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  • Capitulo Catalina - Scan 25 Abr 23 10 17 31 1

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    Capitulo Catalina _Scan 25 abr 23 10·17·31 1

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    BRO lusién'.o realidad? 1909. <1 auge de a bola de valores aumenté la quer de las Fi Jpscsxdounidenses en la sorprendente camtidad de'56 bllones de d6- Ios Fsta cantidad corresponde all 63 pot cienco del PIB real. En promedio, cada adulto estadounidense posefa, a fines de. 1999, 26,500 Gules mis de To que tenia a principios de ese afio. En ese mismo pe- fio, el ngreso excedio al go por consumo en.sél6 1. billones de Giles o que corresponde al 16 por ciento del PIB real. En promedio, Jods adulto:estadounidense ahort6 6,400 délares. Cul de estas cifras nos dice cudnto ahorraron en realidad los estadounidenses durante HY o90: gFuc la riqueza adicional de 26,500 délares ilusion o,redidad? Fueron los 6,400 dblares adicionales el ahorro real? En’ este capftulo fStioced as cespuestas. @ El ahorro es imiportante porque financia lt faversién en capital nuevo. A su yea, el capital hace que nuestro trabajo sea mas productivo y aumenta nuestros ingresos, as{ como el estindar eyida. ¢Como toman las empresas sus decisiones de inversién? ;Cémo toman Jas personas sus décisiones de ahorro? Y, ze6mo coordinan los tmecados de capital la inversin y 1s planes de ahorro? ~ En este capitulo estudiaremos las decisiones que determinan:€l onto de capital en la economiay el rendimiento,o taa de interés, que | fersibeel capital. Cuando haya terminado el estudio de este rema, estari 1) }ito para aprender sobre las fuerzas que hacen erecer al PIB pocencial, “Us cues se analizan en el capitulo 24Empeaatemos dando un vistxcoa B)) Sgun0s hechos relacionados con lainyersidn, el eapitally J |) hetésen el mundo, en general, y en Fstados Unidos, empartictlr. tasas de ine BW Be ns -—— CA PIT OWO Después de estudiar este capitulo, usted sera capaz de! 'B Describir el crecimiento y las fluctuaciones de la inversion, del acervo de capital y de la tasa de interés real ™ Explicar como se toman las decisiones de inversion © Explicar como se toman las decisiones de ahorro de las familias ® Explicar come interactian la inyersidn y-el ahorro para determinar la tasa de interés real Explicar cémo influye el gobierno sobre la tasa de interés real, el ahorro y la inversion © Explicar qué determina la obtencién y él ‘torgamiento de préstamos internacionales 526 Cartruto 23 _——— Capital e interés LL £1 PIBorenciat perenve DE LAS CANTIDADES DE ‘nuestros recursos productivos la tasa de crecimiento del PIB potencial depende de la rapide de crecimiento de nuestros recursos. Uno de esos recursos ¢s el acervo de capital de la economia, es decir, la cantidad total de instalaciones pro- ductivas, equipo, construcciones e inventarios. El acervo de capital incluye el capital de las empresas, como los saté- lites de comunicacién y las computadoras, asi como los inventarios que las empresas mantienen. El acervo de ca- pital incluye también casas y departamentos, asf como cl capital de infraestructura social de propiedad gul mental, como carreteras, presas, canales, escuelas, univer- sidades estatales, sistemas de defensa nacional y sistemas juridicos que establecen y hacen cumplir los derechos de propiedad. Las decisiones de inversién determinan el tamafo del acervo de capital. La compra de capital nuevo, denomina- da inversion bruta, aumenta el acervo de capital. El desgas- tey dl desecho de capital, llamado depreciacién, disminuye el acervo de capital. El acervo de capital cambia con el monto de la inversion neta, que es igual a la inversién bru- ta menos la depreciacién (vea el capitulo 19, pagina 437). Asi, la inversién neta nos dice cémo aumenta el acervo de capital. Empezaremos viendo los hechos relacionados con la inversién y el acervo de capital. Inversién y capital La gréfica (a) dela