Kinh tế vĩ mô | Việt Nam
Cập nhật nhanh Kinh tế vĩ mô
Báo cáo Vĩ mô
Phạm Vũ Thăng Long
Trưởng Phòng, Ngành Kinh Tế Vĩ Mô
long.pvthang@hsc.com.vn
+84 24 3933 4693 Ext. 4805
www.hsc.com.vn
Ngày 15/6/2021
Vĩ mô đầu tuần: Hoạt động thương mại nửa đầu tháng
6/2021
 Tổng cục Hải quan Việt Nam sẽ công bố số liệu thương mại nửa đầu tháng 6/2021
vào thứ sáu. HSC dự báo kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu sẽ tăng
lần lượt 8,6% và 29,3%, chậm lại đáng kể so với mức tăng 44,5% và 52,4% trong
nửa đầu tháng 5/2021.
 Thông tin chính trong tuần này sẽ tới từ cuộc họp của FOMC, nơi các nhà hoạch
định chính sách sẽ công bố quyết định về lãi suất chính sách và cập nhật dự báo
của họ lần đầu tiên kể từ tháng 3/2021.
 Các thông tin quan trọng tiếp theo bao gồm sản lượng công nghiệp và doanh số
bán lẻ của Mỹ và Trung Quốc. Hoạt động của nhà máy và hoạt động thương mại
trong nước tại các nền kinh tế lớn nhất thế giới được dự báo sẽ tăng chậm lại
trong tháng 5/2021; Doanh số bán lẻ của Mỹ có thể giảm 0,8% so với tháng trước.
Các số liệu kinh tế vĩ mô chính được công bố
Các thông tin chính trong tuần này gồm giá trị sản xuất công nghiệp và doanh số bán
lẻ của Mỹ và Trung Quốc trong tháng 5/2021 lần lượt vào thứ ba và thứ tư, quyết định
lãi suất & các dự báo kinh tế của Fed và lạm phát tại khu vực Eurozone trong tháng
5/2021 vào thứ năm và số liệu thương mại của Việt Nam trong nửa đầu tháng 6/2021
vào thứ sáu.
Tại Việt Nam, chúng tôi dự báo kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu sẽ tăng
lần lượt 8,6% và 29,3% so với cùng kỳ trong nửa đầu tháng 6/2021, chậm lại so với
mức tăng lần lượt 44,5% và 52,4% so với cùng kỳ trong nửa đầu tháng 5/2021 do
hiệu ứng từ mức nền thấp giảm bớt.
Tính đến ngày 13/6/2021, Việt Nam đã ghi nhận tổng cộng 7.333 ca nhiễm COVID-
19 mới tại cộng đồng kể từ ngày 27/4/2021 tại 39 tỉnh/thành phố.
Bản gốc bằng tiếng Anh của báo cáo này được phát hành vào ngày 14/6.
Bảng 1: Số liệu kinh tế chính
Só liệu kinh tế chính được chú ý tuần này bao gốm: giá trị sản xuất công nghiệp và
doanh số bán lẻ của Mỹ và Trung Quốc trong tháng 5; quyết định lãi suất của Fed; và
hoạt động thương mại của Việt Nam trong nửa đầu tháng 6
Ngày Sự kiện Trước Thực tế Dự báo
15/6/2021 Mỹ: Giá trị SX công nghiệp (T5/2021, m/m %) 0.7 0.6
Mỹ: Giá trị SX công nghiệp (T5/2021, y/y %) 16.5 21.0
Mỹ: Doanh số bán lẻ (T5/2021, m/m %) 0.0 -0.8
Mỹ: Doanh số bán lẻ (T5/2021, y/y %) 51.2 55.0
Trung Quốc: Giá trị SX công nghiệp (T5/2021,
16/6/2021 9.8 8.9
y/y%)
Trung Quốc: Doanh số bán lẻ (T5/2021, y/y%) 17.7 14.0
FOMC: lãi suất của Fed (15-16 kỳ họp
17/6/2021 0.00-0.25 0.00-0.25
T6/2021)
FOMC 2021: GDP thực (%, trung bình) 6.5
FOMC 2021: tỷ lệ thất nghiệp (%, trung bình) 4.5
FOMC 2021 PCE lạm phát (%, trung bình) 2.4
Mỹ: Đơn xin trợ cấp thất ngiệp lần đầu (tuần
376,000 367,000
12/6/2021)
EU: tỷ lệ lạm phát(T5/2021, y/y %, chính thức) 1.6 2.0
18/6/2021 Việt Nam: KNXK (nửa đầu T6/2021, y/y%) 44.5 8.6
Việt Nam: KNNK (nửa đầu T6/2021, y/y%) 52.4 29.3
Ghi chú: +: tăng; =: không đổi; -: giảm
Nguồn: Investing.com, tradingeconomics.com, HSC
Powered by FactSet RMS Partners Trang 1
Xin vui lòng xem nội dung chi tiết về xung đột lợi ích và khuyến cáo cuối báo cáo này
 Báo cáo Vĩ mô Ngày 15/6/2021

