gÌ-1 : KQ>H$ 3

gZmVZr AW©emñÌk d Ho$ÝgMo CËnÞ

{ZpíMVr {gÕm§V Am{U ì`mOXa

3.0 C{Ôï>ço

3.1 àmñVm{dH$

3.2 KQ>H$ {díbofU

3.2.1 Cn^moJ \$bZ - JwUH$ - àdoJ - _hmJwUH$ - Jw§VdUyH$ \$bZ
3.2.2 ì`mOXa Am{U g_J«bjr Am{W©H$ g_Vmob d amoOJma g_Vmob -
Jw§VdUyH$ - ~MV - amoIVm - n¡emMm nwadR>m (ISLM) à{V_mZ
3.2.3 ì`mOXa {ZpíMVrMo KQ>H$ - ì`mOXamMr à{V_mZo -
ì`mOXamMr _wXVr aMZm

3.3 gmam§e

3.4 nm[a^m{fH$ eãX

3.5 ñd`§: AÜ``Z àíZm§Mr CÎmao

3.6 gamdmgmR>r àíZ

3.7 A{YH$ dmMZmgmR>r g§X^© nwñVHo$

3.0 C{Ôïç>o (The Objectives) :

`m KQ>H$mÀ`m Aä`mgmZ§Va AmnUmg nwT>rb ~m~tMo AmH$bZ hmoB©b.
A) Cn^moJ \$bZ, JwUH$, àdoJ d _hmJwUH$mMr g§H$ënZm d H$m`©dmhr bjmV `oB©b.
65

M.A.Part 1 - (Economics) Semi-1

Monetory Economics
 ~) Jw§VdUyH$ \$bZmÀ`m g§H$ënZoMo ñdê$n d H$m`©dmhr g_Oob.
H$) g_J«bjr Am{W©H$ g_Vmob àñWm{nV H$aÊ`mV ì`mOXamMr ^y{_H$m bjmV `oB©b.
S>) Jw§VdUyH$ - ~MV - amoIVm - n¡emMm nwadR>m à{V_mZ (ISLM) g_OyZ KoVm `oB©b.
B) ì`mOXa {ZpíMVr~m~VMo AmYw{ZH$ àdmh g_OVrb.
3.1 àñVmdZm (Introduction) :
MbZr` (Monetary) AW©emómg AmYw{ZH$ H$mimV _hÎdmMo ñWmZ àmá Pmbobo Amho. H$maU n¡gm d
n¡gm{df`H$ {d{dY KQ>H$m§_YyZM H$moUË`mhr amï´>mMm g_J«bjr Am{W©H$ g_Vmob gmÜ` hmoÊ`mg _XV hmoV AgVo.
n¡emMm nwadR>m d n¡emMr _mJUr `m XmoZ MbZr` g§H$ënZmVyZM AW©ì`dñWoV CËnmXZ, Cn^moJ, CËnÞ, amoOJma
d Jw§VdUyH$ g§Yr {Z_m©U hmoV AgVmV. KQ>H$ 2 _Ü`o AmnU n¡emÀ`m _mJUrMo amoI ì`dhma d amoI {e„H$
Ñ{ï>H$moZ, amoIVm àmYmÝ`d¥Îmr d {_ëQ>Z \«$sS>_Z Am{U S>m°Z n°{Q>Z{H$ÝgMo n¡emÀ`m _mJUr~m~VMo Ñ{ï>H$moZ `m
~m~tMm Vn{ebdma Aä`mg Ho$bm. `m KQ>H$mV AmnU gZmVZr d Ho$ÝgÀ`m CËnÞ{df`H$ {gÕm§VmMm {dMma
H$amd`mMm Amho. VgoM Cn^moJ \$bZ, JwUH$, àdoJ, _hmJwUH$, Jw§VdUyH$ \$bZ, ì`mOXam~m~VMo ISLM
à{V_mZ Am{U ì`mOXam~m~VMr _wXVr aMZm BË`mXr CnKQ>H$m§Mm Aä`mg H$amd`mMm Amho. g§nyU© AW©ì`dñWoÀ`m
ñW¡`m©gmR>r d g_VmobmgmR>r `m g§H$ënZm§Mo _hÎd AZÝ`gmYmaU Ago Amho.
3.2 KQ>H$ {díbofU (Analysis of the Unit) :
`m KQ>H$m_Ü`o gZmVZr AW©emñÌk d Ho$ÝgMo CËnÞ{df`H$ {gÕm§V {dMmamV KoUo Amdí`H$ R>aVo. g_J«bjr
(Macro) AW©emómV CËnÞ {gÕm§V ho CËnÞ {Z{_©Vr, Cn^moJ, amoOJma nmVir d Jw§VdUyH$ {ZYm©aUmgmR>r AË`§V
_hÎdmMo _mZbo OmVmV. gmH${bH$ AW©emómV CËnÞ {gÕm§VmMr _m§S>Ur gZmVZr AW©emók Oo. ~r. go. `m§Zr
Ho$br AgyZ 20 ì`m eVH$mV bm°S>© Oo. E_. Ho$Ýg `m§Zr `m {gÕm§VmVrb C{Udm ñnï> H$ê$Z Amnbm ñdV§Ì CËnÞ
{df`H$ {gÕm§V _m§S>bobm Amho. AmVm AmnU CËnÞ{df`H$ `m XmoÝhr {gÕm§VmMr ê$naofm {dMmamV KoD$.
gZmVZr CËnÞ {gÕm§V :
gZmVZr CËnÞ{df`H$ {gÕm§VmMr _m§S>Ur \«|$M AW©emók Oo. ~r. go `mZr Amnë`m 'Tritise on Political
Economy' `m nwñVH$mV g{dñVanUo Ho$bobr AmT>iVo. gZmVZdmÚm§À`m _Vo, _wŠV ^m§S>dbr AW©ì`dñWoV
l_mÀ`m ~m~VrV nyU© amoOJma àñWm{nV hmoÊ`mMr n«d¥Îmr A{YH$ AgVo. H$maU Aem AW©ì`dñWoV {Z_m©U hmoUmè`m
CËnmXZmg _mJUr {Z_m©U hmoV AgVo. Oo. ~r. go `m§Mm ~mOmanoR>oMm {Z`_ AmnUmg CËnÞ d amoOJma{df`H$
AmXe©dmXr pñWVrMo {deof ñnï>rH$aU XoVmo.
Oo. ~r. go `m§Zr CËnÞ d amoOJma{df`H$ pñWVrMr _m§S>Ur H$aVmZm Amnbm {gÕm§V nwT>rb eãXmV _m§S>bm

66
Amho. ""àË`oH$ nwadR>m Amnbr ñdV:Mr _mJUr {Z_m©U H$aVmo.'' (Every supply creates its own demand)
go `m§Zr Amnbm CËnÞ d amoOJma{df`H$ {gÕm§V _m§SVmZm nwT>o Agohr åhQ>bo Amho H$s, _wŠV ^m§S>dbemhr
AW©ì`dñWoV EH$m {d{eï> H$mbI§S>mV OodT>çm dñVy d godm§Mo CËnmXZ hmoVo Ë`m gd© dñVy d godm§Zm _mJUr {Z_m©U
hmoVo. Ë`m_wio Aem XoemV _mJUr d nwadR>çmV AmnmoAmn g_Vmob àñWm{nV hmoVmo. Ë`m_wio _wŠV ^m§S>dbemhr
AW©ì`dñWoV Omon`ªV CnbãY nwadR>m Amnbr _mJUr {Z_m©U H$aVmo, Vmon`ªV AË`wËnmXZ (over production)
qH$dm Ý`yZ Cn^moJmMr n[apñWVr CX²^dV Zmhr. BVHo$M Zìho Va go `m§À`m _VmZwgma, ^m§S>dbemhr AW©ì`dñWoV
bd{MH$ ì`mOXamÀ`m YmoaUm_wio ~MV d Jw§VUyH$ `m_Ü`o g_mZVm àñWm{nV hmoD$Z AW©ì`dñWoMo H$m`© ñd`§M{bV
nÕVrZo MmbVo. H$moUË`mhr àH$maMm gaH$mar hñVjon `oWo Amdí`H$ ZgVmo.
Ho$ÝgMm CËnÞ{df`H$ {gÕm§V :
Oo. ~r. go `m§Mm CËnÞ d amoOJmar~m~VMm {gÕm§V 1929 À`m OmJ{VH$ _hm_§XrZo ImoQ>m R>a{dbm. `mM
H$mimV bm°S>© Oo. E_. Ho$ÝgZo go `m§À`m CËnÞ d amoOJmam~m~VÀ`m {gÕm§VmVrb {d{dY Xmof OJmg_moa AmUbo.
Ho$ÝgÀ`m _Vo, _mJUr d nwadR>m `m§À`m_Ü`o g_Vmob àñWm{nV hmoÊ`mV AZoH$ AS>Wio AgVmV. ^m§S>dbemhrV
CËnmXZ KQ>H$m§Zm {_iUmao gd©À`m gd© CËnÞ IM© Z Ho$ë`m_wio AË`wËnmXZmMr n[apñWVr {Z_m©U hmoD$Z g_J«
AW©ì`dñWoÀ`m g_VmobmV AS>Wio {Z_m©U hmoVmV. {edm` Oo. ~r. go `m§À`m åhUÊ`mZwgma ~MV d Jw§VdUyH$sV
g_mZVm àñWm{nV hmoD$ eH$V Zmhr. H$maU AW©ì`dñWoV ~MV H$aUmam d Jw§VdUyH$ H$aUmam dJ© {^Þ {^Þ
AgVmo. {edm` Ë`mMo ~MV d Jw§VdUyH$sMo CÔoehr {d{dY àH$maMo AgVmV.
Ho$ÝgZo goÀ`m {gÕm§Vmda Q>rH$m H$aVmZm àJV ^m§S>dbemhr AW©ì`dñWm S>moù`mg_moa R>Do $Z gZ 1936
_Ü`o Amnbm 'The General Theory of Employment, Interest and Money' hm J«§W {b{hbm. `m J«§WmV
Ë`mZo A{YH$ dmñVddmXr d emór` ñdê$nmV AW©ì`dñWoVrb CËnÞ d amoOJmanmVir~m~VMo {ddoMZ Ho$bo
Amho. Ë`m§À`m _Vo, nyU© amoOJma ho àJV ^m§S>dbemhr AW©ì`dñWoMo _hÎdmMo bjU ZgyZ AnyU© amoOJmamVrb
g_Vmob hr ì`mdhm[aH$ pñWVr AgVo. Ho$ÝgZo Amnë`m CËnÞ d amoOJma{df`H$ {gÕm§VmMr _m§S>Ur H$aVmZm
Cn^moJ àd¥Îmr, à^mdr _mJUr, nwadR>m \$bZ, JwUH$, ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm BË`mXr ZdZdrZ
g§H$ënZmMr _m§S>Ur Ho$br. Ho$ÝgÀ`m CËnÞ{df`H$ {gÕm§VmMr d¡{eï>ço AmnUmg nwT>rbà_mUo gm§JVm
`o V rb.
A) CËnÞ d amoOJma{df`H$ pñWVrMm AënH$mbrZ {dMma H$aUo A{YH$ `mo½` R>aVo.
~) AW©ì`dñWoVrb CËnÞ nmVir ho XoemVrb CnbãY amoOJma nmVirda Adb§~yZ AgVo.
H$) H$moUË`mhr AW©ì`dñWoV CËnÞ nmVir d amoOJma nmVir hr EH$mM {XeoZo ~XbVo.
S>) AW©ì`dñWoV Hw$Qy>§~o d CËnmXZ g§ñWm `m XmoZ joÌmÛmao CËnÞ d amoOJma nmVir {ZpíMV hmoV AgVo.

67
 B) AW©ì`dñWoMr CËnÞ nmVir d amoOJma {Z{_©Vr hr à^mdr _mJUrda Adb§~yZ AgVo.
B©) à^mdr _mJUr hr EHy$U _mJUr \$bZ d EHy$U nwadR>m \$bZ `m XmoZ KQ>H$m§da Adb§~yZ AgVo.
\$) Ho$ÝgÀ`m _Vo, AW©ì`dñWoVrb à^mdr _mJUr d _mJUr \$bZ ho Cn^moJ, Jw§VdUyH$, ì`mOXa BË`mXr
KQ>H$m§da Adb§~yZ AgVo.
Aem àH$mao Ho$ÝgMm CËnÞ{df`H$ {gÕm§V Aä`mgVmZm AmnUmg Cn^moJ \$bZ, Jw§VdUyH$ \$bZ, JwUH$,
àdoJ `mgma»`m g§H$ënZm§Mm {dMma H$aUo AË`mdí`H$ R>aVo.
3.2.1 (A) Cn^moJ \$bZ :
Ho$Ýg `m§À`m CËnÞ d amoOJma{df`H$ {gÕm§VmVrb EH$ _hÎdmMr g§H$ënZm åhUOo Cn^moJ \$bZ hr
hmo`. H$maU AW©ì`dñWoVrb EHy$U amoOJma nmVir d CËnÞ nmVir R>a{dÊ`mV EHy$U _mJUr hm KQ>H$
AË`§V _hÎdmMm AgVmo. EHy$U _mJUr_Ü`o Cn^mo½` dñVy§ d ^m§S>dbr dñVy§À`m _mJUrMm g_mdoe hmoVmo.
Ho$ÝgZo Amnë`m amoOJma{df`H$ {gÕm§VmMr _m§S>Ur H$aVmZm "Cn^moJ \$bZ' `m g§H$ënZog {deof _hÎd
{Xbo Amho.
Ho$ÝgÀ`m _Vo, CËnÞ d Cn^moJ `m§À`mVrb H$m`m©Ë_H$ g§~§Ymg "Cn^moJ àd¥Îmr AWdm Cn^moJ \$bZ' Ago
åhUVmV. Cn^moJ ho {d{Z`moJ CËnÞmMo \${bV Amho. gyÌê$nmZo Cn^moJ àd¥ÎmrMr g§H$ënZm AmnUmg nwT>rbà_mUo
{dfX H$aVm `oB©b.
C = f (Y)

`m_Ü`o C = Cn^moJ
Y = CËnÞ

f = H$m`m©Ë_H$ g§~§Y
Ho$Ýg `m§À`m _Vo, AënH$mbI§S>mV BVa n[apñWVr H$m`_ AgVmZm g_mOmÀ`m CËnÞ nmVirVrb ~Xbm§~amo~a
Cn^moJ àd¥ÎmrV ~Xb hmoVmV. åhUOoM CËnÞ nmVir dmT>br AgVm Cn^moJ nmVirhr dmT>Vo. _mÌ CËnÞmV
hmoUmè`m dmT>rnojm Cn^moJ àd¥ÎmrV hmoUmar dmT> hr H$_r AgVo. H$maU Cn^moJ àd¥Îmr hr EH$ _mZgemór`
g§H$ënZm Amho. g_mOmÀ`m doJdoJù`m CËnÞ nmVirg bmoH$ {H$Vr Cn^moJ IM© H$aVmV ho AmnUmg Cn^moJ
nÌH$mÛmao ñnï> H$aVm `oVo. hr Cn^moJ àd¥Îmr åhUOo Ho$di dñVy d godm§Mr Cn^moJ KoÊ`mMr BÀN>m ZgVo Va
doJdoJù`m CËnÞ nmVirbm àË`jmV g_mO {H$Vr a¸$_ Cn^moJmda IM© H$aVmo Vo à_mU hmo`. Cn^moJ n«d¥ÎmrMr
Ho$ÝgZo ñnï> Ho$bobr g§H$ënZm AmnUmg H$moï>H$ 3.1 dê$Z ñnï> H$aVm `oB©b.

68
 H$moï>H$ 3.1
Cn^moJ àd¥Îmr H$moï>H$

g_mOmMr CËnÞ nmVir g_mOmMm Cn^moJ

(H$moQ>r é.) (H$moQ>r é.)

00 50
100 90
150 140
200 170
250 190
300 200

H$moï>H$ 3.1 dê$Z AmnUmg g_mOmÀ`m CËnÞ dmT>r~amo~a g_mOmÀ`m Cn^moJmV H$gm ~Xb hmoVmo ho
Xe©{dbo Amho. gwédmVrg g_mOmMo CËnÞ 00 (eyÝ`) AgVmZm Cn^moJ 50 H$moQ>r AgVmo. g_OmMo CËnÞ Ooìhm
100 H$moQ>r én`o BVHo$ hmoVo Voìhm Ë`m g_mOmMm Cn^moJ 90 H$moQ>r én`o BVH$m hmoVmo. Aem àH$mao g_mOmÀ`m
EHy$U CËnÞmV AZwH«$_o 150, 200, 250 d 300 H$moQ>r én`o BVH$s dmT> Pmbr AgVm Cn^moJmV CËnÞmVrb
dmT>rnojm H$_r JVrZo åhUOoM AZwH«$_o 140, 170, 190 d 200 H$moQ>r én`m§Zr dmT> hmoVo. Ho$ÝgÀ`m_Vo,
CËnÞmVrb d Cn^moJmVrb dmT> `m§À`mV A§Va nS>V Joë`mZo ~MV àd¥Îmr dmT>V OmVo. hr ~m~ AmnUmg AmH¥$Vr
3.1 dê$Z ñnï> H$aVm `oB©b.
a
`
eyÝ` ~MV aofm
AmH¥$Vr 3.1 300
250
g_mOmMm Cn^moJ

C
200
Cn^moJ àd¥Îmr dH«$
150
100
50
C 450
A j
50 100 150 200 250 300
g_mOmÀ`m CËnÞmVrb ~Xb
69
 AmH¥$Vr 3.1 _Ü`o Aj Ajmda g_mOmMo CËnÞ d A` Ajmda g_mOmMm Cn^moJ Xe©{dbm AgyZ "Aa'
hr eyÝ` ~MV aofm CËnÞ d Cn^moJ `m§À`mVrb g_mZVm ñnï> H$aVo. CC hm Cn^moJ àd¥Îmr Xe©H$ dH«$ Amho.
gwédmVrg g_mOmMo CËnÞ 0 (eyÝ`) AgVmZm Cn^moJ 50 H$moQ>r én`o BVH$m Amho. OgOgo g_mOmMo CËnÞ
dmT>Vo VgVgm g_OmMm EHy$U Cn^moJ gwÕm dmT>Vmo. _mÌ g_mOmÀ`m CËnÞmVrb dmT>rnojm Cn^moJ IMm©V
hmoUmar dmT> hr H$_r AgVo. hrM ~m~ CC `m Cn^moJ IM© dH«$mZo Xe©{dbr Amho.
Ho$ÝgÀ`m _Vo, g_mOmÀ`m CËnÞ nmVirV dmT> hmoV AgVmZm Cn^moJmV _mÌ Ë`m à_mUmV dmT> Z Pmë`mZo
CËnÞ d Cn^moJ `m_Yrb A§Va dmT>V OmVo. n[aUm_r, ~MV àd¥Îmr dmT>Vo. _mÌ hr dmT>bobr ~MV `mo½` {R>H$mUr
(^m§S>dbr joÌmV) Jw§V{dbr Zmhr Va AW©ì`dñWoV XrK©H$mimV Am{W©H$ A[aï> CX²^dVo. hr ~m~ JwUH$mÀ`m
JiVrÛmao (Leakges of Multiplier) g_OmdyZ KoVm `oVo.
Cn^moJ àd¥ÎmrMr J¥hrVo : Ho$ÝgMr Cn^moJ àd¥ÎmrMr g§H$ënZm hr nwT>rb J¥hrVm§da AmYm[aV Amho.
A) AënH$mimV Cn^moJ àd¥Îmrda n[aUm_ H$aUmao _mZ{gH$ d g§ñWmË_H$ KQ>H$ pñWa AgVmV.
~) AW©ì`dñWoÀ`m gd©gmYmaU (Normal) n[apñWVrVM hr g§H$ënZm AZw^dmg `oVo.
H$) _wŠV ^m§S>dbemhr AW©ì`dñWoV hr g§H$ënZm Iar R>aVo.
Cn^moJ àd¥Îmrda n[aUm_ H$aUmao KQ>H$ : Ho$ÝgZo Amnë`m CËnÞ d amoOJma{df`H$ {gÕm§VmMr _m§S>Ur
H$aVmZm Cn^moJ àd¥Îmr `m g§H$ënZoda ì`{ŠV{Zð> d dñVw{Zð> KQ>H$m§Mm à^md nS>Vmo Ago åhQ>bo Amho. ho KQ>H$
AmnUmg nwT>rbà_mUo gm§JVm `oVrb.
(A) Cn^moJ \$bZmda n[aUm_ H$aUmao ì`{ŠV{Zð> KQ>H$ - Ho$ÝgZo Cn^moJ n«dÎ¥ mrda n[aUm_ H$aUmè`m
ì`{ŠV{Zð> KQ>H$m§_Ü`o nwT>rb KQ>H$m§Mm g_mdoe Ho$bm Amho.
1. VaVyXrMm hoVy, 2. XyaÑï>rMm hoVy, 3. ñdmdb§~ZmMm hoVy, 4. ì`dgm` hoVy, 5. CËnÞ hoVy, 6. gm_m{OH$
à{Vð>m hoVy, 7. amhUr_mZ gwYmaUm hoVy, 8. I{M©H$VoMm hoVy, 9. H§$OyfnUmMm hoVy.
(~) Cn^moJ \$bZmda n[aUm_ H$aUmao dñVw{Zð> KQ>H$ - 1. AmH$pñ_V Z\$m qH$dm VmoQ>m,
2. CËnÞmMo dmQ>n, 3. ^{dî`H$mimg§~§YrMo A§XmO, 4. amOH$mo{f` YmoaU, 5. doVZ nmVir, 6. ì`mOXa,
7. H$Om©Mm ^ma, 8. àXe©Z n[aUm_, 9. àdmhr g§nÎmrMm g§J«h.
Cn^moJ \$bZ g§H$ënZoMo _hÎd : Ho$Ýg `m§À`m Cn^moJ \$bZ `m g§H$ënZoMo AW©emór` _hÎd AmnUmg
nwT>rbà_mUo gm§JVm `oB©b.
1) Cn^moJ \$bZmÀ`m, g§H$ënZo_wio XoemÀ`m amoOJma d CËnÞ nmVirV Jw§VdUyH$sMo _hÎd g_OVo.
2) "go' À`m gZmVZr CËnÞ amoOJma{df`H$ {gÕm§VmVrb CUrdm ñnï> hmoVmV.

