UNIVERSIDAD DE BUENOS AIRES Macroeconoma I Trabajo Prctico Numero 5 Fecha de entrega: 24 de Junio de 2010 Curso: Damill-Goldberg (Martes-Mircoles-Viernes de 9 a 11)

Alumno: Alan Pergierycht Nro de registro: 860230

2010

1- Como bien sabemos, al tener un rgimen de tipo de cambio fijo, la relacin entre oferta y demanda de divisas la determina el banco central. Por ejemplo, si el BC quiere establecer un tipo de cambio en donde el peso este devaluado respecto del dlar deber insertar una cierta cantidad de dlares en el mercado para poder hacer frente a la demanda que esta moneda genera. En caso contrario, si la moneda local, en este caso el peso, se aprecia en vistas al dlar, el banco central deber generar un excedente de dlares para hacer frente a la gran demanda de dlares que generara un tipo de cambio apreciado. Es claro el ejemplo de los aos 90. Debido a la paridad uno a uno entre el peso y el dlar la cantidad de importaciones ingresantes era mucho mayor a la cantidad de exportaciones que salan de nuestra economa, generndose as un dficit comercial tan grande que la nica solucin que encontrara el gobierno de turno seria endeudarse hasta explotar para poder mantener dicha paridad mencionada, generando con el endeudamiento la cantidad de dlares necesarios para mantener la gran demanda de dicha divisa en esa poca y mantener as la paridad entre el peso y el dlar. En cuanto a la consigna acerca de que la intervencin del banco central en el mercado monetario esta en crisis, se puede ver claramente cual es la razn por la cual el banco central se ve imposibilitado dicha razn. Al establecerse un tipo de cambio fijo e intentar de mantenerlo en dicho nivel, el tipo de cambio y la movilidad de divisas pasa a manos de la oferta y demanda de estas. Digo esto ya que al establecerse el tipo de cambio fijo el gobierno no puede generar por ejemplo, una expansin monetaria libremente ya que dicha expansin generara un exceso de oferta de pesos el cual tendera a apreciar al dlar respecto de este y a modificar el valor nominal y real del tipo de cambio, modificndose el tipo de cambio y dejndose de lado dicho tipo de cambio fijo. Por lo tanto vemos como la oferta y demanda de divisas es lo que mueve al banco central a comprar o vender la moneda necesaria. Si se diese el caso de que la demanda de dlares aumentase significativamente, el banco central debera actuar en pos de esto y salir a ofrecer los dlares correspondientes para que el tipo de cambio no vare. En caso contrario, si la demanda de pesos fuese en aumento, el banco central tendra la posibilidad de emitir los pesos necesarios para mantener el tipo de cambio, pero esta no seria una forma de intervenir para modificar la poltica monetaria o las tasas de inters, sino que la intervencin seria en pos de mantener el tipo de cambio. Queda muy en claro porque el banco central se ve imposibilitado de intervenir en el mercado monetario en tanto y en cuanto se establezca un tipo de cambio fijo que haga que se tenga que abastecer a los agentes en su diaria demanda y oferta de divisas. Para lograr dicho objetivo el banco central deber resignar ciertos movimientos para garantizar la paridad establecida por el gobierno de turno. 2- Segn mi criterio las expectativas de devaluacin fueron generadas por distintas causas. En un primer lugar, el gobierno al querer establecer un cierto porcentaje de retenciones a las exportaciones le estara quitando un excedente de su ganancia al campo, el cual en dicho momento se encontraba en un auge de exportaciones debido a, en cierta medida, a la gran y creciente demanda del agro por parte de pases asiticos, principalmente de China. Al quitarles dicho excedente a los productores agropecuarios, se podra visualizar como una solucin una devaluacin para poder mantener los mrgenes de ganancia que generaba dicha actividad. Al variar el tipo de cambio y devaluar, se estara favoreciendo a las exportaciones ya el precio de estas es en dlares y por lo tanto al devaluar se estara generando una mayor ganancia para quienes desarrollaban estas actividades. Mi opinin acerca de esto es que en vistas a los productores agropecuarios sera una gran medida la devaluacin ya que el margen de ganancias podra mantenerse y hasta hacerse mas grande, pero a su vez, al devaluar, los

