Tradução do Livro: The Art and

Science of Technical Analysis

Características comuns de Pullbacks que falham

Por mais importante que seja entender os padrões associados a pullbacks bem-sucedidos,
provavelmente é igualmente importante entender os padrões que indicam uma falha
iminente. Entender como os padrões falham permite que os traders procurem sinais de
alerta para sair das negociações perdedoras, às vezes tendo uma perda menor do que o
esperado. Além disso, algumas negociações muito boas são conduzidas por traders presos
em padrões falhos. Isso é especialmente comum com rompimentos fracassados, que serão
abordados no próximo capítulo, mas alguns traders também procuram negociações para
contornar pullbacks fracassados. Em geral, as negociações de pullback falham em uma das
três maneiras:

1. Não há impulso fora do recuo e o mercado entra em uma faixa de negociação mais ou
menos estável em algum ponto do nível do recuo.
2. A retração falha drasticamente à medida que surge um forte impulso contra-tendência. O
desafio é distinguir entre este cenário e a consolidação complexa mais comum.
3. A próxima perna da tendência emerge da retração, mas falha na região do swing anterior
(ou seja, a máxima da perna inicial em uma tendência de alta ou a mínima da perna inicial
em uma tendência de baixa).

Pullback Lateral

Um dos padrões de falha de pullback mais comuns ocorre quando o mercado começa o que
parece ser um bom recuo, mas então simplesmente não há como sair desse recuo. Em vez
disso, o mercado entra em uma faixa plana, indicando que compradores e vendedores
estão em equilíbrio relativo. Negociar nesta nova faixa é geralmente uma má ideia, uma vez
que a ação do preço será aleatória e não conduzida por nenhum fluxo de ordem real. Além
disso, os rompimentos dessa nova linha são traiçoeiros, com potencial para falsos em
qualquer direção. Na maioria dos casos, o melhor curso de ação é reconhecer o padrão
uma vez desenvolvido, registrar uma pequena perda ou ganho na negociação e passar para
outras oportunidades.

A Figura 3.20 mostra um exemplo de pullback em AAPL que falhou em continuar a

tendência e, em vez disso, fez a transição para uma faixa lateral. Embora seja difícil definir
um ponto preciso no qual um trader deveria ter reconhecido que a retração não estava
funcionando como esperado, deveria ser óbvio no máximo quatro ou cinco barras após o
ponto marcado A no gráfico. Nesse caso, a retração acabou falhando dramaticamente
quando um forte impulso negativo entrou no mercado, mas poderia facilmente ter resolvido
para o lado positivo. A questão é que esse padrão indica que qualquer borda que existia no
pullback agora se foi.

FIGURA 3.20 Um pullback no APPL que falhou ao fazer a transição para uma faixa de
negociação plana

Momento forte de contra-tendência quando o pullback é Violado

O exemplo anterior mostrou um caso em que um pullback falhou por meio de um forte
impulso de contra-tendência depois de entrar primeiro em uma faixa lateral. Porém, o
mercado nem sempre é tão educado. Algumas das falhas de retração mais perigosas, pelo
menos em termos da possibilidade de criar grandes perdas, ocorrem quando a retração
simplesmente falha drasticamente ao ir para o "lado errado".

Retrações que foram antecipadas como padrões de continuação nas tendências de alta
podem falhar devido a colapsos bruscos e vice-versa. Esses são os padrões que dificultam
o gerenciamento de riscos com base apenas na geometria de padrões - a que distância
você coloca o stop? Não importa para onde você possa pensar que ele deve ir, haverá, em
algum subconjunto desses padrões, picos nesse nível e além. A Figura 3.21 mostra um
exemplo de um padrão de continuação nos futuros de títulos do Tesouro de 30 anos que
parecia ter tudo a seu favor: o mercado havia se consolidado no suporte por dois meses, o
colapso deste suporte foi bastante limpo e teve um bom impulso, e o mercado começou a
se consolidar sob aquele suporte anterior. Este é um excelente padrão no qual basear uma
operação a descoberto, mas, neste caso, não era para ser. No ponto marcado A, os
compradores varreram o mercado do topo da retração, de volta acima do suporte, e ele não
olhou para trás.

É absolutamente necessário limitar seu risco nesses padrões, porque muitos deles não
retornarão ao seu preço de entrada depois que falharem. Na verdade, se o padrão foi uma
configuração verdadeiramente excelente, pode haver muitos traders presos no lado errado
do mercado, e essa pressão às vezes pode criar um ponto de inflexão de longo prazo em
uma tendência. Imagine operar vendido no final de uma curva em uma tendência de alta e
operar mais vendido conforme o mercado sobe, apenas para ver uma tendência de alta
completa emergir. Os traders inevitavelmente serão pegos em situações como essa; é
tarefa do gerenciamento de risco garantir que eles se tornem normais, perdas planejadas e
não desastres totais.

No entanto, há outro padrão importante a ser observado. Às vezes é possível transformar

traders presos em vantagem, já que muitas negociações excelentes são conduzidas por
traders presos dentro ou fora do mercado. No exemplo acima mencionado, se você
continuasse operando a descoberto na nova tendência de alta, eventualmente teria ficado
preso no lado errado do mercado, com uma perda exagerada, e forçado a jogar a toalha.
Isso, obviamente, não é bom. No entanto, dê uma olhada na Figura 3.22, que mostra uma
consolidação complexa em uma tendência de alta no E-mini S&P 500 Futures. No ponto
marcado A, a consolidação falhou: o padrão foi quebrado por duas velas grandes sob a
parte inferior do padrão, com um fechamento bem abaixo em A. Se você fosse um vendedor
agressivo, poderia até mesmo ter sido razoável iniciar uma venda nesta barra, mas observe
cuidadosamente o que aconteceu a seguir. Não houve impulso e nenhuma convicção de
venda abaixo do nível. Em dois dias, o mercado estava solidamente de volta acima da
consolidação, eliminou as máximas e iniciou outra etapa de tendência ao longo das
semanas seguintes. Este é um padrão extremamente importante para os traders de
pullback, que estão sempre tentando encontrar a combinação ideal de localização de
negociação e probabilidade.

