República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para la Educación Universitaria, Ciencia y Tecnología

Universidad Nacional Experimental Simón Rodríguez – Núcleo Valle de la Pascua
Administración de Recursos Materiales y Financieros – Sección K
32262 Administración de Recursos Materiales y Financieros II

UNIDAD II

TÉCNICA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Facilitador:
Caraballo Tomás

Participantes:
Acosta José – C.I.: V-26.620.764
Coelho Miguel – C.I.: V-28.169.166

Valle de la Pascua; Octubre, 2022

 ÍNDICE DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN.......................................................................................................3

TÉCNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL......................................................4

Importancia del presupuesto de capital.................................................................4

Propuestas de inversión.........................................................................................4

Elección de la propuesta de inversión...................................................................5

Elección de la propuesta o alternativa...................................................................6

Forma de evaluar las propuestas..........................................................................8

Valor actual neto (VAN).........................................................................................8

Tasa Interna de Rendimiento (TIR).......................................................................9

Método de recuperación de la inversión o PayBack............................................11

Diferencias entre el VAN, TIR y PayBack............................................................11

Determinación de las corrientes de efectivo........................................................12

CONCLUSIÓN.........................................................................................................14

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS........................................................................15
 INTRODUCCIÓN

Las empresas invierten en diferentes activos reales. Estos incluyen activos

tangibles, tales como naves y maquinaria, y activos intangibles, tales como
contratos de gestión y patentes. El objeto de la decisión de inversión, o
presupuesto de capital, es encontrar activos reales cuyo valor supere su costo.

Por lo tanto, una propuesta de inversión va acompañado de un presupuesto

de capital cuyo dinero puede ser capitalizado con fondos propios o ajenos, es por
ello que se requieren aplicar ciertas métricas financieras que se mencionarán en el
desarrollo del presente trabajo. Además, conocer la importancia de la elaboración
del presupuesto de capital, los factores que se deben tener en cuenta para elegir
la correcta propuesta de inversión y el cómo se determinan las corrientes de
efectivo o flujo de efectivo en un proyecto de inversión.
 TÉCNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Importancia del presupuesto de capital

El presupuesto de capital es un instrumento clave para realizar la evaluación

de proyectos de inversión. Básicamente, hacer un presupuesto consiste en utilizar
la información disponible para proyectar distintos escenarios, calcular la
rentabilidad, y definir si es viable correr el riesgo que toda inversión implica. Su
elaboración permite saber si el flujo de efectivo generado por la inversión excede
al flujo que se necesita para realizar el proyecto. Entre los datos indispensables
para realizar el presupuesto de capital se encuentran el costo de la inversión
inicial, los ingresos estimados, los costos variables, los costos fijos y los datos de
financiamiento.

Un presupuesto de capital es importante porque brinda numerosos beneficios

desde el punto vista de la planificación y control administrativos, permitiendo a los
ejecutivos planificar el monto de los recursos que debe invertirse en la empresa, a
fin de evitar el mal uso de la capacidad total de nuestra empresa, fabrica, entre
otros.

Un presupuesto de capital también es beneficioso porque exige sanas

decisiones de desembolsos de capital por parte de la empresa. El presupuesto de
capital enfoca también la atención de la alta administración sobre los flujos de
efectivo, además, un presupuesto de capital intensifica la coordinación entre los
centros de responsabilidad y la gerencia de la compañía.

Propuestas de inversión.

Las propuestas de inversión son aquellos que requieren recursos para su

ejecución y que son evaluados financieramente para ver su factibilidad económica,
contrastados con la viabilidad técnica, ambiental, social y jurídica.

Una propuesta de inversión es aquel que necesita de una inyección de

recursos para concretarse. Por lo tanto, antes de llevarse a cabo es pertinente
evaluarlo, estableciendo tres posibles escenarios; hacerlo, no hacerlo, o
postergarlo.

Elección de la propuesta de inversión.

Al evaluar su factibilidad, no es suficiente quedarse con un VAN positivo.

También es necesario saber qué repercusiones podría traer el proyecto en el lugar
donde se emplazará, en la comunidad, en el medioambiente y también, si éste
cumple con la normativa legal vigente.

