Traducido por Francisco Javier

Francisco Javier
CAPITULO 2 PRINCIPIANTE

Principiante es la primera etapa de cualquier proceso. Nadie empieza siendo experto, ni

siquiera un principiante avanzado. Para aprender cualquier habilidad, hay que empezar
aprendiendo los hechos y características necesarios – las herramientas con las cuales
construirás tus habilidades desde abajo. Igual como un carpintero aprende las funciones de
una sierra, un martillo y un cepillo antes de intentar hacer su primer comedero básico para
pájaros, hay que aprender la mecánica del Market Profile antes de tomar las primeras
decisiones básicas del mercado. El aprendizaje que se realiza durante la etapa novicia es
mayormente memorizar de forma repetitiva. Al carpintero le enseñan cómo funcionan sus
herramientas; al pianista aspirante le enseñan las definiciones que forman la base de toda la
teoría musical. Este aprendizaje viene de una fuente derivada, tal como un libro o un profesor,
y no le involucra al principiante de forma activa alguna mientras él o ella se quedan
escuchando o leyendo.

Algún grado de aprendizaje derivado es necesario, especialmente durante las fases iniciales,
pero en palabras del filósofo de la Grecia antigua, Heráclito, “mucho aprendizaje no enseña la
comprensión”. Únicamente a través de la experiencia, la práctica extensiva y la aplicación,
surgirán la maestría y la comprensión. A lo largo de este libro (una fuente derivada), hay
muchas definiciones y patrones para memorizar. Es importante recordar, sin embargo, que la
información es solo una parte de un todo más amplio, que se irá desarrollando a medida que
lees e intentas asimilar lo que has aprendido con tu personalidad, estilo individual de invertir, y
experiencia. Mantén la mente abierta y aplica activamente el conocimiento nuevo a tus
observaciones del mercado.

Quizás algunas de tus creencias establecidas ya te hayan producido dudas. En el

ejemplo al principio del libro, Jim, el inversor de Yen, se debate entre las distintas fuentes de
información: la básica, la técnica y la que genera el mercado. Todas las fuentes básicas
(periódicos, revistas comerciales, consejos personales) y fuentes técnicas (tipos de canales,
promedios de movimiento, etc.) estaban prediciendo una recuperación de las divisas.

La información generada por el mercado, que es la actividad de los precios del

mercado registrada en relación con el tiempo en una curva de campana estadística, indicaba
un mercado que había alcanzado la cima del movimiento alcista. Esto no quiere decir que
todos los gurús técnicos, escritores financieros y analistas del mercado sean unos inútiles –
¡simplemente que no hay mayor indicador de lo que está haciendo el mercado que el mercado
en sí!

El Market Profile es una guía para escuchar al mercado. Es simplemente un gráfico

que coloca el tiempo en un eje y el precio en el otro para dar una impresión visual de la
actividad del mercado. Esta representación toma la forma de una curva de campana
estadística, igual a la que utilizaba tu profesor de instituto. La mayoría de los estudiantes
alcanzaban calificaciones “C”, mientras una minoría recibían “A” y “F”. De forma similar, la
mayoría del volumen de transacciones de un día se realiza en un rango común de precios con
menores inversiones en los extremos del día (ver el Cuadro 2-1).

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 El Market Profile es simplemente una forma de organizar la actividad del mercado a
medida que se vaya desplegando. No es un sistema que predice máximos y mínimos o
tendencias continuadas, igual como el gráfico de calificaciones del profesor, tampoco es un
indicador de la inteligencia en conjunto de los estudiantes. El Market Profile es un indicador
en evolución que refleja con precisión la actividad del mercado en el tiempo presente, siendo
un indicador definido como un dispositivo pasivo que existe sólo para medir algo.La clave del
Market Profile depende de la lectura correcta de esta información.

Colocar las Bases

En esta sección hablaremos de las definiciones y conceptos que forman la base para
aprender a interpretar el mercado a través del Market Profile. Como se ha comentado
anteriormente, ésta es una tarea desafiante. Todo lo que se aprende sobre el Market Profile
está interrelacionado y es inherente a un conocimiento completo del mercado. Cada concepto
es como una pieza en un puzzle complicado que debería estudiarse para determinar su lugar
en la imagen en desarrollo. Si uno archiva cada pieza como una definición descrita por
separado, acabará con una mezcla de hechos aparentemente no relacionados. Pero si integras
continuamente cada sección del libro con lo que ya has aprendido, la imagen aparecerá poco a
poco. Cuadro 2-1:

Curva estadística con forma de campana; organización del precio a través del tiempo

La Subasta
Jim Kelvin sabía de forma intuitiva que la tendencia alcista con el Yen había acabado por su
experiencia del negocio con el ganado. A primera vista, el mercado de futuros parece tener
poco que ver con la crianza de ganado. No obstante, los dos son mercados, y todos los
mercados comparten un proceso común de subasta a través del cual se lleva a cabo el negocio.

Mientras Jim Kelvin estaba sentado delante de su monitor de cotización aquella

mañana, recordó uno de sus últimos días en que llevó su ganado a subasta. El precio para
ganado de pastos había estado subiendo constantemente durante varios meses, llegando a un
precio de 86 céntimos, pero el número de novillos vendidos había caído de forma significativa
durante la subasta de la semana anterior. Los procesadores de carne habían reducido sus
compras a un nivel mínimo a precios más altos, comprando justo lo necesario para mantener
funcionando sus plantas de procesamiento, y para cumplir con sus obligaciones contractuales,

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y Jim sabía que ese precio tendría que subastarse más bajo para atraer a los compradores de
nuevo.

