_ctonnaiespisue e esement de viens reir es ur de tésoreie tes tant Ata Doride de managers Lerdediciinant ela dete et don pa incspenabe et veal ‘erdettenent dela frme sen wit népatvement affect Lathéorie des prtérences ordonnbes revolt ete aus ene relation négatve ete vicendes et nivens encetiementpungune re ‘rersantdes dienes ext re frme profitable et quel dewait alors nace davantage pa ‘tatinancement que pareonracton ae dette, F tating La tquited ane stipe peut ue btn pare prepoondecish atau ati ui pore ta de turces de inanerent nme: ll len thrid Pech Or au Surana terdatce’ dee qe tems dporan’ an nti deli ganda dev stra molne Yondarce 8 endatarpuisy/elprtiors dane un premier tempt auttharcar (Mere ot Mal, 1081) Nous neurstandane store Sunerottonnigsive ata neal andetamentt Luts do Notanscependan: que tartan entre qué et endetioment la ee est pas encore trés lai concrrat es pay en woe de dtveloppement. Ai DeJong Kabir et Nguyen 2007) dtenvent une reéation népative spate entre erdetere tiga sein es Femes pay tveoppts dans lew éhartion mals nesort pus resi de trerla mde crc pout le frmes es pays en voe de développement. G. empecdestnees [Aba domacurs impact deta ur crucureducaptal decontrepress,baawovp ator, dont maot oa Et} silane taunt ampoxitn comma dstrminat Motors cape yet easton atondue ante tne eflectifsipestion trv enettoment re elon ls Indore triste eas out appuynt. Ane ration poutve ert an cco ave Indore compramlstetiae (a pathant tue rnpauitionetrinerat x manta fan de lade plea inpertata tan qunereliton ndgative erat wn adaqution ave Mil (2077) 12 thre du tnacamert Marcher pl haut au é mpoetion dirt Fautfnancrment Sta Set) Les avantges ficou non Kd a dete lesevantages tcrun non Heda dette on eet ary un premier temps par Dango et ‘Mant (1850) au ore prtsenteun Noele porte sr astute dy capil optinale en lcerperartmpatees nus corporates, es tvespersomnetes et es 2vartages sca on hes 2 adene. tis gemoniren que des eérents otcucbes calerent comme ley charges Ce ‘eprecaten ou es cris Fimvestssament porate tre ges substuts avr avonages scout de la dt. Asides comport ayant de vate vantages cau nen sala tte nurent moins eevee urs sues dv ctl Now attendons donc theriquement we relovon négrine enree ivenutendetierent ties neartages coun nor Hts A dette, represents park rato des aprciions et amortsserests uti ttate tes et Une ot encore expend, les ruta son eonvadetores Atl Deleoure (2007) een we reation postive entre les vente caus noni Ala dets des res et er rive {endeterent qu eso lon tome, 3 our terme ou oa SunantFinttonde Brainy et Seanné ave CamScanner3B. taprebiee Une fo ercore es denies thors sr astra ey capt cient quant au srs del elation tendue ene niveau enettement et proftabite ge fme Enel, thtore du rancement errenque force quaeawse ge fasymene st etormatonenre «ides wet + BUGIders 9, es Inmespeteverot seinancer rice tus extents resreie fords tere) put: qe pr deve. Cormetes meses pa potiabe sant es us ncnes a géneer te pus defends ees eer Neancer dewalt oriruct areca pottaite Ana Tian Wesel 1488) mectent en rete tprettabore comme an portant zeman ge ta strrtue aca pulse cette rontart de beneters que ine et apse ge eter Pa lute, Fan teach 2002) suggereteusaus grt deway avi une retin nga ene prota etnmeau “seraetenent etrajanent quele morta degerte evra sugmeterlriqu le teins ‘Sinerissementssernt spereures au ends nan rtp A centraratthdore du compram eatiqie, stl prévot que le re lex pis profit: sterant pa de aaa. Emo, co steps trot ie molar pacts 3 Seton pl sea notamment ric 3 unis tlle smi, De pl lle auraiant boc Fue oporton pls ingortate de dete afm ee pouvoir profter de avinoge cau de ca Notoneaue thoi de agence sate utsune elaton postive etre nnenudendetement