20/03/2022

Valores Mobiliários

Professor: Edilson dos Santos

Conceitos

Os Valores Mobiliários são todo investimento em dinheiro

ou bens suscetíveis de avaliação monetária, realizado pelo
investidor em razão de uma captação pública de recursos,
para fornecer capital de risco a um empreendimento, em
que ele, o investidor, não tem ingerência direta, mas do
qual espera obter ganhos ou benefício futuro.

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Ações

As Ações são títulos de propriedade de uma parte do

capital social da empresa que as emitiu. Quem tem
ações, portanto, pode se considerar sócio da empresa
emissora.

Direitos das ações

O investimento em ações outorga a seus proprietários uma série de

direitos e responsabilidade.

A Lei n° 6.404/76, que regulamenta o funcionamento das sociedades

anônimas, lhe confere uma série de direitos, que nem o estatuto nem
a assembleia geral lhe poderia tirar:
• Direito de participar nos lucros;
• Direito de fiscalização;
• Direito de preferência na subscrição de ações em aumento de
capital;
• Direito de voto;
• Direito de indicação de membros do conselho de administração;
• Direito de requerer a convocação e o adiamento de assembleias
gerais;
• Direito de participar de oferta pública por alienação de controle de
companhia aberta (tag along).

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Espécies de ações

De acordo com esse critério, são considerados os

direitos e as vantagens conferidos aos acionistas. Dessa
forma, temos as ações ordinárias e as preferenciais.

Ações ordinárias

As ações ordinárias têm como característica principal o direito a voto.

Numa sociedade anônima, é por meio do voto que o acionista tem o
direito legal de controle da empresa.

Nos sistemas de votos das ações ordinárias:

• O número de votos confirma as decisões na companhia.

• Esses deverão também reforçar suas posições em ações.

• Ao mesmo tempo, a pulverização da ações por grande número de

acionistas permite que um grupo com pequena quantidade de
ações no mercado em que é negociada tenha maior participação
nas decisões.

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As características dos direitos gerais de um acionista

ordinário são relativamente uniformes em muitos
aspectos e estão estabelecidas por leis. As mais
importantes são:

• Adotar e corrigir o estatuto da companhia;

• Eleger a junta de dirigentes;
• Autorizar a fusão com outra companhia;
• Autorizar a venda do ativo fixo ou imobilizado; e
• Autorizar a emissão de ações preferenciais,
debêntures e outros tipos de títulos.

AGO (ordinária) AGE (extraordinária)

• Diretoria
Quem convoca Diretoria • Conselho
• Acionistas
Uma vez por ano no
Quando Quando necessário.
mínimo
• Tomada de contas à
administração.
• Verificação dos
Qualquer assunto de
Matéria de debate resultados.
interesse social.
• Votação de relatórios.
• Eleições de conselheiros
e diretoria.
Quem vota Acionistas ordinários Acionistas ordinários.
Só votam se o estatuto Só votam se o estatuto
Acionistas preferenciais
permitir. permitir.

Comparação entre as assembleias gerais ordinária e extraordinária.

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Ações preferenciais

As ações preferenciais têm como característica principal a

prioridade sobre as ações ordinárias no recebimento de
dividendos e de receber, no caso de dissolução da sociedade, a
sua parte.

As ações deverão conferir aos seus titulares ao menos uma das

vantagens segundo o artigo 17, § 1°, da Lei das S. A.:

• Direito de participar de uma parcela correspondente a, no

mínimo, 25% do lucro líquido do exercício.
• Direito de receber dividendos pelo menos 10% maiores que
os pagos às ações ordinárias, ou
• Direito de serem incluídas na oferta pública em decorrência
de eventual alienação de controle.

Conforme a cláusula de regras:

• São três preferências que os acionistas detentores de

ações preferenciais podem adquirir com suas ações (na
distribuição de resultados; no reembolso de capital, e na
acumulação das situação anteriores);
• Em caso de não distribuição de resultados por três
exercícios consecutivos, as ações preferenciais adquirem
poder de voto, capaz de comprometer a situação do
acionista controlador.
• Os capitais dos controladores não ficam ociosos: podem
ser aplicados na compra de mais companhias, criando os
grandes conglomerados empresariais.
• O lucro é mais importante do que o comando das
decisões, o poder na companhia.

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Forma de circulação das ações

Segundo
os direitos • Ordinária.
que • Preferencial.
outorgam.

Segundo
sua forma • Nominativa.
de • Escritural.
circulação.

Classes de ações
Durante sua emissão, as ações também podem ter
diferentes classes em função dos objetivos específicos a
que se propõem ou restrições quanto a sua posse.

Um exemplo de denominações de ações combinando

seu tipo e classe é PNA, PNB ou PNC, que se refere às
ações preferenciais que possuem características
distintas das preferenciais comuns. Essas diferenças são
definidas no estatuto da empresa.

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Outras siglas de identificação de ações.

