Capitulo8 Swaps 8.1 Introduccién Quin a etna mena de un wap! conse en entero con ‘ve concatenate adantador chs moa os anes po ‘sceanamenteinvlcan in etreg Ge isn ol insrumento de deus ‘hoe del mp uo de orape de as dente), sno de compensaciones _nefet Cons svioen leap uncantatoadlnido oun furl ‘Salata eum onto adlantado qu comer en bos) ene una ola fecha de entegs, im pag presaecid en general, pevé ts etrega fie de concept ater dela operason Po lemplosten may de 1983 4c calebra un conto prs vender 100010 marcos alemanes el 1S de ‘Sem de xe mismo fol po de eno de 0 UsDoM la persons © “mprem en ccs ten nega de enregat 100000 Da a ora fre contrat, acl au ver debers entre OS dBaresestadount ‘Ses por nda marco sled, ede, S000 3D. Tos wage de disse de at de nets ose cmerin en bls, sine el ered intrbatar. Empreas insures 9 tances, Danes, ‘tgninsonesmultrley pas sberaos sarin para rec us ‘isos definanciamlent crear strmens sitios, sobre too, cbr fespos cambios yo de sas nets Tanto lor swaps de dis come 1 ass de teres ofecen pinialment aunque no de manera cian Niven Nuova Yorky Londres rave de bases comerciales y tern, Ios uses sedan come comisannias operadores. Aeiferencn doe con tro adelntados yo fturos, cs siempre inne liusus espe, sseceetan por moot plans mayore (Eases figuras 1 ¥ 82) Las ‘usta ope puedo refer os plan forma ep yarns Povclempin un rap puede srs dx abo, comemplarpagos mesa, ‘bin sera un abo yeu con pages semesales. “Toc swape mis wetllorte onocen como psn allo que pods ‘radu a espaol como saps coercion. Un sap conven sg ns to ety at cae ee pot ea‘gua 8 Sea deat doer andi d a evouin dos plazas verde fen mea eines dey ‘corey us eezueuy ennanu er24 Las nuevas tanzas en México ‘sn de ners o gu means cule interanbn un fj de pags ‘tas fa porno ata tate, Ents opercn as patesconatantes ‘jean sus ogo ters, oro cual ua della queda olga Fagar ‘ten loan year Una asa ij mens oa Se comproete pls una tas ay a retina oto, toe pagreeectdan con na ffeesenia preestbleid sabre un principal nocional snominado en Sn dist determin ~ por gener el sar exadourdense. Em este tipo de wap ein no sere, sl be pgon por intereea Ea In pritcn, cuando bor cntatnterrealznn pagar de ners con a isa fecteni sos efoeta un pag cmpenttori por el dierent eat jy tans Stas tate oper al probs "pagar otane eet un pogo net amas, cuando tas Mo tant se encuenta por gebaj ela, a pate obpadn x pagan tsa Fiaace un pago eto al prners, segs spec en igus 63. ‘lswap comvencional devas arcs map conencional ease etree, Lar eiferenls claves som ox primera, en el wap de dvs Intreambio de pags por interes se veaiza en dos divans est, segunda, cal sempre Se Iercambiah tabi los pinpaes Por et Fan con fecencla te eonoce le saps de dns como itera de Prstamos eae agora). [mea FS eae Toiie Toons Parente pode de pao st nec cloves ‘Sloe tee ou ie Sy See sen teon tune spy amacrine buna pn iene orn mii «cinta Sp ese anion av oe Anca Rae ieee Rew Yel PN ‘swaps 300 Enunos cents ose meri de sepa se oh mucho misconpe- ‘tho ganar» neato dun aor nero defer, wurtor ley lmayr bie ei eos naoscomenos extends ‘Aedooca mine ee itrocarcnepocorseeompray Seven Siar sape coments for buner iermebaies tion gue ‘Srmpet ere owe magenes tt comensarn afc wap robe me ‘oe ues de prcply dice pecs ara attce easy ‘ipcatas epee A nese fs ecenta 2 oncaben apa Se ‘Sarde imesron doar etndoulenesasapormontostanjncome Sled dae. y wap npr tae on ase ISO ‘Shoo descr or sor, tombs term ts i po at foams con tase en tars le cerienos dea esos Je BUA (FB) yet papel comer ta tte por sa etanee nara ‘Sone ceo portrafomste Tango general