INTRODUCCION AL CAPITAL DE TRABAJO Administraci6n financiera del capital de trabajo La administracion del capital de trabajo se ocupa del manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen el activo y el pasivo circulantes. La eficien- cia en esta area de la Administracion es necesaria para alcanzar el objetivo total de la empresa: maximizacién de la riqueza de los duetios Los principales activos circulantes son efectivo, valores negociables, cuen- tas por cobrar e inventarios. Los pasivos circulantes bisicos de interés que deben cuidarse son cuentas por pagar, documentos por pagar y otros pasivos acumulados. Hay dos conceptos de capital de trabajo: capital de trabajo neto, que es la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes de una em- presa, y capital de trabajo bruto, que es la inversién de la empresa en activos circulantes. La base teérica que sustenta la utilizacion del capital de trabajo para medirla liquidez de una empresa es la creencia de que mientras mas amplio sea el margen de activos circulantes con que cuente la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo (pasivo circulante), esta en mejores condiciones para pagar sus cuen- tas a medida que vencen. Lo que hace necesario mantener fuentes de entrada de efectivo que cubran mas ampliamente los pasivos circulantes es la incapacidad de la mayoria de las empresas para igualar las entradas y salidas de efectivo (Ia naturaleza no sincroni- zada de los flujos de efectivo de la empresa). Niveles excesivos de activos circulantes pueden propiciar que la empresa ob- tenga un rendimiento por debajo del estandar sobre la inversién, en caso contrario, niveles bajos, pueden incurrir en défict y dificultades para mantener operaciones estables, Una definicién alternativa de capital de trabajo: es la parte de los actives circulantes de la empresa que se financian con fondos a largo plazo. 73TA caps admins La administracién del capital de trabajo incluye dos decisiones esenciales: * Elnivel éptimo de inversién en actives circulantes. * Lamezcla apropiada de financiamiento a corto y largo plazos utilizada para sostener esta inversion en activos circulantes. Estas decisiones envuelven un analisis de equilibrio entre riesgo y rentabilidad. El riesgo se define 4a) En sentido estadistico, el riesgo es real cuando quien decide puede calcular las probabilidades relacionadas con diferentes resultados (es decir, una distribu- cién de probabilidad), b) Dentro de una empresa, el riesgo es la probabilidad de incurrir en insolvencia técnica La insolvencia técnica se presenta desde el punto de vista legal, siempre que Jos activos de una firma sean menores que sus compromisos, lo cual significa que se tiene un patrimonio neto negativo. La insolvencia técnica, por otra parte, se manifiesta siempre que una organiza- cisn sea incapaz. de cumplir con sus obligaciones de efectivo. Se supone que cuan- to mayor sea el monto del capital de trabajo menos riesgo tiene la compania. ‘A.una mayor proporcién relativa de activos liquides, sera menor el riesgo de encarar faltas de dinero en efectivo, manteniendo el resto de los factores iguales, pero la rentabilidad también ser menor. ‘A.una mayor longitud del programa de vencimientos consolidados (PLP) de Jos bienes que se hayan usado para financiar la organizacién, seré menor el riesgo de insolvencia de efectivo, manteniendo los otros factores sin modificacién. Pero, nuevamente las utilidades de la organizacion seran menores. En otras palabras, si una empresa quiere incrementar su rentabilidad, debe también incrementar su riesgo. Si quiere disminuir el riesgo debe disminuir su rentabilidad, Dentro de este concepto, la empresa puede optar por cualesquiera de las tres politicas siguientes: * Politica A. Alta liquidez, la empresa se previene para casi cualquier nece- sidad concebible de activos circulantes. Por tanto, opta por bajo nivel de rentabilidad y de riesgo. © Politica B. Un