Normalmente, comprar o mais baixo possível significa comprar quando os preços estão
caindo, mas esse tipo de falha na parte inferior da consolidação permite uma entrada a
preços baixos que também está alinhada com o momentum de curto prazo. Este é um
excelente padrão de entrada para traders de pullback.

Falha em torno do pivô anterior

Ao negociar retrações, é irreal presumir que cada retração resultará em uma nova perna da
tendência igual à perna de configuração ou que dará origem a tendências que continuam
por muito mais pernas. Esse, é claro, é o melhor resultado, mas é muito mais comum
encontrar operações de pullback que ofereçam oportunidades para lucros menores.
Resultados mais consistentes virão de ter pelo menos lucros parciais em uma meta de lucro
mais conservadora; o pivô alto ou baixo (em uma tendência de alta ou de baixa,
respectivamente) da perna de configuração é um alvo ideal e deve ser considerado o
primeiro e mais conservador alvo de lucro para qualquer operação de pullback. A Figura
3.23 mostra esse alvo de recuo esquematicamente para tendências de alta e de baixa.

A terceira falha de pullback ocorre em torno dessa meta de lucro - antes, em ou logo depois
dela. Não é necessário examinar cada possibilidade em detalhes, porque todas são
conceitualmente iguais. O mercado chega perto da primeira meta de lucro e simplesmente
não é capaz de negociar muito além dessa meta. Para os traders que realizam lucros
parciais aqui, esses padrões nem mesmo são realmente falhas; o primeiro alvo foi
alcançado. O ponto importante é que os traders devem sempre estar em guarda para uma
falha potencial nesta área, particularmente na área dos pivôs anteriores (por exemplo, a alta
da perna de tendência de configuração anterior ao pullback).

Existem muitas possibilidades para a gestão de negociações, dependendo da

personalidade do trader e dos detalhes do plano de negociação exato. Muitos traders
preferem sair de parte de suas negociações de pullback nesses alvos, com a ideia de que
serão capazes de suportar uma falha no alvo sem uma perda substancial. Na verdade, ao
registrar lucros parciais e reduzir o tamanho da posição, muitas vezes é possível fugir desse
tipo de falha com lucro no comércio geral. A Figura 3.24 mostra um exemplo de falha na
primeira meta de lucro no GBPUSD. Uma tendência de baixa sustentada fez um recuo
complexo (observe também a entrada da falha no topo do recuo, semelhante a

Figura 3.22 invertida), que quebrou e falhou em se estender além da baixa oscilação
anterior. Um trader em guarda para esta falha certamente poderia ter registrado um lucro no
comércio, embora a queda real tenha sido muito menor do que as anteriores.
Existem várias questões a serem consideradas aqui. Em primeiro lugar, das três
possibilidades (falha interna, precisamente no, ou além do extremo da perna de
configuração), aquela que realmente negocia além do pivô anterior para fazer uma nova
máxima ou mínima marginal antes de falhar é a mais traiçoeira. A razão é que
provavelmente haverá mais traders de tendência presos, e mais traders que serão
agressivos quanto ao ajuste de suas posições conforme o mercado recua desse extremo;
isso pode levar a um forte impulso contra-tendência nessas falhas. O segundo problema é
mecânico. Se você pretende realizar lucros em torno dessas oscilações anteriores, passe
algum tempo considerando como o fará. Qual porcentagem da posição você sairá? Você
fará isso licitando ou oferecendo no extremo anterior, ou vai esperar para ver o mercado
cair? (Observe que esperar pela falha pode resultar em derrapagem substancial às vezes.)

Se você sair de parte da posição, algum dia a adicionará de volta? Ao considerar a teoria e
a estrutura dos mercados, comece também a considerá-los dentro da estrutura de um plano
de negociação aplicado.

SUPORTE E RESISTÊNCIA

Em sua venerável bíblia de análise técnica, Edwards e Magee (1948; 4ª ed., 1964) definem
suporte como "o nível de preço no qual uma quantidade suficiente de demanda está
chegando para parar, e possivelmente aumentar por um tempo, uma tendência de baixa" ;
eles fornecem a definição inversa de resistência. A ideia é que, à medida que o preço cai,
preços mais baixos naturalmente encontrarão compradores mais dispostos. Em algum
ponto, o preço cai o suficiente para que os compradores estejam dispostos a absorver todas
as ordens de venda no mercado, e o mercado para de cair. Esse conceito teórico é sólido,
mas há outro ponto importante a se considerar: os mercados reais têm tantas influências
concorrentes e tanto ruído que os preços frequentemente param em níveis aleatórios. Isso,
juntamente com nossa tendência inata de encontrar padrões em dados aleatórios, pode
fazer com que áreas de suporte e resistência apareçam nos gráficos sem motivo
significativo.

Potencial Suporte/Resistência

Para começar, considere um refinamento importante no conceito de suporte e resistência.

Isso pode parecer um ponto sutil e insignificante, mas é importante. Sempre que você
pensar, falar ou escrever sobre uma área de suporte, atribua a palavra potencial a essa
definição. Os preços não estão caindo para uma área de suporte; eles estão descendo para
uma área de suporte potencial. Muitas vezes, os traders pensam que essas áreas são
linhas mágicas no gráfico e que o preço vai saltar lá. Isso pode ser uma função tanto da
linguagem quanto de qualquer outra coisa, mas essa mudança de pensamento o lembrará
de que o melhor que podemos dizer sobre uma área de suporte é que é uma área onde o
preço pode ter uma probabilidade maior de pausa. É fácil apontar para essas áreas no meio
dos gráficos e dizer como funcionaram bem, mas lidar com a tomada de decisões sob a
incerteza da borda direita do gráfico é uma questão bem diferente. Seja flexível e aberto à
mensagem do desenvolvimento da ação do preço; sempre anexe o potencial do qualificador
ao considerar qualquer nível de suporte ou resistência.