ena rasided ‘Sowapconer~awape que ncroran cose de opoes~ como Sapam propiedad: de conta aims (ts stunentey ots inde analiza en secion 4), Al ici, esasinpoacionespocaren (randc othces as ivetre, peo su woe nea ican ¥ Ieiferecnle entre precios compra de ventas reueron a niees soem Ta pants de los wap extiol6 un recon considerate cu solomend penn nova de tn ds inerer sneer e Uo conmts Centon milo: sures esadounaesesen (8182313 Ini miloner de dsres en 1990, De tamo modo, ls eres saps de {vane ncementnon dem ail nents rnpos eb oct Stones Uo on 190 (ems gers 83 088). ‘En consecenel ete exper einen cena a prescopr 8 tos epider de Estado Uaioe» ots pals Con Io wap 308 transeconseptrds fora eltlancegeerositrmedaiosen ct tmercado podlonexpnere un fegocdice dela conaparte ay vada olen capone aun ag rbowser major Scomiderndo sdcua ora above, La Reserva Federal e Esa ‘ir Undorysursiniarercn sl Groped ri tearon seam euezo ‘Soringe consi cabo ever de ase, par esi een {ear oenge derdn de ov evs instumerton enorme fon ‘ro intenacoaes,estinariar ele det capital des banca y Cearolarnomavencmerado de capales Mocks fcron seuxtones {rmder en eve acierdo ~incos fos apa de th ins y de fivane En enero de 1989, uns ve teria el Acverdo de Basen 210mg debe era pr: aj Cama Prac no Pe jon eed Route San ei1997 a 130 +02 12 - Papel Comer 86, 08 7 Fest eno Samp Ono Acer "ae 87 Sapa eae Gr os Ga Hap a 20 10 C Lala a co OM, co aD ND EPS Bio BB sos Bh ices N tom rt So eis son ‘gu 8 Swaps de vin: pnd pose por Nes concen us eezveuy eenonu enos ns nuevas tnanzas on México Reser Federal emit os tneamientos fis de un prcediminto para “eteminacon been ier reqerinentos de capil elerbapest Pare eine de marr expan mo oP ‘tes repulse ave eno esol de od meres de saps fas a Jegscim de neteo ports en vigor en Estados Unido e juno de 170, asa entonces, cach una de as partes de swap ets expat no soa ssp de incompmint Se nota yt sina» queria po ley Continuae con ss coresponéientes pogo dl nap aun wanda I cont parte se dclrara en Daeatoa, Por jmp, en banc pola tener So ‘Srapevigentescon un empresa’ eno ago dela empres3 millones {Ses yen lool empresa le debt Sones des Anes de qe le legen de neteo entrar en io, nempres pod detrarse en ana ‘ora dejar de cup const pag eS miloner de UsDal bane, mentrat ‘te spa con In bliacin de papa la empress lox 3 millones Se USD. Hoy onda le seap gente se compensa (ets dem gu, ep ‘lejempo anterior anco nose ven oligo pga le} mone ESD ¥ se convert, su vez, en uno msde los screedores dea epee {aldo nto de? millones de Unb aa favor [Los avaneer en extandvini dee catia sds regu nes ene mereado ya crecenenecesdad de ec os coos de ani Inert y de eabetura suguran vn contin eesininto del mere de ‘rape dant la presente ded, 8.3 Participantes en el mercado y sus motivaciones Lospartpes ene mero deme pute sien come win 183.1 Usuarios finales Los usarios fae son empress inaniras industrials, bancoscomer- cinesy delve tstones de oro ypretamos (ss), gobierno ‘genie guteramentaiesy oranzaciones mutlatrle, Cas uno de ‘xs unsris puede paris enuaquer manent, ena sap de sis Senter ode dvs por uno overs maine grpados ene rene {step daminuién de cstos de fnacimaeno,coberara Snes ‘ambiarios yo de tas de nes y cei de instrament sitios A ontinuacin ve consider cada una de sts mstnacones, ‘swaps ‘05 (9 Diinucin de costo nancies Los costs financiers pueden dsminirieseaprovechan ns efclencat tn determina depres, se poeden eval contoes cambios y ‘stareulconesy lar eablece a coberra de espe cmbariory Se tasted ners Ena inrodcdn sooo en primer swap Ge dats importante, concetado