Material de Apoio de Macroeconomia - 2020-2021

Macroeconomia
Finanças e Gestão de Empresas
(1.º Ano - 2.º Semestre)
2020-2021
Docente: Profª Laurentina Vareiro

MATERIAL DE APOIO
MACROECONOMIA
PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA

1. INTRODUÇÃO p. 4
2. MEDIDA DA ATIVIDADE ECONÓMICA p. 9
3. INFLAÇÃO, DESEMPREGO E CICLOS ECONÓMICOS p. 18
4. MODELOS DE DETERMINAÇÃO DO PRODUTO p. 24
5. MCAPÍTULO
OEDA E POLÍTICA
2 – OM ONETÁRIA
COMÉRCIO E O DESENVOLVIMENTO REGIONAL p. 53
6. COMÉRCIO INTERNACIONAL p. 58
PARTE II – EXERCÍCIOS PROPOSTOS

1. MEDIDA DA ATIVIDADE ECONÓMICA p. 64
2. MODELOS DE DETERMINAÇÃO DO PRODUTO p. 71
1. CAPÍTULO 2 – O COMÉRCIO E O DESENVOLVIMENTO REGIONAL
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Cursos de Finanças e Gestão de Empresas – 1º Ano
Escola Superior de Gestão - Instituto Politécnico do Cávado e do Ave
PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA
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PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA CAPÍTULO 1 – INTRODUÇÃO
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CAPÍTULO 1
INTRODUÇÃO
1.1 A importância dos fenómenos macroeconómicos
A ciência económica tem duas perspectivas de abordagem dos fenómenos

económicos: a microeconomia e a macroeconomia. Estas duas perspectivas são
diferentes no que se refere à metodologia seguida para descrever, analisar e prever os
factos ou fenómenos sociais. Tratando-se de dois ramos distintos da ciência económica,
a microeconomia e a macroeconomia são definidas de diferentes formas.
Microeconomia
A microeconomia é o ramo da economia que se dedica ao comportamento de

entidades individuais como os mercados, as empresas e as famílias. Trata o
comportamento dos elementos individuais numa economia, tais como a determinação
do preço de um único produto ou o comportamento de um único consumidor ou de
uma única empresa.
Macroeconomia
A macroeconomia é o ramo da economia que estuda o desempenho global da

economia. Trata o comportamento da economia de forma agregada quanto ao
produto, ao rendimento, ao nível de preços, ao comércio externo, ao desemprego e a
outras variáveis económicas agregadas. Agrega os mercados individuais num grande
mercado global.
Enquanto a microeconomia estuda os preços, as quantidades e os mercados

individualmente, a macroeconomia aborda o comportamento da economia como um
todo, examinando o nível global do produto, do emprego e dos preços de um país.
Em resumo, a macroeconomia estuda as questões e problemas económicos atuais mais

importantes.
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1.2 Agentes económicos e circuito económico
Para abordar a realidade macroeconómica é necessário agregar os decisores

económicos num pequeno conjunto de grupos. Estes grupos designam-se agentes
económicos. Cada agente económico é constituído por um conjunto de indivíduos,
entidades e/ou instituições que partilham de comportamentos homogéneos.
O primeiro grupo destes agentes económicos a considerar é o agente Famílias. Às

famílias é, normalmente, atribuído um duplo papel no sistema económico: a elas
fornecem a força de trabalho que permitirá produzir bens e serviços; por outro lado, é o
agente a quem está associada a noção de consumo. As famílias consomem bens e
serviços para satisfazer necessidades.
O consumo realizado pelas famílias designa-se consumo final, no sentido em que se
opõe ao consumo intermédio, que não tem por fim satisfazer diretamente necessidades.
O consumo intermédio consiste, sim, na utilização de determinados bens e serviços para
produzir bens e serviços adicionais.
As Empresas são outro grupo com comportamentos homogéneos na economia. São

unidades institucionais cuja principal função económica é a produção de bens e
serviços comercializáveis, isto é, bens ou serviços que podem ser transacionados nos
mercados.
É também considerado agente económico o Estado, que tem por missão a provisão de
bens e serviços não comercializáveis, ou seja, bens e serviços que não são passíveis de
serem objeto de transação nos mercados e que, normalmente, satisfazem necessidades
coletivas.
Cabe também ao Estado contribuir para a justiça social por via de políticas de
redistribuição de rendimento. É ainda de salientar a particularidade de grande parte
das receitas do Estado serem fruto não da sua atividade produtiva, mas de contribuições
obrigatórias por parte de quem gera rendimento, ou seja, de impostos.
Por fim, pelo papel particular que desempenha no sistema económico, faz sentido
considerar como agente económico as Instituições Financeiras (bancos, seguradoras,
outras instituições de crédito). Estas funcionam como intermediários entre quem poupa
(as famílias) e quem necessita de recursos financeiros para financiar a atividade
produtiva (as empresas).
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Um quinto agente económico, o Exterior ou o Resto do Mundo, permite agregar todos

os agentes económicos de outros países com as quais os agentes económicos de um
país estabelecem relações comerciais e financeiras.
Os agentes económicos encontram-se em permanente interação. É a esta interação

que corresponde o funcionamento do sistema económico. Uma forma simplificada de
representar as relações entre agentes é aquela que é conseguida através de um
pequeno esquema que se designa por circuito económico.
Por uma questão de simplificação, considere-se apenas o circuito que se estabelece
entre famílias e empresas (Fig. 1).
Salários
Trabalho
Famílias Empresas
Bens e
serviços
Pagamento dos
bens e serviços
*** Fig. 1- Circuito

Figura 1 – Circuitoeconómico
económico ***
NaNo
Figura 1 encontramos
esquema dois
da figura tipos de linhas.dois
1 encontramos As linhas
tiposcontínuas representam
de linhas. fluxos
As linhas a reais,
cheio
representam fluxos reais, ou seja, quantidades concretas de bens e/ou
ou seja, quantidades concretas de bens e/ou serviços que são fornecidas por um agente
serviços que são fornecidas por um agente económico a outro.
económico a outro.
No caso em apreço,Asaslinhas a tracejado
fam lias fornecemcorrespondem a fluxoss monetários,
o ser i o rabalho empresas, eque
estas por sua vez facultam às famílias os bens e serviços com que elas
respeitam às contrapartidas face aos fluxos reais.
satisfazem as suas necessidades.
Considerando as funções descritas para cada um dos agentes económicos, seria

As linhas a tracejado correspondem a fluxos monetários, os quais
possível representar
respeitam cada par de face
às contrapartidas relações através
aos fluxos de um circuito económico completo
reais.
(Fig. 2).
Todo o bem ou serviço que é facultado por um agente económico a outro
requer um pagamento da parte de quem recebe o bem ou serviço a quem o
disponibiliza; deste modo, num circuito económico como o representado, a
um fluxo real vai sempre corresponder um fluxo monetário de sentido
contrário.
Macroeconomia: Noções Básicas | Fevereiro de 2012
Na prática, a informação fundamental que o circuito económico transmite é

que as relações entre agentes económicos não são, na economia complexa em
que hoje vivemos, passíveis de serem executadas por troca directa, de modo
que encontramos normalmente nas transacções uma contrapartida
financeira.
Eliminar os fluxos monetários do circuito económico significaria estabelecer

o extremamente forte pressuposto de que seria sempre possível encontrar
uma coincidência de vontades: quando um professor de economia quisesse
comer um bife teria de encontrar um talhante disposto a receber uma aula
de economia.
Figura 2 – Circuito económico completo

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1.3 Objetivos e instrumentos da macroeconomia
De forma a avaliar o desempenho global de uma economia, os economistas analisam

um número reduzido de variáveis. Algumas das variáveis macroeconómicas mais
importantes são: o produto interno bruto, a taxa de desemprego e a taxa de inflação.
São medidas centrais com as quais se avalia o comportamento da economia como um
todo.
O estudo das variáveis macroeconómicas permite estabelecer objetivos concretos e
traçar a política macroeconómica de um país. Ou seja, mediante o valor dos vários
indicadores macroeconómicos, é definida uma série de objetivos respeitantes à
economia como um todo, sendo depois estabelecidas diferentes políticas de forma a
atingir esses objetivos. Estas políticas correspondem aos instrumentos de política
macroeconómica. Os governos podem utilizar estes instrumentos para influenciar a
atividade económica.
1.3.1 Objetivos macroeconómicos
O sucesso do desempenho global de uma economia pode ser avaliado pela forma
como ela atinge os seus principais objetivos macroeconómicos. Em termos gerais, os
objetivos da política macroeconómica podem ser enumerados como se segue.
Ø Elevados níveis e rápido crescimento do produto
Ø Taxa de desemprego reduzida e emprego elevado
Ø Manutenção da estabilidade do nível de preços
Ø Forte comércio internacional de bens, serviços e capital
1.3.2 Instrumentos de política macroeconómica
Um instrumento de política macroeconómica é uma variável económica que está sob

o controlo do governo e que pode afetar um ou mais objetivos macroeconómicos.
Como foi referido atrás, os governos dispõem de determinados instrumentos que podem
ser utilizados para influenciar a atividade económica. Ao fazer variar os instrumentos de
política macroeconómica, os governos podem conduzir a economia para uma melhor
combinação do produto, emprego, estabilidade de preços e comércio internacional.
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Dois dos principais instrumentos de política macroeconómica são a política orçamental

e a política monetária.
Política orçamental
A política orçamental corresponde ao uso dos impostos e da despesa pública, ou seja,

traduz-se na utilização do orçamento de Estado de forma a influenciar a economia.
Quando o governo toma decisões sobre os impostos que cobra, os bens e serviços que
adquire ou as transferências que efetua, está a lidar com a política orçamental. A forma
como o governo altera estes instrumentos orçamentais vai variando conforme os
objetivos traçados para a economia em causa.
A política orçamental pode ser expansionista ou restritiva (contracionista). A política
orçamental expansionista promove um aumento da despesa pública e uma redução
dos impostos. Este tipo de política pode ser utilizado, por exemplo, para combater o
desemprego (via aumento da procura agregada).
A política orçamental restritiva envolve uma diminuição da despesa pública e um
aumento dos impostos. Pode ser utilizada, por exemplo, para combater a inflação (via
diminuição da procura agregada).
Política monetária
Outro dos instrumentos de política macroeconómica mais importantes é a política

monetária. Esta política é conduzida pelo governo através da gestão da moeda, do
crédito e do sistema bancário do país. Para concretizar os seus objetivos, os bancos
centrais dispõem de um conjunto de instrumentos de política monetária.
Tal como a política orçamental, esta política também pode ser expansionista ou restritiva
(contracionista). A política monetária expansionista envolve o aumento da oferta da
moeda. Pode ser utilizada, por exemplo, para combater o desemprego. Ao contrário, a
política monetária restritiva promove a diminuição da oferta de moeda. Pode ser
utilizada, por exemplo, para combater a inflação.
Referências Bibliográficas
Amaral, J.F. et al. Introdução à Macroeconomia. Lisboa: Escolar Editora.

Dornbusch, R., & Fischer, S. Macroeconomia. Lisboa: McGraw-Hill.
Froyen, R. T. Macroeconomics: Theories and Policies. New Jersey: Pearson Prentice Hall.
Mochón Morcillo, F. Economía. Teoría y Política. Madrid: McGraw-Hill.
Samuelson, P.A., & Nordhaus, W.D. Economia. Lisboa: McGraw-Hill.
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PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA CAPÍTULO 2 – MEDIDA DA ATIVIDADE ECONÓMICA
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CAPÍTULO 2
MEDIDA DA ATIVIDADE ECONÓMICA
2.1 Conceitos, critérios de medida e relações fundamentais
2.1.1 Contabilidade nacional
A contabilidade nacional quantifica a atividade desenvolvida por uma determinada

economia ao longo de um período (geralmente um ano), registando as transações
realizadas pelos diferentes agentes que formam a referida economia. Mediante as
contas que integram a contabilidade nacional, obtém-se um registo agregado das
transações efetuadas pelos diferentes sectores que levam a cabo a atividade
económica.
Através da medição do valor dos diferentes agregados económicos, a contabilidade
nacional fornece um conjunto de indicadores que ajudam os decisores políticos a
conduzir a economia rumo aos principais objetivos macroeconómicos.
A contabilidade nacional produz informação contabilística sobre uma economia,
possibilitando quantificar o valor da riqueza por ela gerada, bem como efetuar
comparações no tempo e no espaço, e a elaboração de previsões económicas que
permitam o planeamento do futuro e planificar com rigor a atuação que deve ser
seguida para que os objetivos possam ser atingidos.
2.1.2 Agregados económicos internos e nacionais
Produto Interno Bruto (PIB)

De entre os agregados económicos reconhecidos pela contabilidade nacional, o mais
significativo é o produto interno bruto (PIB). O produto interno bruto (PIB) corresponde à
quantificação do valor de mercado de todos os bens e serviços finais produzidos no
interior de um país durante um determinado período de tempo (geralmente um ano). É
o valor obtido quando se aplica a medida monetária aos bens e serviços finais
produzidos numa economia.
Produto Nacional Bruto (PNB)

O produto nacional bruto (PNB) corresponde à quantificação do valor de mercado de
todos os bens e serviços finais produzidos durante um determinado período de tempo
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(geralmente um ano) pelos fatores produtivos pertencentes a uma determinada

economia.
Qual é a distinção entre o PIB e o PNB?
O PIB refere-se à atividade económica exercida dentro do espaço económico nacional,

quer os proprietários dos fatores produtivos associados a essa atividade sejam ou não
residentes nesse espaço. Por sua vez, o PNB refere-se à atividade económica levada a
cabo por fatores produtivos cujos proprietários são residentes do país em causa, e só por
esses, independentemente do espaço económico em que se encontrem. Enquanto o
PIB tem em conta a localização geográfica da atividade económica, o PNB tem como
critério a residência dos proprietários dos fatores produtivos.
Como é que se passa do PIB para o PNB e vice-versa? A passagem de um agregado

para o outro baseia-se nos conceitos de Rendimentos dos Fatores Produtivos Recebidos
do Exterior (RFRE) e Rendimentos dos Fatores Produtivos Pagos ao Exterior (RFPE).
Os RFRE correspondem a rendimentos dos fatores produtivos pertencentes a residentes

da economia em causa e utilizados fora do espaço económico nacional.
Os RFPE correspondem a rendimentos dos fatores produtivos cujos proprietários não são
residentes da economia em causa e que são utilizados no espaço económico nacional.
A diferença entre RFRE e RFPE corresponde a Rendimentos Líquidos do Exterior (RLX).
RLX = RFRE − RFPE
Para obter o valor do PNB a partir do valor do PIB, é necessário somar os RFRE e subtrair
os RFPE.
PNB = PIB + RFRE − RFPE
(ou PNB = PIB + RLX)
Para obter o valor do PIB a partir do PNB é necessário subtrair os RFRE e somar os RFPE.
PIB = PNB − RFRE + RFPE
(ou PIB = PNB − RLX)
Esta análise é válida para a distinção entre agregados internos e agregados nacionais.
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2.1.3 Agregados económicos líquidos
Produto Interno Líquido (PIL)
O produto interno líquido é igual ao produto interno bruto subtraído das amortizações.
PIL = PIB − A
As amortizações (A) correspondem à estimativa monetária do grau de “desgaste” ou

depreciação a que o bem de capital está sujeito no período em questão; quantifica o
montante do capital que foi consumido num determinado período. A ideia é a de que
a produção (e a simples passagem do tempo) causa uso e desgaste no stock de capital.
Assim, parte da produção tem de ser colocada à disposição para repor o capital gasto.
O valor das amortizações constitui, portanto, a parte da produção que é colocada à
disposição para manter a capacidade produtiva da economia.
Há conveniência em distinguir o PIB do PIL, pois o PIB encontra-se sobreavaliado. Isto é,