Além disso, o suporte e a resistência devem ser considerados como zonas ou áreas em vez
de linhas exatas. Se você os estivesse desenhando em gráficos de papel, assim como as
linhas de tendência, um giz de cera pode ser a ferramenta apropriada, não uma caneta de
desenho. Não é realista esperar que os preços cheguem a um potencial nível de resistência
e parem precisamente nesse nível. É muito mais provável que os preços parem em algum
ponto antes do nível ou que o nível seja violado. Se o nível for significativo e observado de
perto por muitos participantes do mercado, não é incomum ver grandes picos no nível,
seguidos rapidamente por uma venda renovada no nível de resistência. Considere esta
ação no contexto das molas e elevações Wyckoff clássicas discutidas anteriormente; os
comerciantes precisam considerar este ponto em seu processo de gerenciamento de risco e
comércio.

O segredo sombrio de suporte e resistência

Podemos encontrar muitos exemplos desse princípio na ação real do mercado. Considere
os seguintes exemplos onde um nível de suporte, uma vez violado, torna-se resistência e
vice-versa, nos gráficos intradiários da Baidu, Inc. (Nasdaq: BIDU), uma ação bastante
volátil e ativa na época. Observe como esses níveis são bem definidos e como eles se
mantêm nos retestes. A Figura 4.2 mostra um exemplo clássico onde um nível de
resistência mantido em A, foi quebrado em B e, em seguida, mantido de forma limpa como
suporte em um reteste em C.
A Figura 4.3 mostra outro exemplo em que o suporte anterior foi quebrado, mas então
mantido como resistência em três retestes sucessivos. Observe, em particular, que o último
reteste observou a negociação de preços bem ao longo do nível, mas os vendedores
venceram rapidamente e empurraram o mercado para baixo. É comum ver o preço penetrar
em um nível apenas o suficiente para atrair os traders a tomarem decisões erradas nesses
pontos.

Nesse caso, os vendidos usando o nível para administrar seu risco provavelmente teriam
comprado para cobrir, pois parecia que a resistência estava falhando; esse tipo de ação e
reversão costuma ser um catalisador para um movimento forte quando os operadores
presos saem de suas posições em pânico.
O Local do Stop

Ao considerar a colocação do stop, há uma compensação entre os stops de fechamento

que permitem pontos de risco estreitos com probabilidade menor e stops mais amplos que
resultam em perdas maiores e não frequentes. À primeira vista, parece que paradas
adicionais são sempre preferíveis, pois dão ao mercado mais espaço para flutuar e uma
maior probabilidade de a negociação ser lucrativa, mas há outro fator a considerar: muitos
traders irão dimensionar as posições com base no risco em (Ver Capítulos 8 e 9.) Os stops
mais restritos permitem tamanhos de posição maiores e índices potencialmente melhores
de recompensa / risco, portanto, há um bom motivo para usar os stops que são tão justos
quanto razoavelmente possível. A resposta certa depende de uma combinação de seu estilo
e personalidade e da realidade do mercado específico em que você está operando.

Em geral, existem três áreas específicas onde você pode considerar colocar stops nos
níveis de suporte. Na Figura 4.8, imagine que você estabeleceu uma posição comprada em
futuros de gás natural em algum lugar próximo à borda direita do gráfico. As três áreas de
stop possíveis estão marcadas neste gráfico.
ESTRATÉGIAS NA PRÁTICA

Este capítulo apresenta oito padrões de negociação específicos que devem ser vistos como
diretrizes para negociações reais. Eles também são expressões concretas de bordas
direcionais quantificáveis ​no mercado; eles destacam pontos na estrutura do mercado em
torno dos quais às vezes há desequilíbrios de pressão de compra e venda que podem criar
oportunidades de negociação lucrativas. Esses não são um conjunto simples de padrões a
serem memorizados, encontrados no mercado e, em seguida, negociados com lucro. Não
trocamos esses padrões; trocamos a pressão de compra e venda subjacente que às vezes
cria esses padrões. Esta é uma distinção importante e sutil que diferencia minha abordagem
da de muitos outros traders. Existem padrões confiáveis ​e repetíveis nos mercados, mas
esses padrões são úteis apenas na medida em que revelam a pressão de compra e venda
que molda a estrutura de mercado em evolução. O verdadeiro valor desses padrões é que
eles definem pontos precisos para suas entradas e saídas e fornecem ferramentas para
gerenciar o risco em cada negociação, mas o sucesso duradouro virá apenas se eles
fizerem parte de uma estrutura analítica mais ampla que abrange uma compreensão
completa de estrutura de mercado, ação do preço e a dinâmica psicológica que os cria.

Esses padrões são apresentados em ordem de complexidade: Os testes de falha, embora

sejam operações contra-tendência agressivas, são claramente definidos com relativamente
poucos elementos subjetivos. Os próximos três padrões são variações de pullbacks; os dois
primeiros são diferenciados pelo fato de entrarem na direção da tendência de curto prazo ou
não. O último padrão de recuo é o recuo complexo, que muitas vezes é a fonte de perdas
consistentes para traders de tendência mal preparados. O quinto padrão neste capítulo é o
Anti, que oferece uma entrada rigidamente disciplinada em uma possível mudança de
tendência. Por último, três variações de negociações breakout trazem a retaguarda e
encerram o capítulo.

FALHA DE ROMPIMENTO - ESTRATÉGIA 1

Tipo de Trade
Manutenção de suporte / resistência ou término de tendência.

Conceito
Os mercados investigam as ordens stop e as atividades além dos níveis de preços
significativos. Muitas vezes, não há convicção real por trás desses movimentos, e os
movimentos falham e se invertem rapidamente quando as ordens de stop são acionadas.
Entrar após tal movimento permite excelente potencial de recompensa / risco com um ponto
de risco claramente definido.

Setup
O mercado deve estar sobrecarregado ou de alguma forma preparado para a reversão. Os
melhores exemplos desse comércio ocorrem em tendências maduras e estendidas e
geralmente serão acompanhados por divergência de momentum no período de negociação.
Outra variação comum ocorre em uma consolidação estendida apenas sob resistência. Este
tipo de consolidação normalmente teria uma grande expectativa de produzir outra perna da
tendência acima dessa resistência, então muitos traders estão monitorando a área e
entrarão em uma potencial ruptura. Se esse rompimento ocorrer e falhar, haverá muitos
traders presos, o que pode adicionar ímpeto a uma negociação negativa fora desse nível.

