Planul de finanţare

1. Obiectivele elaborării planului de finanţare

Planul de finanţare ia în cele mai multe situaţii forma unui tablou de
finanţare previzional şi plurianual, prezentându-ne, în termeni de trezorerie, ce
consecinţe au deciziile de investiţii, respectiv, de finanţare asupra gestiunii
financiare a întreprinderii
Planul de finanţare permite :
- verificarea coerenţei deciziilor strategice adoptate de întreprindere ;
astfel deciziile de investiţii foarte ambiţioase sunt identificate pe parcursul
elaborării planului de finanţare.
- negocierea finanţărilor cu deţinătorii de resurse ; planul de finanţare
devine în această situaţie un document necesar pentru instituţiile de credit în
scopul studierii unei solicitări de finanţare stabilă, adică pe un termen mai lung.
- măsurarea riscului previzional de lipsă de lichidităţi şi prevenirea
dificultăţilor pentru întreprindere ; astfel dacă din previziunile privind trezoreria
reieseă că vor apărea unele deficite, să se poată lua imediat măsuri de corectare a
acestor situaţii nefavorabile.
In general orizontul de timp pe care se efectuează aceste previziuni este
cuprins între 3 şi 5 ani.
2. Prezentare planului de finanţare
Planul de finanţare se elaborează pe baza tabloului de finanţare, dar are o
formă mai simplificată decât acesta, deoarece informaţiile pe care le conţine au
un caracter previzional. În continuare prezentăm un model de tablou de finanţare
cât şi unul de plan de finanţare, pentru a putea evidenţia corespondenţa între
acestea.
TABLOUL DE FINANTARE

UTILIZĂRI Exerciţiul RESURSE Exerciţiul

(n) (n)
Plăţile efectuate în cursul exerciţiului Capacitatea de autofinanţare a exerciţiului

Cheltuieli efectuate în avans(de repartizat Cedarea sau reducerea unor elemente ale
pe mai multe exerciţii) activelor imobilizate :
- Necorporale
- Corporale
- Financiare

Diminuarea capitalurilor proprii Majorarea capitalurilor proprii:

- Aporturi noi de capitaluri proprii
- Alte creşteri ale capitalurilor
proprii

Rambursarea datoriilor financiare

TOTAL UTILIZĂRI TOTAL RESURSE
Pe baza informaţiilor din tabloul de finanţare se elaborează planul de
finanţare, a cărui model îl prezentăm mai jos.
1
 PLANUL DE FINANŢARE

EXPLICATII Exerciţiul Exerciţiul Exerciţiul Exerciţiul

(n + 1) (n + 2) (n + 3) (n + 4)
Resurse aferente perioadei
Capacitatea de autofinanţare
Cedări de active imobilizate
Aporturi de capital
Subvenţii pentru investiţii
Împrumuturi
Reducerea nevoii de fond de
rulment din exploatare
I . TOTAL RESURSE
Utilizări aferente perioadei
Plata dividendelor
Achiziţii de imobilizări
Diminuarea capitalurilor proprii
Rambursarea împrumuturilor
II. TOTAL UTILIZĂRI
III. Variaţia trezoreriei aferentă
perioadei ( III = I - II)
IV. Trezoreria la începutul
perioadei
V. Trezoreria la sfârţitul
perioadei (V = IV - III)

Studiu de caz privind elaborarea planului de finanţare

O întreprindere doreşte să realizeze o investiţie în valoare de 10.000.000
lei, care va fi amortizata pe parcursul a 10 ani, utilizând sistemul de amortizare
liniar.
Prin realizarea acestei investiţii se va înlocui un activ aflat în funcţiune, a
cărui valoare rămasă este de 1.000.000 lei.
După punerea în funcţiune a investiţiei, vechiul activ va fi valorificat prin
vînzare către un terţ, la preţul de 1.200.000 lei.
Ca urmare a realizării acestui proiect de investiţie se estimează că în
fiecare an excedentul brut din exploatare (EBE), va va avea un nivel constant de
4.500.000 lei, iar nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) va creşte
la începutul primului an cu 1.500.000 lei .
La data începerii lucrărilor de investiţie întreprinderea dispune în
trezorerie, de lichidităţi în sumă de 700.000 lei.
Cheltuielile anuale cu amortizarea activelor imobilizate sunt de 1.500.000
lei iar cota aferentă impozitului pe profit este de 16%.
Să se elaboreze planul de finanţare a acestui proiect de investiţie.

