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    ‘TD N°3: Diversification, portefeuille optimal Bs Exercice 1: L action NOE vaut 200 € (Po) au 01/01/N (10). Le dividende DI qui sera payé au 31/12/N (t1) et le cours P| (cours de I’action en t}) de l’action NOE sont deux. variables aléatoires,qui ne sont pas indépendantes. Les informations relatives aux probabilités associées & différents niveaux du cours et du dividende vous sont communiquées ci-dessous : Dividende Cours du titre [205 215 ; a) | 225 230 235, 1. Calculer Pespérance mathématique du taux de rentabilité de action NOE et interpréter ? 2, Calculer la variance et !'écart-type des rentabilités de I'action NOE et interpréter ? Corrigé ‘Daaende X | Probate Tomiie VP) | Probab ae RTE (on D1=X) Prpt=vi08} a ra 25 ma Toa] naes_| 0706 0 025, 215 06. ‘07s [ores a 04 a or 15 | 0.2 ri 30 of 25. 03 ove oars 2 035, 20. 05, 0.25 | BousTe 7 035 235. 08 [oars —[o.ssnt2s EIR) 16.88% cipe de la diversification du portefeuille boursier : Exercice 2: Le prin tés annuelles (Ra et Rb) Le tableau suivant donne la densité des probabilités (pi) des rentabilit de deux actions A et B: Pi Ra Rb 0,5, 10 % 02 40% 03 20% La proportion des titres a et best respectivement de 60 %et 40 %. 1, Déterminer le principe de la théorie de H.Markowitz 2. Rappeler les formules de. calcul. de la.rentabilité et durisque.d!un — portefeuille composé de ” titres ? Commenter ? 3. Définir le coefficient de corrélation ? Quelle est sa signification 2 4. Expliquer le principe de la diversification de portefeuille boursier de Markowitz (1952) ? Calculer la rentabilité des titres et le risque associé pr | pty f(Re ECR)» (Pe = ECR) ese] 1128 0.0027 Covina, at vanvnal Ra} = Exercice 3 : Soient 2 actions A et B dont les rentabilités mensuelles sont présentées dans le tableau ci- dessous pour l’année n. Mois | 1 2 473 ts 76 77 8 Jo jo [nN [? | A 3H 13% 18% | 7% | 9% |-4% [8% |-3% [1% [7% | 1% |-5% B Tom] 2% |A1B% 15% | o% [2% | 10% [-2% |W% [4% | 6% |3% | 1. Calculer Jes rentabilités mensuelles moyennes des deux actions. pes des rentabilités. 2. Déterminer les variances et les écarts-ty] 3. Quelle est la covariance des rentabilités des deux actions ? Déduisez-en le coefficient de corrélation. Commentez. 4, Le portefeuille est composé de 40% du titre A et 60% du titre B. déterminer la rentabilité et le risque de ce portefeuille ? Markowitz (1952) ? 5. Calculer la rentabilité des titres et le risque associé Corrigé : Corrigé f Pe R. Re pxR | pxm | wR? | pl)? | pl(R.-E(R)« os] wt, a $% cH] oS%| 1.125% T 32.58) 3,800%e EiRa) = 19% TiRo} = 21% 80.80 x 19 i440 w 21%) - 19.80% [0,605 1,25 Pe] + OAOV x 0,39 %e] + [2 x 0.60 « 0.40 © 0.66 Ye] - 0.843 Ye 3, Rb) 2 partir du coeifi 65 Se 111,36 % x 6. (6,600? x 1,29 %] + CADE x 0,38 Se] = [2 x 0,8 » O40 «0,93 = 11,38 it de variation Cactticic VARIRE éiRia, Rol = * 6,24 %} = 0,843 % (BAP =.29 % Exercice 3: Soient 2 actions A et B dont les rentabilités mensuelles sont présentées dans tableau ci- dessous pour I’année n. Mois | 1 2 3 4 5 A 5% | -3% | -8% TH | 9% B 10% | 2% | -13% 5% | 6% ilités mensuelles moyennes des deux actions. 2. Déterminer les variances et les écarts-types des rentabilit . . 3. Quelle est la covariance des rentabilités des deux actions ? Déduisez-< Pam mantes 1. Calculer les rentab Corrigé: 1. Calculer tes rentabilités mensuelles moyennes des deux actions : ER, = (0.05 - 0.03 - 0.08 + 0.07 + 0,09 - 0.04 + 0,08 - 0,05 + 0,01 + 0,07 + 0,01 - 0.05)'12 = 0011 = 1.1% ERy = (@.1 + 0,02 - 0,13 + 0,05 + 0,06 + 0,02 + 0,1 - 0,02 + 0 + 0.04 + 0,06 + 0,03) / 12 =0028 = 238 2. Déterminer les variances et les écarts-types des rentabilités : Var Ry = [(0.05 - 0,011)! + (- 0,03 ~ 0,011)? + (- 0,08- 0,011? + (0.07 - 0,011)" + (0.09 0,011)" + (- 0,04 ~ 0,011)? + (0,08 ~ 0,011}? + (- 0.05 ~ 0.011 + (0,01 ~ 0.011 + (0.07 0.011)? + (0.01 0,011) + ( - 0,05 ~ 0,011)?))/12 : 03291. De maniére similaire, on trouve Var Ry = 0,003435 D’oii les écarts-types : Ga = 0.05736 et Gy = 0,05861 3. Quelle est Ia covariance des rentabilités des deux actions ? Déduisez-en le coefficient de corrélation. Commentez. Cov (Ra. Rn) = E (Ra = E Ra) (Ruy ~ ERp) = [0,039 * 0,072 + (-0,04)( -0,01) + (-0,09)( -0.16) 0,059°0,022 + 0,079 * 0,032 + (-0.051) ( -0.008) + 0,069 * 0,072 + (-0,061)(-0.048) + 0,001)(-0,028) + 0,059 * 0,012 + (-0,001) * 0,032 + (-0,061) ¥ 0,002] /12 = 0.002518 Coefficient de corrélation = cov / (6a * Ou) = 0,749. Le coefficient de corrélation est positif. 4. Le portefeuille est composé de 40% du titre A et 60% du titre B. déterminer la rentabilité et le risque de ce portefeuille ? R=04R, + 0.6Ry ER -OFER, 1 0.6 ERn = 0,021 42°04 *0,6 * cov(Ra Ru) 0,002972 Et varR = 0.4? var Ry + 0.67 var Ry On constate que var R < var Ra ct var R

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