Gatilho
Para uma entrada curta, o mercado é negociado acima de uma área de resistência
claramente definida, mas reverte imediatamente na mesma barra ou na barra seguinte e
fecha de volta sob a resistência. Pode haver volatilidade, volume e atividade significativos
no rompimento, mas não deve haver convicção real além do nível. Entre com a venda curta
no fechamento da barra que fecha abaixo da resistência.

A configuração de compra é exatamente simétrica. A Figura 6.1 mostra exemplos de

entradas de teste de falha longa e curta na Fossil, Inc. (Nasdaq: FOSL). O ponto A marca
uma breve investigação abaixo do suporte, mas no mesmo dia fechou imediatamente acima
do nível de suporte. Em B, a ação tentou atingir novas máximas, mas não houve pressão de
compra suficiente para mantê-la acima do nível de resistência e ela falhou no mesmo dia.
Uma entrada longa teria sido justificada no fechamento de A e uma curta no fechamento de
B.

A Figura 6.2 mostra outro exemplo clássico desse comércio, no EURUSD. Na barra anterior
a A, todos os sistemas pareciam estar “prontos” para uma tendência contínua acima das
máximas anteriores, e o mercado realmente fechou solidamente acima do nível de
resistência. No entanto, em A, o mercado falhou dramaticamente, e a venda acentuada
subsequente mostra que esse ponto de fato marcou uma grande inflexão estrutural nesta
moeda.
Stop
O stop para este comércio está claramente definido: um hard stop deve ser inserido logo
além do extremo do teste além do nível. Por exemplo, os stops nas duas negociações na
Figura 6.1 teriam sido colocados abaixo da mínima da barra marcada A e acima da máxima
B. A negociação EURUSD na Figura 6.2 é apenas um pouco mais complicada; a falha
ocorreu no fechamento do dia marcado como A, mas no dia anterior estabeleceu a marca
d'água máxima para a excursão acima da resistência. Portanto, você teria que colocar o
stop acima da altura da barra que precede a barra de entrada. Em todos os casos, a parada
vai fora do teste mais extremo, além do suporte de acionamento ou nível de resistência.

Por se tratar de uma operação contra-tendência agressiva, é importante não aumentar as

perdas nas negociações. Respeite o nível de parada sem questionar. Além disso, existe um
risco significativo de gap com negociações realizadas durante a noite. Em negociações
perdidas, às vezes há pressão reprimida suficiente para causar a abertura do gap além do
stop, portanto, pode fazer sentido negociar em tamanho e risco menores em comparação
com outras configurações.

Alvo
A maioria dos traders obtém o melhor sucesso com um plano que permite obter lucros
parciais à medida que o mercado os disponibiliza. Por exemplo, um plano seria obter lucro
na primeira parte quando o lucro for igual ao risco inicial da negociação. A meta de lucro na
segunda parcela é discricionária, mas considere a possibilidade de uma correção mais
longa e complexa que leve à continuação da tendência original. Algumas dessas
negociações se transformarão em reversões dramáticas de tendência, mas essa não deve
ser sua expectativa básica. Em geral, a consolidação perto do nível, especialmente se a
primeira meta de lucro não for atingida, é um mau sinal. Por exemplo, se você entrar em
posição vendida em B na Figura 6.1 e o mercado passar de dois a três dias negociando
acima de 105, isso provavelmente será o precursor de uma negociação perdida. Reduza a
exposição ou feche essas negociações se elas não funcionarem rapidamente a seu favor.

Falha no Padrão
Embora seja certamente importante saber como o padrão deve ser se estiver funcionando,
do ponto de vista pedagógico provavelmente faz mais sentido concentrar energia e atenção
no que não deve acontecer. Se esses primeiros sinais de falha podem ser reconhecidos,
muitas vezes é possível reduzir o tamanho das posições e reduzir o tamanho da perda final.
Além disso, um estudo cuidadoso dos padrões típicos associados ao fracasso pode levar a
uma compreensão mais profunda da dinâmica por trás do comércio. A chave para a maioria
dos padrões de falha é entender o que não deve acontecer se o comércio for bom - procurar
ações de preço e estrutura de mercado emergente que contradizem as razões para estar no
comércio.

Nesse caso, o que não queremos ver após a entrada no comércio é simples: o mercado não
deve ser capaz de se consolidar perto do nível, nem deve ultrapassar o ponto de stop-loss.
A consolidação perto do nível é mais consistente com um rompimento iminente e a
continuação da tendência existente. Se a negociação de teste de rompimento for
bem-sucedida, o preço deve se mover drasticamente para longe do nível e a negociação
deve ser imediatamente lucrativa (dentro de uma a três barras no período de negociação).
Esta é outra expressão da clássica rejeição de preço, uma confirmação adicional da
validade da falha além do nível.

Um último ponto a considerar é que algumas dessas negociações atingirão o ponto de

parada e, na mesma ou na próxima barra após a barra de parada, cairão novamente para
dentro do nível. Embora possa ser psicologicamente desafiador voltar a entrar
imediatamente após uma perda, esta segunda operação, assumida na segunda falha,
também é uma excelente entrada. Esta é outra razão para negociar ambas as entradas com
risco menor - esta segunda entrada é configurada com frequência suficiente (e é
virtualmente obrigatória) para que a soma do risco em ambas as negociações não seja
significativamente maior do que o risco máximo assumido em outros tipos de negociações.

Comentários
Este é o mais simples e claramente definido de todos os padrões neste capítulo. Não há
subjetividade na localização do stop e pouca subjetividade no gerenciamento de
negociações perdedoras - se o mercado faz um novo extremo, então você está errado e
deve sair da negociação. Existem apenas duas complicações potenciais com este comércio.
A primeira é a reentrada após uma parada, que geralmente é uma falha simples no período
de tempo superior. Os comerciantes devem estar cientes dessa possibilidade e devem
planejar isso em sua gestão de risco e dimensionamento de posição.