figura 23.1 muestra la inversién bruta y la depreciacién. En los afios de recesién, como 1982, 1991 y 2001, la inversién bruta disminuye y, en los afios de expansién, crece con rapier. La depreciacién también rece y fluctita, pero no se alinea nitidamente con el ciclo econémico, En la gréfica (a) de la figura 23.1, la distancia vertical entre las dos Iineas muestra la inversién neta (inver- sin bruta menos depreciaci6n), La inversién neta fluctia como ha inversién bruta. ‘La gréfica (b) de la figura 23.1 proporciona un pano- rama més evidente de la inversién neta, la cual fluctia con 1 ciclo econémico, mientras que el acervo de capital cece en forma sostenida cada afio. El acervo de capital aumenté de 15 billones de délares en 1981 a 25 billones de délares en 2001, La tasa de crecimiento del acervo de capital dis- ‘minuye durante una recesidn, pero siempre ha aumentado cada afio debido a que la inversidn neta siempre ha sido ppositiva, Cuando la inversi6n neta aumenta durance una expansién, el acervo de capital crece alrededor de 3 por ciento anual, aunque en promedio lo hace a alrededor de 2.5 por ciento anual. CAPITAL, INVERSION Y AHORRO FIGURA 23.1 Inversion y: fen Estados Unidos 2se 208 hoe ose Inversién (billones de délares de 1996) Oe e--s- + 0. a 198119861991 tog Ano () Inversion ose Inversion neta (billones de délares de 1996) 020 esses eresrere 198) 19861991 Aio {b) Acerve de capital ¢ inversion neta La inversion neta fluctué entre 0.3 billones Ahorro financia la inversin y a figura 23.2 ilustra el mon- Beftioro ‘en Estados Unidos de 1981 22001, El shor 1, que es el ingreso disponible personal menos el Me consumo, ¢s una pequefia parte del ahorro coral y tminuido; en 2000 y 2001, el ahorro personal cas pareci6. Elahorr de las empresas, que son los beneficios Spiridos de las empresas mas los fondos de pensin que provinen de as deducciones de la némina, sel compo: ice mis grande del ahorto y ha aumentado. El ahorro det que es el superdvit presupuestal del gobierno, ha Arctuado y es negativo cuando el gobierno tiene un déficie de presupuesto Priced puede ver en la figura 23.2 que el ahorro total en Estados Unidos ha aumentado con el paso de los afos. ‘Ademds, en [a figura 23.1, usted puede apreciar que la in- ‘ersién ha aumentado. ;Cual de los dos ha aumentado nis? La figura 23.3 responde esta pregunta. Esta figura presenta una gricade la inversién menos el ahorto. Usted puede ver que en 1982 y 1991, los afios de recesin la in- tersién y el ahoreo fueron casi iguales; cada tercer ao, la javersin excedié al ahorro y, durante la década de los no- venta, la brecha aument6. Ahorro en Estados Unidos: 1981-2001 208 ise Ahorro joe = ‘Ahorro ose feral peers oss: sleev ute 1981 1975 1960 1985 1990 1995 2001 Abo. ‘personal en Estados Unidos es una parte pequefia del ahorro total. El ahorro de las empresas es le del ahorro total El ahorro del goblerno Capital € INTERES 527 FIGURA 23.3 Brecha entre la inversion y el ahorro en Estados Unidos: 1981-2001 gowe 3 one Ficus 3 $ ose a 0.108 § cose % 0.00 Boose e+ +++ 0-+-- 0: sesce We! 1986199119820 La inversion excedié al ahorro todos los afios entre 1981 y 2001, con excepcién de 1982 y 1991.ya que en estos afios hubo recesién. Fuente Bureau of Economic Ara. Tasas de interés Cuando estudiamos el mercado laboral en el capitulo 20, descubrimos que tanto la cantidad de trabajo como la ta- sa de salario real por hora de trabajo aumentaron con el paso de los afios. También hemos visto que el acervo de capital ha aumentado de manera sostenida a lo largo del tiempo. Pero, qué ha sucedido con el rendimiento del ca- ital? Ha crecido también? Para averiguarlo, debemos de- Finir primero el rendimiento del capital El rendimiento del capital es la tasa de interés real, tue 3 igual ala tasa de interés nominal ajustada para la in- fAicidn. La asa de interés nominal esl asa de interés ex- presada en términos monetarios. La tasa de interés rel es aproximadamente igual a