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GSEGLMRKGSQSLIVVEQMIRXEGPEZITEVEIPq\MXSHIPEPYQRS

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HIP:EPPI HI +YEXIQEPE YR GYVWS HI 'SEGLMRK E XVEZqW HIP GYEP WI TVIXIRHuE JSVQEV E TVSJIWSVIW ]
EHQMRMWXVEHSVIWIHYGEXMZSWIRPEWFEWIW]XqGRMGEWHIGSEGLMRK 'SQSEWTIGXSVIPIZERXI IPGYVWSWI
VIEPM^zTSVQIHMSHIGSRJIVIRGMEWZMVXYEPIWMRXIVEGXMZEW XIPIGSRJIVIRGMEW  TVjGXMGEHMVMKMHE]WIWMSRIW
TVIWIRGMEPIW

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HSGIRXIWHI9RMZIVWMHEH%YXzRSQEHIP)WXEHSHI,MHEPKS1q\MGS9RMZIVWMHEHHI4EREQj9RMZIVWMHEH
2EGMSREP%YXzRSQEHI,SRHYVEW9RMZIVWMHEHHI'SWXE6MGE]9RMZIVWMHEH(SR&SWGS)P7EPZEHSV

0EIHMGMzR]HMEKVEQEGMzRHIIWXIPMFVS]IPGYVWSUYIPIHMSSVMKIR RSLYFMIVERWMHSTSWMFPIWWMRIP
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PEWEPYQREW0EYVE:EPHI^ &VIRHE4VIGMEHS ].IERRIXXI%RHVEHI EHIQjWHIPETS]SHIWYIWTSWE 0Y^
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PEWTIVWSREWUYIIWXYZMIVSRTIRHMIRXIWHIPSWHIXEPPIW]UYILMGMIVSRIWTIGMEPIWPEWVIYRMSRIW+VEGMEW
TSVPESTSVXYRMHEHHIETVIRHIV]JSVQEVTEVXIHIPIUYMTSHIGSEGLMRKTEVEPEI\GIPIRGME

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8 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
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-RXVSHYGGMzR

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/EVIR]]SLIQSWHEHSGYVWSWHIGSEGLMRK]LIQSWXVEFENEHSIRIPjQFMXS4SVPSXERXSGSRSGIQSW
UYIIPGSEGLMRKTYIHIWIVYRELIVVEQMIRXETSHIVSWETEVEETS]EVEYRETIVWSREIRWYZMHETVSJIWMSREP
]LEWXEIRWYZMHETIVWSREP

,E]TSGSWPMFVSWIRIPQIHMSWSFVIIPGSEGLMRK ]IRIWTIGMEPUYII\TPMUYIRGzQSJYRGMSRE )\MWXIR


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GSEGLTEVEETS]EVEPSWEPYQRSWEPSWTVSJIWSVIWEPSWHSGIRXIWHIXSHSWPSWRMZIPIW]EPSWHMVIGXMZSW
HIMRWXMXYGMSRIWEGEHqQMGEW)PGSEGLMRKGSRSGMHSTSVQYGLSWGSQSEGSQTEyEQMIRXSIWXjPPIKERHSE
WIVYREVIEPMHEHIR+YEXIQEPE)WXIPMFVSJYIIWGVMXSTEVEETS]EVPEPEFSVHIGSEGLMRKIR+YEXIQEPE]
SXVSWTEuWIWHILEFPELMWTERE

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UYIRSWSPEQIRXIGSRXMIRIPSRIGIWEVMSHIPGSEGLMRKTIVSXEQFMqRUYIVITVIWIRXEIPXSRSUYIXSQEVuE
YRGSEGLGSRWYGPMIRXI GSQSYRETIVWSREHIGSR½ER^E 9RXSRSHIQEWMEHSVuKMHSRSE]YHEVuEE
GSQTEVXMVPEVIPEGMzRHIGSR½ER^EQYXYEUYIIWPEFEWITEVEIPXVEFENSHIXSHSGSEGL

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MRGPYMHSQYGLSWINIVGMGMSWTEVETVEGXMGEVIRXVIHSWTIVWSREW

)WTIVEQSWUYIIWXIPMFVSPIWE]YHIIRWYZMENIEWIVYRGSEGLHIPEI\GIPIRGME

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'ETuXYPS
)PTSVUYqHIPGSEGLMRK
±(INEHITIRWEVIRXqVQMRSWHIPMQMXEGMSRIW]IQTMI^EETIRWEV
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WYQEQIRXISVKERM^EHETIVSPILEJEPXEHSI\TIVMIRGMEGSQSPuHIV¢7YFYIRESVKERM^EGMzRPIHMGIUYIXMIRI
UYITVITEVEVWITEVEIWXIRYIZSTETIP

)PPEIQTMI^EELEGIVYREPMWXEHIPEWjVIEWHSRHIHIFIJSVXEPIGIVWI)RWYPMWXEIWGVMFIIPQERINSHIKVYTSW
XVEFENEVGSRTIVWSREWQY]MRXIPMKIRXIWTIVSVIWMWXIRXIWEPGEQFMSYREZMWMzRGSQTEVXMHEVIZMWMzRHIPGYVVu
GYPSGSRXVEXEGMzRHIYRTVSJIWSVRYIZSTVSGIWSHIIZEPYEGMzRHIPSWTVSJIWSVIWYRTVSKVEQEHIHIWEVVSPPS
TVSJIWMSREPGSRWXERXI¨)PPEHINEHIIWGVMFMV]TMIRWE°¢2IGIWMXSE]YHE±1MVMEQTMIRWEYRVEXS]PYIKS
XSQEWYGIPYPEV]QEVGEIPRQIVSHI&VIRHEWYEQMKEUYIIWTVIWMHIRXEHIYRETIUYIyEGSQTEyuE0I
GSQIRXEE&VIRHEHIWYRYIZSTYIWXS]PITVIKYRXE°&VIRHE¡TYIHIWE]YHEVQI#±&VIRHEWSRVuI]PIHMGI
°1MVMEQ]SXYZIYRGSEGLQMWTVMQIVSWHSWEySWGSQSTVIWMHIRXE]XIIRXMIRHSQY]FMIR¢7IVjYRKYWXS
WIVXYGSEGL¡5YqXEPWMTEVEIQTI^EVHIWE]YREQSWXIQTVERSQEyERE#4SHIQSWFYWGEVYRXMIQTSYREW
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HIPERYIZETSWMGMzRIWQIRSWGSRIWXESJIVXEHIE]YHE¢)PPEZEEXIRIVYRETS]SIRWYRYIZSTYIWXS)PPE
WITVIKYRXE°¡'zQSWIVjXIRIVQMTVSTMSGSEGL#±

9REHI½RMGMzRHIGSEGLMRK
)RIWXIGETuXYPSHIWEVVSPPEQSWYREHI½RMGMzRHIGSEGLMRKUYIRSWKYuEIRRYIWXVSXVEFENSGSQSGSEGL
8EQFMqRZIVIQSWTSVUYqIPGSEGLMRKIWMQTSVXERXI]IRUYIjVIEWWITYIHIRETPMGEVPEWXqGRMGEWHI
GSEGLMRK

)PGSEGLMRKLS]IRHuEIWYRXIQEHIQYGLSMRXIVqWIRXSHSWPSWTEuWIW%LSVEQYGLSWTVSJIWMSREPIW
HIPjVIEHIIHYGEGMzRIWXjRQY]MRXIVIWEHSWIRIPGSEGLMRKGSQSYRELIVVEQMIRXETSHIVSWETEVE
GETEGMXEVEWYWPuHIVIW]IWXYHMERXIW)RXSRGIWWMIPGSEGLMRKIWXERMQTSVXERXI]XERHIQSHEIRXERXEW
TEVXIWHIPQYRHS¡UYqI\EGXEQIRXIUYMIVIHIGMV±GSEGLMRK²#

