每週市況分析報告丨 Powell 講話後美股大漲丨清零讓步，中概股發威丨 2022-

12-04

動能投資會員專區 MIM (Momentum Investing Membership)

MIM 動能投資 三大戒律

1/ 嚴守止損 Cut Your Losses
2/ 全心追隨領導股 Follow the leaders only
3/ 放手讓贏家股票奔跑 Let your winners run

過去一週美股回顧

感恩節假期後回來，本週開局道指在前頂 8 月反彈浪的重要阻力之下出現
Distribution day 跌超 1%，我留意到不少 growth stock 走勢當日頗為突兀，XLK
科技, SOXX 半導體板塊亦跌超 2%，同時美元指數亦跌至重要支持、VIX 低位有
明顯反彈，以上觸發我的判市警號，因而決定本週重要數據公佈前做對沖防
守。

週三深夜 Powell 講話後市場出現 180 度大轉變，當日納指最終升超 4%，標普

升 3%，道指升 2%，配合巨大成交量，非常 Bullish。道指更出現 higher high 突
破熊市下跌趨勢的格局。一些重點留意的 Quality Growth stock 當日亦有 4-6%或
以上的升幅包括 CLFD, CELH, ON, ENPH, FSLR 等。
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本報告純粹分享個人分析，不構成投資建議
週四 PCE 個人消費指數符合市場預期，指數於大漲後有所整理，成交量收縮，
有建設性。

週五非農再次超預期，263K vs 預期 200K，盤前納指跌 2%，道指、標普跌超

1%，不過開盤後指數就逐步回升，最終標普僅跌 0.1%，道指微升 0.1%，納指
跌 0.4%。同時中概股繼續大爆發，KWEB 中國互聯網 ETF 升 6.3%突破 200 天
線。

週五美股的 price action 顯示市底有明顯轉強，有 change of character，相比之前

遇到數據衝擊就馬上大跌，目前美股是即使壞消息下跌，仍繼續有
accumulation 出現。

週五當日的上升股票隻數是 4376 隻 vs 下跌 3671 隻。

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總結本週 SPX 升 1.16%，道指升 0.25%，納指升 1.9%，IWM 升 1.28%

值得留意的是，本週納指升幅多於道指，要留意往後納指會否繼續表現優於道
指而成為領導。而道指在高位整理消化，納指在追落後，對於整體市況而言是
健康的，市寬更闊。

板塊方面，本週貴金屬板塊跑出，XME 漲超 4%，白銀漲 8%。主要因美元指數

回落、加息步伐即將放緩等因素而貴金屬出現明顯反彈。

由 10 月中起領導大盤的能源板塊 XLE 於高位整理，週線圖是仍有建設性的 cup

with handle。週日 OPEC 會議到底會維持產量不變，還是再減產，對油價走勢
& 能源股表現至關重要。

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美股有機會出現牛市嗎？

目前 SPX 技術面走勢是想要突破下降趨勢的格局，若然成功升穿 200 天線 &

下降軌轉勢，配合早前出現的 FTD & 大成交，SPX 有機會邁向 4300 點阻力，如
升穿則挑戰前頂。(目前道指離前頂只有約 7%距離，SPX 有 15%距離)

所以未來一週走勢相當重要。

但這是否就會展開一個持續 2-3 年的牛市? 可能會，但同時亦有其他的可能性

存在。我們可參考 60-70 年代的市況，因為當時的市況與現在很相似，同樣是
高通脹、高利率、能源價格高企、亦有地緣政治問題等。

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1966 年 10 月 SPX 見底，之後一直上漲至 1967 年 5 月回升至前頂，然後出現
10%的 Sharp Correction，隨後一直橫盤，走出橫盤後終於創新高升了 14%，但
之後再陷入一個下跌 35%的熊市。

典型牛市起點的出現通常伴隨著經濟衰退已經發生、失業率高企、聯儲局開始
減息(FED Pivot)，而新牛市一般在經濟衰退完結前的 3-6 個月就出現。目前不是
這樣的處景。

現在市場預計輕度經濟衰退最快或於 2023 年年中出現，明年 CPI 或下降至

4.5%，預計聯儲局 2023 年尾或 2024 初會開始減息週期。若以此推斷，不排除
美股會一直反彈直至經濟衰退到來之前陷入調整，然後在經濟衰退完結前或
FED pivot 出現時才誕生新牛市。

以上只是配合整體經濟狀況對股市走勢作出的推斷，市場走勢往往喜歡不按章
出牌，因此有固有想法/ 假設也好，遵從市場的帶領去部署自己是 Long bias/
Hold Cash/ Short bias 的定位，亦要跟從市場的軌跡選出強勢板塊 & 股票。

即使不是身處大牛市之中，只要有趨勢出現，靠 Leading Stock 也可以做波段獲

利，只是趨勢或會短一些，更快止賺 (E.g. 10/ 20 天線 violation)，操作需要更靈
活。

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目前美股市況分析

標普，週五低開高走，已連續 3 天收市價在 200 天線之上。若成功突破下降軌

技術走勢上將會更 bullish。

Advance Decline Line 較指數超前，符合了 David Ryan 熊去牛來的其中一個條

件。(Good)