Thế giới
Số liệu nổi bật trong tuần bao gồm giá trị sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ
của Mỹ và Trung Quốc, cùng với quyết định lãi suất & cập nhật dự báo về lạm phát
PCE, thất nghiệp và tăng trưởng GDP của Fed. Thị trường dự báo lãi suất chính
sách của Fed sẽ được giữ nguyên, mặc dù lạm phát gia tăng gần đây (tăng 5,0% so
với cùng kỳ trong tháng 5/2021 so với tăng 4,2% so với cùng kỳ trong tháng 4/2021)
và Fed sẽ tiếp tục chương trình mua 120 tỷ USD trái phiếu hàng tháng.

Mỹ
Thị trường lao động
Số người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp dự kiến sẽ giảm xuống còn 367.000 việc
làm trong tuần kết thúc vào ngày 12/6/2021 từ 376.000 của tuần trước. Đây là mức
thấp nhất trong gần 15 tháng qua nhờ thị trường lao động tiếp tục được củng cố nhờ
tiếp tục đẩy mạnh tái mở cửa nền kinh tế trong bối cảnh số ca mắc COVID-19 hàng
ngày đang giảm đều và tốc độ tiêm chủng nhanh chóng.
Ngoài ra, nhiều bang gần đây đã quyết định rút khỏi các chương trình trợ cấp thất
nghiệp của liên bang khi các doanh nghiệp lớn và nhỏ phàn nàn về khó khăn trong
việc tuyển dụng, do trợ cấp thất nghiệp trả cao hơn mức lương tối thiểu.
Trong tháng 5/2021, nền kinh tế Mỹ có thêm 559.000 việc làm phi nông nghiệp so với
số liệu điều chỉnh giảm xuống 278.000 việc làm được tạo ra trong tháng 4/2021. Kết
quả là, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 5,8% trong tháng 5/2021 từ 6,1% trong tháng
4/2021. Fed dự kiến tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm xuống 4,5% vào tháng 12/2021. Cuộc
họp FOMC tuần này sẽ cung cấp thông tin cập nhật về dự báo tỷ lệ thất nghiệp của
Fed trong năm 2021, 2022 và 2023.
Quyết định lãi suất và dự báo kinh tế của FOMC
Thị trường kỳ vọng Ủy ban FOMC sẽ giữ ổn định phạm vi lãi suất chính sách ở mức
0-0,25% và duy trì mua 120 tỷ USD tài sản mỗi tháng - phân bổ giữa mức tối thiểu 80
tỷ USD trái phiếu và 40 tỷ USD chứng khoán thế chấp.
Các nhà hoạch định chính sách sẽ cập nhật dự báo kinh tế và lạm phát PCE trong 3
năm tới, dự kiến với việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát. Mặc dù vậy, hầu hết các
nhà hoạch định chính sách đánh giá việc lạm phát tăng vọt trong năm nay chỉ là tạm
thời.
Giá trị sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ
Doanh số bán lẻ bất ngờ đi ngang so với tháng trước trong tháng 4/2021, gây thất
vọng khi thị trường kỳ vọng sẽ tăng 1% so với tháng trước so với mức điều chỉnh
thành tăng 10,7% so với tháng trước trong tháng 3/2021 khi sau khi gói kích thích đầu
tiên được gửi đến hầu hết các hộ gia đình. Doanh thu đều giảm tại các cửa hàng quần
áo (giảm 5,1% so với tháng trước), cửa hàng bách hóa (giảm 4,9% so với tháng
trước), đồ thể thao, giải trí, nhạc cụ và sách (giảm 3,6% so với tháng trước), xăng
(giảm 1,1% so với tháng trước). Tuy nhiên, doanh số bán lẻ cũng được bù đắp nhờ ô
tô và phụ tùng (tăng 2,9% so với tháng trước), dịch vụ ăn uống (tăng 3% so với tháng
trước) và đồ điện tử (tăng 1,2% so với tháng trước).
Doanh số bán lẻ có thể sẽ chậm lại ở mức giảm 0,8% so với tháng trước trong tháng
5/2021 do mức nền cao trong tháng 3 và tháng 4/2021. Tuy nhiên, đà tăng của doanh
số bán lẻ vẫn sẽ vững chắc trong những tháng tới nhờ tích lũy thu nhập tăng trong
vài quý vừa qua sau tác động của dịch COVID-19. Khi nền kinh tế tiếp tục phục hồi,
chính quyền tiểu bang và địa phương sẽ tiếp tục nới lỏng các hạn chế đối với doanh
nghiệp.
Tổng giá trị sản xuất công nghiệp tăng 0,7% so với tháng 4/2021 so với số liệu điều
chỉnh thành tăng 2,4% so với tháng trước trong tháng 3/2021. Sản lượng sản xuất
tăng 0,4% so với tháng trước, ngành khai khoáng và tiện ích tăng lần lượt 0,7% so
với tháng trước và 2,6% so với tháng trước. Trong tháng 5/2021, giá trị sản xuất công
nghiệp được dự báo sẽ tăng 0,6% so với tháng trước.