Un novillo fue conducido al granero de subastas. El gerente de ventas del granero de

subastas en un extremo del corral circular voceó el precio de salida. “¿He escuchado 80
céntimos para este hermoso novillo de pastos?” El precio de salida era demasiado alto y no
recibió ningún “precio” de los hombres agrupados alrededor del perímetro del círculo.
“¿78…76…Escucho 74 céntimos?” Finalmente, un comprador entró en la subasta al empezar la
puja con 72 céntimos. Después de una pequeña recuperación, a medida que los compradores
hicieron saber sus pujas, el novillo se vendió por 76 céntimos la libra. La subasta alcista de los
últimos meses en el mercado de ganado había acabado. El precio tuvo que bajarse para atraer
a los compradores.

Durante algunas subastas habría una respuesta inmediata al precio de salida, y el

precio subiría rápidamente. “¿He escuchado 82?” “¿Tengo una oferta para 82…he escuchado
84…85?”, a medida que los hombres alrededor del perímetro del círculo gritaron sus pujas.

En otras ocasiones, el precio inicial sería demasiado alto, y el subastador rápidamente

bajaría la oferta, “¿He escuchado 78…77…76 para este hermoso novillo?” El precio bajaría
hasta que un comprador entrara en la puja, y luego empezaría a subir, a menudo acabando por
encima del precio de salida. Una vez empezada la subasta, la competencia y la ansiedad entre
los compradores algunas veces empujaban los precios de mercado por encima de los que
inicialmente se rechazaban por ser muy altos. El precio continuaría hacia arriba hasta que
quedara un solo comprador. “Noventa y dos a la una, a las dos, a las tres…vendido,” y luego se
acabaría la subasta.

El mercado de futuros subasta de una forma similar. Si la apertura se considera por

debajo del valor, el precio se subasta al alza buscando vendedores. Si la apertura se considera
muy alta por parte de los participantes del mercado, el precio se subasta a la baja, buscando
compradores. Una vez que un comprador entre en el mercado, el precio empieza a subastarse
al alza hasta que el último comprador haya comprado. De forma similar, el mercado subasta a
la baja hasta que el último vendedor haya vendido, buscando información constantemente.

A medida que vayas avanzando por este libro, será cada vez más evidente la
importancia del proceso de subasta del mercado. Y, con la ayuda del Market Profile, pronto
verás que el proceso de subasta del mercado de futuros de ninguna manera es un “paseo
aleatorio”.

Organizando el Día

Las piezas básicas para construir el Market Profile se llaman Oportunidades de Tiempo
y Precio, o TPOs. Cada media hora del día del mercado se denomina por una letra. Si cierto
precio se comercializa durante una media hora específica, la letra correspondiente, o TPO, está
marcada al lado del precio. El Cuadro 2-2 muestra cada segmento de media hora por separado
junto con el perfil completo. Como puntualización, los Bonos del Tesoro se comercializan en
fracciones de 32 unidades de 1.000 $, y una reseña equivale a 31,25$ (i.e. 1.000$ dividido por
32). En el mercado de bonos en este día, los precios comercializados durante los primeros
treinta minutos (periodo A) abarcan desde 9629/32 hasta 9710/32. El siguiente periodo de tiempo
(periodo B) se negoció desde 9631/32 hasta 974/32, y así en adelante. El Profile resultante está
mostrado en el Cuadro 2-2.

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 Ahora vamos a proceder a lo largo del mismo día con los bonos paso a paso,
explicando con detalle cómo interpretar la información básica generada por el mercado a
través del “indicador” del Market Profile. Los números del siguiente párrafos se refieren a los
del Cuadro 2-3.

1. El rango de precios resultante de la actividad del mercado durante los dos primeros
periodos, (la primera hora), para la mayoría de los productos, se llama el balance
inicial, (algo más largo en el S&P). En el ejemplo de los Bonos del Tesoro mostrado en
el Cuadro 2-3, el balance inicial fue establecido desde 9629/32 hasta 9710/32 por los
agentes del parquet, o agentes locales (traders floor conocidos como traders del pit),
durante los periodos A y B. El balance inicial representa el periodo de tiempo, en el
que los agentes locales intentan encontrar un rango, donde una negociación bilateral
puede ocurrir, – un rango donde tanto el comprador como el vendedor acuerdan
intercambiar. Los agentes locales negocian e intercambian generalmente a lo largo del
día, y ofrecen liquidez, no dirección, en el mercado, al actuar como intermediarios,
frente a los inversores de largo plazo que están fuera del parquet. Su intención no es
hacer una o dos operaciones grandes cada día, sino hacer pequeñas comisiones en un
volumen grande de operaciones. El agente local típicamente es responsable de más
de un 50 por ciento del volumen diario de las operaciones.

Cuadro 2-2: Perfil segmentado

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Cuadro 2-3: Elementos del Market Profile. Con la letra “M” se indica la actividad de cierre.