la rasa de interés nominal menos la tsa de inflacidn Por ejemplo, "La formula exacts de la tsa de interés real permite el cambio en el poder adquistivo del interés, asf como del monco del présta~ mo, La fdemula exacta es: Tasa de interés real = (Tasa de interés ‘nominal ~ Tasa de inflacién) * (1 + Tasa de inflacin/100). Sila ‘asa de interés nominal es de 10 por ciento y la tasa de inflacién es dde4 por ciemto la tsa de interés real es (10 ~ 4) * (1 + 0.04) = 27 pos cleo, Cuan menor sx ht de afelSe mejor next aproximacién, 528 Carfruro 23 sila tasa de interés nominal es de 10 por ciento anual y la ta- sa de inflacién es de 4 por ciento anual, la tasa de interés real ¢s aproximadamente de 6 por ciento anual. Para ver por qué, piense en el siguiente ejemplo, Usted solicta un préstamo de mil délares por un afo, Sila tasa de interés reales del 6 por ciento anual, las personas que le prestaron el dinero deberin tener la posibilidad de comprar bienes y servicios con un va- Jor de 1,060 délares, en precios acuales, cuando usted les devuelva el dinero, Sin embargo, debido a que los precios au- ‘mentaron en 4 por ciento durante el transcurso de un afio, necesitarfan 1,100 délares para comprar bienes y servicios ue hoy en dia cuestan 1,060 d6lares. Ast que, si usted les pa- 2 1,100 dolares, usted les esté pagando sélo 1,060 délares en precios actuals y el interés rea! pagado es de 60 délares, es decir, 6 por ciento anual en términos reals. En la economia estadounidense y mundial, hay miles de tasas de interés diferentes. La tasa de interés real a la cual los compradores de casas y las empresas riesgosas obtienen préstamos es mas alta que la tasa a la que las grandes corpo- raciones obtienen préstamos. A su vez, las grandes corpora- cones pagan una tasa de interés més alta que la que paga el gobierno estadounidense. Sin embargo, todas las tasas de interés real tienden a subir ya bajar juntas. Una tasa de interés real que fluctia igual que muchas otras es la tasa de interés real a la que obtienen préstamos las grandes corporaciones de Estados Unidos. Esta tasa es ‘ms alta que la tasa ala cual obtiene préstamos el gobierno de Estados Unidos, pero es ms baja que la tasa que usted debe pagar por un préstamo bancario o por el saldo de su tarjeta de crédito. Sin embargo, estas tres tasas de interés suben y bajan de la misma manera La figura 23.4 muestra la tasa de interés real que paga- ron las grandes corporaciones estadounidenses desde 1981 hasta 2001. La tasa de interés real promedio durante estos afios fue casi del 6 por ciento anual. La tasa de interés real no sube en forma sostenida como lo hace la tasa de salario real, sino que fluctiia en torno a un nivel constante, Hay tues periodos sobresalientes: 1, Principios de la década de los ochenta: la tasa de inte- és real aumenté 2, Finals dela década de los ochenta: la tasa de interés real disminuyé 3, Década de los noventa: la tasa de interés real se man- tuvo constante La década de los ochenta comenzé con una profunda re- cesi6n como resultado de las fuertesalzas del precio del pe- trdleo, por parte de los pases productores de petrdleo, junto con aumentos importantes de las asas de interés por parte de la Reserva Federal y de otros bancos de todo el mundo. A ‘medida que progresaba la década de los ochenta, el PIB real crecia. Del mismo modo que la década de los ochenta, la dé- ‘ada de los noventa comenz6 con una recesién, pero después [a economia entré en una expansién prolongada que se acele- 16 a finales dela década de los noventa. Enconces, el creci- CAPITAL, INVERSION Y AHORRO. FIGURA 23.4 Tasa de interés real: 1981-259,” 108 [Pinte sino 1984) H Her # i 2 a 2 i 3 ir 86 | fie te Latasa de interés real (en esca figura la tasa ala que obtie- nen préstamos las grandes corporaciones estadounidenses) aumenté ripidamente entre 1981 y 1984, y después dsmi- ruyé hasta 1989. Se mantuvo relativamente constante entre ‘15 y 6 por ciento anual durante la década de