www.hsc.com.vn Trang 2

Xin vui lòng xem nội dung chi tiết về xung đột lợi ích và khuyến cáo cuối báo cáo này
 Báo cáo Vĩ mô Ngày 15/6/2021

Khu vực Eurozone

Lạm phát
Theo ước tính sơ bộ, lạm phát tại khu vực Eurozone tăng tốc lên 2% so với cùng kỳ
trong tháng 5/2021 từ tăng 1,6% so với cùng kỳ trong tháng 4/2021 và cao hơn dự
báo của thị trường là tăng 1,9% so với cùng kỳ. Đây là mức cao nhất kể tháng 10/
2018 với chi phí năng lượng dự kiến sẽ tăng cao nhất (13,1% so với 10,4% so với
cùng kỳ vào ngày 21 tháng 4), tiếp theo là dịch vụ (1,1% so với 0,9% so với cùng kỳ /
y vào 21/4), hàng công nghiệp phi năng lượng (0,7% so với 0,4% so với 21/4) và thực
phẩm, rượu & thuốc lá (0,6%).
Lạm phát vượt mục tiêu của ECB là tăng dưới 2%, tuy nhiên, các nhà hoạch định
chính sách vẫn giữ chính sách tiền tệ không thay đổi do ECB đánh giá mức gia tăng
của lạm phát gần đây là do mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái và các yếu tố ngắn hạn
khác. Tuần này, số liệu CPI chính thức được kỳ vọng sẽ xác nhận ước tính sơ bộ ở
trên.

