Segunda parte: Razones financieras

Obtener información que nos permita tomar decisiones. La información que vamos a obtener
pueden ser ventajas o desventajas de la empresa.

Razones financieras son una relación entre partidas de los estados con alguna lógica para medir
algún aspecto de la empresa.

Las razones financieras se establecen en las áreas de análisis, que son la liquidez, actividad,
endeudamiento y rentabilidad.

Liquidez es la capacidad o recursos que generamos que nos permiten pagar las obligaciones de
corto plazo.

Actividad es el nivel de eficiencia que tienen los activos de la empresa en convertirse en ventas. Se
mide por su generación de ventas.

El endeudamiento o apalancamiento es el nivel de activos financiados con recursos externos en %.

La rentabilidad es la capacidad de la empresa para generar utilidades. La primera utilidad en el

estado de resultados es la utilidad bruta (afectada por el costo de ventas). La segunda es la utilidad
operativa (afectada por los gastos de operación (administrativos y de ventas)). Luego la utilidad
antes de impuestos. Finalmente viene la utilidad después de impuestos o neta.

Vamos a utilizar bases de comparación. Resultados de un mes con los del otro mes o
comparaciones año a año. Comparación conmigo mismo en periodos anteriores (análisis
longitudinal).

Comparar una empresa con respecto a 10 años es muy complicado. Usualmente las empresas se
comparan en los últimos 3 años mínimo (ojalá 5 años). Porque puede haber efectos coyunturales
que afecten un año en particular.

También uno se puede comparar con la industria, con la competencia. En Costa Rica se pueden
comparar contra las empresas en bolsa (unas 20 aprox).

Para la relación relativa, la variación absoluta se divide entre la base, la base siempre es el año
menor.

Liquidez:

Análisis para razón circulante: Ventaja: La empresa ha aumentado su razón de XX a XX y se

encuentra por encima del promedio industrial, esto muestra que la empresa ha incrementado su
capacidad para enfrentar obligaciones de corto plazo y es más capaz que el sector industrial.

Análisis para prueba ácida:

De la prueba ácida se nota como la empresa al quitarle el inventario no es tan fuerte para cubrir
obligaciones de corto plazo. Y ha venido empeorando esta relación entre los últimos 3 años.
Es decir la empresa tiene mucho inventario y depende mucho de este para cubrir las obligaciones
de corto plazo. Esta situación puede estar elevando los costos de almacenamiento y eleva el costo
de oportunidad (dejar de percibir intereses de ese dinero si estuviera generando ingresos en una
entidad bancaria por ejemplo). Estos costos nos van a generar una menor utilidad en la empresa. 

Actividad:

Análisis para rotación de inventario: Por cada colon de inventario, cuantas ventas al costo
generamos. Se busca que la rotación de inventario sea ascendente (se dice que se está manejando
bien el inventario). Cuando tenemos acumulaciones de inventario, la liquidez real también
disminuye. Entre mayor sea el inventario, menor es la liquidez real del negocio.

Podemos forzar a mejorar este indicador si hacemos compras más pequeñas, el problema de
hacer compras muy pequeñas, es que vamos a tener costos más altos. Las compras grandes
buscan abaratar los costos.

Análisis para periodo medio de inventario: Lo que se busca es que el inventario permanezca el
menor tiempo posible almacenado para abaratar los costos asociados.

Análisis rotación cuentas por cobrar: Se usan datos netos, por lo que usamos el valor de ventas
netas (ventas brutas – descuentos – devoluciones). Es el numero de veces que se cobran los saldos
de clientes en un periodo. Es la capacidad de las cuentas por cobrar para convertirse en ventas.
Ventaja: Cuentas por Cobrar tienen una rotación alta (se cobra en menos de 2 meses). Desventaja:
La administración en las cuentas por cobrar no ha sido estable ya que ha variado mucho entre los
3 años de análisis. El objetivo de dar crédito es vender más. En el año 2019 la empresa volvió a los
niveles del 2017, por lo que no está funcionando bien el sistema de cobro, puede deberse al
sistema de crédito o al sistema de cobro.

Tipos de cobro: Administrativo, llamar enviar correos para cobrar. Si no nos contestan ya le toca
llamar al gerente y no al encargado de cobros. El otro tipo de cobro es judicial como contravención
en el juzgado. Se debe evitar llegar a cobro judicial, ya que si llevamos a un cliente a este punto lo
perdemos por supuesto. Se debe ser un poco tolerante, cobrar sin ofender al cliente, pero
presionando para que pague.