o valor do PIB é maior do que na realidade uma vez que ao seu quantitativo não foram
subtraídas as estimativas para o desgaste do capital fixo durante o ano.
Como é que se passa do PIB para o PIL e vice-versa? A passagem de um agregado para
o outro baseia-se no conceito de amortizações.
PIL = PIB – A
PIB = PIL + A
Esta análise é válida para a distinção entre agregados brutos e agregados líquidos.
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2.1.4 Agregados económicos a preços de mercado e a custo de fatores
Os agregados económicos podem ser medidos a preços de mercado (pm) ou a custo

de fatores (cf). Como exemplo tem-se o produto interno bruto a preços de mercado
(PIBpm) e o produto interno bruto a custo de fatores (PIBcf). Calcular o PIB a preços de
mercado significa calcular o PIB com base no preço que os produtos têm quando são
transacionados no mercado. Por sua vez, o cálculo do PIB a custo de fatores
corresponde ao cálculo do PIB ao custo de produção.
Como passar do PIBpm para o PIBcf e vice-versa? A passagem baseia-se nos impostos
indiretos (Ti) e nos subsídios à produção (Subs). A diferença entre Ti e Subs corresponde
a Impostos Indiretos líquidos dos Subsídios à Produção (Til).
Til = Ti − Subs
Para obter o PIBpm a partir do PIBcf é necessário somar os impostos indiretos e subtrair os
subsídios à produção.
PIBpm = PIBcf + Ti − Subs
(ou PIBpm = PIBcf + Til)
Para obter o valor do PIBcf a partir do PIBpm é necessário subtrair os impostos indiretos e
somar os subsídios à produção.
PIBcf = PIBpm − Ti + Subs
(ou PIBcf = PIBpm − Til)
Esta análise é válida para a distinção entre agregados a preços de mercado e

agregados a custo de fatores.
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2.2 Óticas e métodos de contabilização do produto
Numa economia exercem-se três tipos de atividades: produção, distribuição do

rendimento (gerado na produção) e despesa (nos bens e serviços produzidos). A estas
atividades correspondem as três ópticas de contabilização do produto.
Ø Ótica da produção
Ø Ótica do rendimento
Ø Ótica da despesa
2.2.1 Ótica da produção
Pela ótica da produção, pode-se calcular a produção através do método dos valores
acrescentados na produção. Segundo este método, o valor do produto é obtido através
do somatório dos valores acrescentados no processo produtivo.
O valor acrescentado (VA) de uma empresa corresponde à diferença entre o valor da
produção (vendas) da empresa e o valor das compras de matérias-primas e serviços a
outras empresas (produtos intermédios). Pelo método dos valores acrescentados,
procede-se à adição dos valores que cada empresa adiciona no decurso do processo
produtivo.
Para evitar a dupla contabilização, deve-se ter o cuidado de excluir os bens intermédios
no cálculo do PIB. Usando o método dos valores acrescentados, evita-se a inclusão dos
bens intermédios no cálculo do PIB, ou seja, tem-se o cuidado de subtrair as despesas
com bens intermédios (bens comprados às outras empresas).
2.2.2 Ótica do rendimento
Pela óptica do rendimento, pode-se calcular o valor do produto através do método dos
rendimentos gerados na produção. A ideia é a seguinte: pode-se calcular o valor da
produção pela forma como essa produção é repartida pelos elementos que contribuem
para ela (cada elemento vai ter uma contrapartida da sua participação no processo
produtivo).
A soma da parte que cabe a cada elemento corresponde ao rendimento total gerado
na produção. O rendimento total gerado na produção corresponde ao somatório dos
salários (S), das rendas (R), dos juros (J) e dos lucros (L).
S+R+J+L
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Rendimento Interno e Rendimento Nacional (RI e RN)
Pela óptica do rendimento, pode-se determinar o rendimento interno (RI) e o rendimento

nacional (RN). O rendimento interno (RI) é constituído pelos rendimentos provenientes
da produção de bens e serviços realizada em território nacional durante um
determinado período, pertencentes a residentes ou não residentes nesse espaço
económico. O rendimento nacional (RN) distingue-se do RI porque o RN é constituído
pelos rendimentos provenientes da produção de bens e serviços realizada num
determinado período pelos fatores produtivos pertencentes a agentes económicos
residentes, independentemente do espaço económico em que se encontrem.
Como é que se passa do RI para o RN e vice-versa? Uma vez que se trata de um

agregado interno e de um agregado nacional, a passagem do RI para o RN e vice-versa
reside nos conceitos de RFRE e RFPE (ver ponto 2.1.1.1).
RN = RI + RFRE − RFPE RI = RN − RFRE + RFPE
(ou RN = RI + RLX) (ou RI = RN − RLX)
Rendimento como agregado líquido
O rendimento interno (RI) corresponde ao produto interno líquido (PIL). Isto pode ser
explicado através da distribuição do PIB em termos de rendimento: uma parte do PIB é
colocada à disposição para manter a capacidade produtiva da economia (A), e a
parte restante destina-se a remunerar os fatores produtivos, isto é, a pagar salários,
rendas, juros e lucros (S+R+J+L). Daqui conclui-se que
PIL = PIB - A, em que PIL=RI
Do mesmo modo, conclui-se que o rendimento nacional corresponde ao produto

nacional líquido.
PNL = PNB - A, em que PNL=RN
Rendimento medido a custo de fatores
O rendimento (interno e nacional) é medido a custo de fatores.
RI = PILcf
RN = PNLcf
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Rendimento disponível (Rd)
O rendimento disponível (Rd) é a parte do rendimento total de que as famílias

efetivamente dispõem para consumir ou poupar.
Rd = RN − lucros não distribuídos − Td − Css + Tr + Rx
Td: Impostos diretos

Css: Contribuições para a Segurança Social
Tr: Transferências do Estado para os particulares
Rx: Remessas de emigrantes
2.2.3 Ótica da despesa
Se analisarmos a produção pela forma como os indivíduos gastam os seus rendimentos,

obtemos um novo agregado: a despesa. A ideia é a seguinte: pode-se analisar a
produção pela forma como os agentes decidem efetuar despesas em bens e serviços
finais, ou seja, atendendo ao destino dos bens finais produzidos. Pela óptica da despesa,
pode-se determinar a despesa interna (DI) e a despesa nacional (DN).
Despesa Interna (DI)
A despesa interna (DI) é a despesa feita em bens e serviços produzidos no espaço

económico nacional. A despesa interna é composta pelas seguintes rubricas.
Ø Consumo privado (C): é a despesa feita pelas famílias em bens e serviços finais.
Ø Consumo público (G): é a despesa feita pelo governo em bens e serviços finais.
Ø Investimento (I): consiste no acréscimo no stock de capital de edifícios,
equipamento e existências durante um ano. Envolve o sacrifício do consumo
corrente para aumentar o consumo futuro. O investimento divide-se em
formação bruta de capital fixo (FBCF) e em variação de existências (êE), ou
seja,
Ø I = FBCF + êE.
Ø Exportações (X): é a despesa feita pelo exterior em bens e serviços finais.
Ø Importações (M): deve-se subtrair a parte da despesa feita em bens e serviços
que não são produzidos internamente.
DI = C + G + I + X − M
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Despesa Interna e Produto Interno Bruto a preços de mercado (DI e PIBpm)
Tratando-se da despesa feita em bens e serviços produzidos no espaço económico

nacional, e uma vez que as componentes desta despesa são valorizadas ao preço de
venda ao utilizador final, a DI corresponde ao produto interno bruto a preços de
mercado (PIBpm).
DI = PIBpm
Despesa Nacional (DN)
Se à DI adicionarmos os RFRE e subtrairmos os RFPE, obteremos a despesa nacional (DN).
DN = DI + RFRE − RFPE
(ou DN = DI + RLX)
2.3 Contabilização a preços correntes e a preços constantes
Agregados a preços correntes
O produto a preços correntes (ou produto nominal) corresponde ao valor da produção

num determinado período (geralmente um ano), medido aos preços desse período. O
produto nominal é medido a preços correntes.
Produto nominal = Produto a preços correntes
O produto nominal representa o valor monetário total dos bens e serviços finais
produzidos num dado ano, em que os valores são calculados aos preços de mercado
desse ano.
Agregados a preços constantes
O produto a preços constantes (ou produto real) corresponde ao valor da produção

num determinado período (geralmente um ano), medido aos preços de um período
base. O produto real é medido a preços constantes.
Produto real = Produto a preços constantes
O produto real retira a variação dos preços do produto nominal e calcula o produto a
preços constantes.
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Taxa de crescimento do produto
A taxa de crescimento do produto é a taxa à qual cresce a produção. Pode-se calcular

a taxa de crescimento do produto utilizando a seguinte fórmula:
Produto t Produto t-1

Taxa Crescimento Produto = × 100
Produto t-1
Deflator do produto
Para obter o produto real a partir do valor do produto nominal procede-se à deflação,
ou seja, vai-se fazer uso do deflator do produto.
Produto nominal
Deflator =
Produto real
Limitações da contabilidade nacional
De um modo geral, as limitações da Contabilidade Nacional caraterizam-se por

apresentar uma imagem incompleta da realidade económica. A Contabilidade
Nacional constitui um importante instrumento de análise e diagnóstico, que, no entanto,
deve ser utilizado com alguma reserva, dadas as suas limitações:
Ø A Contabilidade Nacional não discrimina os bens e serviços que são produzidos

numa economia, apenas regista o seu valor.
Ø A Contabilidade Nacional não contabiliza todas as atividades existentes. Apenas
regista trabalho remunerado, não havendo contabilização do trabalho não
remunerado. Por outro lado, existem atividades que não são contabilizadas porque
constituem a chamada economia paralela. Neste caso, são praticadas atividades
remuneradas que, no entanto, não são contabilizadas, ou porque são ilegais ou
porque não são declaradas, com o objetivo de se evitar o pagamento de impostos.
Ø A Contabilidade Nacional não revela as externalidades positivas e negativas, isto
é, não são considerados os efeitos, benéficos ou prejudiciais, sobre terceiros
derivados da atividade produtiva.
Referências bibliográficas
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PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA CAPÍTULO 3 – INFLAÇÃO, DESEMPREGO E CICLOS ECONÓMICOS
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CAPÍTULO 3
INFLAÇÃO, DESEMPREGO E CICLOS ECONÓMICOS
3.1 Conceitos
Ciclo económico
Um ciclo económico é uma sequência mais ou menos regular da produção ou atividade

económica em torno de uma trajetória tendencial (ou potencial) de crescimento. Os
ciclos económicos envolvem uma sucessão de fases ascendentes e descendentes.
A expressão ciclo económico é, de certa forma, enganadora. A palavra “ciclo” parece
implicar que há alguma regularidade na ocorrência e na duração dos movimentos
ascendentes e descendentes da atividade económica. No entanto, importa referir que
o padrão dos ciclos económicos é irregular, isto é, não há dois ciclos iguais.
Inflação
A inflação corresponde ao aumento do nível geral de preços, podendo ser medida

através da taxa de inflação.
Nível Preços t Nível Preços t-1

Taxa Inflação = × 100
Nível Preços t-1
Dois conceitos relacionados com a inflação são a deflação e a desinflação. O oposto

da inflação é a deflação, a qual ocorre quando o nível geral de preços diminui. Neste
caso, a taxa de inflação é negativa. Diferente da deflação é a desinflação, que se
traduz numa redução da taxa de inflação. A taxa continua positiva, mas diminui.
Como medir o nível geral de preços? O nível geral de preços define-se como a média
ponderada dos preços dos bens e serviços de uma economia. Na prática, mede-se o
nível geral de preços através de índices que são médias ponderadas de preços. Um
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índice de preços é construído através da ponderação de cada preço de acordo com

a importância económica do bem em questão.
É evidente que os preços não aumentam todos necessariamente no mesmo montante

durante períodos inflacionistas. Trata-se do aumento do nível médio de preços. Quando
se refere à inflação, está-se a referir à evolução de um índice de preços. Os índices mais
importantes na medição da inflação são o índice de preços no consumidor (IPC) e o
deflator do PIB.
O índice de preços no consumidor (IPC) é a medida mais amplamente utilizada da

inflação. O IPC mede o custo de um cabaz de bens e serviços de consumo. Nele se
incluem, por exemplo, os preços dos alimentos, do vestuário, do alojamento, dos
transportes e dos cuidados de saúde. No caso do IPC, a cada bem é atribuída uma
ponderação fixa, proporcional à sua importância relativa nos orçamentos de despesa
do consumidor.
O deflator do PIB, como já vimos, é o rácio entre o PIB nominal e o PIB real. É um índice
de preços que converte uma quantidade “nominal” noutra “real”. Este índice difere do
IPC por duas ordens de razões: primeira, é um índice com ponderação variável em que
os preços são ponderados pelas quantidades correntes; segunda, o deflator mede os
preços de um grupo muito mais amplo do que o IPC (mede os preços dos bens de
consumo).
Graus de inflação
As inflações apresentam diferentes níveis de gravidade, sendo útil classificá-los em três

categorias.
Ø Inflação moderada - é caracterizada pelo aumento dos preços em ritmo lento