Importante Nota (al final): Las letras A, B, C, etc. varían entre servicios de cotización y cambios de divisas. Lo
importante aquí no son las letras en sí, sino el hecho de que representan periodos de tiempo de media hora .

El rol del agente local es como el de un vendedor de coches – un intermediario

entre el fabricante y el consumidor. El reto del concesionario es mover su
inventario rápidamente para conseguir un pequeño beneficio en cada venta. Debe
comprar del fabricante, como General Motors, en un precio que le parece justo, y
luego dirigirse al consumidor con un precio que será atractivo para comprar
mientras él mantiene algo de beneficio. El agente local del “parquet” del cambio
de divisas actúa de la misma forma, comprando a los vendedores de largo plazo, y
vendiendo a los compradores de largo plazo, quienes solo entran en el mercado
cuando intuyen que el precio está lejos del valor. Vamos a referirnos a los
participantes en el mercado a largo plazo como los de un tiempo de duración

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 llamado “otro marco temporal”, o “profesionales” ya que el tiempo a largo plazo
es un concepto altamente subjetivo y podría representar una inversión que abarca
cualquier plazo de tiempo entre varios días (a veces llamado una fluctuación),
hasta varios meses. “Otro marco temporal” o “los profesionales” separa a los
inversores cuya participación abarca más de un día, de los agentes locales quienes
operan únicamente en un plazo de tiempo más corto. La importancia de los
participantes de “otro marco temporal”, o “los profesionales” se tratará más a
fondo a lo largo del libro, porque es la actividad del “otro marco temporal”, o “los
profesionales” la que mueve y forma el mercado, justo como General Motors y el
consumidor dan forma al mercado del automóvil. Comprender lo que hacen los
del “otro marco temporal” o “los profesionales” es vital para poder invertir con
éxito en el mercado de futuros.

2. En el periodo D, el vendedor “profesional” entra en el mercado y amplia el rango a

la baja hasta 9625/32. Cualquier movimiento en el precio por encima del balance
inicial instigado por el agente local en la primera hora de la sesión se llama
ampliación de rango, y significa que algo ha cambiado debido a la presencia de
vendedores o compradores “profesionales”. El agente local no es responsable de
ningún movimiento significativo en el mercado. Son los “profesionales” los que
pueden mover el precio significativamente.
De nuevo, en el periodo D, es evidente que el vendedor “profesional” entró
en el mercado y amplió el rango a la baja. O bien el comprador “profesional”
responderá a estos precios más bajos, o el vendedor del “otro marco temporal”
continuará a subastar el precio más hacia abajo en su búsqueda de compradores.

3. El comprador receptivo entró en el mercado alrededor de 96 24/32, y el precio se

equilibró alrededor de la parte inferior del rango del día hasta el periodo K. Una
hora antes del cierre del mercado, el vendedor “profesional” probó hacia abajo una
vez más, empezando con la impresión de la letra K a 9625/32, y ampliando hacia abajo
hasta 9617/32, pero se encontró con el comprador respondiendo a precios inferiores,
forzando el precio hacia atrás para cerrar en el centro del rango.

4. El rango se refiere a la altura total del Perfil – desde lo más alto al punto más bajo.
En este día el rango fue desde 9617/32 hasta 9710/32.

5. Toda la actividad por debajo de este balance inicial es la ampliación de rango del
vendedor “profesional” (igual como toda la actividad por encima del balance inicial
es la ampliación de rango del comprador “profesional”). Cualquier actividad por
encima de 9710/32 o por debajo de 9629/32 es una ampliación de rango de este día.
6. El área donde se lleva a cabo el 70 por ciento del negocio del día (aproximadamente
la primera desviación estándar) se llama el área de valor. Esto tiene lógica porque
la parte del centro de la curva de campana De Gauss es donde ocurre la mayoría de
la actividad e indica que existió una negociación por ambas partes en el periodo del
día. De manera similar, en la curva de calificaciones de un profesor, la mayoría de
los estudiantes puntúan en los rangos del medio, lo cual se refleja con la forma más
ancha de la curva de la campana. Si tanto el comprador como el vendedor están
participando activamente en un área, entonces esa área se acepta como valor por
las dos partes. El 25 de Julio en los bonos, el valor aceptado fue entre 96 24/32 y 973/32.

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 El área de valor se puede calcular fácilmente usando TPOs, o las cifras actuales de
precio/volumen. Un cálculo simple del área de valor se ve en el Apéndice 1.

7. Los TPOs sencillos (que se han impreso solos y no tienen delante ninguna otra letra),
“K” en el extremo inferior del Perfil se llaman una cola de comprador de impresión
sencilla (en adelante cola compradora). Este es un punto importante de referencia
porque indica que el comprador “profesional” respondió con fuerza al precio
publicado e impreso por debajo de su valor, rechazando el precio fuera del rango
inferior en un periodo de tiempo (K). La competencia entre los compradores para
conseguir contratos provoca que el precio oscile rápidamente. Por lo tanto, cuanto
más larga sea la cola, más fuerte será la actividad de los “profesionales”. Una cola
que ocurre durante el último periodo del día no es una cola técnicamente hablando,
ya que no puede ser validado por rechazo en periodos de tiempo sucesivos.
Además, una cola debe tener un largo de por lo menos dos TPOs para tener algún
tipo de significado real.