proltail dela me pusoue ia pbsence nporanta dantdentedetrtsrore pout et selonraes 3 voaircantvacar devartap de data pour tn la ducpleantet a re ‘aus dapenes de fondepropres tas perspectvesdecrasance ure nowt toraars a pobmiqu sue determinants Sucre racer, pluseuns neones present det reanons rwese entre penpectes ce Cowiance et ead endettment, {Emer at gue la orc Fapece et cu comprem sunque wetrent une rela npn tv perepecovet de crowtance etleve farce, ceed tnascemert heraecnque sul We relator pastne ta tedone de agence focal ero dipnant de aes in epiquer une eatin sdgrine entre perspetnes de vosarce et endertemert. fet. uand une firme stu dans une phate de erosrance que tes apparunte Cimestisemert sant bono, Me reorreee sre eth ow ont baibe et epreblimed agence etre diqants o stones ue wot tddut La dttapourat alors ener des pleblmes de aut invsticemert [stds 1900) cx ul pout ee roe diate nen endearment A iver une rma ayant pou’ epporunte dimvertizantent et dene da un dotreorae bres sbordanswlers le eva comme etl dicipinant (enca, 10) Lz hear compromisetalque faire suc sa ‘cane aston ndgatn ere parpechus de eoiance et hema dence ment puget tnteprae fortes oppertuntés de reac evernert en fat de act Intngfles tarot fore tendinee AimoitsSendeter que destires ayant esau pt wngble,mtanment parce fuslesopeoruntts de eossance ne peuentaciv de caltraun, Seanné ave CamScannerEn, consequence delesr dot rete res Pur de tsoreve da lee, les actions sposant ef un conrle parti os ttalsurle marogenest de Fetreprse. Fives lescrdancers ‘tun Ble phs passe ne ewer souvent ult gue un pout de vet su les dens Inancitressiiieatives de Ferrepa, stones dieretes regis conractuees iss en oc G. Travaux de la structure g'endettement des entreprises: \erpication de tstrctre endeterrent es ertreprbs et un et gua ft cover beoucoup ere depute trav de Media et Mier en 2934 rvetetosjours mane Inéorecorsernute de Fendettrert. E9198, cana premire een des Fries f carporate Inc, Brealey e Mrerspropoient une Inte de dinqueivens ence résluey en nance ‘Sevtreprie. arm exes tevaiten spite poston a weston suvare = Comment peuton froiquer ba soucturede inenceret des eneprbes? » Ps de 25 années pls urd, ete née ‘ncerrqaton wosste tous. Cela prouve que, mali es rules tava enpriqueset Ineongues nambrewes sorties ones onbre qu subsbter concernant determinate ea santa farce es entries. Oi mn ont ierecterhesscentiqaes 8 Fheueacturl? Trahan e Gilman (1995) Mirman ee lee précoptes inaicarethariquat on matte’ enderomertnbtnent que tb pou abe ute Jerri venta tuum acuneomensu, user mime des than de rare, ‘qunt a lat ul determiner! ecompertomert es entrees en mate endettenert Sura dorer pt, be enduton de Cherena( 1097 elgnt ae de Trahan et Gian [2985] susqut centre essence un and fxidente lu thorie Haare ea patie Inancte Carpertet (200 pera rb de gustan sonées ark satis poner de Modiganiet itr (2088, 2963 force st de constator que Tanne dispose toujours ps theres ‘apiles engiuet ede eider les choise Enancemert des entries De sombreusesthéores a thier finance dasave, thor des eros b propria thr te Fagece tathore dela comingece ec antms en ree es terran a eemportement nance cos etrprees. D. Les déterminants de la structure financiére (Revue de la littérature) Par ex ceterminats de asructreHrancte es plu recurrent das tate, on pest ‘elererttate proftabhnéexpenpecties de Cotsarce, caractr tangible Ges te es shvderdes la hq, pact des tanes, es 2vatapes aca non sa date, fe varies Imavodcoromques is ables ayaitirat aux ston nance, es vais yah a2 tutions tepaes 1. Let earactératiques invinidques des entreprices comme déterminants A atalle Late est undesderminans qui be pla tus dant problématiue deta suctre france et Cestoret tele