& HARVARD|BUSINESS|SCHOOL 706-835 JORGE TARZIIAN JORDAN MITCHELL Arauco (A): gintegraci6n vertical hacia delante o expansion horizontal? A principios del mes de marzo de 2004, Alejandro Pérez, presidente y consejero delegado de “Arauco, sociedad chilena dedicada a actividades relacionadas con la industria forestal, estaba a punto de presentar sus recomendaciones al Consejo de Administracién con respecto a si la compania debia invertir 1.000 millones de délares estadounidenses en la construccién de una nueva planta de celulosa quimica dotada de las mas modernas tecnologias. La nueva fabrica, que formaba parte de un proyecto de varias fases denominado Nueva Aldea, aumentaria la capacidad productiva de Arauco en aproximadamente 800.000 toneladas, hasta las 3,2 millones de toneladas, convirtiendo a la empresa en la mayor productora de celulosa de mercado junto con Aracruz en Brasil. Dos afios antes, el Consejo de Administracién de Arauco habia aprobado la primera fase del proyecto Nueva Aldea con una inversién que ascendia a 150 millones de délares, y cuyo objetivo era la construccién de un complejo formado por un aserradero, una fabrica de madera contrachapada y una planta de energia. La segunda fase del proyecto implicaba la construccién de una fabrica de celulosa, que seria prolongacién de la nueva planta de Valdivia inaugurada el 30 de enero de 2004. La planta de Valdivia estaba disefiada para una capacidad de produccién de 700,000 toneladas de pasta, su vida de explotacién esperada era de entre treinta y cuarenta afis y la cifra de ventas previstas era de 350 millones de d6lares al ano! Alejandro Pérez se encontraba bastante preocupado debido a la tendencia a la baja que habian experimentado los precios de la celulosa de mercado durante los Giltimos tres afios. Por oto lado, las grandes compafias papeleras, las Gnicas compradoras de celulosa de mercado, estaban por lo comin integradas hacia atris en la produccién de celulosa. Sin embargo, Pérez confiaba en que el Consejo de Administracién apoyase su recomendacién dado el enorme éxito que Arauco habia logrado en sus liltimas operaciones relacionadas con la fabricacién de productos remanufacturados derivados de la ‘madera (como, por ejemplo, madera cortada, bloques para tallar, tablones cortados al hilo y balatistres de moldura), madera contrachapada y paneles de carton madera, ‘Ram, Casals Mosonl Jonge Tain Jordan Michel preprarn el pests can, que rei la proc para publicacin fg de «que una perce desnuda por la compan Jo revara El mupeasnert parse desrllo de te caso provio de Harvard Buss Shou Y ‘fo dele compat Los casos de HES se desarollan exclusivamente para su ulacn como base del ands en dase y no como aval, ues ‘elnformacion bccn, empl de ges elect oineectiva. Copyright deb taduscin © 209, the President and Fellows of Harvard College. La veri radu no pose dgittzae, foteopans ‘epduce de ninguna ors ants ni publearice remit sn perm de Harvard Busnes Traduesda on lado con permiso ) of o] ceorcne ean) cet por aro mga coe | om | tao] so va) a8 porns ws) seta porasionesucasosereumae] om | imp] vas) van ~) aa) sae iin) a7 “This docuertis auorzd fr us ony n Patio Valenzuel'sCompettovidas (Pablo Valera} @ at Universidad Ado nox (UA) Ko Jl 202 dan 2023.706-835 Arauco (A): zintegracion vertical hacia delante o expansion horizontal? Anexo 15 (continuacién) Bac desta Dies | vicame | Dicaes | Dic ame | Sp. 200 | septa) cas | oie mee | pica | Di a corn cous as uot | er | iam | vasa | ais | ama | aan | nar | ares | ates oars som | 1a | ass | ae | 108 | aa] az | ama | are | ane ‘aver re0 waz | wer | seme | wen | tes | 157% | 2arca| aos | seme | arms Tost sses | sare | eaice | aszw | geri | esr | sasaa | 2conn | verze | saves Payers ries Desi cota zor] o|es| ast] as | one | sos | rar | ama | rae ol pan tele ‘roa | aso | 2sze| 057 | asen | mms | sia7 | axes | oanr | asne Desi ao vaaso | rau | izan6 [saree | 1250 | svosa| orea| ont | oraz | 2m “Toate zeae | pea | zion | ase | tots | array | vasue | sues | owas [10s Coots snes i of a, o[ aa of a ‘ots sol stn rare az | rau | 71m | a | oma | raze | 190 | 170058 | arms “out esoe rs jazr | rare |r| ears | oreo | sa | sor | unos | 20mm | zonre Aetna nor