Sigla de identificação Significado

A Classe (A, B etc.)
C Cupom
DIR ORD Direitos às ordinárias
DIR PRE Direitos às preferenciais
EB Ex-bonificação
EBD Ex-bonificação e dividendo
EBS Ex-bonificação e subscrição
ED Ex-dividendo
EDS Ex-dividendo e subscrição
ES Ex-subscrição
EX Ex-direitos
INT Direitos integrais para esse exercício
P Dividendo pro rata

Valor de uma ação

Valor nominal – é o valor facial de uma ação, quer

dizer, é aquele estabelecido pelos estatutos da
companhia e que vem impresso na ação.

Valor patrimonial – valor global do patrimônio líquido

do exercício considerado dividido pelo número de
ações emitidas.

Valor contábil – valor lançado no estatuto e nos livros

da companhia.

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Valor de liquidação – valor avaliado em caso de

encerramento das atividades da empresa.

Valor intrínseco – valor real avaliado no processo de

análise fundamentalista.

Valor de subscrição – preço de emissão fixado em

subscrição para aumento de capital.

Valor de mercado – é o valor que os compradores

aceitam pagar e os vendedores recebem para fazê-lo
em mercados organizados.

Ganhos com ações

• Dividendos
Resultados da • Bonificações
companhia • Alterações no valor nominal
• Juro sobre capital próprio

Comercialização
• Nominal ou real
das ações (lucro
• Positivo ou negativo
na venda)

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Recibos de Depósitos

Os depositary receipts são recibos de depósitos

lastrados em ações negociadas livremente nos
mercados financeiros do exterior.

Esses recibos podem ser identificados segundo os

mercados onde são lançados, como no caso dos ADR,
GDR, IDR e BDR.

O ADR é um recibo representativo de uma ação de empresa

estrangeira que se encontra depositada em um banco no país de
origem, negociado nos Estados Unidos.

Com lastro nesses depósitos, um banco no exterior, o chamado

banco depositário ou emissor, emite o ADR, que é negociável no
mercado norte-americano.

Para todos os efeitos, o ADR tem exatamente os mesmos direitos

que os das ações depositadas: dividendos, bonificações,
desdobramentos e um valor cotado pelo mercado.

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Custodiante local

Brasil CVM/Bacen

Estados Unidos
Depositário americano

• Emite DR;
• Mantém registro dos investidores;
• Presta todos os serviços aos investidores (pagamentos de dividendos,
juros sobre capital próprio, bonificações etc.);
• Presta informações aos investidores;
• Cancela e transfere os DR.

Os ADRs podem ser divididos em categorias

Nível I – é o método mais simples, não há colocação de

novas ações e, portanto, a empresa não capta recursos.

Os ADRs são negociados no mercado de balcão, o que

diminui as exigências legais quanto à documentação a
ser apresentada.

Outro aspecto que simplifica bastante é a isenção de

registro na SEC.

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Nível II – é exigido registro completo na SEC, além disso

não há emissão de ações e, consequentemente, não há
levantamento de capital por parte da empresa
emissora.

Os custos são mais elevados que os do nível I, e os

benefícios são menores que os do nível III.

Os ADRs são negociados nas bolsas de valores.

Nível III – as exigências legais são as mesmas do nível II:

registro completo na SEC.

As diferenças principais entre os níveis II e III são a

forma de oferta (que é pública, ao contrário dos dois
primeiros tipos, que são lançamentos privados).

Há o levantamento de recursos por parte da empresa,

pois nesse caso o lançamento é lastreado por ações
novas.

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Nível 144-A – é um nível pelo qual as empresas obtêm

permissão para fazer uma captação de recursos, mas
apenas no mercado de balcão.

Não é necessário o registro na SEC.

Há o levantamento de recursos por parte da empresa,

pois nesse caso o lançamento é lastreado por ações
novas.

Debêntures

É um título emitido por uma sociedade anônima,

previamente autorizado pela CVM, com a finalidade de
captar recursos de médio e de longo prazo, destinados
normalmente a financiamento de projetos de
investimento ou alongamento do perfil do passivo.

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• Valor da emissão;
• Número de série;
Características • Valor nominal;
• Correção monetária;
das
• Garantias;
debêntures. • Conversibilidade e seus critérios;
• Época e condições de vencimento,
amortização ou resgate.

Commercial papers
São um tipo de nota promissória de curto prazo, emitido
por sociedades por ações, destinada a oferta pública,
colocada no mercado com desconto (deságio), a favor dos
investidores ou com pagamento de juros periódicos.

Sua emissão é regulamentada pela CVM.

Os prazos de vencimento dos commercial papers devem ser

de trinta dias no mínimo e podem ter um máximo de:
• 180 dias (companhias fechadas); e
• 360 dias (companhias abertas).

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Os commercial papers também podem ser colocados

de suas formas:

• Diretamente pelo emitente, no caso de empresas de

renome, sem risco de crédito; e
• Através de dealers, com um banco intermediando a
operação e muitas vezes um banco garantidor.

Características dos commercial papers.

 A garantia do título é o próprio desempenho da empresa.

 Sua maior vantagem é o custo muitas vezes inferior às
taxas de juros praticadas nos empréstimos bancários,
principalmente em função do emitente poder colocar
diretamente o título no mercado.
 Os títulos são mantidos em custódia em nome de seus
titulares junto ao banco emissor com emissão de recibos
de aplicação.
 Usualmente rendem juros, pagos em forma de desconto.

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