(taxas anuais de um só dígito).
Ø Inflação galopante – uma inflação de dois a três dígitos é dita galopante.
Ø Hiperinflação - trata-se de uma inflação com taxas extremamente elevadas (os

preços crescem a taxas anuais de 4 a 12 dígitos).
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Desemprego
A taxa de desemprego corresponde à percentagem da população ativa que se

encontra desempregada.
Nº$$Desempregados
Taxa$Desemprego$=$ ×100
População$Ativa
Convém fazer a distinção entre:
Ø Desempregados – este grupo é constituído por pessoas que não estão

empregadas e que estão ativamente à procura ou estão à espera de regressar
ao trabalho. Para ser considerado um desempregado, um indivíduo tem de
fazer algo mais do que pensar num emprego. O indivíduo tem de desenvolver
esforços específicos para obter emprego.
Ø Empregados – são os que desempenham qualquer trabalho remunerado e

aqueles que têm emprego, mas que estão ausentes por motivo de doença,
greve ou férias.
Ø População ativa – os dois grupos formam a população ativa: inclui as pessoas

que têm emprego e as pessoas que não estando empregadas, estão à procura
de emprego.
População$Ativa
Taxa$Atividade$=$ ×100
População$Total
Ø População inativa – corresponde à parte da população que não está à

procura de emprego. Nela se incluem aqueles que estudam, as domésticas, os
reformados, os que estão demasiadamente doentes para trabalhar ou
simplesmente não procuram emprego.
População$Inativa
Taxa$Inatividade$=$ ×100
População$Total
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20
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No âmbito do conceito de desemprego importa distinguir entre o desemprego

voluntário e o desemprego involuntário.
Ø Desemprego voluntário – as pessoas são desempregadas voluntariamente no

sentido de que não querem trabalhar com o nível salarial corrente. Aqui, o que
existe é uma recusa a procurar emprego, seja por que motivo for. Uma tal
situação, em rigor, não constitui verdadeiro desemprego, uma vez que não se
verifica qualquer rejeição pelas condições de mercado de trabalho.
Ø Desemprego involuntário – o desemprego involuntário ocorre se existem

trabalhadores qualificados que desejam trabalhar ao nível corrente de salários,
mas que não encontram trabalho.
Outro tipo de classificação que existe:
Ø Desemprego friccional – trata-se de desemprego temporário causado por

modificações nos mercados particulares. Ocorre devido ao movimento
incessante de pessoas entre regiões e empregos ou nas diferentes etapas do
ciclo de vida. Mesmo que uma economia estivesse em pleno emprego, haveria
sempre algumas pessoas à procura de emprego após o fim dos estudos ou
quando se deslocam para uma nova cidade.
Ø Desemprego estrutural – significa um desequilíbrio entre a oferta e a procura de

trabalhadores. É o desemprego resultante da estrutura regional ou ocupacional
dos postos de trabalho por preencher não coincidir com a estrutura dos
trabalhadores que procuram trabalho.
Ø Desemprego cíclico – este tipo de desemprego está ligado às flutuações

macroeconómicas. Existe quando a procura global de trabalho é diminuta.
Quando a despesa total e o produto total diminuem, o desemprego aumenta.
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21
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3.2 Causas e consequências
Fontes da inflação
Duas principais causas apontadas à inflação são a inflação pela procura e a inflação
pela oferta.
Ø Inflação pela procura - em geral, um excesso de procura sobre a oferta faz

aumentar os preços. Este excesso de procura pode ser causado por um
aumento da procura não acompanhado por um aumento da oferta. Também
pode ser causado por uma queda da oferta não acompanhada por uma
redução da procura.
Ø Inflação pelos custos - a inflação pode resultar de um aumento dos custos que
as empresas repercutem nos preços de venda. Normalmente atribui-se esta
inflação aos custos salariais e aos custos das matérias-primas e produtos
intermédios importados.
Custos da inflação
Ø A inflação leva a redistribuições forçadas e indesejáveis do rendimento e da

riqueza - os efeitos da inflação sentem-se fundamentalmente ao nível da
repartição do rendimento e da riqueza. A inflação afeta sobretudo o valor real
do rendimento e da riqueza. O principal impacto da inflação no que respeita à
repartição deriva das diferenças nos tipos de ativos e responsabilidades detidas
pelos diferentes agentes. Se a inflação não for esperada, a subida na taxa de
inflação favorece os devedores e prejudica os credores. Em geral, a inflação
não prevista redistribui a riqueza dos credores para os devedores, ajudando
quem deve e prejudicando quem emprestou. No entanto, se a inflação se
mantém durante um longo período de tempo, os agentes começam a
antecipá-la e os mercados ajustam-se. Começa a incorporar-se a taxa de
inflação na taxa de juro nominal para que a taxa de juro real inclua a taxa de
inflação. Neste sentido, não se registam redistribuições do rendimento e da
riqueza.
Se existirem rendimentos fixos ou com mais dificuldade de adaptação ao
crescimento dos preços, este fará descer rapidamente o valor real desses
rendimentos, os quais muitas vezes (pensões, salários) são recebidos por classes
já de si menos favorecidas. Num caso destes, a inflação teria consequências
negativas do ponto de vista redistributivo. Também quem possui riqueza
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22
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financeira expressa em títulos que vençam uma taxa de juro nominal fixa
perderá com a aceleração do crescimento dos preços.
Ø A inflação é um imposto escondido - os agentes económicos precisam sempre

de manter um saldo monetário imediatamente disponível para facilitar as suas
transações. Ora, com a evolução dos preços, esse saldo irá perdendo o seu
valor real, o que é compensado pelos agentes económicos fazendo novas
adições ao saldo para que mantenha o seu valor real. Estas adições são
rendimento que os agentes não gastam e também não são poupança efetiva,
uma vez que não vão aumentar a sua riqueza real. Trata-se, pois, de um imposto
que é apropriado por quem emite a moeda, o Estado.
Ø A inflação tem custos de eficiência a nível microeconómico - quando o

processo inflacionista é rápido, existe uma disparidade entre os preços do
mesmo produto consoante os locais de venda, o que obriga os consumidores
a perder tempo e dinheiro à procura de bens a melhor preço. Além disso, os
que recebem rendimentos têm de os aplicar imediatamente para evitar perder
poder de compra, retendo demasiado tempo o dinheiro. A escolha e o risco
das aplicações têm o seu custo. Por outro lado, as empresas (especialmente as
comerciais) têm o custo adicional de mudar frequentemente os preços
(etiquetas, máquinas contadoras, etc.) e torna-se também mais custosa e difícil
a gestão financeira.
Consequências do desemprego
O desemprego tem fortes impactos, quer a nível económico, quer em termos sociais.
Quando o desemprego é elevado, os recursos são desaproveitados e os rendimentos
das pessoas reduzidos. Durante períodos de desemprego, o mal-estar económico
transborda para afetar as emoções das pessoas e a vida familiar. Pode-se por isso dizer
que o desemprego não tem apenas um impacto económico, mas também um impacto
social. Apesar dos custos económicos serem muito elevados, estes não refletem
suficientemente os prejuízos humanos, sociais e psicológicos que podem resultar de
períodos de desemprego persistente.
Referências bibliográficas
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23
PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA CAPÍTULO 4 – MODELOS DE DETERMINAÇÃO DO PRODUTO
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CAPÍTULO 4
MODELOS DE DETERMINAÇÃO DO PRODUTO
Os dois principais modelos de determinação do produto são o modelo clássico e o

modelo keynesiano. O objetivo central destes modelos é explicar os fatores que
influenciam o nível de produção, rendimento e emprego das economias
Os conceitos centrais para a compreensão dos fundamentos dos modelos de
determinação do produto, rendimento e emprego são a procura agregada (AD) e a
oferta agregada (AS).
Procura agregada
A procura agregada (AD) refere-se ao produto total que os diferentes sectores da

economia estão dispostos a adquirir num dado período, para cada nível de preços,
mantendo-se o resto constante. Relacionada com este conceito está a curva da
procura agregada que é a representação gráfica da quantidade de bens e serviços
que os diferentes sectores pretendem adquirir para cada nível geral de preços,
mantendo-se o resto constante. Esta curva tem inclinação negativa, pois o nível geral
de preços e a quantidade procurada variam em sentido inverso.
Ao nível macroeconómico também é importante fazer a distinção entre deslocações

ao longo da curva da procura agregada e deslocações da curva da procura
agregada. As deslocações ao longo da curva da procura agregada são provocadas
por variações no nível geral de preços: quanto maior é o nível geral de preços,
mantendo-se o resto constante, menor é a quantidade procurada e vice-versa. Por sua
vez, as deslocações da curva da procura agregada são originadas por variações de
outros fatores como, por exemplo, variações da política macroeconómica do governo
(política orçamental, etc.).
Oferta agregada
A oferta agregada (AS) refere-se à quantidade total de bens e serviços que as empresas
de um país estão dispostas a produzir e a vender num dado período, para cada nível
de preços, mantendo-se o resto constante. Relacionada com este conceito está a
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curva da oferta agregada que é a representação gráfica da quantidade de bens e

serviços que as empresas estão dispostas a produzir e a vender a cada nível geral de
preços, mantendo-se o resto constante. Esta curva tem inclinação positiva, pois o nível
geral de preços e a quantidade oferecida variam no mesmo sentido.
À semelhança da análise da procura agregada, o estudo da oferta agregada

pressupõe a distinção entre deslocações ao longo da curva da oferta agregada e
deslocações da curva da oferta agregada. Enquanto que as deslocações ao longo da
curva da oferta agregada são provocadas por variações no nível geral de preços
(quanto maior é o nível geral de preços, mantendo-se o resto constante, maior é a
quantidade oferecida e vice-versa), as deslocações da curva da oferta agregada são
originadas por variações de outros fatores (variações na capacidade produtiva da
economia, variações no nível dos custos de produção, etc.).
Apesar de serem conceitos bastante semelhantes, é importante não confundir as curvas

macroeconómicas da procura agregada e da oferta agregada com as curvas
microeconómicas da procura e da oferta. As curvas microeconómicas representam as
quantidades e os preços dos bens individualmente. Pelo contrário, as curvas
macroeconómicas traduzem os produtos totais e os níveis gerais de preços.
Equilíbrio macroeconómico
O equilíbrio macroeconómico é atingido no ponto de intercepção das curvas da oferta

e da procura agregadas. Esta intercepção ocorre num nível geral de preços em que as
empresas estão dispostas a produzir e a vender aquilo que os consumidores estão
dispostos a adquirir.
No ponto de equilíbrio encontramos o PIB real e o nível de preços que satisfaz quer
compradores, quer vendedores. Deste modo, um equilíbrio macroeconómico é a
combinação da quantidade e preços globais em que nem os compradores nem os
vendedores desejam alterar as compras, as vendas ou preços.
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25
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4.1 Modelo clássico
O pensamento macroeconómico clássico tem as suas raízes em Adam Smith, J.B. Say e
John Stuart Mill. Esta abordagem sustenta que o mecanismo do mercado, por si só,
consegue estabilizar o produto efetivo próximo do potencial. Segundo os clássicos, a
economia está sempre próxima do pleno emprego, está sempre a produzir o seu produto
potencial e não há recursos não utilizados. Nesta perspectiva, a procura agregada é
sempre suficiente para evitar a subutilização de recursos. Sendo assim, defendem que o
governo não deve intervir no mercado, pois este consegue por si só resolver os
problemas.
A que corresponde o produto potencial? E o produto efetivo? O produto potencial (Y*)
representa a quantidade máxima de produção que uma economia pode alcançar e
sustentar num dado período de tempo. O produto potencial é determinado pela
capacidade produtiva da economia que depende dos fatores produtivos disponíveis,
da eficiência e da tecnologia. Por sua vez, o produto efetivo (Y) corresponde ao que é
efetivamente produzido numa economia, num determinado período.
Segundo o modelo clássico, a curva da oferta agregada é vertical porque o produto
depende dos recursos disponíveis, da eficiência e da tecnologia e não dos preços. Para
melhor compreender esta abordagem é necessário ter presente duas hipóteses da
corrente clássica:
Ø Lei de Say - segundo a lei de Say, toda a oferta cria a sua própria procura. Se
a oferta variar, essa variação gera a variação da procura correspondente.
Portanto, segundo os clássicos, é o produto efetivo (que é igual ao produto
potencial) que gera a procura efetiva. Uma explicação para esta lei é a
flexibilidade perfeita dos preços e salários.
Ø Flexibilidade perfeita dos preços e salários - segundo este pressuposto, os

preços e salários são considerados de tal modo flexíveis que eliminam qualquer
excesso de oferta ou procura e estabelecem o pleno emprego. Esta
flexibilidade dos preços e salários assegura que o nível de procura é suficiente
para manter o pleno emprego, isto é, para evitar a subutilização de recursos.
A flexibilidade perfeita dos preços e salários proporciona um mecanismo
autocorretor que restaura rapidamente o pleno emprego e mantém
permanentemente o produto potencial.
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4.2 Modelo keynesiano
A abordagem alternativa à clássica é a abordagem keynesiana. Esta corrente defende

que o mecanismo de mercado (a funcionar livremente) não consegue, por si só,
estabilizar ou manter o produto efetivo próximo do pleno emprego, ou então, o
processo é bastante lento. A explicação dada pelos economistas keynesianos reside na
inflexibilidade dos preços e salários. Aquilo que defendem é que os preços são fixos no
curto prazo e, como tal, a economia pode experimentar longos períodos de
desemprego. Como tal, os economistas keynesianos defendem que o governo deve
intervir de modo a estabilizar o produto efetivo próximo do potencial.
O modelo keynesiano parte das seguintes hipóteses simplificadoras:
Ø O produto potencial (Y*) é dado e é fixo - isto significa que se trata de uma
análise a curto prazo. Neste período, admite-se que as alterações na
quantidade e qualidade dos recursos e na tecnologia não são significativas. Se
fosse uma análise de longo prazo, o Y*, em princípio, aumentaria.
Ø Os preços são dados e constantes - esta hipótese corresponde à hipótese da

oferta agregada de bens e serviços finais perfeitamente elástica (curva
horizontal) até ao pleno emprego dos recursos. As empresas estão dispostas a
oferecer, aos preços em vigor, qualquer quantidade até ao limite da sua
capacidade instalada. Uma vez que os preços são fixos não irão determinar o
nível de produção. A procura agregada é que irá determinar o nível de
produção.
Ø Existe desemprego de recursos - regista-se um equilíbrio da economia, mas o

produto efetivo fica aquém do produto potencial (Y*> Ye).
Das hipóteses referidas, conclui-se que as flutuações no nível de atividade económica,

em particular, as alterações no nível de produto e emprego, são explicadas por
variações na procura agregada de bens e serviços.
Dada a ênfase na procura agregada como determinante fundamental dos níveis de
produto e de emprego no curto prazo, o modelo keynesiano concentra na explicação
dos fatores que determinam a procura agregada de bens e serviços finais.
O modelo começa por desenvolver uma teoria da procura agregada partindo de um
modelo de dois sectores: as famílias e as empresas.
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Modelo keynesiano numa economia de dois sectores
No modelo de economia fechada sem intervenção governamental, a procura

agregada (A) compreende a procura de bens de consumo por parte das famílias (C) e
a procura de bens de investimento por parte das empresas (I).
Famílias
Procura de consumo e função consumo numa economia de dois sectores
A procura de consumo (C) compreende os planos das famílias no que se refere à

aquisição de bens e serviços de consumo. Na medida que esses planos dependem ou
se explicam por diversos fatores é oportuno falar na função consumo.
A função consumo explica o nível de consumo agregado das famílias em cada período.
Indica o montante máximo que as famílias estarão dispostas a gastar, em cada período,
em bens de consumo.
A função consumo keynesiana numa economia de dois sectores pode explicitar-se pela
seguinte expressão:
C = C + cYd, em que C > 0 e 0 < c < 1
Yd:
Representa o rendimento disponível dos particulares. Numa economia de dois sectores,
o rendimento disponível é igual ao rendimento nacional (Yd = Y). Isto explica-se pelo
facto de não existirem, no modelo de dois sectores, o sector governamental e o sector
externo (ou seja, não existem impostos, transferências do governo para os particulares
e remessas de emigrantes). Assim, a equação anterior é equivalente à equação que se
segue:
C = C + cY
Consumo Total = Consumo Autónomo + Consumo Induzido
C:
Representa o consumo autónomo, isto é, a parte do consumo total que é independente
do nível de rendimento nacional do período e dependente de todos os outros fatores
susceptíveis de afetarem as decisões de consumo das famílias (ex: poupança de anos
anteriores). Trata-se de uma variável exógena (ou externa). Admite-se que o consumo
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autónomo é sempre positivo, ou seja, os keynesianos admitem que mesmo que o

rendimento nacional seja nulo, há sempre um montante de consumo que os agentes
económicos estão dispostos a fazer.
cY:
Representa o consumo induzido, ou seja, a parcela do consumo total que depende do
rendimento nacional do período.
c:
Representa a propensão marginal para consumir o rendimento nacional (pmc). A pmc
corresponde à parcela do rendimento nacional que se destina ao consumo. Indica
quanto varia o consumo por unidade de variação do rendimento nacional, ou seja, é
o montante de consumo adicional gerado por uma unidade adicional de rendimento
nacional. De acordo com o que Keynes designou por “lei psicológica fundamental”, a
propensão marginal para consumir o rendimento nacional é positiva, mas menor do que
1 (0<c<1). Isto significa que se o rendimento nacional aumenta (ou diminui) 100 u.m., o
consumo aumenta (ou diminui), mas menos do que 100.
Y:
Representa o rendimento nacional.
Poupança e função poupança numa economia de dois sectores
Por definição, a parcela do rendimento disponível do período que as famílias não usam
para o consumo do período corresponde à parcela de poder de compra, gerado no
período, que as famílias reservam para o futuro (para consumo futuro), ou seja, a
poupança. Admite-se que, tal como o consumo, a poupança das famílias é,
fundamentalmente, determinada pelo rendimento disponível do período das famílias.
Dada a função consumo, a função poupança é definida como se segue.
S = Yd C
S = Yd (C + cYd )
S= C + Yd cYd
S= C + (1 c)Yd
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Tendo como hipótese que Y = Yd:
S= C + (1 c)Y, em que 0<(1– c)<1.
Em suma, Poupança Total = Poupança Autónoma + Poupança Induzida
C:
Representa a poupança autónoma, isto é, a parte da poupança total que é

independente do rendimento nacional do período.
(1 c)Y:
Representa a poupança induzida, ou seja, a parcela da poupança total que depende

do rendimento nacional do período.
(1 c):
Representa a propensão marginal para poupar (pmp) o rendimento nacional.