punto intermedio entre alta y baja liquidez. Riesgo y renta- bilidad moderados. * Politica C. Es la que tiene menor liquidez y puede ser calificada como “agresiva’. Exige bajos niveles de efectivo y valores negociables, cuentas por cobrar c inventarios Para ilustrar los efectos de cualesquiera de estas tres politicas necesitamos referirmos a nuestra ecuaci6n familiar de rendimiento sobre la inversién. Rendimiento sobre la inversién = Utilidad neta/Activos totales Niveles mas bajos de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios reducirin el denominador en la ecuacién de rendimiento sobre la inversién, y las utilidades retas, nuestro numerador, permanecera aproximadamente igual o incluso se in-incroduccionalcapitalde trabajo — 7S crementara. Entonces la politica C proporciona la rentabilidad potencial més alta tal como la mide el rendimiento sobre la inversién. Sin embargo, un cambio de la politica A a la C ocasiona * Un incremento en la rentabilidad ‘* Disminucion del efectivo rediice la habilidad de hacer frente a obligacio- nes financieras a medida que se hacen pagaderas. + Disminucién en las cuentas por cobrar al adoptar términos de crédito més cestrictos y una politica de ejecucién mas dura, puede dar como resultado perder algunos clientes, asi como ventas. « Disminucién del inventario, también puede ocasionar pérdida de ventas debido a que los productos estan agotados. Podemos resumir los efectos en la tabla siguiente: Alto (A) Bajo (A) Liquidez Politica Politica Politica C Rentabilidad PoliticaC PoliticaB Politica A Riesgo PoliticaC Politica Politica A De forma interesante, nuestro anilisis de las politicas del capital de trabajo ilustra los dos principios basicos de las finanzas: 1. La rentabilidad es inversamente proporcional a la liquidez. (Mayor liquidez, ‘menor rentabilidad.) 2, La rentabilidad se mueve junto con el riesgo (esto es, hay una compensacion entre riesgo y rendimiento). Mayor riesgo, mayor rentabilidad. En ultima instancia, el nivel éptimo de cada activo circulante (efectivo, valo- res negociables, cuentas por cobrare inventario) estaré determinado por Ia actitud Je la administracion hacia la compensacién entre rentabilidad y riesgo. Debemos tener en cuenta que para cada nivel de rendimiento hay un nivel minimo de activo circulante que la empresa apenas necesita conseguir para seguir ‘delante, Ejemplifiquemos: durante el aio pasado, la empresa “El Chinfonforrio” obtuvo el siguiente balance general (en miles de pesos): Activos ciculantes. $1200 ‘Activa fijos 28000. Total 49000 Pasivosacortoplazo $4000 Fondos a largo plazo 36000 Total 40000 Como puede observarse, aparecié el rubro “Fondos a largo plazo", constitui- do por la suma del pasivo a largo plazo mas el capital contable.! + Acetasuma seledenomina también “capital” en inglés. Recuere lector que a palabes capital es como ete ae ara pis, dependiend donde vaya, tended una pronunciacion diferente (Mexico, Koshimilco, Fe a en pico! Mejic,Sochimilco, Teja, hols, Tia} también la palabra aptal ene erences Teas ate cca eon que adjcvo ote palabra est acempafada (opt de abo, capital neo de cae ll conta), En ngs aes capital es ey, mientras que ara os anlopalantes lait e+ Hees, Seong Tm Debi (deuda a largo plazo) mis Equity (nuestro copa).76 cam 2Admoisracon financiradeleaptald trois La empresa gané 12% sobre sus activos circulantes, los pasivos le costaron 17%, los activos fijos obtuvieron una ganancia de 28%, y los fondos a largo plazo le costaron 18%, Para el proximo aio, desean calcularse los ingresos sobre los activos totales, costos de financiamiento, rentabilidad neta, indice de solvencia, capital neto de tra. bajo, asi como el rendimiento sobre la inversion en las siguientes circunstancias: 4) No hay cambios previstos. 