en 19H, el Banco Mundial e BM pusironrei= ‘rss eostos de nanciamieno al aproechar i diferencia en laluacion ‘Sloe dtinios bons en mereadn arnt En I seeing ee tip de ‘bite na estan corn como a prnpos de lx ocenta. ‘Pretes parton eros meradoede aps de dvs, om especial enel se ees sours, Ors nnd por Ss ‘Spal motvactn ba sig ear conte canbaisy otras reuacone, [Ata pins de lon echent, mocas empress el Eoberno de Nace Zelandndesabieron gue podan cantar emprestios ms baratos 2 os ‘meredos dl ar esadoundense en ean cone ered inero0 del ‘otc acoaeandés Al mismo tempo ts empress extraneas se percataon ‘ela pstiidaddecotracr ampesitosbasane brats ene mere det ‘sired aeeslndés Todo eto se bl tenon Ge un pesto {de 15%sbre actos dmtsicosen Noen Zenda ala expecative dun En uma, 6 deser aac pra los ivesonstas agi atvos dena. ‘minador en dlrerneoreindesesen iho pls esos emo fs fn. Con un sap decay, ns ferete aes pdton aprovecha ‘entajacomparatna en conatrpresans: a enldadneozlaness con trsjo un prestamo en drs estaounigenses y por medio den sp lo taj pr dlaresneosandees,y Ia empress dl extelor conta un presto en dlrs de Nueva Zetands en el mercado de evrobonss es Sines neselandesesy los anes maine un swap por dares exo "denses De esta manera empresa de Nueva Zea elo uns oem Sonen dlresneozlndesesylnetiné eer una oblgncion en dares tater sfectado el mep. Toconor de rarcamient tanbién poten bjs mediante etac- non eliinaion del ego cambio de sah de ers del pests. o. Ete sel tema aad cmtoutln ( Cobertr de osgos cambios yd tassel interde Lagran mayorla de naps concert sors con prpéstos de coberers ‘Como se mencions os eometon altos los Truro eplones,408 Las nuevas fnanzas on Mésteo ‘ino, pcden ne pr eine opens de sberun. No oe saps son um seruenla de conratos slag undo gerbe gurls dtm tcha feu somepscins aarp, ‘onplazs eae uno dezae. Los contaosadelanadoy, suo as ‘opciones pocas veces te omen eon vencnehor speriores a t200 Uossnaps ca sempre preenan carcterte especiales en ano qu os ‘nto adelntdes os free as opciones inden acai un mor ‘ado de etandarzacise 'Un administrador despotic en el mercado de vap de tat de levers en dares podria sr una compa de seguro con en cine saves tan fa ino abosy una ois en dors as tnt Insmo paz con opus ime. xa compel cota um ap ‘Se tarde intern ne expan a ego a mayor tsa deletes eh ‘tres Ia tasa Dotan pusdeelevareencinluer momento dian Ws rimoseinco aos En conscucnes, ae compa fe conven pat ‘na usa Ge ters sae, le eta muy ise hoy cules sordn 3 fatorospagosrmests, cual puede lograse mediante swap de asa eines a por oars en donde a composinpague anata fn eb ‘a fot, El lr conatante pda se otro administrador de resgos como wt banc con un atv as tates cinco sory una cies anf alien plan con pgos times Sie tne 99 efectn uns epee ‘eobertura se espone a ago de una menor tea de nets ea res rts fot pods csi ea eaalguertrimesteGuan los pie ‘mos ino aoa Pro tanto a Fane le cones para an de ners Aotante pos eet modo, as ass se lean y robe papas Devos és asinuyen yee menos, ambien gars menos, Unejemplo represen de un admiastracor de egonen el merende swaps de dns por et na ent pls mexican como Pen, I cal obiene un tnncamesto bart 9 ot fe mediante la esi nos en yes japoneses Como Pemer erie in mayor pare de ss ingresos en dlrs estadounienss Se expondin un rege cmbiss lip de cambio de dlrs exadoundene por yenes ne lv, ats Inet fu si ben fa en yenes~ ser en cuiquer caso mie cree ‘érminos de dlrs extedoulaenss. Con un swap vie a por fe. Pemex veciia una fat de interes Ba en jenetypagata una tara de Inter th en dsliresetadaustenss, te