ORGANISMES DE

PLACEMENT
COLLECTIF EN
VALEURS
MOBILIERES
.

Réalisé par: Encadré par:

EL GHBALI YASSMINE M.ABDELLATIF EL
SLIMANI ASMAA MOUSSELLY
 SOMMAIRE

Introduction .................................................................................................................... 2
I. Qu’est-ce qu’un OPCVM ......................................................................................... 3
II. Quelles sont les formes que peut prendre un OPCVM ? ....................................... 4
III. Qu’elles sont les différentes catégories d’OPCVM ? ............................................. 6
IV. Rôles économiques des OPCVM ............................................................................ 7
V. QUELS SONT LES DOCUMENTS ÉTABLIS PAR UN OPCVM ? ................................... 8
VI. QUI INTERVIENT DANS LA VIE D’UN OPCVM ? ....................................................... 9
VII. COMMENT FONCTIONNE UN OPCVM ? ............................................................... 10
VIII. QUI ASSURE LE CONTRÔLE DES OPCVM ? ............................................................ 12
IX. Quels sont les avantages compétitifs d’un OPCVM ? ........................................... 13
X. QUELS SONT LES RISQUES ASSOCIÉS À L’INVESTISSEMENT EN OPCVM ?............ 15
XI. Quelles sont les règles prudentielles régissant l’activité des OPCVM ? ............... 16
XII. La fiscalité des OPCVM ? ....................................................................................... 18
Conclusion..................................................................................................................... 19
Bibliographie et webograhie........................................................................................ 20

1
 Introduction

La création et le lancement des OPCVM au Maroc s’inscrit dans la suite logique des
réformes entamées depuis le début des années 90, destinées à libéraliser l’économie
nationale par un élargissement des possibilités de financement pour les entreprises et la
création de nouveaux produits de placement proposés aux épargnants. Institués par le
dahir portant loi n° 1-93-213 du 21 septembre 1993, les OPCVM ont vu le jour en
1995, et ont été commercialisés à partir du début 1996.

Depuis leur lancement, les OPCVM ont connu une véritable explosion, puisque le
volume des actifs gérés est passé de 10 milliards de dirhams en 1997 à environ 44
milliards à fin 1999.

Cet essor s’explique par le fait que les investisseurs, qu’ils soient institutionnels ou
particuliers ont rapidement pris conscience de l’importance des avantages de ces
nouveaux instruments d’épargne.

En effet, les OPCVM permettent à l’épargnant d’accéder au marché financier dans les
meilleures conditions de sécurité et de rentabilité.

Par ailleurs la diversité des fonds proposés par les organismes financiers permet
aujourd’hui à l’épargnant de choisir les fonds les mieux adaptés à ses besoins de
placements.

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 I. Qu’est-ce qu’un OPCVM
Les OPCVM (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) sont des
instruments d’épargne collective. En effet, plusieurs épargnants mettent en commun
leurs investissements dans un portefeuille constitué principalement de valeurs
mobilières (actions et obligations).
Dans cette forme de placement, les épargnants ne sont plus directement détenteurs de
titres de propriétés ou de créances de sociétés, mais d’actions ou de parts d’OPCVM
elles-mêmes investies en valeurs mobilières.

1. Organisme
Dans un souci de sécurité et de contrôle, le législateur a souhaité donner un cadre
juridique et réglementaire à ces produits, faisant appel public à l’épargne. Cela permet
de définir des règles de fonctionnement strictes visant à protéger l’épargnant.
La création et le fonctionnement des OPCVM sont régis par Dahir. En effet, la
création d’un OPCVM au Maroc est soumise à une autorisation du ministère des
finances, après avis du conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM).
Ensuite, l’OPCVM en question doit publier dans un journal d’annonces légales une
note d’information détaillée (promoteurs, organismes de commercialisation,
gestionnaire, caractéristiques financières…), visée par le CDVM et mise à la
disposition de tout souscripteur.