Trung Quốc
Giá trị sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ
Giá trị sản xuất công nghiệp của Trung Quốc tăng 9,8% so với cùng kỳ trong tháng
4/2021, giảm từ mức tăng 14,1% so với cùng kỳ trong tháng 3/2021 và sát với dự báo
của thị trường. Theo ngành, các ngành sản xuất tăng trưởng chậm lại bao gồm hàng
dệt may (tăng 2,5% so với cùng kỳ so với tăng 7,5% so với cùng kỳ trong tháng
3/2021); hóa chất (tăng 8,7% so với cùng kỳ); khoáng sản phi kim loại (tăng 12,6% so
với cùng kỳ); kim loại đen (tăng 10,9% so với cùng kỳ); thiết bị chung (tăng 14,9% so
với cùng kỳ); thiết bị giao thông (tăng 7,7% so với cùng kỳ); máy móc (tăng 22,6% so
với cùng kỳ); truyền thông (tăng 10,4% so với cùng kỳ); và thiết bị điện (tăng 9,8% so
với cùng kỳ). Trong 4 tháng đầu năm 2021, sản lượng sản xuất tăng 20,3% so với
cùng kỳ.
Trong khi đó, doanh số bán lẻ của Trung Quốc tăng 17,7% so với cùng kỳ trong tháng
4/2021, cũng giảm từ mức tăng 34,2% so với cùng kỳ trong tháng 3/2021 và thấp hơn
dự báo của thị trường là tăng 24,9% so với cùng kỳ. Mức tăng doanh số tất cả các
ngành hàng đều chậm lại, trong đó: Hàng may mặc (tăng 31,2% so với cùng kỳ so với
tăng 69,1% so với cùng kỳ trong tháng 3/2021); mỹ phẩm (tăng 17,8% so với cùng
kỳ); đồ trang sức (tăng 48,3% so với cùng kỳ); chăm sóc cá nhân (tăng 17,2% so với
cùng kỳ); đồ dùng văn phòng (tăng 6,7% so với cùng kỳ); viễn thông (tăng 14,2% so
với cùng kỳ); thiết bị gia dụng (tăng 6,1% so với cùng kỳ); đồ nội thất (tăng 21,7% so
với cùng kỳ); ô tô (tăng 16,1% so với cùng kỳ); vật liệu xây dựng (tăng 30,8% so với
cùng kỳ); và dầu & các sản phẩm từ dầu (tăng 18,3% so với cùng kỳ). Trong 4 tháng
đầu năm 2021, doanh số bán lẻ tăng 29,6% so với cùng kỳ.
Thị trương dự báo giá trị sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ sẽ tăng lần lượt
8,9% và 14,0% so với cùng kỳ trong tháng 5/2021, dự báo này cho thấy hoạt động
sản xuất và thương mại trong nước sẽ tăng chậm lại trong tháng 5/2021.

www.hsc.com.vn Trang 3

Xin vui lòng xem nội dung chi tiết về xung đột lợi ích và khuyến cáo cuối báo cáo này
 Báo cáo Vĩ mô Ngày 15/6/2021

Việt Nam
Tuần này, Tổng cục Hải quan sẽ công bố số liệu thương mại nửa đầu tháng 6/2021
vào thứ sáu. HSC dự báo kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu sẽ tăng lần
lượt 8,6% và 29,3% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2021, chậm lại từ mức
tăng lần lượt 44,5% và 52,4% so với cùng kỳ do hiệu ứng từ mức nền thấp đang
giảm bớt.

Hoạt động thương mại nửa đầu tháng 6/2021

Kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu tăng lần lượt 8,6% và 29,3%
so với cùng kỳ trong nửa đầu tháng 6/2021 trong bối cảnh hoạt động sản
xuất bị gián đoạn nhẹ do dịch COVID-19
Tổng cục Hải quan sẽ công bố số liệu thương mại nửa đầu tháng 6/2021 vào thứ sáu.
HSC dự báo kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu sẽ tăng lần lượt 8,6% và
29,3% so với cùng kỳ từ tăng lần lượt 44,5% và 52,4% so với cùng kỳ trong nửa đầu
tháng 5/2021 (Bảng 2).
Tăng trưởng đang suy giảm do hiệu ứng từ mức nền thấp dần biến mất: Kim ngạch
xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu tăng lần lượt 1,9% và 5,1% so với cùng kỳ trong
nửa đầu tháng 6/2020 so với giảm lần lượt 15,2% và 21,9% so với cùng kỳ trong nửa
đầu tháng 5/2020.
Ngoài ra, điều này còn do những lo ngại liên quan đến sự gián đoạn sản xuất nhẹ tại
các tỉnh/thành phố đối mặt với các đợt bùng phát COVID-19, bao gồm cả Bắc Giang
và Bắc Ninh, những địa phương là trung tâm sản xuất của nhiều gã khổng lồ công
nghệ, bao gồm Samsung và Foxconn.
Biểu đồ 2: Hoạt động thương mại – Dữ liệu nửa đầu các tháng
KNXK và KNNK tăng lần lượt 8.6% và 29.3% so với cùng kỳ, nửa đầu T6/2021