los novenca Fuente: Feder! Reserve Board and Bureau of Economic Aras riento del PIB real se desaceleré en 2000 y casi se devo en 2001. Aprenderemos en este capitulo por quéy mo infuye- ron estos acontecimientos sobre la tasa de interés real. Ahora estudiaremos las decisiones de inversidn de las ‘empresas y aprenderemos qué es lo que decermina la de- manda de capital nuevo, Decisiones de inversion LA INVERSION ESTA CONSTITUIDA POR INVERSION pda inversion publica. Veremos el papel que desem- Feel goicno salar cn ee apo; primero pe pecraremos fas decisions de inversion prvads eGipmo decide Amazon.com custo gataren servido- esata y bode? Chmo decide AT&T cudnto gastar Shes de fibra Spt? En las deisiones de inversion de 2 presi influyen os siguientes aspectos: tg 12a de beneficio esperada fp Latasa de interés real Para decidir si debe invertr en un nuevo sistema de jbucién de libros por Internet, Amazon.com compara Jatasa de beneficio de a inversién ‘esperada con la tasa de tae. La tsa deiner rele el costo de oportani- int dena inversion. Veamos con mayor detalle a rasa de tenfici esperaday a tasa de interés real. qasa de beneficio esperada Sempre que todo lo dems permanezca constane, cuanto cla tasa de beneficio esperada del capital nuevo, favor serd el monto de inversién. imagine que Amazon.com trata de decidir si disea 0 aio astema de dstibucidn de libros por Internet durante un afio y después seria reemplazado tn stema mejor. Amazon.com espera obtener un in- eto de 120 millones de délares por la operacién aster, El ingreso neto es igual al ingreso total por las menos el costo del trabajo y de los materiales. El be- dela empresa por esta inversion es de 20 de délares, que es igual a 120 millones de délares ‘neto) menos 100 millones de délares (costo del ). La tasa de benefcio esperada es de 20 por ciento decir, (20 millones de délares + 100 millones de 00. factores importantes que influyen sobre la ta- oun ciclo econdmico influye sobre la tasa de be- ‘porque las ventas lucian durante el ciclo ‘una expansidn, el aumento de ls tasa de beneficio mas alta, Durante logia, cambian las x- ‘Cuando una nueva tecnologia raver ls empresas xperan en- Decisiones DF INVERSION lo tanto, obtener trar en un proceso de aprendizaje y; por de la nueva tecnologfa una tasa de beneficio moderada. Pe ro conforme las empresas adquieren experiencia con la nueva tecnologia, esperan que los costos disminuyan y que Ia tasa de beneficio aumente. La empresa recibe la tasa de benefi puestos, asi que los cambios en las rasas yen sobre la tasa de beneficio después de impuestos que recibe la empresa. icio despues de im- de impuestos influ Tasa de interés real Siempre que todo lo demés permanezca constante, cuanto ‘menor sea la tasa de interés real, mayor serd el mono de inversion, Los fondos que se utilizan para financiar la inversi6n pueden ser prestados o ser los recursos financieros de los propietarios de la empresa (los ingresos retenidos de la em- presa). Sin embargo, independientemente de la fuente de los fondos, el costo de oportunidad de los fondos es la asa de interés real. La tasa de interés real que se paga por los fondos obtenidos mediante préstamos es un costo obvio. La tasa de interés real es también el costo de usar ingresos retenidos porque estos fondos podrian prestarse a otra em- presa. El ingreso desaprovechado de la tasa de interés real ts el costo de oportunidad de usar ingresos utlizados para financiar un proyecto de inversién. En el ejemplo de Amazon.com, la tasa de beneficio es- perada es de 20 por ciento anual. Por lo tanto, es rentable para Amazon invertir siempre y cuando la casa de interés real sea inferior a 20 por ciento anual. Es deci, a tasas de interés real infeiores al 20 por ciento anual, Amazon.com invertiré en el nuevo sistema y a tasas de interés real supe- Fiores al 20 por ciento anual, no lo hari. Algunos proyectos son rentables a tasas de interés teal alta, pero otros proyec- tos son