70
 3) Cn^moJ \$bZmÀ`m g§H$ënZoÛmao AW©ì`dñWoVrb ì`mnma MH«$mÀ`m AdñWm§Mo ñnï>rH$aU {_iVo.
4) ^m§S>dbemhr AW©ì`dñWoV XrK©H$mbI§S>mV pñWamdñWm (Secular Stagnation) H$er {Z_m©U hmoVo ho
Cn^moJ n«d¥Îmrdê$Z ñnï> hmoVo.
5) Cn^moJ \$bZmÀ`m g§H$ënZodaM Ho$ÝgZo JwUH$mMr g§H$ënZm ñnîQ> Ho$br Amho.
6) Cn^moJ n«d¥ÎmrÀ`m g§H$ënZoVyZ CËnÞ d Cn^moJ `mVrb V\$mdV Xya H$aÊ`mgmR>r gaH$mar hñVjonmMr
JaO Ho$ÝgZo ñnï> Ho$br Amho.
7) lr_§V amï´>mV dmT>Ë`m CËnÞ nmVir~amo~a Cn^moJ IM© Z dmT>ë`mZo ~MV àd¥ÎmrV hmoUmar dmT> Cn^moJ
\$bZmÀ`m g§H$ënZoVyZ ñnï> hmoVo.
(~) JwUH$ (Multiplier) :
JwUH$mMr g§H$ënZm AW©emómV gd©n«W_ Ama. E\$. H$mÝh `m§Zr gZ 1931 _Ü`o Economic Journal `m
_m{gH$mV Amnë`m 'The Relation of Home Investment to Unemployment' `m boImÛmao _m§S>br. H$mÝh
`m§Mr JwUH$mMr g§H$ënZm amoOJma JwUH$ `m ZmdmZo AmoiIbr OmVo. H$mÝh `m§À`m_Vo, AW©ì`dñWoV gwwédmVrg
Ho$boë`m Jw§VdUyH$s_wio EHy$U amoOJmamV hmoUmè`m àË`j dm AàË`j dmT>rg "JwUH$' Ago åhUVmV. H$mÝh `m§Zr
_m§S>bobr amoOJma JwUH$mMr (Employment Multiplier) g§H$ënZm Ho$Ýg `m§Zr "Jw§VdUyH$ JwUH$' (Investment
Multiplier) `m ZmdmZo {dH${gV Ho$br. Ho$ÝgZo JwUH$mMm AW© nwT>rbn«_mUo {dfX Ho$bm Amho.

""àma§^r Ho$boë`m Jw§VdUyH$s_wio AW©ì`dñWoÀ`m EHy$U amï´>r` CËnÞmVrb dmT>rÀ`m à_mUmg JwUH$ Ago
åhUVmV.'' (The Multiplier shows the relationship between an initial investment and the final
increase in aggregate income of a country.) åhUOoM Jw§VdUyH$sVrb dmT> d amï´>r` CËnÞmVrb dmT>
`m§À`mVrb g§»`mË_H$ g§~§Y JwUH$mÀ`m gmhmæ`mZo ñnï> hmoVmo. Ë`mMà_mUo JwUH$mÀ`m à{H«$`oVyZ AW©ì`dñWoV
CËnmXZ, CËnÞ d amoOJma nmVirV ~Xb hmoVmo. Ho$ÝgZo Amnë`m CËnÞ d amoOJma{df`H$ {gÕm§VmV JwUH$mÀ`m
H$m`©dmhrg {deof _hÎd {Xbobo {XgyZ `oVo. gyÌê$nmZo JwUH$mMr g§H$ënZm Ho$ÝgZo nwT>rbà_mUo _m§S>br Amho.
mY
K =
mI

`m_Ü`o,
K= JwUH$
mY = CËnÞmVrb ~Xb
mI = Jw§VdUyH$sVrb ~Xb

JwUH$ g§H$ënZoMo ñnï>rH$aU : Ho$ÝgÀ`m _Vo, JwUH$mMr g§H$ënZm hr gr_m§V Cn^moJ àd¥Îmrda AmYm[aV
Amho. ì`ŠVr AJa amï´>mÀ`m CËnÞmVrb ~Xbm§Mo Cn^moJmVrb ~Xbmer Agbobo à_mU åhUOo gr_m§V Cn^moJ
71
àd¥Vr hmo`. gd©gmYmaUnUo ì`ŠVr Amnë`m CËnÞmnojm Cn^moJmda H$_r IM© H$arV AgVo. BVHo$M Zìho Va
CËnÞmV hmoUmè`m ~Xbmnojm Cn^moJmV hmoUmam ~Xb hm H$_r AgVmo. CXm. ì`ŠVrÀ`m CËnÞmV Oa 50% dmT>
Pmbr d Cn^moJmV 30% dmT> hmoVo. åhUOoM ì`ŠVr Amnbo gd©À`m gd© CËnÞ IM© H$arV Zmhr. Ë`m_wio
JwUH$mMr H$m`©dmhr gwê$ hmoVo. g_Om g_mOmMr gr_m§V Cn^moJ àd¥Vr 1/2 Amho. Aem n[apñWVrV amï´>mMr
Jw§VdUyH$ dmT> d CËnÞmVrb dmT>rMm ghg§~§Y AmnUmg JwUH$ à{H«$`oÀ`m _mÜ`_mVyZ nwT>rb H$moï>H$mÀ`m AmYmao
ñnï> H$aVm `oB©b.
H$moï>H$ 3.2
JwUH$ à{H«$`oMo ñnï>rH$aU

JwUH$mMm H$mbmdYr Ama§^rMr Jw§VdUyH$ gr.C. àd¥Îmr EHy$U CËnÞmVrb dmT>

1/2 (0.5)
0 100 H$moQ>r é. - 100 H$moQ>r
1 br \o$ar 100 H$moQ>r é. 50 H$moQ>r é. 50 H$moQ>r é.
2 ar \o$ar 50 H$moQ>r é. 25 H$moQ>r é. 25 H$moQ>r é.
3 ar \o$ar 25 H$moQ>r é. 12.5 H$moQ>r é. 12.5 H$moQ>r é.
4 Wr \o$ar 12.5 H$moQ>r é. 6.25 H$moQ>r é. 6.25 H$moQ>r é.
5 dr \o$ar 6.25 H$moQ>r é. 3.125 H$moQ>r é. 3.125 H$moQ>r é.
- - 100 200 H$moQ>r é.

H$moï>H$ 3.2 _Ü`o AW©ì`dñWoV JwUH$mMr H$m`©dmhr H$er hmoVo ho ñnï> Ho$bo Amho. g_Om, EImÚm
AW©ì`dñWoV àma§^rÀ`m Q>ßß`mV 100 H$moQ>r én`o BVH$s Jw§VdUyH$ Ho$bobr Agob Ë`m_wio CËnÞ 100 H$moQ>rZo
dmT>ob. Oa gr_m§V Cn^moJ àd¥Îmr (MPC) 0.5 qH$dm 1/2 Agob Va 1 ë`m \o$arV Cn^moJ (MPC) 50 H$moQ>r
én`o amhrb. Cd©[aV 50 H$moQ>r én`m§Zr CËnÞ dmT>ob. Aem nÕVrZo 5 ì`m \o$arV Jw§VdUyH$sV 6.25 H$moQ>r
én`m§Zr dmT> hmoB©b. Va Cn^moJ é. 3.125 H$moQ>r d CËnÞ nmVir é. 3.125 H$moQ>rZo dmT>ob. Aem àH$mao
JwUH$mMr H$m`©dmhr hmoV AgVmZm àma§^r Ho$boë`m én`o 100 H$moQ>r Jw§VdUyH$s_wio A§{V_ \o$arV CËnÞmV 200
H$moQ>r dmT> hmoB©b Va Cn^moJ àd¥Îmr (MPC) én`o 100 H$moQ>r BVH$s amhrb. åhUOoM `oWo JwUH$mMo _yë` 2 Ago
amhrb. hr ~m~ AmnUmg nwT>rb nmZmdarb AmH¥$VrÛmao A{YH$ ñnï> hmoB©b.
AmH¥$Vr 3.2 _Ü`o "Aj' Ajmda amï´>r` CËnÞmVrb dmT> d "A`' Ajmda Cn^moJ d Jw§VdUyH$sVrb dmT>
Xe©{dbr AgyZ C+I hm EHy$U Cn^moJmMm dH«$ AgyZ Vmo E q~XyV 450 Mm H$moZ H$ê$Z H$mT>boë`m "A~' `m ~MV
aofog "A' `m _yi q~Xybm N>oXVmo. `mdoir AW©ì`dñWoVrb EHy$U amï´>r` CËnÞ A Y BVHo$ Amho. g_Om, Jw§VdUyH$sV

72
 `
~
AmH¥$Vr 3.2
C+I1

E1 C+I
Cn^moJ/Jw§VdUyH$ dmT>
H

mI O
E

mY
O
A Y Y1 j
amï´>r` CËnÞ dmT>
(H$moï>H$mV Xe©{dë`mà_mUo) EH BVH$s dmT> Pmbr AgVm Cn^moJ (_mJUr) dH«$ C+I dê$Z C+I1 Agm
ñWbm§V[aV hmoD$Z E1 `m ZdrZ q~XyV "A~' `m aofog N>oXVmo. Ë`mdoir amï´>r` CËnÞmV AY dê$Z AY1 n`©V dmT>
hmoVo. VoWo AmnUmg EH$ ~m~ ñnï>nUo OmUdVo Vr åhUOo Jw§VdUyH$sV Ho$boë`m dmT>rnojm (mI) CËnÞmV hmoUmar
dmT> (mY) XwßnQ> Amho. H$maU EH nojm YY1 ho A§Va XwßnQ> Amho. åhUOo Jw§VdUyH$sVrb dmT>r_wio CËnÞmV 2
nQ> dmT> Pmbobr {XgyZ `oVo. `mdê$Z JwUH$mMo _yë` 2 Amho Ago R>abobo AmT>iVo.
JwUH$mMr J¥hrVo : Ho$ÝgZo JwUH$mÀ`m g§H$ënZoMr H$m`©dmhr darbà_mUo Xe©{dbr Agbr Var Ë`mgmR>r
nwT>rb ~m~r J¥hrV Yaë`m AmhoV.
A) gr_m§V Cn^moJ àd¥Îmr pñWa AgVo.
~) AW©ì`dñWm ~§{XñV AgVo.
H$) AW©ì`dñWoV Ho$br OmUmar Jw§VdUyH$ hr ñdm`Îm AgVo.
S>) XoemV AnyU© amoOJmamMr n[apñWVr AgVo.
B) JwUH$-H$m`©dmhrÀ`m H$mimV XoemÀ`m MbZ{df`H$ d amOH$mofr` YmoaUmV ~Xb hmoV Zmhr.
B©) JwUH$ à{H«$`oV CËnÞdmT>rMm Cn^moJ IMm©da Ëd[aV n[aUm_ hmoVmo.
\$) XoemV Cn^mo½` dñVy d godm§Mm nwaogm nwadR>m AgVmo.
JwUH$mMo _hÎd : Ho$ÝgMr JwUH$mMr g§H$ënZm hr g_J«bjr AW©emómV g¡Õm§{VH$ d ì`mdhm[aH$Ñï>çm
AË`§V _hÎdmMr _mZbr OmVo. `m g§H$ënZoMo _hÎd AmnUmg nwT>rbà_mUo {deX H$aVm `oB©b.

73
 A) Ho$ÝgZo `m g§H$ënZoÀ`m gmhmæ`mZo AW©ì`dñWoV gaH$mar JwV§ dUyH$sMo _hÎd ñnï> Ho$bo Amho. AW©ì`dñWoV
Am{W©H$ _§Xr, ~oamoOJmarMr g_ñ`m gmoS>{dÊ`mgmR>r JwUH$mMm AË`§V à^mdrnUo dmna H$aUo An[ahm`© AgVo.
~) Am{W©H$ ñW¡`© àñWm{nV H$aÊ`mgmR>r Ho$ÝgMr JwUH$mMr g§H$ënZm AË`§V Cn`wŠV R>aVo. AW©ì`dñWoV
n[aUm_H$maH$ _mJUr {Z_m©U H$aÊ`mgmR>r JwUH$mMr H$m`©dmhr Ho$ë`mg CËnÞ, CËnmXZ d amoOJma d¥Õr hmoD$Z
Am{W©H$ ñW¡`© (Economic Stability) àñWm{nV H$aVm `oVo.
H$) Ho$ÝgMr Jw§VdUyH$ JwUH$mMr g§H$ënZm H$moUË`mhr AW©ì`dñWoV EHy$U J§wVdUyH$ YmoaU d n`m©`mZo
amoOJma YmoaU R>a{dÊ`mg AË`§V Cn`wŠV Amho. ~oamoOJmar d Am{W©H$ AñW¡`© ho ~hþVoH$ gd© {dH$gZerb XoemÀ`m
Am{W©H$ {dH$mgmVrb _hÎdmMo AS>Wio AmhoV. JwUH$mÀ`m _mÜ`_mVyZ amoOJma {Z{_©Vr Ho$ë`mg ho AS>Wio Xya
hmoVmV.
S>) Jw§VdUyH$ IMm©Mm EHy$U _mJUrda hmoUmam n[aUm_ Ho$Ýgà{UV JwUH$mÀ`m g§H$ënZoVyZ _moOVm `oVmo.
CXm. EImÚm àH$ënm§_Ü`o gaH$maZo Ho$boë`m Jw§VdUyH$s_wio ^{dî`mV CËnÞ d Cn^moJmV {H$Vr à_mUmV dmT>
hmoB©b ho JwUH$mMo _yë` {dMmamV KoVë`mg bjmV `oVo.
Ho$ÝgÀ`m JwUH$mÀ`m g§H$ënZoMo Oar darbà_mUo _hÎd ñnï> H$aÊ`mV `oV Agbo Var hr EH$ doi ImD$
g§H$ënZm Amho. Ho$ÝgZo JwUH$ à{H«$`oMo Ho$bobo ñnï>rH$aU pñWVr{eb ñdê$nmMo Amho. Cn^moJ àd¥Îmrg AdmñVd
_hÎd Ho$ÝgZo {Xbo Amho. {edm` `m g§H$ënZoV Ho$ÝgZo CËnÞmVrb dmT>r_wio Cn^mo½` dñVy§À`m _mJUrMm ^m§S>dbr
Jw§VdUyH$sda hmoUmam n[aUm_ {dMmamV KoVbobm Zmhr. Aem AZoH$ Q>rH$m JwUH$mÀ`m g§H$ënZoda H$aÊ`mV `oVmV.
VWm{n, AW©ì`dñWoV _§XrMr n[apñWVr Xya H$aÊ`mgmR>r d amoOJma{df`H$ YmoaU R>a{dÊ`mgmR>r JwUH$mMr g§H$ënZm
AË`§V Cn`wŠV R>aVo. åhUyZM gmH${bH$ AW©emómV JwUH$mÀ`m g§H$ënZobm AZÝ`gmYmaU _hËd Agë`mMo
AmT>iyZ `oVo.
(H$) àdoJ VÎd (The Principle of Acceleration) :
àdoJ VÎdmbmM "ËdaH$ VÎd' åhUyZ AmoiIbo OmVo. \«|$M AW©emók AâVm{b`Z `m§Zr hr g§H$ënZm
gd©àW_ AW©emómV _m§S>br. nwT>o 1903 _Ü`o Q>r. EZ. H$mìh©a `m§Zr {dH${gV H$ê$Z Cn^moJmVrb ~XbmMm
Jw§VdUyH$sda hmoUmam n[aUm_ A{YH$ emóewÕ ñdê$nmV _m§S>Ê`mMo H$m_ àdoJ VÎdmÀ`m AmYmao Ho$bo. 1917
_Ü`o A_o[aH$Z AW©emók Oo. E_. ŠbmH©$ `mZo àdoJ VÎdmMr g§H$ënZm ì`mnma MH«$o d Am{W©H$ d¥{ÕÀ`m {gÕm§Vm_Ü`o
_m§Sy>Z `m g§H$ënZoMm {dñVma KS>dyZ AmUbm.
àdoJ VÎdmMm AW© : àm. Hw$[ahmam `m§Zr àdoJ VÎdmMr ì`m»`m nwT>rbà_mUo Ho$br Amho. ""Cn^moJ
IMm©Vrb ~Xb d ào[aV Jw§VdUyH$sVrb ~Xb `m§À`mVrb à_mUera g§~§Ymg "àdoJ VÎd' Ago åhUVmV.'' (The
principle of acceleration is the ratio between initial change in consumption and induced invest-
ment.)

74
 Cn^moJmMm Jw§VdUyH$sda hmoUmam n[aUm_ åhUOo àdoJ VÎd hmo`. WmoS>Š`mV, àdoJ åhUOo Cn^moJ d
Jw§VdUyH$sVrb ~Xbm§Mm AZwnmV Xe©H$ A§H$ AgVmo, hr ~m~ gyÌê$nmZo AmnUmg nwT>rbà_mUo ñnï> H$aVm `oB©b.
Jw§VdUyH$ IMm©Vrb ~Xb mI
àdooJ = a=
Cn^moJ IMm©Vrb ~Xb mC

g_Om, Cn^moJ IMm©Vrb ~Xb 5 Agob d Ë`m`moJo Jw§wVdUyH$ IMm©Vrb ~Xb 20 Agob Va àdoJ hm -
20
= 4 Agob.
5
àdoJ VÎdmMr H$m`©dmhr / ñnï>rH$aU : àdoJ VÎdmMr g§H$ënZm AmnUmg CXmhaUmÀ`m gmhmæ`mZo
A{YH$ gwñnï> H$aVm `oV.o g_Om, EImÚm g_mOmVrb bmoH$m§À`m 10,000 Cn^mo½` dñVyM
§ r _mJUr nyU© H$aÊ`mgmR>r
à{Vdfu 100 _erÝgMm dmna Ho$bm OmVmo. åhUOoM 1 _erZ 100 Cn^moJ dñVy§Mr à{Vdfu _mJUr nyU© H$aVo.
Oa Aem `§Ìm§Mr qH$_V 10 bmI én`o Agob Am{U Ë`m `§ÌmMo Am`wî` g_Om 10 df} Agob. Va Ë`m Xoemg
à{Vdfu 10 _erÝgÀ`m nwZ:ñWm©{nV IMm©Mr (Replacement Cost) VaVyX H$amdr bmJob. H$maU 10 dfm©À`m
Cn^moJmZ§Va hr gd© _erÝg {ZH$m_r hmoVrb. Ë`mgmR>r à{Vdfu `§ÌmÀ`m _yë`mÀ`m 10% a¸$_ ~mOybm H$mTy>Z
R>odmdr bmJob. Aem n[apñWVrV g_Om AW©ì`dñWoMr Cn^mo½` dñVy§Mr _mJUr 10% dmT>V Jobr AgVm
Jw§VdUyH$sVrb EHy$U ~Xb {H$Vr amhrb ho AmnUmg H$moï>H$ 3.3 dê$Z A{YH$ ñnï> hmoB©b.
H$moï>H$ 3.3
àdoJ VÎdmMr H$m`©dmhr

H$mbI§S> CËnmXZ _mJUr Ano{jV ^m§S>db nwZñWm©nZ IM© EHy$U J§w§VdUyH$

t 10000 10 H$moQ>r é. - 10 H$moQ>r é.
t+1 11000 11 H$moQ>r é. 1.10 H$moQ>r é. 11.10 H$moQ>r é.
t+2 12000 12 H$moQ>r é. 1.20 H$moQ>r é. 12.30 H$moQ>r é.
t+3 13000 13 H$moQ>r é. 1.30 H$moQ>r é. 13.60 H$moQ>r é.
t+4 14000 14 H$moQ>r é. 1.40 H$moQ>r é. 15.00 H$moQ>r é.
t+5 15000 15 H$moQ>r é. 1.50 H$moQ>r é. 16.50 H$moQ>r é.
t+6 16000 16 H$moQ>r é. 1.60 H$moQ>r é. 18.10 H$moQ>r é.
t+7 17000 17 H$moQ>r é. 1.70 H$moQ>r é. 19.80 H$moQ>r é.
t+8 18000 18 H$moQ>r é. 1.80 H$moQ>r é. 21.60 H$moQ>r é.
t+9 19000 19 H$moQ>r é. 1.90 H$moQ>r é. 23.50 H$moQ>r é.