9REHI½RMGMzRUYITYIHIWIVZMVTEVEMRXVSHYGMVIPGSRGITXSHIGSEGLMRKIWPEWMKYMIRXI

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GSRPETIVWSREUYIVIGMFIWYGSEGLMRK (SRHITYIHIPPIKEV WIVI½IVIEPPIZEVEPETIVWSRELEWXEIP
Qj\MQSHIWYTSXIRGMEP(MGLSIRSXVEWTEPEFVEWIPXVEFENSHIPGSEGLIWE]YHEVEYRETIVWSREEVIEPM^EV
WYQj\MQSTSXIRGMEP

,IQSWXVEFENEHSIRIPGSEGLMRKIRWMXYEGMSRIWHMWXMRXEWTSVZEVMSWEySW]WSQSWXIWXMKSWHIPSUYIIP
GSEGLMRKTYIHILEGIVTSVYRETIVWSRE WIEPuHIV WIETVSJIWSV SWIEGYEPUYMIVTIVWSRE%]YHEVEYRE
TIVWSREEEPGER^EVWYZIVHEHIVSTSXIRGMEPIWIPTSVUYqLEGIQSWIWXIXVEFENS)WXMQEHSPIGXSVIWTIVE
QSWUYIUYIHIMKYEPHIWEXMWJIGLSEPIRXVEVIRIPGSEGLMRK]PPIZEVEYRETIVWSREEHSRHITYIHIPPIKEV

)PGSEGLMRKTYIHIWIVZMVTEVEQYGLEWEGXMZMHEHIWVIPEGMSREHEWGSRIPPMHIVE^KS ¢]GSRPEZMHE  9R


PMWXEHSVjTMHSTSHVuEGSRWMWXMVIRPSWMKYMIRXI

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0MHIVE^KS
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'SR½ER^E
'SQYRMGEGMzR
8MIQTS
'SPEFSVEGMzR
=SQMWQS
)UYMHEH
-RWTMVEGMzR

]QYGLSWIPIQIRXSWQjW

4IVWSREUYILEGIGSEGLMRK


12 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
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'SEGLMRK]PMHIVE^KS
)PGSEGLMRKIWXjPMKEHSEPPMHIVE^KS8SQEQSWHIYRIQTVIWEVMSHI&VEWMPYREWJVEWIWWSFVIPEWMXYEGMzR
EGXYEP±)PQYRHSIQTVIWEVMEPZMZIQSQIRXSWHIMRXIRWEXVERWJSVQEGMzRI\MKMIRHSEPSWTVSJIWMSREPIW
YRE MRZIVWMzR GSRXMRYE IR PE I\TERWMzR ] VIRSZEGMzR HI WYW GSQTIXIRGMEW HI REXYVEPI^E XqGRMGE ]
VIPEGMSREPIW0EWTSWMGMSRIWHIPMHIVE^KSI\MKIRPEVIRSZEGMzRHILEFMPMHEHIWEGXMZMHEHIW]GSQTSVXE
QMIRXSWUYIRSWMIQTVIWSRJjGMPQIRXIHIWEVVSPPEHSWRMTVEGXMGEHSW²)WXEWJVEWIWXEPZI^VITVIWIRXER
PEVIEPMHEHHIQYGLSWTEuWIWHI0EXMRSEQqVMGERSWSPEQIRXIIRIPQYRHSHIPSWRIKSGMSWWMRSIRIP
EQFMIRXIKIRIVEP'SEGLMRKIWFYIRPMHIVE^KSTSVUYITYIHIE]YHEVEXVERWJSVQEV

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)PGSEGLMRKXMIRIQYGLSUYIZIVGSRIPGEQFMS9RRSVXIEQIVMGERSIP(V;)H[EVHW(IQMRKPPIKz
EZMZMVEP.ETzRE½REPIWHIPEWIKYRHEKYIVVEQYRHMEP(IQMRKIVEYRI\TIVXSIRGSRXVSPHIGEPMHEH
)QTI^z E XVEFENEV GSR PE MRHYWXVME NETSRIWE ] IWXYZS GSR IPPSWTSV QYGLSW EySW 4SGSW WI HMIVSR
GYIRXEHIPMQTEGXSHIP(V(IQMRKLEWXEUYIIP.ETzRPPIKzEPEGMQEHIPEGEPMHEHIRQYGLEWMRHYWXVMEW
(IQMRKHMNSVI½VMqRHSWIEPEMRHYWXVME±WMUYMIVIWRSXMIRIWRIGIWMHEHHIGEQFMEVTIVSXEQTSGSLE]
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8EQFMqRVIPEGMSREHSGSRIPGEQFMSIP(V%PFIVX)MRWXIMRHI½RMzPEPSGYVEIRIWXSWXqVQMRSW±PSGYVE
IWLEGIVPEWGSWEWWMIQTVIHIPEQMWQEJSVQE]IWTIVEVYRVIWYPXEHSHMJIVIRXI²)MRWXIMRXEQFMqRHMNS
±2STSHIQSWVIWSPZIVTVSFPIQEWYXMPM^ERHSPEQMWQEJSVQEHITIRWEVUYIYXMPM^EQSWTEVEGVIEVPSW²
)P(V)MRWXIMRRSWMRWXEEYXMPM^EVRYIWXVEMQEKMREGMzREWEPMVHIPGEPPINzRGIVVEHSHSRHIQYGLEWZIGIW
RSWIRGSRXVEQSWEWEPMVHIPEWIWXVYGXYVEWQIRXEPIWUYIGVIEQSWIRRYIWXVEWQIRXIW2YIWXVSQYRHS
]RYIWXVSWTEuWIWHI½RMXMZEQIRXIRIGIWMXERJSVQEWRYIZEWHITIRWEV)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVELEGIV
PSWGEQFMSWRIGIWEVMSW

'SEGLMRK]ZMWMzR
)RIPZMINSXIWXEQIRXSHIPE&MFPMELE]YREJVEWIIRIPPMFVSHI4VSZIVFMSWUYIHMGIQYGLSWSFVIPERI
GIWMHEHHIXIRIVYREZMWMzRLEGMEHzRHIZEQSW±(SRHIRSLE]ZMWMzRIPTYIFPSTIVIGIVj²9REZMWMzR
RSWTYIHIKYMEVEPJYXYVS 4IVSWMRSLE]YREZMWMzR RSWEFIQSWGYjPIWIPGEQMRSGSVVIGXSLEGMEIP
JYXYVS)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVEJSVQEVYREZMWMzR

'SEGLMRK]GSQYRMGEGMzR
0EFYIREGSQYRMGEGMzRIWJYRHEQIRXEPIRRYIWXVEWZMHEW]RYIWXVSWXVEFENSW )P(V 'EVP6SKIVW YR
TWMGzPSKSHIVIRSQFVIQYRHMEP GSQIRXEWSFVIPEGSQYRMGEGMzR±PEGSQYRMGEGMzRIWIPEVXIHILE
FPEVGSRSXVSW HMGMIRHSPSUYIUYIVIQSWHIGMV HMGMqRHSPSGPEVEQIRXI IWGYGLERHSPSHMGLSTSVPSW
HIQjW]EWIKYVjRHSRSWHIUYIIWXEQSWIWGYGLERHSGSRI\EGXMXYHIWPEHIWXVI^EIWIRGMEPTEVEGVIEV

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GSQYRMGEVERGPEVEQIRXI#)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVEPEFYIREGSQYRMGEGMzR

