‘ a Exam ~ 00 IS ee £e- Grae RAL OO We ~~ UNIVERSITE HASSAN TL FSJES DE CASABLANCA AIN CHOK FILIERE ECONOMIE ET GESTION SEMESTRE 5-ENSEMBLE3 —/j,e4\5 EPREUVE DE GESTION FINANCIERE- JANVIER 2016 DUREE : 1830 oor) IS La société anonyme TMX éléctronics est spécialisée dans la fabrication de composants Glecironiques pour matériel informatique. début 2015{,TMK a signé un accord de partenariat en vertu duquel elle devient l'un des principaux fournisseurs d’un important constructeur de matériel. ‘La conerdiisation de cet accord require néanmoins un effort d’investissement considérable afin de mettre en place wre structure de production qui répondrait aux exigences du perenaire. Le programme d’investissement projeté consiste en effet en la construction d'une nouvelle unité de fabrication dotée d’fistallations techniques ultramodemes avec une capacité é=> \ Production qui dépasserait 100,000 unités par an. A, LaDG de TMX s'interroge sur Ia faisabilité économico-financiére du projet envisagé et vous \ sollicite pour en éyaluer la rentabilité en vous basant sur les informations communiquées ci- éessous. Jo.003 WM iog de la nouvelle unité sera réalisée sur un terraiy kppartenant & TMX et évalué & KDH (valeur actuelle estiméc débuf 2016) Elle devrait étre entreprise courant 20% et it 25 000 KDH, dont 60% seront déboursés au début des travaux (1/1/3016) ; le servi 'achévement des travaux prév fin 2016. a ciecicch cs vate por aot lobal det30 000KDH. Les prévisions d’exploitation de l'investissement se présentent comme suit : . En 2017s Keih acindront 24,00 units et 'accrotroat tux enna ds 25%) z ext 2017 e 2019) Ease fe i croissance ene pssern 30% pour les dae suivants. ~~ Leprix de vente unitaire est estimé 8 1 100 DH. Il est supposé contant sur les cic. premiéres années d’exploitation du projet. ‘Les charges fixes hors amortissements dues au projet sont estimées 4 7200 KDH par: Ne codt variable unitaire imputable au projet devrait se sitder © 2—= P ae ‘et e208 pour passer ensuite 70% les années suivantes.. : ts et les constructions seront amortis en mode linéaire respectivement ‘sur 10 ns et 25 ans. «Le projet impliquerait un BFR moyen évalué @ 35 jours de CAHT. Concemnant le taux d’actualisation des flux du projet, on retiendra le pe du capital de TMX tel qu'il ressort des données relatives a sa structure financiére : + © ces capitaus investig par TMX sont cpnstitués de fonds propres; + Tes actionnaires exigent un taux de rendeMment de 10%. Toutefois, on estime que le projet envisagé comporte un risque élevé. Ainsi, cé faux devrait étre révisé en tenant = “Rf=5%D compte des paramétres suivants : B du projet = 3 {E(Rm) = 8% ; Rf: ) + Lecoft moyen avant IS des dettes contractées par TMX se monte & 12.86%. 460% en ‘On donne aussi = on Les fais prliminaires (Gtdes techniques, formation . induits par Ie projet devraient ~s'dlever 2500 KDH. On estime qu’ils seront versés en totalité début 2017 et amortis zs lingeiremént sur 4 ans,” Hee © L’exploitation de I'inyestissemerit députerait en janvier 2017 et devrait continner an moins sar 10 ans. Cependant, pour des raisons de visibilité, il serait préféreble de iimiter Phorizon tempore! d’évalustion & 5 ans au terme desquels on retiendrait ume valeur, estimés la valeur an tame de 14% dz CF net de ta 5° année. wx Car pilors Far sous ° TMK et see ing sr esis td 30%. VRe Ve 4uc Iyoxs est demandé: fs a i ; I. de caleuter le taux d’actualisation des flux du projet. a a 2. de déterssiner le montant du capital & investir dans le projet. P 3. de calcuter les CF nets d’exploitation du projet et sa valeur terminale. ~ é 4. dévaluer la rentabilité core crs ie cehet& rara aoe VAN a