Av. Benavides 1555, 01.605,
Class & Asociados s.4 iateninet
ASIFICADORA DE RIESGO. vwnucasee
; FUNDAMENTO DE CLASIFICACION DE RIESGO
CORPORACION AZUCARERA DEL PERU S.A. Y SUBSIDIARIAS
Beaton de Comte TF TODDLD-T5 de mayo del 10 Talia Solanschel Garo
Informacion Financieraconsoldada auditada al 31 de diciembre del 2021 syaro@dass pe
Corporacin Azucarera del Perl SA. (en adelante “CORZUCAR), es una corporacion aprindustalperuna que forma pate del Gru Gloria,
sesarolando regoces de produccin de azicary de alcohol, deseandase ala Sema yal pocesamierta de cafa de azicar, al como a
camercazaciin de productos deivados(aaicar, aloholes, lazy bogazo) A pair del afo 2017, COAZUCAR incié la prodicién de cos
culvs agcalas, como wa, pata yarindano, buscando la dersiacn de sus productos
CCORZUCAR el conalomerado agraindustalprouctor de azicar més gran del Peni. Sus operaciones estén corfrmadas or los ingerios de
(Casa Grande, Caaio, San Jaco y Agrolnos, yas operaciones agriolas “Agraria Cautoy'y"arcola Suc. Ademss,cueta con presencia
en Ecuador con el ingenio La Tronea, yl prodtorade acho Progucago.
Anterior! Vigente
Prmer Programa de Gonos Corporatvos Onporacon Azuearera del Pera SA
Provera Emin del Programa de Gonos Copoativs ae he
Segunda Emin del Programa de Boras Corporates ae is
Perspectias Estables —_Estables
FUNDAMENTACION Indcadores fanciers
Las categoriasdeclaficatiin de reogo ainadas aa nies sles ee
Pnra nisin yale Segunda Ein el Pograa de [= SS
Bonos Conorativs CorporaionAaucaera del Pari SA, se Resta Opeacion (2525) Danae aosTe
fundamentn en Gass rane aera) 3390) 148,79
+ Laestensiin deter de cto que pose, que a esata nto (rigs) erate) 71a
consituye come la principal productara de caa de Tat Aves 520467 5368714 6216904
szicaren el pais,con una pariipatn de 57 096d eudores ieesm Basie rae
el pais, can una pati Engen oso esa7 tH)
produecin nacional nel ao 2021 Acbos bligcns avise0 90708 9912
+ Laestatésica ubiacin geegrifia de os dias Acoofo 2492594 3275080. 9.305969
ingeiosazucarerosnelados a COAZUCAR,con una ‘Teal Paste 2pasara 2aT0g43 3717200
roductvidedeuperiar al promedia dea industria Deuta ance 4158688 1585823 2276254
rotund cuperer womedi dele dus, Patinonio 2385906 2387871 2488,708
Ladunacn dicing cpen cana pt et tse ah 2b
os productos deivados del aa: azar fubia, adn Verte 70% 45m 34%
ancarefnada), alcool y melaza que vienensendo Fae pure obs Prom ‘am asa 1170%
camplementados con otas produces agricals RertabiedPatirenalPraedo 45% 416% 250%
+ Lasmedidas adoptades para disminur el iesgo de Ligae: comin 14 4a?
menorfata de sspoiilidad Wica,contando para elo ‘ite ido 080 (Oa
on conta de abateciients de poz, poids PasvaPatinono 1912848
Con araos de ahatcnient ds poze, posh Deuda Farr Tt /Pavnona 06 08s ost
rests fi Ske Deuda canoe 210% 76K 538%
save EBITDA UI2M ajusaso 25483 502,81 25083
inde de obenra a2 48470
Romrdos del Prive Programa de Bots Copotoe
EBIDAg,/Gxdostnarcere> 25x 2237848
Daud Tt EBITDA 9, 35 ss aa
That KomierSA China @ Rag Gdn qu b nin atau a dnwen Wanchai diciad abuse RR
sigrost de stmetodologi groin e130 10 9016 Varin ) ceca prac yo vl eta decheieacin considera
$Hfonsecdn cbr dents ques prestaen ibs y cafes no ten respenoibchd ar qnaes cn senso O&
ensecuncin elo dees efcraacin. Le chsfcederane guetizn earn o ruegaind de le fer acin Geb a quem heredliznds
‘areas de mtr Sore ie frmeciznrecbie. Las csficecones de resgo cargudss snevsns de acu «os rocedin os de
Chsticedar, conominino mfenuasenestal pai ser achulidas conmeyer recur de se constr ecesa0Clas Asociados sa
+ Lasgaranias que complementan la estructura del
Programa de Bonos Corporates: f) Respaldo del
Patrimonio del Emisor; i) Fanza Soldaia hasta por
1009%de las oblgaciones garantizadas, susrta por
arolmos SA, Cartavo SA y Agroindustias San
Jacinto SAA. y fi) Fianza Soldaria hasta por 50%de
las obigaciones garantizadas,cuscrta por Casa Grande
SAA
+ Glincremento aleanzado en sus ingresos yen su
sgeneracion EBITDAen lo dims 3 ejericios, con una
generac propia de fj operatives récord que
perm cubrirlos mayoresrequerimientos de capital de
‘trabajo por la mayor actividad aleanzada yas
inversiones de CAPEX.