'SEGLMRK]GSR½ER^E
0EGSR½ER^ENYIKEYRTETIPGVuXMGSIRRYIWXVEWZMHEW)RWYPMFVS)PJEGXSVGSR¼ER^EIP(V7XITLIR16
'SZI]IWGVMFI±,E]EPKSUYIXMIRIRIRGSQRGEHEMRHMZMHYSVIPEGMzRIUYMTSJEQMPMESVKERM^EGMzR
REGMzR ]GMZMPM^EGMzRIRXSHEWTEVXIWHIPQYRHS EPKSUYIWMHIWETEVIGI EGEFEGSRIPKSFMIVRSQjW
TSHIVSWSPEIQTVIWEGSRQjWq\MXSIPPMHIVE^KSQjWMR¾Y]IRXIPEEQMWXEHQjWWMRGIVEIPGEVjGXIVQjW
JYIVXI]IPEQSVQjWTVSJYRHS)RGEQFMSWMWIHIWEVVSPPE]WIETVSZIGLEIWIEPKSIRGMIVVEIPTSXIRGMEP
HIKIRIVEVYRq\MXS]YRETVSWTIVMHEHWMRTEVERKzRIRXSHSWPSWjQFMXSWHIPEZMHE7MRIQFEVKSIW
PETSWMFMPMHEHQIRSWGSQTVIRHMHEQjWHIWGYMHEHE]QjWWYFIWXMQEHEHIRYIWXVSXMIQTS)WIEPKSIW
PEGSR½ER^E²)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVEEYQIRXEVPEGSR½ER^E

'SEGLMRK]IPXMIQTS
)RIPQYRHSQSHIVRS PEJEPXEHIXMIQTSIWYRJEGXSVUYIMQTMHILEGIVQYGLEWGSWEW )PGSEGLMRK
TYIHIEYQIRXEVIPYWSIJIGXMZSHIPXMIQTS)P(V7XITLIR'SZI]TEHVIHI7XITLIR16'SZI]LEGI
QYGLSXMIQTSIRWYPMFVS4VMQIVSPSTVMQIVSTVIWIRXzYRGYEHVSGSRPSWWMKYMIRXIWGYEXVSGYEHVERXIW
XMXYPEHSW-QTSVXERXI]YVKIRXI-QTSVXERXI]RSYVKIRXI2SMQTSVXERXI]YVKIRXI]2SMQTSVXERXI
]RSYVKIRXI

0SWGYEXVSGYEHVERXIWHI7XITLIR'SZI]

9VKIRXI    2SYVKIRXI
- --
ˆ'VMWMW ˆ'PEVM½GEGMzRHIZEPSVIW
2SMQTSVXERXI-QTSVXERXI

ˆ4VSFPIQEWWIVMSW ˆ4PERIEGMzR
ˆ4VS]IGXSWNYRXEWTVITEVEGMSRIW ˆ4VIZIRGMzR
TVIWMSREHSWTSVJIGLE]LSVEHI ˆ(IWEVVSPPSHIVIPEGMSRIWTIVWSRE
IRXVIKE PIW

--- -:
ˆ-RXIVVYTGMSRIW ˆ%PKYREWPPEQEHEW
ˆ%PKYREWPPEQEHEW ˆ4IVHIHSVIWHIXMIQTS
ˆ%PKYRSWGSVVISWIPIGXVzRMGSW ˆ8IPIZMWMzRI\GIWMZE
ˆ%PKYREWNYRXEW ˆ%GXMZMHEHIWHIIWGETI
ˆ1YGLEWEGXMZMHEHIWTSTYPEVIW

,MNSHIPJEQSWS(V7XITLIR'SZI]


14 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

)RIPGYEHVERXIYRSWIIRGYIRXVERXSHSWPSWEWYRXSWMQTSVXERXIW]YVKIRXIWUYIRSWTVIWMSRERIR
XSHSQSQIRXS )PGYEHVERXIHSWIWPSRSYVKIRXITIVSQY]MQTSVXERXI )PXIVGIVSIWPSRSMQTSV
XERXITIVSYVKIRXI]IPGYEVXSIWPSRSMQTSVXERXI]RSYVKIRXI'YERHSYRSPITVIKYRXEEPEKIRXI
HSRHITEWEPEQE]SVTEVXIHIWYXMIQTSVIWYPXEUYITEWEQYGLSXMIQTSIRIPGYEHVERXIYRSPSMQ
TSVXERXI]YVKIRXIIRIPGYEHVERXIXVIWPSRSMQTSVXERXI]YVKIRXI]LEWXEIRIPGYEHVERXIGYEXVSPS
RSMQTSVXERXI]RSYVKIRXI1Y]TSGEWTIVWSREWTEWERWYXMIQTSIRPSMQTSVXERXI]RSYVKIRXI7MR
IQFEVKSIPGYEHVERXIHSWHSRHIYRSGPEVM½GEPSWZEPSVIWLEGIPETPERIEGMzRTMIRWEIRPETVIZIRGMzR
HIWEVVSPPEPEWVIPEGMSRIWLYQEREWIWTSGSEXIRHMHS)RSXVEWTEPEFVEWIPGYEHVERXIHSWIWIPGYEHVERXI
TVSEGXMZSUYIE]YHEEVIFENEVIPXMIQTSIRPSWSXVSWXVIWGYEHVERXIWTEVEYXMPM^EVIPXMIQTSIRYRE
JSVQEQjWIJIGXMZE 7IKR'SZI] IRXVIQjWXMIQTSYRSTEWEIRIPGYEHVERXITVSEGXMZS --  QIRSW
XMIQTSWIIRGYIRXVEIRIP- --- ]-: 'YERHSWITEWEQjWXMIQTSVI¾I\MSRERHS TPERIERHSTEVEIP
JYXYVSHIWEVVSPPERHSVIPEGMSRIWHIGSR½ER^EGSRPEWTIVWSREWTEWEQIRSWXMIQTSIRGVMWMW]ETYVSW
GSQSIWIPGYEHVERXI-%PQMWQSXMIQTSSVKERM^EQINSVWYXMIQTSEPVIHIHSVHIPSZIVHEHIVEQIRXI
MQTSVXERXI]IWSIZMXETEWEVHIQEWMEHSXMIQTSIREWYRXSWUYIRSWSRXERMQTSVXERXIW

0EGSPEFSVEGMzR
0EGSPEFSVEGMzRWIGSRWMHIVEHIWYQEMQTSVXERGMEIRGEWMXSHSWPSWIRXSVRSW)PQYRHSHILS]]QE
yEREHITIRHIQYGLSHIGzQSGSPEFSVEQSWGSRPSWHIQjW)RGYERXSEPEGSPEFSVEGMzRLE]TVSGIWSW
XVEHMGMSREPIW]TVSGIWSWGSPEFSVEXMZSW)RPSWTVSGIWSWXVEHMGMSREPIWIPIRJSUYIIWXjIRPPIZEVEGEFS
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]IRXIIRIPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSWNYRXSGSRPEGEPMHEHHIPTVSJIWSVUYIWMKYIWMIRHSIPTVMQIVS
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97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 23
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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UYI IP HIWEVVSPPS HI HMVIGXMZSW GSR HIWXVI^EW JYIVXIW IR PMHIVE^KS EGEHqQMGS IW PE GPEZI TEVE IP
q\MXSIRPEWMRWXMXYGMSRIWIHYGEXMZEW *YPPER0IMXL[SSH,EVVMW],STOMRW )PQY]
VIGSRSGMHSMRZIWXMKEHSVHIPEVIJSVQEIHYGEXMZE(V/IRRIXL0IMXL[SSHHI'EREHjIWGVMFMzVIGMIR
XIQIRXI±)RPEWMRWXMXYGMSRIWIHYGEXMZEWI\MXSWEWRYRGEJEPXEYRPuHIVXEPIRXSWSEPJVIRXIHIPEPEFSV
EGEHqQMGE² 0IMXL[SSH];ELPWXVSQT 