Tổng KNXK: nửa đầu tháng: so với cùng kỳ

Tổng KNNK: nửa đầu tháng: so với cùng kỳ

60% 60%

40% 40%

20% 20%

0% 0%

-20% -20%
T6/19 T10/19 T2/20 T6/20 T10/20 T2/21 T6/21

Nguồn: CEIC & HSC

Biểu đồ 3: Lãi suất hàng tuần và diễn biến TT chứng khoán Biểu đồ 4: Diễn biến tỷ giá USD/VND hàng tuần
The VN-Index giảm 1.4% trong tuần kết thúc vào ngày Tỷ giá trung tâm USD/VND giảm 0.16% trong cả tuần xuống
11/6/2021, đóng cửa tại 1351.74 điểm 23.101
Lãi suất qua đêm LNH (trái)
USD/VND: Reference Rate VCB-bid VCB-ask
3 Lãi suất TPCP kỳ hạn 5 năm (trái) 1,380
23,500
2.5 VN-Index 1,280
23,400
2 1,180 23,300
1.5 1,080 23,200
%

1 980 23,100
23,000
0.5 880
22,900
0 780
T8/20 T10/20 T12/20 T2/21 T4/21 T6/21 22,800
T8/20 T10/20 T12/20 T2/21 T4/21 T6/21
Nguồn: HSX, SBV, CEIC & HSC Nguồn: SBV, CEIC & HSC

www.hsc.com.vn Trang 4

Xin vui lòng xem nội dung chi tiết về xung đột lợi ích và khuyến cáo cuối báo cáo này
 Báo cáo Vĩ mô Ngày 15/6/2021