Corresponde à parcela do rendimento nacional que as famílias destinam à poupança;
indica quanto varia a poupança das famílias por unidade de variação do rendimento
nacional. A propensão marginal para poupar o rendimento nacional é positiva, mas
menor do que 1 [0 < (1 – c) < 1].
Y:
Representa o rendimento nacional.
Empresas
O sector empresas é tratado neste modelo através da consideração da variável
investimento (I).
Procura de investimento e função investimento
A procura de investimento (I) compreende os planos de investimento das empresas em

meios de produção e variação de stocks. Estes planos são função de determinados
fatores, pelo que também é oportuno falar na função investimento. O modelo
pressupõe que a função procura de investimento é constituída apenas pela
componente autónoma. Admite que o investimento das empresas, em cada período,
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30
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não depende do nível de produto e rendimento do período. Depende de muitos outros

fatores que, por simplicidade, se consideram exógenos, isto é, não são explicados
dentro do modelo.
I= I
Investimento Total = Investimento Autónomo
Função procura agregada numa economia de dois sectores
A função procura agregada do modelo de dois sectores é a soma das funções de

consumo e de investimento e representa, a cada nível de rendimento, os planos de
aquisição de bens e serviços finais por parte das famílias (consumo) e das empresas
(investimento).
A = C+I
(
A = C +cY + I )
( )
A = C + I +cY
A = A + cY, em que A > 0 e 0 < c < 1
Em suma, Procura Agregada = Procura Autónoma + Procura Induzida
A:
Representa a procura autónoma, isto é, a procura global de bens finais não explicada
pelo rendimento nacional do período. Trata-se de uma variável exógena (ou externa).
cY:
Representa a procura induzida, ou seja, a componente da procura global de bens finais
que se explica pelo nível de rendimento nacional do período.
c:
Representa a propensão marginal para gastar (pmg) o rendimento nacional.
Corresponde à parcela do rendimento nacional que se destina à procura; indica
quanto varia a procura por unidade de variação do rendimento nacional, ou seja, é o
montante de procura adicional gerado por uma unidade adicional de rendimento
nacional. O modelo admite que a propensão marginal para gastar o rendimento
disponível é positiva, mas menor do que 1 (0<c<1).
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Dadas as hipóteses acerca das funções de consumo e de investimento, a componente

da procura autónoma é a soma das componentes autónomas dessas funções. Por outro
lado, e uma vez que é nula a componente induzida da função investimento, a procura
induzida coincide com a componente induzida da função consumo. Assim, a
propensão marginal para gastar (pmg) o rendimento nacional é igual à propensão
marginal para consumir (pmc) o rendimento nacional.
Equilíbrio numa economia de dois sectores
O modelo estará em equilíbrio se os planos das famílias e das empresas quanto à

aquisição de bens finais coincidirem com os planos de produção e oferta das empresas.
Há equilíbrio quando se verifica qualquer uma das seguintes condições:
A = Y (Procura Agregada = Oferta Agregada)
S = I (Poupança = Investimento) ou (Saídas = Entradas)
A determinação analítica da situação de equilíbrio do modelo é feita a partir de

qualquer das condições de equilíbrio acima referidas. Usando a primeira condição,
obtém-se a expressão do rendimento de equilíbrio.
Y=A
Y = A + cY
1
Ye = A
(1 c)
Substituindo o valor do rendimento de equilíbrio em cada uma das funções que

dependem de Y, obtém-se o valor dessas funções na situação de equilíbrio (isto é, o
valor das variáveis endógenas: consumo, poupança e, evidentemente, a procura
agregada).
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Quando se confronta a produção total com a procura total, pode-se deparar com
qualquer uma das seguintes situações:
Ø Y > A: variação involuntária de stocks positiva (excesso de produção)
Ø Y < A: variação involuntária de stocks negativa (excesso de procura)
Ø Y = A: variação involuntária de stocks nula (equilíbrio).
Uma variação involuntária de stocks diz respeito a uma situação em que o nível de
stocks que as empresas constituem sobe ou desce para um nível não planeado
(involuntário). Quando se diz que essa variação é positiva (ou negativa), significa que
os stocks das empresas variam para um nível acima (ou abaixo) do desejado. Quando
se diz que a variação involuntária de stocks é nula, significa que há equilíbrio.
A situação de equilíbrio tende a manter-se, período após período, enquanto não
ocorrer uma alteração em qualquer componente autónoma.
Deste modo, o equilíbrio é estável na medida em que se não está em situação de
equilíbrio, desencadeiam-se mecanismos para repor a situação de equilíbrio. O
mecanismo de ajustamento do modelo é o ajustamento pelas quantidades. No caso
de um excesso de produção, as empresas tendem a reduzir progressivamente a sua
produção até Y = A; no caso de um excesso de procura, as empresas tendem a
aumentar progressivamente a sua produção até Y = A.
Aquilo que permite o equilíbrio ser alcançado é o facto da propensão marginal para
gastar (pmg) o rendimento nacional estar compreendida entre 0 e 1. Com efeito,
somente com esta condição, um choque exógeno na procura de bens causará uma
variação no nível de rendimento fazendo-o tender para uma nova situação de
equilíbrio, isto porque, sendo a propensão marginal para gastar o rendimento nacional
menor que 1, as repercussões na procura induzida (à variação no rendimento) serão
sucessivamente mais pequenas. Por exemplo, partindo de uma situação em que Y > A,
as empresas veriam os seus stocks subir para além do desejado (D inv.stocks > 0), o que
constituiria sinal para alteração dos planos de produção e, portanto, de emprego. A
descida na produção e emprego levaria a uma redução no rendimento, que causaria
uma quebra na procura agregada de bens (componente induzida). Porém, como a
propensão marginal para gastar é positiva mas menor do que 1, a redução na procura
agregada é menor que a do rendimento, o que contribui para reduzir a diferença Y-A,
fazendo tender Y para A, ao nível de rendimento YE = AE. Assim, o mecanismo de
ajustamento do modelo é o ajustamento pelas quantidades.
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Multiplicador de rendimento da procura autónoma numa economia de dois sectores
Com o modelo keynesiano pretende-se examinar a forma como a variação na procura

autónoma afeta o produto. Este modelo mostra que uma variação na procura
autónoma fará variar o produto num montante multiplicado. Ou seja, dada uma
variação da procura autónoma, o produto variará numa proporção superior.
O multiplicador de rendimento da procura autónoma indica a variação no rendimento
por unidade de variação na procura autónoma.
ΔY
=K
ΔA
O fenómeno do multiplicador pode ser explicado como se segue. Partindo de uma

situação inicial de equilíbrio, um aumento na quantidade procurada de bens determina
uma redução dos stocks abaixo do planeado (ou o aumento nas encomendas por
satisfazer), o que constitui sinal para as empresas reverem os seus planos de produção.
Nas condições do modelo, como há capacidade instalada não utilizada, mão-de-obra
desempregada, e os custos unitários são constantes, as empresas respondem
aumentando a produção e o emprego de forma a satisfazer esse acréscimo na procura
autónoma de bens, aos preços em vigor. Em consequência, sobe de igual montante o
rendimento nacional e o rendimento disponível das famílias. Com um rendimento mais
elevado, as famílias vão procurar mais bens de consumo, aumentando,
consequentemente, as vendas das empresas que oferecem estes bens, reduzindo os
seus stocks. Estas empresas vão responder produzindo mais bens de consumo. O
rendimento das famílias aumenta de novo, afetando, de modo positivo, o seu consumo.
Este aumento da procura irá, novamente, estimular a produção de bens de consumo,
criando mais emprego e aumentando a produção e o rendimento.
O processo tende para uma nova situação de equilíbrio porque os acréscimos sucessivos
na procura induzida de bens de consumo são inferiores aos acréscimos no rendimento
que os determinam. Assim, os acréscimos na procura induzida de bens finais, embora
positivos, são cada vez menores de modo que o nível de produção (e de rendimento)
tende para um novo nível, superior.
Relativamente à situação inicial, o aumento na produção, permitiu responder não só ao

acréscimo inicial na procura autónoma de bens, mas ainda aos acréscimos sucessivos
na procura induzida. Fala-se em efeito multiplicador da procura autónoma no sentido
que a variação final nos níveis de procura, produção, rendimento e emprego é múltipla
da variação inicial que a fez desencadear.
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34
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Em geral, partindo da equação que traduz o rendimento de equilíbrio (Ye = …), pode
obter-se, por derivação, os multiplicadores de rendimento de qualquer uma das
componentes da procura autónoma. Pode-se, ainda, concluir que, da expressão
anteriormente obtida, o efeito multiplicador sobre o rendimento de uma variação no
consumo autónomo é idêntico ao de uma variação no investimento. Qualquer dessas
variáveis afeta de modo similar a procura autónoma de bens.
ΔY ΔY 1
= = =k
ΔC ΔI
(1 c)
Para se entender melhor este fenómeno, parte-se para um exemplo numérico.
Exemplo:
Pressupostos:
1) As empresas respondem, de imediato, à variação na procura de bens,

aumentando a produção e, portanto, o rendimento de igual montante.
2) As decisões de consumo das famílias, em cada período, baseiam-se no seu
rendimento do período anterior, de modo que, uma variação no rendimento
num dado período apenas afeta o consumo das famílias no período seguinte.
Suponha-se que o modelo macroeconómico é o seguinte:
C = 200 + 0,8Y
I = 400
A = 600 + 0,8Y
Partindo de qualquer uma das situações de equilíbrio (Y = A ou S = I), pode-se determinar

o valor de todas as variáveis do modelo, em situação de equilíbrio. Assim, e em equilíbrio,
Y=A Ae = 3000
Y = 600 + 0,8Y Ce = 200 + 0,8*3000
Y – 0,8Y = 600 Ce = 2600
Y (1-0,8) = 600 Se = -200 + 0,2*3000
Ye = 3000 Se = 400
Ae = 600 + 0,8*3000 Ie = 400.
________________________________________________________________________________________________________
35
__________________________________________________________________________________________________________
Esta será a situação de equilíbrio que se manterá período após período, enquanto se
mantiverem os valores das variáveis (componentes autónomas da procura e propensão
marginal a consumir).
Suponha-se agora que, por exemplo, as empresas decidem aumentar o seu

investimento em cada período em 50 unidades monetárias.
At
t Yt
It Ct cYt-1
0 400 200 2400 3000
1 400 + 50 200 2400 3000 + 50
2 400 + 50 200 2400 + 40 3000 + 50 + 40
3 400 + 50 200 2400 + 40 + 32 3000 + 50 + 40 + 32
4 400 + 50 200 2400 + 40 + 32 + 25,6 3000 + 50 + 40 + 32 + 25,6
. . . . .
e assim sucessivamente até a economia se estabilizar num novo nível de produção de

equilíbrio (neste caso, 3250).
Situação de equilíbrio inicial Situação de equilíbrio final
Ye = 3000 Yé = 3250

A e = 3000 Aé = 3250
C e = 2600 Cé = 2800
Se = 400
Sé = 450
Ie = 400
Δ Ie = 50 I é = 450
Relativamente à situação inicial, o aumento na produção permitiu responder não só ao

acréscimo inicial na procura autónoma de bens de investimento, mas ainda aos
acréscimos sucessivos na procura induzida. A subida de Ye para Yé tem duas
componentes diferentes: uma parte fica a dever-se à variação na procura autónoma,
e outra parte deve-se à variação na procura de consumo induzido.
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Modelo keynesiano numa economia de três sectores
Numa economia fechada com intervenção governamental (modelo de três sectores),

consideram-se como sectores da economia as famílias, as empresas e o SPA (sector
público administrativo).
Introdução do SPA
O SPA é tratado neste modelo através da consideração de variáveis que controlam e

que afetam o mercado (variáveis de política orçamental).
Ø G: Gastos (ou despesas) públicos em bens e serviços

Ø R: Transferências do sector público para o sector privado
Ø T: Impostos
O modelo admite que os gastos públicos (G), bem como as transferências (R), são
variáveis determinadas exogenamente. O modelo não determina nem se preocupa em
explicar o valor destas variáveis. Assim, as funções gastos públicos e transferências
(funções exógenas) podem explicitar-se pelas seguintes expressões:
G=G
R=R
No que diz respeito aos impostos, o modelo admite a seguinte função:
T = tY , em que 0 < t <1
t:
Corresponde à taxa de imposto lançada sobre o rendimento nacional.
Y:
Corresponde ao rendimento nacional.
Sendo assim, considera-se que a variável T é endógena, ou seja, é determinada dentro

do modelo (depende do valor de Y).
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A introdução do SPA obriga a distinguir o rendimento disponível do rendimento nacional

(no modelo a dois sectores são equivalentes, pois não existem impostos nem
transferências).
Yd = Y T +R
Yd = Y tY + R
Yd = R + (1 t)Y
Função consumo numa economia de três sectores
Numa economia a três sectores, a função consumo keynesiana (em ordem ao

rendimento nacional) pode ser derivada do seguinte modo:
C = C + cYd
C = C + c[R + (1 t)Y]
C = C + c R + c(1 t)Y
C + cR :
Representa a parte autónoma da função consumo, isto é, a parte do consumo total
que é independente do nível de rendimento nacional do período. Trata-se de uma
variável exógena (ou externa).
c(1 t)Y :
Representa o consumo induzido, ou seja, a parcela do consumo total que depende do

c(1 t):
Representa a propensão marginal para consumir (pmc) o rendimento nacional.