2
 Rezolvare :
1. Determinarea capacităţii de autofinanţare (CAF)
CAF = EBE – IP, unde:
- EBE – excedentul brut din exploatare;
- IP –impozitul pe profit;
a) Determinarea impozitului pe profit
IP = (EBE – Cheltuielile cu amortizarea) X Cota de impozit pe profit
IP =4500000- 1500000) * 16%=480.000
Determinarea CAF
CAF = EBE – IP= 4500000-480000=4.020.000
Pe baza acestor informaţii se poate realiza un proiect al planului de
finanţare, cu luarea în considerare a nivelului activităţii, ce se va realiza ca urmare
a implementării proiectului de investiţie.
PROIECTUL PLANULUI DE FINANŢARE

- Lei -

Nr. Explicaţii Inceputul Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

crt. anului 1
1. Resurse ale
perioadei
2. Capacitatea
autofinanţare 4.020.000 4.020.000 4.020.000 4.020.000
3.
Vînzări active 1.200.000
4. Total resurse 1.200.000 4.020.000 4.020.000 4.020.000 4.020.000
(I)
5. Utilizări ale
perioadei
6. Achiziţii de 10.000.000
imobilizări
7. Creşterea 1.500.000
NFRE

8. Total 11.500.000 - - - -
utilizări(II)
9. VARIAŢIA
TREZORERIEI (10.300.000) 4.020.000 4.020.000 4.020.000 4.020.000
PERIOADEI
(III=I - II)
10. TREZORERIA 700.000 (9.600.000) (5.480.000) (1.460.000) 2.560.000
INIŢIALĂ (IV)
11. TREZORERIA (9.600.000) (5.480.000) (1.460.000) 2.560.000 6.580.000
FINALĂ(V=IV +
III)

3
 După elaborarea proiectului planului de finanţare, în situaţia în care există
dezechilibre între resursele previzionate şi utilizările previzionate, se va proceda la
căutarea posibilităţilor de echilibrare a planului de finanţare, în vederea realizării
unei trezorerii finale pozitive.
În acest scop se va acţiona pentru atragerea de noi surse de finanţare, fie
se va modifica planul de investiţii.
În situaţia noastră, se observă că, în primii doi ani planul de finanţare
prezintă dezechilibre ale trezoreriei. Pentru realizarea unei trezorerii zero sau
pozitive se va lua următoarea decizie :
1 - Se va majora capitalul social cu suma de 1.600.000 lei, cu obligaţia
virării sumelor subscrise până la începutul anului 1. Ca urmare a acestei operaţiuni
întreprinderea îşi asumă, începând cu anul 2, obligaţia de a plăti dividende
suplimentare în valoare de 100.000 lei pe an.
2 - se va contracta un împrumut bancar, în sumă de 8.000.000 lei, pe
termen de 3 ani, cu o rată a dobînzii de 8 % pe an, iar ratele de rambursare vor fi
eşalonate astfel : la sfârşitul anului 1 – 3.500.000 lei, la sfârşitul anului 2 –
3.500.000 lei, iar restul de 1.000.000 lei, la sfârţitul anului 3.
În urma adoptării acestei decizii de finanţare, proiectul planului de
finanţare va suferi o serie de ajustări, în primul rând ca urmare a modificării
capacităţii de autofinanţare a întreprinderii.
Pentru început vom întocmi un tablou de amortizare a împrumutului,după
modelul următor :
TABLOU DE AMORTIZARE A ÎMPRUMUTULUI

EXPLICATII ANUL 1 ANUL 2 ANUL 3

Împrumut datorat începutul anului 8.000.000 4.500.000 1.000.000
(1)
Dobânzi aferente(2) = ( 1) x 8% 640.000 360.000 80.000
Rate de rambursat (3) 3.500.000 3.500.000 1.000.000
Anuităţi (4)= (2) + (3) 4.140.000 3.860.000 1.080.000
Având în vedere cheltuielile cu dobânzile bancare se va modifica şi
impozitul pe profit în funcţie de nivelul acestora, ceea ce în final va determina şi
modificarea capacităţii de autofinanţare a întreprinderii.

