membantu memastikan konsistensi di seluruh perusahaan sejenis. Pertama, meskipun dia tidak yakin dengan status pajak masing-masing
perusahaan, dia memutuskan pada awalnya untuk mengasumsikan bahwa semua perusahaan menghadapi tarif pajak 40%. Kedua, adalah
praktik yang biasa di Lynch untuk menggunakan premi risiko pasar sebesar 7,0%, perkiraan terbaru dari rata-rata pengembalian aritmatika
saham atas obligasi Treasury.

Mizuno mengingat dari kelas keuangannya bahwa nilai maksimum perusahaan berhubungan dengan biaya modal
keseluruhan yang paling rendah. Dengan demikian, ia bermaksud untuk memperkirakan berapa biaya ekuitas dan biaya
modal rata-rata tertimbang (WACC) jika MCI mengejar perubahan struktur modal ini. Setelah berdiskusi dengan personel
lain di bank, ia menyimpulkan bahwa rasio utang terhadap ekuitas yang lebih tinggi akan meningkatkan biaya pinjaman MCI
dari level saat ini sebesar 6,3%.Pameran 3 berisi kurs pasar modal pada tanggal 15 Februari 1996, dari mana perkiraan biaya
pinjaman yang direvisi dapat diperoleh. Tapi berapa biaya ekuitas (KE) menjadi? Mizuno memutuskan bahwa satu
pendekatan adalah melalui beta “levering” dan “unlevering” menggunakan Persamaan 1:

βE, L =kamu(1 + D(1 T)/E) (1)

di mana:

βE, L dankamu adalah beta untuk ekuitas dengan leverage dan tanpa leverage, masing-
masing D dan E adalah nilai pasar dari utang dan ekuitas, masing-masing
T adalah tarif pajak perusahaan2

Selain informasi tentang peer firm, Pameran 4 dan Pameran 5 berisi laporan laba rugi dan neraca terbaru untuk
MCI. Informasi ini dapat digunakan untuk memperkirakan perubahan yang diharapkan dalam laba per saham yang
akan terjadi pada berbagai tingkat pendapatan operasional (EBIT) dengan pembelian kembali saham yang dibiayai
utang. Awal dari analisis EBIT/EPS dirumuskan dalamPameran 6. Mizuno tahu bahwa analisis ini dan implikasinya
akan sangat menarik bagi manajemen senior MCI.

Saat Mizuno bersiap untuk menangani analisis, dia khawatir bahwa pendekatannya mungkin tidak menangkap semua
kerumitan keputusan. Sementara pengembalian yang diminta pemegang saham biasanya meningkat karena perusahaan
menggunakan lebih banyak pembiayaan utang, dia tahu bahwa prediksi teoretis dari biaya ekuitas hanyalah perkiraan. Mizuno telah
menyiapkan daftar "yang harus dilakukan" dari bacaannya tentang biaya modal (Pameran 7) dan berpikir itu mungkin membantu
membimbingnya melalui analisis. Untuk memastikan tidak ada masalah yang diabaikan, dia akan mengejar pendekatan tiga cabang:
(1) memeriksa efek utang pada rasio cakupan masa depan perusahaan di bawah proyeksi arus kas yang diharapkan dan turun, (2)
periksa dengan Alton tentang reaksinya. dikumpulkan dari kreditur potensial (yaitu, akankah perjanjian yang ketat diperlukan?), dan
(3) meninjau kebutuhan perusahaan akan fleksibilitas masa depan dan mempertimbangkan bagaimana strategi keuangan ini dapat
mempengaruhi keputusan bisnis.3

Ini akan menjadi malam yang panjang di depan. Tetapi sebelum dia melanjutkan masalah tambahan itu, Mizuno memutuskan untuk memulai
dengan teori panduan yang ditawarkan.

