Usar RMB nas transacées de exportagdes e importag6es brasileiras Hsia Hua Sheng & vice-presidente do Banco da China Brasil S.A. e professor associado de finangas internacionais da FGV - EAESP INTRODUGAO, © Brasil é o maior parceiro comercial da China na América Latina, onde o volume de comércio bilateral excedeu USD 100 bilhdes em quatro anos seguidos. Nos tiltimos anos, a moeda chinesa renminbi RMB (yuan chinés) tem sido usada com mais frequéncia ¢ maior volume como uma alternativa por virios paises que tém uma atividade co- ‘mercial intensa com a China. Como a China é 0 maior parceiro comercial do Brasil por 13 anos consecutivos, essa questio também tem ganhado frum de discussio no Brasil A reforma da politica cambial na China na iltima década contribuiu recentemente para uma acelerada interna- cionalizagio da moeda chinesa RMB nos mercados globais, De acordo com Diniz-Maganini, Rasheed e Sheng, (2023), sua cficiéncia de mercado ¢ transparéncia de determinagio de prego tém melhorado significativamente desde a reforma de politica cambial em agosto de 2015, quando a taxa de referencia didria — dentro da qual acoragio do yuan s6 pode subir ou baixar no méximo 2% por dia ~é calculada pelo valor de fechamento da jornada anterior, com base na oferta ¢ na demanda do mercado ¢ no movimento de presos de outras divisas internacionais Em 2022, a internacionalizagio do RMB ganhou um reconhecimento importante do Fundo Monetirio Interna- cional (FMI) que aumentou a ponderagio da mocda chinesa RMB ou yuan na cesta de moedas dos Dircitos Espe- ciais de Saque (SDR, sigla em inglés) apés a conclusio de uma revisio quinquenal. O FMI sinalizou ter aprovado © progresso socioeconémico da China nos tltimos anos e reconhecido a determinagio ¢ os esforgos da China na regulamentagio financeira, na reforma da lei e na abertura do mercado para investidores internacionais A relevancia do RMB também se reflete no aumento significativo de participagio nas reservas dos paises. No caso do Brasil, diante do aumento de pressio inflaciondria nos principais paises desenvolvidos, o Banco Central do Brasil (BCB) reduziu sua alocagio de délar norte-americano ¢ euro nas reservas internacionais, e aumentou.a participagio de yuan para 4,99% em 2021, maior patamar desde quando a moeda chinesa passou a compor a cesta, em 2019. Um ano antes, apenas 1,21% era alocado para yuan. NDINIZ-MAGANINI, Nata: RASHEED, Abdul. A: SHENG, Hsia Hua. Pic eficiency ofthe foreign exchange rats of BRICS countries: a cmpard- sive analysis. Latin American Journal of Central Banking Nol 4, \sue 12023, 40 TN 154 Jane, Fevereiro Marg de 2023RBCE - A revista da FUNCEX (> ‘Como qualquer meio de pagamento, comparando com USD, 0 uso de RMB tem suas vantagens ¢ desvanta- gens, e entraves para implementagio no Brasil. Este ar- tigo contribui para discutir 0 uso do RMB no comércio internacional, nas transagées comerciais, envolvendo exportagées ¢ importagoes. O uso de RMB como uma moeda totalmente conversivel e aceita em todos os pai- ses para qualquer tipo de transagio comercial, financei- 1a, investimentos ¢ reserva nao ser4 discutido aqui VANTAGENS DE FAZER TRANSACOES COMERCIAIS EM RMB Maior seguransa c confiabilidade, Aré o conflito entre Rassia c Ucrania, o mundo empresarial c financciro nao sabia que os Estados Unidos poderiam usar controle ¢ proibigio de Swift como uma arma de guerra contra seu potencial adversério, A impossibilidade de usar esse sistema de meio de pagamento internacional paralisou toda as transagées comerciais internacionais das em- presas ¢ bancos russos com 0 mundo apés o inicio do conflito, As outras moedas internacionais, como 0 curo, também ficaram proibidas para o uso das empresas rus sas, Isso chamou atengio de virios