8. Las cuatro A de la parte superior del rango del día son una cola vendedora de
impresión sencilla (en adelante cola vendedora). Esta cola comparte el mismo
significado que la cola compradora del periodo K. El vendedor “profesional”
reaccionó a los precios más altos, moviendo el precio rápidamente hacia abajo. Los
intentos de subastar por encima de la cola vendedora, al llevar a cabo la negociación
al alza en ese rango de precios en periodos de tiempo sucesivos (C y D), recibió una
resistencia fuerte, indicando fuerza del vendedor a esos precios.

9. La línea más larga de TPOs cerca del centro del rango se llama el punto de control.
Este es el precio donde la mayoría de la actividad ocurrió durante el día, y por tanto
es el precio más justo en el periodo del día. La mayoría del tiempo se gastó en
operaciones a ese precio, significando el valor más alto. Este concepto se explicará
con más detalle más adelante, ya que es de suma importancia para monitorizar la
actividad de los “profesionales” dentro del periodo del día.

10. El periodo M denota el rango de cierre, lo cual es la última indicación del sentimiento
general del mercado en el día. Se utiliza como punto de referencia contra la
apertura del día siguiente para ver si el sentimiento del mercado subyacente ha
cambiado.

Desafiando las Reglas

Ahora debes sentirte más confiado para poder leer los indicadores básicos del Market Profile.
Muchos conceptos fueron introducidos, algunos seguramente extraños a las opiniones que te
han enseñado y las reglas que aprendiste sobre los mercados de futuros. Roger von Oech,
autor de “Un Golpe en un Lado de la Cabeza”, desafía el poder de “las reglas.”

“…hay mucha presión en nuestra cultura para cumplir las reglas. Este valor es una de las
primeras cosas que aprendemos siendo niños. Nos dicen “No colorees fuera de los bordes”, y
“no hay elefantes naranjas.” Nuestro sistema educativo nos bombardea con más reglas a
seguir. A los estudiantes normalmente se les premian más por repetir la información que por

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jugar con ideas y pensar por sí mismos con originalidad. En consecuencia, la gente se siente
más cómoda cumpliendo las reglas que desafiándolas.

Desafiar las reglas es una buena estrategia para el pensamiento creativo, pero no es todo. No
desafiar nunca las reglas puede implicar…ciertos peligros.”

Comprender el Market Profile requiere más que la repetición de una lista de conceptos;
requiere la posibilidad de desafiar las reglas y mirar por encima de los límites
restringidos de la opinión popular. Vuelve a mirar los puntos básicos que acabamos de
tocar. David tuvo que dominar los conceptos básicos de la partitura de música antes de
poder tocar con éxito “Gracia Sublime”.

El Rol del Mercado

Considera el propósito del mercado por un momento. La mayoría de los inversores no emplea
tiempo para entender las propias bases del mercado que está intentando dominar. El
carpintero no podría construir una casita funcional para pájaros si nunca se hubiera parado a
preguntarse “¿Cuál es el propósito de una casita de pájaros?” La razón de esta omisión tan
básica se relaciona directamente con el desafío de las reglas de Von Oech. La mayoría de las
personas no quiere saber el propósito del mercado. Ellos no quieren tener que pensar de
forma racional y objetiva sobre la imagen más completa. La mayoría de los participantes del
mercado, de hecho, la mayoría de la gente en general preferiría que les diesen un juego de
reglas que seguir ciegamente, a tener que usar su propio punto de vista y sus pensamientos
intuitivos. El propósito del mercado de futuros es similar al de cualquier otro mercado. Existe
únicamente para facilitar el comercio, y lo hace al subastar desde arriba hacia abajo, con el fin
de encontrar un área donde las inversiones, los trades pueden ser facilitados.

Piensa en la habilitación del trading en términos de la tienda de la esquina de ultramarinos. Si

el precio de la crema de cacahuete es demasiado alto, los compradores dejarán de comprar, y
el tendero se dará cuenta que el precio es demasiado alto. Entonces bajará el precio hasta que
el comprador responda comprando el producto. Sin embargo, si el tendero rebaja el precio
demasiado, su inventario se reducirá demasiado rápidamente a medida que los compradores
aprovechen del precio por debajo de su valor. Finalmente, el precio se estabilizará en algún
sitio entre los dos extremos, donde el valor se estabiliza y se pueden llevar a cabo operaciones
bilaterales. El precio debe subir o bajar antes de que tanto el tendero como el comprador
lleguen a un equilibrio y sea justo para los dos. Lo mismo funciona para el mercado de futuros.
El mercado subasta hacia arriba hasta que el comprador no comprará más, y hacia abajo hasta
que el vendedor no venderá más estableciendo en el proceso extremos de precio, mostrados
en el perfil como los extremos de la curva de campana.

