Nama : Septian Dwi Anggoro

NIM : 023102201063
Mata Kuliah : Manajemen Keuangan Lanjutan
Tugas : Warrant dan Convertible
Dosen : Dr Pardomuan Sihombing, MSM

Quiz 1
1. Jelaskan dan berikan contoh perhitungan warrant dan obligasi konversi!
2. Berikan contoh saham yang memiliki warrant di Bursa Efek Indonesia, Jelaskan mekanisme dan
karakteristiknya!

Quiz 2
3. Berikan Perhitungan harga call menggunakan black scholes model!

Jawaban Quiz 1
1.1 Warrant merupakan sebuah hak yang didapatkan pemegang saham untuk membeli lembar
saham pada harga sesuai ketentuan (harga eksekusi) emiten yang menerbitkan pada jangka
waktu tertentu. Transaksi lembar sahamnya menggunakan kode “-W” di belakang kode saham
emiten yang mengeluarkannya. Warran lebih dikenal dengan istilah Call Warrant.

Karakteristik warrant antara lain sebagai berikut:

a. Diterbitkan oleh perusahaan terbuka yang mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia.
b. Harga pelaksanaan setinggi-tingginya sebesar 125% dari harga saham terakhir pada hari
keputusan penerbitan di rapat umum pemegang saham perusahaan tercatat.
c. Pemegang hak tidak wajib melaksanakan haknya sampai pada jatuh tempo.
d. Tujuan penerbitannya adalah untuk menambah modal perusahaan.
e. Jumlah yang terbit dan yang telah beredar tidak melebihi 35% dari jumlah saham yang
telah ditempatkan dan disetor penuh.
f. Masa berlakunya selama 6 bulan atau lebih sejak terbitnya.

Perhitungan Harga Wajar Warrant:

Untuk mengetahui harga wajar, ada tiga hal yang harus kita ketahui, yaitu:
a. Harga penebusan (harga eksekusi) yang perusahaan tetapkan.
b. Waktu atau Tanggal penebusan.
c. Harga induk saat ini.

Rumus untuk menghitung harga wajar adalah harga induk dikurangi dengan harga eksekusi.

Harga Wajar Warrant = Harga Induk – Harga Eksekusi

 Misalnya sebuah perusahaan atau emiten, mengeluarkan warrant dengan ketentuan:
a. Harga penebusan: Rp 125
b. Tanggal penebusan: 2 Tahun Lagi
c. Harga induk: Rp 140

Harga Wajar = Rp 140 – Rp 125 = Rp 15 per lembar

1.2 Konvertibel atau Convertible Bond atau Obligasi Konversi adalah jenis opsi yang memberikan
hak kepada pemegang-nya untuk menukar suatu surat utang-nya atau saham preferen dengan
saham biasa.

Contoh Perhitungan Konvertibel

PT Kakraffi mengeluarkan nilai nominal obligasi sebesar Rp 55.000.000 dengan amortisasi
sebesar Rp 5.000.000. Apabila pemegang obligasi ingin merubah obligasi jangka panjang
menjadi saham biasa perusahaan sebesar Rp 30% dimana nilai nominal saham adalah @2.000
untuk 70 lot saham.

Jurnal perubahan obligasi menjadi saham biasa harus menyesuaikan nilai buku dengan nilai
saham yang beredar di bursa efek. Agio saham adalah selisih antara pembayaran dengan nilai
buku perusahaan. Adapun jurnal konversi obligasi menjadi saham biasa adalah:

Bagi Perusahaan Penerbit Obligasi (Debitur)

Keterangan Debit Kredit
Utang Obligasi Rp 16.500.000
Diskonto Obligasi Rp 1.500.000
Modal Saham Rp 14.000.000
Agio Saham Rp 1.000.000

Bagi Pemberi Dana (Kreditur)

Keterangan Debit Kredit
Investasi Saham Rp. 14.000.000
Disagio Saham Rp. 1.000.000
Amortisasi/Diskonto Obligasi Rp. 1.500.000
Investasi Obligasi Rp. 16.500.000

