NAMA : MARDIA

NMP : 02272111005
ANALISIS LAPORAN KEUANGAN

A.Analisiss rasio
Amr
1998
Likuiditas
Rasio lancar 0.865
Solvabilitas
Total utang terhadap ekuitas 2.450
utang jangka panjangterhadap ekuitas 1.488
waktu bunga yang diperoleh 6.817
laba atas investasi
pengembalian total aset 7.17%
laba atas ekuitas 20.23%

Semua tiga perusahaan tampaknya berada dalam posisi likuiditas yang buruk.
Likuiditas UAL sangat mengganggu. Dari perspektif neraca, semua perusahaan
menunjukkan kelebihan pembiayaan kredit dalam struktur modal mereka.
Sekali lagi, UAL adalah yang paling mengkhawatirkan dengan total hutang
(utang jangka panjang) pada 4,66 (2,93) kali ekuitas. Namun, rasio ini
tampaknya akan membaik selama jangka waktu yang singkat ini.

Semua tiga perusahaan yang menguntungkan. ROA adalah terhormat dan

ROE adalah sangat baik - ROE jauh lebih tinggi daripada ROA sebagian karena
leverage ekstrim. Karena profitabilitas yang baik, semua perusahaan
tampaknya berada dalam posisi yang baik untuk membayar biaya bunga,
meskipun rasio utang-ke-ekuitas yang tinggi. Secara keseluruhan, tiga
perusahaan (khususnya UAL) mengungkapkan lebihtinggi daripada biasanya
risiko likuiditas dan solvabilitas. Meskipun profitabilitas tinggi (setidaknya saat
ini) tampaknya untuk mengurangi risiko ini untuk sebagian besar.
Amr Delta Ual
1997 1998 1997 1998 1997

0.895 0.735 0.702 0.513 0.562

2.356 2.630 3.237 4.657 5.617

1.459 1.492 1.879 2.929 3.371
4.867 9.310 7.509 4.463 6.220

8.18% 6.21%
28.17% 29.23%
B. Analisis sensitivitas
Analisis sensitivitas meneliti dampak dari kedua 5%
dan 10% penurunan pendapatan pada profitabilitas
dan rasio kunci dari perusahaan ini selama 1998.
Kami berasumsi bahwa 25% dari biaya operasi adalah
variabel (75% adalah tetap). Kami juga
mengasumsikan tarif pajak 35% untuk perubahan
pendapatan. Laporan pendapatan recast muncul di
bawah ini:

Penurunan pendapatan Amr Delta

5 10 5
Revisi laporan laba rugi untuk yr 8
Pendapatan operasional 18,245 17,285 13,431
Beban usaha - 16,656 - 16,445 - 12,289
Pendapatan operasional 1,589 840 1,142
Penyesuaian dan pendapatan lainnya 198 198 141
Beban bunga * - 372 - 372 - 197
Laba sebelum pajak 1,415 666 1,086
Provisi pajak (tarif pajak 35) - 596 - 333 - 454
Penghasialan berkelanjutan 819 332 632
% penurunan pendapatan berkelanjutan 37% 75% 36%

Bagian b terus: profitabilitas maskapai dikurangi

drastis oleh kekurangan pendapatan moderat di
bawah asumsi kami. A hanya 5% penurunan
pendapatan dapat mengurangi pendapatan oleh
ketiga (setengah untuk UAL), sementara 10%
penurunan pendapatan semua dapat tetapi
menghapus maskapai penerbangan keuntungan. Hal
ini terjadi karena proporsi yang tinggi biaya tetap
dalam struktur biaya. Kami juga memeriksa dampak
perubahan pada rasio kunci 1998:

Amr Delta
Penurunan pendapatan 5 10 5
Likuiditas
Rasio lancar 0.865 0.865 0.735
Solvabilitas
Total utang/ekuitas 2.330 2.330 2.630
Utang jangka panjang terhadap ekuitas 1.488 1.488 1.492
kali bunga yang diperoleh 4.803 2.788 6.511
Laba atas investasi
Return on jumlah aktiva 4.91% 2.66% 5.56%
pengembalian ekuitas 12.68% 5.14% 17.97%
Rasio neraca tidak berubah. ROA dan ROE
mencerminkan penurunan profitabilitas Perubahan
yang paling menarik terjadi dalam cakupan bunga,
yang turun secara signifikan dengan mengurangi
pendapatan. Sementara AMR dan Delta masih dapat
membayar minat mereka dalam hal permintaan
merosot, UAL mungkin mengalami kesulitan untuk
memenuhi bunga pembayaran dalam kasus
pendapatan 10% drop.
Delta JAL
10 5 10