Análisis para periodo medio de cobro: Es el numero de días requerido para recuperar las cuentas
por cobrar. Este numero debe ser el menor posible, significa que somos más agiles. Hubo un gran
detrimento en este rubro al pasar de 39 dias en el 2018 a 47 días en el 2019 . Esto atenta contra la
liquidez real del negocio.
Análisis para periodo medio de pago: Como son las cuentas por pagar a proveedores, se busca
que este número sea lo más alto posible. Como ventaja el periodo medio de pago es sumamente
alto gracias al crédito que se tiene con las fábricas, mostró un aumento en el 2019 vs el año
anterior, pero sigue sin ser tan bueno como en el 2017. Debe tenerse el cuidado de honrar todas
las deudas con los proveedores.

Análisis para brecha comercial: Es la brecha que existe entre los días que la empresa paga y los
días en que la empresa cobra. Interesa tener un mayor plazo para pagar y un menor plazo para
cobrar. La brecha comercial de Ingenieros Mecánicos Asociados es excelente, ya que tiene un
crédito muy favorable con sus proveedores. Esto les permite tener una buena liquidez ya que
utilizan el dinero de sus clientes en lugar de tener que buscar financiamiento. De igual forma como
los 2 indicadores anteriores, tuvo su pico en 2017, luego bajo en 2018 para finalmente volver a
subir en 2019 pero sin alcanzar los niveles de 2017.

Análisis para rotación activo circulante: Son los activos que compro para las operaciones del
negocio. De los datos vemos como los activos circulantes se han hecho más ineficientes para
generar ventas en el último año 2019, inclusive por debajo del 2017, esto es visto como una
desventaja.

Análisis para rotación activo fijo: se utiliza el activo fijo neto (es decir el activo menos la
depreciación). Como ventaja Del 2018 al 2019 se dio un incremento en el indicador, haciendo los
activos más eficientes para generar ventas que el año anterior. Del 2017 al 2018 se dio una
disminución muy grande en este indicador. Activos fijos se vuelven ineficientes para generar
ventas. Se recomienda revisar si debe sacarse de la contabilidad algunos activos que no se estén
usando, vendérselos a sus empleados o al público en general como escritorios viejos, vehículos o
computadoras.

No se ve bien que una empresa esté igual en un indicador vs el año anterior. A menos de que sea
una situación excepcional como el 2020 con pandemia.

Análisis para rotación activo total: Al integrar el activo total, vemos como los indicadores no han
sido estables, teniendo un pico en el 2017, luego incrementó favorablemente el indicador en 2018
pero en 2019 bajó inclusive por debajo de los niveles del 2017. Es decir, en el 2019 la empresa
generó menos en ventas por cada colón invertido lo cual es visto como una desventaja.

Endeudamiento o apalancamiento:
Análisis para razón de deuda: Es el porcentaje de activos financiados con recursos externos. En el
caso de esta empresa, como ventaja no se le carga un alto costo de financiamiento a los productos
ya que la empresa se mueve en un mercado competitivo. Se tiene como la empresa ha disminuido
su razón de deuda consistentemente desde el 2017 al pasar de 52,29 % al 2019 con apenas un
35.82 %. Esto tiene como desventaja que pierden escudo fiscal al no pagar intereses y los socios
adquieren mayor riesgo sobre su inversión. Entre mas endeudada esté la empresa, menor es el
riesgo que tiene sobre sus activos, es decir se prefiere arriesgar el dinero del banco. En el caso de
esta empresa, vimos que ellos utilizan mucho el dinero de sus clientes para tener liquidez dada su
muy favorable brecha comercial. Se debe tener cuidado que, entre mayor endeudamiento, menos
sujetos de crédito somos. En este caso, la disminución de la razón de deuda es una ventaja ya que
está mejorando su condición de ser sujeto de crédito.

Si no tengo deuda, no tengo gasto financiero y mis utilidades son más altas y pago mas impuestos.
Por el contrario, entre más deuda tenga, más intereses pago, y por ende se disminuye mi utilidad y
pago menos impuestos (escudo fiscal).

Análisis para pasivo aportación: Por cada colon aportado, cuanto se tiene en deuda. Del capital
total, que porcentaje representa el pasivo. Ha disminuido de 1,10 en 2017 a 0,56 en 2019, lo cual
tiene como ventaja ser un mejor sujeto de crédito y como desventaja el mayor riesgo para los
socios.

Análisis para cobertura de interés: Es cuantas veces se puede cubrir el interés con operaciones
normales de la empresa. Por cada colon que pagan las empresas, cuantas utilidades se generan.
Como la empresa no tiene gastos financieros, no existen pagos de intereses, por lo que no se pudo
calcular este indicador.

