CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ

HCM

Strictly Private & Confidential

MỤC LỤC

Phần 1 Chiến lược Đầu tư WARREN BUFFET

Phần 2 Chiến lược Đầu tư BENJAMIN GRAHAM

Phần 3 Lựa chọn Cổ phiếu phương pháp CANSLIM

Strictly Private & Confidential 2

Phần 1

Chiến lược Đầu tư WARREN BUFFET

Strictly Private & Confidential

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ THEO WARREN BUFFET

• CP chỉ là giấy chứng nhận quyền sở hữu của cổ đông đối với
DN đó. Ông không đầu tư vào CP, mà đầu tư vào DN.
Đầu tư vào DN • Ông hoàn toàn không quan tâm đến việc mua đi bán lại CP
chứ không đầu trong thời gian ngắn. Thay vào đó, ông áp dụng chiến lược
tư vào CP “buy and hold” - mua và giữ - nghĩa là ông sẽ giữ CP trong thời
gian dài, rất dài và đôi khi giữ luôn nếu đó là những DN ông xác
định là chiến lược của mình

• Warren Buffett chỉ muốn mua CP của DN có lợi thế cạnh tranh
cao; hoặc là DN dẫn đầu thị trường của ngành kinh doanh
chính của nó; hoặc là có thương hiệu được khách hàng đánh
Đầu tư theo giá
giá cao.
trị thực
• Warren Buffett chỉ đầu tư vào các DN có mô hình đơn giản, dễ
hiểu, không quá phức tạp. Ông chỉ đầu tư vào những ngành
mà ông biết rất rõ.

• Ông không bao giờ vội vã mua những CP có biên độ an toàn

Chọn thời điểm không rõ ràng.
mua • Thường thì ông sẽ đợi khi thị trường vào giai đoạn điều chỉnh
hoặc khi thị trường đang thời kỳ giảm giá mạnh. Khi đó ông sẽ
mua được CP của DN với giá thấp hơn giá trị nội tại của nó.

• Với chiến lược đầu tư nói trên Warren Buffett không quan tâm
nhiều đến sự lên xuống của giá cả thị trường chứng khoán
cũng như chu kỳ kinh tế. Nói đúng hơn ông chỉ quan tâm đến
Không quan tâm việc lên xuống giá khi ông chọn thời điểm mua. Khi đã mua rồi,
một số vấn đề ông không quan tâm đến sự lên xuống của giá nữa.
• Một điểm nữa khá đặc biệt là ông rất ít quan tâm đến việc đa
dạng hóa danh mục đầu tư.

Strictly Private & Confidential 4

Phần 2

Chiến lược Đầu tư B.GRAHAM

Strictly Private & Confidential

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ BENJAMIN GRAHAM
1. CHỈ TIÊU LỢI NHUẬN
▪ Thu nhập ròng hay LN sau thuế có thể được xem xét bằng tổng LN hay xét
trên một đơn vị CP (EPS). Một DN có sự gia tăng về tốc độ tăng trưởng thu
nhập khi tốc độ tăng trưởng thu nhập của quý sau cao hơn quý trước.
▪ Một CP tốt có tốc độ gia tăng về tăng trưởng thu nhập cao hơn so với 3 hay 4
quý trước liền kề. Tăng trưởng của chỉ số thu nhập ít nhất là 25% so với cùng
quý của năm trước. EPS hàng năm của CP tốt ít nhất phải tăng trưởng 25%
so với 3 năm trước đó.
▪ Theo cách nghĩ thông thường thì nên chọn mua những CP có P/E thấp (P/E:
Chỉ số giá chia cho thu nhập của mỗi CP), và cho rằng những CP có chỉ số
này cao là đắt và không nên mua.
▪ Thực tế cho thấy, những CP tốt nhất thường có chỉ số này cao. Nên chọn CP
của những DN thua lỗ trước khi DN đó trở lại trạng thái có lãi khi các NĐT
khác phát hiện ra nó.
▪ Một số tiêu chí chọn lựa CP căn cứ vào chỉ tiêu LN bao gồm: Dựa vào thực
hiện thu nhập quan trọng hơn thu nhập dự kiến; lựa chọn những DN có tốc
độ tăng trưởng thu nhập ít nhất 25% ở quý gần nhất; lựa chọn DN có sự gia
tăng về tốc độ tăng trưởng thu nhập ở 3 hay 4 quý gần nhất; lựa chọn DN có
thu nhập hàng năm tăng trưởng ít nhất 25% so với mỗi năm của 3 năm
trước.

