Computerland1

es una empresa que vende computadoras a través de Internet. Ha

crecido mucho gracias a una generosa política de crédito ofreciendo a sus clientes
plazos de pago entre 60 y 180 días, la calidad de sus productos y la entrega rápida
de los mismos. Su sitio web es sencillo, completo, muy informativo y rápido. Su
mercado objetivo es el área metropolitana de Buenos Aires, pero también el
mercado del Mercosur (Argentina, Uruguay, Paraguay, Brasil y Chile).
En el 2002 las ventas fueron de unos 30 millones de pesos. Los estados financieros
de la empresa se muestran en los anexos.

La compañía subcontrata la fabricación de computadoras a ensambladores

asiáticos que montan las diferentes partes según las especificaciones de
Computerland. La gama de productos es pequeña pero de alta calidad. La empresa
se esfuerza en vender productos dotados con los mejores componentes. Su equipo
de dirección esta compuesto por los tres fundadores de la empresa: dos ingenieros
informáticos y un egresado de administración de empresas. Pusieron en marcha la
compañía en 1998 aprovechando el “boom” del e-business.

Hasta la fecha Computerland ha experimentado un crecimiento considerable

gracias a los siguientes aspectos clave de su estrategia: calidad del producto a un
precio bajo, entrega fiable y rápida, muy buenas condiciones de pago ofrecidas a
los clientes y calidad en su sitio web.

Proyecciones financieras de Computerland
Espera crecer un 20% en el 2003 y un 10% en el 2004. El margen se reducirá
ligeramente hasta el 17% en 2003 y 16% en el 2004, debido a la competencia. Los
salarios y gastos operativos crecen con las ventas. La depreciación del activo fijo
será el 10% del activo fijo del año anterior. Los gastos financieros serán el 10% de
la deuda del año que acaba. La tasa de impuesto a la renta es del 30%. La empresa
no ha definido una política de caja mínima, la que parece ser la que figura en el
balance de los últimos años.
Para aumentar las ventas la compañía aumentará su crédito a clientes hasta 90
días. Los días de inventario y proveedores serán como los del 2002. La inversión
en activo fijo será similar a la amortización (el activo fijo neto no cambia). Esto es
lógico si la empresa ha acabado su plan de expansión. La devolución de deuda será
de 500 por año (como en años anteriores). La compañía quiere saber las
consecuencias financieras del mayor crédito a clientes, para ellos necesita
proyectar el estado de pérdidas y ganancias y el balance para el 2003 y 2004.

1
Caso tomado del Libro Finanzas para Directivos, Eduardo Martínez Abascal, IESE - CIIF, Mc
Graw Hill, 2006
 Anexo 1
ESTADOS FINANCIEROS COMPUTERLAND S.A.

Estado de Resultados

(miles) 2000 2001 2002

Ventas 10.000 20.000 30.000

CMV 8.000 16.200 24.600

Margen bruto 2.000 3.800 5.400

Salarios 200 1.000 1.800

Gastos generales 100 385 470

EBITDA 1.700 2.415 3.130

Depreciación 500 550 600

EBIT o UAIT 1.200 1.865 2.530

Gastos financieros 300 370 536

EBT o UAT 900 1.495 1.994

Impuestos (30%) 270 448 598

UN Utilidad neta 630 1.046 1.396

Ratios de cuenta de resultados

Crecimiento de ventas 150% 100% 50%

Margen en % 20% 19% 18%

EBITDA / ventas 17% 12% 10%

ROS, rentabilidad s/ ventas 6,3% 5,2% 4,7%

ROE, rentab. recursos propios 21% 29% 30%

ROA, rentabilidad activo 18% 22% 22%

CFO cash flow operaciones 1.130 1.596 1.996

EBIT/ intereses 4,0 5,0 4,7

 Anexo 2

Activo 2000 2001 2002

Caja 286 50 50

Clientes 1.667 3.333 6.667

Existencias 667 1.350 1.367

Activo circulante, AC 2.620 4.733 8.083

Activo fijo neto, AF 5.000 5.500 6.000

Activo total 7.620 10.233 14.083

Pasivo

Proveedores 720 1.407 2.051

Impuestos a pagar 270 448 598

Crédito bancario 0 1.202 3.362

Pasivo circulantes 990 3.057 6.011

Préstamo bancario 3.000 2.500 2.000

Recursos propios 3.000 3.630 4.676

Beneficio del año 630 1.046 1.396

Total pasivo 7.620 10.233 14.083

Compras 8.637 16.883 24.617

Nueva inversión bruta 1.050 1.100

Ratios de balance

PPC 60 60 80

Días de Inventario 30 30 20

PPP 30 30 30

NOF / Ventas en % 14% 14% 18%

Apalancamiento 1,1 1,2 1,3

Deuda / Ebitda 1,8 1,5 1,7