Corresponde à parcela do rendimento nacional que se destina ao consumo; indica
quanto varia o consumo por unidade de variação do rendimento nacional. Ou seja, é
o montante de consumo adicional gerado por uma unidade adicional de rendimento
nacional. A propensão marginal para consumir o rendimento nacional é positiva, mas
menor do que 1 [0<c(1 – t)<1]. No modelo a três sectores, a pmc o rendimento nacional
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[c(1 – t)] é menor do que a pmc o rendimento nacional no modelo a dois sectores (c)
porque no modelo a três sectores uma parte do rendimento nacional vai para o
pagamento de impostos e a parte restante é usada em consumo e poupança. No
modelo a dois sectores, a totalidade do rendimento nacional é usado em consumo e
poupança (daí que Y = Yd).
Função poupança numa economia de três sectores
Numa economia a três sectores, a função poupança keynesiana (em ordem ao

S = Yd C
S = Yd (C + cYd )
S= C + Yd cYd
S= C + (1 c)Yd
S= C + (1 c)[R + (1 t)Y]
S= C + (1 c)R + (1 c)(1 t)Y
C + (1 c)R :
Representa a parte autónoma da função poupança, isto é, a parte da poupança total

que é independente do nível de rendimento nacional do período. Trata-se de uma
componente exógena (ou externa).
(1 c)(1 t)Y :
Representa a poupança induzida, ou seja, a parcela da poupança total das famílias

que depende do rendimento nacional do período.
(1 c)(1 t):

Corresponde à parcela do rendimento nacional que se destina à poupança total das
famílias; indica quanto varia a poupança das famílias por unidade de variação do
rendimento nacional. A propensão marginal para poupar o rendimento nacional é
positiva, mas menor do que 1 [0<(1 – c)(1 – t)<1]. No modelo a três sectores, a pmp o
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rendimento nacional [(1 – c)(1 – t)] é menor do que a pmp o rendimento nacional no
modelo a dois sectores (1 – c) porque no modelo a três sectores uma parte do
rendimento nacional vai para o pagamento de impostos e a parte restante é usada em
consumo e poupança. No modelo a dois sectores, a totalidade do rendimento nacional
é usado em consumo e poupança (daí que Y = Yd).
Um aumento na taxa de impostos (t) implica uma redução na propensão marginal para
consumir e para poupar o rendimento nacional.
Função procura agregada numa economia de três sectores
No modelo a três sectores, a procura agregada compreende a procura de bens de

consumo por parte das famílias (C), a procura de bens de investimento por parte das
empresas (I) e a procura de bens e serviços por parte do governo (G).
A = C+I+G
A = [C + c R + c(1 t)Y] + I + G
A = [C + c R + I + G ] + c(1 t)Y
A = A + c(1 t)Y, em que A = C + cR + I + G
A:
Representa a procura autónoma, isto é, a parte da procura total que é independente
do nível de rendimento nacional do período. Trata-se de uma variável exógena (ou
externa).
c(1 t)Y :
Representa a procura induzida, ou seja, a parcela da procura total que depende do

c(1 t):
Representa a propensão marginal para gastar (pmg) o rendimento nacional. A pmg

indica quanto varia a procura agregada por unidade de variação do rendimento
nacional.
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Dadas as hipóteses acerca das funções de consumo, investimento e gastos públicos, a

componente da procura autónoma é a soma das componentes autónomas dessas
funções. Por outro lado, e uma vez que são nulas as componentes induzidas das funções
investimento e gastos públicos, a procura induzida coincide com a componente
induzida da função consumo. Assim, também neste modelo a propensão marginal para
gastar (pmg) o rendimento nacional é igual à propensão marginal para consumir (pmc)
o rendimento nacional.
Equilíbrio numa economia de três sectores
O modelo estará em equilíbrio se os planos das famílias, das empresas e do governo

quanto à aquisição de bens finais coincidirem com os planos de produção e oferta das
empresas. Há equilíbrio quando se verifica qualquer das seguintes condições.
A = Y (Procura Agregada = Oferta Agregada)
S + T = I + G + R (Saídas = Entradas)

qualquer das condições de equilíbrio acima referidas. Usando a primeira condição,
obtém-se a expressão do rendimento de equilíbrio no modelo a três sectores.
Y=A
Y = A + c(1 t)Y
1
Ye = A
[1 c(1 t)]
A partir do valor do rendimento de equilíbrio pode determinar-se o valor de todas as

variáveis endógenas do modelo. Basta substituir Ye em cada uma das funções do
modelo que incluem como variável explicativa o rendimento nacional.
A condição para a estabilidade do equilíbrio é que a propensão marginal para gastar

o rendimento nacional (pmg) está compreendida entre 0 e 1. Com efeito, somente com
esta condição, um choque exógeno na procura de bens causará uma variação no nível
de rendimento fazendo-o tender para uma nova situação de equilíbrio, isto porque,
sendo a propensão marginal para gastar o rendimento nacional menor que 1, as
repercussões na procura induzida (à variação no rendimento) serão sucessivamente
mais pequenas.
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Multiplicadores de rendimento da procura autónoma numa economia de três sectores
Os multiplicadores de rendimento da procura autónoma obtêm-se derivando a

equação do nível de rendimento de equilíbrio em ordem a cada uma das componentes
da procura autónoma.
Verifica-se que os multiplicadores do consumo autónomo, investimento e gastos públicos

são idênticos, porque qualquer daquelas rubricas é uma componente (direta) da
procura autónoma de bens e serviços:
ΔY ΔY ΔY 1
= = = =α
ΔC ΔI ΔG [1 c(1 t)]
O multiplicador das transferências (caso especial) é diferente daqueles porque as

transferências afetam de modo indireto a procura autónoma de bens. Com efeito, um
acréscimo nas despesas de transferência ( Δ R ) aumenta, comparativamente a

acréscimos no consumo autónomo, no investimento e nos gastos públicos, de montante
inferior (c Δ R ) a procura autónoma de bens e serviços (porque 0 <c <1). Assim, o

multiplicador das transferências é menor do que os multiplicadores acima deduzidos.
ΔY c
= = cα
ΔR
[1 c(1 t)]
Através da comparação dos multiplicadores das transferências e dos gastos públicos

(cα<α) pode-se chegar à conclusão que é preferível aumentar os gastos públicos do que
aumentar as transferências em igual montante se o objetivo é expandir o nível de
produção da economia.
Comparando o multiplicador no modelo a dois sectores (k) com o multiplicador no

modelo a três sectores (α), chega-se à conclusão que no modelo a dois sectores o
multiplicador é maior. Isto fica-se a dever ao facto da pmg o rendimento no modelo a
três sectores [c(1 – t)] ser menor do que a pmg o rendimento no modelo a dois sectores
(c).
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Saldo orçamental
As decisões do governo em matéria de despesas e receitas representam-se no seu

orçamento. Em termos do modelo keynesiano, o orçamento do governo reflete os bens
e serviços que o governo comprará, as transferências que realizará e os impostos que
cobrará.
A diferença entre as receitas e as despesas públicas do governo mede o saldo

orçamental (S.O.). Assim, a função orçamental do modelo é dada pela seguinte
expressão.
S.O. = Receitas – Despesas
S.O. = T – (G + R)
S.O. = tY – ( G + R )
S.O. = – ( G + R ) + tY
Como as receitas consideradas no modelo (T) dependem do rendimento nacional,

também o saldo orçamental é uma função do rendimento nacional (varia
positivamente com este). Quanto maior as receitas, maior o saldo; quanto maior as
despesas, menor o saldo.
Instrumentos de política orçamental
A política orçamental é um dos principais instrumentos de política macroeconómica. Um

instrumento de política macroeconómica é uma variável económica que está sob o
controlo do governo e que pode afetar um ou mais objetivos macroeconómicos. Como
foi referido atrás, os governos dispõem de determinados instrumentos que podem ser
utilizados para influenciar a atividade económica. Ao fazer variar os instrumentos de
política macroeconómica, os governos podem conduzir a economia para uma melhor
combinação do produto, emprego, estabilidade de preços e comércio internacional.
Os principais instrumentos de política macroeconómica são a política orçamental, a
política monetária e a política económica das relações externas.
A política orçamental corresponde ao uso dos impostos e da despesa pública, ou seja,
traduz-se na utilização do orçamento de Estado de forma a influenciar a economia.
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Quando o governo toma decisões sobre os impostos que cobra, os bens e serviços que
adquire ou as transferências que efetua, está a lidar com a política orçamental.
De acordo com o modelo, o governo tem ao seu dispor diversos instrumentos de política
orçamental para afetar diretamente e indiretamente o nível da economia através dos
seus efeitos sobre a procura agregada de bens. Diretamente, pode variar as despesas
públicas em bens e serviços ( Δ G ), alterando em montante idêntico a procura

autónoma de bens. Nas condições do modelo, tal variação na procura autónoma de
bens irá gerar uma variação ampliada no nível de procura agregada, bem como no
nível de produção e rendimento ( ΔY = α Δ G ). Indiretamente, pode alterar a taxa de
imposto ( Δt ) ou as transferências para o sector privado ( Δ R ). Em ambos os casos, estas

medidas apenas afetam a economia através das decisões dos agentes económicos.
Por exemplo, um aumento nas transferências, ao aumentar o rendimento disponível das
famílias, faz crescer a componente autónoma do consumo (cΔR) gerando, por efeito
multiplicador, um aumento ampliado no rendimento nacional.
Quais as implicações da política orçamental sobre o rendimento da economia?
O nível de rendimento de equilíbrio é, segundo o modelo, determinado pela procura

agregada e somente por acaso coincide com o rendimento de pleno emprego
(produto potencial). A regra será, por isso, o equilíbrio ocorrer a um nível de produto
(rendimento) abaixo do produto (rendimento) potencial, abaixo do pleno emprego. Isto
é, segundo o modelo, não se desencadeiam mecanismos automáticos que façam
tender a economia espontaneamente para o pleno emprego (o mecanismo de
mercado falha). Assim, o modelo fundamenta que o governo chame a si o objetivo de
assegurar o pleno emprego. Este objetivo poderá ser alcançado através da alteração,
por parte do governo, da procura agregada, introduzindo mudanças nas despesas
públicas, transferências e/ou na estrutura de impostos. Os efeitos destas mudanças sobre
o nível de rendimento podem ser analisados via efeito multiplicador.
Que efeitos é que as medidas de política orçamental terão sobre o saldo orçamental?
Um aumento dos gastos públicos, por exemplo, provocaria uma melhoria ou

deterioração do saldo orçamental? À primeira vista parece que implicaria uma
deterioração igual ao valor da variação dos gastos, visto que um aumento dos gastos
representa um aumento das despesas totais do governo.
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1) Δ S.O. = ΔG
Convém, no entanto, não esquecer que, no modelo que estamos a considerar, um

aumento dos gastos provoca também um aumento do nível de rendimento de
equilíbrio, e que esse aumento induz um aumento automático dos impostos
arrecadados, pelo que não é óbvio qual o efeito global.
2) Δ S.O. = Δ T
= t ΔY
= tα Δ G
Somando os dois efeitos, obtém-se o efeito total de um acréscimo dos gastos públicos
sobre o saldo orçamental:
Δ S.O. (Efeito total) = Δ G + tα Δ G
Pode-se concluir que o efeito no saldo é menor do que a variação nos gastos públicos
porque há uma componente induzida nos impostos que contraria ou compensa um
aumento verificado nos gastos públicos.
E quais os efeitos sobre o saldo orçamental provocados por um acréscimo das

transferências?
1) Δ S.O. = ΔR
2) Δ S.O. = Δ T
= t ΔY
= tcα Δ R
Δ S.O. (Efeito total) = Δ R + tcα Δ R
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Pode-se concluir que o efeito no saldo é menor do que a variação nas transferências
porque há uma componente induzida nos impostos que contraria ou compensa um
aumento verificado nas transferências.
Comparando a variação em ambas as medidas, conclui-se que a variação induzida nos

gastos é maior do que nas transferências, o que significa que o saldo orçamental se
deteriora mais perante um acréscimo das transferências do que perante um acréscimo
dos gastos de igual montante.
O saldo orçamental varia sempre que houver uma variação numa das suas
componentes. Significa que uma alteração em qualquer componente da procura
autónoma afeta o saldo orçamental, quanto mais não seja, devido ao efeito induzido
nos impostos. Por exemplo: Δ I → ΔA → ΔY → ΔT → ΔS.O.
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Modelo keynesiano numa economia de quatro sectores
Para terminar a nossa análise do modelo keynesiano, vamos considerar que a economia
em causa não é fechada, mas sim aberta. Ou seja, vamos acrescentar o sector externo
aos três sectores já analisados.
Introdução do sector externo
O sector externo é tratado neste modelo através da consideração das seguintes

variáveis:
Ø X: Exportações
Ø M: Importações
Ø RX: Transferências líquidas vindas do exterior.
O modelo admite que a variável exportações (X) é determinada exogenamente.

Admite-se que as exportações dependem do rendimento das outras economias e não
do rendimento da economia em causa. Assim, a função exportação é explicitada da
seguinte forma.
X= X
No que diz respeito à variável importações (M), o modelo admite a seguinte função.
M = M + mY, em que 0 <m <1
M:
Representa a parte autónoma da função importações, isto é, o valor das importações
que não depende do valor do rendimento nacional. Trata-se de uma variável exógena
(ou externa).
mY:
Representa a componente induzida da função importações, ou seja, o valor das
importações que depende do rendimento nacional.
m:
Representa a propensão marginal para importar (pmi); indica a variação do valor
monetário das importações por cada variação unitária do rendimento nacional.
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Relativamente à variável transferências líquidas vindas do exterior (Rx), o modelo admite

que é exógena pelo que:
R x = Rx .
Com a introdução do sector externo, a função Yd passa a ser:
Yd = Y T + R + R x
Yd = Y tY + R + Rx
Yd = R + Rx + (1 t)Y.
Função consumo numa economia de quatro sectores
Numa economia de quatro sectores, a função consumo keynesiana (em ordem ao

C = C + cYd
C = C + c[R + Rx + (1 t)Y]
C = C + c R + c Rx + c(1 t)Y
C + c R + c Rx :
Representa a parte autónoma da função consumo, isto é, a parte do consumo total
das famílias que é independente do nível de rendimento nacional do período. Trata-se
de uma variável exógena (ou externa).
c(1 t)Y :
Representa o consumo induzido, ou seja, a parcela do consumo total das famílias que
depende do rendimento nacional do período.
c(1 t):
Representa a propensão marginal para consumir (pmc) o rendimento nacional.

Corresponde à parcela do rendimento nacional que se destina ao consumo; indica
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quanto varia o consumo por unidade de variação do rendimento nacional, ou seja, é o

montante de consumo adicional gerado por uma unidade adicional de rendimento
nacional. A propensão marginal para consumir o rendimento nacional é positiva, mas
menor do que 1 [0<c(1 – t)<1].
Função poupança numa economia de quatro sectores
Numa economia de quatro sectores, a função poupança keynesiana (em ordem ao

S = Yd C
S = Yd (C + cYd )
S= C + Yd cYd
S= C + (1 c)Yd
S= C + (1 c)[R + Rx + (1 t)Y]
S= C + (1 c)R + (1 c)Rx + (1 c)(1 t)Y
C + (1 c)R + (1 c)Rx :
Representa a parte autónoma da função poupança. Trata-se de uma componente

exógena.
(1 c)(1 t)Y :
Representa a poupança induzida, ou seja, a parcela da poupança total das famílias

que depende do rendimento nacional do período.
(1 c)(1 t):

Corresponde à parcela do rendimento nacional que se destina à poupança total das
famílias; indica quanto varia a poupança das famílias por unidade de variação do
rendimento nacional. A propensão marginal para poupar o rendimento nacional é
positiva, mas menor do que 1 [0<(1 – c) (1 – t)<1].
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Função procura agregada numa economia de quatro sectores
Abrindo o modelo ao sector externo, a procura agregada passa a ser igual a:
A = C+I+G + X M
A = [C + c R + c Rx + c(1 t)Y] + I + G + X (M + mY)
A = [C + c R + c Rx + I + G + X M ] + [c(1 t) m]Y
A = A + [c(1 t) m]Y, em que A = C + c R + c Rx + I + G + X M
A:
Representa a procura autónoma, isto é, a parte da procura total que é independente
do nível de rendimento nacional do período. Trata-se de uma variável exógena (ou
externa).
[c(1 t) m]Y :
Representa a procura induzida, ou seja, a componente da procura global de bens finais

que se explica pelo nível de rendimento nacional do período.
[c(1 t) m]:
Representa a pmg o rendimento nacional (em bens e serviços produzidos no país).