Dự báo kinh tế vĩ mô của HSC

2016 2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F
Tỷ giá
Tỷ giá (VND:USD) 22,755 22,700 23,210 23,155 23,085 23,150 23,300
Tỷ giá (VND:CNY) 3,427 3,268 3,562 3,238 3,524 3,508 3,478
GDP và việc làm
Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm (%) 6.21 6.81 7.08 7.02 2.91 6.90 7.03
GDP (tỷ USD) 252 277 304 330 343 378 416
GDP bình quân đầu người (USD) 2,693 2,929 3,182 3,416 3,524 3,848 4,200
Tài khoản vãng lai/GDP (%) 0.25 -0.60 1.90 3.69 3.65 2.03 1.91
Nợ công/GDP (%) 50.9 48.8 46.2 43.1 44.9 44.4 42.1
Nợ Chính phủ/GDP (%) 42.1 41.1 39.5 37.6 38.9 39.0 37.2
Thâm hụt ngân sách Nhà nước (% of GDP) 2.86 2.18 2.22 2.65 4.63 3.93 3.11
Tổng dư nợ tín dụng / GDP 97.6 103.5 103.0 107.1 116.1 117.7 118.9
Tỷ lệ thất nghiệp, cuối năm (%) 2.30 2.24 2.19 2.15 2.37 2.25 2.20
Giá cả
Lạm phát bình quân 12 tháng (y/y %) 2.7 3.5 3.5 2.8 3.2 3.2 3.5
CPI, cuối năm (y/y %) 4.7 2.6 3.0 5.2 0.2 2.5 3.0
Tiền tệ và lãi suất
Lãi suất điều hành (%) 6.50 6.50 6.25 6.00 4.00 4.00 4.00
Lãi suất qua đêm liên ngân hàng (%) 3.2 1.7 3.9 1.4 0.1 2.0 2.5
Cung tiền M2 (nghìn tỷ đồng) 7,126 8,195 9,212 10,574 11,976 13,485 15,211
Cung tiền M2 (y/y %) 18.4 15.0 12.4 14.8 13.3 12.6 12.8
Dự trữ ngoại hối (tỷ USD) 36 49 55 79 95 110 126
Lãi suất tiền gửi 12 tháng (%) 6.5 6.5 6.8 6.8 5.5 5.7 6.0
Trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm (%) 5.5 4.3 4.5 1.9 1.2 1.7 2.0
Trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm (%) 6.2 5.1 5.1 3.4 2.0 2.9 3.0
Thương mại và kinh tế đối ngoại
Cán cân thương mại (tỷ USD) 2.7 2.7 7.2 10.9 19.9 22.6 25.9
Tài khoản vãng lai (tỷ USD) 0.6 -1.7 5.8 12.2 12.5 7.7 7.9
Kim ngạch nhập khẩu (tỷ USD) 173 211 238 253 263 311 362
Kim ngạch nhập khẩu (y/y %) 5.6 21.8 12.5 6.7 3.7 18.3 16.6
Kim ngạch xuất khẩu (tỷ USD) 176 214 245 264 283 333 388
Kim ngạch xuất khẩu (y/y %) 9.0 21.5 14.5 8.0 6.9 17.9 16.4
Nợ nước ngoài (tỷ USD) 90 108 110 122 133 148 157
Vốn FDI giải ngân (tỷ USD) 15.8 17.5 19.1 20.4 20.0 21.6 23.4
Vốn FDI cam kết (tỷ USD) 24.4 35.9 35.5 38.0 28.5 32.4 36.5
Kinh doanh & Tiêu dùng
PMI ngành sản xuất (cuối năm) 52.4 52.5 53.8 50.8 51.7 50.8 51.1
Giá trị sản xuất công nghiệp (y/y%) (cuối năm) 8.3 11.2 11.4 6.2 9.5 13.1 10.5
Giá trị sx ngành chế biến chế tạo (y/y%) (cuối năm) 12.9 17.8 13.7 7.0 13.1 15.1 13.5
Doanh số bán lẻ TB năm (%) 10.2 10.9 11.7 11.9 2.6 6.8 8.3
Nguồn: Bloomberg, GSO, IMF, MoF, WB, HSC

www.hsc.com.vn Trang 5

Xin vui lòng xem nội dung chi tiết về xung đột lợi ích và khuyến cáo cuối báo cáo này
 Báo cáo Vĩ mô Ngày 15/6/2021

Tuyên bố miễn trách

Bản quyền thuộc về CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) 2021.

Báo cáo này được HSC hoặc một trong các chi nhánh viết và phát hành để phân phối tại Việt Nam và nước ngoài; phục vụ cho các nhà
đầu tư tổ chức chuyên nghiệp là khách hàng của HSC và đồng ý nhận các sản phẩm nghiên cứu phân tích dành cho khách hàng tổ chức
của HSC. Nếu quý độc giả không thuộc đối tượng nhà đầu tư nói trên, báo cáo này sẽ không nhằm phục vụ quý độc giả và quý độc giả
không nên đọc hoặc dựa vào nội dung báo cáo này.

Báo cáo nghiên cứu này được viết với mục tiêu duy nhất là cung cấp những thông tin khái quát đến nhà đầu tư tổ chức. Báo cáo này
không nhằm tới những mục tiêu đầu tư cụ thể, tình trạng tài chính cụ thể hay nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nào nhận được hoặc đọc
báo cáo này. Nhà đầu tư phải có quyết định của riêng mình dựa trên tình hình tài chính và mục tiêu đầu tư cụ thể của mình. Các thông tin
cũng như ý kiến trong báo cáo không mang tính chất mời chào mua hay bán bất cứ chứng khoán, quyền chọn, hợp đồng tương lai hay
công cụ phái sinh nào tại bất kỳ lãnh thổ có quyền tài phán nào. Đồng thời, các thông tin cũng như ý kiến trong báo cáo cũng không nhằm
mục đích quảng cáo cho bất cứ công cụ tài chính nào.