4
 CALCULUL CAPACITĂŢII DE AUTOFINANŢARE

EXPLICATII ANUL 1 ANUL 2 ANUL 3 ANUL 4

Excedent brut de
exploatare (1) 4500000 4500000 4500000 4500000
Cheltuieli cu dobânzile
(2) 640000 360000 80000
Cheltuieli cu
amortizarea(3) 1500000 1500000 1500000 1500000
Impozit pe profit
(4)= [(1)-(2)-(3)] x 16% 377600 422400 467200
480000
Capacitatea de
autofinanţare 3482400 3717600 3950800 4020000
(5)= (1)-(2)-(4)

Pe baza informaţiilor din cele două tablouri se va putea elabora planul de

finanţare definitiv, după următorul model:

5
 PLAN DE FINANŢARE DEFINITIV

-Lei -
Nr. Explicaţii Inceputul Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4
crt.
anului 1
1 Resurse ale
perioadei
2 Capacitatea de
autofinanţare 3.482.400 3.717.600 3.952.800 4.020.000
3 Vânzări de active 1.200.000
4 Majorare de capital 1.600.000
5 Împrumut 8.000.000
6. TOTAL RESURSE (I) 10.800.000 3.482.400 3.717.600 3.952.800 4.020.000
7 Utilizări ale
perioadei
8 Plata dividende 100.000 100.000 100.000
9 Achiziții de imobilizări 10.000.000
10 Creșterea NFRE 1500000
11 Rambursare împrumut 3500000 3500000 1000000
10. TOTAL UTILIZĂRI (II) 11.500.000 3.500.000 3.600.000 1.100.000 100.000
11. VARIAŢIA TREZORERIEI
PERIOADEI (III=I - II) (700.000) (17.600) 117.600 2.852800 3.920.000
12. TREZORERIA INIŢIALĂ 700.000 0 (17.600) 100.000 2.952.800
(IV)
13. TREZORERIA 0 (17.600) 100.000 2.952.800 6.872.800
FINALĂ(V=IV + III)

Se observă că în majoritatea anilor din cadrul perioadei luată în calcul,

trezoreria netă la sfârţitul anului este pozitivă, cu excepţia anului 1. Având în
vedere că valoarea negativă a trezoreriei nete la sfârţitul anului1, nu este
semnificativă, întreprinderea va putea solicita un credit de trezorerie în sumă de
17.600 lei, astfel încât şi la finele anului 1 soldul trezoreriei să fie echilibrat.
Elaborarea planului de finanţare prin utilizarea tabloului
fluxurilor de trezorerie

6
 Planul de finanţare poate fi elaborat şi bazîndu-ne pe tabloul fluxurilor de
trezorerie ; adaptarea tabloului la previziunile privind planul de finanţare este
destul de simplă.

Utilizând informaţiile din exemplul de mai sus, vom prezenta o modalitate

de adaptare a planului de finanţare la modelul tabloului fluxurilor de trezorerie.

PLANUL DE FINANŢARE

-Lei-
Nr. Explicaţii Inceputul Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4
crt.
anului 1
Fluxuri de trezorerie în
legătură cu activitatea
curentă
1. Marja brută de - 3.482.400 3.717.600 3.939.360 4.020.000
autofinanţare
2. Variaţia nevoii de 1.500.000 - - - -
fond de rulment

3. Flux net de trezorerie

legat de activitatea (1.500.000) 3.482.400 3.717.600 3.939.360 4.020.000
curentă(3 = 1 + 2)
Fluxuri de trezorerie în
legătură cu activitatea
de investiţii 
4. Achiziţii imobilizări (10.000.000) - - - -
1.200.000 - - - -
5. Vânzări de active
6. Flux net de trezorerie
legat de activitatea de (8.800.000) 0 0 0 0
investiţii(6 = 4 - 5)
Fluxuri de trezorerie în
legătură cu finanţarea 
7. Împrumut 8.000.000 - - - -
8. Majorarea de - - - -
1.600.000
capital în numerar
9. Plata dividende - (100.000) (100.000) (100.000)
-
10. Rambursare (3.500.000) (3.300.000) (1.200.000) -
împrumut -

7
11. Flux net de trezorerie
legat de activitatea de 9.600.000 (3.500.000) (3.400.000) (1.300.000) (100.000)
finanţare (11 = 7+8-9-
10)
12. Variaţia
trezoreriei(12=3+6+11) (700.000) (17.600) 317.600 2.639.360 3.920.000
13. Trezoreria iniţială 700.000 0 (17.600) 300.000 2.939.360

14. Trezoreria finală(14=

3+6+11+13) 0 (17.600) 300.000 2.939.360 6.859.360