2.1 Mekanisme Warrant TRIS-W Seri I

Security Name : Waran Seri I Trisula International Tbk
Listing Date : 05 Desember 2019
Trading Start : 05 Desember 2019
Trading End : 30 November 2022
Subscription Start : 05 Juni 2020
Subscription End : 05 Desember 2022
Expire Date : 06 Desember 2022
Exercise Price : 400.00
Currency : IDR
 Perolehan : Warrant dapat diperoleh Ketika perusahaan sedang melangsungkan IPO.
Hal
ini biasanya untuk menarik para investor untuk melalukan pembelian
saham di pasar perdana. Warrant dapat diperjual belikan pada tanggal
trading awal hingga trading akhir sebelum tanggal exercise.

2.2 Karakteristik Warrant TRIS-W Seri I

Number of Securities : 348.976.001
Ratio (Warrant : New) : 1:1
Setiap 6 Saham Baru Hasil HMETD Melekat 1 Waran Seri I

Perhitungan Nilai Wajar Per 1 November 2022

a. Harga penebusan: Rp 400
b. Tanggal penebusan: 05 Desember 2022
c. Harga induk: Rp 159

Harga Wajar = Rp 159 – Rp 400 = (Rp 241) per lembar

Harga wajar eksekusi Waran TRIS dinilai terlalu tinggi dengan nilai eksekusi RP. 400. Nilai wajar
dari waran TRIS berdasarkan perhitungan di atas adalah -Rp. 241 atau 0. Artinya Waran tersebut
tidak memiliki nilai berdasarkan perhitungan nilai wajar. Hal ini tentu tidak dianjurkan kepada
investor untuk mengeksekusi waran pada harga exercise date sebesar Rp. 400. Lebih baik waran
tersebut dijual dan membeli saham pada harga pasar, jika harga pasar lebih kecil dari pada
harga exercise date.

Jakarta, 01 November 2022

Septian Dwi Anggoro

023102201063
 Jawaban Quiz 2
3.1 Perhitungan BlackScholes Warrant TRIS-W adalah sebagai berikut
Call option TRIS-W pada tanggal 7 November 2022 memiliki nilai exercise Rp. 400,
sedangkan nilai saham induk Rp. 156. Harga option saat ini Rp. 100. Jatuh tempo 27 hari,
risk free 4.75% dan variance (σ²) sebesar 3089,53. Dari data berikut maka perhitungan
nilai call option adalah sebagai berikut:

Black-Scholes Option Valuation (TRIS-W)  

           
Inputs: S E t r(f) σ2
Perhitungan terlampir
15
pada   6 400 0,07 4,75% 308953% link berikut ini :
            https://
Outputs: d1 420,1419   N(d1) 1,0000
  d2 -420,1442   N(d2) 0,0000
           
  C 156,0000 ✔️    
  P 398,5970      
docs.google.com/spreadsheets/d/15uuHlbwC-OC-4jDGihYmy-hF1Xocx2gF/edit?
usp=share_link&ouid=116890875253669803958&rtpof=true&sd=true

Berdasarkan kalkulasi pada perhitungan diatas dapat dijelaskan bahwa harga wajar call
option lebih rendah dari pada exercise price sehingga direkomendasikan jika ingin
memiliki saham TRIS, dapat menggunakan pasar saat ini yang mana nilai pasar lebih
rendah sebesar Rp. 156 dari pada nilai exercise price yaitu RP. 500 (400+100).
Rekomendasi yang dianjurkan yaitu menjual warrant tersebut dengan nilai saat ini yaitu
Rp. 100 karena masih mendapatkan untung dari pada melakukan exercise price yang
nilainya lebih besar dari pada nilai pasar yang dampaknya nanti akan merugikan investor
dan membuat nilai portofolio menjadi turun.

Jakarta, 08 November 2022

Septian Dwi Anggoro

023102201063