12,724 16,683 15,805

- 12,134 - 15,882 - 15,681
590 801 124
141 133 133
- 197 - 361 - 361
534 573 - 104
- 261 - 192 45
273 381 - 59
72% 54% 107%

Delta UAL
10 5 10

0.735 0.513 0.513

2.630 4.657 4.657

1.492 2.929 2.929
3.712 2.587 0.712

2.94% 3.62% 1.03%

7.77% 13.56% -2.10%
C. Karena sifat volatile profitabilitas dan risiko konsekuen,
perusahaan penerbangan sering merasa sulit untuk menaikkan
hutang pada istilah yang wajar. Meningkatkan ekuitas adalah suatu
kemungkinan, tetapi biaya ekuitas modal yang tinggi di industri ini
(perusahaan penerbangan memiliki beberapa rasio P/E terendah di
pasar). Oleh karena itu, Leasing menawarkan alternatif yang
mudah untuk membiayai kebutuhan investasi modal yang tinggi
dari industri ini. The lessor mungkin dapat menawarkan istilah
yang lebih baik daripada kreditor lain karena beberapa alasan: (1)
lessor dapat dihubungkan ke pemasok peralatan modal dan dapat
menggunakan Penyewaan sebagai alat pemasaran; dan (2) dalam
hal terjadi insolvensi lessor sering dalam posisi yang lebih baik
untuk memulihkan aset karena kepemilikan sering terletak pada
lessor. Akhirnya, perusahaan maskapai lebih besar (seperti AMR,
Delta dan UAL) lebih memilih untuk mempertahankan armada
pesawat muda, baik karena usang dan karena biaya pemeliharaan
yang tinggi terkait dengan mempertahankan pesawat tua. Dalam
skenario, lebih mudah untuk menyewa pesawat daripada membeli
langsung dan menjualnya nanti.
D. Periksa modal dan operasi sewa dan klasifikasi mereka:
semua tiga perusahaan semakin struktural sewa mereka untuk
operasi sewa. MLP yang luar biasa pada sewa operasi AMR,
Delta dan UAL adalah sekitar $17.000.000.000,
$15.000.000.000 dan $24.000.000.000, masing-masing,
dibandingkan dengan $2.700.000.000, $400.000.000 dan
$3.400.000.000 untuk sewa modal.
Klasifikasi sewa muncul sewenang-wenang. Modal dan sewa
operasi tampaknya tidak berbeda baik atas dasar jenis aset
yang disewakan atau panjang sewa. Sisa hidup rata di sewa
operasi, untuk semua tiga perusahaan, bervariasi antara 16
sampai 20 tahun, yang jauh lebih daripada yang di sewa modal
(Lihat bagian e di bawah ini). Secara keseluruhan, tampaknya
tidak ada logika apapun yang mendasari klasifikasi sewa,
kecuali bahwa perusahaan telah terstruktur sewa untuk
memanfaatkan diri dari manfaat dari akuntansi sewa operasi.
E. Reklasifikasi operasi sewa sebagai sewa modal dan penyajian kembali laporan keuangan

JTN
Modal Operasi
Perkiraan jangka waktu sewa yang tersisa (1998)
1. MLP diakhir tahun 1261 12480
2. MLP terakhir laporan tahun 191 919
3. # dari tahun kemudian (1) (2) 7 14
4. tambahan # tahun dilaporkan 5 5
5. Rerata sisa sewa (30) + (4) 12 19

Perkiraan jangka waktu sewa yang tersisa (1997)

1. MLP di akhir tahun 1,206 13,366
2. MLP diterakhir dilaporkan tahun 247 887
3. # dari tahun kemudian (1) (2) 5 15
4. tambahan # tahun dilaporkan 5 5
5. Rerata sisa sewa (30) + (4) 10 20

JTN
1998 1997
Memperkirakan tingkat bunga atas sewa modal
6 MLP selama tahun depan 273 255
7 Kurang komponen utama 154 135
8 bunga (6)-(7) 119 120
9 PV dari sewa modal 1,918 1,765
10 suku bunga (8)/(9) 6.20% 6.80%

Catatan: faktor nilai sekarang mewakili nilai sekarang dari anuitas $1

pada suku bunga tertentu dan jangka waktu sewa dari tabel anuitas.
Kami menggunakan suku bunga pada sewa modal (diperkirakan (10)
di atas) sebagai suku bunga pengganti untuk sewa operasi, Jangka
waktu Penyewaan untuk sewa operasi diperkirakan (5) di atas