4) La empresa cambia $2000 de los actives circulantes a activos fijos, y $10000 de los fondos a largo plazo a pasivos a corto plazo. El desarrollo es el siguiente (tabla 3.1). Tabla 3.1 Posicién inicial ‘Activos ciculantes — $1200000 1200% $1440.00 Activos fijos $2800000 28.00% $7840.00 Total $4000000 1) Ingresos $9280.00 Pasivosacorto plazo $ 400000 17.00% — $ 68000 Fondosa largo plazo $3600000 1900% $684000 Total 4000000 2Egresos $752000 3)Rentabiidad $1760.00 4) Indice de solvencia 300 5) Capital neto de trabajo $8000.00 6) Rendimiento sobre lainversién 440% Posicién eventual Activos circulantes $1000000 ~—-1200% — $120000 Activos ios $3000000 28.00% §849000 Total 4000000 1) Ingresos $9600.00, Pasivosaccortoplazo $1400000 17.00% + $238000 Fondos largo plazo $2600000 1900% — $4s4o00 Total 54000000 2)Egresos $7320.00 3)Rentabilidad $2280.00 4) Indice de solvencia 071 5) Capital neto de trabajo —$ 4000.00 6) Rendimiento sobre la inversion 570% En este ejemplo puede notarse que la rentabilidad se incrementé en el se- sundo supuesto, de $1760 subid a $2280, asi como en el rendimiento sobre la inversién, de 4.40 a 5.70%; pero el riesgo también subié como lo demuestra el indice de solvencia, que baj6 de 3 2 0.71, asi como el capital neto de trabajo, que cambié desfavorablemente de $8000.00 a menos § 4000.00. Con esto queda demostrada la relacin de riesgo a rentabilidad, y se integra un nuevo factor a la toma de decisiones: el riesgo, Para decidir con riesgo, se estable- cen varios parémetros para medirlo, pero en si no son elementos de decision ab. i { 1' , 1 ' FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS Fnuncamientodelosactios — TT soluta, pues lo que para una persona es un gran riesgo, para otra es un ligero riesgo. Aparte de las relaciones que se tengan sobre las fuentes de financiamiento, como se vera a continuacién. Dos decisiones importantes que deben tomarse respecto de los activos y pasivos circulantes de la empresa es la forma en que deben utilizarse los pasivos circulantes para financiar los actives circulantes y la decisién sobre qué propor ccién mantener en activos liquidos. Para cualquier compafia, solo hay disponible un monto limitado de financia- miento a corto plazo (pasivo circulante) el cual comprende compras, cuentas por pagar, pasivos acumulados y préstamos con documentos por pagar. Para atender este apartado, considérense los datos de los balances mensuales de una empresa. Estos balances, derivados de la continua actividad de la organiza- cin presentan, mes con mes, sumas de activos diferentes, obviamente, también las de pasivos mis capital, pero nos interesan més las de activos porque éstos esta bleceran los montos de recursos que hay que conseguir, ya sea con fondos fijos 0 fondos estacionales. "Ahora se presentan los activos totales de una empresa, desde enero a diciem- bre del dltimo aio (tabla 3.2) Tabla 3.2. Activos totales. Inicio Enero Febrero. Marzo. == Abril = Mayo. Junio Actvos ‘Actvos creulantes Efecto 5 smo $ 9400 $ 38400 $ 8400 5 9000 $ 15000 Valores negociabies «51300-2800 «583400 234700 6540062400, Cuenta por cobrar 56300 5400483400 347800 «431200 234600 Inventarios 644200 876500 1075400 1145700 3470056700 Total deact § 835200 § 893600 §2180600 $1736600 $ 540300 $ 368700 crrevlantes Boece erseceaeesee Activos fos Vehiculos S 12600 § 12600 $ 12600 $ 12600 $ 12600 $ 12600 Muebles yaccesorios «53005300 5300 $300» 5300 5300 Maquinara y equipo 2300-2300 2300 28002300 23.00 Temenosyedificios —543200««$43200 «543200 «43200 543200 543200, tos actives fos 5400 $400 5400 $400 5400, 5400 Depreciacién acumulada =$ 109000 -$ 125000 ~$ 150000 -$ 1750.00 ~$ 209000 -$ 2250.00 Totaldeacinosfios _§ 468800 _§ 443800 § 418800 $ 393800 $ 368800 _$ 343800 Total de actvos 1304000 §1337490 $2599400 $2130400 $ 9091.00 $ 712500 Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Aativos ‘Actives crculantes Bective $ 34500 § 21400 $ 53600 $ 36300 $ 42200 $ 87000 Valoresnegociables -«43600«=«23400 «2310043500 «65300-34600 Cuentaspporcobrar 1235400 «643200 «123400435600 21360023500 Inventarios 145800255700 236700 478900876300 