+ Breciente pre-pago de sus Bonos Corporativos
Internaciones con financiamientos puentes (de corto
azo} ysu posterior reperilamiento con un
financiamiento estrcturado a 7 affos, permis al Grupo
continuar con sus operaciones, fnanciamiento de
CGAPEX futuro y cumplimiento de oblgaciones dentro de
una estructura de deuda de largo plazo y sin exposicién
alresgo cambiario antes martenido
‘+ Brrespalio yla solvencia del Grupo Goria, que incuye
integracon y sinersias administratvas que se generan
con diferentes empresas relacionadas.
Las categoria de clasfcacion de rege asignadas
cansideran ls resgos que enfrentan los instumertos
emitdos,ente els:
+ Losrendimientospromedios de los campos de
COAZUCAR, menores a los estimados inicialmente por
la empresa, especialmente en Agrolmos, no aleanzando
las proyeccanesinciales consideradac para este
proyecto
+ Avserel negocio una operacion vinculada a la actividad
‘agricola, enfrentaexposicén a riesgosclmstios yala
‘ocurrencia de fenémenos naturales, lo que puede afectar
lrendimiento de los cutivos yb ala produccion de las
plantas.
+ La sensbildad yla dependencia respect al precio
internacional del aaicar, que posee caracterisicas de
“commodity”, tal como se negocia a nivel internacional.
‘+ Blineremento de ou deuda fnanciera en ms de $/500
milones a través de la toma de préstamos puentes al
cieme del 2071 (+32-1796|cn efectos de conversin), lo
«que ha contnuado en el presente aio con un
financiamiento estucturedo por mas de $1600 milones,
que reper la deuda puentey permits acordar pago de
Alvidendos yl devolucién de acciones por $1790
milones, podria afecar la solvencia dela Compatla en
escenatios de estés como: una caida importante en el
precio del azicar, una mala cosecha ylo una menor
demands, que afecten los fujos de! Grupo
CCOAZUCAR, mantiene das Emisiones de Banos
CCorpoatvas en el mercado local, las que tuvieron como
objetivo en el 2015 en que fueron emiidasreestucturar
pasivosy disminui la exposicién cambiara (e-compraron
parcialment los Bonos Corportivos Internacionales). Como
consecuencia de ello el Emisor, lac Garantes yb las
‘Subsidiaras,no podrén concertar nuevos endeudamientos
{aticionales alos ya concetados) pormas de USS 50
nilnes, en tanto no cumple con las siguientes condiciones:
~ EBITDA (UI2M) / Gastos Fnanieros > 2.50x
~ Deuda (UI2M) / EBITDA (UI2M) <3.50x
A3t de diciembre del 021, COAZUCAR cumplié con el
resguardo EBITDA sobre gastos financiers. Sin embargo,
incumplié con el resguardo "Deuda sobre EBITDA’, siendo
de 3B veces, debido ala deudas adaurdas para cancelar
elbono, porlo que este incumplmiento fue temporal, hasta
‘febrero del 2022, fecha en donde cancelaon la ttalidd del
bone
PERSPECTIVAS
Las perspecivas dela Clasficaciin de Riesgo de las
cemisones del Primer Programa de Bonos Corpratvos de
CCOAZUCAR con estables, debit ala calvenci financiera
el Grupo Gloria, loc nivelesaleanzados de ventas y
250
(Enis de Sle)
ai ae ae __ aa,
Temas is1ge T5aiSeT—1TagSe FOTOS
aso "Bian ‘togore“sarzz2sena87
25228 (54108) (2525) aargs ase
(123209) (125667) (125776) (135050) (145798)
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Ssap7 Saeigu Szaser samy zie
sig" sala 1700 tapas aay 972
8160 156m eso ais sta 227 8
sigos7 seqis8 0500 aigsa7 717
ayia astoso—attsaasu7z0aaasat2
618% 3851600 3400594 3375080 38500
2eoiise 2asz8 2auaTs 2am 37H7 20
198918 j6eRa08 156.16 1555823 2282
2esgssi 238607 2aspae 2smrEM AGRE
50% 4% a teM RTI 21.20%
sex 739% TOR ASH BASH,
Ee ee
2296-87 ASM 200%
275625 17290205452, 481 628,028
ed
os = eos ame
se)
ass 06s ose aes ast
saiow mas 2010K 076K eS
ae ass am ames
a ee a
Ce et ee ee)
Deora /EBITDA sutado < 250
THER ae BT we TTT ap TS
¢. Exdeudamiento patimonial estructura financier
En ula del 2012, COAZUCAR emib Bonos Corporatvas en
1 mercado internacional bajo a Regla 144A ya Regulacion
Sde la US Securities Act, por un monto de USS 325 milones,
cuyosintereses son pagados en cuotas semestales desde
febrero del 2013, arantizados (3094 porlasubsiiaria Casa
Grande SAA. y de manera integra incondiconal €
itevocable por las subsiiaviae Cartavo SAA. y
aroindustias San Jacinto SAA. y Agrolmos S.A.