rentables sdlo a tasas de interés real bajas. En con- secuencia, cuanto mayor sea la tasa de interés real, menor seri el niimero de proyectos que valga la pena emprender y ‘menor seré el monto de la inversién. Resumimos los factores que influyen sobre las decisio- nes de inversién en una curva de demanda de inversién. Demanda de inversién Sila tasade interés real aumenta, disminuye la inversion, siempre que otras cosas permanezcan constantes, La tabla en la figura 23.5 muestra un ejemplo de esta relacién. Esta tabla enumera los montos de inversin que ocurren a tres tasas de interés realy con tres tasas de beneficio esperadas. La relacién entre la inversidn y la tasa de interés real, siem- pre que otras cosas permanezcan constantes, se denomina demanda de inversion. La grifica (a) de la figura 23.5 muestra una curva de demands de inversion cuando la tasa de beneficio esperada es promedio. Cada punto (desde hasta C) sobre la curva 530 Carfruto 23 de demanda de inversién corresponde a un renglin de la tabla Sila tasa de interés real ex del 6 por cento anual, Huversin es de 1 illén de délares. Un cambio de la tasa le interés real ocasiona un movimiento a lo largo de la cur- va de demanda de inversién. Si la tasa de interés real sube a § por ciento anual, la inversién disminuye a 0.8 billones de délares; hay un movimiento hacia arriba sobre la curva de demanda de inversién, Si la tasa de interés teal baja a 4 por ciento anual, la inversién aumenta a 1.2 billones de déla- res; hay un movimiento hacia abajo sobre la curva de demanda de inversién, La grafica (b) de la figura 23.5 muestra cémo la curva de demanda de inversién depende de la tasa de beneficio CAPITAL, INVERSION Y AHORRO esperada, Cuando las empresas esperan tna Go promedio, a demanda de inversion es Dip eben en la gréfica (a). Pero cuando la tsa de benef aumenta, la demanda de inversién aumenca y lo? demanda de inversion se desplaza hacia la derecha 2 Di. Cuando la tasa de benelicio esperada decrece manda de inversin disminuye la curva de demand inversin se desplaza hacia a inquierda hata Df, tt tuaciones de la tasa de benefcio esperada son leu cipal de los desplazamientos de la demanda de inns?" Veamos ahora cémo la curva de demanda des nos ayuda a entender los cambios de a inversién en fe” dos Unidos. = FIGURA 23.5 Demanda de inversién Fn ie 4 £ £10 #10 £ 2 Be Bs i 3 : i s6 36 i i 4 ‘ 2 2 PRRANOSEMOSTH IO 12 tate oes 08 Oy aman Inversibn (bilones de délares de 1996) {@) El efecto de un cambio en la tasa de interés real Inversion (billones de délares de 1936) ) El efecto de un cambio en la tasa de beneficio esperada La tabla muestra ef monto de inversion para tres ass de be- neficio esperadas (baja, promedio y alta) y tres tasas de ncers diferentes. Por ejemplo, cuando la tasa de interés real es de 6 por ciento anual y la tasa de benefcio esperada es promedo, la inversion es de | billén de délares. La grafca (a) muesta la ‘curva de demanda de inversién, Dl, para una tasa de benecio ‘esperada promedio. Un cambio de la tasa de interés ocasiona ‘un movimiento a fo largo dela curva de demanda de iversin- Un cambio de la tasa de benefico esperada desplazala cura manda de inversion _ pepstados Unidos ps flucwaciones dela asa de interés realy de a tsa de bene- | Faependa oasionan lictuaciones dela inversién, La fi- fa 6muexra a imporancia relative de estos ds factors | BF eados Unidos. Los puntos arules representan la inversion ylatasa de interés real para cada aio desde 1981 hasta | sp01. Las curvas sefaladas como Diy, Di, DI; y DI; son Gato curs de demanda de inversin de Estados Unidos. pansion en be aeecs oo “Tosa de interés rel porcenlole anol) DF, Db ° 05 1.0 15 20 Inversion brta[bllones de délares de 1996) Los puntos azules representan Ia inversién bruta y la tasa de interés real en Estados Unidos, para cada afo entre 1981 y 2001.Las curvas con pendiente negativa son las ‘auras de demanda de inversién. Durante la recesién de 1982, una tasa