precios de las importaciones subiran y como bien se resalta en el articulo, se estaba generando una creciente demanda de importaciones que, al aumentar su precio podra estar generando una inflacin tal que, podra desatarse un proceso inflacionario que podra acabar con el modelo establecido por el gobierno de Cristina Fernndez. Es tambin lo que esta pasando actualmente, en donde el sector agropecuario pide a gritos una devaluacin y segn mi opinin, con la inflacin que hay en este momento y las expectativas de inflacin generadas a partir de todos estos procesos, si se generase una devaluacin, sumado a la creciente demanda de importaciones se podra desatar un proceso inflacionario que colisione el modelo actual. Creo que esta seria una de las causas por la que se estableci un tipo de cambio casi fijo, el cual con la inflacin que tiene Argentina en este momento y este tipo de cambio, el tipo de cambio real esta disminuyendo cada vez mas y esto podra ser perjudicial, por ejemplo, para la industria local, la cual, segn mi opinin, no dio el salto de productividad necesario para poder competir con las grandes industrias extranjeras. Esperemos que se encuentre una solucin a este problema ya que si se derrumba el modelo actual no habr servido para nada todo el esfuerzo y todo el crecimiento a nivel local. Me parece que en este momento es cuando mas debera profundizarse el modelo e incentivar a la industria a dar el salto de productividad necesario para terminar con esta etapa de apreciacin, la cual destruye la industria, y luego una depreciacin que parece siempre terminar con una etapa de alta inflacin. 3- Claramente Nick Pumper vuelve a equivocarse. De ninguna manera la solucin ser una devaluacin. Con la creciente demanda de importaciones una devaluacin lo nico que lograra seria agravar la situacin, ya que la economa argentina, para producir a los niveles de produccin que maneja hoy en da, es inevitable el aumento creciente de importaciones ya que la industria local no puede abastecer ciertos insumos ya que para algunos directamente no tiene industria o, para otros no posee la capacidad productiva para abastecer la creciente demanda local. La solucin radicara en la profundizacin del modelo. Debera ponerse como objetivo lograr el salto productivo que podra generar que las importaciones de los productos que inevitablemente se deben importar se sustituyan por insumos locales. As una devaluacin no sera tan significativa para la produccin local, ahorrndose as problemas sobre la inflacin (generada, por ejemplo, por los cuellos de botella de la industria) y hasta se podran abaratar los insumos para la produccin local. En cuanto a los impuestos fijos, estos estaran jugando un rol en contra de las decisiones de los empresarios. Al aumentar los impuestos fijos se estara desincentivando de alguna manera la inversin, la cual en este momento es necesaria para poder suplir la gran demanda generada a partir del crecimiento en el pas a partir del ao 2002 y evitar que se generen los famosos cuellos de botella que vendran a agravar el proceso inflacionario que se viene generando desde el ao 2007. Creo que Nick Pumper debera revisar sus afirmaciones y pensar que la solucin no radica en una devaluacin en el aumento de impuestos sino en encontrar la manera de sortear todos los obstculos generados por la creciente demanda de importaciones. 4- Como ya explique en las preguntas anteriores, la crtica hacia el modelo es que no se plantea una verdadera solucin mas que endeudarse si existe un dficit comercial y, como bien sabemos esto terminar por explotar como sucedi en el final de los aos 90. O, en otro caso, la solucin seria disminuir el crecimiento pero creo yo que el crecimiento no debe negociarse, que si un pas tiene la posibilidad de crecer como lo hace Argentina en esta ltima dcada, y gracias a los factores externos que ayudaron al

crecimiento, es importante poder aprovecharlo. La solucin que yo propongo y vengo destacando desde las anteriores preguntas tiene su base en la productividad. Como bien sabemos, este modelo parece tener fecha de vencimiento a ms corto o largo plazo pero fecha de vencimiento al fin. Sera muy importante generar un salto de productividad en la industria tal, que por ejemplo, si se terminase este modelo de devaluacin y se abra mucho mas la economa al comercio de bienes manufacturados se podra mantener un tipo de cambio distinto al actual, en donde las condiciones estn dadas para llevar a cabo dicho procedimiento. Vuelvo a destacar que creo que este inminente salto de productividad podra ayudar a terminar con la inflacin, ya no teniendo que mirar si se genera o no un cuello de botella, ya no enfocando el modelo hacia el gasto pblico, ya que en algn momento este puede agotarse, el cual, segn mi criterio se esta agotando cuando se ve como el gobierno de turno utiliza reservas para mantener estos niveles de alto gasto. Se podra intentar de incentivar la inversin privada mediante la disminucin del riesgo pas y la disminucin de las altas tasas que se cobran por sacar un crdito o prstamo y as desarrollar el mercado crediticio, el cual, en Argentina es muy poco fiable y sus tasas son muy altas. Creo posible este cambio pero para ello se necesitara mas tiempo del que parece disponible y no vera con malos ojos, por ejemplo, endeudarse como lo hizo Brasil en su momento para lograr sustituir sus importaciones y pegar el salto de productividad que viene logrando en las ultimas dcadas. Se ve claramente como Brasil esta a una distancia importante de la mayora de los pases Latinoamericanos gracias a que los objetivos del endeudamiento estuvieron bien planteados. No es as el caso argentino, en donde el crdito se utilizo para mantener al modelo hasta que este se agoto, destruyendo as la industria local, generando un desempleo nunca visto en la historia y dejando secuelas en la sociedad, las cuales son muy difciles de borrar y requieren de tiempo y esfuerzo, de incentivar la educacin y dems variables. En fin, me parece que el camino es el que se esta siguiendo pero debera profundizarse el modelo a un nivel que se pueda ver el salto que podra terminar con todos los problemas que existen y existieron en la historia Argentina.