2 Untuk diskusi tentang prinsip-prinsip yang mendasari dan alasan untuk persamaan yang dikembangkan di sini, lihat Susan Chaplinsky dan Robert Harris, “The

Effects of Debt Equity Policy on Shareholder Return Requirements and Beta” (UVA-F-1168), (Charlottesville, VA: Penerbitan Darden Business, 1997).
3 Kerangka kerja yang berguna untuk analisis adalah kerangka FRICTO di mana analis melihat fleksibilitas, risiko, pendapatan, kontrol, waktu, dan faktor lainnya.
halaman 4 UVA-F-1175

Pameran 1

MCI Communications Corp.: Teori Struktur Modal (A)

Kinerja Harga Saham Industri Telekomunikasi
(nilai investasi $1.000 yang dilakukan pada 22 Januari 1993, per 29 Desember 1995)

Kinerja Harga Saham Industri Telekomunikasi

Nilai Investasi $1.000 Dilakukan 22 Januari 1993, per 29 Desember 1995

$1,500.00

$1,400.00
MCI
$1,300.00
S&P 500
$1,200.00

$1,100.00

$1,000.00

$900,00

$800.00

$700.00
AMEX N. American Telecom
$600.00

$500.00

Indeks saham Pengembalian Total

Komunikasi MCI 25,53%

S&P 500 41,23%
AMEX N. American Telecom 30,25%

Sumber data: Bloomberg.

halaman 5 UVA-F-1175

Pameran 2

MCI Communications Corp.: Teori Struktur Modal (A)

Karakteristik Keuangan Perusahaan Telekomunikasi Jarak Jauh

1 Beta saham berasal dari Bloomberg, Inc., dan Value Line.

2 Perkiraan EPS akhir tahun 1996.
3 Berdasarkan estimasi EPS tahun 1996.
4 Tingkat pertumbuhan EPS berasal dari Value Line.
5 Nilai perusahaan adalah jumlah hutang jangka panjang (LTD) dan nilai pasar ekuitas.

Sumber data: Februari 1996 Salomon Brothers Global Equities Report and Value Line. Data laporan keuangan berasal dari akhir tahun 1995.
halaman 6 UVA-F-1175

Pameran 3

MCI Communications Corp.: Teori Struktur Modal (A)

Kondisi Pasar Modal

Kewajiban Perbendaharaan AS Menghasilkan

tagihan 3 bulan 4.898%

tagihan 6 bulan 4.894%
Catatan 1 tahun 4.832%
Catatan 2 tahun 4.872%
catatan 3 tahun 4,977%
Catatan 5 tahun 5,235%
Catatan 10 tahun 5,697%
Catatan 30 tahun 6.168%

Kewajiban Hutang Korporasi (10 tahun) Menghasilkan

AAA 6.030%
AA1 6.160%
A1 6.190%
BBB1 6.470%
BB1 7.090%
BB2 8.260%
B1 9,420%
AAA telepon 6.090%
AA1 telepon 6.150%
A1 telepon 6.260%
telepon BBB1 6.460%

Instrumen lainnya
Tingkat diskonto Federal Reserve Bank 5,125%
Sertifikat deposito (6 bulan) Surat 4.633%
berharga komersial (6 bulan) 4.840%

Sumber data: Bloomberg.

halaman 7 UVA-F-1175

Pameran 4

MCI Communications Corp.: Teori Struktur Modal (A)

Laporan laba rugi

Tahun yang berakhir 31 Desember 1995

(dalam jutaan, kecuali jumlah per saham)

PENDAPATAN $15,265

BIAYA OPERASIONAL
Telekomunikasi 7.813
Penjualan, operasi, dan 4,506
Penyusutan umum 1,308
Penghapusan aset 520

Total biaya operasional 14.147

PENGHASILAN DARI OPERASI 1.118

Beban bunga 181

PENGHASILAN SEBELUM PAJAK PENGHASILAN DAN ITEM LUAR BIASA Ketentuan 937
pajak penghasilan 364