governos do mundo, que comegaram a procurar outro sistema de pagamento alternativo confiével menos sujeito a ineerferéncia de conflitos geopoliticos. © RMB possui seu proprio sistema de mensagens ¢ liquidagio, realizado por Cross-Border Interbank Pay- ‘ment System (CIPS). Isso passou a ser uma alternativa de maior seguranga e confiabilidade. Sob a supervisio do Banco Popular da China (PBOC) ~ Banco Central da China -, o CIPS é uma alternativa ao sistema de paga- mento internacional Swift, uma vez que faz. compensa- sao de yuans conectando os mercados de compensagio onshore e offshore e bancos participantes. Além disso, 0 PBOC fechou os acordos de currency swaps agreements com pelo menos 40 autoridades mo- netirias ao redor do mundo ¢ assinou com varios ban- cos centrais do mundo um acordo de cooperasio para estabelecer a compensagio de RMB nos préprios paises. Isso ajuda as empresas ¢ instituigées financeiras desses paises a realizar transagSes transfronteirigas usando 0 yuan chinés fomentando mais comércio ¢ investimen- to miituo. O Brasil também assinou um memorando semelhante em 7 de fevereiro de 2023 sinalizando no- vvas possibilidades financeiras ¢ parcerias entre Brasil e China no futuro. No caso do Brasil, o PBOC pretende designar uma instituigao financeira no Brasil para atuar com offhore clearing bank, promovendo maior seguran- ga transparéncia de liquidaao sob regulacio e supervi- sio de autoridades monetirias dos dois paises. Menor custo de intermediagio cambial. A internacio- nalizagio do RMB poderia reduzir 0 custo do cimbio com o délar americano como intermedisrio na opera- Gao. O custo de eransasio seri menor com a climinagio de triangulagio de moeda, pois ajuda a evitar 0 paga- mento da diferenga entre cotagio de compra e venda, mas também das taxas de servigos de fechamento de cambio duas vezes, Além disso, ha redugio de custo de transagio provocado pelos riscos de mercado. Depen- dendo da volatilidade dessas mocdas, os custos de trian- gulagio entre prego de compra e venda podem chegar a 2%-5% em cada transagio, « No caso do Brasil, o PBOC pretende designar uma instituigio financeira no Brasil para atuat com offhore clearing bank, promovendo maior seguranga ¢ transparéncia de liquidagao sob regulagio e supervisio de autoridades monetirias dos dois paises ”» IN* 154- Jancito, Fevereiro ¢ Margo de 2023 41Maior controle ¢ redusio de custo de intermediagio cam: bial pode beneficiar as empresas dos setores com modelo cde negécio com baixa margem de lucratividade e maior giro de mercadorias, Por exemplo, os setores relacionados com o comércio de commodities, tais como gris, carne, inério, oil, gis alimentos. Em seguida, os secores indus- triais de manufatura de componentes de cadcia de forneci- ‘mento com grandes concorréncias de prego ¢ volume Maior eficiéncia operacional. Maior rapidez para re- ‘mesa entre comprador e vendedor. Uma transagio die- ta com seguranga é muito mais répida do que uma tran- sagio triangulada. No caso de RMB, a conversio dircta também facilitatia a escolha dos compradores e vende- dores sobre o tipo de RMB que qucira transacionar. Os envolvidos podem fazer transagoes em CNY (onshore) ou CNH (offshore). Se for CNY, cntao ¢ moeda que s6 pode circular nas transagées dentro do territério chinés. Se for CNH, esse tipo pode circular livremente no mer- cado fora da China Por isso, se a venda de mercadoria da empresa brasile- ra é para o continente chinés, haverd preferéncia pelo CNY para fazer a transagao. Mas se as contrapartes chi- nesas desejarem que a moeda de pagamento seja CNH, entio, fazer a conversio direta é mais ficiente. Além do mais, o RMB digital jé est sendo testado em operagdes de offthores que pode aumentar ainda mais a eficiéncia