elevarael tipo de camble de dares extadounigenses por yenes, Pemex eae, pues de todos modos recibitaynes el to contrat del owap, a camble de one ‘Sted fa en alaer ema dou, En asec at preset ejemplos mis digo de cobertura coe ‘swap de tan deintertsy de dvs ‘swaps or () Creacn deinsrumenosesbicos nism sinner combine md ate ales se comprtan como fuera eo iarumeta. Po ejemplo, Un Iverson con un bono sa fa pede crear un Dov sina aise fotante eon slo concertr un swap de tsa Se interes fia por oat ED bono a tas fay el soap de tom fa por ont juntos progicen uh ‘tld financier ual de mantener un boro ata fotante, De Tanta simian uot empress dese ana clgalon + ts fh. puese rear uns obligacion tena sa a mesa Ia combina de ura ‘Shigacn tas fotankcon a wap de sn foto por fs ‘os owapscocetados pa rest Instruments sition se concen coms at bared po swaps errespondias or ates Con feuenea pe so rs icin funny an ga ‘mens condetan swaps eotesponido por actvs para ress el {erfl ce rizgo-rendniento dems portafoe snneosd de vende © Spa ste abyocete (lo ca sini panacea de ‘Splat inpuctos comer oor costar Strantc6n) par spo: oposite ae neler menos gd de mercado sonata de bono con aa fjucn ‘res ascsles pueden provesare mediante sae correspond fr acvos Por ejemplo depute emir un bor ata una empese “eso ipod eins en eins mis atractossusape olga ata foil por una elgg a Mtan uid fmpeet no pods sponta est Jsrepna sf fecompra su poiok tem ent ereadotecendario ys refnansa tas flame (Alar Se Comprar sor bonon, pede proncesr un nen au prey annus ‘endienta) Aden i btenein de ee eacamiem ca sempre ‘equlere de on periods de varios sy enc tpn, toa de interes [inion movers on score En exe Cam, engret puede cea igacin sits tate staves dun oop conven de tna fa por fot De ete modo, a empresa oben el mismo read fltnalreqv sae heirs reinancingo soa tat. Ta banch meen, otistes del sctor pubic 9 slgunas otras em= pres han comenrad 2 partspr como wars als en os merados Ut avops de am deere dvi Sin carga eine nes tor mereador finance intercon ba obstacle. Si. En tos tos aos, un mayor numero de empresas means y Enidaes del sector pio han legrado enc rao a corto po et Shins fetes sen lgnon casos my detacdon asp rai dea {Tnelane yng plo cn fis date, Un mayor seo alos mera08 Ls nuevas finanzas en Mésioo Snanceron internacionales por pate de estas nds andr t+ rca ve nds fon meres de sop de trae eres Se vie pa ‘leminsir soto de inanctamentoy cub spo combine ts de Losowaps de st enters de deudn densa en pets y la swepe ie visas donde scaje alguna cra moneda pr pesos a seh esa Mago debido a n setae de thle Je deus median 9 lag pla2o8 ‘eominads en eta moneda Sis loga ipula el detaraloy elcome. ‘od instruments ce dead a as jay pls ms tps en neds Ilona, er onl el surgimiente de te po se maps 8.2.2 Intermediarios LosIntrmedlaris de wraps desempedan es frsones muy rlconas: ‘rete, det dsb e swaps sts termedaris etn eons {sido pincpament por bancos coerce ye imersin de Fstidor Unido det Rein Undo, Alemania, Soa, Canady Japin, ademas do slgunos banc mexctoe- Los itemediros por fo ene desempehan ‘state funlone ene ome department conocido como su mea de 1) coretaio La primer tancidn que detmpenaro los bancs ene mercado de aps feta de coral ~iacoal concen reaniatbs dos partes den conto. ster, ye fata a fecha a onsen muy inporante, en ied de 1s koe cores ivolcrdneenia basjeda de otra prt, Sinema cm Joes ten, lowes dabbapa wien ts ere comin ropes ‘Es lovochents, Utara ese oacadonyegenry mayer compe tena em ef mercado por pre de ots ess Je saps an forado fs aneoss bajarsurdfctencaes ents pein decompay