‘A momento dela Emisio, la clasfcacion de resyo
intemacional ue de BB+ por Sandard & Poor's y de BB por
Fich Ratings. Estas claticaciones de rieego son actualmente
de B-con perspectvas positives por Standard & Poors (a
marzo del 2021) y de B+ con perspectives estables por Fitch
(a marzo del 2022).
En noviembre del 2015, COAZUCAR recomprd pate de estos
Bonos Comporativos por un valor de USS 82.16 millones, a un
precio inferior a cu valor nominal, generando una ganancia de
$146 65 milones, con gastos de $/16 31 millones. Luego de
estas operaciones el sao de los Bonos Corporativos
bstemacionales al 3 de diciembre del 2071 fue USS 182.84
millones
En febrero del 2022, la Compata realzé la cancelacion
antcipada por el total dela deuda fnancieraorginada pore
‘bono corporativo emiido en el mercado internacional. Para
cll la Compafia tomé deuda de coro plazo al cere del
2071, que esta siendo reperilada en el presente aio 2022 fo
«ue culminara en mayo del 2022), con un fnanciamiento
‘ectructurado pot mas de $/800 milones a7 aos. Ele junto a
efectos de conversin, ce tradujo en un incremento
importante dela deudafnanciera al cere del 2021 (S/
+1146 milones; +448%y +32 2%sin el efecto de
conversi),lo que se refja en sus indcadores de
cendeudamientopatimoril,apesar de un incremento del
patimonionetoconsoldado porla uldad generada efectos
de conversion, neto del pago de dividendos por Casa Grande,
Cartavio yAgroindustias San Jacinto por S/ 41.56 millones:
pasivos sobre patrimonio y deudafinancera sobre patrimonio
de 1.49 veces yO.91 veces ve.1.24 veces v0.65 veces al
31.12.2020, respectvamente
CCabe mencionar que los prstamas de corto plazo tomados
junto al vencinienta bull de los Bonos Coporaivos
Internacionales en el ao 2022, ectresaron la estructura de
pasivos, presentando a diciembre 2021 present 65 389%de
‘sus obligacones con venciniento corente frente @promediashitiricos de 30%410% Elo se refejé en un auste
de cus ratios de liquidez coriente yaustada, pero como se
indicdpreviamente, los Bonas fueron prepagadas y préstamo
puerte,culminaria el reperiamiento en mayo del 2022 con
un préctamo estuctuado.
5113 de diciembre del 2021, en Junta General de Accionistas
de Agrolmos S.A. se acordé la reduccion del capital socal de
8/205 mifones bajo la modaldad de reducién por
amorizacién de aciones ydevolucion de apores. Esto se
materiazé el 30 de enero del 2022. Acimismo, con fecha 10
de enero de 2022 las siguientes Subsidiaras aprobaron
mediante acuerdo en Junta General de Accionistac a
Aistibucion de dvdendos, correspondiente alos resultados
acumulados al eercicio 2020 ya cuenta del ejerccio 2021 por
un total de $/790 milones; 8/554 millones se pagaron en
febrero del 2022. Eta reduccién patrimonial unto al
ineremento de la deuda financiera se debe refejar en los
ratios de endeudamiento patmorial en el presente ejercicio,
atenuado por los resultados dela.
Esra pasos
Gas
Asociados
hndice de Cobertura Hetérca ~"ICH"
1 ICHmide la capacidad de una empresa para hacer hente @
‘sus gastos fnancieros proyectados con la generacén de
recursos que obtene de sus actvos. Mentras mas elevado
este indice, mayor es la capacidad de pago dela insttucon.