O segundo problema potencial lida com o gerenciamento de negociações vencedoras; é

importante considerar a compensação entre a alta probabilidade de um lucro menor e a
menor probabilidade de um grande pagamento. Alguma porcentagem dessas negociações
evoluirá para grandes reversões de tendências; por mais gratificante que seja, não é o
resultado mais comum e não deve ser sua expectativa ao negociar esse padrão. Muitas
negociações vencedoras darão ao negociante a oportunidade de realizar alguns lucros em
torno da primeira meta de lucro, momento em que o mercado começa a se consolidar ou
muda e atinge o stop. É importante encontrar um equilíbrio entre obter lucros iniciais
suficientes para que todo o conjunto de negociações seja lucrativo, enquanto mantém a
exposição suficiente para que os home runs, muito menos comuns, contribuam
significativamente para os resultados financeiros. Não existe uma resposta fácil para isso, e
a escolha dependerá em grande parte da personalidade e da inclinação de cada operador.

PULLBACK, COMPRANDO SUPORTE OU VENDENDO RESISTÊNCIA - ESTRATÉGIA 2

Tipo de Trade
Continuação de tendência

Conceito
Retrações são provavelmente a característica estrutural mais importante das tendências.
Para muitos traders, as retrações são a quintessência do comércio com a tendência,
usando a retração contra a tendência para se posicionar na tendência maior a um preço
vantajoso. O amplo termo pullback abrange um grande número de padrões específicos:
bandeiras, flâmulas, cunhas, triângulos de continuação e muitos outros, mas a forma exata
do padrão não é tão importante. Na realidade, todos são funcionalmente iguais - são
padrões de continuação de tendências. Não é necessário, nem é construtivo, ter planos de
negociação separados para cada um desses padrões. Entenda o que é o padrão e o que
ele faz, e negocie-o de acordo.

Setup
A condição mais importante para esse comércio é que o mercado deve estar em tendência.
Embora nem sempre seja possível separar ambientes de tendências de ambientes sem
tendência com precisão, muitas negociações perdedoras são o resultado de tentativas de
pullback em ambientes sem tendência. Ferramentas objetivas para identificar tendências
foram discutidas no Capítulo 3, mas o problema pode ser reduzido para saber se a perna de
configuração anterior ao pullback mostra um bom momento - deve ser um movimento que
deve ter continuação após a consolidação.

Correndo o risco de simplificar demais, se o mercado estiver em uma tendência

estabelecida, a perna de configuração anterior deve ser pelo menos tão forte quanto as
pernas de tendência anteriores na mesma direção. Em outras palavras, não deve quebrar o
padrão da tendência e não deve mostrar divergência de momentum. As negociações de
retração também são possíveis em mudanças de tendência ou seguindo rompimentos de
faixas de negociação, embora isso caia mais apropriadamente na categoria
Anti-negociação. Nesses casos, não haverá tendência estabelecida, mas a perna de
configuração deve mostrar uma mudança distinta de caráter em comparação com o
ambiente anterior. Seja em uma tendência estabelecida ou no início de uma nova tendência
potencial, a mesma condição se aplica: a perna de configuração deve sugerir momentum no
mercado que deve ser resolvido por meio de uma tentativa de continuação da terceira perna
(impulso-retração-impulso).

Uma maneira útil de abordar as negociações de tendência é considerar as condições que

contradizem essa negociação, que são as pré-condições padrão para negociações de
contra-tendência. Na ausência de qualquer um deles (por exemplo, divergência de
momentum, superextensão em períodos de tempo mais altos, etc.), as negociações com
tendência são totalmente justificadas.

Mercados diferentes têm características diferentes com relação à integridade, extensão e

força das tendências - alguns mercados tendem melhor do que outros. Por exemplo, é um
tanto incomum para a maioria dos produtos de índice intradiário ter tendências que se
estendem por mais de três pernas, mas as ações individuais, especialmente se eles tiveram
notícias incomuns naquele dia, podem apresentar uma tendência muito maior. Algumas
commodities, como produtos à base de carne, não tendem a ter uma tendência boa, mas
produtos de petróleo e grãos são capazes de tendências estendidas significativas com
muitas pernas de tendência limpas. Em prazos mais longos, produtos de taxas de juros e
taxas de câmbio costumam mostrar tendências de vários anos. Em geral, existe uma velha
regra prática que diz que os mercados maiores (em termos de valor nominal) tendem
melhor; embora seja difícil provar quantitativamente, é uma diretriz útil para se manter em
mente. Certamente, condições extraordinárias ocorrem quando um mercado faz um
movimento desproporcional aos precedentes históricos. Seu plano de negociação deve
permitir que você participe desses movimentos com pelo menos posições parciais, mas
esses movimentos incomuns não devem ser o foco principal de seu plano.

Uma vez que os principais pré-requisitos de um mercado de tendência sem condições

contraditórias sejam satisfeitos, nos voltamos para a geometria do próprio padrão de
pullback. Bons pullbacks quase sempre mostram atividade reduzida (intervalos menores
para barras individuais) e a ausência de um forte momentum de contra-tendência. É por
isso que a análise técnica tradicional sugere que o volume deve ser mais leve nas retrações
- eles estão se concentrando no fato (válido) de que a atividade de negociação deve ser
menor nas retrações. Em muitos casos, as retrações terão um volume mais leve, mas este
não é o diferencial. Em todos os casos, as melhores retrações reduziram a atividade, o que
é visível no período de tempo inferior, na ação do preço e na falta de um forte impulso
contra a tendência no período de negociação - mas necessariamente menor volume per se.
Por último, também faz sentido ser receptivo à estrutura de mercado em desenvolvimento,
mesmo após o início da negociação. Uma retração pode surgir em um ponto onde a
negociação foi justificada, mas o desenvolvimento da ação do preço pode sugerir que a
tendência está perdendo integridade. Se isso acontecer, não é necessário manter a
negociação no nível de stop-loss original. Frequentemente, é aconselhável riscar a
negociação, saindo com uma pequena vitória ou perda, e esperar melhores oportunidades.
Um bom plano de negociação permitirá flexibilidade e encorajará o negociante a ser
receptivo às condições de mercado em desenvolvimento.

