UNIDAD 2

ANALISIS DEL VALOR PRESENTE, VALOR ANUAL Y DE LA TASA DE RENDIMIENTO PARA UNA
ALTERNATIVA

Objetivo general: Desarrollar las técnicas del valor presente, valor anual, y de la tasa de rendimiento
para una alternativa, para que los estudiantes desarrollen las habilidades necesarias que les
permitan, analizar y comparar alternativas viables para la toma de decisiones efectiva en el ámbito
de la ingeniería civil.

Introducción:

La evaluación de proyectos se realiza con el fin de poder decidir si es conveniente o no implementar

un proyecto de inversión. Para este efecto, debemos identificar, cuantificar y valorar sus costos y
beneficios, al mismo tiempo tener elementos de juicio para poder comparar varias alternativas
coherentemente o para seleccionar entre proyectos excluyentes y para seleccionar proyectos
cuando existan situaciones de racionamiento de fondos.

En tal sentido la ingeniería económica provee un conjunto de criterios para realizar este tipo se
análisis. En esta unidad estudiaremos tres técnicas, para la evaluación de una alternativa y la
comparación de dos alternativas, entre las cuales hay una relación muy cercana de acuerdo a los
paradigmas del análisis económico, por consiguiente resulta muy adecuado estudiarlas de manera
conjunta.

Este conjunto de criterios puede ser utilizado tanto en la evaluación de proyectos del sector privado
como en la evaluación de proyectos del sector público, ya que es la valoración que se da a los
recursos generados y utilizados por los proyectos, la que determina si se trata de evaluación de
carácter privada o de evaluación pública o social.

Los temas a desarrollar se describen a continuación:

Tema 1, Técnica del valor presente:

 Análisis de una alternativa.

 Comparación de alternativas con igual vida útil.
 Comparación de alternativas con diferente vida útil.
 Técnica del costo capitalizado.

Tema 2, Técnica del valor anual:

 Análisis de una alternativa.

 Comparación de alternativas con igual vida útil.
 Comparación de alternativas con diferente vida útil.
 Técnica del Valor anual perpetuo.

Tema 3, Técnica de la tasa de rendimiento para una alternativa.

DESARROLLO DEL TEMA 1

TECNICA DEL VALOR PRESENTE

Objetivo: Analizar una alternativa y comparar dos alternativas mutuamente excluyentes con base en
el método del valor presente y aplicar las extensiones del mismo.

El valor presente consiste en traer del futuro al presente flujos de efectivo a su valor equivalente.
Cuando se trata del análisis de una alternativa el valor presente recibe el nombre de valor presente
neto (VPN), porque a la suma de los flujos descontados se le resta la inversión inicial, la inversión
que les dio su origen, todo esto a su valor equivalente en un tiempo cero que es el presente.

El criterio del Valor Presente Neto se basa en el principio general que un proyecto es conveniente
cuando los ingresos asociados al proyecto sean iguales o mayores que sus costos.

La decisión se toma a partir de: si el VPN ≥ 0, la alternativa es financieramente viable, por lo tanto se
acepta la alternativa, caso contrario, si el VPN ˂ 0, la alternativa no es financieramente viable, por
consiguiente la alternativa se rechaza. Por ejemplo:

Supongamos que se desea invertir en una determinada estructura. Se estima una inversión inicial de
4,800 Lps, valor de reventa 5,000 Lps después de 4 años, costos anuales de mantenimiento de 350
Lps, ingresos anuales 500 Lps, ¿es financieramente viable la inversión, si la tasa de interés es de 20%
anual?

Solución:

1º Dibujar el diagrama de flujo de efectivo.

2º Como la tasa de interés es anual con capitalización anual, concluyo que r = i, y con seguridad la
puedo aplicar a los factores para el cálculo del valor presente neto.