Strictly Private & Confidential 6

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ BENJAMIN GRAHAM
2. CHỈ TIÊU DOANH THU
▪ Lượng hàng bán là chỉ tiêu quan trọng nhất để đo lường một DN có sức
mạnh hay không và là nhân tố chính của tăng trưởng. Khi chọn lựa CP tốt
hãy tìm DN có tốc độ bán hàng mạnh để làm tiền đề cho tăng trưởng thu
nhập.
▪ Một số biểu hiện có thể xem xét khi một DN gia tăng lượng hàng bán như
nhiều khách hàng hơn, khách hàng tăng lượng mua, DN giới thiệu sản phẩm
mới hoặc thâm nhập vào thị trường mới, DN cải thiện sản phẩm cũ.
▪ Tiêu chí để xác định DN có tăng trưởng bán hàng tốt nếu 3 quý gần nhất có
sự tăng lượng hàng bán lớn hơn hoặc bằng 25% so với quý gần nhất trước
đó
▪ Cần xem xét kỹ chỉ tiêu doanh thu vì đôi khi lượng hàng bán vẫn ẩn chứa
những vấn đề. DN có thể quá phụ thuộc vào một số khách hàng, phụ thuộc
quá nhiều vào một số mặt hàng hay quá phụ thuộc vào thị trường xuất khẩu.
▪ Với những nhà bán lẻ, nếu mở thêm một cửa hàng mới cũng làm tăng thêm
lượng hàng bán ngay cả khi lượng hàng bán ở những cửa hàng cũ đang xấu
đi.
▪ Cũng cần lưu ý đến việc DN thêm vào lượng hàng bán được mà thực tế nó
chưa xảy ra, hay các đơn đặt hàng mà không được chuyển đi hay chưa thu
được tiền bán đã được hạch toán làm gia tăng lượng hàng bán.

Strictly Private & Confidential 7

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ BENJAMIN GRAHAM
3. CHỈ TIÊU LỢI NHUẬN/DOANH THU
▪ LN ròng đánh giá tỷ lệ chuyển doanh thu thành thu nhập. Trên quan điểm của
nhà đầu tư, nên tìm những DN có sự tăng về tỷ lệ LN ròng/doanh thu. Con số
này càng lớn thì DN có sự tốt lên về quản lý và có sự tốt lên trong các hoạt
động.
▪ LN ròng có thể là đầu mối chủ yếu tìm CP để mua và nên so sánh chỉ số này
giữa các DN có ngành nghề tương đồng. Tiêu chí để xác định cho chỉ tiêu
này là LN trước thuế ít nhất đạt 18% doanh thu. Yêu cầu LN sau thuế luôn
đạt 10% trở lên.
▪ Tuy nhiên, cũng cần phải xét cả những chỉ tiêu cơ bản khác như tăng truởng
thu nhập. Mức tăng về LN ròng sẽ ít đi nếu doanh thu giảm, ngoại trừ có sự
thay đổi về chiến lược của DN khi cắt giảm những dây chuyền sản xuất
không hiệu quả. Nếu LN có xu hướng giảm, đó có thể là tín hiệu cho thấy DN
đang đánh mất lợi thế cạnh tranh.

Strictly Private & Confidential 8

Phần 3

Lựa chọn CP theo CANSLIM

Strictly Private & Confidential

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU PHƯƠNG PHÁP CANSLIM
GIỚI THIỆU
William J. ONeil là một mẫu NĐT chứng khoán thành công tại Mỹ. Khởi nghiệp bằng nghề kế
toán viên, ông nhanh chóng bị cuốn vào cơn sốt CP trên thị trường chứng khoán, để rồi với
những công thức đầu tư của riêng mình, ông đã trở thành một nhà “phù thuỷ” tại Wall Street
khi thu về hàng triệu USD LN mỗi năm từ CP. Hiện William là chủ tịch kiêm giám đốc điều
hành hãng nghiên cứu đầu tư William J. ONeil & Company do chính ông thành lập