Corresponde à parcela do rendimento nacional que se destina à procura; indica
quanto varia a procura por unidade de variação do rendimento nacional, ou seja, é o
montante de procura adicional gerado por uma unidade adicional de rendimento
nacional.
A pmg no modelo aberto [c(1 – t) – m] é menor do que a pmg no modelo a três sectores
[c(1 – t)], pois em economia aberta uma parte do rendimento é utilizada na compra de
bens e serviços ao exterior; no modelo a três sectores todo o rendimento que se destina
ao consumo é gasto na compra de bens e serviços nacionais.
Dadas as hipóteses acerca das funções de consumo, investimento, gastos públicos,

exportações e importações, a componente da procura autónoma é a soma das
componentes autónomas dessas funções. Por outro lado, ao contrário dos modelos
anteriores, no modelo aberto a procura induzida ([c(1 – t) – m]Y) não coincide com o
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consumo induzido [c(1 – t)Y] uma vez que não é nula a componente induzida da função
importações. Assim, a pmg no modelo aberto é diferente/é menor do que a pmc.
Equilíbrio numa economia de quatro sectores
O modelo estará em equilíbrio se os planos das famílias, das empresas, do governo e do

setor externo quanto à aquisição de bens finais coincidirem com os planos de produção
e oferta das empresas. Há equilíbrio quando se verifica qualquer das seguintes
condições:
Y = A (Oferta Agregada = Procura Agregada)

S + T + M = I + G + R + Rx + X (Saídas = Entradas)

qualquer uma das condições de equilíbrio acima referidas. Usando a primeira condição
de equilíbrio, obtém-se a expressão do rendimento de equilíbrio no modelo a quatro
sectores:
Y=A
Y = A + [c(1 t) m]Y
1
Ye = A.
(1 [c(1 t) m])
A condição para a estabilidade do equilíbrio é que propensão marginal para gastar o

rendimento nacional (pmg) está compreendida entre 0 e 1.
Multiplicadores de rendimento da procura autónoma numa economia de quatro

sectores
Verifica-se que os multiplicadores do consumo autónomo, investimento autónomo,

gastos públicos e exportações são idênticos:
ΔY ΔY ΔY ΔY 1
= = = = = α
ΔC ΔI ΔG ΔX
(1 [c(1 t) m])
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O multiplicador das transferências (caso especial) é diferente daqueles porque as

transferências afetam de modo indireto a procura autónoma de bens. Com efeito, um
acréscimo nas despesas de transferência ( Δ R ) aumenta, comparativamente a

acréscimos no consumo autónomo, investimento, gastos públicos e exportações, de
montante inferior (c Δ R ) a procura autónoma de bens e serviços (porque 0 <c <1), pelo
que o multiplicador das transferências é menor que os multiplicadores acima deduzidos.
O mesmo verifica-se com os rendimentos vindos do exterior.
ΔY ΔY c
= = =c α
ΔR Δ Rx
(1 [c(1 t) m])
Através da comparação dos multiplicadores das transferências e dos gastos públicos (c

α < α ) pode-se chegar à conclusão que é preferível aumentar os gastos públicos do
que aumentar as transferências em igual montante se o objetivo é expandir o nível de
produção da economia.
O multiplicador das importações (caso especial) é, de acordo com o modelo, negativo

porque o aumento das importações irá contribuir para a expansão das economias
externas e não para a expansão do rendimento da economia em causa:
ΔY 1
= = α
ΔM
(1 [c(1 t) m])
Os multiplicadores em economia aberta são menores do que os multiplicadores em

economia fechada porque uma parte do rendimento (em economia aberta) é utilizada
na compra de bens e serviços ao exterior (m); em economia fechada, todo o
rendimento destinado à procura de bens/serviços é gasto na compra de bens/serviços
nacionais.

________________________________________________________________________________________________________
52
PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA CAPÍTULO 5 – Moeda e Política Monetária
__________________________________________________________________________________________________________
CAPÍTULO 5
MOEDA E POLÍTICA MONETÁRIA
5.1 Breve história, conceito e funções da moeda
O nosso moderno sistema financeiro não emergiu da noite para o dia. Desenvolveu-se
ao longo de séculos. Pode-se enumerar as principais etapas da evolução do dinheiro da
forma que se segue.
Ø Troca direta
Ø Moeda mercadoria
Ø Moeda metálica
Ø Moeda representativa (moeda papel)
Ø Moeda fiduciária (papel moeda)
Ø Moeda escritural
O dinheiro, ou moeda, é tudo que é aceite generalizadamente como meio de troca ou

meio de pagamento.
Quais as principais funções da moeda?
Ø Meio de troca - a moeda é utilizada como meio de pagamento, isto é, como

um instrumento a utilizar na aquisição de bens e serviços.
Ø Unidade de conta - a moeda é um padrão de medida de valor. Dado que as

trocas são feitas através da moeda, é normal que esta seja utilizada para
avaliar tudo que é transacionado.
Ø Reserva de valor - as trocas não são sempre feitas instantaneamente e, por isso,
a moeda tem de guardar valor em si, para o transferir para o futuro.
________________________________________________________________________________________________________
53
__________________________________________________________________________________________________________
5.2 Procura e oferta de moeda e mercados financeiros
Procura de moeda
A procura de moeda corresponde à quantidade de moeda que o sector privado da

economia deseja manter. Quais as razões que levam o sector privado a desejar moeda,
isto é, quais as determinantes (fontes) da procura de moeda?
Ø Procura de moeda para transações – A procura de moeda para transações

consiste no recurso à moeda para o pagamento regular de bens e serviços.
Ø Procura como ativo – Além da posse de dinheiro por motivo de transações,

também pode-se possuir o dinheiro como reserva de valor.
Oferta de moeda
A oferta de moeda diz respeito à quantidade de moeda posta à disposição do público

pelo sistema bancário. Os principais agregados monetários são atualmente conhecidos
como M1, M2 e M3.
Ø Moeda para transações ou M1 (ou moeda em sentido estrito) - Este agregado

monetário corresponde aos meios imediatos de pagamento; reflete os ativos
que podem ser utilizados direta e imediatamente para efetuar pagamentos.
• Notas e moedas emitidas e colocadas em circulação pelo sistema

bancário, na posse do sector não bancário, ou seja, não detidas pelos
bancos. Chamamos a esse montante a “circulação monetária” (C).
• Depósitos à ordem efetuados em bancos e/ou noutras instituições

financeiras, sobre os quais podem ser sacados cheques.
M1 = C + DO
Ø Moeda em sentido lato ou M2 - O M2 inclui o M1, bem como os depósitos a prazo

e ativos similares que são substitutos quase perfeitos da moeda para transações.
Estes depósitos são “menos moeda” que os depósitos à ordem porque são mais
difíceis de usar em trocas; são menos líquidos. Sendo possível, com algumas
diligências, obter esse dinheiro, ele pode ser considerado moeda.
M2 = M1 + DP
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Ø M3 - Trata-se de uma definição mais ampla que inclui rubricas que muitos
consideram substitutos próximos da moeda: instrumentos negociáveis.
M3 = M2 + IN
Taxa de juro
O juro corresponde ao pagamento do uso do dinheiro emprestado. A forma mais fácil

de definir o pagamento é definindo o juro como uma percentagem do crédito, através
da taxa de juro. A taxa de juro é o custo do empréstimo do dinheiro. Muitos definem esta
taxa como sendo o preço do dinheiro.
Uma distinção importante é aquela que diz respeito aos conceitos de taxa de juro
nominal e taxa de juro real.
Ø Taxa de juro nominal – quantifica a remuneração auferida por cada unidade

investida (em termos monetários).
Ø Taxa de juro real - quantifica o que o investidor aufere em termos de bens e

serviços (em termos reais) e não em termos monetários; quantifica a
quantidade de bens e serviços que se pode obter no futuro pelos bens de que
se prescinde no presente. As taxas de juro reais estão corrigidas da inflação e
definem-se como a taxa de juro nominal menos a taxa de inflação.
Taxa de juro real = Taxa de juro nominal – Taxa de inflação
Atendendo à atividade bancária, também é importante a distinção entre taxa de juro

ativa e taxa de juro passiva.
Ø Taxa de juro ativa – esta taxa de juro é a taxa que os bancos recebem pelo
dinheiro que emprestam; corresponde à taxa do crédito.
Ø Taxa de juro passiva – a taxa de juro passiva é a taxa que os bancos pagam
pelo dinheiro que recebem; corresponde à taxa dos depósitos.
________________________________________________________________________________________________________
55
__________________________________________________________________________________________________________
As taxas de juro diferem principalmente consoante as características do empréstimo e

do devedor. Algumas dessas características são as seguintes.
Ø Prazo (ou maturidade) - Os empréstimos são feitos por certo período de tempo.
Esse período é o prazo ou maturidade, ou seja, o período de tempo ao fim do
qual têm de estar pagos. Em regra, quanto maior o prazo, maior é a taxa. A
razão é simples: como o dinheiro está disponível por mais tempo, é mais
vantajoso para quem o recebe e, por isso, tem de pagar mais.
Ø Risco - Alguns empréstimos estão praticamente isentos de risco; outros são

altamente especulativos. Quanto mais arriscado o crédito, mais caro ele é.
Ø Liquidez - Diz-se que um ativo possui liquidez se puder ser convertido em

numerário rapidamente e com reduzida perda de valor. Devido ao elevado
risco e à dificuldade em recuperar o investimento dos que pretendem o
empréstimo, os ativos ou empréstimos com reduzida liquidez exigem
usualmente uma taxa de juro mais elevada do que aqueles que possuem
liquidez ou não têm risco.
5.3 Bancos e multiplicador do crédito
O processo de criação de moeda é um círculo vicioso, onde de cada vez se repete a

mesma sequência:
Crédito
Reservas Depósito
Este processo termina quando o banco já não puder dar mais dinheiro em crédito, ou
seja, quando as reservas1 forem todas necessárias. É assim que o sistema bancário cria
moeda, num processo chamado multiplicador monetário (ou multiplicador da oferta de
1As reservas consistem em depósitos que os bancos detêm junto do Banco Central e numerário detido pelos
bancos (moeda em caixa).
________________________________________________________________________________________________________
56
__________________________________________________________________________________________________________
moeda). A totalidade do sistema bancário pode transformar um aumento inicial das

reservas num montante múltiplo de novos depósitos ou moeda escritural.
5.4 Política monetária: instrumentos e objetivos
A política monetária corresponde a um dos principais instrumentos de política

macroeconómica. Esta política é conduzida pelo governo através da gestão da
moeda, do crédito e do sistema bancário do país. Para concretizar os seus objetivos, os
bancos centrais dispõem de um conjunto de instrumentos de política monetária. Quais
os instrumentos de política monetária?
Ø Lançar ou retirar moeda de circulação

• Operações de mercado aberto (open market): a moeda circula sempre
em troca de outras coisas. Logo, o Banco Central movimenta moeda em
compras e vendas. O que ele compra e vende são títulos, sobretudo
obrigações do Estado. Assim, a emissão de moeda é feita através de
operações de mercado aberto.
• Taxa de redesconto: outra forma de lançar moeda é emprestar aos

bancos. A forma de induzir os bancos a pedirem dinheiro emprestado é
através do preço do crédito, a que se chama taxa de redesconto.
Ø Influenciar as reservas dos bancos - O Banco Central pode controlar a oferta de

moeda através da exigência legal de reservas. Ao subir a taxa de reserva está-
se a imobilizar mais dinheiro e, assim, diminui o montante de oferta de moeda.
Ao invés, se a taxa diminuir, aumenta a oferta de moeda.

________________________________________________________________________________________________________
57
PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA CAPÍTULO 6 – COMÉRCIO INTERNACIONAL
__________________________________________________________________________________________________________
CAPÍTULO 6
COMÉRCIO INTERNACIONAL
6.1 Base económica para o comércio internacional
O comércio internacional implica o desenvolvimento de transações comerciais entre

diferentes países. Estas transações podem envolver bens, serviços e/ou capitais. Todas
as economias que estabelecem relações de comércio internacional são denominadas
de economias abertas.
Qual é a base económica para o comércio internacional? Em termos genéricos,
considera-se benéfico participar no comércio internacional devido a três principais
razões:
1) Diferenças nas condições de produção

O comércio internacional pode ter lugar devido à diversidade das possibilidades de
produção entre os países. Os diferentes países são dotados de recursos distintos,
originando padrões de especialização distintos.
2) Preferências distintas
Uma segunda razão reside nas preferências distintas dos consumidores. Mesmo que as
condições de produção dos diferentes países fossem idênticas, o comércio internacional
desenvolver-se-ia na medida das diferenças dos gostos dos consumidores pelos bens.
3) Redução dos custos

Uma terceira justificação para o comércio internacional surge quando existem
rendimentos à escala crescentes ou menores custos médios à medida que o volume de
produção se expande. Os países com economias de escala têm uma vantagem sobre
os países em relação aos quais fica mais barato comprar ao líder da produção do que
fabricarem eles próprios o produto. A abertura do comércio ao exterior permite
aumentar o volume da produção na medida em que se passa a comercializar os
produtos no mercado mundial.
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58
__________________________________________________________________________________________________________
Estas três razões para o comércio internacional são razões do senso comum. Existe um
princípio mais profundo que está subjacente ao comércio externo, que vai além do
senso comum: princípio da vantagem comparativa.
Este princípio constitui a base económica subjacente ao comércio internacional.

Segundo o princípio da vantagem comparativa, cada país deve especializar-se na
produção e exportação dos bens que consegue produzir com um custo relativamente
menor (em que é relativamente mais eficiente do que os outros países). Do mesmo
modo, cada país deve importar os bens que produz com um custo relativamente mais
elevado (em que é relativamente menos eficiente do que os outros países). Por outras
palavras, cada país deve especializar-se na produção e exportação dos bens que
produz com vantagem comparativa; inversamente, cada país deve importar os bens
que produz com desvantagem comparativa.
De acordo com os defensores deste princípio, através da especialização de cada país

no produto onde tem vantagem comparativa, a situação de todos os países envolvidos
nas trocas internacionais melhora. Em termos mundiais, o comércio internacional
aumenta a eficiência da utilização dos recursos, o que vem a resultar num acréscimo
do produto mundial.
6.2 Taxas de câmbio
A concretização das relações comerciais entre os vários países requer o uso de

diferentes moedas nacionais, as quais estão relacionadas entre si através da taxa de
câmbio. A taxa de câmbio corresponde ao preço de uma moeda medido em unidades
de outra moeda. Trata-se do preço a que se troca a moeda de um país pela moeda de
outro país. Importa distinguir o conceito de taxa de câmbio nominal do conceito de taxa
de câmbio real:
Ø Taxa de câmbio nominal - A taxa de câmbio nominal corresponde ao preço de

uma moeda medido em unidades de outra moeda. Esta taxa pode ser definida
segundo duas metodologias distintas - cotação ao certo e cotação ao incerto:
• Cotação ao certo - A taxa de câmbio definida ao certo representa o preço

da moeda nacional expresso em unidades de moeda estrangeira. Neste caso,
está-se a cotar a moeda nacional em unidades de moeda estrangeira. Com
a cotação ao certo, a taxa de câmbio indica a quantidade de moeda estran-
geira que uma unidade de moeda nacional consegue comprar.
________________________________________________________________________________________________________
59
__________________________________________________________________________________________________________
• Cotação ao incerto - A taxa de câmbio definida ao incerto corresponde ao

preço de uma moeda estrangeira expresso em unidades de moeda nacional.
Neste caso, está-se a cotar a moeda estrangeira em unidades de moeda
nacional. Com a cotação ao incerto, a taxa de câmbio indica a quantidade
de moeda nacional necessária para adquirir uma unidade de moeda
estrangeira.
Ø Taxa de câmbio real - A taxa de câmbio real corresponde ao valor, em termos

