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  • Due Diligence Juridique - Méthodologie

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    Claude M.
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    52° FEATURES 2 La pratique de la «due dilige juridique dans les opérations | d’introduction en bourse sur le marché boursier maroc “introduction en bourse d'une société est un événement exceptionnel dans sa vie sociale et pour ses actionnaires. A cette occasion, il apparait de plus en plus important de livrer aux investisseurs potentiels une analyse approfondie des risques liés & ces opérations et ce dans un souci de sécurité juridique et financiére. Pour ce faire, et en contrepartie de la levée ddes fonds, le management de la société st appelé & fournir aux investisseurs sollicités une information fiable et précise sur tous les éléments et facteurs qui pourraient altérer leur jugement sur Témetteur et sur ses perspectives. Cest dans ce sens que le processus de due diligence est devenu, grice a la pratique, un procédé incontournable, qui permet aux investisseurs de décider en connaissance de cause et en prévention de toute dépréciation de leur €pargne, une fois Vopération réalisée sur le marché secondaire. lll orsnoxs 2016 06 a Nas gM MILI pe A n IPO (Initial Public Offering) is an exceptional event for si as well as it is for a company's fife. In such an event, it is important to provide potential in with an in-depth analysis of the risks associated with these transactions - with a view to legal and financial security. In order to do so and in returm Sor raising funds, management is called upon to provide investors with reliable and accurate information regarding any factors that could affect their judgment on issuers and their prospects. I: is in this sense that due diligence has become an unavoidable process that allows investors to make an informed decision so as 10 prevent any depreciation — of their savings once the operation has been carried our on the secondary market. Docteuren eit Ls Professeur de droit a Facute ‘de drt ce Rabat Sous! ‘Avocat au Bares de Casalance ersle présent article lest question de prime abord de définirla ue © gence, tlle qu'elle devrait tre pratiquée par les professionnels du sell, accampagnant émetteut. Dans un deuxiéme temps, il est suastion de specifier la dve digence, objet de cet article, pour décire ls différents postes et disciplines qui devraient etre investis par os conseils juridiques de émetteur. Définition et cor de la due dilige “+ due diligence est Yensemble des mesures de recherche et de ‘Ble des informations permetiant aux investisseurs ou aux tiers onder leur jugement sur le patrimoine, Vactivit, ia situation “ancire, les résultats et les perspectives d'un émetteur, candidat au arehé primaire Le teri west pas une création égislat ‘end notamment & identifier les éléments de risque que présen- certains postes de Tactivité de l'émetteur ct certains de ses ‘agements qui, sils ne sont pas connus par les investisseurs, seraientaffeeter dune maniére significative leur Investissement. £5' done, le rapport de due diligence informe témetteur sur es ‘es significatfs qui ne sont pas connus par lui ov qui sont ‘sentés sous une forme qui apple des compléments dinforma- 2° ou davantage de clarification. rme due diligence n'est yas une création lécisiatve ou régle- ire, mais un processus qui a été intié au début par les prati~ ' des banques d'affaires & occasion de leurs missions de conseil «ce recherche des ciles dans les opérations de fusion-acquistin. ‘object dans le cas espéce était de permettre aux nvestiseurs ‘mesuter & sa juste valeur le patrimoine de la société cble, sans mare de risques susceptibies d'affecter significativement ledit ‘moine. Il permet également au cédant de présenter aux futurs reurs des actifs sains et un investissement attract curd, la. due diligence est de plus en plus uilisée également sles opérations introduction en bourse et démissions instru Financiers sur le marché primaire, compte tenu des risques potentels lis aux structures et activités des émetteurs, ainsi que du soue! déviter aux investisseurs potentils tout risque de défaiiance de émetteur ou de diminution éventuelle dela valeur de leur inves tissement. En effet, comme dans le cas des fusions-acquisitions ol 'acheteur prend