2. Placement
Les OPCVM sont des supports permettant d’investir l’épargne collectée en valeurs
mobilières.

3. Collectif
Cette notion de collectivité présente 3 avantages :
Les OPCVM sont accessibles à tous, y compris aux petits épargnant.
L’investissement minimum ne représentant qu’une centaine de dirhams environ ;
L’investissement du petit épargnant est aussi bien géré que celui de l’épargnant
important, et les bénéfices sont équitablement répartis au prorata de leur mise initiale ;

3
Tous ensemble, ces investissements représentent une somme fort conséquente qu’il est
alors possible de gérer dans des conditions optimales de performance (accès au marché
financier) et de sécurité (diversification des risques).

4. Valeurs Mobilières
Les OPCVM, dont la gestion est assurée par des professionnels, investissent les
sommes qui leurs sont confiées sur le marché financier, dans l’optique de les faire
fructifier.
Ces investissements sont constitués d’un ensemble de valeurs mobilières, actions et
obligations pour l’essentiel.

II. Quelles sont les formes que peut prendre un OPCVM ?

Il existe deux grands types d’OPCVM, les SICAV (société d’investissement à capital
variable) et les FCP (Fonds Communs de Placement). Ces deux organismes sont de
nature juridique différente, mais présentent des règles de fonctionnement identiques.

SICAV (Société d’Investissement à Capital Variable)

C’est la plus courante que peut prendre un OPCVM. Elle est doublement réglementée
puisqu’elle est régie à la fois par les textes de la loi de la société anonyme et par ceux
régissant les OPCVM.
Ainsi, elle évolue dans le cadre très réglementé et étroitement surveillé. Le placement
en SICAV, est matérialisé par des actions.
L’organisation spécifique aux SICAV
L’organisation d’une SICAV se présente de la manière suivante :

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Chacun de ces organes a ses propres caractéristiques :

L’assemblée générale : elle garde son rôle connu qui est l’approbation ou le rejet des
comptes annuels de la SICAV, l’élection des administrateurs, le vote des décisions
relatives à la SICAV…

Le conseil d’administration : il arrête la politique d’investissement, nomme le

commissaire aux comptes, arrête les comptes annuels et les soumet à l’Assemblée
Générale Ordinaire et veille au respect du principe d’égalité des actionnaires.

Le comité de gestion : définit les orientations de la politique d’investissement qu’il

soumet au conseil d’administration et veille à l’exécution de ces décisions.

La direction générale : elle prend en charge les rapports avec le dépositaire, elle
définit la politique d’investissement à soumettre au Comité de Gestion pour ensuite
veiller à son application, tout en supervisant et en contrôlant les opérations de la
SICAV.

Le Front Office : Sa principale mission est le suivi de l’évolution et des performances

de la SICAV, le suivi de ses ratios prudentiels et réglementaires, et le lancement des
ordres d’achat et de vente de titres et la négociation des opérations de placement.

Le Back Office : quant à lui assure la gestion administrative et comptable de la

SICAV, établit les états réglementaires, et établi les états de synthèse à la clôture de
l’exercice.

FCP (Fond commun de placement)

Produit d’utilisation moins encadrée que la SIVAC, le FCP bénéficie du statut de
copropriété.
Dans la pratique, on retient généralement la forme de la SIVAC pour la
commercialisation d’OPCVM grand public, tandis que l’on adopte le statut de FCP
pour des OPCVM plus spécifique, voire dédiés à un ou plusieurs institutionnels, ou qui
investissent dans des secteurs particuliers tels que l’agroalimentaire, les cimenteries…

Ces deux formes juridique, SICAV et FCP, peuvent être soit :

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 Des fonds de capitalisation
Les revenus générés par le portefeuille de la SICAV ou du FCP (dividendes, coupons
et intérêts essentiellement) sont intégrés dans le capital. Les actionnaires du fonds
réalisent leurs profits sous forme de plus-value qu’ils dégagent lors de la cession d’une
partie ou de la totalité des actions ou des parts du fonds.
Des fonds de distribution
Les revenus dégagés par le portefeuille du fonds sont distribués aux actionnaires
périodiquement sous forme de coupon, selon une périodicité décidée par le
gestionnaire et mentionnée dans la fiche signalétique.
Le jour du détachement du coupon du fons, la valeur de sa part baisse du montant du
coupon distribué.
Ces deux catégories de fonds (soit de capitalisation, soit de distribution) sont, chacune,
soumise à un régime fiscal différent.

