Prosedur Penerbitan dan

Transaksi di Pasar Modal

OLEH :
DR. HERI ISPRIYAHADI SE MBA
01 Proses Penawaran Umum Agenda
Saham
Pembahasan
02 Pelaksanaan Perdagangan
saham

03 Pasar Modal Syariah

04 Efficiency Market
Hypothesis (EMH)
 Sumber Pendanan Perusahaan
Alternatif Sumber Pendanaan :

Dari dalam
Laba Ditahan
Perusahaan

1.Hutang
Dari Luar 2.Pembiayaan bentuk lain atau
penerbitan surat-surat utang
Perusahaan yang bersifat penyertaan atau
saham .
 Persiapan Awal dan Penyampaian permohonan
01 Persiapan Dokumen 02 Perjanjian Pendahuluan
Pencatatan Saham ke BEI
Persiapan Internal
 menunjuk pihak-pihak yang akan - .Mengajukan permohonan ke BEI dan
membantu, pendaftanan penitipan saham ke KSEI
 Melakukan RUPS mengubah Anggaran - BEI menelaah pengajuan permohonan
Dasar Perusahaan , perusahaan dan mengundang perusahaan
 Mempersiapkan dokumen yang diperlukan dngan underwriter dan profesi penunjang untuk
kepada BEI dan OJK presentasi.
- Apabila disetujui maskimal 10 hari bursa BEI
akan memberikan persetujuan prinsip berupa
Penrjanjian Pendahuluan Pencatatan Saham
kepada perusahaan.

Penawaran Umum,
Penyampaian Pernyataan
03 Pendaftaran Ke OJK 04 Pencatatan dan Perdagangan
Saham di BEI
 Perusahaan menyampaikan Pernyataan
 Masa penawaran 1-5 hari kerja
Pendaftarabn disertai dokumen ke OJK.
 Apabila over subscribed (kelebihan permintaan
 OJK menelaah dokumen dan akan
Proses meminta atau meminta perubahan
informasi tentang penawaran saham,
dilakukan penjatahan dan kelebihan dana
dikembalikan ke investor.
 Distribusi saham secara elektornik oleh KSEI.
kondisi keuangan dan kegiatan usaha
Penawaran yang diungkapkan di prospectus.
 Publikasi prospektus ringkas melalaui
 Perusahaan mengajukan permohonan pencatatan
ke BEI dilengkapi dokumen yang diperlukan.
 BEI akan memberikan persetujuan dan
surat kabar atau melakukan penawaran
Umum Saham awal baru dapat dilakukan setelah
perusahaan mendapatkan pernyataan
mengumumkan pencatatan serta kode
perusahaan.
 Setelah itu, investor dapat memperjual belikan
efektif dari OJK. .
saham tersebut di BEI.
Persyaratan Menjadi Perusahaan Tercatat di BEI
Persyaratan perusahaan Tercatat di BEI

Papan Utama Papan Pengembangan

Badan Hukum berbentuk Perseroan terbatas (PT) Yang memiliki

1. Komisaris independen minimal 30% dari jajaran dewan komisari
2. Direktur independen minimal 1 orang dari jajaran anggot direksi.
3. Komite Audit
4. Unit Audit Internal
5. Sekretaris Perusahaan
Operisional Pada core business yang sama Operisional Pada core business yang sama
> 36 bulan > 12 bulan