Ahora imagina que el Cuadro 2-3 es un perfil de las ventas de crema de cacahuete del
ultramarinos a lo largo de un periodo de varios meses, en vez de las ventas de Bonos del
Tesoro (en teoría, no en precio real y TPOs individuales). Inicialmente, el precio estuvo
demasiado alto, y no había compradores para generar ventas. El tendero entonces
rápidamente bajó el precio para bajar su inventario, según se muestra en la cola vendedora del
periodo A (ver punto #1 del Cuadro 2-3). El precio bajó demasiado en ese mismo periodo y los
compradores hicieron fuertes compras, permitiendo al tendero subir los precios de nuevo en

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los periodos B y C. Los extremos del precio parecían haberse establecido en el periodo A, y el
valor se aceptó en algún sitio en el centro. No obstante, en el periodo D, otro vendedor entró
en el mercado, una cadena de supermercados a dos manzanas. La tienda más grande podía
permitirse cobrar precios más bajos, por tanto, el tendero local tuvo que recortar gastos para
mantener su negocio. En las siguientes semanas, el valor se estableció cerca del fondo del
anterior extremo inferior – el valor inferior fue aceptado debido a los vendedores más fuertes.
Finalmente, el tendero local decidió hacer una actividad promocional “delicatesen de crema de
cacahuete”, y rebajó sustancialmente el precio para atraer a los consumidores. El truco
funcionó, como se demuestra por la cola compradora fuerte en el periodo K. Los compradores
respondieron a los precios más bajos, permitiendo al tendero subirlos a un nivel rentable una
vez más.

Esta comparación está destinada a hacernos entender el parecido del proceso de habilitación
del trading en todos los mercados. El mercado de futuros es una subasta constante buscando
un equilibrio entre las dos fuerzas mayores, detrás de los pasos del mercado: el comprador y
el vendedor “profesional.

Vamos a observar el rol de los “profesionales” dentro del mercado desde una perspectiva
distinta. Mirando algo bajo otra luz a menudo te ofrece una perspectiva valiosa. Si Gutenberg
nunca hubiera visto una prensa de vino como algo totalmente distinto, hoy día quizás no
tendríamos la prensa de impresión y estarías leyendo un manual escrito a mano por un
escribano (y habría costado mucho más dinero).
Imagina el vendedor y el comprador “profesional” como dos personalidades distintas, dos
entidades por separado que se encuentran en lados opuestos de una tabla de juego con forma
de un foso de cambio de divisas. Los dos tienen el dedo en interruptores grandes, uno pone
“vende” y el otro “compra”. Dentro del foso se encuentran agentes locales en miniatura,
gritando y gesticulando a medida que realizan sus operaciones. Participantes “profesionales”
están luchando por controlar el mercado, y entran en el mercado cuando sienten que el precio
se ha alejado del valor, o cuando alguna información externa les convence para actuar. Por
ejemplo, un evento significativo de noticias podría provocar al comprador “profesional” entrar
en el mercado y forzar la subida del precio durante el día entero.

Este ejemplo evidentemente es solo una idea imaginaria, pero los participantes
“profesionales” a menudo actúan como si fuesen un solo individuo, y no es siempre posible
saber por qué han entrado en el mercado. La cuestión es, para operar con éxito en el mercado
de futuros debes comprender lo que están haciendo los “profesionales” y posicionarte con ellos.

Yendo junto con las Masas

En un programa clásico de televisión de “Cámara Oculta”, un hombre está esperando al

ascensor. Cuando llega, todos los que están dentro están de cara al fondo del ascensor, por lo
cual él, entra y también hace lo mismo. Si sigues a la mayoría de una manera ciega
normalmente estarás yendo en la dirección contraria. Como dijimos antes, la mayoría de los
participantes en el mercado no ganan dinero.

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Esta declaración es bastante atrevida, pero si te paras a pensar sobre la cantidad de veces que
los analistas de renombre simplemente se han equivocado, no es tan descabellado. No
obstante, cuando los grandes operadores de la bolsa hablan, casi todo el mundo escucha – es
mucho más fácil confiarse de forma dogmática en un “experto” que ser un trader
independiente y tozudo que toma sus propias decisiones. Cuando confías solamente en ti
mismo, tú solo tendrás el orgullo de beneficiarte de los premios del éxito – pero también no
hay nadie más a quien culpar en caso de fallar. La tendencia de ser un seguidor no es algo fácil
de realizar ni de admitir. No es sorprendente que una de las primeras razones para que
muchos inversores utilicen un sistema para seguir al mercado sea aplicando un análisis técnico
de forma mecánica, lo cual es para ayudar alejarse del proceso de toma de decisiones.

Estos son solo unos cuantos pensamientos para tener en cuenta a medida que continuemos a
lo largo de la etapa de Principiante. Mientras discutiremos sobre más etiquetas y términos.

De nuevo, el Market Profile no es un sistema de análisis técnico de aplicación mecánica, y la

discusión que sigue no debería memorizarse para luego ser “repetida”. Recuerda, todo es
parte del total más grande, y “poca información es algo peligroso”.

Introducción a la Estructura de la Duración del Día

Cuando el tendero local puso el precio de la crema de cacahuete por debajo del valor en la
promoción “delicatesen de crema de cacahuete”, el consumidor compraba frenéticamente
dejando atrás una cola compradora. Colas son piezas importantes de información en la
anatomía del Market Profile, ya que indican la presencia del comprador o del vendedor
“profesional”. Una cola es una característica identificable con implicaciones definitivas.
Siempre que veas ese patrón en particular, lo asocias con un conjunto específico de hechos,
parecido a un guarda-base (pieza en un equipo de beisbol americano), que aprende por su
experiencia que ciertas formaciones en el campo indican lo que van a hacer los oponentes. En
una escala mayor, el Market Profile en un conjunto, tiende a convertirse en patrones
entendibles en el periodo del día determinados por el grado de implicación del participante
“profesional”. Estos patrones, cuando son correctamente identificados, pueden mejorar el
éxito del inversor en el día, además de ofrecer información respecto a lo que intenta hacer el
mercado a más largo plazo.