III. Qu’elles sont les différentes catégories d’OPCVM ?

Les OPCVM Actions :

Investis minimum à hauteur de 60% en actions de sociétés cotées à la bourse de
Casablanca, ils sont plus risqués car plus volatiles, généralement plus performants
mais sur un horizon temporel plus long.
Les OPCVM Obligataires ou de taux :
Investis minimum à hauteur de 90% en obligations, ils sont généralement définis pour
une maturité précise (durée de vie moyenne des obligations en portefeuille). Ces
OPCVM sont destinés aux épargnants recherchant un placement à moyen terme, peu
risqué, mais dont la performance, modeste, est régulière dans le temps.
Les OPCVM diversifiés :
Sont composés à part égale d’actions et de produits de taux ; ils permettent à
l’épargnant de profiter au mieux du dynamisme de la Bourse et de bénéficier de la
sécurité des placements obligataires.

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 Les OPCVM Monétaires :
Investis en obligations et titres de créances négociables à court terme, les OPCVM
monétaires sont destinés principalement aux institutionnels et aux entreprises pour une
optimisation de la gestion de la trésorerie.
Les OPCVM contractuels
Ils s’engagent à offrir aux investisseurs, à une date déterminée, un résultat concret
exprimé sous forme de performance et/ou de garantie du capital investi ;

IV. Rôles économiques des OPCVM

Pour faciliter les échanges sur les marchés financiers se sont développés des
Organismes de Placement Collectif en valeurs mobilières (OPCVM) gérés par des
spécialistes financiers (banques, sociétés d'assurances, par exemple) pour le compte
des épargnants qui désirent à la fois placer des fonds en Bourse sans s'occuper de la
gestion de leurs valeurs et s'exposer le moins possible au risque boursier. Les OPCVM
canalisent donc l'épargne et jouent un rôle prépondérant sur le marché financier. Afin
de mieux appréhender ce rôle, il serait pratique de définir le marché financier et ses
circuits avant d'y situer les OPCVM.

 Le Marché Financier :
Certains agents économiques investissent plus qu'ils n'épargnent: ils ont des besoins de
financement. D'autres épargnent plus qu'ils n'investissent : ils ont des capacités de
financement. Il est nécessaire que s'organise le transfert des uns vers les autres, c'est la
fonction du marché financier. Traditionnellement, le marché financier est constitué de
deux grands circuits: le circuit bancaire et le circuit boursier.

Le circuit bancaire : Les épargnants, en majorité les ménages, confient leur

argent aux banques sous forme de dépôts, rémunérés ou non selon leur
disponibilité: dépôt à vue, dépôt à terme, compte sur carnet...
Dans ce circuit, les banques prennent le risque de défaillance de l'entreprise: si l'une
d'entre elles fait défaut, la banque reste redevable des dépôts des épargnants. Ce circuit

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est donc sécurisant pour l'épargnant, cette sécurité justifiant une rémunération
généralement faible et une obligation d'immobilisation de l'épargne.
Le circuit boursier Les épargnants investissent directement, en actions et
obligations émises par les entreprises et qui sont négociées en bourse. Dans ce
circuit, les épargnants prennent le risque de défaillance de l'entreprise: si l'une
d'entre elles fait faillite, l'épargnant peut perdre tout ou partie de son
investissement. Ce circuit est donc plus risqué pour l'épargnant, mais ce risque
est compensé par une espérance de rendement plus élevée.

V. QUELS SONT LES DOCUMENTS ÉTABLIS PAR UN OPCVM ?

Les OPCVM établissent trois documents préalablement à leur création et au lancement
de leur activité.