VPN = - 4,800 – 350 (P/A, 20%, 4) + 500(P/A, 20%, 4) + 5000 (P/F, 20%, 4)

= 2,000.43 Lps↓

3º Como el valor presente neto es menor que cero la inversión no es financieramente viable, por
consiguiente se rechaza.
COMPARACION DE DOS ALTERNATIVAS CON IGUAL VIDA UTIL, CON BASE EN EL ANALISIS DEL VALOR
PRESENTE

La comparación de dos alternativas con igual vida útil aplicando la técnica de valor presente es
directa, es decir todos los flujos de efectivo asociados con una alternativa son convertidos a valores
de dinero presente, si ambas alternativas se analizan en idénticas condiciones para el mismo periodo
de tiempo, se denominan alternativas de igual servicio.

Para tomar la decisión, se selecciona la alternativa con el valor presente que sea mayor en términos
numéricos, es decir, menos negativo o más positivo. Por ejemplo:

Compare con base en el análisis del valor presente las máquinas de igual servicio denominadas MA y
MB, para las cuales se muestran los flujos de efectivo a continuación, si la tasa de interés es del 10 %
anual.

MA MB

Costo inicial (Lps) 3,500 6,000

Costo anual de operación (Lps/año) 700 50

Valor de salvamento (Lps) 350 100

Vida útil (años) 5 5

Solución:

1º Dibujar los diagramas de flujo de efectivo

2º Como la tasa de interés dada es nominal anual concluyo que r = i, y con seguridad puedo

Aplicarla a los factores correspondientes para el cálculo del VP para cada máquina de la manera
siguiente:

VPma = -3,500 – 700 (P/A, 10%, 5) +350 (P/F, 10% 5) = -5,936.22 Lps

VPmb = -6,000 – 50(P/A, 10%, 5) + 100(P/F, 10%, 5) = -6, 127.43 Lps

3º Se selecciona la máquina MA, ya que el VP de sus costos es el más bajo.

COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDA UTIL DIFERENTE CON BASE EN EL ANALISIS DEL VALOR
PRESENTE

Como la comparación de alternativas a través del valor presente conlleva cálculos de valor presente
equivalente de todos los flujos de caja futuros de cada alternativa, por lo tanto una comparación
justa puede hacerse únicamente cuando los valores del valor presente representan flujos de efectivo
asociados con igual servicio, de no ser así se favorecerá la alternativa de vida útil más corta, en tal
sentido en este curso compararemos las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mínimo
común múltiplo (MCM) de sus vidas útiles.

Los supuestos de la comparación de alternativas con vida útil diferente son los siguientes:

1º El análisis será necesario orientarlo utilizando el mínimo común múltiplo (MCM) de las

Vidas útiles.

2º La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en la
misma forma.

3º Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida útil.

Por ejemplo:

Compare las alternativas A y B con base en el análisis del valor presente. La tasa de interés es 20%
anual con capitalización trimestral.

Alternativas: A B

Costo inicial (Lps) 47,000 56,000

Costo anual de operación (Lps/año) 11,000 30,000

Aumento en el costo anual de operación (Lps/año) 5% por año 3% por año

Valor de salvamento 5,000 2,000

Vida (años) 6 3

Solución:

MCM = 6

1º En base al MCM dibujar los diagramas de flujo de efectivo de la manera siguiente:

2º Análisis de las alternativas:

Calcular la tasa de interés efectiva.

0.20 4
i = (1 + ) −1
4

i = 21.55% anual

Análisis de la alternativa A
(1.05)6
[ ]−1
(1.2155)6
VP = -47,000 -11,000 +5,000 [1/(1.2155)⁶]
0.05−0.2155

= -84,296.33 Lps

Análisis de alternativa B
(1.03)ᶾ (1.03)ᶾ
[( ]−1 [( ]−1
1.2155)ᶾ 1.2155)ᶾ
VP = -56,000 – 30,000 - 56,000 [1/(1+02155)ᶾ] -30,000 [1/(1+0.2155)ᶾ] +2,000
0.03−0.2155 0.03−0.2155
[ 1/(1+0.2155)ᶾ + 1/(1+0.2155)⁶]

= -184,026.67 Lps

3º Seleccionar la alternativa A

COSTO CAPITALIZADO (CC)

El costo capitalizado se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida útil se supone larga o
infinita (∞). Ejemplos de estas alternativas son los proyectos del sector público: puentes, presas, vías
de ferrocarril, entre otros.