Gatilho
A entrada real para este comércio é comprar contra o nível de suporte perto do fundo ou
vender a descoberto contra a resistência perto do topo do pullback. Há uma questão
importante de gestão de comércio a ser considerada, como mostra a Figura 6.3: os níveis
de suporte e resistência geralmente inclinam-se nesses padrões. Uma das vantagens de
comprar contra o suporte é que, geralmente, seu risco é claramente definido, mas, no caso
de comprar em retrações, o preço pode cair (ou subir, em uma retração contra uma
tendência de baixa) muito mais do que o esperado enquanto o padrão permanece válido.
Pode ser difícil definir o risco em uma posição inserida contra um nível de suporte ou
resistência inclinado, mas não faz sentido sair de uma operação que ainda está dentro do
nível inclinado. Ter o nível em si não é suficiente; também é importante ter um gatilho claro
contra esse nível para apoiar a entrada real.
Existem dois gatilhos ideais. No primeiro, o mercado definiu um recuo limpo. Às vezes, é
possível desenhar uma linha de tendência em ambos os lados do pullback, mas, exceto
isso, um canal de tendência paralelo (consulte o Capítulo 3) pode ser usado. O gatilho de
entrada é uma falha desta linha de tendência ou canal, seguido por uma reversão imediata;
ou seja, a linha é penetrada, mas os preços se recuperam acima da linha de tendência
dentro de algumas barras. Conceitualmente, o que aconteceu é que os traders que
compravam no recuo contra o nível de suporte foram arrastados para fora do mercado pela
queda abaixo desse suporte. Observe que isso frequentemente coincidirá com um clímax
de um período de tempo inferior, embora isso geralmente seja claro no período de
negociação e não seja necessário examinar explicitamente os períodos de tempo mais
baixos na maioria dos casos. A barra marcada com A na Figura 6.4 mostra um exemplo
dessa entrada na Caterpillar, Inc. (NYSE: CAT). A única vela com uma longa sombra abaixo
do suporte na parte inferior da bandeira é indicativa de um pequeno movimento clímax no
período inferior. Esta entrada tem a vantagem de excelente localização de comércio; alguns
deles estarão, na verdade, muito perto do tique baixo do retrocesso. A única desvantagem
real dessa entrada é que pode ser necessária uma experiência considerável para ler o
mercado corretamente nesses pontos e, mesmo em intervalos de tempo relativamente
longos, você deve prestar atenção porque o esgotamento abaixo do suporte acontecerá em
uma única barra. Esta é uma ferramenta de trader habilidoso, não uma entrada compre e
esqueça.
O segundo gatilho de entrada está, na verdade, comprando contra o suporte na parte
inferior do pullback, por exemplo, no ponto B da Figura 6.4. Sempre é possível encontrar
exemplos dessa entrada em gráficos históricos, mas pode ser consideravelmente mais
difícil fazer essa negociação em tempo real. A colocação de stop é problemática porque o
suporte pode cair, tirando os comprados de mão fraca do mercado; a recuperação deste
falso é, na verdade, a entrada discutida anteriormente. Por que se colocar na posição de
negociante fraco que foi eliminado do mercado? No entanto, se você estiver executando
alguma variação dessa compra contra o plano de suporte (ou operando a descoberto contra
a resistência), é essencial limitar sua perda e seu risco nessas negociações; alguns deles
vão abandonar o suporte e negociar mais baixo com uma vingança. Observe também que
essa entrada tem muito em comum com as ferramentas e técnicas para simplesmente
negociar contra qualquer nível de suporte e resistência - as mesmas idéias, riscos e
advertências se aplicam.

Um padrão a ser evitado é comprar contra vários (três ou mais) testes de suporte em um
retrocesso, pois esse padrão costuma ser mais indicativo de uma falha iminente. O conceito
operativo aqui é geralmente reduzir os máximos para o suporte, à medida que saltos
sucessivos encontram menos compradores dispostos. Isso não quer dizer que os padrões
de retração que mostram essa característica nunca funcionem, mas, no geral, são jogadas
de baixa probabilidade. A maioria dos traders terá mais sucesso se restringir suas
operações às melhores negociações possíveis. Os melhores retrocessos são pausas em
tendências fortes; deve haver interesse suficiente no mercado para que a retração não
permaneça por muito tempo perto de suporte ou resistência.
Stop
Existem basicamente duas escolas de pensamento sobre a colocação de stop em geral.
Muitos traders querem colocar o stop o mais próximo possível do padrão, com a ideia de
que isso minimiza o tamanho das negociações perdedoras. Isso está correto no que diz
respeito à magnitude das perdas, mas há dois outros pontos a serem considerados:
primeiro, as negociações devem ser dimensionadas de forma que cada perda seja
equivalente; não existe comércio de “baixo risco”. (Alguns tipos de negociações podem ser
negociados com diferentes níveis de risco, mas, mesmo assim, os níveis de risco devem ser
consistentes para todas as negociações desse tipo.) Em segundo lugar, e mais importante,
stops muito próximos têm uma probabilidade maior de serem atingidos. Quando a
probabilidade de perda é considerada, um stop muito apertado muitas vezes é uma perda
muito maior em termos de valor esperado do que um stop mais distante.

Minha preferência é colocar os stops mais distantes do padrão e introduzir um pequeno