Si todo lo anterior no es viable, su positiva evaluación económica no será

suficiente y terminará por ser un proyecto con un deceso seguro.

La idea de una propuesta de inversión puede derivar en tres posibles

escenarios:

 Hacer el proyecto: Lo que se resuelve luego de haber encontrado

factibilidad económica, social, ambiental, jurídica y de mercado. El proyecto
es viable y, además, es rentable, por lo que se decide hacerlo en los plazos
planificados.
 No hacerlo: Luego de haber realizado una evaluación en las áreas
descritas, se observa que existe alguna o varias, donde existe inviabilidad
para el proyecto; ya sea porque no es rentable, porque no cumple alguna
normativa legal o la transgrede, porque su impacto podría traer
consecuencias graves en el medioambiente, o porque la comunidad donde
se emplazará el proyecto, lo recibirá con reticencia, poniéndolo en riesgo.
  Postergarlo: El proyecto cumple con las condiciones para llevarlo a cabo,
sin embargo, no es pertinente ejecutarlo en el plazo planificado, por alguna
razón relacionada con el entorno económico, el estado social (una
pandemia, por ejemplo), o bien, se está en transición de cambios políticos
importantes. El proyecto es bueno, pero por cuestiones de la contingencia,
es mejor postergarlo durante un tiempo.

Un proyecto de inversión es una decisión importante que debe ser evaluada

técnicamente antes de ejecutarse, para evitar caer en errores que lo pongan en
riesgo.

Elección de la propuesta o alternativa.

A la hora de seleccionar una inversión, debemos realizar una serie de

consideraciones previas. Tenemos que analizar qué características deseamos, de
acuerdo con una serie de parámetros y valorar su rentabilidad en función de
alguno de los métodos existentes. A continuación, factores que hay que tomar en
cuenta:

Rentabilidad-riesgo: Hay inversiones que se consideran más seguras y otras

que no lo son tanto. En algunos casos, el rendimiento es incierto, e incluso puede
suceder que perdamos parte o todo nuestro capital. Por ello, hay que ponderar
muy bien el binomio rentabilidad-riesgo. De manera sencilla, esto significa que, a
igualdad de rentabilidad, escogeremos la opción que minimice el riesgo y a
igualdad de riesgo, aquella que nos proporcione un mayor rendimiento.

El volumen de inversión necesario: Algunas inversiones pueden ser

interesantes, pero nos encontramos con que los mínimos para invertir están fuera
de nuestro alcance. No obstante, a veces podemos esquivar este inconveniente,
buscando otras alternativas.
 El carácter de la inversión: Las hay estratégicas, a largo plazo, mientras que
otras serán más tácticas, con las que intentaremos obtener dinero más a corto
plazo.

El costo del capital: Dependiendo de la inversión que estemos considerando,

el costo puede ser diferente, y deberemos tenerlo en cuenta a la hora de realizar
los cálculos. Por ejemplo, alguien me ofrece una inversión a la que sólo puedo
acceder aportando determinado capital, y como no dispongo de él en su totalidad,
tengo que obtener un crédito por la diferencia. A la hora de analizar su rentabilidad
se debe descontar el coste de dicho endeudamiento.

La fiscalidad: Aunque éste no debe ser un aspecto determinante en sí mismo

a la hora de decidirnos por un producto, sí puede hacer que nos decantemos por
una u otra alternativa si otras características son similares, puesto que los
incentivos fiscales aumentan su rentabilidad.

Fecha de amortización: Debemos analizar temas como a qué plazo tenemos

que invertir, cuándo podemos recuperar nuestro dinero en caso necesario, y si
esta disposición anticipada tiene un coste.

La liquidez: Realizar las siguientes interrogantes: ¿Podemos hacer líquida

nuestra inversión con facilidad? ¿Existe un mercado accesible para ese tipo de
activos?

La estabilidad de las cotizaciones: Que una inversión sea más o menos

volátil, no es bueno ni malo en sí mismo; eso sí, tenemos que preguntarnos si eso
es lo que queremos. A mayor volatilidad, más riesgo estamos asumiendo, pero
tendremos también la posibilidad de conseguir rentabilidades más altas.

La periodicidad en el cobro: Hay alternativas que suponen ingresos

periódicos (por ejemplo, un título de renta fija que me paga un cupón trimestral),
mientras que otras implican un único cobro (unas acciones que compro a un
precio y vendo a uno superior).