Los flujos de efectivo clave para esta técnica son:

1º Los flujos de efectivo no recurrentes, es decir, que ocurren una sola vez durante la vida útil del
activo, por ejemplo: el costo inicial de inversión en el periodo 0, el valor de salvamento al final de la
vida útil en el periodo ∞, etc.

2º Los flujos de efectivo recurrentes o periódicos por ejemplo las reparaciones periódicas, el costo
estimado de reprocesamiento, etc.

3º Las anualidades que van desde el periodo 1 hasta el periodo ∞.

La fórmula para calcular el CC se deriva del factor P =A (P/A, i%,∞) de la siguiente manera:

Mm, P = A [(1+i)ⁿ-1 / i (1+i)ⁿ]

Si el numerador y el denominador se dividen entre (1+i)ⁿ

1
1−(1+𝑖)ⁿ
P=A[ ]
𝑖

Como n se aproxima a infinito (∞), entonces P = A (1/i), por lo tanto la fórmula es:

CC = A/i o CC = VA/i

El procedimiento para calcular el CC es el siguiente:

1º Dibujar un diagrama de flujo de efectivo, el cual debe contener todos los flujos no recurrentes y,
al menos, dos ciclos de los flujos de efectivo recurrentes, y las anualidades.

2º Calcular el valor presente de todos los flujos no recurrentes.

3º Calcular el valor anual de un ciclo de vida de los flujos recurrentes con el factor (A/F, i%, n).

4º Sumar las anualidades al resultado del paso 3 para obtener el valor anual total (VA).

5º Dividir el VA entre la tasa de interés efectiva.

6º Sumar los resultados de los pasos 2 y 5 para obtener el CC.

Por ejemplo: Calcular el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de 650,000 Lps,
los costos anuales de operación son de 1,000 Lps. Además se espera que haya un costo recurrente
de reoperación de 10,000 Lps cada 5 años y un valor de salvamento de 100,000 Lps. La tasa de
interés es del 5% anual.

En esta técnica les recomiendo que primero identifiquen los flujos clave:

Los flujos no recurrentes son: el costo inicial y el valor de salvamento.

Los flujos recurrentes son los costos de reoperación

Las anualidades son los costos anuales de operación.

A continuación calculen la tasa de interés efectiva:

En este caso puedo afirmar que r = 5% anual es equivalente a la tasa efectiva.

Ahora si estamos listos para aplicar el procedimiento del costo capitalizado.

1º Dibujar el diagrama de flujo de efectivo.

2º Calcular el valor presente de todos los flujos no recurrentes.

VP = -650,000 + 100,000 (P/F, 0.05, ∞)

= - 650,000 + 0

= -650,00 Lps

3º Calcular el valor anual de un ciclo de los flujos recurrentes

VA = - 10,000 (A/F, 0.05, 5)

= - 1,809.75 Lps/año

4º Sumar las anualidades al resultado del paso 3 para obtener el valor anual total.

VA = - 1,000 – 1,809.75

= 2,809.75Lps/año

5º Dividir el VA entre la tasa de interés efectiva.

P = - 2,809.75 / 0.05

= -56,194.96 Lps

6º Sumar los resultados de los pasos 2 y 5 para obtener el CC

= - 650,000 – 56,194.96

CC = -706,194.96 Lps
DESARROLLO DEL TEMA 2

TECNICA DEL VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VA)

Objetivo: Realizar cálculos del Valor Anual para una alternativa y comparar dos alternativas
mediante el método del Valor Anual.

El análisis del valor anual equivalente se considera el más recomendable porque es fácil de calcular,
y significa que todos los ingresos y desembolsos (irregulares o uniformes) deben convertirse en una
cantidad anual uniforme equivalente que es la misma cada periodo. Se calcula por medio de las
fórmulas siguientes:

VA = VP (A/P, i, n) o VA = VF (A/F, i, n)

Como ejemplo utilizaremos el ejercicio empleado en la técnica del valor presente neto.