Ý kiến, dự báo và ước tính chỉ thể hiện quan điểm của người viết tại thời điểm phát hành, không được xem là quan điểm của HSC và có
thể thay đổi mà không cần thông báo. HSC có thể đưa ra khuyến nghị hoặc nhận định khác đối với các đối tượng nhà đầu tư không đồng
ý với nội dung của báo cáo này. HSC không có nghĩa vụ phải cập nhật, sửa đổi báo cáo này dưới mọi hình thức cũng như thông báo với
người đọc trong trường hợp các quan điểm, dự báo và ước tính trong báo cáo này thay đổi hoặc trở nên không chính xác. Thông tin trong
báo cáo này được thu thập từ nhiều nguồn khác nhau và chúng tôi không đảm bảo về sự hoàn chỉnh cũng như độ chính xác của thông
tin.

HSC có thể sử dụng các nghiên cứu trong báo cáo này cho hoạt động mua bán chứng khoán tự doanh hoặc mua bán chứng khoán cho
các quỹ mà HSC đang quản lý. HSC có thể giao dịch cho chính công ty theo những gợi ý về giao dịch ngắn hạn của các chuyên gia phân
tích trong báo cáo này và cũng có thể tham gia vào các giao dịch chứng khoán trái ngược với ý kiến tư vấn và quan điểm thể hiện trong
báo cáo này. Nhân viên của HSC có thể có lợi ích tài chính ở những chứng khoán được đề cập trong báo cáo này hoặc các công cụ có
liên quan. HSC có thể có nghiệp vụ ngân hàng đầu tư hoặc tìm kiếm mối quan hệ hợp tác kinh doanh với những công ty được đề cập đến
trong báo cáo này.

Nhà đầu tư phải lưu ý rằng giá và khối lượng giao dịch của các công cụ tài chính luôn biến động, có thể lên hoặc xuống. Những diễn biến
trong quá khứ, nếu có, không hàm ý cho những kết quả tương lai.

Báo cáo này là tài sản của HSC và không được công bố rộng rãi ra công chúng, vì vậy không ai được phép sao chép, tái sản xuất, phát
hành cũng như tái phân phối bất kỳ nội dung nào của báo cáo hay toàn bộ báo cáo vì bất kỳ mục đích nào nếu không có văn bản chấp
thuận của HSC. Mọi cá nhân, tổ chức sẽ chịu trách nhiệm đối với HSC về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào mà HSC hoặc khách hàng của
HSC phải chịu do bất kỳ hành vi vi phạm theo Tuyên bố miễn trách này và theo quy định của pháp luật.

Giải thích các mức đánh giá cổ phiếu dành cho khách hàng tổ chức

Mua vào: Kỳ vọng tăng giá trên 20% trong khoảng thời gian 12 tháng
Tăng tỷ trọng: Kỳ vọng tăng giá từ 5% đến 20% trong khoảng thời gian 12 tháng
Nắm giữ: Kỳ vọng tăng giá hoặc giảm giá dưới 5% trong khoảng thời gian 12 tháng
Giảm tỷ trọng: Kỳ vọng giảm giá từ 5% đến 20% trong khoảng thời gian 12 tháng
Bán ra: Kỳ vọng giảm giá trên 20% trong khoảng thời gian 12 tháng

TRỤ SỞ CHÍNH CHI NHÁNH HÀ NỘI

Tầng 5 & 6, Tòa nhà AB Tầng 2, Tòa nhà Cornerstone
76 Lê Lai, Quận 1, TPHCM 16 Phan Chu Trinh, Quận Hoàn Kiếm
T: (+84 28) 3823 3299 T: (+84 24) 3933 4693
F: (+84 28) 3823 3301 F: (+84 24) 3933 4822

E: info@hsc.com.vn W: www.hsc.com.vn

www.hsc.com.vn Trang 6

Xin vui lòng xem nội dung chi tiết về xung đột lợi ích và khuyến cáo cuối báo cáo này