75
 H$moï>H$ 3.3 dê$Z AmnUmg àdoJ VÎdmÀ`m H$m`©dmhrMr H$ënZm `oVo. `oWo àdoJmMm Xa 100 J¥{hV Yê$Z
{ddoMZ Ho$bo Amho. H$maU à{Vdfu 100 _erÝg 10000 dñVy§Mr {Z{_©Vr H$aVmV. åhUOoM (10000 ;
100 = 100) EH$ _{eZMo CËnmXZ 100 Cn^mo½` dñVy BVHo$ Amho. Xa 10 dfmªZr `m _erZMr nwZñWm©nZm
H$amd`mMr Agë`mZo _erZMr qH$_V 10 bmI én`o d 10 = 1 bmI én`o à{Vdfu nwZñWm©nZm IM© åhUyZ
~mOyg H$mTy>Z R>odmdr bmJob. Aem àH$mao 100 _{eÝggmR>rMm 10 H$moQ>r é. IM© Ano{fV Yabm Va 1 H$moQ>r
én`o nwZ©ñWmnZm IM© à{Vdfu H$aUo Amdí`H$ Amho.
AmVm g_Om, ^maVmgma»`m {dH$gZerb XoemV dmT>Ë`m bmoH$g§»`oMm n[aUm_ åhUyZ Cn^mo½` dñVy§À`m
_mJUrV à{Vdfu dmT> hmoUo Ano{jV Amho. hr dmT> à{Vdfu 10% hmoV Jobr AgVm _mJUrVrb dmT>rÀ`m
à_mUmV Xadfu Ano{jV CËnmXZ dmT> KS>dyZ AmUÊ`mgmR>r 10 OwÝ`m _erÝggmR>r Jw§VdUyH$ d nwZ©ñWmnZm
IMm©Mr (10%) {dÎmr` VaVyX H$aUo Amdí`H$ Amho. Ë`m_wio 2 è`m dfm©nmgyZ (t+1) Jw§VdUyH$sV dmT> hmoV
Jobobr {XgyZ `oVo. AemàH$mao 10 dfm©À`m H$mbI§S>mV _erÝgÀ`m Ano{jV ^m§S>dbr Jw§VdUyH$sV 10 H$moQ>r
én`m§dê$Z 19 H$moQ>r én`m§n`ªV Va EHy$U ^m§S>dbr Jw§VdUyH$sV 10 H$moQ>r én`m§dê$Z 23.50 H$moQ>r én`m§n`ªV
dmT> hmoB©b. AWm©V `oWo AmnU Cn^mo½` dñVy§À`m _mJUrV à{Vdfu 10% dmT> Ano{jV Yê$Z {ddoMZ Ho$bobo
Amho. g_Om H$mhr H$maUm_wio Cn^mo½` dñVy§Mr _mJUr KQ>br Va Ë`m à_mUmV ^m§S>dbr Jw§VdUyH$sV KQ> hmoB©b.
_mÌ ^m§S>dbmMm nwZ©ñWmnZm IM© _mÌ CËnmXZmg H$aUo An[ahm`© R>aob.
àdooJ VÎdmMr J¥hrVo : àdoe AWdm ËdaH$mMr H$m`©dmhr hmoV AgVmZm nwT>rb ~m~r J¥hrV Yaë`m AmhoV.
1) ^m§S>db - CËnmXZ à_mU pñWa Amho.
2) Cn^mo½` dñVy§À`m _mJUrVrb dmT> {dMmamV KoD$Z Vr nyU© Ho$br OmVo.
3) Cn^mo½` dñVy§À`m _mJUrVrb dmT> nyU© H$aÊ`mgmR>r ^m§S>dbr Jw§VdUyH$ AË`mdí`H$ _mZbr Amho.
4) ^m§S>dbmMm d nVn¡emMm nwadR>m bd{MH$ Amho.
5) ^m§S>dbr Jw§VdUyH$sV dmT> Ho$ë`mZ§Va Vm~S>Vmo~ CËnmXZ dmT> KSy>Z `oVo.
_yë`_mnZ : àdoJ VÎdmMo g_J«bjr AW©emómVrb _hÎd {dMmamV KoVm, Cn^mo½` dñVy§À`m _mJUrVrb
dmT>rMm ^m§S>db Jw§VdUyH$sda hmoUmam n[aUm_ ñnï> hmoVmo. àdoJ VÎd Oar darbà_mUo ñnï> H$aÊ`mV `oV Agbo
Var `m VÎdmÀ`m H$m`©dmhrV AZoH$ AS>Wio AWdm CUrdm AmT>iyZ `oVmV.
àdoJ VÎdmdarb Q>rH$m :
1) ^m§S>db CËnmXZ à_mU pñWa AgVo.
2) ^m§S>dbr joÌmV CËnmXZ gmYZo {dnwb à_mUmV CnbãY ZgVmV.
3) CÚmoJg§ñWoV A{V[aŠV CËnmXZ j_Vm {e„H$ Agë`mg àdoJmÀ`m H$m`©dm{hV AS>Wio `oVmV.
76
 4) àdoJ VÎdm_Ü`o J§wVdUyH$ d CËnmXZ `mVrb H$mbmdYr {dMmamV KoVbobm Zmhr.
5) Cn^mo½` dñVy§À`m _mJUrVrb ~Xb pñWa d YZmË_H$ ñdê$nmMm Zoh_rM AgVmo Ago Zmhr.
6) ho VÎd Jw§VdUyH$sVrb ~Xbm§Mm {dMma H$aVmZm Vm§{ÌH$ KQ>H$m§H$S>o Xwb©j H$aVo. Ë`m_wio àdoJmÀ`m
H$m`©dmhrV AS>Wio {Z_m©U hmoÊ`mMr eŠ`Vm AmnUmg ZmH$maVm `oUma Zmhr.
(S>) _hmJwUH$ (Super Multiplier) :
JwUH$ d àdoJ `m XmoÝhr g§H$ënZm§Mm ñdV§ÌnUo Aä`mg Ho$ë`mZ§Va EH$ ~m~ àH$fm©Zo OmUdVo, Vr åhUOo
JwUH$mÀ`m g§H$ënZoVyZ Jw§VdUyH$sMm CËnÞmda hmoUmam n[aUm_ ñnï> hmoVmo. Va àdoJmÛmao Cn^moJmV hmoUmè`m
~Xbm§_wio EHy$U ^m§S>db Jw§VdUyH$sV hmoUmam ~Xb ñnï> hmoVmo. AmYw{ZH$ AW©emókm§À`m _Vo, AW©ì`dñWoV
EH$mM doir `m XmoÝhr g§H$ënZm Ooìhm H$m`©aV AgVmV Voìhm AW©ì`dñWoV hmoUmao ~Xb {dMmamV KoUo A{YH$
C{MV R>aVo. H$maU H$moUË`mhr XoemÀ`m Am{W©H$ d¥ÕrMm d g_Vmob pñWVrMm {dMma H$aVmZm Jw§VdUyH$sV hmoUmè`m
dmT>rMm EHy$U AW©ì`dñWoÀ`m CËnÞ nmVirda hmoUmam n[aUm_ Aä`mgUo A{YH$ C{MV R>aVo. Ë`mVyZM nwT>o
A{bH$S>À`m H$mimV JwUH$ d àdoJ `m Xmohm|Mm EH$_oH$m§da hmoUmam n[aUm_ {dMmamV Ko_Z A{YJwUH$ qH$dm
_hmJwUH$mMr (Super Multiplier) g§H$ënZm {dH${gV H$aÊ`mV Ambr Amho.
_hmJwUH$mMr g§H$ënZm : A{YJwUH$mMr g§H$ënZm gd©àW_ a{e`Z AW©emók Ama. I{\$Pmoìh `m§Zr
_m§S>br Amho. nwT>o h°ÝgoZ, h°am°S>, g°å`wbgZ, {hŠg d Hw$[ahmam `m AW©emókm§Zr JwUH$ d àdoJ VÎdmÀ`m H$m`©dmhrMo
EH$ÌrH$aU H$ê$Z CËnÞ d Jw§VdUyH$sVrb EHy$U ~Xbm§~m~VMo {díbofU Ho$bo Amho.
A{YJwUH$ hm ào[aV Cn^moJ d ào[aV Jw§VdUyH$ `m§À`m g_Ýd`mVyZ H$m`m©pÝdV hmoVmo. àm. {hŠg `m§À`m _Vo,
Jw§VdUyH$sMo ào[aV Jw§VdUyH$ d ñdm`V Jw§VdUyH$ Ago XmoZ ^mJ nS>VmV. A{YJwUH$mMr g§H$ënZm AmnUmg
nwT>rb gyÌmÀ`m gmhmæ`mZo A{YH$ ñnï> H$aVm `oB©b.
1 1
KS = or KS = (H$maU 1 - C = S AgVo.)
1-C-V S-V

`oWo,
KS = _hmJwUH$ C= gr_m§V Cn^moJ àd¥Îmr
V= gr_m§V Jw§VdUyH$ àd¥Îmr S= gr_m§V ~MV àd¥Îmr
`oWo h°ÝgoZZo Ago åhQ>bo Amho H$s, Ama§^r Ho$boë`m ñdm`Îm Jw§VdUyH$s_wio (Autonomous Investment)
CËnÝZmV hmoUmar dmT> hr ñdm`Îm Jw§VdUyH$snojm KS nQ>rZo A{YH$ AgVo. g_Om, AW©ì`dñWoV EImÚm dfu Oa
100 H$moQ>r é. ñdm`Îm Jw§VdUyH$ Ho$br Va EHy$U CËnÞmV 1000 H$moQ>r én`m§Zr dmT> hmoVo. JwUH$ à{H«$`oV Vr
200 H$moQ>r én`m§n`ªV dmT>Vo.(Oa MPC = 0.5 Agob Va) åhUOo JwUH$ 2 amhVmo. _mÌ Ë`mMdoir AW©ì`dñWoV

77
àdoJ VÎdmMr H$m`©dmhr {dMmamV KoVë`mg A{YJwUH$ 10 amhVmo. JwUH$ d àdoJ VÎdmÀ`m EH${ÌV H$m`©dmhrMm
hm g§`wŠV n[aUm_ AgVmo. åhUyZM Ë`mg A{YJwUH$ qH$dm JwUH$ d àdoJmMm EH${ÌV n[aUm_ (Leverage
Effect) Ago åhUVmV. A{bH$S>o _hmJwUH$mÀ`m `m g§H$ënZoMm Aä`mg H$aUo AË`§V C{MV R>ê$ bmJbo Amho.
A{YJwUH$ AWdm _hmJwUH$mMr AW©ì`dñWoVrb H$m`©dmhr {dMmamV KoVë`mg AmnUmg hr g§H$ënZm A{YH$
gwñnï> hmoVo. Ë`mgmR>r H$moï>H$ 3.4 _Ü`o Xe©{dbobo {ddoMZ A{YH$ Cn`wŠV R>aVo. `oWo gr_m§V Cn^moJ àd¥Îmr
(MPC) 0.5 d ào[aV Jw§VdUyH$ (V) 0.4 J¥hrV Yê$Z nwT>rb H$moï>H$mMr _m§S>Ur Ho$br Amho.

H$moï>H$ 3.4
A{YJwUH$mMr H$m`©dmhr (JwUH$ d àdoJmMm g§`wŠV n[aUm_)

H$mbmdYr Ama§^rMr ào[aV Cn^moJ ào[aV Jw§VdUyH$ CËnÞmVrb CËnÞmVrb

Jw§VdUyH$ (0.5) (0.4) {Zìdi dmT> EHy$U dmT>

t+1 100 H$moQ>r é. - - 100 H$moQ>r é. 100 H$moQ>r é.

t+2 100 H$moQ>r é. 50 H$moQ>r é. 40 H$moQ>r é. 90 H$moQ>r é. 190 H$moQ>r é.
t+3 100 H$moQ>r é. 45 H$moQ>r é. 36 H$moQ>r é. 81 H$moQ>r é. 271 H$moQ>r é.
t+4 100 H$moQ>r é. 40.5 H$moQ>r é. 32.4 H$moQ>r é. 72.9 H$moQ>r é. 343.9 H$moQ>r é.
t+5 100 H$moQ>r é. 36.45 H$moQ>r é. 29.16 H$moQ>r é. 65.61 H$moQ>r é. 409.51 H$moQ>r é.
t+6 100 H$moQ>r é. 32.80 H$moQ>r é. 26.24 H$moQ>r é. 59.04 H$moQ>r é. 468.55 H$moQ>r é.
- - - - - -
t+n 100 H$moQ>r é. 500 400 900 1000 H$moQ>r é.

H$moï>H$ 3.4 _Ü`o _hmJwUH$mMr H$m`©dmhr ñnï> Ho$br Amho. t+1 H$mbmdYrÀ`m doir (1 bm Q>ßnm) àma§^r
Ho$boë`m Jw§VdUyH$s_wio àË`jmV ào[aV Cn^moJ d ào[aV Jw§VdUyH$sV dmT> Z hmoVm \$ŠV {Zìdi d EHy$U CËnÞmVrb
100 H$moQ>r é. dmT> hmoVo. _mÌ Xwgè`m Q>ßß`mÀ`m doir (t +2) 100 H$moQ>r én`m§À`m Jw§VdUyH$s_wio ào[aV Cn^moJ
50 H$moQ>r én`m§Zr (MPC = 0.5 Agë`mZo) d ào[aV Jw§VdUyH$sV 40 H$moQ>r én`m§Zr (ào[aV Jw§VdUyH$ 0.4
J¥hrV Yaë`mZo) dmT> hmoVo. Aem àH$mao ào[aV Cn^moJ d ào[aV Jw§VdUyH$ t+6 H$mbmdYrÀ`m doir AZwH«$_o 32.80
H$moQ>r én`o d 26.24 H$moQ>r én`o BVH$s hmoVo. AW©ì`dñWoV Omon`ªV _hmJwUH$mMr H$m`©dmhr gwê$ amhVo Vmon`ªV
JwUH$ d àdoJ VÎdmMm g§`wŠV n[aUm_ AmnUmg AZw^dmg `oVmo. _mÌ hr à{H«$`m Ooìhm ào[aV Cn^moJ d ào[aV
Jw§VdUyH$ 0 (eyÝ`) hmoVo Voìhm pñWamdVo. Aem àH$mao eodQ>À`m t+n Q>ßß`mV CËnÞmVrb EHy$U dmT> 1000 H$moQ>r
én`o hmoVo. åhUOoM _hmJwUH$mMo _yë` 10 (1000 d 100) hmoVo.

78
 _hmJwUH$ g§H$ënZoMo _hÎd : Aem àH$mao JwUH$ d àdoJ `m XmoÝhr g§H$ënZm§Mm ñdV§ÌnUo {dMma Z
H$aVm Ë`m§Mm EH${ÌV n[aUm_ Aä`mgUo AZoH$ Ñï>rZo Cn`wŠV R>aVo. Jw§VdUyH$sMm CËnÞmda d ào[aV Cn^moJmda
hmoUmam n[aUm_ {dH$mg à{H«$`oV _hÎdmMm AgVmo. _hmJwUH$m§À`m H$m`©dmhr_wio AW©ì`dñWoV CX²^dUmè`m Am{W©H$
AñW¡`m©da Cnm``moOZm H$aÊ`mgmR>r Cn`wŠV R>aVo. _hmJwUH$mMr H$m`©dmhr gwê$ AgVmZm Oa VoOrMr n[apñWVr
CX²^dV Agob Va gr_m§V Cn^moJ àd¥Îmr d gr_m§V ~MV àd¥Îmr_Ü`o Ano{jV ~Xb KS>dyZ AmUyZ emgZ Am{W©H$
pñWaVm àñWm{nV H$ê$ eH$Vo. åhUyZ H$moUË`mhr AW©ì`dñWoVrb emgZmg Am{W©H$ ñW¡`© d nyU© amoOJma nmVir
àñWm{nV H$aÊ`mgmR>r JwUH$ d àdoJmÀ`m EH${ÌV n[aUm_m§da AmYm[aV Aem _hmJwUH$mMr g§H$ënZm _mJ©Xe©H$
R>aVo. Ë`mMà_mUo Jw§VdUyH$sVrb ~Xbm§_wio AW©ì`dñWoÀ`m ào[aV Cn^moJ, ào[aV Jw§VdUyH$ d EHy$U CËnÞ
nmVirVrb ~Xbm§Mm AW©ì`dñWoÀ`m gmH${bH$ Am{W©H$ YmoaUmda Am{U g_Vmob pñWVrda hmoUmam n[aUm_
A{YJwUH$m_wio ñnï> Ho$bm OmVmo. åhUyZ hr g§H$ënZm AW©ì`dñWoVrb MT>-CVma d CÚmoJ ì`mnma joÌmVrb
~Xb g_OyZ KoÊ`mgmR>r Cn`wŠV R>aVo.
(B) Jw§VdUyH$ \$bZ (Investment Function) :
OJà{gÕ AW©emók bm°S>© Oo. E_. Ho$Ýg `mZo 1936 _Ü`o 'The General Theory of Employ-
ment, Interest and Money' hm J«§W à{gÕ Ho$bm. `m J«§WmV Ë`m§Zr amoOJma nmVir, Jw§VdUyH$, Cn^moJ,
n¡emMm nwadR>m d _mJUr, ì`mOXa, ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm d ^m§S>dbr gmYZmMr Ano{jV bm^àXVm
B. KQ>H$m§Mm g_mdoe Ho$bm Amho. Ho$ÝgÀ`m_Vo, AW©ì`dñWoMr amoOJma nmVir hr à^mdr _mJUrda Adb§~yZ
AgVo. XoemVrb à^mdr _mJUr hr àm_w»`mZo Cn^moJ IM© d J§wVdUyH$ IM© `m XmoZ KQ>H$m§da Adb§~yZ
AgVo. Ë`m§À`m _Vo, AënH$mimV Cn^moJ àd¥Îmr hr gm_mÝ`nUo pñWa AgVo. Aem doir amï´>mMr CËnÞ nmVir
dmT>V AgVmZm CËnÞ d Cn^moJ `mVrb V\$mdV Xya H$aÊ`mgmR>r Jw§VdUyH$sV dmT> KS>dyZ AmUUo Amdí`H$
AgVo.
Ho$ÝgZo Jw§VdUyH$sMm AW© dmñVd Jw§VdUyH$ Agm KoVbm AgyZ `m_Ü`o `§Ìgm_J«r, ^m§S>dbr gmYZo, añVo,
nyb {Z{_©Vr, ZdrZ H$maImÝ`m§Mr {Z{_©Vr `mda hmoUmè`m IMm©Mm g_mdoe hmoVmo. H$maU Aem àH$maÀ`m JwV§ dUyH$s_wio
XoemV amoOJma nmVir dmTy>Z CËnmXZ dmT> KSy>Z `oVo.
J§wVdUyH$ \$bZmMo ñdê$n : AW©ì`dñWoV Jw§VdUyH$sgmR>r MmbZm XoUo qH$dm Jw§VdUyH$sgmR>r _mJUr
dmT>{dUo åhUOo "Jw§VdUyH$ \$bZ' hmo`. ^m§S>dbemhr AW©ì`dñWoV Jw§VdUyH$ hr àm_w»`mZo Zâ`mÀ`m AnojoZo
Ho$bo OmVo. Aer Jw§VdUyH$ hr XmoZ àH$maMr AgVo.
(A) ñdm`Îm Jw§VdUyH$ (Autonomous Investment) : Or J§w§VdUyH$ Zâ`mÀ`m hoVyZo Z Ho$br OmVm
gmd©O{ZH$ {hVmgmR>r Ho$br OmVo {Vbm "ñdm`Îm Jw§VdUyH$' Ago åhUVmV. Aer Jw§VdUyH$ gaH$ma_m\©$V {d{dY
gm_m{OH$-Am{W©H$ gw{dYm§À`m {Z{_©VrgmR>r Ho$br OmVo. XoemÀ`m Am{W©H$ {dH$mgmgmR>r hr J§wVdUyH$ àoaUmXm`r
79
_mZbr OmVo. Aem àH$maMr Jw§VdUyH$ hr pñWa Cn^moJ nmVirbm Ho$br OmVo d Vr CËnÞ nmVirda Adb§~yZ
AgV Zmhr. åhUyZ ñdm`Îm Jw§VdUyH$sMm dH«$ hm Aj Ajmg g_m§Va AgVmo.
(~) ào[aV Jw§VdUyH$ (Induced Investment) : ^m§S>dbemhr AW©ì`dñWoV Or Jw§VdUyH$ Zâ`mÀ`m
AnojoZo Ho$br OmVo, {Vbm "ào[aV Jw§VdUyH$' Ago åhUVmV. Aem àH$maMr Jw§VdUyH$ ImOJr Cn^moJmZo à^m{dV
hmoVo. {edm` ào[aV Jw§VdUyH$ hr XoemÀ`m CËnÞ nmVirdê$Z R>aVo. Oa g_mOmMo CËnÞ dmT>bo Va g_mOmÀ`m
Cn^moJ IMm©V dmT> hmodyZ dmT>Ë`m Cn^moJmMr nyV©Vm H$aÊ`mgmR>r CËnmXH$m§Zm Jw§VdUyH$ H$ê$Z CËnmXZ dmT>{dUo
Amdí`H$ R>aVo. Ë`m_wio amï´>r` CËnÞmVrb dmT>r~amo~a Cn^moJmV dmT> hmodyZ Zâ`mÀ`m d¥{ÕgmR>r Jw§VdUyH$sV dmT>
hmoVo. n[aUm_ ào[aV Jw§VdUyH$sMm dH«$ S>mdrH$Sy>Z COdrH$S>o ImbyZ da OmVmZm AmT>iVmo.
Jw§VdUyH$ \$bZmda n[aUm_ H$aUmao KQ>H$ : Ho$ÝgZo Jw§VdUyH$ \$bZmV ào[aV Jw§VdUyH$sg {deof _hÎd
{Xbo Amho. AW©ì`dñWoV Ho$br OmUmar ào[aV J§wVdUyH$ hr ì`mOmMm Xa d Zâ`mMm Xa (^m§S>dbmMr gr_m§V
bm^j_Vm) `m XmoZ KQ>H$m§da Adb§~yZ AgVo. Ho$ÝgÀ`m_Vo, AënH$mimV ì`mOXamV \$mago ~Xb hmoV ZmhrV
Ë`m_wio ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm hm Jw§VdUyH$sda n[aUm_ H$aUmam _hÎdmMm KQ>H$ R>aVmo.
^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm (Marginal Efficiency of Capital - MEC) : Jw§VdUyH$ {díbofUmV
^m§S>dbmÀ`m gr_m§V bm^j_Vm g§H$ënZog {deof _hÎd Amho. H$maU AW©ì`dñWoÀ`m JwV§ dUyH$sÀ`m AmH$ma_mZmMr
{ZpíMVr ^m§S>dbmÀ`m gr_m§V bm^j_Voda Adb§~yZ AgVo. àm. Hw$[ahmam `m§À`m_Vo, ^m§S>dbmMr gr_m§V
H$m`©j_Vm (MEC) åhUOo ^m§S>dbmÀ`m A{YH$À`m _mÌonmgyZ {_iUmao Ano{jV CËnÞ d ^m§S>dbmMr nwadR>m
qH$_V `m_Yrb à_mU hmo`. (Marginal efficiency capital is the ratio of the prospective yield from
the capital and the supply price of capital asset) AmVm AmnU `m XmoÝhr g§H$ënZm g_OmdyZ KoD$.