ans | was | m0 | aes as [soa ‘cena deajn dea ica | picawe | pica | picane | ca. anm | apse [onsen | picaee | ox mee | iam Fup 6 cart peter oie tez| ame) teu] ssw] =| sxe | zres | zona . Fupecssrespeceene ese | ozs) can] usn | wasn | ira wen | ans] cea Fe 6 carlo paced oie sn} ama | an) sae] ms - oe] ea Yorn eto rae | osm | eo | ea | ae =| aos [| ar : code nwson ‘am | coon | ms | am |e =| esta) [aan | sea : Denes papas en leno wao)| ews | 55) [ey | esa) | can) | wo) Fuente: Hoovers, en In dreccion web www-hoovers.com, a la que se accedié el dia 8 de agosto de 2004 ‘This docurert suorzd fo use ony n Pato Valnauala's Comptvdas (Pb Vlenzvel) 6 at Unveradad Ado anez (UA) om 2022 Jan 2023,JIntegracin vertical hacia delante o expansién horizontal? 706-835 Apéndice _ Las principales empresas competidoras de Arauco en la celulosa de mercado Weyerhaeser (Estados Unidos). Weyerhaeser era el principal fabricante de celulosa de mercado del mundo con una capacidad productiva de 2,7 millones de toneladas y una cuota de mercado del 6,5 por ciento™, La sociedad era propietaria 0 arrendataria de mas de siete millones de acres de bosques en Estados Unidos y posefa licencia de explotacién de treinta millones de acres de terrenos madereros de Canada, ademés de otras propiedades en Australia, Nueva Zelanda, Francia, Irlanda y Uruguay. Aparte de la division de celulosa de mercado, la compafiia también contaba con una divisién inmobiliaria en Estados Unidos dediicada a la construccion y Ia venta de més de cinco mil viviendas al ano. La empresa habia cerrado plantas de produccion con el fin de ahorrar una cantidad estimada de 300 millones de d6lares, y en el afto 2004 tenia previsto vender 300,000 acres de terrenos forestales, asi como aserraderos y fabricas de productos derivados de la madera en Canada y Estados Unidos. En el conjunto de sus actividades de explotacién, Weyerhaeuser consiguié en el ano 2003 un total de 19.900 millones de dolares de ingresos, unos beneficios de explotacién de 1.100 millones de d6lares y un beneficio neto de 288 millones de délares. Los ingresos se habian incrementado un 7,6 por ciento y el resultado neto un 19,5 por ciento con respecto al afio precedente”. ‘Aracruz (Brasil). En el afio 2003, Aracruz producia 24 millones de toneladas y posefa el 5,9 por ciento de cuota de mercado celulosa comercial!®. Aracruz habia iniciado la construccién de una nueva planta de celulosa con la idea de empezar su explotacién en el afo 2005, Esta nueva planta ampliaria la capacidad productiva de la empresa hasta tres millones de toneladas. Aracruz era propietaria de alrededor de 375.000 hectareast de bosques en Brasil y gestionaba fabricas de celulosa, aserraderos y una terminal portuaria. Por otro lado, también fabricaba productos especializados de madera para los mercados de muebles y de revestimientos para suelos, La empresa estaba considerada como la primera del mundo en cuanto a la produccién de celulosa kraft blanqueada procedente de eucaliptos. En el afio 2003, la compaiia tuvo unos ingresos por ventas de 1.000 millones de délares estadounidenses, un resultado de explotacién de 326 millones de délares y un beneficio neto de 148 millones de délares, cifras que suponen unos incrementos del 50 por ciento en el caso de los ingresos, del 241 por ciento en el del resultado de explotacion y del 32 por ciento en el del beneficio neto con respecto al afio 20028. Sédra (Suecia). Sédra producia 2,1 millones de toneladas y poseia una cuota de mercado del 5,1 por ciento de celulosa comercial®. La compania habia iniciado sus operaciones en el ano 1938 y funcionaba de manera cooperativa, representando a més de 35.000 propietarios independientes de superficies forestales que posefan en total mas de dos millones de hectactes de bosques en Suecia y Noruega. Estos ropietarios trabajaban en colaboracién con la direccién de Sidra en la determinacién de los objetivos del grupo y fijaban la estrategia futura de la cooperativa. La compatifa se dedicaba principalmente a la produccién de celulosa y de productos derivados de la madera, y tenia previsto expandirse fuera de su pais de origen, Suecia. La definicién del objeto de la sociedad era la siguiente: “el