1924500 Total deact 31459300 § 943700 § 436800 $ 994300 $11981.00 52068600 crevlantes78 Tabla 3.2, (Continuacion) Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Activos fos . Vehvculos $ 12600 $ 12609 $ 12600 $ 12600 $ 12600 $ 12600 7 Muebles y accesorios 5300 5300 $300» 530053005300, Maquinara y equipo 2300 2300 2300 730023002300 ‘ Terrenosyedificios 543200543200 «543200 543200 543200543200 Otros actives fos 54005400 5400 540054005400 7 Deprectacién é acumulada =$ 250000 ~$ 275000 ~$ 300000 ~$ 325000 ~$ 350000-$ 375000 Totaldeactivosfjos —$ 318800 $ 293800 $ 268800 243800 § 218800 _$ 193800 Totaldeactvos $1781.00 _$1237500_$ 705600 $1238100 §1416900 $2263400 1 ‘Trasladando tinicamente los totales de los activos, se tiene la tabla 3.3. Tabla 3.3, Enero $13040.00 Febrero 1337400 Marzo 2599400 } Abril 2130400 t Mayo 9091.00 Junio 712500 Julio 7781.00 ‘Agosto 1237500 ‘ 4d 4 Septiembre 7036.00 Octubre 12381.00 Noviembre 1416900 | Diciembre 2263400 En la tabla 3.3 puede observarse que los activos fluctiian mes con mes, mar cando un rango desde $7056 en septiembre, hasta $25 994 en marzo. El nivel de activos de una empresa esté determinado por su escala e intensi- dad de capital de produccidn. El nivel de los activos esti estrechamente vinculado con el nivel de produccién de la empresa. De esta manera, si la produccién se incrementa, también lo hace la necesidad de activos, principalmente circulante, y sila produccién disminuye, se reduce la necesidad de los activos. La rentabilidad, en este contexto, es la relacién entre ingresos y costes generados por el uso de los activos de la empresa -tanto circulante como fijo~ en actividades productivas Hay varios enfoques para determinar una estructura financiera de capital ade- cuada: * Enfoque dinémico, Plan financiero de altas utilidades ~alto riesgo-, donde las necesidades temporales se financian con fondos a corto plazo, y las necesidades permanentes, con fondos a largo plazo (se aconseja que el capital sea aportado por los socios). En nuestro ejemplo, se financiaria la empresa con fondos fijos por la cantidad minima, $7058, y las cantida- des extra (las diferencias mensuales respecto de esta cantidad), deberan cconseguirse de fuentes a corto plazo, proveedores, bancos y, si no se tiene acceso a éstos, puede caerse en las “garras’ de los agiotistas, * Enjoque conservador. Bajas utilidacles ~bajo riesgo-. Todos los requerimien- tos de fondos, tanto a corto como a largo plazo, se financian con fondos a largo plazo y no habr necesidad de préstamos a corto plazo. .Froncementodelasoctnos — 79 * Enfoque altenativo. Parte de las necesidades de fondos a corto plazo se financian con fondos a largo plazo; este enfoque se situa entre el enfoque dindmico y el conservador. La cantidad dependeré de la posibilidad de la organizacién para invertir 0 conseguir fondos a largo plazo. Ejemplo de las estrategias En la tabla 3.4 se presentan los resultados de nuestro ejemplo, considerando que los costos de los pasivos a corto plazo son de 3%, y los costos de los fondos a largo plazo (costo de capital) es de 11 %. Tabla 3.4 Dinémico Conservador Alternativo Mes Monto FLP_—‘Estacional_—«FLP_—Estacional —FLP_—_Estacional Enero $13040 $7056 $ 5984 $25994 $ 0 $16525 § 0 Febrero 133747056 «= «6318-25994 0 16525 0 Marzo 25904 7056-18938 25994 0 165259469 Abril 21304 7056 «(14248-25994 0 165254779 Mayo 9091 7056 «2038525994 0 16525 0 Junio 7128 7056 69 25994 0 16525 0 Julio 17781 7086-10725 25994 0 165251256 Agosto 12375 7056 «5319-25994 0 16525 0 Septiembre 70567056 0 25994 0 16525 0 Octubre 123817056 532525994 0 16525 0 Noviembre $14169 $7056 $7113 $25994 $ 0 $16525 $ 0 Diciembre 22634 «7056 «15578 25994 0 165256109 Promedio $14694 $7056 $ 7638 $25994 $ 0 $16525 $1801 1% 3% 1% 3% 1% 3% $776 $ 29 $2859 $ - $1818 $ 54 Costo § 1005 Costo $2859 Costo. $1872 Estrategia dindmica, Financiamiento de necesidades temporales a corto plazo yy permanentes con fondos minimos a largo plazo: Costo de financiamiento a corto plazo=3% X 7638 29 Costo de financiamiento a largo plazo = 11 % x 7056 776 Costo total $1005 Estrategia conservadora. Financiamiento de todos los activos, con fondos a largo plazo y utiliza sélo el financiamiento a corto plazo en casos de emergencia 0 desembolsos imprevistos de fondos. 