^m§S>dbr gmYZm§nmgyZ {_iUmao Ano{jV CËnÞ : H$moUVmhr CËnmXH$ {d{dY àH$maÀ`m CËnmXZ
dmT>rgmR>r Or ^m§S>dbr gmYZm§_Ü`o Jw§VdUyH$ H$aVmo Vr Jw§VdUyH$ Ë`mZo Jw§Vdboë`m ^m§S>dbr gmYZm§À`m g§nyU©
Am`wî`mV {_imboë`m {Zìdi CËnÞmda Adb§~yZ AgVo. åhUOoM CËnmXH$mZo EH$m {d{eï> H$mimV ^m§S>dbr
g§gmYZm§da Ho$boë`m Jw§VdUyH$snmgyZ {_iUmao CËnÞ hmo`.
^m§S>dbmMr nwadR>m qH$_V : CËnmXZ à{H«$`oV CËnmXH$mg {d{dY àH$maÀ`m ^m§S>dbr gmYZm§À`m
IaoXrgmR>r Omo IM© `oVmo Ë`mg "^m§S>dbmMr nwadR>m qH$_V' Ago åhUVmV.
^m§S>dbmMr gr_m§V H$m`©j_Vm hr Ho$bobr Jw§VdUyH$ d Ë`mgmR>r `oUmam IM© (^m§S>dbmMr nwadR>m qH$_V)
åhUOo ì`mOXa `mda Adb§~yZ AgVo. H$moUVmhr {ddoH$s CËnmXH$ Amnbo J§wVdUyH$ {df`H$ YmoaU R>a{dVmZm `m
XmoZ KQ>H$m§Mm àm_w»`mZo {dMma H$aVmo. CËnmXH$mZo EImÚm ì`dgm`mV Ho$bobr Jw§VdUyH$, ^m§S>dbmMr gr_m§V
bm^j_Vm d ì`mOXa (^m§S>dbmMr nwadR>m qH$_V) `m§À`m_Yrb Am§Vag§~§Y AmnUmg H$moï>H$ 3.5 dê$Z
A{YH$ ñnï> H$aVm `oB©b.

80
 H$moï>H$ 3.5
^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm, Jw§VdUyH$ d ì`mOXa g§~§Y

Jw§VdUyH$ (H$moQ>r é.) ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm ì`mOXa (eoH$S>m)

(eoH$S>m)

5 10% 10%
10 8% 8%
15 6% 6%
20 4% 5%
25 2% 4%

H$moï>H$ 3.5 dê$Z AmnUmg Ago ñnï> hmoVo H$s, Jw§VdUyH$sV OgOer dmT> hmoVo VgVer ^m§S>dbmMr
gr_m§V H$m`©j_Vm H$_r H$_r hmoV OmVo. Ë`mMà_mUo ^m§S>dbr gmYZm§Mr nwadR>m qH$_V (ì`mOXa) H$_r hmoV
OmVo. Aemdoir ^mS>dbmMr gr_m§V H$m`©j_Vm d ì`mOXa OoWo g_mZ hmoVmV Vr Jw§VdUyH$ AmXe© _mZbr OmVo.
darb CXmhaUmV 15 H$moQ>r én`o Jw§VdUyH$ Ho$br AgVm ^m§S>dbmMr Ano{jV CËnÞ nmVir d ^m§S>dbmMr
nwadR>m qH$_V (ì`mOXa) ho 6% BVHo$ amhVmV. hr ~m~ AmnUmg nwT>rb AmH¥$VrÛmao ñnï> H$aVm `oB©b.
` _ AmH¥$Vr 3.3
^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm dH«$

10
8
d ì`mOXa

6 n
MEC

2 _1

A 5 10 15 20 25 j

Jw§VdUyH$ (H$moQ>r én`o)

81
 _mJrb AmH¥$Vr 3.3 _Ü`o "Aj' Ajmda Jw§VdUyH$ d "A`' Ajmda ^m§S>dbmMr gr_m§V H$m`©j_Vm d
ì`mOXa Xe©{dbo AmhoV. __1 hm ^m§S>dbmMr gr_m§V H$m`©j_Vm Xe©{dUmam dH«$ AgyZ "n' q~XyV MEC d
ì`mOXa hm 6% AgyZ `mdoir CËnmXH$mZo Ho$bobr Jw§VdUyH$ 15 H$moQ>r én`o BVH$s AgyZ hr Jw§VdUyH$ Ë`mg
{H$\$m`Vera R>aVo. "n' q~XyÀ`m S>mdrH$S>o AJa COdrH$S>o Xe©{dbm OmUmam MEC dH«$ hm CËnmXH$mg {H$\$m`Vera
(_hÎm_ bm^ XoUmam) R>ê$ eH$V Zmhr.
^m§S>dbmÀ`m gr_m§V H$m`©j_Voda n[aUm_ H$aUmao KQ>H$ : Jw§VdUyH$ {díbofUmVrb _hÎdmMr
g§H$ënZm ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm hr Amho. H$maU AW©ì`dñWoMo Jw§VdUyH$ YmoaU {ZpíMV H$aÊ`mV
^m§S>dbmMr gr_m§V H$m`©j_Vm hm _hÎdmMm {ZH$f Amho. H$moUË`mhr XoemVrb Jw§VdUyH$sÀ`m AmH$ma_mZmdê$ZM
Ë`m XoemVrb amoOJma nmVir, CËnÞ nmVir, Cn^moJ d A§{V_V: {dH$mgmMr nmVir R>aV Ago. åhUyZ ^m§S>dbmMr
gr_m§V bm^j_Vm hm Jw§VdUyH$ {díbofUmVrb _hÎdmMm KQ>H$ _mZbm OmVmo. ^m§S>dbmMr gr_m§V H$m`©j_Vm
{ZpíMV H$aUmao KQ>H$ XmoZ àH$maMo AmhoV.
(1) AënH$mbrZ KQ>H$ : AënH$mimV Jw§VdUyH$ YmoaU d ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm nwT>rb
{d{dY KQ>H$m§da Adb§~yZ AgVo.
A) dñVy d godm§Mr Ano{jV _mJUr
~) dñVy d godm§Mm CËnmXZ IM©
H$) Cn^moJ àd¥Îmr
S>) g_mOmÀ`m CËnÞ nmVirVrb ~Xb
B) CÚmoJ d ì`dgm`mg§~§YrÀ`m dV©_mZ d ^{dî`H$mbrZ Anojm
\$) doVZ d ì`mOXamMr pñWVr
J) CÚmoJ ì`dgm`mVrb VoOr-_§XrMo dmVmdaU.
(2) XrK©H$mbrZ KQ>H$ : XrK©H$mimV ^m§S>dbmÀ`m gr_m§V bm^j_Voda d Jw§VdUyH$sda n[aUm_ H$aUmao
KQ>H$ AmnUmg nwT>rbn«_mUo gm§JVm `oVrb.
A) bmoH$g§»`m dmT>rMm Xa
~) ZdrZ àXoem§Mm {dH$mg
H$) Vm§{ÌH$ àJVr
S>) àM{bV gmYZgm_J«rMr CËnmXZ j_Vm

82
 B) dV©_mZ Jw§VdUyH$sMo à_mU
B©) VoOr-_§XrMo dmVmdaU
\$) ì`mOXamMr pñWVr
J) gaH$maMo Am{W©H$ YmoaU.
J§wVdUyH$ \$bZmMo _hÎd : Jw§VdUyH$ \$bZmg AW©ì`dñWoÀ`m {d{dY joÌmÀ`m {dH$mgmV _hÎdmMo
ñWmZ Amho. Ho$ÝgZo Amnë`m amoOJma{df`H$ {gÕm§Vm~m~V {ddoMZ H$aVmZm AW©ì`dñWoV nwaogm amoOJma,
Cn^moJ d CËnÞ dmT>rgmR>r Jw§VdUyH$sMo _hÎd AZÝ`gmYmaU Ago _mZbo Amho. ñdm`Îm Jw§VdUyH$snojm ImgJr
(ào[aV) J§wVdUyH$ hr AW©ì`dñWobm A{YH$ MmbZm XoVo. XoemV Am{W©H$ ñW¡`© d {dH$mg `m XmoÝhr ~m~r gmÜ`
H$aÊ`mgmR>r nwaoem à_mUmV Jw§VdUyH$ hmoUo Amdí`H$ Amho. Ooìhm ^m§S>dbmMr gr_m§V H$m`©j_Vm KQy> bmJVo
Voìhm ImOJr CÚmoOH$ Jw§VdUyH$ IM© H$_r H$aVmV. Aemdoir emgZmZo MbZ{df`H$ d amOH$mofr` Cnm`
`moOZmÛmao Jw§VdUyH$sV dmT> Ho$ë`mg g_J« Am{W©H$ g_Vmob àñWm{nV hmoÊ`mg _XV hmoVo. AbrH$S>À`m
H$mimV gd©M XoemV Vm§{ÌH$ àJVr d ZdàdV©Zm_wio Jw§VdUyH$ dmT>rg nmofH$ dmVmdaU {Z_m©U hmoV Amho.
Ë`m_wio XoemÀ`m emídV Am{W©H$ dmT>rgmR>r gaH$maZo gw`mo½` d n`m©á Jw§VdUyH${df`H$ YmoaU am~{dUo
AË`mdí`H$ R>aVo.
dñVw{Zð> àíZ :
(A) {Xboë`m n`m©`m§_YyZ `mo½` n`m©` {ZdS>yZ dmŠ`o nwÝhm {bhm.
1. gZmVZr CËnÝZ {gÕm§V hm àm_w»`mZo ............. àH$maÀ`m AW©ì`dñWog bmJy nS>Vmo.
(A) _wŠV ^m§S>dbemhr (~) {dH$gZerb
(H$) g_mOdmXr (S>) {Z`mo{OV
2. JwUH$mMo _yë` ............... da Adb§~yZ AgVo.
(A) gr_m§V Cn^moJ àd¥Îmr (~) gamgar Cn^moJ àd¥Îmr
(H$) CËnÞ nmVir (S>) amï´>r` CËnÞ
3. g_mOmÀ`m CËnÞ dmT>r~amo~a g_mOmMm Cn^moJ ............
(A) dmT>Vmo (~) KQ>Vmo (H$) CËnÞmnojm H$_r à_mUmV dmT>Vmo (S>) pñWa amhVmo.
4. àdoJmMo gyÌ ................... Ago Amho.
mI
(A) C = f (Y) (~) M = KY (H$) a = (S>) MV = PT
mC

83
 5. _hmJwUH$mMr g§H$ënZm hr ................. Mm EH${ÌV n[aUm_ Amho.
(A) CËnÞ d Cn^moJ (~) JwUH$ d àdoJ
(H$) _mJUr d nwadR>m (S>) amoOJma d doVZ nmVir
6. ñdm`Îm Jw§VdUyH$ ............... _m\©$V Ho$br OmVo.
(A) CÚmoOH$ (~) ì`mnmar (H$) emgZ (S>) ~±H$m
(~) EH$m dmŠ`mV CÎmao {bhm.
1. Cn^moJ àd¥Îmr åhUOo H$m`?
2. JwUH$mMo gyÌ gm§Jm.
3. nwZñWm©{nV IM© (Replacement Cost) åhUOo H$m`?
4. _hmJwUH$mMr ì`m»`m gm§Jm.
5. ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm R>a{dUmao XmoZ KQ>H$ H$moUVo?
6. ^m§S>dbmMr nwadR>m qH$_V H$emda Adb§~yZ AgVo?
3.2.2 ì`mOXa Am{U g_J«bjr Am{W©H$ g_Vmob
(Rate of Interest and Macro-economic Equlibrium) :
AW©emómV g_VmobmÀ`m g§H$ënZog AË`§V _hÎdmMo ñWmZ Amho. 20 ì`m d 21 ì`m eVH$mV OJmVrb
AZoH$ amï´>m§g_moa {d{dY Am{W©H$ AmnÎmr {Z_m©U hmoV AmhoV. Ë`m§Zm gm_moao OmD$Z AW©ì`dñWoMm "g_Vmob
{dH$mg' gmÜ` H$aÊ`mMo H$m_ àË`oH$ amï´>mV emgZg§ñWobm H$amdo bmJVo. AW©ì`dñWoV ñW¡`© àñWm{nV H$aÊ`mgmR>r
amoOJma, CËnmXZ dmT>, gmYZg§nÎmrMo g_mZ dmQ>n KS>dyZ AmUyZ g_mOmVrb OmñVrV OmñV bmoH$m§Mo Am{W©H$
{hV OmonmgÊ`mgmR>r emgZmbm {d{dY Cnm` `moOZm H$amdr bmJVo. Ë`mgmR>r EH$mMdoir CËnmXZ, CËnÞ d
Cn^moJ, n¡emMr _mJUr d nwadR>m, Zâ`mMm AmH${f©V H$aUmam Xa d amoOJma `m§À`m_Ü`o g_Vmob gmYmdm bmJVmo.
`m gdmª_Ü`o ^m§S>db `m KQ>H$mMr _mJUr d nwadR>m {ZpíMV H$aVmZm ì`mOXa {ZpíMVr~m~V {ZU©` ¿`mdm
bmJVmo.
gZmVZr ì`mOXa {gÕm§V, ZdgZmVZr ì`mOXa {gÕm§V d Ho$ÝgMm ì`mOmMm amoH$S> ng§Vr {gÕm§V ho {VÝhr
{gÕm§V ì`mOXamMr Zo_H$s {ZpíMVr H$er hmoVo ho R>a{dÊ`mV A`eñdr R>abo AmhoV. H$maU `m VrZhr ì`mOXamÀ`m
{gÕm§VmV Á`m H$mhr Jmoï>r J¥hrV Yaë`m hmoË`m Ë`m_Ü`o AW©ì`dñWoVrb nyU© amoOJmamMr pñWVr, ^m§S>dbmMm
nwadR>m pñWa _mZUo, _wŠV ^m§S>dbemhr AW©ì`dñWm, ~§{XñV AW©ì`dñWm BË`mqXMm g_mdoe hmoVmo. 20 ì`m
eVH$mÀ`m _Ü`mZ§Va (1950 Z§Va) AW©ì`dñWoÀ`m gd©gmYmaU g§VwbZmV ^m§S>db nwadR>çmMr ì`már dmT>br.
Ë`m_wio ì`mOXamMr {ZpíMVr hr Ho$di ^m§S>dbmÀ`m _mJUr d nwadR>çmnwaVr _`m©{XV am{hbr Zmhr Va

84
AW©ì`dñWoVrb {d{dY àH$maMr CƒmdMoZ Xya H$aÊ`mV Am{U nyU© amoOJma nmVir JmR>Ê`m_Ü`o ì`mOXamMo d
n`m©`mZo ^m§S>db Am{U ^m§S>dbr g§gmYZm§Mo _hÎd {Xdg|{Xdg dmT>V Job.o gÜ`m ~hþg»§ ` {dH${gV d {dH$gZerb
Xoem§nwT>rb Am{W©H$ AñW¡`©, nyU© amoOJma nmVir d Am{W©H$ g_Vmob hr C{Ôï>ço _hÎdmMr _mZbr OmV AmhoV.
Ë`m_wio AW©ì`dñWoVrb ^m§S>dbr joÌmVrb CËnmXZ nmVir d dmñVd joÌmV hmoUmar CËnmXZ dmT> `m_Ü`o g_Vmob
àñWm{nV H$aÊ`mÀ`m Ñï>rZo ì`mOXamMm Zì`mZo {dMma H$aÊ`mMr JaO ^mgy bmJbr Amho. à{gÕ AW©emók àm.
{hŠg d h°ÝgoZ `m§Zr ì`mOXamMr {ZpíMVr H$aVmZm AW©ì`dñWoV gd©gmYmaU g§VwbZ àñWm{nV H$aÊ`mMr {ZVm§V
Amdí`H$Vm à{VnmXZ Ho$br. Ë`mZwgma g§nyU© AW©ì`dñWoÀ`m g§VwbZmgmR>r _wÐmjoÌ d dñVw ~mOma `m§À`mVrb
g§Vb
w ZmMm {dMma _hÎdnyU© _mZÊ`mV `oV Amho. Ë`mÑï>rZo ì`mOXamÀ`m AmYw{ZH$ {gÕm§VmMm {dMma H$aUo An[ahm`©
R>abo.
ì`mOXamMm AmYw{ZH$ {gÕm§V -
Jw§VdUyH$, ~MV, amoIVm d n¡emMm nwadR>m à{V_mZ (ISLM à{V_mZ) : gZmVZr d Ho$ÝgÀ`m
ì`mOXamÀ`m {gÕm§VmVrb H$mhr _yb^yV VÎdo {dMmamV KodyZ àm. {hŠg d àm. E. nr. bZ©a `m§Zr A{bH$S>À`m
H$mimV ì`mOXam{df`rMm EH$ _hÎdnyU© {gÕm§V ""ISLM à{V_mZ qH$dm Jw§VdUyH$, ~MV, amoIVm d n¡emMm
nwadR>m à{V_mZ'' åhUyZ {dH${gV Ho$bm Amho. `m à{V_mZmg "ì`mOmMm AmYw{ZH$ {gÕm§V' åhUyZhr AmoiIbo
OmVo. `m à{V_mZmV ì`mOXa {ZpíMVrÀ`m dmñVd KQ>H$m§Mm {dMma Ho$bm AgyZ AW©ì`dñWoÀ`m g§VwbZmgmR>r d
amoOJmamgmR>r MbZr` d MbZoÎma KQ>H$hr {dMmamV KoVbo AmhoV.
ISLM à{V_mZmMo ñdê$n : ì`mOXamÀ`m AmYw{ZH$ {gÕm§VmZwgma ~MV, Jw§VdUyH$, amoH$S> ng§Vr d
n¡emMm nwadR>m ho ì`mOXa R>a{dUmao 4 _hÎdmMo KQ>H$ AmhoV. Oa AmnU ho Mmahr KQ>H$ `mo½` àH$mao g_pÝdV
Ho$bo Va {ZpíMV Pmbobm ì`mOXa XoemÀ`m Am{W©H$ {dH$mgmbm MmbZm XoD$Z AW©ì`dñWoV g§VwbZ àñWm{nV
H$aVmo. àm. {hŠg `m§Zr `m àmê$nmMr _m§S>Ur H$aVmZm {ÛjoÌr` {ddoMZ Ho$bo Amho. `m_Ü`o n{hbo joÌ ho dmñVd
joÌ (Commodity Market) AgyZ Ë`mgmR>r IS (Jw§VdUyH$ d ~MV) dH«$mMr g§H$ënZm _m§S>br Amho. `m
àmê$nmVrb Xwgao joÌ ho {dÎmr` joÌ AgyZ Ë`mgmR>r LM (amoIVm d n¡emMm nwadR>m) dH«$mMr g§H$ënZm _m§S>br
Amho. àm. {hŠg `m§À`m_Vo, AW©ì`dñWoÀ`m gd©gmYmaU g§VwbZmgmR>r d amoOJma d¥ÕrgmR>r IS d LM hr XmoÝhr
joÌo {dH${gV H$ê$Z Ë`m§À`m_Ü`o gw`mo½` g_Ýd` gmYUo AË`mdí`H$ R>aVo. AmVm AmnU `m àmê$nmÀ`m CnamoŠV
XmoZ joÌm§Mm (~mOmam§Mm) Vnerbdma {dMma H$ê$.
dñVw ~mOma joÌ : àm. {hŠg `m§À`m_Vo, AW©ì`dñWoVrb CËnÞ nmVir hr EHy$U JwV§ dUyH$sda Adb§~Zy
AgVo. JwV§ dUyH$sMo à_mU ho AW©ì`dñWoV ^m§S>dbmÀ`m nwadR>çmgmR>r Úmdm bmJUmam ì`mOXa d ^m§S>dbmÀ`m
gr_m§V H$m`©j_Voda Adb§~Zy AgVo. {^Þ {^Þ ì`mOXambm ~MV d JwV§ dUyH$sMr pñWVr doJdoJir AgVo. VWm{n,
Á`m CËnÞ nmVirg ~MV d JwV§ dUyH$ g_mZ hmoVo Ë`m q~XyV "g_Vmob CËnÞ nmVir' {ZpíMV hmoV.o CËnÞ nmVir,
JwV§ dUyH$, ì`mOXa, ~MV àd¥Îmr `m§À`m_Yrb g§~Y§ AmnUmg H$moï>H$ H«$. 3.6 dê$Z A{YH$ ñnï> H$aVm `oVrb.