Supongamos que se desea determinar el valor anual de una inversión. Se estima una inicial de 4,000
Lps, valor de reventa de 5,000 Lps después de 4 años, los costos anuales de mantenimiento son de
350 Lps, con ingresos anuales de 500 Lps y una tasa de interés del 20% anual.

Solución:

Como anteriormente se dibujó el diagrama de flujo de efectivo y se determinó la tasa de interés

efectiva, procederemos a calcular el valor anual de dicha inversión de la manera siguiente:

VA = -4,800 (A/P, 0.20% ,4) - 350 + 500 + 5,000 (A/F, 20%, 4)

= -1,854.19 - 350 + +500 + 931.45

= -772.74 Lps/año

Comprobación, calcularemos el valor presente y lo cotejaremos con el cálculo anterior

P = - 772.74 (P/A, 20%, 4)

= - 2,000.43 Lps, por consiguiente la respuesta es correcta.

COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON IGUAL VIDA UTIL CON BASE EN EL ANALISIS DEL VALOR
ANUAL

La comparación de dos alternativas con igual vida útil aplicando la técnica del valor anual es directa,
es decir todos los flujos de efectivo asociados con una alternativa son convertidos a valores anuales
equivalentes.

Para tomar la decisión, seleccione la alternativa con el valor anual que sea mayor en términos
numéricos, es decir, menos negativo o más positivo, por ejemplo:

Utilizaremos el ejercicio que empleamos para la técnica del valor presente.

Compare por valor anual las máquinas con igual vida útil denominadas MA y MB, para las cuales se
muestran los flujos de efectivo a continuación, si la tasa de interés es del 10% anual.

MA MB

Costo inicial (Lps) 3, 500 6,000

Costo anual de operación (Lps/año) 700 50

Valor de salvamento (Lps) 350 100

Vida útil (años) 5 5

Solución:

1º Dibujar los diagramas de flujo de efectivo

2º Como nos dan una tasa nominal anual, puedo afirmar que r = i

Aplicando los factores correspondientes para obtener el VA de cada alternativa.

VAma = - 3,500 (A/P, 10%, 5) -700 + 350 (A/F, 10%, 5) = - 1,565.96 Lps/año

VAmb = -6,000 (A/P.10%, 5) -50 + 100 (A/F, 10% ,5) = - 1,616.40 Lps/año

3º selecciono la máquina MA
Comparación de alternativas con diferente vida útil

La principal ventaja de este método sobre los otros es que no requiere que la comparación se lleve a
cabo sobre el mínimo común múltiplo de años cuando las alternativas tienen diferentes vidas útiles,
es decir, el Valor Anual de una alternativa debe calcularse para un ciclo de vida únicamente, porque
el Valor Anual es un costo anual equivalente para toda la vida del proyecto.

Si el proyecto continuara durante más de un ciclo, el Valor Anual para el próximo ciclo y
subsiguientes, será exactamente igual que para el primero, suponiendo que todos los flujos de
efectivo fueran los mismos para cada ciclo.

Por consiguiente para la comparación de dos alternativas con diferente vida se calcula directamente
el valor anual para cada alternativa. La alternativa elegida es la que tiene el menor costo anual
equivalente o el mayor ingreso anual equivalente. Por ejemplo:

Compare las alternativas X y Y con base en el análisis del valor anual. La tasa de interés es del 12%
anual capitalizada trimestralmente.

Alternativas X Y

Costo inicial (Lps) 25,000 55,000

Costo anual de operación (Lps/año) 8,000 6,000

Aumento en el costo anual de operación 5% por año 3% por año

Valor de salvamento 12,000 9,000

Vida útil (años) 5 10

Solución:

1º Dibujar los diagramas de flujo de efectivo de cada alternativa.