¡'VIIELSVEUYIPEWIZMHIRGMEWWSRWY½GMIRXIWTEVEGSQTVSFEVUYIIPGSEGLMRKWMJYRGMSRE#

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 'SEGLMRKTEVEIPHIWIQTIyS
(INIQSWPEWMRZIWXMKEGMSRIWEYRPEHSTSVIPQSQIRXS4EVEIRXVEVYRTSGSQjWIRIPUYq]GzQSHIP
GSEGLMRKZEQSWEQMVEVYRQSHIPSUYIWIPPEQEGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIyS)WXIQSHIPSIWEHETXEHS
HIPPMFVS8SHSIPQYRHSIWYRGSEGL  HIPJEQSWSGSEGLHIJYXFSPEQIVMGERS(SR7LYPE]IPJEQS
WSIWGVMXSVHIPMFVSWHIPMHIVE^KS(V/IRRIXL&PERGLEVH)PQSHIPSXMIRITEWSW
(IGMVPIWUYqLEGIR
1SWXVEVPIWGzQSPSLEGIR
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QSZIVIPTMIEHIPERXITEVELEGIVGSRXEGXSEWIKYVEVUYIIPGSRXEGXSWILEGIGSRPETEVXIGSVVIGXEHIP
TMIWIKYMVIPQSZMQMIRXSHIWTYqWHILEGIVGSRXEGXSGSRPETIPSXEIXG7ITYIHIRLEGIVPSWGMRGSTEWSW
GSRGEHEQSZMQMIRXS

8EQFMqRIWXIQSHIPSHIPSWGMRGSTEWSWIWQY]GSQRIRPEIRWIyER^EIWTIGMEPQIRXIGYERHSWIIWXj
IRWIyERHSEPKSRYIZSUYIWITYIHIHMZMHMVIRTIUYIySWGSQTSVXEQMIRXSW

4SVINIQTPSIRIPEYPEHIGPEWIHIRMySWTIUYIySW
 0EQEIWXVEPIWI\TPMGEGSQSJSVQEVPEPIXVE±D² ±2MySWLS]ZEQSWELEGIVPEPIXVE³D´1MVIRPEJSVQE
HIPEPIXVE³D´IRPETM^EVVE² 
 0EQEIWXVEPIWQYIWXVEIPQSZMQMIRXSTEVELEGIVPE±D² ±2MySWQMVIRHzRHIIQTMI^EPEPIXVEGSQS
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ETVIRHM^ENITIVQMXIUYIPEXSQEHIHIGMWMSRIWWIIRJSUYIQjWIRTVSTzWMXSWGIRXVEPIW]GVIERYRE
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XMZEQIRXIIPGSEGLZEEJYRGMSREVGSQSPSUYIPPEQEQSWKYuE'YERHSYRGSEGLJYRGMSREGSQSKYuE
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HIPXMIQTS)PQSHIPSQIRXEPGSRHYGIEEGGMSRIWE½RIWGSRIPQSHIPS)PLEGIVTVIKYRXEWIRJSVQE
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)PGSRXMRYSHIPGSEGLMRK
%LSVEZEQSWETVIWIRXEVPISXVSGSRGITXSUYIE]YHEEYFMGEVPSWHSWQSHIPSWHIGSEGLMRK=ELIQSW
ZMWXSUYIIPGSEGLTYIHIYXMPM^EVHMJIVIRXIWQSHIPSWHIGSEGLMRK%LSVEZEQSWETVIWIRXEVIPGSRGIT
XSHIPGSEGLXSQERHSVSPIWHMWXMRXSWGYERHSYXMPM^EQSHIPSWHMJIVIRXIW )WXSWVSPIWIWXjRIRTYRXSW
STYIWXSWIRYRGSRXMRYS)RIPWMKYMIRXIGYEHVSWIMRHMGERZEVMEWEGXMZMHEHIWUYITYIHIYXMPM^EVIPGSEGL
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)WHIGMV IPKYuEKIRIVEPQIRXIPIHMGIEWYGPMIRXII\EGXEQIRXIUYq]GzQSLEGIVPEWGSWEW%PKYRSW
INIQTPSWHIPEWEGXMZMHEHIWUYITYIHIYXMPM^EVIPGSEGLIRIPVSPHIKYuEWSR
ˆ3JVIGIVMRJSVQEGMzR]WYKIVIRGMEW

32 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

ˆ7IVTVSJIWSV GSQTEVXMVMRJSVQEGMzR 
ˆ1SHIPEVXqGRMGEW]SGSQTSVXEQMIRXSW
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'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

38 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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PuHIVTVIKYRXEIMRZIWXMKEQMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSVWMQTPIQIRXIEGITXEPSUYIZMIRI)PPuHIV
GSRJuEIRPEKIRXI]WYIUYMTSHIXVEFENSQMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSVQERXMIRIGSRXVSPWSFVIWYW
IQTPIEHSW)PPuHIVLEGITVIKYRXEWEFMIVXEWGSQS¡UYq#]¡TEVEUYq#QMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSV
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RYIZSW QMIRXVEW UYI IP EHQMRMWXVEHSV IW HITIRHMIRXI HI YR WMWXIQE I\MWXIRXI 0zKMGEQIRXI RS
XSHSPuHIVRMXSHSEHQMRMWXVEHSVPPIZERIWXEWGEVEGXIVuWXMGEWIRYR WMRIQFEVKSWMVZITEVEHEV
YREMHIEHIUYIYRPuHIVIW19=HMJIVIRXIUYIYRETIVWSREUYIWMQTPIQIRXIEHQMRMWXVE

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HIGMVWMREHMIIWXjTEKERHSPEWGYIRXEW]REHMIVIGMFIWYWYIPHSIPPuHIVRSTYIHIMRWTMVEVEPEKIRXI

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'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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¡'SRSGIWEEPKREHQMRMWXVEHSVUYIPPIKEEWIVYRZIVHEHIVSPuHIV#
¡'YjPIWWSRPEWGEVEGXIVuWXMGEWHIIWETIVWSRE#

%LSVEGSQTEVXIGSRYRGSQTEyIVSPEWGEVEGXIVuWXMGEWHIPEWHSWTIVWSREW
¡,E]GEVEGXIVuWXMGEWWMQMPEVIWHIPSWEHQMRMWXVEHSVIW#
¡,E]GEVEGXIVuWXMGEWWMQMPEVIWHIPSWPuHIVIW#

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IPJYRHEQIRXSTEVEIPPMHIVE^KS)RSXVEWTEPEFVEWPEEHQMRMWXVEGMzRXMIRIUYII\MWXMVTEVEUYIIPPMHIVE^
KSTYIHEI\MWXMV0EEHQMRMWXVEGMzRQERINEPESTIVEGMzRHIPEMRWXMXYGMzRIPPMHIVE^KSPPIZEPEMRWXMXYGMzR
EYRRMZIPQjWEPXS%PQMWQSXMIQTSLE]JYRGMSRIWMRXIVVIPEGMSREHEWIRXVIEHQMRMWXVEGMzR]PMHIVE^KS

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'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

WIVPEQMWQETIVWSRE(ILIGLSYREHIPEWQIXEWHIIWXIPMFVSIWGSRZIVXMVIRPuHIVIWEPSWEHQMRMWXVE
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XEPZI^YRTSGSQjWHYVSWMWIVIWMWXIIRGEQFMEVWYQERIVEHITIRWEV (IFIKYMEVPSETIRWEV
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'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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'SRHYGXE4VEGXMGEVPEVIWTSRWEFMPMHEH
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'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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(IFILEFIVQjW)PPEUYMIVITVIKYRXEVEWYGSEGL¡'zQSTYIHSWIVYRPuHIVUYIPPIZEIWXEMRWXMXYGMzREP
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&
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EPYQRSW%PKYREWXMIRIRQjWIJIGXSUYISXVEW]GYERHSLE]TVIWIRXIWZEVMSWHIIPPSWIRPEQMWQEMRW
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RSIWRYIWXVSSFNIXMZSTVIWIRXEVHIQEWMEHSWHIXEPPIW WMRSMRJSVQEVPIHIPEMQTSVXERGMEHIGMIVXSW
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0EWVIWTSRWEFMPMHEHIW]WYGSVVIPEGMzRIRIPEYQIRXSHIETVIRHM^ENIHIPEPYQRS