'No hay costos por financiamiento estacional Costo total = 11% x 25994 = $2859 Observamos que el costo en la conservadora es mayor y el riesgo de caer en insolvencia técnica es menor, pero se pagan intereses por fondos innecesarios.ESTRUCTURA DEL PASIVO BO cap sacinnn sonfinacsora del capt taba Estrategia altenativa. En esta opcidn, se financian los fondos a largo plazo con una cantidad mayor a la minima, pero menor a la maxima. La cantidad de- pendera, como anteriormente se anotaba, de las posibilidades de la organizacion. En este caso, se observa que el costo con esta alternativa se encuentra entre las dos anteriores, asi como el riesgo. Costo de financiamiento a corto plazo=3% x 180] 54 Costo de financiamiento a largo plazo = 11% x 16525 Isis Costo total = $1872 Consideraciones Financiar necesidades a corto plazo con pasives a largo plazo obligaria al pago de intereses por mantener fondos en periodos durante los cuales no fueran necesarios, Aunque bajo condiciones de certeza es apropiada una sincronizacién exacta entre el programa de flujos netos de efectivo esperados y el programa de pagos de Jas obligaciones, usualmente no es apropiada bajo incertidumbre. Los flujos netos deefectivo presentarin desviacionesen relacién con los flujosesperadoscon el fin de adaptarse a los riesgos en los negocios de la organizacién. Como resultado, el pro- sgrama de vencimiento de las obligaciones es bastante importante para determinar el equilibrio riesgo-rentabilidad, Mientras mas corto sea el programa de vencimiento de los pasivos mayor sera el riesgo de que la firma sea incapaz de efectuar los pagos de capital e inte- reses. Con un programa mis largo, la financiacién seré menos riesgosa, pero tiene ‘un costo explicito mayor que el financiamiento a corto plazo. La empresa puede reducir el riesgo de insolvencia, o bien, alargando el pro- grama de vencimiento de sus pasivos 0 cuidando la calidad de sus activos. Aunque las cuentas por cobrar no proporcionan el colchén de seguridad contra posible es- casez de dinero que dan el efectivo y los bienes negociables, si pueden considerarse como més liquidos que los inventarios o los activos fijos. La utilidad que se deja de percibir por mantener cuentas por cobrar, gene- ralmente es menor que la que se deja de percibir por mantener efectivo o bienes negociables, pero mayor que por mantener inventarios y activos fijos. En general, podemos concluir que la deuda a corto plazo tiene mayor riesgo que la deuda a largo plazo pero también menor costo. Una vez analizados los puntos anteriores, puede verse la importancia de establecer una estructura adecuada del pasivo para financiar la inversién de la empresa. Hay que considerar que los prestamistas nunca prestan dinero a corto plazo para utilizaciones a largo plazo. Ademés, para establecer una estructura adecua- da del pasivo es necesario hablar sobre dos conceptos: la incertidumbre y el mar- gen de seguridad. * Incertidumbre. Cuando quien toma la decision no tiene datos histéricos para establecer una distribucion de probabilidad y debe hacer conjeturas dirigidas para establecer una distribucién de probabilidad subjetiva il a ka aeEJERCICIOS rcs 81 ‘© Margen de seguridad. Se refiere a la disminucién del riesgo. Si una em- presa es capaz de tomar préstamos a corto plazo, necesitaré un menor margen de seguridad. Si la empresa conoce con certeza la futura demanda de ventas, resultante de Jos cobros de las cuentas por cobrar, el programa de produccién estara en posibili- dad de adaptar su programa del vencimiento de préstamos para que corresponda exactamente con su