2º Como la capitalización es anual, entonces r = i

(1+0.05)⁵
[ ]−1
1+0.1255)⁵
VAx = - 25,000 [0.1255 (1+0.1255)⁵/(1+0.1255)⁵-1] – 8,000 [0.1255(1.1255)⁵/(1.1255)⁵
0.05−0.1255
-1] + 12,000 [0.1255/(1+0.1255)⁵-1]

= -13,902 Lps/año
 (1+0.03)ˡᴼ
[( ]−1
1+0.1255)ˡᴼ
VAy = - 55,000 [0.1255 (1+0.1255)¹ᴼ/(1+0.1255)¹ᴼ-1 – 6,000 [0.1255 (1+0.12555)¹ᴼ/(1
0.03−0.1255
+0.1255)¹ᴼ-1] + 9,000 [0.1255/(1+0.12255)¹ᴼ-1]

= -16,141 Lps/año

3º Seleccionar la alternativa X.

Nota Importante: Cuando comparamos alternativas con diferente vida útil con base en la técnica del
valor anual, no se utiliza el MCM de las vidas útiles de las alternativas para orientar la comparación,
hay que tener muy presente este criterio.

VALOR ANUAL DE UNA INVERSION PERMANENTE

La evaluación de proyectos del sector público, tales como presas, canales de riego, puentes, entre
otros, requiere la comparación de alternativas con vidas de tal duración que podrían considerarse
largas o infinitas en términos del análisis económico.

La fórmula para calcular el valor VAP se deriva del factor A = (A/P, i, ∞) de la manera siguiente:

A = P [i (1+i)ⁿ / (1+i)ⁿ-1)], si el numerador y el denominador del factor es dividido entre (1+i)ⁿ la

siguiente relación se deriva:
𝑖
A=P[ ], como el valor de n se incrementa hasta el infinito, esta expresión de A se
1−1/(1+𝑖)ⁿ
simplifica como A = P i

Hay que tener presente que i representa la tasa efectiva.

En este tipo de análisis, el valor anual de la inversión inicial constituye el interés perpetuo ganado
sobre la inversión inicial, los flujos de efectivo periódicos a intervalos regulares o irregulares se
manejan exactamente como en los cálculos convencionales del VA; se convierten a cantidades
anuales uniformes equivalentes A para un ciclo. Esta operación los anualiza automáticamente para
cada ciclo de la vida subsiguiente. El procedimiento del cálculo es similar al del costo capitalizado, y
es el siguiente:

1º Dibujar un diagrama de flujo de efectivo el cual debe contener todos los flujos no recurrentes y al
menos dos ciclos de los flujos de efectivo recurrentes.

2º Calcular el VA de todos los flujos no recurrentes.

3º Calcular el VA de un ciclo de vida de los flujos recurrentes o periódicos.

4º Sumar las anualidades al resultado del paso 3 para obtener el VA total.

5º Sumar los resultados de los pasos 2 y 4 para obtener el valor anual perpetuo.
Por ejemplo:

Calcular el valor anual perpetuo de un proyecto que tiene un costo inicial de 650,000 Lps, los costos
anuales de operación son de 1,000 Lps. Además se espera que haya un costo recurrente de
reoperación de 10,000 Lps cada 5 años. La tasa de interés es del 5% anual.

Solución:

1º Dibujar el diagrama de flujo de efectivo

2º Calcular el VA de todos los flujos no recurrentes

VA = -650,000 x 0.05 + 100,000 (P/F, 0.05, ∞)

= - 32,500 + 0

= -32,500 Lps/año

3º Calcular el VA de los flujos recurrentes o periódicos

VA = - 10,000 (A/F, 0.05, 5)

= -1,809.75 Lps/año

4º Sumar las anualidades al resultado obtenido en el paso 3 para obtener el VA total.

VA = - 1,000 – 1,809.75

= - 2,809.75 Lps/año

5º Sumar los resultados de los pasos 2 y 4 para obtener el valor anual perpetuo (VAP).