‘AL3I de diciembre de! 2021, e!ICHfue 5.17 veces, superar
respecto alo registrado al cere del 2020 (3.76 veces),
debido fundamertalmente al incrementoaleanzado en la
sgeneracion EBITDAde COAZUCAR durante el 2021 ya
pesar de los fnanciamientos puente tomados y consecuente
inctemento dela deudafnanciera del Grupo. Camo se indicd
previamente la mayor generacion EBITDA, permits cub los
‘mayoresrequerimientos de capital de trabajo (en linea con la
‘mayor actividad), la mayor carga financier el capex del ao,
la reduceién de deuda con relacionadas yelrepato de
dividendos, presentando un ineremento neto dela caja previo
al desembolo de las fnanciamientos de corto plazo, por
cerca 2 $/200 millones.
Los mayores niveles de generacin defujos operatios se
reflejaron en sus ratios de apalancamiento en relaciin a
— seneracién EBITDA, con ratios de Deuda (UI2MI/ EBITDA
“0 (UI2M, de 330 veces yde EBITDA
S M E EBITDA (UI2M) / Gastos financieros, mayor a de 4.70 veces.
0Class & Asociados s
FORTALEZA ¥ RIESGOS
Fortalezas
+ Ampla extension de reas de cutive
+ Experiencia dela plana gerencial
+ Lider en el mercado nacional
+ Adecuada ubicacin geogréfica de sus ingenos.
+ Diversifcacion de productos derivados de a caf de azicaralo que se agregan otros cutis (wa, pata yarandano)
+ Nivelesrécords de ingresos y generacin EBITDA, como consecuencia del incremento en el precio de azicar.
+ Solvencia econémica yfinanciera del Grupo controlador.
+ Dependenciaen la disponibifdad de agua, que es afectada por factors cimatoligics exigenos.
+ Exposicién de la produccin y del rendiniento en los campos a fendmenos cimatolgicas.
+ Dependencia sobre el precio internacional del azicar(auasi commodity)
+ Incrementa de a deuda financier al irre del 2021 junto importante reparto de dvidendos y devolucion de acciones @
iniioe del 2022
+ Rendimiento promedio del Proyecto Olmos menor al proyectado
+ Pérdidas operaivas y contables en los itimos af.
+ Lacoyurtura econdmica actual a causa de los rezagos de lapandemia, exacerbada
factores exigenos.
lainestabldad politica y
PRES CORPORATWAS CORECARDERRBSHATClass & Asociados s
DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS
Programa de Bonos Corporativos:
E Primer Programa de Bonos Corporatives,covresponden a instrumentos financiers que pueden ser emitidos hasta
por un monto maximo en ceculacén de US 300 milones o su equivalete en Soles, con un vencimiento a un glazo
superior aun afi Debido a que cada Emisionpodra tener términos y condiciones especifios, el lazo de vencimiento
de los Bonos correspondiente a cada Emisin sera establecdo en los respectivos Contatos Complementarios y
comunicado a los Boristas a través de los Prospectos Complemertarios y en el iso de Oferta. No obstante, se deja
establecido que en ringin caso los Bonos podran tener un plazo de venciniento menor a un (I) ao
Emiston | Fecha de Paro Tonto onto | Tass de
Eicon Autorizdo | Golocado | interés
Primera ~ Serie A [16-fgo-T6_| Waa, ncayedo Sofas oe grad. | 57307000 000 | 5750000, 000 8.12500%
Segunda ~Seie A] 16-fgo-T6 | 15 as, ncuyed TO aos de rasa. | S/307000 000 [$7 48000000 | 3.00000%
PRES CORPORATWAS CORCAR-DERRBSHAT yyClass & Asociados
SIMBOLOGIA
trumento de Deuda de Largo Plazo
[A Corresponde a aquellos insumentas que cuentan con una buena capacidad de pago del capital eintereses en lo trminos y
plazos pactados, pero écta es cusceptble de deterorarse evemente ante posibles cambios en el emisaren la industria a que
pertenece oen la economia
‘Adiconalmente, para las categorias de riesgo indcadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiza la nomenclatura
(+1y (para atorgar una mayor graduacion de riesgo relative
PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION
= Corporacion Azucarera del Peni SA
= Grupo Gloria
= Superintendencia del Mercado de Valores ~ SMV
= Banco Cental de Reserva del Peri ~ BCRP
= Ietituto Nacional de Estadisticae Informatica ~INEI
~ Bolsa de Valores de Lima ~ BVL
= Mristerio de Energia y Mnas ~ MINEM
= Organism Superisr de la version en Energia y Minas ~ Osinergmin
1a chsticacin derinsgo el aor cance iam ete wa opin poesia scbre a cali creda el ary de suemiserrespect epegp de
In cbicasepresetac pr ico velo La ceficecin otordn oe iho constnje a ecanendcinpar compre. Yen o meer Wale
‘puede ear sien «acc en congue maneto.Asinisno, yreete csicacin de resp es iiependite yno ha sto fence por
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camo ecg decors, hs metedslogis de csfcacen respecte y bs csficacines Vgaes,
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