Le document constitutif :
Appelé « Statuts » dans le cas d’une SICAV et « Règlement de gestion » dans le cas
d’un FCP, ce document est établi à la constitution de l’OPCVM et est signé par ses
premiers actionnaires ou fondateurs. Etabli selon un modèle-type imposé par la
réglementation, il comprend l’ensemble des dispositions relatives au fonctionnement
de l’OPCVM ainsi que celles concernant le rôle et la responsabilité des différents
intervenants dans la vie de l’OPCVM.
Les « Statuts » ainsi que le « Règlement de gestion » font l’objet d’un agrément de
l’AMMC et doivent être mis à la disposition des investisseurs.

Document d’information :
Véritable « carte d’identité » de l’OPCVM, sa note d’information (ou NI) décrit de
façon précise, technique et complète les modalités de fonctionnement et
d’investissement de l’OPCVM.

Elle précise, notamment, la catégorie de l’OPCVM, sa stratégie d’investissement*,

les modalités de souscription et de rachat, les frais supportés par les investisseurs et
les différents intervenants.
Etablie selon un modèle-type réglementaire, la note d’information d’un OPCVM est
soumise au visa de l’AMMC et doit, après visa, être publiée dans un journal

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d’annonces légales et être consultable dans tous les établissements chargés de
commercialiser l’OPCVM.

La fiche signalétique :
Résumé de la note d’information, la fiche signalétique (ou FS) d’un OPCVM
récapitule de manière claire, synthétique et aisément compréhensible les principales
caractéristiques de l’OPCVM.
Après visa de la note d’information d’un OPCVM, sa fiche signalétique doit être
remise à tout investisseur dans l’OPCVM.

VI. QUI INTERVIENT DANS LA VIE D’UN OPCVM ?

 La société de gestion : Le rôle de la société de gestion des OPCVM est la

gestion du portefeuille de valeurs mobilières des OPCVM en respectant la loi et
en respectant la politique de placement prévue dans leurs documents
d’information.
Elle initie également les opérations d’achat et de vente au profit des fonds
gérés, elle procède à la valorisation des portefeuilles et arrête la valeur
liquidative, à côté du rôle principale celui de l’information des investisseurs et
du public.
Parmi ces sociétés de gestion on peut citer, AD Capital, CDG Capital Gestion,
MAROGEST…

 Le dépositaire : Le rôle du dépositaire d’OPCVM commence dès la naissance

des OPCVM. Le dépositaire d’OPCVM doit contrôler la régularité des
décisions de la société de gestion ou de la SICAV. Il exécute les ordres concernant
les achats et les ventes de titres ainsi que ceux relatifs à l’exercice des droits de
souscription et d’attribution attachés aux valeurs comprises dans les actifs de
l'O.P.C.V.M. Le dépositaire d’OPCVM doit contrôler la régularité des décisions
de la société de gestion ou de la SICAV.

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  Etablissement de commercialisation : Il peut s’agir soit d’une banque, d’une
société de gestion, ou d’une société de bourse qui seront chargée de la
commercialisation des parts ou actions d’OPCVM.
 Commissaire aux comptes : Il a pour mission de contrôler la régularité et la
sincérité des comptes de l’OPCVM, et d’informer l’AMMC de toute
irrégularité constatée. La nomination du commissaire aux comptes doit être
préalablement approuvée par l’AMMC.

VII. COMMENT FONCTIONNE UN OPCVM ?

L’opération de souscription :

Après avoir lire la note d’information et la fiche signalétique de l’OPCVM, qui permet
l’identification des différentes caractéristiques de l’organisme en question,
l’investisseur peut passer son ordre de souscription qui se traite par l’établissement de
commercialisation (banque ou société de gestion). L’OPCVM est appelé alors à
émettre des titres (actions ou parts) à une valeur déterminée appelée valeur
liquidative.