VAP = - 32,500 – 2,809.75

= - 35,309.75 Lps/años

Comprobación: Para comprobar el resultado calcularemos el CC del ejercicio anterior.

= - 35,309.75/ 0.05

CC = - 706,194.96 Lps, por lo tanto el resultado es correcto.

DESARROLLO DEL TEMA 3

TASA DE RENDIMIENTO (i*) PARA UNA ALTERNATIVA

Objetivo: Comprender el significado de la tasa de rendimiento (i*) y realizar los cálculos de i* para
una alternativa.

El análisis de la tasa de rendimiento constituye una de las principales técnicas para la evaluación
económica de una inversión y los rendimientos futuros que pueden derivarse de ella, es decir, Indica
la capacidad para generar un rendimiento financiero sobre inversiones a partir del capital.

La tasa de rendimiento puede definirse como aquella tasa de descuento que, cuando se aplica a las
relaciones de flujos de efectivo del proyecto o alternativa, produce un VPN igual a cero.

En términos generales, la tasa de rendimiento es el valor de i* que satisface las ecuaciones

siguientes:

Si el enfoque es de valor presente se resuelve para i* igualando las relaciones de VP para

desembolsos e ingresos: VPd = VPi, la cual es equivalente a:

0 = - VPd + VPi

Si el enfoque es de valor anual se resuelve para i* igualando las relaciones de VA para desembolsos e
ingresos: VAd = VAi, la cual es equivalente a:

0 = -VAd + VAi

El valor de i* que hace que estas ecuaciones numéricas sean correctas se llama tasa de rendimiento
y la identificaremos con el símbolo i* para no confundirla con la tasa de interés i, y es la raíz de las
relaciones del flujo de efectivo de las ecuaciones de valor presente o valor anual planteadas.

Para determinar si las relaciones de flujo de efectivo de la alternativa es viable se compara i* con
una tasa de referencia denominada tasa mínima atractiva de rendimiento (TMAR), la cual es
previamente establecida por los inversionistas, y se decide de la manera siguiente:

Si i* ≥ TMAR, se acepta la alternativa como viable desde el punto de vista económico.

Si I* ˂ TMAR, no se acepta la alternativa como viable desde el punto de vista económico.

El procedimiento general para calcular la tasa de rendimiento es el siguiente:

1º Se traza un diagrama de flujo de efectivo.

2º Se establece la ecuación de la tasa de rendimiento, si se utilice un enfoque de valor presente 0 = -

VPd + VPi, y si se utiliza un enfoque de valor anual 0 = - VAd + VAi

3º Se seleccionan valores de i* por ensayo y error, hasta que se balancee la ecuación establecida,
probablemente sea necesario encontrar el valor de i* utilizando interpolación lineal.

4º Comparar i* con la TMAR y tomar la decisión conforme al criterio establecido anteriormente.

El método de la interpolación lineal consiste en aproximar su valor, seleccionando una tasa de
descuento para la cual el VPN resulte positivo y otra tasa que produzca un VPN negativo.

El criterio de la tasa de rendimiento adolece de algunas dificultades como las siguientes:

En primer lugar, dado que la i* es la solución de un polinomio de grado igual a la vida útil del
proyecto o alternativa (n), pueden existir varias soluciones reales positivas o negativas o incluso
soluciones complejas. En general, si se produce más de un cambio de signo en los flujos, es posible la
existencia de más de una solución.

En segundo lugar, el criterio de la i* asume que los fondos liberados por el proyecto se reinvierten a
esa misma tasa, cuando lo lógico es asumir que se reinvierten a la tasa de oportunidad para el
inversionista, es decir, a la tasa de descuento.

Y en tercer lugar, la utilización del criterio de la i*, puede conducir a decisiones erróneas al
recomendar seleccionar proyectos que a la tasa de descuento del inversionista son menos atractivos
que las alternativas disponibles.