determinant sur equeesiirents auteurs onl ps em Séquiton entermedesignfistivté puisave tou sent ¢ accord pour drequeletater tae ‘étent unfort pew explestl. Cependant, nos alors vor que selon erent cries dela strate eu capi Seanné ave CamScanner[2958 ete epique gels avantage aca non is 81 srartabind es atts i pourient tre erat de tae ‘Ars lan aantsgesfocaut ovis 3 dete sont syronymes une Pus grande proportion ‘acts pournt our lerble oe fara eldore une plus rande capt 8 emprurter. Quant Lacey er 2are 201), h tlensent une reetonnegabve ere nau encertemen dela Fhrmeetevermgrs focai no Hable deli. Cette ssdtion edge suse eee re ation dea dete b desta oie det earings facaun dent mei crave quad et 2. Lemvironnement économique et insitutionnel en tant que déterminant, 1 tudes portant sr les determinants de le stcture du xp es etrepnes Se sont dons on premer temps fcaluder trier carctritqves Itrséque des fms comme unaves ‘terminate Ceperdat. les dé lave sructre au cist proven ust dt Intenctes sar Ferviromementéconomiausetinsttutonrel dnsleqve firme nteet {ervomenent france et ahs! que le chmat conomigve ds pos canslequelt firme est lecalsdeont en tet eur aus une over dans echoed stuctere tnarcive une A tenvmtbies mavetcoromiues ‘Aa sen setuses cones Sntresant wx cractirstiques spéliqaes despa comme ‘determinants Gea srvcre Gu capa ous rerourens sowert des données maroéconemiqyes Jouset er0' oe arabes de conte. eles que nous etreuvors notrente pus ouventSorE Je r@ par haan, te tava de cotsancedu PB snnique eave ieaton. cron du Pid est une vecande valable mcrokconomique quest Uti dasa pupa des rrodies Eneflet cette vaablepermetde reprisenterles opportunites decressance disponibles pours frmes sur le marché et donc enquelque sorte ls bess frarcers es frmes La Interatare peut vere encare une os conradctare quart eatonaterdueii entre niveau “dencetement et rossance Gu Pi. En eet cea suEEreont gue les eppertuntes oe ‘eolsance Geet Eve nunces pad dete, ade tare agi son pos aciplnae sa te _Rotiennoirestands que ates souliperet I problémede sous ivestinseent (Myer: 17), creas vtntion op importante dela dete et préconineront dare Feminion action sin de fhancer ces epperunits decroseanceLasréslate dex ders thes santfignes ont dose ‘eles ss enésiccord sur lesen de laconslaionente niveau f endettement eterossance dy Pa Ans dans ers aos « Stock a derrite write maroéconmique souvent pie en compte comme aie de conte ans les eres ur lerétrmanansceastracure dept des firmesext eta ions pays score une fis, relation etre tau faionetpartde dete est anbigse. En ele un aut ‘Suravon plus xporare deat ale de par avec des taund inert pus eves er dare un colt de Indene plushaut eu upposeratquelesfirescuraent mans tendance 3 finance pat co 1a Seanné ave CamScannerLa thre du nanceert hérarcigue ele, prope une relation postiveente pengecives de ‘robsanceet endettemertplsaue les compares ayant ores epperunités Cinestiserent se fnanceront en premise eu pi ls ete aFa de meienser Fanti mforatin extant ent grants et invessseus Fraerent, nous pouvas notes cue ia recede relation accerdée parla thre de fageceet cee du francementhiérarciqu est de nu hypothises ul en SécouletEn effet, dana thre de Fagence, les ingeart sont ws comme des res ‘pportnstes tla dette oe als un le dcpinat save lame detent ton de Made irtsorevie bres tinds qe dita tore du tnancemert hierarchies dhigeans sont des res plu ethiques et éPachisgulrfessaent pa demacimiserlew prope ben dre mud iment es setonnies Tour comne utara, es resutatsrencortres dans es verses tudes portant ut es pays en ole {ie eetogpement sont en contrat. bene (70H tout comme ucey et Za (222) nterent une retmon nagove et gneve ene es prspecves de crosince unetrme sennnezuc