Amr
1998 1997
Perkiraan MLP rata per tahun pada sewa operasi
11 Total operasi 17,215 18,115
12 jangka waktu sewayang tersisa 19 20
13 rerata MLP (11)/(12) 927 903

Perkiraan nilai saat operasi sewa

14 faktor nilai sekarang 10.8505 10.7762
15 rerata MLP (13) 927 903
 16 nilai sekarang (14)X(15) 10,053 9,727

Amr
1998
E. memperkirakan bunga dan penyusutan pada operating lease
17 nilai sekarang nilai operasi 9,727
18 suku bunga 7
19 beban bunga (17)x(18) 662
20 nilai aset sewa operasi rerata sisa sewa 9,727
21 jangka waktu ( lease life) 20
22 beban penyusutan 485

F. perkiraan efekt dari konversi kontrak operasi pada laporan laba rugi
23 peningkatan beban penyusutan - 485
24 penurunan biaya sewa 1,011
25 efek pada prndapatan operasional 526
26 kenaikan beban bunga - 662
27 efek pada laba sebelum pajak - 135
28penurunan penyediaan pajak 47
29 efek pada pendapatan berkelanjutan - 88
 Delta Untuk
Modal Operasi Modal Operasi

71 10360 1759 17266

48 960 242 1305
1 11 7 13
5 5 5 5
6 16 12 18

118 9,780 1,321 19,562

57 850 277 1357
2 12 5 14
5 5 5 5
7 17 10 19

Delta Untuk
1998 1997 1998 1997

100 101 317 288

63 62 176 171
37 39 141 117
312 384 2,289 1,850
11.86% 10.16 6.16% 6.32%

Delta UAL
1998 1997 1998 1997

15,120 14,020 23,798 26,515

16 17 18 19
957 849 1,305 1,366

6.99958 7.8515 10.7746 11.0047

957 849 1,305 1,366
6,698 6,669 14,065 15,029

Delta UAL
1998 1998

6,669 15,029
10 6
677 950
6,669 15,029
17 19
404 774

- 404 - 774
860 1,419
456 645
- 677 - 950
- 221 - 306
77 107
- 144 - 199
f. Kami membuat beberapa asumsi dalam memperkirakan efek dari klasifikasi
sewa. Beberapa asumsi penting adalah:
Paritas suku bunga melintasi permodalan dan sewa operasi. Kami
menggunakan rerata suku bunga pada sewa modal sebagai proxy untuk suku
bunga pada Penyewaan operasi. Untuk tingkat modal dan sewa operasi yang
tidak serupa, perkiraan suku bunga tidak akurat atau bias. Masalah ini muncul
terutama jika sewa modal dan sewa operasi, rata-rata, telah dikontrak selama
periode waktu yang berbeda dengan rezim suku bunga yang berbeda. Dalam
kasus khusus ini, tingkat bunga pada sewa modal Delta secara substansial lebih
tinggi dari pada baik AMR atau UAL. Meskipun tidak mustahil, tidak mungkin
bahwa tarif sewa bisa berbeda begitu mencolok di perusahaan serupa di
industri yang sama. Jangka waktu sewa yang tersisa yang menawarkan
petunjuk: untuk sewa modal Delta itu adalah 6-7 tahun dibandingkan dengan
10-12 tahun untuk AMR dan UAL Di bawah asumsi bahwa istilah sewa rata
yang sama di seluruh perusahaan, ini menyiratkan bahwa modal Delta sewa,
rata-rata, yang dikontrak 4-5 tahun sebelum AMR atau UAL, yang konsisten
dengan tingkat bunga yang lebih tinggi pada sewa modal Delta, Sampai batas
tertentu, masalah ini adalah dikurangi (setidaknya pada dasar perbandingan)
karena Delta operasi sewa juga tampaknya telah dikontrak sekitar tiga tahun
sebelumnya untuk AMR atau UAL itu. Tampaknya bahwa sewa modal untuk
semua tiga perusahaan yang masuk ke dalam waktu yang lebih awal daripada
sewa operasi. Jika sewa ini dimasukkan pada suatu waktu dengan rezim suku
bunga yang cukup berbeda, kita perlu membuat koreksi yang tepat untuk
perkiraan suku bunga kami. Kebijakan penyusutan, Kami menetapkan aset
sewa dan kewajiban sama satu sama lain. Pada kenyataannya, penyusutan
aset jarang sama dengan pembayaran pokok sewa. Beberapa orang
menggunakan asumsi penyederhanaan seperti aset sewa harus sama dengan
80% kewajiban. Namun, aturan ad hoc ini tidak lebih baik daripada