elemento de “jitter” aleatório para interromper o posicionamento. Um erro comum é colocar
seu stop onde todos os outros colocam os seus, porque os mercados tendem a buscar
esses níveis de stop. Se você colocar alguns ticks ou centavos além dos níveis óbvios,
ainda poderá ser varrido se houver volatilidade extra além do nível, mas esse é um risco
inevitável de negociação. O melhor que podemos fazer é minimizá-lo com um
posicionamento inteligente de parada. As Figuras 6.5 e 6.6 mostram várias negociações de
pullback com níveis de stop próximos e distantes marcados; perceba que esses são
exemplos bem escolhidos de lançamentos perfeitos, e lançamentos perfeitos raramente
ocorrerão na negociação real. Novamente, essas são apenas diretrizes e o gerenciamento
ativo é importante. Os stops podem ser drasticamente apertados em algumas barras no
comércio, e o comércio também pode ser gerenciado com um stop de tempo.
Alvo
A meta de lucro mais conservadora está no pivô anterior máximo da perna inicial para os
operadores comprados, ou na mínima da perna inicial para posições vendidas. (Veja a
Figura 6.7.) Muitos negociantes que se concentram em retrações farão lances ou
oferecerão (para operações curtas ou longas) parte de suas posições no nível e estão
preparados para sair mais da posição se o mercado tiver problemas. Esses níveis
costumam ser eliminados facilmente, mas pode haver uma volatilidade considerável, já que
alguns traders saem de posições e outros procuram entrar em rompimentos além do nível.
A diferença de opinião e a negociação bilateral nestes locais podem levar a uma atividade
incomum, mas as tendências mais fortes continuarão além deste nível, estendendo-se para
outra perna. Um bom plano de saída permitirá a possibilidade de obter lucros parciais
enquanto se mantém parte da posição para uma possível extensão para outras pernas de
tendência.

Outro alvo comum é o objetivo de movimento medido (MMO), que é calculado tomando o
comprimento da perna de configuração (AB na Figura 6.8), adicionando esse número ao
ponto de pivô marcado C e esperando que a perna de CD seja aproximadamente o mesmo
comprimento que a perna AB. Não há mágica neste método. Não há força mística em ação
aqui; o conceito operativo é que os mercados tendem a negociar com um nível bastante
consistente de volatilidade, e o MMO simplesmente visa o nível aproximado em que
poderíamos esperar o término da próxima oscilação com base nos níveis de volatilidade
prevalecentes e os tamanhos médios de oscilação do mercado. Em vez de tratar isso como
um nível exato, considere-o uma zona e dê algumas considerações sobre qual seria o curso
de ação correto se o mercado parasse em algum lugar próximo a essa área. Em geral, o
plano correto seria obter lucros parciais ou totais, mesmo que a operação não tivesse
atingido a meta.

Por último, também é possível gerenciar negociações de retirada usando múltiplos de risco
como metas de lucro, por exemplo, obtendo lucros parciais em uma ou duas vezes (1x ou
2x) o risco inicial na negociação. Este é um plano sólido, mas provavelmente também faz
sentido incorporar informações das metas de lucro conservadoras e do MMO, já que são
baseadas na realidade da estrutura de mercado e nas relações movidas pela volatilidade.
Por exemplo, se a primeira meta de lucro de risco 1 × estiver um pouco além da meta
conservadora de oscilação anterior, pode ser uma boa ideia mover a meta para a meta
conservadora. No entanto, se você estiver negociando o plano 1 × e descobrir que sua
primeira meta está significativamente além da meta conservadora, um ajuste pode distorcer
a relação recompensa / risco significativamente. Esses são os tipos de questões que devem
ser considerados em um plano comercial abrangente.

Comentários
Veremos várias variações desse comércio, mas o conceito de usar pullbacks em mercados
de tendência é uma das técnicas de negociação discricionárias mais robustas. Ele usa o
padrão normal de um mercado de tendência (impulso-retração-impulso) para se posicionar
a preços atrativos na tendência. Negociar esses padrões com sucesso não é tão fácil
quanto se poderia esperar. Um desafio é avaliar a força da tendência enquanto se procura a
linha tênue entre um mercado muito forte e um que está sobrecarregado, talvez pronto para
a reversão. As negociações no último mercado têm muito mais probabilidade de falhar e
resultar em perdas, portanto, ser capaz de discriminar entre os dois ambientes é uma
habilidade de negociação essencial. Todas as informações nas seções sobre a estrutura de
tendência devem ser eventualmente consideradas na negociação desses padrões e
incorporadas ao seu plano de negociação. Muito disso pode ser quantificado, mas alguns
traders ficarão mais confortáveis ​usando muitas dessas informações em um nível subjetivo,
quase subconsciente.

Outro desafio potencial está no momento da entrada. Como as retrações geralmente têm
muitas das características de faixas de negociação pequenas, a ação do preço dentro das
retrações tende a ser mais aleatória e pode ser difícil cronometrar o ponto de entrada com
confiança. Além disso, as retrações são, na verdade, contra-tendendências de tendências
de período de tempo inferior, de modo que as entradas iniciais podem resultar em perdas se
a tendência de período de tempo inferior ainda estiver sob controle. O terceiro desafio é
parar o posicionamento. A ideia geral com o posicionamento do stop é evitar o ruído e
colocar os stops em um nível que provaria que a operação está incorreta. Encontrar esse
ponto nos retrocessos pode ser um pouco mais difícil; as tendências de prazos mais baixos
às vezes continuam além do esperado, e as paradas conservadoras podem ser atingidas
exatamente no ponto errado. Na verdade, uma dessas falhas é tão comum que merece
consideração separada na categoria de retrocessos complexos.

Apesar de todos esses problemas potenciais, muitos traders descobrirão que as retrações
oferecem algumas das oportunidades de negociação mais atraentes e consistentes. Um
plano de negociação lucrativo pode ser construído em torno dessa única negociação,
embora o conhecimento dos padrões de encerramento das tendências informará sua
perspectiva e o ajudará a gerenciar negociações perdedoras. A próxima configuração
examina uma entrada que combina o poder do retrocesso com a direção do momento nos
intervalos de tempo mais curtos.
PULLBACK, ENTRANDO NO ROMPIMENTO DO TIMEFRAME MENOR - ESTRATÉGIA 3

Tipo de Trade
Trade de continuação e rompimento.

Conceito
Esta configuração de negociação cronometra a entrada no recuo usando o momentum de
um rompimento de período de tempo inferior para que a negociação seja inserida quando o
mercado estiver se movendo na direção pretendida para a negociação. Esta entrada tem a
vantagem de oferecer a confirmação de momentum com o trade-off de que o local de
negociação não será tão bom. Esta entrada exigirá stops iniciais maiores em comparação
com a entrada de suporte ou resistência próximos, e terá proporções de recompensa / risco
correspondentemente mais baixas.

Setup
Esta é outra variação do conceito de pullback; as mesmas condições de configuração do
comércio anterior se aplicam aqui.