vena. Aden tienen qu competir en ovo mgenes,on expec en el deb de aps Inds eompejosyespeefinsy ens hsrbon W Dioto dosweps Los swaps comerciales de as de nets e dvs one un inpar- tant meredo Por era pt, no todos sures Eales desea un ap de tam de intere otane, com tase ea OR, Fortes e intr fi ‘eterna tan debs Ceriadoe de Is Tenet (UN F- ond) sempre reqiren de un insane que nso como on a swaps 00 secuena de contratosaelntadoo un conta adeantado larg paz. Gon ajeto_de intermedia wan mayor eanfidad de saps done Gee nom eda vezi consurrdo los bancoscomeszavonadsfar varias St swaps que proveran le ernie nestads de ls wsuros falas y Sis expects. Como read, donde medados hasta finales debs ‘chentn we presentguns leds de anoacones nel meread delor swaps Fs por fy one portant, verse seapeions swaps alata, {ape cata se determina en forma reterdads,eeira. Betas variants se pesentrin on asec (i Dibuctén se ends (Desing) Upa veri un onap scesiio vender proceso de dstrbucn {detng), 29 parle pars un sap ovo y poco conocido, puede ser {inlay sborbente Canela ster lentes orintemmedariosn0 30 ‘even hacer corretajes lei ues ores vay, sno ambi toma ‘Sono posign uno dor fd a transom. Prechamente em esto Se ‘Shing labor de dctrbucon de i el erretje: en ete Sito 0 ‘se tomanposionos, mlenuas qu un dibs sto hace {is fuctones dl ditribuoor de vape no een des actiodes 6 hacer mereado gue se teslan en cunguer oto mereadofinanciero © ambi: el dstbudor debe et Sspeso 2 omar Ia contraprt dl ‘vapparavendriosu posible este quenset nota aredel conta Stgonanciava de ever coma git el erence el preci de ‘impor de vena miss posible comin il. Ess comisions evan linporaner principe dels omentn, er sctusens,cusndoct Jeno ‘Sranap "xb ager, ombones ncaa y 0 epee ‘cotan parte nportante ee ngresor litem. “Ante ls mayor compelenia)soisicxie, Ins ntemednis deben saber valar lo wape qu venden af como cbr ais potiones birt En ein 5s ana determinacn ce es revise los s¥aps. [Eheobertra da poselins feta enor nkmos meeados de saps ‘ons enor de condo coat alta 119905 opeones a ‘ericonesexaburiier so en bol. Por tnt, inermedarios se han wel usasos les importants fs meteads de svapse9 vez ‘Se competr can otto lnsroments de ears camo 18 far is ‘pshner, de hesho an ayes a impular el cecest lumen comercia- ‘en eros intromentoe Aug guns banos eco han ltemediado swap, és han ‘esd deol en Serre mess compels desl a fal de uaa ‘Semana sfnte por pce do emis meas, pes deca en ‘ves fers et soncentasn ast pam Aun 1s Goan Ge esos10 ‘Las nuevas fnanzas en México Ins frente los banoeexranjers. Laren prin es que ego ‘Tei ex muy important en el merade de rape ye posible que ene Imerndo fn banca mavcana se pei como mais ieagoss. Es cen on ‘ance qulere partprsctvament en et meredo de wap, debe estar en pos de fungi como pare contrat de ese anseso. Mieh- {tus manor tala aliens red del bane, noe taco er [arson cate potencal hacer ut map co ets itn Por oto Ido a etd meicana pos prefer onesta sa con unbuncs mesiano sexta ntl Mean, estar mis fama ca come repo ered del ehente mec, le oftece eins mis "autos Ese copra qe a mora dels empress meena on ta elfeslé rediela pees hacer rx suas on bance exajere, Sin embargo, uands is demands de map generate ete las etiades meena expuestsa ales egos es posible ques bancos mexicano binges sperores par ealar el eso cede loca xptaren et nego coremponient tos maces paripance Asem in petra Fanceay a prvatizain dea scedadeanatnales de credo. dn Syudarin a losbancormetenos a dearllar abodes compete eh tha varedad de potatos servis ~inuton os ap 8.4 Variantes de swaps 8.4.1 