apuntalamiento del conjunto del desarrollo y del comercio es una obligacién ineludible del grupo para poder mantener unas actividades forestales sostenibles, asf como para emplear las mejores tecnologias existentes en el ‘mercado con el fin de minimizar el impacto de sus actividades en el medio ambiente”, En el afio 2003, los resultados del grupo fueron de 1.800 millones de délares estadounidenses en cuanto a ingresos y de 207 millones de d6lares en cuanto a beneficio neto*, ‘This documents euthariod for uso only in Pablo Valrzwoas Compettvidd (Pablo Valrzvala 8 at Universidad Ado foanez (UA) tom Jul 2022 Jan 2023706-835 ‘Arauco (A): zintegracion vertical hacia delanteo expansion horizontal? Apéndice (continuacién) International Paper (Estados Unidos). Como ya se dijo anteriormente, International Paper era la mayor empresa papelera del mundo. La sociedad se constituy6 en el afio 1898 en el momento en que se fusionaron dieciocho empresas afines y, ahora, la compafia pretendia consolidar sus actividades papeleras y desprenderse de aquellas otras que se consideraban externas a su extendido negocio principal. De esa manera, tenia previsto vender sus operaciones de embalaje minorista, algunos de sus negocios quimicos, de fabricacion de puertas y de productos de decoracién y de construccién. La compaiifa vendfa alrededor de dos millones de toneladas y posefa una cuota de mercado del 4,9 por ciento de celulosa comercial en el afto 2008. Las ventas espectficas de celulosa de mercado eran de 850 millones de délares en 2003, con un aumento del 11 por ciento respecto al ao anterior. La empresa habia conseguido reducir sus pérdidas de explotacién en el afio 2008 gracias a los aumentos hechos en los precios, a una reduccién de los gastos generales y a una mejora de la eficiencia de sus fabricas®, ‘Tembec (Canada). La mayor division operativa de Tembec era la destinada a la produccién de celulosa, que representaba mas del treinta y cinco por ciento de sus ventas y que fabricaba productos como celulosa kraft, celulosa fluff y celulosa de alto rendimiento. La compafiia producfa 1,9 millones de toneladas y poseia un 4,6 por ciento de cuota de mercado de celulosa comercial”. Sus otras divisiones de negocio estaban dedicadas principalmente a la venta de madera de pinos y de arboles, caducifolios, de revestimientos para suelos y a la fabricacién de papel. El negocio del papel representaba el veinticinco por ciento de sus ventas totales. El grupo de administracion forestal era responsable de la explotacién de sus cuarenta millones de acres de bosques en Canad. En 2003, la compania logr6 unos ingresos de 2.100 millones de délares, con un incremento del 12,6 por ciento con respecto al afo anterior. A pesar de su importante crecimiento en la cifra de ingresos, la empresa sufri6 unas pérdidas de explotacién de 114,8 millones de délares, frente al beneficio de explotacién logrado elafo precedente de 30,4 millones de délares. Gracias a una serie de bonificaciones fiscales conseguidas en el afio 2008, la sociedad finaliz6 su ejercici fiscal con un resultado neto de 7,2 millones de délares*, « ‘This documents euthariod for uso only in Pablo Valrzwoas Compettvidd (Pablo Valrzvala 8 at Universidad Ado foanez (UA) tom Jul 2022 Jan 2023‘Arauco (A): gintegracion vertical hacia delante o expansién horizontal? 706-835 Referencias * catosa Armco opens neo kraft pup plant ttl en inglés dl articulo publicado en “El Diario” de 2 de febrero de 2004, 2 Una hectven equivale a 247 acres S.No todas as hecttens propiedad de Arauco estén dedicadas a plantaciones foretaes 4 Chitean Arauco Launches $1.2 Bn Pulp Milan 30, 204, arteulopubicad en a revista Latin America News Digest de? de febrero de 2004 5 Pagina web de Empresas COPEC en la dreccton www.copeccl, capitulo de historia corporativa, Acceso hecho e110 de agosto de 208. * Fortune, 7 de septembre de 2002. 7 COPEC Company Profile, Datamonitor, 23 de enero de 2004 8 COPEC Anniyet Report, Banco Santander Centra Hispano, Lair Amerie Equity Reser 1 de octubre de 2003 Memoria Anual de Arauco ao 2002 en la pagina web www arauco cl, 3 de diciembre de 200, ala que se acces el 1 de agosto de 200. 