Gatilho
A diferença é o gatilho de entrada real, que, neste caso, está no rompimento de alguma
estrutura dentro do próprio pullback, geralmente visível mais claramente em um período de
tempo inferior. A Figura 6.9 mostra um exemplo na Dendreon Corporation (Nasdaq: DNDN)
em que um rompimento da resistência no período de 78 minutos forneceu uma boa entrada
para a retração no gráfico diário. Por si só, o breakout de 78 minutos não é uma entrada
convincente - é um breakout válido, mas não tem nenhum fator de apoio que o torne uma
negociação excepcional. O gráfico diário fornece contexto para esse rompimento, de outra
forma inexpressivo, e o momentum ascendente do período intradiário mudou para um
movimento maior no período diário. Este é um único exemplo, mas o mesmo conceito pode
ser aplicado a qualquer conjunto de intervalos de tempo adequadamente relacionados: 1
minuto / 5 minutos, 10 minutos / 30 minutos, diário / semanal ou semanal / mensal.

Alguns traders simplificam essa abordagem para meramente negociar rompimentos da

barra anterior no período de negociação. Em um grande conjunto de negociações, essa
abordagem pode ser acertada ou perdida porque a máxima da barra do período de
negociação pode ou não ser um ponto importante no mercado ou no período inferior. Não
há mágica para quebrar a barra em qualquer período de tempo, porque o gráfico é
simplesmente uma representação do mercado subjacente. Na maioria dos casos, prestar
atenção à ação do preço do período de tempo mais baixo permitirá entradas mais limpas,
mas às vezes é possível identificar suporte e resistência claros no período de negociação.
Por exemplo, se uma série de duas a três barras tiver a mesma máxima e todas as outras
condições para um bom retrocesso forem satisfeitas, pagar um rompimento por meio
dessas máximas costuma ser uma boa entrada. Isso talvez seja mais comum durante o dia,
mas também ocorre em intervalos de tempo mais elevados, particularmente em mercados
líquidos. Não é, entretanto, comum o suficiente para ser um comércio comum; é mais
apropriadamente entendido como uma variação de um padrão comum.
Uma outra questão a ser considerada em prazos mais longos é que os mercados
frequentemente se abrem além dos pontos de entrada pretendidos. Isso acontece em todas
as configurações, mas é particularmente comum e as lacunas podem ser excepcionalmente
grandes nessas rupturas de recuo. Considere isso cuidadosamente em seu plano de
negociação. Você vai pular essas entradas completamente, esperar por uma entrada melhor
ou entrar pelo preço que for necessário? Se você entrar na lacuna, irá inserir toda a sua
posição ou talvez apenas uma parcial e procurar adicionar o resto em um ponto posterior?
Se você entrar na abertura, entrará logo na impressão de abertura ou esperará alguns
minutos de ação do preço para definir o intervalo de abertura? Pode não haver uma
resposta certa ou errada para cada pergunta, mas algumas são certamente melhores do
que outras.

Stop
Existem basicamente duas escolas de pensamento sobre a colocação de stop nessas
operações. No caso do gatilho de rompimento de menor período de tempo, muitos traders
vão querer usar um stop muito apertado, operando sob a suposição de que se o
rompimento for realmente um ponto de inflexão crítico, eles podem simplesmente sair do
mercado com uma perda muito pequena se o movimento antecipado não se desenvolve.
Além disso, depois de contabilizar essa perda muito pequena, eles terão a liberdade de
reentrar no mercado várias vezes até que finalmente percebam o movimento que estavam
procurando o tempo todo. Os traders que adotam essa abordagem argumentarão que estão
negociando um padrão de período de tempo maior com recompensa potencial proporcional
às oscilações naquele período de tempo, enquanto usam níveis de risco muito menores do
período de tempo mais baixo.

Embora esta seja uma abordagem potencialmente válida em alguns contextos, geralmente
não é a melhor prática. As pequenas perdas se somam, e essas paradas muito apertadas
não respeitam a realidade do nível de ruído do mercado. Minha preferência é usar um stop
maior que seja fiel à geometria do padrão de período de negociação. Sim, há motivação
para ter o stop tão apertado quanto razoavelmente possível (porque a negociação, então,
suportará um tamanho de posição maior, não porque seja uma negociação de baixo risco),
mas há uma troca inevitável entre a relação recompensa / risco e probabilidade. Supondo
que ambos os traders negociem de forma consistente, o trader que usa um stop apertado e
o que usa o stop mais largo terão aproximadamente o mesmo retorno esperado em um
grande número de negociações. (Há uma lição importante aí.) Além disso, o trader que usa
o stop muito apertado com o plano para reentrar incorrerá em vários custos de transação
(incluindo o pagamento do spread, o que não é trivial em alguns mercados ou prazos) e
executa o último risco de não ter posição quando o mercado finalmente fizer a mudança.

Para os traders que usam stops muito curtos, o dimensionamento da posição é um

problema sério. Quantas entradas serão necessárias até que eles finalmente capturem a
negociação? Dois? Cinco? Mais? Cada uma dessas tentativas acarretará em prejuízo. Se
eles negociarem pequeno o suficiente para que as perdas sejam insignificantes, as
negociações vencedoras também serão insignificantes. Se negociarem com um tamanho
significativo, não poderão entrar na mesma negociação muitas vezes. Por que jogar esses
jogos quando uma parada adequada pode ser definida que envolve menos trabalho,
menores custos de transação e melhor pagamento?
Alvo
O mesmo da anterior.

Comentários
Esta configuração comercial aborda a questão principal de cronometrar precisamente a
entrada no padrão de retração. Nos melhores casos, o mercado nunca mais voltará ao
preço de entrada e a negociação será fácil e indolor a partir desse ponto. Esses casos em
que o comércio funciona perfeitamente são uma minoria, mas, mesmo em outros casos, o
caráter do movimento após a retração costuma dar boas informações sobre o equilíbrio da
pressão de compra e venda no mercado. Esta combinação de um breakout trade aninhado
em um pullback é uma ferramenta poderosa para negociadores discricionários em todos os
prazos.