Varlantos de swaps de tasae de interés ‘Adem dt sap convecina de ss enters por otnt, hoy Alsseuttzanmss deura deena devarantr saeco, grandes age, tncustrcnte prs: swapscon diferentes ta deiner ptosis bees dacrepante, svape on caiceitat Ge osonen pe con pope Ste econo ator yap on toric tp (Swaps con alferotes asa do iets parseted ce pages Atscrepante EL swap det de iterts Motante por Matant th oso pare muchos ‘sari finales qu no desan hacer unsvsp de 8% por ana ai fe LOR a of tas tate, como lade los fandes deans papel comercial acepacioes hanna fades Fil Pr jmp: ‘a empress pei fener cv tas ua tat de aepacones bs ‘swaps at ts y obligaonesrefrencindat LOR, por fo cel = arviegga un fumentoen Lok mayor iad as acepacone bance, Demanera inven, un baneo po eer actos con uae stad UROR, eign fone equparbles en avptacionesbacafas. En exe as, la empesa ¥e binco podria eoncsrtar an wap de tans de interés ott por Dota ‘onde nemprest agua ancola as de astptasone bance el banc ‘aga ls empress ass LIBOR Hoy en ie efectan sap de sa de Invert tate portant Sobel tos as tas dear imtrmento de Toxmereado de er de Estados Undo foe “Tambien selevanscabo seapseaas Str tnt por Mota a ‘extendible Ntute por Dotan, etter, Ls sures aes pueden com. trer directs con ns ls conapate ape my complies usd “nrar en dees swaps eprado ty rrlperl desea de manera ‘inti, Por ejemplo, nbanco mera puede ace un ap coven ‘al eas ja portant de yenes Sltescon us tac esadoun Swope as ene; despots un snap de tam de interés orate po con wn Banco eesicne et reoung acto sun orp de dvs tha por, '5 Determinacién del procio de los swaps 8.5.1 Varlablos bésieas “Tama los uae als de saps come os ancos qe intermedi, Ube enander co cao como eabeet eh pei dels wap Ge See yar mca ler Lov striae deben ent a capacad seas tea edo de lu rape no toes cversor Dancy ‘Sctuniee test nora oporniner fannie nite sae ign tam operndorde maps sbrerei ste aps, perder Tesftonen poe entrar ofr aval, no cubits cso chara Tos termerioedeterminan el peso fos swaps con base en sis sabes ses ( Eveeiniono dts, Minas ssa sexe plaza dl wap. enyor ‘eras pret (La ecrctre del evap, Cunto ms comisoyheeo 3a med 60 ‘Slownp, misao rest (ay La eiponbéedinmesata de conrapartos que to permten [Rammecanscuactr eu poten Srelbanco no puede cxbrircon acing ‘Sr ystidncobra unt cise speror pore 699. (i riesgo erotic dl lent, Ams so cego eet de ene, mayor cra. (i) La let y demands a ert on gerre (0 Regulates o inpuesios qu feta as tases ce rterés ‘Cada maha, ewes de apd wn Banco prepara wtb inn de (renter srape de ua deters sas que fee. Eta la Proporcons al opeader a uf para deteina sa pesos act eamcevcnl, co vera vecer da, cundo exe gan voliad eo Inemercaes Primer se anand exableceel peso Se swaps. tana de inary deypsel de os swaps de ss wwwa6 Les nuevas tanzes en México eae do 8.52 Detorminacién cel precio de los ewaps de interés as tbls lndeatas de precion paca los saps hh Ge intr 22 ‘tbleen en reac con awa conenconae dean por tats 9s coteanenérminos de punto ase (0) fos culesson de Uncen fe uno por Genito de ineres (8. 