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SPX 股票處於 200 天線以上比例已超過 8 月 & 4 月反彈浪頂，達 63% (Good)

創 52 週新高新低已連續好幾天新高>新低，週五收市後是 147 vs 132 (Good)

期權 put call ratio CPC 週五後回落至 0.84，對沖需求減少 (或多了 Call)

VIX 繼續回落並向下突破了 uptrend

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道指週線圖，雙底型態，升穿頸線形成 higher high 轉勢

納指週線圖，需要升穿 30 週線 & Downtrend

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IWM，週五價格收在 200 天線 & 下降軌之上

ACWX，環球股市走勢(撇取美國)，突破了下降軌 & 200 天線，正走出下跌格局

歐洲股市 STOXX 600，同樣處於重要阻力之下，雙底型態若升穿頸線就觸發轉

勢，這對美股亦會有重要啟示作用。

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美元指數跌至$105 & 200 天線無明顯支持，繼續跌穿。美元走勢反映美國經濟
衰退可能性 & 預視加息週期或將要逆轉。(美元/ 債市走勢比聯儲官員講話內
容更加可信，債市是 The Smartest Money Indicator)

10 年期債息，預示通脹見頂，而經濟衰退是下一個關卡。

2 年期債息從高位 4.8%回落至 4.1%，12 月 FOMC 加息至 4.50%。若然到時 2 年

期債息仍比 4.50%低，債市走勢預期加息週期將被逆轉。

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小總結
本週較上週有改善的指標有:
- 納指追上，道指高回消化
- 有更多 Growth Leaders set up/ 成功突破
- No. of New High stocks > No. of New Low stocks
- Another FTD 出現 (Nov 30)

綜合以上各個指標，以圖表型態客觀判斷，撇取任何 News/ Noises，目前美股

繼續向上 Rally 可能性看來比熊市反彈完結跌落前低位的概率大
(當然，未來一週走勢很重要，SPX 能否突破 downtrend,，納指能否突破 30 週
線，歐洲股市是否成功轉勢)

而大家很關注的，若然接下來美股將出現至少好幾個月的 Rally，標普有機會回
到前頂附近的話，應該部署什麼股票? 有什麼主題有機會跑出? 本週 Watch List
PDF 會與大家詳細探討。

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中港股市方面

若然未看此 Youtube 片，建議先看，這條片整理了我對中港股市的看法。

https://www.youtube.com/watch?v=fB1qWweaEb4

彭博: 一個罕有指標顯示港股已見底!?丨哪隻股票有機會成為 Market Leader?

簡單說，基本面方面:
- 清零政策讓步，資金看到 Reopen 的可能性
- 中央決心放水救內房、救經濟
- 由打擊平台經濟反壟斷，轉為扶持平台經濟成長
- 美元見頂，人民幣走勢回升 (對於外資投資在中國的意欲很重要)

以上基本面的轉變，即使中國經濟目前仍差，但資金是看未來的，因此是有出
現牛市的可能性。再者這個熊市已持續 1 年半，若以科技巨頭騰訊 700 高位跌
浪起計，跌浪持續了快到 2 年。恆指價值亦已蒸發 50%以上。

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技術面，上證出現雙底型態，上證 & 恆指均出現了幾個 Follow Through Day。

未來 1-2 週，重點看上證 200 天線阻力 & 恆指 30 週線阻力。

而 KWEB 中國互聯網 ETF，近期最強勢的板塊之一，週五成功突破了 200 天

線，是自中港熊市以來首次。

若要試水溫這個升浪，應從哪裡入手? 本週 Watch List 詳細講，我聚焦以下板

塊:

互聯網股票*** (政府停止打壓)
消費 (復甦概念)
汽車 (國策之一)
醫藥 (國策之一)

暫時在互聯網股票之中找到最多機會。
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重點商品走勢

黃金
週四升穿 200 天線，週五拉回但收市仍收在 200 天線之上

白銀
貴金屬之中最強勢。有機會升至$24.7 (2.618) 下降軌阻力，之後再觀察

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銅
未升穿 200 天線，較落後

油
看 200 天 & 50 天線，目前處於 Downtrend，但$74~76 有強大支持。
未知能否形成雙底，第二隻腳有 undercut 前低。$83.7~$86 是短期阻力。
重點看 OPEC 會議結果。

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BTC/ ETH
加密貨幣市場仍處於信心低迷狀態之中，雖未有進一步下跌，但上方阻力重
重，需要更多時間消化。暫時向上或向下也找不到動能。

絏結
- 客觀看各種指標，美股繼續上升的概率似乎大於熊市反彈浪完結將要再破底
的概率
- 但未來 1-2 週相當關鍵，指數走勢會給出答案。
- 而即使突破了下跌格局，參考 60-70 年代走勢，也不一定出現 2-3 年的新牛
市，可以是明年經濟衰退出現前，美股回升至前頂附近，或再陷入調整，直
至 Fed Pivot 出現
- 無論如何，the market will lead us。全心追隨領導板塊 & 領導股
- 港股基本面有明顯轉變，熊市已持續近 2 年，不要排除新牛市出現的可能性
- 聚焦上證 200 天線阻力，恆指 30 週線阻力

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