enaetenert et Supporter asia teerle ce 'agece Ls mes qu ort de meeures pergecives de oasance danse tut endent sors ide un neu encettement ater Bs Magen pas devou enaecet Ae poss bes vestsiments ONT 2 use roranment ft trate de eee ene acionnares et ceancets, ATnwese Buoth ea (2002) Pourent une Ieaion pov entre perspectives de oisantertenietemert le, suteran sot Indore es prterences rsenndes BL Lecarctive tangled act 1a race tangle des acts ouenécesirement un ile mparant gansta détermnationdela ‘ante eu apm des enepriespuqu neu paronsic des costérau qu Sem ponies Ainge aries iagere.lesthéare de agence, du compromstaique an que ees peteences ‘rabnnéessoet als toes rol en Sear ua elton pote atendue etre erdenementet lecarateetangite des nts de Fentrepe, An selonta eer se FAgeer, we Lim Ql une plus prance proporton ¢acistanglesauraune melewrecapacé Sérett de adetie ‘sears et scot ayoce de la dete seretpustales Ama Sor (97) seulgne quel ‘caput de ame A2ugmerter ses pass et done sn lever fearcerva de pare mac proportion actif tages a ein deson ila, Selon thor du comprare salu, let ‘ampagnies ulsant des acts tanghies core callatraseapportent ane cere sur ‘raaneceem cto cere ranibe et aurontaion ta eapacne emprone’ pls. nf, athaone espratericesexdonnees wna le carictre tage cet acts rel Tasmerie {ietormaton et gousert les frmes Aller éavantage Ge dete es dvdendes le auidendor peuvent rprtcanterunindeatrurdu aur ath qua dtin I fie,lesferes rantrates nancbvementeétintpatendines verse de res dvidendes. Seen athena ‘ampromi statin, Ly aural veruement de vidends orsuela prolate deertreprse ser imoorarte et lesen de condition etrenieaud endetemen el dividends devraert done ltreteméne que ell enti nvea éendettenent et profuse post |Afinrere sons thon ce agence et apres leven et Medi (1978, le psement de ‘viserdes pourra tire wn moyen de meat kes cuts 'atenesnsar entre manages et Seanné ave CamScannerLes déterminants de la structure financiére A. Défirition deta structure financiére la erucure france ne eteprie peat re dfiie comme sa prepatondefirancement a dette t pr fonds propes. a sructuretnancrerette alr le mélarge ala pr Ferree de fetie Beaute Bont tere ai que aeons oxen etpildes an ce eareer se rstinemen'sfinaiement astnctizefnaretre reprtsenie une der déchlens Hnaeitrstes hs _mportines pout une mse patel determina apacté de Feneeve a survre dane ‘org temeetntuera sus ent, ut onergositontotile u riaie sur es es de nat aye deat war escotes Gagence 8. Distinction entre dettes et fonds propres. la srucurefnanetre ane enreprise repdsente dene le prtage des sources de Neancerest fot Ain de mwa comprenve a Westingortant de oulae es lreres erates Je ces deve typesdeInencerent elle une grende sition este entre dette fonds propre fondterotarenent sure sol aint a aim arent Rus be Wtsoere de estreptie, tur Fadnitstraion Picts de es Seve types de ancementmas austsutew dep decoeble Ain, une pemitve diction ene lade es fonds preresserappoe ax rents ois {wont les actornares eles créancerssurles fu detrdsoreie de Ferree En efit n nda etient un dot fie sur ane sree fun detxorteVembevsement du apa ‘drt ands av unaclomnaie dit centantr dun ert réduel sr courses Max se vsorenerestants2ps le renbourament de tous es engagement contra p lafme. Feaienen, un eréacer dézent une fre pret sr es fue trésreriede a Fema, pourles remboursementpérodiquet de captal etterts, mas auc sules acts de afene n as queaton Ueepetion au requ et done pls impaare poulesactonsales ue ou les ‘reancers pique leutremunératien dipend en uelqe sore de santé de enreprie les fhedendes ne ero verse ue Tentrepine reine derbésetees Delis, en ct de fate, Mt paszrontaprés ies cfarcers. Cependant, mar ecerttue de acevo desu de réorere