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'SQYRMGEGMzR )WXEFPIGIJYIVXIWRI\SWHIGSQYRMGEGMzRGSR]IRXVI 
TVSJIWSVIW]EPYQRSW
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GSQYRMHEH]GSSTIVEGMzR
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HMWQMRY]IRWYXMIQTSHIIRWIyEVSHIWYIRJSUYI
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WMIRXIGzQSHSGSRPEHMWSRERGME

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'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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PEWPEFSVIWHIPEMRWXMXYGMzR
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IRIHYGEGMzR
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HIHIGMWMSRIW]TSPuXMGEWMQTSVXERXIW
)WXMQYPEGMzRMRXIPIGXYEP %WIKYVEUYIPSWTVSJIWSVIWGSRSGIRPEWXISVuEW]TVjGXMGEW 
VIPIZERXIW]PEWHMWGYXIRGSRXuRYEQIRXI
4 EVXMGMTEGMzRIRIP 4EVXMGMTEHMVIGXEQIRXIIRIPHMWIySIMQTPIQIRXEGMzRHIP 
GYVVuGYPSIRWIyER^E] GYVVuGYPSIRWIyER^E]IZEPYEGMzR
IZEPYEGMzR
' SRSGMQMIRXSHI 8MIRIFYIRSWGSRSGMQMIRXSWWSFVITVjGXMGEWQSHIVREWHIP 
GYVVuGYPSIRWIyER^E] GYVVuGYPSIRWIyER^E]IZEPYEGMzR
IZEPYEGMzR
1SRMXSVIS)ZEPYEGMzR 1SRMXSVIEPEIJIGXMZMHEHHITVjGXMGEWIRPEMRWXMXYGMzR]WY 
MQTEGXSIRIPETVIRHM^ENI
3TXMQMWXE -RWTMVE]KYuEEPTIVWSREPLEGMEMRRSZEGMSRIW 

3VHIR )WXEFPIGITVSGIHMQMIRXSW]VYXMREW 

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 MWXEEPI\XIVMSVHIPE %FSKETSVPEMRWXMXYGMzRERXIPEGSQYRMHEH 
MRWXMXYGMzR
6IPEGMSRIW )WXjGSRWGMIRXIHIPSWEWTIGXSWTIVWSREPIWHIPSW 
TVSJIWSVIW
6IGYVWSW 7YQMRMWXVEEPSWTVSJIWSVIWGSRQEXIVMEPIW]HIWEVVSPPS 
TVSJIWMSREPRIGIWEVMSTEVEXIRIVq\MXS
'SRSGMQMIRXSWMXYEGMSREP )WGSRWGMIRXIHIPSWHIXEPPIWIRPEMRWXMXYGMzR]YXMPM^EIWXE 
MRJSVQEGMzRTEVEVIWSPZIVTVSFPIQEWEGXYEPIW]JYXYVSW
:MWMFMPMHEH 8MIRIGSRXEGXSIMRXIVEGGMSRIWVIKYPEVIWGSRTVSJIWSVIW] 
IWXYHMERXIW
%HETXEHSHI1EV^ERS 

0EWVIWTSRWEFMPMHEHIWWIYXMPM^ERLEWXEGMIVXSTYRXSTEVEGEQFMSWHITVMQIVSVHIR 4IVS WuXSHEW


IWXEWVIWTSRWEFMPMHEHIWWIYXMPM^ERTEVEQERINEVYRGIRXVSIHYGEXMZS¡GYjPIWWSRPEWUYIWuWSRMQTSV
XERXIWTEVEIPGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR#

6IWYPXEUYIPEWMRZIWXMKEGMSRIWHIQYIWXVERUYIWSPEQIRXIHIPEWVIWTSRWEFMPMHEHIWWSRVIPEGMS
REHEWGSRIPGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR

'SRSGMQMIRXSHIGYVVuGYPSIRWIyER^E]IZEPYEGMzR
3TXMQMWQS
)WXMQYPEGMzRMRXIPIGXYEP
%KIRXIHIGEQFMS
1SRMXSVISIZEPYEGMzR

97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 91
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

*PI\MFMPMHEH
-HIEPIWZEPSVIW

¡5YqHMJIVIRGMELE]IRXVIIWXEW]PEWSXVEW#(SWGSWEW  'EHEYREJYRGMSREGSRVIPEGMzREPEW
SXVEWWIMW] IWXjRVIPEGMSREHEWGSRPEMRRSZEGMzR0EMRRSZEGMzRIWPEGPEZIIRIPGEQFMSHIWIKYRHS
SVHIR¡7IEGYIVHEUYILE]VMIWKSWEWSGMEHSWGSRIPPMHIVE^KS#0EMRRSZEGMzRIWVMIWKSWETIVSRIGIWE
VMETEVEGEQFMEVIPIWXEXYWUYSWMPEWGSWEWRSJYRGMSRERGSQSHIFIRHIJYRGMSREV

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9
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XVEHMGMSREPEGSRWXVYGXMZMWXE'SRYRGSQTEyIVSIPEFSVIRYRFVIZITPERYXMPM^ERHSPEWVIWTSR
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WMIXIQERIVEWHIIRJVIRXEVIPGEQFMS'SRGEHEYRELIQSWMRGPYMHSYRINIQTPS]YRETSWMFPIWSPYGMzR
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0EVE^zR
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92 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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UYII\TPMGEVIRXqVQMRSWIRXIRHMFPIWPSUYIHMGIPEMRZIWXMKEGMzR]STIHMVUYIPETIVWSREPIE]VI
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GMzRHIPGSRWXVYGXMZMWQS]IPHIWEVVSPPSHIPTIRWEQMIRXSHIPSWEPYQRSW

97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 93
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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6ITVIWIRXEGMzR 6IHIWGVMTGMSRIWVITVIWIRXEGMSREPIW 'EQFMEVPEJSVQEIRUYIPEMHIEIWTVIWIRXE


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FMWXYVuGYERHSELSVEPSWHIQjWYXMPM^ERPEQMGVSGMVYKuE

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)NIQTPSPEQEIWXVERSUYMIVIYXMPM^EVPERYIZEXqGRMGEHIIRWIyER^E

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'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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7SPYGMzRLEFPEVGSRIPPETEVEWEFIVUYqXMIRIIRGSRXVEHIIWXEGPEWIHIIWXYHMERXIW%PPPIKEVEIR
XIRHIVIPTSVUYq LEGIVYRTPERTEVEGSRXVEVVIWXEVIWXEVIWMWXIRGME 4SVINIQTPS TYIHIWIVUYIWYW
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TIVHIVPETEGMIRGME)WXEQSWIRYRETVSJIWMzRHSRHIIPVIWTIXSHIFIWIVRYIWXVSPIQEHMEVMS

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97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 95
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

0EWWMIXITEPERGEWMRXIPMKIRXIWTEVEGSQFEXMVPEVIWMWXIRGME

0EVE^zR&YWGEVPEQERIVEHIPPIKEVEPTIRWEQMIRXSPzKMGS
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)ZIRXSWHIPQYRHSVIEP4VIWIRXEVINIQTPSWHIPQYRHSVIEPHSRHIPEMHIEWILE]EYXMPM^EHS
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6IWMWXIRGMEW-HIRXM½GEV]GSRXVEVVIWXEVGVIIRGMEWTVSJYRHEW]GSRXVEVMEW

0ETEPERGEQjWJYIVXIIRQYGLSWGEWSWIWPEVITVIWIRXEGMzR)WHIGMVGEQFMEVPEQERIVEHITVIWIRXEV
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LMWXSVMEUYIRSWGSRQYIZI]HIGMHMQSWVIKEPEVRYIWXVSHMRIVS4YIHIWIVYRELMWXSVMETIVWSREPHIPE
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9RVIPEXSIRIPTIVMzHMGSXEQFMqRRSWTYIHIQSZIVERMZIPTIVWSREP0EVIHIWGVMTGMzRTSVQIHMSHI
LMWXSVMEWEREPSKuEWYSXVEJSVQEHITVIWIRXEVPEWMHIEWIWQY]TSHIVSWE