Las etiquetas que daremos a estos patrones no son tan importantes como lo es el comprender
como evoluciona el día con relación al balance inicial y la confianza con la cual los
“profesionales” han entrado en el mercado. Hay que pensar en el balance inicial como la base
para las operaciones del día. El propósito de una base es ofrecer soporte para algo, como la
base de una lámpara evita que la lámpara se tambalee. Cuanto más estrecha la base, más fácil
será que la lámpara se caiga. El mismo principio vale para operar en futuros durante la sesión
diaria. Si el balance inicial es escaso, lo probable es que la base será alterada y ocurrirá una
ampliación de rango. Los días en que se establece una base más amplia, ofrecen mayor
soporte y el balance inicial tiene más probabilidad de mantener los “extremos” para el día.

Si consideras a los “profesionales” como una personalidad única, como en la analogía del juego
de tablero, es posible juzgar la actividad de todos los compradores o los vendedores
“profesionales” según su nivel de “confianza.” Cada tipo de día es el resultado de varios
grados y formas de la actividad “profesional”, y esta actividad tiende a encajar en ciertos

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patrones. Ten en cuenta estos conceptos más amplios de la base y la confianza a medida que
examinemos los seis tipos de día.

Principales estructuras que pueden formarse en una sesión.

Día Normal Normal Day

Dinámica. La etiqueta “Día Normal” crea confusión, porque en realidad “Días Normales” son
más bien la excepción y no la regla. Días Normales generalmente ocurren con una pronta y
rápida entrada del participante “profesional”, lo cual tiene el efecto de establecer un balance
inicial amplio. A partir de aquí, tanto el comprador como el vendedor “profesional” subastan
el precio para atrás y para adelante entre ellos a medida que se realicen operaciones
bilaterales equilibradas.

Días Normales a menudo son debidos a un anuncio de noticias al comienzo de la sesión del
mercado que provoca una reacción fuerte de los “profesionales”, empujando el precio
rápidamente en una dirección. Por ejemplo, imagina que un indicador económico ha sido
malo al poco de abrir el mercado, lo que provoca que los vendedores “profesionales” entren
agresivamente en el mercado y empujan el precio hacia abajo. Eventualmente, el precio llega
tan abajo como para animar a los compradores “profesionales”, y así se acorta la actividad de
ventas. Para el resto del día, hay poca convicción direccional fuerte y el precio se equilibra
entre los extremos. Un ejemplo de un día Normal se muestra en el Cuadro 2-4.

Características estructurales.

La característica principal de un Día Normal es el balance inicial amplio, o “base”, que no es

alterado a lo largo del día. En Bonos del Tesoro en el Cuadro 2-4, el balance inicial se
estableció en los periodos A y B desde 964/32 hasta 9714/32 – más de un punto por encima, que
en este mercado es muchísimo. Los vendedores “profesionales” entraron en el extremo
superior porque el precio se subastó demasiado alto, creando una cola vendedora fuerte,
mientras los compradores “profesionales” entraron en el extremo inferior, a medida que el
precio se subastaba demasiado bajo, creando una cola compradora. El precio pasó el resto del
día subastándose entre los extremos.

A primera vista, Días Normales podrían parecer fáciles para la operativa. Sin embargo,
¡imagina la ansiedad de abrir una posición compradora, justo después de que el precio haya
bajado más de un punto! La parte baja parece estar literalmente cayéndose del mercado y hay
que coger ese teléfono y decir “cómpralo”. Esto no quiere decir que cada vez que el mercado
caiga un punto debes entrar a comprar – esto sería un suicidio económico. Pero a medida que
pasemos por los tipos de día más comunes y los observes a través de tu propia experiencia,
empezarás a desarrollar una comprensión de qué patrones de duración del día y qué
situaciones lógicas del mercado, te darán la confianza para comprar ante dicho tipo de
oportunidad. Mencionamos esto, sobre todo, para tocar dos principios claves que
seguramente te dejarán harto antes de finalizar este libro. Estos son:

Las mejores oportunidades se encuentran en el movimiento más reciente del mercado y

nunca pierdas de vista la imagen más completa o global del mercado.

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Cuadro 2 - 4 Día Normal

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Variación Normal de un Día Normal Variation Normal Day

Dinámica. Una Variación Normal de un Día Normal se caracteriza por la actividad del
mercado que es menos dinámica que el de un Día Normal. A medida que el día transcurra, no
obstante, los “profesionales” entran en el mercado y amplían el rango de forma significativa.

Es como si el participante “profesional” hubiera observado las subastas durante un tiempo, y

luego hubiera decidido que el precio era apropiado y entró de forma agresiva. La convicción
de los “profesionales” es más evidente debido a la ampliación del rango en este tipo de día
(comparado con un Día Normal). En el Cuadro 2-5, el vendedor “profesional” subastó el
precio a la baja en el periodo D hasta que el comprador “profesional” respondió a los precios
más bajos y cortó la venta. Para el resto del día, el mercado es lateral y una nueva área de
equilibrio se establece.