1 C: Current Quarterly
Lãi ròng trên mỗi CP của quý gần nhất
Earnings Per Share

2 A: Annual Earnings
Sự gia tăng lãi ròng hàng năm
Increases

3 N: New Products, New

sản phẩm mới, sự quản lý mới, mức giá trần mới
Management, New Highs

4 S: Supply and Demand Nguồn cung và cầu

5 L: Leader and Laggard CP đầu bảng và CP tụt hậu

6 I: Institutional Sponsorship Sự ủng hộ của các định chế tài chính và đầu tư

7 M: Market Direction Định hướng thị trường

Strictly Private & Confidential 10

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU PHƯƠNG PHÁP CANSLIM
1. C: Current Quaterly Earnings Per Share
▪ William nhận định rằng, hầu hết các CP tốt đều có sự gia tăng LN so với
cùng quý năm trước đó và tỷ lệ tăng càng cao thì chứng tỏ CP càng có nhiều
triển vọng. Theo ông, các NĐT trước khi bỏ tiền ra mua CP cần xem xét tới
sự gia tăng mạnh mẽ LN của CP đó, cụ thể là mức tăng trưởng của lãi ròng
trên mỗi CP trong 3 tháng gần nhất.
▪ Nhưng phải tìm hiểu sự gia tăng LN này ở đâu và như thế nào? William cho
rằng NĐT có thể nghiên cứu các báo cáo tài chính có kiểm toán của DN niêm
yết, cùng với việc thăm dò các các kênh thông tin khác như báo chí, người
quen... Điều quan trọng là các NĐT cần coi trọng độ tin cậy và tính đồng nhất
của thông tin, chẳng hạn có thể có điều gì đó không đúng, nếu doanh thu của
DN tăng 20%, trong khi lãi ròng chỉ tăng 5%.

Strictly Private & Confidential 11

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU PHƯƠNG PHÁP CANSLIM
2. A: Annual Earnings Increases
▪ CP tốt là CP có mức gia tăng LN đều đặn trong vòng 5 năm trước đó. Các
NĐT cần đặc biệt lưu ý tới các CP có mức gia tăng LN hàng năm ổn định và
đạt trên 25%, tuy nhiên nên chú ý tới chu kỳ kinh doanh của từng ngành,
từng DN. Theo ONeil, tiêu chí này có thể giúp bạn loại bỏ khoảng 80% các
CP tồi.
▪ Để có được sự chính xác về mức gia tăng LN, NĐT cần nghiên cứu tất cả
các thông tin liên quan đến DN mà họ muốn đầu tư. Các thông tin này bao
gồm lịch sử và đặc điểm của DN, tình hình tài chính, các chi tiết của đợt phát
hành CP và tổ chức bảo lãnh phát hành CP. NĐT có thể tìm các thông tin này
trong Bản thông cáo phát hành, trong Báo cáo tài chính của DN hoặc từ các
DN dịch vụ tư vấn đầu tư. Các quyết định đầu tư chỉ nên đưa ra khi bạn đã
có đủ cơ sở thông tin về CP cũng như về mức tăng trưởng lãi ròng hàng
năm.

Strictly Private & Confidential 12

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU PHƯƠNG PHÁP CANSLIM
3. N: New Products, New Management, New Highs
▪ Những nghiên cứu của William chỉ ra rằng giá CP tăng sẽ bắt nguồn từ một
số nhân tố nội tại nào đó. Những nhân tố này thường là sản phẩm mới của
DN, ban giám đốc mới, phương thức quản lý mới hay mức giá trần mới của
CP trên thị trường chứng khoán.
▪ Do vậy, sẽ không bao giờ thừa nếu các NĐT quan tâm đến những nhân tố
nội tại này. Nếu xét thấy những nhân tố này có sự ổn định, không có biểu
hiện đột biến theo chiều hướng xấu, thì đó sẽ là một CP có nhiều triển vọng
tăng trưởng trên thị trường chứng khoán.