3XVETEPERGEJYIVXIIWGSRIGXEV)RSXVEWTEPEFVEWIWIRXIRHIVIPTSVUYqHIPEVIWMWXIRGME'SRSGMIR
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WYWEPYQRSW 9WXIHHIGMHIXSQEVYRVMIWKS]QERHEVPEEYRXEPPIVHSRHIETVIRHIYRERYIZEXqGRMGE
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HIYXMPM^EVPERYIZEXqGRMGE'YERHSIPPEQERINEFMIRPEXqGRMGEPITMHIUYIPSHIQYIWXVIEPSWHIQjW
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VIGSQTIRWE QERHEVEYRXEPPIVETS]EVPETIVWSREPQIRXI]PYIKSGSRZIVXMVPEIRIRXVIREHSVE 7IKYVS
UYILE]VMIWKSW TIVSYWXIHYXMPM^EXEQFMqRSXVEWTEPERGEW IWTIGMEPQIRXIYREWLMWXSVMEW]EREPSKuEW
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3XVETEPERGEJYIVXIIWPEVIPEGMSREHEGSRPSWIZIRXSWHIPQYRHSVIEP1SWXVEVPIEYRETIVWSRESEYR
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96 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

QEIWXVSIRYREEPHIEHMGI±)WXSWEPYQRSWRSXMIRIRGETEGMHEHHIETVIRHIV²9WXIHPSPPIZEEYREEPHIE
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XMIRIKVERGETEGMHEHHIETVIRHM^ENI²)RIWXIGEWSGSVVIIPVMIWKSHIUYIIPQEIWXVSHMKE±7uTIVSIW
HMJIVIRXIEUYu²)RXSRGIWYWXIHTVIKYRXE±¡5YqIWHMJIVIRXI#²1INSVHMGLSYWXIHXMIRIUYIIWXEVPMWXS
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,IVjGPMXS

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9
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)WGVMFEYREVI¾I\MzRWSFVIIPTVSGIWSUYIEGEFEHILEGIV


'PEZIWTEVEVIWTSRHIVEPSWUYIVIWMWXIRIPGEQFMS
,E]YREWIVMIHIGPEZIWUYITSHIQSWYXMPM^EVNYRXSEPEWTEPERGEWMRXIPMKIRXIW)WXEWGPEZIWHERTEYXEW
TEVEYXMPM^EVPEWTEPERGEW7IVIWYQIRIRIPWMKYMIRXIGYEHVS

0EWGPEZIWTEVEVIWTSRHIVEPEVIWMWXIRGME

ˆ%WYQMVUYI ˆ-HIRXM½GEV ˆ)RJSGEVWYW ˆ6IGSRSGIV ˆ)RJVIRXEV


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MRXIRGMSRIW WSRIWIRGMEPIW IREGXMXYHIW ZMGXSVMEW GSRTEPEFVEW
TEVEIPq\MXS 3FWIVZEVPEW IWTIGu½GEW
HIPGEQFMS EGGMSRIW ]GSQYRMGEV
GSRWIGYIRGMEW
PzKMGEW

97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 97
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

ˆ%WYQMVUYIPEWTIVWSREWXMIRIRFYIREWMRXIRGMSRIW
4SVINIQTPS YWXIHHIFIEWYQMVUYIPEQEIWXVEUYIIWGSSVHMREHSVEHIPE'SQMWMzRHI)ZEPYEGMzR
UYMIVIPSQINSVTEVEPSWEPYQRSW¡)WHMJuGMPEZIGIW#4YIHIWIVTIVSMQEKMRIPEEPXIVREXMZEIPPEUYMIVI
LEGIVHEySEPSWEPYQRSW)QTI^EVGSRYREEGXMXYHRIKEXMZETYIHIPPIZEVPIEQjWTVSFPIQEW

ˆ-HIRXM½GEVEGGMSRIWIWTIGu½GEWUYIWSRIWIRGMEPIWTEVEIPGEQFMS
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INIQTPSWMLE]YRQEIWXVSUYIGSRWXERXIQIRXIPIWKVMXEEPSWEPYQRSWTSWMFPIQIRXIJYIPEJSVQEIR
UYIqPJYIIHYGEHS)RXSRGIWLE]UYIIQTI^EVGSRYREEGGMzRIWTIGu½GE±1EIWXVSIRZI^HIKVMXEVE
PSWEPYQRSWGYERHSLEGIRHIQEWMEHSVYMHSPIWYKMIVSUYIYWXIHPIZERXIPEQERSTEVETIHMVWMPIRGMS
0IWI\TPMGEEPSWIWXYHMERXIWUYIGYERHSYWXIHPIZERXIPEQERSIWTSVUYILE]HIQEWMEHSVYMHS]
HIFIRHINEVHILEFPEVHIMRQIHMEXS'YERHSPIZERXIPEQERSRSHMGIREHE]WuWMKYIRLEGMIRHSHIQE
WMEHSVYMHSETEKEPEPY^LEWXEUYIIPPSWUYIHIRIRWMPIRGMS²

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0EW MRZIWXMKEGMSRIW QYIWXVER UYI XVEXEV HI GEQFMEV EGXMXYHIW IW TIVHIV RYIWXVS XMIQTS (IFIQSW
GEQFMEVEGGMSRIWTVMQIVS)RIPGEWSUYIEGEFEQSWHIPIIVIPQEIWXVSXMIRIYREEGXMXYHRIKEXMZETIVS
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ˆ6IGSRSGIV]GIPIFVEVTIUYIyEWZMGXSVMEW
%PSFWIVZEVUYIIPQEIWXVSIWXjEZER^ERHS EYRUYIRSHIPXSHSFMIR YWXIHPSJIPMGMXETSVWYIWJYIV^S
]TVSKVIWS)WXSIWVIGSRSGIV GIPIFVEV IPIWJYIV^S)PVIGSRSGMQMIRXSHIFIWIVWMRGIVS

ˆ)RJVIRXEVEGGMSRIWMRGSRKVYIRXIWGSRTEPEFVEWIWTIGu½GEW]GSQYRMGEVGSRWI
GYIRGMEWPzKMGEW
'YERHSIPQEIWXVSWIRMIKEELEGIVYRGEQFMS HIWTYqWHIXVEXEVZEVMEWZIGIWIRJSVQETSWMXMZE IP
PuHIVRSXMIRISXVEEPXIVREXMZEWMRSLEFPEVHMVIGXEQIRXI±1EIWXVSHIWHIQEyEREUYMIVSUYIYXMPMGIPS
HIETEKEVPEPY^]RSKVMXEVQjW7MRSTYIHILEGIVPSWSPMGMXEVqWYXVEWPEHSESXVEIWGYIPE²7SRTEPEFVEW
HMVIGXEW LSRIWXEW]GSRYREGSRWIGYIRGMEGPEVE ,E]UYIGSRWMHIVEVIWXSGSQSPXMQSVIGYVWS 7MIP
PuHIVRSIWIWTIGu½GSIRPSUYIRIGIWMXEGEQFMEVVEVEZI^LEFVjRGEQFMSWHIEGXMXYHIW

,IQSWTVIWIRXEHSTEYXEWTEVEGEQFMEVEGGMSRIWTIVSELSVEIWXEQSWQIRGMSRERHSEGXMXYHIWRYIZE
QIRXI¡4SVUYq#4SVUYIPEWMRZIWXMKEGMSRIWQYIWXVERUYI