reais, da taxa de câmbio nominal. Trata-se de uma medida do número de
unidades do produto nacional (em termos reais, isto é, controlando para a
variação dos preços nominais desse produto) por unidade do produto
estrangeiro.
Como é que se determina o valor da taxa de câmbio? Neste ponto, convém distinguir
entre dois regimes cambiais: regime de câmbios flexíveis (ou flutuantes) e regime de
câmbios fixos:
Ø Regime de câmbios flexíveis (ou flutuantes) - Em regime de câmbios flexíveis, a

taxa de câmbio é determinada pelo confronto entre a procura e a oferta de
moeda. A taxa ajusta-se de forma a equilibrar a procura com a oferta de
moeda. Neste caso, as autoridades monetárias deixam a taxa completamente
livre, não intervindo no mercado cambial.
Importa distinguir entre os conceitos de depreciação e apreciação. Uma

redução do preço de uma moeda em termos de outra moeda corresponde a
uma depreciação. Inversamente, um aumento do preço de uma moeda em
termos de outra moeda corresponde a uma apreciação. Assim, quando a taxa
de câmbio da moeda de uma economia diminui relativamente à de outro país,
está-se perante uma depreciação da moeda interna e uma apreciação da
moeda estrangeira. Em ambos os casos, está-se a considerar uma mudança na
taxa de câmbio resultante do normal funcionamento do mercado (forças da
procura e da oferta).
________________________________________________________________________________________________________
60
__________________________________________________________________________________________________________
Ø Regime de câmbios fixos - Em regime de câmbios fixos, as taxas são definidas

pelas autoridades monetárias. As autoridades intervêm no mercado cambial,
vendendo ou comprando moeda, eliminando o excesso de procura ou de
oferta.
Importa distinguir entre os conceitos de desvalorização e revalorização. A

desvalorização da moeda nacional corresponde a uma redução do valor da
moeda decidida pelas entidades oficiais. Inversamente, a revalorização
corresponde a um aumento do valor da moeda nacional definida pelas
entidades. Assim, quando a taxa de câmbio de moeda interna é diminuída,
está-se perante uma desvalorização dessa moeda; quando é aumentada,
está-se perante uma revalorização.
6.3 Balança de Pagamentos
Estabelecem-se constantemente relações económicas de diversa natureza entre os

diferentes países, que vão desde a compra e venda de mercadorias até ao movimento
de capitais. Todas estas relações traduzem-se em operações que estão subjacentes a
pagamentos ou a recebimentos do exterior. Estas operações são objeto de um registo
contabilístico na Balança de Pagamentos. A Balança de Pagamentos constitui o registo
sistemático de todas as transações económicas desenvolvidas entre uma dada
economia e o sector externo.
O registo das transações económicas de um país com o exterior é feito na Balança de

Pagamentos através de cinco grupos de operações. Os resultados dos registos destas
operações são as diversas Balanças que compõem a Balança de Pagamentos:
1) Mercadorias
Neste grupo, são consideradas as exportações de mercadorias para o exterior e as
importações de mercadorias do exterior. O saldo dos movimentos de mercadorias de
um país com o exterior constitui a Balança Comercial (ou Balança de Mercadorias). A
Balança Comercial corresponde à parte da Balança de Pagamentos em que se
registam as importações e exportações de mercadorias.
________________________________________________________________________________________________________
61
__________________________________________________________________________________________________________
2) Serviços e rendimentos
Neste grupo, são considerados os movimentos de serviços e rendimentos com o sector
externo. A Balança de Bens, Serviços e Rendimentos corresponde à soma do saldo dos
serviços e rendimentos à Balança Comercial.
3) Transferências correntes
Neste grupo, são consideradas as transferências unilaterais (aquelas que não têm
qualquer tipo de contrapartida). A Balança Corrente ou Balança de Transações
Correntes corresponde à soma do saldo das transferências correntes à Balança de Bens,
Serviços e Rendimentos.
4) Transferências de capital
Neste grupo, são consideradas transferências de capital unilateral (sem contrapartida).
As entradas e saídas de transferências de capital, juntamente com a aquisição de certos
ativos constituem a Balança de Capital.
5) Investimentos, crédito e ativos de reserva

Neste grupo, considera-se os fluxos de entrada e saída de investimentos e crédito, bem
como a variação dos ativos das autoridades monetárias. O saldo destas operações
constitui a Balança Financeira.
A consideração de todas as entradas e saídas de fluxos monetários respeitantes às

operações acima indicadas constitui a Balança de Pagamentos.
Balança de Pagamentos = Balança Corrente + Balança de Capital + Balança

Financeira

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62
PARTE II – EXERCÍCIOS PROPOSTOS
63
PARTE II – EXERCÍCIOS PROPOSTOS CAPÍTULO 2 – MEDIDA DA ATIVIDADE ECONÓMICA
__________________________________________________________________________________________________________
CAPÍTULO 2
_____________________________________________________________
MEDIDA DA ATIVIDADE ECONÓMICA
1. Considere os seguintes elementos relativos às Contas Nacionais de uma determinada

economia:
(milhões de u.m.) – preços correntes

Despesa Nacional 7 673
Amortizações 361
Subsídios à produção 309
Impostos indiretos 944
Rendimentos dos fatores pagos do exterior 100
Rendimentos dos fatores recebidos do exterior 244
Calcule os seguintes agregados económicos:
1.1 PNLcf.
1.2 PIBpm.
2. Considere os dados da tabela apresentada abaixo (valores referentes ao ano de 2019

e expressos em milhões de u.m. e a preços correntes):
Consumo privado 7 380

Salários das famílias 4 232
Consumo público 2 050
Rendas 1 100
Juros 841
Lucros 1 800
Formação bruta de capital fixo 2 828
Impostos diretos pagos pelas famílias 1 268
Exportações 3 223
Variação das existências 251
Transferências do Governo para os particulares 1 756
Importações 4 389
Contribuições para SS 552
Saldo dos rendimentos do Resto do Mundo 82
Remessas de emigrantes 643
Impostos indiretos líquidos dos subsídios 200
____________________________________________________________________________________________________
Cursos de Finanças e Gestão de Empresas (Regime Diurno) – 1º Ano
64
__________________________________________________________________________________________________________
2.1 PIBpm.
2.2 PIBcf.
2.3 PNBpm.
2.4 Rendimento disponível (lucros não distribuídos = 0).
3. O país A apresenta os seguintes valores retirados da sua Contabilidade Nacional:

PIBcf 800
Amortizações 70
Rendimentos pagos líquidos dos recebidos − 20
3.1 PNLpm.
3.2 Despesa Interna.
4. Considere a seguinte informação retirada da Contabilidade Nacional de um país

hipotético:

PNBpm 4 800
Investimento bruto 800
Investimento líquido 300
Compras do Governo em bens e serviços 960
Rendimento Nacional 3 850
Salários 2 920
Rendas 320
Juros 260
Contribuições para SS 380
Transferências do Governo para os particulares 520
Impostos diretos 600

4.1 PNLpm.
4.2 Impostos Indiretos
4.3 Lucro das empresas.
____________________________________________________________________________________________________
65
__________________________________________________________________________________________________________
5. Considere os seguintes valores:
(milhões de u.m.)
2018 2019
Preços Correntes Preços de 2018 Preços Correntes
Consumo privado 6 434 6 737 7 379
Consumo público 1 741 1 767 2 049
Investimento 2 735 2 870 3 079
Exportações 3 150 3 306 3 223
Importações 4 125 4 593 4 389
5.1 Determine:
5.1.1 PIB de 2018.
5.1.2 PIB de 2019 a preços correntes e a preços de 2018.
5.2 Os valores do PIB calculados na alínea anterior estão valorizados a custo de fatores
ou a preços de mercado?
5.3 Calcule o crescimento real do PIBpm e das componentes da Despesa Interna de
2018 para 2019.
6. Suponha os seguintes dados para 2 anos consecutivos relativamente a diversos

indicadores macroeconómicos para uma economia hipotética:
2018 2019
Consumo privado 1 900 2 200
FBCF 760 890
Amortizações 75 90
Exportações 900 1 200
Importações 1150 1400
Transferências de emigrantes 300 350
Salários 1400 1600
Rendimentos dos fatores pagos ao exterior 100 200
Impostos indiretos líquidos dos subsídios 500 600
Rendimentos dos fatores recebidos do exterior 20 100
Variação de existências 0 0
Deflator do PIBpm 3,2 4,0
A partir das informações fornecidas, calcule os seguintes valores:

6.1 PIBpm e PNBpm a preços correntes no ano de 2018.
6.2 RN e RI no ano de 2018.
6.3 Taxa de crescimento real do PIBpm.
____________________________________________________________________________________________________
66
__________________________________________________________________________________________________________
7. Considere os seguintes dados para o ano de 2019:

FBCF 2 247
Variação de existências 206
Exportações 3 092
Importações 3 866
Impostos líquidos dos subsídios 1 160
Amortizações 500
Rendimentos pagos líquidos dos recebidos 400
Deflator do PIBpm 1,6
Determine os seguintes agregados:

7.1 PIBpm:
7.1.1 Preços correntes.
7.1.2 Preços constantes.
7.2 PIBcf.
7.3 PNLpm.
7.4 Calcule a taxa de crescimento real do PIBpm de 2018 para 2019 (o PIBpm a preços
constantes de 2018 foi de 4980).
8. Considere os seguintes dados para uma determinada economia:

2018 2019
Consumo das famílias 3 270 3 820

Formação líquida de capital fixo 540 750
Impostos indiretos 620 670
Rendimentos de fatores pagos ao exterior 480 550
Amortizações 70 85
Subsídios à produção 65 70
Despesas do Governo em bens e serviços 920 1 100
Rendimentos de fatores recebidos do exterior 350 420
Impostos diretos 440 480
Exportações 20 120
Importações 100 240
Variação das existências − 40 − 20
Deflator do PIBpm 1,2 ?
____________________________________________________________________________________________________
67
__________________________________________________________________________________________________________
Para além desta informação, sabe-se que o PIBpm a preços constantes no ano de
2019 é de 4000.
8.1 Determine, para o ano de 2018, os seguintes agregados:
8.1.1 Despesa Interna
8.1.2 Produto Nacional Bruto a custo de fatores.
8.1.3 Rendimento Interno.
8.2 Calcule o deflator do PIBpm no ano de 2019.
8.3 Calcule a taxa de crescimento real do PIBpm referente ao período 2018/2019.
9. De uma determinada economia são conhecidos os seguintes elementos:
(mil milhões de u.m.)

2018 2019
Preços correntes Preços de 2018 Preços correntes
Consumo Privado 9 200 9 350 9 800
Consumo Público 2 700 2 750 2 900
FLCF 3 100 3 400 3 650
Amortizações 50 55 70
Variação de Existências 70 110 135
Importações 3 700 4 300 4 500
Exportações 2 600 3 200 3 700
9.1 Calcule o PIBpm a preços correntes e a preços constantes, para cada um dos
anos.
9.2 Qual a ótica de cálculo do valor da produção utilizada na alínea anterior?
Justifique.
9.3 Determine o deflator do PIBpm, para cada um dos anos.
9.4 Calcule a taxa de inflação verificada no período em causa. Comente o valor
obtido.
9.5 Determine a taxa de crescimento real do PIBpm.
10. Numa determinada economia são conhecidos dados relativos às Contas Nacionais
do ano de 2018, a preços correntes (valores em unidades monetárias):
Consumo Privado 2 670

Despesas do Governo em bens e serviços 340
Investimento líquido 560
Salários 1 350
____________________________________________________________________________________________________
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Subsídios do Governo para os particulares 270

Amortizações 50
Rendas 75
Impostos diretos 150
Exportações líquidas das importações − 20
Juros 85
Produto Nacional Bruto a preços de mercado 2 800
Para além desta informação, sabe-se que 2018 é o ano base e que o Produto Interno
Bruto real cresceu 2% de 2018 para 2019.
10.1 Determine, para o ano de 2018, os seguintes valores:

10.1.1 Rendimentos Líquidos do Exterior.
10.1.2 Produto Nacional Líquido a preços de mercado.
10.1.3 Rendimento Nacional.
10.2 Determine o valor do PIBpm real para o ano de 2019.
11. Das Contas Nacionais da economia A foram recolhidos os seguintes elementos

relativos a 2018 e 2019:
2018 2019
Rubrica Preços de Preços de Preços de Preços de
2017 2018 2017 2019
Consumo Privado 10 800 12 000 12 080 14 240
Consumo Público 5520 6000 5520 6400
Formação Bruta de Capital Fixo 6480 7200 6640 7760
Variação de Existências 400 560 600 800
Exportações de Bens e Serviços 6240 6800 6400 6960
Importações de Bens e Serviços 7120 7360 7520 7600
11.1 Calcule o PIBpm a preços correntes e a preços constantes para cada um dos anos.
11.2 Determine a taxa de crescimento económico no período em questão. Comente o
valor obtido.
11.3 Determine o deflator do PIB para 2018 e 2019.
11.4 Qual o ano base? Justifique.
11.5 Caso pretendesse calcular o Rendimento Interno e o Rendimento Disponível, de que
informação adicional necessitaria? Justifique.
____________________________________________________________________________________________________
69
__________________________________________________________________________________________________________
12. Considere os seguintes dados para uma dada economia:
(milhões de unidades monetárias) – preços correntes
Consumo Privado 7 300

Investimento 2 850
Consumo Público 2 000
Juros 780
Lucros 2 400
Subsídios à Produção 130
Exportações líquidas das Importações – 1 500
Rendimentos do Fatores Recebidos do Exterior 950
Rendimentos do Fatores Pagos ao Exterior 600
Salários 5 000
Rendas 1 500
Impostos Indiretos 1 200
Nota: Os salários, rendas, juros e lucros pertencem a agentes económicos
residentes em território nacional.
Calcule:
12.1 Produto Nacional Bruto a preços de mercado.
12.2 Produto Nacional Bruto a custo de fatores.
12.3 Amortizações.
____________________________________________________________________________________________________
70
PARTE II – EXERCÍCIOS PROPOSTOS CAPÍTULO 4– MODELOS DE DETERMINAÇÃO DO PRODUTO
_________________________________________________________________________________________________________
CAPÍTULO 4
___________________________________________________________
MODELOS DE DETERMINAÇÃO DO PRODUTO
Modelo keynesiano numa economia de dois sectores
1. Suponha que relativamente a uma economia hipotética de 2 sectores se conhece as

seguintes informações:
s A propensão marginal para consumir o rendimento é igual a 0,75
s Quando o rendimento é de 2500 u.m., o nível de consumo é de 2000 u.m.
s O investimento autónomo é de 300 u.m.
s O produto potencial desta economia é de 2500 u.m.
1.1 Determine analiticamente as funções consumo, poupança, investimento e

procura agregada, em termos de rendimento nacional.
1.2 Determine a situação de equilíbrio do modelo. Explique o seu significado.
1.3 Suponha que o valor da produção desta economia é de 2000. Será que este nível
de produção é estável? Fundamente a sua resposta.
1.4 Para um nível de produção igual a 1700, qual a procura efetiva? E qual a procura
necessária para se atingir o nível de pleno emprego?
1.5 Quanto teria que subir a procura autónoma de bens e serviços para que a
economia atingisse o produto potencial (partindo de um nível de produção igual
a 1700)?
1.6 Analise os efeitos de um aumento:
1.6.1 da procura autónoma de investimento no montante de 50.
1.6.2 da poupança autónoma em 50.
2. Admita que dispõe da seguinte informação relativamente a uma economia

hipotética de dois sectores:
s C = 50 + 0,8Yd
s I = 80
2.1 Apresente analiticamente a função poupança, em termos de rendimento