2 Cetulosa Arauco y Constitucion, A. Analyst Report Fitch Toca, Duff & Phelps, pig 1, 4 de abril de 2001. 21 Entrevista a Alejandro Pérez titulada “Si Arauco esta invirtiendo es porque tlene confianza en a institucional del pas” ¥ Piblicada en el perio “EI Diario" de 4 de noviembre ce 2002. Traduccion al espanol a partir dela vers en inglés ‘publica en el estudio de casa prictco original "Entrevista a Alejandro Pérez titulada “Si Arauco esta invirtiendo es porque tiene confianza en a institucional del pais” ¥ publicada en el periSdico "HI Diario” ded de noviembre de 2002 Traduecion al espafel 2 partir dela versa en inglés| ‘ublicada en el estudio de caso prictico orginal. * Pagina web de la Asociacién de Celulosa de Mercado en a ditecién www. pppe.org ala que se acceié el ia 1 de agosto e204, Pagina we de a Asociacion de Celulosa de Mercado en ia diteeion www pppe-org ala que se accede da 1 de agosto e208 15 chile se encontraba dividido en doce repionesineluida la region Antartica 16 Overseas paper and pulp manufacturers contend for China market, articulo publiado ene periédicoSinoCast China ‘Business Daly News, pig. 4, de 27 de marzo de 203, * Pagina web dela Administracion de Informacion sobre la Energia de Estados Unidos ena dreecion www.cladoe gov, ala que se accel el dia 20 de septiembre de 2004. 28 Pagina web de Tappi ena dircecion worw tappLorR/paperu/all_sbout_paper/faq htm, septiembre de 2004, 2 Pulp and Paper, Demand Inproving, Prices Next? artculo publicado en Secor Analyst Report, Crédit Suisse First Boston, pig 8, de9 de marzo de 204, laqueseaccediéel dia 20 de 2 jnternational Paper Co, Hooners Company Capac en la dvecei www hooverscom, aa que se accedi el dia 1 de agosto sde2001 21 Georgia-Pacific, Hovwers Company Capsule, en a direcisn www hoovers com, ala que se acces el dia 11 de agosto de 2004 22 Stora nso, Hooners Conpany Capsule, en la diteecgn www hoovers.com, ala que se accede da 11 de agosto de 2004 2% kimberly Clark, Hoovers Company Capsule en a dieccién www hooverscom, ala que se accedi el dia 11 de agosto de 2004, 28 UPM.- Kymmene, Hoovers Company Capsule, en la direecion www.hoovers.com a la que se accedié el dia TI de agosto de 2004. a ‘This documents euthariod for uso only in Pablo Valnzwoas Compettvidd (Pablo Valzvel 8 at Universidad Ado oan (UA) to Ju 2022 Jan 2023.706-835 ‘Arauco (A): zintegracion vertical hacia delanteo expansion horizontal? 2 pulp and Paper, Demand improving, Prices Nest, acl pblicado en Secor Analyst Report, Crédit Sula First Boston de9 de matzo de 2004 2 pégina web de Pulpoatch,seccién de Glosario, en la direcciin vw pulpwatch com, la que se secediel dia 12 de agosto dle 2004 2 Monthy statistics othe Word Chemical Pulp Industry, Conse de Productos de Celulosay de Papel dela Asociacin de Celulosa de Mereado, 25 de febrero de 2003 y28 de enero de 2004. 28 Monthly statistic on the World Chee! 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Nota: 247,000 hectireascorresponden a plantaciones de eucaliptos, mientas que las 128.000 hectares restates corresponden a bosques autsctonos cuyafinalidad el mantenimiento del ecosistema natural 2 racru, HovoersConorateCapsuieen Ia dineccgn www hoovers.com, a aque se accedié el dia 12 de agosto de 2008 ° pagina web de Aracrz Corporate, presentacén hecha a Merl Lynch de fechs 10 de marzo de 28 en la drei wwwaracrcombr ala que se accdi6 l da 1 de agosto de 2008 “+ Pigina web conporativa de Sidra en a dieccdn wow sorase aa que se accede] di 12 de agoto de 204. 45 pagina web de Aracruz Corporate presentacin hecha a Merl Lynch de fecha 10 de marzo de 2004, ena direcion ‘wwrwaracrus.com br, ala que se acedié el da 11 de agosto de 2008 +4 Memoria Anual de Intemational Paper de 31 de diciembre de 2003 en Ia direceion wwwintemstionalpaper com, ala que se acces el dia 12 de agosto de 2008 *” pagina web de Aracruz Corporate presentacén hecha » Merl Lynch de fecha 10 de marzo de 2004, ena airecin \wwwaracruzcombr, ala que se accedi el dia 11 de agosto de 2008 4 Tembec, Hoovers Corpote Capsule ena dieecién www hoovers.com ala que se accel dis 12 de agosto de 2008, a ‘This documents euthariod for uso only in Pablo Valnzwoas Compettvidd (Pablo Valzvel 8 at Universidad Ado oan (UA) to Ju 2022 Jan 2023.