Presentaci6n 5. La estructura financiera y de capital En esta sesién conoceremos e identificaremos los términos que se relacionan con la estructura financiera y de capital de una empresa, como son: Capital de deuda, Capital contable, Capital total, Apalancamiento ‘operativo, Apalancamiento financiero, Apalancamiento total, Costo de capital, Costo de la deuda, Costo del Capital contable y el Costo ponderado. Antes de atender el tema sobre la estructura financiera y de capital, es conveniente analizar y comprender el término sobre él Apalancamiento cuya relacién es basica por su estrecha relacién y su vinculacién en las decisiones que implican la preparacién de los presupuestos de capital a través del costo de capital El apalancamiento es el resultado del uso de activos con costos fijos, con el objeto de incrementar ceo Ee ae es eee eRe eeu ere eu} CMe han ui eugene ek ae meee RR coe© 4 Se eee ee ee ent eae ee me Cay sus utiidades antes de intereses impuestos (UAII), que representan las utiidades operativas; por lo tanto, Cae ee cee Ree cue Re tees ee ula ec) Cee eect ane eee Para entender el uso del apalancamiento operativo, las empresas utilizan la técnica de punto de equilibrio Cees tee ee eRe eee) encontramos que la sensibilidad en sus variables principales, genera los siguientes cambios:RO MCC Su ene eae een nate eae Rue ne eC Ne a cud Pee so te Wie ee RIE rea k one ee eM Ren ec cake ier eléctricos, presenta Costos Fijos por $1'500,000.00, el precio de venta unitario de un poste es de $ 1,000.00 Ree Oe Cie oh CU ee keene ESE eins r i) eee RO Neue RRO cers ee eh On ee oe nan aR eee eRe ome ed _ | T3000 postes | 6,000 postes | 9,000 postes | Costes yeapten Se poses | $0.00 __| $1°500,000.00 | $3'000,000.00 | [| [ pT fT po || 100%En el punto A, la disminucién de las ventas del 50% de 6,000 a 3,000 postes, produce una reduccién del 100% COE Ce Ce otek ee en OO Spee ae Mere ck ER Re scat ey un aumento del 100% en la Utiidad antes de intereses e impuestos(UAll), al pasar de $ $1’500,000.00 ERRORS De este ejemplo, se dice que un aumento en las ventas produce un incremento mas que proporcional en las utilidades, y una disminucién en los ingresos produce un decremento mas que proporcional CO eee ga ce ee eee Cue cen eee ee ee eye erence@ Para medir del Grado de Apalancamiento Operativo, se aplica la siguiente formula: Reach eat en eRe em ue aie eas Cuando el resultado es superior de 1, se dice que existe Apalancamiento Operativo, a un mayor valor, Cee gate ee@ @ ‘También tenemos una ecuacién que mide el Grado de Apalancamiento Operativo: DT ee ee eee ee een ne een ee Reed Coyne ae ge ke eee ie heen eee mee)E| apalancamiento financiero se refiere a la relacién que existe entre las utilidades operativas (UAII) y las utilidades por accién (UPA) del capital social. Y se define como “el uso potencial de costos financieros fijos PE Mee cet ae eee en ce ce ee eres gs ee ee En este punto los 2 costos financieros fijos que aparecen en el Estado de resultados, son: los intereses sobre YEN ogee ences Gee een sei ae ieee ue en as eee Rem eae ue Pee eae ou neue cote her eee. Wa ces ae ee ee Ne {UAll) de $ 3'000,000,00., para esto tiene una deuda a largo plazo por $2'000,000.00, por la que tiene estipulada Cee ieee Re ag ee Cee og nn eR ERO fos) preferentes, por las que deberd pagar dividendos anuales de $ 200.00 por aceiény también cuenta con 3,000 acciones comunes en circulacién. Se considerara una tasa de impuestos del 30 por ciento.eee a uae eT RE ERR Onna Kemet tena Maree ee am ed CORTE Rene) De ee | eT aoe ene} 87 300.99000 $2800 000.00 700.0000 | 710,000.00 | $170,000.00 (Szeto. na.00 | 00 Fe 70,000/3000_| 7°760,000/3000 | sero poorToD| ,000/8000 a $236.67 | $586.67 | $936.67 478% | + 59.6%En el punto D, un aumento de las UAll del 50% de $3'000,000 a $4'500,000, produce un incremento del 59.6%, CES ee esa Rs Ra Le REALE ee ee Re ESE EIR Me del 147.8% en las utilidades por accién al pasar de $586.67 a $ 236.67. Tee eo. eu eet ee ae one ero Ra ee earl OOo een Sie neue treet ie ec kere Cea@ Neu na ee ae Luo ea nu Se eee Se ee We eae ee 10Be Ree ge Ree ee ee ee eR ee eee Utilidades Antes de Intereses e Impuestos, es superior al cambio porcentual de fas Utilidades antes Ce eee eee ed eee cee el en ke dao) 5 Oe eel aLa ecuacién que mide el Grado de Apalancamiento Financiero que es la siguiente: Doo El apalancamiento total representa el efecto combinado del apalancamiento operativo y el apalancamiento Sr rel kun eel ME Me AC Rel Reo Riel e lke aes OR eee) Cer eon eeu) 4Con el siguiente ejemplo estudiaremos el apalancamiento total: La empresa "Zapatos para Nifios, S.A.” fabricante de calzado infantil, pretende vender 2'000,000 pares Cee ee ce eee he em sheer) Cee SO Ke eee ROR MORE ce Mec u es Oc eensecc CC I eee RRR sentence to a) {Cual seré el efecto en el nivel del apalancamiento total, si se desea incrementar las ventas de 2'000,000 CRS te kere cue aK)Te uO Nu aca Pa OER OR ek Sec nue ee Teen ee ee nee a ote Ken Boe ee Ue ee een econo Eerie oc =e eae tent Ree a een cm ene Rr que 1, existiré apalancamiento total, en este caso es de 4.7%, por lo tanto, cuanto mayor sea su valor, mayor Perec ee meek or@ Rs wee ea Roe ae GAT a 2'000,000 de unidades = 4.7 aie)Sete a Ce eRe Rt tk ton ed) Cee Ren Cea Sere ketenes Gene keener EL) Be ec) Clears eee Acciones preferentes Capilal contable de Capitaly, Estructura de capital oon ieeePn ene ee Re te ue one ya que su estudio nos llevara a minimizar el costo de capital de la empresa y maximizar la inversion eet erat eer Res tek eae enim sek} Gee Ce ae ket meen ei ee nec Rect sens Cee nee CRC Rec Re i eee ee uc) La probabilidad de que una empresa quiebre debido a su falta de solvencia para cumplir con sus deudas, Cee a eee ke Pacer ecg ku eae St eee Elriesgo en los negocios es aquel que afronta una empresa al no poder cubrir Sus costos operatives. En este ere ee eee eset ce ee ee eR) Coe eee eae eee Mure uees nicer? ee ge eee te Te en eae ee eee ou eee Coy ie Mae Lk Rec ae aes Se dice que una Estructura de Capital Optima podria ser “aquella a la que se minimiza del costo del capital promedio ponderado y, por lo tanto, maximiza el valor de la empresa’ 17@ @ Ree a tee eek ee Meet Ree ee A or) Antes de Intereses e Impuestos y Utilidad Por Accion) que nos permitiré evaluar distintas estructuras financieras, Peace Re ene OARS Pee eee aoe ce uae Nee oe Pee ee em Me A eet OA Seer Ok METRO En donde la empresa no cuenta con pasivos de corto plazo ni acciones preferentes, por lo tanto su apalancamiento financiero es igual a CERO, y su nivel de pago de impuestos y reparto de utlidades es del 40 por ciento. aT}@ Decree Oa as ty@ Re Ce a etek ee Cue Lee nC) mantener su capital total en $1'000,000, para ser apalancada mediante la contratacion de deuda a largo plazo Mm ete ee eu Re ou ur ae ts tes se nd Mee eu aa ood Peek cue tea) ene DE ee eu ee Mn ue Reel na Ee Mec ound Oe ekoce Se eo eu eR ee UM Me 20@ OSS Come eee Palete ee Cue ei Se mie eae nen Rese ss ee oe eee eeu mae eu cue een eo Cee ieee Rete eg ree Ce eo ol se a ne Ce a RRs Leo ae nu CTC) Nee ene ese es emer Ret mee Mee cee sea cere) SAIS NILA) ve