programa de flujos de efectivo netos futuros. Sin embargo, cuando existe incertidumbre en los flujos de efectivo, puede prepararse un pronéstico de efectivo para una escala de posibles resultados, fijén- dole una probabilidad a cada uno. Esto permite evaluar la posibilidad de agotar el efectivo y de acuerdo con ello planear un margen de seguridad. Mientras mayor sea la dispersién de la distribucién de probabilidades de los posibles flujos de cefectivo netos, mayor sera el margen de seguridad que la administracién desearé brindar. Ahora, suponiendo que la empresa puede tomar préstamos de inmediato para hacer frente a salidas inesperadas de efectivo, el resultado puede proporcio- nar un margen de seguridad solo mediante: 1, Aumento de la proporcién de activos liquidos (especialmente efectivo y valores negociables que son activos de bajo rendimiento) 2, Alargando el programa de vencimientos del financiamiento considerando que la deuda a largo plazo tiene un costo mayor de interés estimado que la deuda a corto plazo (puede pagar intereses sobre préstamos en periodos que no se necesitan fondos). La decision sobre el margen de seguridad apropiado dependera de las consi- deraciones de riesgo y rentabilidad y de las preferencias de utilidad de la adminis- tracién respecto de cémo soportar riesgos. Cada solucién (incremento en liquidez, alargar la estructura de vencimientos, o una combinacién de los dos), le costar a la empresa algo en sti capacidad de generar utilidades. Para una determinada tole- rancia de riesgo, la administracién tiene que determinar cul solucién es la menos costosa y después ponerla en prictica. Por otra parte, la administracién podria determinar la solucién menos costosa, para varios niveles de riesgo. Después podria claborar tolerancias de riesgo sobre la base del costo incluido en brindar tun margen de seguridad. Tal vez estas tolerancias estarian de acuerdo con el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas. 3.1. El ano pasado, la empresa “The Little Carnal, S. A.” obtuvo el siguiente balance ge- neal (en miles de pesos) Actives creulantes —-$16000 Activos fos 48000, Total ‘364000 Patwosacortoplazo $8000 Fondosalaygo azo _56000 64000 2Para resolve estos eercicioe apdyese en: “Adminisrackn. Capital de Trabajo’, del Cap. 3: Administra cin. Capital de Trabajo, del CD adjunto.82 3.2. 3.3. 34, con 3 Admnseracton anctradel cata de rab La empresa estimé que gané 11% sobre sus activos circulantes, que los pasivos le costaron 15%, que los activos fjos obtuvieron una ganancia de 24%, y que los fondos a largo plazo le costaron 15%. En lo referente al proximo afo, calcule las utilidades sobre los activos totales, costos de financiamiento, rentabilidad neta, ¢ indice de solvencia en las siguientes circuns- tancias: a) No hay cambios. 4) La empresa desplaza $ 5000 de los activos circulantes a activos fis, y $11 000 de los fondos a largo plazo a pasivos a corto plazo. ) Sefiale los cambios en el riesgo y rendimiento en los incisos a y b Una empresa tiene el siguiente balance general al final de 20XX: ‘Actos citculantes $1300 Actives jos 190000 Total 320000 Pasivosacortoplazco $115000, Fondos largo plazo 205000, $320000 4) Calcule las utilidades sobre los activos totales, costos de financiamiento, utili- dades netas, indice de solvencia, capital neto de trabajo y rendimiento sobre la inversién (R/I = Utilidades netas entre activos totales), sila empresa: 1. Espera ganar 9% sobre los activos circulantes, 22% sobre los activos fijos,y los ppasivos a corto plazo le cuestan 13% y los fondos a largo plazo 16% 2, Espera ganar 12% sobre los activos circulantes, 20% sobre los activos fijos, pa- ‘gar 134% sobre los pasivos a corto plazo y 15% sobre los fondos a largo plazo. b) La empresa espera disminuir el capital neto de trabajo de tal forma que el nue- vo capital de trabajo sea $10000. 