  0EWEGXMXYHIWHIYRETIVWSREWSRMR¾YMHEWTSVPEI\TIVMIRGME

   0EI\TIVMIRGMEIWIPVIWYPXEHSHIYXMPM^EV©

    ©%GGMSRIWRYIZEWUYIPPIKEREWIVTEVXIHIPETVjGXMGE

98 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

'SQSGSEGLSPuHIVWYPEFSVIWXVEFENEVGSREGGMSRIWUYIGSRIPXMIQTSJSVQERPEI\TIVMIRGMEHIPE
TIVWSREPEUYIMR¾YMVjIRPEWEGXMXYHIW

9RINIQTPSQY]TIVWSREP(SRXVEFENzGSQSGSEGLTEVEIPHMVIGXSVIRYREIWGYIPETFPMGEEPEUYI
XSHSWPIHIGuER±IPFEWYVIVS²TSVUYIEPPuIRZMEFEREPSWQEPSWQEIWXVSW)PETVIRHM^ENIHIPSWEPYQ
RSWIWXEFETSVIPWYIPS1YGLSWQEIWXVSWGSQIRXEVSRIRTVMZEHS]LEWXEIRTFPMGS±IWXSWEPYQRSW
QI\MGERSW LMNSWHIPSWQMKVERXIWUYIXVEFENERIRPEWKVERNEWHI'EPMJSVRME RSTYIHIRETVIRHIV²

)PHMVIGXSV ¢GSRWYGSEGL MRXVSHYNSYREWXqGRMGEWTEVEPEIRWIyER^EHIZSGEFYPEVMS)VEPSTVMQIVS


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GSRJYIV^E EVI½REVPEXqGRMGE4SGSETSGSWIZMSYREYQIRXSIRIPZSGEFYPEVMSHIPSWIWXYHMERXIW
IPZSGEFYPEVMSIWGPEZITEVEXSHSETVIRHM^ENI 0YIKSEKVIKzXqGRMGEWHIGSQTVIRWMzR]QjWXEVHI
XqGRMGEWTEVEPEWQEXIQjXMGEW)PHMVIGXSVMQTPIQIRXzYRWMWXIQEHIIZEPYEGMzRJSVQEXMZETEVEPSW
EPYQRSW]TYWSPSWVIWYPXEHSWHIIWXEWIZEPYEGMSRIWIRPETEVIHHIPWEPzRHIQEIWXVSW¢EPEPY^TFPM
GE*IPMGMXzEPSWQEIWXVSWUYIXYZMIVSRQINSVEWIRIPETVIRHM^ENIHIWYWEPYQRSW]TEWzQjWXMIQTS
ETS]ERHSIRPSWWEPSRIWHSRHIRSLYFSEYQIRXSIRPSWVIWYPXEHSW%P½REPHIHSWEySWPEIWGYIPE
LEFuEWYFMHSMRGVIuFPIQIRXIIRGYERXSEPSWVIWYPXEHSWIRPSWI\jQIRIWIWXEXEPIW0SQjWMQTSVXERXI
IWUYILS]IRHuERMRKRQEIWXVSIRIWEIWGYIPEHMGIUYIPSWEPYQRSWRSTYIHIRETVIRHIV%PGSR
XVEVMSWIWMIRXIRXSHSWGSQSGEQTISRIWTYIWPEXIPIZMWMzR]PETVIRWEPSGEPZMWMXEVSRPEIWGYIPETEVE
ZIVUYqIVEPSUYIIWXEFERLEGMIRHSTEVEPPIKEVQjWPINSWHIHSRHIIWXEFER¢0SUYIIVEIPFEWYVIVS
PPIKzEWIVYRPEFSVEXSVMSHIPq\MXS

)WXIGETuXYPSIWPEVKSTSVUYIIRXIRHIVIPGEQFMS]PEVIWMWXIRGMEEPGEQFMSWSRGPEZIWTEVEIPPuHIV]
GSEGL)WTIVEQSWUYIXSHEIWXEMRJSVQEGMzRPIE]YHIIRWYZMENILEGMEPEI\GIPIRGME

%REPMGIQSW
1MVMEQELSVEIRXMIRHIGzQSZEEXVEFENEVGSREPKYRSWHIWYWTVSJIWSVIW]GSRIPKVYTS'SQS]EGSRSGI
FMIREPIUYMTSXMIRIYRSWTPERIWTVIPMQMREVIWTEVEYXMPM^EVTEPERGEWMRXIPMKIRXIW]IQTI^EVEGEQFMEVPE
VIWMWXIRGMEEMHIEWRYIZEW(I¼RMXMZEQIRXIIWXSZEEWIVYRZMENIMRXIVIWERXITEVEIPGEQFMSHIWIKYRHS
SVHIR

°%TVIRHM^ENIIWI\TIVMIRGMEXSHSPSHIQjWIWMRJSVQEGMzR±
%PFIVX)MRWXIMR

97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 99
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

 
  )NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW

8VEFENSTIVWSREP

4MIRWIIRYREWMXYEGMzRHIWYMRWXMXYGMzRIHYGEXMZEUYIEQIVMXILEGIVYRGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR
9XMPMGIIWXEWMXYEGMzRTEVELEGIVPSWMKYMIRXI

)RYRELSNE IWGVMFEPEWVIWTSRWEFMPMHEHIWQjWMQTSVXERXIWEYXMPM^EVIRIPGEQFMSHIWIKYRHS
SVHIR %PPEHSHIGEHEYRE IWGVMFEPEWEGGMSRIWIWTIGu½GEWUYIGSRPPIZEGEHEVIWTSRWEFMPMHEH
TEVELEGIVIPGEQFMS

4MIRWIIRPEVIWMWXIRGMEUYITYIHETVSZSGEVIPVIWYPXEHSHIPGEQFMS)PEFSVIYRTVMQIVFSVVE
HSVHIYRTPERTEVEYXMPM^EVTEPERGEWMRXIPMKIRXIW]GEQFMEVPEWEGXMXYHIWHIPEWTIVWSREW9XMPMGI
WY½GMIRXIHIXEPPITEVETVIWIRXEVEYRGSQTEyIVS]IZMXEVYREI\TPMGEGMzREHMGMSREP

)WGVMFEYREVI¾I\MzRWSFVIIWXITVSGIWS]IPETVIRHM^ENIRYIZSUYILEEHUYMVMHSGSQSGSEGL
]PuHIV

100 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

6IJIVIRGMEW

+EVHRIV .SLR 1IRXIW¾I\MFPIW  )PEVXI]PEGMIRGMEHIWEFIVGEQFMEVRYIWXVESTMRMzR]PEHIPSW


HIQjW&EVGIPSRE4EMHSWGSQ

1EV^ERS6SFIVX]SXVSW  7GLSSP0IEHIVWLMT8LEX;SVOW 0MHIVE^KSIHYGEXMZSUYIWMJYRGMSRE 


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F%LSVEIWGVMFEYREQIXEMRXIPMKIRXITEVEIPTVSGIWS
G¡5YqLEGIJEPXETEVEUYIJYRGMSRIFMIRIPTVSGIWS#

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HIETVIRHM^ENI7MRIQFEVKSRSLIQSWIWGVMXSERWSFVIIPJYRGMSREQMIRXSHIPIUYMTS%PKYRSW
TVIKYRXEVjR¡GYjPIWWSRPEWVIKPEWHIPNYIKS#¡(IFIRLEFIVVIKPEWIWGVMXEWTEVEIPGSQTSVXEQMIRXS
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0EWRSVQEW
0EWRSVQEWWSRIPJYRHEQIRXSTEVEPEGSPEFSVEGMzR]PEGSPEFSVEGMzRTVSJYRHEIWIPMRKVIHMIRXI
QjKMGSTEVEPEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENI9XMPM^EQSWIPXqVQMRS±VIKPEWHIPNYIKS²TIVSRSRSW
KYWXE IWXI XqVQMRS 4VIJIVMQSW PPEQEVPEW±TVSQIWEW UYI LEGIQSW YRSW E SXVSW² )WXEW TEPEFVEW
WMKRM½GERUYIRSWIWXEQSWGSQTVSQIXMIRHSEGMIVXEWGSRHYGXEWUYIPPIZERRYIWXVSIWJYIV^SGSQR
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IWPEUYIRSWPPIZEVuEETVIKYRXEVRSWWMIWRIGIWEVME]WMIWYREGSRHYGXESFWIVZEFPI4SVINIQTPS
TSRIVPSWGIPYPEVIWIRZMFVEHSVSRSGSRXIWXEVPPEQEHEWUYIRSWIERYVKIRXIW¡4SVUYq#4SVUYI
IWYREGSRHYGXEQY]IWTIGu½GE]RSMRHMGEGPEVEQIRXIIPZEPSVUYIPEJYRHEQIRXE7EFIQSWUYI
IPZEPSVHIVIWTIXSEPEWSXVEWTIVWSREWJYRHEQIRXEIWXIZEPSV 7MRIQFEVKSWMTSRIQSWPERSVQE