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La valeur liquidative est déterminée périodiquement (au minimum une fois par
semaine). Elle sert en principe à valoriser le portefeuille de l’organisme en se basant
sur le dernier cours des titres que l’organisme détient, pour arriver par la suite à
déterminer la valeur de ces derniers.

Elle est calculée comme suit :

Somme des valeurs des actifs détenus

𝑽𝑳 =
Nombre de parts

Cette VL est augmentée à l’émission des commissions de souscription que

l’investisseur est obligé de payer.

(La publication et communication de la valeur liquidative peut se faire sur certains

journaux d’annonce légales. Il est indispensable de la publier en cas de demande.)

Distinction opération d’achat/opération de rachat :

L’opération d’achat concerne l’investisseur ou l’épargnant qui souhaite acquérir des

actions ou parts auprès de l’organisme, à l’encontre de l’opération de rachat faite par
l’OPCVM, de ces propres titres vendus auparavant aux investisseurs. Autrement dit,
l’opération de vente de l’investisseur correspond à celle du rachat de l’OPCVM.

L’épargnant qui souscrit ou qui vend ses parts d’OPCVM réalise son opération sur la
base de la valeur liquidative calculée hebdomadairement ou, le cas échéant,
quotidiennement. Cette valeur liquidative est majorée d’une commission de
souscription appelée droit d’entrée comme mentionnée ci-dessus, ou minorée d’une
commission de rachat appelée droit de sortie, ces frais sont destinés principalement à
la société de gestion.
Ces droits ont pour but de faire payer au nouvel actionnaire ou l’actionnaire sortant les
frais qu’entraîne son arrivée ou sa sortie, et qu’il serait injuste de faire supporter aux
anciens actionnaires seuls.
NB
 La S.I.C.A.V. et le FCP doivent suspendre le rachat de leurs actions lorsque
leurs capitaux atteignent la moitié du montant minimum

11
 (respectivement5 000 000 dh et 1 000 000dh) selon les articles 43 et 53 du
DAHIR PORTANT LOI N° 1-93-213.
 Il est à préciser aussi qu’un OPCVM ne peut employer en valeurs mobilières
d'un même émetteur plus d'un pourcentage de 20% de ses actifs. Mais il peut
toutefois placer jusqu'à 100% de ses actifs dans des valeurs mobilières émises
ou garanties par l’état.

VIII. QUI ASSURE LE CONTRÔLE DES OPCVM ?

Différents intervenants prennent part, à des degrés et des niveaux de responsabilité
divers, au contrôle des OPCVM :

Le Dépositaire :

L’établissement dépositaire de l’OPCVM contrôle, notamment :

• la régularité des ordres de gestion qu’il reçoit de la société de gestion de

l’OPCVM ;

• la cohérence du calcul de la valeur liquidative ;

• en permanence et a posteriori, le respect par la société de gestion des règles

prudentielles ainsi que de la classification*, l’orientation d’investissement et la
politique de placement telles que spécifiées dans la note d'information de
l’OPCVM ;

• la conformité des frais de gestion appliqués à ceux indiqués dans la note

d'information de l’OPCVM.

Par ailleurs, l’établissement dépositaire d’un OPCVM est tenu de demander à la

société de gestion dudit OPCVM la régularisation de toute anomalie relevée et
d’informer l’AMMC de toute irrégularité constatée.

Le Commissaire aux comptes

Le commissaire au compte de l’OPCVM a notamment pour missions :

• de certifier les comptes de l’OPCVM ;

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 • d’opérer, à tout moment de l’année, toute vérification et tout contrôle qu’il juge
opportun.

De plus, il est dans l’obligation de porter sans délai à la connaissance de l’AMMC

les irrégularités relevées dans l’exercice de sa fonction.

L’AMMC

Au service de la protection de l’épargne, l’AMMC contrôle les OPCVM, leurs

sociétés de gestion et leurs dépositaires.