La naturaleza de los rendimientos esperados: ¿Qué beneficios se espera

obtener? ¿Son sólo monetarios?
Forma de evaluar las propuestas.

Hay algunos criterios esenciales para evaluar inversiones que son utilizados
por instituciones financieras y especialistas. Dichos criterios funcionan a partir de
ecuaciones matemáticas que determinan los riesgos y ayudan a decidir si es
viable dar luz verde a la materialización de la nueva idea. Estos son los más
comunes:

Valor actual neto (VAN).

El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en

actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se
va a ganar o perder con esa inversión. También se conoce como valor neto actual
(VNA), valor actualizado neto o valor presente neto (VPN).

Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a
un tipo de interés determinado. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad
del proyecto en términos absolutos netos, es decir, en nº de unidades monetarias
(bolívares, euros, dólares, entre otros).

La fórmula para calcular el VAN puede escribirse del siguiente modo:

Donde,

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t.

0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 ).
n es el número de periodos de tiempo.
k es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión.

El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las
inversiones son efectuables y, en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que
otra en términos absolutos. Los criterios de decisión van a ser los siguientes:

VAN > 0: El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión, a

la tasa de descuento elegida generará beneficios.

VAN = 0: El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas,

siendo su realización, en principio, indiferente.

VAN < 0: El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.

El VAN es una herramienta que resulta sumamente beneficiosa a la hora de

evaluar posibles proyectos de inversión. Es fácil de calcular y permite actualizar
todos los datos de ingresos y egresos futuros al presente, con la ventaja de tomar
en cuenta el vencimiento de los diferentes flujos de caja. Esto facilita en gran
medida su comparación independientemente del tiempo. El VAN nos posibilita
realizar útiles predicciones sobre el comportamiento de los proyectos de inversión
y su rentabilidad para la empresa.

Para muchas personas tal vez la mayor ventaja que brinda es el hecho de
que permite calcular e introducir nuevas variables (riesgo de negocio, fiscalidad,
alzas y bajas de la bolsa o inflación) que pueden afectar directamente el resultado
de la inversión. Además de ayudarnos a conocer la rentabilidad del negocio, nos
brinda la posibilidad de realizar comparaciones entre los diferentes métodos a
utilizar y los diferentes posibles proyectos de inversión, de esta manera, poder
establecer cuál es la mejor opción.

Tasa Interna de Rendimiento (TIR).

 La tasa interna de rendimiento (de rentabilidad o de retorno) es la
rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o
pérdida que tendrá una inversión para las cantidades que no se han retirado del
proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión para

comprobar la vialidad de una inversión. Permite comparar inversiones entre ellas.
Cuanto mayor sea la TIR mejor será la inversión.

Está muy relacionada con el Valor Actual Neto (VAN). De hecho, la TIR
también se define como el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea
igual a cero, para un proyecto de inversión dado.

La tasa interna de retorno nos da una relativa de la rentabilidad, es decir, va

a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo,
ya que el número de períodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para
resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una
calculadora financiera o un programador informático.

A la hora de valorar la vialidad de un proyecto de inversión es importante

tener en cuenta la tasa de descuento de ese proyecto. Si la tasa de descuento es
superior a la TIR, el proyecto no es viable, porque nos cuesta más financiar el
proyecto que lo que obtenemos a largo plazo por la inversión, una vez
descontados los pagos futuros a su valor presente.
Método de recuperación de la inversión o PayBack

El PayBack o plazo de recuperación es un criterio para evaluar inversiones

que se define como el periodo de tiempo requerido para recuperar el capital inicial
de una inversión. Es un método estático para la evaluación de inversiones.

Por medio del PayBack sabemos el número de periodos (normalmente años)

que se tarda en recuperar el dinero desembolsado al comienzo de una inversión.
Lo que es crucial a la hora de decidir si embarcarse en un proyecto o no.

En palabras más técnicas, PayBack es el tiempo de retorno desde la

inversión inicial hasta el momento que los rendimientos acumulados se tornan
iguales al valor de esa inversión.