Strictly Private & Confidential 13

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU PHƯƠNG PHÁP CANSLIM
4. S: Supply and Demand
▪ Trong KD, quy luật cung cầu luôn có ảnh hưởng rất lớn đến giá thành sản
phẩm, và đầu tư CK cũng không phải là một ngoại lệ. Giá CP cũng chịu tác
động từ quy luật cung cầu. William cho rằng CP của các DN đại chúng, có
quy mô lớn, sản phẩm chất lượng không phải lúc nào cũng đáng để mua, bởi
lượng cầu của những CP này khá lớn, trong khi nguồn cung lại ít nên giá
thường bị đẩy lên cao giả tạo, không phản ánh đúng giá trị thực tế của CP
cũng như rất khó sinh LN lớn.
▪ Chính những CP có số lượng lưu hành thấp trên thị trường mới có nhiều triển
vọng và có khả năng tăng giá hơn so với các CP có số lượng lưu hành lớn.
Từ đó suy ra, CP được các nhà quản trị hàng đầu nắm giữ với tỷ lệ lớn
thường là những CP có độ an toàn cao. William đặc biệt lưu ý tới các CP
được DN mua lại và CP của các DN có tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn tự có vừa
phải, bởi theo ông thì tỷ lệ này càng cao bao nhiêu DN sẽ càng phải đương
đầu với áp lực trả lãi trong tương lai nhiều bấy nhiêu. Các NĐT nên so sánh
tỷ số này ở DN mình dự định đầu tư với tỷ số nợ bình quân ở các DN trong
cùng ngành, đồng thời phân tích thêm khả năng thanh toán để có đánh giá
xác thực hơn về mức độ nợ của DN.

Strictly Private & Confidential 14

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU PHƯƠNG PHÁP CANSLIM
5. L: Leader and Laggard
▪ Theo ONeil, NĐT trên thị trường chỉ nên mua 2 hay 3 CP tốt nhất trong nhóm
những CP đầu bảng hiện tại, còn lại nên dành tiền cho những CP có khả
năng sinh lời trong tương lai.
▪ Ðặc biệt, các NĐT cần tránh mua những CP có mức tăng trưởng cao nhưng
không bền vững, chẳng hạn như CP lên giá theo trào lưu, theo sự kiện nổi
bật, v.v bởi vì các CP này được đánh giá là những CP tụt hậu, không sớm thì
muộn cũng mất giá.

Strictly Private & Confidential 15

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU PHƯƠNG PHÁP CANSLIM
6. I: Institutional Sponsorship
▪ Định chế tài chính đầu tư ở đây thường là các cơ quan chức năng, các cơ
quan chính phủ chuyên về tài chính đầu tư. Các cơ quan này có thể nắm giữ
một số lượng CP nhất định của các DN nào đó, nhờ vậy mà DN sẽ có sự ủng
hộ và trợ giúp mạnh mẽ từ những cơ quan này, một điều kiện vô cùng thuận
lợi cho hoạt động kinh doanh, khiến giá CP tăng mạnh.
▪ Tuy nhiên, một số lượng quá lớn các định chế tài chính đầu tư nắm giữ CP
lại trở thành yếu tố bất lợi, vì điều đó đồng nghĩa với việc nguồn cung sẽ hạn
chế bởi các cơ quan ít khi muốn bán từng phần CP của mình, đẩy tính thanh
khoản của CP xuống thấp.

Strictly Private & Confidential 16

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU PHƯƠNG PHÁP CANSLIM
7. M: Market Direction
▪ Cho dù bạn hoàn toàn chính xác khi nhận định về cả 6 tiêu chí kể trên, nhưng
đến tiêu chí định hướng thị trường bạn mắc phải sai lầm thì sẽ có đến 5 trong
số 7 CP bạn mua sẽ mất giá và khiến bạn thua lỗ.
▪ Yếu tố thị trường là rất quan trọng bởi nó ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá CP.
Khi hàng loạt các CP cùng ngành trên thị trường bị mất giá, thì giá CP của
DN mà bạn lựa chọn chắc chắn cũng sẽ sụt giảm theo.
▪ Ngược lại, nếu giá CP của các DN này tăng theo sự phát triển của thị trường
thì CP bạn mua vào cũng được “ăn theo” những chỉ số tích cực đó. Do đó,
William nhấn mạnh đến tầm quan trọng của việc nghiên cứu các đồ thị biến
động giá chứng khoán theo ngày, theo tuần và theo tháng trước mỗi quyết
định đầu tư CP.

Strictly Private & Confidential 17