100 pb=1 puna poset). Pot Ia penta a paride asa adel ssp so coin enerinoe dun diferencia Feipecto al de a ems mis rented crfncor de Tesreia (ts 7-Noes, Bonds sibastads que tenga un plz sine. La paste ‘tas antec sempre se esac espeto #8. Testsis tjnse esublecens paride cor inds dela Tesorea porque 0 merce esol ms gui y event son el eapecto mds emplo de ‘enclmlens Lasts ftnts se esabecn pari de tn cvres Ponders a eurddlares porque ete represztan el oto de fondo del Banco tases Boats en ares En lend 22 mutta un bla inet ps depres de na mens map, ‘Consiézesc el ejemplo de un nes mean connencons de entre ‘nun sop eonvenional de tz spo tute (es dace deen comer ‘a obigcsn a tas fis por un ato) un aia Seg In ba Iniatva de pres cotepondiente ico anon, Paria ase contaper {eT + [lata dos TBs un aa ge 795% mde 9p et cs an eal fe R14 por cent. La contaparte tenia gue jag al beace mene fs taka DOR ms una sobeet,eyovalor depend del ciege credo elt coneapa ‘Cuno Teta ines de procos 6 ann de ass diners espe na evi cen er a ‘swepe a7 sofo d, sapngse wna emp ncn oyu ps use epg bon mds menos env Ib empresa mescaa pgarta 1723s (aan de Tees 4 doe ano Ga 7856 me 25 pb, eu sama 12%), mas una sobetss sional en ncn de eso cre de la emg, El banco der su ula dl diferencia I diferencia ene o gue pag yo que rece. A esto see eonoce también omo deena etre Fron de compray venta earrerponde, de manera conse fren “Seni precosde convents de os meredos combos devas $s toma de mv el eemponipoitice de abla ndtv de precios deseapeseveraque sobre un snap eorveninala1Daflosel fered Tancoscinde perder adferencn ene T+ 40) T+ 5, Sian ‘etos TNots 31D. etn on 52%, eto fin un tren ene reir de compra y enn de 1% meboe 882 pr ema, Des eg, ‘ens apogee son bo cfrencal lt competitive in ese Aesop lanes ‘Come se mencion ants, cuando sensi las mercado de evap ot tancorcapaban furs comisonr nkaley ademie de que aplestan ‘ierencates amin ete presor se compra veri: Abort los mecador ‘han wet cadaver mis competes ye defo de svaps compos fom en conser, las comsiones ine, por Jo gebeal Bo {plea Sin ents anos tolvacrpa una cota al no Ins swaps inj carstersicas Ge opsanes © alin otf seo oad Ts importante setae que LUOR ~na ta del mercado de dinero que se anuaia sobre 36 is o ped compare deca con ts ‘evaloes del Tero nortan pongo eur sneer que se ‘ala sobre 345 a Ente poten purge revere on un Spe ‘Bel. Por eempl, ssc toms Is hipoinsotsacen de un orapw oe Sos de T+ 20,0 seu 8185 se lp ore aor de SR, ‘btn 8067 por cena, Despus este culo se analea median la Siutnte rma eo equnae ata tas de ters anua.y nis de interts seme De este ado se obiene 422 por cont, "or ot age, conn ya se plate, los dstbulores de swaps debe slusar sus cazciones de los wap converorals de ss de ter teerda con el nego creo de ln era pate conta. Ades, ecesin ajar en Jos swaps arora en aquellos con ors feae {Les nuevas tnanzas en México evens de pags aa de ters de referencia (fondo eras ‘Selpael comer) as qu son fuera de meread yeas cractescas {species (ontaortelntaos, opciones). lust que hacen ot ier rediarioe asus cotzcionestambin esponde 2 asain de oferta y ‘anda enelmercada de un determina swap! 8.5.3 Determinacion del precio de los swaps de divisas ‘Alinkir cde ea, ocetsuidre de swaps preparan ab inca ‘rece para os saps convencioals de ss de us a por tats ‘ates actuate reds lamar delaforada, La ancora plinoen napacatt ls ples inp deep atl atta ‘ens por macorslane, dsarescanaiese franco rancese, france ‘iy bas externas o yen japoeses. “Todasias sss cozan son respect a BOR ass meses, com una st ‘anual osemesralsegn cada operado, a verde esblecerciaco- ‘ee cope y ent, e epee or operadores stan una tsa med ome presi Inst: deli se ntatcero nimere de puntos tases "oer pags, ys aprepan cobra. Un ala ndtv de precion de Sper aps ons penn rr eaolen ‘Supsepase que una cilod del setor pl meena desea ean un ‘rap de un paso de 200 millones yeesjaponeses a3 fos eon st Sj semes pr un paso en dlres esadounienses ats fotnt- Al tipo de combi seta! de O00 Usnay, lv 20 ODO millones de yenes se Intersabisn por 140 millones de USD enon ene de prstamos El