Donde:

a es el número del periodo inmediatamente anterior hasta recuperar el

desembolso inicial

I0 es la inversión inicial del proyecto

b es la suma de los flujos hasta el final del periodo «a»

Ft es el valor del flujo de caja del año en que se recupera la inversión

Diferencias entre el VAN, TIR y PayBack

El Valor Actual Neto (VAN), la Tasa Interna de Retorno (TIR) y el Plazo de

Recuperación (Pay-back) son herramientas financieras que evalúan la rentabilidad
de los proyectos de inversión de una empresa. Aunque los tres conceptos son
similares entre sí, cada uno brinda una importante visión de las posibilidades de
éxito de una nueva inversión.

La primera diferencia a mencionar es la forma de estudiar la rentabilidad de

un proyecto. El VAN lo hace en términos absolutos netos, es decir, en unidades
monetarias, nos indica el valor del proyecto a día de hoy; mientras la TIR, nos da
una medida relativa, en tanto por ciento.

En cuanto al Pay-back, este difiere del VAN y se acerca al TIR, pues

considera el flujo de caja para establecer el período de retorno de inversión (ROI)
de un proyecto.

Determinación de las corrientes de efectivo.

Corrientes de efectivo, flujo de caja o cash flow en inglés, se define como la

variación de las entradas y salidas de dinero en un período determinado, y su
información mide la salud financiera de una empresa.

El flujo de efectivo o flujo de fondos permite realizar previsiones, posibilita

una buena gestión en las finanzas, en la toma de decisiones y en el control de los
ingresos, con la finalidad de mejorar la rentabilidad de una empresa.

Con este término podemos relacionar el estado de flujos de efectivo, que

muestra el efectivo utilizado en las actividades de operación, inversión y
financiación, con el objetivo de conciliar los saldos iniciales y finales de ese
período.

Existen los siguientes tipos de flujos de efectivo:

Operativos: Los flujos de caja operativos (FCO) engloban todos aquellos

ingresos y gastos que provienen de la propia actividad de la empresa. Suponen la
principal fuente de ingresos de la compañía ya que contabiliza los ingresos por
venta de bienes y servicios. Sumado a esto, se incluyen las posibles ayudas
estatales u otro tipo de ingresos vinculados a la actividad económica que
desempeña.

Inversión: El flujo de caja de inversión (FCI) mide la variación de las entradas

y salidas de efectivo procedentes de aquellas inversiones realizadas en
instrumentos financieros. Suelen ser activos con vencimiento de corto plazo y muy
líquidos. También se contabilizan aquellos gastos asociados a las inversiones
mencionadas, compra de maquinaria, edificios, entre otros.

Financiación: También es conocido como flujo de caja financiero (FCF) o

flujo de caja económico y hace referencia a la variación de capital que tiene un
determinado proyecto. En el FCF se contabilizan las pérdidas de valor de las
mercaderías y materias primas, la dotación de capital para gastos de personal o la
amortización del inmovilizado, entre otros componentes que puedes comprobar en
el artículo enlazado.

Para calcular el flujo de caja de un período determinado se utiliza la siguiente

fórmula: Flujo de caja = Total ingresos de dinero – Total salidas de dinero. Como
resultado dará un flujo de caja positivo o flujo de caja negativo. Si, el flujo de caja
es positivo, quiere decir que entró más dinero de lo que salió. Si el flujo de caja es
negativo quiere decir que salió más dinero de lo que entró.
 CONCLUSIÓN

Para llevar a cabo un proyecto se deben realizar estudios específicos en

materia económica-financiera, ya que a los inversionistas les interesa es obtener
alguna rentabilidad sobre los costos que conlleven las propuestas presentadas. Es
por ello que, para una toma de decisiones eficaz se realizan los cálculos del Valor
Actual Neto, el cuál debe ser mayor a cero para que sea una buena inversión. A
su vez, se calcula la Tasa Interna de Rendimiento que debe ser superior a la tasa
de descuento asignada en el VAN.

Todo lo mencionado anteriormente son métricas que facilitan la toma de

decisiones en las propuestas de inversiones, tomando en cuenta el capital
presupuestado ya sea con recursos propios, ajenos o mixtos.
 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

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https://www.esan.edu.pe/conexion-esan/van-tir-y-pay-back-que-son-y-en-que-se-
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