97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 109
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

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GSRGITXSHIYRERSVQEWYTIV½GMEP]YRETVSJYRHE#

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GSR KVYTSW IR PE%QqVMGE 0EXMRE (SR LE ZMWXS UYI YRE RSVQE WSFVI IP GIPYPEV IW MQTSVXERXI
(IWTYqW HI YRSW HuEW PE RSVQE WI TYIHI VIZMWEV ] LEWXE IPMQMREV ]E UYI PEW TIVWSREW WI HER
GYIRXEUYIRSLEGEQFMEHSWYWZMHEWHVjWXMGEQIRXITSVXIRIVIPGIPYPEVETEKEHSTIVQERIRXIQIRXI
¢4VYqFIPS%TEKYIWYGIPYPEVHYVERXIYREWIWMzR]TVqRHEPSHYVERXIYRHIWGERWSTEVEGSRXIWXEVWYW
PPEQEHEW9WXIHZIVjUYIQY]VEVEZI^PEPPEQEHEIWWMKRM½GEXMZEQIRXIMQTSVXERXI9RETVIKYRXE
¡5YqLEGuEQSWERXIWHIPSWGIPYPEVIW#

0SERXIVMSVXEPZI^PIHEYREMHIEUYIIPTVSJIWSVSJEGMPMXEHSVHIPKVYTSIWXEFPIGIPEWRSVQEW2SIW
EWu4SVWIVTVSQIWEWUYILEGIQSWYRSEPSXVSXIRIQSWUYIPPIKEVEPEWRSVQEWTSVQIHMSHIYR
TVSGIWSHIGSRWIRWS0SWMKYMIRXIIWYRTVSGIWSUYILEHEHSq\MXSIRQYGLEWWMXYEGMSRIW

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IPJEGMPMXEHSVTMHIUYIXVEFENIRIRKVYTSWTIUYIySWHIETIVWSREWHITIRHMIRHSHIPXEQEyS
HIPKVYTS %TVSTzWMXSLEGIVIPXVEFENSHIPPIKEVERSVQEWTEVEYRKVYTSKVERHIIRYREWIWMzR
GSVXERSIWFYIREMHIE¡4SVUYq# 7IPIWTMHILEGIVYREPMWXEHIRSVQEWUYIGSRWMHIVIRWIEPSQjW
ETVSTMEHSTEVEIPKVYTS%PXIVQMREVIPJEGMPMXEHSVTMHIEPTVMQIVKVYTSUYISJVI^GERYREWSPEQIRXI
YRERSVQEUYILE]ERIWGVMXS)PJEGMPMXEHSV SYRZSPYRXEVMS IWGVMFIPERSVQEIRPETM^EVVEXEPGSQS
PSHMGXEIPTVMQIVKVYTS0YIKSIPJEGMPMXEHSVZEEPWIKYRHSKVYTS]PIWTMHIXEQFMqRYRERSVQE]
IPJEGMPMXEHSVPEIWGVMFIIRPETM^EVVE7IWMKYIEWuLEWXEIPPXMQSKVYTS]PYIKSWIIQTMI^EHIRYIZS
GSRIPTVMQIVKVYTS7IWMKYILEWXEUYIXSHSWLE]ERXIRMHSPESTSVXYRMHEHHII\TVIWEVWI

9RERSXE7MYRERSVQERSIWXjGPEVESLE]RIGIWMHEHHIMRGSVTSVEVHSWRSVQEWIRYREIPJEGMPMXEHSV
TMHIEPKVYTSUYIPPIKYIREYREHIXIVQMREGMzR)PJEGMPMXEHSVWSPEQIRXIHIFIE]YHEVPIWGYERHSWIE
EFWSPYXEQIRXIRIGIWEVMS4YIWPEWRSVQEWWSRHIPKVYTS

%PKYRSWINIQTPSWHIRSVQEW TVSQIWEW

2SVQEWWYTIV½GMEPIW 2SVQEWTVSJYRHEW

ˆ0IZERXEVPEQERSTEVELEFPEV ˆ6IWTIXEVPEWSTMRMSRIW
ˆ)WGYGLEVGYERHSEPKYMIRLEFPE ˆ'SR½HIRGMEPMHEH
ˆ)QTI^EVEXMIQTS ˆ7IVLSRIWXS
ˆ2SHSQMREVPEGSRZIVWEGMzR ˆ3JVIGIVVIXVSEPMQIRXEGMzRTSWMXMZE

110 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS

,IQSWXIRMHSPEI\TIVMIRGMEUYIKIRIVEPQIRXIPEPMWXETVIPMQMREVHIRSVQEWZEHIYREHSGIRELEWXE
RSVQEW¢7SRHIQEWMEHEW)RXSRGIWIPJEGMPMXEHSVGSPSGEYRRQIVSJVIRXIEGEHERSVQE]PITMHIEGEHE
QMIQFVSUYIZSXITSVXVIW(IFIWIVYRWSPSZSXSTSVRSVQE0YIKSIPJEGMPMXEHSVVIGSKIPSWZSXSW]
HSWZSPYRXEVMSWZERLEGMIRHSIPGSRXISJVIRXIEPSWHIQjW

+IRIVEPQIRXIZIQSWUYIHIXVIWEGMRGSRSVQEWWSFVIWEPIRIRPSWZSXSW )PJEGMPMXEHSVTVIKYRXEWM
XSHSWIWXjRHIEGYIVHSGSRPEWUYIWSFVIWEPIREKVIKERHSUYIIWXEVjRWYNIXEWEYREVIZMWMzRTIVMzHMGE
)RJEXM^EUYIXSHEWPEWRSVQEWWSRMQTSVXERXIWTIVSPEWIPIKMHEWWSRPEWUYIIPKVYTSLEIWGSKMHSGSQS
PEWQjWMQTSVXERXIW 9REZI^XIVQMREHEPEEGXMZMHEH YRZSPYRXEVMSIWGVMFIPEWRSVQEWIPIKMHEWIRYR
TPMIKSHITETIP]PEWGSPSGEIRYRPEHSHIPETM^EVVESIRPETEVIHEPEZMWXEHIXSHSW

%ZIGIWTIVSVEVSIRRYIWXVEI\TIVMIRGMELE]RIGIWMHEHHIUYIIPJEGMPMXEHSVSTVSJIWSVIRWYGEWSTMHI
UYIEKVIKYIRYRERSVQE4SVINIQTPSWMYRTVSJIWSVZIUYIPEWRSVQEWRSMRGPY]IR±IQTI^EVEXMIQTS²
]QYGLSWIRIPKVYTSPPIKERXEVHIIPTVSJIWSVTMHIUYIMRGPY]ERIWERSVQE IPTVSJIWSVIWYRQMIQFVS
HIPKVYTS]XEQFMqRXMIRIWYWHIVIGLSW )RRYIWXVEI\TIVMIRGMEEPKYREWZIGIWLIQSWRIKSGMEHSGSR
RYIWXVSWEPYQRSWIWERSVQE0EGSRZIVWEGMzRZEQjWSQIRSWEWu

+VYTS¢)WMQTSWMFPIPPIKEVEXMIQTSIWPELSVEHIXVj½GS
4VSJIWSV)RXSRGIW¡UYqXEPWMRYIWXVERSVQEIWIQTI^EVQMRYXSWXEVHI]VIGSVXEVQMRYXSWHIP
HIWGERWS#
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