opcracional no futuro. Maior competitividade de produtos. Como os em- presirios chineses no possuem mais riscos de mercado nas transagdes em RMB, cles poderiam dar preferéncia ou oferecer melhores pregos para sua contraparte, em: presdrios que accitariam RMB na transacio. Isso pode aumentar a competitividade das empresas brasileiras nas suas exportagies, uma vez que elas ja perdem competiti- vidade de prego e tempo pela sua localizagio geogrifica dliseante da China, Para agravar a situagio, muitos paises asidticos do bloco Asean e paises do Oriente Médio es- to aumentando e intensificando 0 uso RMB nas tran- sages comerciais. Mais acesso aos produtos financeiros em RMB. Além de USD ¢ EUR, 0 uso de RMB também abriria mais tum canal para as empresas brasileiras acessarem finan- ciamentos relacionados com essa mocda, por exemplo, produtos de trade finance, ACC, capital de giros para exportagio ¢ importagio em RMB. A dinimica de taxa de uros de RMB é independente da USD. Nessetitimo © THOMAZONI, Amands Leitnes; SHENG, Hsia Hua, Comprar vender em ano, enquanto a taxa de juros aumentava, a taxa de juros em RMB era a metade da taxa americana. Além disso, as cartas de crédito, seguros em RMB também aumenta- ram as ferramentas para transagées comerciais ¢ investi- mentos miituos. OS PONTOS DE ATENGAO PARA FAZER TRANSACOES COMERCIAIS EM RMB Apesar das muitas vantagens de transagdes comerciais em RMB, ha alguns pontos de atengio que precisam set analisados Exposigao de riscos de moeda nas demonstrages fi- nanceiras das empresas brasileiras. A maioria de em- presas brasileiras tem moeda funcional em R$ ou em USD nas suas demonstragées financeiras. Com o uso de RMB, as empresas precisam fazer gestio de riscos nas suas contas operacionais ¢ financeiras para reduzir po- tenciais variagdes nos valores cotados que podem afetar os valores contébeis denominados em moeda funcional Atualiente, a cotagbes de pregos de commodities incer- nacionais ainda estao em USD. A maioria dos custos de insumos na cadeia produtiva também nio esta em RMB. Essas diferengas de denominagio de moeda exigem um cuidado maior das empresas no céleulo de margem ¢ rentabilidade da operagio. Além disso, os financiamen- tos das empresas também estio em USD ou EUR. Isso vai cxigir a conversio da parte de sua receita em RMB diessas outras moedas para honrar suas obrigagSes. As empresas brasileiras ainda nao estao familiariza- das com o RMB como uma moeda plena de reserva “Apesar de o RMB ter se tornado aceleradamente reser- vva nos diversos bancos centrais do mundo, as empresas brasileiras ainda néo estio familiarizadas em utilizé-lo como uma moeda de reserva. De acordo com a pesquisa feita por Thomazoni c Sheng (2021), embora o merca- do de cambio na China esteja em proceso de desregula mentagio ¢ de maior abertura para bancos estrangeiros, 08 investidores ¢ empresitios brasileiros ainda se vem & mercé de intervengio politica e pouca transparéncia em termos de informagées do mercado. A falta de uma base de projegio de tendéncia de cam bio no longo prazo também é apontada por empresirios brasileizos como uma desvantagem para o maior uso de RMB para contratos de negécio mais longos. Além dis sminbi. GV-execates, Vol.20,° 2, p. 26-28, 2021 a2 Ne 154- Janeiro, Fevereiro e Margo de 2023RBCE - A revista da FUNCEX (> s0, diferentemente dos grandes investidores instieucio nais e bancos centrais que possuem equipe de anilise ¢ acesso livre ao mercado de bonds em RMB, as empresas comerciais sio incentivadas a utilizar o Yuan em trade settlement agreements com. seus parceitos comerciais chineses, mas nao possuem acesso ou assessoria para in- vestir e obter remuneragio de taxa de juros no mercado financeiro chinés livremente. OS ENTRAVES