resus, spine dos alone ddcoulnt Se verdes sont fins plsque a dure deveede lefeme ex inf (contraremert At dette qa géntratement une dae chance lune deuoime dinaion ere dete e fond propesdécoute de fadminiration Pca gt ‘2ppague 3 ces doustypes de Mhancement En ee, a fancersdécouant dela drt soxt sowrer tates demaniew bienpus aantagease qt les ends 9 son wes uk Ae fs ances ayant rt ides srt gérraement fclemeet dashes ce gl vt weer de avatages een pours comoagnie Mout parvo aon dvaeage fates att, Scanné ave CamscannerSlonta tose Compras Sa andes ties dees so tenance bre pos duerstetet cone main re eposbe a aque de resi finance (Rajanet “ress 195). Ce pes mes es ples wanes devrait dre capabis de cétent su de dees Dita tenner n mele acts aumarche ducted comparavemet ax fies de ut petite tate. Selon athérie de agence, es grandes frre urietunactonrait pes tet ‘donc contle meine enversTéqulge dgeante equ pousera cette dite ivencer Ma aus les ates endetement finde pote ers invetssements personnes a sein de fre (ie et Lrg. 188) Les etudes dean et Zirgales (195) pus Ge Wald (2999) sont ons en {cord avec ees eur NEOs deta structure ducaptal paquets deronrer Que taaie est psteerenteonite ave tendetleent des fey, dans ates pap déveeppes aes 2 Sélonta dove du Peking Orde, arelaonatendue entre tale etneaudendeterent est ‘xpendart ps améme. En eels auteurs use seuvent ae comme un out pow mesure lercque de fatte outa probate de dtau ane tre. Cansles pay outes cds de deesse Imancere son tabi, tes petites crepes nedewalent doncpannecessaremert mans encettr que rteprien de pa grind ale. Cependa lx dvenes thus pent Farce sont in ute argent ade din ft ee satin horton tela Aeigeants ete marené des aptauxdevalent ve plus tales ures entreprises lus rane. ‘Anas lesentrepraese gus rand alle devant replat enines Bémettre des actions ‘amparsnvenet 3 ptnes mes eceladevaltconrber 3 rere lew mveaadenderemet ‘Cependat, sels Tamanet Wesel 948) usissnt 3 mentrer une relsonrézzive ent tale ‘delafume etrveaud'eadeterent. Nous oes dave ms que tare duconpromisstaiqe et ‘de fagence foppacent Als téote du rancement hérarehque quant a sétematon du ens de Scanné ave CamscannerCepentent Fougertaton de oundrtdtts tend aes ae pre des vale, notamment nox bligtion et auefonds propre Pug inflaton dimnue le nite ela dette la demande peut les ebaaion, des ertenrises augment duantles arias infatennstesce eu ertraineune augmentation dela dette auseindeeriveprse 1b ersssance des marchés baurser dar les pays en vole de éveleppement durart es deibes ‘dicennies 2 pousée quelques auteurs A'iterope sue ied développement du mathe buncave ets marché toursr earslaeétemiemien dea sactre du captaldesferes. En fe, lequeston ext aunt plssimportamaque les fies stutes cans depays en woo de ‘deveopeerent overt are face au Ietidences des marchéret user eur rcture trance ereomepence. € —tessarabtes ayant valtauelnstutions gales Danses cates ues ut a Sucre huncee les auteurs consent suerte fates gnu comme atterminantpotntls es dion nancre dela frm. Now einen Fmpict du neeas de prtacion des\nesticeun acionnareset Cfancen) ani quede Feicence de ats ructre eu acl des res Aes ns e Assen rows #32 lecrassant de reer ces concepts avec les rent sstimes de dro rot eautumia versus ot ‘ull misen lace ausein des pays. En fet, de rmareuses rides ineresert 3 finfuence eet stares de dot suf truure ducaptal des entreprises en nchant ratammert ure variable dehetomique dans eursmoes af de eprésentar le syste de drat des er ys us, Notoustaalement que rout avon pat helt incre une tle viraie eansnetre nade ratanmnt 2 cau ufabienombye de pays etudis et ela deta cles cara pys lt ‘ue russe ou Cnn a seinen sptere at dearer couture Oude art ext. Scanné ave Camscanner