de interés real més alta disminuy6 ‘516m alo largo de la curva de demanda de inversion Dl. Du- ‘ante la expansion de la década de los ochenta,la demanda de inversion aumenté y para 1984,la curva de demanda de lversion se habia desplazado hacia la derecha hasta Dij.Una ‘asa de interés real mas baja aument6 la inversion en 1985 1 1986,a medida que continuaba la expansién de la década "dels ochenta. La demanda de inversién disminuy6 leve- ‘mente durante la recesiOn de 1991 (no se muestra en la fi- ¥y después aumenté durante la expansién de la década Ios noventa. En 2000, la curva de demanda de inversion ‘desplazado hacia la derecha hasta Dl,,La demanda disminuyé durante la recesion de 2001 y la de inversién se desplaz6 hacia la iz~ DECISIONES DE INVERSION [A principios de la década de fos ochenta, fa curva de demanda de inversién era Df. Un aumento de la tasa de terés en la recesién de 1982 ocasion6 una disminucién de la inversion y tun movimiento hacia arriba alo largo de la de demanda de inversién. La tasa de beneficio esperada au- menté durante la expansién de 1983 y 1984, de inversién aument6, La curva de demanda de inversién se desplazé hacia la derecha hasta Dh. Entre 1984 y 1989, la tasa de interés real disminuy6 y hubo un movimiento hacia abajo alo largo de la curva de demanda de inversin Di. Durante la recesién de 1991, la demanda de inversién disminuyé levemente (no aparece en la figura). Para 1994, a medida que la expansién de la década de los noventa se hacfa mds répida, la tasa de beneficio esperada y la de- manda de inversién aumentaron cada afo. En 2000, la cur- va de demanda de inversin se habfa desplazado hacia la derecha hasta Di. Una disminucién de la tasa de beneficio csperada en la recesién de 2001 ocasion6 una disminucién de la demanda de inversién en ese afio y la curva de deman- da de inversién se desplazé hacia la izquierda hasta Dl. En la figura 23.6 puede ver que la inversién fluctia por dos razones: cambios de la tasa de interés real, que pro- ducen movimientos a lo largo de la curva de demanda de inversién, y cambios de la tasa de beneficio esperada, que desplazan la curva de demanda de inversién. Los efectos de la tasa de interés real son menores que los de la tasa de be- neficio esperada; es decir, los movimientos alo largo de la curva de demanda de inversién son menos importantes ¢ los desplazamientos de la curva de demanda de inver- én al determinar los cambios de la inversién neta. 1. Use la curva de demanda de inversién para ilustrar lo que sucede con la inversidn sila tasa de interés real disminuye y todo lo demds permanece constante, y sila tasa de interés real aumenta y todo lo demés permanece constante, 2. Use la curva de demanda de inversién para ilustrat lo {que sucede con la inversidn sila tasa de beneficio es- perada aumenta y todo lo demas permanece cons {ante, y sila tasa de beneficio esperada disminuye y todo lo demés permanece constante, 3. En qué affos los cambios de la tasa de ineerés real ‘cambiaron la inversién neta en Estados Unidos? y la demanda A continuacién, estudiaremos las decisiones que crean los fondos que financian la inversién: las decisiones de ahorto. 532 Carfruo 23 Decisiones de ahorro LA INVERSION PRIVADA SE FINANCIA CON AHORRO interno y con préstamos del resto del mundo (vea el capi- tulo 19, pagina 436). El ahorro interno es la suma del aho- rr0 privado y el ahorro del gobierno. Estudiaremos primero el ahorro privado, Mis adelante, en este capftulo, veremos ‘cémo las acciones gubernamentales influyen sobre las deci- siones de ahorro. Las familias deben decidir cémo distribuir su ingreso disponible entre el ahorro y el consumo. Entre los diversos factores que influyen sobre la decisién de ahorro de una fa- milia, los mas importantes son: W Latasa de interés real 1 El ingreso disponible La riqueea El ingreso futuro esperado Tasa de interés real Siempre que todo lo demés permanezca constante, cuanto menor sea la tasa de interés