nacional.
2.2 Apresente analiticamente a função procura agregada.
2.3 Determine o valor do rendimento de equilíbrio e de todas as outras variáveis
endógenas deste modelo.
2.4 Determine o multiplicador de rendimento da procura autónoma.
2.5 Admita que, num dado momento, a economia enfrenta uma situação em que
Y=800 e A=770. Caracterize a situação descrita e explique o mecanismo de
ajustamento subjacente ao modelo.
2.6 Admita que o consumo autónomo sofre um choque exógeno positivo de 20 u.m..
Analise, por via do multiplicador, os efeitos desse choque no equilíbrio da
economia.
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Escola Superior de Gestão - Instituto Politécnico do Cávado e do Ave 71
_________________________________________________________________________________________________________
3. Suponha que numa determinada economia de dois sectores a função poupança é

dada por S = – 150 + 0,2Yd e o Investimento é de 250.
3.1 Determine a função consumo desta economia. Explique o significado das suas
componentes.
3.2 Determine o rendimento de equilíbrio desta economia.
3.3 Calcule o valor das variáveis endógenas desta economia.
3.5 Supondo que o rendimento correspondente ao pleno emprego é de 2500 u.m.,
qual o investimento total exigido para este nível de rendimento?
3.6 Se o investimento autónomo diminuir de 250 para 200, qual o efeito sobre a
situação de equilíbrio da economia?
3.7 Qual o impacto de um aumento da propensão marginal para poupar no
multiplicador da procura autónoma?
4. Considere que na economia X a função consumo é dada por:
s C = 40 + 0,75Yd
4.1 Qual o efeito sobre o consumo das famílias de um aumento no rendimento de 50

unidades?
4.2 Sabe-se que, em equilíbrio, a poupança na economia X assume o valor de 65

unidades. Posto isto, defina analiticamente a expressão da procura agregada
na economia em causa.
4.3 Determine o rendimento de equilíbrio da economia.
4.4 Quantifique as variáveis endógenas da economia X na situação de equilíbrio.
4.5 Considere um choque exógeno que originou uma subida de 30% no consumo
autónomo. Calcule o efeito desta variação no consumo autónomo sobre o nível
de rendimento de equilíbrio.
4.6 Atendendo aos resultados da alínea anterior, determine a nova situação de
equilíbrio na economia X.
5. Considere uma economia de dois sectores que apresenta as seguintes

características:
s C = 70 + 0,6Yd
Assumindo que a economia se encontra em equilíbrio e que o nível de rendimento é

de 450 u.m., calcule o valor do Investimento da economia.
____________________________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________________________________
Modelo keynesiano numa economia de três sectores
6. Admita que dispõe da seguinte informação relativamente a uma economia

hipotética de três sectores:
s C = 60 + 0,75Yd
s I = 70
s G = 60
s R = 30
s t = 0,2
6.1 Determine a função consumo e a função poupança, em termos de rendimento
nacional.
6.2 Determine a função procura agregada.
6.3 Determine o nível de rendimento de equilíbrio.
6.4 Determine o multiplicador de rendimento da procura autónoma.
6.5 Determine o valor do saldo orçamental em situação de equilíbrio.
6.6 Determine o impacto sobre o nível de rendimento e sobre o saldo orçamental
causado por:
6.6.1 um aumento dos gastos públicos no montante de 10.
6.6.2 um aumento das transferências no montante de 10.
7. Admita uma economia de três sectores com as seguintes especificações para as

funções consumo e investimento:
s C = 100 + 0,8Yd
s I = 50
A política orçamental desta economia é representada pelas seguintes variáveis:
s G = 200
s R = 62,5
s t = 0,25
7.1 Determine o nível de rendimento de equilíbrio desta economia.
7.2 Determine o multiplicador de rendimento da procura autónoma e explique por
que motivo este multiplicador é menor do que o multiplicador do modelo a 2
sectores.
7.3 Determine o efeito sobre o nível de rendimento e sobre o saldo orçamental de
uma variação do investimento no montante de 50.
8. Suponha que numa determinada economia a dois sectores a função procura

agregada é dada por A = 1200 + 0,7Yd e, quando a economia está em equilíbrio, a
poupança é de 500.
8.1 Determine as funções consumo e poupança desta economia.

8.2 Calcule o valor do rendimento que garante o equilíbrio da economia.
8.3 Calcule o valor do multiplicador e explique o seu significado.
____________________________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________________________________
8.4 Admita o alargamento desta economia a três sectores com a informação

adicional:
s R = 150
s S.O. = – 550 + 0,2Y
8.4.1 Determine o valor do rendimento de equilíbrio. Perante o valor obtido,

calcule o valor do consumo total.
8.4.2 Calcule o valor do saldo orçamental em situação de equilíbrio.
8.4.3 Avalie os efeitos sobre o rendimento de equilíbrio e sobre o saldo orçamental
de um aumento das transferências para o dobro da situação existente.
9. Considere uma economia em que atuam famílias, empresas e o sector público

administrativo e da qual se retiram os seguintes elementos:
s S = – 60 + 0,25Yd
s I = 80
s G = 50
sR=5
s T = 0,1Y
9.1 Determine a expressão da função consumo e da função procura agregada, em

termos de rendimento nacional.
9.2 Quantifique o rendimento de equilíbrio desta economia.
9.3 Calcule o valor das variáveis endógenas do modelo na situação de equilíbrio.
9.4 Determine qual o efeito sobre o rendimento de equilíbrio de uma subida nas
despesas de transferência do SPA de 5 unidades.
9.5 Admita um cenário no qual o SPA pretende incrementar o nível de rendimento
de equilíbrio em 1,5% utilizando como instrumento de política a alteração nas
despesas públicas em bens e serviços. Para que o SPA possa atingir tal objetivo,
calcule a variação requerida nos gastos públicos e determine o seu impacto
sobre o saldo orçamental.
9.6 Considerando o mesmo cenário da alínea anterior, suponha agora que o SPA
recorre, em vez de uma variação nos gastos públicos, a uma alteração nas
despesas de transferência. Avalie qual a alteração necessária nas despesas de
transferência para que o SPA possa aumentar o rendimento de equilíbrio em
1,5% e analise o seu impacto sobre o saldo orçamental.
____________________________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________________________________
Modelo keynesiano numa economia de quatro sectores
10. Suponha que o comportamento de uma dada economia com quatro sectores se
pode sintetizar através das seguintes funções:
s C = 100 + 0,8Yd
s I = 150
s G = 200
s R = 50
s T = 0,2Y
s X = 400
s M = 150 + 0,04Y
s Rx = 0
10.1 Determine a função consumo e a função poupança, em termos de rendimento

nacional.
10.2 Determine a função procura agregada, em termos de rendimento nacional.
10.3 Determine o nível de rendimento de equilíbrio e o valor de todas as variáveis
endógenas.
10.4 Determine qual o efeito sobre o nível de rendimento e sobre o saldo orçamental
de uma diminuição dos gastos públicos em bens e serviços no montante de 10
unidades.
11. Considere uma economia com quatro sectores em que algumas variáveis
macroeconómicas apresentam os seguintes valores (em unidades monetárias):
s Consumo autónomo 50
s Propensão marginal para consumir o Rendimento 0,6
Nacional
s Investimento exógeno 70
s Gastos exógenos 200
s Transferências do governo para os particulares 100
s Taxa de imposto 0,25
s Exportações exógenas 150
s Importações exógenas 250
s Propensão marginal para importar 0,2
s Remessas de emigrantes 0
11.1 Determine a função consumo e a função procura agregada, em termos de

rendimento nacional.
11.2 Determine o valor do rendimento de equilíbrio.
11.3 Se o rendimento de pleno emprego for de 2000 u.m., determine a variação a
ocorrer na procura autónoma para alcançar esse objetivo.
11.4 Determine o efeito de uma variação das importações autónomas no montante
de 30 u.m. sobre o nível de rendimento e sobre o saldo orçamental.
____________________________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________________________________
12. Considere uma economia da qual se retiram os seguintes elementos:
s S = – 200 + 0,25Yd s T = 0,2Y

s I = 500 s X = 150
s G = 250 s M = 100 + 0,1Y
s R = 300 s Rx = 0
12.1 Apresente as expressões das funções da economia, em termos de rendimento

nacional.
12.2 Determine a situação de equilíbrio do modelo.
12.3 Considere um choque exógeno que provocou um aumento de 20% nas
exportações autónomas. Qual o seu efeito sobre o rendimento de equilíbrio?
12.4 Analise o impacto da alteração registada na alínea anterior sobre o saldo
orçamental.
13. Considere que relativamente a uma economia hipotética são conhecidas as

seguintes informações:
s S = – 70 + 0,2Yd s X = 140
s I = 120 s M = 100 + 0,04Y
s R = 50 s Rx = 0
s S.O. = – 130 + 0,2Y s Y* = 1000
13.1 Determine o nível de rendimento de equilíbrio desta economia e identifique o

valor de todas as variáveis endógenas.
13.2 Admita que se pretende atingir o nível de produto de pleno emprego
recorrendo a uma alteração nas despesas de transferência do SPA.
Quantifique a variação necessária nas transferências para atingir esse objetivo.
13.3 Analise o impacto da medida anterior sobre o saldo orçamental.
14. Considere uma economia em que atuam famílias, empresas, setor público
administrativo e setor externo e da qual se retiram os seguintes elementos:
s S = − 62 + 0,2Yd s T = 0,25Y
s I = 80 s Rx = 0
s G = 50 s X = 150
s R = 10 s M = 100 + 0,1Y
14.1 Determine a expressão da função consumo e da função procura agregada,

em termos de rendimento nacional.
14.2 Quantifique o rendimento de equilíbrio desta economia.
14.3 Calcule o valor das variáveis endógenas do modelo na situação de equilíbrio.
14.4 Determine qual o efeito sobre o rendimento de equilíbrio de uma subida nas
despesas de transferência do SPA de 5 unidades.
14.5 Considere um cenário no qual o SPA pretende incrementar o nível de
rendimento de equilíbrio em 10% utilizando como instrumento de política a
____________________________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________________________________
alteração nas despesas públicas em bens e serviços. Para que o SPA possa
atingir tal objetivo, calcule a variação requerida nos gastos públicos e
determine o seu impacto sobre o saldo orçamental.
14.6 Considerando o mesmo cenário da alínea anterior, suponha agora que o SPA
recorre, em vez de uma variação nos gastos públicos, a uma alteração nas
despesas de transferência. Avalie qual a alteração necessária nas despesas de
transferência para que o SPA possa aumentar o rendimento de equilíbrio em
10% e analise o seu impacto sobre o saldo orçamental.
15. Suponha que o comportamento de uma dada economia com quatro setores se
pode sintetizar através das seguintes funções:
s C = 100 + 0,8Yd
s I = 150
s BUS = - 250 + 0,2Y
s X = 400
s M = 150 + 0,04Y
Sabe-se, ainda, que os valores das transferências do SPA e das transferências líquidas
do exterior são 50 e 0 u.m., respetivamente.
15.1 Determine o nível de rendimento de equilíbrio desta economia e identifique o

valor de todas as variáveis endógenas.
15.2 Admita que se pretende atingir o nível de produto de pleno emprego (2500
u.m) recorrendo a uma alteração nas despesas de transferência do SPA.
Quantifique a variação necessária nas transferências para atingir esse objetivo.
15.3 Analise o impacto da medida anterior sobre o saldo orçamental.
15.4 O impacto sobre o saldo orçamental seria idêntico ao da alínea anterior, caso
os gastos públicos tivessem sofrido a mesma variação do que as transferências?
Justifique.
15.5 Determine o efeito de uma variação das importações autónomas no montante
de 30 u.m. sobre o nível de rendimento e sobre o saldo orçamental.
____________________________________________________________________________________________________
78

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Macroeconomia

Finanças e Gestão de Empresas

(1.º Ano - 2.º Semestre)

Docente: Profª Laurentina Vareiro

PARTE I – COMPONENTE TEÓRICA

2. MEDIDA DA ATIVIDADE ECONÓMICA p. 9

3. INFLAÇÃO, DESEMPREGO E CICLOS ECONÓMICOS p. 18

4. MODELOS DE DETERMINAÇÃO DO PRODUTO p. 24

PARTE II – EXERCÍCIOS PROPOSTOS

2. MODELOS DE DETERMINAÇÃO DO PRODUTO p. 71

1. CAPÍTULO 2 – O COMÉRCIO E O DESENVOLVIMENTO REGIONAL

1.1 A importância dos fenómenos macroeconómicos

A ciência económica tem duas perspectivas de abordagem dos fenómenos

A microeconomia é o ramo da economia que se dedica ao comportamento de

A macroeconomia é o ramo da economia que estuda o desempenho global da

Enquanto a microeconomia estuda os preços, as quantidades e os mercados

Em resumo, a macroeconomia estuda as questões e problemas económicos atuais mais

1.2 Agentes económicos e circuito económico

Para abordar a realidade macroeconómica é necessário agregar os decisores

O primeiro grupo destes agentes económicos a considerar é o agente Famílias. Às

As Empresas são outro grupo com comportamentos homogéneos na economia. São

Um quinto agente económico, o Exterior ou o Resto do Mundo, permite agregar todos

Os agentes económicos encontram-se em permanente interação. É a esta interação

*** Fig. 1- Circuito

Considerando as funções descritas para cada um dos agentes económicos, seria

Na prática, a informação fundamental que o circuito económico transmite é

Eliminar os fluxos monetários do circuito económico significaria estabelecer

Figura 2 – Circuito económico completo

1.3 Objetivos e instrumentos da macroeconomia

De forma a avaliar o desempenho global de uma economia, os economistas analisam

1.3.1 Objetivos macroeconómicos

Ø Elevados níveis e rápido crescimento do produto

Ø Taxa de desemprego reduzida e emprego elevado

Ø Manutenção da estabilidade do nível de preços

Ø Forte comércio internacional de bens, serviços e capital

1.3.2 Instrumentos de política macroeconómica

Um instrumento de política macroeconómica é uma variável económica que está sob

Dois dos principais instrumentos de política macroeconómica são a política orçamental

A política orçamental corresponde ao uso dos impostos e da despesa pública, ou seja,

Outro dos instrumentos de política macroeconómica mais importantes é a política

Amaral, J.F. et al. Introdução à Macroeconomia. Lisboa: Escolar Editora.

MEDIDA DA ATIVIDADE ECONÓMICA

2.1 Conceitos, critérios de medida e relações fundamentais

2.1.1 Contabilidade nacional

A contabilidade nacional quantifica a atividade desenvolvida por uma determinada

2.1.2 Agregados económicos internos e nacionais

Produto Interno Bruto (PIB)

Produto Nacional Bruto (PNB)

(geralmente um ano) pelos fatores produtivos pertencentes a uma determinada

Qual é a distinção entre o PIB e o PNB?

O PIB refere-se à atividade económica exercida dentro do espaço económico nacional,

Como é que se passa do PIB para o PNB e vice-versa? A passagem de um agregado

Os RFRE correspondem a rendimentos dos fatores produtivos pertencentes a residentes

A diferença entre RFRE e RFPE corresponde a Rendimentos Líquidos do Exterior (RLX).

RLX = RFRE − RFPE

PNB = PIB + RFRE − RFPE

(ou PNB = PIB + RLX)

PIB = PNB − RFRE + RFPE

(ou PIB = PNB − RLX)

2.1.3 Agregados económicos líquidos

Produto Interno Líquido (PIL)

As amortizações (A) correspondem à estimativa monetária do grau de “desgaste” ou

Há conveniência em distinguir o PIB do PIL, pois o PIB encontra-se sobreavaliado. Isto é,