Membukukan laba usaha pada 1 tahun buku Tidak harus membukukan laba, namun jika
terakhir belum membukukan keuntngan,
berdasarkan proyeksi keuangan pada tahun
ke2 telah memperoleh laba (khusus sektor
tertentu pada akhir tahun ke 6.
Persyaratan Menjadi Perusahaan Teratat di BEI
Laporan keuangan Auditan > 3 tahun
Opini laporan keuangan Wajar tanpa
Pengecualian ( 2 tahun terakhir)
Aset berwujud bersih > 100 miliar
Jumlah saham yang dimiliki bukan pengendali
dan bukan pemegang saham utama minimal
300 juta saham dan sbesar :
 20 % dari total saham, untuk ekuitas < Rp.
500 miliar
 15% dari total saham, untuk ekuitas Rp 500
miliar – Rp. 2 triliun
 10% dari total saham, untuk ekuitas > 2
triliun.
Jumlah pemegang saham > 1000 pihak
Laporan Keuangan Auditan > 12 bulan
Opini laporan keuangan Wajar tanpa
Pengecualian
Aset berwujud bersih > 5 miliar
Jumlah saham yang dimiliki bukan pengendali
dan bukan pemegang saham utama minimal
150 juta saham dan sbesar :
 20 % dari total saham, untuk ekuitas < Rp.
500 miliar
 15% dari total saham, untuk ekuitas Rp 500
miliar – Rp. 2 triliun
 10% dari total saham, untuk ekuitas > 2
triliun.
Jumlah pemegang saham > 500 pihak
 Perbedaan Pasar Perdana dan Pasar Sekunder
Contents Here
Pasar Perdana Pasar Sekunder

Contents Here
Harga sahamberubah-ubah sesuai k
Harga sahamPowerPoint
Get a modern tetap, ditentukan oleh
Presentation ekuatan penawaran dan permintaan
that is beautifully
emiten designed.

Dibebankan biaya komisi

Tidak dikenakan biaya komisi

Pemesanan dilakukan melalui agen Pemesaran dilakukan melalui angg

penjual ota bursa (pialang)

Hanya untuk pembelian saham Berlaku untuk pembelian dan penju

alan saham

Jangka waktu terbatas Jangka waktu tidak terbatas

Transaksi pembelian saham dilaku Transaksi Jual Beli saham dilakukan

kan sebelum saham tersebut dicata setelah saham tersebut dicatatkan di
tkan di bursa bursa
 Pelaksanaan Perdagangan

 Pelaksanaan perdagangan efek di bursa dilakukan dengan

menggunakan JATS.
Perdagangan efek di bursa hanya dapat dilakukan oleh anggota
bursa (AB) yang juga menjadi anggota kliring KPEI.
Anggota bursa efek betanggung jawab terhadap seluruh transaksi
yang dilakukan di bursa baik untuk kepentingan sendiri maupun
untuk kepentingan nasabah.
Anggota bursa bertanggung jawab terhadap penyelesaian seluruh
transaksi di bursa atas nama anggota bursa efek yang
bersangkutan.
 Segmen Pasar dan Penyelesaian Transaksi

The Best Waktu Penyelsaian Transaksi

Hari ketiga bursa setelah terjadinya
transaksi bursa (T=3).

Contents Jam Perdagangan

Pasar reguler Senin – kamis (09.00 s.d 12.00 – Sesi I
(13.30 s.d 15.49 :59 – Sesi II
Jum’at 09.00 s.d 11.30 – Sesi I
(14.00 s.d 15.49:59– Sesi II
Waktu Penyelesaian Transaksi
Berdasarkan kesepakatan anta
Anggota Bursa jual dan Anggota Waktu Penyelsaian Transaksi
Bursa Beli t.
Pasar Tunai Pasar Hari bursa yang sama dengan
Jam Perdagangan terjadinya Transaksi bursa (T=0)
Senin – kamis (09.00 s.d 12.00 – Sesi I Negosiasi
Jam Perdagangan
(13.30 s.d 16.15)– Sesi II
Jum’at 09.00 s.d 11.30 – Sesi I Senin – kamis (09.00 s.d 12.00
(14.00 s.d 16.15– Sesi II Jum’at 09.00 s.d 11.30
 Satuan Perdagangan
 Perdagangan di pasar regular dan pasar tunai harus dalam
satuan perdagangan (round lot) efek atau kelipatannya yaitu 100
efek.
Satuan Perubahan harga (Fraksi)
Kelompok Harga Fraksi Harga Maksimum Perubahan