real, menor seri cl monto de ahorro y mayor serd el monto de consumo, La tasa de inte- rés real es el costo de oportunidad del consumo. Un délar consumido es un délar que no se ahorra, asi que, el interés que pudo haber producido ese ahorro se pierde. Este costo de oportunidad surge independientemente de que una per- sona sea prestamista 0 prestataria. Para un prestamista, ahorrar menos este afio significa recibir menos intereses cl préximo; para un prestatario, ahorrar menos este af sig fica pagar menos de un préstamo este alo y pagar mas in- tereses el proximo. Es posible entender la influencia de la tasa de interés seal sobre el ahorro analizando los préstamos a estudiantes. Sila tasa de interés real sobre los préstamos a estudiantes ‘aumentara a 20 por ciento anual, los estudiantes tendrian ahorrar mds (comprando comida més barata y buscan- Ms alunos conitina renva rds cconémica) para pagar sus ‘tan pronto como sca posible. Sila tasa de in- teh rea ebro prtsanos x suniancsdisminayera 1 por ciento anual, los estudiantes ahorrarfan menos y to- ‘marian préstamos mds grandes, Ingreso disponible Cuanto mayor sea el ingreso disponible de una familia, ‘mayor serd su ahorso, siempre que todo lo demds perma- ‘nezca constante, Por ejemplo, suponga que una estudiante trabajay obtiene un ingreso disponible de 10 mil délares lla se gasta los 10 mil délares en consumo durante el ano xy noahorra nada, Cuando se gradia como especialsta en CAPITAL, INVERSION Y AHORRO economia, su ingreso disponible aume lr al ae, Bones hora 4 i ag 82 2 mi dlares en consumo. El aumento del ny mil 10 mil dlrs uments su ahorro end wal ded Riqueza La rigueza de una familia es igual asus activ menos sus deudas (lo que debe. El poder de eon ae) riqueza de una familia es el valor real de su riquen ¢s la cantidad de bienes y servicios que lariquena de a puede ‘comprar. Canty mayor sea la riqueza r é i familia, menor serd su ahorro, siempre que todo gies! permanant, Pre ue todo lo demi Patricia es tna cjecutiva de una tienda dy que percibe un ingreso disponible de 30 mil dilaes Ella ha estado ahorrando y ahora tiene 15 mil dala banco y ninguna deuda; es deci, la riqueza de Pateaee de 15 mil dolares. El colega de Patricia, Antonio, tamb, percibe un ingreso disponible de 30 mil délaes, pero no” tiene dinero en el banco. La riqueza de Antonio ¢ des, Patricia decide que tomard unas vacaciones este 280 ys ahorrard mil délares. Sin embargo, Antonio decide no alc de vacaciones, con lo cual ahorrari 5 mil dares. Con ung mayor riqueza y manteniendo otras cosas constancy, Pr cia ahorra menos que Antonio. Ingreso futuro esperado Cuanto menor sea el ingreso futuro esperado de una fani- lia, mayor serd su ahorro, siempre que otras cosas perma- nezcan constantes. Es decir, si dos familias tienen el mismo ingreso disponible en el afto en curso, la familia con et ma- yor ingreso futuro esperado gastaré una porcién mayor de su ingreso disponible corriente en el consumo de bienesy servicios y ahorrars menos. ‘Veamnos de nuevo el ejemplo de Patricia y Antonio. Patricia acaba de ser ascendida y recibird un aumento de sueldo de 10 mil délares el afo préximo. A Antonio lec ban de decir que seré despedido al final del afio, Despuss de recibir estas noticias, Patricia se compra un automéril nuevo (aumenta su consumo y disminuye su ahorto) <0 tanto que Antonio vende su automévil y toma el aurobis (disminuye su consumo y aumenta su ahort0). ‘Una familia joven espera tener un ingrso Facuro mis alko durante algunos afos y después un ingreso menor dts ranté el retiro, Debido a este patedn de ingreso a lo largo de la Vida, las personas jévenes y las personas retiradas ahoran menos, y ls personas de edad intermedia ahorran mis Los planes de ahorro interactian con los planes dt versién para determinar la tasa de interés real y ¢t mon? de inversién y ahorro, Para entender estas in necesitamos conocer la curva de oferta de ahort0s oferta de ahorro ja rasa de interés