OPINION / DEBATE / ANALISIS Crecimiento econémico ECONOMIA, desarrollo Desarrollo, desigualdad y ambiente Enrique Provencio Recorrido por la teorfa del crecimiento Entrevista a Jaime Puyana La teoria cldsica del crecimiento Donald J. Harris La politica salarial en México Miguel Orozco O. Elecciones: Las disyuntivas del poder ‘Alejandro Favela MISCELANEA DATOS Y CIFRAS RESENAS / NOVEDADES EI lado oscuro del crecimiento Sergio Cabrera M. Washington: Consenso y disenso Marfa Da Conceigio Tavares Economia de la salud: Colima 1904 Guillermo Fajardo Ortiz COYUNTURA Entre la inestabilidad y la especulacién Guadalupe Mantey, Ma. Eugenia Correa, Clemente Ruiz | Informe sobre desarrollo | | humano 1994 (PNUD) ee eee es N$ 6.00 dennis cansPortada, ¢ilustraciones de interior, cortesfa de Carlos Gusiérres A. DEBATE (EL CONSENSO ¥ EL DISENSO DE WASHINGTON ~ Maria da ConceicAo Tavares ECONOM{A e HISTORIA G CoUMa 1904. CONTRIBUCION A LA ECONOMIA DE LA SALUD Guillermo Fajardo Ortiz MISCELANEA G.COYUNTURA DATOS ¥ CIFRAS RESENAS NOVEDADES Paul INFORME SOBRE DESARR¢ Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo HUMANO 1994COYUNTURA Entre la inestabilidad financiera y la especulacién monetaria® EI pasado 4 de mayo, el Taller de Coyuntura de la Division de Estudios de Posgrado de nuestra Facul- tad, organis6suhabitual seminario men- sual; en esa ocasién el tema tratado fue: “Entre a inestabilidad financiera y laes- peculacién monetaria”,Participaron: la profesora Guadalupe Méntey de la Maestrfa en Ciencias Econémicas; y los ‘maestros Ma. Eugenia Correa y Clemen- te Ruiz Durén, ambos profesores de posgrado. La profesora Guadalupe Mantey de ‘Anguiano, inicié su presentacién co- ‘mentando que los mngenes de las esas de interés activas y pasivas son deter- minantes en el nivel de rendimientos reales, partir de ello, sefalé que entre los facrores que determinan ese margen de utilidad se encuentra Ia libertad ‘cambiaria, la cual asegura las utilidades. Las tasas de interés que los bancos ‘pagan por los depésitos, es decir, las ta- sas pasivas, determinan qué cantidad tenemos y hacia donde va el ahorro. Las tasas de interés que cobran los bancos por los préstamos que otorgan (tasas +” Reseha a cargo de Rasl Carbajl Cor- ‘és, integrate del Taller de Coyuntura de a Divisign de Estudios de Posgrao de la Facultad de Economia, UNAM. activas) determinan la demanda de cré- dito y por lo tanto influyen en el em- pleo, el ingreso, la inversin, etcétera, agreg6 la profesora Mantey. Los factores que pueden determinar ‘el margen entre las tasa activas y las pasivas son os costos de administracion, de la banca; la especulacién hecha por los banqueros; una actividad bancaria oligopolizada que permite ajustar inversamente el volumen de la deman- da de créditos para garantizar una tasa de ganancia bancaria; la implantacién. de normas internacionales de capital zacién bancaria; y por tiltimo, el riesgo. de la cartera de los inversionistas que influyen sobre los méngenes de tasas de interés; ya que el margen de las rsas de interés activas y pasivas, advierte Mncey, ha mostrado fuerts fluctuacio- res en el periodo de 1970-1993, osci- lando entre un 10 y un 45 por ciento del costo porcentual promedio, por lo anterior es importante identificar los factores que lo determinan. ‘Segiin explicé la ponente, median- te un ejercicio econométrico, basadoen ‘el método de minimos cuadrados, lleg6 a la conelusién de que los factores mas importantes del diferencial entre las ta- sas de interés activas y pasivas son tres: el riesgo de carter, fa obtencién de una ganancia prestablecida; y la oferta de recursos a corto plazo. Para el afo de 1994 {Qué se puede esperar? pregunt6 la profesora Guadalu- pe Mantey, contestando ella misma que les pronésticos no son favorables @ una reduccién del margen entre las tasas de interés activa y paiva; de hecho lacon- tracci6n de la actividad econémica con- tinuaré afectando este diferencal;estin ademas, los efectos en Ia solvencia de las empresas; el financiamiento de las finan- za pablicas y la menor demanda de re- couios financieros del gobierno, lo que permite una mayor partiipacin del sec- tor privado en el erédito bancario, con riesgos mayores. Concluyés que el soste- nimientode la tasade captalizaciSn ban- cana alcanzada a diciembre de 1995 pre- sionars los mérgenes de intermediacin hacia arriba a menos que se obtengan horros sustanciales en los costos de ope- racién bancarios. La profesora Ma. Eugenia Correa inicié su ponencia afirmando que el cambio estructural emprendido por el actual gobierno ha sido un camino que levaala integracién econ6mica, inan- ciera y monetaria. La politica econémi- caaplicada en los tiltimos dos sexenios, llevé.a México a una apertura financie- 1 la cual se habia iniciado desde me- diados de la década de los setenta. El crecimiento de Ta deuda externa acen- ‘tu los cambios financieros. Por el lado del sector privado el propio respaldo y promocién de los grupos financieros racionales, se dio a través de créditos