< Rp. 200,00 Rp 1,00 Rp. 10,00

Rp. 200,00 – Rp. 500,00 Rp. 2,00 Rp. 20,00

Rp. 500,00 – Rp. 2000,00 Rp. 5,00 Rp. 50,00

Rp. 2000,00 – Rp. 5.000 Rp. 10,00 Rp. 100,00

>- Rp. 5000,00 Rp. 25,00 Rp. 250

 Pasar Modal Syariah

 Pasar Modal Syariah adalah Pasar Modal yang menerapkan

prinsip-prinsip syariah dalam kegiatan transaksi ekonomi dan
terbebas dari hal-hal yang dilarang seperti riba, gharar dan maysir.
Instrumen investasi pada pasar modal Syariah mencakup saham
yang memenuhi kriteria syariah dan obligasi/ Medium Term Notes
Syariah(SUKUK).
 Saham Sesuai Syariah

 Pasar saham dalam syariah adalah campuran dari pembiayaan

mudharabah dan musyarakah.
Tidak ada hak istimewa pada pendapatan (tidak mengakui
preferred stocks).
Jenis usaha emiten tidak bertentangan dengan syariah.
Emiten berada dalam kondisi yang laya menurut syariah.
Tidak ditransaksikan secara terlarang.
Melewati proses yang prudent termasuk diadakan screening dan
cleansing (purifikasi) atas pendapatan.
 Jenis usaha Tidak Sesuai Syariah

 Usaha perjudian dan permaianan yang tergolong judi atau

perdagangan yang dilarang.
Usaha lembaga keuangan konvensional (ribawi) termasuk
perbankan dan asuransi konvensional.
Usaha yang memproduksi, mendistribusi serta memperdagangkan
makanan dan minuman haram.
Usaha yang memproduksi, mendistribusi dan atau menyediakan
barang-barang atau jasa yang merusak moral dan bersifat
mudharat.
 Kondisi Emiten Yang Layak Menurut Syariah

 Hasil usaha tidak mengandung unsur Riba dan tidak bersifat

Zolim.
Produk/ jasa yang dihasilkan tidak haram.
Memberikan informasi yang transparan serta tepat waktu sehingga
menghindari kondisi gharar
Reisiko usaha yang wajar dan memenuhi ketentuan misalnya
 Rasio hutang/ Kewajiban terhadap modal
 Rasio piutang terhadap pendapatan
Manajemen yang islami, tidak spekulasif, menghormati HAM dan
menjaga lingkungan hidup.
Overview Konsep Efisiensi Pasar
• Konsep efisiensi pasar membahas tentang bagaimana pasar
merespon informasi yang mempengaruhi pergerakan harga
sekuritas menuju ke arah keseimbangan baru.
• Pembahasan ini akan memberikan pemahaman yang lebih baik
mengenai:
 konsep pasar modal yang efisien;
 bentuk-bentuk pasar efisien;
 implikasi pasar efisien.
TOPIK PEMBAHASAN
• Konsep Pasar Modal Efisien
• Hipotesis Pasar Efisien
• Pengujian terhadap Hipotesis Pasar Efisien
 Pengujian Prediktabilitas Return
 Studi Peristiwa (Event Studies)
 Pengujian Private Information
• Implikasi Pasar Modal Efisien
KONSEP PASAR MODAL EFISIEN

Dalam konteks keuangan, konsep pasar

yang efisien lebih ditekankan pada aspek
informasi, artinya pasar yang efisien adalah
pasar dimana harga semua sekuritas yang
diperdagangkan telah mencerminkan semua
informasi yang tersedia.
KONSEP PASAR MODAL EFISIEN
Informasi yang tersedia bisa meliputi semua
informasi yang tersedia baik informasi di masa
lalu (misalkan laba perusahaan tahun lalu),
maupun informasi saat ini (misalkan rencana
kenaikan dividen tahun ini), serta informasi yang
bersifat sebagai pendapat/opini rasional yang
beredar di pasar yang bisa mempengaruhi
perubahan harga.
KONSEP PASAR MODAL EFISIEN

• Konsep tersebut menyiratkan adanya suatu proses

penyesuaian harga sekuritas menuju harga
keseimbangan yang baru, sebagai respon atas
informasi baru yang masuk ke pasar.
ILUSTRASI KONSEP PASAR YANG EFISIEN

Harga
(Rp)
1500
Pasar
1200 efisien
Pasar tidak
1000
efisien
-2
500

-1 0 1 2 T (hari)