85
 H$moï>H$ 3.6
~MV-Jw§VdUyH$ d ì`mOXa H$moï>H$
(AmH$S>o H$moQ>r én`o)

CËnÞ ~MV ì`mOXa Jw§VdUyH$

500 100 7% 100

1000 200 6% 200
1500 300 5% 300
2000 400 4% 400
2500 500 3% 500

H$moï>H$ 3.6 _Ü`o CËnÞmVrb dmT>rMm XoemÀ`m ~MV, ì`mOXa d Jw§VdUyH$sda hmoUmam n[aUm_ Xe©{dbm
Amho. amï´>mÀ`m EHy$U CËnÞmV Ooìhm dmT> hmoVo Voìhm ~MVrVhr dmT> hmoVo. ~MV dmT>r_wio AW©ì`dñWoV n¡emMm
nwadR>m dmT>Vmo. n[aUm_r ì`mOXa H$_r hmoVmV. darb CXmhaUmV Xe©{dë`mà_mUo XoemMo CËnÞ Ooìhm 500 H$moQ>r
én`m§dê$Z 1000 H$moQ>r én`m§n`©V dmT>Vo Voìhm amï´>mÀ`m ~MVrV 100 H$moQ>r én`m§dê$Z 200 H$moQ>r én`m§n`ªV
dmT> hmoVo. _mÌ ì`mOXa 7% dê$Z 6% n`ªV H$_r hmoVmo. Aem àH$mao KQ>boë`m ì`mOXam_wio nwÝhm Jw§VdUyH$sg
MmbZm {_iyZ Xwgè`m Q>ßß`mV CËnÞmV 1000 H$moQ>r én`m§n`©V dmT> hmoVo Va ~MVrV 300 H$moQ>rn`ªV dmT> hmoVo.
n[aUm_r nwÝhm ì`mOXa 5% n`ªV Imbr `oVmo d ~MV Am{U Jw§VdUyH$sV g_mZVm àñWm{nV hmodyZ AW©ì`dñWoMm
g_Vmob daÀ`m nmVirda gmYbm OmVmo. Aem àH$mao CËnÞ 2500 H$moQ>r én`o BVHo$ Pmbo AgVm ~MV 500
H$moQ>r én`o hmodyZ ì`mOXa 3% BVH$m d Jw§VdUyH$ ~MVrBVH$s åhUOo 500 H$moQ>r én`o BVH$s hmoVo. Aem àH$mao
àm. {hŠg `m§À`m_Vo, ì`mOXam_wio ~MV d Jw§VdUyH$sV g_mZVm àñWm{nV hmodyZ AW©ì`dñWoV amoOJma d CËnÞ
nmVir g§VwbZmdñWoV pñWamdVo. hr ~m~ AmnUmg nwT>rb AmH¥$Vr 3.4 Ûmao ñnï> H$aVm `oB©b.
AmH¥$Vr 3.4 _Ü`o "Aj' Ajmda ~MV d Jw§VdUyH$ Am{U "A `' Ajmda ì`mOXa Xe©{dbm Amho. g
D$1 `m CËnÞ nmVirg ~MV d Jw§VdUyH$ A q~XyV g_mZ hmoVmV. `mdoir AW©ì`dñWoV {ZpíMV Pmbobm ì`mOXa
7% BVH$m Amho. XoemÀ`m CËnÞmV g D$1 dê$Z g1C2 n`ªV dmT> Pmbr AgVm B q~XyV ~MV Jw§VdUyH$sV
g_mZVm àñWm{nV hmodyZ 6% BVH$m ì`mOXa {ZpíMV hmoVmo. Aem àH$mao C, D d E q~XyV CËnÞ dmT>r_wio
ì`mOXa AZwH«$_o 5, 4 d 3% n`ªV H$_r hmoVmV. AmH¥$VrVrb A, B, C, D, E ho q~Xy OmoS>bo AgVm AmnUmg
~MV-Jw§VdUyH$ dH«$ (IS dH«$) {_iVmo. dmñV{dH$ nmhVm, ho {d{dY CËnÞ nmVirg ì`mOXa {H$Vr {ZpíMV
hmoVmo ho JQ> dH«$mdê$Z g_OVo. åhUOoM CËnÞ nmVirV hmoUmè`m ~XbmZwgma ì`mOXamV ~Xb Pmë`m_wio ~MV
d Jw§VdUyH$sV g_mZVm àñWm{nV hmoVo.
86
 ` ) ) ) AmH¥$Vr 3.4
(C 1 (C 2 (C 3 )
J Z Z1 Z2 (C 4
8 Z3
)
A
(C 5
7 Z4
g B
6
5 C
g1
ì`mOXa 4 D
~MV J§wVdUyH$ dH«$ (IS)
3 g2 E

2 Q>
g3
1
g4
A j
100 200 300 400 500
~MV d Jw§VdUyH$
~MV, Jw§VdUyH$ d CËnÞnmVirVrb ghg§~§Y : ì`mOXamÀ`m AmYw{ZH$ {gÕm§Vm_Ü`o ~MV d
JwV§ dUyH$sV hmoUmao ~Xb ho àm_w»`mZo CËnÞ nmVirV hmoUmè`m ~Xbmda Adb§~Zy AgVmV. CËnÞmVrb ~Xbm~amo~a
~MV àd¥ÎmrV ~Xb hmodZy ì`mOXamda Ë`mMm n[aUm_ hmoVmo. CËnÞmV dmT> Pmbr AgVm ~MVrV dmT> hmodZy XoemVrb
n¡emMm nwadR>m dmT>Vmo d ì`mOXa H$_r hmoVmV. hr ~m~ AmnUmg AmH¥$Vr 3.5 Ûmao A{YH$ ñnï> H$aVm `oBb
© .
` g
A
7
B
AmH¥$Vr 3.5
6
C
5
D
ì`mOXa 4
E
3 ~MV J§wVdUyH$ dH«$ (IS)
F
2
1 _

A d d1 d2 d3 d4 d5 j
CËnÞ nmVir
87
 AmH¥$Vr 3.5 _Ü`o "Aj' Ajmda CËnÞ nmVir d "A `' Ajmda ì`mOXa Xe©{dbm AgyZ "g _' hm
~MV J§wVdUyH$ dH«$ (IS dH«$) Amho. "A d' `m CËnÞ nmVirg ~MV Jw§VdUyH$ 'A' q~XyV ì`mOXamer g_mZ
hmoVo. amï´>mMr CËnÞ nmVir OgOer dmT>ob VgVgo 'B, C, D, E d F' `m q~XyV ì`mOXa d ~MV Jw§VdUyH$ g_mZ
hmoVmV. ho gd© q~Xy OmoS>bo AgVm V`ma hmoUmam "g _' hm dH«$ "~MV-Jw§VdUyH$' dH«$ åhUyZ AmoiIbm OmVmo.
ì`mOXamÀ`m {ZpíMV_Ü`o ~MV-Jw§VdUyH$ dH«$mg AZÝ`gmYmaU Ago _hÎd Amho. H$maU Vmo dñVw ~mOmamVrb
(Real Sector) pñWVr Xe©{dVmo. hm dH«$ AmH¥$VrV Xe©{dë`mà_mUo "S>mdrH$Sy>Z COdrH$S>o dê$Z Imbr `oUmam
åhUOoM F$UmË_H$ CVmamMm AgVmo.'
amoIVm d MbZ nwadR>m dH«$ (LM dH«$) : AmYw{ZH$ AW©emókm§À`m_Vo, ì`mOXa IS dH«$ Ogm _hÎdmMm
Amho VgmM LM dH«$gwÕm _hÎdmMr ^y{_H$m ~OmdVmo. àm. Ho$Ýg `m§Zr Amnë`m ì`mOXa{df`H$ "amoH$S> ng§Vr'
`m {gÕm§Vm_Ü`o amoIVoMr _mJUr d n¡emMm nwadR>m `m~m~VMo g§~§Y ñnï> Ho$bo AmhoV. BVHo$M Zìho Va amoIVogmR>r
n¡embm Agbobr _mJUr, n¡emMm nwadR>m d ì`mOXa `mMm g§~§Y {dfX Ho$bm Amho. AW©ì`dñWoÀ`m CËnÞ
nmVirVrb ~Xbm§Mm MbZmMr _mJUr, n¡emMm nwadR>m d ì`mOXamer Agbobm g§~§Y AmnUmg H$moï>H$ 3.7
dê$Z A{YH$ ñnï> H$aVm `oB©b.

H$moï>H$ 3.7
CËnÞ nmVir, amoIVm, MbZ nwadR>m d ì`mOXa g§~§Y
(AmH$S>o H$moQ>r é.)

CËnÞ MbZmMr _mJUr EHy$U MbZ nwadR>m ì`mOXa

M1 M2

500 100 900 1000 1000 3%

1000 200 800 1000 1000 4%
1500 300 700 1000 1000 5%
2000 400 600 1000 1000 6%
2500 500 500 1000 1000 7%

H$moï>H$ 3.7 dê$Z AmnUmg amï´>mÀ`m CËnÞmV hmoUmè`m ~Xbm§Zwgma n¡emMr _mJUr d ì`mOXamV H$go
~Xb hmoVmV ho ñnï> Ho$bo Amho. àË`oH$ XoemVrb MbZ nwadR>m hm Ë`m XoemVrb _Ü`dVu ~±Ho$Zo {Z`§{ÌV Ho$bobm
AgVmo. Ë`m_wio AënH$mbI§S>mV Vmo pñWa AgVmo. Aem n[apñWVrV n¡emÀ`m X¡Z§{XZ ì`dhma hoVyZo d gÅ>o~mOrÀ`m
hoVyZo Ho$boë`m amoI aH$_oÀ`m _mJUrV hmoUmè`m ~XbmZwgma ì`mOmÀ`m XamV ~Xb hmoVmo. H$moï>H$mV Xe©{dë`mà_mUo
88
M1 = X¡Z§{XZ ì`dhmamgmR>r n¡emMr _mJUr d M2 = gÅ>o~mOrÀ`m hoVyZo n¡emMr _mJUr EH$Ì Ho$br AgVm
AmnUmg EHy$U amoIVoMr _mJUr bjmV `oVo. Ooìhm amoIVogmR>r X¡Z§{XZ ì`dhma hoVyZo _mJUr dmT>Vo Voìhm ì`mOmMo
Xa dmT>VmV. _mÌ ì`mOXamV hmoUmè`m dmT>r_wio gÅ>o~mOrÀ`m hoVyZo Ho$boë`m n¡emÀ`m _mJUrV (M2) KQ> hmoVo.
H$moï>H$mV Xe©{dë`mà_mUo amï´>mMo CËnÞ Ooìhm 500 H$moQ>r én`m§dê$Z 1000 H$moQ>r én`m§n`ªV dmT>Vo Voìhm
ì`dhma hoVyZo n¡emÀ`m _mJUrV 100 H$moQ>r én`m§dê$Z 200 H$moQ>r én`m§n`ªV dmT> hmoVo Voìhm ì`mOXa 3% dê$Z
4% n`ªV dmT>Vmo. _mÌ `mMdoir M2 _Ü`o 900 H$moQ>r én`m§dê$Z 800 H$moQ>r én`m§n`ªV KQ> hmoVo. na§Vw n¡emMr
EHy$U _mJUr 1000 H$moQ>r én`o BVH$sM H$m`_ amhVo. H$maU hm MbZ nwadR>m _Ü`dVu ~±Ho$Zo {Z`§{ÌV Ho$bobm
AgVmo. Aem n«H$mao amï´>mMo CËnÞ Ooìhm 2500 H$moQ>r én`o hmoVo Voìhm ì`dhma hoVyZo n¡emMr Ho$bobr _mJUr 500
H$moQ>r én`m§n`ªV dmT>Vo d ì`mOXa 7% n`ªV dmT>VmV. _mÌ `mM H$mimV gÅ>o~mOrÀ`m hoVyZo n¡emÀ`m hmoUmè`m
_mJUrV 900 H$moQ>r én`m§dê$Z 500 H$moQ>r én`m§n`ªV KQ> hmoVo. `mMmM AW©, CËnÞmV hmoUmè`m dmT>r_wio
ì`dhma hoVyZo n¡emÀ`m _mJUrV dmT> hmoV Joë`mZo ì`mOXa dmT>V OmVmV. hr ~m~ AmnUmg nwT>rb AmH¥$Vr 3.6
_Ü`o Xe©{dVm `oB©b.

` AmH¥$Vr 3.6
g4
g3 n
g2
7 a4
g1 a3 n4
6
ì`mOXa 5 g a2 n3
% n2
4 a1
n1
3 a
n

A j
_
n¡emMr _mJUr d nwadR>m

AmH¥$Vr 3.6 _Ü`o "Aj' Ajmda n¡emMr _mJUr d nwadR>m Xe©{dbm AgyZ "A `' Ajmda ì`mOXa
Xe©{dbm Amho. "n _' hm n¡emMm nwadR>m dH«$ AgyZ Vmo pñWa Agë`mZo "A `' Ajmda g_m§Va Agm Xe©{dbm
Amho. g n, g1n1, g2n2, g3n3 d g4n4 `m CËnÞmVrb ~Xbm§Mr pñWVr Xe©{dUmè`m {d{dY nmVù`m AmhoV.
gwédmVrg "g n' `m CËnÞ nmVirg "a' q~XyV n¡emMr EHy$U _mJUr d EHy$U nwadR>m EH$Ì `odyZ 3% BVH$m
89
ì`mOXa àñWm{nV hmoVmo. n¡emÀ`m ì`dhma hoVyZo Ho$ë`m OmUmè`m _mJUrV hmoUmè`m ~XbmZwgma ì`mOXamV 4%
dê$Z 7% dmT> hmoVo.
`oWo EH$ ~m~ bjmV KoUo Amdí`H$ Vr åhUOo amï´>mÀ`m CËnÞmV hmoUmè`m dmT>r~amo~a ì`dhma hoVyZo n¡emÀ`m
amoIVogmR>rÀ`m _mJUrV dmT> Pmë`m_wio ì`mOXa dmT>VmV. Va ì`mOXamV dmT> Pmë`m_wio gÅ>o~mOrÀ`m hoVyZo
Ho$ë`m OmUmè`m n¡emÀ`m _mJUrV KQ> hmoVo.
amoIVm dH«$ (LM dH«$) : amï´>mÀ`m CËnÞmV hmoUmè`m dmT>r~amo~a amoIVogmR>r _mJUr dmT>Vo. n[aUm_r,
ì`mOXamV dmT> hmoVo. åhUyZ amoIVogmR>rÀ`m n¡emÀ`m _mJUrMm dH«$ (LM dH«$) CËnÞmVrb dmT>r~amo~a COdrH$S>o
g§Vb
w ZmdñWoV nmohmoMVmo. Ë`m_wio LM dH«$mMm AmH$ma hm "dmT>Ë`m CËnÞ nmVir~amo~a d ì`mOXamVrb dmT>r~amo~a'
dmT>Ë`m pñWVrMo {X½Xe©Z H$aVmo. hm dH«$ "S>mdrH$Sy>Z COdrH$S>o ImbyZ da OmUma AgVmo.' hr ~m~ AmnUmg
AmH¥$Vr 3.7 Ûmao ñnï> H$aVm `oB©b.
` n AmH¥$Vr 3.7

Z LM dH«$ (amoIVm dH«$)

7
H$
6
Q>
ì`mOXa 5
a
4
g
3
n

A V V1 V2 V3 V4 j
CËnÞ
AmH¥$Vr 3.7 _Ü`o "A j' Ajmda CËnÞ d "A `' Ajmda ì`mOXa Xe©{dbm Amho. AW©ì`dñWoV MbZ
nwadR>m pñWa AgVmZm, CËnÞ nmVirV A V dê$Z A V1 n`ªV dmT> Pmbr AgVm ì`mOmÀ`m XamV 3% dê$Z
4% n`ªV dmT> hmoVo. `mMo _hÎdmMo H$maU åhUOo CËnÞmVrb dmT>r_wio g_mOmMr ì`dhma hoVyZo n¡emMr _mJUr
dmT>Vo. _mÌ nwadR>m pñWa Agë`m_wio ì`mOXamV dmT> hmoVo. Aem àH$mao g_mOmÀ`m CËnÞmVrb dmT>r~amo~a
ì`dhma hoVygmR>r n¡emÀ`m _mJUrV dmT> hmodyZ ì`mOXamV dmT> hmoVo. AmH¥$VrV Xe©{dë`mà_mUo "g, a, Q>, H$, Z'
ho {~§Xy OmoS>bo AgVm V`ma Pmbobm dH«$ (n ~) LM dH«$ åhUyZ AmoiIbm OmVmo. LM dH«$ hm S>mdrH$Sy>Z
COdrH$S>o ImbyZ da OmUmam AgVmo.