2Esto podria lograrse reduciendo los activos circulantes o aumentando los pasivos a corto plazo? En cada caso (1) y (2), ¢se alcanzaria esta meta de manera més rentable si se disminuye el nivel de activos ‘irculantes 0 se aumentan los pasivos a corto plazo? Explique. {Cuil es el saldo de préstamo promedio y el costo de préstamo anual, con una tasa de interés anual sobre préstamos de 16%, para una empresa con los préstamos men- suales totales siguientes? ‘Mes Monto. = Mes_—=— Monto Enero $1800 Julio $ 8000 Febrero 14000 Agosto 4000 Marzo 19000 Septiembre 7000, Abr 9000 Octubre 8000 Mayo 8000 Noviembre 6000 Junio 5000 Diciembre 10000 La empresa “La Espiroleta, S. A.” ha pronosticado sus requerimientos financieros estacionales para el préximo aiio como sigue: (leniceatienticeniensicentinenlinediondieetietinatinatine tet tt83 Mes Monto Mes Monto Enero $2900000Jullo $ 9900000 Febrero 700000 Agosto 4200000 Marzo (0 Septiembre 0 Abel 400000 Octubre 400000 Mayo 1800000 Noviembre 1200000 Junio 1200000 iciembre 1600000 Suponiendo que el requerimiento de fondos permanente de la empresa es de $10000000, calcule los costosfinancieros totales en el plan dinamico y en el conser- vador, y recomiende los planes en las siguientes condiciones: 4) Los fondos a corto plazo cuestan 12% y los de largo plazo, 18%. B) Los fondos a corto plazo cuestan 13% y los de largo plazo, 16%. €) Tanto los fondos a corto como a largo plazo cuestan 14%, . Cierta empresa espera requerir las siguientes cantidades de fondos para el préximo ao: ‘Mes Monto. Mes Monro Enero $12000 Julio $12000 Febrero 12000 Agosto 11000 Mazo 13000 Septiembre 10000 Abel 14000 Octubre 13000 Mayo 15000 Noviembre 7000 Junio 13000 Diciembre 9000 4) (Cudl es la cantidad promedio de fondos requeridos durante el ao? b) Sil financiamiento a corto plazo cuesta 9% y a largo plazo cuesta 21%, zcudles serin los costos financieros totales en el caso de los planes financieros dindmico y conservador, respectivamente? ) Sila empresa financia $ 12000 con fondos a largo plazo, ccudl sera el costo total de financiamiento? . “El Chinfonforrio, S. A.” espera requerir las siguientes cantidades de fondos el proxi- Mes importe = Mes Importe Enero $2000 Julio $4500 Febrero 35000 Agosto 35000 Marzo 30000 Septiembre 40000 ‘Aer 40000 Octubre 45000, Mayo 35000 Noviembre 25000 Junio 35000 Diciembre 20000 4) (Cuil es la cantidad promedio de fondos requeridos durante el aio? d) Sil financiamiento a corto plazo cuesta 12% y a largo plazo cuesta 20%, cuales serin los costos financieros totales en el caso de los planes financieros dinémico y conservador, respectivamente?84 cap 3. Admmistracionfinanclerade capital ce trabajo Sila empresa financia $35000 con fondos a largo plazo, zcuil sera el costo total de financiamiento? 3.7. Calcule los costos para cada una de las opciones estudiadas Fondos staconales Fonds Hos Enero $4000000 $5200 Febrero $4300000 $5200 Marzo 4500000 -§5200000 Abel 4900000 -§5209000 Mayo 5200000 $2000, Junio 5000000 $2000 Julio 4700000 $5200000 Agosto 4400000 $5200000, Septiembre $4000 $5200000 Octubre $4200000 $2000, Noviembre §4700000 $2000, Diciembre $4300000 $2000 Costos 995 15% 3.8. “La Chafaldrana del Centro, S. A." tiene el siguiente balance general al final del 20XX: Activos ciculantes $ 250000 ‘ativos fos $ 920000 Pasivos a corto plaze $ 100000 Fondos a largo plaza $1070000, 4) Calcule las utilidades sobre los act des netas, indice de solvencia, y rendimiento sobre la inversion (R/I netas entre activos totales), si la empresa: vos totales, costos de financiamiento, utilida- tilidades 1, Espera ganar 10% sobre los activos circulantes, 22°% sobre los activos fijos, y los pasivos a corto plazo le cuestan 14%, y los fondos a largo plazo, 18%. 2. Espera ganar 12% sobre los activos circulantes, 22% sobre los activos fijos, pa~ ar 13% sobre los pasivos a corto plazo, y 17% sobre los fondos a largo plazo. 8) La empresa desea disminuir $50000 al capital neto de trabajo, ¢Qué debe hacer- se si se desea la solucién mas rentable?