Penghasilan sebelum item luar biasa 573

BATAS PEMASUKAN $573

Laba berlaku untuk pemegang saham biasa $573

PENGHASILAN PER UMUM DAN UMUM

SAHAM SETARA

Penghasilan sebelum item luar biasa $0,84

Total $0,84

Jumlah rata-rata tertimbang saham biasa 681

Sumber: Dokumen perusahaan.

halaman 8 UVA-F-1175

Pameran 5

MCI Communications Corp.: Teori Struktur Modal (A)

Neraca keuangan

31 Desember 1995
(dalam jutaan)

AKTIVA

ASET LANCAR
Kas dan setara kas $471
Surat-surat berharga 373
Aset lancar lainnya 749

TOTAL ASET SAAT INI 4,547

PROPERTI DAN PERALATAN 14.243

Akumulasi penyusutan (5.238)
Konstruksi dalam proses 1.304

TOTAL PROPERTI DAN PERALATAN, BERSIH 10.309

ASET LAINNYA 4,445

TOTAL ASET $19.301

KEWAJIBAN DAN EKUITAS PEMEGANG SAHAM

KEWAJIBAN SAAT INI $1,206

Biaya telekomunikasi yang masih harus dibayar Kewajiban 1,936
yang masih harus dibayar lainnya 1,728

TOTAL KEWAJIBAN LANCAR 4.870

Hutang jangka panjang 3,444

Pajak tangguhan dan lainnya 1,385

TOTAL KEWAJIBAN TIDAK LANCAR 4.829

EKUITAS PEMEGANG SAHAM 9.602

JUMLAH KEWAJIBAN DAN EKUITAS PEMEGANG SAHAM $19.301

Sumber: Dokumen perusahaan.

halaman 9 UVA-F-1175

Pameran 6

MCI Communications Corp.: Teori Struktur Modal (A)

EPS versus EBIT

Suku bunga utang lama Suku bunga utang baru

Utang pra-rekap Ditambah utang
Persentase pajak Persentase pajak

Paling Paling
Status Qu Kemungkinan Kasus Terburuk Kasus terbaik Hutang Tambahan Kasus terburuk Kemungkinan Kasus Terbaik

Pendapatan operasional Pendapatan operasional (EBIT)

(EBIT) Beban bunga Beban bunga (lama + baru)
Penghasilan kena pajak Pendapatan kena pajak
Pajak Pajak
Batas pemasukan Batas pemasukan

Saham luar biasa Saham luar biasa

EPS (status quo) EPS (dengan utang baru)