Pour ce faire, l’AMMC :

• agrée les statuts ou règlements de gestion des OPCVM préalablement à leur

création ;

• vise leurs notes d’information préalablement à leur commercialisation ;

• assure un contrôle permanent sur pièce et sur place des OPCVM, des sociétés de
gestion et des dépositaires, et ce, pour s’assurer qu’ils respectent l’ensemble des
dispositions législatives et réglementaires auxquelles ils sont soumis.
L’action de l’AMMC peut, lorsque des irrégularités sont décelées, donner lieu à
des sanctions à l’encontre des sociétés de gestion et des dépositaires
contrevenants.

IX. Quels sont les avantages compétitifs d’un OPCVM ?

1 - Caractéristiques d’un OPCVM

 La sécurité
En s’inspirant de l’expérience étrangère, le législateur marocain a construit un cadre
réglementaire propre aux OPCVM reposant avant toute chose sur la sécurité de
l’épargnant.
 La confiance
En investissant dans un OPCVM, l’épargnant ne doit pas oublier qu’il autorise un
gestionnaire à effectuer des opérations à sa place. Il doit donc avoir toute confiance en
lui et en sa capacité à faire fructifier son épargne.

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  La garantie d’une gestion professionnelle
Pour obtenir cette confiance de l’épargnant, le gestionnaire doit présenter toutes les
garanties de professionnalisme nécessaire pour gérer un OPCVM.
 Communauté d’intérêt
Un OPCVM est géré dans le cadre d’une communauté d’intérêt ; c’est une garantie
pour le petit épargnant d’être aussi bien servi que le client important.

 La souplesse
Un OPCVM est accessible pour une mise de fonds modeste, qui se serait révélée
insuffisante pour accéder directement au marché financier avec répartition de risque
satisfaisante.
 Les risques
Ils peuvent être très différents d’un OPCVM à l’autre. Il convient, pour l’épargnant, de
bien se renseigner sur la catégorie de l’OPCVM, ses investissements, son horizon de
placement et sa vocation afin de s’assurer que le produit correspond bien à son profil
de risque.
 La liquidité
Outre la sécurité et la performance, la liquidité représente un élément très important
d’un OPCVM :
L’épargnant est assuré de pouvoir revendre ses actions ou ses parts à tout moment sur
la base d’une évaluation indiscutable. Comme il lui a été possible d’investir quand il
l’a souhaité sur une valeur tout aussi indiscutable.
 Les règles prudentielles
Dans un souci permanent de sécurité, le législateur oblige le gérant à diversifier ses
investissements afin de diminuer le risque du portefeuille de l’OPCVM. Celui-ci, par
exemple, n’est pas autorisé à investir plus d’un certain pourcentage (10%) de l’actif de
l’OPCVM dans les actifs d’une même société, ou de détenir une participation trop
importante du capital d’une société.
 Rentabilité
Mesurée par la performance, non corrigée du risque, cette notion exprime le gain net
réalisé par rapport au montant investi.

14
2- Avantages compétitifs d’un OPCVM par rapport aux autres placements
classiques
OPCVM de taux par rapport au compte sur carnet ou à un DAT

OPCVM actions par rapport à un portefeuille d’actions en direct

X. QUELS SONT LES RISQUES ASSOCIÉS À L’INVESTISSEMENT EN

OPCVM ?
Les OPCVM, ainsi que leurs actionnaires ou porteurs de parts, supportent une
incertitude quant à la réalisation de leurs objectifs d’investissement.
Cette incertitude est liée à un certain nombre de risques :

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XI. Quelles sont les règles prudentielles régissant l’activité des
OPCVM ?
Ce sont principalement des règles qui sont mises en place en vue d’éviter ou de réduire
l’intensité des conflits d’intérêts entre le gestionnaires et les porteurs de parts, et de
renforcer la confiance des investisseurs, qui est une chose indispensable pour le
développement des OPCVM. Elles servent de base à assurer une bonne conduite et la
sécurité des transactions boursières à partir du moment de leur initiation par leur
donneur d’ordre jusqu’à leur dénouement.
Parmi ces règles, on peut citer quelqu’une :