Características Estructurales. Las Variaciones Normales típicamente no tienen un balance

inicial tan amplio como los Días Normales (Punto 1 del Cuadro 2-5). El balance inicial, o base,
está alterado por un lado por la ampliación del rango de los “profesionales”, normalmente
temprano en el día. En el Cuadro 2-5, el vendedor “profesional” amplió el rango a la baja en el
periodo D, “haciendo caer” el “balance inicial” hacia abajo (Punto 2). Para la duración del día,
el proceso de subasta del mercado involucra al comprador y al vendedor “profesional”, y al
agente local (definido como una negociación de dos timesframe). En este día, la extensión de
rango de la venta provoca que el valor se establezca más bajo (Punto 3).

Día de Tendencia Tren Day

Dinámica. Hay dos tipos de Días de Tendencia: el Día de Tendencia “estándar”, y el Día de
Tendencia de Doble-Distribución. La característica más importante de un Día de Tendencia
estándar es el alto nivel de confianza direccional que es evidente a lo largo del día. El
comprador o el vendedor “profesional” continúan en control del proceso de subasta
prácticamente desde la apertura del día hasta su cierre. Además, a medida que una Tendencia
subaste más alto o más bajo, continúa atrayendo comercio nuevo al mercado, por tanto,
creando un movimiento de precio unidireccional sostenido, alimentado por un volumen
superior.
Características Estructurales. En un Día de Tendencia, la apertura representa el extremo
superior o inferior en la gran mayoría de los casos (punto 1 en el Cuadro 2-6), porque los
“profesionales” normalmente tienen el control desde la campana de salida. En el ejemplo del
Día de Tendencia en el Cuadro 2-6, el vendedor “profesional” amplia el rango a la baja durante
múltiples periodos de tiempo, manteniendo el control durante el día entero (Puntos 2 y 3).
Dicha actividad unidireccional se define como un mercado de “duración única”. Durante un
Día de Tendencia de compra de duración única, cada periodo subastará por encima del nivel
de precio (o igual), sin subastarse por debajo de las bajas del periodo de tiempo anterior. Por
contra, en un día de Tendencia de venta de duración única, cada periodo de tiempo adicional
será igual a, o se ampliará por debajo de, los periodos anteriores sin subastarse por encima de
los periodos alcistas anteriores. Por ejemplo, en el Cuadro 2-6, el periodo E se amplió por
debajo de D en el lado bajista, ampliando así el rango para empezar el Día de Tendencia.

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Luego en G se subastó más bajo que en E (sin subastarse por encima del periodo alcista E), en
H más bajo que en G, en J más bajo que en L, y así sucesivamente. Las condiciones de duración
única son una buena indicación del control de los “profesionales” y un día potencialmente de
Tendencia.

Un Día de Tendencia difiere de un Día de Variación Normal en que el Perfil del Día de
Tendencia generalmente es más estrecho y alargado, normalmente con no más de cuatro o
cinco TPOs de anchura en un punto cualquiera. El no reconocer y aceptar que estamos en un
Día de Tendencia es uno de los errores más costosos que puede hacer un inversor. Varios días
de beneficios se podrían perder en una sola sesión comercial si estás posicionado contra la
tendencia. Es importante identificar pronto que o bien el comprador o el vendedor
“profesional” tienen un claro control, y posicionarte con ellos.

Cuadro 2 – 5 Variación de un Día Normal

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Cuadro 2 – 6 Día Tendencial. La “O” es el punto o nivel de Apertura

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Día de Tendencia de Doble-Distribución

Dinámica. El segundo tipo de Día tendencial es el Día de Tendencia de Doble Distribución que
es relativamente inactivo durante las primeras horas de la sesión del mercado. Los
participantes del mercado tienen un nivel bajo de convicción causando una base estrecha. Más
adelante en la sesión, un cambio en los eventos provoca que los “profesionales” perciban que
el precio sea injusto en relación con los niveles actuales, y entran en el mercado de forma
agresiva, ampliando el rango de forma significativa. Esta entrada tardía por los “profesionales”
lleva el precio a un nivel nuevo donde aparece una segunda área de equilibrio. El Día de
Tendencia de Doble-Distribución no posee la confianza potente de un día típico de Tendencia
y debe parar y “reasegurarse” después de un movimiento significativo.

Características Estructurales. Un balance inicial muy pequeño es la primera indicación de un

Día de Tendencia de Doble-Distribución. De nuevo, cuanto más estrecha sea la base, más fácil
es inundar esta área y subastar más rápidamente a un nuevo nivel (Punto 1 en el Cuadro 2-7).
En el Cuadro 2-7, el vendedor “profesional” amplia el rango a la baja en los periodos F y G
(Punto 2). Los precios inferiores son aceptados como formas de valor por debajo del área
original del valor en una distribución nueva, separado por precios TPO en una solo fila (Punto
3). Este nuevo rango de trading generalmente se mantiene a lo largo del día, a menudo
ofreciendo puntos útiles de referencia, y buenas oportunidades de inversión para los
inversores del día.