EPS

EBIT
Sumber: Dibuat oleh penulis.
halaman 10
Prinsip
Berpikirlah seperti seorang investor
dan berpandangan ke depan.
Gunakan data pasar keuangan.
Temukan perusahaan yang sebanding
dengan risiko bisnis serupa.
Peka terhadap pengorbanan dalam
mencari yang terbaik
dibandingkan dengan
menggunakan banyak perusahaan.
Biaya ekuitas harus mencerminkan
tidak hanya risiko bisnis tetapi juga
risiko keuangan.
Lihatlah hasil di pasar utang
untuk biaya utang.
Gunakan sejumlah model dan
pendekatan untuk
triangulasi perkiraan Anda.
Waspadalah terhadap presisi palsu.
Mencocokkan arus kas dan
tingkat diskonto dalam mata
uang.
Sumber: Dibuat oleh penulis.
Pameran 7
MCI Communications Corp.: Teori Struktur Modal (A)
Daftar Periksa Analis untuk Perkiraan Biaya Modal
Mengapa
Anda memperkirakan pengembalian yang dibutuhkan investor untuk masa depan.
Gunakan nilai pasar dan data pasar keuangan lainnya karena itulah yang
dihadapi investor.
Tingkat risiko yang berbeda membawa tingkat pengembalian yang diperlukan berbeda.
Jika Anda berfokus pada satu yang "terbaik" yang sebanding, Anda memiliki peluang kesalahan estimasi
besar yang lebih tinggi dalam estimasi statistik yang mungkin Anda gunakan (mis., beta). Jika Anda
memasukkan berbagai perbandingan, kesalahan estimasi mungkin rata-rata tetapi Anda mungkin tidak
memiliki kecocokan yang baik dalam hal risiko.
Pengembalian yang dibutuhkan pemegang saham (dan beta) didasarkan pada risiko bisnis dan
risiko keuangan yang ditimbulkan oleh penggunaan utang.
Di pasar obligasi, imbal hasil hingga jatuh tempo dan kuotasi pada isu-isu baru (misalnya dari
bank atau bank investasi) memberikan biaya utang yang berwawasan ke depan.
Model teoritis berguna tetapi tidak sempurna dalam penerapannya. Asumsi dan
perbandingan terkadang sulit untuk ditentukan dengan tepat. Lihat apakah hasil
Anda sangat sensitif terhadap apa yang tampaknya merupakan alternatif yang masuk
akal.
Memperkirakan biaya ekuitas dan biaya modal rata-rata tertimbang melibatkan
banyak pertimbangan dan perkiraan. Perkiraan akhir Anda tunduk pada perkiraan
tersebut.
Semakin banyak, perusahaan beroperasi di banyak negara. Jika Anda
menganalisis arus kas dalam mata uang (katakanlah tanda deutsche), kita harus
memastikan bahwa perkiraan biaya modal mencerminkan persepsi investor
terhadap investasi dalam mata uang tertentu.
UVA-F-1175
Implikasi Spesifik
Hindari menggunakan biaya historis seperti tingkat bunga historis.
Gunakan bobot nilai pasar dan perkiraan berwawasan ke depan dari biaya utang, biaya
ekuitas, dan tarif pajak.
Cobalah untuk menemukan perusahaan yang sebanding pada dimensi risiko
penting. Ini mungkin termasuk lini bisnis, aktivitas internasional, posisi kompetitif,
dan rencana strategis.
Lihatlah rata-rata industri dan pembanding tertentu. Jika mereka berbeda,
pikirkan mengapa.
Biaya ekuitas (dan biaya hutang) yang digunakan dalam perhitungan WACC harus konsisten dengan
bobot yang digunakan. Jika melihat perusahaan yang sebanding, periksa untuk melihat apakah
mereka memiliki struktur modal yang serupa. Salah satu tekniknya adalah menghitung WACC untuk
setiap perusahaan. Pendekatan lain mencoba untuk mengurangi biaya ekuitas untuk menyesuaikan
risiko keuangan. Pendekatan pertama memastikan angka konsisten tetapi tidak secara langsung
mengatasi perbedaan dalam kebijakan utang. Yang kedua membutuhkan penggunaan pendekatan
teoritis.
Kenali bankir dan pasar utang Anda dengan baik.
Cobalah metode yang berbeda untuk memperkirakan biaya ekuitas. Lihat seberapa sensitif hasil
Anda terhadap hasil tersebut dan pilihan perbandingan Anda.
Perkiraan biaya modal adalah perkiraan. Persempit jangkauan Anda, tetapi jangan berpikir Anda
sudah melakukannya dengan benar.
Ada dua pendekatan dasar. Salah satunya adalah memperkirakan biaya modal untuk setiap
mata uang yang berbeda, memastikan untuk menyesuaikan inflasi diferensial di antara mata
uang. Yang kedua adalah menerjemahkan arus kas ke mata uang bersama menggunakan nilai
tukar yang diperkirakan dan kemudian menggunakan mata uang bersama untuk biaya modal.
Poin untuk didiskusikan

• Pesan apa yang coba disampaikan MCI ke pasar keuangan?

• Apa dampak dari penerbitan utang baru senilai $2 miliar dan penggunaan hasilnya
untuk membeli kembali saham pada :

- Biaya MCI luar biasa

- Nilai buku ekuitas MCI
- harga saham MCI
• Apa itu WACC (pra-pembelian) MCI saat ini?
• Apa yang Anda harapkan terjadi pada WACC MCI jika menerbitkan utang $2 miliar
dan menggunakan hasilnya untuk membeli kembali saham?