real aumenta, el ahorro aumenta, sicm- que todo lo demds permaneczca constant. La relacién Priel ahorto y la tasade interés rel se conoce como Si shor. ce tpgora 237 ilustra a oferta de ahorro, La tabla tn plan de oferta de ahorzoy la grfica representa fiugrva de oferta de ahorto. Los puntos del Aa fC en la ide oferta de ahorro OS de la figura 23.7 correspon- Gunalos renglones dela tabla. Por ejemplo, el punta B $efiea que cuando la tasa de interés real es del 6 por cien- toatpual el ahorro es de 1 billén de délares. Si la asa de Peers real aumenta del 6 al 8 por ciento anual, el ahorro diipenta de 1 billén a 1.1 billones de délares y hay un DECISIONES DE INVERSION 533 movimiento a lo largo de la curva de oferta de ahorro de BaC. ‘Alo largo de la curva de oferta de ahorro, todos los factotes que influyen sobre el ahorro, con excepcién de la tasa de interés, permanecen constantes. Un cambio de cual: quier otro factor que influya sobre el ahorro cambia la ofer tade ahorro y desplaza su curva. Un aumento del ingreso disponible, una disminucién de la riqueza o una dismin- cidn del ingreso futuro esperado aumenta la oferta de aho- tro y desplaza su curva hacia la derecha, de OS; a O5;. Los cambios de estos factores en direccién opuesta disminuyen clahorro y desplazan la curva de oferta de ahorro hacia la iequierda, de OS; a OS, Veamos ahora cémo nos ayuda la curva de oferta de aho- tro para entender los cambios del ahorro en Estados Unidos. B g i % ° SememO onan Omar Tra zmens ‘Aborto (bilones de délares de 1996) | (a) El efecto de un cambio en la tasa de interés real real Ahorro (porcentaje anual) (oillones de dolares de 1996) 4 09 10 Ma Soe ° ‘Gen, Bomeetoy LAN) bay CEs Ahora [bilones de délores de 1996) {b) El efecto de otras factores que influyen sobre el ahorre La grifca (a) muestra fa curva de oferta de ahorro.Los puntos dela Aa la Cen la curva de oferta de ahorro corresponden a los renglones de la tabla. A lo largo de la curva de oferta de ahorro,la tasa de interés real cambia, pero todos los demi factores que influyen sobre el ahorro permanecen constantes. La grifica (b) muestra los efectos de todos los factores que in- fluyen sobre el ahorro,distincos de la tsa de interés. Un ue ‘mento del ingreso disponible (0 una disminucién de fa riqueza, asi como del ingreso futuro esperado) aumenta el ahorro y = Un deficit presupuestal del gobierno puede aume, facade interés realy desplazar la inversion pride Un déficie presupuestal del gobierno también pu mentar la oferta de ahorro privado porque dsmiges ingreo disponible fururoesperado, Ne Ahorro e inversi6n en la economia mundi is. 540-541) a Enla economia nacional, los préstamos intemacions recibidos cierran la brecha entre el ahorro interno, iy inversién. . ‘s Un aumento del déficit presupuestal del gobiemo dis minuye el ahorro interno y aumenta ls préstamos i temacionales recibidos, pero no disminuye la inves, FIGURAS CLAVE Figura 23.5 Demanda de inversién, 530 Figura 23.7 Oferta de ahorro, 533 Figura 23.9 Equilibrio en el mercado de capital mundial, 535 Figura 23.11 Efecto expulsién, 538 Figura 23.12 Efecto Barro-Ricardo, 539 Figura 23.14 Ahorro, inversién y préstamos internacionales recibidos, TERMINOS CLAVE Acervo de capital, 526 Ahorro de las empresas, 527 Ahorto del gobierno, 527 Ahorro interno, 532 Ahorro personal, Demanda de inversién, 530 Depreciacién, 526 Efecto expulsién, 538 Inversién brura, 526 Inversién neta, 526 Oferta de ahorro, 533 Tasa de interés real, 527 Bo PROBLEMAS \ a’. a: m3. Una planta de ensamble de teléfonos celulares cuesta 10 millones de délares y tiene un afio de vida, La empresa tendré que contratar trabajo con un costo de 3 millones de délares y comprar partes y combus- tible con un costo de 3 millones de délares mis. Si la empresa construye la planta, podré producir teléfo- nos celulares que al venderse generardn un ingreso total de 17 millones de délares,

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