90
 IS d LM dH«$mMo g§VwbZ Am{U ì`mOXa {ZpíMVr : H$moUË`mhr amï´>mÀ`m Am{W©H$ d¥{ÕV gmVË`m
amhÊ`mgmR>r dñVw ~mOma d MbZ ~mOma `m§À`m_Ü`o g_Vmob gmYbm OmUo AË`mdí`H$ AgVmo. amîQ´>mÀ`m CËnÞ
nmVirV hmoUmè`m ~XbmZwgma Jw§VdUyH$, ì`mOXa, ~MV, amoOJma, amoI n¡emMr _mJUr BË`mXr KQ>H$m§_Ü`o ~Xb
hmoV AgVmV. g§nyU© AW©ì`dñWoÀ`m g§VwbZmgmR>r dñVw ~mOma (IS) d MbZ ~mOma (LM) `m§À`mV g_Vmob
àñWm{nV hmoÊ`mMr Amdí`H$Vm AgVo. Jw§VdUyH$ ~MV dH«$ (IS) hm dñVw ~mOmamV CËnÞ d ì`mOXamV g_mZVm
àñWm{nV H$aVmo. Va LM dH«$ hm n¡emMr _mJUr, nwadR>m d ì`mOXa `m§À`m_Ü`o g_VmobmMr pñWVr Xe©{dV
AgVmo. AW©ì`dñWoVrb dñVw ~mOma d MbZ ~mOmamVrb g§VwbZmdaM AW©ì`dñWoMo g§VwbZ {ZpíMV hmoVo.
Ë`m_wio g§nyU© AW©ì`dñWoÀ`m Ñ{ï>H$moZmVyZ IS d LM ho XmoÝhr dH«$ OoWo EH$Ì `oVmV, Ë`mdoir AW©ì`dñWoVrb
dñVy d MbZ ~mOma Am{U ì`mOXa `m§À`mV g§VwbZ àñWm{nV hmoVo. hr ~m~ AmnUmg AmH¥$Vr 3.8 À`m
gmhmæ`mZo A{YH$ gwñnï> H$aVm `oB©b.
LM dH«$
` AmH¥$Vr 3.8

ì`mOXa n g

IS dH«$

A j
Z
dñVy d MbZ~mOmamVrb g_Vmob
AmH¥$Vr 3.8 _Ü`o "Aj' Ajmda dñVw ~mOma d MbZ ~mOmamVrb g_Vmob d "A `' Ajmda ì`mOXa
Xe©{dbm Amho. LM hm amoIVogmR>r n¡emMr _mJUr Xe©{dUmam dH«$ Xe©{dbm AgyZ IS hm Jw§VdUyH$ ~MVrÀ`m
ê$nmZo dñVy ~mOmamMr pñWVr ñnï> H$aUmam dH«$ Amho. ho XmoÝhr dH«$ nañnam§Zm "g' q~XyV EH$Ì N>Xbo AmhoV.
`mdoir AW©ì`dñWoV "A V' BVH$s CËnÝZ nmVir {ZpíMV hmoVo Va àñWm{nV hmoUmam ì`mOXa "A n' BVH$m Amho.
"g' q~Xw ì`{V[aŠV H$moUVrhr pñWVr AW©ì`dñWoMm g_Vmob ñnîQ> H$ê$ eH$V Zmhr.
dñVw ~mOma d MbZ ~mOmamVrb g§VwbZmVrb _hÎdmMo AÝd`mW© : Ooìhm AW©ì`dñWoV dñVw
~mOma d MbZ ~mOma `m§Mo gd©gmYmaU g§VwbZ àñWm{nV hmoVo Ë`mdoir "g§Vw{bV ì`mOXa' {ZpíMV hmoVmo. Aem
n[apñWVrV AW©ì`dñWoV nwT>rb ~m~r AmT>iyZ `oVmV.
91
 A) XoemVrb dñVw ~mOmamVrb _mJUr d nwadR>m `m§Mo g§VwbZ àñWm{nV hmoVo.
~) MbZ nwadR>m d MbZmMr _mJUr `m§À`mV g_Vmob àñWm{nV hmoVmo.
H$) AW©ì`dñWoV CËnÞ nmVir, ~MV, amoOJma, à^mdr _mJUr, Jw§VdUyH$ g§aMZm hr n`m©á nmVirda
g§Vw{bV Pmbobr AgVo.
S>) AW©ì`dñWoV g§VwbZ àñWm{nV hmodyZ dñVw ~mOma d MbZ ~mOmamV {d{dY KQ>H$m§_Ü`o g_m`moOZmMr
d nañnamdb§~ZmMr à{H«$`m gwê$ hmoVo.
B) g_J« AW©ì`dñWoV {dH$mgmÀ`m à{H«$`og nmofH$ dmVmdaU {Z_m©U Pmbobo AgVo.
ISLM à{V_mZmVrb ~Xb d {dñVma : ISLM à{V_mZ AmYw{ZH$ H$mimV {dH${gV d {dH$gZerb
Aem XmoÝhr àH$maÀ`m AW©ì`dñWm§Zm _mJ©Xe©H$ R>aVo. {dH$gZerb AW©ì`dñWoV `m à{V_mZmMm H$mQ>oH$moanUo
dmna H$aUo AZoH$ ~m~tZr H$R>rU AgVo. Aem AW©ì`dñWoV IS d LM dH«$mÀ`m g§Vw{bV q~Xy {ZpíMVrV
`oUmè`m g_ñ`m gmoS>{dÊ`mgmR>r emgZ d _Ü`dVu ~±Ho$g H$mhr {ZU©` ¿`mdo bmJVmV. Ë`m_wio AW©ì`dñWoV
~MV, Jw§VdUyH$, ì`mOXa, n¡emÀ`m nwadR>m BË`m{X_Ü`o hmoUmè`m ~Xbm§Zwgma `m à{V_mZmV ~Xb hmodyZ
AW©ì`dñWoVrb amoOJma d g§VwbZmV ~Xb KSy>Z `oVmo. hm ~Xb àm_w»`mZo nwT>rb à_mUo KSy>Z `oVmo.
A) n¡emÀ`m nwadR>çmV _Ü`dVu ~±Ho$Zo ~Xb Ho$ë`m_wio AW©ì`dñWoÀ`m ISLM à{V_mZmÀ`m g§VwbZmdñWoV
~Xb KSy>Z `oVmo.
~) CÚmoJ ì`dgm`mV VoOrMo dmVmdaU {Z_m©U Pmë`mg J§wVdUyH$sV dmT> hmoVo. n[aUm_r Jw§VdUyH$-~MV
dH«$ COdrH$S>o ñWbm§V[aV hmodyZ ì`mOXa dmT>Vmo. `mCbQ> pñWVrV IS dH«$ S>mdrH$S>o ñWbm§V[aV hmodyZ ì`mOXamV
KQ> hmoVo.
H$) XoemVrb MbZ nwadR>m d Jw§VdUyH$ `m§À`m_Ü`o EH$mM doir ~Xb Pmbm AgVm Z{dZ g_Vmob àñWm{nV
hmoVmo. Ooìhm Jw§VdUyH$sV dmT> hmoVo Ë`mMdoir Oa n¡emÀ`m nwadR>çmV dmT> Pmbr Va ì`mOXa H$m`_ amhÿZ
g_VmobmdñWoMm q~Xy _mÌ ~XbVmo d Zdm g_Vmob q~Xy AW©ì`dñWoV CËnÞ d amoOJma nmVirV d¥{Õ KS>dyZ
AmUVmo.
S>) ISLM à{V_mZmMm {dñVma d g_VmobmdñWm ~XbÊ`mg XoemVrb emgZì`dñWoMr Am{W©H$
~Xbm§~m~VMr ^y{_H$m A{YH$ à^mdr R>aVo. emgZmZo Oa AW©ì`dñWoÀ`m emídV {dH$mgmgmR>r H$a, IM© d
H$O©{df`H$ YmoaUmV AZwHy$b ~Xb Ho$bo Va g_VmobmdñWm ~XbVo. Zì`m g_VmobmdñWo_wio AW©ì`dñWoV AZoH$
~Xb KSy>Z `oVmV.
B) doVZXa d nyU© amoOJmam~m~VMr emgZg§ñWoMr ^y{_H$m AW©ì`dñWoV ~MV, J§wVdUyH$, Cn^moJ,
amoOJmamÀ`m pñWVrV ~Xb KS>dyZ AmUy eH$Vo. 20 ì`m eVH$mV ~hþg§»` {dH$gZerb d {dH${gV amï´>m§Zr
92
Amnë`m AW©ì`dñWoV AZoH$ Am{W©H$ ~Xb Ho$ë`m_wio ISLM à{V_mZmÀ`m _yi g_VmobmdñWoV ~Xb KSy>Z
Ambobo {XgyZ `oVmV. {deofV: 1991 Z§Va ^maVr` AW©ì`dñWoV Pmbobo {dÎmr` d amOH$mofr` ~Xb ì`mOXa,
Jw§VdUyH$ d amoOJma nmVirV bjUr` ~Xb KS>dyZ AmUÊ`mg H$maUr^yV R>abo AmhoV.
Aem àH$mao AmnUmg Jw§VdUyH$-~MV-amoIVm d n¡emMm nwadR>m (ISLM) à{V_mZmMm AW©ì`dñWoÀ`m
g§VwbZm~m~V {dMma H$aVm `oB©b. AmYw{ZH$ H$mimV g_J«bjr AW©emómV ho à{V_mZ EH$ _hÎdmMo gmYZ
~Zbo Amho.
dñVw{Zð> àíZ :
(A) {Xboë`m n`m©`m§_YyZ `mo½` n`m©` {ZdS>m.
1. ì`mOmMm amoH$S> ng§Vr {gÕm§V ............. `m§Zr _m§S>bm.
(A) S>m°. _me©b (~) Oo.~r. go (H$) Ho$Ýg (S>) A°S>_ pñ_W
2. ISLM à{V_mZmV ~MV, Jw§VdUyH$, amoIVm d ............... `m Mma KQ>H$m§Mm g_mdoe hmoVmo.
(A) Cn^moJ (~) amï´>r` CËnÞ (H$) MbZ nwadR>m (S>) H$O© amoIo
3. ISLM à{V_mZmV ............ d MbZ ~mOma `mVrb g§VwbZmMm àm_w»`mZo Aä`mg Ho$bm OmVmo.
(A) ~MV (~) Jw§VdUyH$ (H$) dñVw ~mOma (S>) ^m§S>db ~mOma
4. g_mOmÀ`m CËnÞmV dmT> Pmbr AgVm ì`mOXa .............
(A) H$_r hmoVmo (~) dmT>Vmo (H$) pñWa amhVmo (S>) g§Vw{bV hmoVmo
5. amoIVm dH«$ (LM dH«$) hm ................. OmUmam AgVmo.
(A) ImbyZ da S>mdrH$Sy>Z COdrH$S>o (~) A j Ajmg g_m§Va
(H$) A ` Ajmg g_m§Va (S>) dê$Z Imbr `oUmam
(~) EH$m dmŠ`mV CÎmao {bhm.
1. ISLM à{V_mZmMr _m§S>Ur H$moUr Ho$br?
2. Jw§VdUyH$ ~MV dH«$mMm AmH$ma H$gm AgVmo?
3. amï´>mÀ`m CËnÞmVrb dmT>rMm ~MV àd¥Îmrda H$m` n[aUm_ hmoVmo?
4. XoemVrb dñVw ~mOmamV g_VmobmdñWm {Z_m©U H$aUmao XmoZ KQ>H$ H$moUVo?
3.2.3 ì`mOXa {ZpíMVrMo KQ>H$ (Determinants of Rate of Interest) :
g_J«bjr AW©emómV ì`mOXamg AZÝ`gmYmaU Ago _hÎd Amho. H$maU g§nyU© AW©ì`dñWoÀ`m
{dH$mgmgmR>r Jw§VdUyH$, amoOJma dmT>, CËnÞ dmT>, ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm, n¡emMr _mJUr d nwadR>m B.
93
KQ>H$m§da à^md Q>mH$Umam _hÎdmMm KQ>H$ åhUOo ì`mOXa hm hmo`. H$moUË`mhr XoemÀ`m MbZ{df`H$ d amOH$mofr`
YmoaUmda n[aUm_ H$aUmam _hÎdmMm KQ>H$ åhUyZ ì`mOXamMm AmnUmg C„oI H$amdm bmJVmo. ì`mOXa {H$Vr
Agmdm? Vmo H$gm {ZpíMV hmoVmo? ì`mOXa {ZpíMV H$aUmao {d{dY KQ>H$ H$moUVo? `m gd© àíZm§Mr CÎmao AmnUmg
ì`mOXamÀ`m {d{dY {gÕm§VmVyZ {_iVmV. ì`mOXa {ZYm©aUmMo {d{dY KQ>H$ nwT>rb à_mUo gm§JVm `oVrb.
A) XoemVrb MbZ nwadR>m : H$moUË`mhr XoemV _Ü`dVu ~±Ho$Zo EH$m {d{eð> H$mbI§S>mV {Z_m©U Ho$bobm
n¡emMm nwadR>m hm ì`mOXa {ZpíMV H$aUmam _hÎdmMm KQ>H$ _mZbm OmVmo. Oa XoemVrb _Ü`dVu ~±Ho$Zo MbZ
nwadR>çmV dmT> H$aÊ`mMo YmoaU Adb§{~bo d n¡emMr _mJUr pñWa am{hbr AgVm ì`mOXa H$_r hmoVmo. `mCbQ>
pñWVrV Vmo dmT>Vmo.
~) n¡emMr _mJUr : gZmVZr AW©emókm§nmgyZ AmYw{ZH$ AW©emókm§n`ªV gdmªZr ì`mOXa {ZYm©aU
H$aÊ`mV n¡emÀ`m _mJUrg _hÎdmMo ñWmZ {Xbo Amho. àm. Ho$Ýg `m§À`m_Vo, AënH$mbI§S>mV XoemVrb n¡emMm
nwadR>m pñWa AgVmo. Ë`m_wio n¡emÀ`m _mJUrV hmoUmè`m MT>-CVmamZwgma ì`mOXamV ~Xb hmoVmV.
H$) amï´>mMo CËnÞ : XoemÀ`m CËnÞ nmVirV (GDP d GNP) hmoUmè`m ~Xbm§Zwgma ì`mOXamV ~Xb
hmoVmo. amï´>mMo CËnÞ dmT>bo AgVm ~MV d Jw§VdUyH$sV dmT> hmodyZ ì`mOXa H$_r hmoVmV. àm. {hŠg `m§Zr ì`mOXa
{ZYm©aUmV LM dH«$mMr g§H$ënZm _m§Sy>Z amoIVm d n¡emÀ`m nwadR>çmVrb g§`wŠV ~XbmMm ì`mOXamda n[aUm_
hmoVmo Ago åhQ>bo Amho.
S>) Cn^moJ nmVir : ì`mOXa {ZpíMVr_Ü`o Cn^moJ nmVir hm _hÎdmMm KQ>H$ _mZVm `oB©b. àË`oH$
ì`ŠVr dm amï´> Amnë`m CËnÞmVyZ Cn^moJ KodyZ Cd©[aV CËnÞ ~MV åhUyZ {e„H$ R>odVo. g_mOmÀ`m Cn^moJ
nmVirV dmT> Pmbr AgVm ~MV àd¥ÎmrV KQ> hmodyZ n¡emMm nwadR>m KQ>Vmo d n[aUm_r ì`mOXamV dmT> hmoVo.
`mCbQ> amï´>mMr Cn^moJ nmVir H$_r Agë`mg ~MVrV dmT> hmodyZ n¡emMm nwadR>m dmTy>Z ì`mOXa H$_r hmoVmo.
B) ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm : ^m§S>dbmÀ`m gr_m§V bm^j_Voda ì`mOXa Adb§~yZ AgVmo.
MEC _Ü`o dmT> Pmë`mg ^m§S>dbmMr _mJUr dmTy>Z ì`mOXamV dmT> hmoVo. `mCbQ> pñWVrV ^m§S>dbmMr gr_m§V
bm^j_Vm KQ>ë`mg ^m§S>dbmMr _mJUr H$_r hmodyZ ì`mOXa KQ>VmV.
B©) CÚmoJ ì`dgm`mMr pñWVr : XoemVrb CÚmoJ, ì`dgm` d ì`mnmamMr pñWVr H$er Amho Ë`mda
ì`mOXa Adb§~yZ AgVmo. Oa XoemV VoOrMo dmVmdaU Agob Va Jw§VdUyH$sgmR>r ^m§S>dbmMr _mJUr dmTy>Z
ì`mOXamV dmT> KSy>Z `oVo. `mCbQ> _§XrÀ`m H$mimV ^m§S>dbmbm `oUmar _mJUr H$_r hmodyZ ì`mOXa KQ>VmV.
\$) ~MV àd¥Îmr : AW©ì`dñWoVrb ì`mOXa g_mOmVrb bmoH$m§À`m ~MV àd¥Îmrda Adb§~yZ AgVmV.
Am{W©H$ {dH$mg à{H«$`oV amï´>r` d XaS>mBo © CËnÞmV dmT> hmoV AgVmZm Oa ~MV àd¥ÎmrV dmT> Pmbr Va JwV§ dUyH$sgmR>r
n¡emMm nwadR>m dmTy>Z ì`mOXa H$_r hmoVmV. `mCbQ> g_mOmMr ~MV àd¥Îmr dmT>Ë`m CËnÞm~amo~a KQ>V OmV
Agob Va ì`mOXa dmT>Ê`mMr A{YH$ eŠ`Vm AgVo.
94
 J) ^m§S>dbr gmYZm§À`m qH$_Vr : AmYw{ZH$ CËnmXZ ì`dñWoV dmnaë`m OmUmè`m {d{dY àH$maÀ`m
^m§S>dbr gmYZgm_J«rÀ`m (`§Ìo, CnH$aUo B.) qH$_Vrda ì`mOXa Adb§~yZ AgVmo. ^m§S>dbr gmYZm§À`m qH$_Vr
dmT>V OmUmè`m Agë`mg ^m§S>dbr gmYZm§darb IM© dmTy>Z Zâ`mMm Xa H$_r amhVmo. n[aUm_r ~MV d Jw§VdUyH$sV
KQ> hmodyZ ì`mOXa Ý`yZV_ nmVirda amhVmV. `mCbQ> pñWVrV ^m§S>dbr gmYZm§À`m qH$_VrV KQ> hmoÊ`mMr
eŠ`Vm {Z_m©U Pmë`mg Zâ`mMo à_mU dmTy>Z ì`mOXamV dmT> KSy>Z `oVo.
a) emgH$s` YmoaU : AW©ì`dñWoVrb ì`mOXa ho emgZmÀ`m MbZ{df`H$ d amOH$mo{f` YmoaUmda
Adb§~yZ AgVmV. Oa gaH$maZo Am{W©H$ {dH$mgmgmR>r ñdñV n¡emMo YmoaU am~{dë`mg n¡emMm nwadR>m dmTy>Z
ì`mOXa KQ>VmV. `mCbQ> n¡emMm nwadR>m {Z`§{ÌV H$aÊ`mMo YmoaU am~{dë`mg ì`mOXa dmTy> eH$Vmo. Ë`mMà_mUo
gaH$maÀ`m H$a, gmd©O{ZH$ IM© d gmd©O{ZH$ H$O©{df`H$ YmoaUmda ì`mOXa {ZpíMV hmoV AgVmo.
darb gd© à_wI KQ>H$m§IoarO ^{dî`H$mbrZ Z\$m-VmoQ>m {df`H$ CËnmXH$mMo A§XmO, XoemMr bmoH$g§»`m,
dñVy d godm§À`m _mJUr-nwadR>çmMo ñdê$n, {dg§J«hZmMo ñdê$n, {ZJwªVdUyH$sMr pñWVr BË`mXr KQ>H$ ì`mOXamda
à^md Q>mH$VmV. åhUOoM {d{dY MbZr` d MbZoVa KQ>H$m§da ì`mOXa Adb§~yZ AgVmo.
ì`mOXamMr à{V_mZo (Interest Rate Modeling) : g_J«bjr AW©emómV ì`mOXa à{V_mZo A{Ve`
_hÎdmMr ^y{_H$m ~OmdVmV. H$maU ^m§S>dbmMm nwadR>m d ^m§S>dbmMr _mJUr `m XmoZ KQ>H$m§_Ü`o g_Vmob
àñWm{nV H$ê$Z AW©ì`dñWobm Am{W©H$ {dH$mgmV ñW¡`© àñWm{nV H$aÊ`mMo H$m_ _hÎdmMo AgVo. ì`mOXamÀ`m
{d{dY à{V_mZm§Mr CËnÎmr hr àm_w»`mZo EH$m {d{eð> H$mbI§S>mV AW©ì`dñWoV Ho$br Jobobr Jw§VdUyH$,
AW©ì`dñWoÀ`m emídV d g_mdoeH$ {dH$mgmgmR>r Amdí`H$ Agbobr Jw§VdUyH$ Am{U Jw§VdUyH$ {dñVmamV
`oUmè`m AS>MUr `m~m~VMo dmñVd {MÌ ñnï> H$aVmV. 20 ì`m d 21 ì`m eVH$mV gaH$maMr H$m`} dmT>V
Joë`m_wio ImgJr d gmd©O{ZH$ joÌmV Jw§VdUyH$sMm doJ dmT>{dë`m{edm` AW©ì`dñWoV ñW¡`© àñWm{nV H$aUo
AeŠ` R>aV Amho. åhUyZ {d{dY AW©ì`dñWm `m ì`mOXa{df`H$ YmoaU R>a{dVmZm R>odrXma, J§wVdUyH$Xma d
H$O©Xmam§Mo Am{W©H$ {hV OmonmgyZ AW©ì`dñWoV CËnÞ d amoOJma nmVirV gmVË` {Q>H${dÊ`mgmR>r gmVË`nyU©
à`ËZ H$arV AmhoV. `m Ñï>rZo n«Ë`oH$ amï´>mVrb {dÎmr` ì`dñWmnH$ (Financial Managers) AmIV Agbobr
ì`mOXa{df`H$ à{V_mZo Aä`mgUo C{MV R>aVo.
ì`mOXa à{V_mZm§Mo ñdê$n : ì`mOXa à{V_mZo hr H$moUË`mhr AW©ì`dñWoMo H$m`© gwairVnUo Mmby
amhÊ`mgmR>r d Am{W©H$ {dH$mg à{H«$`m gmVË`mZo gwê$ hmoÊ`mgmR>r _hÎdmMr ^y{_H$m ~OmdVmV. Ë`mgmR>r XoemVrb
_Ü`dVu ~±Ho$Mo MbZ{df`H$ YmoaU (Monetory Policy) d XoemVrb CÚmoJ-ì`dgm`mMr {dÎmr` pñWVr,
CÚmoOH$m§À`m d R>odrXmam§À`m Jw§VdUyH$s~m~VÀ`m Anojm {dMmaVm KoUo C{MV R>aVo. `m Ñ{ï>H$moZmVyZ g_J«bjr
AW©emómV A{bH$S>À`m ì`mOXa {ZpíMVr~m~VMr {d{dY à{V_mZo CX`mg Ambr Amho. BVHo$M Zìho Va `m
gd© à{V_mZmMm àË`j ì`dhmamV Cn`moJ H$ê$Z {d{dY AW©ì`dñWm Amnbo MbZ{df`H$, CËnmXZ{df`H$,
Jw§VdUyH${df`H$ YmoaU AmIV AmhoV. ì`mOXam~m~VÀ`m {d{dY à{V_mZm§Mo ñdê$n AmnUmg nwT>rbà_mUo ñnï>
H$aVm `oB©b.
95
 A) ì`mOXa YmoH$m à{V_mZ (Interest Rate Risk Modeling) : `m_Ü`o MbZ ~mOmamV CËnmXH$ Oo
{d{dY YmoHo$ Jw§VdUyH$ H$aVmZm ñdrH$maV AgVmo Ë`m {d{dY àH$maÀ`m Ano{jV d AZno{jV YmoŠ`mMo ñdê$n
{dMmamV KoD$Z ì`mOXa {ZpíMVr Ho$br OmVo.
~) {d{eð> CÚmoJm§gmR>r dmnamV AmUbobr ì`mOXa à{V_mZo : Aem àH$maÀ`m ì`mOXamMo à{V_mZ
ho AW©ì`dñWoVrb {d{dY CÚmoJm§~m~V d Ë`mÀ`m {dH$mgm~m~VMo g_J« emgH$s` YmoaU {dMmamV KoD$Z ñnï>
Ho$bo OmVo. `mg§X^m©V emgZmMm {d{dY CÚmoJm§À`m {dH$mgm~m~VMm Ñ{ï>H$moZ, Jw§VdUyH$sMo ñdê$n, amoOJmamMr
CnbãYVm d ì`mOXa {ZpíMVr BË`mXr KQ>H$m§Mm dmñVd nmVirda {dMma Ho$bm OmVmo.
H$) ì`mOXam~m~VMo _wXVr à{V_mZ : `m_Ü`o ì`mOXamMr aMZm hr R>odr d H$Om©À`m _wXVrZwgma
gmVË`mZo ~XbUmar AgVo. AW©ì`dñWoVrb R>odrMo à_mU, ñdê$n d H$Om©Mr {d{dY H$maUm§gmR>r `oUmar _mJUr
{dMmamV KoD$Z ì`mOXa {ZpíMV Ho$bo OmVmV. AmYw{ZH$ H$mimV ì`mOXamMo _wXVr à{V_mZ ho {dH${gV d
{dH$gZerb amï´>m§À`m Am{W©H$ d¥ÕrgmR>r _hÎdmMo _mZbo OmVo.
S>) ì`mOXamMo _yë`{ZpíMVr {df`H$ à{V_mZ : Aem àH$maMr ì`mOXa{df`H$ à{V_mZo {\$brn
Amo. Amo~oPr, \±«$H$ Oo \$m~moPr, A°ÝS´>çw H$mbmoQ>o, {_Mob, S>mo[aJZ `m§Zr _m§S>br AmhoV. Aer à{V_mZo hr
J§w§VdUyH$snmgyZ {_iUmam Ano{jV CËnÞmMm bm^, gwa{jVVm, VmaUm§Mo _yë` B. KQ>H$ {dMmamV KoD$Z R>odrXma d
H$O©XmamMo Am{W©H$ {hV bjmV KoD$Z _m§S>br AmhoV.
B) gmVË`nyU© ì`mOXa à{V_mZ : Aem àH$maMo à{V_mZ ho Jw§VdUyH$Xmamg Ë`mMm naVmdm (Returns)
H$m`_ R>am{dH$ XamZo {_iV amhmdm `mMm {dMma H$ê$Z _m§S>bo Amho. A{bH$S>À`m H$mimV H$m_` R>odr, ~m°ÝS>g
d BVa àH$maÀ`m eoAg©da R>am{dH$ _wXVrgmR>r {\$Šg²S> ({Z`{_VnUo) CËnÞ {_idyZ XoUmam ì`mOXa {dMmamV
KoD$Z ^m§S>db nwadR>m {_i{dÊ`mgmR>r ZmUo~mOma d ^m§Sdb~mOmamVrb KQ>H$ H$m`© H$aVmZm {XgyZ `oVmV.
\$) ì`mOXamMo ~mOma à{V_mZ : ì`mOê$nmZo CËnÞ {_i{dÊ`mgmR>r {d{dY ì`ŠVr d g§ñWm Jw§VdUyH$
H$arV AgVmZm ~mOmamVrb ^m§S>dbmMr _mJUr d nwadR>m {dMmamV KoD$Z Aën, _Ü`_ d XrK©_Xw Vr nVnwadR>çmgmR>r
{d{dY àH$maMo ì`mOXa {dMmamV KoD$Z AmH$f©H$ n`m©` ñdrH$mê$Z Amnbr Jw§VdUyH$ H$aVmV.
darb H$mhr à_wI ì`mOXa à{V_mZ{edm` g_J«bjr AW©emómV EH$ KQ>H$ à{V_mZ, {d{dY KQ>H$
à{V_mZ, gH$mamË_H$ ì`mOXa à{V_mZ, _wŠV ì`mOXa à{V_mZ, ì`mOXa{df`rMo g§»`mË_H$ à{V_mZ Aer
{d{dY à{V_mZo {dH${gV Pmbobr AmhoV. ì`mOXam{df`rÀ`m `m {d{dY à{V_mZmÀ`m {dH$mgm_wioM AW©ì`dñWm
`m Jw§VdUyH$, amoOJma, _mJUr, nwadR>m, CËnÞ nmVir BË`mXr ~m~VrV ì`{ŠVJV d g_J« nmVirda Am{W©H$
YmoaU R>a{dÊ`mV `eñdr hmoV AmhoV. åhUyZ AmYw{ZH$ H$mimV amï´>mÀ`m gd©gmYmaU g_VmobmgmR>r d gmVË`nyU©
{dH$mgmgmR>r ì`mOXa{df`H$ {d{dY à{V_mZo _hÎdmMr ^y{_H$m ~OmdV AmhoV.
ì`mOXamMr _wXVr aMZm (Term Structure of Interest Rate) : ì`mOmMm Xa AWdm ì`mOê$nmZo
96
{_iUmao CËnÞ d Jw§VdUyH$sÀ`m {d{dY _wXVr `m§À`m_Yrb Am§Vag§~§Y "ì`mOXamÀ`m _wXVr aMZoVyZ' ñnï> hmoVmV.
ì`mOXamMr _wXVr aMZm hr EH$m AWm©Zo {d{eð> H$mbI§S>mgmR>r Ho$boë`m Jw§VdUyH$sVyZ {_iUmè`m CËnÞmMm dH«$
AgVmo. ì`mOXamMm d ì`mOXamÀ`m _wXVr aMZoMm AW©ì`dñWoÀ`m dV©_mZ d ^{dî`H$mbrZ ~Xbm§da n[aUm_
hmoV AgVmo. BVHo$M Zìho Va AW©ì`dñWoVrb {d{dY MbZr` d AMbZr` KQ>H$m§Vrb ~Xbm§da d emgH$s`
MbZ{df`H$ YmoaUmda à^md Q>mH$Umam EH$ _hÎdmMm KQ>H$ åhUOo "ì`mOXamMr _wXVr aMZm' hmo`. AmYw{ZH$
H$mimV R>odrXma d H$O©Xmam§À`m Ñï>rZo `m g§H$ënZog AZÝ`gmYmaU Ago _hÎd Amho.
ì`mOXamÀ`m _wXVr aMZo~m~V AW©emómV à_wI VrZ àdmh AmhoV.
A) gm_mÝ` (Normal) CËnÞ dH«$ : gd©gmYmaU ì`mOXa hm Jw§VdUyH$sMm AmH$ma d _wXV `m XmoZ
KQ>H$m§dê$Z {ZpíMV hmoV AgVmo. ~mOmanoR>oV gm_mÝ` n[apñWVrV, Jw§VdUyH$Xmamg OmXm _wXVrÀ`m Jw§VdUyH$snmgyZ
OmXm CËnÞ {_iVo. AW©ì`dñWoV H$moUË`mhr àH$maMr CƒmdMoZ (fluctuations) hmoV ZgVmZm Aem
Jw§VdUyH$snmgyZ _wXVdmT>r~amo~a {VÀ`mnmgyZ {_iUmè`m CËnÞmV dmT> hmoVo. Ë`m_wio Aem àH$maMm CËnÞ dH«$
S>mdrH$Sy>Z COdrH$S>o ImbyZ daVr OmUmam nwT>rb AmH¥$VrV Xe©{dë`mà_mUo V`ma hmoVmo