banc gs tas jo dee 00% menos 6% ora tae 827% apeable {lbrelor 2000 millones se ene oo oo Ine del sector pico reiano paps I ta LOR de 6 meses mie urs sores por ego cei sobrene alone de UD. Alina de otra, se echo ‘ nercambi os pina lms pode cambio de D7 Us. oe ereuhores o so susan is als de pesos dines de swap de tase de inter ino tmbits as de ap de dias de aero on cliesgo cambio des parte contre smizmo oman en events los swaprecamortea sipresentan irs eeoecasde papa strs as ‘Pano sin lca de sono an ences eb uty ai rp re Sean can P ‘swape a eter, tna furs del erent, carters peasy tania de ‘Ssuerdsonlaoeraydemandn ene metedo 8.6 Cobortura de riesgos con swaps 8.6.1 Introduceién Par cubis eaposone oe ego sambiarioe) de ass deiner de orto plz debe vile onsen alias fturos ys opsones. ‘oro generals eros isrumenton son ms uo, even menor coos Ae transceen y pueden renee operaciones he montos nmoe lt ‘dul Sn cng, lor wap son ms onenients para cur expo ‘ones a ress cambios y de sas de interes de Ing pee, porgue [reran una mayor Igudeey menotes oss de transcion para eeee ents mis po ‘Ahora bet, ls dmintradores de rings deben ener presente dos rego alae fon lor wap Preto na ext una casa de eompens: ‘én que pgue el sonata In contaparte 6 vaploute en nc Inno (como on cleo de ou ornare opcones futon que 2 ‘Sooersan en bole), Ala fee, il se hn presenta ecumpimentos ccm cn demo ah ase oe rg20 Les nuevas nanzas on México eet mercado estas pero sempre exe posta Desde luego, eno Taba es certo respect a Js confs adcantadosy las opiones cl Inerendo etaburis La flerenin ex gos como ets son Conratos enoes plzz lego de incumpuieno es menor. ‘Sepundo, fs adnesadores deg con pastor aa tate gue rea un seap pata pop ts jay ects Nara se efrentn a sep de on Steror ena calidad ces 1 lrg de lsd dela or ejemplo, sopsgase wa empress que hoya emia un pa Ta ‘otante a UnOR + 1/165 y dete feta un swap pas aga ay ‘ecirtuna eats, de LiboR cera Ea algin memento lava Gel ‘espa eaiad ered compat e pe trot, entra oe Pipe tinos + 2% sobre sus aoe bgacones sts leant Sin er [Ryans enuentra dente de ap ree slo LIBOR cera, "Gon ins sovertencsantevore,ueprowders 2 ansizar cemplos de cxbetura de rsgs de tas de ters cambaos con swaps, 8.6.2 Cobertura de riosgos de tasas de interés wo. man ern ag ea ein pte Tiara om ot empl un sap contol rs a or esc Spgs ost Egress An sn iva oun re ed fade Brey un pao some ft Lnoe + Ss pcs de Uos ‘ory Pao sears Gul omn pala stats fsa pague no momenta fen Se annem mds atau a hea cots (va rts erin Con), Nag os te EpreaA ene tn sv tn iy on uv aay ote Sctulnds ntunr ext age nomeos nats Poreroludoel Buco ewe uy sco con adr sete ee asnenics recon ean cel | Fete nc nant | Fgura 10 Un ep cenvndonal a ea ob aoa blaaaa Ls nuevas tinanaas on México mexicana mantis el compromiso con sur acreedors pagar a tas fotance en yenes, pero ahora exds coniapane ha loinc transformer lecvamente su peso als ds yas aa de tet preter ‘Se puede ular nba inca de os rein de ape de dvs Iniativa del undo 82 paras estecenplo Paran wep ates atic, banc earatsBon a ses meses (a London Interbank Offered Rate sore dens) isn marge porel ego cet, pagatinoR ead; por una {as ha page 8.09 mance 16% ex dec, UZ, y cobra 809 + 16%, dec, 815255 mse un marge pore is credit, En condos, los swaps de dia se pueden ulear para cub os resgsde variachaner nies psd cambio ens a deine, Deeta Inara cas parte puede edu sucovo sper de fiancamletony letaninar un itso, eudorgoza deuna mejor ela cred Bibliogratia Bolin, Vince: Kemar Dornan Cl Js: Janet Showers. 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