sous sa responsabilité la recherche des points de risques inhé- rents la structure et activité de I entreprisecbl, ls investsseurs sur le marché primaire en tant qu’acheteurs sont en droit de revendi- {quer un minimum de due diligence. Ne pouvant le faire eux memes pour des raisons pratiques et parce ave Fenjeu n'est souvent pas de taille si Von prend chaque investiseur isolément, Tautorité du marche, sans se prononcer sur Topportunité de operation, doit ‘eller, dans un objectif de protection de fépargne collective, d ce que les due diligences nécessaires soient effectuées par les conseis de Femetteur lest vai quic les res sont inversés. Dans les opérations de fusion= acquisition, Cest Yacheteur qui est appelé & effectuer les due dii- gences nécessares et en supporter les frais financiers, Le vendeur a Lune obligation de ivrer une information exacte et non-mensongére sur ses acts, mais ne peut assurer acheteur des risques Futurs qui peuvent affecter les actifs cédés ou activité de lentreprise, saut dans les cas ol une clause de garantie de passif est prévue par le ‘waite de fusion. £m revanche, dans les opérations ’émission d'actions sur le marché primaire, les acheteurs qui sont le commun des souscripteursnvont aucun moyen de justfer le bien fondé de leur investssement qu'en se basant Sur la ote d'information visée par fautorté du marché. A ce titre, lacite note doit &tre complete, sincére et exhaustive et doit comporter mention et analyse de tout élément de risque susceptible 6 affecterin fre le patrimoine des investisseurs. Dans la iste des ue dligences devant étreeffectuées par les conseils, Ge Vémetteur, figurent notamment les due ailigences dactiviés, les due diligences juridiques, les due diligences fscales et les due di ‘gences du management. Dans le présent article, nous nous penchons notamment sur due objet d'une déciaration de cessation de paiement ou si un de ses créanciers pourrait déclencher & son encontre ouverture dure rocédure de redressement judicaire. Pour cea, le conseiljuridiau ‘devrait consulter les conclusions de lexpert financier concernant situation de la trésorerie de la societé ‘i vérifie aussi s activité de la société ne dépend pas dun gros clier potentiellement en défailnce ou en procédure de redresseme judciaire ile client de la société est potenticllement en défallan le conseil juridique devrait suggérer & la société des solutions, tes {que des arrangements de paiement assortiséventuellement dabar- dons de eréance et ce dans objectif de rendre liquide sa créance e: récupérer ce qui peut étre récupérable pour lu. Sie client de la société se trouve déjé en redressement juiciaie,'e ‘consel juridique dot verifier sila société a inscrit ses créances aupres du syndic et dans ce cas verifier les garanties regues sur ses créances, leur valeur, ainsi que leur rang par rapport aux autres créances déja inscrites, VIII. Dans les assurances I sagit de verifier les contrats c‘assurance conclus par la société et évaluer les clauses quis contiennent, notamment celles qui pour- raient etre renégociées avec Tassureur. Le consi juridique doit également évaluer a surface du risque couvert pa es contatsdas- surance conclus par la société Lobjectf est de pouvair éventuele- iment prendre des assurances supplémentaires ou renégocier fa rupture antcpte de certains contrat d assurance. 1X. Dans le droit de la propriété intellectuelle et industrielle Le conseil juridique doit verifier tous les actes attestant des droits industries et intellectue's dela société. Il s'agit notamment de voir si par exemple les licences sont la propriété de ia société ou simplement ‘ouées contre paiement de redevances et royalties et quels sont les risques igs aux deux situations. I vrifie aussi sla société ou une de ses Males ne dépend pas un brevet ou dune technologie dont la perte aurat un impact signi catif sur a situation financiére ou le cours de action de la société. Le consel juridique devrait vérfir également sil n'existe pas de clause de rupture de contrats de licence en cas de cession des droits sociaux (u de contre dela société, X. Dans I'audit des risques pénaux encourus par les dirigeants Le conse juridique devaitréalser un audit des acts accompls par les diigeants ou de certains manquements ou omissions powvant

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