` AmH¥$Vr 3.9
R
14
12
ì`mOXa/ 10
CËnÞ 8
6
4
I
2

A j
5 10 15 20 25
n[anŠdVm H$mbI§S> (df})

AmH¥$Vr 3.9 _Ü`o Xe©{dë`mà_mUo n[anŠdVm H$mbI§S> OgOgm dmT>V OmVmo VgVgo ì`mOXa AWdm
ì`mOmnmgyZ {_iUmao CËnÞ dmT>V OmVo. hr ~m~ IR dH«$mÀ`m AmH$mamdê$Z ñnï> hmoVo.
~) g_m§Va CËnÞ dH«$ (Flat Yield Curve) : H$mhr Jw§VdUyH$s~m~V ì`mOXamMr aMZm pñWa AgVo.
97
~mOmanoR>oV hmoUmè`m YmoŠ`mMo à_mU H$_r H$ê$Z {Z`{_V d pñWa énmZo CËnÞ {_iUmè`m n`m©`m_Ü`o Ooìhm
Jw§VdUyH$ Ho$br OmVo Voìhm Jw§VdUyH$snmgyZ {_iUmè`m CËnÞmMm dH«$ hm pñWa ñdê$nmMm (R>am{dH$ ì`mOXa
H$m`_ am{hë`mZo) ì`mOê$nr CËnÞmMm AZw^d `oV Agë`mZo A j Ajmg g_m§Va AgVmo. Aem doir JwV§ dUyH$Xmamg
YmoH$m d bm^ `m Xmohm|À`m V\$mdVrda _mV H$ê$Z pñWa ñdê$nmMo CËnÞ {_i{dVm `oVo. Aem pñWVrV ì`mOXa
dH«$ AWdm CËnÞ dH«$ A j Ajmg g_m§Va AgVmo. Vmo AmnUmg nwT>rb AmH¥$Vr 3.10 À`m gmhmæ`mZo Xe©{dVm
`oB©b. ` AmH¥$Vr 3.10

ì`mOmnmgyZ
{_iUmao
g _
CËnÞ

A j
n[anŠdVm H$mbI§S> (df})

darb AmH¥$Vr 3.10 _Ü`o "A j' Ajmda n[anŠdVm H$mbI§S> d "A `' Ajmda ì`mOê$nmZo {_iUmao
CËnÞ Xe©{dbo Amho. `m n[apñWVrV "g _' hm dH«$ n[anŠdVm H$mbI§S> dmT>V AgVmZm R>am{dH$ à_mUmV d
pñWa ê$nmZo CËnÞ {_idyZ XoVmo. Jw§VdUyH$Xma Ooìhm YmoH$m Q>miyZ pñWaê$nmZo CËnÞ {_idyZ XoUmam Jw§VdUyH$sMm
n`m©` {ZdS>Vmo Voìhm Aem àH$maÀ`m pñWa/g_m§Va CËnÞ dH«$mMm AZw^d KoD$Z ì`mOXamMr _wXVr aMZm ñnï> H$aVmo.
H$) ~{hd©H«$ CËnÞ dH«$ (Inverted Yield Curve) : Aem àH$maMr pñWVr AW©ì`dñWoV AndmXmË_H$
AgVo. Aem doir JwV§ dUyH$snmgyZ {_iUmao CËnÞ/ì`mOXa _wXVrV hmoUmè`m dmT>r~amo~a KQ>V OmVmV åhUOoM
AënH$mbrZ JwV§ dUyH$sÀ`m ~m°ÝS>da OmXm ì`mOXa d XrK©H$mbrZ J§Vw dUH$sgmR>r H$_r ì`mOXa Aer pñWVr AmT>iZy
`oV.o ^maVmV gÚm amï´>r`H¥$V d ghH$mar ~±H$ ì`dgm`mV 3 df} _wXVrnojm OmXm _wXVrgmR>rMm R>do rdarb ì`mOXa
H$_r AgVmo ho dmñVd AmT>iVo. Agm ~{hd©H$« CËnÞ dH«$ 3.11 AmH¥$VrV Xe©{dë`mà_mUo H$mT>Vm `oVmo.
AmH¥$Vr 3.11 _Ü`o "Aj' Ajmda _wXV d "A `' Ajmda ì`mOXa AWdm CËnÞ nmVir Xe©{dbr Amho.
"g a' hm CËnÞ dH«$ AgyZ Vmo "A' q~Xyer ~{hd©H«$ Agm Amho. `m {R>H$mUr _wXVrV hmoUmè`m dmT>r~amo~a ì`mOXa/
CËnÞ KQ>V OmVo.
98
 ` AmH¥$Vr 3.11
g

ì`mOXa/
CËnÞ

a
A j
_wXV (df})

ì`mOXamÀ`m _wXVr aMZoMr ^maVmVrb dmñV{dH$Vm :

ì`mOXamMr _wXVr aMZm hr g§H$ënZm àm_w»`mZo R>odrXma d H$O©XmamÀ`m n¡emÀ`m nwadR>çmVrb _mJUr-
nwadR>çmer {ZJ{S>V Amho. AW©ì`dñWoV {dH$mg H$m_mgmR>r bmJUmam n¡gm nwa{dÊ`mV R>do rXmam§Mm gh^mJ _hÎdmMm
AgVmo. Ë`mMà_mUo H$Om©darb ì`mOXa hm àm_w»`mZo H$Om©Mr a¸$_ d _wXVrda Adb§~yZ AgVmo. AmYw{ZH$
H$mimV ^maVmVrb ~±H$m R>odrXmam§H$Sy>Z Mmby, ~MV, _wXV R>odr, BVa àH$maÀ`m R>odr ñdrH$maVmV. Aem {d{dY
àH$maÀ`m R>odtda _wXVrZwgma ì`mOXa {ZpíMV Ho$bo OmVmV. Va {d{dY H$maUm§gmR>r d _wXVrgmR>r H$Om©darb
ì`mOXa {^Þ {^Þ AgVmV. H$Om©darb ì`mOXa ho H$Om©Mm hoV,y H$Om©Mr a¸$_ d H$Om©Mr _wXV `mda Adb§~Zy
AgVmV. AmVm AmnU ^maVmVrb ghH$mar ~±H$m§Mo d amï´>r`H¥$V ~±H$m§Mo {d{dY àH$maÀ`m _wXVrgmR>r R>do rdarb
ì`mOXa {dMmamV KoD$. H$moï>H$ 3.8 dê$Z AmnUmg R>do rdarb ì`mOXamMr _wXVr aMZm A{YH$ ñnï> hmoBb © .

H$moï>H$ 3.8
R>odrdarb ì`mOXamMr _wXVr aMZm

A H«$. R>odrMr _wXV ì`mOXamMr pñWVr

ghH$mar ~±H$m amï´>r`H¥$V ~±H$m

1. 46 Vo 90 {Xdg 8% 7%
2. 91 Vo 180 {Xdg 8.5% 8.20%

99
 3. 181 {Xdg Vo 360 {Xdg 9% 8.25%
4. 1 df} Vo 2 df} 9.5% 8.75%
5. 2 df} Vo 3 df} 9.5% 8.75%
6. 3 Vo 5 df} 9.75% 8.50%
7. 5 dfm©nwT>o 9% 8.50%

g§X^© - A) g|Q´>b ~±H$ Am°\$ B§{S>`m - gmVmam emIm

~) a`V godH$ H$mo-Am°n ~±H$ {b. gmVmam, _w»` H$m`m©b`.
H$moï>H$ 3.8 dê$Z AmnUmg R>odrdarb ì`mOXamMr _wXVrZwgma aMZm bjmV `oVo. gd©gmYmaUnUo _wXVrVrb
~Xbm§~amo~a ì`mOXamV ~Xb hmoVmZm {XgyZ `oVmV. OmXm H$mbI§S>mÀ`m _wXVrdarb R>odtMm ì`mOXa A{YH$
AgVmo. AWm©V, ^maVmV amï´>r`H¥$V ~±H$m, ghH$mar ~±H$m d ImgJr ì`mnmar ~±H$m§À`m {d{dY emIm§Zwgma d {d{eð>
àH$maMo R>odrdarb ì`mOXa AmH$mabobo {XgyZ `oVmV. ghH$mar ~±H$m `m amï´>r`H¥$V ì`mnmar ~±H$mnojm A{YH$
ì`mOXa R>odrXmam§Zm XoVmV. åhUOoM XoemVrb gd© àH$maÀ`m ~±H$m_Ü`o A{YH$m{YH$ R>odr O_m H$ê$Z Amnbm
ì`dgm` d Z\$m dmT>{dÊ`mMr ñnYm© bmJbobr AmT>iyZ `oVo.
H$Om©darb ì`mOXamMr _wXVr aMZm :
H$moUË`mhr XoemV ~±H$m R>odrXmam§H$S>yZ O_m Ho$boë`m R>odtda AmH$f©H$ ì`mOXa XoÊ`mgmR>r Ë`m§À`mH$S>o
{d{eð> H$mimV O_m Pmboë`m R>odtÀ`m aH$_oMr Jw§VdUyH$ H$er H$aVmV ho A{YH$ _hÎdmMo R>aVo. ~±H$m {d{dY
àH$maMr _wXVr H$O©o J«mhH$m§Zm XoVmV. Ë`m H$Om©darb ì`mOXamMr aMZm H$Om©Mr _wXV d H$Om©À`m àH$mamZwgma
~XbVo. H$mhr ~±H$m H$Om©À`m aH$_oZwgma ì`mOXamMr AmH$maUr H$aVmV. ^maVmVrb ghH$mar ~±H$m d amï´>r`H¥$V
~±H$m§Mo H$Om©darb ì`mOXa H$Om©À`m aH$_oZwgma d àH$mamZwgma H$go R>aVmV ho AmnUmg H$moï>H$ 3.9 dê$Z bjmV
`oB©b.