PARA IMPLEMENTACAO, NOBRASIL Mais envolvimento de agentes financeiros brasileiros na oferta de produto. Tem havido mais incentives para que os bancos privados e piblicos promovam operages cm RMB, aumentando acesso, visibilidade e transparén- cia no processo de negociasio nos contratos de RMB de curto prazo. Isso significa que os bancos também preci- sam ter mais caixa/reserva em RMB ¢ financiamentos em RMB para atender as necessidades de seus clientes. Hoje, as ofertas de produtos e servisos sio oferecidas somente nos bancos internacionais ou bancos chine- ses que tém suas reservas de RMB fora do Brasil, Com maior insergio dos bancos brasileiros também nas ope- ragdes de RMB, a tendéncia é aumentar a eficiéncia de mercado desses produtos no Brasil Quanto A regulagio de conta em RMB ou outras moedas estrangeiras no Brasil, isso s6 acontecera no longo prazo. O Brasil jé esta caminhando para maior flexibilidade ¢ simplicidade nos procedimentos ¢ con- tole de transages cambiais com a nova Lei Cambial n® 14.286/2021. Essa nova legislagio vai possibilitar que os brasileiros tenham contas em moeda estrangeira no futuro. E importante lembrar que as atuais contas em délar oferecidas no Brasil sio mantidas no exterior endo na estrutura bancéria brasileira Ainda sio poucas as opsdes de derivatives RS/RMB para Hedge. Hoje 0 mercado financeiro chinés e os ban- cos chineses jé oferecem uma boa variedade de derivati- vos entre USD e RMB. Por exemplo, para proteger seus fluxos de caixa em RMB, os investidores estrangeiros poderiam fazer acordos de contratos futuros, contratos a termos e swap de moeda e juros com vencimento tanto no curto prazo quanto no médio prazo. No entanto, ainda hi poucos derivatives que protegem RMB/RS, especialmente para os prazos acima de um ano. Nos bancos chineses, hi oferta de NDF para tra- var 0 cimbio RS/RMB em até trés meses. Por isso, nio haveria problema de implementagio para curtissimo pprazo, mas haveria maiores riscos para travar variagScs cambiais para operages de horizontes maiores. Esses riscos precisam ser resolvidos para evitar problema nas demonstragdes de resultados com cambio funcional di- ferentes de RMB. CONCLUSAO Embora haja algumas desvantagens ¢ empecilhos de implementagio principalmente pata operacées acima deur ano, 0 uso de RMB nas transagées comerciais in- ternacionais entre Brasil e China traz varios beneficios, tais como maior seguranga, menor custo de transacio, maior eficiéncia ¢ maior competitividade que superam esses empecilhos ¢ riscos. Essas vantagens ficam muito evidentes nos contratos comerciais de curtissimo prazo com os parceiros chineses. Por isso, os principais paises parceiros comerciais da China, como, por exemplo, os, paises membros da Asean e os principais paises expor- tadores de petrdleo e gés do Oriente Médio e os paises africanos, tém aumentado aceleradamente, desde 0 ano pasado, 0 uso de RMB nas suas transagées comerciais internacionais. Este ano haveré mais um salto com 0 comprometimento de varios paises em oficializar ¢ in- centivar abertamente o RMB para comércio com a C na. Portanto, é importante que os empresirios brasilei- ros preserve suas vantagens competitivas no comércio global, conhecendo ¢ testando operacionalmente tran- sages em RMB para se adaptar a uma nova alcernativa segura e barata de pagamento, alm do USD e do EUR. “ ‘O uso de RMB nas transacdes comerciais internacionais entre Brasil e China traz varios beneficios, tais como maior seguranga, menor custo de transagio, maior eficiéncia e maior competitividade que superam esses empecilhos e riscos. Essas vantagens ficam muito evidentes nos contratos comerciais de curtissimo prazo com os parceiros chineses 99 IN* 154- Jancito, Fevereiro ¢ Margo de 2023 43