Rentabilidad:

Análisis para margen de utilidad bruta: Este indicador nos indica por cada colon vendido, cuánto
se genera de utilidad. Como desventaja la empresa pasó de un margen de utilidad bruta de 42,1 %
en el 2018 a solo un 33,13 % en el 2019, esto nos da una brecha negativa de -7,59 %. (esto es un
7,59 % de las ventas que han dejado de convertirse en utilidades). En este último año de análisis
2019, se da una mala administración del costo de mercadería vendida contra ventas (el costo
creció mucho más de lo que crecieron las ventas).

Análisis para margen de utilidad operativa: Este indicador es igual al anterior pero
adicionalmente toma en cuenta el efecto de los gastos operativos sobre la rentabilidad del
negocio. Dicho valor se mantiene relativamente constante en los 3 años analizados lo cual puede
verse como una desventaja (debería mejorar y más bien bajó levemente). Como ventaja la brecha
entre 2018 y 2019 bajó a -1,37 %, es decir la empresa mejoró notablemente la gestión de gastos
administrativos en el 2019 (bajaron un 16.53 %), por eso se dio la gran disminución en la brecha de
la utilidad operativa entre 2018 y 2019.

Análisis para margen de utilidad neta: Como ventaja la empresa realizó una buena gestión de
impuestos ya que la brecha entre 2018 y 2019 disminuyó en -0,47 %. Como desventaja la brecha
sigue siendo negativa en todos los indicadores de utilidad, se debe corregir esto.

Análisis para rendimiento sobre la inversión: Como desventaja la brecha aumentó a -1.62 %.
Adicionalmente las inversiones en activos han generado una menor utilidad neta en el 2019. Como
ventaja podemos decir que es un rendimiento sobre la inversión alto que no baja del 16 % en los 3
años analizados.

Análisis para rentabilidad sobre el capital: Es indicador nos da la noción de por cada colón
invertido, cuanto ha generado en utilidades para los accionistas. Como gran desventaja, del 2018
al 2019 la rentabilidad sobre el capital bajó un 10.22 %. En el 2018, los accionistas por cada 100
colones se ganaban 35.78 colones y en el 2019 pasó a que por cada 100 colones se ganaban
apenas 25.56 %. Los accionistas están menos satisfechos ya que han disminuido las utilidades y
una disminución en la rentabilidad del patrimonio.

Hablada de públicos particulares para cada indicador alrededor del minuto 14 -15 de este video:
https://www.youtube.com/watch?v=A4ukEDdMinw
Análisis horizontal:

1) Cambio de las ventas vs el cambio en los gastos

2) Cambio en los activos circulantes vs cambio en los activos fijos.
3) Cambio en los pasivos vs cambio en el patrimonio
4) Cambio en los pasivos CP vs cambio en los pasivos LP

Unas finanzas sanas nos deben decir como mínimo que, si incrementamos los gastos en un 10 %,
las ventas deben crecer mínimo un 10 %, ya que los gastos son erogaciones que hacemos para
generar rentabilidad.

Revisar si no le estamos dedicando más recursos (me lo da el análisis horizontal) al activo menos
eficiente (razón financiera me lo da)

No pedir dinero prestado a corto plazo, ya que nos quita liquidez. Los créditos deben ser a largo
plazo.

Tercera parte: Presupuestos

A los tipos de presupuestos les llamamos presupuestos maestros, vamos a ver presupuesto
operativo y el financiero.

TEA es Tasa Estimada de Producción. Por cada hora de mano de obra directa, cuantos colones
gasto en indirectos. Se divide en total de costos indirectos de producción entre el total de horas de
producción.

Costos indirectos de fabricación: Agua, luz, teléfono de la planta de producción. Alquiler del
edificio de producción.

El salario del gerente de producción es un costo indirecto de producción/fabricación. Pero en el

caso de los salarios de mercadeo es un gasto de ventas. El salario del gerente general y del
contador es un gasto administrativo.

Como vamos a proyectar los estados financieros, necesitamos el costo de ventas. Por eso se
calcula el presupuesto de inventarios finales

Costos de fabricación: Mano de obra, materiales y carga fabril (costos indirectos de fabricación).

En el costo de ventas no se ponen los materiales, porque la empresa no vende materiales, vende
productos terminados.

Presupuesto de efectivo: entradas y salidas de dinero. Trata de identificar si hay faltantes o

sobrantes en el presupuesto.

El gasto por depreciación no es una salida de efectivo, por lo que no entra dentro del presupuesto.
La depreciación es una cuenta virtual.