H$moï>H$ 3.9
~±H$m§Mr H$Om©darb ì`mOXamMr aMZm

A.H«$. H$Om©Mm àH$ma H$Om©Mr a¸$_ (é.) ghH$mar ~±H$m§Mm amï´>r`H¥$V ~±H$m§Mm
ì`mOXa ì`mOXa

1. gmYo H$O© 6 bmI én`m§n`ªV 13% 10.25%

6 bmI én`m§nwT>o 13.5% 10.75%

100
 2. e¡j{UH$ H$O© 10 bmI én`m§n`ªV 11.5% 12.25%
10 bmImnojm OmñV - 11.75%
3. dmhZ H$O© 10 bmImn`ªV 12% 11.25%
(_wXV 48 _{hZo)
10 bmImnojm OmñV 12.5% 10.75%
4. Ka~m§YUr H$O© 10 bmImn`ªV 11.5% 10.25%
10 bmImnojm OmñV 12% 10.75%
5. gmoZo VmaU H$O© 3 bmImn`ªV 12% 10.25%

g§X^© - A) g|Q´>b ~±H$ Am°\$ B§{S>`m - gmVmam emIm

~) a`V godH$ H$mo-Am°n ~±H$ {b. gmVmam, _w»` H$m`m©b`.
H$moï>H$ 3.9 dê$Z AmnUmg ghH$mar ~±H$m d amï´>r`H¥$V ì`mnmar ~±H$mMo H$Om©darb ì`mOXamMo ñdê$n
bjmV `oVo. H$mhr AndmX dJiVm A{bH$S>o `m ~±H$m H$Om©Mr a¸$_ d àH$ma {dMmamV KodyZ ì`mOXamMr AmH$maUr
H$aVmV. H$moï>H$mdê$Z EH$ ~m~ àH$fm©Zo {XgyZ `oVo Vr åhUOoM ghH$mar ~±H$m§Mo H$Om©darb ì`mOXa ho amï´>r`H¥$V
ì`mnmar ~±H$m§À`m ì`mOXamnojm A{YH$ AmhoV. VWm{n, amï´>r`H¥$V ì`mnmar ~±H$m§À`m VwbZoZo ghH$mar ~±H$m§H$Sy>Z
AënmdYrV H$O© CnbãY hmoVo. {edm` H$mJXnÌm§Mr nyV©Vm H$aÊ`mgmR>r H$O©Xmam§g \$magm Ìmghr hmoV Zmhr.
Aem àH$mao R>odrdarb d H$Om©darb ì`mOXamMr _wXVrZwgma aMZm bjmV KoVm, AmnUmg Ago {XgyZ `oVo
H$s ghH$mar ~±H$m§Mo R>odrdarb ì`mOXa A{YH$ AmhoV Va amï´>r`H¥$V ì`mnmar ~±H$m§Mo ì`mOXa H$_r AmhoV.
H$Om©darb ì`mOXam~m~Vhr hrM n[apñWVr AmT>iyZ `oVo. R>odrdarb d H$Om©darb ì`mOXa ho _wXVrV hmoUmè`m
dmT>r~amo~a dmT>V OmVmV. H$Om©Mr _wXV Oer dmT>V OmVo AWdm H$Om©Mr WH$~mH$s dmT>V OmVo VgVgo H$Om©Mr
a¸$_ Ë`mdarb ì`mO d hßË`m§Mr a¸$_ `m§Mm Am{W©H$ ~moOm H$O©Xmamda nS>Vmo. n[aUm_r, H$O©XmamMr F$UJ«ñVVm
dmT>V Jobobr {XgyZ `oVo.
dñVw{Zð> àíZ :
(A) {Xboë`m n`m©`m§_YyZ `mo½` n`m©` {ZdS>m.
1. AW©ì`dñWoÀ`m MbZ{df`H$ d amOH$mofr` YmoaUmda n[aUm_ H$aUmam _hÎdmMm KQ>H$ ....... hmo`.
(A) ì`mOXa (~) amï´>r` CËnÞ (H$) Kgmam (S>) {d_m g§ñWm
2. Ho$ÝgÀ`m_Vo, AënH$mimV n¡emMm nwadR>m ...............
(A) dmT>Vmo (~) H$_r hmoVmo (H$) pñWa AgVmo (S>) hiyhiy dmT>Vmo

101
 3. ^m§S>dbr gmYZm§À`m qH$_Vr dmT>ë`mg Zâ`mMm Xa ............
(A) dmT>Vmo (~) H$_r hmoVmo (H$) pñWa amhVmo (S>) VmËH$mi ~XbVmo
4. R>odr d H$Om©darb ì`mOXamMo {díbofU ............. à{V_mZ H$aVo.
(A) ì`mOXamMo _wXVr (~) ì`mOXamMo _yë`{ZpíMVr
(H$) ì`mOXamMo YmoH$m (S>) gmVË`nyU© ì`mOXa
5. ì`mOXamÀ`m _wXVr~m~V AW©emómV ................. _w»` àdmh AmhoV.
(A) XmoZ (~) VrZ (H$) Mma (S>) AmR>
(~) EH$m dmŠ`mV CÎmao {bhm.
1. ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm d ì`mOXa g§~§Y gm§Jm.
2. ì`mOXa {ZpíMV H$aUmao XmoZ KQ>H$ gm§Jm.
3. ì`mOXamMo YmoH$m à{V_mZ åhUOo H$m`?
4. R>odrdarb ì`mOXamMr _wXVr aMZm åhUOo H$m`?
3.3 gmam§e (Summary) :
g_J«bjr AW©emómV Cn^moJ, CËnÞ, amoOJma, JwUH$, àdoJ, _hmJwUH$, ì`mOXa, Jw§VdUyH$ `m g§H$ënZm
A{Ve` _hÎdmÀ`m _mZë`m OmVmV. AW©ì`dñWoÀ`m gmd©{ÌH$ g_VmobmgmR>r `m gd© KQ>H$m§_Ü`o g§VwbZ gmYUo
AË`mdí`H$ AgVo. Ho$ÝgÀ`m CËnÞ d amoOJma{df`H$ {gÕm§VmV Cn^moJ \$bZmÀ`m g§H$ënZog _hÎdmMo ñWmZ
Amho. CËnÞ d Cn^moJ `m§À`mVrb H$m`m©Ë_H$ g§~§Ymg Cn^moJ \$bZ Ago åhUVmV. Cn^moJ àd¥Îmrda AZoH$
ì`{ŠV{Zð> d dñVw{Zð> KQ>H$ à^md Q>mH$VmV. g_J«bjr AW©emómV CËnmXZ d amoOJma nmVir {Q>H$dyZ R>odÊ`mV
JwUH$m§Mr g§H$ënZm A{YH$ _hÎdmMr R>aVo. Ho$ÝgÀ`m_Vo, àma§^r Ho$boë`m Jw§VdUwH$s_wio AW©ì`dñWoÀ`m EHy$U
amï´>r` CËnÞmV hmoUmè`m dmT>rÀ`m à_mUmg "JwUH$' Ago åhUVmV. AW©ì`dñWoV amoOJma, Jw§VdUyH$ d Am{W©H$
ñW¡`© àñWm{nV H$aÊ`mgmR>r JwUH$m§Mm Cn`moJ hmoVmo. JwUH$m~amo~a àdoJ VÎdmMr g§H$ënZmhr AmYw{ZH$ AW©emómV
_hËdmMr _mZbr OmVo. Cn^moJ IM© d ào[aV Jw§VdUyH$ `m§À`mVrb Am§Vag§~§Ymg "n«doJ' Ago åhUVmV. AmYw{ZH$
Am¡Úmo{JH$ CËnmXZ joÌmV àdoJ VÎdmMm Cn`moJ hmoVmo. BVHo$M Zìho Va JwUH$ d àdoJ VÎdm§À`m H$m`©dmhrÀ`m
EH${ÌV n[aUm_mVyZ "_hmJwUH$mMr' (Super Multiplier) g§H$ënZm CX`mg Ambr Amho. àm. h°ÝgoZ `m§Zr hr
g§H$ënZm AW©emómV {dH${gV Ho$br AgyZ Jw§VdUyH$sMm CËnÞmda d ào[aV Cn^moJmda hmoUmam n[aUm_ Ë`mVyZ
ñnï> hmoVmo. gmH${bH$ AW©emómV Jw§VdUyH$ \$bZ g§H$ënZoMm {dMma H$aVmZm ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm d
{VÀ`mda n[aUm_ H$aUmè`m AënH$mbrZ d XrK©H$mbrZ KQ>H$m§Mm {dMma _hÎdnyU© R>aVmo. H$moUË`mhr AW©ì`dñWoV
Am{W©H$ ñW¡`© d g_Vmob àñWm{nV H$aÊ`mgmR>r Jw§VdUyH$sMo _hÎd AZÝ`gmYmaU Ago Amho.

102
 AW©ì`dñWoÀ`m g_J« g§VwbZmgmR>r ì`mOXamMr ^y{_H$m _hÎdmMr _mZbr OmVo. H$maU ^m§S>dbmMr _mJUr,
nwadR>m, CËnmXZ nmVir, amoOJma, Jw§VdUyH$ nmVir {ZpíMV H$aÊ`mV ì`mOXamMr ^y{_H$m AË`§V _hÎdmMr
_mZbr OmVo. ì`mOXa {ZpíMVr hr AZoH$ KQ>H$m§da Adb§~yZ AgVo. Vo KQ>H$ nwT>rb à_mUo gm§JVm `oVrb.
(A) XoemVrb MbZ nwadR>m, (~) n¡emMr _mJUr, (H$) amï´>mMo CËnÞ, (S>)Cn^moJ nmVirMo ñdê$n,
(B) ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm, (B©) CÚmoJ ì`dgm`mMr pñWVr, (\$) ^m§S>dbr gmYZm§À`m qH$_Vr, (J)
emgH$s` YmoaU.
AW©emómV ì`mOXa {ZpíMVr~m~V AZoH$ {gÕm§V _m§S>bo AmhoV. A{bH$S>À`m H$mimV ""Jw§VdUyH$,
~MV, amoIVm d n¡emMm nwadR>m ISLM'' à{V_mZmÀ`m gmhmæ`mZo ì`mOXa {ZpíMVrMm AmYw{ZH$ Ñ{ï>H$moZ _hÎdmMm
_mZbm OmVmo. àm. {hŠg d àm. E. nr. bZ©a `m§Zr `m à{V_mZmMr _m§S>Ur Ho$br AgyZ ì`mOXa {ZpíMVr_Ü`o
~MV, Jw§VdUyH$, amoIVm d n¡emMm nwadR>m `m MbZr` KQ>H$m§Mo g§VwbZ H$go _hÎdmMo Amho ho _m§S>Ê`mMm à`ËZ
Ho$bm Amho. Ë`mMà_mUo XoemVrb dñVw ~mOma d ^m§S>dbr ~mOmamVrb g§VwbZmVyZ ì`mOXamMr {ZpíMVr H$er
hmoVo, `m~m~VMr {ddoMZ ISLM à{V_mZm_Ü`o ñnï> H$aÊ`mV Ambo Amho. ì`mOXamMo ho AmYw{ZH$ à{V_mZ
AW©ì`dñWoV g§VwbZmdñWm {Z_m©U H$aVo. AWm©V emgH$s` ^y{_H$m d MbZ Am{U amOH$mo{f` YmoaUmVrb
~Xbm§Zwgma ì`mOXamV ~Xb KSy>Z `oVmV. hr ~m~ XoIrb `oWo g_OyZ KoUo C{MV R>aVo.
àñVwV KQ>H$m_Yrb {Vgam _hÎdMm CnKQ>H$ ì`mOXamÀ`m _wXVr aMZo~m~V d Ë`mÀ`m à{V_mZm~m~V
AgyZ A{bH$Srb> H$mimV R>odrXma d H$O©Xmam§À`m Am{W©H$ {hVg§dY©ZmgmR>r ì`mOXamMr _wXVr aMZm H$er
à^mdr R>aVo ho nmhUo C{MV R>aVo. R>odrXmam§Zr Amnë`m CËnÞmVyZ IM© H$_r H$ê$Z Ho$boë`m ~MVrda (R>odrda)
AmH$f©H$ ì`mO {_imdo Aer Anojm AgVo. Va H$O©Xmam§Zm H$_r ì`mOXamZo Ho$bobm H$O© nwadR>m Am{W©H$ d¥{Õg
A{YH$ \$m`Xoera dmQ>Vmo. `m Ñï>rZo ^maVmV ghH$mar, ImgJr d gmd©O{ZH$ ~±H$m§Zr ì`mOXam~m~VMr _wXVr
aMZm ñnï> Ho$bobr AgVo. `m_Ü`o ì`mOXamMr R>odr~m~VMr _wXVr aMZm d H$Om©darb ì`mOXam~m~VÀ`m _wXVr
aMZoV {^ÞVm AmT>iVo. Ë`mgmR>r R>odrXma d H$O©XmamMo CÔoe {dMmamV KoUo C{MV R>aVo. R>odrXma ì`mOXamÀ`m
ê$nmZo CËnÞ {_i{dÊ`mgmR>r ~MV H$arV AgVmo Va ~±H$m ì`mOXamMo H$O©{df`H$ YmoaU AmIVmZm H$O©XmamMr
H$Om©Mr JaO, H$Om©Mr a¸$_ d H$Om©Mr _wXV `m ~m~r {dMmamV KodyZ Amnbo Jw§VdUyH${df`H$ YmoaU AmIV
AgVmV. Ë`mgmR>r A{bH$S>À`m H$mimV ì`mOXa {ZpíMVr~m~V H$mhr à{V_mZo {dH${gV H$aÊ`mV Ambobr
AmhoV. `m_Ü`o ì`mOXamMo YmoH$m à{V_mZ, ì`mOXamMo _wXVr à{V_mZ, ì`mOXamMo _yë`{ZpíMVr{df`H$ à{V_mZ,
gmVË`nyU© ì`mOXa à{V_mZ, ì`mOXamMo ~mOma à{V_mZ d {d{eð> CÚmoJm§À`m {dH$mgm§H$[aVm A§_bmV AmUbobr
ì`mOXa à{V_mZo `m à{V_mZm§Mm g_mdoe hmoVmo. åhUOoM g_J«bjr Am{W©H$ YmoaUmV AW©ì`dñWoMm gdmªJrU
{dH$mg H$aÊ`mgmR>r ì`mOXam~m~VÀ`m AmYw{ZH$ àdmhm§Mo _hÎd AZÝ`gmYmaU Amho. n¡gm{df`H$ AW©emómV
Cn^moJ, ~MV, Jw§VdUyH$, CËnÞ, amoOJma d MbZr` YmoaU _hÎdmMr ^y{_H$m ~OmdVmZm AmT>iyZ `oVo. 20 ì`m
d 21 ì`m eVH$mVrb Am{W©H$ YmoaUm§Mm {dH$mgmgmR>r Aä`mg H$aVmZm gmH${bH$ AW©emómVrb `m g§H$ënZm
_hÎdmÀ`m R>aVmV.
103
3.4 nm[a^m{fH$ eãX (Glossary) :
B Cn^moJ \$bZ - CËnÞ d Cn^moJ `m§À`mVrb H$m`m©Ë_H$ g§~§Ymg Cn^moJ \$bZ Ago åhUVmV.
B JwUH$ - àma§^r Ho$boë`m JwV§ dUyH$s_wio EHy$U amï´>r` CËnÞmV Pmbobo dmT>rMo à_mU åhUOo "JwUH$' hmo`.
B àdoJ - Cn^moJ IMm©Vrb ~Xbm§Mm ào[aV Jw§VdUwH$sVrb ~Xbm§da Pmbobm n[aUm_ åhUOo àdoJ hmo`.
B _hmJwUH$ - JwUH$ d àdoJmÀ`m EH${ÌV H$m`©dmhrVyZ AW©ì`dñWoÀ`m Jw§VdUyH$sV hmoUmao ~Xb
B ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm - ^m§S>dbmÀ`m A{YH$À`m _mÌonmgyZ {_iUmao CËnÞ d ^m§S>dbr
gmYZm§Mr nwadR>m qH$_V `m_Yrb à_mUmg "^m§S>dbr gr_m§V bm^j_Vm' Ago åhUVmV.
B ì`mOXamMr _wXVr aMZm - {d{eð> _wXVrgmR>r R>odrdarb d H$Om©darb ì`mOXamMo Agbobo à_mU.
3.5 ñd`§AÜ``Z> àíZm§Mr CÎmao :
3.2.1
(A) `mo½` n`m©` {ZdSm.
1) _wŠV ^m§S>dbemhr 2) gr_m§V Cn^moJn«d¥Îmr 3) CËnÞmnojm H$_r à_mUmV dmT>Vmo
mI 5) JwUH$ d àdoJ 6) emgZ
4) a=
mC

(~) EH$m dmŠ`mV CÎmao.

1) CËnÞ d Cn^moJ `m§À`mVrb H$m`m©Ë_H$ g§~§Y
mY
2) JwUH$ K =
mC
3) ^m§S>dbr g§gmYZm§À`m ZyVZrH$aUmgmR>r H$amdm bmJUmam IM©.
4) JwUH$ d àdoJ `m§À`m EH${ÌV H$m`©dmhrVyZ Jw§VdUyH$sV KSy>Z Amboë`m ~XbmÀ`m à_mUmg _hmJwUH$
åhUVmV.
5) dñVy Am{U godm§Mr _mJUr d bmoH$g§»`mdmT>
6) ^m§S>dbmMr nwadR>m qH$_V ^m§S>dbr gmYZgm_J«rÀ`m {H§$_Vrda Adb§~yZ AgVo.
3.2.2
(A) `mo½` n`m©` {ZdSm.
1) Ho$Ýg 2) MbZ nwadR>m 3) dñVw ~mOma
4) H$_r hmoVmo 5) ImbyZ da S>mdrH$Sy>Z COdrH$S>o
104
 (~) EH$m dmŠ`mV CÎmao.
1) àm. {hŠg `m§Zr ISLM à{V_mZmMr _m§S>Ur Ho$br Amho.
2) Jw§VdUyH$ ~MV dH«$mMm AmH$ma S>mdrH$Sy>Z COdrH$S>o dê$Z Imbr `oUmam AgVmo.
3) amï´>mMo CËnÞ dmT>bo AgVm ~MV àd¥Îmr dmT>Vo.
4) dñVyMr _mJUr d dñVyMm nwadR>m `m XmoZ KQ>H$m§_wio dñVw ~mOmamV g_Vmob {Z_m©U hmoVmo.
3.2.3
(A) `mo½` n`m©` {ZdSm.
1) ì`mOXa 2) pñWa AgVmo 3) H$_r hmoVmo
4) ì`mOXamMo _wXVr 5) VrZ
(~) EH$m dmŠ`mV CÎmao.
1) ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm d ì`mOXa `m§À`mVrb g§~§Y ì`ñV F$U AgVmo.
2) ^m§S>dbr gmYZm§À`m qH$_Vr d ^m§S>dbmMr _mJUr
3) dñVw ~mOma d MbZ ~mOmamVrb YmoŠ`m§Mm {dMma H$ê$Z {ZpíMV hmoUmè`m ì`mOXamMo {díbofU
H$aUmao à{V_mZ.
4) n[anŠdVm H$mbI§S>mVrb ~Xbm§Zwgma ì`mOXamV ~Xb Z Pmë`mZo R>am{dH$ XamZo {_iUmè`m CËnÞ
dH«$mMr pñWVr.
5) {d{dY àH$maÀ`m _wXVrgmR>r R>odrdarb ì`mOXamMr Ho$bobr AmH$maUr.
3.6 gamdmgmR>r àíZ (Questions for Practice) :
(A) Q>rnm {bhm.
1) Cn^moJ \$bZ 2) JwUH$mMr H$m`©dmhr 3) àdoJ
4) _hmJwUH$ 5) ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm 6) ì`mOXa {ZpíMVrMo KQ>H$
7) ì`mOXamMr _wXVr aMZm 8) ì`mOXa {ZpíMVr à{V_mZo.
(~) XrKm}Îmar àíZ.
1) Cn^moJ àd¥Îmr åhUOo H$m`? Cn^moJ àd¥Îmrda n[aUm_ H$aUmè`m KQ>H$m§Mr MMm© H$am.
2) ^m§S>dbmMr gr_m§V bm^j_Vm hr g§H$ënZm ñnï> H$ê$Z {VÀ`mda n[aUm_ H$aUmè`m KQ>H$m§Mr MMm©
H$am.
3) ISLM à{V_mZ g{dñVanUo ñnï> H$am.

105
 4) ì`mOXamMr _wXVr aMZm hr g§H$ënZm ñnï> H$ê$Z R>odr d H$Om©darb ì`mOXamMr aMZm H$er AgVo Vo
ñnï> H$am.
3.7 A{YH$ dmMZmgmR>r g§X^© nwñVHo$ (Books for further Readings) :
1. Seth M. L. : 'Macro Economics' (2005), Lakshmi Narayan
Agrawal Educational Publishers, Agra -282002
(23rd Edition)
2. Ahuja H. C. : 'Modern Macro Economics' (2010),
S. Chand & Company, New Delhi.
3. Sundaram K.P.M. : 'Money, Banking, Trade and Finance' (2003),
S. Chand & Company, New Delhi.
4. Jhingan M. L. : 'Macro Economic Theory' (2001),
Vrinda Publication (P.), New Delhi.
5. Vaish M. C. : 'Monetory Economics (2002),
Vikas Publishing House, New Delhi, 12th Edition
6. The Structure of Interest Rates and Interest Rate Modeling website information of
books and Research papers.
7. Xoe_wI am_ : "AmYw{ZH$ ñWyb AW©emó' (2011) nwZ©_wÐU {dÚm àH$meZ,
ZmJnya, 440002
8. gm~io/^mo`a : "g_ð>r AW©emó' (1980) lr. _§Joe àH$meZ,
ZmJnya - 10, {ÛVr`md¥Îmr
9. Ohm{JaXma _wŠVm : "g_ï>r AW©emó' (1999), {dÚm àH$meZ,
ZmJnya 440002, àW_md¥Vr.
10. nmQ>rb Oo. E\$. (g§nmXH$) : "gmH${bH$ Am{W©H$ {díbofU' (2006), {ÛVr`md¥Îmr,
\$S>Ho$ àH$meZ, H$moëhmnya.
11. XogmB©/Omoer : "Am{W©H$ {díbofU-^mJ 2', {Zambr àH$meZ, nwUo.

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106