En resumen, si no es necesaria una i* exacta, se recomienda que se utilicen los métodos de VP o VA

con la TMAR para evaluar la viabilidad económica de una alternativa. En este curso nos limitaremos
a determinar un valor aproximado de i* y no nos involucraremos en el cálculo de valores múltiples
de la tasa de rendimiento i*, ni tampoco a la tasa de rendimiento compuesta.

Por ejemplo:

Si se invierten 5,000 Lps hoy en un fondo del cual se espera que produzca 100 Lps/año durnte10
años y 7,000 Lps al final de los 10 años, ¿es viable económicamente la inversión, si la TMAR es del
10% anual?

Solución:

Utilizando un enfoque de valor presente y siguiendo el procedimiento señalado anteriormente,

calcular i*.

1º trazar el diagrama de flujo de efectivo.

2º planteamos la ecuación de valor presente, 0 = - VPd + VPi

0 = - 5,000 + 100 (P/A, i*%, 10) + 7,000 (P/F, i*%, 10)

3º Para determinar la tasa i* para el primer ensayo todos los ingresos se considerarán como un solo
valor futuro F en el año 10, de manera que pueda utilizarse el factor P/F.

El factor P/F se selecciona en vista a que la mayoría del flujo de efectivo (es decir, 7,000 lps) se ajusta
dicho factor y los errores creados al despreciar el valor del dinero en el tiempo pueden ser
minimizados, por consiguiente:

P = 5,000 Lps

F = 10(100) + 7,000 = 8,000

n = 10

Plantear que:

5,000 = 8,000 (P/F, i %, 10)

(P/F, i%,10) = 0.625

La tasa de interés aproximada está entre el 4 y 5%. Por lo tanto, utilicemos i = 5% en la ecuación del
paso 2 para conseguir la tasa de rendimiento real.

0 = - 5,000 + 100(P/A, 5, 10%) + (P/F, 5%,10)

0 ≠ 69.46 Lps

Observamos que aún estamos lejos por el lado positivo, lo que indica que la tasa de rendimiento es
mayor al 5%. Por consiguiente, probemos con i = 6%.

0 = -5,000 + 100(P/A, 6%, 10) + (P/F, 6%, 10)

0 ≠ - 355.19 Lps

Observamos que la tasa de interés del 6% es muy alta, entonces para abreviar interpolaremos
linealmente.

+69.46 5%

0 i*

355.19 6%

[69.46- 0/ 69.46 – (-355.19)] (1.0) = 0.16

I* = 5.00 + 0.16 = 5.16% ˂ 10%

4º En vista de que i* ˂ TMAR, la inversión no es viable desde el punto de vista económico.

CALCULO DE LA TASA DE RENDIMIENTO (i*), UTILIZANDO UN ENFOQUE DE VALOR ANUAL

Utilizando el ejercicio anterior y aplicando el procedimiento general, lo que cambiará prácticamente

será la ecuación de i*, de la manera siguiente:

1º Trazar el diagrama de flujo de efectivo.

2º Planteamos la ecuación de valor anual, 0 = -VAd + VAi

0 = -5,000(A/P, i*%, 10) + 100 + 7,000 (A/F, i*%, 10)

3º Los resultados por ensayo y error son: i = 5%, 0 = 9.02 Lps, e, i = 6%, 0 = -48.26.

Al hacer la interpolación nos da que i* = 5.16%, igual que antes.

4º En vista de que i* < TMAR, la inversión no es viable desde el punto de vista económico.

Finalmente, debe tenerse en cuenta que la i* es independiente de la tasa de descuento del

inversionista y depende exclusivamente del proyecto. En general. Si la i* es superior a la TMAR el
proyecto es conveniente, si es menor no es conveniente, y si es igual, el inversionista puede ser
indiferente entre aceptar o no aceptar el proyecto.

Para estimar la i* de un proyecto, se requiere resolver una ecuación polinómica de valor presente o
de valor anual, lo que puede llegar a ser complejo. No obstante, la i* puede estimarse mediante
métodos de prueba y error o de aproximaciones sucesivas como por ejemplo, el método de Newton-
Raphson, el cual pueden buscar en la internet específicamente para este tema.