 Un OPCVM ne peut détenir plus d'un pourcentage déterminé d'une même

catégorie de valeurs mobilières émises par un même émetteur. Ce pourcentage
est fixé par le ministre chargé des finances, après avis de l’AMMC.
 Un OPCVM peut procéder à des emprunts d’espèces dans la limite d'un plafond
fixé par le ministre chargé des finances, sur proposition de l’AMMC.
 Un OPCVM ne peut employer plus de 10% de ses actifs en valeurs mobilières
d'un même émetteur
Les ratios prudentiels :

Ratio de liquidité : se calcule comme suit :

Liquidités
Actif net

→ Le résultat doit en permanent être inférieur à 15%.

Emprunt d’espèce :

Emprunt d′ espèce + Pensions livrées

Actif Net

16
Avec,
o Emprunt d’espèce signifie les emprunts à blanc effectués par l’OPCVM.
o Pensions livrées signifie les dettes représentatives des opérations de pension
livrées et effectuées par l’OPCVM.
→ Ce ratio doit être inférieur ou égal à 10%.

Créances représentatives des titres reçus en pension : sont présentées par

deux ratios :

Créances représentatives des titres reçus en pension


Actif Net

Créances représentatives des titres reçus en pension de la part d′ une meme contrepartie

Actif Net

Avec,
La différence entre les deux type c’est que les premières sont effectuées par
l’OPCVM, et les deuxièmes sont aussi effectuées par l’OPCVM mais avec une même
contrepartie.

Ratio de division des risques :

% 𝐷𝑒𝑠 𝑡𝑖𝑡𝑟𝑒𝑠 𝑑é𝑡𝑒𝑛𝑢𝑠 𝑝𝑎𝑟 𝑢𝑛 𝑚𝑒𝑚𝑒 é𝑚𝑒𝑡𝑡𝑒𝑢𝑟

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑛𝑒𝑡

→Ce ratio doit être en permanence inférieur ou égal à 10%.

Le pourcentage peut atteindre 100% pour les titres émis ou garantis par l’Etat
marocain.

Ratio de placement à l’étranger :

C’est le pourcentage par rapport à l’actif net, de la somme des soldes créditeurs de
l’ensemble des comptes en devises étrangères ouverts au nom d’un OPCVM, majorée
de la valeur en portefeuille des titres libellés en devises étrangères déjà acquis par le
même OPCVM.

17
XII. La fiscalité des OPCVM ?
Les OPCVM sont exemptés de certains impôts et droits
o L’impôt sur les sociétés
o Les droits d’enregistrement et de timbre dus sr les actes relatifs aux variations
du capital et aux modifications des statuts ou des règlements de gestion
o L’impôt des patentes
Les produits distribués, mis à la disposition, versés ou inscrits au compte des
bénéficiaires quant à eux sont soumis à une taxation ou une retenue à la source, et qui
est supportée finalement par ces porteurs de parts.

Ces produits ou revenus de placement sont :

 soit des produits de placement à revenu fixe, soumis donc à une TPPRF
 soit des produits des actions et revenus assimilés, soumis une TPA

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 Conclusion

Les OPCVM permettent donc, par leur diversification et le savoir-faire de leurs

gérants d’atténuer le risque de placement en valeurs mobilières et par leur ouverture à
tout épargnant de bénéficier d’une gestion active et réglementée de son épargne. Ainsi
qu’ils constituent un excellent instrument de placement de la trésorerie d’une
entreprise. Ils offrent au trésorier une gestion collective clés en main de ses
placements.

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 Bibliographie et webogrphie

Ouvrage :

 Audit des OPCVM HAMID AIT BELLA

Webographie

https://fr.scribd.com/

http://www.ammc.ma/fr/espace-epargnants/opcvm

https://www.creditdumaroc.ma/particulier/opcvm-monetaires-obligataires diversifies-et-
actions#

http://www.comprendrelabourse.com/cquoi/opcvm.htm

https://www.leconomiste.com/

https://www.lavieeco.com/

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