• Jika pasar efisien maka informasi tersebut akan dengan cepat

tercermin pada harga saham yang baru.
• Akan tetapi, jika proses penyesuaian harga pasar saham tersebut tidak
berjalan dengan efisien maka akan ada lag dalam proses tersebut dan
hal ini ditunjukkan oleh garis putus-putus.
KONDISI UNTUK TERCAPAINYA
PASAR EFISIEN
1. Ada banyak investor yang rasional dan berusaha untuk
memaksimalkan profit.
2. Investor merupakan price taker, sehingga tindakan dari satu
investor saja tidak akan mampu mempengaruhi harga dari
sekuritas.
3. Semua pelaku pasar dapat memperoleh informasi pada saat yang
sama dengan cara yang murah dan mudah.
4. Informasi yang terjadi bersifat random.
5. Investor bereaksi secara cepat terhadap informasi baru, sehingga
harga sekuritas akan berubah sesuai dengan perubahan nilai
sebenarnya akibat informasi tersebut.
 HIPOTESIS PASAR EFISIEN
• Aspek penting dalam menilai efisiensi pasar adalah
seberapa cepat suatu informasi baru diserap oleh pasar
yang tercermin dalam penyesuaian menuju harga
keseimbangan yang baru.
• Dalam kenyataannya sulit sekali ditemui baik itu pasar
yang benar-benar efisien ataupun benar-benar tidak
efisien. Pada umumnya pasar akan efisien tetapi pada
tingkat tertentu saja.
HIMPUNAN INFORMASI
SAHAM
1. Lingkaran pertama (1)
merepresentasikan informasi
(3) Seluruh informasi yang yang relevan bagi penilaian
tersedia termasuk informasi saham yang dapat dipelajari
dalam atau privat
dengan menganalisa sejarah
harga pasar saham.
(2) Seluruh informasi
publik 2. Lingkaran kedua (2) menyatakan
(1) Informasi informasi yang tersedia pada
dalam harga
saham di
publik.
masa lalu 3. Lingkaran ketiga (3) menyatakan
seluruh informasi yang juga
meliputi informasi rahasia orang
dalam.
KLASIFIKASI BENTUK PASAR
YANG EFISIEN
• Fama (1970), mengklasifikasikan bentuk pasar yang efisien
ke dalam tiga efficient market hypothesis (EMH), yaitu:

1.Efisien dalam • Semua informasi di masa lalu (historis)

bentuk lemah akan tercermin dalam harga yang
(weak form). terbentuk sekarang.

2.Efisien dalam • Harga pasar saham yang terbentuk

bentuk sekarang telah mencerminkan
setengah kuat informasi historis ditambah dengan
(semi strong). semua informasi yang dipublikasikan.
• Harga pasar saham yang terbentuk
3.Efisien dalam sekarang telah mencerminkan informasi
bentuk kuat historis ditambah dan semua informasi
(strong form). yang dipublikasikan ditambah dengan
informasi yang tidak dipublikasikan.
HIPOTESIS PASAR EFISIEN

• Pada tahun 1991, Fama mengemukakan

penyempurnaan atas klasifikasi efisiensi pasar.
• Efisiensi bentuk lemah disempurnakan menjadi
suatu klasifikasi yang lebih bersifat umum untuk
menguji prediktabilitas return (return predictability).
HIPOTESIS PASAR EFISIEN

• Efisiensi bentuk setengah kuat diubah menjadi

studi peristiwa (event studies)
• Sedangkan pengujian efisiensi pasar dalam
bentuk kuat disebut sebagai pengujian informasi
privat (private information).
 PENGUJIAN MENGGUNAKAN
RETURN HARAPAN

• Dalam pasar efisien, harga sekuritas seharusnya

merefleksikan informasi mengenai risiko dan
harapan mengenai return mendatangnya. Return
yang sepadan dengan risiko saham disebut return
normal (normal return).
 Tugas Kelompok

 Buat paper mengenai Peluang dan Tantangan Perkembangan

Pasar Modal Syariah di Indonesia, dipresentasikan secara
kelompok.
 Masing-masing Kelompok beanggotakan 2 orang sehingga ada 3
kelompok yang akan presentasi.
 THANK YOU
Prosedur Penerbitan dan Transaksi di Pasar
Modal