Las filas de TPOs que separan las dos distribuciones en un Día de Tendencia de Doble
Distribución se convierten en un punto importante de referencia cerca del final del día. Si el
precio vuelve a subastarse cerca de ellas durante los periodos de tiempo anteriores, haciendo
que en efecto sean impresiones dobles, algo habrá cambiado, y la segunda distribución ya no
se acepta como valor. Por ejemplo, en la Tendencia de Doble Distribución en el Cuadro 2-7,
un precio de prueba del periodo F (Punto 4) indicaría que un comprador fuerte hubiera
entrado, o que la convicción del vendedor “profesional” que provocó la ampliación inicial del
rango ya no estuviera presente.

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Cuadro 2 – 7 Día de Tendencia con Doble Distribución

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Día Sin Tendencia No Trend Day

Dinámica. Un Día Sin Tendencia se caracteriza por una falta total de convicción direccional.
Días Sin Tendencia a menudo ocurren antes de la divulgación de una cifra económica
importante, la noticia de un evento significativo o un festivo. Los participantes del mercado
equilibran sus posiciones ante la expectativa de una reacción del mercado a estímulos
externos – simplemente no hay actividad. No se facilita el comercio en ninguna dirección,
porque apenas hay participación en el mercado y no hay confianza.

Características Estructurales. Un Día Sin Tendencia empieza como si fuera a ser un Día de
Tendencia, ya que el rango inicial es estrecho. No obstante, los “profesionales” nunca
aparecen y no hay ampliación de rango. El mercado está esperando nueva información antes
de hacer su próximo paso direccional. Un día típico Sin Tendencia en Bonos de Tesoro se
muestra en el Cuadro 2-8.

Cuadro 2 – 8 Día sin Tendencia

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Día Neutral Neutral Day

Dinámica. Cuando ocurre un Día Neutral, esto significa que el comprador y el vendedor
“profesional” no están muy lejos el uno del otro en cuanto a su percepción del valor. Cuando
ellos tienen opiniones similares sobre el valor, el mercado se equilibra, con subastas oscilando
entre los dos. Durante un Día Neutral, ambos participantes están presentes (si estuviera
activo solo uno, habría un desequilibrio y tendríamos un tipo de Día de Tendencia o de
Variación Normal).

Es importante recordar que mientras el comprador o el vendedor “profesional” podrían estar

cerca en su percepción del valor, raramente acuerdan el mismo precio, justo como el
fabricante de automóviles, rara vez está de acuerdo con los compradores de coches. (Último
consumidor). Por lo tanto, el comprador y el vendedor “profesional” no comercializan entre sí,
comercializan con el agente local – el intermediario.

Cuadro 2- 9 Día Neutral

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Características Estructurales En un Día Neutral, el ancho de la base (balance inicial) está en
algún lugar entre un Día de Tendencia y un Día Normal. No es tan pequeño como para ser
alterado fácilmente, y no tan ancho como para mantener los extremos del día (Punto 1 en el
Cuadro 2-9). La característica principal en un Día Neutral es el hecho de que tanto el
comprador como el vendedor “profesional” son activos, como se evidencia por la ampliación
de rango en los dos laterales del balance inicial (Puntos 2 y 3). Esto indica un mercado
equilibrado (Punto 4), ya que se incluyen todas las duraciones.

Hay dos tipos de Días Neutrales: Neutral-centro y Neutral-extremo. En un día Neutral-

centro, el día cierra con el precio en el centro del rango, indicando una falta de confianza y un
equilibrio entre el comprador y el vendedor “profesional”. En un Día Neutral-extremo, el
precio cierra o bien en el extremo alto o bien en el extremo bajo del día, indicando una
“victoria” hipotética en la batalla del periodo del día por el control, entre el comprador y el
vendedor. Si el día cierra en el extremo superior en un Día Neutral, entonces el comprador
tiene una convicción direccional superior. Por el contrario, si el cierre es bajista, el vendedor
ha demostrado mayor confianza.

Resumen de los Tipos Día

El gráfico del Cuadro 2-10 demuestra el tipo de día en el eje horizontal y el nivel de convicción
direccional se muestra en el eje vertical. El resultado es una línea ascendente gradual desde la
convicción más baja hasta la más alta; desde un Día Sin Tendencia hasta un Día de Tendencia.

Una vez más, las etiquetas que hemos puesto a los tipos de día no están grabadas en piedra,
sino que se han utilizado simplemente para el aprendizaje. Lo que debería estar claro es que
al monitorizar una convicción del día muy temprano en la sesión del mercado los inversores
pueden empezar rápidamente a comprender y visualizar como se desarrollará el día.

A estas alturas ya conoces “los hechos y características” básicos sobre el Market Profile. Como
David, el pianista principiante, ya has aprendido las bases para continuar el aprendizaje, pero
queda mucho camino por recorrer. En las siguientes secciones, los conceptos aprendidos
como principiante te servirán como base para comprender el mercado, parecido a como las
claves y notas musicales son la base para entender la música.
Recuerda interpretar y combinar activamente tus nuevos conocimientos con tu experiencia en
el mercado. No guardes la información aprendida como principiante diciendo “Bien, ¿ahora
qué viene?”. El proceso de aprendizaje es una síntesis continuada, con cada parte encajando
en la próxima, igual que un puzzle. Intentar llegar a ser un inversor experto sin una
continuación entre las etapas, es como intentar hacer un puzzle con todas las piezas del mismo
color. Busca la imagen completa.

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Cuadro 2 - 10

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